事件：
　　近日，公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润为3.1-3.7亿元，同比增长51.04%-80.27%；扣非净利润为3.0-3.6亿元，同比增长51.49%-81.79%。公司业绩实现快速增长主要受益于以消费电子、新能源汽车为代表的下游行业需求攀升、公司产能持续释放，以及高端加工中心等新产品量产带来核心竞争力的提升。
　　投资要点：
　　下游需求持续释放+产能及产品渗透率提升，助力公司业绩快速增长。具体来看，公司业绩实现快速增长主要系以下三点：一是下游需求持续释放，在消费电子、新能源汽车等行业保持较高景气度，叠加通用设备行业迎来复苏周期的提振下，市场需求持续释放拉动了公司数控机床销售额的高增，为业绩增长筑牢了坚实基础。二是产能释放与规模效应显现，公司产品交付能力获得显著增强，既能快速响应重点领域与核心客户的订单需求，也通过规模化生产优化了成本结构；同时，这也使得公司在行业内的口碑与市场认可度持续走高。三是新产品市场渗透率逐步进入提升阶段，三精主轴等核心部件、高端卧式加工中心、五轴加工中心等机型正逐步成为公司业绩新增长动能。我们认为，在国内智能制造升级、企业机床更新迭代需求增强，以及国产替代加速的推动下，公司数控机床业务有望保持稳健增长。
　　斩获工业母机产业“链主”单位称号，技术领军地位获权威认证。2025年末，公司斩获工业母机产业“链主”单位称号，该荣誉既是对公司在工业母机领域深厚积淀与行业影响力的高度肯定，也意味着公司将肩负起整合产业链上下游、引领产业协同共进的重要职责，为东莞工业母机产业集群的规模化发展提供有力支撑。此外，公司还荣获了“创新东莞科学技术二等奖”“创新东莞市青年创新科技奖”等合计五项荣誉，涵盖产业引领、技术创新、质量管理等多个维度。我们认为，这些荣誉充分印证了公司在产品品质把控、核心技术研发、企业运营管理等方面具有强劲实力，也预示着公司未来有望保持稳健向好的发展态势。
　　2025年机床产量稳步增长，预计2026年机床需求有望加速释放。伴随国内经济稳步向好，制造业企业对机床的需求持续释放，2025年我国金属切削机产量为86.83万台，成形机产量为17.90万台，分别同比+9.70%和+7.20%。其中，切削机11、12月的增速有所下滑，主要系去年高基数影响。根据FortuneBusinessInsights的预测，全球机床市场规模将从2026年的957.2亿美元增长到2034年的1890.6亿美元，期内复合年增长率为8.90%。其中，2026年我国机床市场规模将达到238.7亿美元。我们认为，今年在国家“十五五”规划以及新兴产业加速发展的共振下，机床需求将有望加速释放。
　　估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027年营业收入分别为23.73/33.60/42.56亿元，增速分别为34.87%/41.58%/26.66%；归母净利润分别为3.64/5.43/6.87亿元，增速分别为77.25%/49.30%/26.44%；EPS分别为3.01/4.50/5.69元。我们认为，在公司积极推进新产品导入、持续拓展新市场客户、下游各行业需求持续释放，以及新兴产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望在未来维持稳健增长。对应当前股价69.37元，PE分别为23/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧的风险，创新不及预期的风险，进口核心部件供应的风险。

　　投资要点：
　　中高端数控机床领域专精特新“小巨人”企业。乔锋智能装备股份有限公司（以下简称“乔锋智能”）成立于2009年，是一家专注于中高端数控机床研发、生产、销售及服务的国家级专精特新“小巨人”企业，实现了数控机床全产业链布局。公司总部位于东莞市，并在东莞、南京、银川设有制造基地与研发中心；经过十几年在中高端机床领域的持续深耕，以及与西安交通大学、东莞理工学院、南京理工大学等高校进行产学研合作，公司的技术实力得到了提升。目前，公司已取得超200项专利技术，并广泛应用于公司10大品类、20大系列的全系机型。
　　终端市场需求持续释放，推动公司业绩稳健增长。2024年公司业绩增速由降转升，实现营业收入为17.60亿元，同比+21.02%；归母净利润2.05亿元，同比+21.33%；扣非归母净利润1.98亿元，同比+23.50%。公司实现营收和利润的双增长。2025年前三季度，公司业绩继续保持增长势头，实现营业收入为18.71亿元，同比+56.71%，主要系下游行业景气度的持续提升，推动了机床需求的释放；以及公司产能快速提升、新产品导入顺利等因素影响所致。实现归母净利润为2.77亿元，同比+83.55%；扣非归母净利润2.70亿元，同比+83.12%，公司利润实现大幅增长。其中，2025Q3，公司实现营业收入为6.57亿元，同比+69.98%，环比-10.65%；归母净利润为0.98亿元，同比+169.04%，环比-6.45%；扣非归母净利润为0.93亿元，同比+166.37%，环比-10.33%。
　　AI快速发展背景下，消费电子行业迎来新一轮周期，将助力公司业绩稳健增长。近年来，在AI大模型加速演进的背景下，全球消费电子产业亦呈现产品持续迭代、功能快速升级的显著特征，进而促使消费电子行业步入新一轮的发展周期。IDC预计2025年全球智能手机出货量同比增1%至12.4亿部，行业在2024年6.1%反弹基础上维持了增长态势，2024-2029年CAGR维持在1.5%，存量换新需求稳健。PC方面，Canalys预测2024年全球总出货2.67亿台，其中AIPC达4800万台，渗透率18%；2025年AIPC突破1亿台，占比升至40%；2028年进一步增至2.05亿台，占总量70%，2024-2028年AIPC市场CAGR高达44%，成为PC产业链核心增长极。可穿戴设备同样高速扩张，GlobalMarketInsight预测全球市场规模将由2025年2098亿美元增至2034年9952亿美元，期间CAGR为18.9%。消费电子行业作为公司主要业务收入的重要构成部分，3C行业景气度的持续提升，将有效激发公司客户的设备采购意愿并推动采购需求落地，为公司业绩的持续稳健增长提供有力支撑。
　　智能驾驶+固态电池，助力新能源汽车行业持续发展，设备需求有望持续增长。2025年前三季度我国新能源汽车产销均破1100万辆，渗透率逾46%，延续了高增态势。根据《路线图3.0》的规划：2028年碳达峰，2040年降六成，新能源渗透率超80%；同时，在政策、技术双重驱动下，智能驾驶市场化将提速，根据《路线图3.0》规划目标，2030年L3/L4乘用车占比达35%、营运车十万级，2040年L4普及、L5入市。动力电池方面，业界预计固态电池将在2030年前后进入规模量产阶段。因此，基于宏观经济的稳步复苏、新能源车在软硬件端的持续迭代，以及海外需求的不断释放，行业有望延续较高增长态势。与此同时，新功能、新技术的导入将强化产业链对高端加工设备的资本开支意愿，公司有望持续受益。
　　人形机器人产业蓬勃发展，助力公司开启第二增长极。根据GGII预测，2025年全球人形机器人市场销量有望达到1.24万台，市场规模63.39亿元；到2030年全球人形机器人市场销量将接近34万台，市场规模将超过640亿元；到2035年，全球人形机器人市场销量将超过500万台，市场规模将超过4000亿元。公司紧跟市场发展趋势，加快对人形机器人产业的布局。2025年6月，公司参股开普勒机器人，联合两家上市公司完成A轮融资，以股权为纽带深度绑定本体及上下游。依托高端机床长期积累，为人形核心零部件提供高精度批量加工方案；目前，公司部分机床产品已成功应用于人形机器人零部件制造，并有相应应用案例及客户。我们认为，随着合作深化，公司将加速迭代人形机器人专用机床，缩短客户导入周期，助力公司打开第二成长曲线。
　　估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027年营业收入分别为24.86/36.67/47.39亿元，增速分别为41.25%/47.55%/29.22%；归母净利润分别为3.83/5.97/7.76亿元，增速分别为86.40%/56.04%/30.00%；EPS分别为3.17/4.94/6.43元。我们认为，在公司积极推进新产品导入、持续拓展新市场客户、下游各行业需求持续释放，以及人形机器人产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望在未来维持稳健增长。对应当前股价75.54元（2025.11.7收盘价），PE分别为24/15/12倍。考虑到公司的人形机器人加工设备已有小批量订单，随着人形机器人步入量产阶段，公司将有望迎来加速发展期。因此，给予2026年25倍PE，对应目标价123.5元，首次给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧的风险，创新不及预期的风险，进口核心部件供应的风险。

　　公司发布2025年三季报
　　2025年前三季度，公司实现营收18.7亿元，同比+56.7%，实现归母净利润2.8亿元，同比+83.6%。单3季度来看，公司实现营收6.6亿元，同比+70.0%，环比-10.7%；实现归母净利润1.0亿元，同比+169.0%，环比-6.4%。
　　受益于新行业放量，营收持续高增长
　　受益于3C消费电子、新能源汽车、航空航天、军工等新行业的市场拓展，叠加传统通用设备行业的需求复苏，今年来公司营业收入保持高速增长。截至2025年9月底，公司合同负债为1.3亿元，同比+32%，表明公司新接订单仍保持高速增长态势，业绩高增具备较强持续性。
　　毛利率保持稳定，规模效应抬升净利率
　　2025年前三季度，公司综合毛利率为29.5%，同比-0.4pp；期间费用率为11.2%，同比-3.7pp；净利率为14.8%，同比+2.2pp。单Q3，公司综合毛利率为28.4%，同比-2.1pp，环比-1.5pp；期间费用率为10.7%，同比-7.7pp；净利率为15.1%，同比+5.6pp，环比+1.1pp。
　　液冷散热领域需求旺盛；重点布局机器人领域
　　AI服务器需液冷散热应对算力密度提升，目前液冷领域需求快速增长，公司已做针对性布局，高速钻攻中心、立式加工中心、数控车床等产品，可精准满足液冷板结构成型、孔位加工等场景需求。另外，公司的车床和立式加工中心已在机器人行业实现应用，并组建了由国内外专家和技术精英组成的项目组，通过深化与客户的合作，研发适配当前及未来机器人行业需求的核心设备，以提升下游硬件的加工效率和精度，25H1参股开普勒机器人，加大机器人相关领域的设备研发和合作力度。
　　投资建议
　　参考最新业绩报告，我们调整25-27年盈利预测，25-27年营业收入由26.2/34.1/44.3亿元上调为27.9/36.2/47.1亿元，归母净利润由3.6、4.7和6.1亿元上调为4.0/5.3/6.9亿元；EPS由2.99、3.88和5.08元调整为3.31/4.35/5.71元，2025年10月29日收盘价为82.53元，对应25-27年PE分别为25、19和14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险。