一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业发展情况　　（1）上半年电子元器件行情回顾　　2026年上半年，AI产业链需求持续释放，海内外主要云厂商资本支出指引均大幅上调，AI基础设施投入不断加码，共同驱动电子元器件行业景气度显著上行，相关元器件进入强增长周期。　　从需求端看，元器件价格整体走高，但真实紧缺与被动跟涨并存，供需格局存在结构性分化。真实紧缺集中于高容MLCC、存储、高端覆铜板及高多层PCB等品类，上述产品原厂稼动率处高位，订单由长协及AI算力实际应用拉动，能见度延伸至中期之后，价格支撑坚实。相比之下，中低端消费类产品涨价含金量较低：终端手机、PC需求尚未实质性回暖，涨... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业发展情况
　　（1）上半年电子元器件行情回顾
　　2026年上半年，AI产业链需求持续释放，海内外主要云厂商资本支出指引均大幅上调，AI基础设施投入不断加码，共同驱动电子元器件行业景气度显著上行，相关元器件进入强增长周期。
　　从需求端看，元器件价格整体走高，但真实紧缺与被动跟涨并存，供需格局存在结构性分化。真实紧缺集中于高容MLCC、存储、高端覆铜板及高多层PCB等品类，上述产品原厂稼动率处高位，订单由长协及AI算力实际应用拉动，能见度延伸至中期之后，价格支撑坚实。相比之下，中低端消费类产品涨价含金量较低：终端手机、PC需求尚未实质性回暖，涨价部分源于上游成本传导，部分源于高端物料紧缺引发的恐慌性抢产能与备货放大效应。随着产能逐步释放，相关品类的价格存在涨幅收窄、在较高水平波动的可能，需警惕补库周期结束后的价格回调风险。
　　从供给端看，三重压力叠加推动涨价潮由存储芯片蔓延至被动器件、CPU、模拟及功率器件、晶圆代工及封测等环节。一是原材料成本高企，铜、白银、锡、环氧树脂等大宗商品价格全线处于高位；二是AI算力挤占产能，原厂将生产资源大量倾斜至高利润的AI产业链，消费级物料供给被大幅挤压；三是上游扩产周期错配，半导体设备交期长达一年左右，叠加建厂与良率爬坡，扩产周期需1-3年不等，而上一轮行业周期低谷中各大厂商普遍克制扩产，短期新增供给较为有限。在上述背景下，针对紧缺产品，头部终端厂商越来越多采取与原厂签订长期锁量协议的形式，锁定原厂高端产能，致使可流通货源持续偏紧。行业底层运行规则愈发清晰：全球元器件龙头企业战略趋于一致，即结构性控制产出，削减低利润的消费电子通用产品，提升高端、高利润产品占比。行业竞争核心已从产能规模转向高端技术壁垒与客户认证能力，带动产业整体进入新一轮结构升级。
　　（2）分销市场回顾与变化
　　报告期内，全球电子元器件分销市场在需求结构变迁与竞争格局演化的双重作用下，呈现以下特点：
　　一是渠道结构加速重组，备货策略趋向精准。随着供应链持续向头部集中，行业渠道体系呈现结构性调整。大型终端厂商出于供应链安全与采购成本考量，趋向与原厂及头部分销商建立长期直接合作，集中采购比例稳步提升；中小客户的采购行为加速向线上迁移，垂直电商及线上分销平台对传统渠道形成分流，渠道层级趋于扁平化；行业供需匹配方式由现货博弈转向长期协议锁量，长约机制有效平抑供需波动。渠道结构的变化重塑了行业备货逻辑，传统以现货囤积、价差博弈为主的备货模式，逐步转向以客户订单及需求预测为基础的精准备货。分销商普遍加强库存精细化管理，动态调整安全库存，在保障交付的前提下加快库存周转、压降资金占用，亦为规模扩张提供运营支撑。
　　二是行业并购整合深化，技术型分销构筑新壁垒。行业并购整合持续推进，国际市场上，文晔科技并购富昌电子后，营收规模已位居全球分销商首位。国内市场上，2023年以来中小贸易商加速出清、纯贸易型分销商批量淘汰，存量企业逐步向技术型、数据型及配套型业务转型，行业竞争焦点已由渠道网点布局转向方案设计能力与供应链综合服务能力的比拼，头部授权分销商凭借原厂配套服务职能，市场地位更加稳固。与此同时，传统分销模式利润空间收窄，头部企业普遍加大增值服务布局：大联大集团定位为“不仅是零件供应商，更是客户的技术战略伙伴”，通过多个线上技术平台输出参考设计与技术支持；艾睿电子推进增值服务独立运营，2025年其增值业务已贡献约三成营业利润；安富利已转型为“以技术驱动发展并提供创新供应链的整体方案提供商”，依托亚太区专业设计中心提供“交钥匙”设计服务。
　　（二）公司在报告期内的经营业绩及分析
　　报告期内，公司实现营业收入87.22亿元，同比增长121.56%，归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比增长493.25%。
　　营业收入同比大幅增长，主要原因如下：一是电子行业景气度显著上行，各类元器件量价齐升，带动收入规模快速扩大；二是公司紧抓新兴领域机遇，依托优质原厂授权与多元产品矩阵持续优化客户及产品结构，并凭借在供应链管理、风险控制以及资金管控方面的优势，有效支撑业务规模高效扩张；三是立功科技营业收入自2026年起纳入合并报表，双方产品线与客户资源互补性强，交叉导流与协同效应逐步释放，贡献开始呈现。
　　归属于上市公司股东的净利润大幅增长，主要得益于：一是公司及时顺应市场方向，持续优化产品结构，需求旺盛且毛利贡献高的产品放量增长，带动整体盈利水平上行；二是收入规模快速扩大，带动固定成本摊薄，从而释放经营杠杆效应，同时精细化与数字化运营推动运营效能提升、费用支出有效管控，加之需求景气度高、库存减值风险可控、回款情况良好，各项减值损失增幅低于营收增幅，利润弹性进一步释放；三是立功科技营业收入纳入合并报表，协同效应增厚利润。
　　（1）立功科技整合工作取得阶段性进展
　　报告期内，公司全面推进收购标的立功科技的管理整合，围绕协同增效与控险提效两大主线，系统推进业务协同、决策授权优化及经营分析体系建设三项核心工作，整合进展符合预期。在协同效应逐步释放下，报告期内立功科技实现营业收入同比增长超50%。
　　业务协同方面，公司已完成双方产品线、客户及研发协同现状的全面梳理，制定了《商络&立功协同项目推进方案》，明确双方可交叉销售的产品线范围、报备政策及对应责任人，并对可销售产品线实行分级管理，设定分类推荐规则，以确保市场化的有序协同。同时，公司已着手设定标杆产品线及客户，推动典型案例落地，并将立功科技自主产品的市场拓展纳入协同框架。
　　决策与授权体系优化方面，公司通过关键人员访谈与跨部门共创，系统梳理了高风险及权责模糊领域的授权现状，完成了《立功决策与授权项目推进方案》及《立功痛点分授权手册》的编制。目前，非业务流程类授权已逐步上线eHR系统支撑，业务流程相关授权待后续SAP系统整合后落地实施。
　　经营分析体系建设方面，公司已完成立功科技经营诊断分析，并定制了适用于立功科技的经营分析会模板。报告期内已完成多轮会议试跑与迭代优化，初步建立起制度化、常态化的经营分析机制，为持续跟踪整合效果与经营绩效提供了管理抓手。
　　（2）下游领域收入全面增长
　　报告期内，公司各下游领域收入均实现同比增长，具体表现如下：
　　网络通信领域：收入同比增长125%，该领域涵盖传统通信、数据中心、5G基站等子行业，公司通过下游客户实际应用场景感知，AI基建相关需求增长突出：一方面，公司广泛覆盖光模块、服务器、服务器电源等AI基建核心环节客户，相关需求持续放量，带动部分元器件量价齐升；另一方面，上述部分客户由采购单一元器件转向BOM级齐套采购，公司及时顺应市场变化，依托全品类、多品牌的产品矩阵构建差异化优势，主动对接齐套交付需求，拓展业务层级。
　　汽车及工业领域：收入同比增长215%，主要系立功科技并表贡献了显著增量，公司与立功科技在车规级工业芯片与被动元件领域形成互补，协同效应释放；剔除立功科技并表影响后，该板块收入同比增长59%，主要表现如下：公司深耕汽车领域，报告期内实现较快增长主要受益于客户份额提升：部分主机厂推行统一直采，公司顺势承接相关直供业务；同时在智能驾驶领域，激光雷达、车载摄像头等领域客户渗透率提升；此外，现有存储芯片产品线成功导入汽车客户，车规级主动器件供应进一步丰富。
　　储能为工业领域亮点之一，受益于重点客户海外户储逆变器业务增长，公司以优势阻容产品协同供应，相关业务随之成长；同时助力工/商业储能客户推进国产MCU、存储及电源管理芯片导入替换，份额提升。工业领域以智能电网及智算中心供电系统为核心方向，重点拓展智能发输配电、光伏储能、继电保护等高潜力客户，为后续增长蓄力。
　　综合领域：收入同比增长73%，该领域主要包括EMS代工、机器人等业务，其中机器人业务作为重点拓展方向，目前业务体量虽占整体比重较小，但增速显著。受益于元器件国产替代加速，公司依托前期储备的国产品牌产品线，向客户供应MCU、MOS、DRAM等核心器件，订单快速放量。
　　消费电子领域：收入同比增长32%，尽管传统需求尚未明显复苏，公司围绕紧俏品类及AI手机、AIPC、AI家电等端侧应用优化产品布局，保持稳健增长。
　　（3）产品线拓展与产品结构优化
　　国产替代布局深化：报告期内，公司新增10条代理产品线，其中9条为国内品牌，进一步完善存储、超级电容、电源管理芯片、高性能模拟/时钟芯片、电机驱动控制芯片及3D视觉传感芯片等品类布局，国产器件配套能力持续增强；同时，公司新增高通（Qualcomm）国际一线品牌代理，强化无线通信及高端计算平台产品配套能力。上述新增产品线为公司把握国产化机遇、拓展高成长赛道提供了有力支撑。此外，随着国产产品线持续替代导入，报告期内公司国产品牌收入占比提升至55%左右，国产化布局成效显著。
　　主动器件占比近7成：公司主动器件收入占比提升至77%。从结构上看，一方面系立功科技并表带来的增量贡献，另一方面，剔除立功并表影响后公司主动器件占比亦提升至69%，反映出内生业务结构的持续改善。这一变化主要受两方面因素驱动：一是主动产品下游需求相对更为旺盛，芯片类产品订单增长显著；二是主动产品单价普遍高于被动器件，主动产品的收入贡献进一步扩大。主动器件占比的提升，带动解决方案及技术支持需求增加，客户黏性随之增强。
　　（4）技术型分销转型提速
　　公司依托旗下立功科技和风算智能向“技术型分销商”及“系统解决方案提供商”转型，报告期内取得积极进展：
　　立功科技在已有的具身智能机器人中枢控制（“大小脑”决策与感知）到末端执行器的自有全栈解决方案上，进一步融合音视频AI处理算法，赋能机器人“大脑”实现实时多模态交互、视觉识别与环境语义建图，并通过统一底层接口驱动“小脑”高动态路径规划。目前该系列方案已成功导入部分智能终端客户，实现小批量元器件供应。风算智能推出机器人关节模组方案，集成多轴电机控制算法与高精度编码器系统，可横向适配多款主流芯片平台；推出汽车级BLDC（无刷直流电机）驱动方案，布局电子水泵控制与汽车空压机驱动等应用，满足车规级可靠性与高效率要求。
　　行业应用布局方面，在工业自动化及汽车电子领域客户加速向机器人领域延伸的产业趋势下，立功科技与风算智能在该等领域深耕多年，具备承接机器人业务的天然优势。同时，公司重点聚焦AI高价值赛道：在光模块领域，凭借齐全的产品线布局与FAE技术支撑，可精准匹配客户需求；在服务器电源及数据中心用高压直流直接供电领域，能够为相关客户提供前期方案设计支持与核心器件保障。
　　（三）主要产品及其用途
　　公司是国内领先的电子元器件分销商之一，主要面向网络通信、汽车电子、工业控制、消费电子等应用领域的电子产品制造商，为其提供电子元器件产品。公司代理的产品包括存储器件、IC等主动电子元器件和电容、电感、电阻及射频器件等被动电子元器件，现已形成主动及其他电子元器件与被动电子元器件并重的业务体系。
　　（1）公司代理的产品示例
　　公司代理的产品包括存储器件、IC等主动电子元器件和电容、电感、电阻及射频器件等被动电子元器件。
　　（2）公司获得原厂授权情况
　　公司自成立以来，经过多年的潜心合作发展与外延并购，已积累了众多优质的原厂授权资质，取得了TDK（东电化）、Samsung（三星电机）、Yageo（国巨）、Sunlord（顺络电子）、TE（泰科）、Molex（莫仕）、CXMT（长鑫科技）、LRC（乐山无线电）、GigaDevice（兆易创新）、Nexperia（安世半导体）、SEMIKRON（赛米控）、Qualcomm（高通）、KIOXIA（铠侠）、Allegro（埃戈罗）、QUECTEL（移远）、Phison（群联）、SILERGY（矽力杰）、Lontium（龙迅）等百余项国内外知名原厂的代理资质；此外，公司重要子公司立功科技亦构建了聚焦汽车电子领域的芯片代理体系，已取得NXP（恩智浦）、MPS（芯源半导体）、Rockchip（瑞芯微）、3PEAK（思瑞浦）等国内外知名品牌。目前，公司（含立功科技）已获得百余项知名原厂的授权代理资质，向7,500余家客户销售6万多种电子元器件。
　　（四）公司主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司采购分为订单采购和备货采购两种。
　　①订单采购模式
　　订单采购指销售部门接到销售订单后，公司按照销售订单约定的客户产品交期以及掌握的原厂交货周期下达相应的采购订单，根据客户的需求确定采购量，即“以销定采”。订单采购多对应交期、需求量相对稳定、行业波动较小的产品。
　　②备货采购模式
　　备货采购指公司通过对未来市场需求、客户需求的预测生成需求计划，基于需求计划进行采购，或者通过对未来原厂供应能力进行预判，对预判未来会紧缺的物料预先进行采购。
　　准确预测客户需求是降低成本和快速响应客户需求的关键所在，是分销商核心竞争能力的体现。为此，公司通过市场部门、销售部门和运营部门一同管理客户需求预测、协调公司资源的合理分配，搭建了供应链一体化的协同机制。销售团队基于获取的客户需求信息，结合一段时间的订单和历史发货状况，以及影响未来需求的关键因素如趋势、季节性、促销、宏观经济数据等，借助系统建立需求预测模型，得到相对准确的客户需求预测，形成未来的需求计划；公司ERP系统依据需求计划及库存、在途采购订单等信息，通过MRP（MaterialRequirementPlanning，物资需求计划）功能输出采购建议，结合原厂的供应状况作出调整，产品经理依据MRP输出的采购建议进行采购。由此，通过相对准确的需求预测，可以最大程度地减少资金占用，降低库存风险，提高供应链运行效率。
　　（2）销售模式
　　公司产品销售全部采用直销模式，并建立了贯穿业务始终的客户信用管理流程。
　　①获客阶段
　　公司通过对细分市场的分析及趋势预判主动寻找优质客户；通过参加专业展会、行业协会、企业名录、客户及原厂推荐等多种途径吸引客户。通过收集客户信息、初期联络拜访，评估交易风险及潜力，公司对有交易意向且通过筛选的客户进一步拜访交流，经过多轮的样品推荐、测试、报价和商务谈判等流程，获得客户端的供应商资质。针对大中型重点客户，公司还将和原厂分享进展，争取原厂的专案支持，以获取对客户最大的供应保障。
　　②获取订单阶段
　　针对客户新项目，公司销售人员、AE（ApplicationEngineer，应用工程师）和FAE（FieldApplicationEngineer，现场应用工程师）深入客户产品设计环节，根据产品参数、成本及交付状况综合考虑为客户推荐合适的产品，提供样品、培训、协同测试、失效分析等服务。涉及复杂产品开发，公司可协助客户解决研发、设计、PCB制版、软件调试、算法优化等方面的问题，缩短产品设计周期，加快市场推广速度。在客户产品发生设计问题时，公司可协助客户进行售后管理，配合客户工程师，分析失效原因，定位问题并提出改进建议，完善产品设计，协助客户完成产品定型工作。
　　③产品交付阶段
　　接到客户询单后，由销售人员与客户商谈交期、价格等交易条件，形成正式的交易订单。公司按照订单约定向客户交付产品。持续交易的客户需向公司分享其未来生产计划及物料需求预测，公司会根据客户历史交易数据与过去预测数据的匹配程度，提前向供应商采购物料，缩短客户获取物料的时间，保障客户生产物料的持续供应，并针对客户短期需求波动，通过内部调配及外部调货等额外支持工作，给予客户及时供应。
　　④客户信用管理
　　交易开始前，销售人员需要在公司客户关系管理系统（CRM系统）进行客户建档，由风控部门对客户信息、行业口碑、信用风险、预测评估期内与公司的交易金额、投资回报率等综合考察分析后，对客户进行信用等级评定，予以账期及信用额度的授信，由销售部门逐级审批，并最终提交财务负责人批准。客户建档审核完成后，方可在公司进行入单交易。交易过程中，风控部门将对客户信用进行持续动态评估。根据客户的经营状况和信用风险，结合历史交易金额、逾期情况、实际回款期、投资回报率等情况，公司对客户的信用评级、账期及信用额度进行调整，并对应收账款执行动态及分级管理，保障货款的回收。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）授权品牌优势
　　原厂的授权是代理商在市场上稳健发展的基石，这些原厂的实力及其与公司合作关系的稳定性是公司未来持续发展的有力保证。公司在经营发展过程中，始终坚持与知名原厂保持长期良好合作的业务模式，自成立以来，经过多年的潜心合作发展，已积累了众多优质的原厂授权资质，先后取得了TDK（东电化）、Samsung（三星电机）、Yageo（国巨）、Sunlord（顺络电子）、TE（泰科）、Molex（莫仕）、CXMT（长鑫科技）、LRC（乐山无线电）、GigaDevice（兆易创新）、Nexperia（安世半导体）、SEMIKRON（赛米控）、Qualcomm（高通）、KIOXIA（铠侠）、Allegro（埃戈罗）、QUECTEL（移远）、Phison（群联）、SILERGY（矽力杰）、Lontium（龙迅）等百余项国内外知名原厂的代理资质；此外，公司重要子公司立功科技亦构建了聚焦汽车电子领域的芯片代理体系，已取得NXP（恩智浦）、MPS（芯源半导体）、Rockchip（瑞芯微）、3PEAK（思瑞浦）等国内外知名芯片品牌。
　　上述一线原厂产品品质可靠、种类丰富，涵盖了汽车电子、工业控制、物联网、智能设备、消费电子、移动通讯、AI等众多下游应用领域。
　　通过取得上述国内外知名原厂的代理授权，公司可以按照有竞争力的价格及时取得原厂高品质的元器件产品，并依托原厂技术、品牌、规模等优势，维持并持续开拓下游中高端产品市场，将原厂的竞争力转化为公司的竞争力，有利于公司维持高效运转的销售网络，打造核心竞争能力，形成原厂、客户对公司销售体系长久的依赖关系，建立长期可持续的盈利模式。
　　原厂研发紧跟世界前沿趋势。原厂与公司之间的技术分享也将对公司自身的信息获取能力、技术服务能力提升产生积极的效应，公司凭借与原厂之间的合作，不断开拓视野，紧跟世界潮流，实现自身业务发展与全球化市场、技术革新的对接，持续增强公司的竞争实力，为可持续发展奠定坚实保障。
　　商络电子积累的众多一线品牌对客户形成了较强的吸引力，构造了电子元器件“超市”，满足客户通过一站式采购，全面降低综合采购成本的需求，积极促进公司与客户之间的业务合作，形成了原厂、公司与客户之间的良性循环。
　　（二）客户基础优势
　　对电子元器件产品分销商而言，客户是其运营的基础，客户的认同是分销商核心竞争力的最好体现。目前，公司（含立功科技）已为7,500余家客户提供分销服务，客户涵盖汽车电子、工业控制、消费电子、网络通信等应用领域，既有业内知名的各行业大客户为公司赢得市场地位和美誉度，又有数量庞大的中小客户为公司提供长期潜在业务机会，并有效分散经营风险。
　　公司在经营发展过程中，始终坚持为客户提供优质服务的经营理念，打造公司与客户长期共赢的合作模式。经过多年积累，公司目前已经进入国内众多主流电子产品制造商的供应体系，包括京东方集团、联想集团、华勤技术、移远通信、歌尔股份等并与其建立了稳定的合作关系。这些大客户规模较大、资金流充沛、采购量较大、对物料的交期、品质、供应及时性等供应链情况等更为重视，虽然对公司的各项业务指标要求较高，但能为公司提供相对更好的交易保障。大客户资源为公司发展打下了坚实的基础，是公司市场竞争能力的最好体现。
　　中小客户也是公司重点关注的对象。虽然单一中小客户在短期内无法为公司贡献较大的收入和利润，但长远来看，公司可以在与中小客户接触的过程中发现潜在业务机会，通过陪伴中小企业客户成长，获得更大的长远收益。而且，中小客户的业务领域更加分散，借助于与中小客户的合作，公司可以更好地了解整个市场的产品动向，制定长远策略，并有效对冲行业风险。
　　公司的客户优势还体现在与客户的长久合作关系。公司收入主要来源于电子产品制造商，这些客户价格敏感度相对较低而更看重供应链稳定有效，新客户通常需要1至3年的合作来验证分销商的服务质量，在经过考核后，往往会与公司产生较强的粘性。公司三年以上老客户产生的收入超过总收入的三分之二，体现了客户对于公司服务能力的认可。老客户不仅是公司收入的稳定来源，公司也随着客户自身规模的扩大而实现收入增长。
　　商络电子积累的众多优质客户资源对原厂具有较强的吸引力。通过商络电子将客户的分散需求汇聚，原厂搜集、筛选客户的成本和自身的经营风险均大幅度下降，更有利于公司与原厂之间长期共赢合作。
　　（三）供应链管理优势
　　电子元器件分销商产品与客户众多、保供要求高，供应链管理能力是核心竞争力。公司已构建完善的“采、销、存”供应链体系，通过集成管理产品流、信息流、资金流，在保障客户供应的同时最小化供应链成本、提升收益。
　　1、精准供需预测与动态安全库存
　　精准预测客户需求是分销商控制成本、高效响应需求的核心竞争力，为此公司打通前端需求预测与原厂后端供应流程，搭建供应链一体化协同机制，销售团队结合客户沟通、历史订单发货、原厂供应及市场趋势、季节性、宏观经济等因素，通过系统模型形成需求预测计划，产品经理则同步原厂产能、稼动率、库存及订单变化等信息，结合行业供需做出供应趋势判断，据此在供应紧张时提前备货、供应宽松时减少备货；同时针对需求波动问题建立动态安全库存体系，依据历史服务水平、供需状况设定库存并结合需求预测动态调整，在涨价缺货的大环境下，动态调整配货库存，以最大限度满足客户要求。通过精准供需预测配合动态安全库存体系，公司可在确保客户服务水平的前提下，最大限度减少资金占用、降低库存风险、提升供应链运行效率，以最小资金成本实现供应链高效运转。
　　2、高效库存管理与领先信息化系统协同支撑
　　公司以南京总部为依托，在新加坡、日本、越南、泰国、马来西亚、菲律宾、印度等海外地区，及北京、天津、深圳、上海、苏州、海南、中国台湾、中国香港等国内共40多个城市及地区设立子公司或办事处，并在南京、深圳、中国香港、新加坡、中国台湾、日本设立仓储物流中心，覆盖电子制造核心区域，配备WMS、TMS自动化设备等专业系统，结合供应链网络与库存优化模块，精准匹配客户需求，实现库存合理配置、高效作业与物流成本管控。并进一步优化ERP等信息化管理体系，推动业务流程全数据化，打通部门间信息壁垒，通过实时信息共享支撑需求预测、订单筛选与供应链决策，既提升客户响应速度与服务水平，又有效降低库存风险、坏账率，提高存货周转与回款效率，强化整体运营风控能力与综合成本优势。同时引入AI、RPA等智能化手段，持续提升内部运行效率和服务响应速度，大幅提升用户整体满意度。
　　（四）风险控制优势
　　电子行业发展日新月异，下游用户需求千变万化，对于上游原厂及下游电子产品制造商客户都带来较大的挑战。商络电子拥有全流程的风险控制措施，从原厂品质、物料管理、客户信用等各个环节对风险进行管控，保障公司稳健发展。
　　公司建立了新产品线评估流程，筛选优质原厂，并对物料采购渠道进行严格管控，保障电子元器件产品的品质；公司通过专业人员及信息系统，对物料供求数据进行运算，从而合理配置缓冲库存，减少上下游供需波动带来的产业链风险；公司不断完善仓储管理系统，配备无线扫描仪、自动贴标机等设备，以减少错发、漏发等问题，避免公司业务风险；公司还成立了品质管理部门，负责处理因原厂因素导致的客户品质问题，减少客户损失，降低原厂及公司风险；公司建立了完善的客户授信评估流程，有效地排除支付能力较差、信用程度不佳的客户，从源头确保公司交易安全，并购买信用保险，预防可能发生的坏账损失，交易过程中持续跟踪客户风险信号，通过法律途径及时处理可能发生的回款风险。
　　通过上述风险控制措施，公司的坏账损失、库存折损均得到有效控制，为公司稳定健康发展提供了重要保障，提升了客户服务水平及满意度，维系了良好的供应商及客户关系。
　　（五）资金优势
　　为筹措业务快速发展急需的流动资金，保障公司顺利运营，在内部经营管理方面，公司建立了完整的应收账款管控体系，包括完善的客户授信评估体系和合理的责任共担机制，从源头确保交易安全和顺利回款。截至报告期末，公司（含立功科技）获得的授信额度为92.50亿元，公司结合采购销售数据及内部管理费用等，制定较为准确的资金计划，减少资金冗余、合理融资。
　　（六）团队优势
　　公司具备一支优秀的管理团队。自公司创立以来，核心管理人员一直深耕电子元器件分销领域，已有逾20年的行业从业经验，对行业的发展有深刻理解，在行业快速发展、变化的今天，为公司做出正确决策、实现可持续发展提供重要保障。服务是赢得客户的重要因素。公司通过搭建优质的管理团队、销售团队、技术团队等，提供优质的市场化服务，以服务赢得信任，以信任促成共赢。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、业绩波动的风险
　　电子元器件产业为全球化市场，供需双方主要厂商的变化均会对全球市场产生影响。公司作为电子元器件产业的中间环节，面对日益复杂的电子元器件市场情况，若公司不能及时、有效地应对产业周期变化或个别因素导致的市场价格波动，则可能存在经营业绩大幅波动甚至下滑的风险。
　　2、产品代理授权取消或不能续约的风险
　　原厂的授权是授权分销商在市场上稳健发展的基石，授权分销商的市场拓展是原厂延伸销售的重要途径。作为国内主流的电子元器件分销商，公司已经与数十家国际国内知名电子元器件生产商建立了良好、稳定的业务合作关系。但是，如果公司的服务支持能力无法满足原厂的要求或公司业务发展速度无法跟进原厂业务发展速度，公司存在未来无法持续取得新增产品线授权或已有产品线授权被取消的风险，可能对公司的业务经营造成不利影响。
　　3、经济周期波动的风险
　　电子元器件是现代电子工业的基础，广泛应用于汽车电子、工业控制、网络通信、消费电子等领域，其行业终端产品具有消费属性、工业属性等。随着云计算、大数据、人工智能和区块链等新兴技术的兴起，各行各业及各类产品的数字化、智能化需求蓬勃发展，行业总体趋势长期向好，但上述应用领域的发展与居民可支配收入及消费水平的提高密切相关，而居民可支配收入与消费能力受到宏观调控政策、经济运行周期的综合影响。如果国内、国际经济环境发生重大变化、经济增长速度放缓或宏观经济出现负面波动，且公司未能对由此带来的行业变化形成合理预期并相应调整公司的经营策略，将会对公司未来的发展产生一定的负面影响。
　　4、市场竞争加剧的风险
　　近年来，随着原厂整合过程持续推进，电子元器件分销商的并购、整合逐步成为未来分销市场的发展趋势。未来随着上游原厂或分销行业内部整合的进行，行业集中度提升，公司将面临竞争加剧的风险。如果公司在未来竞争中不能有效地维系自身的竞争优势，则可能对业务发展产生不利影响。
　　5、供应商相对集中的风险
　　目前，公司供应商集中度较高。若公司与主要供应商的合作关系不再存续，或供应商自身存在经营风险无法匹配公司的采购订单，且公司无法寻找替代方案，将可能对公司未来的盈利能力和成长性产生一定的不利影响。
　　6、应收账款发生坏账的风险
　　一般而言，分销商为核心客户提供约90-120日的账期，由于销售环节平均账期较长，使得电子元器件分销商应收账款金额及占比总体保持较高的水平。尽管公司的应收账款主要来自于大型优质、信誉度较好的客户，历史上未发生大额坏账的情况，但如果公司客户因市场环境剧烈变化等原因经营状况恶化，公司存在应收账款无法回收的风险。
　　7、存货跌价的风险
　　公司存货主要为各类电子元器件，由于上游原厂电子元器件的生产供应周期往往与下游客户的生产需求周期不匹配，公司会结合市场调研情况、客户的定期需求反馈、历史需求数据、上游原厂的交期等信息，预测下游客户对于电子元器件的需求，提前向原厂采购、备货。如果公司未能及时应对上下游行业变化或其他难以预料的原因导致存货无法顺利实现销售，且存货价格低于可变现净值，则该部分存货需要计提存货跌价准备，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　8、关税政策变动的风险
　　关税上调会直接增加采购成本，成本的增加可能使产品价格上升，降低产品在市场中的竞争力，导致客户流失。此外，政策的不确定性让分销商难以精准规划采购与库存，判断失误容易造成库存积压或缺货，严重影响供应链的稳定性与企业运营效益。
　　9、经营规模扩大带来的管理风险
　　随着公司资产及业务规模的进一步扩大，对公司管理层经营管理能力提出更高的要求。若公司在组织架构、人力资源及财务管理等方面不能适应规模迅速增长的需要，异地子（分）公司管理等能力未能有效提高，可能将会引起相应的管理风险，并可能对公司的盈利能力产生不利影响。
　　10、人员流失的风险
　　公司主要从事电子元器件分销业务，需要拥有大量既熟悉电子元器件技术原理，又熟悉各电子元器件应用领域的发展情况的人才。为保证公司人才队伍的稳定，公司制定了一整套完善的人才培养和引进制度。随着市场竞争加剧，企业之间对人才的争夺将更加激烈，未来公司依然面临人才流失的风险。
　　11、汇率损失风险
　　公司电子元器件的采购、销售涉及外汇收支，币种包括美元、港元等。受国内外宏观经济政策变动等因素影响，近年来我国汇率波动幅度较大，具有一定的不确定性，可能会给公司的经营及收益带来一定不利影响。
　　12、大客户流失或业务调整对经营业绩影响的风险
　　报告期内，公司主要客户为各行业电子器件终端厂商，客户数量较大，客户在合作中通常处于较强势的地位。在与客户的合作中，若出现了对与主要客户合作的不利因素，如客户选择更换供应商、产品质量出现大面积严重缺陷、无法获取相关产品代理资质、客户发生业务调整等，公司将面临丢失大客户的风险，或相关型号产品可能发生滞销。
　　13、经营活动现金流量净额持续低于净利润且差额较大的风险
　　分销商作为上游原厂和下游电子设备制造商的纽带，承担了上游、下游之间账期不匹配的压力，在市场景气度较高、需求旺盛的时期，分销商备货增加、销售增加，将使得存货、应收账款、采购付款规模较快增加，而销售回款相对较为滞后，从而形成了净利润与经营活动现金流量净额之间的差异。未来，若公司无法合理制定资金计划并控制经营规模、按时收回应收账款且无法通过股权或债权融资等方式筹措资金，可能会导致公司业务规模下降，存在经营活动现金流量净额持续低于净利润且差额进一步扩大的风险。
　　14、对外投资亏损造成经营损失的风险
　　公司目前处于持续成长和发展阶段，近年来围绕产业链布局开展对外投资与产业并购。2025年，公司收购立功科技88.79%股权，旨在进一步提升在汽车电子等行业的分销业务布局。立功科技所处行业竞争格局复杂，本次收购后，公司与立功科技在业务协同、客户资源整合、管理机制及企业文化融合等方面尚需一定周期推进，整合效果存在不确定性。若后续整合不及预期，可能导致运营效率降低、成本费用增加。同时，若立功科技未来经营业绩不达预期，将面临商誉减值及投资亏损风险，进而对公司整体经营业绩造成不利影响。公司将积极推进投后整合与管理，但仍无法完全排除相关风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式等内容　　1、公司所从事的主要业务　　公司是国内领先的电子元器件分销商之一，主要面向网络通信、汽车电子、工业控制、消费电子等应用领域的电子产品制造商，为其提供电子元器件产品。公司代理的产品包括存储器件、IC等主动电子元器件和电容、电感、电阻及射频器件等被动电子元器件，现已形成主动及其他电子元器件与被动电子元器件并重的业务体系。公司自成立以来，经过多年的潜心合作发展与外延并购，已积累了众多优质的原厂授权资质，取得了TDK（东电化）、Samsung（三星电机）、Yageo（国巨）、顺络电子、TE（泰... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式等内容
　　1、公司所从事的主要业务
　　公司是国内领先的电子元器件分销商之一，主要面向网络通信、汽车电子、工业控制、消费电子等应用领域的电子产品制造商，为其提供电子元器件产品。公司代理的产品包括存储器件、IC等主动电子元器件和电容、电感、电阻及射频器件等被动电子元器件，现已形成主动及其他电子元器件与被动电子元器件并重的业务体系。公司自成立以来，经过多年的潜心合作发展与外延并购，已积累了众多优质的原厂授权资质，取得了TDK（东电化）、Samsung（三星电机）、Yageo（国巨）、顺络电子、TE（泰科）、Molex（莫仕）、长鑫科技、乐山无线电、兆易创新、安世半导体、SEMIKRON（赛米控）、Qualcomm（高通）、KIOXIA（铠侠）、Allegro（埃戈罗）、QUECTEL（移远）、Phison（群联）、SILERGY（矽力杰）、Lontium（龙迅）等百余项国内外知名原厂的代理资质；此外，公司重要子公司立功科技亦构建了聚焦汽车电子领域的芯片代理体系，已取得NXP（恩智浦）、MPS（芯源半导体）、Rockchip（瑞芯微）、3PEAK（思瑞浦）等国内外知名品牌。目前，公司（含立功科技）已向7,000余家客户销售6万多种电子元器件产品。
　　2、主要产品介绍
　　（1）公司代理的产品示例
　　注1、2、3、4、5、6、7、8、9：ISSI（芯成）、NXP（恩智浦）、MPS（芯源）、Rockchip（瑞芯微）、Cmsemicon（中微）、XHSC（小华）、FUDAN（复旦微）、Novosense（纳芯微）、ams OSRAM（艾迈斯欧司朗）为立功科技及其子公司代理品牌。
　　（2）公司获得原厂授权情况
　　经过多年发展，公司不断提高供应链管理能力，得到原厂合作伙伴的充分信任。
　　3、主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司采购分为订单采购和备货采购两种。
　　①订单采购模式
　　订单采购指销售部门接到销售订单后，公司按照销售订单约定的客户产品交期以及掌握的原厂交货周期下达相应的采购订单，根据客户的需求确定采购量，即“以销定采”。订单采购多对应交期、需求量相对稳定、行业波动较小的产品。
　　②备货采购模式
　　备货采购指公司通过对未来市场需求、客户需求的预测生成需求计划，基于需求计划进行采购，或者通过对未来原厂供应能力进行预判，对预判未来会紧缺的物料预先进行采购。
　　准确预测客户需求是降低成本和快速响应客户需求的关键所在，是分销商核心竞争能力的体现。为此，公司通过市场部门、销售部门和运营部门一同管理客户需求预测、协调公司资源的合理分配，搭建了供应链一体化的协同机制。销售团队基于获取的客户需求信息，结合一段时间的订单和历史发货状况，以及影响未来需求的关键因素如趋势、季节性、促销、宏观经济数据等，借助系统建立需求预测模型，得到相对准确的客户需求预测，形成未来的需求计划；公司ERP系统依据需求计划及库存、在途采购订单等信息，通过MRP（Material Requirement Planning，物资需求计划）功能输出采购建议，结合原厂的供应状况作出调整，产品经理依据MRP输出的采购建议进行采购。由此，通过相对准确的需求预测，可以最大程度地减少资金占用，降低库存风险，提高供应链运行效率。
　　（2）销售模式
　　公司产品销售全部采用直销模式，并建立了贯穿业务始终的客户信用管理流程。
　　①获客阶段
　　公司通过对细分市场的分析及趋势预判主动寻找优质客户；通过参加专业展会、行业协会、企业名录、客户及原厂推荐等多种途径吸引客户。通过收集客户信息、初期联络拜访，评估交易风险及潜力，公司对有交易意向且通过筛选的客户进一步拜访交流，经过多轮的样品推荐、测试、报价和商务谈判等流程，获得客户端的供应商资质。针对大中型重点客户，公司还将和原厂分享进展，争取原厂的专案支持，以获取对客户最大的供应保障。
　　②获取订单阶段
　　针对客户新项目，公司销售人员、AE（Application Engineer，应用工程师）和FAE（Field Application Engineer，现场应用工程师）深入客户产品设计环节，根据产品参数、成本及交付状况综合考虑为客户推荐合适的产品，提供样品、培训、协同测试、失效分析等服务。涉及复杂产品开发，公司可协助客户解决研发、设计、PCB制版、软件调试、算法优化等方面的问题，缩短产品设计周期，加快市场推广速度。在客户产品发生设计问题时，公司可协助客户进行售后管理，配合客户工程师，分析失效原因，定位问题并提出改进建议，完善产品设计，协助客户完成产品定型工作。
　　③产品交付阶段
　　接到客户询单后，由销售人员与客户商谈交期、价格等交易条件，形成正式的交易订单。公司按照订单约定向客户交付产品。持续交易的客户需向公司分享其未来生产计划及物料需求预测，公司会根据客户历史交易数据与过去预测数据的匹配程度，提前向供应商采购物料，缩短客户获取物料的时间，保障客户生产物料的持续供应，并针对客户短期需求波动，通过内部调配及外部调货等额外支持工作，给予客户及时供应。
　　④客户信用管理
　　交易开始前，销售人员需要在公司客户关系管理系统（CRM系统）进行客户建档，由风控部门对客户信息、行业口碑、信用风险、预测评估期内与公司的交易金额、投资回报率等综合考察分析后，对客户进行信用等级评定，予以账期及信用额度的授信，由销售部门逐级审批，并最终提交财务负责人批准。客户建档审核完成后，方可在公司进行入单交易。交易过程中，风控部门将对客户信用进行持续动态评估。根据客户的经营状况和信用风险，结合历史交易金额、逾期情况、实际回款期、投资回报率等情况，公司对客户的信用评级、账期及信用额度进行调整，并对应收账款执行动态及分级管理，保障货款的回收。
　　4、报告期内发生的重大变化
　　报告期内，公司实现营业收入85.48亿元，同比增长30.59%，归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比增长327.78%。
　　营业收入提升幅度较大主要系公司抓住了AI产业链、汽车电子、机器人和云计算等新兴领域市场需求爆发式增长的机遇，在竞争愈发激烈的市场环境中，凭借庞大稳定的客户群体、丰富多元的产品线，实现了业务版图的稳步扩张，营业收入显著增长。此外，外延并购与线上分销业务的阶段性落地，预计将对公司未来经营业绩形成积极贡献。
　　净利润提升幅度较大，核心驱动因素在于盈利端改善与成本端优化的双重正向叠加：盈利结构持续改善，AI产业链、汽车电子、机器人等应用领域相关产品毛利贡献提升，直接带动整体盈利水平上行；成本端管控聚焦三大方向：一是充分发挥规模效应，有效摊薄期间费用与固定成本；二是持续深化精细化运营管理，优化库存及应收账款周转效率，实现业务规模扩张与成本管控的高效协同；三是通过数字化转型赋能，运用智能化管理工具提升运营效能，合理管控人力、运维等管理费用支出。多维度举措协同发力，推动公司盈利能力与盈利质量同步提升，净利润实现大幅增长。
　　（1）高端产品线持续补强
　　截至报告期末，公司已累计获得130余项国内外知名原厂授权代理资质，授权体系覆盖全球核心供应链。其中，中国大陆及港澳台原厂授权超过100项、海外原厂授权超过30项，为业务稳健增长筑牢资源根基。
　　报告期内，公司新增35条产品线，其中包括KIOXIA（铠侠）、QUECTEL（移远）、Phison（群联）等标杆品牌；通过收购立功科技，新增21条产品线，包括NXP（恩智浦）、MPS（芯源半导体）、Rockchip（瑞芯微）、ISSI（芯成）、Cmsemicon（中微）、FUDAN（复旦微）等品牌。上述品牌产品线全面补强存储主控及解决方案、微控制器与车规芯片、电源管理IC、车载显示面板、AIoT SoC与端侧AI芯片、FPGA、氮化镓功率半导体及电子制造服务等核心品类布局，进一步完善物联网通信、端侧AI、汽车电子、新能源与数据中心等领域的产品矩阵，提升一站式供应能力与高附加值业务占比。
　　盈利能力方面，公司各品类产品线毛利率均实现不同程度提升，产品结构优化持续释放盈利弹性。业务结构实现战略性突破，销售占比中主动及其他品类与被动品类达到6：4，完成从被动元器件为主向主动元器件驱动的业务转型，业务增长动能与盈利质量显著升级。
　　（2）高价值赛道构筑业务增长极
　　公司围绕提升市场占有率这一核心目标，聚焦AI产业链、汽车电子、机器人等高价值赛道开展精准市场拓展，将抢占各细分领域头部客户作为重要战略方向，以此驱动业绩实现高速增长，具体举措如下：
　　深耕存量客户：公司前期深耕AI算力基础设施中服务器、服务器电源、光模块等核心硬件应用场景，凭借齐全的产品线布局、对产品的深度理解、对客户方案的前期挖掘以及主动为客户备货的服务能力，积淀了中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、华工科技、浪潮信息、光迅科技、紫光股份、麦格米特、欧陆通、联特科技、英韧科技、中科泓泰、中国长城、海信宽带、高斯宝等一批核心客户。
　　基于公司与上述核心存量客户优质客户建立的良好合作基本盘，报告期内，公司一方面通过提升业务承接能力、保障供应链交付能力、强化FAE技术支持等举措，不断深化客户合作粘性，稳步提升单一品类在客户体系中的市场渗透率，成功抢占市场份额并进一步巩固合作深度；另一方面，公司大力推广多品类协同销售，前期围绕客户技术升级与品类拓展需求，长期深耕培育、全流程跟进项目落地，成功导入适配客户需求的代理线，实现多品类从导入到量产的稳步推进。
　　拓展增量市场：报告期内，公司主动开拓机器人（宝时得、智元机器人、科沃斯等）、汽车智控（知行科技、镁佳科技等）、3D打印（拓竹科技）等新兴领域。通过前期审厂、送样测试、项目培育等长期投入，完成多个新项目设计导入，实现从0到1的客户突破，构建业绩增长新引擎。
　　（3）外延式拓展完善布局
　　报告期内，公司持续优化产业布局与产品线结构，稳步推进外延式拓展，于2025年4月完成对江苏宏芯凯的股权收购，成功新增铠侠存储代理线，进一步丰富公司存储类产品矩阵，强化上游资源保障能力。
　　2025年12月，公司收购立功科技控股权并完成工商变更手续，此次收购有助于公司快速补强汽车与工业类产品线、提升技术服务与方案交付能力，进一步完善全球化分销网络与综合竞争实力。立功科技的主要优势如下：
　　 立功科技专注提供MCU芯片、无线芯片、驱动芯片、存储芯片等多元化IC产品分销及技术服务，授权代理NXP、MPS、瑞芯微、ISSI、思瑞浦、ELMOS等国内外知名芯片品牌，其中NXP在全球汽车电子芯片领域具备领先竞争优势，为立功科技核心代理产品线。
　　 立功科技下游客户覆盖汽车、工业、能源、医疗等多个行业，并与上汽集团、长城汽车、小鹏汽车、东风汽车、吉利集团、赛力斯、汇川技术、欧菲光、迈瑞医疗等头部企业建立稳定合作关系。
　　 在服务与应用端，立功科技拥有专业过硬的技术服务与研发团队，配备大量现场技术支持（FAE）人员及专职研发人员，在汽车电子、工业控制领域沉淀了成熟的行业解决方案，截至报告期末，立功科技累计拥有专利近90项，技术壁垒与服务能力突出。
　　 聚焦机器人赛道：立功科技将汽车与工控领域的严苛可靠性标准跨界引入机器人行业，构建了从“小脑”中枢到“指尖”执行的全栈式自研体系。立功科技精准卡位三大核心节点：在环境感知层，凭借机器狗跟随避障等“小脑”控制方案赋能自主导航；在动力枢纽层，推出高性能关节电机驱动与电感式编码器方案保障高精平顺运动；在精密执行层，攻克灵巧手电机驱动与压力检测以突破复杂触觉与抓取。立功科技已形成从核心芯片、算法、硬件到系统集成的完整能力，不仅可提供硬核底层零部件与算法，更具备敏捷的落地赋能优势，可有效支撑客户产品快速开发与量产落地，已成为机器人相关领域极具竞争力的深度解决方案提供商。
　　（4）精益化库存管理提质增效
　　报告期内，公司持续强化库存全流程管控与精细化运营，库存管理能力显著提升。
　　 优化仓储调度与拣选逻辑，降低多仓呆滞风险，联动市场团队推进库存清理，通过清单实时同步与快速内部调度提升处置效率，库存周转率及应收账款周转率同比有所提升（不含立功科技口径），整体库存健康度与成本结构持续改善。
　　 明确高风险库存界定标准，通过目标分解、跨部门协同及定期跟踪复盘，推动库存风险有效压降，多余库存折损同比显著下降。
　　 搭建运营指标监控体系，对异常风险点及时预警、压实责任部门并推动闭环整改，实现库存风险前置管控与经营效率稳步提升。
　　同时，公司持续推进供应链数字化与流程优化，对外与重点集团客户实现EDI系统对接，提升订单传输及对账效率；对内通过系统替代、RPA工具及加工自动化实现运营降本增效。依托多点仓储布局缩短配送半径，提升核心客户响应速度；跨境订单依托保税仓与国际中转仓协同运作，稳步提升供应链整体交付能力与服务水平。
　　公司的库存精细化管理与供应链效率提升，持续增强对客户与原厂的服务能力与合作价值。高效库存周转保障物料稳定供应与快速交付，提升服务可靠性与客户粘性；精准库存管控优化渠道资源配置，有效降低渠道库存风险，助力产品良性流通与市场拓展。
　　（5）全链路数字化管控成型
　　报告期内，公司严格按照数字化战略规划推进建设，全面完成专属CRM、TMS运输管理、WMS&自动化设备自主可控三大核心项目，建成覆盖业务—运营—仓储—运输的全链路数字化管控体系。
　　 自主研发适配电子元器件分销行业的CRM系统，实现客户全生命周期管理，统一集团数据底座，样品交付时效提升2倍，风险敞口大幅下降，业务与运营效率显著改善。
　　 建成“1+4”TMS运输管理体系（1套管理体系+4个管理平台），实现承运商智选、运输监控、自动结算与数据分析，发货及时率提升至98%，运费实现百万级节约。
　　 完成WMS系统及自动化设备自主回收，运维成本显著下降，需求响应能力提升4倍以上，仓储作业效率与可控性大幅增强。
　　 同期，AI、RPA等技术在业务场景深度落地，流程自动化与决策智能化水平提升，并已产生实际效益。
　　目前，公司核心系统均实现了自主实施与运维，摆脱外部依赖，数字化支撑能力、供应链协同效率与核心竞争力全面提升，为公司长期高质量发展奠定坚实基础。
　　（6）线上分销布局成型
　　报告期内，公司旗下科技型混合分销主体易易通实现较大进展，其线上商城业务迎来跨越式增长。线上商城自投入运营以来，构建了O2O（线上引流筛选、线下交易履约）的混合分销模式，以“授权代理+独立分销”为核心达到电子元器件全品类覆盖。截至报告期末，平台物料基础数据达800万条，具备现货及有效报价的可售SKU超80万条，一站式样品与小批量采购服务能力显著提升。同时，线上商城与公司业务有效互补，持续为公司引入新客户资源、孵化培育优质大客户。
　　易易通以打造行业领先的电子元器件线上智慧分销平台为发展愿景，确立以数字化与AI技术创新为核心的差异化战略。通过自研上线ERP、WMS系统搭建数字化运营底座，开发完善AI业务智能体，覆盖智能录单、合同审核、物料建档、智能询报价、视觉收货等业务场景，结合向量搜索与机器学习技术显著提升运营效率。同时践行All in AI研发理念，以AI辅助开发加快技术迭代，以技术赋能构筑差异化核心竞争力。
　　凭借在线上商城领域的数字化能力与商业模式创新，易易通获评2025年度苏州市创新型中小企业，数字化服务水平与专业化运营能力获得官方认可，是对标行业头部综合分销平台的重要里程碑。
　　（二）报告期内公司产品市场地位、竞争优势、主要的业绩驱动因素、业绩变化是否符合行业发展状况
　　1、公司市场地位
　　根据国际电子商情发布《2024年度中国本土电子元器件分销商营收排名TOP25》，公司位列第12位；同时，根据国际电子商情发布《2024年度全球电子元器件分销商TOP50》，公司位列第35位。公司在国内外市场的排名靠前，在行业中具有较高市场知名度和认可度。
　　3、主要的业绩驱动因素
　　公司业绩的主要驱动因素可归纳为行业利好、经营策略和未来预期三方面：
　　行业环境：全球半导体市场触底回升、结构分化，AI产业链、机器人等新兴赛道需求快速增长。叠加半导体行业周期回暖、宏观经济带动终端需求修复、国内国产替代进程加快，行业景气度持续上行，为公司提供良好市场环境与政策支撑。
　　经营策略：一是依托核心客户与多元产品线，抢抓细分市场机遇，推进全球化、多元化布局，实现营收稳步增长；二是通过供应链数字化升级、深化核心供应商合作、精细化库存管理及全流程成本管控，降本增效，提升运营效率与核心竞争力。
　　未来预期：公司将紧抓行业复苏与新兴领域机遇，依托客户及供应链优势，持续加大研发投入，升级核心技术、迭代产品矩阵，布局高附加值细分市场；深化核心客户合作、扩大市场覆盖，巩固行业地位，为业绩持续稳定增长筑牢基础，长期发展动力充足。
　　4、业绩变化是否符合行业发展状况
　　当前电子元器件受AI产业链等因素上行驱动，需求复苏提速、量价齐升、结构性机遇凸显，行业进入新一轮增长周期；分销景气度随之提升，行业整体业绩普遍“增收增利”。公司营收与利润增速稳居行业前列，业绩表现既充分反映行业复苏节奏与结构性机遇，也是公司主动适配行业趋势、积极调整战略的合理结果。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）所处行业基本情况、发展阶段、周期性特点以及公司所处的行业地位情况
　　2025年电子元器件市场行情
　　2025年度全球电子元器件行业呈现渐进复苏、且不均衡增长的态势，下游AI算力基础设施商业化进程显著提速，AI相关产业已成为拉动元器件需求的核心驱动力。以半导体行业为例，根据美国半导体行业协会（SIA）数据，2025年全球半导体销售额约为7,917亿美元，同比增长25.6%，增长动能主要源自AI、物联网、6G通信及自动驾驶等新兴技术领域的持续拓展。
　　在产品供需与价格方面，结构性涨价贯穿全年。其中，逻辑产品与存储产品市场表现尤为突出：逻辑产品销售额同比增长40%，跃升为销售额规模最大的产品类别，增长主要归因于以生成式AI为代表的技术突破引发算力需求激增，特别是以GPU为核心的高性能计算芯片在数据中心、AI训练与推理等基础设施领域实现大规模部署与应用；存储产品销售额位列第二，2025年同比增长35%，同样受益于AI基础设施持续扩张。其核心部件高带宽存储器（HBM）等高性能存储芯片供不应求，促使原厂将产能优先调配至利润更高的HBM领域，导致标准型DRAM与NAND闪存晶圆产出收缩，加之新增产能建设周期较长，进一步加剧供应紧张格局，推升多品类存储产品价格。
　　功率半导体及MLCC等其他产品亦出现结构性涨价行情。功率半导体领域在库存见底后，受供给侧成本传导与产能挤占双重影响，同时受益于AI及储能相关下游需求持续旺盛，以及安世半导体突发性供应链冲击事件，开启结构性涨价通道。MLCC方面，涨价逻辑主要体现为AI算力爆发推升钽电容价格，倒逼供应链采用“钽电容+MLCC”组合方案，将需求压力向MLCC传导；同时，AI服务器中MLCC用量显著增加、物料清单占比持续跃升，进一步推动MLCC价格上行。
　　基于英飞凌、ADI、美光、TDK等多家半导体及元器件厂商的最新业务展望，AI、汽车、工业、消费电子及通信五大核心下游领域的市场需求变化与发展态势如下：
　　AI领域：整体需求强劲，服务器设备、光通信、数据中心供电系统、电源管理及相关自动化测试设备等细分板块均保持较高增长预期，带动相关元器件需求持续坚挺。
　　汽车领域：需求呈现分化格局，中国市场复苏节奏与美国关税政策影响构成不确定性因素，但软件定义汽车的转型步伐仍在加快，持续推动相关产品需求增长。2026年一季度中国汽车累计出口量同比增长56.7%，充分印证中国汽车产业的强劲增长与复苏态势。
　　工业领域：整体呈温和复苏态势，通用市场已出现上行周期的常态化下单模式，可再生能源发电相关市场需求预计维持高位，但暖通空调、家电等市场暂无明显回暖迹象。
　　消费领域：需求端显露回暖迹象，但受宏观经济因素影响订单呈短期化特征；存储芯片价格上涨对消费电子设备存储需求形成一定制约，但人工智能个人电脑（AIPC）等新兴应用对个人计算机市场增长有一定驱动作用。
　　通信领域：与消费领域趋势一致，无线通信行业步入周期性回暖阶段。
　　综合来看，2025年行业增长主要源于真实需求的修复与结构性复苏，AI算力及高端硬件领域构成增长主引擎，带动产业链利润水平显著回升。展望未来，AI领域仍是确定性最强的增长主线，工业与通信行业有望稳步迈入复苏通道，汽车电子与消费电子领域则依然面临结构性分化与短期需求波动并存的格局。
　　分销行业的格局变化
　　当前，全球电子元器件分销行业正经历格局重构与竞争范式转型，行业增长动能与竞争重心发生显著切换。2025年，文晔科技与大联大依托AI产业红利实现高速增长，文晔科技全年营收约374亿美元，同比增长22.8%，位居全球前列；大联大全年营收约317亿美元，同比增长13.5%，双双创历史新高，规模已超越艾睿电子、安富利等传统欧美龙头分销商。同期，艾睿电子全年营收约309亿美元，同比增长10.5%，呈温和复苏态势；安富利全年营收约232亿美元，同比增长3.0%。上述亚太地区分销商增速显著领先的核心原因，可归结为区域与市场结构差异、赛道布局差异及并购节奏差异三大关键维度：
　　区域与市场结构差异：亚太分销商深耕以中国大陆及中国台湾为核心的亚太市场，该区域复苏步伐领先欧美市场。文晔科技约52%的营收、大联大超85%的营收来自大中华区，深度绑定AI服务器、个人计算机及通信等本土强劲需求。相比之下，艾睿电子与安富利业务虽具全球化布局，但需兼顾复苏进程相对滞后的欧洲、中东和非洲（EMEA）市场，一定程度上分散了增长资源。
　　赛道布局差异：文晔科技与大联大提前重仓AI服务器、高速存储等高景气领域，相关业务收入占比较高（逾40%），增长弹性显著；艾睿电子与安富利在AI相关领域布局相对滞后，传统消费电子、工业等低增速业务占比较高，整体增长动能相对偏弱。
　　并购节奏差异：文晔科技通过收购富昌电子快速补齐欧美市场渠道与产品线短板，实现规模扩张与区域协同增长；大联大持续优化内部资源整合，运营效率显著提升。近两年，艾睿电子与安富利在并购领域动作相对审慎，外延增长动力有所不足。
　　国内电子元器件分销行业受益于国产替代进程持续深化及算力基础设施建设提速，市场规模稳步扩容。行业企业可充分借鉴文晔科技与大联大的成功经验，聚焦AI算力、汽车电子等高增长赛道优化业务结构，加速从传统贸易分销向供应链综合服务商转型升级；通过推进全球化网络布局与审慎开展产业并购整合拓展业务边界，深化上下游生态协同，持续提升方案设计、库存管理、技术支持等综合服务能力，把握行业结构性变革红利，实现高质量可持续发展。
　　（二）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
　　2025年度，国家及地方持续出台电子信息制造业相关扶持与规范政策，工信部联合多部委发布《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》，明确行业增长目标并重点支持5G/6G关键器件、芯片等高端元器件技术攻关，引导产业向高端化升级；同期发布的《电子信息制造业数字化转型实施方案》，推动元器件企业加快智能制造、数字孪生及供应链数字化改造。上述政策旨在推动行业高端化与国产替代，加速数字化转型，带动电子元器件分销行业向专业化、数字化供应链服务转型，有效提升产业链韧性与核心竞争力。
　　国际监管方面，美国商务部工业与安全局于2025年11月实施两项管制调整措施，暂停“50%穿透性规则”一年并移除部分中国分销企业实体清单，短期内缓解了行业跨境采购与供应链运作压力，但全球贸易管制、地缘政治带来的合规风险与不确定性依然存在。上述环境促使分销企业持续完善合规管理体系，优化全球供应链布局，提升资质核验、溯源管理及风险管控能力，推动分销业务从传统贸易向技术配套、供应链综合服务方向升级。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）授权品牌优势
　　原厂的授权是代理商在市场上稳健发展的基石，这些原厂的实力及其与公司合作关系的稳定性是公司未来持续发展的有力保证。公司在经营发展过程中，始终坚持与知名原厂保持长期良好合作的业务模式，自成立以来，经过多年的潜心合作发展，已积累了众多优质的原厂授权资质，先后取得了TDK（东电化）、Samsung（三星电机）、Yageo（国巨）、顺络电子、TE（泰科）、长鑫科技、乐山无线电、兆易创新、安世半导体、SEMIKRON（赛米控）、Qualcomm（高通）、KIOXIA（铠侠）、Allegro（埃戈罗）、QUECTEL（移远）、Phison（群联）、SILERGY（矽力杰）、Lontium（龙迅）等百余项国内外知名原厂的代理资质；此外，公司重要子公司立功科技亦构建了聚焦汽车电子领域的芯片代理体系，已取得NXP（恩智浦）、MPS（芯源半导体）、Rockchip（瑞芯微）、3PEAK（思瑞浦）等国内外知名芯片品牌。
　　上述一线原厂产品品质可靠、种类丰富，涵盖了汽车电子、工业控制、物联网、智能设备、消费电子、移动通讯、AI等众多下游应用领域。
　　通过取得上述国内外知名原厂的代理授权，公司可以按照有竞争力的价格及时取得原厂高品质的元器件产品，并依托原厂技术、品牌、规模等优势，维持并持续开拓下游中高端产品市场，将原厂的竞争力转化为公司的竞争力，有利于公司维持高效运转的销售网络，打造核心竞争能力，形成原厂、客户对公司销售体系长久的依赖关系，建立长期可持续的盈利模式。
　　原厂研发紧跟世界前沿趋势。原厂与公司之间的技术分享也将对公司自身的信息获取能力、技术服务能力提升产生积极的效应，公司凭借与原厂之间的合作，不断开拓视野，紧跟世界潮流，实现自身业务发展与全球化市场、技术革新的对接，持续增强公司的竞争实力，为可持续发展奠定坚实保障。
　　商络电子积累的众多一线品牌对客户形成了较强的吸引力，构造了电子元器件“超市”，满足客户通过一站式采购，全面降低综合采购成本的需求，积极促进公司与客户之间的业务合作，形成了原厂、公司与客户之间的良性循环。
　　（二）客户基础优势
　　对电子元器件产品分销商而言，客户是其运营的基础，客户的认同是分销商核心竞争力的最好体现。目前，公司（含立功科技）已为7,000余家客户提供分销服务，客户涵盖汽车电子、工业控制、消费电子、网络通信等应用领域，既有业内知名的各行业大客户为公司赢得市场地位和美誉度，又有数量庞大的中小客户为公司提供长期潜在业务机会，并有效分散经营风险。
　　公司在经营发展过程中，始终坚持为客户供优质服务的经营理念，打造公司与客户长期共赢的合作模式。经过多年积累，公司目前已经进入国内众多主流电子产品制造商的供应体系，包括京东方集团、联想集团、华勤技术、移远通信、歌尔股份等，并与其建立了稳定的合作关系。这些大客户规模较大、资金流充沛、采购量较大、对物料的交期、品质、供应及时性等供应链情况等更为重视，虽然对公司的各项业务指标要求较高，但能为公司提供相对更好的交易保障。大客户资源为公司发展打下了坚实的基础，是公司市场竞争能力的最好体现。
　　中小客户也是公司重点关注的对象。虽然单一中小客户在短期内无法为公司贡献较大的收入和利润，但长远来看，公司可以在与中小客户接触的过程中发现潜在业务机会，通过陪伴中小企业客户成长，获得更大的长远收益。而且，中小客户的业务领域更加分散，借助于与中小客户的合作，公司可以更好地了解整个市场的产品动向，制定长远策略，并有效对冲行业风险。
　　公司的客户优势还体现在与客户的长久合作关系。公司收入主要来源于电子产品制造商，这些客户价格敏感度相对较低而更看重供应链稳定有效，新客户通常需要1至3年的合作来验证分销商的服务质量，在经过考核后，往往会与公司产生较强的粘性。公司三年以上老客户产生的收入超过总收入的三分之二，体现了客户对于公司服务能力的认可。老客户不仅是公司收入的稳定来源，公司也随着客户自身规模的扩大而实现收入增长。
　　商络电子积累的众多优质客户资源对原厂具有较强的吸引力。通过商络电子将客户的分散需求汇聚，原厂搜集、筛选客户的成本和自身的经营风险均大幅度下降，更有利于公司与原厂之间长期共赢合作。
　　（三）供应链管理优势
　　电子元器件分销商产品与客户众多、保供要求高，供应链管理能力是核心竞争力。公司已构建完善的“采、销、存”供应链体系，通过集成管理产品流、信息流、资金流，在保障客户供应的同时最小化供应链成本、提升收益。
　　1、精准供需预测与动态安全库存
　　精准预测客户需求是分销商控制成本、高效响应需求的核心竞争力，为此公司打通前端需求预测与原厂后端供应流程，搭建供应链一体化协同机制，销售团队结合客户沟通、历史订单发货、原厂供应及市场趋势、季节性、宏观经济等因素，通过系统模型形成需求计划，产品经理则同步原厂产能、稼动率、库存及订单变化等信息，结合行业供需做出供应趋势判断，据此在供应紧张时提前备货、供应宽松时减少备货；同时针对需求波动问题建立动态安全库存体系，依据历史服务水平、供需状况设定库存并结合需求预测动态调整，在保障服务水平的同时降低存货跌价风险；通过精准供需预测配合动态安全库存体系，公司可在确保客户服务水平的前提下，最大限度减少资金占用、降低库存风险、提升供应链运行效率，以最小资金成本实现供应链高效运转。
　　2、高效库存管理与领先信息化系统协同支撑
　　公司以南京总部为依托，在新加坡、日本、越南、泰国、马来西亚、菲律宾、印度等海外地区，及北京、天津、深圳、上海、苏州、海南、中国台湾、中国香港等国内共30多个城市及地区设立子公司或办事处，并在南京、深圳、中国香港、新加坡、中国台湾、日本设立仓储物流中心，覆盖电子制造核心区域，配备WMS、TMS等专业系统，结合供应链网络与库存优化模块，精准匹配客户需求，实现库存合理配置、高效作业与物流成本管控。同时搭建ERP等信息化管理体系，推动业务流程全数据化，打通部门间信息壁垒，通过实时信息共享支撑需求预测、订单筛选与供应链决策，既提升客户响应速度与服务水平，又有效降低库存风险、坏账率，提高存货周转与回款效率，强化整体运营风控能力与综合成本优势。
　　（四）风险控制优势
　　电子行业发展日新月异，下游用户需求千变万化，对于上游原厂及下游电子产品制造商客户都带来较大的挑战。商络电子拥有全流程的风险控制措施，从原厂品质、物料管理、客户信用等各个环节对风险进行管控，保障公司稳健发展。
　　公司建立了新产品线评估流程，筛选优质原厂，并对物料采购渠道进行严格管控，保障电子元器件产品的品质；公司通过专业人员及信息系统，对物料供求数据进行运算，从而合理配置缓冲库存，减少上下游供需波动带来的产业链风险；公司不断完善仓储管理系统，配备无线扫描仪、自动贴标机等设备，以减少错发、漏发等问题，避免公司业务风险；公司还成立了品质管理部门，负责处理因原厂因素导致的客户品质问题，减少客户损失，降低原厂及公司风险；公司建立了完善的客户授信评估流程，有效地排除支付能力较差、信用程度不佳的客户，从源头确保公司交易安全，并购买信用保险，预防可能发生的坏账损失，交易过程中持续跟踪客户风险信号，通过法律途径及时处理可能发生的回款风险。
　　通过上述风险控制措施，公司的坏账损失、库存折损均得到有效控制，为公司稳定健康发展提供了重要保障，提升了客户服务水平及满意度，维系了良好的供应商及客户关系。
　　（五）资金优势
　　为筹措业务快速发展急需的流动资金，保障公司顺利运营，在内部经营管理方面，公司建立了完整的应收账款管控体系，包括完善的客户授信评估体系和合理的责任共担机制，从源头确保交易安全和顺利回款。截至报告期末，公司（含立功科技）获得的授信额度为52.80亿元，公司结合采购销售数据及内部管理费用等，制定较为准确的资金计划，减少资金冗余、合理融资。
　　（六）团队优势
　　公司具备一支优秀的管理团队。自公司创立以来，核心管理人员一直深耕电子元器件分销领域，已有逾20年的行业从业经验，对行业的发展有深刻理解，在行业快速发展、变化的今天，为公司做出正确决策、实现可持续发展提供重要保障。服务是赢得客户的重要因素。公司通过搭建优质的管理团队、销售团队、技术团队等，提供优质的市场化服务，以服务赢得信任，以信任促成共赢。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　公司作为国内领先的元器件分销商，主要面向汽车电子、工业控制、网络通信、消费电子等应用领域的电子产品制造商，为其提供电子元器件产品。
　　（一）公司发展战略
　　1、公司短期战略目标
　　公司将持续专注电子元器件领域，进一步扩大市场占有率，保持市场领先地位，并将通过资本化运作和规模扩张等方式进行产业布局，加强技术开发投入，不断丰富和完善产品结构，进一步强化公司的核心竞争能力，在电子元器件分销领域里开创集技术创新和科技产业化为一体的经营平台，努力将公司打造为具备行业影响力的优秀企业，实现公司业务的持续、快速增长，为股东创造最大价值。
　　2、公司长期战略目标
　　公司将放眼亚太和全球市场，进一步扩大在电子元器件分销行业的市场优势。秉承“共建信任，让电子行业更高效”的企业使命，坚持以客户需求为导向，持续为客户创造价值，实现企业价值与客户价值共同成长，使公司成为行业客户的服务首选品牌，形成强有力的竞争优势和增长优势，逐步成长为全球具有影响力的电子元器件分销商，将商络电子打造成全球电子元器件供应链中的卓越民族品牌。
　　（二）经营计划
　　1、客户拓展计划
　　客户是公司业务可持续发展的源动力。公司将坚守以客户为中心的经营理念，持续开拓客户、服务客户，及时响应客户的需求，实现客户价值的最大化；积极拓展和培育潜在优质客户，进一步完善市场营销网络，保持销售规模的快速增长。公司时刻关注行业前沿发展，不断在汽车电子、新能源、服务器及工业物联网等新兴行业开拓新客户，通过这些新客户的孵化，为公司的业绩带来新的增长点。同时，公司将通过线上商城进一步扩充客户群体，开拓广大长尾客户市场，实现公司客户规模群体的进一步扩张，为公司下个十年的发展奠定基础。
　　2、产品线扩充计划
　　为满足中长期发展的战略规划，公司将积极稳妥地涉足新的技术和产品领域，根据公司的经营方向、市场定位，以市场需求为导向，在现有产品线的基础上，不断增加互补性强、协同性高的产品线，丰富产品结构和种类，实现高性能电子元器件产品系列化，提升对下游客户的多产品服务能力。
　　3、仓储规模扩张与升级计划
　　为匹配业务高速增长与全国化布局需求，公司同步推进仓储规模扩张与仓储智能化升级，构建高效稳定的供应链核心底座。（1）仓储规模扩张：启动全国仓储网络扩容工程，新建高标准现代化仓储中心，扩充核心区域仓储容量，提升电子元器件全品类、大批次存储与周转能力。以核心仓储为枢纽，完善“总仓+区域仓”协同配送体系，缩短配送半径，强化全国市场响应与服务覆盖能力，支撑未来5年业务持续增长。（2）仓储智能化升级：逐步引入智能分拣线、AGV搬运机器人等先进设备，配套升级WMS/WCS智能仓储管理系统，打通订单、库存、物流全链路数据，实现入库、存储、拣选、出库全流程自动化与信息化管控，大幅提升作业效率与准确率、降低运营成本，打造行业领先的智能仓储体系。
　　4、数字化运营能力提升计划
　　企业内部运营能力的持续迭代，是分销行业高质量发展的核心引擎。公司立足2025年数字化建设成果，未来将以“系统深化+智能转型”为双主线，深度引入AI技术与人才，全面推动数字化能力向智能化跃升。一方面，聚焦现有数字化体系打磨与提效，持续完善商络DOP、ERP、WMS、TMS及自动化设备等核心业务系统，以更成熟的管理体系支撑业务规模快速扩张；另一方面，充分运用AI技术能力搭建AI数字平台，以数据为纽带打通内外部信息链路，赋能各部门实时共享、高效决策；同时探索AI在客户服务、库存管理、风险预警、自动化作业等场景落地，进一步提升供应链协同效率与客户响应能力，以数智化能力夯实公司长期发展核心竞争力。
　　5、境外市场拓展计划
　　公司已在中国大陆外的香港、台湾、新加坡、日本设立子公司，并在东南亚多地建设了办事处。随着中国企业不断发展壮大，境外分销市场将成为分销企业必须涉足的领域。公司将继续坚持全球化战略，通过“走出去”的方式，提升自身的海外竞争力，力争在东南亚、印度等区域加快发展，实现业务的全球化扩张。
　　6、人员扩充计划
　　人才是持续保持公司的创新能力和竞争实力的关键。公司根据今后几年的发展规划制定了人力资源发展计划，通过不断引进人才和持续的培训，建立高素质人才队伍。公司将坚持“重知识不惟学历、重激情不惟年龄、重能力不惟资历”的开放用人机制，吸引和凝聚一批优秀人才，将严格的规章制度与人性化管理相结合，形成良好的企业文化氛围和具有高度凝聚力的团队。公司将继续围绕业务发展的主线，持续调整组织架构，引入新的技术人才，为公司的持续运行增添动力。
　　7、资金计划
　　公司将凭借良好的资信，通过获取银行授信及贷款筹措业务快速发展急需的流动资金。同时，公司正在稳步推进向不特定对象发行可转换公司债券，若顺利完成发行，公司财务结构将进一步优化，资本实力和资产规模将得到进一步加强。
　　此外，公司将根据市场销售情况、新产品的扩充进度、项目的投产情况以及客户的需求变化，结合经营业务发展需要和中长期发展战略规划，积极争取国家政策性基金与贷款支持；公司不排除今后将通过增发股票、发行债券等方式来筹集资金，以满足公司发展的需要，确保公司的可持续发展。
　　8、组织结构优化计划
　　公司将进一步完善法人治理结构，规范股东会、董事会的运作和公司管理层的工作制度，建立科学有效的公司战略决策机制、执行机制和风险防范机制。在全公司范围内深化流程再造和优化工作，推行程序化、标准化、数据化、IT化建设，实现资源利用最优化和信息传递的时效化，提升企业整体运作效率。
　　9、投资并购计划
　　资本市场为电子元器件分销企业提供了并购整合的优良平台，通过发行股票购买资产的方式并购优质标的，既可以减轻企业的资金负担，又可以与并购标的共享企业未来发展成果，实现双赢。本报告期内，公司顺利完成了对立功科技、宏芯凯的收购，未来公司将在分销行业及上下游领域继续寻找具备竞争力、财务稳健、管理规范、企业文化一致的企业，进行投资并购，整合优质资源，实现公司的快速发展。
　　（三）公司所面临的风险
　　1、业绩波动的风险
　　电子元器件产业为全球化市场，供需双方主要厂商的变化均会对全球市场产生影响。公司作为电子元器件产业的中间环节，面对日益复杂的电子元器件市场情况，若公司不能及时、有效地应对产业周期变化或个别因素导致的市场价格波动，则可能存在经营业绩大幅波动甚至下滑的风险。
　　2、产品代理授权取消或不能续约的风险
　　原厂的授权是授权分销商在市场上稳健发展的基石，授权分销商的市场拓展是原厂延伸销售的重要途径。作为国内主流的电子元器件分销商，公司已经与数十家国际国内知名电子元器件生产商建立了良好、稳定的业务合作关系。但是，如果公司的服务支持能力无法满足原厂的要求或公司业务发展速度无法跟进原厂业务发展速度，公司存在未来无法持续取得新增产品线授权或已有产品线授权被取消的风险，可能对公司的业务经营造成不利影响。
　　3、经济周期波动的风险
　　电子元器件是现代电子工业的基础，广泛应用于汽车电子、工业控制、网络通信、消费电子等领域，其行业终端产品具有消费属性、工业属性等。随着云计算、大数据、人工智能和区块链等新兴技术的兴起，各行各业及各类产品的数字化、智能化需求蓬勃发展，行业总体趋势长期向好，但上述应用领域的发展与居民可支配收入及消费水平的提高密切相关，而居民可支配收入与消费能力受到宏观调控政策、经济运行周期的综合影响。如果国内、国际经济环境发生重大变化、经济增长速度放缓或宏观经济出现负面波动，且公司未能对由此带来的行业变化形成合理预期并相应调整公司的经营策略，将会对公司未来的发展产生一定的负面影响。
　　4、市场竞争加剧的风险
　　近年来，随着原厂整合过程持续推进，电子元器件分销商的并购、整合逐步成为未来分销市场的发展趋势。未来随着上游原厂或分销行业内部整合的进行，行业集中度提升，公司将面临竞争加剧的风险。如果公司在未来竞争中不能有效地维系自身的竞争优势，则可能对业务发展产生不利影响。
　　5、供应商相对集中的风险
　　目前，公司供应商集中度较高。若公司与主要供应商的合作关系不再存续，或供应商自身存在经营风险无法匹配公司的采购订单，且公司无法寻找替代方案，将可能对公司未来的盈利能力和成长性产生一定的不利影响。
　　6、应收账款发生坏账的风险
　　一般而言，分销商为核心客户提供约90-120日的账期，由于销售环节平均账期较长，使得电子元器件分销商应收账款金额及占比总体保持较高的水平。尽管公司的应收账款主要来自于大型优质、信誉度较好的客户，历史上未发生大额坏账的情况，但如果公司客户因市场环境剧烈变化等原因经营状况恶化，公司存在应收账款无法回收的风险。
　　7、存货跌价的风险
　　公司存货主要为各类电子元器件，由于上游原厂电子元器件的生产供应周期往往与下游客户的生产需求周期不匹配，公司会结合市场调研情况、客户的定期需求反馈、历史需求数据、上游原厂的交期等信息，预测下游客户对于电子元器件的需求，提前向原厂采购、备货。如果公司未能及时应对上下游行业变化或其他难以预料的原因导致存货无法顺利实现销售，且存货价格低于可变现净值，则该部分存货需要计提存货跌价准备，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　8、募集资金投资项目的风险
　　新增折旧、摊销影响公司利润的风险公司上市发行募集资金拟投资的智能仓储物流中心建设项目将新增土地、工程、软件、设备等固定投入，项目投产后公司开始新增折旧、摊销费用。在募投项目对公司经营整体促进作用体现之前，公司短期内存在因折旧、摊销增加而导致利润下降的风险。
　　9、关税政策变动的风险
　　关税上调会直接增加采购成本，成本的增加可能使产品价格上升，降低产品在市场中的竞争力，导致客户流失。此外，政策的不确定性让分销商难以精准规划采购与库存，判断失误容易造成库存积压或缺货，严重影响供应链的稳定性与企业运营效益。
　　10、经营规模扩大带来的管理风险
　　随着公司资产及业务规模的进一步扩大，对公司管理层经营管理能力提出更高的要求。若公司在组织架构、人力资源及财务管理等方面不能适应规模迅速增长的需要，异地子（分）公司管理等能力未能有效提高，可能将会引起相应的管理风险，并可能对公司的盈利能力产生不利影响。
　　11、人员流失的风险
　　公司主要从事电子元器件分销业务，需要拥有大量既熟悉电子元器件技术原理，又熟悉各电子元器件应用领域的发展情况的人才。为保证公司人才队伍的稳定，公司制定了一整套完善的人才培养和引进制度。随着市场竞争加剧，企业之间对人才的争夺将更加激烈，未来公司依然面临人才流失的风险。
　　12、汇率损失风险
　　公司电子元器件的采购、销售涉及外汇收支，币种包括美元、港元等。受国内外宏观经济政策变动等因素影响，近年来我国汇率波动幅度较大，具有一定的不确定性，可能会给公司的经营及收益带来一定不利影响。
　　13、大客户流失或业务调整对经营业绩影响的风险
　　报告期内，公司主要客户为各行业电子器件终端厂商，客户数量较大，客户在合作中通常处于较强势的地位。在与客户的合作中，若出现了对与主要客户合作的不利因素，如客户选择更换供应商、产品质量出现大面积严重缺陷、无法获取相关产品代理资质、客户发生业务调整等，发行人将面临丢失大客户的风险，或相关型号产品可能发生滞销。
　　14、经营活动现金流量净额持续低于净利润且差额较大的风险
　　分销商作为上游原厂和下游电子设备制造商的纽带，承担了上游、下游之间账期不匹配的压力，在市场景气度较高、需求旺盛的时期，分销商备货增加、销售增加，将使得存货、应收账款、采购付款规模较快增加，而销售回款相对较为滞后，从而形成了净利润与经营活动现金流量净额之间的差异。未来，若公司无法合理制定资金计划并控制经营规模、按时收回应收账款且无法通过股权或债权融资等方式筹措资金，可能会导致公司业务规模下降，存在经营活动现金流量净额持续低于净利润且差额进一步扩大的风险。
　　15、对外投资亏损造成经营损失的风险
　　公司目前处于持续成长和发展阶段，近年来围绕产业链布局开展对外投资与产业并购。报告期内，公司收购立功科技88.79%股权，旨在完善汽车电子分销业务布局。立功科技所处行业竞争格局复杂，本次收购后，公司与立功科技在业务协同、客户资源整合、管理机制及企业文化融合等方面尚需一定周期推进，整合效果存在不确定性。若后续整合不及预期，可能导致运营效率降低、成本费用增加。同时，若立功科技未来经营业绩不达预期，将面临商誉减值及投资亏损风险，进而对公司整体经营业绩造成不利影响。公司将积极推进投后整合与管理，但仍无法完全排除相关风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业发展情况　　市场需求与应用分化　　当前AI服务器、高性能计算等领域需求激增，推动HBM存储器、先进制程GPU等高端元器件供应趋紧。根据IDC报告，2025年全球AI芯片市场规模有望突破1,200亿美元，年增长率超30%。消费电子迎来温和复苏，苹果2025财年第三季度（报告期间为2024年9月28日至2025年6月28日）营收同比增长10%，创下2021年以来的最高增速，拉动消费电子供应链回暖。智能手机、PC等终端需求回升，根据Trendforce报告，消费级MLCC、普通电感等产品价格仍面临压力，同时拖累库存周转节奏。新能源汽车市场竞争白... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业发展情况
　　市场需求与应用分化
　　当前AI服务器、高性能计算等领域需求激增，推动HBM存储器、先进制程GPU等高端元器件供应趋紧。根据IDC报告，2025年全球AI芯片市场规模有望突破1,200亿美元，年增长率超30%。消费电子迎来温和复苏，苹果2025财年第三季度（报告期间为2024年9月28日至2025年6月28日）营收同比增长10%，创下2021年以来的最高增速，拉动消费电子供应链回暖。智能手机、PC等终端需求回升，根据Trendforce报告，消费级MLCC、普通电感等产品价格仍面临压力，同时拖累库存周转节奏。新能源汽车市场竞争白热化，价格战使得头部厂商营收和利润降幅显著。工业领域需求触底反弹，促进工控类元器件订单好转。
　　供应链与库存调整
　　欧美库存回归健康状态。从艾睿电子、安富利等财报可见，欧美半导体库存已降至正常水平，下游OEM库存去化大致完成。文晔旗下富昌电子表示，欧美市场库存状况良好，工业及交通领域应用改善突出。
　　价格与交货周期呈现分化。存储芯片方面，DDR4因减产出现涨价，SK海力士等厂商因此受益；消费级NAND价格震荡，第二季度企稳回升。功率器件方面，车规级IGBT交货周期保持在26-30周，价格实现环比上涨；中低压MOSFET因光伏微逆需求猛增，交货周期延长至18-22周。被动元件方面，MLCC标准品交货周期稳定在4-8周，而小封装型号受东南亚物流延迟及欧盟关税调整影响，交货周期延长至10-12周。
　　关税政策的调整正推动供应链深度重构。美国关税政策促使部分厂商提前备货，文晔、大联大6月订单因关税预期出现明显波动。中电港、深圳华强等国内分销商认为，关税影响相对有限，国产替代进程正加速推进。美光、三星等企业则加快在东南亚的产能布局，以规避地缘风险。
　　分销行业发展态势复杂
　　全球头部企业竞争激烈，2025年上半年，文晔以5,069.28亿元新台币（约170.08亿美元）营收居首，大联大以4,992.86亿元新台币（约167.60亿美元）紧随其后。艾睿、安富利第二季度营收同比回正，印证欧美市场库存调整渐近尾声，工业、交通及AI相关需求回升。亚太市场也展现出韧性，安富利亚洲市场连续四个季度增长，文晔、大联大超85%营收源于中国大陆及台湾地区。并购与重组进程加速，文晔与日电贸换股强化被动元件布局，大联大启动内部重组降低运营成本，艾睿解散深圳驰万电子优化结构；国内分销商雅创电子、深圳华强等正在通过一系列的并购扩大市场份额，标志着行业价值链进一步重构。
　　（二）公司在报告期内的经营业绩及分析
　　报告期内，公司实现营业收入39.37亿元，较2024年同期上升36.66%，归属于上市公司股东的净利润0.85亿元，较2024年同期上升131.60%。
　　营业收入提升幅度较大主要系公司前期在AI领域的前瞻性战略布局充分兑现，推动业务规模放量。早在AI产业规模化发展前，公司已构建覆盖服务器及电源、光模块、智能驾驶等多维度细分应用领域的优质客户矩阵，涵盖中兴通讯、华勤科技、联宝科技、紫光股份、中科泓泰、长城科技、英韧科技、高斯宝、新易盛、德科立、联特科技、云尖信息、亿纬锂能、亿咖通等行业领先客户。同时，公司已储备存储类、高速连接芯片、MLCC、功率类、晶振类等丰富且高性能的产品线组合，这些均为AI产业核心元器件，与AI场景需求深度绑定，有效拓宽客户合作边界，进一步丰富完善客户资源矩阵。随着AI技术商业化落地加速，上述细分领域深度受益于AI需求红利，市场规模大幅增长，公司快速响应、高效承接，最终实现从客户资源激活、代理产品线放量到技术解决方案赋能的全方位业绩提升。
　　净利润提升幅度较大主要系运营管理及系统优化升级，切实达成了降本增效目标，费用率进一步下行，从而推动净利润大幅增长。
　　-多产品线齐头并进，构成业务增长亮点
　　公司顺利推进电阻扩贩项目，截至报告期末，电阻库存SKU数较项目启动前增长近300%、客户数增长超30%。报告期内，公司精准把握存储器的行情变动趋势：一方面巩固手机、消费、服务器等领域大客户项目，推动相关业绩提升，产品毛利亦因备货策略得当略增，另一方面紧抓DDR4向DDR5迭代机遇，协同客户与原厂推进先进制程产品落地，同时借力eMMC和DDR4缺货行情推动国产品牌替代，进一步强化分销市场竞争力。此外，安世、艾为产品线作为签署三年左右的次新产品线，已逐步成长为公司成熟产品线，销售额成长同比超过50%以上，获原厂认可并授予中国区代理商最高奖项，成为业务增长新亮点。
　　-技术支持强化协同联动，不断深耕技术创新
　　报告期内，公司技术支持团队借助CRM系统实现的三方有效贯通和数据支撑，以及安路、Allegro、众星微、XCONN等新增产品线的拓展，从多维度深入挖掘客户需求，成功开拓了一批高潜力、高价值的客户项目，例如汽车新能源电控、热泵、OBC等应用项目、屏幕显示应用项目等。FAE团队在客户端的导入项目数量实现超40%的高速增长，大大增进客户粘性有效助力业务的持续发展；同时，技术支持团队持续深耕技术创新，针对市场需求推出一系列极具竞争力的方案，包括MicroLED屏背光驱动方案、数据中心AI服务器方案及网络通信光模块方案等，为公司在新兴技术领域的布局与市场拓展筑牢了坚实根基。
　　-易易通业务日趋完善，达成业绩跨越式增长
　　报告期内，子公司易易通实现营收与利润的跨越式增长，这得益于专业产品管理团队的建设，以及科学的供需管理SDM系统（供需匹配系统）及体系的建立，为业绩高速增长提供了有效支撑。在分销业务方面，通过开辟CPU、GPU、存储器件的国际原厂渠道，拓展了工业服务器、通用服务器和AI服务器领域客户群体，推动业绩高速增长；同时，借助其他国际原厂的渠道拓展，进一步深化了公司在大众客户市场中AIoT、工业、汽车、机器人领域的布局。逆向供应链业务则协同行业头部客户处理闲置原材料库存，助力客户将库存转化为现金，在提升客户资金使用效率的同时，自身业绩同比增长近50%。
　　-数字化系统版图补齐，助力降本增效
　　公司持续借助数字化工具优化业务流程，报告期内，公司建成完善的CRM（客户管理系统）管理体系，以数字化手段管控Global管理体系、价格管理体系、项目管理、样品管理、风险管理体系、SalesTool等业务流程，重构了前端核心业务管理体系，有效促进公司内部、合作伙伴及客户三方的高效拉通与协同运作。该平台标志着公司核心数字化系统版图的补齐，且平台100%自主可控，可支撑未来业务的快速扩张与灵活变动，并已实现降本增效。同时，TMS（运输管理系统）项目正式上线，实现了在途路径通过公众号及小程序查询、最优承运商自动选择、自动对账、多维度数据分析等功能。
　　-凝聚团队活力，夯实人才根基
　　报告期内，公司围绕战略性绩效导向与价值观驱动的核心目标，展开专项激励计划、强化品牌资产管理、深化内部文化传播等一系列举措，持续凝聚组织力量、激发团队活力；数字化人力资源体系建设成效显著，HR管理系统与在线学习平台不断迭代优化，学习资源储备与数据基础日趋扎实。同时，公司依托Deepseek大模型引入商小诺AI助手，将其深度融入内部知识问答、行业数据分析等业务场景，以AI技术赋能流程提效，并在实践中持续沉淀智能化落地经验，为未来实现全方位智能化升级夯实根基；此外，公司进一步充实FAE、AE、PM、IS、OS等关键序列人才队伍，显著优化销售与技术支持人员配比，加速向技术分销转型，人员结构的持续完善为企业长远发展筑牢了人才基石。
　　（三）主要产品及其用途
　　截至目前，公司已获得115项知名原厂的授权代理资质，其中，中国大陆原厂授权67项，中国香港授权1项，中国台湾授权19项，海外原厂授权28项。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）授权品牌优势
　　原厂的授权是代理商在市场上稳健发展的基石，这些原厂的实力及其与公司合作关系的稳定性是公司未来持续发展的有力保证。公司在经营发展过程中，始终坚持与知名原厂保持长期良好合作的业务模式，自成立以来，经过多年的潜心合作发展，已积累了众多优质的原厂授权资质，先后取得了TDK（东电化）、Samsung（三星电机）、Yageo（国巨）、顺络电子、TE（泰科）、长鑫存储、乐山无线电、兆易创新、安世半导体、SEMIKRON（赛米控）等超过110项国内外知名原厂的代理资质。上述一线原厂产品品质可靠、种类丰富，涵盖了汽车电子、工业控制、物联网、智能设备、消费电子、移动通讯等众多下游应用领域。
　　通过取得上述国内外知名原厂的代理授权，公司可以按照有竞争力的价格及时取得原厂高品质的元器件产品，并依托原厂技术、品牌、规模等优势，维持并持续开拓下游中高端产品市场，将原厂的竞争力转化为公司的竞争力，有利于公司维持高效运转的销售网络，打造核心竞争能力，形成原厂、客户对公司销售体系长久的依赖关系，建立长期可持续的盈利模式。
　　原厂研发紧跟世界前沿趋势。原厂与公司之间的技术分享也将对公司自身的信息获取能力、技术服务能力提升产生积极的效应，公司凭借与原厂之间的合作，不断开拓视野，紧跟世界潮流，实现自身业务发展与全球化市场、技术革新的对接，持续增强公司的竞争实力，为可持续发展奠定坚实保障。
　　商络电子积累的众多一线品牌对客户形成了较强的吸引力，构造了电子元器件“超市”，满足客户通过一站式采购，全面降低综合采购成本的需求，积极促进公司与客户之间的业务合作，形成了原厂、公司与客户之间的良性循环。
　　（二）客户基础优势
　　对电子元器件产品分销商而言，客户是其运营的基础，客户的认同是分销商核心竞争力的最好体现。目前，公司为近5,000家客户提供分销服务，客户涵盖汽车电子、工业控制、消费电子、网络通信等应用领域，既有业内知名的各行业大客户为公司赢得市场地位和美誉度，又有数量庞大的中小客户为公司提供长期潜在业务机会，并有效分散经营风险。公司在经营发展过程中，始终坚持为客户提供优质服务的经营理念，打造公司与客户长期共赢的合作模式。经过多年积累，公司目前已经进入国内众多主流电子产品制造商的供应体系，包括京东方、比亚迪、华勤通讯、宁德时代、联宝科技等，并与其建立了稳定的合作关系。这些大客户规模较大、资金流充沛、采购量较大、对物料的交期、品质、供应及时性等供应链情况等更为重视，虽然对公司的各项业务指标要求较高，但能为公司提供相对更好的交易保障。大客户资源为公司发展打下了坚实的基础，是公司市场竞争能力的最好体现。
　　中小客户也是公司重点关注的对象。虽然单一中小客户在短期内无法为公司贡献较大的收入和利润，但长远来看，公司可以在与中小客户接触的过程中发现潜在业务机会，通过陪伴中小企业客户成长，获得更大的长远收益。而且，中小客户的业务领域更加分散，借助于与中小客户的合作，公司可以更好地了解整个市场的产品动向，制定长远策略，并有效对冲行业风险。
　　公司的客户优势还体现在与客户的长久合作关系。目前，公司超过80%的收入来源于电子产品制造商，这些客户价格敏感度相对较低而更看重供应链稳定有效，新客户通常需要1至3年的合作来验证分销商的服务质量，在经过考核后，往往会与公司产生较强的粘性。公司三年以上老客户产生的收入约占总收入的三分之二，且数量逐年增加，体现了客户对于公司服务能力的认可。老客户不仅是公司收入的稳定来源，公司也随着客户自身规模的扩大而实现收入增长。
　　商络电子积累的众多优质客户资源对原厂具有较强的吸引力。通过商络电子近5,000家客户的分散需求得以汇聚，原厂搜集、筛选客户的成本和自身的经营风险均大幅度下降，更有利于公司与原厂之间长期共赢合作。
　　（三）供应链管理优势
　　电子元器件分销商的业务具有产品品种多，客户数量多，保障供应要求高的特点，因而分销商的供应链管理能力是核心优势的体现。公司在发展过程中高度重视供应链管理，已形成完善的“采、销、存”供应链体系，通过对从供应商到客户的产品流、信息流和资金流的集成管理，在保障客户供应的情况下，最小化供应链成本，实现自身收益。
　　1、准确的需求及供给预测
　　准确预测客户需求是降低成本费用和及时、高效响应客户需求的关键所在，是分销商核心竞争能力的体现。为此，公司通过成立计划部门管理客户需求预测、协调公司资源的合理分配，搭建了供应链一体化的协同机制。一方面，计划部需求预测管理团队基于销售团队获取的客户需求信息，结合一段时间的订单和历史发货状况，原厂的供应状况，以及影响未来需求的关键因素如趋势、季节性、促销、宏观经济数据等，运用统计分析、回归分析等工具建立需求预测模型，得到相对准确的客户需求预测，形成未来的需求计划；另一方面，产品经理和原厂保持密切联系，了解原厂的产能、稼动率、库存、订单及其变化情况等信息，结合市场、行业的供需信息，运用统计分析工具形成供应趋势的综合判断。两者相结合，公司得以在供应趋紧时提前增加备货量，缓解供应紧张；当供应趋松时提前减少备货量，以控制库存。
　　需求波动是分销商面临的难点之一，克服需求波动带来的成本和服务的压力也是分销商竞争能力的体现。为此，公司建立了动态安全库存体系，一方面根据历史服务水平、供需状况等设置相应的安全库存，另一方面也根据需求预测的结果，周期性地对安全库存量进行动态的维护和调整，这样既保证了客户服务水平，又降低了呆滞物料带来存货跌价的风险。
　　通过相对准确的需求与供给预测，辅之以动态安全库存体系，公司可以在保证客户服务水平的前提下，最大程度地减少资金占用、降低库存风险、提高供应链运行效率，以最小的资金成本实现供应链的高效运转。
　　2、高效的库存管理支持
　　商络电子以客户为中心，为快速响应客户需求，以总部南京为依托，在深圳、上海、苏州、天津、海南、香港、台湾、新加坡、日本设有子公司，在北京、青岛、西安、苏州、武汉、合肥、重庆、杭州、厦门、成都、潍坊、广州、越南、泰国、马来西亚、菲律宾等电子制造集中地设有办事处，并在南京、深圳、香港、新加坡、台湾、日本六地设立大型仓储物流中心，配备WMS系统、无线扫描系统、自动贴标系统，为客户最大限度争取本地化服务、快速物流和价格成本上的比较优势。
　　公司应用供应链网络及库存优化模块，建立客户的需求模型，对客户的需求进行统计分析，根据分析结果，合理配置各个区域仓储中心的库存，使得各个区域仓储中心能够最大限度地贴近服务客户，响应客户需求，在提升了客户服务水平的同时，也降低了物流成本。
　　公司仓库管理系统（WMS）实现库存物料的批次管理、先进先出，自动化贴标设备的引入在提高仓库作业效率的同时，也降低了人工作业带来的品质风险。
　　3、领先的信息化系统建设
　　信息化系统是公司准确搜集产业链信息、预测判断产业链发展动向、向客户提供数以万计产品供应链服务的基础。公司重视信息化系统建设，以信息化系统为日常管理重要工具，把业务流程数据化，设计和配置高效的ERP管理系统，实时演算与运行需求供给计划和业务报告，以满足公司不断增长的业务需求。
　　公司不断加大对数字化供应链的建设，通过数字化的手段，以数据为载体，使各部门实时共享有效信息，提高科学决策能力，从而协同供应商，更高效地满足客户需求。
　　通过信息化平台的建设，公司实现了信息流在各个业务部门之间清晰准确传递，从有效预测客户需求开始，实施可控的库存管理、降低库存风险、提高存货周转，实现客户、订单筛选，降低客户应收账款的坏账率、提高回款效率，提高风控水平，有效降低成本，加快客户响应，实现高效的供应链决策。
　　（四）风险控制优势
　　电子行业发展日新月异，下游用户需求千变万化，对于上游原厂及下游电子产品制造商客户都带来较大的挑战。商络电子拥有全流程的风险控制措施，从原厂品质、物料管理、客户信用等各个环节对风险进行管控，保障公司稳健发展。
　　公司建立了新产品线评估流程，筛选优质原厂，并对物料采购渠道进行严格管控，保障电子元器件产品的品质；公司通过专业人员及信息系统，对物料供求数据进行运算，从而合理配置缓冲库存，减少上下游供需波动带来的产业链风险；公司不断完善仓储管理系统，配备无线扫描仪、自动贴标机等设备，以减少错发、漏发等问题，避免公司业务风险；公司还成立了品质管理部门，负责处理因原厂因素导致的客户品质问题，减少客户损失，降低原厂及公司风险；公司建立了完善的客户授信评估流程，有效地排除支付能力较差、信用程度不佳的客户，从源头确保公司交易安全，并购买信用保险，预防可能发生的坏账损失，交易过程中持续跟踪客户风险信号，通过法律途径及时处理可能发生的回款风险。
　　通过上述风险控制措施，公司的坏账损失、库存折损均得到有效控制，为公司稳定健康发展提供了重要保障，提升了客户服务水平及满意度，维系了良好的供应商及客户关系。
　　（五）资金优势
　　为筹措业务快速发展急需的流动资金，保障公司顺利运营，在内部经营管理方面，公司建立了完整的应收账款管控体系，包括完善的客户授信评估体系和合理的责任共担机制，从源头确保交易安全和顺利回款。截至报告期末，公司获得的授信额度为42.50亿元，提款率为52.09%，公司结合采购销售数据及内部管理费用等，制定较为准确的资金计划，减少资金冗余、合理融资。2024年度，公司2022年发行的可转债募集资金3.965亿元，增厚公司资本储备及权益实力，不断丰富的融资渠道及资金获取能力为公司中长期发展的资金需求提供了可靠保障。
　　（六）团队优势
　　公司具备一支优秀的管理团队。自公司创立以来，核心管理人员一直深耕电子元器件分销领域，已有逾20年的行业从业经验，对行业的发展有深刻理解，在行业快速发展、变化的今天，为公司做出正确决策、实现可持续发展提供重要保障。服务是赢得客户的重要因素。公司通过搭建优质的管理团队、销售团队、技术团队等，提供优质的市场化服务，以服务赢得信任，从信任实现共赢。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、业绩波动的风险
　　电子元器件产业为全球化市场，供需双方主要厂商的变化均会对全球市场产生影响。公司作为电子元器件产业的中间环节，面对日益复杂的电子元器件市场情况，若公司不能及时、有效地应对产业周期变化或个别因素导致的市场价格波动，则可能存在经营业绩大幅波动甚至下滑的风险。
　　2、产品代理授权取消或不能续约的风险
　　原厂的授权是授权分销商在市场上稳健发展的基石，授权分销商的市场拓展是原厂延伸销售的重要途径。作为国内主流的电子元器件分销商，公司已经与数十家国际国内知名电子元器件生产商建立了良好、稳定的业务合作关系。但是，如果公司的服务支持能力无法满足原厂的要求或公司业务发展速度无法跟进原厂业务发展速度，公司存在未来无法持续取得新增产品线授权或已有产品线授权被取消的风险，可能对公司的业务经营造成不利影响。
　　3、经济周期波动的风险
　　电子元器件是现代电子工业的基础，广泛应用于网络通信、汽车电子、工业控制、消费电子等领域，其行业终端产品具有消费属性、工业属性等。随着云计算、大数据、人工智能和区块链等新兴技术的兴起，各行各业及各类产品的数字化、智能化需求蓬勃发展，行业总体趋势长期向好，但上述应用领域的发展与居民可支配收入及消费水平的提高密切相关，而居民可支配收入与消费能力受到宏观调控政策、经济运行周期的综合影响。如果国内、国际经济环境发生重大变化、经济增长速度放缓或宏观经济出现负面波动，且公司未能对由此带来的行业变化形成合理预期并相应调整公司的经营策略，将会对公司未来的发展产生一定的负面影响。
　　4、市场竞争加剧的风险
　　近年来，随着原厂整合过程持续推进，电子元器件分销商的并购、整合逐步成为未来分销市场的发展趋势。未来随着上游原厂或分销行业内部整合的进行，行业集中度提升，公司将面临竞争加剧的风险。如果公司在未来竞争中不能有效地维系自身的竞争优势，则可能对业务发展产生不利影响。
　　5、供应商相对集中的风险
　　目前，公司供应商集中度较高。若公司与主要供应商的合作关系不再存续，或供应商自身存在经营风险无法匹配公司的采购订单，且公司无法寻找替代方案，将可能对公司未来的盈利能力和成长性产生一定的不利影响。
　　6、应收账款发生坏账的风险
　　一般而言，分销商为核心客户提供约90-120日的账期，由于销售环节平均账期较长，使得电子元器件分销商应收账款金额及占比总体保持较高的水平。尽管公司的应收账款主要来自于京东方、联宝科技、比亚迪等大型优质、信誉度较好的客户。但如果公司客户因市场环境剧烈变化等原因经营状况恶化，公司存在应收账款无法回收的风险。
　　7、存货跌价的风险
　　公司存货主要为各类电子元器件，由于上游原厂电子元器件的生产供应周期往往与下游客户的生产需求周期不匹配，公司会结合市场调研情况、客户的定期需求反馈、历史需求数据、上游原厂的交期等信息，预测下游客户对于电子元器件的需求，提前向原厂采购、备货。如果公司未能及时应对上下游行业变化或其他难以预料的原因导致存货无法顺利实现销售，且存货价格低于可变现净值，则该部分存货需要计提存货跌价准备，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　8、募集资金投资项目新增折旧、摊销影响公司利润的风险
　　公司上市发行募集资金拟投资的智能仓储物流中心建设项目将新增土地、工程、软件、设备等固定投入，项目投产后公司开始新增折旧、摊销费用。在募投项目对公司经营整体促进作用体现之前，公司短期内存在因折旧、摊销增加而导致利润下降的风险。
　　9、关税政策变动的风险
　　关税上调会直接增加采购成本，成本的增加可能使产品价格上升，降低产品在市场中的竞争力，导致客户流失。此外，政策的不确定性让分销商难以精准规划采购与库存，判断失误容易造成库存积压或缺货，严重影响供应链的稳定性与企业运营效益。
　　10、经营规模扩大带来的管理风险
　　随着公司资产及业务规模的进一步扩大，对公司管理层经营管理能力提出更高的要求。若公司在组织架构、人力资源及财务管理等方面不能适应规模迅速增长的需要，异地子（分）公司管理等能力未能有效提高，可能将会引起相应的管理风险，并可能对公司的盈利能力产生不利影响。
　　11、人员流失的风险
　　公司主要从事电子元器件分销业务，需要拥有大量既熟悉电子元器件技术原理，又熟悉各电子元器件应用领域的发展情况的人才。为保证公司人才队伍的稳定，公司制定了一整套完善的人才培养和引进制度。随着市场竞争加剧，企业之间对人才的争夺将更加激烈，未来公司依然面临人才流失的风险。
　　12、汇率损失风险
　　公司电子元器件的采购、销售涉及外汇收支，币种包括美元、港币等。受国内外宏观经济政策变动等因素影响，近年来我国汇率波动幅度较大，具有一定的不确定性，可能会给公司的经营及收益带来一定不利影响。
　　13、大客户流失或业务调整对经营业绩影响的风险
　　报告期内，公司主要客户为各行业电子器件终端厂商，客户数量较大，客户在合作中通常处于较强势的地位。在与客户的合作中，若出现了对与主要客户合作的不利因素，如客户选择更换供应商、产品质量出现大面积严重缺陷、无法获取相关产品代理资质、客户发生业务调整等，发行人将面临丢失大客户的风险，或相关型号产品可能发生滞销。
　　14、经营活动现金流量净额持续低于净利润且差额较大的风险
　　分销商作为上游原厂和下游电子设备制造商的纽带，承担了上游、下游之间账期的不匹配，在市场景气度较高、需求旺盛的时期，分销商备货增加、销售增加，将使得存货、应收账款、采购付款较快增加，而销售回款相对较为滞后，从而形成了净利润与经营活动现金流量净额之间的差异。未来，若公司无法合理制定资金计划并控制经营规模、按时收回应收账款且无法通过股权或债权融资等方式筹措资金，可能会导致公司业务规模下降，存在经营活动现金流量净额持续低于净利润且差额较大的风险。 收起▲