事件:
　　10月24日，华夏银行发布2025年三季度报告。
　　投资要点:
　　华夏银行2025年1-9月营收648.81亿元，同比-8.79%；归母净利润179.82亿元，同比-2.86%。其中，Q3单季归母净利润65.12亿元，同比+7.62%，业绩增速逐季改善。公司净息差1.55%，较2025年上半年略升1bp，存款规模同比增长11.0%，不良贷款率、关注类贷款占比优化，我们维持“增持”评级。
　　公司Q3单季盈利增速转正，成本与风险管控见效。公司2025年Q3单季实现归母净利润65.12亿元，同比增长7.62%，核心驱动力来自负债成本管控优化、拨备计提下降。2025年1-9月成本收入比降至29.95%，同比下降0.21个百分点。
　　资产负债规模同比扩张，存款增长亮眼。截至2025年9月末，公司资产总额4.59万亿元，同比增长5.5%；贷款总额2.44万亿元，同比增长4.0%。存款同比增长11.0%，为业务发展提供稳定资金来源。
　　2025年1-9月实现利息净收入同比-1.6%，降幅较2024年同期明显收窄。
　　净息差回升，手续费收入企稳。2025年1-9月净息差1.55%，较2025年上半年略升1bp；主要得益于负债成本下降，测算计息负债成本保持逐季下行趋势。2025年1-9月手续费及佣金净收入46.94亿元，同比增长8.3%，中间业务回暖；投资收益127.99亿元，同比增长3.6%，资产结构调整成效显现。
　　不良贷款率、关注类贷款占比均下降。2025年9月末，不良贷款率1.58%，环比下降2bp，资产质量呈现“余额可控、比率下降”态势。
　　关注类贷款余额及占比均有明显改善，2025年9月末余额较6月末下降45亿元，占比较6月末下降20bps至2.32%。
　　盈利预测和投资评级：华夏银行资产质量修复中，净息差有企稳势头，维持“增持”评级。我们预测2025-2027年营收为946、991、1037亿元，同比增速为-2.61%、4.74%、4.62%；归母净利润为268、275、284亿元，同比增速为-3.11%、2.52%、3.15%；EPS为1.60、1.64、1.69元；P/E为4.38、4.26、4.13倍，P/B为0.35、0.33、0.31倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷。