一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：　　（一）公司所处行业分类　　根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类中的“C1321宠物饲料加工”小类；根据中国证监会2012年11月发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为“C13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业。　　（二）公司主营业务　　公司从事宠物食品的研发、生... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（一）公司所处行业分类
　　根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类中的“C1321宠物饲料加工”小类；根据中国证监会2012年11月发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为“C13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业。
　　（二）公司主营业务
　　公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及犬猫保健品系列等。公司始终坚持“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴”的理念，致力于生产消费者需要的营养、健康的宠物食品。
　　1、国内市场
　　公司持续深化自主品牌战略布局，2025年实现多维度突破发展。
　　麦富迪高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起，2025年“双十一”期间全网销售额同比增长79%，这一显著增长进一步巩固了品牌市场地位，极大提升了品牌的高端形象和消费者认知度。
　　公司高端品牌战略成效显著，完成品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精准营养”为核心竞争力，创新推出分阶精准养护的0压乳鲜乳源猫粮系列。2025年弗列加特秉持“以科研驱动创新”核心战略，携手中国农业大学合作建设的首个《鲜肉宠物精准营养研究中心》落地，荣获中国国际宠物用品展“主粮类”金奖、派读奖2025年年度用户喜爱的品牌（国产猫主粮），2025年“双十一”期间，全网销售额同比增长51%，这一成绩不仅体现了品牌在行业中的领先地位，也印证了广大用户对弗列加特产品的喜爱与认可。
　　2、国外市场
　　公司经过十几年国外市场的发展，通过生产宠物食品OEM/ODM产品，与沃尔玛、品谱、PetSmart等国际知名企业建立了良好的合作关系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2021年公司通过收购美国著名宠物食品品牌“Waggin'Train”持续布局国外市场。
　　（三）主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司遵循以犬猫生理和天性营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学性和消费者体验，建立了完善的研发设计流程，并通过数智化建设赋能研发。对于自有品牌业务，公司产品发展中心在对市场进行深入调研的基础上，规划符合宠物自身需求和宠主需求的产品，利用数字化工具不断完善产品方案并形成最终的生产标准。对于OEM/ODM业务，公司一方面推进自主研发工作，通过新品拓展客户资源，另一方面根据客户对产品配方、用途、工艺等方面的需求，针对性研制符合客户要求的产品。
　　2025年，乖宝宠物的研发战略实现关键跃升，全面转向“基础研究与技术转化双轮驱动”，基于天性饮食技术向善的理念，建设了WarmData犬猫天性研究大数据中心，以源头创新引领行业技术变革。当前公司依托上海研发中心、总部研发中心以及犬猫天性营养研究与发展中心等核心科研平台，构建起覆盖“基础研究-技术转化-临床验证”全链条科研创新体系。公司以前沿技术应用和国际法规标准同步接轨为核心导向，不断完善聊城研发中心，上海研发中心，泰国研发中心并积极筹建新西兰研发中心。公司围绕犬猫基础科学研究、产品创新与新品类开发、前沿技术前瞻性布局、高价值功效食材挖掘、全球高端人才引进培育、产品本地化精准研发等关键领域实现全链条、一体化布局，持续打造具有全球竞争力的研发体系与技术壁垒。
　　2、生产模式
　　公司的生产模式以自主加工为主。公司自主加工模式可根据业务类型划分为自有品牌业务生产模式和OEM/ODM业务生产模式。对于自有品牌业务，公司销售部门生成预测订单，生产部门根据预测订单制定生产计划组织生产；对于OEM/ODM业务，公司按照以销定产的方式组织生产。
　　3、采购模式
　　公司集采中心基于生产部门提供的生产计划，结合材料库存情况和采购周期，制定需求计划，再经过请购、询价、比价、合同评审等一系列流程与合格供应商签订采购合同。
　　4、销售模式
　　公司自有品牌业务主要集中在国内，按照直接销售对象是否为终端消费者可分为直销和经销模式。直销模式主要通过在电商平台开设品牌旗舰店的方式向终端消费者提供产品。经销模式包括线上和线下渠道，其中线上渠道通过经销商在互联网平台销售，线下渠道通过区域经销商进行销售。2021年下半年公司完成“Waggin'Train”品牌收购后继续在境外进行销售。公司境外销售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式。公司OEM/ODM业务主要通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，公司与境外沃尔玛、品谱、PetSmart等国际知名企业合作，按照客户订单需求生产宠物食品。此外，公司还有面向国内品牌的OEM/ODM业务。
　　（四）公司发展的长期驱动因素
　　1、宠物食品行业的发展态势
　　近年来，在我国经济水平提升、人均可支配收入增长、人们对宠物陪伴的精神需求增加等多重因素的影响下，宠物经济得到了蓬勃发展。作为饲养宠物的刚性需求，宠物食品贯穿宠物整个生命周期，宠物食品行业规模也随之经历了快速增长。
　　2、创新能力
　　公司秉承“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴”的经营理念，注重产品研发、工艺和营销的创新。在产品创新方面，公司密切跟踪行业发展趋势和市场需求，基于完善的产品研发流程和人才激励机制，不断创新、完善产品方案，以更好地满足消费者需求。在工艺技术创新方面，公司重视生产工艺改进，在引进国外先进设备的基础上，把控生产管理，优化生产技术，有效地提高了生产效率。在营销创新方面，公司能够及时把握市场发展方向，通过新媒体内容和社交平台推广自有品牌，持续提升品牌知名度和影响力。良好的创新能力使得公司能够及时对市场需求做出反应，通过持续创新为公司业务带来新的增长点。
　　3、销售渠道建设
　　公司重视销售渠道建设，在境内市场，公司已实现线上、线下全渠道运行格局，逐步提高用户覆盖与辐射能力。公司与天猫、京东、抖音等主要电商平台建立良好的合作关系，通过线上直销、线上经销相结合的方式覆盖广阔的消费群体，线上业务规模呈上升趋势。同时公司积极拓展线下网点，在全国大部分重要城市建立了面向各地宠物专门店、宠物医院的线下销售渠道。在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。随着数字信息化的发展，线上、线下全渠道运营模式将是品牌商未来规模发展扩大的战略通道。公司将通过线下渠道引导、教育消费者，通过线上渠道满足消费者复购便利需求，从而进一步提升公司业绩。
　　4、品牌影响力和产品质量
　　公司致力于品牌形象建设，在专业的售后服务及优秀的产品质量之外，公司已形成了一套相对有效的营销推广模式：借助泛娱乐化的品牌营销和多样化的线上平台推广，公司自有品牌“麦富迪”“弗列加特”的知名度在大众消费者中持续提升。
　　公司秉承“质量第一”的原则，始终将产品质量安全放在业务运营的重中之重。公司遵循国际生产标准，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证等；同时取得了海关AEO高级认证，是世界各国海关对高信用企业的统称，海关授予企业的最高信用等级；取得美国FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可，是国内取得行业权威认证较多的企业。公司还是宠物食品行业内少数拥有CNAS认证检测中心的企业之一。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱、PetSmart等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（一）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》4.2.3，各项数据如下：
　　1、直销渠道销售情况：
　　（1）公司通过第三方平台的营业收入占比：
　　（2）直销渠道主营业务收入占比在10%以上的平台：
　　（二）根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》第4.2.5条要求，电子商务业务收入确认及成本结转方法：
　　（三）根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》第4.2.6条关于重大风险防控的要求，针对网络及数据安全、个人信息保护、消费者权益维护等关键领域，本公司实施如下保障机制：
　　公司围绕上市合规要求，系统性强化信息安全保障能力，构建起全流程安全管理体系。制度层面：修订及新增《网络及数据安全管理制度》《个人信息保护制度》等多项核心制度，覆盖系统开发运维、数据分类分级、个人信息保护等全生命周期管理，搭建起完善的安全管控框架。运营层面：建立每月常态化风险识别与评估机制，对网络设备、系统平台、数据库等关键节点定期扫描加固，动态优化防护措施，自线上渠道搭建以来未发生重大信息安全事件，保障业务稳定运行。风险响应层面：针对系统漏洞、远程代码执行漏洞等新型威胁，及时完成补丁更新、网络隔离等防护动作，同步强化全员安全意识，将持续完善安全体系，加大技术投入，切实维护消费者权益。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（一）宠物行业发展概况
　　1、国外宠物行业发展情况
　　经过多年积累，发达国家宠物行业市场发展较为成熟，宠物食品、宠物用品、宠物美容、宠物医疗等细分领域逐渐产生并向规范化、标准化、多样化发展，养宠成为社会发达的一种标志。
　　从全球范围看，根据Euromonitor，2025年全球宠物行业的市场规模约为2,073亿美元，预计2030年全球宠物行业的市场规模将达到2,705亿美元，2026-2030年复合年增长率预计将达到5.5%。发达国家宠物行业起步早，经过多年发展，产业链较为完整。美国是全球宠物经济第一大国，其宠物行业的专业性、产业链完整性遥遥领先于其他各国。根据APPA（美国宠物产品协会）披露，2025年美国宠物行业的市场规模约为1,580亿美元，其中宠物食品规模约为683亿美元，占宠物行业总体规模的43%。
　　2、我国宠物行业发展情况
　　相较于发达国家，我国宠物行业兴起较晚，于20世纪90年代初起步，大致经历了启蒙期、成长期、高速发展期和高质量发展期四个阶段。
　　据《2026年中国宠物行业白皮书》数据，2025年我国宠物犬数量为5,343万只，较2024年增长1.6%，宠物猫数量为7,289万只，较2024年增长1.9%，犬猫数量实现“双升”。
　　近年来，人们对于宠物陪伴的精神需求日渐凸显。2012年我国宠物（犬猫）消费市场规模仅有337亿元，根据《2026年中国宠物行业白皮书》，2025年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,126亿元，较2024年增长4.1%，规模持续稳定增长。2012-2025年复合增长率为18.7%。随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的持续提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势。
　　在我国宠物行业细分领域中，宠物食品是宠物行业最大的细分市场，2025年占比约53.7%。随着人们对喂养商品粮的认知提升，市场对宠物食品的需求将进一步释放。其次是医疗市场，市场份额为27.6%。宠物用品、服务市场份额分别为12.2%、6.5%。
　　（二）宠物食品行业发展概况
　　宠物食品是专门为宠物提供的食物，其作用主要是为宠物提供最基础的生命保证、生长发育和健康所需的营养物质，具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、饲喂方便以及可预防某些疾病等优点。
　　宠物食品可分为宠物主粮、宠物零食和宠物保健品等。宠物主粮是宠物最主要的食品，所含营养素和能量能满足犬猫每日全面营养需求的宠物食品，也称主食。宠物零食通常是指能够补充单一或部分营养素但不追求全面平衡营养，人们为吸引宠物注意力、调节宠物口味、加深人宠之间感情、增强人宠互动、协助宠物训练所需要的产品。如冻干零食、烘干零食、风干零食、零食湿粮、咬胶、洁齿骨等。宠物保健品为满足宠物各生命阶段及其生理需要而制作的营养补充剂，补充和强化单一或多种营养素，以利于宠物的健康发育和成长。
　　宠物食品是饲养宠物的刚性需求，贯穿宠物整个生命周期，具有复购性高、价格敏感性低、黏性强的特点。宠物食品市场是宠物行业最大的细分市场，也最先受益于宠物经济的发展。
　　1、国外宠物食品行业发展情况
　　国外宠物食品行业相对成熟，也成为诞生大体量宠物食品品牌龙头的沃土。根据Euromonitor，预计2025年全球宠物食品市场规模达到1,528亿美元，2012年至2025年全球宠物食品市场年均复合增长率约为4.8%。根据Euromonitor，2024年玛氏/雀巢/希尔斯全球宠物食品业务的收入体量分别达到304/284/75亿美元。
　　美国是全球宠物经济第一大国，也是宠物食品消费最多的国家。根据Euromonitor，2012年美国宠物食品市场规模约261.3亿美元，2025年市场规模约602.9亿美元，年均复合增长率约6.6%。
　　2、我国宠物食品行业发展情况
　　①我国宠物食品行业规模及格局
　　国际经验表明，经济水平与宠物食品市场的发展紧密相关。人均收入水平提升促使居民消费不断升级，宠物食品市场规模也随之增长。根据中金公司研究部测算，2012-2025年，中国GDP年均复合增长率达到7.6%，宠物食品行业市场规模从2012年的157亿元增长到2025年的1,679亿元。2012年至2025年市场规模年均复合增长率达20.0%。
　　中国宠物食品行业集中度仍存较大提升空间。根据Euromonitor及中金公司研究部测算，2024年中国宠物食品企业口径CR3/CR5/CR10分别为20.4%/25.6%/33.3%。同期美国宠物食品企业CR3/CR5/CR10分别为54.2%/65.8%/74.8%。据中金公司报告《百年繁荣—全球宠物食品启示录》，全球视角看，宠物食品是门大生意、好生意、长青生意。借鉴全球宠物食品经验，中国宠物食品行业的集中度与盈利能力均具备明显提升潜力。全球宠业龙头玛氏基于不同价格带、产品品类与饲养理念侧重构筑了拥有30+个全球知名品牌的完备品牌矩阵。中国宠物食品行业也正从概念、营销驱动转向产品专业度与品牌力竞争，国货宠物食品龙头有望通过品种粮、处方粮等进阶高端产品，以领先产品力为核心驱动，引领格局重塑，优化盈利结构，长期成长空间广阔。
　　与发达国家相比，我国宠物食品行业发展仍处在较早期的阶段，市场规模存在较大的提升空间，具体表现如下：养宠渗透率处于较低水平：据中金公司研究部测算，2025年我国家庭养宠渗透率为29%，同期美国、英国渗透率分别为81%、50%，国内养宠渗透率相较于成熟市场有待提升。
　　宠物食品渗透率仍处于较低水平：根据Euromonitor，2025年我国专业狗粮/猫粮渗透率为28.8%/51.9%，同比提升3.5/6.9个百分点。相比之下，2025年美国、日本的专业猫粮渗透率高达98.0%/95.5%，专业狗粮渗透率达90.8%/92.9%。随年轻宠物主科学喂养理念升级，我国宠物食品渗透率仍有较大的上升空间。
　　高端宠物食品占比仍处于较低水平：根据Euromonitor，2025年中国高端猫粮市场占比为29.4%，同期美国、日本水平分别为47.6%/55.5%；2025年中国高端狗粮市场占比为33.6%，同期美国、日本水平分别为45.0%/53.6%。近年来，由于宠物在家庭中的情感陪伴、情绪价值作用持续凸显，宠物主对宠粮营养、健康、适口性、功效性关注度的持续提升，更愿意为优质宠物食品支付合理溢价，我国宠物食品高端化趋势有望延续。
　　③ 2025年中国宠物食品行业新特征
　　我国宠物食品行业正迈向高质量发展新阶段，宠业龙头迎来黄金时代，有望实现份额加速提升、引领格局优化。2025年国内宠物食品线上大盘景气成长，据中金公司研究部测算，2025全年中国宠物食品线上渠道累计实现销售额364.1亿元，同比增长20.3%。
　　据中金公司报告《宠食竞争行至中局，国货龙头加力份额提升》，当前正处于国货龙头进一步巩固规模优势、强化品牌势能的关键窗口期。2025年国内宠食头部品牌线上加速集中，据中金公司研究部测算，2025年宠物食品线上品牌CR10达35.00%，同比提升3.0ppt，相较2024年提速1.8ppt。行业竞争行至中局背景下，宠食头部品牌将阶段性战略重心聚焦于收入及市场份额的增长，行业或现整体营销费用率提升。参照快消品行业发展规律，行业增速的换挡期正是格局集中化的关键窗口期。头部品牌凭借把握历史机遇期形成的规模优势、强大的品牌势能、前瞻的产品高端化布局以及扎实的人才组织优势，正逐步放大与竞对的身位差距，待本轮竞争趋稳、头部国货品牌收入再上新台阶、高端化占比进一步提升，利润率回升可期。
　　3、我国宠物食品的出口情况
　　我国宠物食品出口主要销往北美、欧洲等地区。2022年起，受境外市场通货膨胀影响及国际供应链扰动影响，海外宠物食品渠道库存持续攀升，国内宠物食品企业出口代工业务普遍承压。随海外渠道去库存步入尾声，2024年国内宠物食品企业出口业务逐步恢复常态。2025年，受国际形势影响，我国宠物食品出口美国承压，根据海关总署数据，2025年我国宠物食品出口额实现人民币101.0亿元，同比下滑4%。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　1、品牌布局
　　凭借多年服务于国际市场的深厚积淀，集团自主品牌“麦富迪”于2013年诞生，立足于对犬猫生命尊严的深度敬畏，倾力投身多元宠物健康科研，旨在满足犬猫全方位膳食需求，主打“国际化、天然、专业、时尚、创新”的品牌形象。麦富迪不仅供应涵盖主粮、湿粮、零食、咬胶在内的全系产品，更锐意创新，顺应犬猫饮食天性的趋势，成功推出如霸弗丛林食谱天然粮、原生鲜肉粮、奶弗羊奶鲜肉粮等独具特色的新品，体现出麦富迪在行业创新领域的前瞻视野与引领实力。近年来，麦富迪在市场表现强劲，屡登电商销售榜首，精准锁定年轻消费群体并布局高端犬猫粮市场，既彰显了对提升犬猫生活质量的执着追求，更是以实际行动诠释尊重犬猫福祉的承诺。麦富迪高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起，2025年“双十一”期间全网销售额同比增长79%，这一显著增长进一步巩固了品牌市场地位，极大提升了品牌的高端形象和消费者认知度。
　　公司倾力打造出自有高端鲜肉猫粮品牌——弗列加特，以“鲜肉精准营养”的创新研发技术成果为核心，更好地满足细分喂养场景需求的用户。该品牌专注于高品质鲜肉原料和先进生产工艺结合的猫粮产品，成功推出了“大红桶冻干”“高机能烘焙粮”两大明星系列。完成品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精准营养”为核心竞争力，创新自研了鲜肉标准化处理系统和低温真空鲜肉浓缩工艺，重磅推出0压乳系列产品和高鲜肉天然粮系列，深受市场与消费者的热烈追捧。2025年弗列加特秉持“以科研驱动创新”核心战略，携手中农大合作建设的首个《鲜肉宠物精准营养研究中心》落地，荣获中国国际宠物用品展“主粮类”金奖、派读奖2025年年度用户喜爱的品牌（国产猫主粮），2025年“双十一”期间，全网销售额同比增长51%，这一成绩不仅体现了品牌在行业中的领先地位，也彰显消费者对于弗列加特品牌的喜爱与认可，突显其作为行业新秀的强大创新力与市场潜力。这一系列奖项不仅是对弗列加特品牌产品实力与市场表现的高度肯定，更是对其坚持鲜肉精准营养理念、用优质产品和服务实现宠物高质量陪伴的有力背书。
　　2、品牌影响
　　相较于国内主要竞争对手，公司自有品牌业务的快速发展形成了显著的比较优势。根据Euromonitor，2015-2024年公司自有品牌“麦富迪”国内市占率从2.4%提升至6.2%，实现翻倍，位列国产品牌市占率第一。
　　国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。公司高度重视自有品牌的建设，经过多年的探索，目前公司已培养了具备丰富宠物食品品牌营销经验的团队，包括产品企划、新媒体、媒介、平面设计、影像等多方面的人才。公司已形成了一套相对有效的营销推广模式，借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和打造联名产品等方式，公司自有品牌“麦富迪”的知名度在大众消费者中持续提升。
　　麦富迪作为国产宠物品牌的领军者，凭借产品力与创新实力持续获得行业认可：获评Growth50-2025中国消费年度智能创新领导品牌，入选全球品牌中国线上500强榜单NO.80，入选36氪X尼尔森IQ“国货未来超级品牌”。
　　（二）研发优势
　　1、领先的犬猫天性营养基础研究
　　深耕犬猫天性营养底层研究，构建多维度核心数据库体系，涵盖犬猫氨基酸需求数据、乳汁营养数据、犬猫骨密度数据、犬猫被毛数据、健康及患病犬猫肠道微生态数据、皮肤微生态数据及泪痕微生态数据。秉持“天性饮食、技术向善”理念,建成WarmData犬猫天性研究大数据中心，配套设立覆盖全生命周期的科研场景平台：专注围产期与哺乳期的犬猫月子中心、面向患病犬猫研究的护理中心、服务老年犬猫营养研究的老年公寓，以及拥有国家专利的智能采食测评系统，实现适口性与营养效能数据的精准采集。在此基础上，打造全球首个犬猫数字生命库，累计有效喂养研究报告6495份，为产品精准营养配方研发与科学验证奠定了坚实的数据基石。
　　2、专利技术池的扩张
　　坚持科研成果产业化与知识产权布局，持续夯实技术壁垒。2025年发表学术论文12篇；提报专利申请35项，其中发明专利23项，实用新型及外观专利12项。获得数字知识产权6项，承担山东省企业技术创新项目2项。围绕核心竞争力，构建四大技术集群护城河：口感优化专利集群，营养健康专利集群，外观创新专利集群，工艺创新优化专利集群，以系统化专利布局形成持续领先的技术优势。
　　3、技术交流与合作
　　公司与江南大学、中国农业大学、南京农业大学、中国海洋大学等国内十大高校深度开展产学研协同创新，围绕处方粮开发与临床验证、产品特殊功效评价、母乳营养结构解析、犬猫母乳源益生菌分离与应用、天然植萃功能应用以及加工工艺创新优化等前沿方向展开联合攻关。同时牵头共建四大专业研究机构：BARF霸弗犬猫食谱产业研究院、乖宝宠物X华大科技联合实验室、弗列加特鲜肉精准营养研究中心、江南大学-麦富迪犬猫天性营养创新研究院。并与深圳华大基因股份有限公司、西宁野生动物园、比利时根特大学等机构展开国际国内合作，系统研究不同地域、品种及生理状态下犬猫科动物肠道微生态特征，以科研成果赋能旗下奶弗第一口粮、霸弗丛林食谱、处方粮等核心产品，持续构建技术领先优势。
　　（三）生产与供应链优势
　　1、数智化研发体系与全流程质量管控
　　以数智化驱动研发创新，搭建PLM产品全生命周期管理平台，实现研发项目全流程精细化管控与资源高效协同。全面推行研发项目管理，实现资源协同及项目跟踪可视化。通过全链条质量门管控体系，严格把控研发关键节点，保障产品高品质输出。深度打通研发全域数据，实现技术知识、产品数据的系统化沉淀与复用，以数智化能力持续赋能技术突破与产品快速迭代，构筑企业核心研发壁垒。
　　2、工艺创新及品类创新
　　深度贴合犬猫生理结构与天性营养需求，自主研发干爽锁脂工艺、超微乳化微粒技术、气爆营养释放技术等多项核心工艺，实现营养高效保留、消化吸收提升与适口性优化。依托领先工艺平台，创新打造小分子抗过敏处方粮系列、原生鲜肉系列、奶弗奶糕系列等差异化品类矩阵，以技术创新驱动产品升级，构筑差异化竞争优势。
　　3、先进设备与技术
　　公司研发团队始终把握行业新技术、新工艺的发展趋势与方向，积极引进以美国进口温格尔双螺杆膨化设备为代表的国际先进的设备和技术，并不断进行设备和技术的改进和创新。公司将行业先进的鲜肉瞬时高温乳化添加技术、口腔护理类产品功能提升技术、热风干燥宠物食品质量、工艺及装备控制技术、真空冻干全价宠物食品质量、工艺及装备控制技术、EAS鲜肉全营养技术工艺及装备控制技术、宠物主食湿粮食品质量、工艺及装备控制技术等一系列宠物食品核心技术应用到宠物食品的生产过程中。
　　4、海外生产基地与供应链
　　从创立至今，公司秉承“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴”的经营理念，坚持全球优质原材料采购战略，保证宠物食品的品质和安全。公司为采购到优质的原材料并应对国际贸易摩擦，在泰国建设生产基地，在提高原材料品质的同时有效的降低了贸易摩擦可能带来的风险。此外，公司所在地山东省，是国内农畜产品生产大省，公司在获取宠物食品重要原材料方面具有一定的区位优势，节省了原材料的运输成本，具备一定的成本优势。公司多年经营形成的供应链管理能力，可快速响应市场需求，高效灵活组织生产，缩短生产周期。同时公司对不同季节的市场需求进行预测，确定市场策略，安排生产采购计划，降低库存成本，从而在激烈的市场竞争中获得竞争优势。
　　5、产品质量优势
　　公司历来重视产品质量管理，从原材料进厂到产品生产再到成品出厂，整个过程都需要进行严格的检验，确保产品品质，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司检测中心引进国际先进的高精度检测设备，并建立了一套完善的适应宠物食品生产的质量控制和检测标准，从原料进厂到产品出厂的全过程，严格进行产品质量的控制和检测，确保公司产品质量的稳定和提高。公司检测中心获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，是国内宠物食品行业少数几家拥有CNAS检测实验室的公司之一。公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证、海关AEO高级认证等，同时取得了美国FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱、PetSmart等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。
　　作为行业领先的宠物食品企业之一，公司获得农业产业化国家级重点龙头企业、2024年中国农业企业500强、山东省出口农产品二十强企业、山东省农业行业领军企业、山东省质量标杆企业、山东省民营经济高质量发展突出贡献奖等政府荣誉。企业研发技术中心认定为山东省企业技术中心、山东省绿色营养宠物食品工程实验室和山东省宠物食品工业设计中心。此外，依托公司宠物食品生产经营，公司所在地聊城经济技术开发区成为全国首批“国家级出口宠物食品质量安全示范区”之一。
　　（四）客户与销售渠道优势
　　在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等三十多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。如沃尔玛、品谱、PetSmart等国际知名企业。
　　在国内，公司践行全方位、立体化的全渠道运营策略，实现了线上线下的深度融合与高效互补。线上领域，公司深度携手天猫、京东等主流电商平台，借助其庞大的用户基数与成熟的电商生态，确保产品广泛触达目标消费者。与此同时，敏锐捕捉直播电商风口，强势入驻抖音等平台，凭借精准营销与内容驱动，实现线上业务的爆发式增长。公司兼顾直销与经销模式，双轨并行，既直接触及终端消费者以强化品牌影响力，又借力线上经销商网络拓宽市场覆盖面，线上业务规模持续攀升，人群资产得以有效扩容。
　　线下方面，公司精心构建全国性的经销商网络，已全面覆盖全国31个省级行政区，深入渗透到各地区宠物门店、宠物医院等专业零售终端。这一布局不仅确保了产品在地域上的无缝衔接，更通过本地化服务与专业知识传递，助力消费者做出科学的购买决策，提升品牌忠诚度。
　　公司对线上线下的有机融合与精准施策，不仅最大化地触及了各类消费群体，提升了市场渗透率，也通过差异化服务满足了消费者的多元化需求，增强了用户粘性与复购率。这种优势互补、相互赋能的全渠道运营模式，有力推动了公司销售业绩的持续增长，巩固了市场领先地位，为公司的长远发展奠定了坚实基础。
　　（五）信息化数字化优势
　　数字化转型是一个持续变革的过程，公司将坚持持续创新、持续对数字系统进行优化重构，加大投入实现数据驱动的全价值链数字化运营。
　　在研发数字化方面，公司研发部门持续深化犬猫天性营养研究与发展中心的喂养数据价值，积极推进数字化工具的迭代升级。2025年，公司专利申请方向全面转向发明专利和数字知识产权，已成功构建并获得多个数据知识产权库，为犬猫生命数据库的持续丰富奠定了核心壁垒。通过对喂食间数据采集硬件的改造升级，显著提升了喂养视频的清晰度和AI模型分析准确度，进一步强化了研究的精准性和效率，为产品研发提供了更具前瞻性的数据支持。
　　在营销数字化方面，公司完成了“消费者资产平台”的本地化迁移与自动化策略升级，实现了数据安全可控、触达高效精准的全人群覆盖与全链路监测。同时，“消费者声音洞察平台”完成上线测试，未来将全面接入售前会话与社媒数据，构建从“听得见”到“听得清、用得好”的全场景客户心声体系，为流程优化和产品创新提供更直接的决策依据。在供应链数字化方面，公司核心管理系统实现跨越式升级，SAP系统成功上线并完成多业务链路打通，为业财深度融合奠定了坚实基础。通过大数据分析与算法模型优化，销售预测准确率持续提升，后端供应链履约效率得到显著改善。采购业务线上化覆盖度进一步扩大，实现了供应商协同的平台化互动与高质量采购数据产出。同时，仓储管理系统升级完成，实现从人工驱动到数据驱动的关键跃迁，库存管理与订单处理效率大幅提升。
　　在智能生产方面，公司加速推进AI技术与生产场景的深度融合，同时，IE工程部通过数字化看板与最佳经济配料模型的应用，推动生产效率与成本管控水平持续优化，设备综合效率提升。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营收67.69亿元，同比增长29.06%，实现归母净利润6.73亿元，同比增长7.75%。其中自有品牌业务收入49.65亿元，同比增长40.06%，公司盈利能力持续提升，继续保持着行业头部地位。报告期内主要经营情况如下：
　　（1）坚守产品品质，加大科研投入
　　报告期内，公司依然坚持品质领先，继续在研发和技术上加大投入驱动品类创新。在产品研发层面，麦富迪依托自建的已获CNAS认证的质量检测中心，按国际一流标准建设犬猫天性宠物营养研究与发展中心，以符合国际标准的动物福祉理念，进行国际化标准管理并开展科研工作。
　　（2）明晰品牌战略部署，提高品牌市场份额
　　公司进一步明确了中长期品牌战略和目标；采用品类创新，调整和优化产品组合，推出了麦富迪原生鲜肉粮系列、麦富迪BARF霸弗、麦富迪奶弗等新品类，在用户端打造全方位、个性化的体验升级；通过各种有效手段加强品牌推广。报告期内我们加快了品牌高端化步伐，提升了麦富迪品牌的高端产品占比，同时旗下高端肉食猫粮品牌弗列加特也获得了快速增长，在猫品类市场蓬勃发展的背景下，获得了越来越多高端消费者的认可和信赖，跻身猫粮高端市场头部品牌。
　　（3）加强供应链建设，启动数字化转型
　　报告期内公司在供应链建设上也开始大力度向数字化转型。数字化战略规划从公司战略与业务视角出发，梳理出公司核心业务与运营能力要求，通过数字化技术手段支撑核心运营能力的方式进行公司战略的落地支撑。
　　（4）升级人才体系，提升组织能力
　　报告期内公司启动组织变革，在组织能力和人才体系上有了较大升级。我们以长期可持续发展为导向，专业赋能，形成敏捷高效的组织运行机制，并促进各部门之间的信息共享、协同合作和持续创新。以提升组织效率、优化资源配置，并最终实现组织的数字化升级，实现更高的工作效率、更好的员工体验，建设可持续发展的人才梯队。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）未来发展规划
　　公司计划在国内市场以国际化的定位打造品牌形象，坚持“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴”的理念以及尊重犬猫天性喂养的产品理念，通过技术创新、营销创新和管理创新等各种创新手段，努力打造中国宠物食品第一品牌。未来公司将始终秉持战略聚焦与长期主义的核心理念，严守上市公司内控标准，持续深耕核心业务。加大在品牌、基础研发、供应链优化以及数智化能力等方向的关键投入。
　　公司将紧紧抓住国内宠物行业高速发展的战略机遇期，把握宠物文化、消费升级和消费理念的变化和动态趋势，进一步提高公司产品在国内犬猫食品市场的占有率和竞争力；同时加快全球布局，打造全球性的技术、人才、市场和供应链优势。以数字化转型赋能产业升级，以全球化视野拓展战略空间，以ESG治理标准创造社会价值，逐步发展成为具有高度创新性、成长性的国际化企业，力争成为国际国内宠物食品行业领先企业。
　　（二）下一年度经营计划
　　公司将持续依托乖宝宠物营养研究技术积淀与人才优势，锚定科学养宠发展趋势，以创新驱动、智能赋能、基础深耕、市场拓展为核心方向，持续强化研发体系建设，推动宠物食品行业技术升级与品类突破，巩固并提升公司在全球宠物食品领域的核心竞争力，践行人宠和谐的发展理念。具体措施包括：
　　1、持续深化犬猫基础研究，夯实科研核心根基
　　公司将持续加大犬猫天性基础研究投入，深度聚焦宠物生理特性、营养需求、行为习性等核心领域，不断完善基础研究体系，以科学研究支撑产品创新，推动宠物食品研发向更精准、更专业、更贴合宠物天性的方向迈进。
　　公司将构建创新驱动的研发战略体系，实现高效精准的研发资源配置，打造智能化、数据驱动的全流程研发模式，搭建可持续发展的顶尖科研平台，全面提升品牌形象与市场核心竞争力，在产品研发与技术创新中充分彰显宠物天性呵护与人文关怀，引领宠物行业朝着科学化、智能化、多元化方向高质量发展。
　　2、推进智能技术研发应用，赋能科研提质增效
　　公司将加快前沿技术与宠物研发深度融合，布局AI采食行为识别技术，精准开展宠物采食行为研究；搭建体外仿生消化实验体系，全面提升营养检测效率，有效减少实验动物使用；打造WarmData智能体，实现研发流程高效运转、研发数据与基础数据深度整合及高效复用；推动智能穿戴设备落地应用，为产品性能测试与犬猫基础研究提供精准数据支撑，以智能化手段重构研发流程、提升科研效能。
　　3、加快实施数字化转型，提升运营效率
　　公司将持续深化数字化转型，将重点围绕以下方向展开：聚焦数据产品与AI应用，围绕数据监测、复盘分析搭建预警和预测模型，以指导业务决策；推进数字孪生技术应用，通过数据积累，利用数字孪生技术模拟新仓库、新产线，提前发现并解决问题；深化SAP系统运营，持续进行SAP系统的运营陪跑与优化，确保流程执行到位，充分发挥系统的运营效果。
　　4、实施战略组织能力与人才梯队的持续孵化，优化激励机制，推动企业文化落地
　　公司将进一步升级人才战略，提升组织能力，确保有效支持公司实现战略增长目标。推动企业文化落地，清晰企业愿景，提升员工的归属感和使命感，为企业发展注入强大精神动力。
　　依托ESG框架深化雇主品牌与社会责任实践，聚焦人才梯队持续性打造、关键人才赋能及差异化激励体系构建，通过社会责任实践与多元文化融合，提升员工对社会、行业与企业的三重认同感，构筑兼具战略韧性、文化包容性与创新活力的人才生态系统。围绕战略目标，打造高效、有韧性的人才与组织体系，将人才和组织能力塑造成公司新的核心竞争能力。
　　（三）可能面对的风险
　　1、国内市场竞争加剧的风险
　　近年来，我国国民收入水平逐年提升，人们的消费理念也发生了巨大的转变。随着宠物在人类社会中角色和定位的变化，宠物经济快速崛起，宠物食品的市场规模也逐年扩大。在国内宠物食品市场的竞争中，以玛氏、雀巢普瑞纳为代表的外资企业先于本土企业建立了技术、品牌和渠道的优势，占据较高的市场份额。我国宠物食品行业起步较晚，近年来随着市场规模的扩张，越来越多的国内厂商以自有品牌加入国内市场的竞争。国内厂商凭借其在产品生产工艺、销售渠道建设及品牌推广等环节的后发优势也取得了一定的市场地位。宠物食品行业正处于国内厂商与外资企业群雄逐鹿的大环境之中，公司如果不能加快技术创新、优化产品生产工艺、提高产品质量、拓展新的市场，将面临严峻的市场竞争格局，公司面临市场竞争加剧导致的市场开拓失败的风险。
　　应对措施：公司坚持科技引领，注重研发，不断引领行业品类创新和产品创新，在品牌建设上坚持长期主义，持续提升品牌知名度和影响力。坚守产品品质，洞察市场变化，挖掘用户需求，优化销售渠道，高效提升犬猫福祉和消费者满意度，保持跨越周期的持续增长。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料包括主料、辅料和包装材料。当原材料价格出现大幅波动的情况，如公司无法将原材料价格上涨所产生的压力转移，或者不能通过提升研发水平和产品生产工艺以抵消原材料成本上升的压力，或者不能通过有效的存货管理以抵消原材料价格下降所产生的存货跌价损失压力，公司存在原材料价格大幅波动而导致的经营风险。
　　应对措施：关注市场需求和供应情况、跟踪市场价格变动，持续优化供应链管理，提高市场预测能力，完善原材料与采购价格管理体系。依据公司需求制定采购策略，适时更新关键物料安全库存，以平衡市场周期波动，在保证生产正常消耗的同时，进一步降低采购成本。
　　3、贸易摩擦风险
　　美国是公司产品的主要出口国，公司对美出口产品主要在中国及泰国工厂生产。2025年以来美国政府关税政策持续调整，贸易摩擦进一步加剧。受此影响，公司中国工厂对美出口订单量存在较大不确定性，泰国工厂对美出口的价格优势被削弱、订单量存在一定不确定性。除关税壁垒外，美国对宠物食品制定了较为苛刻的技术标准，目前公司向美国出口的宠物食品符合相关技术指标，但不能排除未来美国通过修改产品技术标准设置非关税壁垒，从而对公司出口业务需求造成冲击的风险。
　　应对措施：公司将加强海外其他国家市场和供应链布局，降低贸易摩擦升级对公司出口业务影响。继续加大国内自有品牌市场投入，提升国内自有品牌销售收入占比。
　　4、汇率波动的风险
　　报告期内，公司境外销售收入主要以美元结算。同时，公司设有泰国工厂从事宠物食品的生产和销售，泰国工厂在境外采购劳务和原材料等主要以泰铢结算。随着全球政治环境、经济环境及各国货币政策的变化，结算货币与人民币之间的汇率也会发生一定的波动，具有较大的不确定性，使得公司面临汇率变动的风险。若未来人民币汇率受国内外政治、经济形势的影响而发生大幅波动，则可能会对公司海外销售和原材料的购置成本产生较大影响。公司存在一定的汇率波动风险。
　　应对措施：公司将持续强化风险防范意识，密切关注汇率变动情况，对外币交易加强监控，签订合同时适时灵活采用锁定汇率、本币结算等方法降低汇率风险。
　　5、募投项目实施风险
　　尽管公司已经对正在实施募投项目的可行性进行了充分论证分析，但是该等分析系基于公司对当时市场环境、技术水平和发展趋势的判断和理解。如果在募投项目后续实施过程中相关因素发生较大变化，导致募投项目无法顺利实施或产能未及时消化，则可能会对公司的生产经营带来不利影响
　　应对措施：公司结合行业的市场变化趋势，做好投资项目风险评估及效益测算等工作。合理统筹募投项目工程建设和设备供货进度，控制设备的采购价格，在确保项目工期的同时降低项目投资成本。加强项目投资和战略协同，尽可能避免投资带来的经营业绩风险，努力实现募投项目投资效益价值最大化。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业分类　　根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类中的“C1321宠物饲料加工”小类；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业。　　（二）公司主营业务　　公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及犬猫保健品系列等。公司始终坚持“全球视野，持续创新”的理念，致力于生产消费者需要的营养、健康的宠物食品。　　1、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业分类
　　根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类中的“C1321宠物饲料加工”小类；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业。
　　（二）公司主营业务
　　公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及犬猫保健品系列等。公司始终坚持“全球视野，持续创新”的理念，致力于生产消费者需要的营养、健康的宠物食品。
　　1、国内市场
　　公司持续深化自主品牌战略布局，实现多维度突破发展。公司旗下主力品牌麦富迪持续领跑行业，蝉联5年天猫综合排名第一
　　，2024年获得AAA级（全国级）知名商标品牌授牌，更以92.53的品牌指数登顶《中国宠物食品十大品牌》榜首
　　。麦富迪高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起，2024年双11期间全网销售额同比增长150%，这一显著增长进一步巩固了品牌市场地位，极大提升了品牌的高端形象和消费者认知度。
　　高端品牌战略成效显著，完成品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精准营养”为核心竞争力，创新推出分阶精准养护的0压乳鲜乳源猫粮系列，2024年双11期间斩获天猫猫粮品类销售冠军，荣获中国国际宠物用品展“主粮类”金奖，2024年双11期间全网销售额同比增长190%；2024年全新推出的超高端犬粮品牌汪臻醇，凭借透明可溯源食材体系与极简限定性配方理念，满足了成分党犬主人的高阶喂养需求，填补了国内品牌犬粮市场超高端领域的空白。
　　2、国外市场
　　公司经过十几年国外市场的发展，通过生产宠物食品OEM/ODM产品，与沃尔玛、品谱等国际知名企业建立了良好的合作关系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2021年公司通过收购美国著名宠物食品品牌“Waggin'Train”持续布局国外市场。
　　（三）主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司遵循以犬猫生理和营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学性和消费者体验，建立了完善的研发设计流程，并通过数智化建设赋能研发。对于自有品牌业务，公司产品企划部和研发部在对市场进行深入调研的基础上，规划符合宠物自身需求和宠主需求的产品，利用数字化工具不断完善产品方案并形成最终的生产标准。对于OEM/ODM业务，公司一方面推进自主研发工作，通过新品拓展客户资源，另一方面根据客户对产品配方、用途、工艺等方面的需求，针对性研制符合客户要求的产品。
　　公司通过“多研发中心”协同创新模式持续强化技术壁垒，2024年4月正式投入运营的乖宝宠物营养研究院上海研发中心，标志着研发能力向国际化、专业化方向迈进。品牌矩阵与研发体系的双轮驱动，构筑起公司在宠物食品行业的全方位竞争优势。
　　2、生产模式
　　公司的生产模式以自主加工为主。公司自主加工模式可根据业务类型划分为自有品牌业务生产模式和OEM/ODM业务生产模式。对于自有品牌业务，公司销售部门生成预测订单，生产部门根据预测订单制定生产计划组织生产；对于OEM/ODM业务，公司按照以销定产的方式组织生产。
　　3、采购模式
　　公司集采中心基于生产部门提供的生产计划，结合材料库存情况和采购周期，制定需求计划，再经过请购、询价、比价、合同评审等一系列流程与合格供应商签订采购合同。
　　4、销售模式
　　公司自有品牌业务主要集中在国内，按照直接销售对象是否为终端消费者可分为直销和经销模式。直销模式主要通过在电商平台开设品牌旗舰店的方式向终端消费者提供产品。经销模式包括线上和线下渠道，其中线上渠道通过经销商在互联网平台销售，线下渠道通过区域经销商进行销售。2021年下半年公司完成“Waggin'Train”品牌收购后继续在境外进行销售。公司境外销售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式，其中主要为商超模式，经销模式收入占比较小。公司OEM/ODM业务主要通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，公司与境外沃尔玛、品谱等国际知名企业合作，按照客户订单需求生产宠物食品。此外，公司还有面向国内品牌的OEM/ODM业务。
　　（四）公司发展的长期驱动因素
　　1、宠物食品行业的发展态势
　　近年来，在我国经济水平提升、人均可支配收入增长、人们对宠物陪伴的精神需求增加等多重因素的影响下，宠物经济蓬勃发展。作为饲养宠物的刚性需求，宠物食品贯穿宠物整个生命周期，宠物食品行业规模也随之经历了快速增长。
　　2、创新能力
　　公司秉承“全球视野，持续创新”的经营理念，注重产品研发、工艺和营销的创新。在产品创新方面，公司密切跟踪行业发展趋势和市场需求，基于完善的产品研发流程和人才激励机制，不断创新、完善产品方案，以更好地满足消费者需求。在工艺技术创新方面，公司重视生产工艺改进，在引进国外先进设备的基础上，把控生产管理，优化生产技术，有效地提高了生产效率。在营销创新方面，公司能够及时把握市场发展方向，通过新媒体内容和社交平台推广自有品牌，持续提升品牌知名度和影响力。良好的创新能力使得公司能够及时对市场需求做出反应，通过持续创新为公司业务带来新的增长点。
　　3、销售渠道建设
　　公司重视销售渠道建设，在境内市场，公司已实现线上、线下全渠道运行格局，逐步提高用户覆盖与辐射能力。公司与天猫、京东、抖音等主要电商平台建立良好的合作关系，通过线上直销、线上经销相结合的方式覆盖广阔的消费群体，线上业务规模呈上升趋势。同时公司积极拓展线下网点，在全国大部分重要城市建立了面向各地宠物专门店、宠物医院的线下销售渠道。在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。随着数字信息化的发展，线上、线下全渠道运营模式将是品牌商未来规模发展扩大的战略通道。公司将通过线下渠道引导、教育消费者，通过线上渠道满足消费者复购便利需求，从而进一步提升公司业绩。
　　4、品牌影响力和产品质量
　　公司致力于品牌形象建设，在专业的售后服务及优秀的产品质量之外，公司已形成了一套相对有效的营销推广模式：借助泛娱乐化的品牌营销和多样化的线上平台推广，公司自有品牌“麦富迪”、“弗列加特”的知名度在大众消费者中持续提升。2024年麦富迪主品牌通过“产品结构升级+全域营销渗透”，以科研创新为内核，蝉联5年天猫综合排名第一；弗列加特通过核心技术突破塑造高端产品力，在业界屡获奖项，是对弗列加特产品实力与市场表现的认可。
　　公司秉承“质量第一”的原则，始终将产品质量安全放在业务运营的重中之重。公司遵循国际生产标准，使用自有辐照中心对产品进行辐照，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证等；同时取得了海关AEO高级认证，是世界各国海关对高信用企业的统称，海关授予企业的最高信用等级；取得美国FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可，是国内取得行业权威认证较多的企业。公司还是宠物食品行业内少数拥有CNAS认证检测中心的企业之一。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。
　　（一）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》4.2.3，各项数据如下：
　　1、直销渠道销售情况：
　　（1）公司通过第三方平台的营业收入占比：
　　（2）直销渠道主营业务收入占比在10%以上的平台：
　　（二）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》4.2.5，电子商务业务收入确认及成本结转方法：
　　（三）根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》第4.2.6条关于重大风险防控的要求，针对网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域，本公司实施的保障措施如下：
　　公司制定了《信息系统建设实施管理制度》《信息系统运行维护管理程序》《网络及数据安全管理制度》《个人信息保护制度》等信息技术管理规章制度，涵盖了计算机硬件管理、网络安全防护、系统开发及运维管理、数据安全管控等领域。数智中心每月对涉及网络及数据信息安全的网络及通信设备、系统平台、应用程序、数据库以及办公终端等方面进行风险识别和评估，并针对发现的风险项及时加固防护，不断修订完善制度，并予以施行和监督管理，从而保障网络和数据信息安全，实现对个人信息和消费者权益的保护。
　　自公司线上渠道搭建以来皆按照公司信息化相关制度运行，未发生重大信息安全事件。未来公司将持续完善信息安全保障体系，加大技术防护投入，不断提升网络及数据信息安全保障能力，切实维护消费者合法权益。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　1、品牌布局
　　凭借多年服务于国际市场的深厚积淀，公司自主品牌“麦富迪”于2013年诞生，立足于对犬猫生命尊严的深度敬畏，倾力投身多元宠物健康科研，旨在满足犬猫全方位膳食需求，主打“国际化、天然、专业、时尚、创新”的品牌形象。
　　麦富迪不仅供应涵盖主粮、湿粮、零食、咬胶在内的全系产品，更锐意创新，顺应犬猫自然食性的趋势，成功推出如霸弗天然粮等独具特色的新品，体现出麦富迪在行业创新领域的前瞻视野与引领实力。近年来，麦富迪在市场表现强劲，屡登电商销售榜首，精准锁定年轻消费群体并布局高端犬猫粮市场，既彰显了对提升犬猫生活质量的执着追求，更是以实际行动诠释尊重犬猫福祉的承诺。麦富迪高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起，2024年双11期间全网销售额同比增长150%，这一显著增长进一步巩固了品牌市场地位，极大提升了品牌的高端形象和消费者认知度。
　　公司倾力打造出自有高端鲜肉猫粮品牌——弗列加特，以“鲜肉精准营养”的创新研发技术成果为核心，更好地满足细分喂养场景需求的用户。该品牌专注于高品质鲜肉原料和先进生产工艺结合的猫粮产品，成功推出了“大红桶冻干”、“高机能烘焙粮”两大明星系列。2024年，弗列加特进行品牌2.0升级，创新自研鲜肉标准化处理系统和低温真空鲜肉浓缩工艺，重磅推出0压乳系列产品和高鲜肉天然粮系列，深受市场与消费者的热烈追捧。弗列加特品牌在近年间屡获行业和市场认可，荣登“2024双十一猫主粮天猫品牌榜TOP1”，“2025年618烘焙猫粮、冻干猫粮、猫主食罐天猫品牌榜TOP1”，“2024年度宠主喜爱的品牌(国产猫主粮)”、“中国国际宠物用品展“主粮类”金奖”，“2025年度京宠展主粮类金奖”，“2025年度虎啸奖新品营销奖”彰显消费者对于弗列加特品牌的喜爱与认可，突显其作为行业新秀的强大创新力与市场潜力。这一系列奖项不仅是对弗列加特品牌产品实力与市场表现的高度肯定，更是对其坚持鲜肉精准营养理念、用优质产品和服务实现宠物高质量陪伴的有力背书。
　　2、品牌影响
　　和国内主要竞争对手相比，公司快速发展的自有品牌业务是一大竞争优势。根据Euromonitor，2015-2024年公司麦富迪品牌国内市占率从2.4%提升至6.2%，位列国产品牌市占率第一。
　　国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。公司高度重视自有品牌的建设，经过多年的探索，目前公司已培养了具备丰富宠物食品品牌营销经验的团队，包括产品企划、新媒体、媒介、平面设计、影像等多方面的人才。公司已形成了一套相对有效的营销推广模式，借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和打造联名产品等方式，公司自有品牌“麦富迪”的知名度在大众消费者中持续提升。
　　麦富迪作为国产宠物品牌的领军者，凭借产品力与创新实力持续获得行业认可：2023年12月，获中华商标协会AAA级（全国级）知名商标品牌授牌，奠定国家级品牌公信力；2023年摘得抖音电商亲子生活行业年度超级品牌，印证其全域消费市场的广泛影响力；2024年荣膺天下网商新网商年度创新品牌大奖，彰显数字化时代下的品牌革新基因；在第六届宠物新国货大会上，更一举夺得年度淘宝/天猫/京东/抖音平台之选殊荣，成为多渠道消费者心智首选；品牌的专业积淀同样赢得权威背书——宠物行业白皮书三大品类认证：用户喜爱国产主粮品牌（犬猫）、用户喜爱国产零食品牌（犬猫）、用户喜爱国产营养品品牌（犬猫）；2025年，麦富迪及弗列加特品牌荣登“全球品牌中国线上500强榜单”，构建起从主食到健康管理的全链路信赖体系。
　　（二）研发优势
　　1、持续研发投入
　　公司始终坚持以创新开拓市场，保持研发投入，提升服务质量，增强公司的核心竞争力，2025年半年度公司研发费用达到4,863.49万元。公司研发人员紧密跟踪行业趋势、洞察客户需求，不断推出适合宠物营养需求和消费者需要的新产品。截至2025年6月30日，公司已获境内授权专利341项，其中发明专利15项、实用新型专利34项、外观设计专利292项。
　　2、领先基础性研究
　　宠物食品行业在美国、日本等发达国家发展相对成熟，国外品牌在宠物基础研究领域领先于国内企业。而国内宠物食品企业研发投入主要集中在宠物食品的适口性、外形结构及包装上，基础研究薄弱，对核心工艺及营养平衡的研发投入不足。在基础研究方面，国内厂商还落后于国际竞争对手。公司积极投身于犬猫基础研究，建立了宠物营养研究中心，以记录、收集和分析犬猫在国内不同居住环境、进食习惯、生活状态下的行为数据，开展产品适口性和营养性测试工作，为公司产品原材料和营养添加剂筛选、不同配方和工艺产品的营养价值对比以及处方粮、功能粮的研究与开发提供研究支持，打造差异化产品，提升产品竞争力。
　　3、创新产品开发
　　公司研发中心下设宠物营养研究中心、新产品研究中心、宠物健康护理研究中心、宠物训练研究中心、检测中心和中心实验室。其中宠物营养研究中心研究不同品种的犬猫在各生长阶段、特殊生理期、不同运动量、不同环境下对能量及蛋白质、脂肪、碳水化合物、矿物质、维生素和纤维等各种营养物质的需求；新产品研究中心主要研究宠物食品的分类、食品配方、加工工艺过程对配方营养性的影响等方面。在上述技术创新和研究中心的支持下，公司开发出适应宠物不同生命阶段营养需求的宠物食品。如麦富迪肉粒双拼粮系列，弗列加特高肉粮系列、弗列加特全价冻干系列、麦富迪鲜肉粮系列、麦富迪益生军团系列、麦富迪清口香系列、麦富迪小橙帽保健品系列等一系列产品。公司实现多品类覆盖，成为产品系列最丰富的国产品牌之一。
　　此外，顺应宠物食品健康化、高端化、定制化趋势，公司发挥研发技术优势，积极布局定制化市场，建造个性化定制MES智能柔性生产线，为客户提供护理粮和处方粮的定制化配方和生产服务，以更好地满足消费者的个性化需求，同时通过为消费者提供差异化产品和服务，增强品牌竞争力。
　　未来公司将继续加大研发投入，在宠物营养和生理研究、新产品开发、产品品质提升、工艺技术改进等领域持续创新，以巩固和提升公司的竞争地位。
　　4、多地联合研发
　　公司下设聊城、上海和泰国等多地研发中心，各地研发中心相辅相成，实现产品、技术双平台高效转化。
　　聊城研发中心：聚焦产品创新，通过市场需求及犬猫生理特性，研发不同生命阶段，不同生理状态下的营养需求。运用不同的生产工艺，比如膨化、冻干、烘焙、高温蒸煮，常压挤出等工艺路线来实现产品创新，符合市场及犬猫的天性营养需求。另外，犬猫天性营养研究与发展中心，以犬猫天性需求为出发点，聚焦不同品种、不同生命阶段、不同生理状态的犬猫基础研究，为上海研发提供数据支撑和成果验证，更好地践行天性喂养理念。
　　上海研发中心：聚焦开发未来的核心技术，技术围绕公司各产品平台需求及市场需求为指导方向，开发新食材，新工艺及产品质构对营养吸收的影响。另一重点方向是基于肠道微生态的系统研究，确定不同菌群如何影响犬猫营养吸收，不同营养如何影响菌群变化时间的关系，进而开发相对应的新食材及加工工艺，并以论文及专利等技术输出的方式呈现。泰国及海外研发中心：针对国际市场，引进国外先进技术及国外高端人才，既服务海外市场，又为国内收集市场信息、新品开发提供方向。
　　（三）生产与供应链优势
　　1、先进设备与技术
　　公司研发团队始终把握行业新技术、新工艺的发展趋势与方向，积极引进以美国进口温格尔双螺杆膨化设备为代表的国际先进的设备和技术，并不断进行设备和技术的改进和创新。公司将行业先进的鲜肉瞬时高温乳化添加技术、口腔护理类产品功能提升技术、热风干燥宠物食品质量、工艺及装备控制技术、真空冻干全价宠物食品质量、工艺及装备控制技术、EAS鲜肉全营养技术工艺及装备控制技术、宠物主食湿粮食品质量、工艺及装备控制技术等一系列宠物食品核心技术应用到宠物食品的生产过程中。
　　2、海外生产基地与供应链优势
　　从创立至今，公司秉承“全球视野，持续创新”的经营理念，坚持全球优质原材料采购战略，保证宠物食品的品质和安全。公司为采购到优质的原材料并应对国际贸易摩擦，在泰国建设生产基地，在提高原材料品质的同时有效地降低了贸易摩擦可能带来的风险。此外，公司所在地山东省，是国内农畜产品生产大省，公司在获取宠物食品重要原材料方面具有一定的区位优势，节省了原材料的运输成本，具备一定的成本优势。公司多年经营形成的供应链管理能力，可快速响应市场需求，高效灵活组织生产，缩短生产周期。同时公司对不同季节的市场需求进行预测，确定市场策略，安排生产采购计划，降低库存成本，从而在激烈的市场竞争中获得竞争优势。
　　3、产品质量优势
　　公司历来重视产品质量管理，从原材料进厂到产品生产再到成品出厂，整个过程都需要进行严格的检验，确保产品品质。公司遵循国际生产标准，使用自有辐照中心对产品进行辐照，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司检测中心引进国际先进的高精度检测设备，并建立了一套完善的适应宠物食品生产的质量控制和检测标准，从原料进厂到产品出厂的全过程，严格进行产品质量的控制和检测，确保公司产品质量的稳定和提高。公司检测中心获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，是国内宠物食品行业少数几家拥有CNAS检测实验室的公司之一。
　　公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证、海关AEO高级认证等，同时取得了美国FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。
　　作为行业领先的宠物食品企业之一，公司获得农业产业化国家级重点龙头企业、2024年中国农业企业500强、山东省出口农产品二十强企业、山东省农业行业领军企业、山东省质量标杆企业、山东省民营经济高质量发展突出贡献奖等政府荣誉。企业研发技术中心认定为山东省企业技术中心和山东省宠物食品工业设计中心。此外，依托公司宠物食品生产经营，公司所在地聊城经济技术开发区成为全国首批“国家级出口宠物食品质量安全示范区”之一。
　　（四）客户与销售渠道优势
　　在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等三十多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。如沃尔玛、品谱等国际知名企业。
　　在国内，公司践行全方位、立体化的全渠道运营策略，实现了线上线下的深度融合与高效互补。线上领域，公司深度携手天猫、京东等主流电商平台，借助其庞大的用户基数与成熟的电商生态，确保产品广泛触达目标消费者。与此同时，敏锐捕捉直播电商风口，强势入驻抖音等平台，凭借精准营销与内容驱动，实现线上业务的爆发式增长。公司兼顾直销与经销模式，双轨并行，既直接触及终端消费者以强化品牌影响力，又借力线上经销商网络拓宽市场覆盖面，线上业务规模持续攀升，人群资产得以有效扩容。
　　线下方面，公司精心构建全国性的经销商网络，已全面覆盖全国31个省级行政区，深入渗透到各地区宠物门店、宠物医院等专业零售终端。这一布局不仅确保了产品在地域上的无缝衔接，更通过本地化服务与专业知识传递，助力消费者做出科学的购买决策，提升品牌忠诚度。
　　公司对线上线下的有机融合与精准施策，不仅最大化地触及了各类消费群体，提升了市场渗透率，也通过差异化服务满足了消费者的多元化需求，增强了用户粘性与复购率。这种优势互补、相互赋能的全渠道运营模式，有力推动了公司销售业绩的持续增长，巩固了市场领先地位，为公司的长远发展奠定了坚实基础。
　　（五）信息化数字化优势
　　数字化转型是一个持续变革的过程，公司将坚持持续创新、持续对数字系统进行优化重构，加大投入实现数据驱动的全价值链数字化运营。
　　在科研数字化方面，公司研发部门利用犬猫天性营养研究与发展中心的喂养数据，积极推进数字化工具的建设。截至2025年6月30日，已成功完成有效喂养数据报告6,495份，为构建犬猫生命数据库奠定了坚实的基础，不仅提升了研究的精准性和效率，也为后续的产品研发提供了强有力的数据支持。
　　在营销数字化上，公司建设了“消费者资产平台”，实现了可洞察、可触达、可运营的效果，同时建设了消费者声音洞察平台，让公司从听得见变为听得清。消费者在产品、服务、市场维度的正向反馈与负向反馈，助力公司的流程优化和产品研发。
　　在供应链数字化上，公司建设了“需补调平台”，通过大数据和算法模型提升销售预测的准确率，对后端供应链的履约起到较好的指导作用。公司实现了采购业务线上化，通过大数据分析供应链的综合表现、价格波动、成本节降和流程效率，构建稳定的供应链体系。
　　在智能生产上，公司引入自动化技术，结合一物一码等一系列创新，提高生产效率以及供应链协同管理能力，亦对数据的安全性和产品的可追溯性形成保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、国内市场竞争加剧的风险
　　近年来，我国国民收入水平逐年提升，人们的消费理念也发生了巨大的转变。随着宠物在人类社会中角色和定位的变化，宠物经济快速崛起，宠物食品的市场规模也逐年扩大。在国内宠物食品市场的竞争中，以玛氏、雀巢普瑞纳为代表的外资企业先于本土企业建立了技术、品牌和渠道的优势，占据较高的市场份额。我国宠物食品行业起步较晚，近年来随着市场规模的扩张，越来越多的国内厂商以自有品牌加入国内市场的竞争。国内厂商凭借其在产品生产工艺、销售渠道建设及品牌推广等环节的后发优势也取得了一定的市场地位。宠物食品行业正处于国内厂商与外资企业群雄逐鹿的大环境之中，公司如果不能加快技术创新、优化产品生产工艺、提高产品质量、拓展新的市场，将面临严峻的市场竞争格局，公司面临市场竞争加剧导致的市场开拓失败的风险。
　　应对措施：公司坚持科技引领，注重研发，不断引领行业品类创新和产品创新，在品牌建设上坚持长期主义，持续提升品牌知名度和影响力。坚守产品品质，洞察市场变化，挖掘用户需求，优化销售渠道，高效提升犬猫福祉和消费者满意度，保持跨越周期的持续增长。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料包括主料、辅料和包装材料。当原材料价格出现大幅波动的情况，如公司无法将原材料价格上涨所产生的压力转移，或者不能通过提升研发水平和产品生产工艺以抵消原材料成本上升的压力，或者不能通过有效的存货管理以抵消原材料价格下降所产生的存货跌价损失压力，公司存在原材料价格大幅波动而导致的经营风险。
　　应对措施：关注市场需求和供应情况、跟踪市场价格变动，持续优化供应链管理，提高市场预测能力，完善原材料与采购价格管理体系。依据公司需求制定采购策略，适时更新关键物料安全库存，以平衡市场周期波动，在保证生产正常消耗的同时，进一步降低采购成本。
　　3、贸易摩擦风险
　　美国是公司产品的主要出口国，公司对美出口产品主要在中国及泰国工厂生产。2025年4月，美国政府宣布对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。受此影响，公司中国工厂对美出口订单量存在较大不确定性，泰国工厂对美出口的价格优势被削弱、订单量存在一定不确定性。除关税壁垒外，美国对宠物食品制定了较为苛刻的技术标准，目前公司向美国出口的宠物食品符合相关技术指标，但不能排除未来美国通过修改产品技术标准设置非关税壁垒，从而对公司出口业务需求造成冲击的风险。
　　应对措施：公司将加强海外其他国家市场和供应链布局，降低贸易摩擦升级对公司出口业务影响。继续加大国内自有品牌市场投入，提升国内自有品牌销售收入占比。
　　4、汇率波动的风险
　　报告期内，公司境外销售收入主要以美元结算。同时，公司设有泰国工厂从事宠物食品的生产和销售，泰国工厂在境外采购劳务和原材料等主要以泰铢结算。随着全球政治环境、经济环境及各国货币政策的变化，结算货币与人民币之间的汇率也会发生一定的波动，具有较大的不确定性，使得公司面临汇率变动的风险。若未来人民币汇率受国内外政治、经济形势的影响而发生大幅波动，则可能会对公司海外销售和原材料的购置成本产生较大影响。公司存在一定的汇率波动风险。
　　应对措施：公司将持续强化风险防范意识，密切关注汇率变动情况，对外币交易加强监控，签订合同时适时灵活采用锁定汇率、本币结算等方法降低汇率风险。
　　5、募投项目实施风险
　　尽管公司已经对正在实施募投项目的可行性进行了充分论证分析，但是该等分析系基于公司对当时市场环境、技术水平和发展趋势的判断和理解。如果在募投项目后续实施过程中相关因素发生较大变化，导致募投项目无法顺利实施或产能未及时消化，则可能会对公司的生产经营带来不利影响
　　应对措施：公司结合行业的市场变化趋势，做好投资项目风险评估及效益测算等工作。合理统筹募投项目工程建设和设备供货进度，控制设备的采购价格，在确保项目工期的同时降低项目投资成本。加强项目投资和战略协同，尽可能避免投资带来的经营业绩风险，努力实现募投项目投资效益价值最大化。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　1、宠物行业发展概况　　（1）国外宠物行业发展情况　　经过多年积累，发达国家宠物行业市场发展较为成熟，宠物食品、宠物用品、宠物美容、宠物医疗等细分领域逐渐产生并向规范化、标准化、多样化发展，养宠成为社会发达的一种标志。　　从全球范围看，根据Euromonitor，2024年全球宠物行业的市场规模约为2,070亿美元，预计2029年全球宠物行业的市场规模将达到2,708亿美元，2024-2029年复合年增长率预计将达到5.5%。　　发达国家宠物行业起步早，经过多年发展，产业链较为完整。美国是全球宠物经济第一大国，其宠物行业的专业性、产业链完整性遥遥领先于其他各... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　1、宠物行业发展概况
　　（1）国外宠物行业发展情况
　　经过多年积累，发达国家宠物行业市场发展较为成熟，宠物食品、宠物用品、宠物美容、宠物医疗等细分领域逐渐产生并向规范化、标准化、多样化发展，养宠成为社会发达的一种标志。
　　从全球范围看，根据Euromonitor，2024年全球宠物行业的市场规模约为2,070亿美元，预计2029年全球宠物行业的市场规模将达到2,708亿美元，2024-2029年复合年增长率预计将达到5.5%。
　　发达国家宠物行业起步早，经过多年发展，产业链较为完整。美国是全球宠物经济第一大国，其宠物行业的专业性、产业链完整性遥遥领先于其他各国。根据APPA（美国宠物产品协会）披露，2024年美国宠物行业的市场规模约为1,519亿美元，其中宠物食品规模约为658亿美元，占宠物行业总体规模的43%。
　　（2）我国宠物行业发展情况
　　相较于发达国家，我国宠物行业兴起较晚，于20世纪90年代初起步，大致经历了启蒙期、成长期和高速发展期三个阶段。
　　据《2025年中国宠物行业白皮书》数据，2024年我国宠物犬数量为5,258万只，较 2023年增长1.6%，宠物猫数量为7,153万只，较2023年增长2.5%，犬猫数量实现“双升”。
　　近年来，人们对于宠物陪伴的精神需求日渐凸显。2012年我国宠物（犬猫）消费市场规模仅有 337亿，根据《2025年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,002亿元，比2023年增长7.5%，规模持续稳定增长。2012-2024年复合增长率为 20%。随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的持续提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势。
　　在我国宠物行业细分领域中，宠物食品是宠物行业最大的细分市场。根据《2025年中国宠物行业白皮书》显示，2024年宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约 52.8%，随着人们对喂养商品粮的认知提升，市场对宠物食品的需求将进一步释放。其次是宠物医疗市场，市场份额为28%。宠物用品、宠物服务市场份额较低，分别为12.4%和6.8%。
　　2、宠物食品行业发展概况
　　根据中国相关法规及行业定义，宠物食品是指专为宠物（如：犬、猫等）设计和生产的，满足其特定营养需求的食品，旨在保障宠物健康、促进生长发育并维持良好生理状态。
　　宠物食品可分为宠物主粮、宠物零食和宠物保健品等。宠物主粮是宠物最主要的食品，所含营养素和能量能满足犬猫每日全面营养需求的宠物食品，也称主食。宠物零食通常是指能够补充单一或部分营养素但不追求全面平衡营养，人们为吸引宠物注意力、调节宠物口味、加深人宠之间感情、增强人宠互动、协助宠物训练所需要的产品。如冻干零食、烘干零食、风干零食、零食湿粮、咬胶、洁齿骨等。宠物保健品为满足宠物各生命阶段及其生理需要而制作的营养补充剂，补充和强化单一或多种营养素，以利于宠物的健康发育和成长。
　　宠物食品是饲养宠物的刚性需求，贯穿宠物整个生命周期，具有复购性高、价格敏感性低、黏性强的特点。宠物食品市场是宠物行业最大的细分市场，也最先受益于宠物经济的发展。
　　（1）国外宠物食品行业发展情况
　　国外宠物食品行业相对成熟，也成为诞生大体量宠物食品品牌龙头的沃土。根据Euromonitor，预计 2024年全球宠物食品市场规模达到1,518亿美元，2012年至2024年全球宠物食品市场年均复合增长率约为5.4%。
　　美国是全球宠物经济第一大国，也是宠物食品消费最多的国家。根据Euromonitor，2012年美国宠物食品市场规模约261.3亿美元，2024年市场规模约618.7亿美元，年均复合增长率约7.4%。
　　（2）我国宠物食品行业发展情况
　　①我国宠物食品行业规模
　　国际经验表明，经济水平与宠物食品市场的发展紧密相关。人均收入水平提升促使居民消费不断升级，宠物食品市场规模也随之增长。历年国家统计局和中国宠物行业白皮书统计数据显示，2012-2024年，中国GDP年均复合增长率达到7.9%，而宠物食品行业市场规模从2012年的157亿元增长到2024年的1,585亿元。2012年至今市场规模年均复合增长率达21.2%。
　　与发达国家相比，我国宠物食品行业发展仍处在较早期的阶段，市场规模存在较大的提升空间，具体表现如下：养宠渗透率处于较低水平：据中金公司研究部报告《国货宠食龙头崛起的黄金时代》，2023年我国家庭养宠渗透率为32%，同期美国、澳大利亚、英国渗透率分别为80%、69%和50%，国内养宠渗透率相较于成熟市场有待提升。
　　宠物食品渗透率仍处于较低水平：根据 Euromonitor，2024 年我国专业犬/猫粮渗透率为 25%/43%，同比提升2.8/4.1个百分点。相比之下，2024年美国、日本的专业猫粮渗透率高达96.9%/94.6%，专业狗粮渗透率达89.6%/92.5%。随着宠物主科学喂养理念升级，我国宠物食品渗透率仍有较大的上升空间。
　　高端宠物1食品占比仍处于较低水平：根据Euromonitor，2024年中国高端猫粮市场占比为29.4%，同期美国、日本水平分别为47.9%/55.6%；2024年中国高端狗粮市场占比为33.4%，同期美国、日本水平分别为43.7%/50.5%。近年来，由于宠物在家庭中的情感陪伴、情绪价值作用持续凸显，宠物主对宠粮营养、健康、适口性、功效性关注度的持续提升，更愿意为优质宠物食品支付合理溢价，我国宠物食品高端化趋势有望延续。
　　③ 我国宠物食品竞争格局
　　竞争格局方面，当前中国宠物食品行业市场集中度较低。根据Euromonitor，2023年中国宠物食品企业口径CR3、CR5、CR10分别为 19.9%/24.5%/32.1%。参考美国市场，宠物食品市场份额高度集中，根据 Euromonitor，2023年其CR3/CR5/CR10分别为 55.5%/67.1%/76.1%。随国内宠物食品行业需求蓬勃向上、兴趣电商渠道快速崛起、宠食消费升级持续进行，国产品牌在消费者触达、产品创新等方面大有可为，市场份额有望逐步提升，推动国内宠物主粮市场趋于集中。
　　④ 2024年中国宠物食品行业新特征
　　2024年宠物食品线上销售保持韧性增长。据中金公司研究部报告《国货龙头高端化加速，优质产能稀缺性凸显》，2024全年中国宠物食品线上渠道累计实现销售额300.5亿元，同比增长17.4%，主要电商平台天猫/抖音/京东分别同比+9%/+55%/+4%，渠道占比分别达到50.2%/27.7%/22.1%。
　　国货龙头品牌保持超额成长，外资品牌增长式微。针对中国宠物和宠物主的本土化个性需求，国货品牌纷纷从产品创新、渠道迭代和品牌塑造等方面定制化创新，承接外资品牌需求，实现了弯道超车。2024年前三大重点国货品牌线上市占率整体同比提升0.94个百分点至 13.1%，相比之下，前三大重点外资品牌线上市占率整体下降 0.34个百分点至9.9%。同时，2025年我国进口宠物罐头和其他包装的宠物食品暂定税率调整至10%，较2024年4%的暂定税率上涨 6个百分点，国货宠物食品龙头品牌优势有望进一步提升。
　　行业消费升级加速，猫粮率先开启国产高端化。从2024年京东渠道分价格带猫粮销售增速来看，100元/kg以上及60-100元/kg价格带GMV同比分别+23%/+25%，高于猫粮整体+15%的GMV增速，中高端国货猫粮快速崛起，带动中高端猫粮GMV占比持续提升，2024年京东渠道猫粮均价同比提升2.6%。
　　（3）我国宠物食品的出口情况
　　我国宠物食品出口主要销往北美、欧洲等地区。根据海关总署数据，2024年我国宠物食品出口额实现人民币105.3亿元，2017-2024年均复合增长率为10.4%，整体维持稳健增长态势。
　　1 引用Euromonitor：这些价格区间分类是基于相对零售价格和其他主观的因素，如产品定位、声誉和消费者对特定品牌的总体看法。
　　2022年起，受境外市场通货膨胀影响及国际供应链扰动影响，海外宠物食品渠道库存持续攀升，国内宠物食品企业出口代工业务普遍承压。随海外渠道去库存步入尾声，2024年国内宠物食品企业出口业务逐步恢复常态，在目前的中美贸易摩擦背景下，未来世界贸易形势存在一定的不确定性，国内宠物食品出口将面临一定的挑战。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业分类
　　根据国家统计局 2017 年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13 农副食品加工业”大类中的“C1321宠物饲料加工”小类；根据中国证监会 2012 年 11 月发布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司所属行业为 “C13 农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021 版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业。
　　（二）公司主营业务
　　公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及犬猫保健品系列等。公司始终坚持“全球视野，持续创新”的理念，致力于生产消费者需要的营养、健康的宠物食品。
　　1、国内市场
　　公司持续深化自主品牌战略布局，2024年实现多维度突破发展。
　　麦富迪高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起，2024年双11期间全网销售额同比增长150%，这一显著增长进一步巩固了品牌市场地位，极大提升了品牌的高端形象和消费者认知度。
　　高端品牌战略成效显著，完成品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精准营养”为核心竞争力，创新推出分阶精准养护的0压乳鲜乳源猫粮系列，2024年双11期间斩获天猫猫粮品类销售冠军，荣获中国国际宠物用品展“主粮类”金奖，2024年双11期间全网销售额同比增长190%；2024年全新推出的超高端犬粮品牌汪臻醇，凭借透明可溯源食材体系与极简限定性配方理念，满足了成分党犬主人的高阶喂养需求，填补了国内品牌犬粮市场超高端领域的空白。
　　2、国外市场
　　公司经过十几年国外市场的发展，通过生产宠物食品OEM/ODM产品，与沃尔玛、品谱等国际知名企业建立了良好的合作关系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2021年公司通过收购美国著名宠物食品品牌“Waggin'Train”持续布局国外市场。
　　（三）主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司遵循以犬猫生理和营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学性和消费者体验，建立了完善的研发设计流程，并通过数智化建设赋能研发。对于自有品牌业务，公司产品企划部和研发部在对市场进行深入调研的基础上，规划符合宠物自身需求和宠主需求的产品，利用数字化工具不断完善产品方案并形成最终的生产标准。对于OEM/ODM 业务，公司一方面推进自主研发工作，通过新品拓展客户资源，另一方面根据客户对产品配方、用途、工艺等方面的需求，针对性研制符合客户要求的产品。
　　公司通过“多研发中心”协同创新模式持续强化技术壁垒，2024年 4月正式投入运营的乖宝宠物营养研究院上海研发中心，标志着研发能力向国际化、专业化方向迈进。品牌矩阵与研发体系的双轮驱动，构筑起公司在宠物食品行业的全方位竞争优势。
　　2、生产模式
　　公司的生产模式以自主加工为主。公司自主加工模式可根据业务类型划分为自有品牌业务生产模式和OEM/ODM业务生产模式。对于自有品牌业务，公司销售部门生成预测订单，生产部门根据预测订单制定生产计划组织生产；对于OEM/ODM 业务，公司按照以销定产的方式组织生产。
　　3、采购模式
　　公司集采中心基于生产部门提供的生产计划，结合材料库存情况和采购周期，制定需求计划，再经过请购、询价、比价、合同评审等一系列流程与合格供应商签订采购合同。
　　4、销售模式
　　公司自有品牌业务主要集中在国内，按照直接销售对象是否为终端消费者可分为直销和经销模式。直销模式主要通过在电商平台开设品牌旗舰店的方式向终端消费者提供产品。经销模式包括线上和线下渠道，其中线上渠道通过经销商在互联网平台销售，线下渠道通过区域经销商进行销售。2021年下半年公司完成“Waggin'Train”品牌收购后继续在境外进行销售。公司境外销售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式，其中主要为商超模式，经销模式收入占比较小。公司OEM/ODM 业务主要通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，公司与境外沃尔玛、品谱等国际知名企业合作，按照客户订单需求生产宠物食品。此外，公司还有面向国内品牌的OEM/ODM业务。
　　（四）公司发展的长期驱动因素
　　1、宠物食品行业的发展态势
　　近年来，在我国经济水平提升、人均可支配收入增长、人们对宠物陪伴的精神需求增加等多重因素的影响下，宠物经济蓬勃发展。作为饲养宠物的刚性需求，宠物食品贯穿宠物整个生命周期，宠物食品行业规模也随之经历了快速增长。
　　2、创新能力
　　公司秉承“全球视野，持续创新”的经营理念，注重产品研发、工艺和营销的创新。在产品创新方面，公司密切跟踪行业发展趋势和市场需求，基于完善的产品研发流程和人才激励机制，不断创新、完善产品方案，以更好地满足消费者需求。在工艺技术创新方面，公司重视生产工艺改进，在引进国外先进设备的基础上，把控生产管理，优化生产技术，有效地提高了生产效率。在营销创新方面，公司能够及时把握市场发展方向，通过新媒体内容和社交平台推广自有品牌，持续提升品牌知名度和影响力。良好的创新能力使得公司能够及时对市场需求做出反应，通过持续创新为公司业务带来新的增长点。
　　3、销售渠道建设
　　公司重视销售渠道建设，在境内市场，公司已实现线上、线下全渠道运行格局，逐步提高用户覆盖与辐射能力。公司与天猫、京东、抖音等主要电商平台建立良好的合作关系，通过线上直销、线上经销相结合的方式覆盖广阔的消费群体，线上业务规模呈上升趋势。同时公司积极拓展线下网点，在全国大部分重要城市建立了面向各地宠物专门店、宠物医院的线下销售渠道。在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。随着数字信息化的发展，线上、线下全渠道运营模式将是品牌商未来规模发展扩大的战略通道。公司将通过线下渠道引导、教育消费者，通过线上渠道满足消费者复购便利需求，从而进一步提升公司绩。
　　4、品牌影响力和产品质量
　　公司致力于品牌形象建设，在专业的售后服务及优秀的产品质量之外，公司已形成了一套相对有效的营销推广模式：借助泛娱乐化的品牌营销和多样化的线上平台推广，公司自有品牌“麦富迪”、“弗列加特”的知名度在大众消费者中持续提升。2024年麦富迪主品牌通过“产品结构升级+全域营销渗透”，以科研创新为内核，蝉联5年天猫综合排名第一；弗列加特通过核心技术突破塑造高端产品力，在业界屡获奖项，是对弗列加特产品实力与市场表现的认可。
　　公司秉承“质量第一”的原则，始终将产品质量安全放在业务运营的重中之重。公司遵循国际生产标准，使用自有辐照中心对产品进行辐照，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP 认证等；同时取得了海关AEO高级认证，是世界各国海关对高信用企业的统称，海关授予企业的最高信用等级；取得美国 FDA、加拿大 CFIA、日本 MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可，是国内取得行业权威认证较多的企业。公司还是宠物食品行业内少数拥有CNAS 认证检测中心的企业之一。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（一）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》4.2.3，各项数据如下：
　　1、直销渠道销售情况：
　　（1）公司通过第三方平台的营业收入占比：
　　（2）直销渠道主营业务收入占比在10%以上的平台：
　　（二）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》4.2.5，电子商务业务收入确认及成本结转方法：
　　（三）根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》第4.2.6条关于重大风险防控的要求，针对网络及数据安全、个人信息保护、消费者权益维护等关键领域，本公司实施如下保障机制：
　　公司建立《两化融合信息资源管理程序》《两化融合技术实现与试运行管理程序》等制度体系，全面规范计算机硬件管理、网络安全防护、系统开发运维等环节。数智中心定期对硬件平台、网络架构、应用系统及数据库等关键节点开展风险评估与识别，通过制度动态优化和全流程监管，有效维护数据信息安全，切实保障个人信息及消费者隐私安全。自线上渠道建立以来，公司始终严格遵循两化融合管理体系运行，迄今未发生重大信息安全事件。未来将持续强化信息安全制度体系建设，加大技术防护投入，不断提升网络信息安全保障能力，切实维护消费者合法权益。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　1、品牌布局
　　凭借多年服务于国际市场的深厚积淀，集团自主品牌“麦富迪”于2013年诞生，立足于对犬猫生命尊严的深度敬畏，倾力投身多元宠物健康科研，旨在满足犬猫全方位膳食需求，主打“国际化、天然、专业、时尚、创新”的品牌形象。麦富迪不仅供应涵盖主粮、湿粮、零食、咬胶在内的全系产品，更锐意创新，顺应犬猫自然食性的趋势，成功推出如霸弗天然粮等独具特色的新品，体现出麦富迪在行业创新领域的前瞻视野与引领实力。近年来，麦富迪在市场表现强劲，屡登电商销售榜首，精准锁定年轻消费群体并布局高端犬猫粮市场，既彰显了对提升犬猫生活质量的执着追求，更是以实际行动诠释尊重犬猫福祉的承诺。麦富迪高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起，2024年双 11期间全网销售额同比增长150%，这一显著增长进一步巩固了品牌市场地位，极大提升了品牌的高端形象和消费者认知度。
　　公司倾力打造出自有高端鲜肉猫粮品牌——弗列加特，以“鲜肉精准营养”的创新研发技术成果为核心，更好地满足细分喂养场景需求的用户。该品牌专注于高品质鲜肉原料和先进生产工艺结合的猫粮产品，成功推出了“大红桶冻干”、“高机能烘焙粮”两大明星系列。2024年，弗列加特进行品牌2.0升级，创新自研鲜肉标准化处理系统和低温真空鲜肉浓缩工艺，重磅推出0压乳系列产品和高鲜肉天然粮系列，深受市场与消费者的热烈追捧。弗列加特品牌在近年间屡获行业和市场认可，荣登“2024 双十一猫主粮天猫品牌榜 TOP1”，“2024 年度宠主喜爱的品牌(国产猫主粮)”、“中国国际宠物用品展“主粮类”金奖”，彰显消费者对于弗列加特品牌的喜爱与认可，突显其作为行业新秀的强大创新力与市场潜力。这一系列奖项不仅是对弗列加特品牌产品实力与市场表现的高度肯定，更是对其坚持鲜肉精准营养理念、用优质产品和服务实现宠物高质量陪伴的有力背书。
　　2、品牌影响
　　和国内主要竞争对手相比，公司快速发展的自有品牌业务是一大竞争优势。根据Euromonitor，2015-2023年公司国内市占率从2.4%提升至5.5%，实现翻倍，位列国产品牌市占率第一。
　　国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。公司高度重视自有品牌的建设，经过多年的探索，目前公司已培养了具备丰富宠物食品品牌营销经验的团队，包括产品企划、新媒体、媒介、平面设计、影像等多方面的人才。公司已形成了一套相对有效的营销推广模式，借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和打造联名产品等方式，公司自有品牌“麦富迪”的知名度在大众消费者中持续提升。
　　麦富迪作为国产宠物品牌的领军者，凭借产品力与创新实力持续获得行业认可：2023年12月，获中华商标协会AAA级（全国级）知名商标品牌授牌，奠定国家级品牌公信力；2023年摘得抖音电商亲子生活行业年度超级品牌，印证其全域消费市场的广泛影响力；2024年荣膺天下网商新网商年度创新品牌大奖，彰显数字化时代下的品牌革新基因；在第六届宠物新国货大会上，更一举夺得年度淘宝/天猫/京东/抖音平台之选殊荣，成为多渠道消费者心智首选；品牌的专业积淀同样赢得权威背书——宠物行业白皮书三大品类认证：用户喜爱国产主粮品牌（犬猫）、用户喜爱国产零食品牌（犬猫）、用户喜爱国产营养品品牌（犬猫），构建起从主食到健康管理的全链路信赖体系。
　　（二）研发优势
　　1、持续研发投入
　　公司始终坚持以创新开拓市场，保持研发投入，提升服务质量，增强公司的核心竞争力，2024年公司研发费用达到8547.62万元。公司研发人员紧密跟踪行业趋势、洞察客户需求，不断推出适合宠物营养需求和消费者需要的新产品。截至2024年12月31日，公司已获境内授权专利329项，其中发明专利14项、实用新型专利28项、外观设计专利287项。
　　2、领先基础性研究
　　宠物食品行业在美国、日本等发达国家发展相对成熟，国外品牌在宠物基础研究领域领先于国内企业。而国内宠物食品企业研发投入主要集中在宠物食品的适口性、外形结构及包装上，基础研究薄弱，对核心工艺及营养平衡的研发投入不足。在基础研究方面，国内厂商还落后于国际竞争对手。公司积极投身于犬猫基础研究，建立了宠物营养研究中心，以记录、收集和分析犬猫在国内不同居住环境、进食习惯、生活状态下的行为数据，开展产品适口性和营养性测试工作，为公司产品原材料和营养添加剂筛选、不同配方和工艺产品的营养价值对比以及处方粮、功能粮的研究与开发提供研究支持，打造差异化产品，提升产品竞争力。
　　3、创新产品开发
　　公司研发中心下设宠物营养研究中心、新产品研究中心、宠物健康护理研究中心、宠物训练研究中心、检测中心和中心实验室。其中宠物营养研究中心研究不同品种的犬猫在各生长阶段、特殊生理期、不同运动量、不同环境下对能量及蛋白质、脂肪、碳水化合物、矿物质、维生素和纤维等各种营养物质的需求；新产品研究中心主要研究宠物食品的分类、食品配方、加工工艺过程对配方营养性的影响等方面。在上述技术创新和研究中心的支持下，公司开发出适应宠物不同生命阶段营养需求的宠物食品。如麦富迪肉粒双拼粮系列，弗列加特高肉粮系列、弗列加特全价冻干系列、麦富迪鲜肉粮系列、麦富迪益生军团系列、麦富迪清口香系列、麦富迪小橙帽保健品系列等一系列产品。公司实现多品类覆盖，成为产品系列最丰富的国产品牌之一。
　　此外，顺应宠物食品健康化、高端化、定制化趋势，公司发挥研发技术优势，积极布局定制化市场，建造个性化定制MES智能柔性生产线，为客户提供护理粮和处方粮的定制化配方和生产服务，以更好地满足消费者的个性化需求，同时通过为消费者提供差异化产品和服务，增强品牌竞争力。
　　未来公司将继续加大研发投入，在宠物营养和生理研究、新产品开发、产品品质提升、工艺技术改进等领域持续创新，以巩固和提升公司的竞争地位。
　　4、多地联合研发
　　公司下设聊城、上海和泰国等多地研发中心，各地研发中心相辅相成，实现产品、技术双平台高效转化。
　　聊城研发中心：聚焦产品创新，通过市场需求及犬猫生理特性，研发不同生命阶段，不同生理状态下的营养需求。运用不同的生产工艺，比如膨化、冻干、烘焙、高温蒸煮，常压挤出等工艺路线来实现产品创新，符合市场及犬猫的天性营养需求。另外，犬猫天性营养研究与发展中心，以犬猫天性需求为出发点，聚焦不同品种、不同生命阶段、不同生理状态的犬猫基础研究，为上海研发提供数据支撑和成果验证，更好的践行天性喂养理念。
　　上海研发中心：聚焦开发未来的核心技术，技术围绕公司各产品平台需求及市场需求为指导方向，开发新食材，新工艺及产品质构对营养吸收的影响。另一重点方向是基于肠道微生态的系统研究，确定不同菌群如何影响犬猫营养吸收，不同营养如何影响菌群变化时间的关系，进而开发相对应的新食材及加工工艺，并以论文及专利等技术输出的方式呈现。
　　泰国及海外研发中心：针对国际市场，引进国外先进技术及国外高端人才，既服务海外市场，又为国内收集市场信息、新品开发提供方向。
　　（三）生产与供应链优势
　　1、先进设备与技术
　　公司研发团队始终把握行业新技术、新工艺的发展趋势与方向，积极引进以美国进口温格尔双螺杆膨化设备为代表的国际先进的设备和技术，并不断进行设备和技术的改进和创新。公司将行业先进的鲜肉瞬时高温乳化添加技术、口腔护理类产品功能提升技术、热风干燥宠物食品质量、工艺及装备控制技术、真空冻干全价宠物食品质量、工艺及装备控制技术、EAS鲜肉全营养技术工艺及装备控制技术、宠物主食湿粮食品质量、工艺及装备控制技术等一系列宠物食品核心技术应用到宠物食品的生产过程中。
　　2、海外生产基地与供应链优势
　　从创立至今，公司秉承“全球视野，持续创新”的经营理念，坚持全球优质原材料采购战略，保证宠物食品的品质和安全。公司为采购到优质的原材料并应对国际贸易摩擦，在泰国建设生产基地，在提高原材料品质的同时有效的降低了贸易摩擦可能带来的风险。此外，公司所在地山东省，是国内农畜产品生产大省，公司在获取宠物食品重要原材料方面具有一定的区位优势，节省了原材料的运输成本，具备一定的成本优势。公司多年经营形成的供应链管理能力，可快速响应市场需求，高效灵活组织生产，缩短生产周期。同时公司对不同季节的市场需求进行预测，确定市场策略，安排生产采购计划，降低库存成本，从而在激烈的市场竞争中获得竞争优势。
　　3、产品质量优势
　　公司历来重视产品质量管理，从原材料进厂到产品生产再到成品出厂，整个过程都需要进行严格的检验，确保产品品质。公司遵循国际生产标准，使用自有辐照中心对产品进行辐照，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司检测中心引进国际先进的高精度检测设备，并建立了一套完善的适应宠物食品生产的质量控制和检测标准，从原料进厂到产品出厂的全过程，严格进行产品质量的控制和检测，确保公司产品质量的稳定和提高。公司检测中心获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，是国内宠物食品行业少数几家拥有CNAS检测实验室的公司之一。
　　公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证、海关AEO高级认证等，同时取得了美国 FDA、加拿大 CFIA、日本 MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。
　　作为行业领先的宠物食品企业之一，公司获得农业产业化国家级重点龙头企业、2024年中国农业企业500强、山东省出口农产品二十强企业、山东省农业行业领军企业、山东省质量标杆企业、山东省农产品出口示范企业、山东省农业“新六产”示范主体等政府荣誉。企业研发技术中心认定为山东省企业技术中心、山东省绿色营养宠物食品工程实验室和山东省宠物食品工业设计中心。此外，依托公司宠物食品生产经营，公司所在地聊城经济技术开发区成为全国首批“国家级出口宠物食品质量安全示范区”之一。
　　（四）客户与销售渠道优势
　　在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等三十多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。如沃尔玛、品谱等国际知名企业。
　　在国内，公司践行全方位、立体化的全渠道运营策略，实现了线上线下的深度融合与高效互补。线上领域，公司深度携手天猫、京东等主流电商平台，借助其庞大的用户基数与成熟的电商生态，确保产品广泛触达目标消费者。与此同时，敏锐捕捉直播电商风口，强势入驻抖音等平台，凭借精准营销与内容驱动，实现线上业务的爆发式增长。公司兼顾直销与经销模式，双轨并行，既直接触及终端消费者以强化品牌影响力，又借力线上经销商网络拓宽市场覆盖面，线上业务规模持续攀升，人群资产得以有效扩容。
　　线下方面，公司精心构建全国性的经销商网络，已全面覆盖全国31个省级行政区，深入渗透到各地区宠物门店、宠物医院等专业零售终端。这一布局不仅确保了产品在地域上的无缝衔接，更通过本地化服务与专业知识传递，助力消费者做出科学的购买决策，提升品牌忠诚度。
　　公司对线上线下的有机融合与精准施策，不仅最大化地触及了各类消费群体，提升了市场渗透率，也通过差异化服务满足了消费者的多元化需求，增强了用户粘性与复购率。这种优势互补、相互赋能的全渠道运营模式，有力推动了公司销售业绩的持续增长，巩固了市场领先地位，为公司的长远发展奠定了坚实基础。
　　（五）信息化数字化优势
　　数字化转型是一个持续变革的过程，公司将坚持持续创新、持续对数字系统进行优化重构，加大投入实现数据驱动的全价值链数字化运营。
　　在科研数字化方面，公司研发部门利用犬猫天性营养研究与发展中心的喂养数据，积极推进数字化工具的建设。截至2024年底，已成功完成有效喂养数据报告5035份，为构建犬猫生命数据库奠定了坚实的基础，不仅提升了研究的精准性和效率，也为后续的产品研发提供了强有力的数据支持。
　　在营销数字化上，公司建设了“消费者资产平台”，实现了可洞察、可触达、可运营的效果，同时建设了消费者声音洞察平台，让公司从听得见变为听得清。消费者在产品、服务、市场维度的正向反馈与负向反馈，助力公司的流程优化和产品研发。
　　在供应链数字化上，公司建设了“需补调平台”，通过大数据和算法模型提升销售预测的准确率 ，对后端供应链的履约起到较好的指导作用。公司实现了采购业务线上化，通过大数据分析供应链的综合表现、价格波动、成本节降和流程效率，构建稳定的供应链体系。
　　在智能生产上，公司引入自动化技术，结合一物一码等一系列创新，提高生产效率以及供应链协同管理能力，亦对数据的安全性和产品的可追溯性形成保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营收52.45亿元，同比增长21.22%，实现归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%。其中自有品牌业务收入35.45亿元，同比增长29.14%，公司盈利能力持续提升，继续保持着行业头部地位。报告期主要经营情况如下：
　　（1）坚守产品品质，加大科研投入
　　报告期内，公司依然坚持品质领先，继续在研发和技术上加大投入驱动品类创新。在产品研发层面，麦富迪依托自建的已获CNAS认证的质量检测中心，按国际一流标准建设犬猫天性宠物营养研究与发展中心，以符合国际标准的动物福祉理念，进行国际化标准管理并开展科研工作。
　　（2）明晰品牌战略部署，提高品牌市场份额
　　公司进一步明确了中长期品牌战略和目标；采用品类创新，调整和优化产品组合，推出了麦富迪BARF霸弗系列等新品类，在用户端打造全方位、个性化的体验升级；通过各种有效手段加强品牌推广。报告期内我们加快了品牌高端化步伐，提升了麦富迪品牌的高端产品占比，同时旗下高端肉食猫粮品牌弗列加特也获得了快速增长，在猫品类市场蓬勃发展的背景下，获得了越来越多高端消费者的认可和信赖，跻身猫粮高端市场头部品牌。
　　（3）加强供应链建设，启动数字化转型
　　报告期内公司在供应链建设上也开始大力度向数字化转型。数字化战略规划从公司战略与业务视角出发，梳理出公司核心业务与运营能力要求，通过数字化技术手段支撑核心运营能力的方式进行公司战略的落地支撑。
　　（4）升级人才体系，提升组织能力
　　报告期内公司启动组织变革，在组织能力和人才体系上有了较大升级。我们以长期可持续发展为导向，专业赋能，形成敏捷高效的组织运行机制，并促进各部门之间的信息共享、协同合作和持续创新。以提升组织效率、优化资源配置，并最终实现组织的数字化升级，实现更高的工作效率、更好的员工体验，建设可持续发展的人才梯队。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）未来发展规划
　　公司计划在国内市场以国际化的定位打造品牌形象，坚持“全球视野，持续创新”的理念以及尊重犬猫天性喂养的产品理念，通过技术创新、营销创新和管理创新等各种创新手段，努力打造中国宠物食品第一品牌。未来公司将始终秉持战略聚焦与长期主义的核心理念，严守上市公司内控标准，持续深耕核心业务。加大在品牌、基础研发、供应链优化以及数智化能力等方向的关键投入。
　　公司将紧紧抓住国内宠物行业高速发展的战略机遇期，把握宠物文化、消费升级和消费理念的变化和动态趋势，进一步提高公司产品在国内犬猫食品市场的占有率和竞争力；同时加快全球布局，打造全球性的技术、人才、市场和供应链优势。以数字化转型赋能产业升级，以全球化视野拓展战略空间，以 ESG 治理标准创造社会价值，逐步发展成为具有高度创新性、成长性的国际化企业，力争成为国际国内宠物食品行业领先企业。
　　（二）下一年度经营计划
　　公司将深度挖掘并充分发挥在产品研发、生产工艺以及质量管控等方面长期沉淀的显著优势，持续做好以“麦富迪”和“弗列加特”为代表的品牌战略升级，延续其“国际化、天然、专业、时尚、创新”的产品品牌形象，聚焦消费者需求，持续打造营养丰富、品质健康的宠物食品，巩固公司在宠物食品领域的领先地位。具体措施包括：
　　1、加大研发和技术投入，加强基础研究，引领行业技术进步
　　未来公司将继续推进技术和产品的自主创新，标准引领，敏捷开发，持续迭代。基于国内行业短板，加强基础技术研究，有效转化科研成果。乖宝宠物营养研究院上海研发中心2024年正式投入运营后，吸引了众多优秀人才和团队，公司将进一步吸引更多国际国内高端科技人才，加大犬猫生物学基础研究投入，专注于研究宠物的生理特性、心理状态以及生活习性等，推动行业朝着更为科学化和人性化的方向转型升级。在科学养宠趋势下，公司将以技术创新+品类创新为内核持续加大宠物食品研发的高投入，不断提升犬猫生活的品质标准，构筑人宠和谐共生关系，推动行业更加科学、规范和成熟。
　　2、坚持长期主义，持续品牌战略升级，打造优秀国货品牌
　　麦富迪品牌多年来快速稳定的成长，是公司供应链管理、科研创新、团队打造等多维度综合能力的体现，构成了公司稳步前行核心根基。为公司的长远发展筑牢了坚实底座 。高端品牌弗列加特、麦富迪霸弗的初步成功，打造了公司品牌增长的第二曲线，不仅为自有品牌发展注入全新活力，进一步增强了公司创造优秀国货品牌的战略自信。
　　宠物行业在我国仍然处于初级阶段，市场潜力大，发展速度快，品牌集中度低，因此公司将坚持长期主义，加强品牌建设，为企业和行业创造长期价值。未来公司将继续强化麦富迪和弗列加特品牌的产品创新能力、丰富品牌内涵、提升服务质量，通过持续迭代和优化，稳步积累品牌资产。同步保持Waggin’Train品牌在海外市场的稳健运营。
　　3、加快实施数字化转型，提升运营效率，履行社会责任
　　伴随着研发技术的升级乖宝宠物大力度投入供应链的数字化能力建设，以支持品牌高端化战略。未来公司将对数字体系进行全面深入的优化重构，构建AI驱动的消费者洞察系统与动态资源配置模型，打造“数智乖宝”的全景式战略架构，进一步加强对数智化建设的投入和创新能力的提升。汇聚国内外优质资源和技术力量，提升生产效率和产品品质，推进环境保护，践行绿色理念。
　　4、实施战略组织能力与人才梯队的持续孵化，优化激励机制，推动企业文化落地
　　公司将进一步升级人才战略，提升组织能力，确保有效支持公司实现战略增长目标。推动企业文化落地，清晰企业愿景，提升员工的归属感和使命感，为企业发展注入强大精神动力。
　　依托ESG框架深化雇主品牌与社会责任实践，聚焦人才梯队持续性打造、关键人才赋能及差异化激励体系构建，通过社会责任实践与多元文化融合，提升员工对社会、行业与企业的三重认同感，构筑兼具战略韧性、文化包容性与创新活力的人才生态系统。围绕战略目标，打造高效、有韧性的人才与组织体系，将人才和组织能力塑造成公司新的核心竞争能力。
　　（三）可能面对的风险
　　1、国内市场竞争加剧的风险
　　近年来，我国国民收入水平逐年提升，人们的消费理念也发生了巨大的转变。随着宠物在人类社会中角色和定位的变化，宠物经济快速崛起，宠物食品的市场规模也逐年扩大。在国内宠物食品市场的竞争中，以玛氏、雀巢普瑞纳为代表的外资企业先于本土企业建立了技术、品牌和渠道的优势，占据较高的市场份额。我国宠物食品行业起步较晚，近年来随着市场规模的扩张，越来越多的国内厂商以自有品牌加入国内市场的竞争。国内厂商凭借其在产品生产工艺、销售渠道建设及品牌推广等环节的后发优势也取得了一定的市场地位。宠物食品行业正处于国内厂商与外资企业群雄逐鹿的大环境之中，公司如果不能加快技术创新、优化产品生产工艺、提高产品质量、拓展新的市场，将面临严峻的市场竞争格局，公司面临市场竞争加剧导致的市场开拓失败的风险。
　　应对措施：公司坚持科技引领，注重研发，不断引领行业品类创新和产品创新，在品牌建设上坚持长期主义，持续提升品牌知名度和影响力。坚守产品品质，洞察市场变化，挖掘用户需求，优化销售渠道，高效提升犬猫福祉和消费者满意度，保持跨越周期的持续增长。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料包括主料、辅料和包装材料。当原材料价格出现大幅波动的情况，如公司无法将原材料价格上涨所产生的压力转移，或者不能通过提升研发水平和产品生产工艺以抵消原材料成本上升的压力，或者不能通过有效的存货管理以抵消原材料价格下降所产生的存货跌价损失压力，公司存在原材料价格大幅波动而导致的经营风险。应对措施：关注市场需求和供应情况、跟踪市场价格变动，持续优化供应链管理，提高市场预测能力，完善原材料与采购价格管理体系。依据公司需求制定采购策略，适时更新关键物料安全库存，以平衡市场周期波动，在保证生产正常消耗的同时，进一步降低采购成本。
　　3、贸易摩擦风险
　　美国是公司产品的主要出口国，公司对美出口产品主要在中国及泰国工厂生产。2025年4月，美国政府宣布对贸易伙伴加征 10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中对中国输美商品征收“对等关税”的税率分品类最高达245%（截至2025年4月20日），对泰国输美商品征收“对等关税”的税率为36%（暂缓90天实施）。受此影响，公司中国工厂对美出口订单量存在较大不确定性，泰国工厂对美出口的价格优势被削弱、订单量存在一定不确定性。除关税壁垒外，美国对宠物食品制定了较为苛刻的技术标准，目前公司向美国出口的宠物食品符合相关技术指标，但不能排除未来美国通过修改产品技术标准设置非关税壁垒，从而对公司出口业务需求造成冲击的风险。
　　应对措施：公司将加强海外其他国家市场和供应链布局，降低贸易摩擦升级对公司出口业务影响。继续加大国内自有品牌市场投入，提升国内自有品牌销售收入占比。
　　4、汇率波动的风险
　　报告期内，公司境外销售收入主要以美元结算。同时，公司设有泰国工厂从事宠物食品的生产和销售，泰国工厂在境外采购劳务和原材料等主要以泰铢结算。随着全球政治环境、经济环境及各国货币政策的变化，结算货币与人民币之间的汇率也会发生一定的波动，具有较大的不确定性，使得公司面临汇率变动的风险。若未来人民币汇率受国内外政治、经济形势的影响而发生大幅波动，则可能会对公司海外销售和原材料的购置成本产生较大影响。公司存在一定的汇率波动风险。
　　应对措施：公司将持续强化风险防范意识，密切关注汇率变动情况，对外币交易加强监控，签订合同时适时灵活采用锁定汇率、本币结算等方法降低汇率风险。
　　5、募投项目实施风险
　　尽管公司已经对正在实施募投项目的可行性进行了充分论证分析，但是该等分析系基于公司对当时市场环境、技术水平和发展趋势的判断和理解。如果在募投项目后续实施过程中相关因素发生较大变化，导致募投项目无法顺利实施或产能未及时消化，则可能会对公司的生产经营带来不利影响
　　应对措施：公司结合行业的市场变化趋势，做好投资项目风险评估及效益测算等工作。合理统筹募投项目工程建设和设备供货进度，控制设备的采购价格，在确保项目工期的同时降低项目投资成本。加强项目投资和战略协同，尽可能避免投资带来的经营业绩风险，努力实现募投项目投资效益价值最大化。 收起▲