国内领先传感器企业，构筑‘温压气力’多维感知平台，卡位‘汽车+家电’全球头部供应链。公司已形成热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类产品线，主要应用于汽车、家电、储能、机器人等领域。2025年，公司压力传感器收入占比达56.98%，为比重最大、增长最快的品类。公司亦在海外设立德国、比利时、泰国、美国子公司，以推进全球化布局战略。
　　人形机器人：锚定力传感器核心赛道，具备金属应变式与MEMS玻璃微熔式双技术路线。力传感器是人形机器人核心零部件，需求刚性。以Tesla机器人为例，全身力传感器搭载超30个，其中六维力传感器4个，具备较高技术壁垒。我们测算，人形机器人出货量百万台情况下，力传感器有望实现超百亿元市场空间。公司在力传感器方面具备金属应变式与MEMS硅基应变片+玻璃微熔式双技术路线，合作客户包括天机智能、埃斯顿等工业机器人及人形机器人客户，且有望在产业链协同加持下共同拓展机器人业务。
　　汽车：传感器产品矩阵完善，压力传感器高中低压量程全覆盖，系列产品性能对标国际巨头。公司汽车领域产品包括热敏电阻及温度、压力、气体、力传感器等，其中压力传感器构建了MEMS、陶瓷电容、玻璃微熔式产品矩阵，实现了高中低压量程全覆盖，并逐步形成材料、IC芯片、传感器模组的垂直产业链布局，系列产品性能已达国际先进水平，在国产替代趋势下成功打破森萨塔、博世等国外品牌的垄断格局，同时受益于智能化与电动化推进，单车用量有望增加，大批量配套供货北美知名新能源汽车客户、BYD、Stellantis、理想、小鹏、万里扬等重点客户。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.05/1.23/1.44亿元，同增15.36%/17.14%/17.72%，对应PE为91/78/66倍。我们选取步科股份、绿的谐波、五洲新春为可比公司，2026-2027年平均PE分别为145/107倍。人形机器人或处于放量前夕，后续有望带来广阔增量市场，公司机器人力传感器具备卡位稀缺性，在产品技术及客户拓展方面有先发优势，我们认为公司具备力传感器龙头潜力，同时汽车领域业务拓展有望带来稳定增速的基本盘，维持“买入”评级。
　　风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险；行业政策风险；市场空间测算偏差风险。

　　投资要点：
　　汽车传感产品快速扩张，拓展机器人新兴领域。公司已形成热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类产品线，主要应用于汽车、家电、储能、机器人等领域。2025年前三季度，公司压力传感器产品营收4.82亿元，同增56.64%，占总营收55.88%，为公司收入占比最大、增长最快的品类。同时，公司紧抓汽车行业发展机遇并持续提升自身市占率，汽车已成为公司第一大下游应用，2025年前三季度汽车应用实现营收5.09亿元，同增48.02%，占总营收59.09%。机器人领域已组建上海及深圳两地团队，聚焦于机器人力控传感器的研发。
　　人形机器人：布局力传感器核心赛道，金属应变片+玻璃微熔路线并驾齐驱。据GGII数据，2035年全球人形机器人销量或将超500万台，市场规模或将超4000亿元，2025-2030年市场规模CAGR约51.4%。力传感器是人形机器人核心零部件，成本占整机BOM约15%，以Tesla机器人为例，全身直线关节和旋转关节各14个，拉压力传感器用于直线关节，扭矩传感器用于旋转关节，需求刚性。六维力传感器因其更高的精度及响应速度优势，应用于手腕/脚腕处。其结构设计与材料工艺、解耦算法、标定检测构建较高的技术壁垒。公司力传感器同时具备金属应变片与MEMS硅基应变片+玻璃微熔两种不同技术路线，兼具可靠性、灵敏度及规模化生产等优势，力传感器已送样多家国内机器人及关节模组厂商。
　　汽车：传感器产品矩阵体系完整，性能对标国际先进水平。据中汽协数据，2025H1我国汽车产销量首次双超1500万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。公司汽车领域产品丰富，包括热敏电阻及温度传感器、压力传感器、气体传感器、力传感器等，其中压力传感器构建了MEMS压力传感器、陶瓷电容式压力传感器、玻璃微熔压力传感器为核心的产品矩阵体系，实现了低、中、高压力量程全覆盖，系列产品性能已达到国际先进水平，对标森萨塔、德国博世等国际头部企业，大批量配套供货北美知名新能源汽车客户、BYD、Stellantis、理想、小鹏、万里扬等重点客户。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.00/1.25/1.58亿元，同比增速分别为21.32%/24.88%/26.16%，当前股价对应的PE分别为154/124/98倍。我们选取汉威科技、日盈电子、福莱新材为可比公司，鉴于公司汽车业务持续高速增长，人形机器人业务增量潜力较大，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；行业政策风险。

　　公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年营收11.8亿元，同比+25.9%；归母净利润9075万元，同比+9.8%；扣非净利润8092万元，同比+8.5%。2026Q1营收2.6亿元，同比+0.2%，环比-18.5%；归母净利润309万元，上年同期为2037万元，26Q1利润承压主要是：1）毛利率同比-2.1pct；2）研发费用同比增加1001万元；3）厂房搬迁导致报废增加营业外支出同比增加约301万元。
　　研发投入增加导致26Q1期间费用率提升。2025年，公司毛利率29.1%，同比-3.2pct；净利率7.7%，同比-1.1pct；期间费用率21.1%，同比+1.2pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别为2.8%/9%/8.3%/1.1%，分别同比+0.2/-0.5/+1.6/-0.1pct。2026Q1，公司毛利率25.6%，同比-2.1pct；净利率1.2%，同比-6.6pct；期间费用率23.5%，同比+5.2pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别为2.8%/9%/10%/1.7%，分别同比+0.4/+0.2/+3.8/+0.8pct。
　　压力传感器持续放量，MEMS与玻璃微熔加速突破。分产品看，2025年公司压力传感器营收6.74亿元，同比+44.08%，营收占比56.98%，毛利率29.25%，同比-2.36pct；热敏电阻及温度传感器营收4.89亿元，同比+7.57%，营收占比41.30%，毛利率29.43%，同比-3.72pct。压力传感器细分品类中，MEMS压力传感器营收5828.18万元，同比+433.57%，已量产真空度压力传感器、咖啡机用MEMS压力传感器、碳罐脱附压力传感器、曲轴箱通风压力传感器、压差传感器等系列产品，并已取得多项国内外汽车主机厂客户项目定点；玻璃微熔压力传感器已获得欧洲著名汽车零部件厂商、国内头部新能源车企等项目定点，并于2026年4月实现量产交付。
　　六维力传感器研发&送样进展迅速，公司第二成长曲线愈发清晰。2025年，公司金属应变式六维力传感器已完成开发流程，包括方案设计、样品试制、性能测试与工艺验证等环节，具备技术验证及市场推广条件。基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺技术的六维力传感器相关技术参数调试、可靠性测试等工作正在有序推进，目前已进入客户送样测试阶段。此外，公司充分发挥在传感器技术领域的深厚积淀，与天机智能在机器人算法方面的创新优势形成强强联合，共同研发基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器。目前，公司为天机智能协作机器人配套的力矩传感器产品已进入小批量送样测试阶段。
　　基于最新财报，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润0.96/1.58/2.22亿元，对应2026年4月27日收盘价PE为103.7/62.9/44.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品/新客户/海外市场拓展不及预期；原材料价格波动；汇率风险。