一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况　　1、2025年1月7日，公司取得由东莞市生态环境局出具的《关于长联科技厂房改建项目环境影响报告表的批复》（东环建[2025]102号）。　　2、2025年12月24日，惠州长联取得由惠州市生态环境局出具的《关于惠州长联新材料科技有限公司年产5万吨环保水性印花胶浆、水性丙烯酸树脂、有机硅油改建项目环境影响报告书的批复》（惠市环建[2025]100号）。　　二、报告期内公司所处行业情况　　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　1、2025年1月7日，公司取得由东莞市生态环境局出具的《关于长联科技厂房改建项目环境影响报告表的批复》（东环建[2025]102号）。
　　2、2025年12月24日，惠州长联取得由惠州市生态环境局出具的《关于惠州长联新材料科技有限公司年产5万吨环保水性印花胶浆、水性丙烯酸树脂、有机硅油改建项目环境影响报告书的批复》（惠市环建[2025]100号）。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　（一）公司所属行业
　　公司自成立以来，一直专业从事水性印花材料的研发、生产、销售。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），公司所属行业为C26化学原料和化学制品制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。根据2018年发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司产品属于“3新材料产业”之“3.3先进石化化工新材料”之“3.3.7.2油墨制造”，所对应的重点产品和服务为“新型印刷油墨”“新型水基喷印油墨”和“其他新型油墨及类似制品”。
　　（二）行业概况
　　1、水性印花胶浆行业
　　水性印花胶浆是以聚丙烯酸酯乳液、聚氨酯乳液、乙烯-醋酸乙烯酯乳液等作为水性树脂固着物，与粉体或助剂等制备而成的浆状物，采用丝网印刷方式印在织物上，经自然干燥或烘烤干燥后形成印花图案。
　　在环保政策趋严及企业环保意识持续提升的背景下，水性印花胶浆凭借突出的环保优势，以及可实现多种特殊功能与装饰效果的特性，能够更好满足下游市场对产品品质、花型款式及功能性的综合需求，市场接受度持续提升。根据沙利文统计，全球水性印花胶浆销量及销售额近几年整体呈稳定增长趋势，预计2027年全球销量将达99.60万吨，销售额达162.40亿元；国内销量达51.30万吨，销售额达70.30亿元。
　　2、数码印花行业
　　当前，印染行业在建设纺织现代化产业体系中的重要性不断凸显。对于加快推动印染行业数字化转型，国家及地方政府纷纷出台相关政策规划，其中关于数码喷墨印花行业高质量发展多项利好政策效应不断释放。工业和信息化部印发的《印染行业绿色低碳发展技术指南（2024版）》，将数码喷墨印花作为绿色先进适用技术。国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》将数码喷墨印花作为鼓励类技术。《纺织行业“十四五”发展纲要》将数码喷墨印花关键技术列为纺织行业“十四五”发展重点任务之一等等。数码喷墨印花技术成为推动行业高质量发展的关键一环。
　　伴随数码喷墨印花技术持续迭代创新，以及下游市场对多品种、快反应、小批量订单需求的增长，数码喷墨印花市场规模进一步扩大、应用领域加速拓展。根据中国印染行业协会发布的《2024中国纺织品数码喷墨印花发展报告》显示，预计“十五五”时期，我国纺织品数码喷墨印花行业将保持10%的年均复合增长率。2030年国内纺织品数码喷墨印花产量有望突破70亿米，占印花总量的35%，占全球数码喷墨印花总量比例超30%。
　　3、水性树脂行业
　　伴随我国工业化进程不断推进，水性树脂逐渐形成独立行业，并被列为化工发展重点。其类型包括聚氨酯、丙烯酸树脂、环氧树脂等十余种，广泛应用于涂料、胶粘剂、纺织涂层、石油开采等众多领域。公司生产、销售的水性树脂主要为丙烯酸乳液，其下游应用覆盖涂料、油墨、纸张粘合、胶黏剂等多个领域。据卓创资讯统计，2019-2023年国内丙烯酸乳液需求量整体呈“N”字形趋势，复合增长率为2.61%。未来，随着下游应用领域需求增加，叠加国家对绿色环保产业的政策支持持续加码，丙烯酸乳液市场需求仍具备进一步增长空间。
　　4、硅基材料行业
　　硅基材料是一个庞大而多样的材料家族，特指以硅元素为主要构成成分，凭借其独特的物理化学性质（如高熔点、半导体特性、耐高低温、耐候性、生物相容性等），在工业生产和高科技领域发挥关键支撑作用的一类材料。硅是地壳中含量第二丰富的元素，约占地壳元素总量的27%，主要以二氧化硅和硅酸盐形式存在，这也为硅基材料的规模化生产提供了充足的原料基础。其应用范围极为广泛，从我们日常接触的厨具、电子产品外壳等生活用品，一直延伸到航空航天、新能源、半导体、生物医药等尖端科技领域，是现代工业体系和高科技产业不可或缺的核心材料。
　　有机硅是硅基材料体系中应用范围最广、产品品类最为丰富的核心材料，一般指分子结构中含有硅-碳键（Si-C），且至少一个有机基团直接键合于硅原子的高分子化合物。依托优异的综合理化性能，有机硅下游衍生产品超万余种，可广泛实现密封、粘接、润滑、防护、涂覆等核心功能，是现代工业关键配套材料。按产品形态与应用功能划分，有机硅核心品类主要包括硅油、硅橡胶、硅树脂、硅烷偶联剂四大类。
　　其中，硅橡胶作为有机硅产业链最重要的终端深加工产品，伴随下游新兴产业升级，市场需求持续扩容、增长动能强劲。根据IMARCGroup权威调研数据，2024年全球硅橡胶市场规模约94.10亿美元，预计2033年将攀升至147.80亿美元，2025-2033年复合年均增长率达4.89%。在硅橡胶各细分品类中，液态硅橡胶（LSR）凭借成型效率高、环保性优、适配精密制造等优势，成为行业增长最快的赛道之一。据GlobalGrowthInsights行业报告测算，2025年至2034年全球LSR市场复合年均增长率维持6.10%，增长确定性突出。例如在医疗领域，医用级硅橡胶依托极佳的生物相容性与安全稳定性，可广泛应用于医用导管、植入器械、母婴用品等场景，当前国产产品持续突破技术壁垒，加速推进进口替代进程，逐步满足USPClassVI、ISO10993等国际医用检测标准。
　　整体来看，硅橡胶产品已全面覆盖医疗健康、新能源汽车、电气电子、纺织印花、食品接触、精密模具等多元领域，行业整体正向高端化、功能化、定制化方向迭代升级，未来发展潜力巨大。
　　（三）行业主要法律法规和政策
　　1、主要法律法规
　　2、主要产业政策
　　（四）公司所处行业与上、下游行业之间的关联性
　　公司自成立以来，一直专业从事印花材料的研发、生产、销售。在纺织印花领域，公司业务已覆盖水性印花胶浆、水性树脂、硅基材料、数码涂料墨水和自动化印花设备等细分市场，形成多类别的产品体系。通过聚焦纺织印花市场，不断提高公司专业化研发能力，公司产品质量与技术服务水平已得到市场广泛认可，水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。公司在发展纺织品市场应用的同时，利用已掌握的材料技术积极拓展新的应用领域。
　　1、上游行业对本行业发展的影响
　　水性印花胶浆的主要原材料为水性树脂、钛白粉或其他粉类、印花助剂等，主要原材料为技术成熟的基础化工材料，主要来自于石油、钛矿等基础化工行业，其价格波动较大。基础化工材料的价格波动对水性印花胶浆行业生产成本和定价策略将造成一定不利影响。
　　公司上游行业主要为基础化工材料行业，公司所处行业为精细化工行业，上游基础化工材料行业内企业产品应用范围较广，市场空间较大，较少深度了解下游行业并开发客户需求的个性化产品，通常缺乏精细化工行业经验和技术积累，而公司所处行业与下游客户联系较紧密，需要长时间的下游行业应用经验的积累，因此，上游基础化工材料行业一般不会进入公司所处的较细分的精细化工行业。
　　2、下游行业对本行业发展的影响
　　水性印花胶浆产品主要应用于纺织印花，下游行业的需求和发展状况与公司所处行业密切相关，影响着水性印花胶浆行业市场规模、发展速度以及产品价格等。下游纺织行业竞争较为激烈，公司产品必须不断改进产品配方才能满足客户的需求。
　　为加强产品质量控制，部分品牌企业会参与服装加工生产环节，对服装生产环节实施有效的控制，但通常该类品牌企业仍在服装行业内拓展且主要采取虚拟运营模式（轻资产运营）或自有品牌专业零售商模式（不强调“全部拥有”，而是“全程参与”）实施控制。该类品牌企业优势在于产品设计开发、供应链管理及渠道建设等高附加值环节，一般缺少精细化工原料的生产经验及技术积累，通常不会轻易进入上游纺织用化工品行业。
　　水性印花胶浆下游行业主要为纺织印花加工商，其并不直接面对终端消费者。随着未来下游品牌市场集中度逐步提高、印花图案效果和功能不断丰富，紧贴市场需求且具备较强产品研发和服务能力的水性印花胶浆厂商将进一步巩固和下游品牌厂商的合作关系，与品牌厂商共同成长，从而在市场竞争中处于优势地位。
　　（五）公司的核心竞争优势
　　1、产品已进入头部品牌厂商供应体系
　　公司专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、硅基材料等，同时从事印花设备的研发、设计、生产和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域，且最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。
　　2、垂直化专业能力及市场前列地位
　　通过聚焦纺织印花市场，不断提高公司专业化研发能力，公司产品质量与技术服务水平已得到市场广泛认可，水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。据沙利文统计，公司国内市场占有率从2018年的10.30%上升至2022年的11.50%，2020年和2022年均排名第一。
　　3、三位一体成本管控体系
　　公司具备成本优势：a.公司采购时具有规模优势，通过与供应商协商获得一定的采购成本优势，从而能降低生产成本；b.公司自动化一体机清洁生产技术能够大幅提高生产效率，大部分产品减少了研磨工序，从而降低生产成本；c.公司通过自主研发水性树脂和防粘剂，能够在保证产品质量的同时，对产品配方进行优化调整，降低原材料耗用，缩短生产流程，减少生产过程中的包装、运输及固废处理成本，从而降低产品生产成本。
　　4、“材料+设备+工艺”一站式整体解决方案优势
　　传统模式下，印花加工企业需分别向不同供应商采购印花材料与印花设备，沟通成本高、采购链条长、生产协同难度较大。公司已构建覆盖水性印花胶浆、水性树脂、硅基材料、助剂、数码涂料墨水、自动化印花设备的完整产品体系，可满足下游客户对不同图案、效果、功能及环保标准的一站式采购需求，并提供从材料、设备到应用工艺的整体解决方案。该模式能够有效提升客户生产效率、降低综合成本、缩短新品开发周期，显著提升客户满意度与合作粘性。
　　5、应用型研发团队及自动化印花实验室技术优势
　　为提供更优质的整体解决方案，增强整体竞争力，公司研发团队中包含拥有丰富印花经验的应用型人才，聚焦于纺织印花领域的产品开发和技术应用。面对行业自动化发展需求，公司在行业内较早建立了自动化设备印花实验室。通过将印花材料及印花设备相结合，公司在应用实验室模拟客户生产场景，记录温度、湿度、机器连续操作、停留时间、印花材料使用情况等，更准确深入地分析下游纺织印花过程，积累了丰富的实验数据与应用经验，有助于公司为下游客户提供应用方案建议，形成技术优势。
　　三、核心竞争力分析
　　1、公司核心技术情况
　　公司通过实践探索掌握了新型乳液聚合技术、保湿技术、染料防升华技术、防粘技术、自动化一体机清洁生产技术、数码白胶浆技术、内衣贴合硅胶技术、聚氨酯-丙烯酸酯共聚技术、生物基水性材料技术和新硅基材料技术等核心技术，除生物基水性材料技术处于小批量试产阶段外，其他核心技术均处于大批量生产阶段。公司形成了产品研制与应用创新相结合的技术体系，在保证公司核心竞争力的同时，能够快速响应下游应用领域客户提出的不同需求。
　　2、专利情况
　　公司产品通过了有害物质零排放（ZDHC）认证，符合欧盟REACH法规要求和ECOPASSPORTbyOEKO-TEX纺织品生态标准。公司的“环保通用型弹性胶浆产品”“环保印花功能助剂产品”“环保数码喷墨白胶浆产品”“环保数码喷墨处理液产品”“生物基印花胶浆”“高性能水性印花胶浆”等23项产品先后获得广东省高新技术产品证书。作为起草单位之一，公司参与制定2项国家标准、13项行业标准及9项团体标准；公司为国家高新技术企业，是第八批国家级制造业单项冠军企业，拥有工信部“专精特新‘小巨人’企业”称号、“广东省专精特新中小企业”称号、“广东省第一批制造业单项冠军企业”称号、广东省环保水性纺织印花材料工程技术研究中心、广东省企业技术中心、广东省科技专家工作站、纺织行业环保印花材料技术创新中心等创新平台，获得3项中国专利优秀奖，并获得广东省农业技术推广奖二等奖。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（1）公司主营业务
　　公司专业从事水性印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、硅基材料等，同时从事印花设备的研发、设计、生产和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域。
　　公司生产的水性印花胶浆以水为分散介质，大幅减少了VOCs排放，符合“油墨中可挥发性有机化合物（VOCs）含量的限值（GB38507-2020）”标准，深受下游客户的认可，产品已最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。公司水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。
　　（2）公司主要产品及其用途
　　公司水性印花胶浆产品根据功能不同分为通用型水性印花胶浆、数码胶浆和功能型水性印花胶浆，具体如下：
　　Ⅰ.通用型水性印花胶浆
　　通用型水性印花胶浆是指能够满足不同印花需求，但不具有特殊功能或效果的水性印花胶浆产品。公司生产的通用型水性印花胶浆主要分为通用型水性印花透明胶浆和通用型水性印花白胶浆。根据公司提供的图案配色建议，下游客户将白胶浆、透明胶浆和水性色浆按一定比例调配得到印花预备胶浆，并通过丝网印刷印制设计图案。
　　通用型水性印花白胶浆主要是由水性树脂、钛白粉、二氧化硅、助剂等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的白色糊状浆体。因其含有钛白粉等粉体，除具有透明胶浆特点外，白胶浆可直接印制白色印花图案，具有遮盖力强、白度高等特点。
　　（2）耐摩擦色牢度按“纺织品色牢度试验耐摩擦色牢度（GB/T3920-2008）”测试；
　　（3）酚黄变测试按“纺织品色牢度试验潜在酚黄变的评估（GB/T29778-2013）”测试；
　　（4）耐光黄变测试按“纺织品色牢度试验耐光黄变色牢度（GB/T30669-2014）”测试；
　　（5）表面抗粘性按“网版印刷环保型水基印花胶浆的使用要求及检验方法（CY/T146-2016）”测试；
　　（6）上述指标数值越高，性能越好。其他产品性能要求使用的标准同上述标准。
　　Ⅱ.数码胶浆
　　数码胶浆是用于生产数码印花时所使用的一系列胶浆产品的统称，主要包括：数码白胶浆、数码处理液、数码透明打底胶浆和数码盖面浆。
　　数码白胶浆是由水性树脂、钛白粉、吸墨物质、增色剂和其他助剂等经过分散、研磨、过滤等工艺制备而成的胶浆，其应用于数码产品中，主要起到遮盖深色织物的底色，以及吸附和固定涂料墨水的作用，具有操作简便、遮盖力强、与数码涂料墨水相容性好等特点。由于数码白胶浆含有钛白粉，能提供一定白度以及遮盖力，将数码涂料墨水喷印在其表面，能形成清晰的图案。另外，数码白胶浆含有特殊增色剂及吸墨物质，可有效提高胶浆与彩墨的结合牢度，提高彩墨的展色性，并防止彩墨渗化，使数码印花图案鲜艳、清晰、逼真、立体感强。
　　数码处理液是由水性树脂、吸墨物质、增色剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的中低粘度的半透性液体，适用于白色或者浅色织物上的数码印花。将数码处理液通过丝网印刷到织物表面进行预处理，再进行数码喷墨印花，制备无手感的数码印花图案。其中，数码处理液的主要作用是提高数码喷墨时墨水的清晰度，以及提高墨水和织物的结合牢度。
　　数码透明打底浆是由水性树脂、去离子水、助剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤制备而成浅色糊状浆料，主要作用是为数码印花图案提供平整饱满的底面；提高数码印花图案与织物的附着力，防止数码印花图案发生脱落；为数码印花图案提供柔软的手感。
　　数码盖面浆是由哑光聚氨酯树脂、去离子水、助剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的半透明浆料，主要作用是为数码印花图案提供肤感或者爽滑效果，提高数码印花图案的耐洗牢度和耐摩擦色牢度。
　　（2）电导率按“表面活性剂试验用水或水溶液电导率的测定（HG/T3506-1999）”测试；
　　（3）pH值按照“胶粘剂的pH值测定（GB/T14518-1993）”测试。
　　Ⅲ.功能型水性印花胶浆
　　功能型水性印花胶浆是使印花图案具有特殊功能或效果的胶浆的统称，是由水性树脂、功能助剂等原材料，通过分散或研磨、过滤等工艺制备而成的印花胶浆。该产品是在兼顾通用型水性印花胶浆的手感、耐洗牢度、环保性等基本性能基础上，针对普通尼龙、防水尼龙、牛仔等特殊面料开发的具有高附着力功能，或具有阻燃、防升华、防冻等特殊功能，或使印花图案呈现龟裂、直裂、烫金、3D立体、发泡、透气、吸水形变等特殊效果的胶浆。
　　②水性树脂
　　水性树脂是以水代替有机溶剂作为分散介质的新型树脂体系。与水融合形成溶液，待水挥发后，形成树脂膜材料，是影响印花产品质量最重要的因素。公司生产的水性树脂是用水作为介质，以单体、乳化剂和引发剂等为原材料，通过乳液聚合反应合成的环保水性高分子聚合物，公司主要用于制备水性印花胶浆或作为固浆粘合剂使用,或对外销售应用于纸品、塑料、木器等领域。公司通过不断提升水性树脂的性能，为提升水性印花胶浆性能打下良好基础，使得产品品质得以逐步提升。目前公司自主研发的水性树脂不仅作为主要生产原料应用于公司水性印花胶浆产品，还形成规模化对外销售。
　　（2）Tg按照“塑料差示扫描量热法（DSC）第2部分：玻璃化转变温度的测定（GB/T19466.2-2004）”测试。
　　③硅基材料
　　公司目前生产的产品有丝印硅橡胶、液体硅橡胶、固体硅橡胶三种产品，主要应用于丝印、医疗、电子、汽车、食品、皮革、模具等行业。
　　Ⅰ.丝印硅橡胶
　　丝印硅橡胶是液体硅橡胶的一种，属于双组份加成型硅橡胶。丝印硅橡胶有环保、印套色不脱层、可印多种效果、附着力好、手感细腻、性能优异、无毒无害等特点。产品经过丝印后立体感会增强，变得更加美观。
　　Ⅱ.液体硅橡胶
　　液体硅橡胶是一种相对固体高温硫化硅橡胶而言的液态材料，具有流动性好、硫化快、更加安全环保等特点。液体硅橡胶的典型生产工艺——液体注射成型，代表了硅橡胶加工技术向高精度、高效率、全自动化发展的重要方向。液体硅橡胶凭借其独特的综合性能和自动化的加工方式，应用领域不断扩展且日益高端化。
　　液态发泡硅胶的优点可概括为“一宽（耐温）二高（阻燃/密封）三强（抗化学/抗老化/抗压缩形变）”，使其在众多严苛场景中成为不可替代的方案选择。
　　Ⅲ.固体硅橡胶
　　固体硅橡胶是一种通过机械剪切使填充剂均匀分散的硅橡胶材料，其核心在于利用硅橡胶在不同温度下的相态变化，促使填充剂（如硫化剂、色母等）与生胶发生物理化学反应，形成新的结构。固体硅橡胶的基础原料为聚有机硅氧烷（生胶），通常以甲基乙烯基硅生胶为主，配合补强填料（以气相法白炭黑最为常用）、增量填料、硫化剂、结构控制剂及各类助剂配制而成。
　　同时，公司可以根据客户需求，定制特种胶，如阻燃胶、导电胶、抗静电胶、导热胶、绝缘子胶、出油胶、耐油胶、耐高温胶、性用品胶等。
　　④自动化印花设备
　　公司自动化印花设备主要是全自动椭圆印花机，是布片或成衣印花的自动化设备，包括主运动系统、定位系统和刮印系统等。
　　公司其他产品主要包括数码涂料墨水、助剂、PCB干膜等，主要如下：
　　Ⅰ.数码涂料墨水
　　数码墨水是影响数码印花产品质量的关键因素之一。数码墨水包括数码染料墨水和数码涂料墨水。公司生产的数码墨水属于数码涂料墨水，是以聚氨酯分散体、聚丙烯酸酯乳液等水性树脂为成膜物质，以水性色浆为着色剂，通过添加分散剂、保湿剂等各类功能助剂后，经过分散、研磨、过滤等工艺制备而成的。主要应用于各种面料的数码印花，具有工艺简单、材质适用性广、耐日晒色牢度好等特点。
　　Ⅱ.PCB干膜
　　顺应新材料行业发展趋势，并结合公司主营业务向高端功能材料领域延伸的战略规划，为进一步拓展业务边界、布局多领域高性能材料体系，报告期内公司完成对江西明宇的收购，取得其51%股权，将其纳入合并报表范围。江西明宇专注于新型膜材料的研发、生产与销售，核心产品为感光干膜，主要应用于集成电路（PCB线路板）制造环节，目前产品已形成LDI干膜系列（涵盖低感、中感、高感、超高感等规格）。感光干膜是PCB图形转移过程中的核心耗材，通过UV曝光、显影工艺形成抗蚀保护层，可精准保障蚀刻及电镀工序的线路精度，是影响PCB产品密度、可靠性及生产效率的关键材料。江西明宇的上游原材料主要包括感光树脂、光引发剂、PET/PE膜等基础化工材料。公司自主研发的水性树脂、环保助剂等技术与江西明宇的干膜产品研发具备较强协同性，可助力其优化产品配方、提升性能稳定性，推动产品向更高端、更精细化的应用场景升级。报告期内，江西明宇并入公司合并报表范围后实现营业收入818.22万元，占公司总体营业收入的1.44%；实现净利润-41.08万元，占公司归属于母公司净利润的-1.01%。
　　（3）公司主要经营模式
　　从产业链的角度看，公司所处行业位于基础化工材料行业与纺织行业之间，产品主要为具有特定用途和性能的印花材料。因此，公司采取“安全库存”与“以销定产”相结合的生产模式，即由客户提出产品需求，公司根据客户订单组织产品研发、生产、检验并交货。销售模式方面，由于下游纺织印花行业较为分散，这一业务特点决定了公司的客户包括生产商和贸易商。公司具体经营模式如下：
　　①盈利模式
　　公司主要从事水性印花胶浆、水性树脂、硅基材料等印花材料的研发、生产、销售，同时从事印花设备研发、设计、生产和销售业务。公司为客户提供包括印花材料和印花设备的纺织印花整体解决方案，从而获得收入和现金流并实现盈利，即通过采购丙烯酸类单体、钛白粉、助剂等原材料，利用公司核心技术生产出符合客户要求的产品，销售给境内外客户。
　　公司在研发模式上以市场为导向、以客户需求为核心，并与高校建立产学研合作关系，进一步加强公司的技术储备和研发能力，具体说明如下：
　　公司技术人员和销售人员基于对行业技术发展的持续追踪，结合公司产品应用领域、核心技术优势、工艺生产设备和产能条件等，对功能型胶浆、生物基印花材料、数码涂料墨水、新型硅基材料等行业未来技术发展趋势进行预测，确认市场及行业热点产品的开发可行性，进行专题会议研究，并在研发立项后启动研发工作。
　　公司重视“产、学、研”相结合的研发模式，以项目合作为纽带，加强与高等院校沟通，进行项目选题立项及研发合作，并充分借助高等院校的优良科研设备，推动公司研发的进一步发展，充分发挥产学研结合的优势。
　　③采购模式
　　公司主要采取以产定购的采购模式，即按照客户订单采购原材料，同时会根据市场变化情况合理储备库存。公司研发中心、生产部等部门根据实际需求填写《采购单》交由部门负责人审核，并统一交由采购部复核后实施采购。采购部根据具体采购需求，在对品质、价格、供货速度等进行综合考量后，安排订单采购。
　　公司对供应商执行严格的审核标准，并制定相关制度文件，确保采购部门的高效运行。公司已建立完整的合格供应商开发、管理、评价、考核制度，并建有合格供应商名录。针对初次合作的供应商，公司综合考察供应商产品的品质、价格、供货速度，并要求供应商向公司提供样品，由质检部对供应商进行审核并对样品进行检测。供应商评审通过后转入合格供应商名录。为保证采购质量，公司定期对供应商进行考核，并要求供应商对存在的问题进行整改。公司已与主要供应商建立了长期合作关系，以保证所需材料的质量和供货的及时性、稳定性。
　　④生产模式
　　Ⅰ.自主生产模式
　　在自主生产模式下，公司采取“安全库存”与“以销定产”相结合的生产模式。
　　公司根据历史销售情况及对市场需求的预测，针对常规产品设置一定的安全库存，有计划地进行物料采购和成品生产。公司安全库存依据实际情况进行调整。
　　针对以销定产的产品，公司根据接到的订单需求量安排生产，此类产品一般不备库存。客户提出产品要求并下达订单，公司根据订单组织产品研发、生产、检验并交货。
　　Ⅱ.外协加工
　　在阶段性产能不足的情况下，公司存在将少量技术含量相对较低的水性树脂及助剂生产委托给外协加工商的情形。外协加工商按照公司产品技术方案进行生产，原材料由公司负责采购。
　　⑤销售模式
　　公司产品销售均为买断式销售，根据客户类型可分为生产商和贸易商客户：生产商客户基于自身的产品生产需求，向公司采购产品用于加工、生产；贸易商客户基于下游客户的需求，向公司采购相关产品直接用于销售。公司对生产商与贸易商客户执行相同的销售政策。
　　（4）公司的主要经营情况
　　2025年，面对复杂多变的外部环境与下游行业结构性调整，公司紧紧围绕“提质增效、创新拓展”经营主线，统筹推进研发创新、生产运营、市场开拓与重大项目建设，整体经营保持平稳有序。受下游需求节奏变化、宏观经济环境等因素影响，公司实现营业总收入小幅增长，同时受硅基材料项目处于资本投入与产能爬坡阶段影响，利润阶段性承压。报告期内，公司核心产品市场地位持续稳固，募投项目与战略新业务有序推进，为后续高质量发展奠定了坚实基础。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　公司未来将持续聚焦印花材料及印花设备的研发、生产、销售与技术服务核心业务，坚守主业深耕细作，致力于为下游客户提供多样化、全方位的产品供给及专业化技术服务，打造一体化印花解决方案，持续巩固并提升公司在行业内的市场地位与核心竞争力。同时公司将利用已经掌握的核心材料技术，积极拓展新的应用领域、开展新业务。
　　技术研发层面，公司将持续加大研发投入力度，推动现有核心技术的产业化融合与落地应用；同时积极探索新兴应用领域，加快创新产品迭代速度，以技术创新驱动公司高质量发展。
　　市场拓展层面，公司将持续深耕现有渠道销售网络，进一步做深、做强营销网络体系，提升渠道覆盖效率与服务能力；同时加大鞋材、汽车内饰等高增长应用场景的拓展力度，推进产品在多元化场景中的渗透与应用，不断扩大市场份额，优化营收结构，增厚公司利润空间，实现可持续发展。
　　（二）2026年度经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是公司推动战略项目落地、实现业绩复苏、巩固行业领先地位的关键一年。尽管当前外部环境复杂多变，公司仍将坚持“科技创新、合作共赢”的经营理念，稳中求进，聚焦主业深耕、加快重点项目落地、持续强化内控建设、积极布局新业务、新赛道，全力推动经营质量再上新台阶。2026年公司具体经营计划如下：
　　1、聚焦研发创新，强化核心竞争力
　　公司将继续保持较高强度研发投入，重点围绕功能性材料、生物基材料、可降解材料、硅基新材料、智能配套设备等方向开展关键技术攻关；加快推进与合作伙伴共建联合实验室的技术成果转化，深化产学研项目落地，持续构筑技术壁垒；同步优化产品结构，提升高端产品占比，增强综合盈利能力。
　　2、推进项目落地，扩产能拓新局
　　加快募投项目建设进度，确保项目按时、按质、按量完成；全力推进有机硅油项目落地达产，提升市场供应能力与综合竞争力；优化硅基材料产能布局，满足市场需求，同时应对市场竞争；加快推动合作研发项目产业化转化，对具备产业化条件的项目及时实现商业化落地；稳步推进并购项目产能扩张，抢抓行业发展机遇，积极拓展新业务、布局新赛道。
　　3、深耕市场拓展，保持领先地位
　　国内市场将依托南北两大营销中心，结合区域需求差异与产品事业部专业化优势，开发高适配性产品，提升精准服务能力；通过“材料+工艺+设备”一体化解决方案深化客户合作，增强客户粘性；加强与品牌方联合开发，提升核心客户份额；积极开拓鞋材、汽车内饰等高增长应用场景，保持市场领先地位。
　　国际市场将在巩固东南亚核心市场基础上，加大欧洲、美洲、中东、非洲等区域市场开拓力度，完善海外代理商体系，推动海外订单规模持续增长，进一步提升海外业务收入占比。
　　4、强化精益运营，提升经营效率
　　持续优化全面预算管理体系，加强成本费用精细化管控，优化费用结构，压降非必要支出；推进生产环节数字化、智能化升级，提高自动化生产水平与运营效率；发挥集中采购规模优势，降低原材料采购成本，缓解盈利压力；强化供应链协同与资金统筹管理，提升资金使用效率。
　　5、强化风险防控，保障稳健经营
　　完善公司治理体系，加强内控建设与管理，提升合规运营水平；加快人才队伍建设，引进高端人才；开展内部培训，提升团队专业能力；优化资金统筹，加强应收账款催收，保障现金流稳定；严格落实安全生产、环保主体责任，防范各类经营风险，保障公司稳健运营。
　　1、业绩成长及市场需求变动风险
　　公司产品主要应用于纺织印花领域，经营业绩与纺织服装行业市场需求高度相关，受下游行业景气度、消费需求变化影响显著。未来，若下游应用领域拓展不及预期、境外市场开拓受阻，或公司核心技术及产品无法紧跟纺织印花行业技术迭代趋势，亦或未能及时根据产业转移趋势调整经营战略，将直接影响公司业务规模扩张及业绩持续成长，可能导致公司营收增长放缓、盈利能力承压。
　　针对上述风险，公司将采取以下应对措施：一是持续跟踪行业竞争态势及市场发展风向，动态优化市场竞争策略与经营管理模式，及时响应行业变化及市场挑战；二是加大研发投入力度，深化与高校、科研机构的产学研合作，聚焦核心技术迭代与创新，提升技术研发与成果转化能力；三是持续推进现有产品技术改进与性能优化，提升产品质量与核心竞争力，同时围绕市场需求及行业发展趋势，加快新产品、新工艺研发进度，推动材料、设备、工艺一体化解决方案升级，拓宽产品应用场景，增强业绩增长韧性。
　　2、原材料价格波动或紧缺风险
　　公司产品主要原材料包括单体、助剂、树脂、钛白粉等，该类原材料在产品成本中占比较高，其价格受上游石油价格波动、国内外市场供求关系、地缘政治局势、环保政策等多重因素影响，存在较强的不确定性。若未来石油价格持续上涨，或主要原材料因产能受限、下游需求激增等因素出现行业性供应短缺，而公司未能有效采取成本控制措施，将导致产品生产成本上升，盈利能力下降，对公司生产经营活动造成不利影响。
　　针对上述风险，公司将采取以下应对措施：一是加强供应链体系建设，与核心供应商建立长期稳定的战略合作伙伴关系，签订长期供货协议，锁定核心原材料供应，降低采购成本及供应波动风险；二是优化采购流程，拓展多元化采购渠道，减少对单一供应商、单一原材料的依赖，提升供应链稳定性；三是提升产品品质与全方位服务能力，增强市场议价能力，通过产品结构优化、定价策略调整等方式，对冲原材料价格波动对公司业绩的影响；四是建立原材料价格监测机制，及时预判价格变动趋势，合理储备原材料，降低价格波动带来的冲击。
　　3、人才流失和技术失密的风险
　　精细化工行业的核心竞争力集中体现为技术创新能力与高素质人才储备，随着行业竞争日趋激烈，行业内对技术人才、核心研发人才的争夺日益激烈。若公司核心技术人员、关键管理人才出现流失，将直接削弱公司研发创新能力、技术迭代速度及经营管理水平；同时，核心技术人员流失可能伴随核心技术、生产工艺等关键信息泄露，进而影响公司市场竞争力，损害公司合法权益。
　　针对上述风险，公司将采取以下应对措施：一是建立健全人才引育体系，加大高端技术人才、核心研发人才及管理人才的引进与培养力度，完善人才梯队建设，满足公司持续发展需求；二是优化激励机制，完善薪酬福利体系、研发成果奖励机制及员工持股计划等，实现公司与员工利益共享、风险共担，增强核心人才的归属感与凝聚力；三是加强核心技术保护，建立健全技术保密制度，与核心技术人员签订保密协议、竞业限制协议，规范技术资料管理，防范技术失密风险；四是营造良好的工作氛围与发展平台，为人才提供广阔的职业发展空间，稳定核心人才团队。
　　4、环境保护风险
　　公司所处行业属于“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”，生产过程中会产生废气、废水、固体废物等污染物。随着社会环保意识不断提高，环保标准日益严格。国家逐渐加强宏观调控力度，相关的政策法规对行业生产工艺及“三废”治理方面提出了更高的要求。如果将来国家更新环保相关政策法规，提高环保标准，加大执法力度，若公司未能及时适应环保政策变化，或环保治理设施未能达到最新标准，可能面临环保处罚、生产受限、停产整改等风险，同时环保治理成本的增加也将影响公司盈利能力。
　　针对上述风险，公司将采取以下应对措施：一是严格遵守国家及地方环保法律法规、排放标准，积极响应节能减排、绿色发展政策，切实履行环保社会责任；二是加强环保系统规划与投入，持续推进生产工艺改进、环保技术改造及环保装备升级，提升“三废”治理能力，确保污染物达标排放；三是加强生产过程中的环保管理，建立健全环保管理制度及监测体系，定期开展环保自查与隐患整改，防范环保风险；四是跟踪环保政策动态，提前布局环保合规工作，确保公司生产经营活动符合最新环保要求。
　　5、安全生产风险
　　公司在研发、生产过程中使用的丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸、丙烯酸异辛酯、甲基丙烯酸甲酯等部分原材料属于危险化学品，该类原材料在运输、储存、使用、处置等环节若操作不当、管理不善，可能引发安全生产事故；同时，设备故障、操作人员操作失误、不可抗力等自然因素，或周边区域发生重大安全生产事故等突发情况，也可能导致公司发生安全生产事故，进而影响公司正常生产经营。
　　针对上述风险，公司将采取以下应对措施：一是坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的安全方针，严格贯彻落实国家及行业安全生产法律法规、标准规程，建立健全安全生产管理制度、操作规程及应急预案；二是加强安全生产教育培训，定期对员工开展危险化学品管理、操作规范、应急处置等培训，提升员工安全意识与操作技能；三是强化安全检查与隐患排查，定期开展全面安全自查及专项检查，及时整改安全隐患，严格落实安全生产责任制；四是加大安全生产投入，推进生产设备安全升级、安全防护设施完善，提升本质安全水平，同时加强应急演练，提高突发安全生产事故的处置能力。
　　6、毛利率波动风险
　　公司近三年主营业务毛利率分别为35.59%、34.54%和28.90%，呈现一定波动态势。公司毛利率受多重因素影响：一是精细化工行业具有一定周期性，行业景气度变化将直接影响公司产品定价及盈利能力，导致毛利率波动；二是公司产品种类丰富，不同品类产品毛利率存在差异，下游客户需求结构变化将导致各期销售产品结构调整，进而影响综合毛利率；三是原材料价格波动、人工成本上升、市场供需关系变化、行业竞争加剧等因素，也将对公司毛利率产生直接影响。未来，若出现市场竞争加剧、原材料及人工成本持续上涨、产品定价能力下降等不利情况，公司毛利率存在下滑风险，进而影响公司盈利能力。针对上述风险，公司将采取以下应对措施：一是加大研发投入，聚焦高附加值产品研发与推广，优化产品结构，提升高毛利率产品销售占比；二是加强成本管控，推进精细化生产管理，优化生产流程，降低原材料消耗及人工成本，提升运营效率；三是增强产品核心竞争力，通过技术创新、品质提升、服务优化等方式，巩固市场地位，提升产品议价能力；四是建立毛利率动态监测机制，及时分析毛利率波动原因，针对性调整经营策略，对冲毛利率波动风险。
　　7、应收账款坏账风险
　　公司近三年应收账款账面价值分别为26,582.15万元、30,577.27万元和31,713.02万元，占各期末流动资产的比例分别为54.50%、38.81%和39.40%，应收账款规模较大，是公司流动资产的重要组成部分。应收账款的回收情况受下游客户经营状况、付款能力、行业结算周期等因素影响，若未来下游客户出现经营困难、资金链紧张等情况，导致大量应收账款无法及时收回或无法收回，将形成坏账损失，影响公司现金流稳定性及经营业绩，甚至可能对公司资金周转造成压力。
　　针对上述风险，公司将采取以下应对措施：一是加强客户信用管理，建立完善的客户信用评级体系，对客户信用状况进行严格审核，根据客户信用等级制定差异化的结算政策，降低信用风险；二是完善应收账款管理制度，明确应收账款回款责任、催收流程及考核机制，将回款情况与相关部门及人员绩效挂钩，加大催收力度，加快回款速度；三是加强与客户的沟通对接，及时跟踪客户付款情况，对逾期应收账款进行重点管控，采取多种方式催收，防范坏账风险；四是合理控制应收账款规模，优化销售结算模式，提升资金使用效率。
　　8、项目投资及新增产能消化风险
　　为满足市场需求增长、增强核心竞争力，公司进行了包括募投项目在内的多个项目投资，投资规模较大。公司项目投资均经过充分可行性论证，综合考虑了行业发展趋势、公司发展战略、技术实力、市场需求等因素，项目顺利实施将有助于公司提升产能、增强盈利能力、扩大市场份额。但由于行业市场环境、政策导向、技术路线等存在不确定性，若出现项目建设资金未能及时到位、项目建设延期、市场环境突变、行业竞争加剧等情况，可能导致项目实际运营效果未达预期，影响公司投资回报及经营业绩。同时，项目投产后新增产能的消化受市场供求关系、行业竞争格局、产品市场认可度、下游需求变化等多重因素影响，若出现下游需求不及预期、市场开拓不力、技术路线迭代等情况，可能导致新增产能无法充分消化，造成产能闲置，影响公司资产运营效率及盈利能力。
　　针对上述风险，公司将采取以下应对措施：一是加强项目建设全过程管理与监督，严格控制项目投资、建设进度及工程质量，优化项目建设方案，确保项目按时投产、达到预期效益；二是持续跟踪行业市场动态及技术发展趋势，及时调整项目运营策略，适应市场环境变化，提升项目抗风险能力；三是加强营销团队建设，完善营销体系，加大市场开拓力度，拓展新客户、新市场，提升产品市场认可度，确保新增产能有效消化；四是聚焦核心优势，持续提升产品品质与竞争力，优化产品结构，匹配市场需求，增强产能消化能力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所属行业　　公司自成立以来，一直专业从事水性印花材料的研发、生产、销售。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），公司所属行业为C26化学原料和化学制品制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。根据2018年发布的《战略新兴产业分类（2018）》，公司产品属于“3新材料产业”之“3.3先进石化化工新材料”之“3.3.7.2油墨制造”，所对应的重点产品和服务为“新型印刷油墨”“新型水基喷印油墨... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业
　　公司自成立以来，一直专业从事水性印花材料的研发、生产、销售。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），公司所属行业为C26化学原料和化学制品制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。根据2018年发布的《战略新兴产业分类（2018）》，公司产品属于“3新材料产业”之“3.3先进石化化工新材料”之“3.3.7.2油墨制造”，所对应的重点产品和服务为“新型印刷油墨”“新型水基喷印油墨”和“其他新型油墨及类似制品”。
　　（二）行业概况
　　1、水性印花胶浆行业
　　水性印花胶浆是以聚丙烯酸酯乳液、聚氨酯乳液、乙烯-醋酸乙烯酯乳液等作为水性树脂固着物，与粉体或助剂等制备而成的浆状物，采用丝网印刷方式印在织物上，经自然干燥或烘烤干燥后形成印花图案。
　　随着企业环保意识的增强和环保政策的日趋严格，水性印花胶浆环保性能好，且可以实现特殊功能或特殊效果，能更好的满足下游市场对质量、款式和功能的需求，受到越来越多企业的青睐。根据沙利文统计，全球水性印花胶浆销量及销售额近几年整体呈稳定增长趋势，预计销量将在2027年达到99.6万吨，销售额预计在2027年达到162.4亿元；预计国内水性印花胶浆销量在2027年达到51.3万吨，其销售额也将达到70.3亿元。
　　2、数码印花行业
　　当前，印染行业在建设纺织现代化产业体系中的重要性不断凸显。对于加快推动印染行业数字化转型，国家及地方政府纷纷出台相关政策规划，其中关于数码喷墨印花行业高质量发展多项利好政策效应不断释放。工业和信息化部印发的《印染行业绿色低碳发展技术指南（2024版）》，将数码喷墨印花作为绿色先进适用技术。国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》将数码喷墨印花作为鼓励类技术。《纺织行业“十四五”发展纲要》将数码喷墨印花关键技术列为纺织行业“十四五”发展重点任务之一等等。数码喷墨印花技术成为推动行业高质量发展的关键一环。
　　随着数码喷墨印花技术的持续创新和下游市场对多品种、快反应、小批量订单需求的增长，数码喷墨印花市场规模进一步扩大、应用领域加速拓展。根据中国印染行业协会发布的《2024中国纺织品数码喷墨印花发展报告》显示，预计“十五五”时期，中国纺织品数码喷墨印花行业将保持10%的年均复合增长率。到2030年，中国纺织品数码喷墨印花产量有望突破70亿米，占印花总量的35%，占全球数码喷墨印花总量的30%以上。
　　3、水性树脂行业
　　随着工业化推进，水性树脂逐渐形成独立行业，并被列为化工发展重点。其类型包括聚氨酯、丙烯酸树脂、环氧树脂等十余种，应用覆盖涂料、胶粘剂、纺织涂层、石油开采等多个领域。公司生产、销售的水性树脂主要为丙烯酸乳液。丙烯酸乳液广泛应用于涂料、油墨、纸张粘合、胶黏剂等领域。根据卓创资讯统计数据，国内2019-2023年丙烯酸乳液需求量整体呈“N”字形趋势，复合增长率为2.61%。随着社会及居民对于丙烯酸乳液下游产品的需求增加，以及国家对绿色环保产业的政策支持，丙烯酸乳液需求方面存在继续上涨空间。
　　4、液体硅橡胶及丝印硅胶行业
　　（1）液体硅橡胶
　　液体硅橡胶是一种以硅氧键为主要结构的线性高分子弹性体，呈液态，具有优异的耐高低温性、耐候性、电绝缘性和生物相容性等特点。其主要由基础胶（聚硅氧烷）、交联剂、催化剂及其他添加剂组成，通过室温或加热硫化（固化）反应，可从液态转变为具有弹性的固态橡胶制品，广泛应用于纺织、医疗、电子、汽车、模具等领域。公司目前生产的液体硅橡胶主要是用于纺织领域的丝印硅胶。
　　（2）丝印硅胶市场规模
　　丝印硅胶是液体硅橡胶的一种，属于双组份加成型硅橡胶。丝印硅胶有环保、印套色不脱层、可印多种效果、附着力好、手感细腻、性能优异、无毒无害等特点。产品经过丝印后立体感会增强，变得更加美观。根据MordorIntelligence研究报告，液体硅橡胶市场规模预计2029年将达到38.59万吨，复合增长率为6.92%。
　　（三）公司所处行业地位
　　公司自成立以来，一直专业从事印花材料的研发、生产、销售。在纺织印花领域，公司业务已覆盖水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、数码涂料墨水和自动化印花设备等细分市场，形成多类别的产品体系。公司通过聚焦纺织印花领域，不断提高公司专业化研发能力，开发出各种性能产品与新工艺，为品牌客户提供一揽子印花解决方案，赋能品牌客户。“CLT”印花胶浆产销量居于国内同行前列。为丰富印花工艺与客户需求，公司投入研发的丝印硅胶在纺织品的应用越来越广。公司未来也会加大硅基材料的研发与投入，为未来业务拓展奠定良好基础。
　　（四）公司主营业务
　　公司专业从事水性印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域。
　　公司生产的水性印花胶浆以水为分散介质，大幅减少了VOCs排放，符合“油墨中可挥发性有机化合物（VOCs）含量的限值（GB38507-2020）”标准，深受下游客户的认可，产品已最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。公司水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。
　　（五）公司主要产品及其用途
　　公司主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、自动化印花设备、其他（数码涂料墨水、助剂等），产品主要应用于纺织印花领域，具体如下：
　　（1）水性印花胶浆
　　公司水性印花胶浆产品根据功能不同分为通用型水性印花胶浆、数码胶浆和功能型水性印花胶浆，具体如下：
　　①通用型水性印花胶浆
　　通用型水性印花胶浆是指能够满足不同印花需求，但不具有特殊功能或效果的水性印花胶浆产品。公司生产的通用型水性印花胶浆主要分为通用型水性印花透明胶浆和通用型水性印花白胶浆。根据公司提供的图案配色建议，下游客户将白胶浆、透明胶浆和水性色浆按一定比例调配得到印花预备胶浆，并通过丝网印刷印制设计图案。
　　公司生产的透明胶浆及印花效果。
　　通用型水性印花白胶浆主要是由水性树脂、钛白粉、二氧化硅、助剂等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的白色糊状浆体。因其含有钛白粉等粉体，除具有透明胶浆特点外，白胶浆可直接印制白色印花图案，具有遮盖力强、白度高等特点。
　　（2）耐摩擦色牢度按“纺织品色牢度试验耐摩擦色牢度（GB/T3920-2008）”测试；
　　（3）酚黄变测试按“纺织品色牢度试验潜在酚黄变的评估（GB/T29778-2013）”测试；
　　（4）耐光黄变测试按“纺织品色牢度试验耐光黄变色牢度（GB/T30669-2014）”测试；
　　（5）表面抗粘性按“网版印刷环保型水基印花胶浆的使用要求及检验方法（CY/T146-2016）”测试；
　　（6）上述指标数值越高，性能越好。其他产品性能要求使用的标准同上述标准。
　　②数码胶浆
　　数码胶浆是用于生产数码印花时所使用的一系列胶浆产品的统称，主要包括：数码白胶浆、数码处理液、数码透明打底胶浆和数码盖面浆。
　　数码白胶浆是由水性树脂、钛白粉、吸墨物质、增色剂和其他助剂等经过分散、研磨、过滤等工艺制备而成的胶浆，其应用于数码产品中，主要起到遮盖深色织物的底色，以及吸附和固定涂料墨水的作用，具有操作简便、遮盖力强、与数码涂料墨水相容性好等特点。由于数码白胶浆含有钛白粉，能提供一定白度以及遮盖力，将数码涂料墨水喷印在其表面，能形成清晰的图案。另外，数码白胶浆含有特殊增色剂及吸墨物质，可有效提高胶浆与彩墨的结合牢度，提高彩墨的展色性，并防止彩墨渗化，使数码印花图案鲜艳、清晰、逼真、立体感强。
　　数码处理液是由水性树脂、吸墨物质、增色剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的中低粘度的半透性液体，适用于白色或者浅色织物上的数码印花。将数码处理液通过丝网印刷到织物表面进行预处理，再进行数码喷墨印花，制备无手感的数码印花图案。其中，数码处理液的主要作用是提高数码喷墨时墨水的清晰度，以及提高墨水和织物的结合牢度。
　　数码透明打底浆是由水性树脂、去离子水、助剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤制备而成浅色糊状浆料，主要作用是为数码印花图案提供平整饱满的底面；提高数码印花图案与织物的附着力，防止数码印花图案发生脱落；为数码印花图案提供柔软的手感。
　　数码盖面浆是由哑光聚氨酯树脂、去离子水、助剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的半透明浆料，主要作用是为数码印花图案提供肤感或者爽滑效果，提高数码印花图案的耐洗牢度和耐摩擦色牢度。
　　（2）电导率按“表面活性剂试验用水或水溶液电导率的测定（HG/T3506-1999）”测试；
　　（3）pH值按照“胶粘剂的pH值测定（GB/T14518-1993）”测试。
　　③功能型水性印花胶浆
　　功能型水性印花胶浆是使印花图案具有特殊功能或效果的胶浆的统称，是由水性树脂、功能助剂等原材料，通过分散或研磨、过滤等工艺制备而成的印花胶浆。该产品是在兼顾通用型水性印花胶浆的手感、耐洗牢度、环保性等基本性能基础上，针对普通尼龙、防水尼龙、牛仔等特殊面料开发的具有高附着力功能，或具有阻燃、防升华、防冻等特殊功能，或使印花图案呈现龟裂、直裂、烫金、3D立体、发泡、透气、吸水形变等特殊效果的胶浆。
　　（2）水性树脂
　　水性树脂是以水代替有机溶剂作为分散介质的新型树脂体系。与水融合形成溶液，待水挥发后，形成树脂膜材料，是影响印花产品质量最重要的因素。公司生产的水性树脂是用水作为介质，以单体、乳化剂和引发剂等为原材料，通过乳液聚合反应合成的环保水性高分子聚合物，主要用于制备水性印花胶浆或作为固浆粘合剂使用。公司通过不断提升水性树脂的性能，为提升水性印花胶浆性能打下良好基础，使得产品品质得以逐步提升。目前公司自主研发的水性树脂不仅作为主要生产原料应用于公司水性印花胶浆产品，还形成规模化对外销售。
　　公司生产的水性树脂主要用于生产水性印花胶浆。
　　（2）Tg按照“塑料差示扫描量热法（DSC）第2部分：玻璃化转变温度的测定（GB/T19466.2-2004）”测试。
　　公司生产的水性树脂及应用。
　　（3）丝印硅胶
　　丝印硅胶属于加成型液体硅橡胶，是以含乙烯基的线性聚硅氧烷为基础胶，添加含氢硅氧烷、助剂等制备而成的新型丝印材料。实际使用时通过外添加铂系催化剂，发生交联反应得到立体交联结构的弹性体。可应用于运动、休闲、童装等纺织品印花或内衣贴合，具有手感柔软、弹性好、耐候耐化学性佳、耐洗牢度好等特点。
　　以无缝内衣贴合硅胶为例，随着人们生活水平的提高，对内衣的舒适度、环保性要求越来越高。目前市面上的无缝内衣贴合材料主要为各类弹性体，只适合点胶工艺，不能做精密花型，且容易老化、分解。而丝印硅胶用于内衣贴合，可满足严格的环保要求，耐候性、耐酸碱方面性能更优，具有柔软度高、粘性强、对面料的附着牢度高等特点，可通过丝网印刷工艺设计满足人体曲线和人体生理机能需求的花型，使无缝内衣具有较高的合体性和舒适性。
　　（2）撕裂强度按照“硬质橡胶拉伸强度和拉断伸长率的测定（GB/T1701-2001）”测试；
　　（3）拉伸率按照“硫化橡胶或热塑性橡胶拉伸应力应变性能的测定（GB/T528-2009）”测试；
　　（4）硫化时间按照“橡胶用无转子硫化仪测定硫化特性（GB/T16584-1996）”测试。
　　公司生产的丝印硅胶及应用。
　　（4）自动化印花设备
　　公司自动化印花设备主要是全自动椭圆印花机，是布片或成衣印花的自动化设备，包括主运动系统、定位系统和刮印系统等。
　　（5）其他
　　公司其他产品主要包括数码涂料墨水、助剂等，主要如下：
　　①数码涂料墨水
　　数码墨水是影响数码印花产品质量的关键因素之一。数码墨水包括数码染料墨水和数码涂料墨水。公司生产的数码墨水属于数码涂料墨水，是以聚氨酯分散体、聚丙烯酸酯乳液等水性树脂为成膜物质，以水性色浆为着色剂，通过添加分散剂、保湿剂等各类功能助剂后，经过分散、研磨、过滤等工艺制备而成的。主要应用于各种面料的数码印花，具有工艺简单、材质适用性广、耐日晒色牢度好等特点。
　　数码涂料墨水及印花效果。
　　（六）公司主要经营模式
　　从产业链的角度看，公司所处行业位于基础化工材料行业与纺织行业之间，产品主要为具有特定用途和性能的印花材料。因此，公司采取“安全库存”与“以销定产”相结合的生产模式，即由客户提出产品需求，公司根据客户订单组织产品研发、生产、检验并交货。销售模式方面，由于下游纺织印花行业较为分散，这一业务特点决定了公司的客户包括生产商和贸易商。公司具体经营模式如下：
　　（1）盈利模式
　　公司专业从事水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等印花材料的研发、生产、销售，同时从事印花设备研发、设计、生产和销售业务。公司为客户提供包括印花材料和印花设备的纺织印花整体解决方案，从而获得收入和现金流并实现盈利，即通过采购丙烯酸类单体、钛白粉、助剂等原材料，利用公司核心技术生产出符合客户要求的产品，销售给境内外客户。
　　（2）研发模式
　　公司在研发模式上以市场为导向、以客户需求为核心，并与高校建立产学研合作关系，进一步加强公司的技术储备和研发能力，具体说明如下：
　　公司技术人员和销售人员基于对行业技术发展的持续追踪，结合公司产品应用领域、核心技术优势、工艺生产设备和产能条件等，对功能型胶浆、生物基印花材料、数码涂料墨水等行业未来技术发展趋势进行预测，确认市场及行业热点产品的开发可行性，进行专题会议研究，并在研发立项后启动研发工作。
　　公司重视“产、学、研”相结合的研发模式，以项目合作为纽带，加强与高等院校沟通，进行项目选题立项及研发合作，并充分借助高等院校的优良科研设备，推动公司研发的进一步发展，充分发挥产学研结合的优势。
　　（3）采购模式
　　公司主要采取以产定购的采购模式，即按照客户订单采购原材料，同时会根据市场变化情况合理储备库存。公司研发中心、生产部等部门根据实际需求填写《采购单》交由部门负责人审核，并统一交由采购部复核后实施采购。采购部根据具体采购需求，在对品质、价格、供货速度等进行综合考量后，安排订单采购。
　　公司对供应商执行严格的审核标准，制定了《采购管理内控制度》《委外加工管理制度》等制度文件，确保采购部门的高效运行。公司已建立完整的合格供应商开发、管理、评价、考核制度，并建有合格供应商名录。针对初次合作的供应商，公司综合考察供应商产品的品质、价格、供货速度，并要求供应商向公司提供样品，由质检部对供应商进行审核并对样品进行检测。供应商评审通过后转入合格供应商名录。为保证采购质量，公司定期对供应商进行考核，并要求供应商对存在的问题进行整改。公司已与主要供应商建立了长期合作关系，以保证所需材料的质量和供货的及时性、稳定性。
　　（4）生产模式
　　①自主生产模式
　　在自主生产模式下，公司采取“安全库存”与“以销定产”相结合的生产模式。
　　公司根据历史销售情况及对市场需求的预测，针对常规产品设置一定的安全库存，有计划地进行物料采购和成品生产。公司安全库存依据实际情况进行调整。
　　针对以销定产的产品，公司根据接到的订单需求量安排生产，此类产品一般不备库存。客户提出产品要求并下达订单，公司根据订单组织产品研发、生产、检验并交货。
　　②外协加工
　　在阶段性产能不足的情况下，公司存在将少量技术含量相对较低的水性树脂及助剂生产委托给外协加工商的情形。外协加工商按照公司产品技术方案进行生产，原材料由公司负责采购。
　　（5）销售模式
　　公司产品销售均为买断式销售，根据客户类型可分为生产商和贸易商客户：生产商客户基于自身的产品生产需求，向公司采购产品用于加工、生产；贸易商客户基于下游客户的需求，向公司采购相关产品直接用于销售。公司对生产商与贸易商客户执行相同的销售政策。
　　（七）公司经营情况及主要的业绩驱动因素
　　2025年上半年，公司实现营业总收入27,229.32万元，同比下降8.22%，主要受关税贸易战影响，下游订单未达预期，同时原材料价格下行，导致产品售价下调；归属于母公司所有者的净利润2,464.93万元，同比下降45.05%，主要受关税贸易战影响，销售收入和产品毛利下降，同时新投入的硅基材料、智能设备项目处于产能爬坡期，但是费用和研发投入却在增加。
　　2025年上半年，公司研发投入1,492.40万元，同比增长8.58%。未来，公司将继续加大研发投入，对现有产品进行技术改进和优化，提高产品质量和性能。围绕市场需求和行业发展趋势，持续推进产品创新和新工艺，加快新产品的研发速度。进一步推进材料加设备加工艺整体解决方案的升级。同时，积极拓展新业务，服务、赋能品牌客户；持续加大国内外市场开发力度，积极拓展海外业务，进一步扩大市场份额，增厚公司的利润空间；加强成本控制，完善健全成本预算和成本核算体系，严格控制各项费用支出，降低生产成本和运营成本，提升公司整体的盈利水平；加强安全生产与环保管理，实现公司的绿色可持续发展。

　　二、核心竞争力分析
　　公司自成立以来，聚焦纺织印花领域，已研发多项核心技术，获得了多项荣誉，积累了较为优质的客户基础和丰富的行业经验，在行业内树立了良好的品牌形象，构成了推动公司可持续发展的核心竞争力，主要如下：
　　（一）产品已进入头部品牌厂商供应体系
　　公司专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域，且最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。
　　（二）垂直化专业能力及市场前列地位
　　通过聚焦纺织印花市场，不断提高公司专业化研发能力，公司产品质量与技术服务水平已得到市场广泛认可，水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。根据沙利文统计数据，公司国内市场占有率从2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排名第一。
　　（三）三位一体成本管控体系
　　公司具备成本优势：a.公司采购时具有规模优势，通过与供应商协商获得一定的采购成本优势，从而能降低生产成本；b.公司自动化一体机清洁生产技术能够大幅提高生产效率，大部分产品减少了研磨工序，从而降低生产成本；c.公司通过自主研发水性树脂和防粘剂，能够在保证产品质量的同时，对产品配方进行优化调整，降低原材料耗用，缩短生产流程，减少生产过程中的包装、运输及固废处理成本，从而降低产品生产成本。
　　（四）“材料+设备+工艺”一站式整体解决方案优势
　　印花加工厂商需要根据印花图案的质量要求，采用针对性的印花材料与印花设备，通常印花材料和印花设备由不同供应商提供。由于印花材料种类较多，印花加工厂商需要向不同供应商采购不同型号的印花材料，增加了印花加工厂商的印花生产周期和沟通成本。而公司产品已覆盖水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、助剂、数码涂料墨水和自动化印花设备等细分市场，形成多类别的产品体系。公司产品体系满足了下游客户对不同印花图案、效果、功能、环保标准所需的印花材料和自动化印花设备的一站式采购需求，并为客户提供整体解决方案，相比传统经营模式，可提高客户的生产效率、降低生产成本、缩短产品开发周期，使客户具有较高满意度，从而增强客户粘性。
　　（五）应用型研发团队及自动化印花实验室技术优势
　　为提供更优质的整体解决方案，增强整体竞争力，公司研发团队中包含拥有丰富印花经验的应用型人才，聚焦于纺织印花领域的产品开发和技术应用。面对行业自动化发展需求，公司在行业内较早建立了自动化设备印花实验室。通过将印花材料及印花设备相结合，公司在应用实验室模拟客户生产场景，记录温度、湿度、机器连续操作、停留时间、印花材料使用情况等，更准确深入地分析下游纺织印花过程，积累了丰富的实验数据与应用经验，有助于公司为下游客户提供应用方案建议，形成技术优势。
　　公司通过实践探索掌握了新型乳液聚合技术、保湿技术、染料防升华技术、防粘技术、自动化一体机清洁生产技术、数码白胶浆技术、内衣贴合硅胶技术、聚氨酯-丙烯酸酯共聚技术、生物基水性材料技术和新硅基材料技术等核心技术，除生物基水性材料技术处于小批量试产阶段外，其他核心技术均处于大批量生产阶段。公司形成了产品研制与应用创新相结合的技术体系，在保证公司核心竞争力的同时，能够快速响应下游应用领域客户提出的不同需求。公司自成立以来注重研发投入，截至2025年6月30日，已取得发明专利41件，实用新型专利7件。公司产品通过了有害物质零排放（ZDHC）认证，符合欧盟REACH法规要求和ECOPASSPORTbyOEKO-TEX纺织品生态标准。公司的“环保通用型弹性胶浆产品”“环保印花功能助剂产品”“环保数码喷墨白胶浆产品”“环保数码喷墨处理液产品”等21项产品先后获得广东省高新技术产品证书。作为起草单位之一，公司参与制定2项国家标准、13项行业标准及9项团体标准；公司为国家高新技术企业，是第八批国家级制造业单项冠军企业，拥有工信部“专精特新‘小巨人’企业”称号、“广东省专精特新中小企业”称号、“广东省第一批制造业单项冠军企业”称号、广东省环保水性纺织印花材料工程技术研究中心、广东省企业技术中心、广东省科技专家工作站、纺织行业环保印花材料技术创新中心等创新平台，获得3项中国专利优秀奖，并获得广东省农业技术推广奖二等奖。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、业绩成长及市场需求变动风险
　　公司专业从事水性印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计、生产和销售业务。公司产品目前主要应用于纺织印花领域，已实现销售收入的应用领域包括内衣贴合、运动鞋、特种纸、工艺品、水性木器涂料、转印标识等。水性印花胶浆作为纺织印花过程中的重要原材料，其用量需求受纺织服装市场需求变化所影响。未来，若公司下游应用领域及境外市场拓展不及预期、核心技术及纺织印花技术路线无法快速迭代或不能紧跟产业转移调整经营战略，公司的业绩成长将受到影响。
　　针对上述风险，公司将积极跟踪行业竞争态势，把握行业风向，灵活调整市场竞争策略和经营管理策略，对可能出现的新的竞争和挑战及时作出应对措施。同时，公司将继续加大研发投入，加强与高校、科研机构的合作，开展产学研联合创新，提升公司的技术创新能力。对现有产品进行技术改进和优化，提高产品质量和性能。围绕市场需求和行业发展趋势，持续推进产品创新和新工艺，加快新产品的研发速度，进一步推进材料加设备加工艺整体解决方案的升级。
　　2、原材料价格波动或紧缺风险
　　公司产品主要原材料包括单体、助剂、树脂和钛白粉等，占比较高。单体、树脂及助剂等原材料价格与上游石油价格及国内外市场供求情况相关，尤其受石油价格波动的影响，其价格存在一定的波动。若未来石油价格持续上涨或主要原材料因产能规模有限、下游应用领域需求增加等原因导致临时供应紧张，原材料出现行业性供应短缺，而公司采取的多种措施未能控制原材料成本，将会给公司的生产经营带来不利影响。
　　针对上述风险，公司将加强供应链管理，与供应商建立长期稳定的合作关系，降低原材料采购成本；同时通过提升产品品质，强化全方位服务能力，从而加强议价能力，减少原材料价格波动对公司业绩的影响。
　　3、人才流失和技术失密的风险
　　随着市场竞争越发激烈，行业内对于技术人才的需求与日俱增，行业内的市场竞争也越来越体现为技术与高素质人才的竞争。若发生高素质人才尤其是核心技术人员流失，将对公司研发能力造成不利影响。同时，随着核心技术人员的流失，还存在核心技术失密的风险，一旦泄露，公司利益将会受到负面影响。
　　针对上述风险，公司将不断加大培养和引进更高水平人才的力度，以满足公司日益发展壮大的需要；同时，建立、健全研发激励机制，促进公司和员工利益共享机制的形成，在最大程度内保持并发展壮大公司现有的核心人才团队。
　　4、环境保护风险
　　公司所处行业属于“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。公司产品生产过程中会产生废气、废水、固废等，随着社会环保意识不断提高，环保标准日益严格。国家逐渐加强宏观调控力度，相关的政策法规对行业生产工艺及“三废”治理方面提出了更高的要求。如果将来国家更新环保相关政策法规，提高环保标准，加大执法力度，将进一步增加公司的环保治理成本。
　　针对上述风险，公司积极响应和落实国家相关环保政策和要求，在积极履行节能减排的社会责任的同时，注重环保系统规划，通过加强三废治理研究、工艺改进、技术改造、装备提升和生产过程管理等措施降低环保风险。
　　5、安全生产风险
　　公司在研发和生产产品的过程中，部分原材料如丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸、丙烯酸异辛酯、甲基丙烯酸甲酯等属于危险化学品，上述原材料在运输、存放、使用等过程中若操作不当可能引起安全生产事故。此外，公司还存在因设备故障或不可抗力的自然因素等导致的安全生产事故，或因非公司原因导致的公司所处地区发生重大安全生产事故及其他突发因素造成安全生产事故的风险，从而对公司生产经营造成负面影响。
　　针对上述风险，公司一直高度重视安全生产，坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的安全方针，严格贯彻落实国家及行业有关安全生产的法律法规、标准规程，加强员工的安全教育培训，强化安全检查和隐患整改，严格落实安全生产责任制，同时坚持技术创新，不断提升公司本质安全水平。
　　6、毛利率波动风险
　　公司近两年一期主营业务毛利率分别为35.59%、34.54%和30.75%，存在一定波动。一方面，公司所处行业属于精细化工行业，受行业周期性变化的影响，公司毛利率随之波动；另一方面，公司产品种类较多，不同种类产品毛利率有所差异，随着下游客户需求的变化，各期销售产品结构随之变化，进而导致毛利率的波动。此外，公司产品毛利率还受原材料价格波动、市场供需关系、市场竞争程度等因素影响。未来，若出现市场竞争加剧、人工和原材料价格上涨等不利因素，公司产品毛利率存在下滑风险。
　　针对上述风险，公司通过加大研发投入提升产品竞争力、加强成本控制和精细化管理提升运营效率等多项措施，综合应对毛利率波动风险。
　　7、应收账款坏账风险
　　公司近两年一期应收账款账面价值分别为26,582.15万元、30,577.27万元和31,766.80万元，占各期末流动资产的比例分别为54.50%、38.81%和39.39%，是公司流动资产的重要组成部分。若公司未来有大量应收账款不能及时收回，将形成较大的坏账损失，从而对公司经营业绩造成一定的不利影响。
　　针对上述风险，公司一方面加大客户信用管控，要求客户按合同约定回款；另一方面完善应收账款管理制度，明确应收账款回款、催收及考核，并加大应收账款催收力度，确保应收账款风险得到有效可控。
　　8、项目投资及新增产能消化风险
　　为满足不断增长的市场需求，不断增强自身的核心竞争力，公司进行了包括募投项目在内的多个项目投资，投资规模较大。公司对项目投资的选择是在充分考虑了行业发展趋势、公司发展战略以及公司自身的技术、市场、管理等因素的基础上确定的，公司已对项目的可行性进行了充分论证，项目投资的顺利实施将助力公司增强盈利能力、提高市场份额，进一步提高公司核心竞争力。
　　但由于投资项目所属行业与市场不确定性因素较多，如果项目投资所需资金不能及时到位、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况，项目的实际运营情况将无法达到预期状态，可能给项目的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。虽然公司投资项目的产能设计综合考虑了公司的发展战略、目前市场需求情况以及未来的市场预期等因素，但未来项目投产后新增的产能仍然受市场供求关系、行业竞争状况等多层次因素的影响。在项目达产后，若因大批量生产管理经验不足、下游客户需求不及预期、行业竞争格局或技术路线发生重大不利变化等原因导致下游客户及市场认可度不够、需求不足，将会导致投资项目市场开拓不及预期，进而存在新增产能消化的风险。
　　针对上述风险，公司将持续加强项目建设过程中的管理和监督，严格控制项目投资和质量，确保项目建成后能够顺利投产并达到预期效益；公司将围绕核心优势，不断提高产品市场竞争力和公司核心竞争力，确保公司能够适应外部经营环境变化；同时公司将加强营销团队建设，积极拓展新业务，服务、赋能品牌客户。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　（一）公司所属行业　　公司自成立以来，一直专业从事水性印花材料的研发、生产、销售。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），公司所属行业为C26化学原料和化学制品制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所处行业为“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。根据 2018年发布的《战略新兴产业分类（2018）》，公司产品属于“3 新材料产业”之“3... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　（一）公司所属行业
　　公司自成立以来，一直专业从事水性印花材料的研发、生产、销售。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），公司所属行业为C26化学原料和化学制品制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所处行业为“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。根据 2018年发布的《战略新兴产业分类（2018）》，公司产品属于“3 新材料产业”之“3.3 先进石化化工新材料”之“3.3.7.2 油墨制造”，所对应的重点产品和服务为“新型印刷油墨”“新型水基喷印油墨”和“其他新型油墨及类似制品”。
　　（二）行业概况
　　1、水性印花胶浆行业
　　（1）水性印花胶浆简介
　　水性印花胶浆是以聚丙烯酸酯乳液、聚氨酯乳液、乙烯-醋酸乙烯酯乳液等作为水性树脂固着物，与粉体或助剂等制备而成的浆状物，采用丝网印刷方式印在织物上，经自然干燥或烘烤干燥后形成印花图案。
　　（2）全球水性印花胶浆市场规模
　　受全球快速发展的服饰市场驱动，全球水性印花胶浆销量从2018年的56.4万吨上涨至2022年的68.2万吨，年均复合增长率为4.86%；销售额从2018年的84亿元上升至2022年的101亿元，年均复合增长率为4.72%，整体呈稳定增长趋势。
　　随着企业环保意识的增强和环保政策的日趋严格，水性印花胶浆环保性能好，且可以实现特殊功能或特殊效果，能更好的满足下游市场对质量、款式和功能的需求，受到越来越多企业的青睐。预计全球水性印花胶浆销量以及销售额将在2023年到2027年期间持续增长，销量将在2027年达到99.6万吨，年均复合增长率预计为7.6%，销售额预计在2027年达到162.4亿元，年均复合增长率为9.71%。
　　（3）中国水性印花胶浆市场规模
　　水性印花胶浆作为服装印花过程中的重要原材料，其用量需求受服装市场需求变化所影响。从2018年至2022年，中国水性印花胶浆合计用量从23.6万吨上升至 29.2万吨，年复合增长率约为5.4%。随着经济的逐渐恢复以及国民消费水平的提升，中国水性印花胶浆在2023至 2027年期间用量预计呈上升状态，在2027年达到 51.3万吨，其销售额也将达到70.3亿元。
　　2、数码印花行业概况
　　（1）数码印花墨水简介
　　数码印花技术源于喷墨打印机，将特制的墨水经印花机的喷嘴喷射到承印物上，再由计算机根据纺织品设计的要求来控制设备打印出花纹图案。数码印花墨水是影响印花产品质量的关键因素之一。数码印花墨水主要分为染料墨水和涂料墨水。但目前常用的染料墨水还是以活性染料、酸性染料和分散染料墨水为主。涂料墨水是将颜料研磨成微小颗粒，并分散在含有水性树脂的体系中，使颜料图案获得足够的色牢度。涂料墨水因其具有工艺简单、环保、生产周期短、对不同纤维具有通用性等特点，成为纺织品数码印花的发展趋势。
　　（2）数码印花墨水市场规模
　　近年来，数码喷墨印花技术在中国印染行业得到广泛关注和快速发展。2014-2019年，数码喷墨印花占比从 1.8%增至11.2%，其中数码直喷产品占印花总量的比重从0.5%增长到2.1%；数码转印产品占印花总量的比重从1.3%增长到9.1%。2020年以来，数码喷墨印花较快适应市场变化，满足新的消费需求，市场应用面进一步扩大。2021年，中国数码喷墨印花产量占印花总产量的比重为11%-12%。
　　根据中国印染行业协会发布的《2022中国纺织品数码喷墨印花发展报告》显示， 2015-2021年，分散墨水的消耗量由6,300吨增加到23,000吨，年均增长24.1%。目前，喷墨印花墨水中约71.43%为分散墨水。2015-2021年，活性墨水消耗量由1,400吨增长到5,000吨，年均增长23.7%。活性墨水在喷墨印花墨水中占比15.5%，位居第二。涂料墨水包括数码直喷印花墨水和热熔转移印花墨水两类。近两年，数码喷印柯式热熔转移印花膜技术不断成熟，促进了热熔转移印花墨水在数码印花领域的广泛应用。2021年涂料墨水消耗量约3,200吨，占墨水消耗总量的10%左右。热熔转移墨水消耗量约占涂料墨水的70%以上，直喷墨水消耗量占涂料墨水比例不足 1/4。酸性墨水主要应用于羊毛和锦纶等织物印花。随着居民生活质量的不断提高和健康意识的不断增强，泳装、瑜伽服、皮肤衣等需求量不断增加，对锦纶印花面料的需求相应扩大，酸性墨水市场份额逐年增长。但由于锦纶产品整体体量仍偏小，酸性墨水在数码喷墨印花墨水消耗量中占比约3%。
　　随着国民经济的发展、以及数字化生产方式的进一步普及，数码印花技术将进一步应用于纺织行业，纺织数码印花墨水市场规模也将随着纺织数码印花技术的普及而进一步扩大。同时，随着下游领域对打印速度、色彩、性价比、环保等方面要求的提升，纺织数码印花墨水技术也会进一步朝着满足市场需求的方向发展。
　　3、水性树脂及丝印硅胶行业
　　（1）水性树脂行业市场规模
　　根据卓创资讯统计数据，2019-2023年丙烯酸乳液需求量整体呈“N”字形趋势，2023年丙烯酸乳液需求量为 321万吨，2019年至 2023年复合增长率为2.61%。随着社会及居民对于丙烯酸乳液下游产品的需求增加，以及国家对绿色环保产业的政策支持，丙烯酸乳液需求方面存在继续上涨空间。2024-2028年丙烯酸乳液供需量预期仍处于增长状态。预计到2028年，丙烯酸乳液需求量达到405万吨，较2023年增加26.17%，2024年至2028年复合增长率为5.49%。
　　（2）丝印硅胶市场规模
　　丝印硅胶一般指液体硅橡胶，又称双组份加成型硅橡胶。丝印硅胶有环保、印套色不脱层、可印多种效果、附着力好、手感细腻、性能优异、无毒无害等特点。产品经过丝印后立体感会增强，变得更加美观。根据Mordor Intelligence研究报告，液体硅橡胶市场规模预计2029年将达到38.59万吨，复合增长率为6.92%。
　　（三）行业主要法律法规和政策
　　1、主要法律法规
　　公司在生产经营中主要涉及环保、安全生产等法律法规。
　　2、主要产业政策
　　公司自成立以来，一直专业从事印花材料的研发、生产、销售。在纺织印花领域，公司业务已覆盖水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、数码涂料墨水和自动化印花设备等细分市场，形成多类别的产品体系。通过聚焦纺织印花市场，不断提高公司专业化研发能力，公司产品质量与技术服务水平已得到市场广泛认可，水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。
　　1、公司所处行业与上、下游行业之间的关联性
　　公司所处行业与其上下游行业之间的关系如：
　　（1）上游行业对本行业发展的影响
　　水性印花胶浆的主要原材料为水性树脂、钛白粉或其他粉类、印花助剂等，主要原材料为技术成熟的基础化工材料，主要来自于石油、钛矿等基础化工行业，其价格波动较大。基础化工材料的价格波动对水性印花胶浆行业生产成本和定价策略将造成一定不利影响。
　　公司上游行业主要为基础化工材料行业，公司所处行业为精细化工行业，上游基础化工材料行业内企业产品应用范围较广，市场空间较大，较少深度了解下游行业并开发客户需求的个性化产品，通常缺乏精细化工行业经验和技术积累，而公司所处行业与下游客户联系较紧密，需要长时间的下游行业应用经验的积累，因此，上游基础化工材料行业一般不会进入公司所处的较细分的精细化工行业。
　　（2）下游行业对本行业发展的影响
　　水性印花胶浆产品主要应用于纺织印花，下游行业的需求和发展状况与公司所处行业密切相关，影响着水性印花胶浆行业市场规模、发展速度以及产品价格等。下游纺织行业竞争较为激烈，公司产品必须不断改进产品配方才能满足客户的需求。
　　为加强产品质量控制，部分品牌企业会参与服装加工生产环节，对服装生产环节实施有效的控制，但通常该类品牌企业仍在服装行业内拓展且主要采取虚拟运营模式（轻资产运营）或自有品牌专业零售商模式（不强调“全部拥有”，而是“全程参与”）实施控制。该类品牌企业优势在于产品设计开发、供应链管理及渠道建设等高附加值环节，一般缺少精细化工原料的生产经验及技术积累，通常不会轻易进入上游纺织用化工品行业。
　　水性印花胶浆下游行业主要为纺织印花加工商，纺织印花加工商并不直接面对终端消费者。随着未来下游品牌市场集中度逐步提高、印花图案效果和功能不断丰富，紧贴市场需求且具备较强产品研发和服务能力的水性印花胶浆厂商将进一步巩固和下游品牌厂商的合作关系，与品牌厂商共同成长，从而在市场竞争中处于优势地位。
　　2、公司的核心竞争优势
　　（1）产品已进入头部品牌厂商供应体系
　　公司专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域，且最终应用于 Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。
　　（2）垂直化专业能力及市场前列地位
　　通过聚焦纺织印花市场，不断提高公司专业化研发能力，公司产品质量与技术服务水平已得到市场广泛认可，水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。根据沙利文统计数据，公司国内市场占有率从2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排名第一。
　　（3）三位一体成本管控体系
　　公司具备成本优势：a.公司采购时具有规模优势，通过与供应商协商获得一定的采购成本优势，从而能降低生产成本；b.公司自动化一体机清洁生产技术能够大幅提高生产效率，大部分产品减少了研磨工序，从而降低生产成本；c.公司通过自主研发水性树脂和防粘剂，能够在保证产品质量的同时，对产品配方进行优化调整，降低原材料耗用，缩短生产流程，减少生产过程中的包装、运输及固废处理成本，从而降低产品生产成本。
　　（4）“材料+设备+工艺”一站式整体解决方案优势
　　印花加工厂商需要根据印花图案的质量要求，采用针对性的印花材料与印花设备，通常印花材料和印花设备由不同供应商提供。由于印花材料种类较多，印花加工厂商需要向不同供应商采购不同型号的印花材料，增加了印花加工厂商的印花生产周期和沟通成本。而公司产品已覆盖水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、助剂、数码涂料墨水和自动化印花设备等细分市场，形成多类别的产品体系。公司产品体系满足了下游客户对不同印花图案、效果、功能、环保标准所需的印花材料和自动化印花设备的一站式采购需求，并为客户提供整体解决方案，相比传统经营模式，可提高客户的生产效率、降低生产成本、缩短产品开发周期，使客户具有较高满意度，从而增强客户粘性。
　　（5）应用型研发团队及自动化印花实验室技术优势
　　为提供更优质的整体解决方案，增强整体竞争力，公司研发团队中包含拥有丰富印花经验的应用型人才，聚焦于纺织印花领域的产品开发和技术应用。面对行业自动化发展需求，公司在行业内较早建立了自动化设备印花实验室。通过将印花材料及印花设备相结合，公司在应用实验室模拟客户生产场景，记录温度、湿度、机器连续操作、停留时间、印花材料使用情况等，更准确深入地分析下游纺织印花过程，积累了丰富的实验数据与应用经验，有助于公司为下游客户提供应用方案建议，形成技术优势。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　2024年 7月25日，公司取得由东莞市生态环境局出具的《关于东莞长联新材料科技股份有限公司新型硅基材料项目环境影响报告书的批复》（东环建[2024]3304号）。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）公司核心技术情况
　　公司通过实践探索掌握了新型乳液聚合技术、保湿技术、染料防升华技术、防粘技术、自动化一体机清洁生产技术、数码白胶浆技术、内衣贴合硅胶技术、聚氨酯-丙烯酸酯共聚技术和生物基水性材料技术等核心技术，除生物基水性材料技术处于小批量试产阶段外，其他核心技术均处于大批量生产阶段。公司形成了产品研制与应用创新相结合的技术体系，在保证公司核心竞争力的同时，能够快速响应下游应用领域客户提出的不同需求。
　　（二）专利情况
　　公司自成立以来注重研发投入，截至2024年12月31日，已取得发明专利41件，实用新型专利4件。
　　“环保通用型弹性胶浆产品”“环保印花功能助剂产品
　　公司产品通过了有害物质零排放（ZDHC）认证，符合欧盟REACH法规要求和ECO PASSPORT by OEKO-TEX纺织品生态标准。公司的 ”“环保数码喷墨白胶浆产品”“环保数码喷墨处理液产品”等21项产品先后获得广东省高新技术产品证书。作为起草单位之一，公司参与制定2项国家标准、11项行业标准及9项团体标准；公司为国家高新技术企业，是第八批国家级制造业单项冠军企业，拥有工信部“专精特新‘小巨人’企业”称号、“广东省专精特新中小企业”称号、“广东省第一批制造业单项冠军企业”称号、广东省环保水性纺织印花材料工程技术研究中心、广东省企业技术中心、广东省科技专家工作站、纺织行业环保印花材料技术创新中心等创新平台，获得3项中国专利优秀奖，并获得广东省农业技术推广奖二等奖。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　(1)主营业务
　　公司专业从事水性印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域。
　　公司主要业务描述如所示：
　　公司生产的水性印花胶浆以水为分散介质，大幅减少了VOCs排放，符合“油墨中可挥发性有机化合物（VOCs）含量的限值（GB 38507-2020）”标准，深受下游客户的认可，产品已最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。公司水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。根据沙利文统计数据，公司国内市场占有率从2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排名第一。
　　（2）主要产品
　　公司主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、自动化印花设备、其他（数码涂料墨水、助剂等），产品主
　　公司水性印花胶浆产品根据功能不同分为通用型水性印花胶浆、数码胶浆和功能型水性印花胶浆，具体如下：
　　Ⅰ.通用型水性印花胶浆
　　通用型水性印花胶浆是指能够满足不同印花需求，但不具有特殊功能或效果的水性印花胶浆产品。公司生产的通用型水性印花胶浆主要分为通用型水性印花透明胶浆和通用型水性印花白胶浆。根据公司提供的图案配色建议，下游客户将白胶浆、透明胶浆和水性色浆按一定比例调配得到印花预备胶浆，并通过丝网印刷印制设计图案。
　　公司生产的透明胶浆及印花效果如所示：
　　通用型水性印花白胶浆主要是由水性树脂、钛白粉、二氧化硅、助剂等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的白色糊状浆体。因其含有钛白粉等粉体，除具有透明胶浆特点外，白胶浆可直接印制白色印花图案，具有遮盖力强、白度高等特点。
　　（2）耐摩擦色牢度按“纺织品 色牢度试验 耐摩擦色牢度（GB/T 3920-2008）”测试；
　　（3）酚黄变测试按“纺织品 色牢度试验 潜在酚黄变的评估（GB/T 29778-2013）”测试；
　　（4）耐光黄变测试按“纺织品 色牢度试验 耐光黄变色牢度（GB/T 30669-2014）”测试；
　　（5）表面抗粘性按“网版印刷 环保型水基印花胶浆的使用要求及检验方法（CY/T146-2016）”测试；
　　（6）上述指标数值越高，性能越好。其他产品性能要求使用的标准同上述标准。
　　Ⅱ.数码胶浆
　　数码胶浆是用于生产数码印花时所使用的一系列胶浆产品的统称，主要包括：数码白胶浆、数码处理液、数码透明打底胶浆和数码盖面浆。
　　数码白胶浆是由水性树脂、钛白粉、吸墨物质、增色剂和其他助剂等经过分散、研磨、过滤等工艺制备而成的胶浆，其应用于数码产品中，主要起到遮盖深色织物的底色，以及吸附和固定涂料墨水的作用，具有操作简便、遮盖力强、与数码涂料墨水相容性好等特点。由于数码白胶浆含有钛白粉，能提供一定白度以及遮盖力，将数码涂料墨水喷印在其表面，能形成清晰的图案。另外，数码白胶浆含有特殊增色剂及吸墨物质，可有效提高胶浆与彩墨的结合牢度，提高彩墨的展色性，并防止彩墨渗化，使数码印花图案鲜艳、清晰、逼真、立体感强。
　　数码处理液是由水性树脂、吸墨物质、增色剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的中低粘度的半透性液体，适用于白色或者浅色织物上的数码印花。将数码处理液通过丝网印刷到织物表面进行预处理，再进行数码喷墨印花，制备无手感的数码印花图案。其中，数码处理液的主要作用是提高数码喷墨时墨水的清晰度，以及提高墨水和织物的结合牢度。
　　数码透明打底浆是由水性树脂、去离子水、助剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤制备而成浅色糊状浆料，主要作用是为数码印花图案提供平整饱满的底面；提高数码印花图案与织物的附着力，防止数码印花图案发生脱落；为数码印花图案提供柔软的手感。
　　数码盖面浆是由哑光聚氨酯树脂、去离子水、助剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的半透明浆料，主要作用是为数码印花图案提供肤感或者爽滑效果，提高数码印花图案的耐洗牢度和耐摩擦色牢度。
　　（2）电导率按“表面活性剂 试验用水或水溶液电导率的测定（HG/T 3506-1999）”测试；
　　（3）pH值按照“胶粘剂的pH值测定（GB/T 14518-1993）”测试。
　　Ⅲ.功能型水性印花胶浆
　　功能型水性印花胶浆是使印花图案具有特殊功能或效果的胶浆的统称，是由水性树脂、功能助剂等原材料，通过分散或研磨、过滤等工艺制备而成的印花胶浆。该产品是在兼顾通用型水性印花胶浆的手感、耐洗牢度、环保性等基本性能基础上，针对普通尼龙、防水尼龙、牛仔等特殊面料开发的具有高附着力功能，或具有阻燃、防升华、防冻等特殊功能，或使印花图案呈现龟裂、直裂、烫金、3D立体、发泡、透气、吸水形变等特殊效果的胶浆。
　　②水性树脂
　　水性树脂是以水代替有机溶剂作为分散介质的新型树脂体系。与水融合形成溶液，待水挥发后，形成树脂膜材料，是影响印花产品质量最重要的因素。公司生产的水性树脂是用水作为介质，以单体、乳化剂和引发剂等为原材料，通过乳液聚合反应合成的环保水性高分子聚合物，主要用于制备水性印花胶浆或作为固浆粘合剂使用。公司通过不断提升水性树脂的性能，为提升水性印花胶浆性能打下良好基础，使得产品品质得以逐步提升。目前公司自主研发的水性树脂不仅作为主要生产原料应用于公司水性印花胶浆产品，还形成规模化对外销售。
　　（2）Tg按照“塑料 差示扫描量热法（DSC） 第2部分：玻璃化转变温度的测定（GB/T 19466.2-2004）”测试。公司生产的水性树脂及应用如所示：
　　③丝印硅胶
　　丝印硅胶属于加成型液体硅橡胶，是以含乙烯基的线性聚硅氧烷为基础胶，添加含氢硅氧烷、助剂等制备而成的新型丝印材料。实际使用时通过外添加铂系催化剂，发生交联反应得到立体交联结构的弹性体。可应用于运动、休闲、童装等纺织品印花或内衣贴合，具有手感柔软、弹性好、耐候耐化学性佳、耐洗牢度好等特点。
　　以无缝内衣贴合硅胶为例，随着人们生活水平的提高，对内衣的舒适度、环保性要求越来越高。目前市面上的无缝内衣贴合材料主要为各类弹性体，只适合点胶工艺，不能做精密花型，且容易老化、分解。而丝印硅胶用于内衣贴合，可满足严格的环保要求，耐候性、耐酸碱方面性能更优，具有柔软度高、粘性强、对面料的附着牢度高等特点，可通过丝网印刷工艺设计满足人体曲线和人体生理机能需求的花型，使无缝内衣具有较高的合体性和舒适性。
　　（2）撕裂强度按照“硬质橡胶拉伸强度和拉断伸长率的测定（GB/T 1701-2001）”测试；
　　（3）拉伸率按照“硫化橡胶或热塑性橡胶拉伸应力应变性能的测定（GB/T528-2009）”测试；
　　（4）硫化时间按照“橡胶 用无转子硫化仪测定硫化特性（GB/T 16584-1996）”测试。
　　公司生产的丝印硅胶及应用如所示：
　　④自动化印花设备
　　公司自动化印花设备主要是全自动椭圆印花机，是布片或成衣印花的自动化设备，包括主运动系统、定位系统和刮印系统等。
　　公司其他产品主要包括数码涂料墨水、助剂等，主要如下：
　　Ⅰ.数码涂料墨水
　　数码墨水是影响数码印花产品质量的关键因素之一。数码墨水包括数码染料墨水和数码涂料墨水。公司生产的数码墨水属于数码涂料墨水，是以聚氨酯分散体、聚丙烯酸酯乳液等水性树脂为成膜物质，以水性色浆为着色剂，通过添加分散剂、保湿剂等各类功能助剂后，经过分散、研磨、过滤等工艺制备而成的。主要应用于各种面料的数码印花，具有工艺简
　　单、材质适用性广、耐日晒色牢度好等特点。
　　数码涂料墨水及印花效果如所示：
　　（3）主要经营模式
　　从产业链的角度看，公司所处行业位于基础化工材料行业与纺织行业之间，产品主要为具有特定用途和性能的印花材料。因此，公司采取“安全库存”与“以销定产”相结合的生产模式，即由客户提出产品需求，公司根据客户订单组织产品研发、生产、检验并交货。销售模式方面，由于下游纺织印花行业较为分散，这一业务特点决定了公司的客户包括生产商和贸易商。公司具体经营模式如下：
　　①盈利模式
　　公司专业从事水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等印花材料的研发、生产、销售，同时从事印花设备研发、设计和销售业务。公司为客户提供包括印花材料和印花设备的纺织印花整体解决方案，从而获得收入和现金流并实现盈利，即通过采购丙烯酸类单体、钛白粉、助剂等原材料，利用公司核心技术生产出符合客户要求的产品，销售给境内外客户。
　　公司在研发模式上以市场为导向、以客户需求为核心，并与高校建立产学研合作关系，进一步加强公司的技术储备和研发能力，具体说明如下：
　　公司技术人员和销售人员基于对行业技术发展的持续追踪，结合公司产品应用领域、核心技术优势、工艺生产设备和产能条件等，对功能型胶浆、生物基印花材料、数码涂料墨水等行业未来技术发展趋势进行预测，确认市场及行业热点产品的开发可行性，进行专题会议研究，并在研发立项后启动研发工作。
　　公司重视“产、学、研”相结合的研发模式，以项目合作为纽带，加强与高等院校沟通，进行项目选题立项及研发合作，并充分借助高等院校的优良科研设备，推动公司研发的进一步发展，充分发挥产学研结合的优势。
　　③采购模式
　　公司主要采取以产定购的采购模式，即按照客户订单采购原材料，同时会根据市场变化情况合理储备库存。公司研发中心、生产部等部门根据实际需求填写《采购单》交由部门负责人审核，并统一交由采购部复核后实施采购。采购部根据具体采购需求，在对品质、价格、供货速度等进行综合考量后，安排订单采购。
　　公司对供应商执行严格的审核标准，制定了《采购管理内控制度》《委外加工管理制度》等制度文件，确保采购部门的高效运行。公司已建立完整的合格供应商开发、管理、评价、考核制度，并建有合格供应商名录。针对初次合作的供应商，公司综合考察供应商产品的品质、价格、供货速度，并要求供应商向公司提供样品，由质检部对供应商进行审核并对样品进行检测。供应商评审通过后转入合格供应商名录。为保证采购质量，公司定期对供应商进行考核，并要求供应商对存在的问题进行整改。公司已与主要供应商建立了长期合作关系，以保证所需材料的质量和供货的及时性、稳定性。
　　④生产模式
　　Ⅰ.自主生产模式
　　在自主生产模式下，公司采取“安全库存”与“以销定产”相结合的生产模式。
　　公司根据历史销售情况及对市场需求的预测，针对常规产品设置一定的安全库存，有计划地进行物料采购和成品生产。公司安全库存依据实际情况进行调整。
　　针对以销定产的产品，公司根据接到的订单需求量安排生产，此类产品一般不备库存。客户提出产品要求并下达订单，公司根据订单组织产品研发、生产、检验并交货。
　　Ⅱ.OEM生产
　　为拓展自动化设备项目，把控该项目产品的供应能力，经过前期筹备，公司于2024年5月开始进行自产。2024年5月之前自动化设备的生产由OEM供应商完成。该模式下，供应商按照公司自动化印花设备设计图纸进行生产，并自主决定原材料的采购与保管，承担原材料的灭失、价格波动等风险，公司根据市场价格向供应商进行采购。在成品入库前，公司质检部按照公司的检验标准和规范程序进行严格检验，以确保产品符合公司质量要求。
　　Ⅲ.外协加工
　　在阶段性产能不足的情况下，公司存在将少量技术含量相对较低的水性树脂及助剂生产委托给外协加工商的情形。外协加工商按照公司产品技术方案进行生产，原材料由公司负责采购。
　　⑤销售模式
　　公司主要通过参加行业相关展会、网络推广、客户介绍、销售人员自主拓展、客户主动联系等方式获取客户。
　　公司产品销售均为买断式销售，根据客户类型可分为生产商和贸易商客户：生产商客户基于自身的产品生产需求，向公司采购产品用于加工、生产；贸易商客户基于下游客户的需求，向公司采购相关产品直接用于销售。公司对生产商与贸易商客户执行相同的销售政策。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　公司未来将继续专注于印花材料及印花设备的研发、生产、销售和技术服务，致力于为下游客户提供多样化、全方位的产品和服务，为客户提供整体印花解决方案。
　　在技术方面，公司将继续加大研发投入推进现有技术的产业化融合，聚焦数码胶浆和功能型胶浆等产品的产业化应用开发，并持续探索新兴领域，加快创新产品的开发；在销售方面，公司将持续深耕现有渠道销售网络，做深、做强公司营销网络体系，加强鞋材、家具等应用领域的拓展力度，推进产品在多元化场景中的应用，以进一步扩大市场份额，增厚公司的利润空间。
　　（二）2025年度经营计划
　　1、持续加强技术投入，开发创新产品与工艺
　　继续加大研发投入，建立、健全研发激励机制，吸引和留住优秀的研发人才。加强与高校、科研机构的合作，开展产学研联合创新，提升公司的技术创新能力。
　　对现有产品进行技术改进和优化，提高产品质量和性能。围绕市场需求和行业发展趋势，持续推进产品创新和新工艺，加快新产品的研发速度。进一步推进材料加设备加工艺整体解决方案的升级。
　　2、积极拓展新业务，服务、赋能品牌客户
　　加强营销团队建设，提高营销人员的专业素质和业务能力。积极探索营销策略的创新，以市场为导向，充分利用公司品牌优势，制定差异化的市场营销策略，针对不同地区、不同客户群体的需求，提供个性化的产品和服务解决方案。加快与品牌客户的进一步合作，整合产业链，赋能品牌客户。持续加大国内外市场开发力度，积极拓展海外业务。
　　3、加强成本控制，精细化管理提升效益
　　加强供应链管理，与供应商建立长期稳定的合作关系，降低原材料采购成本。优化生产工艺流程、库存管理，提高资金使用效率。进一步深化精细化管理，从生产、采购、销售、财务等各个环节入手，优化业务流程，提升运营效率。加强成本控制，完善健全成本预算和成本核算体系，严格控制各项费用支出，降低生产成本和运营成本，提升公司整体的盈利水平。
　　4、加强安全生产与环保管理
　　作为一家绿色环保新材料制造企业，安全生产和环保工作一直是公司工作的重点，新的一年公司将继续严格落实安全生产责任制和环保目标责任制。持续加强员工的安全生产培训和环保教育，提高员工的安全意识和环保意识。加大安全生产和环保投入，确保污染物达标排放，实现公司的绿色可持续发展。
　　5、积极推进项目建设
　　加快在建项目的建设进度，确保项目按时、按质、按量完成。加强项目建设过程中的管理和监督，严格控制项目投资和质量，确保项目建成后能够顺利投产并达到预期效益。
　　（三）可能面对的风险
　　1、业绩成长及市场需求变动风险
　　公司专业从事水性印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务。公司产品目前主要应用于纺织印花领域，已实现销售收入的应用领域包括内衣贴合、运动鞋、特种纸、工艺品、水性木器涂料、转印标识等。水性印花胶浆作为纺织印花过程中的重要原材料，其用量需求受纺织服装市场需求变化所影响。未来，若公司下游应用领域及境外市场拓展不及预期、核心技术及纺织印花技术路线无法快速迭代或不能紧跟产业转移调整经营战略，公司的业绩成长将受到影响。
　　2、原材料价格波动或紧缺风险
　　公司产品主要原材料包括单体、助剂、树脂和钛白粉等，占比较高。单体、树脂及助剂等原材料价格与上游石油价格及国内外市场供求情况相关，尤其受石油价格波动的影响，其价格存在一定的波动。若未来石油价格持续上涨或主要原材料因产能规模有限、下游应用领域需求增加等原因导致临时供应紧张，原材料出现行业性供应短缺，而公司采取的多种措施未能控制原材料成本，将会给公司的生产经营带来不利影响。
　　3、人才流失和技术失密的风险
　　随着市场竞争越发激烈，行业内对于技术人才的需求与日俱增，行业内的市场竞争也越来越体现为技术与高素质人才的竞争。若发生高素质人才尤其是核心技术人员流失，将对公司研发能力造成不利影响。同时，随着核心技术人员的流失，还存在核心技术失密的风险，一旦泄露公司利益将会受到负面影响。
　　4、环境保护风险
　　公司所处行业属于“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。公司产品生产过程中会产生废气、废水、固废等，随着社会环保意识不断提高，环保标准日益严格。国家逐渐加强宏观调控力度，相关的政策法规对行业生产工艺及“三废”治理方面提出了更高的要求。如果将来国家更新环保相关政策法规，提高环保标准，加大执法力度，将进一步增加公司的环保治理成本。
　　5、安全生产风险
　　公司在研发和生产产品的过程中，部分原材料如丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸、丙烯酸异辛酯、甲基丙烯酸甲酯等属于危险化学品，上述原材料在运输、存放、使用等过程中若操作不当可能引起安全生产事故。此外，公司还存在因设备故障或不可抗力的自然因素等导致的安全生产事故，或因非公司原因导致的公司所处地区发生重大安全生产事故及其他突发因素造成安全生产事故的风险，从而对公司生产经营造成负面影响。
　　6、毛利率波动风险
　　公司近三年主营业务毛利率分别为33.12%、35.59%和34.54%，存在一定波动。一方面，公司所处行业属于精细化工行业，受行业周期性变化的影响，公司毛利率随之波动；另一方面，公司产品种类较多，不同种类产品毛利率有所差异，随着下游客户需求的变化，各期销售产品结构随之变化，进而导致毛利率的波动。此外，公司产品毛利率还受原材料价格波动、市场供需关系、市场竞争程度等因素影响。未来，若出现市场竞争加剧、人工和原材料价格上涨等不利因素，公司产品毛利率存在下滑风险。
　　7、应收账款坏账风险
　　公司近三年应收账款账面价值分别为26,417.89万元、26,582.15万元和30,577.27万元，占各期末流动资产的比例分别为55.35%、54.50%和38.81%，是公司流动资产的重要组成部分。若公司未来有大量应收账款不能及时收回，将形成较大的坏账损失，从而对公司经营业绩造成一定的不利影响。
　　8、项目投资及新增产能消化风险
　　为满足不断增长的市场需求，不断增强自身的核心竞争力，公司进行了包括募投项目在内的多个项目投资，投资规模较大。公司对项目投资的选择是在充分考虑了行业发展趋势、公司发展战略以及公司自身的技术、市场、管理等因素的基础上确定的，公司已对项目的可行性进行了充分论证，项目投资的顺利实施将助力公司增强盈利能力、提高市场份额，进一步提高公司核心竞争力。
　　但由于投资项目所属行业与市场不确定性因素较多，如果项目投资所需资金不能及时到位、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况，项目的实际运营情况将无法达到预期状态，可能给项目的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。虽然公司投资项目的产能设计综合考虑了公司的发展战略、目前市场需求情况以及未来的市场预期等因素，但未来项目投产后新增的产能仍然受市场供求关系、行业竞争状况等多层次因素的影响。在项目达产后，若因大批量生产管理经验不足、下游客户需求不及预期、行业竞争格局或技术路线发生重大不利变化等原因导致下游客户及市场认可度不够、需求不足，将会导致投资项目市场开拓不及预期，进而存在新增产能消化的风险。
　　9、应对措施
　　公司管理层将密切关注国家相关政策动态及政策落地情况，规范内部管理制度并严格执行。加强供应链管理及成本控制，完善健全成本预算和成本核算体系；继续加大研发投入，健全研发激励机制，开发创新产品与工艺，提高产品质量和性能；加强营销团队建设，积极拓展新业务，服务、赋能品牌客户；加强应收账款管理及催收力度；加强安全管理，严格落实安全生产责任制和环保目标责任制；加强项目建设过程中的管理和监督，严格控制项目投资和质量，确保项目建成后能够顺利投产并达到预期效益。公司将围绕核心优势，不断提高产品市场竞争力和公司核心竞争力，确保公司能够适应外部经营环境变化。同时，公司一直致力于提升公司经营业绩，做好价值创造和价值传递的工作，努力维护中小股东的合法权益，希望投资者获得好的投资收益。 收起▲