深耕离子交换与吸附树脂三十载，技术攻坚引领行业发展。公司成立于1996年，近三十年深耕离子交换与吸附树脂领域，形成集研发、生产及销售于一体的全方位布局。公司现有控股子公司6个，主要生产基地3个。目前，公司已稳居国内离子交换与吸附树脂行业一线地位，主导或参与起草多项国家及行业标准，并作为中国膜工业协会离子交换树脂分会高级副会长单位，持续引领行业技术升级。此外，公司作为国际水质协会（WQA）成员单位，技术实力与品牌影响力获国际权威认可。依托国产替代趋势及高端领域产能扩张战略，公司正加速推进成为全球吸附分离材料领域的领军企业。
　　荆门项目投产在即，公司竞争优势有望扩大。公司目前拥有年产19750吨离子交换与吸附树脂、2300吨大孔吸附树脂以及15000吨食品级精处理树脂的设计产能。公司正积极布局未来发展，在湖北荆门投资建设功能性高分子新材料项目，总投资额达10亿元人民币。该项目主要生产离子交换与吸附树脂，规划总产能达54,880吨/年。该项目一期产能为3.9万吨/年，预计将于2025年下半年投产。随着新产能的逐步释放，公司在离子交换与吸附树脂领域的市场地位有望进一步提升，为未来业绩增长提供有力支撑。
　　公司竞争优势显著，有望在电子、核工业等领域持续推进国产替代。据博研咨询，中国电子级抛光树脂行业近年来快速发展，市场需求持续增长。2018年-2023年，我国电子级抛光树脂市场规模从27亿元增长至45亿元，复合年增长率约10.5%。预计到2025年，我国电子级抛光树脂市场规模将增长至60亿元。公司在电子级抛光树脂领域产品系列丰富，持续推进产品在半导体等高端领域的国产替代进程。2023年全球核级树脂市场规模大约为1.29亿美元，预计2030年核级树脂市场规模将达到1.64亿美元，2023-2030期间年复合增长率（CAGR）为3.49%。公司在核级树脂领域竞争优势显著，是国内同行业首家获得核电领域准入资格的企业，并经中核集团评审列入中核集团总部合格供应商名录。其核级树脂填补了国内空白，代表了中国离子交换技术的发展水平。
　　盈利预测、估值与评级：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.17、1.96、2.65亿元，折算EPS分别为0.87、1.46、1.98元/股。公司是国内领先的能够规模化生产离子交换与吸附树脂的企业，并实现了对部分国外进口离子交换与吸附树脂的替代。随着荆门新产能投产在即，公司有望在电子、核工业、新能源、生物医药等多领域持续发展，高端细分领域持续推进国产替代，未来发展空间广阔。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争风险，环境保护和安全生产风险，产能建设不及预期风险。