投资要点：
　　业绩情况：根据公司发布的2026年半年报，2026年上半年，公司高端化、大屏化、智能化战略加速落地，驱动销售结构显著改善；研、产、销各环节运营效率持续提升，经营业绩继续向好。报告期内，公司实现营业收入282.40亿元，同比增长3.71%；归属于上市公司股东的净利润11.95亿元，同比增长13.23%。
　　公司坚定推进高端化、大屏化战略，销售结构持续优化，产品附加值不断提升，盈利能力显著提升。根据公司公告，2022年至2026年上半年，公司电视产品平均尺寸从50.44英寸增长至54.88英寸，累计增加4.44英寸；其中，65英寸及以上产品销售额内占比从44%提升至58%，75英寸及以上从21%提升至40%，85英寸及以上从7%提升至22%，98英寸及以上从1%提升至7%，产品平均尺寸及大尺寸产品占比持续提升。同时，MiniLED产品出货实现显著增长，销售额内占比从2%提升至35%；其中RGB-MiniLED产品实现从零到一的创新突破，最新销售额内占比已达5%，未来增长潜力巨大。
　　在显示产业大屏化、高端化发展趋势下，公司持续引领行业升级，过去三年半电视产品均价稳步提升25.32%，驱动收入与利润持续增长，归母净利率水平从3.67%提升至4.23%，实现显著提升。
　　全球彩电行业格局向好，公司品牌技术实力突出，实现量价齐升。分地区来看，海信品牌在中国市场的品牌指数由2018年世界杯期间的116提升至2026年世界杯期间的157，增长约35%；海外市场方面，高端产品同样实现快速增长，在美国、加拿大、墨西哥、德国、英国、法国等16个核心海外市场中，海信MiniLED电视零售量同比增长88%，100英寸及以上大屏电视零售量同比增长18%。从市占率来看，2026年上半年，海信系电视全球出货量市占率达14.74%，同比提升0.37个百分点；海信系电视在中国大陆零售额、零售量市占率分别为31.78%和26.08%，均位列行业第一。
　　产品结构改善推升毛利率。费用率方面，2026H1费用率12.74%，同比-0.37个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为6.75%、1.55%、4.18%、0.25%，同比+0.01/-0.37/-0.26/+0.24个百分点。盈利能力方面，上半年毛利率17.35%，同比+0.98个百分点，上半年净利率5.06%，同比+0.53个百分点；单2026Q2，毛利率17.82%，同比+1.03个百分点、环比+0.97个百分点；
　　Q2净利率5.12%，同比+0.72个百分点、环比+0.13个百分点。
　　投资建议与盈利预测：公司不断推进海外市场的研产销一体化布局，以及加快产品结构升级，高端产品放量带动公司盈利能力提升，行业整体层面，全球彩电行业格局有望进一步集中，龙头品牌更具规模优势，我们预测2026-2028年，公司实现归母净利润29.76/33.24/37.57亿元，EPS分别为2.28/2.55/2.88元，当前股价对应的PE分别为12.37/11.07/9.80倍，因此维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示：面板价格波动风险，市场需求不及预期，汇率波动风险，市场竞争加剧。

　　事件：公司26Q2实现营业收入145.19亿元，同比+4.8%，实现主营业务收入142.33亿元，同比+12.7%，实现归母净利润6.05亿元，同比+20.4%；
　　收入端：1）国内电视：26H1海信系电视在中国大陆零售额、零售量市占率分别为31.78%和26.08%，均位列行业第一；100英寸及以上产品销量同比增长90%+，MiniLED产品销量同比增长近40%。2）海外电视：2026H1据奥维海信系电视全球出货量市占率达14.74%，同比+0.37pct；100英寸及以上产品销量同比增长48%，MiniLED产品销量同比增长74%；其中北美份额同比+0.8pct，欧洲/日本规模约双位数同比增长，东盟规模同比+30%以上，中东非规模同比约+20%。3）新显示：26H1激光显示全球出货量同比增长17%，其中海外+73%；商用显示规模同比+127%。
　　盈利端：1）毛利率：公司26Q2实现毛利率17.82%，同比+1.03pcts，2）费用端公司26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别7.08%/1.49%/4.68%/0.25%，同比分别+0.07/-0.41/-0.04/+0.24pct；3）实现归母净利率4.17%，同比+0.54pcts。
　　投资建议：海信视像作为全球黑电龙头，持续引领行业结构升级，产品力行业领先，目前正处于海外份额提升、品牌影响力不断增强的阶段。预计26/27/28公司实现归母净利润28.59/31.95/35.35亿元，对应PE13.1/11.7/10.6X，维持“买入”评级。
　　风险提示：生产安全问题、原材料价格波动、消费力恢复不及预期、竞争加剧超预期、贸易形势变化超预期、汇率变动风险。

　　事件
　　公司发布2026年半年报，实现营业收入282.4亿元（同比+3.7%，下同），归母净利润12亿元（+13.2%），扣非归母净利润9.4亿元（+16.2%）。单2026Q2看，公司实现营业收入145.2亿元（+4.8%），归母净利润6.05亿元（+20.4%），扣非归母净利润4.89亿元（+35.9%）。
　　全球化战略和第二曲线驱动收入增长
　　受益于全球化战略持续推进及海外本土化运营深化，2026H1公司主营业务收入达276.84亿元，同比增长11.08%，成为收入增长的核心支撑。具体来看，1）显示终端业务，公司围绕世界杯等全球顶级赛事强化品牌营销，持续完善海外重点区域研产销一体化布局，26H1公司北美市场稳步增长、欧洲实现双位数增长、东盟同比增长30%以上、中东非同比增长约20%，共同推动海信系电视全球出货量市占率提升至14.74%。2）新显示新业务方面，激光显示、商用显示均取得亮眼表现，正构筑公司第二曲线长期增长。
　　高端化升级引领行业发展
　　依托大屏化、高端化战略持续落地，公司产品结构不断优化，2026年上半年，公司65英寸及以上产品销售额占比提升至58%，75英寸及以上提升至40%，MiniLED产品销售额占比提升至35%，RGB-MiniLED实现快速放量。在高端产品占比持续提升带动下，公司电视产品过去三年半均价累计提升25.32%，推动收入增长向价值增长转换。
　　业务结构优化提振盈利，汇兑扰动影响有限
　　2026H1公司毛利率17.3%（+1pct），主要系公司产品结构升级以及收缩盈利能力较低的非主营业务影响。上半年公司期间费用率12.7%（-0.4pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.8%/1.5%/4.2%/0.3%，同比分别+0/-0.4/-0.3/+0.2pct，上半年汇兑收益负面影响财务费用6707万元，占收入比重0.2%整体影响较小，同时公司通过确认远期外汇合约损益1929万元有所填补。综合影响下公司26H1实现归母净利率为4.2%（+0.4pct），扣非净利率为3.3%（+0.4pct），盈利中枢持续抬升。
　　盈利预测与投资建议
　　公司坚定推进全球化、高端化战略，依托RGB-MiniLED、激光显示等核心技术优势，持续优化产品结构并提升全球品牌竞争力。同时，公司持续推动商用显示、智能穿戴等新业务拓展，有望在主业价值提升与第二增长曲线培育的共同驱动下，实现长期高质量增长。预计公司2026/2027/2028年公司归母净利润达28.4/32.2/35.9亿元，对应PE为12.9x/11.4x/10.2x，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际贸易不确定性风险；市场需求调整风险；关键电子物料供应链风险。

　　2026Q2业绩稳健增长，盈利能力持续改善，维持“买入”评级
　　公司2026H1实现营业收入282.4亿（同比+3.7%，下同），主营业务收入276.8亿（+11.08%），归母净利润12.0亿（+13.2%），扣非归母净利润9.4亿元（+16.2%）。2026Q2公司实现营业收入145.2亿（+4.8%），主营业务收入142.3亿（+12.7%），归母净利润6.0亿（+20.4%），扣非归母净利润4.9亿元（+35.9%）。公司高端化、大屏化、智能化战略加速落地，驱动销售结构显著改善，经营业绩继续向好，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为28.2/32.1/35.9亿元（原值27.2/30.5/33.6亿元），对应EPS分别为2.2/2.5/2.8元，当前股价对应PE为12.9/11.3/10.1倍，看好公司产品结构优化带动盈利能力提升，同时海外市场拓展及新显示业务增长持续贡献增量，维持“买入”评级。
　　电视主业高端化持续推进，新显示业务多点突破，全球化布局持续深化
　　分业务看，（1）智慧显示终端业务2026H1实现同比两位数增长，高端产品占比持续提升。2026H1海信系电视全球出货量市占率14.74%（+0.37pct），产品结构方面，公司持续推进大屏高端化战略，电视平均尺寸提升至54.88英寸，85英寸+、100英寸+销量份额位居世界第一，RGB-MiniLED全球/国内销量市占率47%/75%+。分区域看，2026H1，内销收入同比增长中个位数，毛利率同比小幅提升；外销收入同比两位数增长，其中北美市场线上业务增长较快；欧洲市场收入同比增长20%+，毛利率同比小幅个位数提升；日本/东盟/中东非/中南美等市场均实现同比两位数增长态势。（2）新显示新业务2026H1实现同比增长20%，其中激光显示全球/海外出货量同比增长17%/73%；商用显示业务规模同比增长127%，其中交互平板/数字标牌/LED显示等业务均实现较快增长。展望后续，随着公司持续深化海外市场渠道覆盖，公司高端化全球化战略有望进一步释放增长潜力。
　　产品结构优化推动盈利改善，关注高端产品渗透及海外渠道升级
　　毛利率方面，2026Q1/Q2公司毛利率为16.8/17.8%（+0.9/1.0pct），毛利率有所提高预计主要系MiniLED高端产品结构优化，2026H1公司MiniLED高端产品海外销量同比+74%，销售额内占比达35%，RGBMiniLED全球出货量占有率达近五成。费率方面，2026Q1/Q2公司期间费用率为11.9%/13.6%（-0.6pct/持平），其中2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1%/1.5%/4.7%/0.3%，同比分别+0.1/-0.4/持平/+0.3pct，财务费用率提升主要系公司经营涉及的外币汇率波动影响，公司同步实施汇率风险对冲管理。综合影响下2026Q1/Q2公司销售净利率为5.0%/5.1%（+0.3/+0.7pct）。展望后续，公司将继续推进产品升级和全球渠道结构建设，高端产品推广叠加成本控制有望持续促进盈利释放。
　　风险提示：海外拓展不及预期；原材料成本大幅波动；海外市场竞争加剧。

　　事件：海信视像公布2026年半年度报告。公司2026H1实现营业收入282.4亿元，YoY+3.7%；实现主营业务收入276.8亿元，YoY+11.1%；实现归母净利润12.0亿元，YoY+13.2%。经折算，Q2单季度实现营业收入145.2亿元，YoY+4.8%；实现主营业务收入142.3亿元，YoY+12.7%；实现归母净利润6.0亿元，YoY+20.4%。展望后续，随着公司产品结构不断优化，新显示业务快速增长，公司盈利能力有望持续提升。
　　Q2主营业务增长良好：2026年家电国补延续，托底电视内销需求。公司在国内市场以世界杯IP为主线，叠加直播矩阵化运营及世界杯主题店建设，持续巩固高端市场份额。我们判断Q2海信内销电视业务增长稳健。海外方面，公司在北美市场围绕世界杯主题开展整合营销，RGBMiniLED新品成功进驻BestBuy、Liverpool等高端渠道，线上渠道运营能力也进一步增强。在欧洲市场，公司围绕RGBMiniLED产品开展全域整合营销，持续扩大终端岛台覆盖，加大门店高端大屏产品出样。我们判断Q2海信外销电视业务增长良好。
　　Q2盈利能力持续提升：Q2海信整体毛利率同比+1.0pct，我们判断主要受益于公司MiniLED、大尺寸电视销售占比提升。根据公司公告，2026H1公司MiniLED电视销售额占比达35%，同比+12pct。Q2海信归母净利率同比+0.5pct。Q2公司净利率提升幅度小于毛利率提升幅度，我们分析主要原因包括：1）Q2公司投资收益同比-0.6亿元。2）人民币升值带来的汇兑损失增加。Q2公司财务费用率同比+0.2pct。
　　Q2单季度经营性净现金流同比下降：公司Q2单季度经营性现金流净额同比-2.1亿元，主要因为公司增加存货储备。Q2公司购买商品、接受劳务支付的现金同比+30.4亿元。
　　风险提示：国内以旧换新政策变化、行业竞争加剧、人民币大幅升值。

Hisense Visual Technology reported 1H26 revenue of RMB28.2bn, +3.71% YoY; principal business revenue of RMB27.7bn, +11.08% YoY; and attributable NP of RMB1.2bn, +13.23% YoY. In 2Q26, revenue and attributable NP increased 4.8% and 20.4% YoY, respectively, with profit growth accelerating further. Despite continued pressure on overall domestic TV demand, RGB-Mini LED, larger screen sizes, and premiumization drove further product mix upgrade. Meanwhile, rising overseas market share and faster expansion in new display businesses continued to enhance earnings quality. We maintain our 2026–28E earnings forecasts and maintain OVERWEIGHT.
Domestic: share gain & mix upgrades amid soft demand
Domestic TV demand remained weak in 1H26. According to AVC, industry online/offline KA retail sales value declined 13.4% YoY/increased 2.2% YoY. However, Hisense-branded TVs gained 1.8pp/1.3p YoY in online/offline retail sales market share, continuing to outperform the industry. According to AVC data cited in the interim report, the Hisense TV portfolio ranked first in China in both retail sales value and retail sales volume, with shares of 31.78% and 26.08%, respectively. Sales volume of TVs measuring 100 inches and above increased by more than 90% YoY, while Mini LED TV sales volume rose by nearly 40% YoY. RGB-Mini LED further strengthened the company’s product differentiation. According to Omdia data cited in the interim report, Hisense’s RGB series captured 47% of global sales volume and more than 75% of domestic sales volume. Meanwhile, Mini LED’s contribution to TV sales value increased from 2% to 35%. Looking into 3Q26, industry online/offline retail sales value declined 2.2%/8.4% YoY in weeks 27–33, while Hisense-branded TV sales increased 7% YoY/declined only 1.6% YoY, continuing to outperform the industry. We believe technology leadership and product mix upgrades are helping offset pressure on overall demand, supporting resilient domestic profitability.
Maintain earnings; raise target price to RMB33.45
We remain positive on the company’s premiumization, larger-screen, and globalization strategy. Its leadership in RGB-Mini LED technology and the expansion of diversified businesses—including laser displays, commercial displays, chips, and AI devices—are unlocking its long-term growth headroom. We maintain our 2026–28E EPS forecasts of RMB2.23/RMB2.60/RMB2.94. As of August 25, 2026, comparable companies were trading at an average of 13.6x 2026E PE based on Wind consensus. We believe a valuation premium is warranted because: 1) profit growth continued to outpace revenue growth in 1H26; 2) RGB-Mini LED, larger screen sizes, and premiumization are improving the earnings quality of the TV business; and 3) diversified display businesses – including laser displays, commercial displays, chips, and AI devices – are expanding rapidly, giving the company a stronger growth profile than traditional TV manufacturers. We apply 15x 2026E PE and raise our target price to RMB33.45 (previously RMB31.22, based on 14x 2026E PE). Maintain OVERWEIGHT.
Risks: sharp increases in panel prices, weaker-than-we-expected impact from trade-in programs, a sharp decline in overseas TV demand.

　　公司发布2026年半年报。2026H1营收282.40亿元，同比+3.71%；归母净利润11.95亿元，同比+13.23%；扣非归母净利润9.44亿元，同比+16.21%；毛利率17.35%，同比+0.98pct；归母净利率4.23%，同比+0.36pct；扣非归母净利率3.34%，同比+0.36pct。2026Q2营收145.19亿元，同比+4.79%；归母净利润6.05亿元，同比+20.45%；扣非归母净利润4.89亿元，同比+35.91%；毛利率17.82%，同比+1.03pct；归母净利率4.17%，同比+0.54pct；扣非归母净利率3.37%，同比+0.77pct。
　　赛事催化+结构升级，海外深化拓展，主营收入稳步快增。26Q2公司主营业务收入142.3亿元，同比+12.7%，剔除与材料销售相关的其他非主营业务口径变动影响，主业营收延续稳步快增。公司电视主业国内旺季结构持续升级，26H1国内MiniLED产品销量同比增长近40%。海外赛事拉动需求，公司本地化布局发力成效显著，美加墨世界杯周期内，公司MiniLED产品在16个欧美核心国家市场中零售量同比增长88%，100英寸及以上大屏电视零售量同比增长18%。26H1海信系MiniLED产品全球销量同比增长74%。
　　高毛利产品对冲成本压力，盈利改善持续兑现。国内新品驱动结构升级，海外老品去库影响毛利率滞后改善，在出海业务扰动因素之下，主营业务毛利率整体仍维持稳定。公司效率持续提升，期间费用率整体优化，26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.08%/1.49%/4.68%/0.25%，同比+0.07/-0.41/-0.04/+0.24pct。销售费用率小幅提升，预计受赛事营销投入加码影响；财务费用率上升主要受汇兑损益影响。
　　盈利预测与评级：公司国内电视龙一地位夯实，产品结构升级拉高盈利能力。海外加速本地化布局，深化全球渠道建设及高端产品渗透，对冲成本波动影响，后续季度基数走低，公司全球份额提升、盈利改善逻辑预计持续兑现。我们预计2026-2028年EPS为2.16/2.42/2.62元，8月26日收盘价对应动态PE为12.8x/11.5x/10.6x，维持“增持”评级。
　　风险提示：海外销售不及预期，面板成本大幅提升，行业竞争加剧。

　　公司发布2026年中报。公司26H1实现收入282.4亿元，同比+3.7%，归母净利润12亿元，同比+13%；单Q2收入145.2亿元，同比+4.8%，归母净利润6亿元，同比+20%。
　　海外规模持续增长，结构升级为主旋律。1）行业端，据奥维睿沃，2026H1全球电视出货量同比增长4%至9438.9万台，据Omdia，2026年全球MiniLED出货量预计接近1800万台，RGB-MiniLED电视出货量达百万级别。2）竞争端，海信全球份额持续提升，北美市场规模增长同时份额同比提升0.8pct，MiniLED销量翻倍以上增长；欧洲、日本规模实现两位数同比增长，东盟市场规模同比增长30%以上。公司RGB产品全球销量市占率达47%，国内销量市占率75%以上。3）产品端，海信2026H1MiniLED收入占比达35%，同比+12pct，RGB收入占比达5%，同比+5pct，75寸以上产品收入占比达40%，同比+3pct，公司平均尺寸达54.88英寸。
　　盈利能力持续提升。1）毛利率：单Q2毛利率+1pct至17.8%。2）费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1%/1.5%/4.7%/0.3%，同比+0.1/-0.4/0.0/+0.2pct。3）净利率：公司2026Q2净利率5.1%，同比+0.7pct。
　　盈利预测与投资建议。展望未来公司海外持续增长&产品结构高端化之下，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润28.02/30.66/32.86亿元，同比增长14.2%/9.4%/7.2%，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、行业需求不及预期、原材料涨价。

　　事件：2026年8月25日，公司发布2026年中报，海信视像26H1收入282.40亿元，YoY+4%；归母净利润11.95亿元，YoY+13%；扣非归母9.44亿元，YoY+16%。
　　投资要点：
　　26Q2公司业绩符合预期。海信视像26H1收入282.40亿元，YoY+4%；归母净利润11.95亿元，YoY+13%；扣非归母9.44亿元，YoY+16%。其中，26Q2单季度收入145.19亿元，YoY+5%；归母净利润6.05亿元，YoY+20%；扣非归母4.89亿元，YoY+36%。26Q2公司业绩符合市场预期。
　　高端大屏结构稳步提升，新显示新业务多点突破。中国市场方面，奥维云网监测数据显示，2026年上半年，75英寸及以上产品销量占比达44.8%，同比提升5.0个百分点；85英寸及以上产品销量占比达20.7%，同比提升4.9个百分点。全球市场方面，根据Omdia预测，2025年至2029年，全球80英寸及以上超大屏电视出货量将保持约10%的年均复合增长率，到2029年有望突破1300万台。2026年上半年，海信系电视全球销售规模持续增长，产品结构不断优化升级，其中100英寸及以上产品销量同比增长48%，MiniLED产品销量同比增长74%。市场占有率方面，根据奥维睿沃数据，海信系75英寸及以上产品全球销量份额达18.07%，85英寸及以上、100英寸及以上产品分别以24.18%和50.26%的销量份额位居世界第一。新显示新业务方面，公司持续深化AI在场景服务、端侧智能、影音体验及家庭服务等领域的融合应用，同时强化AI基础模型性能，加快构建“云—边—端”协同的智能化能力体系。同时，在激光显示、商用显示、场景显示、显示芯片等领域吃席提升全球市场竞争力，打造第二增长曲线。
　　盈利能力稳步提升。2026Q2公司实现毛利率17.82%，同比+1.03个pcts。期间费用方面，销售费用/管理费用率分别为7.08%、1.49%，同比分别+0.07、-0.41个pcts。财务费用率同比+0.24个pcts至0.25%。最终录得2026Q2净利率5.12%，同比+0.72个pcts。
　　上调盈利预测，维持“增持”投资评级。行业平均屏幕尺寸提升、MiniLED渗透率提升带动公司收入增长、盈利能力提升，我们上调此前对于公司的盈利预测，预计公司2026-2028年可实现归母净利润27.83、30.24、33.62亿元（前值为26.70、29.34、32.17亿元），同比分别+13.4%、+8.7%和+11.2%，对应当前市盈率分别为12倍、11倍和10倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：面板价格波动风险；汇率波动风险；终端市场需求不及预期

　　主营业务增长提速，利润增速优于收入。公司2026H1实现营业收入282.4亿元，同比+3.71%，归母净利润11.95亿元，同比+13.23%，扣非归母9.44亿元，同比+16.21%；其中2026Q2实现营业收入145.19亿元，同比+4.79%，归母净利润6.05亿元，同比+20.40%，扣非归母4.89亿元，同比+35.91%。
　　智慧显示终端全球份额提升，新显示新业务多点突破。根据奥维睿沃数据，2026年上半年海信系电视全球出货量市占率达14.74%，同比提升0.37个百分点；国内零售额市占率31.78%、零售量市占率26.08%，均位列行业第一。高端化、大屏化战略加速落地，2026H1MiniLED产品销售额占比已提升至35%（其中RGB-MiniLED占比达5%），75英寸及以上产品占比从2024H1的32%提升至2026H1的40%，过去三年半电视均价累计上涨25%。新显示新业务方面，激光显示全球出货量同比增长17%（海外增长73%），商用显示整体规模同比增长127%。海外市场方面，公司在欧洲、日本实现两位数增长，东盟增长30%以上，中东非增长约20%。推算来看，我们认为公司彩电主业同比实现双位数增长，外销表现优于内销。基于电视行业总销量不大幅扩张的背景下，我们预计MiniLED产品走向大规模渗透、叠加大屏化，抢占海外韩系品牌份额，是公司盈利能力持续提升最确定的主线。
　　毛利率同比改善，经营效率持续优化。盈利能力提升主要受益于产品结构升级与运营效率改善。2026年Q2毛利率17.82%、同比+1.03pct，得益于公司积极推进RGB、MiniLED及大尺寸产品销售，并在海外推进渠道结构升级。现金转换周期同比改善4.14天，运营效率持续提升。公司坚定不移推进全球化布局与高端化战略，海外主要区域均实现良好增长，出货结构优化带动盈利中枢提升。
　　投资建议：公司高端化战略持续奏效，看好盈利中枢稳步提升。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司每股收益分别为2.23、2.53、2.79元，同比分别+19%/+14%/+10%，参考可比公司，给予公司26年14xPE，目标价31.22元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　面板价格波动影响、国补带来的需求刺激边际减弱、关税风险、行业竞争加剧。