一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）所处行业发展情况　　1、所处行业　　公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。　　报告期内，公司所属行业未发生重大变化。　　2、所处行业发展趋势　　（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求　　科技的进步和人们... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）所处行业发展情况
　　1、所处行业
　　公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。
　　报告期内，公司所属行业未发生重大变化。
　　2、所处行业发展趋势
　　（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求
　　科技的进步和人们对卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，各类技术创新层出不穷，新材料的持续开发，消费者需求的持续升级，使得卫材热熔胶市场不断被细分增加。应用领域不断细化，产品品种不断增加，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势，如柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶、净味胶、彩色胶、抗菌胶、驱蚊胶等细分胶种不断涌现。产品不断升级换代以及研发新的热熔胶产品种类，适应下游客户的新需求、新设计、新基材、新设备，满足终端消费者多样化需求是卫材热熔胶技术发展的重要方向。
　　（2）绿色、低碳、安全、环保，实现可持续发展
　　由于卫生用品是一次性即用即弃的，且大部分材料是石油化工产品，一次性卫生用品行业在可持续发展方面仍面临着挑战，卫材热熔胶是卫生用品的关键原材料之一，同样面临着可持续发展的挑战。目前卫材热熔胶仍主要采用石化类产品为主要原料，在环境中难以降解，这已成为整个行业都在共同研究和克服的一大技术挑战。
　　随着社会安全环保意识的不断提高，对于一次性卫生用品的配方技术的先进性亦提出了新的要求，生物可降解、生物基目前在国内外都是一个重要研究方向。同时，这些石化类原料或多或少存在对环境健康不友好的微量杂质，这正成为下游客户与终端消费者重点关注的风险，势必将倒逼一些原料的生产工艺技术不停地升级换代。在卫材热熔胶领域，欧盟制定有全球最严厉的安全环保法规或行业标准，且越来越严格，其他国家也在逐步效仿。不断提升卫材热熔胶产品的绿色、低碳、安全、环保的特性是卫材热熔胶技术实现可持续发展的重要趋势。
　　（3）中高端发展，满足市场需求变化
　　从下游市场来看，随着人们生活水平的提高、消费观念的转变、中高收入人群的增加、女性个人健康意识不断增强以及父母对婴儿卫生、健康意识的提高，人们对于产品的品质、舒适度、透气性、使用感受等需求越来越高，因此，纸尿裤及卫生巾中高端市场持续扩容，带动上游卫材热熔胶往中高端共同发展。从卫材热熔胶行业来看，随着中国石化产业的迅速发展，产业链不断完善成熟，热熔胶国产原材料在全球迅速崛起，质量性能优异，产品价格便宜，使得低端热熔胶原先的成本优势丧失，市场逐步萎缩，正被中高端热熔胶逐步替代。
　　（4）全球市场持续扩容，保持增长趋势
　　庞大的人口规模、不断进步的卫生意识以及不断提高的生活水平，为一次性卫生用品的蓬勃发展提供了确定性保障。发达国家的老龄化趋势不可阻挡，中国人口的老龄化速度加快，随着老龄化人口的加剧和消费观念的改变，养老产业的发展，老年人的护理需求上升，成人失禁用品的市场发展空间巨大。新兴国家市场的卫生用品渗透率仍然很低，这些国家有着庞大但尚未充分开发的消费者群体，人口增长、经济发展、更高的生活水平和卫生意识将推动卫生产品的普及率得到提高，带动整个卫材热熔胶行业市场规模的进一步扩容。同时，妇女卫生用品市场产品持续升级换代、婴儿卫生用品市场产品持续升级换代及其消费周期正向幼童阶段延伸，也相应带来用胶量的增加。
　　（5）多元化发展，扩大市场容量
　　卫材热熔胶在卫生用品行业中有着多种应用，除了应用在婴儿卫生用品、妇女卫生用品、成人失禁用品之外，也应用在医用卫生用品和宠物卫生用品。
　　卫材热熔胶在医疗行业中的市场规模可能相对较小，但其在医用敷料、医用胶带、医用贴纸等产品中的应用不可忽视。随着医疗保健行业的发展和技术的不断进步，卫材热熔胶在医用卫生用品市场需求可能会持续增加。未来，伴随着单身经济、银发经济的发展，人们对于情感需求日益增强，将有更多人将感情投注于宠物身上，宠物卫生用品市场将具有一定的潜在空间。虽然宠物卫生用品市场规模相对于其他行业可能较小，但随着人们生活水平的提高、生活和消费方式的改变以及对宠物生活质量要求的提高，宠物卫生用品市场规模仍然有望继续增长，从而为卫材热熔胶在该领域的应用提供更多的市场机会。
　　（二）公司所处行业地位
　　凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司在生产规模、创新能力、配方迭代、技术服务、品牌知名度、生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发展成为国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一，主要客户包括金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。
　　公司已成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的国内厂商之一。
　　（三）主要业务、主要产品及其用途
　　公司是一家以研发生产吸收性卫生用品专用热熔胶为业务核心的专业供应商，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要应用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点。公司深耕于卫材热熔胶领域，具有专业化、精细化、特色化、新颖化等特点，于2023年通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定，于2024年通过国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定。
　　公司的卫材热熔胶产品主要为热熔压敏胶其广泛应用于婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及经期裤、成人失禁用品、宠物垫、医疗卫生用品等领域，起到粘结各组成材料的作用。截至报告期末，公司产品已远销俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
　　卫材热熔胶的主要应用领域图示如下：
　　截至报告期末，公司的新一代尿显胶、新一代湿强胶、新一代柔味胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶、生物降解橡筋胶、超低温细旦橡筋专用胶、高性能多用途胶、医疗铺单/洞巾用医疗胶、超低胶量零蠕变橡筋胶、长开放时间且高抗蠕变橡筋胶、低气味耐低温高性能背胶等新产品对公司收入、经营业绩均不构成重大影响。
　　报告期内，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　2025年上半年，受国际地缘政治关系愈发紧张、贸易政策及关税政策变化等宏观因素影响，国际政治形势的不确定性进一步加剧，行业竞争日趋激烈。面对国内外市场变化，公司始终聚焦主营业务发展，积极应对市场波动，通过与客户保持充分且有效的沟通，持续优化销售策略并深化合作关系，有序推进成本控制与降本增效等措施，持续夯实并充分发挥核心竞争优势，逐步实现市场占有率的稳步提升。此外，公司积极布局海外工厂以灵活应对关税政策变化。
　　报告期内，公司重点推进以下几方面工作：一是持续加大海内外市场推广及品牌建设力度，挖掘新机遇，推动市场占有率稳步提升，其中海外销售收入持续增长，报告期内同比增长6.56%，占整体收入比重59.73%；二是坚持自主创新，加强技术研发，推动配方及产品迭代升级，加快新产品推出与产业化进程，丰富产品结构，不断提升核心竞争优势；三是全力推进马来西亚生产基地建设，以及稳步推进广州总部工厂后续客户认证和产线切换，持续完善全球产能与供应链布局，提高应对国际贸易壁垒的能力，有助于提升海外市场服务能力和水平。四是有序推进降本增效措施以及不断提升生产运营效率，不断改善公司盈利的质量，从而提升公司利润率水平，报告期内亦取得阶段性的成效。综上，在公司团队的共同努力下，报告期内公司国内外销售收入均实现增长，实现营业收入99,323.53万元，同比增长5.47%；归属于上市公司股东的净利润8,112.42万元，同比增长41.38%。
　　报告期内，归属于上市公司股东的净利润同比增长主要得益于原材料和部分航线的国际海运费下降以及海内外市场的开拓带来销量增加。未来，不排除因国际政治经济形势、相关贸易政策以及市场供需关系等因素的变动导致原材料价格、国际海运费价格出现止降反涨的风险，因此，投资者不宜单纯依赖过去半年的数据结果推断未来公司的业绩变动趋势。
　　2025年下半年，公司将继续聚焦主业发展战略，加大市场开拓及品牌建设力度，加强与重点客户的深入合作；加大技术研发和创新力度，丰富产品结构；持续提升团队建设，打造专业、高效、稳健的团队；全力推进马来西亚生产基地建设，完善全球供应链布局，提高应对国际贸易壁垒的能力；稳步推进广州总部工厂后续客户认证和产线切换，持续完善生产管理；加强成本管控，持续提升效益，从而不断提升公司全球市场份额，保持稳中有进的发展态势，推动公司长期可持续发展。

　　二、核心竞争力分析
　　1、优质客户资源
　　卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名卫生用品厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了绝大部分市场份额，对于卫材热熔胶技术要求严苛，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。经过多年的积累和发展，公司现已赢得了众多知名卫生用品厂商的持续认可，已经成功进入全球前十大卫生用品厂商合格供应商体系并陆续开展了不同程度的合作，主要客户包括金佰利、恒安、日本大王、Drylock、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。随着客户认可度的不断提高，与客户不断地深化合作并持续获得份额，跨国公司客户也逐步将公司纳入其多个地区市场的供应商。良好的客户结构，为公司提供较好的发展机会，亦不断提升公司的市场份额、品牌知名度和影响力。
　　2、全球视野布局
　　海外卫材热熔胶市场主要由汉高、富乐与波士胶三家供应商主导，公司在海外市场尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小，海外市场可开拓空间巨大。公司的领导团队均具有十年以上的行业从业经历，研发队伍理解和熟悉龙头企业客户的具体要求，骨干成员拥有多年在世界五百强就职的成熟经验，熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准，使公司具有全球化市场的开阔视野与极强的海外市场拓展能力。经过多年持续不断的努力，公司的卫材热熔胶产品在技术、品质等方面已达到欧美发达国家的要求，市场迅速扩张到了俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
　　在巩固国内市场竞争地位的同时，为了进一步开拓海外市场，公司建立并不断发展海外广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。为了贴近海外市场客户，提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户对供应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易摩擦的能力，从而提升公司国际市场竞争力、品牌影响力和行业地位，公司陆续在全球投建稳固的生产供应链基地。
　　目前，公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设立了技术服务实验室，广州总部工厂已投入运营，马来西亚生产基地建设项目正在推进中。公司的全球视野布局获得了众多国际知名客户的认可，海外市场的持续开拓，是公司业务不断发展的主要引擎。
　　3、技术、服务、成本综合优势
　　过去十几年来，中国卫生用品消费市场高速发展，国内化工行业迅速发展，建立了完整的热熔胶供应链，主要原材料供应占全球60%以上。公司贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，赢得了原料供应和新产品研发上的结构性优势，同时充分利用市场优势建立了创新的研发生态系统，与下游市场客户、原材料、基材和设备供应商以及大学和科研机构建立战略合作伙伴关系，在产品研发领域不断取得突破性成果，实现技术领先。公司凭借经验丰富的团队、快速反应的机制、贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，能够持续不断地针对客户新设计、新功能、新基材、新设备等新需求以及上游供应商新材料，快速地做出更加高效的配方。
　　得益于近十几年来国内化工行业的迅速发展，公司通过持续增强研发和技术创新能力，不断进行配方优化和升级迭代，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势。目前，公司的产品也已达到欧美发达国家的要求，并已进入欧美主流卫生用品品牌企业的供应体系。
　　未来，公司将继续与上游原材料供应商进行原材料定制化开发，开发一些高性能的原材料，在性能上具有低气味、低VOC等特点，力争全面替代欧美日进口原料。同时，公司亦能够为客户提供全方位的技术服务，以及时的服务响应速度为客户提供定制化的解决方案，包括售前协助客户做系统评估和模拟生产，售中协助客户做现场测试，售后协助客户将各种原材料与热熔胶进行组合优化。公司不仅可以根据客户的产品性能要求开发适用的热熔胶，而且可以为客户提供个性化、全面化的喷胶技术解决方案，不但为客户解决相关生产技术问题，还尽力为客户节省更多的成本，使公司继续保持技术、服务、成本的综合优势。
　　4、持续创新能力
　　公司拥有一支高素质的专业技术团队，研发水平高、忠诚度及稳定性好、实践经验丰富。截至2025年6月末，公司技术研发团队在职人员共计40人，专业涵盖有机化学、分析化学、高分子化工、化学工程等领域。公司建立了完善的研发和产品开发体系。截至2025年6月末，公司已获得23项专利技术，其中发明专利3项，除专利技术外，研发人员还为公司开发了众多非专利配方技术。公司是国家高新技术企业，建有广东省工程技术研究中心，在热熔胶及相关产品领域具有较强的研发创新能力，自主开展卫材热熔胶的研究开发，不断实现技术突破。公司获得包括广州市创新标杆企业、广州市“未来独角兽”创新企业、国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”、广东省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业、2022榜样的力量-广东先锋企业百强榜等多项荣誉。
　　公司已掌握了先进的卫材热熔胶研发制造工艺，建立了完善的研发体系，紧跟市场发展方向，在技术储备方面甚至走在了行业前列，特别是体现在目前整个行业主流技术发展方向中的生物可降解性和生物基产品。根据德国莱茵技术（上海）有限公司对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物可降解率达到了92.67%。另外，公司新开发的生物基产品，根据美国BetaAnalytic实验室对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物基含量达89%。公司的产品在生物可降解率和生物基含量两个方面均取得突破性进展，并处于领先地位。报告期内，公司推出全球首款可吸附尿液异味的吸臭胶，进一步丰富了公司产品结构，提升了公司产品市场竞争力。
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧、成长性放缓的风险
　　公司下游市场为一次性卫生用品市场，主要包括女性卫生用品、婴儿纸尿裤、成人失禁用品、医疗用品、宠物卫生用品等。全球人口出生率面临的压力正持续加大，中国的人口出生率在未来所承受的压力则尤为突出。人口负增长趋势压力延续，可能导致中国市场萎缩，国内市场本土客户大部分都是价格敏感偏好者，因此，国内市场竞争加剧，公司未来增长主要来源于海外市场。公司目前在海外市场份额尚较低，尤其是在西欧、北美等庞大的市场区域份额仍比较低，具有巨大的可开拓空间。未来，公司若要继续保持高速增长，必须不断地抢占竞争者的份额，势必会对现有的市场格局产生冲击，现有竞争者可能会采取一些稳固自身地位的措施，公司开拓新客户也需要一定时间的认证及放量周期，公司可能会面临竞争失败的风险，从而导致成长性放缓。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是公司通过招聘扩大经验丰富的海外专业团队，加大品牌建设和市场推广力度，持续加大客户和市场的开拓力度，提升高附加值产品的销售比例；二是投建全球供应链生产基地，构建稳固的全球供应链系统，进一步减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，提升公司在海外市场的竞争力和品牌知名度与影响力；三是增强研发和持续创新，保持技术先进性，以及继续保持技术、成本、服务的综合竞争优势；四是紧盯市场需求，加大新产品研发及产业化进程，丰富产品结构，提升产品市场竞争力和市场地位。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司主要原材料为石油树脂、高聚物、矿物油等，原材料成本占主营业务成本的比重较大。公司主要原材料价格受供求关系及原油价格波动的双重影响，呈现不同程度的波动。由于原材料具有公开、实时的市场报价，若原材料价格大幅下跌或形成明显下跌趋势，虽可降低公司生产成本，但下游客户可能会采用较保守的采购或付款策略，或要求公司降低产品价格，将会影响公司产品销售和货款回收，增加公司经营风险。反之，在原材料价格上涨的情况下，公司产品价格相对于原材料价格又具有一定的滞后性，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将会导致公司毛利率下降，同时，存货价值减损也会影响公司盈利。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是制定严格的采购管理程序并不断优化采购流程，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制和流程；二是与主要供应商建立了长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；三是长期以来公司与供应商保持良好的沟通，并持续开展合作研究，定制化开发国产原材料，使得公司同时实现成本控制与产品性能提升；四是公司同种性能的产品有替代配方可供选择，在个别原材料价格处于高位时，可在生产过程进行配方调整，采用性价比较高的配方，促进公司降低成本，提高盈利能力；五是将不断增强与客户的粘性关系，提升议价能力。
　　3、国际贸易的风险
　　随着公司海外业务的持续拓展，公司产品已远销海外多个国家或地区。然而，近年来国际局势的愈发紧张、地缘政治的不确定性、国际贸易关系持续变化等不可抗力因素的发生，为加强贸易壁垒，部分国家可能会采取进一步加征关税、限制进出口贸易或对他国进行制裁等措施，特别是2025年以来美国对各国的关税政策不断调整，如果未来相关贸易和关税政策等进一步恶化，可能会给公司的市场拓展与经营带来潜在风险。此外，地缘政治冲突与贸易政策变动可能波及国际航海运力，致使海运价格波动加剧且存在较大不确定性，对出口贸易业务占比较大的行业或公司可能存在一定的风险。
　　针对上述风险，一方面，公司将密切关注国际贸易环境变化、相关贸易政策和关税政策变动，并审慎作出相关决策，最大限度降低地缘政治以及国际贸易政策变动所带来的风险。另一方面，公司将努力加强与客户的深度沟通和有效沟通，不断增强与客户的粘性关系，持续深化合作持续保持综合竞争优势，从而提升公司产品的国际市场核心竞争力和公司抗风险综合能力，确保公司持续稳定发展。
　　4、海外经营的风险
　　近年来，公司在海外市场的业务不断扩张，并已在海外设立多家子公司、投建生产基地；未来，公司增长潜力主要来源于海外市场。一方面，海外市场的政治环境、经济政策、竞争格局、区域冲突、突发事件等更加复杂多变，且法律体系、商业环境、文化等与国内存在诸多差异。随着在海外市场发展壮大，公司将会面临更多有关海外经营管理、生产运营、销售业务、技术与售后服务等方面的挑战。
　　针对上述风险，一方面，公司将不断提高自身的经营管理水平，完善治理和管理结构，完善内部管理制度，加强内部管理。另一方面，公司将不断加大海外经营复合型人才的培养力度；同时，公司将不断提高自身的核心竞争力，以进一步提高公司产品的国际市场核心竞争力以及公司抗风险综合能力。
　　5、汇率变动风险
　　公司海外销售及部分原料采购主要以美元、欧元结算，以及公司目前筹备的马来西亚生产基地主要以马来西亚林吉特、美元币种结算。全球经济环境、各国货币政策等因素都会影响各国货币汇率和人民币汇率的波动，其波动速度和幅度未来存在较大不确定性。人民币汇率的波动影响公司原料采购成本、产品价格竞争力以及外币计价的销售收入；同时，公司产品销售形成应收款项至收款期间、原料采购形成应付款项至付款期间，汇率波动产生的汇兑损益都会直接影响公司经营成果。
　　针对上述风险，公司将密切关注国际市场环境变化、人民币汇率和主要外币汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，合理优化外币资产和外币负债的结构，考虑适时结汇等措施，以最大限度降低汇率波动的风险。
　　6、项目未能如期产生效益的风险
　　公司“卫材热熔胶产品波兰生产基地建设项目”已于2022年第四季度竣工投产，“年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目”已于2024年第二季度末达到预定可使用状态，公司“卫材热熔胶马来西亚生产基地项目”预计将于2025年第四季度竣工投产，投产后每年会增加公司折旧摊销金额，产能扩大也会增加公司综合运营成本。未来，如果市场需求发生变化或者市场开拓不力，抑或公司经营管理力度不匹配业务规模扩大，公司将会面临项目未能如期产生效益的风险，每年新增折旧摊销和相关综合运营成本将会对公司净利润产生不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司将加强内部管理，全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率。另一方面，公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度以及市场开拓力度，积极消化新增产能，确保公司持续稳定发展。
　　7、应收账款余额增加的风险
　　随着公司业务的持续发展，经营规模的持续扩大，应收款项总量可能会进一步增加，应收款项的管理难度也将随之提升。报告期内，公司未发生坏账损失，应收账款期末余额中大约99.51%的账龄均在1年以内。虽然客户资信状况较为良好，履约能力较强，从公司历史经验看应收账款回收良好，且公司已按照会计准则合理、足额地计提坏账准备，但是如果下游客户所处行业或者生产经营状况、财务状况出现恶化，公司存在应收账款不能按期收回或者无法收回的风险，将对公司利润和生产经营产生不利影响。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施，规避应收账款余额增加带来的风险。一是公司进一步加强应收款的分类管理，优化相关制度体系，强化信用评估工作，加大客户信用管控；二是加大应收账款催收力度，加强与客户的沟通交流，了解未及时付款的原因并采取相应措施加快资金回收，并将应收款项的回收落实到具体负责人，建立相应考核政策，保证应收账款的按时回收；三是对部分海外客户业务购买了应收账款信用保险；四是持续对客户结构进行调整，提高优质客户占比，确保应收账款风险得到有效可控。
　　8、技术人员流失和技术失密的风险
　　稳定且具有创新研发实力的技术团队是保证公司能够持续开发新配方以满足不断变化的市场需求，带动公司产品创新，保持市场领先地位的核心要素。技术团队的稳定与壮大关系到公司能否继续保持领先优势和未来发展潜力。如果公司核心技术人员出现流失，可能会对公司正在研发的项目造成不利影响，也会削弱公司持续开发和创新能力，还可能会因人员流动发生技术失密，可能会对公司经营造成不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司建立了有效的技术创新激励机制，根据技术创新成果给予相应的奖励；另一方面，公司采取有效的激励机制，不断激发员工的积极性和创造性，以合理的机制来引进、留住、培养、用好人才，持续不断地提升团队建设，打造专业高效稳健的团队，支持公司业务创新和发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　（一）所处行业发展情况　　1、所处行业　　公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。　　报告期内，公司所属行业未发... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　（一）所处行业发展情况
　　1、所处行业
　　公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。
　　报告期内，公司所属行业未发生重大变化。
　　2、所处行业发展趋势
　　（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求
　　科技的进步和人们对卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，各类技术创新层出不穷，新材料的持续开发，消费者需求的持续升级，使得卫材热熔胶市场不断被细分增加。应用领域不断细化，产品品种不断增加，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势，如柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC 热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶、净味胶、彩色胶、抗菌胶、驱蚊胶等细分胶种不断涌现。产品不断升级换代以及研发新的热熔胶产品种类，适应下游客户的新需求、新设计、新基材、新设备，满足终端消费者多样化需求是卫材热熔胶技术发展的重要方向。
　　（2）绿色、低碳、安全、环保，实现可持续发展
　　由于卫生用品是一次性即用即弃的，且大部分材料是石油化工产品，一次性卫生用品行业在可持续发展方面仍面临着挑战，卫材热熔胶是卫生用品的关键原材料之一，同样面临着可持续发展的挑战。目前卫材热熔胶仍主要采用石化类产品为主要原料，在环境中难以降解，这已成为整个行业都在共同研究和克服的一大技术挑战。
　　随着社会安全环保意识的不断提高，对于一次性卫生用品的配方技术的先进性亦提出了新的要求，生物可降解、生物基在国外正成为一个重要研究方向。同时，这些石化类原料或多或少存在对环境健康不友好的微量杂质，这正成为下游客户与终端消费者重点关注的风险，势必将倒逼一些原料的生产工艺技术不停地升级换代。在卫材热熔胶领域，欧盟制定有全球最严厉的安全环保法规或行业标准，且越来越严格，其他国家也在逐步效仿。不断提升卫材热熔胶产品的绿色、低碳、安全、环保的特性是卫材热熔胶技术实现可持续发展的重要趋势。
　　（3）中高端发展，满足市场需求变化
　　从下游市场来看，随着人们生活水平的提高、消费观念的转变、中高收入人群的增加、女性个人健康意识不断增强以及父母对婴儿卫生、健康意识的提高，人们对于产品的品质、舒适度、透气性、使用感受等需求越来越高，因此，纸尿裤及卫生巾中高端市场持续扩容，带动上游卫材热熔胶往中高端共同发展。从卫材热熔胶行业来看，随着中国石化产业的迅速发展，产业链不断完善成熟，热熔胶国产原材料在全球迅速崛起，质量性能优异，产品价格便宜，使得低端热熔胶原先的成本优势丧失，市场逐步萎缩，正被中高端热熔胶逐步替代。
　　（4）全球市场持续扩容，保持增长趋势
　　庞大的人口规模、不断进步的卫生意识以及不断提高的生活水平，为一次性卫生用品的蓬勃发展提供了确定性保障。发达国家的老龄化趋势不可阻挡，中国人口的老龄化速度加快，随着老龄化人口的加剧和消费观念的改变，养老产业的发展，老年人的护理需求上升，成人失禁用品的市场发展空间巨大。新兴国家市场的卫生用品渗透率仍然很低，这些国家有着庞大但尚未充分开发的消费者群体，人口增长、经济发展、更高的生活水平和卫生意识将推动卫生产品的普及率得到提高，带动整个卫材热熔胶行业市场规模的进一步扩容。同时，妇女卫生用品市场产品持续升级换代、婴儿卫生用品市场产品持续升级换代及其消费周期正向幼童阶段延伸，也相应带来用胶量的增加。
　　（5）多元化发展，扩大市场容量
　　卫材热熔胶在卫生用品行业中有着多种应用，除了应用在婴儿卫生用品、妇女卫生用品、成人失禁用品之外，也应用在医用卫生用品和宠物卫生用品。
　　卫材热熔胶在医疗行业中的市场规模可能相对较小，但其在医用敷料、医用胶带、医用贴纸等产品中的应用不可忽视。随着医疗保健行业的发展和技术的不断进步，卫材热熔胶在医用卫生用品市场需求可能会持续增加。未来，伴随着单身经济、银发经济的发展，人们对于情感需求日益增强，将有更多人将感情投注于宠物身上，宠物卫生用品市场将具有一定的潜在空间。虽然宠物卫生用品市场规模相对于其他行业可能较小，但随着人们生活水平的提高、生活和消费方式的改变以及对宠物生活质量要求的提高，宠物卫生用品市场规模仍然有望继续增长，从而为卫材热熔胶在该领域的应用提供更多的市场机会。
　　（二）所处行业市场竞争格局
　　卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了大部分市场份额，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系，导致卫材热熔胶的集中度也很高，形成了公司与汉高、富乐、波士胶三家国际巨头共同控制主要市场份额的竞争格局。由于其他厂商较难进入，现阶段供求相对平衡。
　　在海外市场，汉高、富乐、波士胶三家国际巨头仍占据主导地位，公司市场占有率仍很低，尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小。公司虽然已进入全球前十大卫生用品厂商合格供应商体系，并已与全球前十大卫生用品厂商之间开展了不同程度的合作，但在全球前十大卫生用品厂商的市场份额仍很小，尤其是海外市场份额。
　　（三）公司所处行业地位
　　凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司在生产规模、创新能力、配方迭代、技术服务、品牌知名度、生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发展成为国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一，主要客户包括金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。
　　公司已成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的国内厂商之一。
　　公司自成立以来，一直以技术作为立足之本。作为极具市场竞争力的卫材热熔胶生产企业，公司于2015年被评为广州市科技创新小巨人企业，于2016年通过广州市企业研发机构认证，于2017年成功组建广东省工程技术研究中心，并被评为广州市创新标杆企业，于 2018年获评广州市“未来独角兽”创新企业，于 2019年被评为广东省高成长中小企业，于 2021年被广州市工业和信息化局认定为广州市清洁生产企业，于2022年被评为广东省创新型中小企业，于2023年通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定，于2023年被评为广东先锋企业百强榜，于2023年被评中国石油和化工企业500强排行榜（独立生产经营企业），于2024年通过工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定。
　　（四）主要业务、主要产品及其用途
　　公司是一家以研发生产吸收性卫生用品专用热熔胶为业务核心的专业供应商，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要应用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点。公司深耕于卫材热熔胶领域，具有专业化、精细化、特色化、新颖化等特点，于 2023年通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定，于 2024年通过国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定。
　　公司的卫材热熔胶产品主要为热熔压敏胶其广泛应用于婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及经期裤、成人失禁用品、宠物垫、医疗卫生用品等领域，起到粘结各组成材料的作用。截至报告期末，公司产品已远销俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
　　卫材热熔胶的主要应用领域图示如下：
　　截至报告期末，公司的新一代尿显胶、湿强胶、新一代柔味胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶、生物降解橡筋胶等对新产品公司收入、经营业绩均不构成重大影响。
　　报告期内，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　报告期内，公司原材料价格上涨主要原因为供应商的上游产量下降、原料涨价且供不应求，从而导致公司上游市场供不应求，价格上涨。
　　主要能源类型发生重大变化的原因
　　报告期内，公司主要能源类型未发生重大变化。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、优质客户资源
　　卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名卫生用品厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了绝大部分市场份额，对于卫材热熔胶技术要求严苛，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。经过多年的积累和发展，公司现已赢得了众多知名卫生用品厂商的持续认可，已经成功进入全球前十大卫生用品厂商合格供应商体系并陆续开展了不同程度的合作，主要客户包括金佰利、恒安、日本大王、Drylock、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。随着客户认可度的不断提高，与客户不断地深化合作并持续获得份额，跨国公司客户也逐步将公司纳入其多个地区市场的供应商。良好的客户结构，为公司提供较好的发展机会，亦不断提升公司的市场份额、品牌知名度和影响力。
　　2、全球视野布局
　　海外卫材热熔胶市场主要由汉高、富乐与波士胶三家供应商主导，公司在海外市场尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小，海外市场可开拓空间巨大。公司的领导团队均具有十年以上的行业从业经历，研发队伍理解和熟悉龙头企业客户的具体要求，骨干成员拥有多年在世界五百强就职的成熟经验，熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准，使公司具有全球化市场的开阔视野与极强的海外市场拓展能力。经过多年持续不断的努力，公司的卫材热熔胶产品在技术、品质等方面已达到欧美发达国家的要求，市场迅速扩张到了俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
　　在巩固国内市场竞争地位的同时，为了进一步开拓海外市场，公司建立并不断发展海外广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。为了贴近海外市场客户，提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户对供应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易摩擦的能力，从而提升公司国际市场竞争力、品牌影响力和行业地位，公司陆续在全球投建稳固的生产供应链基地。
　　目前，公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设立了技术服务实验室。公司广州总部智慧新工厂已于2024年第二季度末达到预定可使用状态，马来西亚生产基地建设项目正在推进中。作为公司生产总部和全球研发中心，在满足中国市场以及除中国市场外的亚洲市场需求的同时，将覆盖波兰生产基地无法覆盖的区域。公司的全球视野布局获得了众多国际知名客户的认可，海外市场的持续开拓，是公司业务不断发展的主要引擎。
　　3、技术、服务、成本综合优势
　　过去十几年来，中国卫生用品消费市场高速发展，国内化工行业迅速发展，建立了完整的热熔胶供应链，主要原材料供应占全球60%以上。公司贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，赢得了原料供应和新产品研发上的结构性优势，同时充分利用市场优势建立了创新的研发生态系统，与下游市场客户、原材料、基材和设备供应商以及大学和科研机构建立战略合作伙伴关系，在产品研发领域不断取得突破性成果，实现技术领先。公司凭借经验丰富的团队、快速反应的机制、贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，能够持续不断地针对客户新设计、新功能、新基材、新设备等新需求以及上游供应商新材料，快速地做出更加高效的配方。
　　得益于近十几年来国内化工行业的迅速发展，公司通过持续增强研发和技术创新能力，不断进行配方优化和升级迭代，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势。目前，公司的产品也已达到欧美发达国家的要求，并已进入欧美主流卫生用品品牌企业的供应体系。
　　未来，公司将继续与上游原材料供应商进行原材料定制化开发，开发一些高性能的原材料，在性能上具有低气味、低VOC等特点，力争全面替代欧美日进口原料。同时，公司亦能够为客户提供全方位的技术服务，以及时的服务响应速度为客户提供定制化的解决方案，包括售前协助客户做系统评估和模拟生产，售中协助客户做现场测试，售后协助客户将各种原材料与热熔胶进行组合优化。公司不仅可以根据客户的产品性能要求开发适用的热熔胶，而且可以为客户提供个性化、全面化的喷胶技术解决方案，不但为客户解决相关生产技术问题，还尽力为客户节省更多的成本，使公司继续保持技术、服务、成本的综合优势。
　　4、持续创新能力
　　公司拥有一支高素质的专业技术团队，研发水平高、忠诚度及稳定性好、实践经验丰富。截至2024年 12月末，公司技术研发团队在职人员共计 39人，专业涵盖有机化学、分析化学、高分子化工、化学工程等领域。公司建立了完善的研发和产品开发体系。截至2024年12月末，公司已获得23项专利技术，其中发明专利3项，除专利技术外，研发人员还为公司开发了众多非专利配方技术。公司是国家高新技术企业，建有广东省工程技术研究中心，在热熔胶及相关产品领域具有较强的研发创新能力，自主开展卫材热熔胶的研究开发，不断实现技术突破。公司获得包括广州市创新标杆企业、广州市“未来独角兽”创新企业、工信部“专精特新‘小巨人’企业”、广东省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业、2022榜样的力量-广东先锋企业百强榜等多项荣誉。
　　公司已掌握了先进的卫材热熔胶研发制造工艺，建立了完善的研发体系，紧跟市场发展方向，在技术储备方面甚至走在了行业前列，特别是体现在目前整个行业主流技术发展方向中的生物可降解性和生物基产品。根据德国莱茵技术（上海）有限公司对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物可降解率达到了92.67%。另外，公司新开发的生物基产品，根据美国 Beta Analytic实验室对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物基含量达89%。公司的产品在生物可降解率和生物基含量两个方面均取得突破性进展，并处于领先地位。
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，受国际政治地缘关系紧张、国际贸易政策变化等宏观因素的影响，各行业所面临的压力与挑战进一步加剧。面对国内外市场的变化，特别是原材料价格、国际海运费上涨等因素，在一定程度上给公司产品毛利带来一定的挑战，公司始终围绕着发展战略和经营计划，积极应对市场变化。通过与客户进行充分且有效的沟通，不断优化销售策略，不断开展降本增效措施，持续夯实并充分发挥公司自身的核心竞争力，从而实现了市场占有率的稳步提升。
　　2024年，公司继续聚焦主业发展战略。一方面，公司持续推动公司全球产能布局，稳步推进项目的实施进度，构建稳固的全球供应链生产基地，进一步提升公司在全球市场的服务能力和供应能力。另一方面，高度重视自主创新，加强技术研发力度，推动配方和产品不断升级迭代，加快新产品产业化的节奏；此外，公司持续加强团队建设并扩大经验丰富的海外专业队伍，加大市场推广力度和品牌建设力度，使得海外销售收入持续增长，报告期内同比增长30.03%，占报告期内整体收入比重58.12%。
　　公司2024年整体实现营业收入200,641.17万元，同比增长23.27%。报告期内，由于原材料价格及部分航线的国际海运费大幅上涨，为了进一步开拓海外市场仍在持续增加海内外团队的投入，以及公司于2023年12月开展股权激励计划产生了股份支付费用等因素综合影响，公司2024年实现归属于上市公司股东的净利润7,815.69万元，同比下降27.70%。
　　截至报告期末，不同航线的国际海运费价格已陆续有了不同程度的下调，原材料价格亦出现企稳的迹象。2025年，公司将继续紧紧围绕热熔胶业务，不断增加海外销售及技术团队的投入，加大市场开拓力度、技术研发和创新力度，丰富产品结构，并稳步推动公司全球产能布局，持续提高公司的竞争优势，从而推动公司持续稳定发展。
　　2、围绕公司2024年的经营计划，重点开展的经营管理工作如下：
　　（1）广州智慧新工厂及全球研发中心项目达到预定可使用状态
　　广州智慧新工厂及全球研发中心项目已于 2024年第二季度达到预定可使用状态，公司总部亦搬迁至广州智慧新工厂办公，将助力公司在全球不断增长的卫生用品市场中，为客户提供更好的产品和服务。广州智慧新工厂及全球研发中心在生产和仓储采用了高效的自动化集成设计，充分应用了智能机器人、智能仓储系统等先进的技术，进一步提高生产效率和智能化水平。截至报告期末，广州智慧新工厂获得ISO 9001质量管理体系、ISO 14001环境管理体系及ISO 45001职业健康安全管理体系三项国际权威认证，2024年下半年陆续进行客户认证和产线切换，截至报告期末，尚未全部切换完成。
　　（2）持续扩张海外专业团队，加大海外市场开拓力度，海外客户持续突破
　　公司在巩固国内市场份额的同时，在海外建立了广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。海外专业团队持续扩张并成长，不断加大公司在海外市场的开拓力度，尤其是全球前十大卫生用品厂商的开拓力度，有助于公司进一步提升海外市场份额。报告期内，公司在产品、技术与服务等方面持续获得海外客户认可，海外市场份额不断提升，带动海外收入的大幅增长。2024年，公司实现海外收入11.66亿元，同比增长30.03%，占当期营业收入58.12%。
　　（3）持续创新保持技术领先
　　持续创新能力是公司核心竞争力之一，公司始终坚持自主创新，持续增强研发和技术创新，始终坚持紧贴市场需求和技术发展趋势进行前瞻式研发，推动技术和产品不断升级，强化项目储备及新产品的研发。公司的广州智慧新工厂及全球研发中心于2024年第二季度达到预定可使用状态，有利于进一步吸引优秀研发人员加盟，保持公司技术的领先水平，不断为公司后续发展储备新产品。公司不断完善研发管理机制，促进研发成果的快速转化，通过强化自主创新能力和深化公司核心竞争力，以全面提升公司的综合竞争实力。
　　2024年，公司研发费用4,997.88万元，较上年同期增长19.59%，占当期营业收入2.49%。截至报告期末，公司新产品湿强胶、新一代尿显胶、高性能多用途胶和医疗用胶等均已实现商业化；同时，公司新产品新一代柔味胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶和S橡筋专用加强胶等已分别在部分客户陆续试机，处于可随时商业化阶段。上述新产品对公司2024年度收入、经营业绩均不构成重大影响。
　　（4）筹备马来西亚生产基地项目
　　基于公司战略规划以及业务发展，为了进一步开拓海外市场，经公司于2024年8月28日召开的第二届董事会第十一次会议、第二届监事会第十一次会议及2024年9月9日召开的2024年第二次临时股东大会审议通过，公司决定筹备马来西亚生产基地。筹备马来西亚生产基地事项有利于进一步提升公司的综合竞争力和盈利能力，有利于提升公司在海外市场的综合竞争力和海外服务能力，获取更多的业务机会，从而更好地服务客户，进一步增强公司应对国际贸易壁垒的能力，提升公司品牌形象，提高公司在行业中的市场份额和地位，为公司未来业绩增长提供新的动力。公司已派驻项目团队进行实地考察和调研，截至报告期末，马来西亚生产基地项目已完成前期的厂房选址、租赁、改造报批和建筑设计等相关工作，预计将于2025年12月竣工投产。
　　（5）持续推进数智化升级，提升运营效率
　　报告期内，公司持续推进智能化升级，广州总部工厂通过引入自动化设备、智能机器人及智能仓储系统，进一步提升生产效率和产品质量，其新建智能立体仓与WMS/SAP系统高效集成，实现库存智能化管理及供应链效能优化。波兰工厂同步推进生产运营智能化改进，持续提升效率。公司持续完善OA与SAP系统，强化资源共享与内控管理，并通过业财一体化实时整合采购、生产、销售等全链路数据，为管理层提供有力的数据支持，更好地把握市场机遇，推动公司持续健康发展。
　　（6）向激励对象授予预留部分限制性股票，持续激励人才
　　公司于2024年12月6日召开了第二届董事会第十三次会议和第二届监事会第十三次会议，审议通过了《关于调整2023年限制性股票激励计划授予价格的议案》《关于向2023年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》。根据《上市公司股权激励管理办法》《公司2023年限制性股票激励计划（草案）》的有关规定以及公司 2023年第二次临时股东大会的授权，报告期内，公司确定以2024年12月6日为2023年限制性股票激励计划的预留授予日，向符合授予条件的6名激励对象授予预留部分的38.37万股第二类限制性股票，授予价格为16.80元/股。公司授予预留部分限制性股票有利于进一步增强公司凝聚力，共享公司发展成果，吸引和留住优秀人才，不断激励员工，激发公司管理团队和业务骨干的工作热情。
　　（7）推出股份回购方案，加大现金分红力度，提振市场信心
　　基于对公司未来持续发展的信心和对公司长期价值的合理判断，为有效维护广大股东利益，增强投资者信心，公司结合经营情况，于2024年2月推出股份回购计划。在回购实施期限内，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份 851,300股，占公司总股本的1.06%，成交总金额为2,327.45万元。同时，公司充分考虑投资者合理回报，结合公司实际经营及现金流情况，推出 2024年前三季度利润分配预案，前三季度现金分红金额为3,957.44万元，进一步加大现金分红力度，提振市场信心。
　　（8）不断提升公司治理水平，持续加强规范运作
　　报告期内，公司按照上市公司监管要求，不断完善公司法人治理结构, 进一步增强规范运作意识，积极组织中介机构对公司董事、监事、高级管理人员及各部门负责人等开展培训学习，督促公司董事、监事、高级管理人员等积极参加监管部门组织的相关培训，不断提升公司规范运作水平，持续强化公司治理水平，强化信息披露的责任意识和风险意识，提高公司透明度和信息披露质量，依法合规地做好信息披露工作。公司通过接待投资者调研、投资者关系电话专线、深交所互动易平台、电子邮件回复等线下线上多渠道常态互动，畅通广大投资者与公司交流的渠道，建立起与资本市场良好的沟通机制，提高公司运作透明度，有效维护了广大中小投资者的合法权益。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司秉承“专注、敏捷、以人为本、追求卓越”的核心价值观，以“全力打造热熔胶目标市场领导品牌”为愿景，遵循以市场需求为导向、客户服务为基础、技术创新为动力的原则，助力“聚胶”品牌保持国内市场的领先地位，持续扩大海外市场份额，以实现卫材热熔胶行业全球“隐形冠军”的目标。在卫材热熔胶行业继续深耕并持续不断拓宽公司主营产品应用领域的同时，积极寻找新的发展机遇。
　　（二）2025年度经营计划
　　2025年，在面对诸多挑战的同时，公司将继续聚焦主业发展战略，围绕战略目标，将战略规划有效执行落地，持续加大市场开拓、品牌建设力度和全球产能建设的投入，持续创新，丰富产品结构，业务将继续保持增长的趋势，以及完善人才引进与激励机制，从而提升公司核心竞争力和市场占有率，推动公司绿色可持续、健康稳定地发展。具体经营计划如下：
　　1、加大市场开拓及品牌建设力度，挖掘新机遇，提升市场占有率
　　公司将持续加大市场开拓及品牌建设力度，提升公司产品知名度和美誉度以及品牌知名度，以适应不同区域市场的业务拓展需求，将更深入挖掘潜在客户和市场机会，不断提升市场占有率。在巩固国内市场竞争地位的同时，公司将进一步加大海外市场的拓展，推进海外业务持续发展；同时，公司亦将继续加大客户的开拓力度，尤其是全球前十大卫生用品厂商的开拓力度。
　　2、持续创新，保持技术先进性
　　公司将继续坚持自主创新，坚持紧贴市场需求和行业技术发展趋势进行前瞻式的研发，强化在安全环保、绿色可持续发展、功能创新等方面进行创新性研发，加强创新产品的开发，保持技术先进性。同时，公司继续推动技术和产品不断升级迭代，加快新产品的推出及产业化的速度，丰富产品结构，满足市场多样化及个性化的需求，提高公司核心竞争能力。
　　3、不断完善人才引进与激励机制，打造专业高效稳健的团队
　　公司将继续坚持以人为本的原则，聚焦各类优秀人才，加强人才队伍和梯队建设，支持公司业务创新和发展。同时，公司将持续完善人才引进与激励机制，以合理的机制来引进、留住、培养、用好人才。公司采取有效的激励机制，不断激发员工的积极性和创造性，持续不断地提升团队建设，打造专业高效稳健的团队。
　　4、全力推进马来西亚生产基地建设，完善全球供应链布局，提高应对国际贸易壁垒的能力
　　公司将继续稳步推进马来西亚生产基地的建设。公司在中国、波兰、马来西亚三地建设生产基地，不仅有利于提高公司的生产能力和生产效率，满足市场的进一步需求，而且还有利于提高公司产品的全球市场供应能力和海外服务能力，减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，提高公司应对国际贸易壁垒的能力，提升公司在海外市场的综合竞争力、品牌形象和影响力，为公司未来业绩增长提供新的动力，有助于公司中长期战略目标的实现，符合公司长期可持续发展战略。
　　5、稳步推进广州总部工厂后续客户认证和产线切换，提升效益
　　公司将继续稳步推进广州总部工厂后续客户认证和产线切换，持续提升生产效益，助力公司在全球不断增长的卫生用品市场中，为客户提供更好的产品和服务。广州智慧新工厂及全球研发中心在生产和仓储采用了高效的自动化集成设计，充分应用了智能机器人、智能仓储系统等先进的技术，有利于进一步提高生产效率和智能化水平，提升公司产品质量，助力公司持续提高核心竞争优势。
　　该经营计划不构成对投资者的业绩承诺，请投资者保持足够的风险意识，谨慎投资。
　　（三）可能面对的风险及应对措施
　　1、市场竞争加剧、成长性放缓的风险
　　公司下游市场为一次性卫生用品市场，主要包括女性卫生用品、婴儿纸尿裤、成人失禁用品、医疗用品、宠物卫生用品等。中国人口出生率近几年呈现先降后小幅回升的趋势，但整体仍处于低位，人口负增长趋势压力持续，可能导致中国市场萎缩，国内市场本土客户大部分都是价格敏感偏好者，因此，国内市场竞争加剧，公司未来增长主要来源于海外市场。公司目前在海外市场份额尚较低，尤其是在西欧、北美等庞大的市场区域份额仍比较低，具有巨大的可开拓空间。未来，公司若要继续保持高速增长，必须不断地抢占竞争者的份额，势必会对现有的市场格局产生冲击，现有竞争者可能会采取一些稳固自身地位的措施，公司开拓新客户也需要一定时间的认证及放量周期，公司可能会面临竞争失败的风险，从而导致成长性放缓。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是公司通过招聘扩大经验丰富的海外专业团队，加大品牌建设和市场推广力度，持续加大客户和市场的开拓力度，提升高附加值产品的销售比例；二是投建全球供应链生产基地，构建稳固的全球供应链系统，进一步减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，提升公司在海外市场的竞争力和品牌知名度与影响力；三是增强研发和持续创新，保持技术先进性，以及继续保持技术、成本、服务的综合竞争优势；四是紧盯市场需求，加大新产品研发及产业化进程，丰富产品结构，提升产品市场竞争力和市场地位。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司主要原材料为石油树脂、高聚物、矿物油等，原材料成本占主营业务成本的比重较大。公司主要原材料价格受供求关系及原油价格波动的双重影响，呈现不同程度的波动。由于原材料具有公开、实时的市场报价，若原材料价格大幅下跌或形成明显下跌趋势，虽可降低公司生产成本，但下游客户可能会采用较保守的采购或付款策略，或要求公司降低产品价格，将会影响公司产品销售和货款回收，增加公司经营风险。反之，在原材料价格上涨的情况下，公司产品价格相对于原材料价格又具有一定的滞后性，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将会导致公司毛利率下降，同时，存货价值减损也会影响公司盈利。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是制定严格的采购管理程序并不断优化采购流程，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制和流程；二是与主要供应商建立了长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；三是长期以来公司与供应商保持良好的沟通，并持续开展合作研究，定制化开发国产原材料，使得公司同时实现成本控制与产品性能提升；四是公司同种性能的产品有替代配方可供选择，在个别原材料价格处于高位时，可在生产过程进行配方调整，采用性价比较高的配方，促进公司降低成本，提高盈利能力；五是将不断增强与客户的粘性关系，提升议价能力。
　　3、应收账款余额增加的风险
　　随着公司业务的持续发展，经营规模的持续扩大，应收款项总量可能会进一步增加，应收款项的管理难度也将随之提升。报告期内，公司未发生坏账损失，应收账款期末余额中大约99.45%的账龄均在1年以内。虽然客户资信状况较为良好，履约能力较强，从公司历史经验看应收账款回收良好，且公司已按照会计准则合理、足额地计提坏账准备，但是如果下游客户所处行业或者生产经营状况、财务状况出现恶化，公司存在应收账款不能按期收回或者无法收回的风险，将对公司利润和生产经营产生不利影响。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施，规避应收账款余额增加带来的风险。一是公司进一步加强应收款的分类管理，优化相关制度体系，强化信用评估工作，加大客户信用管控；二是加大应收账款催收力度，加强与客户的沟通交流，了解未及时付款的原因并采取相应措施加快资金回收，并将应收款项的回收落实到具体负责人，建立相应考核政策，保证应收账款的按时回收；三是对部分海外客户业务购买了应收账款信用保险；四是持续对客户结构进行调整，提高优质客户占比，确保应收账款风险得到有效可控。
　　4、项目未能如期产生效益的风险
　　公司“年产 12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目”于2024年第二季度末已达到预定可使用状态，公司“卫材热熔胶马来西亚生产基地项目”预计将于2025年12月竣工投产，投产后每年会增加公司折旧摊销金额，产能扩大也会增加公司综合运营成本。未来，如果市场需求发生变化或者市场开拓不力，抑或公司经营管理力度不匹配业务规模扩大，公司将会面临项目未能如期产生效益的风险，每年新增折旧摊销和相关综合运营成本将会对公司净利润产生不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司将加强内部管理，全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率。另一方面，公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度以及市场开拓力度，积极消化新增产能，确保公司持续稳定发展。
　　5、海外经营与贸易的风险
　　近年来，公司在海外市场的业务不断扩张，并已在海外设立子公司、投建生产基地；未来，公司增长潜力主要来源于海外市场。一方面，海外市场的政治环境、经济政策、竞争格局、区域冲突、突发事件等更加复杂多变，且法律体系、商业环境、文化等与国内存在诸多差异。随着在海外市场发展壮大，公司将会面临更多有关海外经营管理、生产运营、销售业务、技术与售后服务等方面的挑战。另一方面，由于国际局势的愈发紧张、地缘政治的不确定性、国际贸易关系变化等不可抗力因素的发生，为加强贸易壁垒，部分国家可能会采取进一步加征关税、限制进出口贸易或对他国进行制裁等措施，同时国际航海运力亦可能会受到不同程度的波及，导致海运费价格的波动幅度存在较大不确定性，对出口贸易业务占比较大的行业或公司可能存在一定的风险。因此，海外市场的持续扩张对公司经营管理提出了更高要求和挑战，存在一定的涉外经营管理的适应性风险和贸易壁垒的风险，如果公司没有及时进行有效的运营管理以及采取相关措施来应对贸易壁垒，可能将会对公司经营造成不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司将不断加大海外经营复合型人才的培养力度，持续提高自身的经营管理水平，完善治理和管理结构，完善内部管理制度，加强内部管理；另一方面，公司将密切关注国际贸易环境变化和相关贸易政策变动，并审慎作出相关决策，尽可能地降低国际贸易政策变动所带来的风险；此外，公司将努力与客户形成良好沟通，不断增强与客户的粘性关系，提升议价能力，提高盈利能力，不断发挥自身的核心优势，进一步提升公司产品的国际市场核心竞争力和公司抗风险综合能力，确保公司持续稳定发展。
　　6、汇率变动风险
　　公司海外销售及部分原料采购主要以美元、欧元结算，以及公司目前筹备的马来西亚生产基地主要以马来西亚林吉特、美元币种结算。全球经济环境、各国货币政策等因素都会影响各国货币汇率和人民币汇率的波动，其波动速度和幅度未来存在较大不确定性。人民币汇率的波动影响公司原料采购成本、产品价格竞争力以及外币计价的销售收入；同时，公司产品销售形成应收款项至收款期间、原料采购形成应付款项至付款期间，汇率波动产生的汇兑损益都会直接影响公司经营成果。
　　针对上述风险，公司将密切关注国际市场环境变化、人民币汇率和主要外币汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，合理优化外币资产和外币负债的结构，考虑适时结汇等措施，以最大限度降低汇率波动的风险。
　　7、技术人员流失和技术失密的风险
　　稳定且具有创新研发实力的技术团队是保证公司能够持续开发新配方以满足不断变化的市场需求，带动公司产品创新，保持市场领先地位的核心要素。技术团队的稳定与壮大关系到公司能否继续保持领先优势和未来发展潜力。如果公司核心技术人员出现流失，可能会对公司正在研发的项目造成不利影响，也会削弱公司持续开发和创新能力，还可能会因人员流动发生技术失密，可能会对公司经营造成不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司建立了有效的技术创新激励机制，根据技术创新成果给予相应的奖励；另一方面，公司采取有效的激励机制，不断激发员工的积极性和创造性，以合理的机制来引进、留住、培养、用好人才，持续不断地提升团队建设，打造专业高效稳健的团队，支持公司业务创新和发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）所处行业发展情况　　1、所处行业　　公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。　　报告期内，公司所属行业未发生重大变化。　　2、所处行业发展趋势　　（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求　　科技的进步和人们... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）所处行业发展情况
　　1、所处行业
　　公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。
　　报告期内，公司所属行业未发生重大变化。
　　2、所处行业发展趋势
　　（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求
　　科技的进步和人们对卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，各类技术创新层出不穷，新材料的持续开发，消费者需求的持续升级，使得卫材热熔胶市场不断被细分增加。应用领域不断细化，产品品种不断增加，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势，如柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶、净味胶、彩色胶、抗菌胶、驱蚊胶等细分胶种不断涌现。产品不断升级换代以及研发新的热熔胶产品种类，适应下游客户的新需求、新设计、新基材、新设备，满足终端消费者多样化需求是卫材热熔胶技术发展的重要方向。
　　（2）绿色、低碳、安全、环保，实现可持续发展
　　由于卫生用品是一次性即用即弃的，且大部分材料是石油化工产品，一次性卫生用品行业在可持续发展方面仍面临着挑战，卫材热熔胶是卫生用品的关键原材料之一，同样面临着可持续发展的挑战。目前卫材热熔胶仍主要采用石化类产品为主要原料，在环境中难以降解，这已成为整个行业都在共同研究和克服的一大技术挑战。
　　随着社会安全环保意识的不断提高，对于一次性卫生用品的配方技术的先进性亦提出了新的要求，生物可降解、生物基在国外正成为一个重要研究方向。同时，这些石化类原料或多或少存在对环境健康不友好的微量杂质，这正成为下游客户与终端消费者重点关注的风险，势必将倒逼一些原料的生产工艺技术不停地升级换代。在卫材热熔胶领域，欧盟制定有全球最严厉的安全环保法规或行业标准，且越来越严格，其他国家也在逐步效仿。不断提升卫材热熔胶产品的绿色、低碳、安全、环保的特性是卫材热熔胶技术实现可持续发展的重要趋势。
　　（3）中高端发展，满足市场需求变化
　　从下游市场来看，随着人们生活水平的提高、消费观念的转变、中高收入人群的增加、女性个人健康意识不断增强以及父母对婴儿卫生、健康意识的提高，人们对于产品的品质、舒适度、透气性、使用感受等需求越来越高，因此，纸尿裤及卫生巾中高端市场持续扩容，带动上游卫材热熔胶往中高端共同发展。从卫材热熔胶行业来看，随着中国石化产业的迅速发展，产业链不断完善成熟，热熔胶国产原材料在全球迅速崛起，质量性能优异，产品价格便宜，使得低端热熔胶原先的成本优势丧失，市场逐步萎缩，正被中高端热熔胶逐步替代。
　　（4）全球市场持续扩容，保持增长趋势
　　庞大的人口规模、不断进步的卫生意识以及不断提高的生活水平，为一次性卫生用品的蓬勃发展提供了确定性保障。发达国家的老龄化趋势不可阻挡，中国人口的老龄化速度加快，随着老龄化人口的加剧和消费观念的改变，养老产业的发展，老年人的护理需求上升，成人失禁用品的市场发展空间巨大。新兴国家市场的卫生用品渗透率仍然很低，这些国家有着庞大但尚未充分开发的消费者群体，人口增长、经济发展、更高的生活水平和卫生意识将推动卫生产品的普及率得到提高，带动整个卫材热熔胶行业市场规模的进一步扩容。同时，妇女卫生用品市场产品持续升级换代、婴儿卫生用品市场产品持续升级换代及其消费周期正向幼童阶段延伸，也相应带来用胶量的增加。
　　（5）多元化发展，扩大市场容量
　　卫材热熔胶在卫生用品行业中有着多种应用，除了应用在婴儿卫生用品、妇女卫生用品、成人失禁用品之外，也应用在医用卫生用品和宠物卫生用品。
　　卫材热熔胶在医疗行业中的市场规模可能相对较小，但其在医用敷料、医用胶带、医用贴纸等产品中的应用不可忽视。随着医疗保健行业的发展和技术的不断进步，卫材热熔胶在医用卫生用品市场需求可能会持续增加。未来，伴随着单身经济、银发经济的发展，人们对于情感需求日益增强，将有更多人将感情投注于宠物身上，宠物卫生用品市场将具有一定的潜在空间。虽然宠物卫生用品市场规模相对于其他行业可能较小，但随着人们生活水平的提高、生活和消费方式的改变以及对宠物生活质量要求的提高，宠物卫生用品市场规模仍然有望继续增长，从而为卫材热熔胶在该领域的应用提供更多的市场机会。
　　（二）主要业务、主要产品及其用途
　　公司是一家以研发生产吸收性卫生用品专用热熔胶为业务核心的专业供应商，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要应用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点。公司深耕于卫材热熔胶领域，具有专业化、精细化、特色化、新颖化等特点，于2021年通过国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定，于2023年通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定。
　　公司的卫材热熔胶产品分为结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶四大类，其中特种胶主要是具有特殊性能和功能，包括柔味胶、吸味胶、前腰贴专用胶、左右腰贴专用胶、封口胶、湿强胶、尿显胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶等，广泛应用于婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及经期裤、成人失禁用品、宠物垫、医疗卫生用品等领域，起到粘结各组成材料的作用。卫材热熔胶的主要应用领域图示如下：
　　截至报告期末，公司的新一代尿显胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶对公司收入、经营业绩均不构成重大影响。报告期内，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。
　　（三）公司所处行业地位
　　凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司在生产规模、创新能力、配方迭代、技术服务、品牌知名度、生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发展成为国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一，主要客户包括金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。
　　公司已成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的中国厂商之一。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　2024年上半年，由于受国际政治地缘关系紧张、贸易摩擦等宏观因素的影响，全球整体经济复苏缓慢，各行业均面临着竞争加剧和挑战。面对国内外市场的变化，尤其是原材料价格、国际海运费上涨等因素，在一定程度上给公司产品毛利带来一定的挑战。公司始终围绕着发展战略和经营计划，继续聚焦卫材热熔胶行业，积极应对变化，不断夯实并发挥公司自身的核心竞争力，进一步提升公司的市场占有率。
　　报告期内，一方面，公司持续加强团队建设并扩大经验丰富的海外专业队伍，加大市场推广力度和品牌建设力度，海外销售收入持续增长，报告期内同比增长32.10%，占报告期内整体收入比重59.11%；另一方面，继续坚持自主创新，加强技术研发力度，推动配方和产品不断升级迭代，加快新产品产业化的节奏；此外，继续推动公司全球产能布局，稳步推进项目进度，构建全球稳固的供应链生产基地，有利于提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户对供应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易壁垒风险的能力。报告期末，广州智慧新工厂和全球研发中心已顺利达到预定可使用状态，将进一步提高公司的生产效率和生产自动化水平。综上，报告期内公司团队齐心协力，公司国内外销售收入均实现增长，公司报告期内实现营业收入94,170.63万元，同比增长26.23%；实现归属于上市公司股东的净利润5,738.20万元，同比增长35.00%。
　　2024年下半年，公司将继续聚焦主业发展战略，持续搭建稳固的全球供应链生产基地、扩大经验丰富的海外销售与技术服务团队，增强品牌建设、提升高附加值产品的销售比例、持续加大市场开拓力度、加大技术研发和创新力度，丰富产品结构，从而不断提高公司的市场份额。此外，由于广州总部工厂已顺利落成，公司将有序进行产能切换，同时加强成本管控、持续对生产管理优化完善，尽量减少因短期内产量未达到设计规模而导致单位运营成本较高的影响，从而保持公司稳中有进的发展态势，推动公司可持续发展。

　　二、核心竞争力分析
　　1、优质客户资源
　　卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名卫生用品厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了绝大部分市场份额，对于卫材热熔胶技术要求严苛，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。经过多年的积累和发展，公司现已赢得了众多知名卫生用品厂商的持续认可，已经成功进入全球前十大卫生用品厂商合格供应商体系并陆续开展了不同程度的合作，主要客户包括金佰利、恒安、日本大王、Drylock、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。随着客户认可度的不断提高，与客户不断地深化合作并持续获得份额，跨国公司客户也逐步将公司纳入其多个地区市场的供应商。良好的客户结构，为公司提供较好的发展机会，亦不断提升公司的市场份额、品牌知名度和影响力。
　　2、全球视野布局
　　海外卫材热熔胶市场主要由汉高、富乐与波士胶三家供应商主导，公司在海外市场尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小，海外市场可开拓空间巨大。公司的领导团队均具有十年以上的行业从业经历，研发队伍理解和熟悉龙头企业客户的具体要求，骨干成员拥有多年在世界五百强就职的成熟经验，熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准，使公司具有全球化市场的开阔视野与极强的海外市场拓展能力。经过多年持续不断的努力，公司的卫材热熔胶产品在技术、品质等方面已达到欧美发达国家的要求，市场迅速扩张到了俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
　　在巩固国内市场竞争地位的同时，为了进一步开拓海外市场，公司建立并不断发展海外广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。为了贴近海外市场客户，提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户对供应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易摩擦的能力，从而提升公司国际市场竞争力、品牌影响力和行业地位，公司陆续在全球投建稳固的生产供应链基地。
　　目前，公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设立了技术服务实验室，在满足欧洲区域市场需求的同时，将服务范围进一步扩大至美洲、中东以及非洲地区。由于以往租赁的广州仙村生产基地厂房空间有限，为了解决产线拓展问题，进一步优化工艺流程和设备布局以及打造良好的技术研发环境，积极引进热熔胶领域的优秀技术人才，实现公司在热熔胶领域的核心技术积累，保证公司未来的可持续发展，公司广州总部智慧新工厂已于2024年第二季度末达到预定可使用状态。作为公司生产总部和全球研发中心，在满足中国市场以及除中国市场外的亚洲市场需求的同时，将覆盖波兰生产基地无法覆盖的区域。根据公司全球发展战略规划，目前公司墨西哥建设项目正在推进中。公司的全球视野布局获得了众多国际知名客户的认可，海外市场的持续开拓，是公司业务不断发展的主要引擎。
　　3、技术、服务、成本综合优势
　　过去十几年来，中国卫生用品消费市场高速发展，国内化工行业迅速发展，建立了完整的热熔胶供应链，主要原材料供应占全球60%以上。公司贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，赢得了原料供应和新产品研发上的结构性优势，同时充分利用市场优势建立了创新的研发生态系统，与下游市场客户、原材料、基材和设备供应商以及大学和科研机构建立战略合作伙伴关系，在产品研发领域不断取得突破性成果，实现技术领先。公司凭借经验丰富的团队、快速反应的机制、贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，能够持续不断地针对客户新设计、新功能、新基材、新设备等新需求以及上游供应商新材料，快速地做出更加高效的配方。
　　得益于近十几年来国内化工行业的迅速发展，公司通过持续增强研发和技术创新能力，不断进行配方优化和升级迭代，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势。目前，公司的产品也已达到欧美发达国家的要求，并已进入欧美主流卫生用品品牌企业的供应体系。
　　未来，公司将继续与上游原材料供应商进行原材料定制化开发，开发一些高性能的原材料，在性能上具有低气味、低VOC等特点，力争全面替代欧美日进口原料。同时，公司亦能够为客户提供全方位的技术服务，以及时的服务响应速度为客户提供定制化的解决方案，包括售前协助客户做系统评估和模拟生产，售中协助客户做现场测试，售后协助客户将各种原材料与热熔胶进行组合优化。公司不仅可以根据客户的产品性能要求开发适用的热熔胶，而且可以为客户提供个性化、全面化的喷胶技术解决方案，不但为客户解决相关生产技术问题，还尽力为客户节省更多的成本，使公司继续保持技术、服务、成本的综合优势。
　　4、持续创新能力
　　公司拥有一支高素质的专业技术团队，研发水平高、忠诚度及稳定性好、实践经验丰富。截至2024年6月末，公司技术研发团队在职人员共计38人，专业涵盖有机化学、分析化学、高分子化工、化学工程等领域。公司建立了完善的研发和产品开发体系。截至2024年6月末，公司已获得23项专利技术，其中发明专利3项，除专利技术外，研发人员还为公司开发了众多非专利配方技术。公司是国家高新技术企业，建有广东省工程技术研究中心，在热熔胶及相关产品领域具有较强的研发创新能力，自主开展卫材热熔胶的研究开发，不断实现技术突破。公司获得包括广州市创新标杆企业、广州市“未来独角兽”创新企业、工信部“专精特新‘小巨人’企业”、广东省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业、2022榜样的力量-广东先锋企业百强榜等多项荣誉。
　　公司已掌握了先进的卫材热熔胶研发制造工艺，建立了完善的研发体系，紧跟市场发展方向，在技术储备方面甚至走在了行业前列，特别是体现在目前整个行业主流技术发展方向中的生物可降解性和生物基产品。根据德国莱茵技术（上海）有限公司2023年3月28日对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物可降解率达到了92.67%。另外，公司新开发的生物基产品，根据美国BetaAnalytic实验室对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物基含量达89%。公司的产品在生物可降解率和生物基含量两个方面均取得突破性进展，并处于领先地位。
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧、成长性放缓的风险
　　公司下游市场为一次性卫生用品市场，主要包括女性卫生用品、婴儿纸尿裤、成人失禁用品、医疗用品、宠物卫生用品等。中国婴儿出生率下降导致中国市场萎缩，国内市场本土客户大部分都是价格敏感偏好者，因此，国内市场竞争加剧，公司未来增长主要来源于海外市场。公司目前在海外市场份额尚较低，尤其是在西欧、北美等庞大的市场区域份额仍比较低，具有巨大的可开拓空间。未来，公司若要继续保持高速增长，必须不断地抢占竞争者的份额，势必会对现有的市场格局产生冲击，现有竞争者可能会采取一些稳固自身地位的措施，公司开拓新客户也需要一定时间的认证及放量周期，公司可能会面临竞争失败的风险，从而导致成长性放缓。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是公司通过招聘扩大经验丰富的海外专业团队，加大品牌建设和市场推广力度，持续加大客户和市场的开拓力度，提升高附加值产品的销售比例；二是投建全球供应链生产基地，构建稳固的全球供应链系统，进一步减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，提升公司在海外市场的竞争力和品牌知名度与影响力；三是增强研发和持续创新，保持技术先进性，以及继续保持技术、成本、服务的综合竞争优势；四是紧盯市场需求，加大新产品研发及产业化进程，丰富产品结构，提升产品市场竞争力和市场地位。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司主要原材料为石油树脂、高聚物、矿物油等，原材料成本占主营业务成本的比重较大。公司主要原材料价格受供求关系及原油价格波动的双重影响，呈现不同程度的波动。由于原材料具有公开、实时的市场报价，若原材料价格大幅下跌或形成明显下跌趋势，虽可降低公司生产成本，但下游客户可能会采用较保守的采购或付款策略，或要求公司降低产品价格，将会影响公司产品销售和货款回收，增加公司经营风险。反之，在原材料价格上涨的情况下，公司产品价格相对于原材料价格又具有一定的滞后性，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将会导致公司毛利率下降，同时，存货价值减损也会影响公司盈利。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是制定严格的采购管理程序，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制；二是与主要供应商建立了长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；三是长期以来公司与供应商保持良好的沟通，并持续开展合作研究，定制化开发国产原材料，使得公司同时实现成本控制与产品性能提升；四是公司同种性能的产品有替代配方可供选择，在个别原材料价格处于高位时，可在生产过程进行配方调整，采用性价比较高的配方，促进公司降低成本，提高盈利能力；五是将不断增强与客户的粘性关系，提升议价能力。
　　3、应收账款余额增加的风险
　　随着公司业务的持续发展，经营规模的持续扩大，应收款项总量可能会进一步增加，应收款项的管理难度也将随之提升。报告期内，公司未发生坏账损失，应收账款期末余额中大约99.84%的账龄均在1年以内。虽然客户资信状况较为良好，履约能力较强，从公司历史经验看应收账款回收良好，且公司已按照会计准则合理、足额地计提坏账准备，但是如果下游客户所处行业或者生产经营状况、财务状况出现恶化，公司存在应收账款不能按期收回或者无法收回的风险，将对公司利润和生产经营产生不利影响。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施，规避应收账款余额增加带来的风险。一是公司进一步加强应收款的分类管理，优化相关制度体系，强化信用评估工作，加大客户信用管控；二是加大应收账款催收力度，加强与客户的沟通交流，了解未及时付款的原因并采取相应措施加快资金回收，并将应收款项的回收落实到具体负责人，建立相应考核政策，保证应收账款的按时回收；三是对部分海外客户业务购买了应收账款信用保险；四是持续对客户结构进行调整，提高优质客户占比，确保应收账款风险得到有效可控。
　　4、募投项目未能如期产生效益的风险
　　公司“年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目”于2024年第二季度末已达到预定可使用状态，投产后每年会增加公司折旧摊销金额，产能扩大也会增加公司综合运营成本。未来，如果市场需求发生变化或者市场开拓不力，抑或公司经营管理力度不匹配业务规模扩大，公司将会面临募投项目未能如期产生效益的风险，每年新增折旧摊销和相关综合运营成本将会对公司净利润产生不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司将加强内部管理，全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率。另一方面，公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度以及市场开拓力度，积极消化新增产能，早日实现新建项目的效益，确保公司持续稳定发展。
　　5、海外经营与贸易的风险
　　近年来，公司在海外市场的业务不断扩张，并已在海外设立子公司、投建生产基地；未来，公司增长潜力主要来源于海外市场。一方面，海外市场的政治环境、经济政策、竞争格局、区域冲突、突发事件等更加复杂多变，且法律体系、商业环境、文化等与国内存在诸多差异。随着在海外市场发展壮大，公司将会面临更多有关海外经营管理、生产运营、销售业务、技术与售后服务等方面的挑战。另一方面，由于国际局势的愈发紧张、地缘政治的不确定性、中美贸易摩擦程度加剧等不可抗力因素的发生，为加强贸易壁垒，部分国家可能会采取进一步加征关税、限制进出口贸易或对他国进行制裁等措施，同时国际航海运力亦可能会受到不同程度的波及，导致海运费价格的波动幅度存在较大不确定性，对出口贸易业务占比较大的行业或公司可能存在一定的风险。因此，海外市场的持续扩张对公司经营管理提出了更高要求和挑战，存在一定的涉外经营管理的适应性风险和贸易壁垒的风险，如果公司没有及时进行有效的运营管理以及采取相关措施来应对贸易壁垒，可能将会对公司经营造成不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司将不断加大海外经营复合型人才的培养力度，持续提高自身的经营管理水平，完善治理和管理结构，完善内部管理制度，加强内部管理；另一方面，公司将密切关注国际贸易环境变化和相关贸易政策变动，并审慎作出相关决策，尽可能地降低国际贸易政策变动所带来的风险；此外，公司将努力与客户形成良好沟通，不断增强与客户的粘性关系，提升议价能力，提高盈利能力，不断发挥自身的核心优势，进一步提升公司产品的国际市场核心竞争力和公司抗风险综合能力，确保公司持续稳定发展。
　　6、技术人员流失和技术失密的风险
　　稳定且具有创新研发实力的技术团队是保证公司能够持续开发新配方以满足不断变化的市场需求，带动公司产品创新，保持市场领先地位的核心要素。技术团队的稳定与壮大关系到公司能否继续保持领先优势和未来发展潜力。如果公司核心技术人员出现流失，可能会对公司正在研发的项目造成不利影响，也会削弱公司持续开发和创新能力，还可能会因人员流动发生技术失密，可能会对公司经营造成不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司建立了有效的技术创新激励机制，根据技术创新成果给予相应的奖励；另一方面，公司采取有效的激励机制，不断激发员工的积极性和创造性，以合理的机制来引进、留住、培养、用好人才，持续不断地提升团队建设，打造专业高效稳健的团队，支持公司业务创新和发展。
　　7、汇率变动风险
　　公司海外销售及部分原料采购主要以美元、欧元结算。全球经济环境、中美经贸关系、货币政策等因素都会影响人民币汇率的波动，其波动速度和幅度未来存在较大不确定性。人民币汇率的波动影响公司原料采购成本、产品价格竞争力以及外币计价的销售收入；同时，公司产品销售形成应收款项至收款期间、原料采购形成应付款项至付款期间，汇率波动产生的汇兑损益都会直接影响公司经营成果。
　　针对上述风险，公司将密切关注国际市场环境变化和人民币汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，合理优化外币资产和外币负债的结构，考虑适时结汇等措施，以最大限度降低汇率波动的风险。 收起▲