2026年前三季度，公司实现营业收入75.06亿元，同比增加2.14%；实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比减少0.40%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.50亿元，同比减少3.9%。
　　2026年第三季度，公司实现营业收入24.11亿元，同比减少1.08%；实现归属于上市公司股东的净利润3,669.80万元，同比减少44.42%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,550.58万元，同比减少37.93%。公司第三季度业绩阶段性下滑主要源于两方面因素：一是受奶粉及纸尿裤相关事件影响，阶段性出现销售影响情况，当前相关产品销量已企稳回升；同时，... 查看全部▼

　　2026年前三季度，公司实现营业收入75.06亿元，同比增加2.14%；实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比减少0.40%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.50亿元，同比减少3.9%。
　　2026年第三季度，公司实现营业收入24.11亿元，同比减少1.08%；实现归属于上市公司股东的净利润3,669.80万元，同比减少44.42%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,550.58万元，同比减少37.93%。公司第三季度业绩阶段性下滑主要源于两方面因素：一是受奶粉及纸尿裤相关事件影响，阶段性出现销售影响情况，当前相关产品销量已企稳回升；同时，公司持续优化门店结构，主动关停部分低效门店，并在优质区域布局新店，新店前期投入及销售爬坡周期对短期业绩形成扰动，对三季度经营业绩造成一定影响。二是下沉市场加盟业务处于扩张投入期。公司持续加大下沉市场布局力度，业务快速拓展过程中，人员薪酬、品牌推广、商务拓展、数字化系统研发等前期投入增加，对阶段性利润形成一定影响。
　　2026年前三季度，公司坚持长期主义，紧扣中长期发展战略，稳步推进各项经营发展工作，持续提升上市公司发展质量：
　　1、加快下沉市场布局，扩大市场占有率
　　公司采用整店输出的加盟模式，依托全球优选供应链、品牌资源、数字化系统及成熟单店模型为加盟商提供一体化六力赋能，助力下沉市场母婴童业态升级。报告期内加盟业务实现高质量快速扩张，前三季度新增门店近180家，截至报告期末共有343家，前三季度加盟收入同比增长208%，门店经营保持较好的发展态势。随着加盟业务的快速规模化及短链占比提升，将有望成为公司新的业绩增长点。
　　2、深化产业协同融合，推动丝域业绩增长
　　公司持续推进与控股子公司珠海市丝域生物技术发展有限公司（以下简称“丝域生物”）的深度融合，通过会员权益互通、交叉营销、混合业态门店落地、信息系统升级等举措释放整合协同价值。丝域生物加快在国内、海外市场布局，前三季度新增门店172家，其中港澳及海外市场新增门店6家，不断提升品牌知名度和国际影响力。同时，丝域生物研发端持续强化科技创新，年内推出新品55款；黑亮系列双胞肽出货金额同比增长超35%，业务增长强劲。
　　3、加速AI智能化落地，全面赋能运营管理
　　公司加快推进AI技术落地应用，KidsGPT智能顾问已成功通过国家互联网信息办公室生成式人工智能服务备案，公司已搭建十余款AI智能体，全面赋能会员服务、商品选品、智能订货、物流配送及数字化营销等全业务流程。基于对会员的深度满足，公司自研AI玩具“啊贝贝2.0”已正式上线，后续公司将依托AI技术赋能科学孕育、亲子陪伴、启蒙教育与安全看护场景，持续丰富亲子家庭智能产品矩阵，持续为用户提供安全、专业、有温度的智能化解决方案。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业基本情况与发展阶段　　提振消费政策相继出台，有望推动行业稳定增长。2026年6月2日，财政部下达2026年育儿补贴补助资金999亿元，同比增长10.6%，预计全年各级财政合计安排相关补贴资金约1100亿元。从资金投放规模来看，财政支持力度持续加大，政策实施空间进一步拓宽。当前母婴行业正式迈入可预期、可持续的现金补贴支持阶段，持续落地的扶持政策将有效减轻家庭生育养育成本。与此同时，国家《关于恢复和扩大消费措施的通知》《提振消费专项行动方案》以及扩大消费“十五五”规划等一系列文件相继出台，围绕壮大服务消费、推动商品消费升级、创新消费业态场景作出全面的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业基本情况与发展阶段
　　提振消费政策相继出台，有望推动行业稳定增长。2026年6月2日，财政部下达2026年育儿补贴补助资金999亿元，同比增长10.6%，预计全年各级财政合计安排相关补贴资金约1100亿元。从资金投放规模来看，财政支持力度持续加大，政策实施空间进一步拓宽。当前母婴行业正式迈入可预期、可持续的现金补贴支持阶段，持续落地的扶持政策将有效减轻家庭生育养育成本。与此同时，国家《关于恢复和扩大消费措施的通知》《提振消费专项行动方案》以及扩大消费“十五五”规划等一系列文件相继出台，围绕壮大服务消费、推动商品消费升级、创新消费业态场景作出全面的系统性部署，为消费市场提质扩容与行业整合升级明确发展路径。
　　政策层面持续鼓励扩大服务消费、完善生育配套供给，孕育指导、月嫂照护、产后康复、亲子成长服务等母婴童生活服务业迎来全新的发展机遇。新一代家庭需求由母婴商品消费逐步延伸至“孕产育教”全生命周期专业服务，“商品+社交+服务”一体化成为行业发展趋势。现阶段母婴服务市场格局分散，行业缺乏规模化、专业化、标准化连锁主体。公司依托全国性线下门店布局、积累的专业孕育经验和领先的数智化技术，积极拓展多元母婴服务品类，加快整合优质服务供给，逐步打造出全生命周期“孕产育教”服务体系，推动业务模式升级，持续挖掘服务消费增量。
　　此外，受益于扩大服务消费与健康消费政策导向，头皮头发护理行业需求持续释放，消费者头皮头发养护需求走向精细化、专业化，行业加速整合，具备“产品+渠道+服务”一体化能力的龙头企业优势凸显。丝域生物深耕头皮头发健康管理领域，构建了“研产供销服”一体化的运营模式，成功打造出可复制门店加盟体系，向外输出自研产品、标准化服务与数字化运营工具；依托全国性线下连锁门店网络提供头皮头发健康全周期管理服务，持续推进国内市场扩张、加快拓展海外市场，并探索跨业态流量协同，持续抢占头皮养护赛道增长机遇。
　　母婴行业整合进程提速，头部企业依托加盟模式加快市场布局。根据沙利文数据，2025年国内线下母婴童市场连锁化率为27.2%，预测2029年将提升至35.4%，行业持续向标准化、服务化、一体化运营转型。伴随行业不断发展，市场份额逐步向具备成熟数字化体系、专业化运营、优质供应链整合实力的企业集中。当前大量中小母婴门店面临供应链实力不足、消费场景体验偏弱、数字化建设滞后、专业服务缺失等发展瓶颈。在此背景下，龙头开放加盟体系成为整合存量市场、扩大份额的核心抓手。
　　下沉市场消费潜力持续释放，正成为国内母婴童商品与服务市场全新增长极。国家统计局数据显示，2026年上半年乡村消费增速快于城镇，县乡市场社会消费品零售占比39.2%、同比提升0.3个百分点，城乡消费结构持续优化。对比高线城市，下沉市场生育基础更优，居民消费需求逐步向品质化、服务化升级；叠加育儿补贴等一系列生育支持政策持续落地，进一步拉动下沉市场母婴童消费需求扩容。公司积极把握市场机遇，2024年针对性推出面向下沉市场的大店加盟业务。依托长期直营积累的运营经验，搭建标准化、可复制加盟体系，通过供应链、品牌资源、数字化系统、成熟单店模型一体化整店输出赋能加盟商，推动下沉市场母婴业态迭代升级，引领行业高质量发展。
　　消费群体需求迭代持续重塑母婴行业竞争格局。当前95后、00后逐步成为母婴消费主力，消费重心向品质安全、专业服务与沉浸式场景体验倾斜。随着科学育儿、精致养娃理念普及，消费者对于母婴童商品及服务的需求不再局限于基础功能性，更加青睐安全可靠、品质出众、具备差异化特色的产品，同时重视舒适的消费场景、系统化专业服务，以及产品与服务附带的情绪价值。新一代消费者愿意为适配儿童成长规律、设计创新、品质过硬的商品支付合理溢价。需求端的变化倒逼行业主体持续转型升级，企业需要持续打磨产品品质、丰富线下消费场景、完善全链路服务体系、创新经营模式，以此匹配消费者精细化、多元化、高品质的消费诉求。
　　（二）行业竞争力
　　在行业竞争力方面，公司作为数据驱动、以用户为中心的创新型亲子家庭全渠道服务商，持续深耕母婴童商品零售与增值服务，已形成母婴童业务与头皮及头发护理业务两大板块。经过多年快速发展与投资并购，公司以大型数字化直营门店为实体载体，以专业育儿顾问为服务纽带，依托数字化与AI智能化工具全面赋能，为亲子家庭提供专业、贴心、一站式的育儿解决方案，成功构建“商品+服务+社交”化商业模式，持续强化核心竞争力，筑牢行业领先的竞争壁垒。截至2026年6月30日，公司销售及服务网络包含1,284家亲子家庭服务门店及2,694家科技养发门店，实现中国内地省级行政区域全覆盖，其中孩子王精选加盟店累计开业近300家，上半年新开门店123家，储备门店165家，加盟业务处于快速增长期，规模化优势逐步显现。
　　公司持续聚焦主责主业，锚定“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售”战略定位，纵深推进“三扩”战略（扩品类、扩赛道、扩业态），紧盯“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战，全力推进下沉市场布局，大力发展线上业务，加快AI数智化转型。公司商品种类已覆盖亲子家庭衣、食、住、行、玩、学、用全场景需求，并拥有歌瑞家、贝特倍护、慧殿堂、初衣萌等超过15个自有品牌，自有品牌和第三方独家定制商品持续强化差异化竞争优势。同时，公司以数字化、智能化为纽带推动渠道深度融合，依托1,200余家线下门店及领先线上渠道，实现同城“商品、服务、内容”三位一体布局。
　　公司积极拥抱AI，加快推进智能化进程。依托服务沉淀的海量用户数据与领先的数字化体系，已构建1,500余个用户标签体系与700余个智能模型，实现资源精准匹配与高效连接。公司深度推进DTC自动化精准营销体系建设，形成数据驱动的全周期用户服务方案，实现数据驱动业务高质量增长。公司KidsGPT大模型已通过国家网信办生成式人工智能服务备案，基于该模型孵化出AI育儿顾问、AI营销助手、AIIT运营等10余个智能体，全面覆盖会员服务、商品选品、智能订货、物流配送、品质管控及数字化营销等全业务流程。公司持续优化全渠道仓网布局，加速推进同城数字化即时零售，实现线上线下物流高效协同与一体化运营。公司自研智能陪伴玩偶“啊贝贝”二代已上市，后续将持续深耕亲子家庭智能硬件赛道，积极打造新动能。
　　公司自有品牌玩具产品啊贝贝AI智能陪伴玩偶二代公司持续推进投资并购，不断完善产业生态布局。充分发挥与丝域生物的整合协同效应。2026年上半年，丝域生物在新加坡、马来西亚、中国香港等地设立门店，下半年计划在美国加州、中国澳门等地新增门店，加速向国际化科技养发品牌迈进。上半年，双方在会员体系、渠道网络、信息系统等方面深度整合，已实施会员权益联动与交叉营销，推进混合业态门店于2026年6月开业，依托孩子王物业资源实现租金协同降本，依托数字化能力赋能丝域CRM、门店营销及线上商城系统升级。后续双方将推进会员双向导流与全渠道产品协同，在挖掘宝妈群体产后头皮养护需求、实现母婴与养发客群双向转化的同时，进一步覆盖男性及中老年消费群体，拓宽用户人群，完善亲子家庭消费服务产业生态，强化亲子家庭综合服务能力。在月嫂服务领域，2026年上半年公司通过战略投资杭州贝护芊芊（品牌名称“乐芙妈妈”）布局母婴护理赛道，未来双方将在用户转化、渠道互通、品牌影响、供应链融合、数据赋能五大维度深度协同，打造完整母婴服务生态。
　　（三）报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“零售业”的披露要求
　　1、主要业务
　　公司主要从事母婴童商品零售及增值服务，是一家数据驱动的以用户为中心、基于用户关系经营的创新型亲子家庭全渠道服务商。自设立以来，公司立足于为0-14岁婴童和孕妇提供一站式购物及全方位成长服务，通过“科技力量+人性化服务”，深度挖掘客户需求，通过大量场景互动，建立高粘度客户基础，开创了以会员关系为核心资产的单客经营模式。2025年，公司在原有业务基础上，通过收购丝域生物新增头皮及头发护理等赛道，进一步拓展服务边界，完善亲子家庭全场景服务体系。公司目前已形成两大业务板块：母婴童业务、头皮及头发护理业务，成为中国亲子家庭消费市场领先的全渠道综合服务提供商。
　　2、主要经营模式
　　公司的主要业务包括母婴童商品销售及全龄段亲子育儿成长服务、头皮及头发护理产品销售及服务、增值服务和其他业务，其中母婴童商品销售及全龄段亲子育儿成长服务主要包括母婴童商品销售、母婴服务；头皮及头发护理产品销售及服务，主要包括头皮及头发护理产品销售、头皮及头发护理服务；增值服务包括供应商服务和平台服务；其他业务主要包括广告业务、招商和其他。
　　（1）母婴童商品销售
　　公司主要通过线下门店和线上渠道向目标用户群体销售食品（奶粉、婴儿辅食等）、易耗品（纸尿裤、洗护用品等）、耐用品（玩具、婴儿车床）、服装和孕产妇商品等多个品类。
　　（2）母婴服务
　　为进一步满足母婴家庭不同阶段的多元化消费需求，提升购物体验，公司还为孕产妇及婴童提供童乐园、互动活动、育儿服务等各类母婴童服务及黑金会员服务。
　　（3）头皮及头发护理业务
　　该业务系公司2025年收购丝域生物后新增业务，主要业务包括头皮及头发护理产品销售和专业护理服务。丝域生物的头皮及头发护理产品，可按消费场景分为专业沙龙用产品和家庭用产品，涵盖头皮及头发护理、定型护理系列和双孢肽健发系列，以“丝域”品牌运营；专业护理服务主要通过连锁门店提供，服务流程包括检查评估、个性化护理设计、仪器应用、放松体验及结果跟踪指导。
　　（4）供应商服务
　　为进一步加强与供应商的长期战略合作关系，公司充分利用自身的品牌影响力及会员资源，为供应商提供了一系列会员开发、互动活动冠名、商品线上线下推广宣传及数字化工具等服务，并根据服务内容，参考市场价格，向供应商收取相应的费用。
　　（5）广告业务
　　公司的广告收入主要系由下属子公司思想传媒为企业客户提供线上和线下广告服务。
　　（6）平台服务
　　为进一步巩固公司链主企业地位，公司向加入自营线上销售平台的供应商及相关服务提供商提供线上平台服务。该等服务主要包括协助线上店铺营运、产品展示与推广，以及基于平台的营运支持。公司根据协定条款收取固定的平台维护费用，包括数字化工具服务费、平台使用费及年服务费等。
　　（7）其他业务
　　公司的其他业务包括招商业务和其他。其中，招商业务系公司为满足消费者一站式服务需求，将线下门店部分场地转租给母婴行业周边服务商户使用；其他业务主要包括加盟商为获取特许经营权而向公司支付品牌使用费等。
　　（四）2026年半年度业务发展情况
　　2026年半年度，公司实现营业收入50.95亿元，同比上升3.74%，归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比上升19.90%。
　　上半年，公司中长期“三扩”战略（即扩品类、扩赛道、扩业态）持续落地，围绕“千城万店、差异化供应链、本地服务生态、AI智能化、海外布局”五大业务方向，全面铺开千城万店下沉网络，构建差异化供应链与本地服务生态，深化AI智能化和线上业务数智化转型，同时前瞻布局海外市场。此外，全面推进与丝域生物的深度融合，充分发挥整合协同效应，驱动模式创新与可持续增长。
　　（1）多场景覆盖持续推进，下沉市场扩展提速
　　经过多年快速发展与行业并购，公司已构建涵盖自营大店、全龄段儿童生活馆、Ultra店、优选店、加盟精选店的多层级、多场景门店矩阵，广泛分布于全国各省市，逐步织密门店全国布局体系。并通过收购丝域生物，新增科技养发特色场景业态，实现对不同市场层级与消费场景的精准覆盖。
　　2026年上半年，公司加快推进下沉市场布局，通过“品牌授权+整店输出”以及“六力赋能”的加盟模式，推动中国下沉市场母婴童业态升级。截至6月30日，孩子王精选加盟店累计已开业近300家，上半年新开门店123家，储备门店165家，加盟业务处于快速增长期，未来规模化优势将逐步显现。
　　（2）深化短链自营转型，构筑供应链差异化优势
　　公司持续推进供应链战略由“平台运营”向“短链自营”深度转型，以用户价值创造为核心，重塑供应价值链分配，致力于成为行业供应链链主企业。公司的商品种类已覆盖亲子家庭衣、食、住、行、玩、学、用全场景需求，选品团队基于全渠道销售数据与消费者需求，结合库存分布和采购策略等因素，综合制定选品策略及采购计划，精准匹配用户多元化的消费需求，形成商品与服务相结合的综合解决方案。
　　在自有品牌建设方面，公司已形成覆盖儿童服饰、内衣家纺、用品、玩具、护肤美妆及AI伴身智能等品类的丰富矩阵，拥有丝域、歌瑞家、贝特倍护、慧殿堂、初衣萌等超过15个自有品牌，充分满足消费者个性化、差异化、精细化需求。公司通过自有品牌产品开发与有竞争力的价格策略相结合，不仅提升了产品市场竞争力，也进一步强化了产品与服务的差异化优势，为经营效益和长期发展注入持续动能。同时，公司与头部品牌联合推出独家定制产品，拥有奶粉、零辅食、用品等多个品类的第三方独家定制商品。2026年上半年，孩子王自有品牌和第三方独家定制商品共实现销售收入约7.34亿元，占总商品销售收入的比重为16.52%。
　　公司部分自有品牌
　　（3）加快推进同城数字化，抢抓同城即时零售机遇
　　公司以数字化为纽带推动渠道深度融合，构建领先的本地服务能力，不断完善同城亲子家庭服务生态。公司依托1,200余家线下门店及领先的线上渠道，实现同城商品、服务、内容三位一体布局。本地实时零售方面，推出配送服务并依托数字化系统实现门店库存共享；本地服务方面，已在近100个城市开展亲子研学、城市探索等服务，链接博物馆、海洋馆等文旅资源，打造亲子活动品牌“让每个孩子爱上这座城”；本地内容方面，构建亲子育儿与本地生活相交融的内容分享平台。同时，设立孕产PLUS、成长PLUS、亲子PLUS三大服务平台，与1,200余家第三方机构合作，提供一站式全龄段育儿服务。
　　在月嫂服务领域，上半年公司通过战略投资杭州贝护芊芊（品牌名称“乐芙妈妈”）布局母婴护理赛道。乐芙妈妈首创全职自营型母婴护理模式，对月嫂实施员工化管理与全程品质管控，目前已在上海、北京、杭州等12个高线城市完成布局。未来双方将在用户转化、渠道互通、品牌影响、供应链融合、数据赋能五大维度进行深度协同合作，依托公司门店网络加速城市覆盖，建设“乐芙妈妈学院”，延伸月子餐、产康、育婴师等多元场景，打造完整母婴服务生态。
　　（4）积极拥抱AI，增强公司核心竞争力
　　依托服务沉淀的海量用户数据与领先的数字化体系，公司已构建1,500余个用户标签体系与700余个智能模型，实现资源精准匹配与高效连接。公司深度推进DTC自动化精准营销体系建设，形成数据驱动的全周期用户服务方案，可在恰当时机、针对精准人群、通过最优触点，自动推送福利、关怀、提醒、资讯及活动等解决方案，实现用户随时随地精准触达、需求高效响应与价值持续创造。2026年上半年，公司DTC自动化精准营销贡献的GMV占孩子王品牌母婴童产品GMV的月度平均比重超23%，真正实现数据驱动业务高质量增长。
　　2026年上半年，公司KidsGPT大模型已通过国家网信办生成式人工智能服务备案，基于该模型孵化出AI育儿顾问、AI营销助手、AIIT运营等10余个智能体，全面覆盖会员服务、商品选品、智能订货、物流配送、品质管控及数字化营销等全业务流程，显著提升用户体验与整体运营效率。其中AI营销工具“漩涡”“哆啦”可支持短视频创作与分发，2026年上半年“漩涡”累计生成超40万条短视频，社交平台播放量突破7,000万次，显著提升营销效率。同时，公司自研智能陪伴玩偶“啊贝贝”二代已上市，后续将持续深耕亲子家庭智能硬件赛道，积极打造新动能。
　　（5）协同丝域双向引流，共建全家庭生活服务平台
　　丝域生物深耕头皮及头发护理市场二十余年，形成了从产品研发到规模化生产的全链路自主能力，构建起“研产供销服”一体化全产业链闭环运营模式。
　　上半年，丝域生物在新加坡、马来西亚、香港等地设立门店，下半年计划在美国加州、澳门等地布局门店，正式打通北美市场渠道，加速向国际化科技养发品牌迈进。
　　孩子王收购丝域生物后，双方在会员体系、渠道网络、信息系统等方面对其进行了深度整合，整合情况良好：会员体系方面，已成功实施孩子王与丝域双方会员权益联动与交叉营销；渠道网络方面，推进混合业态门店于2026年6月开业，依托孩子王物业资源实现租金协同降本；信息系统方面，依托公司数字化能力赋能丝域升级CRM、门店营销及线上商城系统，打通线上小程序、线下门店、孩子王APP三端流量并统一用户标签体系。
　　后续双方将在打通会员、联动产品等方面进一步推进整合：一是推进会员双向导流，在挖掘宝妈群体产后头皮养护需求、实现母婴与养发客群双向转化的同时，进一步覆盖男性及中老年消费群体，拓宽用户圈层；二是深化全渠道产品协同，依托孩子王线上线下场景资源，联动丝域核心养护产品开展全域运营，稳步提升零售规模，进一步完善亲子家庭消费服务的产业生态，强化亲子家庭服务能力。
　　（五）主营业务分析
　　1、概述
　　（1）公司门店情况
　　公司结合不同人群的消费特征，创新性布局多元门店矩阵，打造多元化线下门店场景。在门店布局方面，截至2026年6月30日，公司销售及服务网络包含1,284家亲子家庭服务门店及2,694家科技养发门店，实现了中国内地省级行政区域的全覆盖，在行业内具有领先地位。
　　亲子家庭门店中，2026年上半年，公司共新增门店32家，关闭门店69家，期末门店994家（孩子王直营578家，乐友直营和加盟托管店共416家）。除上述直营及加盟托管店外，孩子王于2024年开放加盟，报告期内开业123家，关闭门店6家，期末共有290家。
　　科技养发门店中，2026年上半年，丝域共新增门店110家，关闭门店33家，期末门店2,694家，其中加盟门店2,528家，直营店166家。
　　报告期内，来自加盟店收入（加盟费、品牌使用费、批发收入等）为50,789.06万元。
　　1）公司收入排名前10名的门店情况：
　　2）店效情况：
　　（2）线上销售情况
　　公司2026年上半年商品线上销售收入14.90亿元，占商品销售收入比重为33.56%，其中，自建销售平台销售收入12.11亿元及第三方销售平台销售收入2.79亿元。
　　截至2026年上半年末，APP已拥有超7,100万名用户。
　　（3）仓储物流情况
　　为保障对全国范围内产品配送的快速响应能力和服务水平，提升发货、配送时效，加强消费者购物体验，公司建立了与门店布局和线上销售相匹配的，包括中央仓（CDC）、区域仓（RDC）和城市中心仓（FDC）在内的三级仓储体系，成了“供应链+本地生活服务+同城即时零售”的经营定位，通过将更高效的供应链管理系统和更先进的物流仓储系统相结合，打破线上线下的物流配送界限，将门店服务及本地化生活场景相互交融，满足家庭及社会日益多元化、个性化需求。公司已在南京建成了华东智慧物流产业园，在成都建成了西南智慧物流产业园，在天津建成了华北智慧物流产业园；在武汉、佛山设有2个核心区域仓，主要覆盖华中、华南区域；在重庆、长沙、青岛、沈阳、苏州、西安等地设有协同仓。（4）自有品牌及独家定制商品销售情况2026年上半年，自有品牌及独家定制商品共实现销售收入7.34亿元，占总商品销售收入的比重为16.52%。
　　二、核心竞争力分析
　　公司作为主要从事母婴童商品零售及增值服务，运用互联网、大数据等技术驱动，基于顾客关系经营的创新型亲子家庭全渠道服务提供商，经过多年的创新性、差异化探索及发展，在母婴零售行业具有较为显著的竞争优势。
　　1、品牌优势：中国领先的亲子家庭消费领域综合性全渠道服务商
　　公司是中国领先的亲子家庭消费领域综合性全渠道服务商，专注于为中国亲子家庭提供一站式购物体验及全方位服务。在母婴童商品及服务市场，公司凭借独特的商业模式建立了领先地位，2016年至2025年连续10年入选“中国连锁TOP100榜单”，为母婴童商品及服务领域唯一上榜企业。基于庞大的会员基础、广泛的服务及销售网络以及专业的服务能力，公司将能够把握行业增长机遇。
　　在头皮及头发护理领域，公司于2025年完成对丝域生物的收购，进一步完善了亲子家庭服务的产业生态。丝域生物形成了以产品驱动的“产品+服务+渠道”高度融合的一体化运营模式，凭借领先的生产研发能力构筑了全产业链优势。孩子王与丝域生物在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面的协同效应，将进一步推动公司在品牌价值、消费场景与服务链条上的深度融合。
　　2、会员优势：首创以经营用户关系为核心的“单客经济”模式
　　公司坚信，用户关系的本质是温度赋予的情感共鸣，它超越了单纯的交易与服务，是决定信任、粘性与长久陪伴的根本所在。截至2026年6月末，公司全域累计注册会员已超过一亿人。
　　围绕“以用户为中心”的战略，公司首创了以经营用户关系为核心的“单客经济”模式，打造了从“互动产生情感—情感产生粘性—粘性带来高产值会员—高产值会员口碑影响潜在消费会员”的整套模型，实现了从“经营商品”向“经营用户”的转变。围绕用户生命周期和需求周期，公司针对性地提供商品与服务结合的综合性解决方案，陪伴会员走过从孕期到育儿的所有关键阶段。围绕亲子家庭的交互、社交需求，公司构建了多样化的互动社区及场景：线上渠道打造了互动社区，满足新生代父母的社交需求。通过互动活动，公司增强了用户的依赖感与归属感，并通过口碑效应吸引更多潜在用户，实现用户粘性与用户数量的长效增长。
　　3、全渠道优势：精准触达用户需求的全渠道及全场景布局
　　随着互联网及人工智能技术的快速发展，公司已建立全渠道及全场景融合的运营模式，消费者可通过多类型线下门店、孩子王APP、微信小程序、同城即时零售等多种渠道，获得更加流畅、便捷、高效的消费体验。
　　在门店布局方面，截至2026年6月末，公司销售及服务网络包含1,284家亲子家庭服务门店及2,694家科技养发门店，实现了中国内地省级行政区域的全覆盖。自营门店主要位于一、二线城市，2024年以来，公司通过加盟模式加快向下沉市场渗透，截至2026年6月末，母婴童业务已有近300家加盟店开业，覆盖29个省份超100个城市，另外还有165家筹建或在建。在门店场景方面，公司构建了涵盖自营大店、全龄段儿童生活馆、Ultra店、加盟精选店在内的多层级、多场景矩阵，并通过收购丝域生物扩充科技养发门店业态，实现不同市场层级与消费场景的精准覆盖。在线上渠道建设方面，公司构建了以孩子王APP、微信小程序、微信社群为核心的线上渠道体系，实现全渠道互通；2026年，公司荣获“中国网络零售TOP100”第22名。同时通过主流第三方平台拓展消费者触达。在同城服务能力方面，公司以数字化为纽带推动渠道融合，推出小时达产品，依托数字化系统实现门店库存共享，提升配送效率；同城亲子在52城开展150余场定制亲子活动，共建儿童友好城市，打造“让每个孩子爱上这座城”定制化自营亲子活动，并打造亲子育儿内容与本地生活服务相交融的内容分享平台。
　　4、供应链优势：全球优选差异化供应链重塑价值分配体系
　　公司以用户需求为原点，依托全球优选的供应链，对产品进行精选与定制，践行自有品牌战略，持续打造差异化供应链矩阵，为用户提供多样化、差异化、品质好、价格优的商品。
　　公司与优质母婴童商品品牌保持长期稳定合作，商品种类覆盖亲子家庭衣、食、住、行、玩、学、用全场景需求。公司拥有超过300人的选品团队，基于全渠道销售数据与消费者需求，综合制定选品策略及采购计划，精准匹配用户多元化消费需求。公司形成“平台+自营”的全域商品生态。在自有品牌战略方面，公司打造了包括歌瑞家、贝特倍护、慧殿堂等超过15个自有品牌，覆盖儿童服饰、内衣家纺、用品、玩具、护肤美妆、AI伴身智能等多个品类，显著缩短产品流转路径，提升供应链效率与成本优势。同时，公司与头部品牌联合推出独家定制产品。通过收购丝域生物，公司具备了头皮及头发护理领域从产品研发到规模化生产到批量销售的全链路自主能力，可提供养发护理、防脱生发、乌发黑发等一整套产品及解决方案，并与海内外多家知名研究院建立长期合作关系。
　　5、服务优势：专业与情感链接的服务体系
　　公司结合会员生命周期的不同服务需求，设立了孕产PLUS、成长PLUS及亲子PLUS三大服务平台，通过与头部第三方服务机构合作，向亲子家庭提供一站式全龄段亲子育儿服务。孕产PLUS为妈妈提供月嫂、月子中心、育儿嫂、产后恢复等专业服务；成长PLUS为全龄段儿童提供在线教育、琴棋书画、体适能运动及亲子摄影等服务；亲子PLUS为全龄段亲子家庭提供同城探索、智趣乐学与亲子陪伴等定制化服务。截至2026年6月末，公司合作的亲子育儿服务商家已超过1,000家。通过收购丝域生物，公司实现了在头皮及头发护理领域的纵向一体化布局，构建“亲子育儿”与“健康美学”相融合的亲子家庭服务场景。
　　不同于传统商品零售企业，公司拥有强大的育儿顾问团队，作为公司与用户之间的纽带，用专业与情感链接产品与用户。育儿顾问拥有育婴师、急救员、营养师、催乳师等多个专业证书，可提供孕婴童商品推荐、孕期咨询、新生儿产后护理、育儿经验专业指导、催乳等一站式育儿服务，是公司感知用户需求、推荐产品和服务的有效触点。
　　6、数智化优势：全面赋能业务发展的智能化数字化能力
　　公司高度重视数字化体系建设，以数据驱动业务发展。自2015年开始搭建数字化团队，截至2026年6月末，累计数字化投入超过12亿元。公司自主研发了亲子家庭服务领域内领先的数字化平台，搭建了包含孩子王App、微信小程序、云POS在内的若干前台系统，以业务和数据双中台系统为主、AI中台为辅的三大中台系统，七大后台系统以及面向员工的人客合一终端和面向商家的商客合一终端，为公司业务发展和高效管理赋能。
　　基于海量用户数据和领先的数字化体系，公司已建立1,500余个用户标签和700余个智能模型，实现资源的精准匹配和有效连接。公司深度推进DTC自动化精准营销建设，形成以数据驱动的用户服务方案。在AI研发方面，公司自主研发了母婴童垂直领域首个AI大模型“KidsGPT智能顾问”，并孵化了包含AI育儿顾问、AI技术运维及AI选品等超过10个AI智能体，应用于会员服务、选品、订货、配送、品控、营销等全业务流程。AI育儿顾问可为用户提供24小时实时在线的专业育儿问答服务；AI营销工具“漩涡”“哆啦”可支持短视频创作与分发，2026年上半年“漩涡”累计生成超40万条短视频，社交平台播放量突破7,000万次，互动量破170万次，大幅提升营销效率。
　　7、仓网优势：广泛的端到端的智慧仓储物流布局
　　公司在南京、成都和天津拥有3个自建的全自动化中央仓，采用行业先进全自动化物流设备，并在武汉、佛山、西安、沈阳、青岛、重庆等地设有区域仓和城市中心仓，形成了包括中央仓（CDC）、区域仓（RDC）和城市中心仓（FDC）在内的三级仓储体系，搭建了母婴童产品及服务行业覆盖范围最广的智慧仓储物流布局。截至2026年6月末，公司自成立以来在智慧物流领域累计投入超过人民币12亿元。
　　公司自研了五大智慧物流系统，实现了订单预约、库存管理、仓储作业、物流在途、退货追溯等全链路可视化，有效提升仓储物流管理效率，提高发货、配送时效。基于完善的仓网布局和先进的物流系统建设，公司大力发展同城零售业务，通过自主研发的同城即时零售全链路数字化系统，将高效的供应链管理系统和先进的物流仓储系统相结合，提高即时履约能力，推出小时达产品，增强用户购物的便利性及体验。
　　8、人才优势：高效、年轻、专业的组织队伍
　　公司打造了高效、年轻、专业、同心的人力架构，践行“专业、担责、自驱、价值观认同”的人才理念，构建了完整的人才选拔、培养和发展体系，激发员工的潜力与创造力，为企业全域发展提供人才支撑。公司员工中90后占比接近64%，总部员工中本科及以上学历占比达到80.88%。
　　公司持续优化人才结构，提升员工福祉，营造包容、多元、创新的工作氛围，通过丰富多彩的文化活动增强员工的归属感与幸福感，形成了“爱、义、融、知、行”的企业核心价值观，致力于向全球用户传递“爱与欢乐”的品牌文化，持续引领亲子家庭服务行业的创新与变革。
　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）行业宏观环境变化引致的消费需求波动风险
　　母婴商品核心消费群体为0-14岁婴童及孕妇，行业发展与婴幼儿人口数量高度相关，2017年以来我国新生儿出生率呈持续下滑趋势，2025年已降至5.63‰，人口红利逐步减退，若出生率继续走低，将对母婴零售行业市场需求产生直接影响。同时，当前经济中低速增长成为新常态，社会消费品零售总额增速回落，尽管母婴商品及相关服务消费具备一定刚性，但若未来经济增速进一步趋缓，仍将影响消费者的消费能力与水平，进而对公司母婴童核心业务的经营发展和业绩表现带来不利影响。
　　公司将实施多元化产品与服务拓展策略，突破母婴童核心客群边界，延伸业务至中大童消费、同城亲子服务、养发护发等领域，吸引更广泛的家庭消费群体；持续优化商品结构，加大中大童商品品类布局，稳步提升自有品牌占比，全维度满足家庭消费需求。同时，公司将强化成本管控与高性价比产品供给，通过自有品牌建设、短链商品开发，结合有竞争力的价格策略，提升产品市场竞争力；并依托大数据、互联网及AI人工智能技术开展精准营销，优化线下消费场景与专业服务体系，增强服务的专业度和深度，以专业服务、优质体验稳固客户粘性，有效应对人口结构变化与宏观经济波动带来的消费需求挑战。
　　（2）业务扩张与运营管理风险
　　公司为完善线下零售终端布局、丰富业务版图，持续推进线下门店扩张与升级改造，拟新建门店不超过300家、升级改造现有门店120家，同时通过战略收购乐友、丝域生物拓展业务领域，并加快加盟门店在下沉市场的布局。在此过程中，门店扩张与升级改造面临市场培育期长短不一、前期资金投入较大、改造期间门店无法正常营业、未来市场环境存在不确定性等问题，可能导致门店店均收入下滑、规模效应递减；跨区域门店布局还受各地区经济发展、消费能力与习惯、区域行业竞争、仓储物流配套等因素差异影响，若资源匹配不及时，将对门店运营造成不利影响。此外，战略收购标的在组织、系统、文化等方面的整合效果存在不及预期的可能，加盟门店也存在管理标准难以统一、运营质量参差不齐的潜在风险，上述问题均可能影响公司整体运营效率，甚至对品牌形象造成不利影响。
　　公司将坚持审慎的扩张策略，根据市场反馈与实际运营情况动态调整门店扩张和升级改造计划，严控开店与改造成本支出，聚焦用户体验优化，强化门店场景打造与服务能力，降低市场不确定性带来的影响。对于战略收购业务，公司建立了完善的并购整合管理体系，从战略、组织、供应链、会员、系统、文化等多维度推进标的公司与公司的深度融合，充分发挥会员运营、渠道共享、产业协同等方面的协同效应，最大化实现并购价值。针对加盟业务，公司制定标准化运营管理体系，从品牌授权、产品供应、运营培训、营销支持等方面为加盟商提供全流程赋能，并建立常态化巡检机制，强化服务监督与质量管控，确保加盟门店运营标准与服务质量的统一性。同时，公司在跨区域发展中坚持因地制宜的布局策略，基于区域人口结构、消费能力、市场需求等因素进行精准规划，提前做好仓储物流、人员配置等资源匹配，全力扩大线上业务布局，依托电商平台及社交媒体拓展销售渠道，形成线上线下全渠道销售网络，保障业务扩张与运营管理的高效协同。
　　（3）市场竞争及消费需求变化风险
　　母婴童及头皮头发护理行业市场化程度较高，市场参与者众多且竞争日趋激烈，同时行业消费趋势迭代较快，消费者对产品、服务的需求及偏好持续升级，若公司未能及时捕捉市场需求变化、快速迭代产品服务体系，或未能持续强化核心竞争力，可能对公司市场份额及经营业绩产生一定影响；且母婴童行业需求与人口出生率、宏观经济环境关联度较高，出生率波动、宏观经济下行可能导致行业消费需求承压。
　　公司持续深化“亲子育儿+健康美学”的家庭消费生态布局，依托母婴童核心业务的行业领先优势，结合丝域生物在头皮头发护理领域的专业能力，实现多业务板块协同发展，拓宽业务边界以降低单一行业周期波动影响；同时加大市场调研与用户数据分析投入，精准捕捉消费需求变化，持续丰富自有品牌、定制化产品矩阵，升级全渠道服务体验，强化产品与服务的差异化竞争力；此外，公司不断巩固品牌建设成果，通过专业的服务体系、多元化的用户互动场景，提升品牌口碑与用户粘性，进一步夯实行业领先地位。
　　（4）供应链及库存管理风险
　　公司业务规模持续扩大，产品品类不断丰富，供应链体系的复杂度随之提升，存在供应商合作稳定性、供应链上下游价格波动、物流配送效率波动等潜在风险；同时，若公司对市场需求预判出现偏差，可能导致库存积压或缺货情况，影响存货周转效率及公司盈利能力。
　　公司持续优化供应链管理体系，与优质供应商建立长期稳定的合作关系，推进源头直采、独家定制模式，构建多元化的供应商矩阵，降低单一供应商依赖；同时加强供应链数字化建设，通过大数据分析实现需求精准预测，优化采购计划与库存调拨策略，建立科学的库存预警机制，实现库存的精细化管理；此外，公司不断完善三级仓储物流体系，自研智慧物流系统，实现仓储、物流、配送全链路可视化管理，提升物流配送效率与履约能力，同时加强与第三方物流服务商的合作管理，保障物流配送的稳定性。
　　（5）数字化运营及数据安全风险
　　公司高度重视数字化建设，业务运营高度依赖数字化系统及互联网基础设施，若数字化系统出现技术故障、网络攻击等问题，可能导致系统运行中断，影响公司正常经营；同时，公司在经营过程中收集、使用大量用户数据，随着网络安全、数据隐私保护等相关法律法规的日趋严格，若公司数据管理措施未能及时跟上监管要求，或出现数据泄露、滥用等情况，可能面临监管处罚及品牌声誉受损的风险。
　　公司持续加大数字化技术研发与投入，完善数字化系统的日常维护与应急保障机制，定期开展系统安全检测与漏洞修复，提升系统的稳定性与抗风险能力；同时，严格遵守网络安全、数据隐私保护等相关法律法规，建立健全数据全生命周期安全管理体系，从数据收集、存储、使用、传输、销毁等各环节制定严格的安全管控措施，配备专业的网络安全与数据管理团队，定期开展员工数据安全培训，确保用户数据的安全与合规使用。
　　（6）人才储备与管理风险
　　公司业务的快速发展及多板块布局，对管理、研发、运营、专业服务等各类人才的需求持续增加，若公司未能及时吸引、培养并留住核心人才，或核心人才出现流失，可能影响公司的战略落地与业务发展节奏；同时，随着公司规模扩大，组织管理复杂度提升，若内部管理机制未能及时优化，可能导致运营效率下降。
　　公司践行“专业、担责、自驱、价值观认同”的人才理念，构建了完善的人才选拔、培养、激励与发展体系，通过市场化的薪酬体系、多元化的激励机制（如股权激励计划）吸引并留住核心人才；同时，根据业务发展需求，建立针对性的人才培养计划，开展内部培训、外部学习、岗位历练等多种形式的人才培养活动，提升员工专业能力与综合素养；此外，公司持续优化组织管理架构，完善内部沟通与协作机制，推进管理流程的标准化与数字化，提升公司整体运营管理效率。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“零售业”的披露要求　　1、主要业务　　公司主要从事母婴童商品零售及增值服务，是一家数据驱动的以用户为中心、基于用户关系经营的创新型亲子家庭全渠道服务商。自设立以来，公司立足于为0-14岁婴童和孕妇提供一站式购物及全方位成长服务，通过“科技力量+人性化服务”，深度挖掘客户需求，通过大量场景互动，建立高粘度客户基础，开创了以会员关系为核心资产的单客经营模式。2025年，公司在原有业务基础上，通过收购丝域生物新增头皮及头发护理等赛道，进一步拓展服务边界，完善亲子家庭全场景服务体系。公司目... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“零售业”的披露要求
　　1、主要业务
　　公司主要从事母婴童商品零售及增值服务，是一家数据驱动的以用户为中心、基于用户关系经营的创新型亲子家庭全渠道服务商。自设立以来，公司立足于为0-14岁婴童和孕妇提供一站式购物及全方位成长服务，通过“科技力量+人性化服务”，深度挖掘客户需求，通过大量场景互动，建立高粘度客户基础，开创了以会员关系为核心资产的单客经营模式。2025年，公司在原有业务基础上，通过收购丝域生物新增头皮及头发护理等赛道，进一步拓展服务边界，完善亲子家庭全场景服务体系。公司目前已形成两大业务板块：母婴童业务、头皮及头发护理业务，成为中国亲子家庭消费市场领先的全渠道综合服务提供商。
　　2、主要经营模式
　　公司的主要业务包括母婴童商品销售及全龄段亲子育儿成长服务、头皮及头发护理产品销售及服务、增值服务和其他业务，其中母婴童商品销售及全龄段亲子育儿成长服务主要包括母婴童商品销售、母婴服务；头皮及头发护理产品销售及服务，主要包括头皮及头发护理产品销售、头皮及头发护理服务；增值服务包括供应商服务和平台服务；其他业务主要包括广告业务、招商和其他。
　　（1）母婴童商品销售
　　公司主要通过线下门店和线上渠道向目标用户群体销售食品（奶粉、婴儿辅食等）、易耗品（纸尿裤、洗护用品等）、耐用品（玩具、婴儿车床）、服装和孕产妇商品等多个品类。
　　（2）母婴服务
　　为进一步满足母婴家庭不同阶段的多元化消费需求，提升购物体验，公司还为孕产妇及婴童提供童乐园、互动活动、育儿服务等各类母婴童服务及黑金会员服务。
　　（3）头皮及头发护理业务
　　该业务系公司2025年收购丝域生物后新增业务，主要业务包括头皮及头发护理产品销售和专业护理服务。丝域生物的头皮及头发护理产品，可按消费场景分为专业沙龙用产品和家庭用产品，涵盖头皮及头发护理、定型护理系列和双孢肽健发系列，以“丝域”品牌运营；专业护理服务主要通过连锁门店提供，服务流程包括检查评估、个性化护理设计、仪器应用、放松体验及结果跟踪指导。
　　（4）供应商服务
　　为进一步加强与供应商的长期战略合作关系，公司充分利用自身的品牌影响力及会员资源，为供应商提供了一系列会员开发、互动活动冠名、商品线上线下推广宣传及数字化工具等服务，并根据服务内容，参考市场价格，向供应商收取相应的费用。
　　（5）平台服务
　　为进一步巩固公司链主企业地位，公司向加入自营线上销售平台的供应商及相关服务提供商提供线上平台服务。该等服务主要包括协助线上店铺营运、产品展示与推广，以及其它基于平台的营运支持。公司根据协定条款收取固定的平台维护费用，包括数字化工具服务费、平台使用费及年服务费等。
　　（6）广告业务
　　公司的广告收入主要系由下属子公司思想传媒为企业客户提供线上和线下广告服务。
　　（7）其他业务
　　公司的其他业务包括招商业务和其他。其中，招商业务系公司为满足消费者一站式服务需求，将线下门店部分场地转租给母婴行业周边服务商户使用;其他业务主要包括加盟商为获取特许经营权而向公司支付品牌使用费等。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、行业基本情况与发展阶段
　　生育支持政策持续深化，有力提振母婴童消费市场信心。2025年以来，国家及地方层面持续加大生育支持政策，截至报告期末，全国已有约30个省份落地生育补贴、育儿津贴及教育、医疗、住房等综合配套措施，有效降低生育养育成本、缓解家庭育儿压力。同时，随着《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，国家在鼓励生育、建设生育友好型社会方面释放出系统性、高强度的政策信号，有望推动出生人口企稳回升，为母婴行业长期健康发展奠定坚实基础。
　　行业集中度持续提升，龙头企业竞争优势进一步凸显。中小母婴门店受场景体验不足、供应链能力薄弱、专业服务缺失等制约，难以深度匹配用户需求，市场出清加速，行业资源持续向头部企业集聚，推动行业迈向规范化、高质量发展新阶段。在落后供给持续出清的行业背景下，头部企业依托品牌、供应链、数智化运营及组织管理等核心优势，通过并购整合、模式输出等路径持续扩大市场份额，行业格局不断优化。公司作为行业龙头，继2024年完成对乐友国际全资控股后，2025年持续深化业务融合，实现供应链、会员体系与数字化系统全面协同，进一步拓展门店网络覆盖，持续强化规模效应与综合竞争力，稳固行业领先地位。
　　消费需求迭代升级，品质化、专业化、场景化成为行业核心趋势。新生代父母育儿理念持续升级，母婴消费由“基础满足”向“品质追求”加速转变，消费者对母婴商品的安全性、专业性与个性化要求显著提升，更愿为优质产品、专业服务与情感体验支付溢价。商品端，有机、天然、功能性母婴产品需求稳步增长，智能母婴用品与定制化产品快速崛起；服务端，专业育儿指导、个性化产后康复、科学早教等需求持续激增，“商品+服务+社交”融合模式成为行业主流，推动母婴零售企业从“商品销售”向“全场景育儿解决方案提供商”深度转型。
　　在头皮及头发护理市场，需求端受颜值经济与悦己经济驱动，消费者对“健康美学”需求持续提升，消费重心由基础清洁向头皮健康管理延伸，对成分安全、功效可靠的产品及专业系统化服务需求不断增强；供给端依托科技养发创新，行业由单一产品销售向科学成分+智能仪器+综合疗程服务升级，整体市场正从基础护理向精细化、科学化、专业化全面进阶，发展空间持续扩容。
　　下沉市场潜力持续释放，成为行业增长核心新引擎。伴随我国城镇化进程深入推进与县域经济快速发展，三、四线城市及农村地区居民收入稳步提升、消费结构持续升级，母婴消费需求加速释放。下沉市场消费者育儿理念逐步向一二线城市看齐，对优质母婴商品与专业服务的需求日益迫切，但区域内优质供给仍存在明显短板，为头部母婴零售企业开辟了广阔发展空间。同时，下沉市场消费者兼具高性价比偏好与本地生活服务需求，进一步驱动行业加快渠道下沉、完善本地化服务体系。2025年，公司加速推进下沉市场布局，从品牌、产品、运营、协同、服务及场景等多维度高效赋能加盟商，以渠道拓展与模式输出推动行业高质量发展。
　　综上，随着消费理念、需求结构与行业供给格局持续演进，中国亲子家庭消费市场增长动能不断释放，已形成体量庞大、空间广阔的赛道。根据弗若斯特沙利文数据，2025年中国母婴童商品及服务市场整体规模预计达41,420亿元，2029年将增至48,650亿元，复合年增长率为4.1%；2025年中国头皮及头发护理市场规模预计达678亿元，2029年预计增至1,030亿元，复合年增长率高达11.0%，两大市场均具备稳健且可观的增长前景。
　　2、行业竞争力
　　公司作为数据驱动、以顾客关系为核心的创新型亲子家庭全渠道服务商，始终深耕重度会员体系下的单客经济模式。以大型数字化直营门店为实体载体，以专业育儿顾问为服务纽带，依托数字化与AI智能化工具全面赋能，为亲子家庭提供专业、贴心、一站式的育儿解决方案，成功构建“商品+服务+社交”化商业模式，持续强化核心竞争力，筑牢行业领先的竞争壁垒。截至2025年末，公司注册会员突破9,800万名，庞大且高粘性的会员生态与成熟的单客经济模式，共同构成公司最坚实的核心竞争优势。
　　公司大力推进全面AI智能化升级。经过多年持续高强度研发投入，已构建全流程、全要素数字化运营体系，覆盖孩子王APP、小程序及“人客合一”“商客合一”等核心终端平台，实现会员服务、商品供应链、物流配送与运营管理全链路数字化。2025年，公司持续迭代KidsGPT智能顾问，深化其在育儿咨询、商品推荐、会员运营等场景的应用落地，并打造AI育儿顾问、AI营销工具、AI技术运维等多元AI智能体矩阵，以AI全面赋能业务增长与管理提效，构筑行业领先的数智化运营能力。同时，公司持续优化全渠道仓网布局，加速推进同城数字化即时零售，实现线上线下物流高效协同与一体化运营。
　　公司持续聚焦主责主业，锚定“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售”战略定位，纵深推进“三扩”战略（扩品类、扩赛道、扩业态），紧盯“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战，全力下沉市场布局，大力发展线上业务，加快AI数智化转型。公司以用户关系为核心深化经营创新，深挖存量市场结构性增量，积极培育新业务、打造新增量，构建以数字化、智能化为核心支撑的全渠道、全场景、全年龄段母婴童服务新生态，推动公司实现可持续高质量发展，持续提升核心竞争力与行业领先优势。
　　公司持续推进投资并购，不断完善产业生态布局。2025年，公司成功收购丝域生物。丝域生物以科技创新为驱动，具备从产品研发至规模化生产的全链路自主能力，构建“产品+服务+渠道”一体化运营体系。截至2025年末，丝域生物拥有2,617家头皮及头发护理门店。本次收购进一步完善公司在亲子家庭消费服务领域的产业生态，依托双方在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同及业态拓展等方面的显著协同效应，推动品牌价值、消费场景与服务链条深度融合，为公司高质量发展注入强劲新动能。同时，公司持续深化与乐友国际的融合协同，优化双品牌运营机制，充分释放1+1>2的整合效能，全面提升上市公司发展质量与核心价值。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司作为主要从事母婴童商品零售及增值服务，运用互联网、大数据等技术驱动，基于顾客关系经营的创新型亲子家庭全渠道服务提供商，经过多年的创新性、差异化探索及发展，在母婴零售行业具有较为显著的竞争优势。
　　1、品牌优势：中国领先的亲子家庭消费领域综合性全渠道服务商
　　公司是中国领先的亲子家庭消费领域综合性全渠道服务商，专注于为中国亲子家庭提供一站式购物体验及全方位服务。
　　在母婴童商品及服务市场，公司凭借独特的商业模式建立了领先地位，2016年至2024年连续9年入选“中国连锁TOP100榜单”，为母婴童商品及服务领域唯一上榜企业。基于庞大的会员基础、广泛的服务及销售网络以及专业的服务能力，公司将能够把握行业增长机遇。
　　在头皮及头发护理领域，公司于2025年完成对丝域生物的收购，进一步完善了亲子家庭服务的产业生态。丝域生物形成了以产品驱动的“产品+服务+渠道”高度融合的一体化运营模式，凭借领先的生产研发能力构筑了全产业链优势。孩子王与丝域生物在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面的协同效应，将进一步推动公司在品牌价值、消费场景与服务链条上的深度融合。
　　2、会员优势：首创以经营用户关系为核心的“单客经济”模式
　　公司坚信，用户关系的本质是温度赋予的情感共鸣，它超越了单纯的交易与服务，是决定信任、粘性与长久陪伴的根本所在。截至2025年末，公司全域累计注册会员已超过9,800万人。
　　围绕“以用户为中心”的战略，公司首创了以经营用户为核心的“单客经济”模式，打造了从“互动产生情感—情感产生粘性—粘性带来高产值会员—高产值会员口碑影响潜在消费会员”的整套模型，实现了从“经营商品”向“经营用户”的转变。围绕用户生命周期和需求周期，公司针对性地提供商品与服务结合的综合性解决方案，陪伴会员走过从孕期到育儿的所有关键阶段。围绕亲子家庭的交互、社交需求，公司构建了多样化的互动社区及场景：线上渠道打造了互动社区，满足新生代父母的社交需求。通过互动活动，公司增强了用户的依赖感与归属感，并通过口碑效应吸引更多潜在用户，实现用户粘性与用户数量的长效增长。
　　3、全渠道优势：精准触达用户需求的全渠道及全场景布局
　　随着互联网及人工智能技术的快速发展，公司已建立全渠道及全场景融合的运营模式，消费者可通过多类型线下门店、孩子王APP、微信小程序、同城即时零售等多种渠道，获得更加流畅、便捷、高效的消费体验。
　　在门店布局方面，截至2025年末，公司销售及服务网络包含1,204家亲子家庭服务门店及2,617家科技养发门店，实现了中国内地省级行政区域的全覆盖。自营门店主要位于一、二线城市，2024年以来，公司通过加盟模式加快向下沉市场渗透，截至2025年末，母婴童业务已有173家加盟店开业，覆盖23个省份超100个城市，另外还有232家筹建或在建。在门店场景方面，公司构建了涵盖自营大店、全龄段儿童生活馆、Ultra店、加盟精选店在内的多层级、多场景矩阵，并通过收购丝域生物扩充科技养发门店业态，实现不同市场层级与消费场景的精准覆盖。在线上渠道建设方面，公司构建了以孩子王APP、微信小程序、微信社群为核心的线上渠道体系，实现全渠道互通；2025年，公司荣获“中国网络零售TOP100”第22名。同时通过主流第三方平台拓展消费者触达。在同城服务能力方面，公司以数字化为纽带推动渠道融合，推出小时达产品，依托数字化系统实现门店库存共享，提升配送效率；同城亲子在50城开展100余场定制亲子活动，打造“让每个孩子爱上这座城”定制化自营亲子活动，并打造亲子育儿内容与本地生活服务相交融的内容分享平台。
　　4、供应链优势：全球优选差异化供应链重塑价值分配体系
　　公司以用户需求为原点，依托全球优选的供应链，对产品进行精选与定制，践行自有品牌战略，持续打造差异化供应链矩阵，为用户提供多样化、差异化、品质好、价格优的商品。
　　公司与优质母婴童商品品牌保持长期稳定合作，商品种类覆盖亲子家庭衣、食、住、行、玩、学、用全场景需求。公司拥有超过300人的选品团队，基于全渠道销售数据与消费者需求，综合制定选品策略及采购计划，精准匹配用户多元化消费需求。公司形成“平台+自营”的全域商品生态。在自有品牌战略方面，公司打造了包括歌瑞家、贝特倍护、慧殿堂等超过15个自有品牌，覆盖儿童服饰、内衣家纺、用品、玩具、护肤美妆、AI伴身智能等多个品类，显著缩短产品流转路径，提升供应链效率与成本优势。同时，公司与头部品牌联合推出独家定制产品。通过收购丝域生物，公司具备了头皮及头发护理领域从产品研发到规模化生产到批量销售的全链路自主能力，可提供养发护理、防脱生发、乌发黑发等一整套产品及解决方案，并与海内外多家知名研究院建立长期合作关系。
　　5、服务优势：专业与情感链接的服务体系
　　公司结合会员生命周期的不同服务需求，设立了孕产PLUS、成长PLUS及亲子PLUS三大服务平台，通过与头部第三方服务机构合作，向亲子家庭提供一站式全龄段亲子育儿服务。孕产PLUS为妈妈提供月嫂、月子中心、育儿嫂、产后恢复等专业服务；成长PLUS为全龄段儿童提供在线教育、琴棋书画、体适能运动及亲子摄影等服务；亲子PLUS为全龄段亲子家庭提供同城探索、智趣乐学与亲子陪伴等定制化服务。截至2025年末，公司合作的亲子育儿服务商家已超过1,000家。通过收购丝域生物，公司实现了在头皮及头发护理领域的纵向一体化布局，构建“亲子育儿”与“健康美学”相融合的亲子家庭服务场景。
　　不同于传统商品零售企业，公司拥有强大的育儿顾问团队，作为公司与用户之间的纽带，用专业与情感链接产品与用户。育儿顾问拥有育婴师、急救员、营养师、催乳师等多个专业证书，可提供孕婴童商品推荐、孕期咨询、新生儿产后护理、育儿经验专业指导、催乳等一站式育儿服务，是公司感知用户需求、推荐产品和服务的有效触点。
　　6、数智化优势：全面赋能业务发展的智能化数字化能力
　　公司高度重视数字化体系建设，以数据驱动业务发展。自2015年开始搭建数字化团队，截至2025年末，累计数字化投入超过12亿元。公司自主研发了亲子家庭服务领域内领先的数字化平台，搭建了包含孩子王App、微信小程序、云POS在内的若干前台系统，以业务和数据双中台系统为主、AI中台为辅的三大中台系统，七大后台系统以及面向员工的人客合一终端和面向商家的商客合一终端，为公司业务发展和高效管理赋能。
　　基于海量用户数据和领先的数字化体系，公司已建立1,500余个用户标签和700余个智能模型，实现资源的精准匹配和有效连接。公司深度推进DTC自动化精准营销建设，形成以数据驱动的用户服务方案。在AI研发方面，公司自主研发了母婴童垂直领域首个AI大模型“KidsGPT智能顾问”，并孵化了包含AI育儿顾问、AI营销助手及AI IT运营等超过10个AI智能体，应用于会员服务、选品、订货、配送、品控、营销等全业务流程。AI育儿顾问可为用户提供24小时实时在线的专业育儿问答服务；AI营销工具“漩涡”自2025年4月推出以来，已生产超过50万条短视频，AI营销工具“哆啦”截至目前覆盖人群超过1,000万人，大幅提升营销效率。
　　7、仓网优势：广泛的端到端的智慧仓储物流布局
　　公司在南京、成都和天津拥有3个自建的全自动化中央仓，采用行业先进全自动化物流设备，并在武汉、佛山、西安、沈阳、青岛、重庆等地设有区域仓和城市中心仓，形成了包括中央仓(CDC)、区域仓(RDC)和城市中心仓(FDC)在内的三级仓储体系，搭建了母婴童产品及服务行业覆盖范围最广的智慧仓储物流布局。截至2025年末，公司自成立以来在智慧物流领域累计投入超过人民币12亿元。
　　公司自研了五大智慧物流系统，实现了订单预约、库存管理、仓储作业、物流在途、退货追溯等全链路可视化，有效提升仓储物流管理效率，提高发货、配送时效。基于完善的仓网布局和先进的物流系统建设，公司大力发展同城零售业务，通过自主研发的同城即时零售全链路数字化系统，将高效的供应链管理系统和先进的物流仓储系统相结合，提高即时履约能力，推出小时达产品，增强用户购物的便利性及体验。
　　8、人才优势：高效、年轻、专业的组织队伍
　　公司打造了高效、年轻、专业、同心的人力架构，践行“专业、担责、自驱、价值观认同”的人才理念，构建了完整的人才选拔、培养和发展体系，激发员工的潜力与创造力，为企业全域发展提供人才支撑。公司员工中90后占比接近56%，总部员工中本科及以上学历占比达到80%。
　　公司持续优化人才结构，提升员工福祉，营造包容、多元、创新的工作氛围，通过丰富多彩的文化活动增强员工的归属感与幸福感，形成了“爱、义、融、知、行”的企业核心价值观，致力于向全球用户传递“爱与欢乐”的品牌文化，持续引领亲子家庭服务行业的创新与变革。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（1）2025年业务发展情况
　　2025年，公司实现营业收入102.73亿元，同比上升10.03%，归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，同比上升64.21%，经营活动产生的现金流量净额14.38亿元，同比上升21.92%。
　　2025年，面对复杂多变的内外部经济环境，公司始终坚持以用户为中心，聚焦主责主业，深入实施“三扩”战略（扩品类、扩赛道、扩业态），锚定“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战，全力推进下沉市场布局，加快线上业务发展与AI数智化转型，持续深化用户全生命周期运营与模式创新，深度挖掘存量市场结构性增量，积极拓展新业务、培育新增长极，强化外部协同与生态合作。
　　1）多元业态焕新升级，全面发力下沉市场
　　在门店场景布局方面，公司已构建涵盖自营大店、全龄段儿童生活馆、Ultra店、优选店、加盟精选店的多层级、多场景门店矩阵，并通过收购丝域生物，新增科技养发特色场景业态，实现对不同市场层级与消费场景的精准覆盖。2024年以来，公司紧抓下沉市场结构性机遇，以加盟模式加速渠道下沉。依托在亲子家庭消费领域积淀的成熟运营经验与核心资源，从品牌、产品、运营、协同、服务及场景等维度全面赋能加盟商，有效提升门店经营效率。截至2025年末，公司已开业加盟店173家，覆盖河南、湖北、安徽等23个省份超100个城市；另有232家加盟精选店处于筹建及在建阶段，预计将实现除港澳台、海南外的全国性布局。
　　2025年6月，孩子王Ultra店于上海徐汇万科广场正式落地，深度融合潮玩IP、“谷子经济”与AI科技，打造超600种前沿育儿场景解决方案，全方位满足精致养娃、悦己生活与亲子成长需求。优选小店聚焦高线城市准妈妈及0–6岁婴童群体，以300平方米空间构建8大场景，树立轻量化母婴门店标杆，已进驻15个高线城市、开设33家门店，提供“高品质、高密度、高便捷”的育儿服务。自营小店依托2025年4月与乐友国际全面整合，统筹近500家自营门店，重点强化北方市场份额，充分释放1+1>2的协同效应，全方位满足亲子家庭多元化消费需求。
　　2）深化短链自营，筑牢差异化供应链壁垒
　　公司供应链战略由“平台运营”向“短链自营”深度转型，以用户价值创造为核心，为亲子家庭提供高性价比、高品质、个性化的商品与服务。公司聚焦打造差异化供应链，通过自有品牌战略重塑供应链价值分配，构建高效一体化供应链服务平台，致力成为行业供应链链主企业。
　　公司大力推进自有品牌战略，持续强化供应链核心能力。专门成立潮玩、服装事业部，搭建自有品牌销售组织与直播运营体系，全面提升自营供应链管理水平。目前已构建丰富多元的自有品牌矩阵，涵盖丝域、歌瑞家、贝特倍护、慧殿堂等15个以上自有品牌，品类覆盖儿童服饰、内衣家纺、用品、玩具、护肤美妆及AI伴身智能等多个领域。通过自有品牌模式，大幅缩短生产端至消费端的流转链路，有效提升供应链效率与成本优势，保障产品品质与价格竞争力。
　　同时，公司与头部品牌深度合作，推出联合独家定制产品，并在奶粉、零辅食、用品等多个品类布局第三方独家定制商品。2025年，公司的自有品牌和第三方独家定制商品的规模正在快速增长，2025年收入同比提升了79.33%。
　　公司部分自有品牌
　　通过战略收购丝域生物，公司正式具备头发头皮护理领域从产品研发、规模化生产到终端销售的全链路自主能力，进一步强化集团整体供应链管理优势。截至2025年末，丝域生物累计拥有专利50余项，可提供养发护理、防脱生发、乌发黑发等一站式头发健康产品与解决方案，覆盖脱发、白发、头油、头屑及头皮不适等多元场景，全方位满足亲子家庭全年龄段头皮头发养护需求。丝域生物坚持以科技创新为核心驱动，高度重视产品研发与技术迭代，持续推动头皮护理行业技术革新，并与海内外多家知名头皮及头发研究机构建立长期稳定合作关系，不断夯实技术壁垒与产品竞争力。
　　3）同城全域升级，打造有温度的本地服务生态
　　公司线上运营实现从门店私域场景向同城全域生态的跨越，着力打造有温度、高鲜活、快交付的本地数字化服务生态，推动用户从流量向留量深度转化。公司构建公域双维、私域三位一体的全域协同矩阵，2025年依托抖音、小红书等公域平台高效引流，联动美团、淘宝闪购等即时零售平台深化“公转私”转化，并通过自有APP、线下门店及用户社群实现私域承接与会员沉淀，形成“公域引流—私域承接—会员沉淀”全链路运营闭环。
　　公司从零售、内容、服务三大维度全面升级本地服务生态：同城零售构建3公里30分钟达、5公里小时达、同城半日达的高效履约体系，“孩区房”APP下单最快30分钟送达，推动服务由中心化向分布式升级；内容运营全年产出短视频200万条，公域粉丝量突破1,000万，打造多个本地内容IP赋能流量转化；同城亲子在50城开展100余场定制亲子活动，依托三大服务平台构建全年龄段亲子育儿成长服务生态，持续提升本地生活服务粘性与用户价值。
　　4）全面智能化转型，赋能业务全链路提效
　　依托服务沉淀的海量用户数据与领先的数字化体系，公司已构建1,500余个用户标签体系与700余个智能模型，实现资源精准匹配与高效连接。公司深度推进DTC自动化精准营销体系建设，形成数据驱动的全周期用户服务方案，可在恰当时机、针对精准人群、通过最优触点，自动推送福利、关怀、提醒、资讯及活动等解决方案，实现用户随时随地精准触达、需求高效响应与价值持续创造。2025年度，公司DTC自动化精准营销贡献的GMV占孩子王品牌母婴童产品GMV的月度平均比重超26%，真正实现数据驱动业务高质量增长。
　　公司持续迭代升级KidsGPT智能顾问，并以KidsGPT大模型为底座，孵化出AI育儿顾问、AI营销助手、AI IT运营等超10个AI智能体，全面覆盖会员服务、商品选品、智能订货、物流配送、品质管控及数字化营销等全业务流程，显著提升用户体验与整体运营效率。其中，AI育儿顾问提供7×24小时全天候专业育儿问答，实时响应哺乳喂养、早期教育等各类育儿咨询，以科技赋能与人性化服务持续升级用户需求满足能力。公司自研AI营销工具“漩涡”“哆啦”可自动完成短视频生成与分发，自2025年4月推出以来，“漩涡”已生产超过50万条短视频，AI营销工具“哆啦”截至目前覆盖人群超过1,000万人，大幅提升营销效率。
　　5）成功并购丝域生物，构筑亲子家庭健康美好版图
　　依托公司在亲子家庭消费领域深厚的会员基础与精准的需求洞察，2025年公司完成对中国头皮及头发护理行业龙头丝域生物的收购，进一步完善亲子家庭服务产业生态布局。丝域生物创新性将养发护发从传统美发服务中独立出来，构建以产品为核心驱动、“产品+服务+渠道”深度融合的一体化运营模式，并凭借领先的研发与生产能力构筑全产业链竞争优势。本次收购将充分释放双方在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同及业态拓展等方面的显著协同效应，推动公司在品牌价值、消费场景与服务链条上实现深度整合。
　　通过本次战略收购，公司实现母婴童服务与头皮头发护理业务深度融合，服务边界由聚焦儿童成长延伸至覆盖全家庭健康与美丽需求，为亲子家庭提供更完整的一站式解决方案。这一战略延伸既丰富了业务内涵、拓宽了增长空间，也进一步巩固了公司在亲子家庭消费领域的领先地位。
　　（2）行业信息披露
　　1）公司门店情况
　　公司结合不同人群的消费特征，创新性布局多元门店矩阵，打造多元化线下门店场景。在门店布局方面，截至2025年12月31日，公司销售及服务网络包含1,204家亲子家庭服务门店及2,617家科技养发门店，实现了中国内地省级行政区域的全覆盖，在行业内具有领先地位。
　　亲子家庭门店中，2025年，公司共新增门店92家（孩子王59家，乐友直营和加盟托管店共33家），关闭门店107家（孩子王16家，乐友直营和加盟托管店共91家），期末门店1,031家（孩子王直营549家，乐友直营和加盟托管店共482家）。除上述直营及加盟托管店外，孩子王于2024年开放加盟，报告期内开业165家，关闭门店1家，期末共有173家。
　　科技养发门店中，2025年收购完成后，丝域共新增门店122家，关闭门店41家，期末门店2,617家，其中加盟门店2,442家，直营店175家。
　　报告期内，来自加盟店收入（加盟费、品牌使用费、批发收入等）为54,766.80万元。
　　2）自有品牌及独家定制商品销售情况
　　2025年自有品牌及独家定制商品共实现销售收入12.40亿元，占总商品销售收入的比重为13.91%。
　　3）商品线上销售情况
　　公司2025年商品线上销售收入35.84亿元，占商品销售收入比重为40.20%，其中，自建销售平台销售收入30.24亿元及第三方销售平台销售收入5.60亿元。
　　截至2025年末，APP已拥有超6900万名用户。
　　4）母婴童业务行业信息披露
　　a.公司收入排名前10名的门店情况：
　　b.店效情况：
　　c.仓储物流情况
　　为保障对全国范围内产品配送的快速响应能力和服务水平，提升发货、配送时效，加强消费者购物体验，公司建立了与门店布局和线上销售相匹配的，包括中央仓（CDC）、区域仓（RDC）和城市中心仓（FDC）在内的三级仓储体系，形成了“供应链+本地生活服务+同城即时零售”的经营定位，通过将更高效的供应链管理系统和更先进的物流仓储系统相结合，打破线上线下的物流配送界限，将门店服务及本地化生活场景相互交融，满足家庭及社会日益多元化、个性化需求。
　　截至2025年末，公司已在南京建成了华东智慧物流产业园，在成都建成了西南智慧物流产业园，在天津建成了华北智慧物流产业园；在武汉、佛山等地设有2个核心区域仓，主要覆盖华中、华南区域；在重庆、长沙、青岛、沈阳、苏州、西安等地设有协同仓。
　　5）头皮及头发护理业务行业信息披露
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　全年同类原材料价格无明显变化，上下半年采购平均价格存在重大变化是基于功能产品焕新迭代及品类差异。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、行业格局洞察与发展趋势预判
　　（1）亲子家庭消费市场全面升级，生态融合成为核心方向
　　中国亲子家庭消费市场正从传统母婴零售向综合消费生态系统转型，呈现出鲜明的结构性跃升特征。消费对象已从以儿童为核心拓展至全家庭覆盖，形成以妈妈为决策核心的“育儿+家庭照护”消费格局，产后恢复、头皮及头发护理、美容护肤、陪伴智能产品等需求与育儿需求深度融合，构建起完整的家庭消费图景。驱动逻辑从流量获取与价格竞争的交易驱动，转向基于信任、专业服务与情感连接的会员关系驱动，新一代父母对科学精细化育儿的追求，使其愿意为优质、个性化及全场景体验支付溢价。供应模式也从单一商品销售升级为“产品+服务+社交”的一体化解决方案，行业竞争焦点集中于全生命周期用户运营能力与全场景覆盖能力。
　　（2）母婴童核心市场稳步增长，结构优化与渠道融合提速
　　母婴童产品及服务市场作为亲子家庭消费生态的基石，保持稳定增长态势，在生育支持政策、消费升级及育儿理念升级的多重驱动下，市场规模持续扩大。市场结构呈现产品与服务并重的趋势，育儿服务、亲子娱乐、儿童发展服务等服务型消费渗透率及单客消费稳步提升，成为价值增长的重要引擎。渠道层面，线上线下深度融合成为主流，线上渠道凭借便利性与信息广度占据重要份额，线下连锁专卖店则通过产品体验、专业咨询等不可替代的功能巩固核心地位，而同城即时零售模式利用门店前置仓优势，实现线上下单与即时履约的结合，正重塑渠道价值与消费体验。城市布局方面，一线及二线城市仍是市场核心，而三线及以下城市凭借城镇化推进、居民人均可支配收入提升及品牌渠道下沉，成为市场增量增长的主要来源。
　　（3）行业集中度持续提升，头部企业优势凸显
　　亲子家庭消费市场正处于供给侧加速出清与整合的关键阶段，分散的传统供给逐步被淘汰，资源向具备核心竞争力的头部企业集中。具备大规模采购优势、成熟数字化运营体系、强大全渠道履约能力及一体化解决方案提供能力的企业，逐渐构建起深厚的行业壁垒。传统母婴零售依赖经验运营的模式面临挑战，存货预测偏差、供应链不稳定、服务标准化不足等痛点突出，而头部企业通过标准化门店运营、精细化供应链管理、专业服务体系搭建及数字化赋能，有效解决行业痛点，进一步巩固市场领先地位，推动行业从分散竞争向集约化、规范化发展。
　　（4）细分赛道潜力释放，多业务协同成为增长新引擎
　　头皮及头发护理等细分赛道呈现高增长态势，市场规模持续扩大，成为亲子家庭消费市场的重要组成部分。该赛道凭借“产品+服务+渠道”高度融合的一体化运营模式，以及在研发、生产、供应链等方面的深厚积累，精准契合家庭消费升级需求。同时，母婴童核心业务与头皮及头发护理等细分业务的协同效应显著，通过会员互通、渠道共享、产业协同，能够拓宽业务边界，丰富消费场景，降低单一行业周期波动影响，形成“亲子育儿+健康美学”的多元增长曲线，为行业持续增长注入新动力。
　　（5）数字化与智能化深度渗透，赋能全业务链提质增效
　　数字化与智能化技术已成为行业高质量发展的核心驱动力，深度渗透于用户运营、供应链管理、门店运营等全业务链。在用户运营端，通过大数据分析构建多维度用户标签与智能模型，实现精准营销、个性化推荐及全生命周期服务，提升用户粘性与单客价值；在供应链端，数字化系统实现需求精准预测、库存精细化管理及物流全链路可视化，降低库存积压与缺货风险，提升周转效率；在门店运营端，智能工具赋能商品陈列、订单处理、服务流程优化，结合AI智能顾问、智能营销助手等应用，进一步提升运营效率与服务专业度。数字化能力已成为企业核心竞争力的重要组成，推动行业向高效、智能、精准的方向发展。
　　2、公司发展战略
　　公司聚焦亲子家庭消费领域，以成为全球亲子家庭全渠道首选服务商及链主企业为长期发展目标，持续沿着亲子家庭服务主脉络推进“扩品类、扩赛道、扩业态”的三扩战略，不断丰富品牌内涵，通过从母婴到家庭、从商品到服务、从企业到产业、从门店到城市、从员工自营到会员共创、从数字商业到智慧生态六大创新发展方向，推动业务边界延伸与生态协同深化。
　　公司将进一步夯实母婴童核心业务优势，深化头皮及头发护理业务布局，构建从孕产育儿到健康美丽全周期的综合服务能力，推动从“育儿”到“育家”的战略升级，同时稳步推进国际化发展布局，持续提升在亲子家庭消费领域的核心竞争力，巩固行业领先地位。
　　3、经营计划
　　结合公司发展战略及行业趋势，2026年公司将聚焦核心能力升级与业务生态深化，重点推进以下六大方向经营工作，确保战略目标稳步落地：
　　（1）持续升级和扩展门店网络，加速“千城万店”战略布局
　　在孩子王品牌方面，公司以整店模型输出的加盟模式加速下沉市场拓展，将“商品+服务+社交”一体化运营模式全面推向广阔下沉市场，并依托全球优选差异化供应链与领先的数智化技术持续赋能加盟门店，重塑母婴童商品与服务在下沉市场的供给格局，精准满足下沉市场消费升级需求。
　　在丝域品牌方面，公司将重点深耕华东、华中、华北核心区域，加快推进香港及东南亚市场门店布局，持续扩大门店规模与市场占有率，不断提升品牌影响力，以科技养发理念引领中国头皮及头发护理行业高质量发展。
　　（2）深化用户运营体系升级，赋能用户体验与单客价值增长
　　公司将围绕会员全生命周期价值管理，迭代会员等级体系与权益矩阵，强化高价值认证会员的精细化运营与深度服务，通过数据驱动的精准触达与个性化服务体系，有效提升用户复购频次与单客经济价值。
　　持续深化孕产PLUS、成长PLUS、亲子PLUS三大核心服务平台建设，拓展研学、素质教育、产后康复、母婴护理等高附加值服务供给，打造标准化服务产品与专属品牌IP活动，构建线上线下一体化、场景化、闭环式服务生态。同时，优化会员互动场景与体验链路，丰富亲子社群活动矩阵，以深度情感链接与价值共创强化用户归属感与品牌忠诚度。
　　（3）持续深化自有品牌战略，打造研产供销服一体化供应链链主企业
　　公司将持续深化商品短链直采战略，优化组织架构与人才配置，强化产供销一体化协同能力，坚定执行“宽类窄品”运营策略，精简低效冗余SKU，扩充核心品类布局，通过定价体系精细化管理，全面提升商品性价比与综合盈利水平。
　　公司将进一步丰富自有品牌矩阵，扩大自有品牌业务规模与市场影响力。依托会员需求洞察与数据反馈，持续推进新品研发与迭代升级，精准满足会员家庭个性化、差异化、精细化消费需求。同时，充分依托丝域生物领先的研发实力，持续深化头皮及头发护理领域产品创新与技术升级，积极探索原料端的研发，不断提升丝域生物的核心竞争力，巩固市场领先地位。
　　（4）大力推进同城业务发展，创建同城亲子家庭服务首选入口
　　公司将以全国化线下门店网络与领先的线上渠道体系为核心服务基石，持续深化同城数字化业务布局，构建同城“商品、服务、内容”三位一体的全域服务生态。
　　在同城即时零售领域，公司将紧扣会员核心需求，充分发挥场景、服务、供应链及数字化能力优势，加快构建高效即时履约网络，抢抓行业发展机遇，持续提升市场份额与竞争优势。
　　在同城服务领域，公司将深化与头部优质服务机构的战略合作，整合链接同城文旅资源，为亲子家庭提供一站式综合服务解决方案，推动服务产品标准化、体系化、精细化运营。
　　在同城内容领域，公司将持续打造兼具地域特色与情感温度的亲子家庭内容社区，构建线上线下联动的内容生态，让每个家庭在孩子王的生态中获得“身边人的经验分享”和“本地化的消费指南”，形成“内容—互动—交易”正向闭环，实现从流量到留量的高效转化与价值沉淀。
　　（5）全面推进人工智能化应用，构筑全业务链增长新引擎
　　公司将依托数字化平台，全面推动AI技术在内容生产、会员服务、新业态赋能及运营管理等全业务链路的深度应用与融合创新，促进业务团队与数字化团队高效协同，构建全场景AI智能体工具矩阵，加速全场景、全渠道深度融合，持续升级用户体验，赋能业务高质量发展与管理效能提升。
　　在会员运营方面，持续迭代升级KidsGPT智能顾问，研发并落地系列AI智能化工具，提供更高效的专业服务与更精准的解决方案，实现用户需求深度洞察与商品、服务的精准匹配，不断提升用户粘性与全生命周期价值。
　　在加盟店赋能方面，持续完善加盟数字化系统，全面推进全流程AI智能化工具应用，助力加盟商提升经营管理能力与成本管控水平。
　　在AI端侧应用方面，深化与头部大模型及产品科技公司合作，依托行业及公司海量优质垂类数据，逐步打造覆盖衣、食、住、行、玩、学及情感陪伴等场景的软硬件一体化AI伴身智能产品矩阵，构筑差异化技术与产品优势。
　　（6）深化全球化战略布局，构建具有国际影响力的亲子家庭服务品牌
　　公司计划稳步推进品牌国际化布局，重点聚焦消费潜力突出的区域市场，进一步拓宽收入来源、提升全球品牌影响力。东南亚市场具备显著发展机遇，区域人口结构年轻化、年轻家庭占比高，对母婴童商品及服务、头皮及头发护理产品与服务的消费偏好与国内高度契合，且行业供给存在结构性缺口，长期增长潜力广阔。
　　公司将积极通过战略并购、自建销售网络等多元化方式，将公司创新商业模式与全球优选的差异化供应链体系输出至海外市场，抢抓海外增长机遇，加快构建具有国际影响力的亲子家庭服务品牌。
　　4、公司面临的风险和应对策略
　　（1）行业宏观环境变化引致的消费需求波动风险
　　母婴商品核心消费群体为0-14岁婴童及孕妇，行业发展与婴幼儿人口数量高度相关，2017年以来我国新生儿出生率呈持续下滑趋势，2025年已降至5.63‰，人口红利逐步减退，若出生率继续走低，将对母婴零售行业市场需求产生直接影响。同时，当前经济中低速增长成为新常态，社会消费品零售总额增速回落，尽管母婴商品及相关服务消费具备一定刚性，但若未来经济增速进一步趋缓，仍将影响消费者的消费能力与水平，进而对公司母婴童核心业务的经营发展和业绩表现带来不利影响。
　　公司将实施多元化产品与服务拓展策略，突破母婴童核心客群边界，延伸业务至中大童消费、同城亲子服务、养发护发等领域，吸引更广泛的家庭消费群体；持续优化商品结构，加大中大童商品品类布局，稳步提升自有品牌占比，全维度满足家庭消费需求。同时，公司将强化成本管控与高性价比产品供给，通过自有品牌建设、短链商品开发，结合有竞争力的价格策略，提升产品市场竞争力；并依托大数据、互联网及AI人工智能技术开展精准营销，优化线下消费场景与专业服务体系，增强服务的专业度和深度，以专业服务、优质体验稳固客户粘性，有效应对人口结构变化与宏观经济波动带来的消费需求挑战。
　　（2）业务扩张与运营管理风险
　　公司为完善线下零售终端布局、丰富业务版图，持续推进线下门店扩张与升级改造，拟新建门店不超过300家、升级改造现有门店120家，同时通过战略收购乐友、丝域生物拓展业务领域，并加快加盟门店在下沉市场的布局。在此过程中，门店扩张与升级改造面临市场培育期长短不一、前期资金投入较大、改造期间门店无法正常营业、未来市场环境存在不确定性等问题，可能导致门店店均收入下滑、规模效应递减；跨区域门店布局还受各地区经济发展、消费能力与习惯、区域行业竞争、仓储物流配套等因素差异影响，若资源匹配不及时，将对门店运营造成不利影响。此外，战略收购标的在组织、系统、文化等方面的整合效果存在不及预期的可能，加盟门店也存在管理标准难以统一、运营质量参差不齐的潜在风险，上述问题均可能影响公司整体运营效率，甚至对品牌形象造成不利影响。
　　公司将坚持审慎的扩张策略，根据市场反馈与实际运营情况动态调整门店扩张和升级改造计划，严控开店与改造成本支出，聚焦用户体验优化，强化门店场景打造与服务能力，降低市场不确定性带来的影响。对于战略收购业务，公司建立了完善的并购整合管理体系，从战略、组织、供应链、会员、系统、文化等多维度推进标的公司与公司的深度融合，充分发挥会员运营、渠道共享、产业协同等方面的协同效应，最大化实现并购价值。针对加盟业务，公司制定标准化运营管理体系，从品牌授权、产品供应、运营培训、营销支持等方面为加盟商提供全流程赋能，并建立常态化巡检机制，强化服务监督与质量管控，确保加盟门店运营标准与服务质量的统一性。同时，公司在跨区域发展中坚持因地制宜的布局策略，基于区域人口结构、消费能力、市场需求等因素进行精准规划，提前做好仓储物流、人员配置等资源匹配，全力扩大线上业务布局，依托电商平台及社交媒体拓展销售渠道，形成线上线下全渠道销售网络，保障业务扩张与运营管理的高效协同。
　　（3）市场竞争及消费需求变化风险
　　母婴童及头皮头发护理行业市场化程度较高，市场参与者众多且竞争日趋激烈，同时行业消费趋势迭代较快，消费者对产品、服务的需求及偏好持续升级，若公司未能及时捕捉市场需求变化、快速迭代产品服务体系，或未能持续强化核心竞争力，可能对公司市场份额及经营业绩产生一定影响；且母婴童行业需求与人口出生率、宏观经济环境关联度较高，出生率波动、宏观经济下行可能导致行业消费需求承压。
　　公司持续深化“亲子育儿+健康美学”的家庭消费生态布局，依托母婴童核心业务的行业领先优势，结合丝域生物在头皮头发护理领域的专业能力，实现多业务板块协同发展，拓宽业务边界以降低单一行业周期波动影响；同时加大市场调研与用户数据分析投入，精准捕捉消费需求变化，持续丰富自有品牌、定制化产品矩阵，升级全渠道服务体验，强化产品与服务的差异化竞争力；此外，公司不断巩固品牌建设成果，通过专业的服务体系、多元化的用户互动场景，提升品牌口碑与用户粘性，进一步夯实行业领先地位。
　　（4）供应链及库存管理风险
　　公司业务规模持续扩大，产品品类不断丰富，供应链体系的复杂度随之提升，存在供应商合作稳定性、供应链上下游价格波动、物流配送效率波动等潜在风险；同时，若公司对市场需求预判出现偏差，可能导致库存积压或缺货情况，影响存货周转效率及公司盈利能力。
　　公司持续优化供应链管理体系，与优质供应商建立长期稳定的合作关系，推进源头直采、独家定制模式，构建多元化的供应商矩阵，降低单一供应商依赖；同时加强供应链数字化建设，通过大数据分析实现需求精准预测，优化采购计划与库存调拨策略，建立科学的库存预警机制，实现库存的精细化管理；此外，公司不断完善三级仓储物流体系，自研智慧物流系统，实现仓储、物流、配送全链路可视化管理，提升物流配送效率与履约能力，同时加强与第三方物流服务商的合作管理，保障物流配送的稳定性。
　　（5）数字化运营及数据安全风险
　　公司高度重视数字化建设，业务运营高度依赖数字化系统及互联网基础设施，若数字化系统出现技术故障、网络攻击等问题，可能导致系统运行中断，影响公司正常经营；同时，公司在经营过程中收集、使用大量用户数据，随着网络安全、数据隐私保护等相关法律法规的日趋严格，若公司数据管理措施未能及时跟上监管要求，或出现数据泄露、滥用等情况，可能面临监管处罚及品牌声誉受损的风险。
　　公司持续加大数字化技术研发与投入，完善数字化系统的日常维护与应急保障机制，定期开展系统安全检测与漏洞修复，提升系统的稳定性与抗风险能力；同时，严格遵守网络安全、数据隐私保护等相关法律法规，建立健全数据全生命周期安全管理体系，从数据收集、存储、使用、传输、销毁等各环节制定严格的安全管控措施，配备专业的网络安全与数据管理团队，定期开展员工数据安全培训，确保用户数据的安全与合规使用。
　　（6）人才储备与管理风险
　　公司业务的快速发展及多板块布局，对管理、研发、运营、专业服务等各类人才的需求持续增加，若公司未能及时吸引、培养并留住核心人才，或核心人才出现流失，可能影响公司的战略落地与业务发展节奏；同时，随着公司规模扩大，组织管理复杂度提升，若内部管理机制未能及时优化，可能导致运营效率下降。
　　公司践行“专业、担责、自驱、价值观认同”的人才理念，构建了完善的人才选拔、培养、激励与发展体系，通过市场化的薪酬体系、多元化的激励机制（如股权激励计划）吸引并留住核心人才；同时，根据业务发展需求，建立针对性的人才培养计划，开展内部培训、外部学习、岗位历练等多种形式的人才培养活动，提升员工专业能力与综合素养；此外，公司持续优化组织管理架构，完善内部沟通与协作机制，推进管理流程的标准化与数字化，提升公司整体运营管理效率。 收起▲