一、报告期内公司从事的业务情况
　　上海电力致力于做绿色低碳行动的先行者和示范者，是集清洁能源、新能源、综合智慧能源科技研发、现代电力供应和服务业于一体的创新型、国际化现代能源企业，是中国五大发电集团之一国家电投集团旗下最主要的上市公司之一，也是上海市最主要的综合能源供应商和上海市最大的供热企业。
　　2025年度公司主要业务情况如下：
　　1.发电业务
　　发电业务是公司的核心业务。截至2025年12月底，公司控股装机容量为2632.13万千瓦，清洁能源占装机规模的62.59%，其中：煤电984.80万千瓦、占比37.41%，气电382.51万千瓦、占比14.53%，风电539.81万千... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　上海电力致力于做绿色低碳行动的先行者和示范者，是集清洁能源、新能源、综合智慧能源科技研发、现代电力供应和服务业于一体的创新型、国际化现代能源企业，是中国五大发电集团之一国家电投集团旗下最主要的上市公司之一，也是上海市最主要的综合能源供应商和上海市最大的供热企业。
　　2025年度公司主要业务情况如下：
　　1.发电业务
　　发电业务是公司的核心业务。截至2025年12月底，公司控股装机容量为2632.13万千瓦，清洁能源占装机规模的62.59%，其中：煤电984.80万千瓦、占比37.41%，气电382.51万千瓦、占比14.53%，风电539.81万千瓦、占比20.51%，光伏发电725.01万千瓦、占比27.55%。
　　煤电板块形成了60万千瓦、100万千瓦为主的燃煤机组系列，涵盖了超临界、超超临界参数等级。气电板块形成了E、F、H级燃气轮机以及分布式供能小型内燃机等燃机系列，运行绩效优秀。新能源装机1264.82万千瓦。公司境内在运机组广泛分布在全国24个省市，其中经济发达的长三角地区装机占境内装机比例79.34%。国际化发展成效显著，境外项目在运装机容量213.37万千瓦，拥有土耳其、马耳他、匈牙利、日本等一批高质量项目。
　　2025年1-12月，公司完成合并口径发电量782.32亿千瓦时，同比上升1.41%，其中煤电完成510.06亿千瓦时，同比下降1.87%，气电完成78.04亿千瓦时，同比下降14.22%，风电完成115.09亿千瓦时，同比上升19.05%，光伏发电完成79.13亿千瓦时，同比上升23.58%；上网电量749.60亿千瓦时，同比上升1.42%。2025年1-12月份，市场燃料价格有所下降，公司合并口径入炉标煤单价（含税）966.98元/吨，同比下降13.10%。
　　2.热力业务
　　热力业务是公司的重要业务，在沪机组供热量约占上海公用电厂供热量的一半。公司售热业务主要集中于上海地区，热力收入主要来自公司所属漕泾热电、漕泾电厂、外高桥发电等电厂，主要服务对象为重点工业企业。公司热电联供机组容量较大、效率较高，处于国内外同类设备先进水平。2025年度，公司供热量2166.16万吉焦，同比增长8.95%。
　　3.新兴产业
　　公司新兴产业多点布局，赋能新质生产力发展。吴泾独立储能项目于2025年全容量并网。公司稳步推进综合智慧能源，上海前滩、世博、西岸、临港机场南片区（一期）能源站已投运，供能面积400万平方米。上海长兴岛CCUS创新示范项目连续稳定运行，已累计捕集二氧化碳超16万吨，创造并保持了火电行业碳捕集与利用装置连续运行的最长记录，成为老旧煤电机组转型发展的成功实践案例。漕泾电厂百万煤电机组成功掺烧芦竹生物质，实现全炉22%热值比例掺烧，为低碳技术应用探路先行。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国电力企业联合会行业分析报告，2025年全国电力供需情况如下：
　　1.电力消费需求情况
　　2025年我国全社会用电量同比增长5.0%；“十四五”期间，全社会用电量年均增长6.6%，比“十三五”年均增速（5.7%）提高0.9个百分点。我国全社会用电量规模在2025年实现两大突破：一是我国年度全社会用电量规模首次突破10万亿千瓦时大关，二是月度用电量规模首次突破1万亿千瓦时大关，这也是全球范围内首次。第一产业用电量1494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量6.64万亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量1.99万亿千瓦时，同比增长8.2%。城乡居民生活用电量1.59万亿千瓦时，同比增长6.3%，2025年，东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长5.5%、4.9%、4.4%和4.4%，东部地区用电量增速领先。2025年，全国所有省份全社会用电量均实现同比正增长，其中，西藏、贵州、浙江、河北、吉林、福建等13个省份增速高于全国平均水平。
　　2.电力生产供应情况
　　截至2025年底，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，较“十三五”末装机容量增加16.9亿千瓦，“十四五”时期全口径发电装机容量年均增长12.0%；全国非化石能源发电装机容量24.0亿千瓦，占总装机容量比重为61.7%，比2024年底提高3.5个百分点，比“十三五”末提高17.0个百分点。
　　一是风电和太阳能发电新增装机占总新增装机比重超过八成，电力系统调节能力建设同步加快。2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，同比多投产1.1亿千瓦，其中，风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到80.2%。气电、抽水蓄能发电装机分别新投产1992万千瓦、748万千瓦，电力系统调节能力进一步提升。
　　二是非化石能源发电装机规模占比超六成。截至2025年底，非化石能源发电装机容量24.0亿千瓦，同比增长23.0%，占总装机容量比重为61.7%，比2024年提高3.5个百分点。其中，水电4.5亿千瓦，其中抽水蓄能6594万千瓦；核电6248万千瓦；并网风电6.4亿千瓦，同比增长22.9%，其中，陆上风电5.9亿千瓦，海上风电4739万千瓦；并网太阳能发电12.0亿千瓦，同比增长35.4%。从结构看，煤电占总发电装机容量的比重为32.4%，比2024年底下降3.3个百分点，比“十三五”末降低16.7个百分点；并网风电和太阳能发电合计装机规模占总装机容量比重为47.3%，比2024年底提高5.3个百分点，比“十三五”末提高23.1个百分点。
　　三是新能源（风、光、生物质）新增发电量成为新增电量主体。2025年，全口径煤电发电量同比下降1.9%，增容减量效果逐步显现，煤电发电量占总发电量比重为51.1%，比“十三五”末降低9.6个百分点；全口径非化石能源发电量4.47万亿千瓦时，同比增长14.1%，占总发电量比重为42.9%，同比提高3.4个百分点，比“十三五”末提高9.0个百分点。2025年，全口径风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体。
　　四是核电、水电发电设备利用小时同比提高。2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3119小时，同比降低312小时。分类型看，水电3367小时，同比提高12小时。火电4147小时，同比降低232小时；其中，煤电4346小时，同比降低269小时；气电2187小时，同比降低190小时。核电7809小时，同比提高126小时。并网风电1979小时，同比降低148小时。并网太阳能发电1088小时，同比降低113小时。
　　五是跨区、跨省输送电量较快增长。2025年，全国完成跨区输送电量9984亿千瓦时，同比增长7.9%；跨省输送电量21237亿千瓦时，同比增长6.3%。内蒙古（3251亿千瓦时）、云南（1925亿千瓦时）、山西（1504亿千瓦时）、新疆（1340亿千瓦时）、四川（1261亿千瓦时）5个省份净输出电量规模超过1000亿千瓦时。
　　3.全国电力供需平衡情况
　　2025年，随着一批保障性、支撑性电源及多条特高压直流输电工程陆续投产，我国电力资源配置能力进一步增强。度夏期间，通过提升发电能力、强化资源配置、强化负荷管理等措施，电力系统有效应对平均气温历史最高、尖峰时段历史最长、负荷创新高历史次数最多的挑战，电力供需整体平衡。度冬期间全国电力供需总体平衡，短时寒潮引起负荷冲高，通过市场化手段、跨省跨区余缺互济后，供需形势平稳。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，砥砺前行、奋勇争先，经营业绩再攀新高峰，国际化业务有序推进，防范化解重大风险取得突破，境内外发展迈出坚实步伐，重点工作完成情况如下：
　　（一）坚持战略引领，高质量发展成效显著
　　截至2025年底，公司控股装机容量为2632.13万千瓦，同比增长6.77%，清洁能源占装机规模的62.59%，同比上升2.54个百分点。2025年，公司核准（备案）容量804.4万千瓦，期末在建项目840.35万千瓦，新增产能171.31万千瓦。
　　一是做强做优做大上海。漕泾综合能源中心二期2×100万千瓦项目完成两台机组大板梁吊装、3号机组定子就位等重大节点；外高桥2×100万千瓦扩容量替代项目浇筑主厂房第一罐混凝土；成功获取120万千瓦海上光伏项目开发权，其中奉贤1#50万千瓦海上光伏项目实现开工建设。吴泾电厂独立储能项目全容量并网。
　　二是健康有序发展国内。江苏滨海2×100万千瓦扩建项目建设稳江苏滨海南区H5#、东台H7#海上风电项目获得核准；内蒙古乌兰察布兴和县铁合金、黑龙江七台河、广西防城港等多个风电项目开工建设；甘肃陇南宕昌、武威天祝松山滩风电等项目全容量并网。
　　三是精准布局决胜海外。截至2025年12月底，公司境外资产270.55亿元，控股在运装机213.37万千瓦。境外业务利润总额16.68亿元，同比增长110.61%，保持高质量发展的良好态势。日本光伏项目成功投产、罗马尼亚光伏实现首并，塞尔维亚风电等项目有序建设。
　　（二）聚焦主责主业，经营业绩和资产质量进一步提升
　　2025年度，公司实现利润总额64.84亿元，同比增长24.78%；归母净利润27.67亿元，同比增长35.26%；加权平均净资产收益率12.41%，同比上升3.08个百分点。基本每股收益0.8727元，同比上升41.40%。
　　发电供热持续增长。深化提质增效“一分钱行动”，累计发电782.32亿千瓦时、供热2166.16万吉焦，同比分别增长1.41%、8.95%。
　　扎实开展提质增效工作。燃料成本压降取得实效，入炉标煤单价（含税）966.98元/吨，同比下降13.10%。通过发行债券、存量债务优化等方式积极压降融资成本，截至2025年底，公司综合资金成本2.51%，同比下降0.45个百分点。
　　（三）推动国际化体系建设，深化改革持续推进
　　积极推动国际化体系建设，开展境外数字化管控体系整体方案设计，以数字化提升管理效能；推进组织与管理优化，加快推进决策支持中心、数智化中心、市场研究和创新发展中心、审计中心等建设，打破境内外业务壁垒，持续推进各业务板块管理优化。加快国际化能力建设。牢固树立全员国际化意识，充实国际化专业人才队伍，并构建“一国一策”的全球薪酬策略，有效激励人才，为国际化战略的深入实施奠定坚实基础。
　　（四）加强科学决策，公司法人治理体系持续优化
　　完善法人治理结构。根据《公司法》《上海证券交易所股票上市规则》及取消监事会要求，及时完成《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》、董事会5个专业委员会实施细则等法人治理核心文件修订。
　　董事会决策科学高效。2025年，公司共计召开了18次董事会，累计决策议题89项，听取汇报15项。各专门委员会共召开会议28次，审议议案63项，听取汇报6项，在战略、提名、薪酬、审计、ESG及风险防控等领域发挥了专业作用。公司荣获中国上市公司协会2025年上市公司“董事会最佳实践案例”。董事履职勤勉尽责，通过发展务虚会、规划研讨会、董事会工作月报等多种方式深入了解公司情况，并赴生产一线调研考察，为公司发展积极建言献策。
　　（五）从严狠抓安全环保，能源保供平稳有序
　　印发《上海电力事故事件典型案例汇编》，常态化开展事故经验反馈等工作。开展安全生产“雷霆行动”及“抓管理、保安全、控非停”专项工作，强化设备管理，严格违章考核，严格每日生产调度会、值班值守等工作机制。首次开展三级单位总工程师公开竞聘，保障了安全生产核心骨干的延续。面对上海市史上第二连续高温天数、历史最高用电负荷的严峻保供形势，建立“预判、部署、执行、复盘”全链条保供机制，顺利完成迎峰度夏、进博会等重要时段能源保供任务。
　　（六）强化投资者关系，投资者回报和价值实现进一步增强
　　积极开展与各类投资者沟通交流，高质量召开公司2024年度暨2025年第一季度、半年度、三季度业绩说明会等。通过机构投资者日常交流、上证e互动、投资者热线等，以更加生动、更加有效的方式多渠道展现公司经营成果和投资价值。制定公司《市值管理规定》，系统建立公司市值管理工作机制。荣获中国上市公司协会2024年度投资者关系管理最佳实践、上市公司2024年报业绩说明会优秀实践。持续提升信息披露质量。荣获上海证券交易所2024-2025年度信息披露工作A级评价，连续四年获得上交所信息披露最高评级。
　　（七）完善内控合规制度体系，风险防控有效提升
　　修订公司《合规手册》，梳理外部法律法规、监管政策与内部规章制度，形成合规义务清单。对公司5个领域核心合规要素进行系统构建，进一步夯实合规清单管控体系。高质量编制并落实年度重大风险报告，督促各项风险防控措施落实落地。修编《境外经营合规与风险管理办法》，结合公司实际，新增电力营销、外汇风险两个业务领域合规清单，构建境外业务流程、梳理合规要求，进一步提高了公司风险防控能力。
　　（八）强化党建引领，党的领导党的建设全面加强
　　坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，严格落实“第一议题”制度。按照中央有关要求，高质量开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育。加强廉洁文化建设，开展廉洁文化月活动，营造了风清气正、干事创业的良好政治生态。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.电源结构优势
　　公司全面落实“均衡增长战略”，以“做强做优做大上海、健康有序发展国内、精准布局决胜海外”为主线，截至2025年12月底，公司控股装机容量为2632.13万千瓦，清洁能源占装机规模的62.59%。公司大容量高参数火电机组占比较高，其中60万千瓦及以上煤电机组占煤电总装机的80.4%，F级以上气电机组占气电总装机的77.0%。新能源装机结构进一步优化，新能源装机占总装机的48.05%。其中风电装机539.81万千瓦，海上风电装机220.24万千瓦，占风电总装机的40.8%。
　　公司在建六台百万机组预计2026年后陆续投产，届时，公司将形成以上海漕泾电厂、漕泾综合能源二期、外高桥扩容量替代项目，江苏滨海一期和滨海三期共10台百万千瓦煤电机组为核心的优质煤电资产。同时，结合安徽地区田集电厂以及境外的土耳其胡努特鲁电厂等，公司煤电结构进一步优化，切实助力公司经营效益提高。
　　2.国内国外均衡发展优势
　　在境内，公司上海地区火电控股装机容量618.16万千瓦，随着漕泾综合能源二期、外高桥扩容量替代项目的陆续投产，公司火电规模将达到全市火电装机的三分之一，作为基荷电源成为保障上海电网安全的核心力量。同时，公司坚持清洁发展不动摇，坚决扛牢能源保供与绿色转型主体责任，把风电项目作为发展重点，在光伏项目的选择上坚持效益优先的原则。2025年境内新能源项目控股装机1198.73万千瓦，新增产能142.83万千瓦，期末在建225.35万千瓦，核准（备案）777.8万千瓦。江苏滨海南区H5#、东台H7#海上风电项目获得核准；奉贤1#50万千瓦海上光伏、内蒙古乌兰察布兴和县铁合金、黑龙江七台河、广西防城港等多个风电项目开工建设；甘肃陇南宕昌、武威天祝松山滩风电等项目全容量并网。
　　在境外，突出重点国别、优势产业、管控优化、风险防控的“四个聚焦”，强化“两个保障”，进一步将境外投资聚焦于“五好国别”。截至2025年12月底，公司境外资产270.55亿元，控股在运装机213.37万千瓦。境外业务利润总额16.68亿元，同比增长110.61%，保持高质量发展的良好态势。日本光伏项目成功投产、罗马尼亚光伏实现首并，塞尔维亚风电等项目有序建设。
　　3.技术创新优势
　　强化产业链上下游合作，打造创新技术应用聚集地。结合公司主营业务板块，在碳捕集利用(CCUS)、新一代煤电、储能、绿色氢基能源等领域，加强先进能源技术示范应用，为公司高质量均衡发展注入新动能。2025年，吴泾独立储能项目成功投运，成为上海市首个独立储能电站。漕泾电厂百万煤电机组掺烧芦竹生物质，实现全炉22%热值比例掺烧。长兴岛CCUS项目被上海市发改委作为2025上海国际碳博会低碳转型重点应用场景。
　　4.人才和管理优势
　　公司坚持人才战略，持续打造引才育才良好平台。多年的项目开发和电力运维中，培养出开发能力强、运维技术优的高素质人才队伍。多年国际化发展过程中，组建了一支具有国际业务实践经验的跨文化人才队伍。公司积极应对电力现货市场及新能源全面入市等市场变化，组建专业化营销团队，整合交易、市场、政研等领域骨干力量，明确岗位职能与培养路径。构建三级营销体系，形成产销协同更加紧密的管理模式，持续提升市场交易、客户开发及政策研究等能力。
　　5.合规治理优势
　　完成《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》、董事会5个专业委员会实施细则等法人治理核心文件修订。修订公司《合规手册》，梳理外部法律法规、监管政策与内部规章制度，形成合规义务清单。对公司5个领域核心合规要素进行系统构建，进一步夯实合规清单管控体系。修编《境外经营合规与风险管理办法》，结合公司实际，新增电力营销、外汇风险两个业务领域合规清单，构建境外业务流程、梳理合规要求，进一步提高了公司风险防控能力。
　　公司坚持以投资者需求为导向，做好信息披露工作。公司荣获上海证券交易所2024-2025年度信息披露工作A级评价，连续四年获得上交所信息披露最高评级。
　　6.融资能力优势
　　继续保持国内AAA最高等级信用评级。公司拥有良好信用记录和银企关系，具有较强的融资能力。
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司全年实现营业收入418.58亿元，同比减少2.05%；归属于母公司净利润
　　27.67亿元，同比增长35.26%；扣除非经常性损益后，归属于母公司净利润25.94亿元，同比增长36.93%；基本每股收益0.8727元，加权平均净资产收益率12.41%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　根据中国电力企业联合会预测。
　　电力消费情况：预计2026年全社会用电量同比增长5%-6%。综合考虑我国目前阶段经济增长潜力、国民经济和社会发展第十五个五年规划建议、国家宏观调控政策措施，预计2026年我国宏观经济将继续保持平稳增长，拉动电力消费需求平稳较快增长。按照2026年我国GDP预计增长5%左右，并结合近年来我国电力消费弹性系数水平，以及不同预测方法对全社会用电量的预测结果，综合判断，预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时、同比增长5%-6%；全年统调最高用电负荷在15.7-16.3亿千瓦。
　　电力供应情况：预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半。在国家“双碳”目标下，新能源继续保持较大投产规模，预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦；新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平。风、光装机合计占比有望达到总装机的一半左右，其中太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电装机规模。预计2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中，非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右；煤电装机占总装机比重降至31%左右。
　　电力供需情况：预计2026年全国电力供需总体平衡。综合需求增长、电源电网投产以及一次能源情况，预计2026年，全国电力供需总体平衡，局地高峰时段电力供需偏紧，供应不足部分可以通过跨省跨区余缺互济后基本消除。度夏期间，西南、华中、华东等区域部分省份电力供需平衡偏紧；度冬期间，各地电力供需基本平衡。若出现大范围极端天气、一次能源供应紧张等极端情况，局部地区部分时段电力供需形势偏紧，通过供需两侧共同发力，可以保障电力平稳有序供应。
　　(二)公司发展战略
　　“十五五”期间上海电力将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中、四中全会精神，全面落实“均衡增长战略”，以“做强做优做大上海、健康有序发展国内、精准布局决胜海外”为主线，坚持效益优先、坚持风险可控、坚持增量做优，高质量统筹推进境内外发展，全力以赴成为世界一流清洁能源企业。
　　在境内，坚持清洁发展不动摇，坚决扛牢能源保供与绿色转型主体责任，以风电指标为重点，光伏坚持效益优先，积极培育壮大新兴产业；着力推进火电产业转型升级，力争成为行业标杆。
　　在境外，突出重点国别、优势产业、管控优化、风险防控的“四个聚焦”，强化“两个保障”，进一步将境外投资聚焦于对华政治关系好、市场空间大、经济前景佳、国际信誉优、投资风险低的“五好国别”。以国际清洁能源开发与绿色低碳合作为核心，形成“绿地开发、开发权收购、公开投标、优质项目并购”的多元发展，实现量的增长与质的提升。
　　(三)经营计划
　　2026年主要预算目标：力争完成发电量888亿千瓦时，营业总收入443亿元。
　　完成全年预算目标的主要措施:
　　1.推进提质增效，提升存量资产管理水平
　　一是加强燃料管理，研判经济形势和市场动态，实时优化煤炭采购策略。二是把市场营销和新能源“评诊治”结合起来，颗粒归仓，度电必争。三是深入推进“一分钱”行动，严格压降与经营主线无关的开支。
　　2.提升投资质量，确保实现增量做优
　　一是做强做优做大上海。确保漕泾综合能源中心二期2×100万千瓦项目如期投产，全力推进外高桥2×100万千瓦扩容量替代项目，加速推进奉贤一期海光项目、奉贤二期及金山二期海风项
　　二是健康有序发展国内。坚持效益为先，重点布局消纳足、电价优的沪苏浙区域。确保江苏滨海2×100万千瓦扩建项目如期投产。三是精准布局决胜海外。坚持“优中选优、干一个成一个”，加快推进重点国别项目落地。四是加快新质生产力培育。在绿电直连、储能、“人工智能+”、虚拟电厂、“深远海风电+绿色氢氨醇”等板块积极布局，培育发展新动能。
　　3.强化境内外资金管理，保障资金需求
　　一是深化资金统筹管理，谋划重点单位“一企一策”分红方案，根据项目投产进度做好资金安排，全面提升母公司可供分配利润和现金流保障。二是持续做好债务优化，结合外汇降息周期，进一步优化长短期贷款利率，推进境外项目融资关闭。三是强化汇率利率风险管控，密切跟踪国际金融市场走势，推动全周期资金风险管理。
　　4.强化资本运作，增强投融资能力
　　结合公司发展项目资金需求和资产负债率降控要求，持续跟踪金融市场环境和融资政策，充分发挥上市公司平台优势，拓宽资本市场融资渠道，增强资本实力。
　　(四)可能面对的风险
　　1.电力市场量价竞争加剧风险
　　随着发电市场主体多元化、新能源电量交易全面入市，项目收益由“保量保价”转向“机制电量+市场电量”双轨模式，公司将面临来自其他发电公司更激烈的竞争，电价更多地受到市场供需关系的直接影响，对传统火电、新能源上网电价产生冲击。
　　公司将优化发展规划与机组选型，深度应对市场化竞争；强化新能源功率预测和交易协同，改进检修计划排程机制，最大化提升效益发电空间；积极部署储能等调节性资源，实施现货辅助决策系统升级及运维；加强火电检修质量刚性约束，深入开展设备隐患排查治理。
　　2.地缘政治及市场风险
　　随着公司国际化发展的不断推进、新开发国别的增加，在境外项目的投资运营过程中，地缘政治影响将进一步延伸至投资所在国政策法规、投资审批、市场需求稳定性、电价波动、利率汇率波动等。
　　公司将进一步加强境外投资和经营风险管控。一是加强尽职调查和风险应对防范，对首次进入的国别开展国别发展环境研究和公共安全风险评估；二是寻找合适的合作伙伴，“抱团”走出去，形成优势互补、风险共担，互利共赢的合作机制，降低境外投资风险；三是根据公司境外投资合规清单，落实境外投资项目风险管控要求；四是制定汇率套期保值应对方案，提高汇兑风险防控水平。
　　3.工程安全、进度、质量和造价风险
　　公司所属大型火电机组、风电光伏等大项目同时实施，工程项目管控进一步承压。
　　公司将坚持高质量发展和“深前期、严开工、精建设、优达产”的要求，全面开展从项目投资、工程建设到生产运维阶段的6个标准化管理。一是坚持“012345”安全工作主线，开展基建安全管理三年提升行动，强化承包商安全管理意识和能力；二是优化工程项目进度管理，确保工期目标按期完成；三是健全项目质量管理体系和质量管理责任制；四是加强新建项目造价论证和概算管理；五是强化工程项目变更和结算管理。
　　2025年“提质增效重回报”专项行动方案执行情况
　　一、聚焦主责主业，经营业绩和资产质量进一步提升
　　2025年度，公司实现利润总额64.84亿元，同比增长24.78%；归母净利润27.67亿元，同比增长35.26%；加权平均净资产收益率12.41%，同比上升3.08个百分点。基本每股收益0.8727元。
　　二、坚持战略引领，高质量发展成效显著
　　截至2025年12月底，公司控股装机容量2632.13万千瓦，同比上升6.77%。一是做强做优做大上海。漕泾综合能源中心二期2×100万千瓦项目完成两台机组大板梁吊装、3号机组定子就位等重大节点；外高桥2×100万千瓦扩容量替代项目于浇筑主厂房第一罐混凝土；成功获取120万千瓦海上光伏项目开发权，其中奉贤1#50万千瓦海上光伏项目实现开工建设。吴泾电厂独立储能项目全容量并网。二是健康有序发展国内。江苏滨海2×100万千瓦扩建项目建设稳步推进。江苏滨海2×100万千瓦扩建项目（滨海三期）建设稳步推进。滨海南区H5#40万千瓦海上风电、东台H7#20万千瓦海上风电获得核准。甘肃陇南宕昌20万千瓦风电、武威天祝20万千瓦风电、浙江丽水“万亩千兆”一期集中式光伏等项目全容量并网，黑龙江七台河31.25万千瓦风电、广西东兴15万千瓦风电等项目实现首并，乌兰察布铁合金绿色供电一期48.45万千瓦项目等有序建设。三是精准布局决胜海外。日本福岛二期7.99万千瓦光伏成功投产，罗马尼亚12.9万千瓦光伏项目实现首并，塞尔维亚15万千瓦风电等项目建设有序推进。
　　三、加强科学决策，法人治理体系和内控合规持续优化
　　完成修订《公司章程》《董事会议事规则》以及5个董事会专委会实施细则，完善监事会取消后治理体系。积极开展董事会及授权决策事项清单优化工作，加强对授权决策事项的合法性审查和风险评估工作，建立董事会决策事项和董事会授权决策事项的跟踪机制。积极发挥独立董事、外部董事和董事会各专业委员会的作用，通过董事会月报向独立董事和外部董事定期报送公司重大事项、生产经营等情况，切实保障独立董事和外部董事的知情权。持续完善内控合规和风险管控，做好重大风险防控与应对化解。积极开展内控评价并整合监督成果，落实防控措施并健全反馈机制。
　　四、加大现金分红力度，努力提升投资者回报
　　2025年度公司拟每股派发现金红利0.37元（含税），拟合计派发现金红利10.44亿元，分红金额占2025年度合并报表扣除永续债利息后归属于上市公司普通股股东净利润的42.45%。2023年度至2025年度，公司分红总额逐年提升，年度派发现金红利总额由5.63亿元（含税）提升至10.44亿元（含税）。
　　五、加强投资者沟通，扎实推进市值管理
　　积极开展投资者日常交流、做好上证e互动回复、投资者热线接听等工作。高质量召开公司2024年度暨2025年第一季度、半年度、三季度业绩说明会等。扎实推进市值管理，制定了市值管理制度，建立健全市值管理工作机制，切实推动公司提升投资价值。持续提升信息披露质量，坚持以投资者需求为导向，信息披露质量进一步提升。公司荣获上海证券交易所2024-2025年度信息披露工作A级评价，连续四年获得上交所信息披露最高评级。
　　2026年是“十五五”开局之年，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，高质量共建“一带一路”，全面落实“均衡增长战略”，坚定不移推进“做强做优做大上海、健康有序发展国内、精准布局决胜海外”，以清洁能源为重点，坚持安全第一，坚持价值创造，坚持上下游协同，坚持风险可控；聚焦能力建设，聚焦体制机制优化，全力提升国际化业务“投建营退”一体化能力，确保完成年度各项目标任务，努力建设世界一流清洁能源企业，为股东创造持续增长的回报。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所处行业情况：　　根据中国电力企业联合会行业分析报告，2025年上半年全国电力供需情况如下：　　1.电力消费需求情况　　上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%；一、二季度全社会用电量同比分别增长2.5%、4.9%。1-2月受上年闰年和气温偏暖因素叠加影响，电力消费增速偏低；3-5月电力消费平稳回升至4%以上；6月，因高温天气居民生活用电快速增长，拉动全社会用电量回升至5.4%。　　2.电力生产供应情况　　上半年，全国重点调查企业电力完成投资合计6546亿元，同比增长9.6%。截至2025年6月底，全国全口... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况：
　　根据中国电力企业联合会行业分析报告，2025年上半年全国电力供需情况如下：
　　1.电力消费需求情况
　　上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%；一、二季度全社会用电量同比分别增长2.5%、4.9%。1-2月受上年闰年和气温偏暖因素叠加影响，电力消费增速偏低；3-5月电力消费平稳回升至4%以上；6月，因高温天气居民生活用电快速增长，拉动全社会用电量回升至5.4%。
　　2.电力生产供应情况
　　上半年，全国重点调查企业电力完成投资合计6546亿元，同比增长9.6%。截至2025年6月底，全国全口径发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。从分类型投资、发电装机增速及结构变化等情况看，电力行业绿色低碳转型成效显著。
　　一是风电和太阳能发电合计新增装机容量占新增装机总容量的比重近九成。二是非化石能源发电装机规模占比超六成，太阳能装机达11亿千瓦。三是新能源发电量保持快速增长，占总发电量比重超四分之一。四是核电发电设备利用小时同比提高，其他类型发电设备利用小时同比下降。五是跨区、跨省输送电量同比较快增长。上半年，全国完成跨区输送电量4366亿千瓦时，同比增长11.8%。
　　3.全国电力供需情况
　　上半年全国电力供需总体平衡。电力行业企业全力以赴抓好保电保暖保供工作，全国电力系统安全稳定运行。
　　中国电力企业联合会预计2025年全年全社会用电量同比增长5%-6%。预计2025年新投产发电装机有望超过5亿千瓦，非化石能源发电装机规模占比将在61%左右。
　　（二）报告期内公司主营业务情况说明
　　上海电力致力于做绿色低碳行动的先行者和示范者。
　　风电、光伏、氢能、综合智慧能源、
　　现代能源供应和服务于一体的现
　　代能源企业，是中国五大发电集团
　　之一国家电投集团旗下最主要的
　　上市公司之一，也是上海市最主要
　　的综合能源供应商和上海市最大的供热企业。
　　2025年半年度公司主要业务情况如下：
　　1.发电业务
　　发电业务是公司的核心业务。截至2025年6月底，公司控股装机容量为2580.13万千瓦，清洁能源占装机规模的61.83%，其中：煤电984.80万千瓦、占比38.17%，气电362.02万千瓦、占比14.03%，风电523.56万千瓦、占比20.29%，光伏发电709.75万千瓦、占比27.51%。
　　煤电板块形成了60万千瓦、100万千瓦为主的燃煤机组系列，涵盖了超临界、超超临界参数等级。气电板块形成了E、F、H级燃气轮机以及分布式供能小型内燃机等燃机系列，运行绩效优秀。新能源装机达1233.31万千瓦。公司境内在运机组广泛分布在全国23个省市，其中经济发达的长三角地区装机占境内装机比例80.95%。海外发展蹄疾步稳，在运装机容量213.37万千瓦，拥有土耳其、日本、马耳他、黑山、匈牙利等一批高质量项目。
　　2025年1-6月，公司完成合并口径发电量378.48亿千瓦时，同比上升5.48%，其中煤电完成246.13亿千瓦时，同比上升2.94%，气电完成35.35亿千瓦时，同比下降10.72%，风电完成58.83亿千瓦时，同比上升16.94%，光伏发电完成38.17亿千瓦时，同比上升28.05%；上网电量362.85亿千瓦时，同比上升5.51%。2025年1-6月份，市场燃料价格有所下降，公司合并口径入厂标煤单价（含税）936.14元/吨，同比下降12.7%。
　　2.热力业务
　　热力业务是公司的重要业务，在沪机组供热量约占上海公用电厂供热量的一半。公司售热业务主要集中于上海地区，热力收入主要来自公司所属漕泾热电、漕泾电厂、外高桥发电等电厂，主要服务对象为重点工业企业。公司热电联供机组容量较大、效率较高。公司所属漕泾热电拥有国内最大的燃气蒸汽联合循环热电联供机组，其供热量、供热参数等均在业内领先，处于国内外同类设备领先水平。2025年上半年，公司供热量1079.54万吉焦，同比增长10.49%。
　　3.新兴产业
　　公司新兴产业多点布局，赋能新质生产力发展。稳步推进综合智慧能源。
　　博、西岸、临港机场南片区（一期）能源站
　　已投运，供能面积近400万平方米。长兴岛CCUS创新示范项目连续稳定运行，项目自2023年3月成功投运以来，连续运行至今，已累计捕集二氧化碳超14万吨，创造并保持了火电行业碳捕集与利用装置连续运行的最长记录，成为老旧煤电机组转型发展的成功实践案例。漕泾电厂百万煤电机组成功掺烧芦竹生物质，实现全炉22%热值比例掺烧，为低碳技术应用探路先行。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司坚决扛起能源保供责任，上半年累计发电378.48亿千瓦时，同比上升5.48%。2025年上半年公司经营业绩同比显著提升，公司利润总额40.47亿元，同比增长27.47%；归属于上市公司股东的净利润19.09亿元，同比增长43.85%；公司加权平均净资产收益率8.79%，同比增加2.46个百分点。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.电源结构优势
　　公司坚持“均衡增长战略”，坚定不移地推进“做强做优做大上海、健康有序发展国内、精准布局决胜海外”。截至2025年6月底，公司控股装机容量为2580.13万千瓦，清洁能源占装机规模的61.83%。
　　公司大容量高参数火电机组占比较高，其中60万千瓦及以上煤电机组占煤电总装机的
　　80.4%，F级以上气电机组占气电总装机的
　　75.7%。风光新能源增长迅速，新能源装机
　　1233.31万千瓦，半年度装机容量增长114.82万
　　千瓦。风电装机中，海上风电装机220.24万千瓦，占风电总装机的42.07%。
　　2.持续发展优势
　　公司持续推动绿色低碳转型，大力发展优质新能源项目。2025年发展保持快节奏，新疆木垒120万千瓦风电项目完成首台风机吊装，甘肃宕昌风电项目、天祝风电项目等多个新能源项目均实现全容量投产。
　　百万千瓦优质火电建设进展顺利，漕泾综合能源中心二期2×100万千瓦项目3号、4号锅炉高质量完成首根大板梁吊装，江苏滨海2×100万千瓦扩建项目（滨海三期）5号、6号锅炉开始受热面吊装，外高桥2×100万千瓦扩容量替代项目有序推进。六台百万机组预计2026年后陆续投产，届时，公司将形成以上海地区漕泾电厂、漕泾综合能源二期、外高桥扩容量替代项目，江苏地区国家电投集团协鑫滨海发电有限公司（滨海一期）、滨海三期共10台百万千瓦煤电机组为核心的优质煤电资产。同时，结合安徽地区田集电厂以及境外的土耳其胡努特鲁电厂等，公司煤电结构进一步优化，经济性将大幅提升，切实助力公司经营效益提高。
　　3.国际化发展优势
　　上海电力坚定国际化发展战略，经过十余年的积累，具备境外项目投建营一体化能力。
　　上海电力是日本最大的能源实体投资中资企业，是匈牙利前三的外资光伏发电企业，胡努特鲁电厂是中资企业在土耳其最大的直接投资。2025年以来，国际化发展再创佳绩。日本福岛二期光伏项目高质量建成投产，效益良好。塞尔维亚Black Peak风电项目、罗马尼亚Prime光伏项目、希腊Domokos光伏项目有序推进。截至2025年6月底，公司境外资产300.72亿元，控股在运装机213.37万千瓦。
　　4.技术创新优势
　　强化产业链上下游合作，打造创新技术应用聚集地。结合公司主营业务板块，在碳捕集利用(CCUS)、新一代煤电、储能、绿色氢基能源等领域，加强先进能源技术示范应用，为公司高质量均衡发展注入新动能。2025年上半年，吴泾独立储能项目实现开工。漕泾电厂百万煤电机组掺烧芦竹生物质，实现全炉22%热值比例掺烧。长兴岛CCUS项目被上海市发改委作为2025上海国际碳博会低碳转型重点应用场景。
　　5.人才和管理优势
　　公司坚持人才战略，持续打造引才育才良好平台。多年的项目开发和电力运维中，培养出开发能力强、运维技术优的高素质人才队伍，特别是多年国际化发展过程中，组建了一支具有国际业务实践经验的跨文化人才队伍。
　　公司不断优化经营管理，积极应对电力现货市场及新能源全面入市等市场变化，构建三级营销体系，形成产销协同更加紧密的管理模式，持续提升市场交易、客户开发及政策研究等能力。
　　6.合规治理优势
　　公司不断优化完善公司章程和董事会工作相关制度，完善公司《合规手册》进一步梳理内外部法律法规、外部监管政策，形成合规义务清单，构建了权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的治理机制，进一步提高了公司治理水平。
　　公司坚持以投资者需求为导向，做好信息披露工作。公司荣获上海证券交易所2023-2024年度信息披露工作A级评价，连续三年获得上交所信息披露最高评级。
　　7.融资能力优势
　　继续保持国内AAA最高等级信用评级。公司拥有良好信用记录和银企关系，具有较强的融资能力。

　　四、可能面对的风险
　　1.电力市场量价竞争加剧风险
　　随着电力市场化交易改革不断深化，发电市场主体多元化、新能源上网电量将全部进入市场，电价由市场交易机制形成，公司将面临来自其他发电企业更激烈的竞争，可能对传统火电、新能源等产生冲击。
　　公司将优化发展规划布局与机组选型，深度应对市场化竞争；通过加强能源效率管理，降低能耗及生产成本；协同内外部力量增强市场竞争力，争取公司利益最大化；强化市场研究及交易策略灵活性，积极抵御电价波动。
　　2.境外政治及市场风险
　　随着公司国际化发展的不断推进、新开发国别的增加，在境外项目的投资过程中，地缘政治影响将进一步延伸至投资所在国政策法规、市场需求稳定性和电价波动等，如境外项目投资审批、利率汇率波动等。
　　公司将进一步加强境外投资和经营风险管控。一是加强尽职调查和风险应对防范，对首次进入的国别开展国别发展环境研究和公共安全风险评估；二是寻找合适的合作伙伴，“抱团”走出去，形成优势互补、风险共担，互利共赢的合作机制，降低境外投资风险；三是公司制定境外投资合规清单，明确境外投资项目风险管控要求；四是制定汇率套期保值应对方案，提高汇兑风险防控水平。
　　3.工程安全、进度、质量和造价风险
　　公司所属大型火电机组、风电光伏等大项目同时实施，工程项目管控进一步承压。
　　公司将坚持高质量发展和“深前期、严开工、精建设、优达产”的要求，全面开展从项目投资、工程建设到生产运维阶段的6个标准化管理。一是推进“人防+物防+技防”三防一体安全网，完善安全生产信息平台建设，提升承包商安全管理意识和能力；二是优化工程项目进度管理，确保工期目标按期完成；三是健全项目质量管理体系和质量管理责任制；四是加强新建项目造价论证和概算管理；五是强化工程项目变更和结算管理。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，始终坚持为股东创造最大价值的宗旨，以“质量全面提升、发展全面提速、风险全面可控”为主线，高质量完成了各项目标和任务。　　重点工作完成情况如下：　　（一）坚持战略引领，高质量发展成效显著　　截至2024年底，公司控股装机容量2465.31万千瓦，同比增长9.8%，清洁能源占比60.05%，同比上升3.93个百分点。2024年，公司核准（备案）788.9万千瓦，期末在建项目814.3万千瓦，新增产能222.55万千瓦。　　一是境内新能源发展量质齐升。新疆木垒... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，始终坚持为股东创造最大价值的宗旨，以“质量全面提升、发展全面提速、风险全面可控”为主线，高质量完成了各项目标和任务。
　　重点工作完成情况如下：
　　（一）坚持战略引领，高质量发展成效显著
　　截至2024年底，公司控股装机容量2465.31万千瓦，同比增长9.8%，清洁能源占比60.05%，同比上升3.93个百分点。2024年，公司核准（备案）788.9万千瓦，期末在建项目814.3万千瓦，新增产能222.55万千瓦。
　　一是境内新能源发展量质齐升。新疆木垒120万千瓦风电、黑龙江七台河一期31.25万千瓦风电等一批项目实现开工建设。甘肃宕昌一期20万千瓦风电、天祝一期20万千瓦风电等项目均实现当年开工当年投产。
　　二是优质火电建设进展顺利。漕泾综合能源中心二期2×100万千瓦项目正式开工建设，完成3号锅炉首根钢架吊装等重大节点。外高桥2×100万千瓦扩容量替代项目输煤化水系统开工建设。江苏滨海2×100万千瓦扩建项目建设稳步推进。
　　三是境外发展经营质效显著。截至2024年底，境外在运装机容量205.39万千瓦，在建装机容量43.09万千瓦，当年新增产能24.62万千瓦，新国别新项目——罗马尼亚Prime12.9万千瓦光伏项目完成交割并开工，成为首个在罗马尼亚通过FDI审查的国企投资项目，并以次高价中标罗马尼亚可再生CFD招标。胡努特鲁电厂连续两年利用小时超8000小时，获得中国电力优质工程、中央企业先进集体、一带一路国际合作奖等荣誉。
　　（二）聚焦主责主业，经营业绩和资产质量进一步提升
　　2024年度，公司全年实现利润总额51.96亿元，同比增长18%；归母净利润20.46亿元，同比增长28.46%；加权平均净资产收益率9.33%，同比上升1.19个百分点。基本每股收益0.6172元。
　　发电供热持续增长。上市公司口径累计发电771.47亿千瓦时、供热1988.19万吉焦，同比分别增长2.27%、6.16%。
　　扎实开展提质增效工作。燃料成本压降取得实效，入厂标煤单价（含税）降至1072.41元/吨，同比下降7.32%。通过发行债券、存量债务优化等方式积极压降融资成本，截至2024年年底，公司综合资金成本2.96%，同比下降0.51个百分点。
　　（三）加强科学决策，公司法人治理体系持续优化
　　积极开展董事会及授权决策事项清单优化工作，持续优化完善法人治理体系。进一步加强对授权决策事项的合法性审查和风险评估工作，建立董事会决策事项和董事会授权决策事项的跟踪机制，对董事会决策事项和授权决策事项进行闭环监督。逐项落实《公司国企改革深化提升行动实施方案》，国企改革深化提升行动总体完成率逐年提升。
　　扎实推进董事会决策的科学性和有效性。2024年，公司共计召开了13次董事会，累计决策议题68项。通过董事会月报向外部董事定期报送公司重大事项、生产经营等情况，切实保障外部董事的知情权。公司荣获中国上市公司协会2024上市公司董事会“最佳实践案例”。
　　（四）坚持强基固本、从严治安，能源保供和安全环保平稳有序
　　积极巩固运用三年来业已形成的安全管理良好实践成果，全面启动安全生产治本攻坚三年行动和本质安全型企业建设。严肃认真开展安全警示日活动，始终保持安全生产的敏锐力。着力充实基层单位安全生产力量，安监部门设置和人员配备全覆盖。“工业互联网+安全生产”平台成功上线运行。通过努力，公司全年未发生安全环保事故，未发生“一类障碍”以上不安全事件，尤其在迎峰度夏期间，成功应对两次高强度正面台风以及连续高温天气考验，全力保供，受到上海市发改委、经信委、电网公司等的高度评价。
　　（五）强化投资者关系，投资者回报和价值实现进一步增强
　　积极开展投资者日常交流、做好上证e互动回复、投资者热线接听等工作。高质量召开公司2023年度暨2024年第一季度、半年度、三季度业绩说明会。积极参加上海证券交易所主办的“我是股东”投资者走进上市公司活动、2024年半年度电力行业集体路演等活动，积极向投资者展现公司的经营成果和投资价值，树立公司良好的资本市场形象。
　　持续提升信息披露质量。公司荣获上海证券交易所2023-2024年度信息披露工作A级评价，连续三年获得上交所信息披露最高评级，并获得中国证券报金牛奖2023年度金信披奖。
　　（六）坚持底线思维，内控合规和风险防控有效提升
　　持续加强风险管控。结合年度境外合规具体行动项，针对公司年度重大风险TOP10以及《“一企一策”重大风险防控事项清单》做好月跟踪、季监测，建立“涉外法治联系卡”形成“一企一档”，做好重大风险防控与应对化解。
　　着力完善内控合规体系。公司积极开展内控评价并整合监督成果，细化管控措施改进薄弱环节，强化高风险领域督导，落实防控措施并健全反馈机制。修订《合规手册》，梳理法规及监管要求形成义务清单，聚焦决策、合同等7个领域系统构建合规要素，覆盖29个主要流程，建立以风险识别、流程管控和岗位职责为核心的合规清单体系，全面提升风控能力。
　　（七）坚持管党治党、凝心铸魂，党的领导党的建设全面加强
　　高标准开展党纪学习教育，营造了学纪、知纪、明纪、守纪的良好氛围。深入开展“感知弘树”常态化主题活动，举办“高手论坛”和发布系列评论员文章，引导干部员工逢旗必夺、奋勇争先。制定发布《关于进一步加强各单位干部梯队建设的指导意见》等制度，成功举办第三届“春申杯”技能大赛，筑厚干部人才梯队。探索开展“一企一策”专项监督，创新开展巡审联合监督，扎实抓好问题整改整治。常态化开展职工婚育、疗休养等员工关爱，形成干事创业的合力。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国电力企业联合会行业分析报告，2024年全国电力供需情况如下：
　　1.电力消费需求情况
　　2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，增速比上年提高0.1个百分点。各季度全国全社会用电量同比分别增长9.8%、6.5%、7.6%和3.6%。一季度受低温、闰年以及上年同期低基数等多因素叠加影响，用电量增速接近两位数；四季度受暖冬因素以及上年同期高基数因素等叠加影响，用电量增速比三季度放缓。第一产业用电量1357亿千瓦时，同比增长6.3%。第二产业用电量6.39万亿千瓦时，同比增长5.1%。第三产业用电量1.83万亿千瓦时，同比增长9.9%;占全社会用电量比重为18.6%。城乡居民生活用电量1.49万亿千瓦时，同比增长10.6%。2024年全国所有省份全社会用电量均为正增长。其中，西藏（13.9%）、安徽（11.9%）、重庆（11.0%）、云南（11.0%）、新疆（10.8%）5个省份全社会用电量增速超过10%；浙江、湖北、江苏3个省份全社会用电量增速位于8%～10%。
　　2.电力生产供应情况
　　一是新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模；气电、抽水蓄能新投产装机规模大幅增长，电力系统调节能力进一步提升。2024年，全国重点调查企业电力完成投资合计1.78万亿元，同比增长13.2%。其中，电源完成投资1.17万亿元，同比增长12.1%，非化石能源发电投资占电源投资比重为86.6%。2024年，全国新增发电装机容量4.3亿千瓦，再创历史新高，同比多投产6255万千瓦；截至2024年底，全国全口径火电装机14.4亿千瓦，其中，煤电11.9亿千瓦、同比增长2.6%，煤电占总发电装机容量的比重为35.7%，同比降低4.2个百分点；非化石能源发电装机容量19.5亿千瓦，同比增长23.8%，占总装机容量比重为58.2%，比上年底提高4.3个百分点。分类型看，水电4.4亿千瓦，其中抽水蓄能5869万千瓦；核电6083万千瓦；并网风电5.2亿千瓦，其中，陆上风电4.8亿千瓦、海上风电4127万千瓦；并网太阳能发电8.9亿千瓦，同比增长45.2%。风电和太阳能发电累计装机达到14.1亿千瓦，提前6年完成我国在气候雄心峰会上承诺的“到2030年中国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上”目标。
　　二是非化石能源发电量增量占总发电量增量的比重超过八成，煤电充分发挥了基础保障性和系统调节性作用。2024年，全国规模以上火电、水电、核电、风电、太阳能发电量同比分别增长1.5%、10.7%、2.7%、11.1%和28.2%。2024年，全口径煤电发电量占总发电量比重为54.8%，比上年降低3.0个百分点。2024年，全国全口径非化石能源发电量同比增长15.4%，其同比增量占总发电量增量的比重达到84.2%。受资源等因素影响，2024年水电和风电月度间增速波动较大，煤电充分发挥了基础保障性和系统调节性作用。
　　三是水电和核电发电设备利用小时同比分别提高219、13小时，其他类型发电设备利用小时同比下降。2024年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3442小时，同比降低157小时。分类型看，水电3349小时，同比提高219小时；其中，常规水电3683小时，同比提高272小时；抽水蓄能1217小时，同比提高40小时。火电4400小时，同比降低76小时；其中，煤电4628小时，同比降低62小时；气电2363小时，同比降低162小时。核电7683小时，同比提高13小时。并网风电2127小时，同比降低107小时。并网太阳能发电1211小时，同比降低81小时。风电和太阳能发电设备利用小时同比下降，一方面是资源方面原因，2024年全国平均风速、全国水平面辐照量均同比下降；另一方面是部分地区风电和太阳能发电利用率同比下降。
　　四是跨区、跨省输送电量同比分别增长9.0%和7.1%，全国统一电力市场建设加快推进。2024年，全国完成跨区输送电量9247亿千瓦时，同比增长9.0%。其中，西北外送电量3562亿千瓦时，同比增长8.4%，占全国跨区送电量的38.5%；华中、华北、西南、南方外送电量同比分别增长18.8%、13.8%、7.0%和5.8%。2024年，全国完成跨省输送电量2.0万亿千瓦时，同比增长7.1%，其中，内蒙古（3084亿千瓦时）、云南（1790亿千瓦时）、山西（1547亿千瓦时）、四川（1287亿千瓦时）、新疆（1213亿千瓦时）5个省份净输出电量规模超过1000亿千瓦时。跨省和跨区输送电量较快增长，全国统一电力市场建设加快推进。
　　3.全国电力供需情况
　　2024年，全国电力系统稳定运行，电力供需总体平衡。年初全国出现大范围寒潮天气，多地出现大幅降温，用电负荷快速增长，华北、华东、南方等区域部分省份在用电高峰时段电力供应偏紧，通过源网荷储协同发力，守牢了民生用电安全底线。夏季全国平均气温达到1961年以来历史同期最高，全国统调最高用电负荷达14.5亿千瓦，同比提高1.1亿千瓦，创历史新高；华东、华中、西南等区域夏季出现持续高温天气，部分时段电力供应偏紧，通过省间现货、应急调度、需求响应等多项措施协同发力，保障了电力系统安全稳定运行，未出现有序用电情况。冬季气温偏暖，全国最高用电负荷低于上年同期，同时，全国电煤库存整体处于较高水平，全国电力供应保障有力有效，为经济社会发展和人民美好生活提供了坚强电力保障。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　上海电力致力于做绿色低碳行动的先行者和示范者，是一家集火电、风电、光伏、氢能、综合智慧能源、现代能源供应和服务于一体的现代能源企业，是中国五大发电集团之一国家电投集团旗下最主要的上市公司之一，也是上海市最主要的综合能源供应商和上海市最大的供热企业。
　　2024年全年主要业务情况如下：
　　1.发电业务
　　发电业务是公司的核心业务。截至2024年底，公司控股装机容量为2465.31万千瓦，清洁能源占装机规模的60.05%，其中：煤电984.80万千瓦，占比39.95%；气电362.02万千瓦，占比14.68%；风电485.06万千瓦，占比19.68%；光伏发电633.43万千瓦，占比25.69%。
　　煤电板块形成了600MW、1000MW为主的燃煤机组系列，涵盖了超临界、超超临界参数等级。
　　气电板块形成了E、F、H级燃气轮机以及分布式供能小型内燃机等燃机系列，运行绩效优秀。新能源装机达1118.49万千瓦。公司境内在运机组广泛分布在全国23个省市，其中经济发达的长三角地区装机占境内装机比例80.95%。海外发展蹄疾步稳，在运装机容量205.39万千瓦，拥有土耳其、日本、马耳他、黑山、匈牙利等一批高质量项目。
　　2024年1-12月，公司完成合并口径发电量771.47亿千瓦时，同比上升2.27%，其中煤电完成519.79亿千瓦时，同比下降0.71%，气电完
　　成90.98亿千瓦时，同比上升15.43%，风电完成96.67亿千瓦时，同比上升1.59%，光伏发电完成64.03亿千瓦时，同比上升12.58%；上网电量739.13亿千瓦时，同比上升2.38%。
　　2024年，市场燃料价格有所下降。2024年1-12月，公司合并口径入厂标煤单价（含税）1072.41元/吨,同比下降7.32%。
　　2.热力业务
　　热力业务是公司的重要业务，在沪机组供热量约占上海公用电厂供热量的一半。公司售热业务主要集中于上海地区，热力收入主要来自公司所属漕泾热电、漕泾电厂、外高桥发电等电厂，主要服务对象为重点工业企业。公司热电联供机组容量较大、效率较高。公司所属漕泾热电拥有国内最大的燃气蒸汽联合循环热电联供机组，其供热量、供热参数等均在业内领先，处于国内外同类设备领先水平。2024年全年，公司供热量1988.19万吉焦。
　　3.新兴产业
　　公司新兴产业多点布局，赋能新质生产力发展。稳步推进综合智慧能源，前滩、世博、西岸、临港机场南片区（一期）能源站已投运，供能面积近400万平方米。长兴岛CCUS创新示范项目连续稳定运行，项目自2023年3月成功投运以来，连续运行至今，已累计捕集二氧化碳超11万吨，创造并保持了火电行业碳捕集与利用装置连续运行的最长记录，成为老旧煤电机组转型发展的成功实践案例。漕泾电厂百万煤电机组成功掺烧芦竹生物质，已完成第一、二阶段试验，单磨掺烧生物质热值比例达25%，将于2025年开展第三阶段试验，为低碳技术应用探路先行。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.电源结构优势
　　公司坚持“均衡增长战略”，统筹国内国外，大力推动能源结构优化转型。截至2024年底，公司控股装机容量为2465.31万千瓦，清洁能源占装机规模的60.05%，风电装机规模485.06万千瓦，光伏发电装机规模633.43万千瓦。
　　公司大容量高参数火电机组占比较高，其中60万千瓦及以上煤电机组占煤电总装机的80.4%，F级以上气电机组占气电总装机的75.7%。风光新能源增长迅速，新能源装机1118.49万千瓦，全年新增222.55万千瓦产能。风电装机中，海上风电装机220.24万千瓦，占风电总装机的45.4%。
　　2.持续发展优势
　　公司持续推动绿色低碳转型，大力发展优质新能源项目，开拓国际能源市场。2024年新能源项目核准（备案）588.9万千瓦。以风电指标为重点，光伏坚持效益优先，全力以赴发展海上新能源，加快百万千瓦新能源大基地落地，上海、广西、新疆、
　　贵州、黑龙江、内蒙古、甘肃、山西8个百万千瓦清洁能源基地已初具规模。
　　百万千瓦优质火电建设进展顺利，漕泾综合能源中心二期2×100万千瓦项目、外高桥2×100万千瓦扩容量替代项目、江苏滨海2×100万千瓦扩建项目（滨海三期），六台百万机组预计将在2026年后陆续投产。届时，公司将形成以上海地区漕泾电厂、漕泾综合能源二期、外高桥扩容量替代项目，江苏地区国家电投集团协鑫滨海发电有限公司（滨海一期）、滨海三期共10台百万千瓦煤电机组为核心的优质煤电资产。同时，结合安徽地区田集电厂以及境外的土耳其胡努特鲁电厂等，公司煤电结构进一步优化，经济性将大幅提升，切实助力公司经营效益提高。
　　3.国际化发展优势
　　上海电力坚定国际化发展战略，经过十余年的积累，具备境外项目投建营一体化能力。上海电力是日本最大的能源实体投资中资企业，是匈牙利前三的外资光伏发电企业。胡努特鲁电厂是中资企业在土耳其最大的直接投资，连续两年利用小时超8000小时，获得中国电力优质工程、中央企业先进集体、一带一路国际合作奖等荣誉。
　　4.技术创新优势
　　强化产业链上下游合作，打造创新技术应用聚集地。结合公司主营业务板块，在碳捕集利用(CCUS)、新一代煤电、储能、绿色氢基能源等领域，加强先进能源技术示范应用，为公司高质量均衡发展注入新动能。
　　5.人才和管理优势
　　公司坚持人才战略，持续打造引才育才良好平台。多年的项目开发和电力运维中，培养出开发能力强、运维技术优的高素质人才队伍，特别是多年国际化发展过程中，组建了一支具有国际业务实践经验的跨文化人才队伍。
　　公司不断优化经营管理，积极应对电力现货市场及新能源全面入市等市场变化，组建新型运营架构包括区域市场领导小组、市场营销部、区域交易中心、上电售电公司及区域生产管理机构，形成由区域市场领导小组和市场营销部统一管理的区域营销协同模式，持续提升市场交易、客户开发及政策研究等能力。
　　6.合规治理优势
　　公司不断优化完善公司章程和董事会工作相关制度，完善公司《合规手册》进一步梳理内外部法律法规、外部监管政策，形成合规义务清单，构建了权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的治理机制，进一步提高了公司治理水平。
　　公司坚持以投资者需求为导向，做好信息披露工作。公司荣获上海证券交易所2023-2024年度信息披露工作A级评价，连续三年获得上交所信息披露最高评级。
　　7.融资能力优势
　　继续保持国内AAA最高等级信用评级，国际评级公司惠誉给予上海电力“A-”的主体信用评级。公司拥有良好信用记录和银企关系，具有较强的融资能力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，公司全年实现营业收入427.34亿元，同比增加0.78%；归属于母公司净利润20.46亿元；扣除非经常性损益后，归属于母公司净利润18.95亿元；基本每股收益0.6172元，加权平均净资产收益率9.33%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　1.行业格局和趋势
　　根据中国电力企业联合会预测。
　　电力消费需求情况：预计2025年全国全社会用电量同比增长6%左右。综合考虑我国目前阶段经济增长潜力、“十四五”规划和2035年远景目标纲要、国家宏观调控政策措施，预计2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长。根据不同预测方法对全社会用电量的预测结果，预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；2025年全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右（若2025年夏季全国平均气温偏低于2024年同期，则最高用电负荷在15.2亿千瓦左右，若夏季气温再创历年新高，则最高用电负荷可能达到15.7亿千瓦左右）。
　　电力生产供应情况：预计2025年全国新投产发电装机有望超过4.5亿千瓦，2025年底煤电所占总装机比重将降至三分之一。预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦。2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。其中，煤电所占总装机比重2025年底将降至三分之一；非化石能源发电装机23亿千瓦、占总装机比重上升至60%左右。水电4.5亿千瓦、并网风电6.4亿千瓦、并网太阳能发电11亿千瓦、核电6500万千瓦、生物质发电4800万千瓦左右。2025年太阳能发电和风电合计装机将超过火电装机规模，部分地区新能源消纳压力凸显。
　　全国电力供需情况：预计2025年迎峰度夏等用电高峰期部分地区电力供需形势紧平衡。电力供应和需求多方面因素交织叠加，给电力供需形势带来不确定性。从供应方面看，2025年，全国新增电源装机仍然保持快速增长，预计常规电源增量与用电负荷增量基本相当，部分特高压直流工程投产，资源配置能力进一步增强；新能源发电装机占比持续提升，风、光资源及来水的不确定性增加了局部地区部分时段电力生产供应的风险。从需求方面看，2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，将为我国电力需求增长提供稳定支撑。但外部环境更趋复杂严峻，外贸出口形势以及极端天气等方面给电力消费需求带来不确定性。综合考虑需求增长、电源投产以及一次能源情况，预计2025年迎峰度夏期间，华东、西南、华中、南方区域中部分省级电网电力供需形势紧平衡，通过增购外电、最大化跨省跨区支援等措施，电力供需偏紧局势可得到缓解。迎峰度冬期间，随着常规电源的进一步投产，电力供需形势改善。
　　2.公司发展战略
　　坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，全面落实“均衡增长战略”，坚持深化国企改革，坚持高质量发展，坚持六个方面“走在前，树标杆”，坚持深化“质量全面提升、发展全面提速、风险全面可控”，坚持“双轮驱动”，以境内新能源项目的高质量实践带动境外项目开发，哺育国际化业务可持续发展，确保安全环保平稳有序、经营效益稳步增长、绿色转型稳扎稳打。
　　在境内，以风电指标为重点，光伏坚持效益优先，重点布局消纳足、电价优的长三角及沿海区域，全力以赴发展海上新能源，加快“8+N”百万千瓦新能源大基地落地；着力推进火电产业转型升级，力争成为行业标杆；创新发展新兴产业，积极培育新质生产力。
　　在境外，以国际清洁能源开发和绿色低碳合作为主线，以重点区域和国别标志性工程为抓手，深耕重点市场、强化风险防控，整合配置资源、扩大产业优势，坚定不移推进高质量国际化发展，不断提升盈利能力和国际竞争力。
　　3.经营计划
　　2025年主要预算目标：力争完成发电量799.86亿千瓦时，营业总收入429.82亿元。
　　完成全年预算目标的主要措施：
　　1.坚持提质增效，持续改善经营质量
　　继续深入开展提质增效专项工作，以度电成本、度电利润为抓手，全过程全要素挖潜增效、提质增利。一是多发有效益电量。推进营销体系建设，健全运作管理机制，加强营销队伍建设和能力提升，提高市场营销的价值创造能力。二是加强燃料管理，继续提高大矿长协量，优化长协结构，控制入厂入炉标煤单价差。三是抓好存量新能源提质增效，通过多种措施努力提高发电经济效益。
　　2.严控投资质量，确保实现增量做优
　　统筹资源配置，提升投资质量。一是加快国内新能源高质量发展。在全力获取项目指标的同时，加大资源投入，确保黑龙江、甘肃、贵州、山西、新疆、上海奉贤等地的项目应开尽开、能投早投。紧盯山东、上海、浙江等省份，全力抓好海上风电项目开发，力争取得突破，同时积极争取优质新能源项目并购机会。二是推进煤电绿色低碳转型。全力推进漕泾综合能源中心二期2×100万千瓦项目、外高桥2×100万千瓦扩容量替代项目、江苏滨海2×100万千瓦扩建项目等，确保如期完成节点目标。三是大力推进境外发展。积极稳妥做好国际化体制机制改革。稳中有进做好境外项目开发，确保塞尔维亚风电项目及罗马尼亚、日本等光伏项目实现投产。四是积极布局新兴产业。围绕虚拟电厂建设、绿氢、独立储能项目示范、CCUS创新应用、“AI+”等领域，积极培育发展新动能。
　　3.提升价值创造能力，强化资产经营管理
　　积极开展主动资产管理，通过实施主动评价、主动提升、主动退出，全面提升资产竞争力，实现资产管理与经营发展全过程有效衔接，推动公司资产质量加速提质。对于经营亏损、现金流为负、高风险参股等企业开展全面整治，有效防范和妥善化解风险，并形成长效机制，降低企业运营风险，夯实高质量发展基础。
　　4.强化资本运作，不断拓宽融资渠道
　　结合公司发展项目资金需求和资产负债率降控要求，持续跟踪金融市场环境和融资政策，充分发挥上市公司平台优势，拓宽资本市场融资渠道，降低融资成本。
　　4.可能面对的风险
　　1.电力市场量价竞争加剧风险
　　随着电力市场化交易改革不断深化，发电市场主体多元化、新能源上网电量将全部进入市场，电价由市场交易机制形成，公司将面临来自其他发电企业更激烈的竞争，可能对传统火电、新能源等产生冲击。
　　公司将优化发展规划布局与机组选型，深度应对市场化竞争；通过加强能源效率管理，降低能耗及生产成本；协同内外部力量增强市场竞争力，争取公司利益最大化；强化市场研究及交易策略灵活性，积极抵御电价波动。
　　2.境外政治及市场风险
　　随着公司国际化发展的不断推进、新开发国别的增加，在境外项目的投资过程中，地缘政治影响将进一步延伸至投资所在国政策法规、市场需求稳定性和电价波动等，如境外项目投资审批、利率汇率波动等。
　　公司将进一步加强境外投资和经营风险管控。一是加强尽职调查和风险应对防范，对首次进入的国别开展国别发展环境研究和公共安全风险评估；二是寻找合适的合作伙伴，“抱团”走出去，形成优势互补、风险共担，互利共赢的合作机制，降低境外投资风险；三是公司制定境外投资合规清单，明确境外投资项目风险管控要求；四是制定汇率套期保值应对方案，提高汇兑风险防控水平。
　　3.工程安全、进度、质量和造价风险
　　公司所属大型火电机组、风电光伏等大项目同时实施，工程项目管控进一步承压。
　　公司将坚持高质量发展和“深前期、严开工、精建设、优达产”的要求，全面开展从项目投资、工程建设到生产运维阶段的6个标准化管理。一是推进“人防+物防+技防”三防一体安全网，完善安全生产信息平台建设，提升承包商安全管理意识和能力；二是优化工程项目进度管理，确保工期目标按期完成；三是健全项目质量管理体系和质量管理责任制；四是加强新建项目造价论证和概算管理；五是强化工程项目变更和结算管理。
　　5.其他。 收起▲