一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业发展情况　　1、行业基本情况　　公司深耕健康甜味配料赛道，主营业务涵盖糖醇类、功能糖类及糖苷类健康甜味配料的研发、生产与销售。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C14食品制造业”。公司产品广泛应用于无糖/低糖食品、饮料、烘焙、乳制品及特殊膳食等领域，精准对接全球减糖、控糖及“清洁标签”的消费趋势，并在医药、日化等高附加值领域展现出一定的应用拓展空间，符合食品工业向“健康化、安全化、功能化”升级的发展趋势。　　2、行业发展阶段　　在健康意识觉醒与消费结构升级的共同驱动下，天然、低热量的甜味配料已从辅助成分逐步演变... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业发展情况
　　1、行业基本情况
　　公司深耕健康甜味配料赛道，主营业务涵盖糖醇类、功能糖类及糖苷类健康甜味配料的研发、生产与销售。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C14食品制造业”。公司产品广泛应用于无糖/低糖食品、饮料、烘焙、乳制品及特殊膳食等领域，精准对接全球减糖、控糖及“清洁标签”的消费趋势，并在医药、日化等高附加值领域展现出一定的应用拓展空间，符合食品工业向“健康化、安全化、功能化”升级的发展趋势。
　　2、行业发展阶段
　　在健康意识觉醒与消费结构升级的共同驱动下，天然、低热量的甜味配料已从辅助成分逐步演变为全球食品配方的主流成分。减糖、控糖趋势正从饮料行业逐步延伸至全品类食品加工及特定人群的膳食管理领域，成为食品配方优化与产品创新的关键。从全球分工看，中国凭借成熟的生物发酵工艺、完善的供应链配套及显著的成本控制优势，已成为全球健康甜味配料的核心供应地。
　　当前，行业正处于由“规模扩张”向“高质量增长”转型的动态调整期。一方面，绿色低碳与智能制造成为产业升级的必选项。具备规模效应与清洁生产能力的先发企业，正通过能源结构优化、资源综合利用及柔性生产改造，进一步巩固技术溢价与ESG实践优势。另一方面，合成生物学、酶工程及发酵工程等底层技术的持续突破，驱动行业进入“创新引领、结构优化”的迭代期。行业竞争重心已由单纯的产能扩张，转向对核心菌种专利、高效催化体系及全场景应用方案的深度角力。在此背景下，具备深厚技术积淀、绿色制造基础及全球化准入能力的头部企业，有望通过跨学科技术融合与产品矩阵的协同优势，实现核心竞争壁垒的持续强化。
　　（1）糖醇类
　　糖醇类是指由糖类通过加氢还原、生物发酵或生物转化等精密工艺制得的多元醇类化合物。凭借甜度适中、能量值低、非致龋性及低血糖生成指数（GI）等优异的生理特性，糖醇已成为全球食品工业及相关领域的重要原料。常见品种包括赤藓糖醇、甘露糖醇、木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇，以及肌醇、D-阿拉伯糖醇、核糖醇、阿洛醇、卫矛醇等高附加值糖醇，广泛应用于糖果、饮料、烘焙、医药、日化及饲料添加等领域。
　　在健康产业趋势的驱动下，糖醇行业已步入规模化应用的成熟扩张期。根据FortuneBusinessInsights的研究，全球糖醇市场规模预计到2032年将增至约90.7亿美元，2019年至2032年间的复合年增长率（CAGR）约为7.13%。其中，赤藓糖醇凭借其全生物发酵工艺、高耐受性及纯正口感，成为近年来增长动能显著的细分品种。根据GlobalMarketInsights、AlliedMarketResearch及FutureMarketInsights等多家权威机构的综合预测，全球赤藓糖醇行业在未来数年内仍将保持5.5%以上的复合增长。此类第三方测算数据旨在客观说明行业趋势，不构成公司对未来经营业绩的预测或承诺。
　　从产业格局看，中国已确立全球赤藓糖醇主要生产与供应基地的地位。目前，行业已形成由少数具备规模化发酵能力与全球销售网络的头部企业主导的供应体系。除本公司外，行业内主要参与者还包括美国嘉吉（Cargill）、欧洲Jungbunzlauer以及保龄宝、东晓生物等企业。根据前瞻产业研究院估算，2024年中国赤藓糖醇产量约为19.4万吨，不仅反映出我国企业强大的全球供应效率，也标志着中国已成为稳定全球市场供应、提升供应链韧性的核心环节。
　　自2022年下半年起，受国内新增产能集中释放的影响，市场供需出现阶段性错配，赤藓糖醇价格经历了一轮深度回调。当前，虽然市场已历经激烈的存量博弈与优胜劣汰，部分不具备成本优势与技术底蕴的企业已逐步转产或退出，但报告期内赤藓糖醇价格水平仍处于底部夯实区间。在此环境下，竞争重心已由单纯的产能扩张转向精细化成本管控、品质稳定性及应用方案的综合比拼。具备技术领先和规模成本优势的企业，有望在行业筑底回暖过程中赢得先发优势。
　　赤藓糖醇行业具有显著的全球化特征，国内头部厂商已深度嵌入全球健康产业供应链。随着中国产品国际竞争力的持续提升，部分境外市场对原产中国的赤藓糖醇采取了反倾销、反补贴等贸易救济措施。面对复杂的外部环境，公司持续强化依法合规经营，在积极应对相关法律程序并强化国际贸易合规的同时，稳步推进全球市场与产品多元化布局，以强化风险对冲能力。尽管短期政策波动带来挑战，但全球减糖、控糖趋势的长期确定性依然是行业发展的基石。具备全球准入能力与严苛质量管理体系的企业，将展现出更强的经营韧性，构筑起可持续的竞争壁垒。
　　（2）功能糖类
　　功能糖类是指具备低热量、低血糖生成指数（GI）或益生元特性等生理活性的糖类及其衍生物，通过在甜味表现与健康功能间的平衡，支持终端食品实现减糖、控糖及“清洁标签”等配方升级目标。相比单一高倍甜味剂，功能糖类在甜味轮廓、口感结构及风味协同性上接近蔗糖，能够与糖醇类、糖苷类等多种甜味配料深度协同，在显著降低传统蔗糖添加量的同时保持口感的稳定性与丰满度，为食品工业提供全场景的健康甜味配料解决方案。
　　除了优异的营养属性，功能糖类的价值更体现在其卓越的加工赋能。该类产品通常具有非致龋特性，生理代谢路径亦与蔗糖存在显著差异。在食品加工过程中，其对美拉德反应、褐变呈色、风味生成、保湿保鲜及结晶行为等关键指标的影响赋予了产品差异化特质，在饮料、烘焙、乳制品及休闲食品中展现出良好的配方适配性。其品种结构涵盖阿洛酮糖、塔格糖、甘露糖、异麦芽酮糖、海藻糖及乳果糖等。随着健康消费理念的深化，功能糖类正逐步由创新应用型原料向基础型功能配料延伸，在全球健康营养领域的应用空间将持续拓宽。
　　①阿洛酮糖
　　阿洛酮糖（D-阿洛酮糖）是一种在无花果、葡萄干、猕猴桃等植物中天然存在的六碳稀有酮糖，属于果糖的差向异构体。由于自然界中含量稀少，其商业化应用主要依托合成生物学及酶转化等生物制造路径。阿洛酮糖的甜度约为蔗糖的70%，甜味曲线平滑且无后苦味，口感接近蔗糖。其能量系数约为0.4kcal/g，仅为蔗糖的十分之一，被视为继赤藓糖醇后全球健康甜味配料领域的又一里程碑式产品。
　　现有学术研究对阿洛酮糖在低血糖生成指数（GI）、餐后血糖反应调节及能量代谢等方面的生理机制进行了广泛探讨。这种“低热量+生理调节潜力”的双重属性，使其在功能性食品开发中具备显著优势。公司严格遵循现行监管框架，明确阿洛酮糖目前主要作为食品配料用于减糖配方，其具体生理作用仍需持续的科学验证，产品本身并不具备保健或治疗功效。
　　阿洛酮糖的规模化生产对关键酶的催化效率及分离纯化工艺要求严苛。尤其在结晶环节，因其晶体形成难度大，能够在工业化条件下稳定制备颗粒均匀、流动性良好的高纯度晶体产品是行业核心技术壁垒之一。目前多数供应商仍以液体糖浆和无定型粉末为主，公司在晶体制备技术上的突破与产能释放，有助于公司在对原料规格要求严苛的中高端市场中占据差异化竞争地位。
　　在应用层面，阿洛酮糖在加热条件下可发生美拉德反应，有助于烘焙类产品形成所需的色泽与风味；与高倍甜味剂复配时，有助于平滑整体甜味曲线，减少突兀感或后苦味，从而提升产品的感官一致性。根据GlobalMarketInsights的研究，阿洛酮糖主要应用于食品、饮料和医药领域，其中食品领域占比约58.10%。研究指出，烘焙食品、乳制品及调味酱料等品类已率先将阿洛酮糖纳入产品配方体系，持续推动其在大众化食品中的应用。
　　从市场规模看，根据Fact.MR的测算，2025年全球阿洛酮糖市场规模约为3.375亿美元，预计2035年将增长至约7.663亿美元，复合年增长率（CAGR）约为8.5%。
　　从产业格局和法规环境看，阿洛酮糖的全球产业化与市场准入进程持续加快。早期，日本松谷化学（MatsutaniChemical）率先开展商业化生产，北美和日韩市场随后成为较早实现阿洛酮糖应用推广的区域。目前，阿洛酮糖已在美、日、韩、加、澳、新等十余个国家获得法规准入。其中，2019年美国FDA宣布阿洛酮糖豁免于“添加糖”与“总糖”标签标注，为其在全球范围内的规模化应用奠定了关键的政策基石。除松谷化学外，英国泰莱（Tate＆Lyle）、韩国希杰（CJCheilJedang）等企业亦是全球市场的主要参与者。
　　中国企业进入阿洛酮糖产业虽相对较晚，但凭借在生物制造底层技术上的快速迭代、成本控制和产能储备，已展现出显著的后发优势。2025年7月，国家卫生健康委发布《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食品”的公告》（2025年第4号），正式批准阿洛酮糖为新食品原料，标志着中国阿洛酮糖产业进入“准入元年”，推动行业从单一出口向“内外销双轮驱动”的逻辑切换。报告期内，阿洛酮糖市场呈现出“供给加速落地、需求预期升温、价格逐步回落”的发展态势。供给端方面，行业产能加速释放。除本公司外，国内具备规模化生产能力的参与者还包括百龙创园、保龄宝、福宽生物、金禾实业、微元合成、中粮科技及中大恒源等企业。随着行业产能持续增加，销售价格逐步回落，性价比优势日益显现，加速推动阿洛酮糖从高价“小众稀有糖”向具备规模化竞争力的减糖原料演进。短期来看，因国内下游食品饮料终端应用尚未全面大规模放量，新增产能转化为实际订单仍需经历客户验证与渠道导入周期，行业存在阶段性供需节奏错配风险。中长期而言，市场竞争将由早期的准入与扩产竞争，全面转向基于“产能兑现效率、技术溢价、全产业链成本控制、全球合规与认证，以及定制化应用方案”的综合实力比拼。
　　②塔格糖
　　塔格糖（D-塔格糖）是一种天然存在于乳制品及部分水果中的六碳稀有单糖，其分子结构与半乳糖相近，属于半乳糖的酮糖形式。其甜度约为蔗糖的92%，是目前稀有糖中甜感还原度优异、感官特性高度接近蔗糖的品种。与蔗糖约4kcal/g的能量系数相比，塔格糖的能量系数仅约为1.5kcal/g，具备显著的低血糖生成指数（GI）特征。凭借优异的感官还原度与生理代谢特性，塔格糖实现了风味体验与健康管理诉求的有效兼顾，是公司产品矩阵中实现“风味还原”与“低代谢负荷”有机统一的典型品种。
　　塔格糖的战略价值不仅体现在营养维度，更体现在其卓越的加工赋能。在加热条件下，塔格糖具备明显的美拉德反应活性，能够赋予烘焙产品理想的焦糖化色泽与香气，这一特性在天然代糖中具有显著的稀缺性。此外，塔格糖在与糖醇类或高倍甜味剂复配时，展现出优异的协同效应，能有效平滑甜味曲线，提升终端产品的风味饱和度。
　　目前，塔格糖的主流工业化路径是以半乳糖为底物通过异构化酶催化实现转化。受制于原料成本、转化效率及纯化工艺的复杂性，塔格糖的整体生产成本较高，在一定程度上限制了其在普通食品中的大规模应用。目前，行业正处于由“技术突破”向“规模化成本下行”跨越的关键期。公司正持续推进合成生物学的深度应用，致力于通过工艺迭代降低生产成本。随着技术路径的日益成熟，塔格糖正加速从“高附加值创新原料”向“规模化应用配料”渗透，商业化空间正逐步打开。
　　现有学术研究对塔格糖在非致龋性、餐后血糖反应调节及肠道微生态支持等方面的生理机制进行了深入探讨，为其在功能性食品中的应用提供了科学依据。公司严格遵循现行监管框架，明确塔格糖目前主要作为低能量食品配料使用，其具体的生理作用仍需持续的科学验证，产品本身不具备保健或治疗功效。
　　塔格糖在全球主要市场的合规基础已趋于完善。2001年，美国食品药品监督管理局（FDA）通过GRAS通知程序确认塔格糖在食品中的安全使用；联合国粮农组织/世界卫生组织食品添加剂联合专家委员会（JECFA）也对其安全性及能量特性进行了评估。在中国市场，原国家卫生计生委早在2014年便批准其为新食品原料，确立了其在国内食品领域长期、规范的合规使用路径。此外，塔格糖也已经在欧盟、日韩及澳洲等全球主要市场实现准入，为公司利用该品种深度参与全球产业协作提供了坚实的制度保障。
　　根据PersistenceMarketResearch的预测，全球塔格糖市场预计在2025年将达到约1.788亿美元，并有望在2032年增长至约2.386亿美元，复合年增长率（CAGR）约为5.3%。公司将依托技术先发优势，通过产品形态的持续优化与定制化应用方案开发，积极把握全球消费升级带来的战略机遇。
　　（3）糖苷类
　　近年来，随着全球减糖、控糖共识的深化，各国政府和公共卫生机构纷纷出台政策以抑制添加糖的过量摄入。例如，多国实施的“糖税”政策已显著改变了下游食品饮料企业的配方逻辑。在这一背景下，糖苷类甜味配料凭借其天然植物来源、高甜度、近乎零热量及不引起血糖反应等核心优势，在全球代糖市场的渗透率稳步提升。在健康甜味配料体系中，糖苷类主要承担“甜味强度支撑”的角色，与提供填充感和饱满度的糖醇类、功能糖类形成了显著的功能互补，有效满足了“减糖不减甜”的产品开发需求。
　　目前，糖苷类的甜味配料主要包括甜菊糖苷、罗汉果甜苷、甜茶苷等，其中甜菊糖苷凭借稳定的原料供应、成熟的工艺及广泛的法规支持，已成为目前应用十分广泛的天然高倍甜味配料。甜菊糖苷来源于菊科植物甜叶菊，其叶片中的甜菊糖总苷（TSG）占干重的约16%~20%，包含数十种单体成分。根据天然含量与口感特征，行业通常将TSG划分为以甜菊苷（STV）和莱鲍迪苷A（RebA）为代表的常规品种，以莱鲍迪苷M（RebM）为代表的稀有高端品种。常规品种在早期无糖化进程中应用广泛，但在添加量较高时部分产品可能存在后苦味或金属味等风味缺陷。相比之下，RebM被视为目前甜味表现高度接近蔗糖的天然高倍甜味配料之一，其甜度可达蔗糖的350倍，甜味曲线平滑且后苦味显著降低，尤其适用于对口感纯净度要求明确的无糖或低糖食品场景。
　　传统上，甜菊糖苷主要通过植物提取和分离纯化制备，适用于STV、RebA等含量相对较高的成分。然而，对天然含量稀少的RebM而言，传统植提路径面临较高的综合成本挑战，限制了其大规模应用。近年来，随着合成生物学与酶工程技术的进步，行业正逐步探索通过生物制造方式实现RebM的定向合成或高效转化，以提高其规模化供应能力和成本效益。围绕RebM的工艺优化与产业化规模提升，已成为糖苷类领域的重要技术演进方向，为RebM进入大众化食品配方奠定了基础。
　　目前，甜菊糖苷已在美国、欧盟、中国、日韩及澳新等主要经济体获得法规准入。在产业格局层面，RebM正处于从技术突破向规模化应用的过渡期。除本公司外，英国泰莱（Tate&Lyle）等国际巨头已展开前瞻性布局。国内如弈柯莱生物、四川盈嘉合生等企业也在积极推进RebM的产业化进程。
　　观研报告网的研究数据显示，2020年全球甜菊糖苷市场规模约为5.692亿美元，预计到2027年将达到约9.986亿美元，复合年增长率（CAGR）约8.4%。中国市场预计到2027年将增长至2.267亿美元，复合年增长率（CAGR）约为12.5%，有望成为全球甜菊糖苷市场增长的核心引擎。
　　在健康甜味配料体系中，糖醇类、功能糖类和糖苷类产品在技术路径、配方功能及市场定位上已形成清晰的分工协同结构。糖醇类产品凭借接近蔗糖的口感及稳定的加工性能，在配方中作为主体原料，发挥着基础甜味与体积填充的核心作用；功能糖类产品在提供甜味表现的同时，凭借其独特的代谢路径与生理活性，在减糖、控糖及特定人群的营养方案中起到关键的结构性补充作用；糖苷类产品作为天然来源的高倍甜味配料，凭借较高的甜味效率与显著的热量削减能力，在复配体系中不仅优化了整体甜味曲线，也为下游配方综合成本优化提供了重要支撑。
　　通过在甜味层级、配比结构和成本构成上的组合应用，上述三大类产品为下游食品饮料企业提供了灵活的配方设计空间，助力其在口感体验、营养健康与经济效益之间寻求理想的平衡方案。随着生物制造技术的持续进步，健康甜味配料体系正逐步从单一替代逻辑向系统化、平台化协作方向演进，为具备全品类布局能力的头部企业把握全球健康消费趋势、构建差异化产品矩阵提供了重要的战略契机。
　　特别说明：本节引用的第三方行业数据及研究结论，均源于本报告披露前通过公开渠道或行业报告获取的内容。报告期内公司未购买定制化研究报告，相关数据及分析仅用于客观说明行业宏观环境与公司经营背景，不构成公司对市场规模或经营业绩的预测或实质性承诺；具体来源见各图表下方标注，相关示意图仅作行业通用逻辑参考，不代表公司实际技术路径或产品情况。
　　3、行业周期性特点
　　健康甜味配料行业整体呈现出趋势性增长与周期性波动并存的结构性特征。受健康消费理念持续深化与终端应用场景稳步拓展的支撑，行业基本面长期向好，但其运行节奏仍受到需求季节性、原材料供应、产能释放周期及国际经贸环境等多重因素的影响，表现出一定的周期性特征。
　　（1）需求侧：消费属性驱动的季节性与波动性
　　公司产品下游广泛应用于无糖饮料、烘焙食品及乳制品等领域，相关终端市场具备明显的季节性与促销驱动特征。例如，气温变化、节假日消费及渠道备货节奏的更迭，会导致下游需求出现阶段性起伏，并通过采购计划与新品研发节奏传导至上游，进而影响行业需求的分布频率与波动幅度。
　　（2）供给侧：生物制造特性与供应链稳定性
　　健康甜味配料的生产高度依赖玉米、淀粉等大宗农产品，原料供应受农业生产周期、产业政策及大宗商品行情影响，呈现一定的季节性与价格波动。同时，生物发酵生产对工艺条件的连续性与稳定性要求较高，生产线的例行检修、品种切换及产能爬坡节奏，均会对短期市场供给平衡产生扰动。
　　（3）产能周期：产能释放与竞争格局的阶段性错配
　　行业供给端受扩产规划与投产进度的影响，产能释放往往具有阶段性集中特征。在产能扩张超前于需求增长的阶段，行业面临供需失衡与价格回调压力；而在需求爆发或落后产能退出的过程中，供需关系将迎来边际改善。
　　（4）定价机制：产品生命周期决定价格弹性
　　健康甜味配料的价格受原料能源成本、库存水平及应用普及度共同驱动。相对成熟的品种（如赤藓糖醇）通常具备稳固的应用场景，其价格波动逐步向成本支撑位回归；而处于导入期或快速成长期的新品（如阿洛酮糖），其价格受技术迭代空间、产能规模效应及全球市场准入进度的影响更为显著，具有较高的价格弹性和阶段性溢价空间。
　　（5）外部扰动：全球宏观环境与贸易壁垒的影响
　　全球经济波动、地缘政治风险以及国际贸易政策的调整，是行业运行中重要的外部变量。特别是出口占比大的企业，受海运成本变化及贸易救济措施（如反倾销、反补贴调查）的扰动较为明显。这些因素会通过影响出口边际成本与终端采购预期，在一定时期内放大供需波动。
　　（6）制度驱动：产业政策与法规准入的阶段性效应
　　食品安全监管体系、新食品原料审批进度及标签规范的变化，会对行业供需节奏产生结构性影响。法规的落地往往能有效激活潜在需求，推动应用端的加速放量。同时，趋严的监管环境也提升了行业的准入门槛，利好具备全球合规优势与快速响应能力的头部企业。
　　4、公司所处行业地位
　　公司深耕健康甜味配料行业近二十年，凭借先进的生物制造技术与规模化生产能力，已构建起覆盖全球主要市场的营销服务网络。通过持续驱动核心技术的迭代升级与新产品的商业化应用，公司已成长为具备显著行业辨识度与全球品牌影响力的健康甜味配料专业制造商。
　　作为国内较早实现赤藓糖醇工业化生产并保持长期稳定运行的企业之一，公司通过持续的研发投入与深度的工程化实践，建立起涵盖菌种选育、发酵控制、提取分离及集成化后处理等关键环节的生物制造体系。依托完备的产能布局与高效的生产组织能力，公司在确保产品质量一致性与供货弹性的基础上，建立了面向全球市场的持续供应能力，成为全球赤藓糖醇市场供应体系的核心成员，赢得了国际主流客户的广泛认可。
　　公司通过强化生物制造技术平台的跨品种赋能，已实现阿洛酮糖的规模化量产。公司严格对标国际主流质量标准，已成功开拓北美、日韩等海外市场，形成了稳定的市场交付能力。随着2025年7月国内法规准入的正式落地，公司正加速推进阿洛酮糖在国内市场的应用验证与商业化合作。通过与下游客户深度协作开展配方测试，公司在丰富产品层次的同时，持续提升在细分市场的渗透深度与竞争维度。
　　与此同时，公司积极推进塔格糖和RebM等新品种的应用拓展，并持续增加在合成生物学领域的研发投入。通过对甘露糖、甘露糖醇、甜茶苷、甘油葡萄糖苷、α-熊果苷、抗坏血酸葡萄糖苷、肌醇、D-阿拉伯糖醇、阿洛醇、卫矛醇、核糖、L-核糖、β-1,3-葡聚糖等前沿生物制造技术的战略性储备，公司不断丰富产品矩阵，形成了“成熟产品巩固基础+创新产品拓展空间”的协同布局。这种依托统一技术体系的工程化能力，有效确保了研发创新与市场转化的连贯性。
　　总体而言，凭借深厚的技术积淀、精益的成本管控能力及广泛的全球客户基础，公司已成为全球健康甜味配料体系中的核心参与者。未来，公司将密切关注全球技术迭代趋势，通过底层技术创新持续强化竞争壁垒，旨在通过更多元化、更高价值的健康配料解决方案，持续赋能全球食品工业的健康化升级。
　　5、行业相关法律法规和政策影响
　　近年来，全球范围内减糖、控糖健康消费理念持续深化。多个国家和地区通过税收调节、食品标签规范和公众健康倡议等多元化手段，推动消费者关注并降低添加糖的摄入，为健康甜味配料行业的发展提供了有利的政策环境。
　　在国内市场，随着“健康中国”战略的纵深推进，国家持续强化在“三减三健”（减盐、减油、减糖，健康口腔、健康体重、健康骨骼）领域的引导。多项产业规划明确提出，要引导食品产业向健康化、功能化转型。同时，生物制造作为国家重点培育的“新质生产力”和战略性新兴产业，得到了各级政府在技术研发与工程化应用层面的重点支持，为公司利用合成生物学等前沿技术驱动产品结构演进提供了坚实的制度背书。
　　在此背景下，我国食品安全法律法规及新食品原料管理制度日益完善，行业准入门槛与规范化程度显著提升。这要求企业必须具备扎实的合规管理能力、技术适配能力及敏锐的市场响应能力，同时也为具备高标准合规体系的头部企业构筑了系统性的竞争壁垒。
　　在政策法规的系统引导下，健康甜味配料已成为食品工业转型升级的核心要素之一。随着消费者健康意识的持续觉醒，下游企业对健康甜味配料的应用关注度与适配深度将不断提高。相关标准和准入条件的进一步细化，不仅为企业提供了明确的合规指引，更驱动行业向规范、有序和技术密集型方向发展。具备深厚技术积淀与全球合规能力的头部企业，将能够通过更高效的政策转化与合规管理，实现经营质效的持续提升。
　　（二）主营业务
　　公司是一家深耕健康甜味配料领域的生物制造高新技术企业，拥有近二十年的行业积累。公司以合成生物学、酶工程和发酵工程等核心技术为底层驱动，逐步构建起糖醇类、功能糖类及糖苷类产品协同发展的业务格局。公司秉承“诚信至上，客户为本，环境友好”的经营理念，致力于将绿色制造与健康价值深度融合，精准对接全球减糖、控糖及“清洁标签”的消费趋势。
　　面对复杂多变的全球贸易环境，公司坚定推行“产品多元化”与“市场多元化”战略。依托规模化制造优势与深厚的技术积淀，公司在稳固赤藓糖醇既有竞争优势的同时，持续优化全球销售网络布局，加速推动新产品的商业化进程，不断增强经营韧性与抗风险能力。公司旨在通过提供高品质、全场景的健康甜味解决方案，赋能全球食品工业的健康化升级。
　　（三）主要产品及其用途
　　公司主要从事糖醇类、功能糖类及糖苷类健康甜味配料的研发、生产与销售。
　　1、糖醇类
　　赤藓糖醇作为公司核心的填充型健康甜味配料，广泛分布于自然界。其甜味纯正，具有清凉感，无不良后味。赤藓糖醇具有低能量值（近乎零热量）、耐受性高、热稳定性好、抗龋齿等特性。在生理代谢方面，赤藓糖醇吸收后不参与机体代谢，直接随尿液排出，不引起血糖波动，是控糖人群及追求健康饮食人群的理想选择。
　　2、功能糖类
　　（1）阿洛酮糖
　　阿洛酮糖是一种在自然界中天然存在但含量极少的稀有单糖。其甜味及口感与蔗糖相近，甜度约为蔗糖的70%，热量仅为蔗糖的十分之一，具有较好的热稳定性及加工适用性等物理特性。在生理代谢方面，阿洛酮糖具有较低的血糖生成指数（GI），人体吸收后不参与机体代谢，是适用于减糖、控糖及体重管理人群的理想健康甜味配料。
　　（2）塔格糖
　　塔格糖是一种天然存在的六碳稀有单糖，其分子结构与半乳糖相近，属于半乳糖的酮糖形式。其甜感高度接近蔗糖，甜度约为蔗糖的92%，血糖生成指数（GI值）远低于蔗糖。根据相关研究，塔格糖具有良好的益生元特性，有助于调节肠道微生态平衡，同时具备较强的美拉德反应活性，在高端健康甜味配料领域显示出广阔的应用潜力。目前，公司依托自主构建的生物制造技术平台，已实现该产品的规模化生产。
　　3、糖苷类
　　公司生产的优质甜菊糖（莱鲍迪苷M，RebM），是以传统的甜菊糖苷为底物，通过合成生物学及酶转化技术制得的高倍甜味配料。该产品甜度约为蔗糖的350倍，显著改善了传统甜菊糖苷存在的后苦味与金属感。RebM具有低能量值、优异的热稳定性及pH稳定性，在多种加工条件下均能保持理化性质稳定。作为天然高倍甜味来源，RebM可与公司生产的填充型糖醇及功能糖类深度复配，有助于提升各类食品及饮料制品的感官品质。
　　（四）公司经营模式
　　1、采购模式
　　公司构建了“以产定购、精益储备”的采购管理体系。公司充分利用所在地较为成熟的原材料产业配套与区位资源优势，实现了主要原材料的低库存水平运行。在主料采购层面，公司通过与核心供应商签订批量供货合同锁定供应规模，安排供应商实现持续、精准的送货到厂。报告期内，公司主料从淀粉逐步切换为玉米，全面有序地启动玉米直采，依托高效直达的物流衔接体系和玉米深加工能力，进一步强化了对核心原料的成本把控与市场波动响应水平。对于辅料及其他生产物资，公司则根据消耗定额保持合理的安全储备，确保供应体系的整体稳健。此外，公司建立了严格的供应商准入与动态评价模型，确立了透明、合规且高效的供应链保障体系。
　　2、生产模式
　　公司实行“以销定产、高效交付”的生产运作模式。生产部门根据订单的交货期限、产品规格及技术工艺要求，科学排定生产计划并动态调整产能分配，旨在实现订单全生命周期的精准管控，保障产品的高质量按时交付。在保持市场供应灵敏性的同时，公司利用信息化管理工具持续优化成品库存结构。除针对特定客户的预留需求及法定节假日储备等特殊情形外，成品库存总体保持在与销售规模相匹配的合理区间。这种模式体现了公司在生物制造领域的精益管理水平，兼顾了资产流动性与市场响应速度。
　　3、销售模式
　　公司构建了“经销为主、直销为辅”的全渠道营销体系，通过多层次的市场穿透策略实现了对全球主要市场的逐步覆盖。公司销售团队负责从市场开拓、订单跟踪到技术支持的全流程服务，通过与国内外经销商及大型直销客户建立长期、稳定的战略合作伙伴关系，为公司的稳健经营提供了有力支撑。在获客维度，公司积极参与国内外知名专业展会及行业论坛，将其作为品牌宣传、技术展示及获取优质客户资源的核心平台。同时，公司坚持以客户价值为导向，建立起定期的客户回访与市场趋势监测机制，深度挖掘下游行业需求变化，通过主动拜访与口碑传播不断拓宽客户资源范围，将单纯的产品销售逐步转化为深度的市场洞察与技术支持方案，持续巩固公司在健康甜味配料领域的市场竞争地位。
　　（五）许可、资质证书
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求
　　品牌运营情况
　　公司已构建起“天绿原”与“元生甜”双品牌协同发展的业务格局。通过对原料端（B端）与消费端（C端）的精准定位，实现了品牌价值的进一步延伸。
　　作为公司深耕多年的核心原料品牌，“天绿原”在赤藓糖醇全球供应体系中已建立起深厚的品牌信誉与市场公信力。公司坚持以“品质确定性”为核心壁垒，凭借严苛的理化指标管控与长期稳定的交付能力，赢得了全球主流食品及饮料企业的认可。依托“天绿原”稳固的行业占位，公司充分释放现有品牌的赋能效应，有效加速了阿洛酮糖、塔格糖、甘露糖、甘露糖醇及RebM、α-熊果苷、甘油葡萄糖苷等新产品在优质客户群体中的商业化导入进程，为业务多元化增长提供了坚实的品牌背书。该品牌先后荣获“山东知名品牌”及“山东优质品牌”称号，这不仅是对其过去市场表现的肯定，更是公司规模化实力与专业化形象的集中体现。
　　与此同时，公司顺应健康消费升级趋势，通过“元生甜”品牌实现由B端向C端的战略延伸。“元生甜”定位于“新一代天然代糖生活方案解决者”，旨在发挥公司在原料研发与成本控制上的优势，通过场景化、便携化的产品创新，直接触达终端消费者并传播天然减糖理念。通过“天绿原”的口碑辐射与“元生甜”的品牌感知，公司正逐步构建起“原料固本，品牌塑魂”的良性循环。这种双轮驱动模式在提升企业综合竞争力的同时，更赋予了公司在全球健康配料产业链中更高的议价能力与长远发展空间。
　　（一）分产品的营业收入、成本、毛利率情况
　　（二）分模式的营业收入、成本、毛利率情况
　　（三）经销商分区域变动情况
　　（四）前五大经销客户情况
　　公司给予经销商一定的账期，按照约定的信用政策结算。
　　线上直销销售
　　公司入驻天猫、小红书、京东和拼多多平台，线上直销销售主要为糖醇类产品，报告期内实现销售收入11.79万元。
　　同比发生变动30%以上的原因说明：
　　公司自产自用较上年同期增加79.12%，主要系报告期内复配糖产量增加所致。
　　二、核心竞争力分析
　　公司依托深厚的技术积淀与产业实践，构建了以生物制造为核心、规模化生产为基础、精细化管理为保障、全链条技术转化为驱动、全球化市场网络为支撑的竞争体系。公司在精益成本控制、产品结构演进、全球准入合规及供应链协同效率等方面展现出显著的竞争优势与经营韧性。
　　（一）以规模化生产与精细化管理为基础的成本控制能力
　　公司深耕赤藓糖醇领域近二十年，建立了系统化的成本控制体系。通过优化产能布局和设备配置，公司实现了显著的规模经济效应。在生产环节，公司持续推进工艺优化和流程改进，通过提升发酵转化率、提取收率和能源利用效率，实现单位原料综合产出的深度挖潜。在制造端，公司通过自动化改造与信息化管理，有效降低了对人工经验的依赖，确保生产过程的高效运行。此外，公司正在对赤藓糖醇老产线进行柔性化升级，使其具备“多品种快速切换”的敏捷制造能力，打破单一品种的产能利用局限。这种多维度协同的成本控制能力，显著强化了公司应对市场波动的经营韧性与抗风险能力。
　　公司成本优势受原料价格波动、产能利用率和工艺优化进度等多重因素影响。若未来出现原料价格大幅上涨、产能利用不足或工艺进步滞后等情况，可能会对成本优势产生一定扰动。
　　（二）以成熟工艺和持续优化为特征的技术体系能力
　　公司围绕赤藓糖醇等核心产品，持续优化生物制造工艺体系。通过在发酵菌种选育、培养基配方优化、母液循环利用和后处理工艺等关键环节的持续精进与工艺沉淀，公司有效提升了转化效率和资源利用水平。通过精细化控制生产参数、优化工艺节点，公司的工艺体系整体呈现出较高的工业化成熟度，有力保障了产品品质的高度一致与生产过程的持续稳定。此外，该工艺体系具备较强的可复制性，不仅保障了现有产品的稳健运行，也为公司快速响应市场需求变化、实现技术平台的平滑迁移奠定了基础。
　　（三）以产业化为核心的自主研发与技术积累能力
　　公司将研发与产业化能力的深度融合作为支撑工艺优化与产品演进的核心驱动力。截至报告披露日，公司已拥有40项国家发明专利和3项实用新型专利，涵盖了核心生产工艺、关键流程改进及产品质量控制等领域。公司在合成生物学的基础上，结合发酵工程、酶工程及过程强化等手段，建立了贯通“研发—小试—中试—工业化放大—应用开发”的全链条技术转化机制，不仅确保了现有产品工艺的稳定性，也为新产品的产业化验证提供了技术支撑。
　　（四）以成熟产品支撑与多产品协同为特征的产品结构演进能力
　　在巩固赤藓糖醇竞争优势的基础上，公司通过生物制造技术平台的跨品种复用，逐步建立了“成熟产品巩固基础+创新产品拓展空间”的业务架构，稳步推进阿洛酮糖、塔格糖和RebM等新产品的工艺优化与商业化验证，确保其在现有生产体系下的稳定运行。与此同时，公司通过发酵工程、酶工程及工业化放大等技术平台，持续优化甘露糖、甘露糖醇、肌醇、甜茶苷、甘油葡萄糖苷、α-熊果苷、抗坏血酸葡萄糖苷等产品的工艺，并前瞻性地开展D-阿拉伯糖醇、阿洛醇、卫矛醇、核糖醇、L-核糖、β-1,3-葡聚糖等高附加值领域的工程化探索。这种多维产品矩阵在有效优化营收结构的同时，更从战略高度提升了公司的综合议价能力与经营安全边际。
　　（五）以长期客户合作为基础的市场网络与服务能力
　　经过多年的全球市场开拓，公司已构建起辐射全球核心消费区域的营销服务网络，与食品、饮料及营养健康领域的众多领先企业及标杆品牌建立了长期稳定的合作关系。凭借过硬的产品品质、稳定的供应保障能力和及时的服务响应，公司在国际市场中构筑了深厚的品牌信誉。通过从“单一原料供应商”逐步向“健康甜味配料综合解决方案提供商”转型，公司进一步强化了与核心客户的研发协同与价值共创，显著提升了客户黏性。稳固的全球客户基础与成熟的市场通路，为公司产品多元化战略的加速落地与业务持续增长提供了坚实支撑。
　　（六）以质量管理体系和国际认证为支撑的合规运行能力
　　公司建立了覆盖原料采购、生产过程控制、成品检验至应用技术支持的全生命周期质量管理体系，严格落实全球食品安全标准。公司及相关产品已通过ISO质量管理体系、环境管理体系和食品安全管理体系认证，并拥有HALAL清真认证、KOSHER犹太认证、BRC食品安全全球标准认证、有机认证及IP非转基因认证等国际市场准入资质。同时，公司产品深度遵循美国FDA、欧盟EFSA等主流经济体的监管要求，在全球健康配料体系中确立了高标准的合规形象。这种系统性的合规运营能力，不仅赢得了全球主流客户的深度互信，更构筑了应对全球复杂监管环境的行业竞争壁垒。
　　（七）以区域资源条件和供应链协同为支撑的高效运营能力
　　公司生产基地所在区域具备较为完善的原料配套条件和产业基础，有利于公司就近获取主要原材料，提升原料供应的响应效率和生产连续性。同时，厂区周边的交通条件与港口通达性较好，为产品出口和物流组织提供了便利。通过持续优化供应链管理，公司推动了采购、生产、仓储和物流等环节的精细化协同，在确保交付稳定性的同时，提升了整体运营效率和资金周转效率，为公司应对复杂的市场环境提供了坚实的体系支撑。
　　上述核心竞争力可能受到市场需求波动、技术创新进展及行业竞争加剧等因素的影响。公司将持续优化运营策略，加强技术创新与合规管理，灵活应对外部环境变化，致力于在复杂的市场环境中保持相对优势并推动可持续发展。
　　三、公司面临的风险和应对措施
　　公司已建立覆盖经营全流程的内部控制和风险管理体系，但受宏观经济波动、行业周期演进、全球竞争格局及监管政策调整等多重因素影响，未来经营仍面临一定的风险和不确定性。对此，公司将持续加强对外部环境的监测与研判，不断完善风险防控与应对体系，努力降低外部波动对公司经营稳健性的影响。
　　1、国际经贸环境风险
　　公司境外销售收入占比较高，国际经贸政策调整及全球贸易环境的不确定性可能会影响公司的市场准入、成本传导及业务稳定性，进而对出口业务的合规性、持续性和经营业绩造成阶段性影响。近年来，部分海外市场采取的贸易保护主义措施，对中国赤藓糖醇产品的国际竞争力构成了严峻挑战。2025年1月，欧盟委员会对公司作出反倾销终裁，对原产于中国的赤藓糖醇（包括纯赤藓糖醇或混合后其他产品含量低于10%的赤藓糖醇）征收156.7%的反倾销税。2026年2月，美国商务部作出“双反”终裁，公司相关产品适用8.63%的反补贴税率；在反倾销层面，直接出口适用184.26%的现金保证金率，通过特定单独税率渠道（SRA）出口则适用84.95%的现金保证金率。上述高额关税对公司在欧美市场的存量业务稳固及市场增长预期构成了实质性挑战。
　　公司在强化国际贸易合规体系并依法维权的同时，将加速推动市场重心向国内及东南亚、印度等新兴市场转移，通过全球市场的战略再平衡，降低区域性政策波动对经营的影响。依托全产业链协同优势与阿洛酮糖、塔格糖等新产品矩阵，公司正由单一原料供应商向健康甜味配料综合解决方案提供商转型，旨在以供应链灵活性与差异化竞争力对冲关税壁垒。
　　2、市场竞争加剧及下游波动风险
　　健康甜味配料行业正处于动态调整期，细分领域的竞争态势呈现差异化特征。随着产业前景向好，可能吸引新的市场参与者进入或既有竞争对手通过扩产、降价等方式抢占市场份额，导致市场竞争加剧。若市场供需失衡，可能引发产品价格下行压力，挤压公司盈利空间。此外，公司现阶段产品结构相对集中，若下游客户在采购策略、库存管理和新品开发方面趋于谨慎，可能影响公司订单量、销售节奏及产品定价，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　公司将强化技术创新驱动，通过工艺优化与技术升级提升产品的差异化竞争力与附加值。同时，公司将深化与核心客户的合作关系，提升客户黏性，依托优质的产品、定制化的服务和灵活的定价策略，稳固存量市场份额。此外，公司将持续丰富产品矩阵，稳步推进新产品研发及应用拓展，通过多元化布局系统性降低产品结构相对集中的潜在风险。
　　3、原材料及能源成本波动风险
　　公司主要产品的生产成本受原材料和能源价格波动影响。若成本要素出现较大幅度波动，且公司未能通过内部管理优化或价格传导机制对冲，可能导致公司综合毛利率及盈利能力波动。
　　公司将持续推进生产工艺优化和效率提升，降低单位产品的原材料和能源消耗。同时，公司将加强供应链管理，与主要原材料供应商建立长期合作关系，保障原材料供应的稳定性和成本可控性。此外，公司将根据原材料价格波动情况，灵活调整采购和库存策略，优化成本结构，努力降低成本波动对经营业绩的影响。
　　4、利率波动风险
　　公司对部分暂时闲置资金进行现金管理。若市场利率持续下行，可能导致公司利息收入及理财收益面临一定的下行压力。
　　公司将密切关注宏观经济环境与利率走势，不断完善资金管理体系。在确保资金安全和流动性的前提下，合理配置资金，科学优化现金管理工具组合，平衡资金的收益性与稳健性，努力降低利率波动对经营收益的影响。
　　5、汇率波动风险
　　公司部分业务以外币结算，汇率波动可能导致公司以外币计价的收入换算为人民币时产生汇兑损益，进而影响公司的收入确认金额及利润水平。
　　公司将根据具体业务情况合理选择结算币种，优化收付汇及结汇策略，加强汇率风险监控，以降低汇率波动对经营业绩的潜在影响。
　　6、政策法规及食品安全风险
　　公司产品主要应用于食品领域，需严格遵守国内外食品安全法律法规及监管要求。若相关政策法规发生重大变化，公司可能需要投入额外资源调整生产工艺、产品配方等以适应新规，进而增加经营成本。若产品出现食品安全问题，将对公司的品牌形象和市场声誉造成严重损害，进而影响产品销售和经营业绩。
　　公司将持续关注国内外食品安全法律法规及监管政策的变化，建立健全合规管理体系，及时调整生产经营活动，确保合规运营。同时，公司将进一步完善食品安全和质量管理体系，加强从原料采购、生产过程控制到成品检验的全流程质量管控，确保产品质量符合相关标准和客户要求。此外，公司将加强食品安全培训，提高全员食品安全意识，防范食品安全风险。
　　7、客户集中度和信用风险
　　公司在部分市场领域与核心客户建立了长期合作关系，若主要客户因经营策略调整、财务状况恶化等原因减少采购量或终止合作，将对公司的经营稳定性产生不利影响。同时，若客户出现拖欠货款等信用违约行为，将导致公司应收账款回收风险增加，影响公司的资金周转效率和经营业绩。
　　公司将巩固与核心客户的长期合作关系，加强客户关系管理，提供优质的产品和服务，提升客户黏性。同时，公司将积极拓展新客户和新市场，优化客户结构，降低客户集中度风险。此外，公司将建立健全客户信用评估体系，加强应收账款管理，制定合理的信用政策，定期跟踪客户的财务状况和付款能力，及时采取催收措施，防范信用风险。
　　8、负面舆情与行业信息解读风险
　　随着公众健康意识的提升和信息传播渠道的多样化，围绕甜味配料及健康议题的科研信息、政策解读及市场观点可能因信息片面解读、断章取义或过度传播而引发误解，形成负面舆情，进而影响公司的品牌形象和市场认知，对产品销售产生不利影响。
　　公司将持续关注行业动态和舆情信息，建立健全舆情监控与管理体系，及时发现和应对负面舆情。同时，公司将加强与公众、媒体的沟通与交流，主动传递准确的产品信息、行业知识和公司经营情况，引导市场正确认知，减少负面舆情对公司经营和品牌形象的潜在影响。
　　受宏观环境、行业动态及全球政治经济格局等复杂变量影响，上述风险因素及应对措施并未穷尽公司可能面临的所有不确定性。相关应对策略的成效在实际执行过程中可能受多重不可控因素的交互影响，公司无法确保能彻底消除或抵消相关风险对公司经营业绩及财务状况产生的潜在波动。提请广大投资者充分理解相关不确定性，审慎作出投资决策。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求
　　（一）主营业务
　　公司是一家深耕健康甜味配料领域的生物制造高新技术企业，拥有近二十年的行业积累。公司以合成生物学、酶工程和发酵工程等核心技术为底层驱动，逐步构建起糖醇类、功能糖类及糖苷类产品协同发展的业务格局。公司秉承“诚信至上，客户为本，环境友好”的经营理念，致力于将绿色制造与健康价值深度融合，精准对接全球减糖、控糖及“清洁标签”的消费趋势。
　　面对复杂多变的全球贸易环境，公司坚定推行“产品多元化”与“市场多元化”战略。依托规模化制造优... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求
　　（一）主营业务
　　公司是一家深耕健康甜味配料领域的生物制造高新技术企业，拥有近二十年的行业积累。公司以合成生物学、酶工程和发酵工程等核心技术为底层驱动，逐步构建起糖醇类、功能糖类及糖苷类产品协同发展的业务格局。公司秉承“诚信至上，客户为本，环境友好”的经营理念，致力于将绿色制造与健康价值深度融合，精准对接全球减糖、控糖及“清洁标签”的消费趋势。
　　面对复杂多变的全球贸易环境，公司坚定推行“产品多元化”与“市场多元化”战略。依托规模化制造优势与深厚的技术积淀，公司在稳固赤藓糖醇既有竞争优势的同时，持续优化全球销售网络布局，加速推动新产品的商业化进程，不断增强经营韧性与抗风险能力。公司旨在通过提供高品质、全场景的健康甜味解决方案，赋能全球食品工业的健康化升级。
　　（二）主要产品及其用途
　　公司主要从事糖醇类、功能糖类及糖苷类健康甜味配料的研发、生产与销售。
　　1、糖醇类
　　赤藓糖醇作为公司核心的填充型健康甜味配料，广泛分布于自然界。其甜味纯正，具有清凉感，无不良后味。赤藓糖醇具有极低能量值（近乎零热量）、耐受性高、热稳定性好、抗龋齿等特性。在生理代谢方面，赤藓糖醇吸收后不参与机体代谢，直接随尿液排出，不引起血糖波动，是控糖人群及追求健康饮食人群的理想选择。
　　2、功能糖类
　　（1）阿洛酮糖
　　阿洛酮糖是一种在自然界中天然存在但含量极少的稀有单糖。其甜味及口感与蔗糖相近，甜度约为蔗糖的70%，热量仅为蔗糖的十分之一，具有较好的热稳定性及加工适用性等物理特性。在生理代谢方面，阿洛酮糖具有较低的血糖生成指数（GI），人体吸收后不参与机体代谢，是适用于减糖、控糖及体重管理人群的理想健康甜味配料。
　　（2）塔格糖
　　塔格糖是一种天然存在的六碳稀有单糖，其分子结构与半乳糖相近，属于半乳糖的酮糖形式。其甜感高度接近蔗糖，甜度约为蔗糖的92%，血糖生成指数（GI值）远低于蔗糖。根据相关研究，塔格糖具有良好的益生元特性，有助于调节肠道微生态平衡，同时具备较强的美拉德反应活性，在高端健康甜味配料领域显示出广阔的应用潜力。目前，公司依托自主构建的生物制造技术平台，已实现该产品的规模化生产。
　　3、糖苷类
　　公司生产的优质甜菊糖（莱鲍迪苷M，RebM），是以传统的甜菊糖苷为底物，通过合成生物学及酶转化技术制得的高倍甜味配料。该产品甜度约为蔗糖的350倍，显著改善了传统甜菊糖苷存在的后苦味与金属感。RebM具有极低能量值、优异的热稳定性及pH稳定性，在多种加工条件下均能保持理化性质稳定。作为天然高倍甜味来源，RebM可与公司生产的填充型糖醇及功能糖类深度复配，有助于提升各类食品及饮料制品的感官品质。
　　（三）公司经营模式
　　1、采购模式
　　公司构建了“以产定购、精益储备”的采购管理体系。公司充分利用所在地较为成熟的原材料产业配套与区位资源优势，依托高效的物流衔接，实现了主要原材料的低库存水平运行。在主料采购层面，公司通过与核心供应商签订批量供货合同锁定供应规模，并依据生产节拍分批预付货款，安排供应商实现持续、精准的送货到厂。这种模式使公司在确保生产连续性的前提下，有效缩短了备货周期，显著降低了物料仓储占用并提升了营运资金的周转效率。对于辅料及其他生产物资，公司则根据消耗定额保持合理的安全储备，确保供应体系的整体稳健。此外，公司建立了严格的供应商准入与动态评价模型，确立了透明、合规且高效的供应链保障体系。
　　2、生产模式
　　公司实行“以销定产、高效交付”的生产运作模式。生产部门根据订单的交货期限、产品规格及技术工艺要求，科学排定生产计划并动态调整产能分配，旨在实现订单全生命周期的精准管控，确保产品的高质量按时交付。在保持市场供应灵敏性的同时，公司利用信息化管理工具持续优化成品库存结构。除针对特定客户的预留需求及法定节假日储备等特殊情形外，成品库存始终维持在与销售规模相匹配的合理区间。这种模式体现了公司在生物制造领域的精益管理水平，兼顾了资产流动性与市场响应速度。
　　3、销售模式
　　公司构建了“经销为主、直销为辅”的全渠道营销体系，通过多层次的市场穿透策略实现了对全球主要市场的逐步覆盖。公司销售团队负责从市场开拓、订单跟踪到技术支持的全流程服务，通过与国内外经销商及大型直销客户建立长期、稳定的战略合作伙伴关系，为公司的稳健经营提供了有力支撑。在获客维度，公司积极参与国内外知名专业展会及行业论坛，将其作为品牌宣传、技术展示及获取优质客户资源的核心平台。同时，公司坚持以客户价值为导向，建立起定期的客户回访与市场趋势监测机制，深度挖掘下游行业需求变化，通过主动拜访与口碑传播不断拓宽客户资源范围，将单纯的产品销售逐步转化为深度的市场洞察与技术支持方案，持续巩固公司在健康甜味配料领域的市场竞争地位。
　　（四）品牌运营情况
　　公司已构建起“天绿原”与“元生甜”双品牌协同发展的业务格局。通过对原料端（B端）与消费端（C端）的精准定位，实现了品牌价值的进一步延伸。
　　作为公司深耕多年的核心原料品牌，“天绿原”在赤藓糖醇全球供应体系中已建立起深厚的品牌信誉与市场公信力。公司坚持以“品质确定性”为核心壁垒，凭借严苛的理化指标管控与长期稳定的交付能力，赢得了全球主流食品及饮料企业的战略信任。依托“天绿原”深厚的行业号召力，公司充分释放现有品牌的赋能效应，显著加速了阿洛酮糖、塔格糖及RebM等新产品在优质客户群体中的商业化导入进程，为业务多元化增长提供了坚实的品牌背书。该品牌先后荣获“山东知名品牌”及“山东优质品牌”称号，这不仅是对其过去市场表现的肯定，更是公司规模化实力与专业化形象的集中体现。
　　与此同时，公司顺应健康消费升级趋势，通过“元生甜”品牌实现由B端向C端的战略延伸。“元生甜”定位于“新一代天然代糖生活方案解决者”，旨在发挥公司在原料研发与成本控制上的优势，通过场景化、便携化的产品创新，直接触达终端消费者并传播天然减糖理念。通过“天绿原”的口碑辐射与“元生甜”的品牌感知，公司正逐步构建起“原料固本，品牌塑魂”的良性循环。这种双轮驱动模式在提升企业综合竞争力的同时，更赋予了公司在全球健康配料产业链中更高的议价能力与长远发展空间。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　公司深耕健康甜味配料赛道，主营业务涵盖糖醇类、功能糖类及糖苷类健康甜味配料的研发、生产与销售。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C14食品制造业”。公司产品广泛应用于无糖/低糖食品、饮料、烘焙、乳制品及特殊膳食等领域，精准对接全球减糖、控糖及“清洁标签”的消费趋势，并在医药、日化等高附加值领域展现出一定的应用拓展空间，符合食品工业向“健康化、安全化、功能化”升级的发展趋势。
　　（二）行业发展阶段
　　在健康意识觉醒与消费结构升级的共同驱动下，天然、低热量的甜味配料已从辅助成分逐步演变为全球食品配方的主流方向。减糖、控糖趋势正从饮料行业逐步延伸至全品类食品加工及特定人群的膳食管理领域，成为食品配方优化与产品创新的关键。从全球分工看，中国凭借成熟的生物发酵工艺、完善的供应链配套及显著的成本控制优势，已成为全球健康甜味配料的核心供应地。
　　当前，行业正处于由“规模扩张”向“高质量增长”转型的动态调整期。一方面，绿色低碳与智能制造成为产业升级的必选项。具备规模效应与清洁生产能力的先发企业，正通过能源结构优化、资源综合利用及柔性生产改造，进一步巩固技术溢价与ESG实践优势。另一方面，合成生物学、酶工程及发酵工程等底层技术的持续突破，驱动行业进入“创新引领、结构优化”的迭代期。行业竞争重心已由单纯的产能扩张，转向对核心菌种专利、高效催化体系及全场景应用方案的深度角力。在此背景下，具备深厚技术积淀、绿色制造基础及全球化准入能力的头部企业，有望通过跨学科技术融合与产品矩阵的协同优势，实现核心竞争壁垒的持续强化。
　　1、糖醇类
　　糖醇类是指由糖类通过加氢还原、生物发酵或生物转化等精密工艺制得的多元醇型健康甜味配料。凭借甜度适中、能量值低、非致龋性及低血糖生成指数（GI）等优异的生理特性，糖醇已成为全球食品工业中替代传统蔗糖的主流方案之一。常见品种包括赤藓糖醇、木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇等，广泛应用于糖果、饮料、烘焙、医药及日化等领域。
　　在健康产业趋势的驱动下，糖醇行业已步入规模化应用的成熟扩张期。根据FortuneBusinessInsights的研究，全球糖醇市场规模预计到2032年将增至约90.7亿美元，2019年至2032年间的复合年增长率（CAGR）约为7.13%。其中，赤藓糖醇凭借其全生物发酵工艺、高耐受性及纯正口感，成为近年来增长动能显著的细分品种。根据GlobalMarketInsights、AlliedMarketResearch及FutureMarketInsights等多家权威机构的综合预测，全球赤藓糖醇行业在未来数年内仍将保持5.5%以上的复合增长。此类第三方测算数据旨在客观说明行业趋势，不构成公司对未来经营业绩的预测或承诺。
　　从产业格局看，中国已确立了全球最重要的赤藓糖醇生产与供应基地地位。目前，行业已形成由少数具备规模化发酵能力与全球销售网络的头部企业主导的供应体系。除本公司外，行业内主要参与者还包括美国嘉吉（Cargill）、欧洲Jungbunzlauer以及保龄宝、东晓生物等企业。
　　自2022年下半年起，受国内新增产能集中释放的影响，市场供需出现阶段性错配，赤藓糖醇价格经历了一轮深度回调。进入2025年，虽然市场已历经激烈的存量博弈与优胜劣汰，部分不具备成本优势与技术底蕴的企业已逐步转产或退出，但整体价格水平仍处于底部夯实区间。在此环境下，竞争重心已由单纯的产能扩张转向极致的成本管控、品质稳定性及应用方案的综合比拼。具备技术领先地位和规模成本优势的企业，有望在行业筑底回暖过程中获得先发优势。
　　赤藓糖醇行业具有显著的全球化特征，国内头部厂商已深度嵌入全球健康产业供应链。随着中国产品国际竞争力的持续提升，部分境外市场对原产中国的赤藓糖醇采取了反倾销、反补贴等贸易救济措施。面对复杂的外部环境，公司始终坚持依法合规经营，通过加强国际贸易合规管理、积极应对相关法律程序，并稳步推进全球市场多元化布局，以强化风险对冲能力。尽管短期政策波动带来挑战，但全球减糖、控糖趋势的长期确定性依然是行业发展的基石。具备全球准入能力与严苛质量管理体系的企业，将展现出更强的经营韧性，构筑起可持续的竞争壁垒。
　　2、功能糖类
　　功能糖类是指具备低热量、低血糖生成指数（GI）或益生元特性等生理活性的糖类及其衍生物，通过在甜味表现与健康功能间的平衡，支持终端食品实现减糖、控糖及“清洁标签”等配方升级目标。相比单一高倍甜味剂，功能糖类在甜味轮廓、口感结构及风味协同性上接近蔗糖，能够与糖醇类、糖苷类等多种甜味配料深度协同，在显著降低传统蔗糖添加量的同时保持口感的稳定性与丰满度，为食品工业提供全场景的健康甜味配料解决方案。
　　除了优异的营养属性，功能糖类的价值更体现在其卓越的加工赋能。该类产品通常具有非致龋特性，生理代谢路径亦与蔗糖存在显著差异。在食品加工过程中，其对美拉德反应、褐变呈色、风味生成、保湿保鲜及结晶行为等关键指标的影响赋予了产品差异化特质，在饮料、烘焙、乳制品及休闲食品中展现出良好的配方适配性。其品种结构涵盖阿洛酮糖、塔格糖、甘露糖、异麦芽酮糖、海藻糖及乳果糖等。随着健康消费理念的深化，功能糖类正逐步由创新应用型原料向基础型功能配料延伸，在全球健康营养领域的应用空间将持续拓宽。
　　（1）阿洛酮糖
　　阿洛酮糖（D-阿洛酮糖）是一种在无花果、葡萄干、猕猴桃等植物中天然存在的六碳稀有酮糖，属于果糖的差向异构体。由于自然界中含量极低，其商业化应用主要依托合成生物学及酶转化等生物制造路径。阿洛酮糖的甜度约为蔗糖的70%，甜味曲线平滑且无后苦味，口感接近蔗糖。其能量系数约为0.4kcal/g，仅为蔗糖的十分之一，被视为继赤藓糖醇后全球健康甜味配料领域的又一里程碑式产品。
　　现有学术研究对阿洛酮糖在低血糖生成指数（GI）、餐后血糖反应调节及能量代谢等方面的生理机制进行了广泛探讨。这种“极低热量+生理调节潜力”的双重属性，使其在功能性食品开发中具备显著优势。公司严格遵循现行监管框架，明确阿洛酮糖目前主要作为食品配料用于减糖配方，其具体生理作用仍需持续的科学验证，产品本身并不具备保健或治疗功效。阿洛酮糖的规模化生产对关键酶的催化效率及分离纯化工艺要求严苛。尤其在结晶环节，因其晶体形成难度大，能够在工业化条件下稳定制备颗粒均匀、流动性良好的高纯度晶体产品是行业核心技术壁垒之一。目前多数供应商仍以液体糖浆和无定型粉末为主，公司在晶体制备技术上的突破与产能释放，有助于公司在对原料规格要求严苛的中高端市场中占据差异化竞争地位。
　　在应用层面，阿洛酮糖在加热条件下可发生美拉德反应，有助于烘焙类产品形成所需的色泽与风味；与高倍甜味剂复配时，有助于平滑整体甜味曲线，减少突兀感或后苦味，从而提升产品的感官一致性。根据GlobalMarketInsights的研究，阿洛酮糖主要应用于食品、饮料和医药领域，其中食品领域占比约58.10%。研究指出，烘焙食品、乳制品及调味酱料等品类已率先将阿洛酮糖纳入产品配方体系，持续推动其在大众化食品中的应用。
　　从产业格局和法规环境看，阿洛酮糖已逐步形成由少数具备精密生物制造与复杂工程化能力的企业参与的供给体系。早期，日本松谷化学（MatsutaniChemical）率先开展商业化生产，北美和日韩市场随后成为最早实现产品应用推广的区域。目前，阿洛酮糖已在美、日、韩、加、澳、新等十余个国家获得法规准入。其中，2019年美国FDA宣布阿洛酮糖豁免于“添加糖”与“总糖”标签标注，为其在全球范围内的规模化应用奠定了关键的政策基石。除松谷化学外，英国泰莱（Tate&Lyle）、韩国希杰（CJCheilJedang）等企业亦是全球市场的主要参与者。
　　中国企业进入阿洛酮糖产业虽相对较晚，但凭借在生物制造底层技术上的快速迭代、成本控制和产能储备，已展现出显著的后发优势。2025年7月，国家卫生健康委发布《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食品”的公告》（2025年第4号），正式批准阿洛酮糖为新食品原料，标志着中国阿洛酮糖产业进入“准入元年”，推动行业从单一出口向“内外销双轮驱动”的逻辑切换。目前，阿洛酮糖产业已呈现多元布局的竞争态势。除本公司外，国内具备规模化生产能力的参与者还包括百龙创园、保龄宝、福宽生物及中大恒源等企业。随着各方产业化进程的积极推进，行业产能储备持续增加，未来的市场竞争将由早期的准入竞争转向基于“技术溢价、全产业链成本控制、全球合规及定制化应用方案”的综合实力比拼。
　　（2）塔格糖
　　塔格糖（D-塔格糖）是一种天然存在于乳制品及部分水果中的六碳稀有单糖，其分子结构与半乳糖相近，属于半乳糖的酮糖形式。其甜度约为蔗糖的92%，是目前稀有糖中甜感还原度最高、感官特性最为接近蔗糖的品种。与蔗糖约4kcal/g的能量系数相比，塔格糖的能量系数仅约为1.5kcal/g，且具备显著的低血糖生成指数（GI）特征。凭借优异的感官还原度与生理代谢特性，塔格糖实现了风味体验与健康管理诉求的有效兼顾，是公司产品矩阵中实现“风味还原”与“低代谢负荷”有机统一的典型品种。
　　塔格糖的战略价值不仅体现在营养维度，更体现在其卓越的加工赋能。在加热条件下，塔格糖具备明显的美拉德反应活性，能够赋予烘焙产品理想的焦糖化色泽与香气，这一特性在天然代糖中具有显著的稀缺性。此外，塔格糖在与糖醇类或高倍甜味剂复配时，展现出优异的协同效应，能有效平滑甜味曲线，提升终端产品的风味饱和度。
　　目前，塔格糖的主流工业化路径是以半乳糖为底物通过异构化酶催化实现转化。受制于原料成本、转化效率及纯化工艺的复杂性，塔格糖的整体生产成本较高，在一定程度上限制了其在普通食品中的大规模应用。目前，行业正处于由“技术突破”向“规模化成本下行”跨越的关键期。公司正持续推进合成生物学的深度应用，致力于通过工艺迭代降低生产成本。随着技术路径的日益成熟，塔格糖正加速从“高附加值创新原料”向“规模化应用配料”渗透，商业化空间正逐步打开。
　　现有学术研究对塔格糖在非致龋性、餐后血糖反应调节及肠道微生态支持等方面的生理机制进行了深入探讨，为其在功能性食品中的应用提供了科学依据。公司严格遵循现行监管框架，明确塔格糖目前主要作为低能量食品配料使用，其具体的生理作用仍需持续的科学验证，产品本身不具备保健或治疗功效。
　　塔格糖在全球主要市场的合规基础已趋于完善。2001年，美国食品药品监督管理局（FDA）通过GRAS通知程序确认塔格糖在食品中的安全使用；联合国粮农组织/世界卫生组织食品添加剂联合专家委员会（JECFA）也对其安全性及能量特性进行了评估。在中国市场，国家卫健委早在2014年便批准其为新食品原料，确立了其在国内食品领域长期、规范的合规使用路径。此外，塔格糖也已经在欧盟、日韩及澳洲等全球主要市场实现准入，为公司利用该品种深度参与全球产业协作提供了坚实的制度保障。
　　公司将依托技术先发优势，通过产品形态的持续优化与定制化应用方案开发，积极把握全球消费升级带来的战略机遇。
　　3、糖苷类
　　近年来，随着全球减糖、控糖共识的深化，各国政府和公共卫生机构纷纷出台政策以抑制添加糖的过量摄入。例如，多国实施的“糖税”政策已显著改变了下游食品饮料企业的配方逻辑。在这一背景下，糖苷类甜味配料凭借其天然植物来源、高甜度、近乎零热量及不引起血糖反应等核心优势，在全球代糖市场的渗透率稳步提升。在健康甜味配料体系中，糖苷类主要承担“甜味强度支撑”的角色，与提供填充感和饱满度的糖醇类、功能糖类形成了显著的功能互补，有效满足了“减糖不减甜”的产品开发需求。
　　目前，糖苷类产业化应用主要包括甜菊糖苷、罗汉果甜苷、甜茶苷等，其中甜菊糖苷凭借稳定的原料供应、成熟的工艺及广泛的法规支持，已成为目前应用最广的天然高倍甜味配料。
　　根据天然含量与口感特征，行业通常将TSG划分为以甜菊苷（STV）和莱鲍迪苷A（RebA）为代表的常规品种，以莱鲍迪苷M（RebM）为代表的稀有高端品种。常规品种在早期无糖化进程中应用广泛，但在添加量较高时部分产品可能存在后苦味或金属味等风味缺陷。相比之下，RebM被视为目前甜味表现最接近蔗糖的天然高倍甜味配料之一，其甜度可达蔗糖的350倍，甜味曲线平滑且后苦味显著降低，尤其适用于对口感纯净度要求明确的无糖或低糖食品场景。
　　传统上，甜菊糖苷主要通过植物提取和分离纯化制备，适用于STV、RebA等含量相对较高的成分。然而，对天然含量极低的RebM而言，传统植提路径面临较高的综合成本挑战，限制了其大规模应用。近年来，随着合成生物学与酶工程技术的进步，行业正逐步探索通过生物制造方式实现RebM的定向合成或高效转化，以提高其规模化供应能力和成本效益。围绕RebM的工艺优化与产业化规模提升，已成为糖苷类领域的重要技术演进方向，为RebM进入大众化食品配方奠定了基础。
　　目前，甜菊糖苷已在美国、欧盟、中国、日韩及澳新等主要经济体获得法规准入。在产业格局层面，RebM正处于从技术突破向规模化应用的过渡期。除本公司外，英国泰莱（Tate&Lyle）等国际巨头已展开前瞻性布局。国内如弈柯莱生物、四川盈嘉合生等企业也在积极推进RebM的产业化进程。
　　观研报告网的研究数据显示，2020年全球甜菊糖苷市场规模约为5.692亿美元，预计到2027年将达到约9.986亿美元，复合年增长率（CAGR）约8.4%。中国市场预计到2027年将增长至2.267亿美元，复合年增长率（CAGR）约为12.5%，有望成为全球甜菊糖苷市场增长的核心引擎。
　　在健康甜味配料体系中，糖醇类、功能糖类和糖苷类产品在技术路径、配方功能及市场定位上已形成清晰的分工协同结构。糖醇类产品凭借接近蔗糖的口感及稳定的加工性能，在配方中作为主体原料，发挥着基础甜味与体积填充的核心作用；功能糖类在提供甜味表现的同时，凭借其独特的代谢路径与生理活性，在减糖、控糖及特定人群的营养方案中起到关键的结构性补充作用；糖苷类产品作为天然来源的高倍甜味配料，凭借极高的甜味效率与显著的热量削减能力，在复配体系中不仅优化了整体甜味曲线，也为下游配方综合成本优化提供了重要支撑。
　　通过在甜味层级、配比结构和成本构成上的组合应用，上述三大类产品为下游食品饮料企业提供了灵活的配方设计空间，助力其在口感体验、营养健康与经济效益的平衡中寻求最优方案。随着生物制造技术的持续进步，健康甜味配料体系正逐步从单一替代逻辑向系统化、平台化协作方向演进，为具备全品类布局能力的头部企业把握全球健康消费趋势、构建差异化产品矩阵提供了重要的战略契机。
　　特别说明：本节引用的第三方行业数据及研究结论，均源于本报告披露前通过公开渠道或行业报告获取的内容。报告期内公司未购买定制化研究报告，相关数据及分析仅用于客观说明行业宏观环境与公司经营背景，不构成公司对市场规模或经营业绩的预测或实质性承诺。
　　（三）行业周期性特点
　　健康甜味配料行业整体呈现出趋势性增长与周期性波动并存的结构性特征。受健康消费理念持续深化与终端应用场景稳步拓展的支撑，行业基本面长期向好，但其运行节奏仍受到需求季节性、原材料供应、产能释放周期及国际经贸环境等多重因素的影响，表现出一定的周期性特征。
　　1、需求侧：消费属性驱动的季节性与波动性
　　公司产品下游广泛应用于无糖饮料、烘焙食品及乳制品等领域，相关终端市场具备明显的季节性与促销驱动特征。例如，气温变化、节假日消费及渠道备货节奏的更迭，会导致下游需求出现阶段性起伏，并通过采购计划与新品研发节奏传导至上游，进而影响行业需求的分布频率与波动幅度。
　　2、供给侧：生物制造特性与供应链稳定性
　　健康甜味配料的生产高度依赖玉米、淀粉等大宗农产品，原料供应受农业生产周期、产业政策及大宗商品行情影响，呈现一定的季节性与价格波动。同时，生物发酵生产对工艺条件的连续性与稳定性要求极高，生产线的例行检修、品种切换及产能爬坡节奏，均会对短期市场供给平衡产生扰动。
　　3、产能周期：产能释放与竞争格局的阶段性错配
　　行业供给端受扩产规划与投产进度的影响，产能释放往往具有阶段性集中特征。在产能扩张超前于需求增长的阶段，行业面临供需失衡与价格回调压力；而在需求爆发或落后产能退出的过程中，供需关系将迎来边际改善。
　　4、定价机制：产品生命周期决定价格弹性
　　健康甜味配料的价格受原料能源成本、库存水平及应用普及度共同驱动。相对成熟的品种（如赤藓糖醇）通常具备稳固的应用场景，其价格波动逐步向成本支撑位回归；而处于导入期或快速成长期的新品（如阿洛酮糖），其价格受技术迭代空间、产能规模效应及全球市场准入进度的影响更为显著，具有较高的价格弹性和阶段性溢价空间。
　　5、外部扰动：全球宏观环境与贸易壁垒的影响
　　全球经济波动、地缘政治风险以及国际贸易政策的调整，是行业运行中重要的外部变量。特别是出口占比大的企业，受海运成本变化及贸易救济措施（如反倾销、反补贴调查）的扰动较为明显。这些因素会通过影响出口边际成本与终端采购预期，在一定时期内放大供需波动。
　　6、制度驱动：产业政策与法规准入的阶段性效应
　　食品安全监管体系、新食品原料审批进度及标签规范的变化，会对行业供需节奏产生结构性影响。法规的落地往往能有效激活潜在需求，推动应用端的加速放量。同时，趋严的监管环境也提升了行业的准入门槛，利好具备全球合规优势与快速响应能力的头部企业。
　　（四）公司所处行业地位
　　公司深耕健康甜味配料行业近二十年，凭借先进的生物制造技术与规模化生产能力，已构建起覆盖全球主要市场的营销服务网络。通过持续驱动核心技术的迭代升级与新产品的商业化应用，公司已成长为具备显著行业辨识度与全球品牌影响力的健康甜味配料专业制造商。
　　作为国内首批实现赤藓糖醇工业化生产并保持长期稳定运行的企业之一，公司通过持续的研发投入与深度的工程化实践，建立起涵盖菌种选育、发酵控制、提取分离及集成化后处理等关键环节的生物制造体系。依托完备的产能布局与高效的生产组织能力，公司在确保产品质量一致性与供货弹性的基础上，建立了面向全球市场的持续供应能力，成为全球赤藓糖醇市场供应体系的核心成员，赢得了国际主流客户的广泛认可。
　　公司通过强化生物制造技术平台的跨品种赋能，已实现阿洛酮糖的规模化量产。公司严格对标国际主流质量标准，已成功开拓北美、日韩等海外市场，形成了稳定的市场交付能力。随着2025年7月国内法规准入的正式落地，公司正加速推进阿洛酮糖在国内市场的应用验证与商业化合作。通过与下游客户深度协作开展配方测试，公司在丰富产品层次的同时，持续提升在细分市场的渗透深度与竞争维度。
　　与此同时，公司积极推进塔格糖和RebM等新品种的应用拓展，并持续增加在合成生物学领域的研发投入。通过对甘露糖、甘露糖醇、甜茶苷、甘油葡萄糖苷、α型熊果苷、抗坏血葡萄糖苷等前沿生物制造技术的战略性储备，公司不断丰富产品矩阵，形成了“成熟产品巩固基础+创新产品拓展空间”的协同布局。这种依托统一技术体系的工程化能力，有效确保了研发创新与市场转化的连贯性。
　　总体而言，凭借深厚的技术积淀、精益的成本管控能力及广泛的全球客户基础，公司已成为全球健康甜味配料体系中的核心参与者。未来，公司将密切关注全球技术迭代趋势，通过底层技术创新持续强化竞争壁垒，旨在通过更多元化、更高价值的健康配料解决方案，持续赋能全球食品工业的健康化升级。
　　（五）行业相关法律法规和政策影响
　　近年来，全球范围内减糖、控糖健康消费理念持续深化。多个国家和地区通过税收调节、食品标签规范和公众健康倡议等多元化手段，推动消费者关注并降低添加糖的摄入，为健康甜味配料行业的发展提供了有利的政策环境。
　　在国内市场，随着“健康中国”战略的纵深推进，国家持续强化在“三减三健”（减盐、减油、减糖，健康口腔、健康体重、健康骨骼）领域的引导。多项产业规划明确提出，要引导食品产业向健康化、功能化转型。同时，生物制造作为国家重点培育的“新质生产力”和战略性新兴产业，得到了各级政府在技术研发与工程化应用层面的重点支持，为公司利用合成生物学等前沿技术驱动产品结构演进提供了坚实的制度背书。
　　在此背景下，我国食品安全法律法规及新食品原料管理制度日益完善，行业准入门槛与规范化程度显著提升。这要求企业必须具备极强的合规管理能力、技术适配能力及敏锐的市场响应能力，同时也为具备高标准合规体系的头部企业构筑了系统性的竞争壁垒。
　　在政策法规的系统引导下，健康甜味配料已成为食品工业转型升级的核心要素之一。随着消费者健康意识的持续觉醒，下游企业对健康甜味配料的应用关注度与适配深度将不断提高。相关标准和准入条件的进一步细化，不仅为企业提供了明确的合规指引，更驱动行业向规范、有序和技术密集型方向发展。具备深厚技术积淀与全球合规能力的头部企业，将能够通过更高效的政策转化与合规管理，实现经营质效的持续提升。
　　三、核心竞争力分析
　　公司依托深厚的技术积淀与产业实践，构建了以生物制造为核心、规模化生产为基础、精细化管理为保障、全链条技术转化为驱动、全球化市场网络为支撑的竞争体系。公司在精益成本控制、产品结构演进、全球准入合规及供应链协同效率等方面展现出显著的竞争优势与经营韧性。
　　（一）以规模化生产与精细化管理为基础的成本控制能力
　　公司深耕赤藓糖醇领域近二十年，建立了系统化的成本控制体系。通过优化产能布局和设备配置，公司实现了显著的规模经济效应。在生产环节，公司持续推进工艺优化和流程改进，通过提升发酵转化率、提取收率和能源利用效率，实现单位原料综合产出的深度挖潜。在制造端，公司通过自动化改造与信息化管理，有效降低了对人工经验的依赖，确保生产过程的高效运行。此外，公司正在对赤藓糖醇老产线进行柔性化升级，使其具备“多品种快速切换”的敏捷制造能力，打破单一品种的产能利用局限。这种多维度协同的成本控制能力，显著强化了公司应对市场波动的经营韧性与抗风险能力。公司成本优势受原料价格波动、产能利用率和工艺优化进度等多重因素影响。若未来出现原料价格大幅上涨、产能利用不足或工艺进步滞后等情况，可能会对成本优势产生一定扰动。
　　（二）以成熟工艺和持续优化为特征的技术体系能力
　　公司围绕赤藓糖醇等核心产品，持续优化生物制造工艺体系。通过在发酵菌种选育、培养基配方优化、母液循环利用和后处理工艺等关键环节的持续精进与工艺沉淀，公司有效提升了转化效率和资源利用水平。通过精细化控制生产参数、优化工艺节点，公司的工艺体系整体呈现出较高的工业化成熟度，确保了产品品质的高度一致与生产过程的持续稳定。此外，该工艺体系具备较强的可复制性，不仅保障了现有产品的稳健运行，也为公司快速响应市场需求变化、实现技术平台的平滑迁移奠定了基础。
　　（三）以产业化为核心的自主研发与技术积累能力
　　公司将研发与产业化能力的深度融合作为支撑工艺优化与产品演进的核心驱动力。截至报告披露日，公司已拥有34项国家发明专利和3项实用新型专利，涵盖了核心生产工艺、关键流程改进及产品质量控制等领域。公司在合成生物学的基础上，结合发酵工程、酶工程及过程强化等手段，建立了贯通“研发—小试—中试—工业化放大—应用开发”的全链条技术转化机制，不仅确保了现有产品工艺的稳定性，也为新产品的产业化验证提供了技术支撑。
　　（四）以成熟产品支撑与多产品协同为特征的产品结构演进能力
　　在巩固赤藓糖醇竞争优势的基础上，公司通过生物制造技术平台的跨品种复用，逐步建立了“成熟产品巩固基础+创新产品拓展空间”的业务架构，稳步推进阿洛酮糖、塔格糖和RebM等新产品的工艺优化与商业化验证，确保其在现有生产体系下的稳定运行。与此同时，公司通过发酵工程、酶工程及工业化放大等技术平台，持续优化甘露糖、甘露糖醇、甜茶苷等产品的工艺，并前瞻性地开展甘油葡萄糖苷、α型熊果苷、抗坏血葡萄糖苷等高附加值领域的工程化探索。这种多维产品矩阵在有效优化营收结构的同时，更从战略高度提升了公司的综合议价能力与经营安全边际。
　　（五）以长期客户合作为基础的市场网络与服务能力
　　经过多年的全球市场开拓，公司已构建起辐射全球核心消费区域的营销服务网络，与食品、饮料及营养健康领域的众多领先企业及标杆品牌建立了长期稳定的合作关系。凭借卓越的产品品质、稳定的供应保障能力和及时的服务响应，公司在国际市场中构筑了深厚的品牌信誉。通过从“单一原料供应商”逐步向“健康甜味配料综合解决方案提供商”转型，公司进一步强化了与核心客户的研发协同与价值共创，显著提升了客户黏性。稳固的全球客户基础与成熟的市场通路，为公司产品多元化战略的加速落地与业务持续增长提供了坚实支撑。
　　（六）以质量管理体系和国际认证为支撑的合规运行能力
　　公司建立了覆盖原料采购、生产过程控制、成品检验至应用技术支持的全生命周期质量管理体系，严格落实全球食品安全标准。公司及相关产品已通过ISO质量管理体系、环境管理体系和食品安全管理体系认证，并拥有HALAL清真认证、KOSHER犹太认证、BRC食品安全全球标准认证、有机认证及IP非转基因认证等国际市场准入资质。同时，公司产品深度遵循美国FDA、欧盟EFSA等主流经济体的监管要求，在全球健康配料体系中确立了高标准的合规形象。这种系统性的合规运营能力，不仅赢得了全球主流客户的深度互信，更构筑了应对全球复杂监管环境的行业竞争壁垒。
　　（七）以区域资源条件和供应链协同为支撑的高效运营能力
　　公司生产基地所在区域具备较为完善的原料配套条件和产业基础，有利于公司就近获取主要原材料，提升原料供应的响应效率和生产连续性。同时，厂区周边的交通条件与港口通达性较好，为产品出口和物流组织提供了便利。通过持续优化供应链管理，公司推动了采购、生产、仓储和物流等环节的精细化协同，在确保交付稳定性的同时，提升了整体运营效率和资金周转效率，为公司应对复杂的市场环境提供了坚实的体系支撑。
　　上述核心竞争力可能受到市场需求波动、技术创新进展及行业竞争加剧等因素的影响。公司将持续优化运营策略，加强技术创新与合规管理，灵活应对外部环境变化，致力于在复杂的市场环境中保持相对优势并推动可持续发展。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年是公司发展进程中极具挑战且充满战略意义的一年。报告期内，受主要海外市场贸易救济措施、国内行业周期底部博弈、宏观利率环境持续下行和汇率波动等多重外部因素交织影响，公司年度营业收入与利润水平呈现阶段性波动，经营业绩承压明显。
　　面对复杂多变的外部环境，公司管理层始终坚持稳健经营，通过技术迭代与管理增效双轮驱动，主营业务的盈利质量得到实质性提升。报告期内，公司主营业务毛利率实现逆势增长。在收入端承压背景下，公司通过技术改进实现深度降本，在产品结构优化和市场布局调整方面展现出较强的应变韧性，核心竞争力得到进一步夯实。报告期内净利润的变动，主要系市场基准利率下行导致现金管理收益同比减少，以及汇率波动产生汇兑损失等因素所致，公司主营业务基本面依然保持稳固。
　　面对客观挑战，公司管理层确立了“稳定存量、优化结构、降本增效、市场多元”的经营策略。一方面，公司持续完善合规体系，通过优化资源配置，努力降低单一市场政策变动对业务稳健性的影响；另一方面，公司加快从单一原料供应商向健康甜味配料综合解决方案提供商转型。通过产业链延伸与新产品商业化的有序推进，公司正不断提升经营质效，增强应对外部环境不确定性的综合实力。
　　（一）2025年基本经营情况
　　报告期内，公司主营业务在多重外部挑战下展现出较强的抗风险韧性，经营质量实现优化。
　　1、主营业务盈利质量显著提升
　　报告期内，公司实现营业收入64,951.19万元，较去年同期下降8.89%；营业成本为54,482.37万元，较去年同期下降14.03%。营业成本的降幅显著高于营业收入的降幅，带动综合毛利率由上年同期的11.11%提升至16.12%，同比增加5.01个百分点。
　　2、净利润受财务损益变动影响
　　报告期内，归属于上市公司股东的净利润为9,141.06万元，较去年同期下降12.90%。净利润波动的主要原因：一是受宏观降息环境影响，公司在现金管理规模保持稳定的前提下，理财收益同比缩减4,241.77万元；二是受汇率波动影响，汇兑损失同比增加884.41万元。若剔除上述财务损益波动的影响，公司主营业务的实际盈利表现较上年同期呈现出稳中向好的发展态势。
　　3、经营质量与现金流保持稳健
　　尽管利润水平受外部环境影响出现阶段性回落，但报告期内公司经营活动产生的现金流量净额保持良好水平，主营业务的内生动能依然稳固。公司将继续通过优化资源配置和产品结构升级，积极化解外部不确定性带来的经营风险，持续提升资产运行效率，夯实高质量发展根基。
　　（二）2025年重点工作
　　1、深化全球市场研判，推进渠道多元化与合规化建设
　　针对国际贸易政策的变动，公司主动实施市场多元化战略，推动由欧美市场向全球新兴市场及国内市场的重心转移。报告期内，公司积极参与国内外核心食品行业展会，强化对全球减糖、控糖趋势的动态监测。在深挖国内食品饮料配方升级潜力的同时，公司加大了对东南亚、印度、中东和南美等新兴市场的开拓力度，利用当地消费结构升级的契机，构建多元化的海外销售网络。此外，公司强化贸易救济调查的法律应对，致力于构建更具抗风险能力的客户结构，有效对冲单一区域政策波动对公司经营稳定性造成的扰动。
　　2、优化能源与工艺结构，实施系统化降本增效
　　为应对行业周期底部的成本挑战，公司从能源自给与工艺革新两个维度深挖降本空间。能源端，公司推进分布式光伏发电项目建设，利用厂区屋顶实现绿色电力并网，提升清洁能源比例，有效降低工业用电成本。工艺端，公司通过对现有生产线的技术改造，进一步优化工艺参数，提升了转化率与提取收率。这种技术驱动的降本模式，在夯实成本护城河的同时，也为未来利润弹性的释放积累了技术底蕴。
　　3、加速战略项目落地，构建全产业链协同优势
　　报告期内，公司年产2万吨阿洛酮糖项目取得关键进展，其中剩余1万吨产能已完成主体建设与设备安装。公司将结合全球市场准入节奏，稳妥有序地释放产能，满足国内外市场对阿洛酮糖的商业化应用需求。此外，公司正有序推进玉米深加工生产线建设，以此夯实向产业链上游延伸的战略布局。通过原材料的自主精深加工，公司不仅将进一步优化成本结构与供应链响应效率，更将通过构建透明、可追溯的原料供应体系，为后续申请赤藓糖醇的反倾销复审提供有利的证据支撑。
　　4、依托合成生物学平台，驱动产品矩阵向高端化演进
　　公司持续强化以三元工程研究为核心的研发体系，重点推进阿洛酮糖、塔格糖及莱鲍迪苷M等高附加值品种的工艺迭代。通过发酵工程与酶工程的深度协同，公司致力于为下游客户提供定制化的健康甜味配料解决方案，实现从“单一原料供应商”向“健康甜味配料综合解决方案提供商”的角色转变。同时，公司前瞻性布局甘油葡萄糖苷、抗坏血葡萄糖苷、α型熊果苷等生物活性原料，积极探索切入化妆品原料赛道的可行性，通过技术平台的跨界复用，不断拓展业务边界，培育新的业绩增长点。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　展望未来，公司将继续深耕健康甜味配料赛道，积极把握全球健康消费升级与生物制造范式变革带来的战略机遇。依托合成生物学等底层技术创新，公司正加速推进从“单品驱动”向“平台化运营”的范式转型。通过构建多元化的产品矩阵与全产业链布局，公司旨在打造具备跨周期韧性的核心竞争优势。面对外部贸易环境的不确定性，公司将通过持续的工艺创新与供应体系优化，确保在全球价值链中的战略地位，致力于实现公司内在价值与股东权益的持续协同增长。
　　1、坚持创新驱动，构建健康甜味配料全产业链体系
　　公司将紧密对接国家生物制造产业的战略部署，充分发挥生物技术的底层创新驱动作用。在巩固赤藓糖醇市场领先地位的同时，加快阿洛酮糖、塔格糖、RebM等新产品的产业化进程，逐步构建糖醇类、功能糖类与糖苷类协同发展的业务架构。通过向产业链上游延伸，实现核心原材料自主精深加工与供应安全，公司将持续优化成本结构，加速从“单一原料供应商”向“健康甜味配料综合解决方案提供商”的战略升级。
　　2、深化技术复用，拓展生物制造应用新领域
　　公司将继续加大研发投入，深化合成生物学等前沿技术的工程化应用。依托现有生物制造技术平台，公司在精进核心产品工艺的同时，将研发边界逐步扩展至化妆品原料、药用辅料及营养强化剂等高附加值领域。通过完善“研发—小试—中试—工业化放大—应用开发”的全链条转化机制，提升技术平台的复用效率，培育多维度的利润增长点，确保在技术迭代竞争中始终保持主动。
　　3、推进市场多元化，提升全球供应链韧性
　　面对复杂的国际贸易环境，公司坚定实施市场多元化战略，在依法合规与风险可控的前提下动态调整市场重心，以构建更具韧性的全球化供应体系。公司在持续巩固欧美、日韩、澳新等传统优势市场客户基础、通过服务增值稳固存量份额的同时，将深度挖掘国内市场潜力，利用法规准入契机推动本土配方的健康化升级，并同步加大对东南亚、印度、中东和南美等新兴市场的拓展力度，旨在通过提升全球覆盖的广度与均衡度，有效降低对单一区域市场的依赖。此外，公司将持续完善国际贸易合规管理体系，强化对出口市场政策与监管要求的预判能力，确保公司在全球价值链重构过程中的经营稳健性。
　　4、践行绿色低碳理念，推动高质量可持续发展
　　公司坚持将绿色低碳发展贯穿于生产经营全过程。通过工艺路径优化、环保设施升级以及资源综合利用，公司致力于稳步提升能源利用效率与清洁生产水平。公司将持续完善环境、社会与治理（ESG）管理机制，依法合规履行社会责任，将合规运营与可持续发展要求深度融合。通过绿色制造提升品牌溢价，实现经济效益与社会效益的和谐统一。
　　上述发展战略是基于公司当前经营状况、行业竞争格局及宏观环境作出的前瞻性判断，未来公司将根据市场环境、行业动态及政策法规的变化，审慎评估并适时调整相关战略规划与推进节奏。相关表述不构成公司对投资者的实质性承诺，敬请投资者注意投资风险。
　　（二）2026年度经营计划
　　1、在当前竞争激烈、国际贸易摩擦加剧的市场环境下，公司将专注于主营业务，通过技术创新和市场拓展提升核心竞争力，为公司的持续增长提供稳健支撑。在生产方面，将着力推进三大关键任务：一是优化赤藓糖醇和阿洛酮糖的生产工艺流程，进一步降低生产成本、提升产品品质，并推动节能降耗，以提高生产效率；二是对赤藓糖醇老产线进行升级改造，增强生产线的灵活性，实现多种产品的柔性生产；三是向产业链上游延伸，构建从源头控制到终端品质保障的闭环式制造能力。在销售方面，公司将通过“地域结构+渠道结构+产品结构”三重优化，系统提升全球销售体系韧性与适应性。一是实施市场多元化战略，挖掘国内市场潜力的同时，积极开拓东南亚、印度、中东和南美等新兴市场，提升全球市场布局的稳定性；二是推动小包装产品的推广，普及天然代糖产品在消费者中的认知，扩大市场份额和品牌影响力。
　　2、进一步提升产品创新体系运转效率，构建“需求牵引—技术迭代—商业转化”闭环机制。围绕当前生物技术发展变革趋势，聚焦于满足人民群众在健康食品消费领域更高层次需求，积极推动生物经济的发展目标。通过与国内外客户创新需求的对接，以及公司创新资源的整合，构建起完整的互动创新体系。坚持“上市一代、研发一代、储备一代”的滚动开发机制，全面提升研发成果的市场落地能力。以合成生物学技术为核心，加快推动阿洛酮糖、塔格糖、莱鲍迪苷M等新产品的产业化进程，致力于成为“健康甜味配料综合解决方案提供商”。同时，前瞻性布局甘油葡萄糖苷、抗坏血葡萄糖苷、α型熊果苷等生物活性原料，探索切入化妆品原料领域的可行性。
　　3、持续致力于研发创新和技术升级，充分发挥公司核心技术的优势和经验积累的潜力，积极推进与国内领先的食品发酵科研院校及研发机构的合作，进一步强化新产品研发能力。除此之外，立足于现有的技术积累和管理模式，公司将进一步提升知识产权的保护和运用意识，及时将技术创新转化为知识产权资产，为公司产品线的拓展提供支撑和保障，打造从技术突破到商业应用的全链条护城河，推动产品结构由“数量扩展型”向“质量升级型”转型。
　　4、严格落实安全生产各项措施，持续提升节能减排与环境治理水平。以安全生产为核心，强化员工安全培训与应急处置能力建设，增强全员安全环保意识，坚守安全环保底线。定期开展安全隐患排查与整改，确保生产安全稳定，为企业稳健可持续发展提供保障。同时，通过生产线技术改造、优化生产工艺、铺设光伏发电等方式，降低能源消耗，推进低碳清洁生产，构建安全、节能、环保的生产体系。
　　5、提升董事会规范运作水平，积极发挥董事会在公司治理中的核心作用，严格按照规定认真落实股东会各项决议，确保公司决策流程的公开性和透明度。科学、高效决策公司重大事项，定期审查和更新公司规章制度，以适应公司的发展和变化。强化公司治理和内部控制建设，定期评估和更新风险控制策略，以有效应对潜在风险和挑战。积极开展合规培训，加强董事、高级管理人员及管理层履职能力与自律意识培养，提升运作规范性，切实维护公司及全体股东合法权益。
　　（三）未来面临的风险和应对措施
　　公司已建立覆盖经营全流程的内部控制和风险管理体系，但受宏观经济波动、行业周期演进、全球竞争格局及监管政策调整等多重因素影响，未来经营仍面临一定的风险和不确定性。对此，公司将持续加强对外部环境的监测与研判，不断完善风险防控与应对体系，最大限度地降低外部波动对公司经营稳健性的影响。
　　1、国际经贸环境风险
　　公司境外销售收入占比较高，国际经贸政策调整及全球贸易环境的不确定性可能会影响公司的市场准入、成本传导及业务稳定性，进而对出口业务的合规性、持续性和经营业绩造成阶段性影响。近年来，部分海外市场采取的贸易保护主义措施，对中国赤藓糖醇产品的国际竞争力构成了严峻挑战。2025年1月，欧盟委员会对公司作出反倾销终裁，对原产于中国的赤藓糖醇（包括纯赤藓糖醇或混合后其他产品含量低于10%的赤藓糖醇）征收156.7%的反倾销税。2026年2月，美国商务部作出“双反”终裁，公司相关产品适用8.63%的反补贴税率；在反倾销层面，直接出口适用184.26%的现金保证金率，通过特定单独税率渠道（SRA）出口则适用84.95%的现金保证金率。上述高额关税对公司在欧美市场的存量业务稳固及市场增长预期构成了实质性挑战。
　　公司在强化国际贸易合规体系并依法维权的同时，将加速推动市场重心向国内及东南亚、印度等新兴市场转移，通过全球市场的战略再平衡，降低区域性政策波动对经营的影响。依托全产业链协同优势与阿洛酮糖、塔格糖等新产品矩阵，公司正由单一原料供应商向健康甜味配料综合解决方案提供商转型，旨在以供应链灵活性与差异化竞争力对冲关税壁垒。
　　2、市场竞争加剧及下游波动风险
　　健康甜味配料行业正处于动态调整期，细分领域的竞争态势呈现差异化特征。随着产业前景向好，可能吸引新的市场参与者进入或既有竞争对手通过扩产、降价等方式抢占市场份额，导致市场竞争加剧。若市场供需失衡，可能引发产品价格下行压力，挤压公司盈利空间。此外，公司现阶段产品结构相对集中，若下游客户在采购策略、库存管理和新品开发方面趋于谨慎，可能影响公司订单量、销售节奏及产品定价，进而对公司经营业绩产生不利影响。公司将强化技术创新驱动，通过工艺优化与技术升级提升产品的差异化竞争力与附加值。同时，公司将深化与核心客户的合作关系，提升客户黏性，依托优质的产品、定制化的服务和灵活的定价策略，稳固存量市场份额。此外，公司将持续丰富产品矩阵，稳步推进新产品研发及应用拓展，通过多元化布局系统性降低产品结构相对集中的潜在风险。
　　3、原材料及能源成本波动风险
　　公司主要产品的生产成本受原材料和能源价格波动影响。若成本要素出现较大幅度波动，且公司未能通过内部管理优化或价格传导机制对冲，可能导致公司综合毛利率及盈利能力波动。
　　公司将持续推进生产工艺优化和效率提升，降低单位产品的原材料和能源消耗。同时，公司将加强供应链管理，与主要原材料供应商建立长期合作关系，保障原材料供应的稳定性和成本可控性。此外，公司将根据原材料价格波动情况，灵活调整采购和库存策略，优化成本结构，努力降低成本波动对经营业绩的影响。
　　4、利率波动风险
　　公司对部分暂时闲置资金进行现金管理。若市场利率持续下行，可能导致公司利息收入及理财收益面临一定的下行压力。
　　公司将密切关注宏观经济环境与利率走势，不断完善资金管理体系。在确保资金安全和流动性的前提下，合理配置资金，科学优化现金管理工具组合，平衡资金的收益性与稳健性，最大限度地降低利率波动对经营收益的影响。
　　5、汇率波动风险
　　公司部分业务以外币结算，汇率波动可能导致公司以外币计价的收入换算为人民币时产生汇兑损益，进而影响公司的收入确认金额及利润水平。
　　公司将根据具体业务情况合理选择结算币种，优化收付汇及结汇策略，加强汇率风险监控，以降低汇率波动对经营业绩的潜在影响。
　　6、政策法规及食品安全风险
　　公司产品主要应用于食品领域，需严格遵守国内外食品安全法律法规及监管要求。若相关政策法规发生重大变化，公司可能需要投入额外资源调整生产工艺、产品配方等以适应新规，进而增加经营成本。若产品出现食品安全问题，将对公司的品牌形象和市场声誉造成严重损害，进而影响产品销售和经营业绩。
　　公司将持续关注国内外食品安全法律法规及监管政策的变化，建立健全合规管理体系，及时调整生产经营活动，确保合规运营。同时，公司将进一步完善食品安全和质量管理体系，加强从原料采购、生产过程控制到成品检验的全流程质量管控，确保产品质量符合相关标准和客户要求。此外，公司将加强食品安全培训，提高全员食品安全意识，防范食品安全风险。
　　7、客户集中度和信用风险
　　公司在部分市场领域与核心客户建立了长期合作关系，若主要客户因经营策略调整、财务状况恶化等原因减少采购量或终止合作，将对公司的经营稳定性产生不利影响。同时，若客户出现拖欠货款等信用违约行为，将导致公司应收账款回收风险增加，影响公司的资金周转效率和经营业绩。
　　公司将巩固与核心客户的长期合作关系，加强客户关系管理，提供优质的产品和服务，提升客户黏性。同时，公司将积极拓展新客户和新市场，优化客户结构，降低客户集中度风险。此外，公司将建立健全客户信用评估体系，加强应收账款管理，制定合理的信用政策，定期跟踪客户的财务状况和付款能力，及时采取催收措施，防范信用风险。
　　8、负面舆情与行业信息解读风险
　　随着公众健康意识的提升和信息传播渠道的多样化，围绕甜味配料及健康议题的科研信息、政策解读及市场观点可能因信息片面解读、断章取义或过度传播而引发误解，形成负面舆情，进而影响公司的品牌形象和市场认知，对产品销售产生不利影响。
　　公司将持续关注行业动态和舆情信息，建立健全舆情监控与管理体系，及时发现和应对负面舆情。同时，公司将加强与公众、媒体的沟通与交流，主动传递准确的产品信息、行业知识和公司经营情况，引导市场正确认知，减少负面舆情对公司经营和品牌形象的潜在影响。
　　受宏观环境、行业动态及全球政治经济格局等复杂变量影响，上述风险因素及应对措施并未穷尽公司可能面临的所有不确定性。相关应对策略的成效在实际执行过程中可能受多重不可控因素的交互影响，公司无法确保能完全消除或抵消相关风险对公司经营业绩及财务状况产生的潜在波动。提请广大投资者充分理解相关不确定性，审慎作出投资决策。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业发展情况
　　公司主要从事赤藓糖醇、阿洛酮糖、优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）等功能糖及其复配产品的研发、生产和销售。根据证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，公司所处行业为“C14、食品制造业”。
　　1、功能糖行业发展概况
　　功能糖行业近年来快速发展，主要得益于人们对健康生活方式的重视和对低热量、低能量甜味剂需求的增长。功能糖类包括功能性低聚糖、膳食纤维、糖醇和单糖等，这些糖类因其独特的生理功能而备受关注，特别是在控制血糖、防治龋齿、降血脂等方面，满足了消费者对健康食品的需求。
　　随着生物技术的进步，功能糖的生产和应用领域不断扩展，涵盖... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业发展情况
　　公司主要从事赤藓糖醇、阿洛酮糖、优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）等功能糖及其复配产品的研发、生产和销售。根据证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，公司所处行业为“C14、食品制造业”。
　　1、功能糖行业发展概况
　　功能糖行业近年来快速发展，主要得益于人们对健康生活方式的重视和对低热量、低能量甜味剂需求的增长。功能糖类包括功能性低聚糖、膳食纤维、糖醇和单糖等，这些糖类因其独特的生理功能而备受关注，特别是在控制血糖、防治龋齿、降血脂等方面，满足了消费者对健康食品的需求。
　　随着生物技术的进步，功能糖的生产和应用领域不断扩展，涵盖了食品、饮料、乳制品、烘焙、酒类、保健品、医药、饲料和日化用品等多个行业。业内专家指出，中国的功能糖产业正处于转型升级的关键时期，行业发展朝着多元化、个性化、功能化和规模化的方向迈进，产品结构日益完善。然而，企业仍需加快产品升级和技术创新，以增强市场竞争力。
　　在这一背景下，公司主要产品赤藓糖醇、阿洛酮糖和优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）因其天然属性、独特功能和广泛应用前景，成为市场关注的焦点。
　　（1）赤藓糖醇
　　赤藓糖醇是一种天然低热量甜味剂，甜度相当于蔗糖的60%-70%，口感接近蔗糖，甜味纯正、协调性好、入口清凉、无特殊后味，具备“零热量”和高耐受度等特点。它广泛应用于各种低糖、无糖食品和饮料中，是当前营养健康食品市场中不可或缺的重要成分。
　　①市场需求
　　全球健康意识的提升带动了低糖、无糖饮食的兴起，赤藓糖醇因其天然、“零热量”的特性，成为了市场的主流选择。根据沙利文的研究数据，2024年全球赤藓糖醇的总需求量为23.8万吨，2020-2024年的复合增长率为22%，显示出强劲的市场需求。此外，GlobalInfoResearch预计，到2030年全球赤藓糖醇市场规模将达到26.3亿美元，预测期内（2024-2030年）市场增长率为21.0%。另据贝哲思咨询的研究报告，全球赤藓糖醇市场预计在2025年将达到11.7426亿美元的价值。预计2025年至2030年期间，这一增长将以17.34%的复合年增长率(CAGR)持续。
　　②应用领域
　　赤藓糖醇的应用领域广泛，包括食品、药品、护理产品和化妆品行业。每种应用都利用了赤藓糖醇的低热量含量、非致龋性和高消化耐受性。在食品行业，赤藓糖醇被广泛应用于功能性食品、餐桌糖、糖果、饮料和乳制品等领域，作为替代传统糖分的健康选择。药品和护理产品也受益于赤藓糖醇的特性，赤藓糖醇被用作咀嚼片、口服混悬液和牙膏中的甜味剂和赋形剂。在化妆品行业，赤藓糖醇主要用于促进保湿效果，使妆容更加服帖、自然，同时还有抗氧化、抗炎作用，保护皮肤免受化妆品中的化学成分刺激，减少过敏反应的发生。在中国，无糖饮料市场的快速扩张是推动赤藓糖醇行业快速发展的关键因素之一，赤藓糖醇未来会成为各种无糖饮料的基础配料。2024年6月，浙江大学能源高效清洁利用全国重点实验室范利武团队在《自然-通讯》杂志上发表的研究文章表明，赤藓糖醇作为高性能中低温区相变储热材料，展现出其在储热领域的应用潜力，为赤藓糖醇的未来开辟了新的市场前景。
　　③生产供应
　　赤藓糖醇的工业化生产始于上世纪90年代初的日本，并逐渐扩展至全球。目前，中国已成为全球最大的赤藓糖醇生产国。2023年，中国赤藓糖醇产量达到16.4万吨，占全球总产量的相当比例。2015-2022年的复合增速为48.9%，表明过去几年中国赤藓糖醇产业经历了高速增长，逐渐在全球市场中占据了主导地位。
　　然而，在2021年前后，受市场需求激增和利润水平良好的影响，原有的赤藓糖醇生产厂家纷纷扩大产能，许多跨界企业也开始投资该行业，大量资本盲目涌入。2022年下半年，中国大量新建产能开始陆续投入市场。根据Mysteel的数据统计，2022年全球赤藓糖醇的总需求量为17.3万吨。然而，截至2023年5月底，不完全统计数据显示，中国的赤藓糖醇产能已经达到38万吨/年，远超全球市场的实际需求。
　　④供需格局
　　2022年新增产能的投放导致赤藓糖醇市场的供需关系开始失衡。由于技术和渠道积累不足，许多新进企业的产品质量难以获得客户认可，只能通过低价竞争来争夺市场份额，行业出现无序竞争的局面。这导致整个行业竞争急速升级，同时也带来了“劣币驱逐良币”的风险，即低质量产品挤出市场高质量产品的现象。这种情况对整个行业的长期健康发展构成了一定的挑战，整个赤藓糖醇行业正在经历重整。
　　赤藓糖醇行业的市场竞争加剧、价格下跌以及行业整合的加速，影响了行业的盈利能力和企业的生存状况。根据Mysteel的统计数据，2021年赤藓糖醇的最高报价曾达到40000元/吨，随后逐步下滑。2023年上半年，赤藓糖醇的报价一度降至9500元/吨。低价恶性竞争，导致整个行业普遍亏损。2023年全年激烈的价格战显著影响了生产企业的积极性，许多企业不得不减产或转产其他产品，一些新进入者开始陆续退出。2024年，随着过剩产能逐步出清和行业整合，赤藓糖醇行业的竞争格局有所缓解，但市场价格尚未显著回升，仍处于相对低位运行阶段。
　　目前，赤藓糖醇行业仍处于市场周期性波动的筑底阶段，虽然短期内产能过多的问题仍然存在，但市场机制将迫使一部分企业关停或转产其他产品，使得那些生产效率高、成本低、产品质量好、供应能力稳定、品牌影响力大的企业将占据更多的市场份额。随着产能的逐步出清，赤藓糖醇市场有望逐步恢复相对稳定的供需格局，产品价格也会趋于合理。
　　⑤国际贸易摩擦
　　中国在全球赤藓糖醇产业中占据主导地位，拥有绝大多数的生产能力。为了满足全球对低热量天然甜味剂的需求，中国企业积极拓展国际市场，特别是出口至欧美等发达国家和地区。随着中国赤藓糖醇企业在全球市场的份额不断增加，部分海外生产商的市场份额受到一定压力，开始采取相应的保护性措施。2023年11月21日，欧盟委员会发布公告，应欧盟企业JungbunzlauerS.A.于2023年10月9日提交的申请，对原产于中国的赤藓糖醇产品发起反倾销调查，并于2025年1月16日作出反倾销终裁，裁定对涉案产品征收34.4%～233.3%的反倾销税，实施期限为五年。
　　2024年12月13日，美国嘉吉集团向美国商务部和美国国际贸易委员会提交申请，要求对原产于中国的赤藓糖醇产品启动反倾销和反补贴调查。2025年5月13日，美国商务部发布公告，对原产于中国的赤藓糖醇作出反补贴初裁，初步裁定中国相关企业的补贴率为3.29%-3.49%。2025年7月14日，美国商务部发布公告，对原产于中国的赤藓糖醇作出反倾销初裁，初步裁定中国生产商/出口商的倾销幅度为371.62%（抵消补贴后的保证金调整为371.53%）、中国全国统一税率为450.64%（抵消补贴后的保证金调整为450.64%）。
　　与此同时，自2025年年初以来，美国政府连续出台多项加征关税政策，并频繁调整关税规则，进一步加剧了中国对美出口企业的经营不确定性。
　　随着欧盟和美国对中国赤藓糖醇产品采取贸易保护措施并征收高额关税，中国赤藓糖醇企业在欧美市场的出口环境变得更加复杂，国际市场份额和盈利能力受到一定挑战。为此，国内生产企业需要重新评估市场战略，积极寻求多元化的销售渠道和产品创新。通过拓展新兴市场、升级产品结构和布局海外产能，中国赤藓糖醇企业正加快转型升级，提升全球竞争力，在复杂的国际贸易环境中探索新的增长机遇，推动行业的可持续发展。
　　⑥发展趋势
　　全球健康饮食趋势日益增强，尤其是低热量和无热量食品在全球范围内的快速增长，为赤藓糖醇等健康食品配料提供了广阔的发展空间。随着欧美、日韩等发达国家消费者对健康食品需求的不断增长，赤藓糖醇作为理想的代糖产品，广受关注。这种趋势反映了消费者对食品健康性的高度追求，也为赤藓糖醇在这些市场的快速增长提供了坚实的基础。
　　除了传统市场，中国和东南亚、印度、中东、南美等新兴市场也为赤藓糖醇的推广和应用提供了新的机遇。这些地区的消费者对健康食品的需求逐步增加，预计将成为未来赤藓糖醇行业的重要增长点。
　　从整体趋势来看，赤藓糖醇的全球用量正在逐年递增，市场需求不断提升。虽然短期内赤藓糖醇市场仍面临行业竞争和国际贸易摩擦的挑战，但随着过剩产能的逐步出清，市场供需关系有望趋于平衡，产品价格也将趋于合理。
　　（2）阿洛酮糖
　　阿洛酮糖作为继赤藓糖醇之后又一受到广泛关注的新型天然代糖，正逐渐成为食品行业的重要组成部分。它是果糖的一种差向异构体，因在自然界含量极少而被称为稀有糖。阿洛酮糖的甜度约为蔗糖的70%，但热量极低，口感柔和细致，能够更好地还原蔗糖的纯正甜味。因此，它被视为解决现有代糖产品导致口感变化问题的关键。同时，阿洛酮糖还具备调节血糖、保护神经、抑制脂肪堆积等多种有益人体健康的生理功效，被美国食品导航网评价为最具潜力的蔗糖替代品。
　　①市场需求
　　自2011年美国食品药品监督管理局（FDA）确认阿洛酮糖为“公认安全”（GRAS）物质以来，其安全性和市场认可度稳步提升，被允许作为膳食添加剂和食品配料使用。此后，日本、韩国、加拿大、澳大利亚、新西兰等多个国家也相继通过了阿洛酮糖的安全认证和法规许可，推动其在原料糖浆、饮料、乳品、烘焙和糖果等多个领域的应用。目前，欧盟尚未完成阿洛酮糖的食品级应用审批，但企业联盟正推动欧盟及英国市场准入，预计未来2-3年内可能获批。
　　2019年，美国FDA宣布将阿洛酮糖排除在“总糖”和“添加糖”之外，这一决定极大地推动了阿洛酮糖在美国市场上的应用。根据GrandViewResearch的数据，2023年全球阿洛酮糖市场规模估计为2.834亿美元，预计到2030年将增至5.093亿美元，年复合增长率为8.6%。
　　②应用领域
　　阿洛酮糖的应用领域涵盖了食品、饮料、烘焙、糖果、乳制品以及医药等多个行业。由于其甜味接近蔗糖、热量极低、有调节血糖等有益人体健康的特殊功能，阿洛酮糖逐渐成为这些领域中的理想代糖选择。在烘焙和糖果产品中，阿洛酮糖能够提供与蔗糖相似的口感，同时对血糖水平影响较小，因此被广泛应用于饼干、蛋糕、糖果和冰淇淋等产品中。
　　在饮料市场，特别是在无糖和低糖饮料中，阿洛酮糖因其良好的溶解性和加工稳定性，成为调制健康饮品的理想成分。阿洛酮糖还获得了FEMA（美国食品香料和萃取物制造者协会）的GRAS安全认证，作为食品香料用于调节风味和口感。它不仅能够提供纯净的甜味，还可以与其他甜味剂（如甜菊糖苷）结合使用，进一步优化饮品的甜度和口感。此外，阿洛酮糖在乳制品和医药领域的应用也在增加，因其安全性获得多国认证，并能够通过美拉德反应改善食品的色泽、风味和货架期，使其在高品质乳制品和烘焙食品中占据重要地位。
　　③生产供应
　　阿洛酮糖的商业化生产始于日本松谷化学（MatsutaniChemical），该公司是全球首家实现阿洛酮糖商业化的企业。自2014年获得美国FDA的批准后，阿洛酮糖迅速在美国和日本市场获得认可，随后韩国希杰集团（CJCheilJedang）和英国泰莱集团（Tate&Lyle）等企业也纷纷推出各自的阿洛酮糖产品，推动了全球市场的发展。
　　中国企业进入阿洛酮糖市场较晚，但在技术创新、成本控制和产能储备方面具备一定的竞争优势。2025年7月2日，国家卫健委发布《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食品”的公告》，阿洛酮糖正式获批新食品原料，国内市场迎来新的发展机遇。
　　随着全球对低热量、天然甜味剂需求的增加，以及中国食品饮料企业在阿洛酮糖使用方面的积极进展，预计阿洛酮糖将在全球食品和饮料行业中发挥越来越重要的作用。
　　④发展趋势
　　目前，阿洛酮糖在北美和日韩市场的应用最为活跃，消费者接受度较高。在美国，阿洛酮糖因其良好的口感、稳定性和耐高温特性，逐渐成为美国食品饮料新产品的首选甜味剂之一。在韩国，阿洛酮糖已被广泛应用于超市销售的产品中，尽管价格仍高于蔗糖，但消费者对其近似蔗糖的口感和几乎为零的热量表示认可。韩国主要食品企业如大象集团和三养公司正在扩大阿洛酮糖的生产能力。未来2-3年内，随着技术进步和酶制剂成本的下降，阿洛酮糖有望以更低的成本替代蔗糖和果葡糖浆，从而进一步扩大其市场规模。
　　对其他国家和地区的消费者，阿洛酮糖仍然是一种相对陌生的成分，但随着全球各国对阿洛酮糖法规的完善、新产品的推出以及企业对消费者的教育，这种成分的认知度和接受度正在不断提高，预计这种新型甜味剂将在代糖领域成为新的焦点。
　　总体来看，阿洛酮糖行业正处于快速增长期，特别是在全球健康饮食趋势的推动下，阿洛酮糖的市场潜力巨大。随着技术进步和法规支持，阿洛酮糖在食品和饮料行业中的应用将进一步扩大，市场需求将持续上升。
　　（3）优质甜菊糖
　　优质甜菊糖，又称莱鲍迪苷M（RebM），是一种高倍天然甜味剂，其甜度是蔗糖的350倍。RebM属于甜菊糖苷家族，这个家族因其天然、低热量的特性，已经在市场上得到了广泛的应用。传统甜菊糖苷的主要成分是STV和RebA，而RebM作为其中的高端成分，具有更优越的特性。RebM是已知几十种甜菊糖苷成分中口感最接近蔗糖的一种，几乎没有传统甜菊糖苷常见的后苦味和金属味，使其口感更为优越。
　　RebM的天然来源和低热量特性使其尤其符合当前消费者对健康和低热量饮食的需求。它不仅能提供与蔗糖相似的甜味体验，还可以显著减少食品和饮料中的糖含量和热量负担。此外，RebM在常温下和广泛的pH值范围内表现出优异的稳定性，使其在液体、乳制品和烘焙食品中的应用尤为广泛，能够延长产品的货架期，同时保持其风味和质地。
　　通过这些特点，RebM正在成为市场上备受追捧的天然甜味剂之一，满足了消费者对更加健康、天然甜味剂的需求。
　　①市场需求全球健康饮食趋势的增长极大推动了RebM的市场需求。虽然传统的甜菊糖苷产品（如RebA系列）已经在市场上广受欢迎，但随着消费者对更高品质甜味体验的追求，RebM因其更接近蔗糖的甜味和优越的口感，正在逐步取代其他甜菊糖苷产品，成为高端市场的首选。市场分析显示，天然甜味剂的年均增长率预计将在未来几年内保持较高水平，尤其是在欧美和亚洲等市场，RebM的应用需求正在迅速增加。
　　根据观研报告网发布的《2021年中国甜菊糖市场分析报告-产业竞争格局与发展动向前瞻》，近年来甜菊糖产品大量上市，在人工甜味剂市场不断萎缩的情况下实现了销量的逆势增长。据数据估算，2020年全球甜菊糖的市场规模5.692亿美元，预计到2027年达到9.986亿美元，2020年至2027年间的年复合增长率为8.4%。
　　预计2020-2027年，我国将成为甜菊糖市场增幅最快的国家，年复合增长率达12.5%，其次为美国，达10.3%。其他国家中，日本、加拿大和德国在2020-2027年的年复合增长率分别预计为4.4%、9.1%和7.4%。这一增长趋势表明，中国市场对高品质甜味剂的需求正在迅速增加。RebM作为甜菊糖苷中的高端成分，因其卓越的甜味特性和良好的市场接受度，预计将在未来几年内继续受到市场青睐。
　　②应用领域
　　RebM的应用领域广泛，涵盖了饮料、烘焙食品、糖果、乳制品以及保健品等多个行业。与传统甜菊糖苷相比，RebM因其更高的甜度、更纯正的口感和良好的稳定性，逐渐成为这些领域中理想的蔗糖替代选择。在无糖饮料市场，RebM因其出色的溶解性和稳定性，成为了调制健康饮品的首选。在烘焙和糖果产品中，RebM能够在高温环境下保持稳定，确保最终产品的口感和质地。此外，RebM还常与其他甜味剂复配使用，以优化产品的整体甜度和口感，进一步扩大了其在市场中的应用范围。
　　RebM的高甜度使其在食品工业中具有显著优势，尤其是在饮料和烘焙食品应用中表现尤为出色。由于RebM的甜味曲线与蔗糖相似，且几乎没有苦味和金属味的后调，消费者更容易接受这一甜味剂，特别是在无糖、低热量食品的应用场景中，RebM的需求预计将进一步增长。
　　③法规状况
　　自2013年美国FDA首次批准RebM的安全性以来，澳大利亚、新西兰、欧盟、加拿大、中国等国家和地区也陆续批准了RebM作为食品添加剂的安全使用。这种广泛的法规批准不仅为RebM的全球推广奠定了基础，也为其在国际市场上的合法销售提供了保障。随着越来越多国家和地区对RebM的法规放宽，其市场需求将进一步增加，特别是在高端食品和饮料市场中，RebM的应用前景将更加广阔。
　　④生产供应
　　传统的RebM生产依赖于从甜叶菊中提取，这一过程由于RebM在甜叶菊中的含量极低，需要通过复杂的提取和纯化过程才能获得高纯度的RebM。这不仅导致了较高的生产成本，也限制了其大规模商业化生产的可能性。
　　ID资本《甜菊糖苷-瑞鲍迪苷M研究报告》显示，欧美甜味剂巨头在RebM酶转化法生产方面布局深远，产能集中在如宜瑞安、泰莱、SweeGen和ManusBio等大型公司，市场发展迅猛。而在亚太地区，尤其在我国，目前仍然主要是作为上游甜叶菊或低端植提原料RebA供应商，在整个产业链中处于劣势，产业升级亟待解决。
　　为应对这一挑战，三元生物历时多年的科研攻关，成功开发了以酵母为底盘细胞的全酶法制备工艺，并实现小规模量产。这种创新工艺通过分子改造的酶制剂进行高效转化，无需依赖昂贵的糖基供体，从而显著降低了生产成本，并提高了生产效率。这一技术突破使得三元生物在RebM的生产供应上具备了一定的市场竞争优势，能够更好地满足全球市场对高品质甜味剂的需求。
　　⑤发展趋势
　　RebM的未来市场前景十分广阔。尽管传统甜菊糖苷已经在市场上广受欢迎，但RebM因其更优越的口感和甜味特性，正在迅速取代这些传统的初级产品，成为高端市场的首选。随着全球消费者对健康、低热量和天然甜味剂需求的持续增长，RebM在食品和饮料市场中的应用将继续扩大。预计未来几年内，随着生产技术的不断进步和法规的进一步放宽，RebM的市场覆盖范围将持续扩大，特别是在北美和欧洲等成熟市场，以及中国等新兴市场中，RebM将迎来快速增长的良好机遇。
　　2、功能糖行业政策支持
　　近年来，随着控糖、降糖的健康消费理念逐渐成为社会共识，全球范围内的政府和机构纷纷出台了一系列政策来抑制消费者过量摄入添加糖。例如，多国已开始征收糖税，旨在减少高糖食品和饮料的消费，促进健康饮食习惯。这些政策措施不仅在一定程度上改变了消费者的饮食选择，也加速了对代糖类产品的市场需求。
　　我国政府也相继出台了一系列政策和法规，对功能糖行业给予鼓励和支持。随着健康中国战略的推进，国家在食品安全、营养健康等方面加强了政策引导，鼓励研发和推广低热量、无热量的天然甜味剂。这些政策为功能糖行业的发展提供了良好的宏观市场环境。
　　在我国政府一系列政策和法规的支持下，功能糖行业得到了显著的发展，成为食品饮料行业的重要组成部分。随着消费者对健康、低糖、无糖食品需求的增加，越来越多的企业开始将功能糖应用于其产品中，以满足市场需求。这些政策不仅推动了功能糖的广泛应用，还帮助规范了行业标准，确保产品质量和安全。政府通过制定严格的行业标准和监督机制，促进了整个行业的健康发展。
　　这些举措提升了消费者对功能糖产品的信心，推动了行业的可持续发展。在政策支持和市场需求的双重推动下，功能糖行业在未来几年内将继续保持强劲的增长势头，成为健康食品领域的一个重要组成部分。
　　3、行业周期性特点
　　公司专注于赤藓糖醇、阿洛酮糖、优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）等天然功能糖及其复配产品的研发、生产和销售。这些产品广泛应用于食品、饮料、保健品、化妆品及医药等多个行业领域，尽管这些产品的市场需求相对稳定，不易受宏观经济波动的直接影响，但在具体的生产供应和市场表现中，仍呈现出一定的周期性特点。
　　首先，赤藓糖醇作为一种低热量的天然甜味剂，其生产高度依赖于玉米淀粉糖化后的葡萄糖。公司地处山东省，位于玉米深加工地带，拥有充足的原料供应，这为公司在原料采购和加工上提供了显著的地理优势。然而，玉米的种植和收获具有明显的季节性特点，尽管整体供应稳定，但价格和供需关系仍会受到季节性波动的影响。此外，赤藓糖醇的市场价格和供需动态，还受制于宏观经济因素、国际贸易摩擦、全球产能供给平衡以及行业周期的变化。例如，市场需求在临近夏季高峰期（如无糖饮料消费增加）时可能导致供应紧张和价格波动。部分生产企业在夏季高温环境下，由于发酵工艺限制，还会出现阶段性停工检修，从而影响供应的连续性。
　　阿洛酮糖，作为一种新兴的稀有糖，其生产依赖于淀粉糖化后的结晶果糖，因此原材料供应和生产成本的变化可能会引起市场表现的波动。在全球产能供给不平衡或国际贸易摩擦加剧时，阿洛酮糖的市场需求和价格也可能出现周期性波动。同时，随着消费者对健康食品需求的增加，阿洛酮糖的需求也可能在特定时期内上升。
　　优质甜菊糖（RebM）是一种通过公司自主研发的全酶法工艺生产的高端甜味剂，区别于传统的从甜叶菊中提取的RebM。这一创新工艺显著降低了生产成本并提高了供应的稳定性，使公司在市场上具备竞争优势。然而，RebM的市场需求仍可能受季节性变化、经济环境波动和全球市场竞争的影响。例如，市场对高端无糖饮料和食品的季节性需求波动可能会对其价格产生影响。此外，行业地域集中性和国际市场的竞争环境，也会使RebM的市场表现受到周期性波动的影响。
　　战争、海运费的变化以及国际贸易摩擦也是影响功能糖产品周期性的重要外部因素。战争可能导致供应链中断，推高原材料价格，而海运费的波动则会直接影响到全球市场的运输成本，进而影响产品的最终市场价格和竞争力。特别是在国际贸易依赖度高的情况下，运输成本的上升会进一步加剧市场的不确定性。国家和地区间的贸易摩擦和关税政策调整，也可能导致市场需求和价格的波动，增加了市场的不确定性。
　　总体来看，虽然公司功能糖产品的整体行业周期性特征不强，但在实际操作中，各产品的市场推广节奏、消费者接受度、原材料供应的季节性、全球产能供给的平衡度、战争与海运费的变化以及国际贸易摩擦等多重因素，都会对这些产品的价格和供应产生周期性影响。公司将密切关注这些因素，并通过灵活的市场策略和供应链管理，确保产品供应的稳定性和市场竞争力的持续提升。
　　4、公司所处行业地位
　　公司在功能糖领域拥有显著的市场地位，这主要归功于其在赤藓糖醇、阿洛酮糖以及优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）等关键领域的全方位战略布局和长期资源投入。作为国内率先实现赤藓糖醇工业化生产的企业之一，公司凭借不断的技术创新和工艺改进，确立了在赤藓糖醇市场上的领导地位。依托这些深厚的资源基础和丰富的行业经验，公司得以在阿洛酮糖和优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）等新产品的研发和市场拓展中占据先机，展现出明显的竞争优势。
　　公司在产品线布局上，提供了从低倍甜味剂到高倍甜味剂以及复配糖的多样化选择，能够有效满足市场的个性化需求。这种多元化和互补性不仅丰富了公司的产品组合，还强化了其在全球功能糖市场中的独特竞争力。公司主要产品均为细分市场中的明星产品，契合了消费者对健康、天然、低热量甜味剂的需求。特别是RebM，通过公司先进的全酶法制备工艺，达到了国际领先水平，进一步增强了公司在高端功能糖市场中的影响力。
　　技术创新是公司的核心竞争力。通过不断的工艺改进和技术突破，公司产品质量达到国际先进水平，广受市场认可。公司生产的“天绿原”牌赤藓糖醇被评为“山东优质品牌”和“山东知名品牌”，进一步提升了公司的品牌影响力。凭借卓越的产品质量和市场表现，公司获得了“专精特新小巨人企业”和“山东省技术创新示范企业”等荣誉称号，进一步确立了其在行业中的领导地位。
　　在可持续发展方面，公司全面融入环保理念，从原料采购到生产工艺，最大限度地减少环境影响，并积极参与全球可持续发展倡议，采用太阳能发电和蒸汽循环利用等先进技术，有效降低生产能耗和碳排放。这些举措不仅符合全球市场对可持续发展的要求，也树立了公司在绿色生产方面的行业标杆形象。
　　通过整合发展经验、市场资源、技术创新和可持续发展的战略，公司已经在全球功能糖行业中建立了一定的领先地位。未来，公司将继续发挥这些优势，进一步巩固和提升其在全球功能糖行业中的综合竞争力，致力于成为行业内不可或缺的重要参与者和领导力量。
　　（二）主营业务
　　公司是一家全球领先的生物制造企业，以科技创新持续推动赤藓糖醇、阿洛酮糖和优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）等天然功能糖及其复配产品的迭代与发展。公司秉承“诚信至上，客户为本，环境友好”的核心理念，推动绿色发展与健康制糖的有机结合。公司积极传播推动健康饮食，满足人们日益增长的减糖控糖需求。依托技术优势和战略前瞻，采用差异化竞争策略，积极投身于市场竞争，志在成为全球功能糖行业的领军企业。
　　（三）主要产品及其用途
　　公司主要从事赤藓糖醇、阿洛酮糖、优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）等功能糖及其复配产品的研发、生产和销售。
　　1、赤藓糖醇
　　赤藓糖醇是一种天然的糖醇类甜味剂，在自然界中广泛分布，其甜味纯正，口感清凉，无不良口感，具有低热值，耐受性高，抗氧化，抗龋齿性，不能被人体酶系统消化分解，不参与糖代谢，不引起血糖变化，对糖尿病人安全等特点的功能性糖醇。
　　公司赤藓糖醇产品根据目数大小可分为不同规格，复配糖产品根据赤藓糖醇添加复配物的不同有20余种品种，目前公司销售的复配糖主要有以下几类：根据赤藓糖醇特性。
　　2、阿洛酮糖
　　阿洛酮糖是一种在自然界中天然存在但含量极少的稀有单糖，其甜味及口感与蔗糖相近，热量趋近于零，稳定性高，抗氧化能力强，不被人体代谢，不致龋齿，食用安全性高，有抑制血糖的作用，是对肥胖以及糖尿病患者十分友好的一种功能性单糖。
　　根据阿洛酮糖特性。
　　3、优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）
　　公司优质甜菊糖，又称莱鲍迪苷M，是以普通的甜菊糖苷为原料，采用合成生物学方法聚合成莱鲍迪苷M（也称酶转化法），彻底解决了普通甜菊糖苷的后苦味，使甜味更加纯净，甜度达到蔗糖的350倍。甜菊糖苷因其甜度高、热量低、口味纯正、稳定性好、安全性高等特点，成为性价比最高的天然甜味剂，被广泛应用于饮料、食品、酒类、医药等领域，成为全球甜味剂生产企业争相研发的重点产品。
　　优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）可与赤藓糖醇、阿洛酮糖等复配使用，不仅能够进入人们的餐桌，还可广泛应用于各种食品的调配，以满足消费者对甜味和健康的双重需求。
　　（四）公司经营模式
　　1、采购模式
　　赤藓糖醇的原材料采购可以分为主料和辅料两部分，公司采用“以产定购”的原材料备货模式，根据订单情况和生产计划，结合原料市场行情、库存量、供应商报价、供货周期等制定具体采购方案。对于主要原材料，公司采用询价比价的采购模式。主料采购方面，公司与供应商签订批量供货合同后，分批预付货款安排供应商根据生产需求持续送货到厂，公司保持少量库存，备货周期较短。辅料采购方面，公司根据生产需求分批购买，保持适当库存，备货周期长于主料。公司对供应商的选择，遵循严格的筛选机制和标准：采购部门通过市场调研、询价比价等方式初步筛选供应商，再综合评估其生产经营资质、产品品质、企业信誉信用及生产经营稳定性等多方面因素，确立合作对象。
　　2、生产模式
　　公司以客户订单为导向，采用“以销定产”的生产模式。根据客户订单的供货时间、产品型号等综合排定生产计划，并组织实施生产活动，保证订单按时交付。除客户订单特别需求、节假日等情形外，公司成品库存数量保持在适量水平。
　　3、销售模式
　　公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式。销售部具体负责产品销售、市场开拓、客户订单跟踪及服务工作，与客户建立稳定的合作关系。客户通过面签、邮件、电话或其他方式与公司签订合同或下达订单，产品由公司直接发货至客户，或通过经销商转发至终端客户，或直接送达经销商指定的收货地点。公司销售人员定期对客户进行跟踪回访，了解市场需求的变化。
　　在新客户开发上，公司通过参加中国食品添加剂和配料协会等机构组织的国内外食品配料专业展会、行业相关论坛、主动拜访、现有客户推荐以及依托行业地位和口碑吸引客户等方式拓展新的客户资源。其中，参加行业专业展会是公司进行品牌和产品宣传、获取客户资源的重要途径。
　　（五）许可、资质证书
　　品牌运营情况公司目前拥有“天绿原”、“元生甜”等主要品牌。其中，“天绿原”作为公司经营多年的核心品牌，已成为赤藓糖醇市场上品质卓越、信誉良好的代表品牌。公司始终将质量视为根本，不断追求产品品质的提升，赢得了消费者的广泛信赖和好评，在业界建立了坚实的客户基础和良好的市场声誉，并荣获“山东知名品牌”及“山东优质品牌”称号。为了适应市场的变化和满足消费者的需求，公司推出的小包装“元生甜”新一代品牌，意在实现公司产品由B端至C端拓展的战略布局，更好地满足消费者的个性化需求，推动天然代糖产品在消费端的普及，进一步提高其整体市场规模。
　　（一）分产品的营业收入、成本、毛利率情况
　　（二）分模式的营业收入、成本、毛利率情况
　　（三）经销商分区域变动情况
　　（四）前五大经销客户情况
　　公司给予经销商一定的账期，按照约定的信用政策结算。
　　线上直销销售报告期内，公司入驻了天猫、小红书、京东和拼多多平台，线上直销销售主要为赤藓糖醇及其复配产品，报告期内实现销售收入11.86万元。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）成本优势
　　公司专注于赤藓糖醇生产十多年，积累了丰富的成本控制经验，成本优势是公司最核心的竞争优势之一。
　　首先，作为全球知名赤藓糖醇生产企业，公司能够通过规模化生产降低单位产品的生产成本，实现规模经济效益。其次，公司长期专注于赤藓糖醇的生产与研发，不断改进制造工艺，转化率和提取率行业领先，同样数量的原料能够生产出更多的产品。第三，由于采购量大，公司可以与原料供应商谈判获取更有利的价格和供应条件，有效降低主要原料成本。例如，公司采取少量原料库存的周转策略，充分利用与供应商运输距离短的优势，与供应商签订批量供货合同后，分批预付货款安排供应商根据生产需求持续送货到厂，有效减少资金沉淀和仓储费用。第四，公司根据原料的价格变化情况，灵活采购葡萄糖或采购淀粉后自行生产葡萄糖，对单位产品的生产成本影响显著。第五，公司通过不断优化生产流程，采用先进技术和自动化设备，以及信息管理系统，提升了生产效率，减少了人工需求，从而降低了人工成本。第六，公司以客户订单为导向，采用“以销定产”的生产模式，通过对生产周期的精准把控，科学排定生产计划，将成品库存保持在安全合理的水平，降低库存成本。第七，公司通过技术改造持续降低单位产品的能源消耗。例如，在厂区屋顶安装太阳能发电组件，满足部分生产用电，降低用电成本。同时，公司还积极申请建设智能化生物质能源项目，力求从根本上降低蒸汽和用电成本。
　　在供大于求的市场环境下，成本优势对企业的生存和发展至关重要。公司通过有效管理成本、提高生产效率和规模经济，降低单位产品的生产成本，提供质量上乘且具有竞争力价格的产品，巩固了公司在市场上的领先地位。
　　（二）技术优势
　　公司依托前沿的生物制造技术，致力于打造高品质的功能糖产品线，通过持续开展技术创新和新品研发，保持公司产品的竞争力和市场领先地位。例如，在赤藓糖醇生产过程中，转化率和提取率是两个非常重要的指标，公司在发酵菌株、培养基及母液回收技术等方面具有行业领先优势。
　　在赤藓糖醇的转化方面，发酵菌株对于赤藓糖醇转化率起着至关重要的作用。公司所使用的发酵菌株是通过筛选诱变解脂假丝酵母培养而来，该菌株具有赤藓糖醇转化效率高、节能降耗等优势，合成赤藓糖醇实验室转化率可达54.5%以上，较此前公开信息可见的解脂假丝酵母32.9%-47%的转化率显著提高。发酵菌株接种于发酵培养基中进行培养发酵，然后净化提取，发酵培养基对发酵菌株合成赤藓糖醇的能力发挥着至关重要的影响，在长期的赤藓糖醇生产实践中，公司不断探索优化发酵培养基配方，对比实验数据表明，在使用同种发酵菌株和相同发酵工艺前提下，优化后的配方赤藓糖醇转化率最高可达61.2%，而传统配方赤藓糖醇转化率通常为44.4%-46.3%。
　　在赤藓糖醇的提取环节，传统方法往往受限于发酵过程中产生的甘油、核糖醇、甘露醇、阿拉伯糖醇等副产物的干扰，这些副产物的存在使得无法通过常规的浓缩结晶手段来提取母液中残留的赤藓糖醇。公司拥有的新型解脂假丝酵母菌株可以分解代谢母液中除赤藓糖醇以外的其它多元醇以及大分子物质，可将母液中残留赤藓糖醇的纯度从低于50%提高到70%以上，再经过反复试验后可使得纯度进一步提高到80%，为进一步结晶提取母液中的残留赤藓糖醇提供了有利条件。公司通过自有技术创新赤藓糖醇除菌、脱色、浓缩、结晶、精制过程，优化赤藓糖醇提取工艺，对残留一定量的赤藓糖醇剩余二次母液进行再次发酵提取，甚至可以多次提取，将赤藓糖醇母液中的残留赤藓糖醇“吃干榨净”，是提高产率、节能减排，降低生产成本非常有效的技术手段，属于绿色、环境友好型工艺。既减轻了企业环保负担又降低了赤藓糖醇的生产成本，具有显著的经济效益和社会效益。
　　以上两项主要技术，公司具有完全自主知识产权的赤藓糖醇发酵生产菌种和配套后提取先进技术，且已取得国家发明专利授权保护。
　　此外，公司通过ERP系统与生产自动化系统全流程一体化的深度融合，实现了采购、生产、储存、销售等各环节的有效联动。微生物发酵过程对发酵设备、温控设备、压力控制设备等都有较高要求，相应设备设置不合理或灵敏度无法达到要求时，会使生产效率降低、生产成本增加，甚至导致染菌致使发酵失败。公司专注于产品生产工艺的自动化效率提升，通过经验积累和机电设计能力，自主设计并开发出智能化生产配套设备，实现了制造过程中的生产自动化、关键节点中的重要参数控制化与数字化监控。对生产过程各项指标、参数进行可视化的实时监控、预警、报警，并可对历史参数指标进行追溯，保障了生产操作与工艺的符合性，为工艺优化分析提供依据，保证了产品质量的一致性与操作的安全性。在提高生产效率的同时减少一线生产人员数量，降低了生产成本。先进的信息管理系统的使用，提高了公司整体运营效率，让客户的个性化需求得到准确及时响应。
　　（三）品牌优势
　　经过十多年的市场开拓，公司已构建全球化业务版图，建立了成熟稳定的销售网络。商品流通覆盖国内外，以产品质量上乘、产能充沛、供应高效、服务周到等优势赢得了全球客户的广泛认可，与很多知名企业建立了长期稳定的合作关系。
　　公司旗下“天绿原”品牌，在代糖领域积累了丰富的客户资源和优异的市场口碑，深受全球客户青睐。在当前激烈的市场竞争中，品牌优势为公司赢得众多客户的信任与支持，实现了品牌价值提升，为公司的健康持续发展提供了强大动力。
　　面对赤藓糖醇行业的激烈竞争，公司始终保持对现有及潜在客户需求的敏锐洞察，不断拓展客户群体，积极参与中国国际食品添加剂和配料展（FIC）、亚洲食品配料展（FIA）、美国食品科技展（IFT）、美国西部天然提取物及健康食品配料展（SSW）、欧洲食品配料展（FIE）、日本食品添加剂和配料展览会(IFIA)等行业国际展会，通过拜访老客户、挖掘新客户、推广创新产品、为客户提供定制化的复配糖方案等多元化手段，不断提升公司的品牌知名度和影响力，巩固并扩大全球销售网络，提升市场份额和客户忠诚度。
　　（四）品质保障
　　公司高度重视产品质量管理，依托坚实的技术研发能力和优秀的供应管理能力，建立了一套完备的质量管理和控制体系，覆盖了采购、生产、销售全流程。在原材料采购环节，公司严格把控原材料质量，严守采购标准和规范，筛选优质供应商。在生产过程中，公司严格执行工艺标准，利用先进的生产设备和信息化管理系统，实现对产品质量的全程监控，保障产品质量的稳定性和可靠性。在销售与客户服务方面，公司注重与客户的紧密沟通，及时收集反馈，持续优化产品和服务，力求更好地满足客户需求。
　　公司通过严格的质量控制，确保了产品的高品质，树立了良好的品牌形象，赢得了市场的广泛认可和信赖。凭借卓越的综合实力和不断提升的质量标准，公司先后荣获了国家级专精特新“小巨人”企业、山东省农产品加工业示范企业、山东省优秀企业、山东省高端品牌培育企业、山东省制造业单项冠军企业、山东省专精特新中小企业、山东知名品牌、山东优质品牌等荣誉奖励，品牌实力得到了广泛肯定。同时，公司主营产品通过了质量管理（ISO9001：2015）、环境管理（ISO14001：2015）、食品安全管理（ISO22000：2018）三体系认证，食品安全全球标准认证（BRC），犹太洁食认证（KOSHER），清真洁食认证（HALAL），美国食品药品监督管理局许可认证（FDA），IP非转基因供应链标准认证，欧盟、美国、日本有机认证等多项国内外权威资质认证。这些认证不仅是对公司质量管理工作的肯定和认可，更是对产品质量和生产流程的信任和保障，为公司产品走向全球市场提供了坚实的品质保证和合规基础，进一步增强了公司在国际市场的竞争力和优势。
　　（五）供应链优势
　　公司在供应链管理方面的优势使得公司有效降低了运营成本、大幅提升了运营效率，确保了能够快速稳定地为全球客户提供高质量的产品。首先，山东省作为国内玉米深加工企业的主要集聚地，提供了充足的淀粉和葡萄糖供应，使得公司能够就近采购原料，降低了采购成本和运输风险。公司已经与当地原料供应商建立了长期稳定的合作关系，能够及时获取高质量的原材料，提高生产效率和产品质量。其次，公司生产厂区地理位置优越，毗邻高速公路口，距离青岛港、天津港、东营港、烟台港等都较近，为产品的快捷出口提供了便利。地理优势显著缩短了产品运输的路径和时间，降低了运输成本，缩短了交货周期，使得公司能够更快地响应客户需求，提高客户满意度。除了地理位置的优势，公司构建了完善的供应链管理系统，拥有高效的仓储和配送系统，实现了订单处理、仓储管理、物流配送等环节的快速响应，提高了物流运作的效率和准确性，确保产品能够按时、保质保量地送达客户手中。此外，公司采取了少量原料库存的周转策略，有效避免了资金沉淀和仓储费用的浪费。通过精细化的库存管理，根据市场需求和预测情况，合理安排原料采购和库存，确保生产计划的顺利执行，减少了库存积压和过期风险，进一步降低了生产成本，提高了资金使用效率。
　　（六）定制化服务
　　公司客户遍布全球，不同的客户对产品形态、晶体的目数、复配糖的甜度、复配配方、产品的颜色、包装的样式和规格、交货周期、贸易条件等方面的要求各不相同。公司以灵活的生产策略和定制化服务能力，逐一满足客户的个性化需求。这种定制化的服务能力体现在多个方面：首先，公司具备扎实的生产能力和工艺技术，能够根据客户的特定需求调整产品的形态、晶体的目数、复配糖的甜度、高倍甜味剂的品种和产品的颜色，确保产品符合客户的要求。其次，公司拥有多样化的包装设备，能够提供多种包装样式和规格选择，从而满足不同客户的包装需求。此外，通过优化供应链管理和生产流程，公司实现了高效率的交货周期，保障了订单的及时交付。最后，公司能够根据客户的商业要求，灵活调整贸易条件，使得交易过程更为顺畅。灵活的生产和服务模式，不仅提高了公司的市场适应力，更赢得了客户的广泛信赖与支持，保持了高水平的客户满意度和忠诚度，为公司在全球市场的竞争中奠定了坚实的基础。
　　（七）研发创新
　　公司致力于为消费者提供“甜蜜无负担”、经济实惠且健康安全的甜味剂产品的理念，持续在产品创新与研发领域深耕细作，努力推出符合市场需求的新产品，以保持企业的竞争优势和市场活力。公司的技术创新集中表现在两个方面：首先，公司在赤藓糖醇生产上，通过配方改进、技术研发、工艺优化及科研协作等多元化方式，全面提升了赤藓糖醇的转化与提取技术水平，显著提高了能源动力的使用效率，同时有效降低了污染物排放，实现了产品品质和经济效益的双重提升。公司拥有“解脂亚罗酵母菌株及其用于合成赤藓糖醇的方法”和“从赤藓糖酵母液中提取赤藓糖醇的方法及其专用酵母菌种”两项发酵提取核心专利，这些技术的应用使得赤藓糖醇的综合转化率达到了行业领先水平；此外，公司还掌握了一系列专有技术，包括提高生产转化率、提取收率、产品质量稳定性，以及实现节能降耗和自动化控制等方面。在赤藓糖醇的生产工艺、能耗管理以及成本控制等方面，彰显了公司在赤藓糖醇领域的强劲竞争力。
　　其次，公司密切跟踪功能糖产业发展前沿动态，积极探索新型健康产品工业化、规模化、经济化生产的方法。公司在阿洛酮糖、优质甜菊糖（莱鲍迪苷M）、塔格糖等新产品领域，投入了大量的研发资源，组建了专业团队，逐一攻克了产能扩张过程中遇到的技术难题。通过不断优化工艺技术和流程，有效降低了生产成本，加速推进科研成果向产业化的转化进程，为企业发展注入新的活力。
　　公司始终坚持以科技创新为核心竞争力的驱动力，高度注重自主研发，建立了研发全资子公司，拥有省级企业技术中心和工程研究中心，市级一企一技术研发中心和工程研究中心等科研平台，形成了集实验、小试、中试、产业化于一体的创新体系。同时，公司与中科院天津工业生物技术研究所、上海交通大学、山东大学、天津大学、天津科技大学、天津海河实验室、山东省药学科学院等国内多所知名高校和科研机构建立合作关系，依托其技术和人才优势，加快推进公司新产品和工艺的研发进程，通过建立技术储备、积累以及广泛的技术交流和优质科研资源共享，公司聚焦于新资源食品、生命健康、生物基化学品、关键工业菌种、糖科学与糖工程等前沿领域，致力于合成生物学高端应用技术的研究与开发。在绿色食品、生物基材料、特医食品、化妆品、药物递送体系等产业方向，深入开展研究，持续输出创新技术和产业化人才，为公司的转型升级和绿色经济的发展贡献力量，展现了公司在科技创新领域的引领地位和责任担当。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业竞争加剧及市场需求波动的风险
　　随着消费者健康意识的提高和代糖产品消费需求升级，赤藓糖醇行业热度持续提升，受先期赤藓糖醇行业高景气影响，大量新投资者介入，新建产能在2022年逐步投放市场，加之行业内原有企业持续扩产，行业供给大幅增加，使得行业企业市场竞争压力陡增。目前，行业竞争格局有所缓解，但市场价格尚未显著回升，仍处于相对低位运行阶段。另一方面，公司下游客户多为食品饮料企业，如下游企业客户的需求发生转变或减少对赤藓糖醇的用量，则对公司销售额产生冲击，可能导致赤藓糖醇及其复配产品的订单量下降，价格下降、销售费用占比增加。如果公司不能采取有效措施适应行业的竞争发展态势，公司的行业地位和市场份额将面临着一定的风险，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　公司将不断完善市场网络建设，持续加大技术投入，发挥并保持公司品牌、技术、质量、效率等优势，提高公司核心竞争力。同时，公司将依靠广泛的客户资源优势，深入了解客户需求及市场动态，为客户提供个性化、差异化的产品和服务。通过紧跟行业技术发展的最前沿动态，研发满足客户特定需求的新产品，旨在增强客户忠诚度，提升客户粘性，维持市场竞争的优势地位。
　　2、产品结构较为单一的风险
　　公司自成立以来，一直专注于赤藓糖醇产品的研发、生产和销售工作，逐渐积累行业领先的产品品质、生产效率及众多知名客户，逐步成长为全球赤藓糖醇行业市场占有率领先的企业。虽然报告期内公司顺应市场需求，逐步推出了阿洛酮糖，优质甜菊糖（莱鲍迪苷M），积极开发塔格糖等新产品市场，但是公司产品结构仍然以赤藓糖醇为主。2025年上半年，赤藓糖醇收入占营业收入的比重为79.64%。对公司经营业绩具有重大影响，若赤藓糖醇行业需求或供给出现重大波动、或者公司新产品研发、推广无法达到预期，将对公司经营业绩产生不利影响，公司仍将面临产品结构较为单一的风险。
　　公司将持续关注新产品的研发，紧密跟踪研发进度，加快新产品的技术开发及成果转化，积极拓展产品线，丰富产品种类，迎合市场多样化产品的日益增长需求。
　　3、原材料采购价格上涨的风险
　　2025年上半年，原材料占主营业务成本的比例为65.11%。公司赤藓糖醇和复配糖的主要原材料为淀粉，淀粉的加工原料主要为玉米，因此，玉米价格的波动对淀粉价格进而对公司赤藓糖醇及复配糖的成本会产生影响。玉米价格受气候、种植面积、国家粮食收储政策等的影响，还受其他复杂因素如国际市场玉米行情以及玉米本身的性能指标等影响。如果未来玉米价格涨幅较大，导致淀粉价格随之大幅上涨，则将对公司的盈利能力产生不利影响。
　　公司针对部分下游客户的长期供货合同采用“加工费＋原材料成本”的定价策略，或约定价格协商机制，以确保公司盈利稳定性，通过技术革新、工艺改进、降低物耗水平以及提高原材料利用率等措施，减轻原材料价格波动所带来的成本压力，同时，进一步加强采购环节的管理，合理控制原材料库存，适时适量购买，以降低采购成本。
　　4、出口地区政治、经贸、关税政策变动风险
　　公司主要出口市场涵盖欧美、日韩及澳新等地区，长期以来保持相对透明和可预期的贸易政策环境。然而，随着地缘政治局势复杂化和全球贸易保护主义趋势抬头，出口目的国在关税政策、技术性贸易门槛、经济制裁等方面的不确定性显著上升，可能对公司出口业务的合规性、持续性和盈利能力造成阶段性冲击。2025年1月，欧盟委员会对原产于中国的赤藓糖醇作出反倾销终裁，决定对公司相关产品（包括纯赤藓糖醇或混合后其他产品含量低于10%的赤藓糖醇）征收156.7%的反倾销税，已对公司在欧盟市场的业务开展造成实质性影响。同时，2025年5月和7月，美国商务部对中国赤藓糖醇作出反补贴和反倾销的初裁结果，公司作为强制应诉企业，适用3.49%的反补贴税和450.64%的反倾销税。加之2025年年初以来美国陆续出台针对中国产品的关税措施，使公司产品出口美国市场面临不确定性。
　　面对上述挑战，公司高度重视行业动态与政策变动的风险识别与前瞻应对，已建立常态化的国际贸易环境监测机制，持续关注出口国政治、经济与贸易政策变化，动态调整市场布局与产品策略。在实际操作中，公司通过出口价格优化、购买出口信用保险、加快出口合同条款完善等方式，降低或转移因贸易政策波动带来的经营风险，增强抗风险能力。针对欧盟和美国的贸易措施，公司一方面积极应对，通过提供面向本地客户需求的复配糖个性化定制服务，延伸服务链条，提升价值密度；另一方面加快推动新产品结构调整，包括加大优质甜菊糖（RebM）、塔格糖推广力度、加快阿洛酮糖产能释放，以创新驱动产品替代。在市场维度，公司持续深化全球市场多元化布局，重点加强在东南亚、印度、中东和“一带一路”沿线国家和地区等新兴市场的开发力度，提升整体市场覆盖率和抗压能力。同时，公司正积极推进赤藓糖醇产业链的整合与上游延伸布局，构建“原料控制—功能转化—终端应用”的一体化产业体系，推动从原料糖向高附加值功能化糖的战略转型，以强化长期竞争优势，稳步提升全球运营能力与价值创造水平。
　　5、汇率风险
　　公司产品以外销为主。2025年上半年，公司外销收入占当期主营业务收入的比例为60.44%，公司汇兑损益占当期利润总额的比例为-1.83%。公司出口贸易主要以美元结算，结算货币与人民币之间的汇率可能随着国内外政治、经济环境的变化而波动，具有较大的不确定性，若未来人民币汇率出现较大幅度的波动，将导致财务费用中汇兑损益的金额出现波动，使公司面临汇率变动风险。
　　公司将加强对外汇市场的跟踪研究，尽可能及时、全面、准确地把握汇率变动趋势，为企业的经营决策提供重要参考依据。利用出口区域分布广泛的特点，尽量使结算币种多元化。与客户进行良好的沟通和协商，努力争取客户的理解，根据汇率变动对出口产品报价进行适应性调整，争取汇率波动风险由双方共同承担。公司通过逐步提高出口产品预收货款的比重，缩短回款周期，加快资金结汇的速度，以降低汇率变动风险。
　　6、毛利率下降的风险
　　2024年1-6月、2025年1-6月，公司综合毛利率分别为10.40%、19.20%。虽然2025年上半年毛利率较上年同期增长8.80%，但如果未来市场竞争进一步加剧、主要产品销售价格持续下降、原材料价格上涨、用工成本上升等不利因素，则综合毛利率将可能下降，对公司盈利能力产生不利影响。
　　公司将加强成本费用的管理，通过对供应商的监督和管控，降低采购成本；优化企业内部流程，提升资源利用效率；提高自动化水平和智能化程度，降低人工成本和能耗；增加产品的技术含量或独特性，提升溢价能力；加强生产现场管理和监督，减少生产过程中的浪费和缺陷，提高产品良率，以降低生产成本，保障产品毛利率水平的稳定。
　　7、主要客户可能变动的风险
　　报告期内，公司对前五大客户的销售收入合计占2025年半年度销售总额比例22.62%，主要客户集中度较高。由于赤藓糖醇行业竞争加剧，叠加下游市场需求变化及客户自身经营变动等原因，如果未来主要客户的生产经营、合作关系发生重大不利变化，或其减少对公司的采购订单，或公司未能持续开发新客户，则将对公司的经营业绩产生不利影响。
　　公司通过开发新产品，满足不同市场层次的要求，积极拓展新客户包括中小企业客户，以“大客户策略+标准体系”的模式，培育和扩大客户群体，提升公司在产品价格谈判中的议价能力，推行差异化产品策略，通过提供定制化服务，满足不同客户的特定需求，提升客户满意度和忠诚度。 收起▲