事件：公司发布2026年Q1-3业绩预告，2026年Q1-3公司预计实现归母净利润1.7到2.0亿元，同比增长108.2%到144.9%；扣非归母净利润1.7到2.0亿元，同比增长108.2%到147.7%。
　　点评：液冷整柜模组量产落地，Q3利润释放验证订单兑现逻辑。公司明确，本期利润增长的核心增量来自液冷板整柜模组完成量产交付及产能逐步释放，前期液冷订单向经营业绩转化的逻辑得到验证。目前，公司液冷散热业务已实现批量供货，主要客户群体为算力服务器产业链相关国内外知名企业，目前在手订单正按照项目节点有序推进交付。我们认为，随着后续订单交付推进，产能利用率提升、生产良率优化及采购规模扩大有望进一步摊薄单位成本，推动液冷业务由产能投入阶段迈向规模效益释放阶段。
　　消费电子与自动化业务稳步扩张，存量业务为新业务放量提供支撑。本次业绩预告中，公司明确表示消费电子精密功能性组件、自动化设备等传统业务销售规模稳步扩大，与液冷业务形成共同驱动。我们此前判断，消费电子功能性器件仍是公司稳健经营的基本盘，端侧AI、折叠屏及智能穿戴等终端产品升级，有望带动散热、绝缘及屏蔽等器件需求和单机价值提升；依托既有头部客户供应链基础，公司具备拓展配套品类、深化客户合作的条件。自动化设备方面，多年精密制造与模切工艺积累有助于公司持续拓展外部客户，并为自身新产品导入和生产效率改善提供支持。我们认为，传统业务的稳步增长与液冷业务的增量贡献形成互补，有利于增强公司整体盈利增长的持续性。
　　海内外产能协同支撑交付，滚动订单与模组化布局打开后续成长空间。公司此前已在国内及越南、泰国布局生产基地，围绕客户需求推进液冷板、高热流密度散热组件等产品线建设，产能布局的价值正随量产交付逐步体现。此次Q3业绩预告进一步确认相关业务已形成实际利润贡献。我们认为，公司围绕冷板、Manifold及液冷散热模组形成的产品布局，有望提升整柜液冷场景下的配套能力与客户黏性。后续随着现有项目持续交付、客户后续订单落地及生产组织效率提升，液冷业务有望持续贡献增长，公司的成长驱动将进一步向功能性组件、自动化设备与液冷散热多业务协同拓展。
　　盈利预测与投资建议：公司形成精密功能性组件、自动化设备、散热解决方案及光伏储能产品四大业务协同发展格局，以功能性组件为基本盘，散热产品为第二增长曲线，自动化与光伏储能为拓展方向。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润4.9、11.5、20.3亿元，同比分别增长383.8%、133.7%、77.2%，对应PE为36.0、15.4、8.7倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险等。

　　液冷业务已成为公司增长核心引擎。行业层面，阿里巴巴在近期云栖大会上表示将全力投入AI基础设施建设，目标到2032年阿里云运营的全球数据中心规模超过20GW，同时计划训练参数规模达5至10万亿的新一代AI模型。在高密度、高景气背景下，国产液冷供应商有望充分受益这一资本开支周期。公司在液冷领域已形成较为完善的产品布局，主要包括冷板、Manifold及液冷散热模组等核心产品。目前，公司液冷散热业务已实现批量供货，主要客户群体为算力服务器产业链相关国内外知名企业，目前在手订单正按照项目节点有序推进交付。国内客户方面，公司已取得国内头部互联网及组装厂订单，当前液冷业务订单稳步推进，后续有望持续超预期。海外客户方面，公司正式入驻英伟达MGX官方整机柜生态体系。我们认为，下半年从Q3开始随着订单规模提升、产能利用率持续上行、生产良率优化等进展，规模效应将逐步显现，业绩将进入增长快车道。
　　消费电子结构件单机价值持续提升，自动化装备打造新增长极。消费电子功能性器件构成了公司稳健运营的基本盘。当前，端侧AI手机、折叠屏、智能穿戴等创新终端产品不断迭代升级，预计将拉动精密散热、绝缘屏蔽等功能性器件的单机价值增长。公司紧密嵌入全球消费电子头部客户供应链体系，伴随下游订单放量供货份额得到进一步夯实。自动化装备板块方面，凭借多年精密制造技术沉淀，公司在精密模切设备细分领域的市场号召力持续增强，外部客户群体覆盖面不断拓宽。
　　完善海内外产能布局，前瞻备货确保订单交付。产能方面，公司已构建完善的海内外产能布局体系，国内方面已在深圳、东莞、梅州、淮安及苏州等地设立生产基地；海外方面则在越南、泰国完成生产基地布局，进一步完善了东南亚区域产业链配套。海内外各生产基地实行差异化定位与分工，实现资源高效协同。公司将根据市场需求、客户订单及业务发展情况，灵活高效地优化调整各基地产能规划与生产调度，持续提升整体运营效率与经营效益。目前公司整体产能能够充分覆盖现有订单需求，保障产品稳定交付。
　　盈利预测与投资建议：公司形成精密功能性组件、自动化设备、散热解决方案及光伏储能产品四大业务协同发展格局，以功能性组件为基本盘，散热产品为第二增长曲线。基于公司液冷业务进展顺利，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润4.9、11.5、20.3亿元，同比分别增长383.8%、133.7%、77.2%，对应PE为45.1、19.3、10.9倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险等。

　　事件：公司发布2026半年报，2026上半年公司实现营收5.9亿元，同比增长65.7%；实现归母净利润7310万元，同比大幅增长221.6%，扣非归母净利润6952万元，同比大幅增长232.5%；实现销售毛利率36.0%，同比上升6.6pct；销售净利率8.6%，同比上升3.0pct。
　　点评：业务体量快速扩张，持续加码前瞻布局。公司26年上半年营收、归母净利润均实现大幅增长，其中营收同比增长66%，归母净利润同比大幅增长221.6%。公司26H1研发费用为4320万元，同比增长79.5%。我们认为，公司持续加大研发投入侧面印证公司正持续加大对液冷散热、机器人新兴业务的战略布局，随着后续公司液冷、机器人业务规模快速扩张，营业收入体量有望加速增长。
　　基本盘稳固，散热、自动化等高增业务开启成长新周期。分业务看，公司26年上半年消费电子功能性器件收入3.3亿元，同比增长25.8%，消费电子终端市场复苏，下游核心客户订单回暖，精密功能性组件业务营收实现稳步增长，构成公司业绩基本盘；自动化设备业务实现营业收入8289万元，同比大幅增长162.4%，受益下游制造业智能化改造需求，外部客户订单增加，设备业务营收实现增长；散热业务实现营业收入1.1亿元，同比大幅增长137.7%，公司液冷散热相关产品通过客户认证实现批量供货，带动散热业务营收增长，成为公司发展核心增长引擎。
　　液冷入驻英伟达MGX生态，海内外订单双线推进。液冷业务已成为公司增长核心引擎。公司在液冷领域已形成较为完善的产品布局，主要包括冷板、Manifold及液冷散热模组等核心产品。海外客户方面，26年7月第四届中国国际供应链博览会中显示，公司正式入驻英伟达MGX官方整机柜生态体系。国内客户方面，公司当前液冷业务订单稳步推进。公司现阶段受产能爬坡、研发投入、样品试制、设备折旧等因素影响，短期盈利水平承压。下半年随着订单规模提升、产能利用率持续上行、生产良率优化、供应链成本持续改善，规模效应将逐步显现，毛利率有望得到修复。
　　消费电子结构件价值量提升，自动化设备构筑增长曲线。消费电子功能性器件是公司稳健经营的基本盘。目前端侧AI手机、机器人、折叠屏、智能穿戴等创新终端持续迭代，有望带动精密散热、绝缘屏蔽等功能性器件价值量提升。公司深度绑定全球消费电子头部供应链，报告期内随下游订单增长，供货份额进一步巩固。自动化设备方面，依托多年精密制造技术积累，在细分精密模切设备赛道市场影响力持续提升，外部客户覆盖面进一步扩大。
　　盈利预测与投资建议：公司形成精密功能性组件、自动化设备、散热解决方案及光伏储能产品四大业务协同发展格局，以功能性组件为基本盘，散热产品为第二增长曲线，自动化与光伏储能为拓展方向。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润4.9、10.0、13.9亿元，同比分别增长383.8%、102.9%、39.9%，对应PE为30.0、14.8、10.6倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险等。

　　事件：公司发布2026年半年业绩预告，预计2026年上半年实现归母净利润7300-8300万元，同比大幅增长221.1%-265.1%；实现扣非归母净利润6900-7900万元，同比大幅增长230.1%-277.9%。
　　点评：
　　主业稳定增长，散热等新业务进展显著。26年上半年公司净利润增长超两倍，主要由于：1、公司全面强化市场开拓力度，一方面深耕存量客户资源，持续深挖客户多元化配套需求，拓展配套产品品类，夯实存量业务基本盘；另一方面主动布局新兴赛道、开发新客户资源，推动散热板块、自动化装备板块业务规模持续稳步增长，订单与营收规模同步扩容，带动经营利润稳步提升。2、随着公司营业收入稳步增长，规模效应持续释放，有效摊薄单位固定成本，同时公司持续推进全流程精细化成本管控，多措并举提升盈利水平。我们认为，26年正是公司业务正式放量元年，一方面公司主业保持稳定扩张，是公司重要的基本盘；另一方面液冷散热后续放量，有望持续作为公司第二成长曲线持续贡献业绩增量。
　　精准卡位高景气赛道，切入全球头部客户夯实液冷地位。目前公司在液冷赛道已构建起成熟的产业矩阵，核心覆盖液冷板及高性能散热模组，精准切入服务器与数据中心等高景气赛道，为高算力设备提供关键的热管理解决方案，完美契合行业绿色节能升级趋势。市场拓展方面，公司已实现国内头部互联网厂商及组装厂的量产交付，并成功打入海外核心供应链，获得Meta、Amazon等北美顶级客户的送样资质，海外产能配套正稳步推进。液冷业务现已成为公司最具潜力的增长极，业绩弹性与成长天花板显著打开。我们认为，公司在液冷方面同时具备技术能力和客户拓展能力，后续有望持续拓展海内外新客户并增加份额，充分受益液冷高景气。
　　4.8亿订单导入立讯体系，机器人业务成长上限大幅抬升。26年初公司分别与广东全象智能、江西协讯智能签订战略合作协议，并同步落地4.8亿元购销大单。我们认为，此次合作不仅标志着公司机器人业务获得大额订单支撑，短期内直接增厚公司业绩；长期来看，公司通过携手江西协讯，正式切入立讯精密核心供应链体系。未来，双方有望在技术协同与产品品类扩张上实现生态级绑定，持续抬升公司成长天花板，未来机器人业务有望持续增长，持续获得超预期订单。
　　投资建议：公司作为消费电子结构件龙头，在稳固主业的同时积极扩展AI、机器人、散热、光伏储能等业务。鉴于公司液冷业务进展顺利，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润4.9、10.0、13.9亿元，对应PE为42.1、20.7、14.8倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；上游原材料波动风险；行业竞争加剧风险。

　　投资要点
　　热管理产品线覆盖多元场景，液冷核心业务持续放量可期。公司构建了品类齐全的散热产品矩阵，覆盖常规热管、VC均温板、超薄热管与超薄VC均温板、风冷散热模组、液冷散热模组等全系列产品，能够为各类下游硬件提供一站式、全方位热管理解决方案，可适配3C消费电子、各类工业设备、服务器与数据中心算力设备。目前公司将研发、产能、市场资源集中倾斜至液冷板、液冷散热模组等核心液冷产品线，深耕现有热管理主业，持续打磨产品工艺、构筑差异化技术壁垒。在液冷核心产品实现稳定量产交付、形成规模化盈利优势后，公司将结合行业技术迭代趋势、下游客户实际需求以及自身整体发展战略，择机布局CDU等液冷配套组件与相关上下游配套业务，完善液冷全链条产品布局。
　　打通全球AI算力核心供应链，整机柜液冷冷板成功中标。近期，在第四届链博会，公司名称展示在英伟达展台的生态合作伙伴屏幕上，成功进入英伟达生态合作伙伴行列，跻身全球AI算力核心供应链体系。此外，公司公告子公司梅州市鸿富瀚科技有限公司收到某客户相关项目的中标通知书，确认梅州鸿富瀚为该客户整机柜液冷部件-冷板产品的中标人，中标产品预计将于2026年6月至2027年1月按月度滚动下单的形式交付，未来散热业务已成为驱动公司营收增长的核心板块，行业成长空间广阔。
　　海内外多点布局产能，全球化制造体系保障稳定交付。公司已构建完善的海内外产能布局体系，国内落地深圳、东莞、梅州、淮安、苏州多处制造基地，海外完成越南、泰国厂区建设，补齐东南亚产业链配套能力。各海内外工厂划分不同生产定位、分工明确，形成高效协同的生产体系。公司可结合市场需求、客户订单规模与业务拓展节奏，动态调整各基地产能分配与生产排期，持续优化整体运营水平、提升盈利水平。现阶段现有总产能可以覆盖在手订单，可为客户提供稳定、持续的供货保障。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为32/70/110亿元，归母净利润分别为5/12/20亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。