一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司主要从事猪肉类食品、牛羊肉类食品及品牌休闲食品行业，是国内最大的食品生产、销售企业之一，在肉类罐头食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等细分行业居行业龙头，在生鲜肉品和深加工肉制品销售及流通领域在长三角地区占据重要地位。　　行业情况说明　　（一）猪肉行业情况说明　　在猪肉类食品方面，公司打造了包含生猪养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销的全产业链。近年来，虽然我国肉类消费总量巨大，但与全球主要发达经济体相比，中国人均肉类消费水平仍然较低，存在较大的提升空间。根据国家统计局数据，从中国居民的肉类消费结构来看，我国2024年人均肉类消费量为38.1kg，其中... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司主要从事猪肉类食品、牛羊肉类食品及品牌休闲食品行业，是国内最大的食品生产、销售企业之一，在肉类罐头食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等细分行业居行业龙头，在生鲜肉品和深加工肉制品销售及流通领域在长三角地区占据重要地位。
　　行业情况说明
　　（一）猪肉行业情况说明
　　在猪肉类食品方面，公司打造了包含生猪养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销的全产业链。近年来，虽然我国肉类消费总量巨大，但与全球主要发达经济体相比，中国人均肉类消费水平仍然较低，存在较大的提升空间。根据国家统计局数据，从中国居民的肉类消费结构来看，我国2024年人均肉类消费量为38.1kg，其中猪肉28.1kg，占居民人均肉类消费量比例的73.8%，仍然占据肉类消费的主导地位。
　　1、生猪养殖
　　近年来，传统“猪周期”逻辑已发生变化，生猪养殖行业集中度和规模化率显著提升，规模化猪企的抗风险能力加强，叠加养殖效率的提升，产能去化至合理范围需要的时间更长，行业长期处于低位震荡状态。2026年5月，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从3,900万头下调至3,750万头，旨在推动行业从单纯的规模扩张转向有序温和的产能去化，使得产能回归合理区间。
　　2026年上半年，国内生猪养殖行业整体处于供大于求的状态，同时产能去化加速推进。从供需角度看，二季度末生猪存栏42,491万头，同比增长0.1%；上半年全国生猪累计出栏37,246万头，同比增长1.7%，出栏规模虽仍保持同比扩张，但增速较一季度有所回落，扩张步伐放缓。同时能繁母猪存栏持续去化，二季度末存栏3,780万头，环比一季度降幅3.2%，同比下降6.5%，已接近农业农村部3,750万头的调控目标，产能去化进度良好。整体来看上半年行业虽仍处于供给过剩格局，但产能调整速度正在加快。从价格角度看，上半年猪价整体呈现先抑后稳的走势，一季度延续下行趋势，二季度后逐步企稳小幅反弹。一季度随着猪价持续下行，自繁自养生猪陷入亏损，二季度开始亏损幅度持续扩大，至二季度末全行业陷入深度亏损，行业资金压力明显上升。
　　尽管能繁母猪存栏正在持续去化，但由于2025年能繁母猪存栏量整体偏高，叠加养殖效率提升，预计2026年下半年生猪出栏整体仍将保持供应充裕格局，猪价预计将维持底部震荡格局，四季度随着肉类消费季节性回升，猪价有望阶段性修复。
　　2、生猪屠宰分销
　　我国生猪屠宰行业受上游养殖行业高度分散化的影响，集中度低，产能分布不平衡，屠宰企业获取稳定生猪供给以及获利难度较大。近年来这一格局正在发生深刻变化。养殖端集中度的快速提升，正在从根本上改变上游供给格局，为屠宰行业规模化发展创造条件。一方面，近年来规模以上养殖企业在成本效应、管理效率和防疫水平等方面较散户和小规模养殖场体现出了较大优势，养殖行业集中度持续提升。另一方面，除了《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》和《关于加强非洲猪瘟防控工作的意见》鼓励生猪就地屠宰，引导大型养殖企业就地就近配套发展生猪屠宰加工业以外，修订后的《生猪屠宰管理条例》于2026年8月1日起正式施行，进一步强化监管要求，完善生猪进厂查验、质量安全风险监测等制度，持续鼓励生猪就地屠宰、就近配套，以“调猪”向“调肉”转变，这将持续影响国内屠宰行业布局，提高与屠宰加工相配套的冷链物流基础设施建设要求。在政策与市场双重驱动下，近年全国屠宰企业数量持续下降，头部企业产能利用率提升，行业集中度提升，全链条标准化、智能化、品牌化正在成为行业发展主线。品牌化经营的屠宰加工企业更能够实现标准化屠宰、可追溯管理、全程冷链配送，在上游与生猪养殖企业对接，下游与零售商、批发商对接，实现产供销一体化经营，确保肉品供应稳定及质量安全。生猪屠宰行业的全产业链发展趋势将导致市场份额持续向规模化、规范化及标准化水平高的企业集中。
　　3、肉制品深加工
　　受传统饮食习惯影响，我国肉类消费以鲜肉为主，目前我国肉制品产量占全部肉类生产总量的比例与国外发达国家相比较低。我国肉制品存在初级加工产品多、精深加工产品少的特点，肉制品科技含量与加工水平仍有较大提升空间。市场端来看，深加工肉制品行业的市场参与者众多，具有市场规模大，但竞争格局分散的特征。但这一局面正在发生变化，行业整体已告别粗放式增长阶段，步入品质化、精细化发展的新周期，全国市场的发展潜力仍十分巨大。
　　政策层面，相关推动力度持续加大。2023年2月，中共中央、国务院发布《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，文中提出“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平”以及“培育发展预制菜产业”，从政策层面推动预制菜产业的高质量发展，加速深加工产品的标准化、规模化、品牌化进程。2024年3月，市场监管总局、农业农村部等六部委联合发布《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》，首次明确了预制菜定义和范围，并对强化预制菜食品安全监管，推进预制菜标准体系建设等方面提出明确要求。2025年，国家层面预制菜标准体系加速成型。2026年2月，《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿）正式发布，重点从食品安全和营养健康方面对预制菜产品作出规定。2026年3月，《食品安全国家标准调制肉制品生产卫生规范》（GB31661-2025）正式实施，对预制肉品的生产加工全流程温度管控作出刚性约束。行业标准的不断规范、强化，对食品生产加工企业在烹饪、保鲜和运输等各个环节的食品安全都提出了更高要求，具有品牌优势的规模化企业将更易被消费者青睐。
　　随着政策不断支持、餐饮行业的蓬勃发展以及我国消费者饮食习惯的改变，具有较高产品附加值和竞争力的产品将成为肉制品的重点发展方向，市场对肉制品的细分需求越来越多，种类要求越来越丰富，深加工制品的生产量和多样性将逐步提高，行业整体将进入快速发展期。
　　（二）牛羊肉行业情况说明
　　牛羊肉产业方面，随着消费升级，国内对牛羊肉及其制品的消费比例呈现上升趋势。牛肉同猪肉一样，含有人体全部必需氨基酸，且味道鲜美，提供高质量的蛋白质，脂肪含量很低，富含维生素B群、易被人体吸收的铁质和低脂的亚油酸，是优质蛋白质来源，在居民消费向优转变的背景下，牛肉消费成为更多人的日常选择是趋势所在。随着人们的健康意识不断提高，对于健康饮食的需求也不断增加，而牛肉由于其丰富的氨基酸和蛋白质而受到越来越多人的青睐，从而导致需求量不断增加。
　　2026年上半年，国际牛肉市场延续了2025年供应紧张的格局，供需缺口进一步放大，价格保持高位。从供应端来看，美国肉牛存栏量跌至历史低位，巴西等南美核心产牛国受前期干旱气候影响，饲料成本高企，养殖利润持续承压，存栏量同比进一步下滑，全球肉牛产能收缩态势延续。从需求端来看，随着全球经济逐步复苏和新兴市场消费能力的提升，牛肉等高蛋白肉类的消费需求保持增长，终端需求韧性依然较强，全球牛肉整体需求呈现稳中有升的态势。
　　2025年12月31日，中国商务部正式发布《关于对进口牛肉实施保障措施的公告》，自2026年1月1日起对进口牛肉实施为期三年的“国别配额及配额外加征关税”保障措施。受此影响，上半年国内牛肉进口集中前置采购。截至2026年6月，澳洲全年配额已消耗完毕，巴西配额使用率达到80%，超额进口将加征高额关税，进一步推动全球可贸易牛肉供应量收缩。多重因素叠加之下，预计2026年下半年牛肉需求端在全球范围内整体保持稳定，国际牛肉价格有望延续高位运行。
　　（三）品牌食品行业情况说明
　　受益于国家扩大内需政策、城乡居民收入水平增加等因素，品牌食品行业持续稳定发展，产业规模稳步扩大。随着国家品牌战略的推进，涌现出更多全方位、多层次、创新型、国际化的食品行业品牌运营平台。品牌食品间的竞争从价格和种类向品牌、形象、口味、健康、促销、渠道等多层次领域延伸，产品从温饱型为主逐渐向营养型、风味型、享受型、功能型等方向转变。近年来，消费者对健康的关注已从粗放诉求逐步升级为对清洁标签、功能性添加、营养均衡的精细化要求。糖果、蜂蜜等行业集中度进一步提高，市场竞争压力加大，功能化、健康化、休闲化、高端化将是未来的发展趋势，新兴的电商渠道和网络营销、口碑营销等营销模式得到广泛应用，产品品类升级、包装创新、品牌宣传、渠道整合依然是发展关键。未来，行业将沿健康升级、场景细分、渠道多元等方向演进，整体处于存量竞争与结构性调整并行的阶段。
　　主营业务情况说明
　　公司主要从事猪肉、牛羊肉类食品及品牌休闲类食品的开发、生产和销售等业务，围绕食品制造与食品分销，以优良的产品品质为基础、推进品牌建设为抓手，始终致力于为老百姓提供“安全、优质、健康、美味、便捷”的食品，在家庭、餐饮企业及其他食品加工企业供应链中具有不可替代的地位，与百姓的生产生活息息相关、密不可分。公司主要产品包括猪肉、牛肉、羊肉、罐头食品、肉制品，及糖果、蜂蜜和饮用水等，主要品牌包括：梅林B2、银蕨、苏食、爱森、联豪；冠生园、大白兔、正广和等。
　　公司核心业务板块为肉类业务和品牌食品业务。肉类业务包含猪肉和牛羊肉，涉及养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销全产业链。
　　（一）生猪养殖业务
　　生猪养殖业务主要由子公司光明农牧科技有限公司从事，通过自繁自养和外购仔猪相结合的养殖模式，采取公司定价和竞价相结合的销售模式，直接向下游屠宰企业以及肉制品加工企业销售生猪。光明农牧通过在江苏、上海等地规模化养殖场布局，实现规模化效益，提高生猪养殖及育种水平，维护食品安全。
　　（二）屠宰分销业务
　　公司屠宰分销业务包括猪肉和牛羊肉屠宰分销业务。
　　猪肉屠宰分销业务主要由子公司江苏淮安苏食肉品有限公司和上海爱森肉食品有限公司从事，产品为“苏食”和“爱森”品牌的各类分切冷鲜猪肉及冷冻猪肉。公司聚焦中国长三角区域，是长三角地区大型现代化生猪屠宰加工分销企业之一，屠宰分销业务向下游延伸，专注于华东地区冷链物流和市场体系建设，专注于特色化、功能化、专业化的渠道网络和新模式的建立，积极推行“集中分割，成品包装，冷链配送，连锁经营”的先进经营模式，积极探索“连锁专卖、市场批发、卖场配送、伙食单位直供”四种肉品流通渠道。
　　牛羊肉屠宰分销业务主要由子公司新西兰银蕨农场有限公司从事，产品主要为“银蕨”品牌的牛肉、羔羊肉、绵羊肉、鹿肉以及相关产品。新西兰银蕨是新西兰最大的牛羊鹿肉屠宰企业之一，拥有14家屠宰加工厂，超过16,000户牲畜供应商，产量占新西兰牛、羊、鹿肉总产量的30%，产品向全球60多个国家出口，也是中国市场最大的新西兰红肉供应商。公司牛羊肉屠宰分销业务布局牛羊肉资源丰富的新西兰，通过境外投资掌控海外优质资源和全球化的市场渠道，将其以质量和安全著称的产品引入国内，加快国内销售通路对接的同时开发适合国内市场的零售产品，通过经销商渠道和线下结合电子商务平台零售渠道两种方式进行销售。
　　（三）肉制品深加工及分销业务
　　公司肉制品深加工产品包含罐头食品和调理半成品两类。
　　子公司上海梅林食品有限公司和上海梅林正广和（绵阳）有限公司从事梅林罐头的生产和销售，产品为“梅林B2”品牌的肉类罐头、鱼类罐头和蔬菜及番茄沙司类罐头。目前梅林罐头的国内肉类罐头市场占有率第一，各项技术经济指标在国内同行业处于领先地位。梅林罐头在经营上贯彻统一市场销售、统一资金调度、统一生产协调的“三统一”原则，保持产品质量优良和价格稳定。公司建立了覆盖全国的梅林罐头经销商网络，拥有遍布全国32个省级行政区的稳定经销商客户300余家，除在国内销售外还远销东南亚、北美等国际市场。
　　子公司江苏淮安苏食肉品有限公司、江苏省苏食肉品有限公司和上海联豪食品有限公司从事肉食调理半成品的生产和销售，产品包括“苏食”品牌的各类腌制、酱卤、预烹饪深加工产品，例如“苏食一桌菜”、“苏食炖炖养”等系列产品；以及“联豪”品牌的牛排及中餐便捷菜深加工产品，例如各式调理牛排、火锅和烧烤系列产品。苏食肉品依托华东地区最大单体中央厨房项目之一的淮安肉品工厂，作为中央厨房定制加工平台，除自有品牌产品外，根据客户需求提供肉类深加工产品的定制生产服务；分销业务上精耕华东区域市场，大力发展自有特色“苏食肉庄”销售平台，通过丰富产品品类、规范品牌形象、强化服务功能成为长三角地区放心肉品牌。联豪食品以牛排及肉牛产品为主导，集加工、销售、服务于一体，在稳定传统西餐及家庭牛排的基础上，开发火锅及烧烤产品开拓餐饮新市场；立足上海，辐射全国，在全国各地设有办事处以及高效方便的电子商务销售网络。
　　（四）品牌食品业务
　　公司品牌食品业务主要由子公司上海冠生园食品有限公司从事。冠生园是百年历史的中华民族名牌老字号企业，产品主要有大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒、冠生园面制品等。其中大白兔奶糖为中国名牌产品、国家免检产品和国家原产地标记注册产品，畅销四十多个国家和地区；冠生园蜂蜜为上海市名牌产品，全国市场占有率第一位。在糖果、蜂蜜等品牌休闲食品领域，公司通过技术升级提高生产效率，通过集约化采购严控产品成本，通过品牌IP运营、联合促销等措施提高品牌知名度；通过以消费者为导向开发新品迎合年轻消费者口味；同时，结合品牌和业务的市场发展潜力、产品核心竞争力、以及所处细分市场的竞争地位，集中优势资源、优秀人才，立足现有业务，推进商业模式转型升级，构建线下商超卖场为主、互联网营销为辅的营销业务模式。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，全球经济在地缘冲突与能源冲击下艰难复苏，国际经贸秩序遭受重创，贸易保护主义蔓延，外部不确定性明显加大。面对复杂局面，中国经济顶住压力延续总体平稳、向新向优的发展态势，有效应对外部冲击挑战。上半年中国消费市场在扩内需、促消费政策带动下持续扩容升级，发展态势向好。光明肉业落实“产业升级、创新升级、服务升级”年度工作主线，持续以降本增效和价值创造为核心目标，努力在变局中开新局，以实干破困局，夯实全产业链高质量发展。
　　报告期内，公司实现营业收入128.23亿元，比上年120.70亿元同比增加7.53亿元，增幅6.24%；归属于上市公司股东的净利润10,666.98万元，比上年17,603.36万元同比减少6,936.38万元，降幅39.40%；归属于上市公司股东扣非后的净利润9,805.09万元，比上年16,938.93万元同比减少7,133.83万元，降幅42.12%；实现基本每股收益0.11元/股，较上年同期0.19元/股降低42.11%。
　　（一）重点经营举措
　　1、深化协同，增强产业链整体竞争力
　　（1）饲料板块降本增效。饲料采购及生产方面，进一步规范饲料验收体系标准；配方研发方面，动态调整饲料配方；饲料销售方面，攻坚新增客户，打通“北粮南运”通道，积极提升存量份额，以优化饲料原料供应体系，全力保障产业链饲料供应。
　　（2）养殖板块扭亏治亏。优化资源布局：优化原有牧场布局，有序推进低效牧场的关停清群工作；优化种源建设：严格对标国家级核心育种场标准，顺利通过国家级现场复验，推进大白猪生长性能测定和黑猪培育体系搭建工作；优化环保管理：推进粪污资源化利用，完成多片区冬季沼液还田，同时推进海湾污水厂改造方案的实施。上半年PSY指标、增重斤成本、料肉比等指标均有所优化，体现精益养殖和成本管控成效。
　　（3）屠宰及深加工板块新产品新业态引领增长。
　　新模式新业态方面，上海爱森持续创新终端经营模式，VIP付费会员体系正式上线，爱森优选“一店一策”个性化营销销售增长，“爱森包子铺”模式运营效果良好。白条及批发业务方面，上海爱森白条业务稳定发展，苏食肉品下沉南京、常州、无锡等重点区域一线，批发业务实现稳步增量。
　　深加工产品方面，产品创新与渠道拓展协同发力。上海爱森创新爱森鲜肉包子铺经营模式。苏食肉品气调产品同比增长，盒马渠道的肉馅品类等高毛利产品成为重要增长品类，开市客羊肚菌鸡汤狮子头、梅干菜黑猪肉小方烤等新品持续迭代，丰富高端产品矩阵。
　　2、深化经销体系建设，全力培育发展“大单品”销售
　　渠道精细化管理方面，上海梅林聚焦县域乡镇，通过组合式有奖陈列提升铺市率，同时推进薄弱市场渠道下沉和餐饮渠道开拓。联豪食品推进客户分级管控，打造BC联动标杆市场，形成标准化可复制运营打法。冠生园重点推动安徽样板市场试点，打造可复制的区域运营样板。
　　线上全渠道运营方面，积极搭建“自播+达播”双轮驱动体系，上海梅林加大抖音“搭饭”产品短视频投放，即时零售方面推动小象超市跨区域入驻。上海爱森天猫店铺、联豪食品拼多多等电商渠道均增长良好。冠生园大白兔深化与头部主播及达人合作。
　　渠道多元化渗透方面，各品牌积极拓展新兴渠道。上海梅林推进片式午餐肉入驻零食很忙等全国性零食系统及各区域零食渠道。冠生园大白兔880g什锦糖礼盒入驻开市客全国门店，一系列新品入驻“零食很忙”等头部零食系统。
　　3、聚焦场景创新，培育大单品
　　（1）产品创新
　　围绕细分场景与人群需求，构建多维度产品矩阵。
　　针对便捷化用餐场景，“搭饭”系列聚焦米面核心食用场景，新品“上海辣肉”与汤面消费场景强绑定；片式午餐肉新增鸡胸肉、鱼肉、牛肉等健康蛋白口味，满足健身轻食人群需求。
　　针对年轻化IP消费场景，大白兔以IP跨界为核心抓手，深度触达潮玩圈层、游戏圈层与国货消费群体。与52toys、蜂花推出联名系列。大白兔奶茶首店4月落地南京东路，以“一杯奶茶”打通品牌与年轻消费者的情感连接。
　　针对户外与休闲消费场景，联豪食品围绕烧烤露营季推出炙烧川味牛肉等四款新品；冠生园面制品推出蝴蝶酥、坚果桃酥等休闲食品，主打旅游伴手礼市场；正广和复刻经典莱蒙汽水。
　　（2）市场营销
　　市场营销深耕消费情感需求。
　　冠名及品牌触达方面，综艺《一饭封神》第二季以“星厨荐菜+城市美食记忆”场景化叙事推进产品与消费场景深度绑定；HADO年度合作持续推进，以AR科技运动触达潮流年轻人群。
　　品牌活动与圈层突破方面，联豪食品强化品牌核心识别；冠生园大白兔奶茶首店迅速走红破圈，成为老字号与年轻消费者直接对话的新窗口。冠生园蜂制品持续传递“国潮养生东方蜜养”品牌理念。
　　4、提升产品的开发成功率和产出
　　健康消费场景方面，围绕易咀嚼、易吞咽、高蛋白、低GI等适老产品的核心需求，针对性开发新品。冠生园蜂制品推出低GI蜂蜜系列，将“东方蜜养”融入都市人群的健康生活方式。
　　新工艺与标准创新方面，2026年上半年参与团体标准《适老肉制品通用要求》《低GI肉制品通用要求》《原切牛排的质量等级》等多项国家标准与行业标准的起草与修订工作。
　　投资及技改方面，围绕智能制造与数字化转型持续加大投入。上海梅林罐头生产线引入高性能设备，完成全流程自动化升级；上海爱森通过极速锁鲜工艺革新，从物理层面保障生鲜肉品原始风味与品质；银蕨农场费尼根工厂冷链自动化改造项目将减少人力需求、消除第三方依赖，实现显著成本节约。
　　（二）生产经营分业务情况
　　1、生猪养殖
　　2026年上半年生猪养殖行业处于周期深度磨底阶段，整体处于供大于求的状态，全行业深度亏损。报告期内公司全面推进生猪养殖业务的降本增效工作。生产运营效能方面，持续优化生产布局，关停低效牧场；提升种猪与育种水平，常态化开展种猪专项性能测定稳步提升选育精度，规范种群全流程标准化运作；扎实推进各项疫病防控措施，结合各牧场养殖实际定制“一场一策”专属防疫方案，筑牢生物安全防线。成本管控方面，采购端常态化开展全覆盖供应商梳理、持续优化采购成本；生产端通过持续深化动保低耗品成本管控、优化母猪饲喂标准、调整饲养密度等显著降低头均动保费用，提升生产指标；环保端构建全链条臭气污染防治体系，统筹规范各类养殖废弃物全流程管理。管理架构优化方面，配合牧场布局优化工作，统筹开展组织架构精简、人员结构优化，节约人工成本。
　　受存货减值影响，报告期内公司生猪养殖业务营业收入6.03亿元，净利润-3.59亿元。
　　2、生猪屠宰、深加工及分销
　　2026年上半年，国内生猪及肉制品行业处于产能出清的周期转型阶段，叠加春节后为传统消费淡季，整体呈现供给充裕、消费低迷的周期性特征。屠宰及肉制品加工行业随着人们健康意识、生活水平提升以及生活节奏加快，肉类消费结构渐变，深加工产品占比提升，行业主体朝着规模化、标准化、产业化迈进，品牌意识渐强，销售渠道也呈多元化发展。面对市场环境的不断变化，公司及时分析具体情况和自身资源，调整销售渠道建设方向，积极应对市场结构变化带来的挑战和机遇。主要品牌子公司经营情况如下：
　　苏食肉品业务覆盖生鲜肉品、调理品、预制菜等多元品类，形成“屠宰加工+精深加工+终端销售+团餐服务”的全链条业务模式，立足本地市场深耕区域肉类供应链。在屠宰分割业务方面，持续打通产供销业务壁垒，生产端推行生猪精细化分级甄选，有效提升出肉率与产品附加值；销售与采购端高效联动，实施差异化定价精准贴合市场变化，分割业务规模及毛利双增长。肉制品深加工方面，产品体系持续迭代完善，累计生产肉制品总量同比增长50.24%。新品研发方面，持续开发贴合市场及渠道需求的产品：针对开市客高端商超渠道，研发并推出羊肚菌鸡汤狮子头、话梅黑猪仔排、梅干菜小方烤三款特色产品，有效丰富高端预制菜产品矩阵；针对盒马等核心客户定制开发馅料、料理包、肉肠等新品20余款。渠道营销方面，持续夯实江苏省内校园团餐核心基本盘，深耕政企团购、市场化招投标业务，稳固优质合作渠道；持续推进线下全渠道布局，精准对接各类客户需求，构建多元化、立体化销售体系；积极布局新媒体直播赛道，合作各类达人、深度绑定头部IP“与辉同行”及专业传媒机构，在拉动终端销量增长的同时持续放大品牌曝光度与市场影响力。
　　上海爱森聚焦冷鲜猪肉与特色肉制品两大核心，主打高品质、安全化、本土化特色深耕上海市场。报告期内，爱森优选门店方面，聚焦传统肉铺业态升级，打造“生鲜售卖+现制体验+便民服务”的新型社区终端门店模式：上线付费会员系统，高价值会员消费能力突出；“一店一策”活动及特色活动持续开展，爱森鲜肉包子铺跨界创新经营模式，加速门店布局的拓展与完善。团购条线与常州东航、大壶春、鲜得来等保持良好合作，并开发新经销商8家。新品开发方面积极贴合市场及客户需求开发客供新产品，并推进爱森腌腊产品、爱森腌腊礼包销售。品牌营销方面，坚持场景化、常态化品牌营销，积极借力城市消费节点与民俗文化活动，全面拓宽品牌曝光渠道。报告期内，参与上海“五五购物节”、新春大联展活动，集中展示爱森冷鲜猪肉、海派特色肉制品、便民预制肉品等核心产品；同时，持续深化线上品牌传播矩阵，常态化运营电商直播体系，构建“线下场景深耕+线上流量破圈”的全域品牌传播格局。
　　上海梅林秉持稳中求进总基调，坚守常温肉类深加工核心基本盘，坚持BC端兼顾、全渠道协同发力，深耕罐头食品赛道，提升全渠道大单品核心竞争力。一方面坚持把新品开发作为提升产品竞争力的重要手段，加大对重点产品的销售力度，并持续推出新品，抢占市场份额；另一方面，加强常规渠道的销售渠道建设，不断提升品牌露出度。报告期内，生产方面，上海梅林持续推进生产成本精细化管控，实施精准化采购策略，有效降低部分原辅材料采购成本。新品研发方面，推出“搭饭”系列上海辣肉肉酱新品、盒马超盒算联名款减钠版午餐肉，持续拓展产品多元应用场景。渠道拓展方面，针对流通渠道，分层深耕潜力市场，同时聚焦部分县域、乡镇下沉市场，终端网点初步实现区域覆盖；针对餐饮渠道，巩固与代表性客户的深度合作，通过设置专属标识等强化消费者品牌认知；电商渠道扩充合作机构，积极新开电商客户，在抖音渠道加大短视频投放；零售渠道，新品鸡肉/鱼肉/牛肉片式午餐肉成功进入京东、天猫超市平台，部分片式午餐肉及搭饭产品入驻上海线下部分奥乐齐门店、清美旗下品上生活平台、叮咚买菜、小象超市等平台，实现线上渠道结构优化。
　　3、牛羊肉
　　2026年上半年国际牛肉市场延续了2025年供应紧张的趋势。受到干旱、成本上升等因素影响，全球主要牛肉出口国的产量和出口量增长乏力，需求端则持续了强劲的增长势头。受供需不
　　平衡这一主要驱动力因素影响，报告期内国际牛肉价格呈现持续上涨趋势。主要品牌子公司经营情况如下：
　　报告期内，全球红肉产业链呈现"供应分化、价格高位、贸易流重塑"的复合特征。世界主要牛肉出产国供应持续偏紧导致牛肉价格保持高位；中国2025年底进行国家保障配额后，截至2026年6月澳洲和巴西即将在用尽配额后将触发55%的进口关税，这使新西兰在中国进口牛肉配额可用性方面处于独特优势地位，但由于澳洲和巴西因中国保障配额用尽而将产品转销美国，下半年可能会对美国牛肉价格形成下行压力，银蕨农场报告期内面对"开局良好、中期强劲，后期挑战"的经营外部环境。年初银蕨农场受益于高于预算的售价及采购成本的边际改善，为全年奠定良好开局，然而1-2月牲畜供应量创历史新低，屠宰量大幅低于预算。第二季度随着牲畜流强劲恢复，银蕨农场产能利用率大幅提升，有效弥补了一季度因供应量不足造成的损失。同时，银蕨农场的中国市场业务也在加速推进，品牌推广方面，推出全新品牌展示模板，统一品牌传播形象；渠道拓展方面实现了盒马、朴朴、叮咚、美团等即时零售平台全覆盖，冷藏牛肉产品上线美团小象超市平台，并在即时零售平台表现良好。报告期内，银蕨农场实现销售收入83.86亿元，净利润3.07亿元，净利润同比增长21.7%。
　　2026年上半年，国内牛肉深加工及预制菜行业呈现原料格局重塑、标准体系完善、餐饮结构分化的阶段性特征，行业进入合规化、品牌化、高质量集中发展新阶段，进一步带动高品质、可定制、稳保供的牛肉预制食材需求持续增量，为公司B端深耕、C端扩容提供良好的行业基本面支撑。联豪食品正在从传统的B端牛肉加工供应商，向“B端定制化+C端品牌化”双轮驱动的综合食品企业转型。新品研发方面，报告期内联豪食品贴合轻食、特色风味与娱乐、休闲、便捷场景需求，推出豪·卤牛肉、木姜子牛肉、香酥牛排、豪卤牛腱等新品，快速响应新一代消费者的多元化消费需求。品牌建设方面，推出品牌首位虚拟形象——牛小豪，以生动鲜活的IP形象作为与年轻消费群体互动的重要载体，以更具亲和力的方式传递“家庭优质牛肉解决方案提供者”的品牌定位。渠道推广方面，积极参与武汉良之隆食材展、西雅·国际食品和饮料展览会等展会，现场发布展示全新产品矩阵，提升品牌行业影响力与市场吸引力。
　　4、品牌食品
　　当前糖果行业身处消费格局调整、市场需求分化阶段，消费升级与品质化需求仍在延续，高端化、礼品化、小份化、品类精细化成为主要发展方向。2026年上半年，冠生园多措并举积极应对市场及消费者需求变化。报告期内大白兔品牌聚焦品类拓展和产品创新，持续迭代并拓展糖果品类及渠道定制，包括大白兔太妃糖系列、大白兔牛轧糖系列、大白兔棒棒糖系列、大白兔喜铺渠道包装定制等；依托经典奶味基底，延伸休闲零食赛道，包括大白兔牛奶布丁、大白兔鲜牛乳饼干、大白兔奶芙棒等；同时深挖大白兔品牌IP价值，开发系列文创衍生产品，如Lucky兔毛绒耳机包挂件、大白兔毛绒笔记本、大白兔毛绒挂件等。品牌运营方面推出多项跨界合作：与52toys旗下IP“POUKAPOUKA”系列合作推出将大白兔品牌元素融入设计的520节日主题限量公仔，与上海旅游地标IP东方明珠合作推出毛绒公仔周边拓展旅游渠道产品线，与蜂花开展两大老字号品牌跨界合作，推出香氛手工皂及奶檀味洗护系列两款产品等，吸引年轻消费者关注。线下终端与新业态布局方面，大白兔第一食品橱窗焕新升级，成功打造南京路商圈网红打卡点位，有效吸引年轻客群驻足消费；大白兔奶茶店于4月盛大开业，以茶饮新品破圈引流，贴近新生代消费群体，提升IP商业价值与市场影响力。渠道传播方面，重点围绕代言人李沁策划兼具趣味性与感染力的内容，将新品宣发作为核心发力点，深耕线上线下双渠道赋能策略。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司系光明食品集团旗下上市公司之一，依托光明食品集团强大的综合实力，公司主打品牌产品在细分行业及地域具有较高市场知名度和市场占有率；公司的优秀品牌产品是公司利润的稳定来源，为公司业务进一步拓展提供强有力的后盾；公司控股新西兰最大的牛羊肉企业之一银蕨农场，持续为国内提供优质、稳定的牛羊肉产品。
　　（一）品牌价值优势
　　光明肉业是一家汇集了“梅林B2、冠生园、大白兔、苏食、联豪、爱森、银蕨”等一批国内外著名品牌，在国际和国内市场上享有较高知名度的百年民族企业。公司在长期品牌经营中，拥有长久积累的市场基础，以良好的产品口味和质量在各自的品牌市场中建立起了产品信誉，形成了自有品牌特色，树立了优良的品牌形象。各类品牌产品口碑好，知名度、市场满意度高，具有扎实的消费群体基础。
　　在肉类罐头行业，“梅林B2”为中华老字号品牌，梅林盾牌商标与上海梅林出口编号B2的整合，组成了上海梅林证章LOGO，让消费者轻松鉴别上海梅林品牌产品。以上海梅林午餐肉为代表的罐头食品是公司的核心产品之一，细分市场占有率全国领先。旗下梅林有限作为中国罐头工业协会的理事单位，是国内午餐肉和红烧猪肉等罐头产品的标准制定者之一。
　　在品牌食品行业，冠生园食品旗下品牌“大白兔”、“冠生园”是中国驰名商标和中华老字号品牌，还被认定为上海市著名商标。大白兔奶糖为全国同类产品市场综合占有率第一，以品牌年轻化为品牌建设导向，探索品牌和文化的融合，创造大白兔品牌IP，一系列跨界合作将大白兔的影响力进一步扩大。冠生园蜂蜜为行业龙头企业，有着稳定的客户群，近年来通过包装设计到品种创新，整体提升品牌年轻化体验，进一步满足年轻消费群体偏好和需求。
　　（二）全产业链协同优势
　　公司猪肉业务建立了从生猪养殖、屠宰加工、肉制品深加工到冷链物流及分销的全产业链。我国生猪养殖行业周期性特征明显，生猪价格周期性波动剧烈，导致猪肉食品产业链上的每个单独环节都有可能受到生猪价格波动影响而出现大幅度的销售价格降低或生产成本上升。而全产业链养殖端、屠宰端和深加工端环环相扣，互相形成对冲，当生猪价格下行养殖利润被压缩时，屠宰和深加工业务的原料成本下降，利润空间增大，且深加工业务增加产品附加值，能够适度消化猪肉价格下降对公司的整体影响，有助于提高抵御行业风险的水平。公司猪肉业务全产业链在猪周期下行阶段积极践行各环节的产业协同，如光明农牧向江苏苏食供应生猪，落实生猪屠宰框架协议；光明农牧根据上海爱森要求定向提供特定规格生猪，保持爱森产品质量稳定等。猪肉业务全产业链通过产业协同发挥了稳定经营业绩的作用，一定程度上平滑了猪周期带来影响。
　　（三）技术及产品研发优势
　　公司致力于打造企业技术中心，为肉类主业和品牌食品产业提供技术改良和新产品研发的坚实能力支撑。目前公司拥有三家市级技术中心：上海光明肉业集团股份有限公司企业技术中心主要承担肉与肉制品的研究开发、中试、转化以及信息收集分析和标准化管理等研究工作；上海冠生园食品有限公司企业技术中心主要提供糖果等品牌综合食品的技术研发支持；上海冠生园蜂制品有限公司企业技术中心主要基于蜂制品食品安全控制和智能化加工技术提供研究支持。2025年公司共申请专利19项，其中发明专利3项、实用新型专利8项、外观专利8项。依托技术中心的强大研发能力，公司精细化加工水平提升，产品线不断延伸，使公司产品能够长期保持相当的市场竞争力。
　　（四）牛羊肉资源优势
　　新西兰作为畜牧大国，是全球人均养殖牛羊数量最多的国家，牛羊肉产品以质量和安全著称，产品90%出口到世界各地。公司牛羊肉业务立足牛羊肉资源丰富的新西兰，控股的银蕨农场是当地最大的牛羊肉屠宰企业之一，也是全球红肉市场的主要供应商，经验丰富的公司团队与客户建立了可信赖的合作关系，拥有稳定的牲畜市场份额，专业的研发团队可充分了解各国当地市场需求并根据客户需求不断开发新产品。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观环境风险
　　2026年上半年，全球局势更趋复杂严峻，地缘冲突与国际博弈显著升级，外部环境的不确定性达到近年新高。国际上，贸易保护主义持续深化，绿色贸易壁垒将显著推高出口企业合规成本；WTO将2026年全球货物贸易增速预期下调至0.5%，全球供应链面临更为严峻的韧性考验。此外，数字化转型已上升为"十五五"国家战略，受人口老龄化加速及产业数字化转型深入推进的双重影响，结构性劳动力短缺及用工成本上涨使得企业普遍面临更高的经营成本压力。对公司来说，所处行业的发展趋势面临诸多不确定性和不稳定性。国内消费市场正处于深刻变革阶段，消费者更加追求情绪共鸣、身份认同与生活解决方案；即时零售行业规模持续扩大，社交电商与直播电商持续高速渗透，传统零售渠道与即时零售、社交电商、内容电商等新兴业态并存的多元化格局及快速更替，显著推升了品牌在多平台运营的获客成本与渠道管理难度，可能会给公司经济工作平稳运行带来风险挑战甚至对业绩产生不利影响。公司将在确保企业安全运行、产品安全的前提下，密切关注市场的发展和变化，通过灵活经营手段、精准成本控制和前瞻性的战略，全力化解宏观环境带来的不利影响。
　　2、行业波动风险
　　生猪养殖行业面临包括市场波动、疫病防控、饲料成本上升、政策调控趋严及环保合规升级等多重风险。市场波动风险方面，2026年上半年生猪价格延续下行态势，供需失衡成为本轮猪价持续低迷的核心矛盾，产能去化节奏明显慢于历史周期。2026年中央一号文件将表述从"做好监测和调控"升级为"强化生猪产能综合调控"，农业农村部将能繁母猪正常保有量目标从3,900万头下调至3,750万头，产能去化进入政策与市场双轮驱动阶段。非洲猪瘟等重大疫病已进入常态化精准防控阶段。饲料成本尽管短期内价格未出现大幅攀升，但受国际贸易壁垒、地缘政治冲突带来贸易不确定性及气候变化影响，核心原料价格仍存在波动可能。与此同时，行业绿色合规正在从单点环保整改向全链条系统性规范全面升级，2026年起规模化养殖场氨气排放实施全国统一核算，合规成本持续抬升。居民肉类消费结构正经历深刻变革，2025年猪肉在肉类总消费中的占比下降，禽肉、牛肉及水产品对猪肉形成持续消费分流。在此背景下，行业盈利空间更多取决于企业的精细化成本管理能力与全产业链协同效率。公司将提高相关风险意识和应对能力，通过加强市场监测、紧抓疫病防控与生物安全体系建设、优化饲料配方与原料采购策略、提升养殖精细化与智能化管理水平、主动对接绿色合规标准、优化资金管理与现金流管控等措施，在复杂多变的市场环境中提升抗风险能力，提升养殖效益。
　　3、海外企业经营风险
　　由于海外企业所在国的法律、政策、经济环境、产业政策，以及与中国营商环境、文化的差异，海外企业的管控较之国内企业始终面临更多、更复杂的问题。新西兰高度依赖天然草场，天气变化以及季节更替也会对牲畜的供应产生影响，劳工短缺则会对工厂屠宰量产生下降影响；另新西兰政府快速推进的环保立法和监管给新西兰银蕨经营带来成本压力，特别是动物甲烷排放可能增加的成本将推高牲畜采购成本，或迫使农场主减少牲畜供应，而牲畜的供应减少可能会导致新西兰银蕨的业绩波动。银蕨农场作为全球性出口牛羊肉制品的海外企业，经营业绩受到国际汇率波动的影响，并可能因汇率波动产生折算风险。为此公司不断提高汇率风险意识、重视外汇风险管理、积累汇率避险操作经验，完善汇率风险管理体系。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主要从事猪肉、牛羊肉类食品及品牌休闲类食品的开发、生产和销售等业务，围绕食品制造与食品分销，以优良的产品品质为基础、推进品牌建设为抓手，始终致力于为老百姓提供“安全、优质、健康、美味、便捷”的食品，在家庭、餐饮企业及其他食品加工企业供应链中具有不可替代的地位，与百姓的生产生活息息相关、密不可分。公司主要产品包括猪肉、牛肉、羊肉、罐头食品、肉制品，及糖果、蜂蜜和饮用水等，主要品牌包括：梅林B2、银蕨、苏食、爱森、联豪；冠生园、大白兔、正广和等。
　　公司核心业务板块为肉类业务和品牌食品业务。肉类业务包含猪肉和牛羊肉，涉及养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主要从事猪肉、牛羊肉类食品及品牌休闲类食品的开发、生产和销售等业务，围绕食品制造与食品分销，以优良的产品品质为基础、推进品牌建设为抓手，始终致力于为老百姓提供“安全、优质、健康、美味、便捷”的食品，在家庭、餐饮企业及其他食品加工企业供应链中具有不可替代的地位，与百姓的生产生活息息相关、密不可分。公司主要产品包括猪肉、牛肉、羊肉、罐头食品、肉制品，及糖果、蜂蜜和饮用水等，主要品牌包括：梅林B2、银蕨、苏食、爱森、联豪；冠生园、大白兔、正广和等。
　　公司核心业务板块为肉类业务和品牌食品业务。肉类业务包含猪肉和牛羊肉，涉及养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销三个环节。
　　（一）生猪养殖业务
　　生猪养殖业务主要由子公司光明农牧科技有限公司从事，通过自繁自养和外购仔猪相结合的养殖模式，采取公司定价和竞价相结合的销售模式，直接向下游屠宰企业以及肉制品加工企业销售生猪。光明农牧通过在江苏、上海等地规模化养殖场布局，实现规模化效益，提高生猪养殖及育种水平，维护食品安全。
　　（二）屠宰分销业务
　　公司屠宰分销业务包括猪肉和牛羊肉屠宰分销业务。
　　猪肉屠宰分销业务主要由子公司江苏淮安苏食肉品有限公司和上海爱森肉品食品有限公司从事，产品为“苏食”和“爱森”品牌的各类分切冷鲜猪肉及冷冻猪肉。公司聚焦中国长三角区域，是长三角地区大型现代化生猪屠宰加工分销企业之一，屠宰分销业务向下游延伸，专注于华东地区冷链物流和市场体系建设，专注于特色化、功能化、专业化的渠道网络和新模式的建立，积极推行“集中分割，成品包装，冷链配送，连锁经营”的先进经营模式，积极探索“连锁专卖、市场批发、卖场配送、伙食单位直供”四种肉品流通渠道。
　　牛羊肉屠宰分销业务主要由子公司新西兰银蕨农场有限公司从事，产品主要为“银蕨”品牌的牛肉、羔羊肉、绵羊肉、鹿肉以及相关产品。新西兰银蕨是新西兰最大的牛羊鹿肉屠宰企业之一，拥有14家屠宰加工厂，超过16,000户牲畜供应商，产量占新西兰牛、羊、鹿肉总产量的30%，产品向全球60多个国家出口，也是中国市场最大的新西兰红肉供应商。公司牛羊肉屠宰分销业务布局牛羊肉资源丰富的新西兰，通过境外投资掌控海外优质资源和全球化的市场渠道，将其以质量和安全著称的产品引入国内，加快国内销售通路对接的同时开发适合国内市场的零售产品，通过经销商渠道和线下结合电子商务平台零售渠道两种方式进行销售。
　　（三）肉制品深加工及分销业务
　　公司肉制品深加工产品包含罐头食品和调理半成品两类。
　　子公司上海梅林食品有限公司和上海梅林正广和（绵阳）有限公司从事梅林罐头的生产和销售，产品为“梅林B2”品牌的肉类罐头、鱼类罐头和蔬菜及番茄沙司类罐头。目前梅林罐头的国内肉类罐头市场占有率第一，各项技术经济指标在国内同行业处于领先地位。梅林罐头在经营上贯彻统一市场销售、统一资金调度、统一生产协调的“三统一”原则，保持产品质量优良和价格稳定。公司建立了覆盖全国的梅林罐头经销商网络，拥有遍布全国32个省级行政区的稳定经销商客户300余家，除在国内销售外还远销东南亚、北美等国际市场。
　　子公司江苏淮安苏食肉品有限公司、江苏省苏食肉品有限公司和上海联豪食品有限公司从事肉食调理半成品的生产和销售，产品包括“苏食”品牌的各类腌制、酱卤、预烹饪深加工产品，例如“苏食一桌菜”、“苏食炖炖养”等系列产品；以及“联豪”品牌的牛排及中餐便捷菜深加工产品，例如各式调理牛排、火锅和烧烤系列产品。苏食肉品依托华东地区最大单体中央厨房项目之一的淮安肉品工厂，作为中央厨房定制加工平台，除自有品牌产品外，根据客户需求提供肉类深加工产品的定制生产服务；分销业务上精耕华东区域市场，大力发展自有特色“苏食肉庄”销售平台，通过丰富产品品类、规范品牌形象、强化服务功能成为长三角地区放心肉品牌。联豪食品以牛排及肉牛产品为主导，集加工、销售、服务于一体，在稳定传统西餐及家庭牛排的基础上，开发火锅及烧烤产品开拓餐饮新市场；立足上海，辐射全国，在全国各地设有办事处以及高效方便的电子商务销售网络。
　　（四）品牌食品业务
　　公司品牌食品业务主要由子公司上海冠生园食品有限公司从事。冠生园是百年历史的中华民族名牌老字号企业，产品主要有大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒、冠生园面制品等。其中大白兔奶糖为中国名牌产品、国家免检产品和国家原产地标记注册产品，畅销四十多个国家和地区；冠生园蜂蜜为上海市名牌产品，全国市场占有率第一位。在糖果、蜂蜜等品牌休闲食品领域，公司通过技术升级提高生产效率，通过集约化采购严控产品成本，通过品牌IP运营、联合促销等措施提高品牌知名度；通过以消费者为导向开发新品迎合年轻消费者口味；同时，结合品牌和业务的市场发展潜力、产品核心竞争力、以及所处细分市场的竞争地位，集中优势资源、优秀人才，立足现有业务，推进商业模式转型升级，构建线下商超卖场为主、互联网营销为辅的营销业务模式。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司主要从事猪肉类食品、牛羊肉类食品及品牌休闲食品行业，是国内最大的食品生产、销售企业之一。在肉类罐头食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等细分行业居行业龙头，在生鲜肉品和深加工肉制品销售及流通领域在长三角地区占据重要地位。
　　（一）猪肉行业情况说明
　　在猪肉类食品方面，公司打造了包含生猪养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销的全产业链。近年来，虽然我国肉类消费总量巨大，但与全球主要发达经济体相比，中国人均肉类消费水平仍然较低，存在较大的提升空间。根据国家统计局数据，从中国居民的肉类消费结构来看，我国2024年人均肉类消费量为38.1kg，其中猪肉28.1kg，占居民人均肉类消费量比例的73.8%，仍然占据肉类消费的主导地位。
　　1、生猪养殖
　　2025年，中国生猪养殖行业整体呈现供应过剩、价格低迷、产能去化加速的显著特征。全年生猪出栏量为71973万头，同比增长2.4%；年末生猪存栏42967万头，同比增长0.5%，市场供给持续充裕，叠加生产效率提升导致的单位产能释放增强，供应整体过剩。受供需失衡影响，生猪价格全年震荡下行，行业普遍处于微利或亏损状态。2025年末全国能繁母猪存栏量3961万头，同比去年减少116万头，下降2.9%，为目前正常保有量的101.6%。全年能繁母猪存栏量累计下降超100万头显示产能调整节奏明显加快，但年末存栏仍略高于农业农村部设定的3900万头正常保有量代表产能去化尚未完全到位，行业正经历结构性调整的关键阶段。
　　总体来看，报告期内生猪产能整体去化幅度有限，一直维持在基础保有量水平之上，仍处于去化进程中。从行业结构看，目前我国生猪养殖的规模化、集约化程度已趋于稳定，头部企业的抗风险能力和生物安全水平已成为核心竞争壁垒。随着国民肉类消费结构的深度多元化以及行业对效率成本的极端追求，同时2026年中央一号文件提出“强化生猪产能综合调控”，预计2026年上半年供应仍充裕，下半年供应或逐步收缩，未来生猪养殖行业供需平衡有望进入更高质量的稳定期。
　　2、生猪屠宰分销
　　我国生猪屠宰行业受上游养殖行业高度分散化的影响，集中度低，产能分布不平衡，加大了屠宰企业获取稳定生猪供给以及获利的难度。一方面，历次猪周期使得规模以上养殖企业在成本效应、管理效率和防疫水平等方面较散户和小规模养殖场体现出了较大优势，养殖行业本身的集中度在加速提升。另一方面，《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》和《关于加强非洲猪瘟防控工作的意见》鼓励生猪就地屠宰，引导大型养殖企业就地就近配套发展生猪屠宰加工业，以“调猪”向“调肉”转变的方式降低生猪流动对非洲猪瘟疫情的影响，推动完善冷链物流基础设施网络。文件还指出要加快推进生猪屠宰标准化示范创建，支持全产业链发展。该政策将持续影响未来国内的屠宰行业布局，提高与屠宰加工相配套的冷链物流基础设施建设要求。而品牌化经营的屠宰加工企业更能够实现标准化屠宰、可追溯管理、全程冷链配送，在上游与生猪养殖企业对接，下游与零售商、批发商对接，实现产供销一体化经营，确保肉品供应稳定及质量安全。生猪屠宰行业的全产业链发展趋势将导致市场份额将持续向规模化、规范化及标准化水平高的企业集中。
　　3、肉制品深加工
　　受传统饮食习惯影响，我国肉类消费以鲜肉为主，目前我国肉制品产量占全部肉类生产总量的比例与国外发达国家相比较低。我国肉制品存在初级加工产品多、精深加工产品少的特点，肉制品科技含量与加工水平不高。市场端来看，深加工肉制品行业的市场参与者众多，具有市场规模大，但竞争格局分散的特征。行业总体尚处于发展初期，各企业区域特征较为明显，全国市场的发展潜力仍十分巨大。
　　2023年2月，中共中央、国务院发布《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，文中提出“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平”以及“培育发展预制菜产业”，从政策层面推动预制菜产业的高质量发展，加速深加工产品的标准化、规模化、品牌化进程。2024年3月，市场监管总局、农业农村部等六部委联合发布《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》，首次明确了预制菜定义和范围，并对强化预制菜食品安全监管，推进预制菜标准体系建设等方面提出明确要求。2025年，国家层面预制菜标准体系加速成型。2026年2月，《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿）正式发布，同时配套发布《推广餐饮环节自主明示的公告（征求意见稿）》，首次在国家层面明确预制菜定义，并明确了禁防腐剂、短保质期、和明示制度的三重要求，保障消费者知情权与选择权。行业标准的不断规范、强化，对食品生产加工企业在烹饪、保鲜和运输等各个环节的食品安全都提出了更高要求，具有品牌优势的规模化企业将更易被消费者青睐。
　　随着政策不断支持、餐饮行业的蓬勃发展以及我国消费者饮食习惯的改变，具有较高产品附加值和竞争力的产品将成为肉制品的重点发展方向，市场对肉制品的细分需求越来越多，种类要求越来越丰富，深加工制品的生产量和多样性将逐步提高，行业整体将进入快速发展期。
　　（二）牛羊肉行业情况说明
　　牛羊肉产业方面，随着消费升级，国内对牛羊肉及其制品的消费比例呈现上升趋势。牛肉同猪肉一样，含有人体全部必需氨基酸，且味道鲜美，提供高质量的蛋白质，脂肪含量很低，富含维生素B群、易被人体吸收的铁质和低脂的亚油酸，是优质蛋白质来源，在居民消费向优转变的背景下，牛肉消费成为更多人的日常选择是趋势所在。随着人们的健康意识不断提高，对于健康饮食的需求也不断增加，而牛肉由于其丰富的氨基酸和蛋白质而受到越来越多人的青睐，从而导致需求量不断增加。
　　2025年，国际牛肉市场呈现供应收缩、价格高位波动的态势，市场价格整体维持在历史高位，但由于气候、国际贸易政策和地缘政治等因素影响波动性与不确定性并存。从供应端来看，全球牛存栏量因多重因素下滑：受干旱影响，巴西、阿根廷等南美主要产牛国牧场退化，饲料成本大幅增加，导致养殖利润缩窄，牛群存栏走低，出口量下滑；在需求层面，随着新兴市场国家经济发展与居民生活水平提升，对牛肉等高蛋白肉类需求攀升，即便因价格因素有所调整，但整体需求韧性较强。价格方面，在强劲的全球需求和紧张的供应格局下，需求支撑拉升全球牛肉价格普遍上涨。
　　2025年国内牛肉价格整体呈现由跌转涨走势。受国内消费需求持续拉动，2025年中国牛肉进口量呈现显著增长态势，由于进口牛肉价格显著低于国产牛肉，导致国产养殖业面临较大压力。2025年12月31日，中国商务部正式发布《关于对进口牛肉实施保障措施的公告》，决定自2026年1月1日起对原产于巴西、阿根廷、乌拉圭、澳大利亚和美国等主要供应国的进口牛肉实施为期三年的保障措施，核心内容包括国别配额和配额外加征关税，旨在缓解进口激增对国内肉牛产业造成的严重损害。2026年这一政策调整落地后国内牛肉价格有望进一步走强。
　　（三）品牌食品行业情况说明
　　受益于国家扩大内需政策、城乡居民收入水平增加等因素，品牌食品行业持续稳定发展，产业规模稳步扩大。随着国家品牌战略的推进，涌现出更多全方位、多层次、创新型、国际化的食品行业品牌运营平台。品牌食品间的竞争从价格和种类向品牌、形象、口味、健康、促销、渠道等多层次领域延伸，产品从温饱型为主逐渐向营养型、风味型、享受型、功能型等方向转变。糖果、蜂蜜等行业集中度进一步提高，市场竞争压力加大，功能化、健康化、休闲化、高端化将是未来的发展趋势，新兴的电商渠道和网络营销、口碑营销等营销模式得到广泛应用，产品品类升级、包装创新、品牌宣传、渠道整合依然是发展关键。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济经历了关税政策剧烈波动带来的深度不确定性、贸易保护主义抬头导致供应链承压、地缘政治冲突持续、通胀导致成本高企等多重挑战，在震荡中整体增速较2024年有所放缓。2025年也是我国“十四五”规划收官之年，虽然外部环境变化影响加深，国内供强需弱的矛盾依然突出，但通过着力增强发展内生动力等手段，我国经济仍然顶压前行，经济总量连上新台阶，展现了稳中有进的态势。
　　复杂多变的全球经贸格局与国内宏观调控环境为公司经营带来了深层次的挑战与机遇。外部环境不确定性的显著加剧，国内需求有所修复，但居民收入预期及消费习惯的结构性调整仍使消费潜力释放面临考验。在行业层面，报告期内国内生猪出栏量维持高位，导致猪价整体呈现低位震荡走势，生猪养殖业务必须通过精细化管理与技术创新来实现降本增效，以应对利润空间的收窄。总体来看，2025年我国持续发力扩大内需、消费市场规模稳步扩大、结构持续优化、新的消费热点不断涌现，为公司在波动中寻求高质量、平稳发展提供了坚实依托与战略支撑。
　　报告期内，公司实现营业收入221.30亿元，比上年度219.87亿元同比增加1.43亿元，增幅0.65%；归属于上市公司股东的净利润-13,243.82万元，比上年度21,605.88万元减少34,849.69万元，降幅161.30%；归属于上市公司股东扣非后的净利润-14,593.55万元，比上年度8,637.14万元减少23,230.69万元，降幅268.96%；实现每股基本收益-0.14元/股，较上年度0.23元/股减少0.37元/股。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司系光明食品集团旗下上市公司之一，依托光明食品集团强大的综合实力，公司主打品牌产品在细分行业及地域具有较高市场知名度和市场占有率；公司的优秀品牌产品是公司利润的稳定来源，为公司业务进一步拓展提供强有力的后盾；公司控股新西兰最大的牛羊肉企业之一新西兰银蕨，持续为国内提供优质、稳定的牛羊肉产品。
　　（一）品牌价值优势
　　光明肉业是一家汇集了“上海梅林、冠生园、大白兔、苏食、联豪、爱森、银蕨”等一批国内外著名品牌，在国际和国内市场上享有较高知名度的百年民族企业。公司在长期品牌经营中，拥有长久积累的市场基础，以良好的产品口味和质量在各自的品牌市场中建立起了产品信誉，形成了自有品牌特色，树立了优良的品牌形象。各类品牌产品口碑好，知名度、市场满意度高，具有扎实的消费群体基础。
　　在肉类罐头行业，“梅林B2”为中华老字号品牌，梅林盾牌商标与上海梅林出口编号B2的整合，组成了上海梅林证章LOGO，让消费者轻松鉴别上海梅林品牌产品。以梅林午餐肉为代表的罐头食品是公司的核心产品之一，细分市场占有率全国领先。旗下梅林有限作为中国罐头工业协会的理事单位，是国内午餐肉和红烧猪肉等罐头产品的标准制定者之一。
　　在品牌休闲食品行业，冠生园旗下品牌“大白兔”、“冠生园”是中国驰名商标和中华老字号品牌，还被认定为上海市著名商标。大白兔奶糖为全国同类产品市场综合占有率第一，以品牌年轻化为品牌建设导向，探索品牌和文化的融合，创造大白兔品牌IP，一系列跨界合作将大白兔的影响力进一步扩大。冠生园蜂蜜为行业龙头企业，有着稳定的客户群，近年来通过包装设计到品种创新，整体提升品牌年轻化体验，进一步满足年轻消费群体偏好和需求。
　　（二）全产业链协同优势
　　公司猪肉业务建立了从生猪养殖、屠宰加工、肉制品深加工到冷链物流及分销的全产业链。我国生猪养殖行业周期性特征明显，生猪价格周期性波动剧烈，导致猪肉食品产业链上的每个单独环节都有可能受到生猪价格波动影响而出现大幅度的销售价格降低或生产成本上升。而全产业链养殖端、屠宰端和深加工端环环相扣，互相形成对冲，当生猪价格下行养殖利润被压缩时，屠宰和深加工业务的原料成本下降，利润空间增大，且深加工业务增加产品附加值，能够适度消化猪肉价格下降对公司的整体影响，有助于提高抵御行业风险的水平。公司猪肉业务全产业链在猪周期下行阶段积极践行各环节的产业协同，如光明农牧向江苏苏食供应生猪，落实生猪屠宰框架协议；光明农牧根据上海爱森要求定向提供特定规格生猪，保持爱森产品质量稳定等。猪肉业务全产业链通过产业协同发挥了稳定经营业绩的作用，一定程度上平滑了猪周期带来影响。
　　（三）技术及产品研发优势
　　公司致力于打造企业技术中心，为肉类主业和品牌食品产业提供技术改良和新产品研发的坚实能力支撑。目前公司拥有三家市级技术中心：上海光明肉业集团股份有限公司企业技术中心主要承担肉与肉制品的研究开发、中试、转化以及信息收集分析和标准化管理等研究工作；上海冠生园食品有限公司企业技术中心主要提供糖果等综合食品的技术研发支持；上海冠生园蜂制品有限公司企业技术中心主要基于蜂制品食品安全控制和智能化加工技术提供研究支持。2025年公司共申请专利19项、其中发明专利3项；实用新型专利8项、外观专利8项。依托技术中心的强大研发能力，公司精细化加工水平提升，产品线不断延伸，使公司产品能够长期保持相当的市场竞争力。
　　（四）牛羊肉资源优势
　　新西兰作为畜牧大国，是全球人均养殖牛羊数量最多的国家，牛羊肉产品以质量和安全著称，产品90%出口到世界各地。公司牛羊肉业务立足牛羊肉资源丰富的新西兰，控股的新西兰银蕨是当地最大的牛羊肉屠宰企业之一，也是全球红肉市场的主要供应商，经验丰富的公司团队与客户建立了可信赖的合作关系，拥有稳定的牲畜市场份额，专业的研发团队可充分了解各国当地市场需求并根据客户需求不断开发新产品。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，在经济工作面临外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势下，光明肉业始终坚持战略定力，以降本增效和价值创造为目标，把握“聚焦肉业战略、优化链路布局、加快价值创造”年度工作要求，加速新营销体系重构、突出供应链协同、强化企业精益管理、持续发力新质生产力、全力打造肉类产业发展引擎。
　　（一）重点经营举措
　　1、深化分销体系建设，全力培育发展大单品销售。
　　（1）全力构建四五线经销体系。面对消费紧缩与行业竞争加剧的发展大环境，公司通过强化区域市场渠道建设、优化产品线与加速推新来抢占市场份额。
　　产品方面，公司通过新品开发与老品升级，巩固市场地位并创造了新增长点。上海梅林推出新品鸡胸肉午餐肉、植物基午餐肉、鱼肉午餐肉，7款新品，2025年新品罐头总销售额突破亿元。片装午餐肉通过与综艺IP合作推出联名款，丰富了产品矩阵。联豪食品以“文火牛肉”为核心，围绕风味和场景创新，推出了陈皮味、黑松露、烧椒牛肉馅等衍生产品，成为明星单品。
　　渠道拓展与优化方面，公司采取多元化策略，深入不同市场并提升运营效率。上海梅林积极开发空白市场网点，并在已覆盖区域新增客户；餐饮渠道入驻连锁品牌，增加覆盖门店。江苏苏食积极推进团购、商超和线上渠道：团购业务中标率提升，商超渠道的鲜卤产品借助苏超热点在三江、大润发等商超热销。联豪食品在B端市场加快了客户焕新，成功切入中式面馆、烤肉等细分赛道。
　　运营与市场方面，上海梅林与“一饭封神”等综艺IP合作，5款风味联名款通过多渠道联合推广销售。联豪食品C端业务实现了20%以上的增长，通过创新“自播+达播”模式实现快速增长。苏食肉品以抖音为核心，通过直播优化与头部达人合作，推动苏食鲜卤等产品销量显著增长。
　　（2）全力发展爱森门店“终端活”。爱森优选门店通过“一店一策”与门店网络拓展有效拉动销售；落地新的门店模式工厂店、黑猪专营店、包子铺成为增长新引擎；业态创新与模式升级；同时，通过“合伙人制”、线上直播及深化团购等举措，全面激发了渠道活力与增长潜力。
　　（3）全力培育发展“大单品”销售。上海梅林推出“搭饭”系列咖喱牛肉、台式卤肉等7款新产品。重点采用全渠道营销，线上入驻主流电商平台，线下覆盖了全国92个地区的商超系统，并借助《一饭封神》综艺开展了推广活动，试吃活动覆盖20所大学校园。冠生园食品一是通过媒体晚会及电视剧植入、线下户外广告投放、线上旗舰店视觉升级及周边赠品配套，构建覆盖线上线下的立体宣传矩阵，强化品牌声量，助推新品认知；二是在销售终端投放盲盒展示盒等多种宣传物料，以新颖统一的视觉形象提升陈列吸引力，激活消费关注；三是在大型商超及核心门店持续开展新品试吃活动，并新增脆牛轧糖品类，配备专业团队收集消费者反馈，持续优化产品与品牌形象。
　　2、积极优化养殖板块，推进养殖效率提升
　　（1）优化管理模式。管理上将牧场整合为六大养殖部，做好核心职能规划，实现管理架构的扁平化与高效集约。人员上通过缩减编制、清退低效牧场等措施，大幅优化用工成本与管理效能。
　　（2）优化精益养殖。聚焦全流程提效降耗，系统推进生猪养殖的“六化”精益管理，筑牢生产根基。通过实施批次化生产管理与生产操作SOP标准化，显著提升效率与品质；依托精准饲料利用与智能化环控升级，有效降低成本并改善猪群健康；以常态化设备运维与前置化疫病防控，确保生产的连续性与稳定性。
　　（3）优化市场销售。优化生猪品质，残次及应激猪比例显著降低；深化渠道，提升直供占比；精准销售，通过错峰、竞拍及旺季策略增收减亏；强化协同，建立产销联动机制，保障苏食、爱森供应。
　　（4）优化科技赋能。一是优化核心种猪性能，繁殖性能显著改善；二是黑猪育种体系构建，丰富产品供给。农牧科技主动求变，以黑猪项目为起点，构建“育种-养殖-销售”一体化产业链，以特色养殖开辟高质量发展新赛道。
　　3、推动肉业一体化产业链深度融合协同发展
　　上游饲料方面，饲料板块将规模化采购、供应链优化、资金优化等精益管理举措贯穿全链条，通过建立规模化采购体系以及推行自加工厂的精细化管理，实现了饲料成本的有效控制。
　　中游屠宰方面，不断打磨“批销+分销+副产品”的白条肉三维销售模式，年度白条销售超额完成，盈利能力稳居市场前列。在陇南、上农、西郊、江杨等四大个核心批发市场均实现了覆盖和市场占有率领先。同时，猪副产品收入表现良好，分销业务布局也在加速推进。
　　肉制品深加工方面，上海爱森通过礼包、馅料及经典品类的创新与IP整合，实现多品类销售增长。江苏苏食则聚焦产品与渠道的双重升级，一方面推出氮气包装等创新产品与丰富定制方案，另一方面在稳固核心渠道的同时拓展新项目，并通过智能化新车间提升产能，有效驱动了气调包装等产品销量。
　　4、夯实强总部管控基础、系统提升管控能力
　　本年公司全面推进组织、战略、运营、品牌、财务及创新等多维度的协同发展。组织管理上，通过深化工效联动、优化架构及创新激励机制，提升人效与管理效能。战略发展启动了“十五五”规划编制。运营管理精准落实降本增效，并深化了产业协同。品牌管理通过市场推广、大单品打造与老字号焕新，系统提升了品牌影响力与产品矩阵竞争力。财务管理上启动推进财务共享中心建设。新质创新方面，技术中心建设、新品研发与核心技术储备为未来发展奠定了基础。数字化管理成功交付业财一体化等关键项目，构建了坚实的数据与安全基座。在安全管理上，公司系统筑牢了生产与食品双重安全防线，确保了运营的稳定与合规。整体而言，公司各项战略举措扎实落地，为产业链高质量发展积蓄动能。
　　（二）2025年公司主营业务分业务情况
　　1、生猪养殖
　　2025年7月起，农业农村部明确以“降体重、稳产能、限二育”为核心方向，引导行业主动优化供给结构。生猪市场正从绝对的供应过剩，转向在政策引导下寻求更精准的供需适配。尽管能繁母猪数量在调减，但行业生产效率的不断提升使得产能去化进程更加复杂和漫长。受前期产能高位和效率提升影响，2025年国内生猪市场供应整体充裕，公司生猪养殖业务承压明显。
　　报告期内公司生猪养殖业务持续降本增效工作的全面推进。生产运营效能方面，优化生产布局，关停低效牧场；提升种猪与育种水平，通过基因组检测提升育种效率；精准防控疫病，优化蓝耳、伪狂犬等疫病免疫程序。成本管控方面，采购端通过饲料集采规范等手段降本；生产端通过优化母猪饲喂标准等显著降低头均动保费用；环保端推进种养循环环保费用同比显著下降；运营端洗消、隔离、物资配送等多板块成本均有不同程度降幅。管理架构优化方面，推进扁平化管理，整合重叠职能，缩短决策链条；健全全员责任体系，精编减员优化配置，实现“人岗适配、一岗多责”。数字化与标准化方面，深化信息化应用，实现隐患闭环管理；采购端建立价格核对与数据联动机制；推进标准化创建，完善生产操作SOP、环保“一场一策”等标准化文件；同时科技赋能管理，推进空气过滤、智能饲喂等设施升级。
　　得益于报告期内上述工作起到的积极作用，公司2025年生猪养殖生产指标提升，人均效能提升，激励机制推动员工主动降本意识增强，责任传导到位；安全隐患闭环管理效率提升，生产操作标准化覆盖率达100%。公司生猪养殖业务全年生猪总出栏量102.6万头，经营性亏损幅度同比收窄。
　　2、生猪屠宰、深加工及分销
　　屠宰及肉制品加工行业产出的各类肉产品直接面向终端消费市场，在保障肉类供给与食品安全方面举足轻重。随着人们的健康意识提升、生活水平提高以及生活节奏加快，促使肉类消费结构发生变化、深加工产品占比持续上升，行业朝着规模化、标准化、产业化迈进，品牌意识渐强。在消费方式上，健康饮食趋势凸显，低/无糖、高蛋白等健康低卡肉制品市场规模持续增长，消费者也愈发注重菜肴营养与食材来源，口味创新与菜品多样化需求日盛。同时销售渠道发展呈现多元趋势。传统卖场销售下滑，会员制卖场崛起，便利店销售额增长强劲；电商和社区团购生鲜店模式多样，短视频平台拓宽肉制品电商赛道，推动健康肉制品销售；团餐市场规模亦不断扩大。面对市场环境的不断变化，公司及时分析具体情况和自身资源，调整销售渠道建设方向，积极应对市场结构变化带来的不利因素并抓住市场机遇。主要品牌子公司经营情况如下：
　　江苏苏食肉品不断优化渠道结构，持续优化产品结构来适应市场变化。在屠宰分割业务方面，通过设施改造优化屠宰加工工艺，精细化分割调整降低损耗，提高高价值产品占比；扩大气调产品产能，在稳固美团买菜、奥乐齐、盒马、三江等老客户合作的基础上，开发新客户新渠道。肉制品深加工业务方面，以客户需求为导向，全年加工肉制品较去年同期增长7.84%。报告期内，江苏苏食积极自主研发创品类，成功推出6款氮气自排气热卤产品、7款“一饭封神”星厨秘制系列产品等，其中热卤黑猪肥肠、热卤原切牛肋片成功入驻开市客，丰富产品矩阵；深度对接盒马、老乡鸡、同庆楼等定制开发拓客群，针对性开发50余款定制新品。营销方面多渠道全面推进：批发业务方面聚焦白条肉批发核心业务，拓展周边地区热气肉批发同时推进上海、杭州等地预冷肉批发业务；团购业务重点参与江苏省各市中小学、高校、企事业单位食材招标，报告期内在参加数量、中标数量、中标率三个方面均实现同比增长；商超业务方面覆盖传统商超、便利店、新零售、折扣超市等多业态，热卤产品入驻杭州三江近百家门店，年中全面进驻大润发，热卤黑猪肥肠、热卤牛肋片入驻开市客后持续热销；线上业务方面以抖音平台为核心，联动天猫、小红书等多渠道，精准运营破局，销量整体稳步增长。报告期内通过展会参展、活动联动、多平台宣发三维发力，亮相武汉良之隆食材节、第八届中国国际进口博览会、FHC环球食品展等多场行业盛会，紧抓苏超淮安赛事契机，组织鲜卤产品宣传试吃活动，强化消费者认知；联合腾讯“一饭封神”星厨推出秘制新品，借助节目流量扩大曝光，全面提升品牌知名度与市场认可度。
　　上海爱森以终端零售为主拥有线下爱森优选自有专卖店和商超专柜和京东、天猫、微商城等线上自营电商平台。报告期内爱森优选门店条线开展“一店一策”个性化营销活动显著提高销售，同时创新优选门店合伙人制，激活门店共创共赢。2025年8月爱森首家臻选黑猪店开业，店铺形象焕新海派文化精髓，首创冷鲜肉悬挂式售卖，上新多款黑猪原料半成品，满足消费者需求。品牌运营方面，围绕品牌新概念“冷鲜好肉·就选爱森”持续在线上线下宣传深入触达消费者心智，持续保持爱森品牌在上海地区的冷鲜肉领先地位。报告期内爱森新开发11大类共计37款产品，且顺利通过无抗猪肉认证审核。光明肉业、爱森和电影《菜肉馄饨》进行商务合作，将电影中联名款产品还原为爱森菜肉馄饨系列，在第八届光明集团进博会光明肉业主题日上同步首发，实现文化IP与消费场景的深度融合。为扩大爱森品牌线上影响力，在抖音、小红书、微信视频号三大平台爱森官方账号上进行爱森品牌短视频投放传播，内容涵盖探秘爱森加工厂、王大厨教烹饪、优选新店开业等短视频，通过短视频讲诉爱森品质进而吸引更多年轻人认知爱森品牌，提升消费者对爱森品牌的认知度和产品信赖度。
　　上海梅林面临行业内产能结构性过剩、价格内卷、同质性产品竞争加剧、传统大客户渠道收缩等严峻的外部环境，坚持把新品开发作为提升产品竞争力的重要手段，同时运用好百年梅林B2品牌影响力和国内外丰富的渠道分销网络优势。在外部环境承压、传统消费模式面临挑战与变革的情形下，公司聚焦罐头产品结构优化和渠道布局精准化的发展思路，以大单品规模优势带动其他品类产品增长为导向，坚持市场精耕细作与延展性扩张并行推进。报告期内对标需求研发新品，经典延伸款开发上海梅林、菁萃款、火锅大肉粒等午餐肉产品，开发并推广咖喱牛肉、台式卤肉、海派罗宋汤等国内首创常温肉类纸基包装新产品搭饭系列，以及与《一饭封神》联合出品的升级版黑金卤肉搭饭产品。陆续推出鸡胸、植物基、鱼肉午餐肉片式系列新品，以及与综艺《一饭封神》合作结合地域厨师特色风味的5款联名款片装午餐肉，迎合不同人群特点，丰富片装产品矩阵。此外，公司积极调整渠道和产品策略，兼顾传统零售和新零售渠道，一方面大力加强常规渠道的销售渠道建设，不断提升品牌露出度；另一方面，全面梳理产品线，加大对重点产品的销售力度，并持续推出新品，抢占市场份额。传统商超方面，侧重增加合作单品来有效挤压竞品。便利店系统，主要投放新品进行铺市。新零售方面，与奥乐齐、盒马等公司洽谈合作。此外，公司积极与行业头部零食集团零食很忙深度合作，大力开拓休闲零食类市场，有效拉动销售增长。
　　3、牛羊肉
　　2025年度，国际牛羊肉行业在强劲的全球需求和紧张的供应格局下，呈现出“量减价增”的鲜明特征，市场价格整体维持在历史高位，但波动性与不确定性并存。美国市场需求强劲，价格坚挺；中国市场需求整体疲软且反复。主要品牌子公司经营情况如下：
　　报告期内银蕨农场面临高度不确定的宏观经济环境，全年总体呈现“前高后低、盈利承压但韧性较强”的经营态势。一季度凭借强劲需求支撑下普遍上涨的全球牛肉价格以及在羊肉和鹿肉产品上的份额扩张，银蕨农场取得了较好销量和盈利空间。进入二季度后，新西兰全国牛羊屠宰量因养殖户留养、奶价高企及气候因素出现下滑，牛肉业务出现“价涨量缩”的现象，量缩导致屠宰产能利用率下滑、采购成本高企致使毛利下降，外加美元兑新西兰元汇率波动等多重因素叠加影响，拖累银蕨农场整体表现；相比之下，报告期内羊肉和鹿肉产品的利润空间同比提升部分对冲了牛肉业务下降。面对这一不利形势，银蕨农场通过积极调整产能、严控成本，推动业绩有所回升。一方面调整产品全球销售配给，将更多的牛肉货物转至美国、欧洲及日韩等价格更具有竞争力的市场销售以实现更好的利润，另一方面持续执行成本与效率提升计划，优化库存周转，探索多元化运输方案以降低运费波动影响。同时通过锁定合约、提前规划应对季节性短缺、加强与牧场长期合作等举措着重稳定供应量和降低采购成本，缓解本地采购竞争压力。同时，银蕨农场积极优化渠道，深化与美国市场好市多（Costco）、全食超市（Whole Foods）等的合作，积极拓展中国市场电商渠道，并推出冷藏汉堡肉饼、即热迷你汉堡等针对性的零售新品。尽管面临牲畜供应量同比下降的挑战，但受益于强劲的全球需求和优化的产品结构，公司仍实现了显著的销售额增长，但因采购成本高企以及汇率波动等不利因素压缩盈利空间，银蕨农场报告期内实现销售收入127.07亿元，净利润1.19亿元。
　　2025年，面对原料采购成本上升、餐饮行业内卷加剧、餐饮客户需求向降成本、提效率、差异化转变的挑战，联豪食品主动从被动供应商到主动价值创造者角色转变，通过专注于黄金单品打造并丰富带货形式，在渠道拓展、新品上市方面取得有效进展。在稳定传统B端经销商及餐饮连锁客户、保障市场供应的同时，优化经销商分级管理，同时聚焦大客户需求，强化产品定制化能力，通过增品增量开拓合作模式。在C端渠道积极布局直播电商，入驻第一食品等平台，开通微信小程序，构建销售闭环：线上巩固货架电商，发力抖音、小红书等兴趣电商，开拓京东自营渠道；线下成功进驻盒马、奥乐齐、武汉中百等新零售系统，C端成为业务的重要增长引擎。品牌建设方面，系统推进品牌年轻化战略，强化与优质生鲜类达人建联，系统焕新品牌视觉形象与产品体系；积极参加核心行业展会，高效对接了产业上下游资源。新品推广方面，借助大热综艺IP“一饭封神”的影响力，与节目星厨深度合作，联合推出黑松露慢煨文火牛肉、烧椒风味牛肉馅、黑蒜玛咖牛尾汤、星厨秘制红烧牛腩等系列联名新品，通过将IP流量与产品专业研发相结合，有效提升品牌的市场声量与产品竞争力。
　　4、品牌食品
　　2025年，糖果市场产品结构多元化趋势显著，传统硬糖和软糖增速放缓，而低糖、无糖、天然成分及功能性糖果的需求持续增长，线上渠道销售占比也在逐年增加。冠生园多措并举积极应对市场变化及消费者需求变化，围绕“品牌焕新、渠道拓展、精准营销”，利用创新的方式吸引年轻消费者，实现了多方面品牌形象以及促进消费的提升。产品端升级经典并开拓新赛道，完成多口味、多规格大白兔太妃糖系列、牛轧糖系列、棒棒糖系列产品的研发及上市，包括大白兔花生太妃糖、巴旦木太妃糖、软牛轧糖、脆牛轧糖，以及牛奶、白桃、葡萄、树莓、柠檬五种口味棒棒糖。同时拓展大白兔IP毛绒衍生品，涵盖毛绒挂件、盲盒、含糖果礼盒等产品，针对新产品进行全新风格的KV画面设计和短视频的拍摄制作。品牌运营端，邀请知名演员李沁女士担任“大白兔”品牌代言人，推动品牌破圈升级与年轻化沟通；大白兔与手游“明日方舟”跨界合作推出热门IP联名限定款，显著提升品牌在年轻圈层的影响力。通过打造以“海派甜心”为主题的大白兔形象店和以“繁花”为主题的冠生园形象店品牌形象店，为“大白兔”、“冠生园”全品类产品提供集中展示与销售平台，强化品牌推广，提升知名度与影响力，有效扩大品牌传播；同时线上官方旗舰店同步进行店铺焕新，形成统一形象展示。渠道端深度融合线上线下，线下终端渠道优化日常排面陈列与促销生动化陈列，针对性投放宣传物料，提升终端视觉冲击力与销售转化机会。线上渠道探索销售新模式，构建多元化电商矩阵，完善线上渠道布局，在内容创新、新品孵化与品牌年轻化方面取得关键进展。国际贸易方面，“大白兔”糖果成功进驻加拿大开市客（Costco）；亚洲市场销售稳步增长，成功进入泰国主流商超渠道；欧洲市场布局加速，产品辐射各区域亚洲超市。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、猪肉行业
　　生猪养殖方面，价格上来看2026年春节前受节日消费等因素影响猪价回升，但节后消费进入传统淡季，叠加出栏均重持续高位，价格快速回落，预计2026年上半年生猪价格仍将低位震荡，但受2025年四季度新生仔猪环比下降影响，预计下半年价格将逐步回升。产能上来看，2025年末全国能繁母猪存栏量处于调控目标绿色区间上限，显示产能去化节奏偏缓，2026年一季度供给压力延续。政策上来看，2026年中央一号文件及农业农村部落实意见首次明确提出“对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理”，调控精细化将显著提升政策执行力，抑制产能无序扩张，推动行业从“以价换量”向“稳产保供”转型。预计2026年下半年行业将进入新一轮复苏周期，但复苏节奏依然取决于产能去化速度与疫病防控成效。
　　随着人们的健康意识提升、生活水平提高以及生活节奏加快，促使肉类消费结构发生变化、深加工产品占比持续上升，并且行业主体呈现规模化、标准化及产业化的发展趋势，品牌意识也逐渐增强。我国传统肉类消费渠道主要为农贸批发市场、商超及餐饮服务场所等。近年来，互联网电商、社群营销、网红直播带货等网购平台的快速崛起和互联网消费的普及，销售渠道呈现多元化发展趋势。传统销售渠道受到新零售渠道的严峻挑战，新零售以产品品质为导向，砍掉不必要的中间环节，给消费者提供了极致性价比的产品，并且打造“场景化”消费体验，越来越受到年轻消费者欢迎。例如：“盒马鲜生”、“胖东来”等平台，以及山姆会员商店、开市客（Costco）、奥乐齐等会员店以及折扣店，它们以远超预期的速度迅速抢占市场，卖场超市这些传统的零售渠道受到了前所未有的挑战。与此同时消费者更注重品牌意识，品牌肉制品市场竞争愈发激烈。
　　2、牛肉行业
　　2026年，由于美国全年牛肉产量预计将受存栏减少与出栏放缓影响、巴西牛肉产量预计依然维持在高位但出口量的增长动能或减弱，全球牛肉产量预计将延续主要出口国产能收缩的趋势，供给端将呈紧缩趋势。需求端来说，全球牛肉总消费量预计整体稳健：美国、欧盟、日本、韩国等传统消费国维持稳定需求，中国国内消费量预计坚挺但受进口配额限制，实际进口量将下降，全球牛肉贸易流向出现结构性调整，全球牛肉价格预计保持上行。
　　2026年，国内牛肉产业预计将进入上行周期。一方面，国内牛肉产业经历 2023年以来持续亏损，能繁母牛与犊牛存栏双降，2026年将显现供给缺口；另一方面，随着商务部对进口牛肉实施保障措施后，配额或关税提升将进一步压缩进口量，进口牛肉综合成本显著上升；同时，全球牛肉主产国库存同步下滑导致的出口货源趋紧，两方面因素进一步支撑国产牛肉价格。从需求端来看，优质蛋白质消费的升级趋势仍在持续，牛肉作为优质蛋白的重要来源，其消费需求在居民消费向优转变与健康饮食观念强化的双重驱动下，仍具备较强韧性。尤其在中高端餐饮、健身消费等场景中，牛肉的不可替代性将持续支撑需求增长。
　　3、品牌食品行业
　　受益于国家扩大内需政策、城乡居民收入水平增加等因素，食品行业持续稳定发展，产业规模稳步扩大。随着国家品牌战略的推进，品牌发展基础和外部环境大幅改善，涌现出更多全方位、多层次、创新型、国际化的食品行业品牌运营平台，品牌食品间的竞争从价格和种类向品牌、形象、口味、健康、促销、渠道等多层次领域延伸，产品从温饱型为主逐渐向营养型、风味型、享受型、功能型等方向转变。“互联网+”新零售与食品传统产业的加快融合，推动品牌食品行业在组织建设、渠道发展、生产营销和商业模式创新等方面，不断涌现出新主体、新技术、新产品、新业态，创造更多发展机遇。
　　(二)公司发展战略
　　公司以长三角区域第一肉业领军企业为目标，以“三补三强”为抓手，打造四大增长引擎，夯实五力支撑，全力打造肉业产业发展引擎。围绕补强和延伸高蛋白全产业链、打通供应链、实现价值链，全力加速推进肉业产业一体化全产业链路发展。深化产业布局，在猪肉产业方面，优化国内端到端效率、高品质和创新产品竞争力，推动零售及餐饮渠道控制及触达能力强化；牛肉产业方面，优化国际端到端供应效率、高品质创新产品竞争力，带动加工端渠道控制及触达能力强化。聚焦发展精深加工业务，向预制菜、休闲食品和定制化品类领域延伸。构建市场化运作、扁平化的组织架构体系，推动形成“业务集聚化、管理扁平化、资源市场化”的发展格局。
　　主业经营上，公司将聚焦发展精深加工业务，推动在细分品类市场形成差异化优势；持续拓宽不同消费场景赛道，激发品牌吸引力和影响力；通过产业链协同和渠道铺设，拓展产品多元场景能力，持续发力线上及特殊渠道。
　　品牌建设上，公司将聚焦细分赛道，巩固原有B端市场品牌优势，谋求稳健发展；针对C端市场，结合新品牌差异化定位，创新营销和宣传推广方式，优化终端发展模式。
　　营销策略上，公司将提升行业市场高敏觉，把握消费者数据画像，在数据分析的基础上进一步探索消费者的需求和行为，瞄准多元消费场景，提升产品链差异化竞争力。
　　供应链方面，逐渐形成BC端并重、全渠道发展的新格局，以长三角区域为中心辐射全国市场；依托创新产品和渠道布局作为战略基点切入更多元的销售渠道。
　　销售体系方面，公司将以肉业一体化战略为指导，充分打通内部资源，盘活本地客户优势资源，加大新品投入和标杆终端渠道建设，加快终端市场反应速度。
　　技术研发方面，聚焦科技研发提升效能，聚焦工艺创新提升效能，聚焦规划引领提升效能，以光明肉业“技术中心”为首要重点工作，打造高蛋白肉类创新研究中心。
　　低碳环保方面，公司作为领先的食品生产企业，致力于建设低碳、高效、环保的生产和供应体系，通过采用先进生产技术、积极构建能源管控系统，优化供应链管理、实施环保政策，大力推进绿色转型的步伐。
　　数字化建设方面，公司将围绕提升效率和质量、确保食品安全与渠道流通、确保合规与风险管控、赋能渠道合作伙伴、通过数据科学驱动决策；提升组织与人才管理等方面来进行。
　　人才队伍建设方面，公司以市场化、专业化为方向，推动人才结构与业务结构优化相统一，使人才工作机制与公司新一轮转型发展相协调，提供强有力的人才支撑和智力支持。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，公司将持续以降本增效和价值创造为核心目标，深耕区域市场，强化差异化竞争优势，增强创新驱动力，持续强链补链延链，夯实全产业链高质量发展，全力保障“十五五”良好开局。2026全年经营计划为：争取实现营业总收入232亿元（上述经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺）。
　　2026年公司重点工作如下：
　　1、深化分销体系建设，全力培育发展大单品销售。
　　（1）全力构建四五线经销体系。
　　一方面深入理解下沉市场差异化的消费习惯与场景，以此推动产业链转型升级，以“新供给”创造“新需求”；另一方面同步强化品牌心智建设，将“光明”品质可信赖的形象渗透到更广阔市场，推动实现“发展国内大市场”的内生增长。
　　产品策略层面，注重差异化与场景化。集中资源推广和开发明星单品：上海梅林围绕片装午餐肉进行产品矩阵扩充，并针对新零售及特定场景开发定制化产品，研发地域性高辨识度风味新品；联豪食品聚焦一方面升级高端牛排系列，另一方面着力打造中餐爆款，并重点突破冻转鲜技术，开发烧烤火锅类特色产品，致力于成为中式快捷菜领域的领先品牌。
　　渠道拓展层面，采取多元化与下沉策略。上海梅林将重点开发空白地市、深耕江浙县级网络，并拓展特渠、礼品团购等新兴渠道。苏食肉品持续深耕四大板块：团购聚焦长三角核心客户，批发业务深化下沉，同时加速拓展山姆、开市客等高端卖场。联豪食品将深化B端经销商管理，并着力构建C端立体化渠道网络，计划推进“百城千店”终端覆盖。
　　品牌与运营创新层面，联豪食品将通过全触点传播强化品牌口号，并创新性地构建“联豪生活家”会员体系，整合线上内容与线下体验。同时公司将积极推进包括搭建数据中台、优化激励机制在内的运营体系建设，为业务的规模化增长提供坚实支撑。
　　（2）全力发展爱森门店“终端活”。
　　积极推进爱森线下门店优化，计划新开若干黑猪臻选店、爱森优选复合店及爱森鲜汁肉包门店，并拓展加盟店。同时升级爱森升级会员体系：推动上线付费VIP及SVIP等级，打通线上线下权益，同时拓展抖音小时达及O2O业务，进一步增强爱森品牌黏性和辐射范围，提升会员运营能力。营销方面新增特色团购礼包，拓展电商直播商，并拓展半成品快递配送范围；电商平台方面深化与美团、叮咚等平台合作，推进多款半成品上线。
　　（3）全力培育发展“大单品”销售。
　　紧抓产品创新与升级核心驱动力。上海梅林的“搭饭”系列将开发新口味及联名产品，丰富产品矩阵以满足多元化需求。冠生园大白兔将持续围绕核心产品进行拓展与礼品化包装，开发健康衍生品。上海爱森则将聚焦黑猪系列半成品、馅料及肠类产品，打造重点大单品。
　　同步推进渠道深耕与多元化拓展。冠生园大白兔将进一步深化二级市场铺市，强化终端陈列，并探索旅游、车站、校园等特殊渠道。上海梅林则致力于通过线上线下联动，拓展更多零售场景。同时，各品牌将共同探索新兴渠道，开辟新的增长点。
　　整合营销方面，将采取线上线下相结合的策略，通过社交媒体宣传、线下主题营销等方式为产品造势，共同助力大单品实现销售目标。
　　2、积极优化养殖板块，推进养殖效率提升
　　（1）优化管理模式。精准管控组织与成本两大核心领域。一方面动态优化人力配置，将养殖关键指标纳入全员考核体系；另一方面，通过强化采购管理、严控饲料成本、规范生产用药及推行节能降耗，系统性地降低全链条运营成本。
　　（2）优化精益养殖。聚焦降本增效，推行猪群全流程精细化管理，以系统提升生产指标与猪群健康水平。
　　（3）优化种源建设。持续强化种猪育种工作，一方面扩大黑猪能繁母猪存栏并组建核心种群，另一方面要完成大白猪性能测定并优化供精管理，同时加强后备母猪培育，筛选优良遗传个体，系统提升种猪群体的繁殖与整体性能。
　　（4）优化环保管理。安全生产上，完善责任体系，依托信息化平台强化检查与隐患闭环管理。环保方面，优化污水处理、推进沼液还田及雨污分离，并启动绿色能源规划，通过加强培训与制度执行，确保设施稳定运行。
　　3、推动肉业一体化产业链深度融合协同发展
　　上游饲料方面，饲料板块将从采购、配方、生产及联盟协同四大维度，构建集规模化、智能化与数据化于一体的精益管理体系，以显著降低综合成本、提升品质韧性。
　　中下游将通过强化屠宰与深加工的业务协同与产销联动，提升产业链整体效能与附加值。
　　中游屠宰方面，稳固并提升白条业务的产业链协同与盈利能力；通过门店渗透、新开专卖店及礼包业务，全渠道推进“臻选黑猪”项目；依托团餐增长，积极拓展批发渠道，以优化库存并保障整体收益。
　　肉制品深加工方面，上海爱森将通过大单品培育销售和团购客户供货扩容增长产量。苏食肉品产品端将集中资源打造“黑猪肉肠”核心大单品，渠道端将进一步提升为连锁餐饮客户提供预制菜的定制化服务能力，同时针对团餐市场推出便捷的规模化成品菜肴。对于苏食鲜卤系列产品，将聚焦新品类的开发并塑造差异化形象。
　　4、夯实强总部管控基础、系统提升管控能力
　　2026年，公司将紧密贯彻落实国家“十五五”规划要求，进一步强化总部在战略引领、资源统筹与绩效考核中的核心枢纽作用，以“精核算、强管控”推动全产业链战略协同与效率提升，整体策略旨在通过体系化、数字化的精细运营驱动可持续增长与价值创造。
　　组织管理将聚焦于组织优化与效率提升，强化绩效与激励机制。运营上全链条推进精益生产与大宗原料集采以降低成本，并加强环保与能源管理。品牌管理以营销创新与新品开发为核心，通过跨界合作、数据驱动及参与进博会等大型展会扩大影响力。财务管理着力于预算监督、资金风险防范及财务共享中心建设准备。新质创新方面，系统推进产品研发与技术创新，深化产学研合作。数字化管理重点建设财务共享中心、业财一体化平台及智慧养殖试点，同时探索AI应用。安全管理则围绕生产与食品安全，巩固治本攻坚成果，依托信息化平台实现风险闭环管控。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观环境风险
　　2026年，全球局势依然复杂多变，地缘冲突和国际博弈使得外部环境的不确定性进一步增加。国际上，贸易保护主义抬头导致关税和出口限制变得更加普遍，全球供应链面临更为严峻的韧性考验。此外，受人口老龄化及产业数字化转型的双重影响，结构性劳动力短缺及用工成本上涨使得企业普遍面临更高的经营成本压力。对公司来说，所处行业的发展趋势面临诸多不确定性和不稳定性。国内消费市场正处于深刻变革阶段，居民消费向优转变，个性化、多样化、品质化的消费偏好日益凸显，传统零售渠道与社交电商、即时零售等新兴业态的消费渠道并存的多元化发展及快速更替亦提升了品牌运营的成本和难度，可能会给公司经济工作平稳运行带来风险挑战甚至对业绩产生不利影响。公司将在确保企业安全运行、产品安全的前提下，密切关注市场的发展和变化，通过更灵活的经营手段和更精准的成本控制，全力化解宏观环境带来的不利影响。
　　2、行业波动风险
　　生猪养殖行业面临包括市场波动、疫病防控、饲料成本上升、政策变化及环保压力等多重风险。市场波动风险方面，生猪价格受供需关系影响较大，盈利呈现周期性变化。近年，生猪养殖行业正由规模扩张阶段深度转向存量效率博弈阶段，而随着行业规模化程度不断提高，头部企业抗风险跨越周期的能力增强，再加上受居民肉类消费结构多元化及高品质蛋白质需求增加的影响，生猪养殖企业面临的市场波动、疫病挑战与成本控制压力日趋复杂，行业盈利空间更多取决于企业的成本管理能力，而非单纯的规模优势。非洲猪瘟等重大疫病已进入常态化精准防控阶段，同时，饲料成本压力依然存在，受国际贸易壁垒及气候变化影响，玉米、豆粕等核心原料价格仍存在波动可能。另一方面，绿色发展和更严格的粪污环保要求亦持续推高了养殖的合规成本。公司将提高相关风险意识和应对能力，通过加强市场监测、紧抓疫病防控、优化饲料配方、提升养殖精细化管理水平、优化资金管理等措施在复杂多变的市场环境中提升抗风险能力，提升养殖效益。
　　3、海外企业经营风险
　　由于海外企业所在国的法律、政策、经济环境、产业政策，以及与中国营商环境、文化的差异，海外企业的管控较之国内企业始终面临更多、更复杂的问题。受新西兰高度依赖天然草场饲养的限制，天气变化以及季节更替对牲畜的供应产生影响、劳工短缺对工厂屠宰量产生下降影响；另新西兰政府快速推进的环保立法和监管给新西兰银蕨经营带来成本压力，特别是动物甲烷排放可能增加的成本将推高牲畜采购成本，或迫使农场主减少牲畜供应，而牲畜的供应减少可能会导致新西兰银蕨的业绩波动。银蕨农场作为全球性出口牛羊肉制品的海外企业，经营业绩受到国际汇率波动的影响，并可能因汇率波动产生折算风险。为此公司不断提高汇率风险意识、重视外汇风险管理、积累汇率避险操作经验，完善汇率风险管理体系。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司主要从事猪肉类食品、牛羊肉类食品及品牌休闲食品行业，是国内最大的食品生产、销售企业之一，在肉类罐头食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等细分行业居行业龙头，在生鲜肉品和深加工肉制品销售及流通领域在长三角地区占据重要地位。　　行业情况说明　　（一）猪肉行业情况说明　　在猪肉类食品方面，公司打造了包含生猪养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销的全产业链。近年来，虽然我国肉类消费总量巨大，但与全球主要发达经济体相比，中国人均肉类消费水平仍然较低，存在较大的提升空间。根据国家统计局数据，从中国居民的肉类消费结构来看，我国2023年人均肉类消费量为39.81千克，其... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司主要从事猪肉类食品、牛羊肉类食品及品牌休闲食品行业，是国内最大的食品生产、销售企业之一，在肉类罐头食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等细分行业居行业龙头，在生鲜肉品和深加工肉制品销售及流通领域在长三角地区占据重要地位。
　　行业情况说明
　　（一）猪肉行业情况说明
　　在猪肉类食品方面，公司打造了包含生猪养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销的全产业链。近年来，虽然我国肉类消费总量巨大，但与全球主要发达经济体相比，中国人均肉类消费水平仍然较低，存在较大的提升空间。根据国家统计局数据，从中国居民的肉类消费结构来看，我国2023年人均肉类消费量为39.81千克，其中猪肉30.48千克，占居民人均肉类消费量比例的76.56%，达到近年来最高值。中国居民的人均肉类消费量总体呈上升趋势，其中猪肉消费量仍占据主导地位。
　　1、生猪养殖
　　猪周期是由供需跨期错配导致的猪肉价格周期性变化，我国生猪养殖行业周期性特征明显，生猪价格周期性波动明显。在供需关系的支配下，猪肉价格一旦上涨，生猪养殖意愿上升，猪肉供给量上升；供过于求后猪肉价格下跌，生猪去产能化，供给量下降，直至供不应求猪价再次上涨。自2003年以来，国内猪价经历五次明显猪周期，近年来波动幅度显著增强，尤其是下行周期中，养殖成本不占优势的产能被逐步淘汰，导致行业集中度和规模化率显著提升。生猪养殖行业的规模化程度随着一次次猪周期的洗炼逐步提升，抗风险能力提升，去产能需要的时间更长，拉长了猪价波动周期。
　　2025年上半年，生猪养殖行业整体呈现供应宽松、价格下行趋势。从供给端来看，全国能繁母猪存栏量为4043万头，同比增长0.1%，为正常保有量103.7%，总体保持高位但仍处于政策调控的“绿色区间”上限。二季度末，尽管政策引导淘汰母猪，但行业整体去产能动力不足。从需求端来看，终端需求符合季节性规律，春节后需求回落，消费复苏力度较弱，餐饮业恢复缓慢。
　　尽管节假日带动短期消费，但整体需求增长有限。
　　2025年上半年，农业农村部等部门针对生猪产业通过多维度政策工具实施精准调控，围绕能繁母猪存栏量预警、抑制二次育肥投机等措施展开，将行业产能控制在绿色合理区间，抑制二育投机行为，鼓励养殖端合理调节出栏体重，防止集中出栏对猪价造成过大冲击。2025年下半年生猪供应将较为充足，预计生猪价格整体呈下行趋势，政策将延续“调产能、稳价格”主线。
　　2、生猪屠宰分销
　　我国生猪屠宰行业正处深度转型期，呈现规模化提速与结构性矛盾并存的特点。一方面，历次猪周期使得规模以上养殖企业在成本效应、管理效率和防疫水平等方面较散户和小规模养殖场体现出了较大优势，养殖行业本身的集中度在加速提升。另一方面，国务院办公厅2019年印发的《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》和《关于加强非洲猪瘟防控工作的意见》鼓励生猪就地屠宰，引导大型养殖企业就地就近配套发展生猪屠宰加工业，以“调猪”向“调肉”转变的方式降低生猪流动对非洲猪瘟疫情的影响，推动完善冷链物流基础设施网络；同时，还要求加快推进生猪屠宰标准化示范创建，支持全产业链发展。该政策将持续影响未来国内的屠宰行业布局，提高与屠宰加工相配套的冷链物流基础设施建设要求。2025年农业农村部推动实施屠宰质量管理规范，地方淘汰落后设备，且环保与疫病防控趋严。而品牌化经营的屠宰加工企业更能够实现标准化屠宰、可追溯管理、全程冷链配送，在上游与生猪养殖企业对接，下游与零售商、批发商对接，实现产业链垂直整合，确保肉品供应稳定及质量安全。生猪屠宰行业的全产业链发展趋势将导致市场份额将持续向规模化、规范化及标准化水平高的企业集中。
　　3、肉制品深加工
　　受传统饮食习惯影响，我国肉类消费以鲜肉为主，目前我国肉制品产量占全部肉类生产总量的比例与国外发达国家相比较低。我国肉制品存在初级加工产品多、精深加工产品少的特点，肉制品科技含量与加工水平不高。市场端来看，深加工肉制品行业的市场参与者众多，具有市场规模大，但竞争格局分散的特征。同时，由于目前尚未出台统一加工标准，部分企业冷链物流、仓储、中央厨房等技术不够发达，影响深加工制品的产品品质，使消费者对于深加工制品的接受度有所降低。总体来说，行业总体尚处于发展初期，各企业区域特征较为明显，全国市场的发展潜力仍十分巨大。
　　2023年2月，中共中央、国务院发布《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，文中提出“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平”以及“培育发展预制菜产业”从政策层面推动预制菜产业的高质量发展，加速深加工产品的标准化、规模化、品牌化进程。2024年3月21日，市场监管总局、农业农村部等六部委联合发布《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》，首次明确了预制菜定义和范围，并对强化预制菜食品安全监管，推进预制菜标准体系建设等方面提出明确要求。行业标准的不断规范、强化，对食品生产加工企业在烹饪、保鲜和运输等各个环节的食品安全都提出了更高要求，具有品牌优势的规模化企业将更易被消费者青睐。
　　随着政策不断支持、餐饮行业的蓬勃发展以及我国消费者饮食习惯的改变，具有较高产品附加值和竞争力的产品将成为肉制品的重点发展方向，市场对肉制品的细分需求越来越多，种类要求越来越丰富，深加工制品的生产量和多样性将逐步提高，行业整体将进入快速发展期。
　　（二）牛羊肉行业情况说明
　　根据国家统计局数据，2013年以来，我国居民人均食品消费量中的牛肉消费量持续上升，已从2013年的人均1.51千克增长到2023年的人均3.15千克，但是目前我国人均牛肉消费量仅为人均肉类消费总量的7.9%，人均牛肉消费水平尚未达到世界人均牛肉消费量，拥有较大的提升空间。相较于猪肉而言，牛肉在相同质量下含有更高的优质蛋白质含量及更少的脂肪，并富含全品类氨基酸、维生素B群、易被人体吸收的铁质和低脂的亚油酸，是优质的蛋白质来源。近年来国人更加注重自身免疫力的提升、更加关注食材的绿色安全，无不与以牛肉为典型代表的健康高蛋白畜产品消费息息相关，给牛羊肉产业带来更大的发展机会。现代消费理念的改变也使得牛羊肉消费市场活跃度加强。
　　2025年上半年，国内牛肉市场呈现供需结构调整、价格波动回升的态势。从供应端来看，产量方面，虽过去七年我国牛肉产量稳步增长，但当前面临产能去化，基础母牛存栏量自2023年中开始调减，预计2025年下半年肉牛供给进入收缩期。进口层面，近年来我国牛肉进口量呈增长态势，进口依赖度不断提高。2024年底商务部对进口牛肉启动保障措施调查，一定程度减少了进口冲击。2025年上半年中国牛肉进口贸易出现历史性转折，结束了连年增长周期，首次呈现萎缩态势。2025年上半年，国际牛肉市场呈现供应收缩、价格高位波动的态势。从供应端来看，全球牛存栏量因多重因素下滑。受干旱影响，巴西、阿根廷等南美主要产牛国牧场退化，饲料成本大幅增加，导致养殖利润缩窄，牛群存栏走低，出口量下滑。在需求层面，全球牛肉需求较为稳定且有增长趋势。随着新兴市场国家经济发展与居民生活水平提升，对牛肉等高蛋白肉类需求攀升，即便因价格因素有所调整，但整体需求韧性较强。价格方面，强劲需求支撑拉升全球牛肉价格普遍加速上涨，各主要消费市场价格均创下历史或阶段性新高。
　　（三）品牌食品行业情况说明
　　受益于国家扩大内需政策、城乡居民收入水平提高等因素，品牌食品行业持续稳定发展，产业规模稳步扩大。随着国家品牌战略的推进，涌现出更多全方位、多层次、创新型、国际化的食品行业品牌运营平台。品牌食品间的竞争从价格和种类向品牌、形象、口味、健康、促销、渠道等多层次领域延伸，产品从温饱型为主逐渐向营养型、风味型、享受型、功能型等方向转变。糖果、蜂蜜等行业集中度进一步提高，市场竞争压力加大，功能化、健康化、休闲化、高端化将是未来的发展趋势，新兴的电商渠道和网络营销、口碑营销等营销模式得到广泛应用，产品品类升级、包装创新、品牌宣传、渠道整合依然是发展关键。
　　主营业务情况说明
　　公司主要从事猪肉、牛羊肉类食品及品牌休闲类食品的开发、生产和销售等业务，围绕食品制造与食品分销，以优良的产品品质为基础、推进品牌建设为抓手，始终致力于为老百姓提供“安全、优质、健康、美味、便捷”的食品，在家庭、餐饮企业及其他食品加工企业供应链中具有不可替代的地位，与百姓的生产生活息息相关、密不可分。公司主要产品包括猪肉、牛肉、羊肉、罐头食品、肉制品，及糖果、蜂蜜和饮用水等，主要品牌包括：梅林B2、银蕨、苏食、爱森、联豪；冠生园、大白兔、正广和等。
　　公司核心业务板块为肉类业务和品牌食品业务。肉类业务包含猪肉和牛羊肉，涉及养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销三个环节。
　　（一）生猪养殖业务
　　生猪养殖业务主要由子公司光明农牧科技有限公司从事，通过自繁自养和外购仔猪相结合的养殖模式，采取公司定价和竞价相结合的销售模式，直接向下游屠宰企业以及肉制品加工企业销售生猪。光明农牧通过在江苏、上海等地规模化养殖场布局，实现规模化效益，提高生猪养殖及育种水平，维护食品安全。
　　（二）屠宰分销业务
　　公司屠宰分销业务包括猪肉和牛羊肉屠宰分销业务。
　　猪肉屠宰分销业务主要由子公司江苏淮安苏食肉品有限公司和上海爱森肉食品有限公司从事，产品为“苏食”和“爱森”品牌的各类分切冷鲜猪肉及冷冻猪肉。公司聚焦中国长三角区域，是长三角地区大型现代化生猪屠宰加工分销企业之一，屠宰分销业务向下游延伸，专注于华东地区冷链物流和市场体系建设，专注于特色化、功能化、专业化的渠道网络和新模式的建立，积极推行“集中分割，成品包装，冷链配送，连锁经营”的经营模式，积极探索“连锁专卖、市场批发、卖场配送、伙食单位直供”四种肉品流通渠道。
　　牛羊肉屠宰分销业务主要由子公司新西兰银蕨农场有限公司从事，产品主要为“银蕨”品牌的牛肉、羔羊肉、绵羊肉、鹿肉以及相关产品。新西兰银蕨是新西兰最大的牛羊鹿肉屠宰企业之一，拥有14家屠宰加工厂，超过16,000户牲畜供应商，产量约占新西兰牛、羊、鹿肉总产量的30%，产品向全球60多个国家出口，也是中国市场最大的新西兰红肉供应商之一。公司牛羊肉屠宰分销业务布局牛羊肉资源丰富的新西兰，通过境外投资掌控海外优质资源和全球化的市场渠道，将其以质量和安全著称的产品引入国内，加快国内销售通路对接的同时开发适合国内市场的零售产品，通过经销商渠道和线下结合电子商务平台零售渠道两种方式进行销售。
　　（三）肉制品深加工及分销业务
　　公司肉制品深加工产品包含罐头食品和调理半成品两类。
　　子公司上海梅林食品有限公司和上海梅林正广和（绵阳）有限公司从事梅林罐头的生产和销售，产品为“梅林B2”品牌的肉类罐头、鱼类罐头和蔬菜及番茄沙司类罐头。目前梅林罐头的国内肉类罐头市场占有率第一，各项技术经济指标在国内同行业处于领先地位。梅林罐头始终保持产品质量优良和价格稳定。公司建立了覆盖全国的梅林罐头经销商网络，拥有遍布全国32个省级行政区的稳定经销商客户，除在国内销售外还远销东南亚、北美等国际市场。
　　子公司江苏淮安苏食肉品有限公司、江苏省苏食肉品有限公司和上海联豪食品有限公司从事肉食调理半成品的生产和销售，产品包括“苏食”品牌的各类腌制、酱卤、预烹饪深加工产品，例如“苏食一桌菜”、“苏食炖炖养”等系列产品；以及“联豪”品牌的牛排及中餐便捷菜深加工产品，例如各式调理牛排、火锅和烧烤系列产品。苏食肉品依托华东地区最大单体中央厨房项目之一的淮安肉品二期工厂项目，作为中央厨房定制加工平台，除自有品牌产品外，根据客户需求提供肉类深加工产品的定制生产服务；分销业务上精耕华东区域市场，大力发展自有特色“苏食肉庄”销售平台，通过丰富产品品类、规范品牌形象、强化服务功能成为长三角地区放心肉品牌。联豪食品以牛排及肉牛产品为主导，集加工、销售、服务于一体，在稳定传统西餐及家庭牛排的基础上，开发火锅及烧烤产品开拓餐饮新市场；立足上海，辐射全国，在全国各地设有办事处以及高效方便的电子商务销售网络。
　　（四）品牌食品业务
　　公司品牌食品业务主要由子公司上海冠生园食品有限公司从事。冠生园是百年历史的中华民族名牌老字号企业，拥有冠生园、大白兔、华佗、佛手四个中华老字号，冠生园、大白兔两个中国驰名商标，产品主要有大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒、冠生园面制品及佛手调味品等。其中大白兔奶糖畅销四十多个国家和地区，在全国奶糖品类细分市场排名第一；冠生园蜂蜜全国市场占有率第一位。在糖果、蜂蜜等品牌休闲食品领域，公司通过技术升级提高生产效率，通过集约化采购严控产品成本，通过品牌IP运营、联合促销等措施提高品牌知名度；通过以消费者为导向开发新品迎合年轻消费者口味；同时，结合品牌和业务的市场发展潜力、产品核心竞争力、以及所处细分市场的竞争地位，集中优势资源、优秀人才，立足现有业务，推进商业模式转型升级，构建线下商超卖场为主、互联网营销为辅的营销业务模式。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，全球经济总体保持温和复苏态势，但国际环境复杂多变，国际经贸秩序遭受重创，不稳定性、不确定性增加，外部压力明显加大；虽然内部结构性矛盾还没有根本缓解，经济运行的基础还需要加固，但上半年中国消费市场在一系列扩内需、促消费政策带动下趋于活跃，发展态势向好。光明肉业把握“聚焦肉业战略、优化链路布局、加快价值创造”的年度工作总要求，以降本增效和价值创造为年度工作目标，加速新营销体系重构、突出供应链协同、强化企业精益管理、持续发力新质生产力、全力推动产业安全健康高效发展，打造肉类产业发展引擎。
　　报告期内，公司实现营业收入120.70亿元，比上年116.02亿元同比增加4.68亿元，增幅4.03%；归属于上市公司股东的净利润17,603.36万元，比上年25,334.83万元同比减少7,731.47万元，降幅30.52%；归属于上市公司股东扣非后的净利润16,938.93万元，比上年17,619.7万元同比减少680.77万元，降幅3.86%；实现每股基本收益0.19元/股，较上年同期0.27元/股降低29.63%。
　　（一）重点经营举措
　　1、加速推动肉业板块协同发展
　　着眼战略顶层设计，深化高质量蛋白肉类一体化战略，深度参与长三角一体化分工发展，整合资源全力推进肉业一体化建设，打造肉业引擎核心赛道。
　　猪肉业务上游养殖业务一方面加大力度推动饲料板块业务整合，改进配方质量，持续压降饲料成本，一方面聚焦管理提升养殖精益运营，切实激活闲置资源、减轻历史包袱，提升牧场效率；深入推进养殖板块“对标对表”工作，通过关停低效牧场、调整管理模式、优化精益养殖等方式降低养殖成本。
　　中游屠宰方面，加快发展品牌白条业务，突出品牌和区位优势，通过新增批发客户，持续夯实销售网络，拓展多元化客户。品牌与质量共同提升，强化“申森”热气白条品牌形象，通过质量管控和冷链优化，提升终端客户满意度。并逐步拓展分销商业务，积极拓展屠宰端其他分割品及猪副产品。
　　肉制品深加工方面，上海爱森积极推进新品开发，自主研发豆苗猪肉馅、粉蒸肉、叉烧、福满系列粽子、常温烤肠等9款产品；江苏苏食加大深加工肉制品创新和市场深耕，采用全球领先的“锁鲜+自动排气”专利包装技术，自主开发了苏食鲜卤系列产品，成功打入开市客、大润发、三江等系统；抓住“苏超”热度，让观众在观赛中体验风味。
　　面对全球红肉供给收缩、价格高企的情况，针对新西兰全国屠宰量低于5年均值，新西兰银蕨农场一方面通过抓住市场契机积极拓展市场业务发展，另一方面通过优化工厂经营、成本削减计划进行成本控制。中国市场报告期内推出了首款银蕨品牌即热汉堡产品，并正式上市。
　　2、深化分销体系建设
　　打造适应市场和消费需求的分销体系是提质增效以及增强竞争优势的重要途径。报告期内公司全力构建四五线经销体系，全力培育发展上海梅林“搭饭”、苏食“鲜卤”、“大白兔太妃糖”、“大白兔牛轧糖”等单品销售。上海梅林渠道方面，加快空白市场开拓，成功完成21家空白市场网点的开发；开拓休闲零食类市场；联豪食品重点聚焦山东、四川、安徽区域经销商焕新；上海爱森“一店一策”活动成效显著，通过在门店开展个性化活动显著提升门店业绩；拓展多元化场景业务，门店抖音小时达直播提升累计曝光，流动购物车在45个小区开展181场活动，有效带动冷鲜肉礼包等产品的销售；全力培育发展上海梅林“搭饭”等“大单品”销售，采用全渠道营销模式抢占市场，线上平台同步上线，截止6月线下在全国69个主流商超零售系统逐步铺货，开展约148场买赠试吃活动。
　　3、厚植品牌企业资源优势
　　品牌管理方面，围绕“品牌创新、品牌推广、品牌协同”多方开展各项品牌工作，报告期内不断提升品牌曝光度，在武汉良之隆食材电商节上，光明肉业展位吸引近800家意向客户。冠名“HADO2025世冠杯”，植入大白兔、上海梅林品牌元素，线下赛场设体验专区，强化与年轻消费者互动。“搭饭”系列推出三款新品，4月正式发布会获，10城巡展带与腾讯综艺《一饭封神》合作开发“黑金卤肉”等联名产品。参与“光明好市”等市集活动，不断展示新品，增强社区消费者黏性
　　4、建立配套发展机制
　　按照战略规划定位，调整公司组织架构设置，清晰划分、明确部门职责和权限，确保业务流程顺畅；不断完善绩效激励约束机制，激发一线团队创新力，落实业绩导向管理；强化专业能力培训，完成SAP基础知识、质量检测实务、精益生产管理培训等，赋能业务创新与效能提升。同时由上而下做好人力资源数字化框架搭建，指导各企业统一执行标准。
　　运营管理方面，构建“重点任务+约束指标+基础工作”的三维考核体系，聚焦生产端吨能耗、吨人工成本精细化考核，强化供应链高蛋白板块协同效应评估，推动考核导向从“规模导向”向“质量效益导向”转变。
　　财务管理方面，持续推进财务共享中心和资金集中支付管理平台建设，深化业财融合分析模式，并通过优化融资方案、进一步强化财务管理精细化水平。
　　加快推进光明肉业技术中心新质创新工作，初步完成多个专项小组，并依托项目制培养年轻技术人才。围绕预制菜领域重点开发差异化新品，通过清洁标签、锁鲜工艺等技术突破，强化产品核心竞争力。
　　5、着力构建大安全格局
　　持续努力防范化解各类风险，坚决守住食品安全和生产安全红线底线，确保不发生系统性的风险，实现高质量发展和高水平安全的动态平衡。加强对生产现场和门店的食品安全飞行检查，加强对OEM企业监管，加快老旧设备的更新，增加产品检测设备，有效降低和防范食品安全风险发生。严抓安全主体责任落实，推动各企业进一步健全生产安全和食品安全责任制和绩效考核机制，逐级建立“责任清单”，严格落实各层级安全绩效考核工作。同时提高安全防范工作意识，开展安全生产大检查，有效预防各类安全事故发生，确保安全生产形势稳定。安全管理方面，报告期完成52次安全检查，整改隐患212条，整改率100%；国家及市级抽检合格率100%；开展“安康杯”“安全生产月”活动，提升全员安全意识。
　　（二）生产经营分业务情况
　　1、生猪养殖
　　2025年上半年，全国能繁母猪存栏量处于产能调控绿色区间上限。由于能繁母猪存栏量领先生猪出栏约10-12个月，预计全年生猪供应将维持高位宽松态势，供需宽松压制了生猪价格。公司生猪养殖业务上半年多措并举推动生猪养殖板块提质增效：优化资产配置，关停低效牧场；集约化调整优化管理模式，牧场实行分类管理策略，清理关停牧场冗余人员及二线低效岗位；优化精益养殖，引入专业第三方寻找问题、制定并推行改进方案，例如种猪优化与繁殖提升、优化疫病综合防控体系、精细化管理落地等；优化生猪养殖科技赋能，探索数字化养殖等新技术可行性。报告期内公司生猪养殖业务营业收入8.75亿元，净利润-4.07亿元。
　　2、生猪屠宰、深加工及分销
　　2025年上半年，国内消费市场整体保持平稳增长态势，但肉类消费市场整体呈现供需宽松格局，消费增长趋缓。屠宰及肉制品加工行业随着人们健康意识、生活水平提升以及生活节奏加快，肉类消费结构渐变，深加工产品占比提升，行业主体朝着规模化、标准化、产业化迈进，品牌意识渐强，销售渠道也呈多元化发展。面对市场环境的不断变化，公司及时分析具体情况和自身资源，调整销售渠道建设方向，积极应对市场结构变化带来的挑战和机遇。主要品牌子公司经营情况如下：
　　苏食肉品坚持技术创新、产品创新、营销创新、渠道创新，不断优化渠道结构，持续优化产品结构来适应市场变化。在屠宰分割业务方面，优化屠宰加工工艺，降低分割损耗，深挖老客户潜量同时开发新客户，提高产品品质及客户满意度。肉制品加工方面，以客户需求为导向，致力于新品开发和市场开拓，自主开发原切牛肋片、黑猪肥肠、黑猪猪肚、虎皮凤爪、爆胶猪蹄、照烧马蹄小肉丸六款氮气自排气“鲜卤”系列新品；对接盒马等定制化大客户，开发20款新品。渠道营销方面，年度重点新品“苏食鲜卤”在开市客、三江、大润发等线下商超、便利店、电商平台等多渠道拓展成效显著；同时全力聚焦白条肉批发业务，显著提升自产白条肉的市场竞争力；积极开展客户对接，大力拓展团购业务规模；抓住“苏超”热度，赞助本年苏超联赛，现场试吃推广新品。
　　上海爱森在持续抓好爱森优选自有门店、商超专柜和线上自营电商平台等以终端零售为主的渠道的基础上，发展以精细化服务为特色的经营模式，更注重品牌引领市场。爱森优选自有门店结合节庆通过个性化营销活动以及试吃活动提升销量提高门店业绩。商超条线深挖白条业务市场潜力，开发食品配送公司、批发市场经销商多元化客群；优化和调整卖场布局提升销售效率。电商团购方面，抓住直播风口，实现多场景直播带货，同时拓展团购客户及渠道产品。报告期内完成了无抗猪肉的认证工作，在上海地区为消费者提供优质安全的本地生猪冷鲜肉和深加工猪肉制品。
　　上海梅林罐头面临行业内同质性产品竞争加剧、市场份额和盈利空间竞争日益激烈的大环境。针对这一现状，积极调整策略，一方面大力加强常规渠道的销售渠道建设，不断提升品牌露出度；另一方面，全面梳理产品线，加大对重点产品的销售力度，并持续推出新品，抢占市场份额。一方面坚持把新品开发作为提升产品竞争力的重要手段，报告期推出“搭饭”系列新产品，使用利乐包锁鲜技术，首批推出卤肉饭、咖喱牛肉、罗宋汤3款产品，第二批绿豆汤、银耳汤、黑金卤肉饭也已于7月上市，结合抖音、小红书等平台线上宣传活动，采用全渠道营销模式抢占市场。另一方面优化渠道建设，通过增加合作单品、挤压竞品等措施扩大终端市场占有率；与零食很忙展开合作，大力开拓休闲零食类市场。同时积极参与线下展会、品牌嘉年华、城市巡展等品牌线下活动，将品牌及产品全方位地展现在消费者面前。
　　3、牛羊肉
　　2025年上半年，从供应端来看，受到干旱、成本上升等因素影响，全球主要牛肉出口国的产量和出口量增长乏力，需求端则表现出强劲的增长势头。受供需不平衡作为主要驱动力因素影响，报告期内国际牛肉价格呈现持续上涨趋势。主要品牌子公司经营情况如下：
　　报告期内银蕨农场面临高度不确定的宏观经济环境。一季度凭借强劲需求支撑下普遍上涨的全球牛肉价格以及在羊肉和鹿肉产品上的份额扩张，银蕨农场取得了较好销量和盈利空间。进入二季度后，新西兰全国牛羊屠宰量因养殖户留养、奶价高企及气候因素出现下滑，牛肉业务出现“价涨量缩”的现象，量缩导致的屠宰产能利用率下滑致使毛利下降，拖累银蕨农场整体表现；相比之下，报告期内羊肉和鹿肉产品的利润空间同比提升部分对冲了牛肉业务下降。面对这一不利客观形势，银蕨农场一方面调整产品全球销售配给，将更多的牛肉货物转至美国、加拿大及日本等价格更具有竞争力的市场销售以实现更好的利润，另一方面持续执行成本与效率提升计划，优化库存周转，探索多元化运输方案以降低运费波动影响。同时通过锁定合约、提前规划应对季节性短缺、加强与牧场长期合作等举措着重稳定供应量和降低采购成本，缓解本地采购竞争压力。得益于牛肉和羊肉价格的上涨及有效的降本增效措施，银蕨农场报告期内实现销售收入72.34亿元，净利润2.53亿元，净利润同比增长311.81%。
　　2025年上半年，我国餐饮业在整体恢复发展的同时，行业也面临着平台高额补贴引发“价格战”导致行业内卷加剧、人力、房租等刚性成本攀升导致经营压力增大等情况。面对市场的机遇和挑战，联豪食品围绕“扩渠道、聚单品、促增长”的营销策略，通过专注于黄金单品打造并丰富带货形式，在渠道拓展、新品上市方面取得有效进展，成功打开C端市场销售新局面。品牌建设方面，系统推进品牌年轻化战略，强化与优质生鲜类达人建联，实现生鲜领域精准曝光，系统焕新品牌视觉形象与产品体系，升级酱香牛大骨、文火牛肉、雪花和牛粒等6款核心产品，聚焦C端产品规划和品牌价值重塑。通过线上线下全渠道赋能，在助力经销商动销、提升品牌声量的同时，积极打造“专业餐饮解决方案商”和“在家轻松享受星厨美味”的定位，实现品牌价值从餐饮供应链向家庭消费市场的价值延伸
　　4、品牌食品
　　糖果市场产品结构多元化趋势显著，传统硬糖和软糖增速放缓，而低糖、果冻和功能性糖果成为增长引擎，线上渠道销售占比也在逐年增加。2025年上半年，冠生园多措并举积极应对市场变化及消费者需求变化。产品端升级经典并开拓新赛道，开发大白兔太妃糖系列、牛轧糖系列等系列新品。渠道端深度融合线上线下，针对新产品进行全新风格的KV画面设计和短视频的拍摄制作；暑期在上海旅游渠道设试吃促销员触达游客。品牌运营方面，大白兔与手游“明日方舟”跨界合作推出热门IP联名限定款，并通过打造设计独特的形象专卖店，为“大白兔”全品类产品提供集中展示与销售平台，强化品牌推广，提升知名度与影响力，有效扩大品牌传播。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司系光明食品集团旗下上市公司之一，依托光明食品集团强大的综合实力，公司主打品牌产品在细分行业及地域具有较高市场知名度和市场占有率；公司的优秀品牌产品是公司利润的稳定来源，为公司业务进一步拓展提供强有力的后盾；公司控股新西兰最大的牛羊肉企业之一银蕨农场，持续为国内提供优质、稳定的牛羊肉产品。
　　（一）品牌价值优势
　　光明肉业是一家汇集了“梅林B2、冠生园、大白兔、苏食、联豪、爱森、银蕨”等一批国内外著名品牌，在国际和国内市场上享有较高知名度的百年民族企业。公司在长期品牌经营中，拥有长久积累的市场基础，以良好的产品口味和质量在各自的品牌市场中建立起了产品信誉，形成了自有品牌特色，树立了优良的品牌形象。各类品牌产品口碑好，知名度、市场满意度高，具有扎实的消费群体基础。
　　在肉类罐头行业，“梅林B2”为中华老字号品牌，梅林盾牌商标与上海梅林出口编号B2的整合，组成了上海梅林证章LOGO，让消费者轻松鉴别上海梅林品牌产品。以上海梅林午餐肉为代表的罐头食品是公司的核心产品之一，细分市场占有率全国领先。旗下梅林有限作为中国罐头工业协会的理事单位，是国内午餐肉和红烧猪肉等罐头产品的标准制定者之一。
　　在品牌食品行业，拥有梅林、冠生园、大白兔、正广和、华佗、佛手六个中华老字号。大白兔奶糖为全国同类产品市场综合占有率第一，以品牌年轻化为品牌建设导向，探索品牌和文化的融合，创造大白兔品牌IP，一系列跨界合作将大白兔的影响力进一步扩大。冠生园蜂蜜为行业龙头企业，有着稳定的客户群，近年来通过包装设计到品种创新，整体提升品牌年轻化体验，进一步满足年轻消费群体偏好和需求。
　　（二）全产业链协同优势
　　公司猪肉业务建立了从生猪养殖、屠宰加工、肉制品深加工到冷链物流及分销的全产业链。我国生猪养殖行业周期性特征明显，生猪价格周期性波动剧烈，导致猪肉食品产业链上的每个单独环节都有可能受到生猪价格波动影响而出现大幅度的销售价格降低或生产成本上升。而全产业链养殖端、屠宰端和深加工端环环相扣，互相形成对冲，当生猪价格下行养殖利润被压缩时，屠宰和深加工业务的原料成本下降，利润空间增大，且深加工业务增加产品附加值，能够适度消化猪肉价格下降对公司的整体影响，有助于提高抵御行业风险的水平。公司猪肉业务全产业链在猪周期下行阶段积极践行各环节的产业协同，如光明农牧向江苏苏食供应生猪，落实生猪屠宰框架协议；光明农牧根据上海爱森要求定向提供特定规格生猪，保持爱森产品质量稳定等。猪肉业务全产业链通过产业协同发挥了稳定经营业绩的作用，一定程度上平滑了猪周期带来影响。
　　（三）技术及产品研发优势
　　公司致力于打造企业技术中心，为肉类主业和品牌食品产业提供技术改良和新产品研发的坚实能力支撑。目前公司拥有三家市级技术中心：上海光明肉业集团股份有限公司企业技术中心主要承担肉与肉制品的研究开发、中试、转化以及信息收集分析和标准化管理等研究工作；上海冠生园食品有限公司企业技术中心主要提供糖果等品牌综合食品的技术研发支持；上海冠生园蜂制品有限公司企业技术中心主要基于蜂制品食品安全控制和智能化加工技术提供研究支持。2024年光明肉业共申请专利39项、其中发明专利6项；实用新型专利21项、外观专利12项。依托技术中心的强大研发能力，公司精细化加工水平提升，产品线不断延伸，使公司产品能够长期保持相当的市场竞争力。
　　（四）牛羊肉资源优势
　　新西兰作为畜牧大国，是全球人均养殖牛羊数量最多的国家，牛羊肉产品以质量和安全著称，产品90%出口到世界各地。公司牛羊肉业务立足牛羊肉资源丰富的新西兰，控股的银蕨农场是当地最大的牛羊肉屠宰企业之一，也是全球红肉市场的主要供应商，经验丰富的公司团队与客户建立了可信赖的合作关系，拥有稳定的牲畜市场份额，专业的研发团队可充分了解各国当地市场需求并根据客户需求不断开发新产品。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观环境风险
　　2025年，中国经济在温和复苏的背景下，仍面临国内外多重宏观环境风险。从外部环境来看，全球经济增长动能减弱，且贸易壁垒增多，尤其是美国“对等关税”政策的实施，对我国出口形成一定压力，尽管上半年出口韧性较强，预计下半年将面临更大不确定性。同时地缘政治风险加剧，对全球供应链产生扰动，也给我国经济带来更深影响。从国内来看，经济虽呈现稳中向好的态势，但结构性矛盾依然突出，有效消费需求不足，居民消费意愿不够强；社会预期偏弱，风险隐患仍然较多。对公司来说，一方面大宗商品价格上涨、人力成本增加造成生产成本上升，另一方面，消费市场疲软态势和行业发展趋势均面临诸多不确定性和不稳定性，保持经济工作平稳运行的风险挑战较多，可能会对公司业绩产生不利影响。公司将在确保企业安全运行、产品安全的前提下，密切关注市场变化情况，及时调整经营策略，应对较为严峻的经济和市场情况。
　　2、非洲猪瘟疫情风险
　　2025年公司生猪养殖业务的非洲猪瘟防控任务依然没有丝毫松懈，继续把“预防”工作放在第一位。响应中央一号文件要求严格屠宰检疫及疫病监管，严格落实各项防疫检疫措施，严把生物安全关，全面推进生猪繁育养殖、防疫管理的标准化、规范化、体系化建设，确保生猪养殖企业、屠宰加工企业和食品流通企业的防疫安全，坚决杜绝食品安全事故。
　　3、猪肉行业波动风险
　　生猪养殖行业面临包括市场波动、疫病风险、饲料成本上升、政策变化及环保压力等多重风险。生猪价格受供需关系影响较大，盈利呈现周期性变化。近两年在非洲猪瘟的影响下行业规模化程度提升，龙头企业抗风险跨越周期的能力增强，再加上在我国经济结构的转变以及人们健康意识的增强和消费者消费需求的丰富等多重因素影响下居民肉类消费结构更加多元化，导致更加难以准确预测市场走势。玉米、豆粕等饲料原材料价格受国际市场、天气、政策等因素影响可能波动较大，推高养殖成本；环保禁养、地方限养政策导致养殖成本增加等风险均可能影响盈利能力。公司将提高相关风险意识和应对能力，通过加强市场监测、优化饲料配方、提升养殖管理水平、优化资金管理等措施在复杂多变的市场环境中提升抗风险能力，提升养殖效益。
　　4、海外企业经营风险
　　由于海外企业所在国的法律、政策、经济环境、产业政策，以及与中国营商环境、文化的差异，海外企业的管控较之国内企业始终面临更多、更复杂的问题。新西兰高度依赖天然草场饲养的限制，天气变化及季节更替对牲畜的供应以及对工厂屠宰量可能会产生不利影响；另新西兰政府快速推进的环保立法和监管给银蕨农场经营带来成本压力，特别是动物甲烷排放可能增加的成本将推高牲畜采购成本，或迫使农场主减少牲畜供应，而牲畜的供应减少可能会导致银蕨农场的业绩波动。银蕨农场作为全球性出口牛羊肉制品的海外企业，经营业绩受到国际汇率波动的影响，并可能因汇率波动产生折算风险。为此公司不断提高汇率风险意识、重视外汇风险管理、积累汇率避险操作经验，完善汇率风险管理体系。 收起▲