一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所属行业　　公司自成立以来，一直专业从事水性印花材料的研发、生产、销售。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），公司所属行业为C26化学原料和化学制品制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。根据2018年发布的《战略新兴产业分类（2018）》，公司产品属于“3新材料产业”之“3.3先进石化化工新材料”之“3.3.7.2油墨制造”，所对应的重点产品和服务为“新型印刷油墨”“新型水基喷印油墨... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业
　　公司自成立以来，一直专业从事水性印花材料的研发、生产、销售。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），公司所属行业为C26化学原料和化学制品制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。根据2018年发布的《战略新兴产业分类（2018）》，公司产品属于“3新材料产业”之“3.3先进石化化工新材料”之“3.3.7.2油墨制造”，所对应的重点产品和服务为“新型印刷油墨”“新型水基喷印油墨”和“其他新型油墨及类似制品”。
　　（二）行业概况
　　1、水性印花胶浆行业
　　水性印花胶浆是以聚丙烯酸酯乳液、聚氨酯乳液、乙烯-醋酸乙烯酯乳液等作为水性树脂固着物，与粉体或助剂等制备而成的浆状物，采用丝网印刷方式印在织物上，经自然干燥或烘烤干燥后形成印花图案。
　　随着企业环保意识的增强和环保政策的日趋严格，水性印花胶浆环保性能好，且可以实现特殊功能或特殊效果，能更好的满足下游市场对质量、款式和功能的需求，受到越来越多企业的青睐。根据沙利文统计，全球水性印花胶浆销量及销售额近几年整体呈稳定增长趋势，预计销量将在2027年达到99.6万吨，销售额预计在2027年达到162.4亿元；预计国内水性印花胶浆销量在2027年达到51.3万吨，其销售额也将达到70.3亿元。
　　2、数码印花行业
　　当前，印染行业在建设纺织现代化产业体系中的重要性不断凸显。对于加快推动印染行业数字化转型，国家及地方政府纷纷出台相关政策规划，其中关于数码喷墨印花行业高质量发展多项利好政策效应不断释放。工业和信息化部印发的《印染行业绿色低碳发展技术指南（2024版）》，将数码喷墨印花作为绿色先进适用技术。国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》将数码喷墨印花作为鼓励类技术。《纺织行业“十四五”发展纲要》将数码喷墨印花关键技术列为纺织行业“十四五”发展重点任务之一等等。数码喷墨印花技术成为推动行业高质量发展的关键一环。
　　随着数码喷墨印花技术的持续创新和下游市场对多品种、快反应、小批量订单需求的增长，数码喷墨印花市场规模进一步扩大、应用领域加速拓展。根据中国印染行业协会发布的《2024中国纺织品数码喷墨印花发展报告》显示，预计“十五五”时期，中国纺织品数码喷墨印花行业将保持10%的年均复合增长率。到2030年，中国纺织品数码喷墨印花产量有望突破70亿米，占印花总量的35%，占全球数码喷墨印花总量的30%以上。
　　3、水性树脂行业
　　随着工业化推进，水性树脂逐渐形成独立行业，并被列为化工发展重点。其类型包括聚氨酯、丙烯酸树脂、环氧树脂等十余种，应用覆盖涂料、胶粘剂、纺织涂层、石油开采等多个领域。公司生产、销售的水性树脂主要为丙烯酸乳液。丙烯酸乳液广泛应用于涂料、油墨、纸张粘合、胶黏剂等领域。根据卓创资讯统计数据，国内2019-2023年丙烯酸乳液需求量整体呈“N”字形趋势，复合增长率为2.61%。随着社会及居民对于丙烯酸乳液下游产品的需求增加，以及国家对绿色环保产业的政策支持，丙烯酸乳液需求方面存在继续上涨空间。
　　4、液体硅橡胶及丝印硅胶行业
　　（1）液体硅橡胶
　　液体硅橡胶是一种以硅氧键为主要结构的线性高分子弹性体，呈液态，具有优异的耐高低温性、耐候性、电绝缘性和生物相容性等特点。其主要由基础胶（聚硅氧烷）、交联剂、催化剂及其他添加剂组成，通过室温或加热硫化（固化）反应，可从液态转变为具有弹性的固态橡胶制品，广泛应用于纺织、医疗、电子、汽车、模具等领域。公司目前生产的液体硅橡胶主要是用于纺织领域的丝印硅胶。
　　（2）丝印硅胶市场规模
　　丝印硅胶是液体硅橡胶的一种，属于双组份加成型硅橡胶。丝印硅胶有环保、印套色不脱层、可印多种效果、附着力好、手感细腻、性能优异、无毒无害等特点。产品经过丝印后立体感会增强，变得更加美观。根据MordorIntelligence研究报告，液体硅橡胶市场规模预计2029年将达到38.59万吨，复合增长率为6.92%。
　　（三）公司所处行业地位
　　公司自成立以来，一直专业从事印花材料的研发、生产、销售。在纺织印花领域，公司业务已覆盖水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、数码涂料墨水和自动化印花设备等细分市场，形成多类别的产品体系。公司通过聚焦纺织印花领域，不断提高公司专业化研发能力，开发出各种性能产品与新工艺，为品牌客户提供一揽子印花解决方案，赋能品牌客户。“CLT”印花胶浆产销量居于国内同行前列。为丰富印花工艺与客户需求，公司投入研发的丝印硅胶在纺织品的应用越来越广。公司未来也会加大硅基材料的研发与投入，为未来业务拓展奠定良好基础。
　　（四）公司主营业务
　　公司专业从事水性印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域。
　　公司生产的水性印花胶浆以水为分散介质，大幅减少了VOCs排放，符合“油墨中可挥发性有机化合物（VOCs）含量的限值（GB38507-2020）”标准，深受下游客户的认可，产品已最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。公司水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。
　　（五）公司主要产品及其用途
　　公司主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、自动化印花设备、其他（数码涂料墨水、助剂等），产品主要应用于纺织印花领域，具体如下：
　　（1）水性印花胶浆
　　公司水性印花胶浆产品根据功能不同分为通用型水性印花胶浆、数码胶浆和功能型水性印花胶浆，具体如下：
　　①通用型水性印花胶浆
　　通用型水性印花胶浆是指能够满足不同印花需求，但不具有特殊功能或效果的水性印花胶浆产品。公司生产的通用型水性印花胶浆主要分为通用型水性印花透明胶浆和通用型水性印花白胶浆。根据公司提供的图案配色建议，下游客户将白胶浆、透明胶浆和水性色浆按一定比例调配得到印花预备胶浆，并通过丝网印刷印制设计图案。
　　公司生产的透明胶浆及印花效果。
　　通用型水性印花白胶浆主要是由水性树脂、钛白粉、二氧化硅、助剂等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的白色糊状浆体。因其含有钛白粉等粉体，除具有透明胶浆特点外，白胶浆可直接印制白色印花图案，具有遮盖力强、白度高等特点。
　　（2）耐摩擦色牢度按“纺织品色牢度试验耐摩擦色牢度（GB/T3920-2008）”测试；
　　（3）酚黄变测试按“纺织品色牢度试验潜在酚黄变的评估（GB/T29778-2013）”测试；
　　（4）耐光黄变测试按“纺织品色牢度试验耐光黄变色牢度（GB/T30669-2014）”测试；
　　（5）表面抗粘性按“网版印刷环保型水基印花胶浆的使用要求及检验方法（CY/T146-2016）”测试；
　　（6）上述指标数值越高，性能越好。其他产品性能要求使用的标准同上述标准。
　　②数码胶浆
　　数码胶浆是用于生产数码印花时所使用的一系列胶浆产品的统称，主要包括：数码白胶浆、数码处理液、数码透明打底胶浆和数码盖面浆。
　　数码白胶浆是由水性树脂、钛白粉、吸墨物质、增色剂和其他助剂等经过分散、研磨、过滤等工艺制备而成的胶浆，其应用于数码产品中，主要起到遮盖深色织物的底色，以及吸附和固定涂料墨水的作用，具有操作简便、遮盖力强、与数码涂料墨水相容性好等特点。由于数码白胶浆含有钛白粉，能提供一定白度以及遮盖力，将数码涂料墨水喷印在其表面，能形成清晰的图案。另外，数码白胶浆含有特殊增色剂及吸墨物质，可有效提高胶浆与彩墨的结合牢度，提高彩墨的展色性，并防止彩墨渗化，使数码印花图案鲜艳、清晰、逼真、立体感强。
　　数码处理液是由水性树脂、吸墨物质、增色剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的中低粘度的半透性液体，适用于白色或者浅色织物上的数码印花。将数码处理液通过丝网印刷到织物表面进行预处理，再进行数码喷墨印花，制备无手感的数码印花图案。其中，数码处理液的主要作用是提高数码喷墨时墨水的清晰度，以及提高墨水和织物的结合牢度。
　　数码透明打底浆是由水性树脂、去离子水、助剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤制备而成浅色糊状浆料，主要作用是为数码印花图案提供平整饱满的底面；提高数码印花图案与织物的附着力，防止数码印花图案发生脱落；为数码印花图案提供柔软的手感。
　　数码盖面浆是由哑光聚氨酯树脂、去离子水、助剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的半透明浆料，主要作用是为数码印花图案提供肤感或者爽滑效果，提高数码印花图案的耐洗牢度和耐摩擦色牢度。
　　（2）电导率按“表面活性剂试验用水或水溶液电导率的测定（HG/T3506-1999）”测试；
　　（3）pH值按照“胶粘剂的pH值测定（GB/T14518-1993）”测试。
　　③功能型水性印花胶浆
　　功能型水性印花胶浆是使印花图案具有特殊功能或效果的胶浆的统称，是由水性树脂、功能助剂等原材料，通过分散或研磨、过滤等工艺制备而成的印花胶浆。该产品是在兼顾通用型水性印花胶浆的手感、耐洗牢度、环保性等基本性能基础上，针对普通尼龙、防水尼龙、牛仔等特殊面料开发的具有高附着力功能，或具有阻燃、防升华、防冻等特殊功能，或使印花图案呈现龟裂、直裂、烫金、3D立体、发泡、透气、吸水形变等特殊效果的胶浆。
　　（2）水性树脂
　　水性树脂是以水代替有机溶剂作为分散介质的新型树脂体系。与水融合形成溶液，待水挥发后，形成树脂膜材料，是影响印花产品质量最重要的因素。公司生产的水性树脂是用水作为介质，以单体、乳化剂和引发剂等为原材料，通过乳液聚合反应合成的环保水性高分子聚合物，主要用于制备水性印花胶浆或作为固浆粘合剂使用。公司通过不断提升水性树脂的性能，为提升水性印花胶浆性能打下良好基础，使得产品品质得以逐步提升。目前公司自主研发的水性树脂不仅作为主要生产原料应用于公司水性印花胶浆产品，还形成规模化对外销售。
　　公司生产的水性树脂主要用于生产水性印花胶浆。
　　（2）Tg按照“塑料差示扫描量热法（DSC）第2部分：玻璃化转变温度的测定（GB/T19466.2-2004）”测试。
　　公司生产的水性树脂及应用。
　　（3）丝印硅胶
　　丝印硅胶属于加成型液体硅橡胶，是以含乙烯基的线性聚硅氧烷为基础胶，添加含氢硅氧烷、助剂等制备而成的新型丝印材料。实际使用时通过外添加铂系催化剂，发生交联反应得到立体交联结构的弹性体。可应用于运动、休闲、童装等纺织品印花或内衣贴合，具有手感柔软、弹性好、耐候耐化学性佳、耐洗牢度好等特点。
　　以无缝内衣贴合硅胶为例，随着人们生活水平的提高，对内衣的舒适度、环保性要求越来越高。目前市面上的无缝内衣贴合材料主要为各类弹性体，只适合点胶工艺，不能做精密花型，且容易老化、分解。而丝印硅胶用于内衣贴合，可满足严格的环保要求，耐候性、耐酸碱方面性能更优，具有柔软度高、粘性强、对面料的附着牢度高等特点，可通过丝网印刷工艺设计满足人体曲线和人体生理机能需求的花型，使无缝内衣具有较高的合体性和舒适性。
　　（2）撕裂强度按照“硬质橡胶拉伸强度和拉断伸长率的测定（GB/T1701-2001）”测试；
　　（3）拉伸率按照“硫化橡胶或热塑性橡胶拉伸应力应变性能的测定（GB/T528-2009）”测试；
　　（4）硫化时间按照“橡胶用无转子硫化仪测定硫化特性（GB/T16584-1996）”测试。
　　公司生产的丝印硅胶及应用。
　　（4）自动化印花设备
　　公司自动化印花设备主要是全自动椭圆印花机，是布片或成衣印花的自动化设备，包括主运动系统、定位系统和刮印系统等。
　　（5）其他
　　公司其他产品主要包括数码涂料墨水、助剂等，主要如下：
　　①数码涂料墨水
　　数码墨水是影响数码印花产品质量的关键因素之一。数码墨水包括数码染料墨水和数码涂料墨水。公司生产的数码墨水属于数码涂料墨水，是以聚氨酯分散体、聚丙烯酸酯乳液等水性树脂为成膜物质，以水性色浆为着色剂，通过添加分散剂、保湿剂等各类功能助剂后，经过分散、研磨、过滤等工艺制备而成的。主要应用于各种面料的数码印花，具有工艺简单、材质适用性广、耐日晒色牢度好等特点。
　　数码涂料墨水及印花效果。
　　（六）公司主要经营模式
　　从产业链的角度看，公司所处行业位于基础化工材料行业与纺织行业之间，产品主要为具有特定用途和性能的印花材料。因此，公司采取“安全库存”与“以销定产”相结合的生产模式，即由客户提出产品需求，公司根据客户订单组织产品研发、生产、检验并交货。销售模式方面，由于下游纺织印花行业较为分散，这一业务特点决定了公司的客户包括生产商和贸易商。公司具体经营模式如下：
　　（1）盈利模式
　　公司专业从事水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等印花材料的研发、生产、销售，同时从事印花设备研发、设计、生产和销售业务。公司为客户提供包括印花材料和印花设备的纺织印花整体解决方案，从而获得收入和现金流并实现盈利，即通过采购丙烯酸类单体、钛白粉、助剂等原材料，利用公司核心技术生产出符合客户要求的产品，销售给境内外客户。
　　（2）研发模式
　　公司在研发模式上以市场为导向、以客户需求为核心，并与高校建立产学研合作关系，进一步加强公司的技术储备和研发能力，具体说明如下：
　　公司技术人员和销售人员基于对行业技术发展的持续追踪，结合公司产品应用领域、核心技术优势、工艺生产设备和产能条件等，对功能型胶浆、生物基印花材料、数码涂料墨水等行业未来技术发展趋势进行预测，确认市场及行业热点产品的开发可行性，进行专题会议研究，并在研发立项后启动研发工作。
　　公司重视“产、学、研”相结合的研发模式，以项目合作为纽带，加强与高等院校沟通，进行项目选题立项及研发合作，并充分借助高等院校的优良科研设备，推动公司研发的进一步发展，充分发挥产学研结合的优势。
　　（3）采购模式
　　公司主要采取以产定购的采购模式，即按照客户订单采购原材料，同时会根据市场变化情况合理储备库存。公司研发中心、生产部等部门根据实际需求填写《采购单》交由部门负责人审核，并统一交由采购部复核后实施采购。采购部根据具体采购需求，在对品质、价格、供货速度等进行综合考量后，安排订单采购。
　　公司对供应商执行严格的审核标准，制定了《采购管理内控制度》《委外加工管理制度》等制度文件，确保采购部门的高效运行。公司已建立完整的合格供应商开发、管理、评价、考核制度，并建有合格供应商名录。针对初次合作的供应商，公司综合考察供应商产品的品质、价格、供货速度，并要求供应商向公司提供样品，由质检部对供应商进行审核并对样品进行检测。供应商评审通过后转入合格供应商名录。为保证采购质量，公司定期对供应商进行考核，并要求供应商对存在的问题进行整改。公司已与主要供应商建立了长期合作关系，以保证所需材料的质量和供货的及时性、稳定性。
　　（4）生产模式
　　①自主生产模式
　　在自主生产模式下，公司采取“安全库存”与“以销定产”相结合的生产模式。
　　公司根据历史销售情况及对市场需求的预测，针对常规产品设置一定的安全库存，有计划地进行物料采购和成品生产。公司安全库存依据实际情况进行调整。
　　针对以销定产的产品，公司根据接到的订单需求量安排生产，此类产品一般不备库存。客户提出产品要求并下达订单，公司根据订单组织产品研发、生产、检验并交货。
　　②外协加工
　　在阶段性产能不足的情况下，公司存在将少量技术含量相对较低的水性树脂及助剂生产委托给外协加工商的情形。外协加工商按照公司产品技术方案进行生产，原材料由公司负责采购。
　　（5）销售模式
　　公司产品销售均为买断式销售，根据客户类型可分为生产商和贸易商客户：生产商客户基于自身的产品生产需求，向公司采购产品用于加工、生产；贸易商客户基于下游客户的需求，向公司采购相关产品直接用于销售。公司对生产商与贸易商客户执行相同的销售政策。
　　（七）公司经营情况及主要的业绩驱动因素
　　2025年上半年，公司实现营业总收入27,229.32万元，同比下降8.22%，主要受关税贸易战影响，下游订单未达预期，同时原材料价格下行，导致产品售价下调；归属于母公司所有者的净利润2,464.93万元，同比下降45.05%，主要受关税贸易战影响，销售收入和产品毛利下降，同时新投入的硅基材料、智能设备项目处于产能爬坡期，但是费用和研发投入却在增加。
　　2025年上半年，公司研发投入1,492.40万元，同比增长8.58%。未来，公司将继续加大研发投入，对现有产品进行技术改进和优化，提高产品质量和性能。围绕市场需求和行业发展趋势，持续推进产品创新和新工艺，加快新产品的研发速度。进一步推进材料加设备加工艺整体解决方案的升级。同时，积极拓展新业务，服务、赋能品牌客户；持续加大国内外市场开发力度，积极拓展海外业务，进一步扩大市场份额，增厚公司的利润空间；加强成本控制，完善健全成本预算和成本核算体系，严格控制各项费用支出，降低生产成本和运营成本，提升公司整体的盈利水平；加强安全生产与环保管理，实现公司的绿色可持续发展。

　　二、核心竞争力分析
　　公司自成立以来，聚焦纺织印花领域，已研发多项核心技术，获得了多项荣誉，积累了较为优质的客户基础和丰富的行业经验，在行业内树立了良好的品牌形象，构成了推动公司可持续发展的核心竞争力，主要如下：
　　（一）产品已进入头部品牌厂商供应体系
　　公司专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域，且最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。
　　（二）垂直化专业能力及市场前列地位
　　通过聚焦纺织印花市场，不断提高公司专业化研发能力，公司产品质量与技术服务水平已得到市场广泛认可，水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。根据沙利文统计数据，公司国内市场占有率从2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排名第一。
　　（三）三位一体成本管控体系
　　公司具备成本优势：a.公司采购时具有规模优势，通过与供应商协商获得一定的采购成本优势，从而能降低生产成本；b.公司自动化一体机清洁生产技术能够大幅提高生产效率，大部分产品减少了研磨工序，从而降低生产成本；c.公司通过自主研发水性树脂和防粘剂，能够在保证产品质量的同时，对产品配方进行优化调整，降低原材料耗用，缩短生产流程，减少生产过程中的包装、运输及固废处理成本，从而降低产品生产成本。
　　（四）“材料+设备+工艺”一站式整体解决方案优势
　　印花加工厂商需要根据印花图案的质量要求，采用针对性的印花材料与印花设备，通常印花材料和印花设备由不同供应商提供。由于印花材料种类较多，印花加工厂商需要向不同供应商采购不同型号的印花材料，增加了印花加工厂商的印花生产周期和沟通成本。而公司产品已覆盖水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、助剂、数码涂料墨水和自动化印花设备等细分市场，形成多类别的产品体系。公司产品体系满足了下游客户对不同印花图案、效果、功能、环保标准所需的印花材料和自动化印花设备的一站式采购需求，并为客户提供整体解决方案，相比传统经营模式，可提高客户的生产效率、降低生产成本、缩短产品开发周期，使客户具有较高满意度，从而增强客户粘性。
　　（五）应用型研发团队及自动化印花实验室技术优势
　　为提供更优质的整体解决方案，增强整体竞争力，公司研发团队中包含拥有丰富印花经验的应用型人才，聚焦于纺织印花领域的产品开发和技术应用。面对行业自动化发展需求，公司在行业内较早建立了自动化设备印花实验室。通过将印花材料及印花设备相结合，公司在应用实验室模拟客户生产场景，记录温度、湿度、机器连续操作、停留时间、印花材料使用情况等，更准确深入地分析下游纺织印花过程，积累了丰富的实验数据与应用经验，有助于公司为下游客户提供应用方案建议，形成技术优势。
　　公司通过实践探索掌握了新型乳液聚合技术、保湿技术、染料防升华技术、防粘技术、自动化一体机清洁生产技术、数码白胶浆技术、内衣贴合硅胶技术、聚氨酯-丙烯酸酯共聚技术、生物基水性材料技术和新硅基材料技术等核心技术，除生物基水性材料技术处于小批量试产阶段外，其他核心技术均处于大批量生产阶段。公司形成了产品研制与应用创新相结合的技术体系，在保证公司核心竞争力的同时，能够快速响应下游应用领域客户提出的不同需求。公司自成立以来注重研发投入，截至2025年6月30日，已取得发明专利41件，实用新型专利7件。公司产品通过了有害物质零排放（ZDHC）认证，符合欧盟REACH法规要求和ECOPASSPORTbyOEKO-TEX纺织品生态标准。公司的“环保通用型弹性胶浆产品”“环保印花功能助剂产品”“环保数码喷墨白胶浆产品”“环保数码喷墨处理液产品”等21项产品先后获得广东省高新技术产品证书。作为起草单位之一，公司参与制定2项国家标准、13项行业标准及9项团体标准；公司为国家高新技术企业，是第八批国家级制造业单项冠军企业，拥有工信部“专精特新‘小巨人’企业”称号、“广东省专精特新中小企业”称号、“广东省第一批制造业单项冠军企业”称号、广东省环保水性纺织印花材料工程技术研究中心、广东省企业技术中心、广东省科技专家工作站、纺织行业环保印花材料技术创新中心等创新平台，获得3项中国专利优秀奖，并获得广东省农业技术推广奖二等奖。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、业绩成长及市场需求变动风险
　　公司专业从事水性印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计、生产和销售业务。公司产品目前主要应用于纺织印花领域，已实现销售收入的应用领域包括内衣贴合、运动鞋、特种纸、工艺品、水性木器涂料、转印标识等。水性印花胶浆作为纺织印花过程中的重要原材料，其用量需求受纺织服装市场需求变化所影响。未来，若公司下游应用领域及境外市场拓展不及预期、核心技术及纺织印花技术路线无法快速迭代或不能紧跟产业转移调整经营战略，公司的业绩成长将受到影响。
　　针对上述风险，公司将积极跟踪行业竞争态势，把握行业风向，灵活调整市场竞争策略和经营管理策略，对可能出现的新的竞争和挑战及时作出应对措施。同时，公司将继续加大研发投入，加强与高校、科研机构的合作，开展产学研联合创新，提升公司的技术创新能力。对现有产品进行技术改进和优化，提高产品质量和性能。围绕市场需求和行业发展趋势，持续推进产品创新和新工艺，加快新产品的研发速度，进一步推进材料加设备加工艺整体解决方案的升级。
　　2、原材料价格波动或紧缺风险
　　公司产品主要原材料包括单体、助剂、树脂和钛白粉等，占比较高。单体、树脂及助剂等原材料价格与上游石油价格及国内外市场供求情况相关，尤其受石油价格波动的影响，其价格存在一定的波动。若未来石油价格持续上涨或主要原材料因产能规模有限、下游应用领域需求增加等原因导致临时供应紧张，原材料出现行业性供应短缺，而公司采取的多种措施未能控制原材料成本，将会给公司的生产经营带来不利影响。
　　针对上述风险，公司将加强供应链管理，与供应商建立长期稳定的合作关系，降低原材料采购成本；同时通过提升产品品质，强化全方位服务能力，从而加强议价能力，减少原材料价格波动对公司业绩的影响。
　　3、人才流失和技术失密的风险
　　随着市场竞争越发激烈，行业内对于技术人才的需求与日俱增，行业内的市场竞争也越来越体现为技术与高素质人才的竞争。若发生高素质人才尤其是核心技术人员流失，将对公司研发能力造成不利影响。同时，随着核心技术人员的流失，还存在核心技术失密的风险，一旦泄露，公司利益将会受到负面影响。
　　针对上述风险，公司将不断加大培养和引进更高水平人才的力度，以满足公司日益发展壮大的需要；同时，建立、健全研发激励机制，促进公司和员工利益共享机制的形成，在最大程度内保持并发展壮大公司现有的核心人才团队。
　　4、环境保护风险
　　公司所处行业属于“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。公司产品生产过程中会产生废气、废水、固废等，随着社会环保意识不断提高，环保标准日益严格。国家逐渐加强宏观调控力度，相关的政策法规对行业生产工艺及“三废”治理方面提出了更高的要求。如果将来国家更新环保相关政策法规，提高环保标准，加大执法力度，将进一步增加公司的环保治理成本。
　　针对上述风险，公司积极响应和落实国家相关环保政策和要求，在积极履行节能减排的社会责任的同时，注重环保系统规划，通过加强三废治理研究、工艺改进、技术改造、装备提升和生产过程管理等措施降低环保风险。
　　5、安全生产风险
　　公司在研发和生产产品的过程中，部分原材料如丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸、丙烯酸异辛酯、甲基丙烯酸甲酯等属于危险化学品，上述原材料在运输、存放、使用等过程中若操作不当可能引起安全生产事故。此外，公司还存在因设备故障或不可抗力的自然因素等导致的安全生产事故，或因非公司原因导致的公司所处地区发生重大安全生产事故及其他突发因素造成安全生产事故的风险，从而对公司生产经营造成负面影响。
　　针对上述风险，公司一直高度重视安全生产，坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的安全方针，严格贯彻落实国家及行业有关安全生产的法律法规、标准规程，加强员工的安全教育培训，强化安全检查和隐患整改，严格落实安全生产责任制，同时坚持技术创新，不断提升公司本质安全水平。
　　6、毛利率波动风险
　　公司近两年一期主营业务毛利率分别为35.59%、34.54%和30.75%，存在一定波动。一方面，公司所处行业属于精细化工行业，受行业周期性变化的影响，公司毛利率随之波动；另一方面，公司产品种类较多，不同种类产品毛利率有所差异，随着下游客户需求的变化，各期销售产品结构随之变化，进而导致毛利率的波动。此外，公司产品毛利率还受原材料价格波动、市场供需关系、市场竞争程度等因素影响。未来，若出现市场竞争加剧、人工和原材料价格上涨等不利因素，公司产品毛利率存在下滑风险。
　　针对上述风险，公司通过加大研发投入提升产品竞争力、加强成本控制和精细化管理提升运营效率等多项措施，综合应对毛利率波动风险。
　　7、应收账款坏账风险
　　公司近两年一期应收账款账面价值分别为26,582.15万元、30,577.27万元和31,766.80万元，占各期末流动资产的比例分别为54.50%、38.81%和39.39%，是公司流动资产的重要组成部分。若公司未来有大量应收账款不能及时收回，将形成较大的坏账损失，从而对公司经营业绩造成一定的不利影响。
　　针对上述风险，公司一方面加大客户信用管控，要求客户按合同约定回款；另一方面完善应收账款管理制度，明确应收账款回款、催收及考核，并加大应收账款催收力度，确保应收账款风险得到有效可控。
　　8、项目投资及新增产能消化风险
　　为满足不断增长的市场需求，不断增强自身的核心竞争力，公司进行了包括募投项目在内的多个项目投资，投资规模较大。公司对项目投资的选择是在充分考虑了行业发展趋势、公司发展战略以及公司自身的技术、市场、管理等因素的基础上确定的，公司已对项目的可行性进行了充分论证，项目投资的顺利实施将助力公司增强盈利能力、提高市场份额，进一步提高公司核心竞争力。
　　但由于投资项目所属行业与市场不确定性因素较多，如果项目投资所需资金不能及时到位、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况，项目的实际运营情况将无法达到预期状态，可能给项目的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。虽然公司投资项目的产能设计综合考虑了公司的发展战略、目前市场需求情况以及未来的市场预期等因素，但未来项目投产后新增的产能仍然受市场供求关系、行业竞争状况等多层次因素的影响。在项目达产后，若因大批量生产管理经验不足、下游客户需求不及预期、行业竞争格局或技术路线发生重大不利变化等原因导致下游客户及市场认可度不够、需求不足，将会导致投资项目市场开拓不及预期，进而存在新增产能消化的风险。
　　针对上述风险，公司将持续加强项目建设过程中的管理和监督，严格控制项目投资和质量，确保项目建成后能够顺利投产并达到预期效益；公司将围绕核心优势，不断提高产品市场竞争力和公司核心竞争力，确保公司能够适应外部经营环境变化；同时公司将加强营销团队建设，积极拓展新业务，服务、赋能品牌客户。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　（一）公司所属行业　　公司自成立以来，一直专业从事水性印花材料的研发、生产、销售。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），公司所属行业为C26化学原料和化学制品制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所处行业为“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。根据 2018年发布的《战略新兴产业分类（2018）》，公司产品属于“3 新材料产业”之“3... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　（一）公司所属行业
　　公司自成立以来，一直专业从事水性印花材料的研发、生产、销售。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），公司所属行业为C26化学原料和化学制品制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所处行业为“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。根据 2018年发布的《战略新兴产业分类（2018）》，公司产品属于“3 新材料产业”之“3.3 先进石化化工新材料”之“3.3.7.2 油墨制造”，所对应的重点产品和服务为“新型印刷油墨”“新型水基喷印油墨”和“其他新型油墨及类似制品”。
　　（二）行业概况
　　1、水性印花胶浆行业
　　（1）水性印花胶浆简介
　　水性印花胶浆是以聚丙烯酸酯乳液、聚氨酯乳液、乙烯-醋酸乙烯酯乳液等作为水性树脂固着物，与粉体或助剂等制备而成的浆状物，采用丝网印刷方式印在织物上，经自然干燥或烘烤干燥后形成印花图案。
　　（2）全球水性印花胶浆市场规模
　　受全球快速发展的服饰市场驱动，全球水性印花胶浆销量从2018年的56.4万吨上涨至2022年的68.2万吨，年均复合增长率为4.86%；销售额从2018年的84亿元上升至2022年的101亿元，年均复合增长率为4.72%，整体呈稳定增长趋势。
　　随着企业环保意识的增强和环保政策的日趋严格，水性印花胶浆环保性能好，且可以实现特殊功能或特殊效果，能更好的满足下游市场对质量、款式和功能的需求，受到越来越多企业的青睐。预计全球水性印花胶浆销量以及销售额将在2023年到2027年期间持续增长，销量将在2027年达到99.6万吨，年均复合增长率预计为7.6%，销售额预计在2027年达到162.4亿元，年均复合增长率为9.71%。
　　（3）中国水性印花胶浆市场规模
　　水性印花胶浆作为服装印花过程中的重要原材料，其用量需求受服装市场需求变化所影响。从2018年至2022年，中国水性印花胶浆合计用量从23.6万吨上升至 29.2万吨，年复合增长率约为5.4%。随着经济的逐渐恢复以及国民消费水平的提升，中国水性印花胶浆在2023至 2027年期间用量预计呈上升状态，在2027年达到 51.3万吨，其销售额也将达到70.3亿元。
　　2、数码印花行业概况
　　（1）数码印花墨水简介
　　数码印花技术源于喷墨打印机，将特制的墨水经印花机的喷嘴喷射到承印物上，再由计算机根据纺织品设计的要求来控制设备打印出花纹图案。数码印花墨水是影响印花产品质量的关键因素之一。数码印花墨水主要分为染料墨水和涂料墨水。但目前常用的染料墨水还是以活性染料、酸性染料和分散染料墨水为主。涂料墨水是将颜料研磨成微小颗粒，并分散在含有水性树脂的体系中，使颜料图案获得足够的色牢度。涂料墨水因其具有工艺简单、环保、生产周期短、对不同纤维具有通用性等特点，成为纺织品数码印花的发展趋势。
　　（2）数码印花墨水市场规模
　　近年来，数码喷墨印花技术在中国印染行业得到广泛关注和快速发展。2014-2019年，数码喷墨印花占比从 1.8%增至11.2%，其中数码直喷产品占印花总量的比重从0.5%增长到2.1%；数码转印产品占印花总量的比重从1.3%增长到9.1%。2020年以来，数码喷墨印花较快适应市场变化，满足新的消费需求，市场应用面进一步扩大。2021年，中国数码喷墨印花产量占印花总产量的比重为11%-12%。
　　根据中国印染行业协会发布的《2022中国纺织品数码喷墨印花发展报告》显示， 2015-2021年，分散墨水的消耗量由6,300吨增加到23,000吨，年均增长24.1%。目前，喷墨印花墨水中约71.43%为分散墨水。2015-2021年，活性墨水消耗量由1,400吨增长到5,000吨，年均增长23.7%。活性墨水在喷墨印花墨水中占比15.5%，位居第二。涂料墨水包括数码直喷印花墨水和热熔转移印花墨水两类。近两年，数码喷印柯式热熔转移印花膜技术不断成熟，促进了热熔转移印花墨水在数码印花领域的广泛应用。2021年涂料墨水消耗量约3,200吨，占墨水消耗总量的10%左右。热熔转移墨水消耗量约占涂料墨水的70%以上，直喷墨水消耗量占涂料墨水比例不足 1/4。酸性墨水主要应用于羊毛和锦纶等织物印花。随着居民生活质量的不断提高和健康意识的不断增强，泳装、瑜伽服、皮肤衣等需求量不断增加，对锦纶印花面料的需求相应扩大，酸性墨水市场份额逐年增长。但由于锦纶产品整体体量仍偏小，酸性墨水在数码喷墨印花墨水消耗量中占比约3%。
　　随着国民经济的发展、以及数字化生产方式的进一步普及，数码印花技术将进一步应用于纺织行业，纺织数码印花墨水市场规模也将随着纺织数码印花技术的普及而进一步扩大。同时，随着下游领域对打印速度、色彩、性价比、环保等方面要求的提升，纺织数码印花墨水技术也会进一步朝着满足市场需求的方向发展。
　　3、水性树脂及丝印硅胶行业
　　（1）水性树脂行业市场规模
　　根据卓创资讯统计数据，2019-2023年丙烯酸乳液需求量整体呈“N”字形趋势，2023年丙烯酸乳液需求量为 321万吨，2019年至 2023年复合增长率为2.61%。随着社会及居民对于丙烯酸乳液下游产品的需求增加，以及国家对绿色环保产业的政策支持，丙烯酸乳液需求方面存在继续上涨空间。2024-2028年丙烯酸乳液供需量预期仍处于增长状态。预计到2028年，丙烯酸乳液需求量达到405万吨，较2023年增加26.17%，2024年至2028年复合增长率为5.49%。
　　（2）丝印硅胶市场规模
　　丝印硅胶一般指液体硅橡胶，又称双组份加成型硅橡胶。丝印硅胶有环保、印套色不脱层、可印多种效果、附着力好、手感细腻、性能优异、无毒无害等特点。产品经过丝印后立体感会增强，变得更加美观。根据Mordor Intelligence研究报告，液体硅橡胶市场规模预计2029年将达到38.59万吨，复合增长率为6.92%。
　　（三）行业主要法律法规和政策
　　1、主要法律法规
　　公司在生产经营中主要涉及环保、安全生产等法律法规。
　　2、主要产业政策
　　公司自成立以来，一直专业从事印花材料的研发、生产、销售。在纺织印花领域，公司业务已覆盖水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、数码涂料墨水和自动化印花设备等细分市场，形成多类别的产品体系。通过聚焦纺织印花市场，不断提高公司专业化研发能力，公司产品质量与技术服务水平已得到市场广泛认可，水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。
　　1、公司所处行业与上、下游行业之间的关联性
　　公司所处行业与其上下游行业之间的关系如：
　　（1）上游行业对本行业发展的影响
　　水性印花胶浆的主要原材料为水性树脂、钛白粉或其他粉类、印花助剂等，主要原材料为技术成熟的基础化工材料，主要来自于石油、钛矿等基础化工行业，其价格波动较大。基础化工材料的价格波动对水性印花胶浆行业生产成本和定价策略将造成一定不利影响。
　　公司上游行业主要为基础化工材料行业，公司所处行业为精细化工行业，上游基础化工材料行业内企业产品应用范围较广，市场空间较大，较少深度了解下游行业并开发客户需求的个性化产品，通常缺乏精细化工行业经验和技术积累，而公司所处行业与下游客户联系较紧密，需要长时间的下游行业应用经验的积累，因此，上游基础化工材料行业一般不会进入公司所处的较细分的精细化工行业。
　　（2）下游行业对本行业发展的影响
　　水性印花胶浆产品主要应用于纺织印花，下游行业的需求和发展状况与公司所处行业密切相关，影响着水性印花胶浆行业市场规模、发展速度以及产品价格等。下游纺织行业竞争较为激烈，公司产品必须不断改进产品配方才能满足客户的需求。
　　为加强产品质量控制，部分品牌企业会参与服装加工生产环节，对服装生产环节实施有效的控制，但通常该类品牌企业仍在服装行业内拓展且主要采取虚拟运营模式（轻资产运营）或自有品牌专业零售商模式（不强调“全部拥有”，而是“全程参与”）实施控制。该类品牌企业优势在于产品设计开发、供应链管理及渠道建设等高附加值环节，一般缺少精细化工原料的生产经验及技术积累，通常不会轻易进入上游纺织用化工品行业。
　　水性印花胶浆下游行业主要为纺织印花加工商，纺织印花加工商并不直接面对终端消费者。随着未来下游品牌市场集中度逐步提高、印花图案效果和功能不断丰富，紧贴市场需求且具备较强产品研发和服务能力的水性印花胶浆厂商将进一步巩固和下游品牌厂商的合作关系，与品牌厂商共同成长，从而在市场竞争中处于优势地位。
　　2、公司的核心竞争优势
　　（1）产品已进入头部品牌厂商供应体系
　　公司专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域，且最终应用于 Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。
　　（2）垂直化专业能力及市场前列地位
　　通过聚焦纺织印花市场，不断提高公司专业化研发能力，公司产品质量与技术服务水平已得到市场广泛认可，水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。根据沙利文统计数据，公司国内市场占有率从2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排名第一。
　　（3）三位一体成本管控体系
　　公司具备成本优势：a.公司采购时具有规模优势，通过与供应商协商获得一定的采购成本优势，从而能降低生产成本；b.公司自动化一体机清洁生产技术能够大幅提高生产效率，大部分产品减少了研磨工序，从而降低生产成本；c.公司通过自主研发水性树脂和防粘剂，能够在保证产品质量的同时，对产品配方进行优化调整，降低原材料耗用，缩短生产流程，减少生产过程中的包装、运输及固废处理成本，从而降低产品生产成本。
　　（4）“材料+设备+工艺”一站式整体解决方案优势
　　印花加工厂商需要根据印花图案的质量要求，采用针对性的印花材料与印花设备，通常印花材料和印花设备由不同供应商提供。由于印花材料种类较多，印花加工厂商需要向不同供应商采购不同型号的印花材料，增加了印花加工厂商的印花生产周期和沟通成本。而公司产品已覆盖水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、助剂、数码涂料墨水和自动化印花设备等细分市场，形成多类别的产品体系。公司产品体系满足了下游客户对不同印花图案、效果、功能、环保标准所需的印花材料和自动化印花设备的一站式采购需求，并为客户提供整体解决方案，相比传统经营模式，可提高客户的生产效率、降低生产成本、缩短产品开发周期，使客户具有较高满意度，从而增强客户粘性。
　　（5）应用型研发团队及自动化印花实验室技术优势
　　为提供更优质的整体解决方案，增强整体竞争力，公司研发团队中包含拥有丰富印花经验的应用型人才，聚焦于纺织印花领域的产品开发和技术应用。面对行业自动化发展需求，公司在行业内较早建立了自动化设备印花实验室。通过将印花材料及印花设备相结合，公司在应用实验室模拟客户生产场景，记录温度、湿度、机器连续操作、停留时间、印花材料使用情况等，更准确深入地分析下游纺织印花过程，积累了丰富的实验数据与应用经验，有助于公司为下游客户提供应用方案建议，形成技术优势。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　2024年 7月25日，公司取得由东莞市生态环境局出具的《关于东莞长联新材料科技股份有限公司新型硅基材料项目环境影响报告书的批复》（东环建[2024]3304号）。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）公司核心技术情况
　　公司通过实践探索掌握了新型乳液聚合技术、保湿技术、染料防升华技术、防粘技术、自动化一体机清洁生产技术、数码白胶浆技术、内衣贴合硅胶技术、聚氨酯-丙烯酸酯共聚技术和生物基水性材料技术等核心技术，除生物基水性材料技术处于小批量试产阶段外，其他核心技术均处于大批量生产阶段。公司形成了产品研制与应用创新相结合的技术体系，在保证公司核心竞争力的同时，能够快速响应下游应用领域客户提出的不同需求。
　　（二）专利情况
　　公司自成立以来注重研发投入，截至2024年12月31日，已取得发明专利41件，实用新型专利4件。
　　“环保通用型弹性胶浆产品”“环保印花功能助剂产品
　　公司产品通过了有害物质零排放（ZDHC）认证，符合欧盟REACH法规要求和ECO PASSPORT by OEKO-TEX纺织品生态标准。公司的 ”“环保数码喷墨白胶浆产品”“环保数码喷墨处理液产品”等21项产品先后获得广东省高新技术产品证书。作为起草单位之一，公司参与制定2项国家标准、11项行业标准及9项团体标准；公司为国家高新技术企业，是第八批国家级制造业单项冠军企业，拥有工信部“专精特新‘小巨人’企业”称号、“广东省专精特新中小企业”称号、“广东省第一批制造业单项冠军企业”称号、广东省环保水性纺织印花材料工程技术研究中心、广东省企业技术中心、广东省科技专家工作站、纺织行业环保印花材料技术创新中心等创新平台，获得3项中国专利优秀奖，并获得广东省农业技术推广奖二等奖。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　(1)主营业务
　　公司专业从事水性印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域。
　　公司主要业务描述如所示：
　　公司生产的水性印花胶浆以水为分散介质，大幅减少了VOCs排放，符合“油墨中可挥发性有机化合物（VOCs）含量的限值（GB 38507-2020）”标准，深受下游客户的认可，产品已最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。公司水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。根据沙利文统计数据，公司国内市场占有率从2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排名第一。
　　（2）主要产品
　　公司主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶、自动化印花设备、其他（数码涂料墨水、助剂等），产品主
　　公司水性印花胶浆产品根据功能不同分为通用型水性印花胶浆、数码胶浆和功能型水性印花胶浆，具体如下：
　　Ⅰ.通用型水性印花胶浆
　　通用型水性印花胶浆是指能够满足不同印花需求，但不具有特殊功能或效果的水性印花胶浆产品。公司生产的通用型水性印花胶浆主要分为通用型水性印花透明胶浆和通用型水性印花白胶浆。根据公司提供的图案配色建议，下游客户将白胶浆、透明胶浆和水性色浆按一定比例调配得到印花预备胶浆，并通过丝网印刷印制设计图案。
　　公司生产的透明胶浆及印花效果如所示：
　　通用型水性印花白胶浆主要是由水性树脂、钛白粉、二氧化硅、助剂等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的白色糊状浆体。因其含有钛白粉等粉体，除具有透明胶浆特点外，白胶浆可直接印制白色印花图案，具有遮盖力强、白度高等特点。
　　（2）耐摩擦色牢度按“纺织品 色牢度试验 耐摩擦色牢度（GB/T 3920-2008）”测试；
　　（3）酚黄变测试按“纺织品 色牢度试验 潜在酚黄变的评估（GB/T 29778-2013）”测试；
　　（4）耐光黄变测试按“纺织品 色牢度试验 耐光黄变色牢度（GB/T 30669-2014）”测试；
　　（5）表面抗粘性按“网版印刷 环保型水基印花胶浆的使用要求及检验方法（CY/T146-2016）”测试；
　　（6）上述指标数值越高，性能越好。其他产品性能要求使用的标准同上述标准。
　　Ⅱ.数码胶浆
　　数码胶浆是用于生产数码印花时所使用的一系列胶浆产品的统称，主要包括：数码白胶浆、数码处理液、数码透明打底胶浆和数码盖面浆。
　　数码白胶浆是由水性树脂、钛白粉、吸墨物质、增色剂和其他助剂等经过分散、研磨、过滤等工艺制备而成的胶浆，其应用于数码产品中，主要起到遮盖深色织物的底色，以及吸附和固定涂料墨水的作用，具有操作简便、遮盖力强、与数码涂料墨水相容性好等特点。由于数码白胶浆含有钛白粉，能提供一定白度以及遮盖力，将数码涂料墨水喷印在其表面，能形成清晰的图案。另外，数码白胶浆含有特殊增色剂及吸墨物质，可有效提高胶浆与彩墨的结合牢度，提高彩墨的展色性，并防止彩墨渗化，使数码印花图案鲜艳、清晰、逼真、立体感强。
　　数码处理液是由水性树脂、吸墨物质、增色剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的中低粘度的半透性液体，适用于白色或者浅色织物上的数码印花。将数码处理液通过丝网印刷到织物表面进行预处理，再进行数码喷墨印花，制备无手感的数码印花图案。其中，数码处理液的主要作用是提高数码喷墨时墨水的清晰度，以及提高墨水和织物的结合牢度。
　　数码透明打底浆是由水性树脂、去离子水、助剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤制备而成浅色糊状浆料，主要作用是为数码印花图案提供平整饱满的底面；提高数码印花图案与织物的附着力，防止数码印花图案发生脱落；为数码印花图案提供柔软的手感。
　　数码盖面浆是由哑光聚氨酯树脂、去离子水、助剂、二氧化硅等经过混合、分散、过滤等工艺制备而成的半透明浆料，主要作用是为数码印花图案提供肤感或者爽滑效果，提高数码印花图案的耐洗牢度和耐摩擦色牢度。
　　（2）电导率按“表面活性剂 试验用水或水溶液电导率的测定（HG/T 3506-1999）”测试；
　　（3）pH值按照“胶粘剂的pH值测定（GB/T 14518-1993）”测试。
　　Ⅲ.功能型水性印花胶浆
　　功能型水性印花胶浆是使印花图案具有特殊功能或效果的胶浆的统称，是由水性树脂、功能助剂等原材料，通过分散或研磨、过滤等工艺制备而成的印花胶浆。该产品是在兼顾通用型水性印花胶浆的手感、耐洗牢度、环保性等基本性能基础上，针对普通尼龙、防水尼龙、牛仔等特殊面料开发的具有高附着力功能，或具有阻燃、防升华、防冻等特殊功能，或使印花图案呈现龟裂、直裂、烫金、3D立体、发泡、透气、吸水形变等特殊效果的胶浆。
　　②水性树脂
　　水性树脂是以水代替有机溶剂作为分散介质的新型树脂体系。与水融合形成溶液，待水挥发后，形成树脂膜材料，是影响印花产品质量最重要的因素。公司生产的水性树脂是用水作为介质，以单体、乳化剂和引发剂等为原材料，通过乳液聚合反应合成的环保水性高分子聚合物，主要用于制备水性印花胶浆或作为固浆粘合剂使用。公司通过不断提升水性树脂的性能，为提升水性印花胶浆性能打下良好基础，使得产品品质得以逐步提升。目前公司自主研发的水性树脂不仅作为主要生产原料应用于公司水性印花胶浆产品，还形成规模化对外销售。
　　（2）Tg按照“塑料 差示扫描量热法（DSC） 第2部分：玻璃化转变温度的测定（GB/T 19466.2-2004）”测试。公司生产的水性树脂及应用如所示：
　　③丝印硅胶
　　丝印硅胶属于加成型液体硅橡胶，是以含乙烯基的线性聚硅氧烷为基础胶，添加含氢硅氧烷、助剂等制备而成的新型丝印材料。实际使用时通过外添加铂系催化剂，发生交联反应得到立体交联结构的弹性体。可应用于运动、休闲、童装等纺织品印花或内衣贴合，具有手感柔软、弹性好、耐候耐化学性佳、耐洗牢度好等特点。
　　以无缝内衣贴合硅胶为例，随着人们生活水平的提高，对内衣的舒适度、环保性要求越来越高。目前市面上的无缝内衣贴合材料主要为各类弹性体，只适合点胶工艺，不能做精密花型，且容易老化、分解。而丝印硅胶用于内衣贴合，可满足严格的环保要求，耐候性、耐酸碱方面性能更优，具有柔软度高、粘性强、对面料的附着牢度高等特点，可通过丝网印刷工艺设计满足人体曲线和人体生理机能需求的花型，使无缝内衣具有较高的合体性和舒适性。
　　（2）撕裂强度按照“硬质橡胶拉伸强度和拉断伸长率的测定（GB/T 1701-2001）”测试；
　　（3）拉伸率按照“硫化橡胶或热塑性橡胶拉伸应力应变性能的测定（GB/T528-2009）”测试；
　　（4）硫化时间按照“橡胶 用无转子硫化仪测定硫化特性（GB/T 16584-1996）”测试。
　　公司生产的丝印硅胶及应用如所示：
　　④自动化印花设备
　　公司自动化印花设备主要是全自动椭圆印花机，是布片或成衣印花的自动化设备，包括主运动系统、定位系统和刮印系统等。
　　公司其他产品主要包括数码涂料墨水、助剂等，主要如下：
　　Ⅰ.数码涂料墨水
　　数码墨水是影响数码印花产品质量的关键因素之一。数码墨水包括数码染料墨水和数码涂料墨水。公司生产的数码墨水属于数码涂料墨水，是以聚氨酯分散体、聚丙烯酸酯乳液等水性树脂为成膜物质，以水性色浆为着色剂，通过添加分散剂、保湿剂等各类功能助剂后，经过分散、研磨、过滤等工艺制备而成的。主要应用于各种面料的数码印花，具有工艺简
　　单、材质适用性广、耐日晒色牢度好等特点。
　　数码涂料墨水及印花效果如所示：
　　（3）主要经营模式
　　从产业链的角度看，公司所处行业位于基础化工材料行业与纺织行业之间，产品主要为具有特定用途和性能的印花材料。因此，公司采取“安全库存”与“以销定产”相结合的生产模式，即由客户提出产品需求，公司根据客户订单组织产品研发、生产、检验并交货。销售模式方面，由于下游纺织印花行业较为分散，这一业务特点决定了公司的客户包括生产商和贸易商。公司具体经营模式如下：
　　①盈利模式
　　公司专业从事水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等印花材料的研发、生产、销售，同时从事印花设备研发、设计和销售业务。公司为客户提供包括印花材料和印花设备的纺织印花整体解决方案，从而获得收入和现金流并实现盈利，即通过采购丙烯酸类单体、钛白粉、助剂等原材料，利用公司核心技术生产出符合客户要求的产品，销售给境内外客户。
　　公司在研发模式上以市场为导向、以客户需求为核心，并与高校建立产学研合作关系，进一步加强公司的技术储备和研发能力，具体说明如下：
　　公司技术人员和销售人员基于对行业技术发展的持续追踪，结合公司产品应用领域、核心技术优势、工艺生产设备和产能条件等，对功能型胶浆、生物基印花材料、数码涂料墨水等行业未来技术发展趋势进行预测，确认市场及行业热点产品的开发可行性，进行专题会议研究，并在研发立项后启动研发工作。
　　公司重视“产、学、研”相结合的研发模式，以项目合作为纽带，加强与高等院校沟通，进行项目选题立项及研发合作，并充分借助高等院校的优良科研设备，推动公司研发的进一步发展，充分发挥产学研结合的优势。
　　③采购模式
　　公司主要采取以产定购的采购模式，即按照客户订单采购原材料，同时会根据市场变化情况合理储备库存。公司研发中心、生产部等部门根据实际需求填写《采购单》交由部门负责人审核，并统一交由采购部复核后实施采购。采购部根据具体采购需求，在对品质、价格、供货速度等进行综合考量后，安排订单采购。
　　公司对供应商执行严格的审核标准，制定了《采购管理内控制度》《委外加工管理制度》等制度文件，确保采购部门的高效运行。公司已建立完整的合格供应商开发、管理、评价、考核制度，并建有合格供应商名录。针对初次合作的供应商，公司综合考察供应商产品的品质、价格、供货速度，并要求供应商向公司提供样品，由质检部对供应商进行审核并对样品进行检测。供应商评审通过后转入合格供应商名录。为保证采购质量，公司定期对供应商进行考核，并要求供应商对存在的问题进行整改。公司已与主要供应商建立了长期合作关系，以保证所需材料的质量和供货的及时性、稳定性。
　　④生产模式
　　Ⅰ.自主生产模式
　　在自主生产模式下，公司采取“安全库存”与“以销定产”相结合的生产模式。
　　公司根据历史销售情况及对市场需求的预测，针对常规产品设置一定的安全库存，有计划地进行物料采购和成品生产。公司安全库存依据实际情况进行调整。
　　针对以销定产的产品，公司根据接到的订单需求量安排生产，此类产品一般不备库存。客户提出产品要求并下达订单，公司根据订单组织产品研发、生产、检验并交货。
　　Ⅱ.OEM生产
　　为拓展自动化设备项目，把控该项目产品的供应能力，经过前期筹备，公司于2024年5月开始进行自产。2024年5月之前自动化设备的生产由OEM供应商完成。该模式下，供应商按照公司自动化印花设备设计图纸进行生产，并自主决定原材料的采购与保管，承担原材料的灭失、价格波动等风险，公司根据市场价格向供应商进行采购。在成品入库前，公司质检部按照公司的检验标准和规范程序进行严格检验，以确保产品符合公司质量要求。
　　Ⅲ.外协加工
　　在阶段性产能不足的情况下，公司存在将少量技术含量相对较低的水性树脂及助剂生产委托给外协加工商的情形。外协加工商按照公司产品技术方案进行生产，原材料由公司负责采购。
　　⑤销售模式
　　公司主要通过参加行业相关展会、网络推广、客户介绍、销售人员自主拓展、客户主动联系等方式获取客户。
　　公司产品销售均为买断式销售，根据客户类型可分为生产商和贸易商客户：生产商客户基于自身的产品生产需求，向公司采购产品用于加工、生产；贸易商客户基于下游客户的需求，向公司采购相关产品直接用于销售。公司对生产商与贸易商客户执行相同的销售政策。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　公司未来将继续专注于印花材料及印花设备的研发、生产、销售和技术服务，致力于为下游客户提供多样化、全方位的产品和服务，为客户提供整体印花解决方案。
　　在技术方面，公司将继续加大研发投入推进现有技术的产业化融合，聚焦数码胶浆和功能型胶浆等产品的产业化应用开发，并持续探索新兴领域，加快创新产品的开发；在销售方面，公司将持续深耕现有渠道销售网络，做深、做强公司营销网络体系，加强鞋材、家具等应用领域的拓展力度，推进产品在多元化场景中的应用，以进一步扩大市场份额，增厚公司的利润空间。
　　（二）2025年度经营计划
　　1、持续加强技术投入，开发创新产品与工艺
　　继续加大研发投入，建立、健全研发激励机制，吸引和留住优秀的研发人才。加强与高校、科研机构的合作，开展产学研联合创新，提升公司的技术创新能力。
　　对现有产品进行技术改进和优化，提高产品质量和性能。围绕市场需求和行业发展趋势，持续推进产品创新和新工艺，加快新产品的研发速度。进一步推进材料加设备加工艺整体解决方案的升级。
　　2、积极拓展新业务，服务、赋能品牌客户
　　加强营销团队建设，提高营销人员的专业素质和业务能力。积极探索营销策略的创新，以市场为导向，充分利用公司品牌优势，制定差异化的市场营销策略，针对不同地区、不同客户群体的需求，提供个性化的产品和服务解决方案。加快与品牌客户的进一步合作，整合产业链，赋能品牌客户。持续加大国内外市场开发力度，积极拓展海外业务。
　　3、加强成本控制，精细化管理提升效益
　　加强供应链管理，与供应商建立长期稳定的合作关系，降低原材料采购成本。优化生产工艺流程、库存管理，提高资金使用效率。进一步深化精细化管理，从生产、采购、销售、财务等各个环节入手，优化业务流程，提升运营效率。加强成本控制，完善健全成本预算和成本核算体系，严格控制各项费用支出，降低生产成本和运营成本，提升公司整体的盈利水平。
　　4、加强安全生产与环保管理
　　作为一家绿色环保新材料制造企业，安全生产和环保工作一直是公司工作的重点，新的一年公司将继续严格落实安全生产责任制和环保目标责任制。持续加强员工的安全生产培训和环保教育，提高员工的安全意识和环保意识。加大安全生产和环保投入，确保污染物达标排放，实现公司的绿色可持续发展。
　　5、积极推进项目建设
　　加快在建项目的建设进度，确保项目按时、按质、按量完成。加强项目建设过程中的管理和监督，严格控制项目投资和质量，确保项目建成后能够顺利投产并达到预期效益。
　　（三）可能面对的风险
　　1、业绩成长及市场需求变动风险
　　公司专业从事水性印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务。公司产品目前主要应用于纺织印花领域，已实现销售收入的应用领域包括内衣贴合、运动鞋、特种纸、工艺品、水性木器涂料、转印标识等。水性印花胶浆作为纺织印花过程中的重要原材料，其用量需求受纺织服装市场需求变化所影响。未来，若公司下游应用领域及境外市场拓展不及预期、核心技术及纺织印花技术路线无法快速迭代或不能紧跟产业转移调整经营战略，公司的业绩成长将受到影响。
　　2、原材料价格波动或紧缺风险
　　公司产品主要原材料包括单体、助剂、树脂和钛白粉等，占比较高。单体、树脂及助剂等原材料价格与上游石油价格及国内外市场供求情况相关，尤其受石油价格波动的影响，其价格存在一定的波动。若未来石油价格持续上涨或主要原材料因产能规模有限、下游应用领域需求增加等原因导致临时供应紧张，原材料出现行业性供应短缺，而公司采取的多种措施未能控制原材料成本，将会给公司的生产经营带来不利影响。
　　3、人才流失和技术失密的风险
　　随着市场竞争越发激烈，行业内对于技术人才的需求与日俱增，行业内的市场竞争也越来越体现为技术与高素质人才的竞争。若发生高素质人才尤其是核心技术人员流失，将对公司研发能力造成不利影响。同时，随着核心技术人员的流失，还存在核心技术失密的风险，一旦泄露公司利益将会受到负面影响。
　　4、环境保护风险
　　公司所处行业属于“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。公司产品生产过程中会产生废气、废水、固废等，随着社会环保意识不断提高，环保标准日益严格。国家逐渐加强宏观调控力度，相关的政策法规对行业生产工艺及“三废”治理方面提出了更高的要求。如果将来国家更新环保相关政策法规，提高环保标准，加大执法力度，将进一步增加公司的环保治理成本。
　　5、安全生产风险
　　公司在研发和生产产品的过程中，部分原材料如丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸、丙烯酸异辛酯、甲基丙烯酸甲酯等属于危险化学品，上述原材料在运输、存放、使用等过程中若操作不当可能引起安全生产事故。此外，公司还存在因设备故障或不可抗力的自然因素等导致的安全生产事故，或因非公司原因导致的公司所处地区发生重大安全生产事故及其他突发因素造成安全生产事故的风险，从而对公司生产经营造成负面影响。
　　6、毛利率波动风险
　　公司近三年主营业务毛利率分别为33.12%、35.59%和34.54%，存在一定波动。一方面，公司所处行业属于精细化工行业，受行业周期性变化的影响，公司毛利率随之波动；另一方面，公司产品种类较多，不同种类产品毛利率有所差异，随着下游客户需求的变化，各期销售产品结构随之变化，进而导致毛利率的波动。此外，公司产品毛利率还受原材料价格波动、市场供需关系、市场竞争程度等因素影响。未来，若出现市场竞争加剧、人工和原材料价格上涨等不利因素，公司产品毛利率存在下滑风险。
　　7、应收账款坏账风险
　　公司近三年应收账款账面价值分别为26,417.89万元、26,582.15万元和30,577.27万元，占各期末流动资产的比例分别为55.35%、54.50%和38.81%，是公司流动资产的重要组成部分。若公司未来有大量应收账款不能及时收回，将形成较大的坏账损失，从而对公司经营业绩造成一定的不利影响。
　　8、项目投资及新增产能消化风险
　　为满足不断增长的市场需求，不断增强自身的核心竞争力，公司进行了包括募投项目在内的多个项目投资，投资规模较大。公司对项目投资的选择是在充分考虑了行业发展趋势、公司发展战略以及公司自身的技术、市场、管理等因素的基础上确定的，公司已对项目的可行性进行了充分论证，项目投资的顺利实施将助力公司增强盈利能力、提高市场份额，进一步提高公司核心竞争力。
　　但由于投资项目所属行业与市场不确定性因素较多，如果项目投资所需资金不能及时到位、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况，项目的实际运营情况将无法达到预期状态，可能给项目的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。虽然公司投资项目的产能设计综合考虑了公司的发展战略、目前市场需求情况以及未来的市场预期等因素，但未来项目投产后新增的产能仍然受市场供求关系、行业竞争状况等多层次因素的影响。在项目达产后，若因大批量生产管理经验不足、下游客户需求不及预期、行业竞争格局或技术路线发生重大不利变化等原因导致下游客户及市场认可度不够、需求不足，将会导致投资项目市场开拓不及预期，进而存在新增产能消化的风险。
　　9、应对措施
　　公司管理层将密切关注国家相关政策动态及政策落地情况，规范内部管理制度并严格执行。加强供应链管理及成本控制，完善健全成本预算和成本核算体系；继续加大研发投入，健全研发激励机制，开发创新产品与工艺，提高产品质量和性能；加强营销团队建设，积极拓展新业务，服务、赋能品牌客户；加强应收账款管理及催收力度；加强安全管理，严格落实安全生产责任制和环保目标责任制；加强项目建设过程中的管理和监督，严格控制项目投资和质量，确保项目建成后能够顺利投产并达到预期效益。公司将围绕核心优势，不断提高产品市场竞争力和公司核心竞争力，确保公司能够适应外部经营环境变化。同时，公司一直致力于提升公司经营业绩，做好价值创造和价值传递的工作，努力维护中小股东的合法权益，希望投资者获得好的投资收益。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成情况
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等产品的销售，各期金额分别为55,345.22万元、51,032.22万元和50,262.44万元，占营业收入的比重分别为95.18%、94.85%和94.85%，主营业务突出；其他业务收入主要是外购商品、材料的贸易收入，各期金额分别为2,802.77万元、2,772.47万元和2,730.70万元，占营业收入比重分别为4.82%、5.15%和5.15%，占比较低。
　　2、营业收入变动情况
　　报告期内，公司主营业务收入分别为55,345.22万元、51,032.22万元... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成情况
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等产品的销售，各期金额分别为55,345.22万元、51,032.22万元和50,262.44万元，占营业收入的比重分别为95.18%、94.85%和94.85%，主营业务突出；其他业务收入主要是外购商品、材料的贸易收入，各期金额分别为2,802.77万元、2,772.47万元和2,730.70万元，占营业收入比重分别为4.82%、5.15%和5.15%，占比较低。
　　2、营业收入变动情况
　　报告期内，公司主营业务收入分别为55,345.22万元、51,032.22万元和50,262.44万元。
　　2022年公司主营业务收入较上年减少4,313.00万元，降幅7.79%，主要原因一是2022年度多个月份不同地区下游企业客户因阶段性物流受阻等因素导致生产和销售受到一定影响，同时本年度12月公司因物流受阻等因素导致自身生产和销售受到一定影响，上述两个因素导致通用型水性印花白胶浆、通用型水性印花透明胶浆、数码胶浆和功能型水性印花胶浆销售数量较上年分别减少7.25%、8.46%、16.54%和5.46%，2022年度较上年销量变动对主营业务收入影响是-3,548.56万元；二是2022年度公司主要原材料单体、钛白粉采购价格较上年下降24.46%、4.79%，带动产品生产成本下降，公司相应降低主要产品销售价格，2022年度较上年销售均价变动对主营业务收入影响是-764.44万元。
　　2023年度，公司主营业务收入较上年减少769.78万元，降幅1.51%，主要原因一是本期影响2022年生产和销售的因素（阶段性物流受阻等）消除，水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等主要产品销售数量较上年增加，2023年较上年销量变动对主营业务收入影响是4,278.46万元；二是公司2022年7月和8月下调主要产品销售价格导致2023年销售均价较上年下降，2023年较上年销售均价变动对主营业务收入影响是-5,048.24万元。
　　发行人所在行业未来市场广阔、在行业竞争中占据一定领先优势，且制定了符合自身业务特点的经营战略和销售策略，2022年发行人收入存在一定程度下滑，2023年发行人收入与2022年基本持平，但从长远来看，预计公司不存在收入持续下滑风险。
　　境内销售方面，公司现有销售网点设立在下游印花企业集中的区域，设有广州、深圳、中山、惠州、绍兴、福建、苏州、宁波、普宁共9个办事处。为了更好的服务国货品牌及适应网络零售的新模式，公司计划逐步在国内品牌商、小型加工厂密集的工业园和网络订单生产集中区域增设办事处。同时，发行人销售部门积极与客户进行沟通，积极参加行业展会等，了解客户关于产品功能需求及纺织印花发展趋势，深入挖掘纺织印花的创新需求并拓展产品应用领域。
　　境外销售方面，公司将加强境外营销网络建设，继续加大对东南亚、印度、土耳其等境外销售市场的开拓力度，努力拓展公司境外销售市场的覆盖面。公司继续加强海外销售部人力资源配置，目前公司计划新增5-10名海外销售人员，加强区域覆盖，细化海外销售大区划分及相应销售人员区域覆盖范围，大力开拓原覆盖较薄弱的南美洲、中美洲及欧洲等区域市场，积极开发客户。
　　3、主营业务收入构成及变动趋势情况
　　（1）主营业务收入产品结构情况
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于水性印花胶浆和水性树脂两大类产品的销售，合计销售收入分别为50,511.59万元、46,026.84万元和43,746.68万元，占主营业务收入的比重分别为91.27%、90.19%和87.04%，主营业务收入集中。
　　报告期内，丝印硅胶销售收入分别为1,924.97万元、1,911.51万元和3,288.51万元，占主营业务收入比重分别为3.48%、3.75%和6.54%，报告期内销售收入占比逐年上升；公司其他产品收入主要为自动化印花设备、助剂、数码涂料墨水等产品的销售，金额分别为2,908.66万元、3,093.87万元和3,227.25万元，占主营业务收入的比重分别为5.26%、6.06%和6.42%。丝印硅胶和其他产品的销售为公司经营业绩带来了新的利润增长点。
　　（2）各类产品收入变动情况
　　报告期内，公司主营业务收入变动是各类产品收入变动的综合结果。
　　2022年度公司主营业务收入较上年减少4,313.00万元，降幅7.79%，主要原因是水性印花胶浆销售收入较上年减少4,449.13万元，降幅9.80%。
　　2023年度公司主营业务收入较上年减少769.78万元，降幅1.51%，主要原因一是水性印花胶浆销售收入较上年减少1,853.57万元，降幅4.52%；二是水性树脂销售收入较上年减少426.59万元，降幅8.43%；三是丝印硅胶销售收入较上年增加1,377.00万元，增幅72.04%。
　　公司各类产品销售收入变动的具体原因如下：
　　①水性印花胶浆
　　报告期内，公司水性印花胶浆的销售收入分别为45,414.53万元、40,965.40万元和39,111.83万元。
　　2022年度，公司水性印花胶浆的销售收入为40,965.40万元，较上年同期减少4,449.13万元，降幅9.80%，主要原因一是2022年度多个月份不同地区下游企业客户因阶段性物流受阻等因素导致生产和销售受到一定影响，同时本年度12月公司因物流受阻等因素导致自身生产和销售受到一定影响，上述两个因素导致通用型水性印花白胶浆、通用型水性印花透明胶浆、数码胶浆和功能型水性印花胶浆销售数量较上年分别减少7.25%、8.46%、16.54%和5.46%，2022年度较上年销量变动对水性印花胶浆收入影响是-3,821.72万元；二是2022年度公司主要原材料单体、钛白粉采购价格较上年下降24.46%、4.79%，带动产品生产成本下降，公司相应降低水性印花胶浆销售价格，2022年度较上年销售均价变动对水性印花胶浆收入影响是-627.42万元。
　　2023年度，公司水性印花胶浆的销售收入为39,111.83万元，较上年减少1,853.57万元，降幅4.52%，主要原因一是公司2022年7月和8月下调主要产品销售价格导致2023年销售均价较上年下降4.70%，2023年较上年销售均价变动对水性印花胶浆收入影响是-3,374.20万元；二是发行人一直专注于水性印花胶浆领域相关产品的研究，坚持产品功能化、环保化研究开发方向，不断加强研发投入和新配方的开发，公司功能型水性印花胶浆产品具有核心竞争优势，能够快速响应下游应用领域客户提出的不同需求，2023年度功能型水性印花胶浆销量较上年增长31.34%，一定程度弥补了水性印花胶浆产品下调销售价格对公司水性印花胶浆收入的影响，以上因素综合导致水性印花胶浆2023年度收入较上年减少1,853.57万元。
　　②水性树脂
　　报告期各期，公司水性树脂销售收入分别为5,097.05万元、5,061.44万元和4,634.85万元。
　　2022年度公司水性树脂的销售收入较上年减少35.61万元，降幅0.70%，变动较小。
　　2023年度，公司水性树脂的销售收入较上年减少426.59万元，降幅8.43%，主要原因是：水性树脂原材料价格下降导致其销售单价的下降，本期该产品销售单价较上年下降18.95%；但同时水性树脂销售数量较上年增加12.98%，上述综合因素导致公司水性树脂的销售收入较上年减少。
　　③丝印硅胶
　　报告期内，公司丝印硅胶销售收入分别为1,924.97万元、1,911.51万元和3,288.51万元。
　　2022年度，公司丝印硅胶的销售收入为1,911.51万元，较上年减少13.47万元，降幅0.70%，变动较小，主要原因一是随着公司的销售推广，销售数量较上年增加20.86吨，增幅10.53%；二是2022年度该类产品主要原材料乙烯基硅油和含氢硅油采购价格较2021年度分别下降42.60%和30.52%，带动其单位成本较2021年度下降10.01%，随着生产成本的下降，公司下调丝印硅胶产品销售价格，降幅10.16%。该类产品本年度主要客户是维珍妮。
　　2023年度，公司丝印硅胶的销售收入较上年增加1,377.00万元，增幅72.04%，主要原因是随着公司的销售推广，销售数量较上年增加204.99吨，增幅93.61%。公司通过与维珍妮合作，丝印硅胶销售收入得到快速增长，内衣贴合硅胶将部分替代原有的缝制和点胶工艺，在行业内快速推广，目前维珍妮、ubras、曼妮芬已经应用公司产品。
　　④其他
　　报告期各期，公司其他产品销售收入分别为2,908.66万元、3,093.87万元和3,227.25万元，其他产品主要包括自动化印花设备、数码涂料墨水、助剂等。
　　2022年度销售收入较上年增加185.21万元，增幅6.37%；2023年度销售收入较上年增加133.37万元，增幅4.31%，其他类产品收入随着市场的逐渐开拓，逐年小幅增长。
　　4、产品销售单价和销量变动对主营业务收入的影响分析
　　（1）产品销售单价和销量情况
　　报告期内，公司水性印花胶浆产品销量分别为31,414.02吨、28,830.47吨和28,882.13吨，销售单价分别为14.46元/千克、14.21元/千克和13.54元/千克，水性树脂产品销量分别为5,061.31吨、5,596.72吨和6,322.96吨，销售单价分别为10.07元/千克、9.04元/千克和7.33元/千克，销售单价呈一定波动趋势。
　　（2）产品销售单价和销量变动对主营业务收入的影响
　　2022年度较上年销售均价变动对主营业务收入影响是-764.44万元，销量变动对主营业务收入影响是-3,548.56万元，销量减少是主营业务收入减少的主要因素；2023年度较上年销售均价变动对主营业务收入影响是-5,048.24万元，销量变动对主营业务收入影响是4,278.46万元，均价下降是主营业务收入减少的主要因素。
　　5、主要产品销售价格对公司利润总额影响的敏感性分析
　　产品销售价格变动对公司利润总额影响较大的主要是水性印花胶浆，主要是由公司各产品的销售规模及盈利能力决定的。
　　6、按销售模式划分
　　销售模式方面，由于下游纺织印花行业较为分散，这一业务特点决定了公司的客户包括生产商和贸易商。公司与贸易商之间的合作模式均为买断式销售，报告期内贸易商模式下产生的主营业务收入为32,788.65万元、30,147.95万元和29,303.17万元，占主营业务收入的比重分别为59.24%、59.08%和58.30%，占比较为稳定。
　　7、按区域结构划分
　　报告期内，公司产品销售包括境内销售和境外销售，以境内销售为主。报告期各期，公司境内主营业务收入分别为44,991.52万元、41,501.42万元和41,852.84万元，占主营业务收入比重分别为81.29%、81.32%和83.27%，境内主营业务收入主要来源于华东地区和华南地区，其收入合计占主营业务收入的比重分别为74.87%、75.19%和77.75%，主要原因是纺织印花企业主要集中在华东和华南地区。
　　报告期各期，公司境外主营业务收入分别为10,353.70万元、9,530.81万元和8,409.60万元，占主营业务收入的比重分别为18.71%、18.68%和16.73%。
　　公司产品主要出口国家为巴基斯坦、柬埔寨、印尼、越南、孟加拉国等地，公司产品的主要出口国家对发行人的水性印花胶浆、水性树脂和丝印硅胶等产品未设置特殊的贸易障碍，报告期内未发生针对公司产品的反倾销措施或贸易摩擦，公司未被列入任何出口管制名单，相关贸易政策未发生重大不利变化。
　　8、按季度划分
　　公司主营业务收入不存在明显季节性波动，报告期各期各季度收入结构占比相对稳定，第四季度主营业务收入占比稍高，主要原因为下游纺织印花厂商于第四季度准备次年的春夏服装。
　　9、业务执行数据与财务确认数据一致性
　　发行人报告期各期营业收入金额与订单金额的比率基本稳定，业务执行数据与财务确认数据具有一致性。
　　10、报告期内发行人第三方回款情况
　　（1）第三方回款基本情况
　　报告期内，公司第三方回款金额分别为520.10万元、462.73万元和269.23万元，占营业收入比例分别为0.89%、0.86%和0.51%，占比较小；剔除同一控制下其他企业付款后，公司第三方回款金额分别为7.49万元、0.00万元和2.57万元，占营业收入比例分别为0.01%、0.00%和0.00%，占比较小。
　　（2）公司对第三方回款的内部控制程序针对第三方回款，公司制定了相关内控制度，具体内容如下：
　　①发行人要求客户提供营业执照、开票信息等相关资料，对其建立客户档案。
　　②财务部门对收款记录进行逐笔登记，财务定期发送货款状态信息提醒销售部门追踪货款，由销售部门相关人员定期与客户进行对账。
　　③第三方代客户支付货款的情况，公司协调客户和第三方出具代付款证明文件或三方代付协议。
　　报告期内，公司对第三方回款逐步进行规范，2022年仅存在同一控制下其他企业付款的第三方回款，2023年主要为同一控制下其他企业付款的第三方回款，非同一控制下其他企业付款的第三方回款金额较小。
　　（3）第三方回款的原因、必要性及商业合理性
　　报告期内，公司第三方回款的原因、必要性和合理性具体分析如下：
　　①委托第三方付款
　　报告期内，发行人个别客户由于自身资金周转及调拨安排原因，通过委托其关联方向发行人支付货款。报告期内，由于该等原因收到的第三方回款金额分别为7.49万元、0.00万元和2.57万元，占营业收入的比例分别为0.01%、0.00%和0.00%。
　　②同一控制下其他企业付款
　　报告期内，客户与回款方为同一集团控制下单位（包括母子公司、兄弟公司等）或受同一实际控制人控制关系，集团客户内部根据资金统筹安排结算的需求，由集团其他公司向公司代为付款。报告期内，该类第三方回款金额分别为512.60万元、462.73万元和266.67万元，占营业收入的比例分别为0.88%、0.86%和0.50%。
　　综上所述，发行人报告期内的第三方回款主要为客户委托关联方代其支付货款，以及同一控制下其他企业统筹支付货款等原因，客户委托付款行为均基于真实的交易背景，第三方回款具有必要性与商业合理性。
　　经核查，保荐机构及申报会计师认为：
　　①发行人第三方回款具备真实性，不存在虚构交易或调节账龄情形；
　　②发行人第三方回款的原因具备商业合理性；
　　③发行人及其实际控制人、董事、监事、高级管理人员或其他关联方与第三方回款的支付方不存在关联关系或其他利益安排；
　　④发行人的实物流与合同约定及商业实质保持一致。 收起▲