公司发布半年报
　　25Q2公司营收2亿，同增5%，归母净利0.2亿同减50%，扣非后归母净利0.06亿同减64%。
　　25H1公司营收5亿，同增4%，归母净利0.6亿同减31%，扣非后归母净利0.4亿同减28%。
　　公司从去年年中开始自营暇步士（HushPuppies）男女装品类，从年中开始自营到2024年末男女装营收占比为10.06%，今年上半年男女装营收占比增至22.87%。
　　暇步士（HushPuppies）男女装的增速是在公司对男女装的发展预期内的。随着公司对暇步士男女装的产品升级、渠道形象换新以及渠道结构的调整，公司相信未来暇步士男女装一定会进一步打开市场空间，并对暇步士品牌的未来充满信心。
　　品牌矩阵知名度较高
　　公司自有品牌暇步士（HushPuppies）是由沃尔弗林集团于1958年创立，以著名的巴吉度猎犬作为品牌标志；2023年9月，公司收购了该品牌在大陆及港澳地区的全品类IP资产，至此暇步士成为公司的主力自有品牌。
　　公司自有品牌“水孩儿”于1995年创立，主要专注于为2-14岁少年儿童开发以简约时尚为特色，结合户外及运动风格的各种系列服装产品，是国内较早一批成立的专业化童装品牌，具有一定的市场基础及消费认知。
　　公司的授权经营品牌哈吉斯（Hazzys）创立于2000年，它综合了LG时装集团一贯的精心裁剪和当今国际流行的色彩，洋溢着浓郁的英伦校园风情，是国际知名的流行服饰品牌。
　　公司从2005年开始经营国际高端童装品牌零售业务，主要包括“EMPORIOARMANI”、“KENZOKIDS”和“HUGOBOSS”等国际知名一、二线品牌，并与该等品牌保持了良好的合作关系。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　基于25H1财务表现，考虑收购暇步士后公司加大店面升级及营销推广力度，我们调整盈利预测，预计25-27年营收分别为11.4/12.1/13.0亿元，归母净利分别为1.4/1.6以及1.9亿元（前值为1.8/2.0/2.3亿元），对应PE分别为19/17/15x。
　　风险提示：生育率下降、存货跌价风险、消费疲软等风险。