一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内主营业务情况　　公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。公司输变电业务主要包括变压器、电抗器、电容器、开关、互感器、套管、电力二次设备、气体绝缘输电线路（GIL）、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，并提供输变电国际成套系统集成服务等；新能源业务主要包括高纯多晶硅、逆变器、柔性直流换流阀、SVG、PCS等产品的生产与销售，同时为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全周期的能源解决方案，运营风能、光伏电站；能源业务主要包括煤炭的开采与销售以及电力、热力的生产和供应；新材料业务主要包括氧化铝、高纯铝... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内主营业务情况
　　公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。公司输变电业务主要包括变压器、电抗器、电容器、开关、互感器、套管、电力二次设备、气体绝缘输电线路（GIL）、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，并提供输变电国际成套系统集成服务等；新能源业务主要包括高纯多晶硅、逆变器、柔性直流换流阀、SVG、PCS等产品的生产与销售，同时为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全周期的能源解决方案，运营风能、光伏电站；能源业务主要包括煤炭的开采与销售以及电力、热力的生产和供应；新材料业务主要包括氧化铝、高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝及合金制品等产品的研发、生产与销售。
　　报告期内公司主营业务未发生重大变化。
　　（二）公司所处行业情况
　　公司所处行业主要为输变电行业、新能源行业、能源行业、新材料行业。
　　1、输变电行业
　　在全球碳中和进程加速推进与新型能源体系规划全面落地背景下，我国输变电行业在国内电网投资大幅增加、海外市场需求景气度高企以及前沿技术加速变革等因素驱动下，展现出强劲的发展韧性与增长动能。面对良好的发展态势，具备交付能力与渠道优势的国内龙头企业迎来更为广阔的发展机遇。
　　“十五五”期间，我国将围绕输电通道布局优化、骨干网络建设加强、新型配电系统构建、储能和充电设施完善等方面，加大基础设施投入，将新增投产15回左右特高压直流输电通道，西电东送规模超过4.2亿千瓦，建成6个以上区域电网互济工程，提升电力互济能力约4,000万千瓦；同时还将推动配电网数智化升级改造，加快智能微电网发展，推动车网互动网络升级，带动“十五五”全国电网固定资产投资达到5万亿元以上，较“十四五”同期相比增长超80%。根据中国电力企业联合会《中国电力行业年度发展报告2026》，预计2026年全国全社会用电量同比增长5%～6%。根据中国电力企业联合会发布的《2026年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2026年上半年，在特高压输电工程、新能源配套送出工程及配网建设项目集中开工的拉动下，全国电网完成投资3,027亿元，同比增长4.0%。其中，特高压骨干网建设进入加速期，作为跨区域绿电输送的核心载体，建设规模与推进速度均创历史新高；配电网正由传统末端网络向源网荷储高效协同的智能配置平台全面转型，数字化、柔性化升级步伐明显加快。与此同时，“沙戈荒”大基地配套送出工程密集投运，与西南水风光一体化基地及抽水蓄能项目形成多能互补、区域协同的发展格局，共同构筑起新型电力系统的硬件底座。
　　在全球电网现代化升级改造需求持续释放、可再生能源并网扩容与人工智能数据中心电力负荷攀升的背景下，海外输变电市场需求旺盛。根据海关总署数据，2026年上半年我国变压器出口金额51.5亿美元，同比增长31.3%。根据国际能源署（IEA）《2026年电力报告》，2026至2030年全球电力需求年均增速将达到3.6%，较过去十年2.8%的增速大幅提升；到2030年全球电力消费总量将从2025年的28,200TWh增至33,600TWh。受海外本土产能扩张周期较长、设备交付周期不断拉长等因素影响，变压器等关键输变电设备海外缺口预计将长期存在，市场空间广阔。
　　公司是我国输变电行业的知名企业，在超高压、特高压交直流输变电领域及大型水电、火电等关键输变电设备研制方面，均居于行业领先地位。变压器产业同行业竞争对手主要有中国电气装备集团有限公司、ABB、西门子等；线缆行业同行业竞争对手主要有江苏上上电缆集团有限公司、远东智慧能源股份有限公司、宝胜科技创新股份有限公司、青岛汉缆股份有限公司等。
　　2、新能源行业
　　在全球能源结构清洁低碳转型的背景下，新能源产业作为构建新型能源体系的核心支撑力量，正处于深度调整与转型升级的关键阶段。供给端产能过剩问题尚未得到明显缓解，产业链各环节产品价格持续承压；需求端受国内光伏新增装机阶段性回调、出口退税政策调整、海外贸易壁垒增多等因素影响，产业链盈利空间持续收窄。
　　面对严峻形势，行业治理政策密集出台，系统推进“反内卷”综合治理与落后产能出清。4月，国家工信部召开光伏行业座谈会，强调推进“反内卷”综合治理工作，涵盖产能调控、标准引领、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等多维度措施。6月，国家工信部、国家发改委、国家市场监督管理总局联合发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》《硅单晶单位产品能源消耗限额》《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》三项光伏领域能耗、能效强制性国家标准，覆盖多晶硅、硅片、组件、逆变器等光伏全产业链关键环节，围绕全链条划定能耗能效刚性约束，分等级设置对应产品能耗能效指标，严格管控各环节高耗能低效产能。
　　受光伏产业链供需失衡、多晶硅库存持续高位、供给增量明确、需求回暖乏力等因素影响，行业整体承压。根据中国光伏行业协会及中国有色金属工业协会硅业分会统计数据，2026年上半年，中国多晶硅产量约53.8万吨，同比下降9.8%；N型复投料从2026年1月初的均价人民币5.92万元/吨（含税）下跌至2026年6月底的人民币3.28万元/吨（含税），跌幅44.59%，硅料企业平均开工率较低，全行业处于持续亏损状态。
　　在电力市场化改革与消纳机制创新方面，新能源上网电价市场化改革持续深化。根据136号文要求，2026年新能源电量原则上全部进入市场，建立机制电价差价结算机制，增量项目按技术类型分类竞价确定电价。与此同时，多用户绿电直连政策实现重要突破，国家发改委、国家能源局联合发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，将绿电直连模式从“一对一”正式拓展至“一对多”，工业园区、零碳园区等场景可依托多用户绿电直连项目构建工业绿色微电网，分布式光伏可通过集中汇流方式参与，算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业获优先支持。
　　从装机与发电数据看，2026年上半年行业增长势头有所放缓。根据国家能源局统计数据，2026年上半年，光伏发电新增装机约0.72亿千瓦，同比下降66%；风力发电新增装机约0.39亿千瓦，同比下降24.85%。截至2026年6月末，全国光伏发电装机容量达到12.74亿千瓦，同比增长15.8%；全国风电累计并网容量达到6.79亿千瓦，同比增长18.5%。风光发电量合计1.25万亿千瓦时，同比增长9.3%，占全社会用电量的24.6%，占到四分之一。
　　随着新能耗强制性标准出台、市场监管总局下场督导行业限价、规范成本核算等系列行业反内卷举措实施，在政策引导与市场力量双重驱动下，行业竞争正从“拼价格”转向“拼质量”，低效产能有望加速出清，新能源行业将逐步进入健康良性的高质量发展阶段。龙头企业凭借技术、成本与渠道优势，有望在行业洗牌中进一步巩固竞争地位。
　　公司是国内领先的多晶硅生产商和风光电站建设及运营商，主要从事上游多晶硅生产、下游风光电站建设、运营。多晶硅的竞争对手主要有通威股份有限公司、协鑫科技控股有限公司等同行业企业；风光电站建设的竞争对手主要有中国电力建设集团有限公司、中国能源建设股份有限公司、浙江正泰新能源开发有限公司等；风光电站运营的竞争对手主要有中国三峡新能源（集团）股份有限公司、协合新能源集团有限公司、金风科技股份有限公司等。
　　3、能源行业
　　在全球能源结构清洁低碳转型的背景下，煤炭作为“兜底”能源，是保障国家能源安全稳定供应最可靠的基石，是新型能源体系抵御各类风险、维持平稳运行的核心支撑。煤电是保障电力系统安全稳定的基石，仍将在支撑新能源快速发展和满足用能需求方面发挥不可替代的作用，并通过系统性改造升级，加快向支撑调节性电源转型。
　　根据国家统计局、国家能源局、海关总署数据显示：2026年上半年，全国规模以上工业原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%；进口煤炭2.25亿吨，同比增长1.7%。我国煤电发电量达2.5万亿千瓦时，占总发电量比重降至49.7%，半年发电量占比首次低于50%。从新疆区域看，根据新疆维吾尔自治区统计局数据：2026年上半年，新疆煤炭原煤产量为2.60亿吨，同比下降7.3%；规模以上工业企业发电量2,951.80亿千瓦时，其中火电装机同比增长4.04%，火力发电量同比增长5.0%。
　　《新型能源体系建设“十五五”规划》提出优化煤炭开发布局，重点建设山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大供应保障基地，兼顾东中部地区接续产能建设，持续加强煤炭资源勘探和战略接续，科学安排煤炭产能建设，明确2030年产量占全国比重达到80%以上，煤炭生产进一步向资源富集区集中。加强煤制油气产能和技术储备，推进内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设。与此同时，规划明确推动煤电由“基础保障性电源”向“支撑调节性电源”转变。《煤炭工业发展“十五五”规划》提出，到2030年，煤炭兜底保障能力进一步增强，生产开发布局持续优化，优质先进产能比重进一步提升，产供储销体系更加完善，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%；安全绿色开发和清洁高效利用水平明显提高，全系统智能化建设深入推进，智能化煤矿产能比例提升至75%；煤基多元化产业格局加快形成，煤炭消费实现达峰，供需动态平衡保障机制进一步健全，行业现代化治理能力显著提高，现代煤炭产业体系基本建成，煤炭高质量发展迈上新台阶。在火电价格机制方面，《关于完善发电侧容量电价机制的通知》明确完善煤电及天然气发电容量电价机制，将煤电机组固定成本回收比例提升至不低于50%，同时加快建立备用辅助服务市场，推动形成“容量电价保底、电量电价创收、辅助服务增收”的多元回报机制。
　　公司煤炭矿区位于新疆准东经济技术开发区，是国家确定的第十四个大型煤炭基地的重要组成部分。截至本报告期末，公司煤炭核定产能共计7,400万吨/年。公司已运营电厂（不含自备电厂）4,040MW，为昌吉2×350MW城市热电联产电厂、准东北一2×660MW“疆电外送”电厂、巴州2×350MW热电联产电厂和准东2×660MW电厂。
　　公司煤炭业务的竞争对手主要是新疆煤炭生产企业，包括国家能源集团新疆矿业有限责任公司、新疆宜化矿业有限公司等；公司火电业务竞争对手主要为新疆相关电源企业，包括五彩湾北一发电有限公司、华电新疆发电有限公司昌吉分公司等。
　　4、新材料行业
　　在全球能源结构清洁低碳转型与信息技术产业高级化发展的双重驱动下，铝电子新材料产业正迎来以人工智能算力爆发与新能源革命为核心驱动力的系统性产业升级。铝电子新材料主要包括高纯铝、电子铝箔（又称电子光箔）、电极箔等产品，是铝电解电容器的核心原材料，终端广泛应用于消费电子、新能源汽车、人工智能服务器、新一代信息通信技术、工业控制及光伏风电等领域。受益于国家对高端电子信息制造业、战略性新兴产业及绿色制造产业的长期政策支持，电子元器件行业持续迈向规范化、高质量发展。相关产业引导政策加速推动行业技术迭代、绿色生产改造与落后产能出清，行业整体产品品质、技术水平及规范经营能力稳步提升，为产业持续稳健发展奠定了坚实基础。
　　根据国家统计局数据显示，2026年上半年，国内氧化铝产量4,577.2万吨，同比增长3.3%；电解铝产量2,318.7万吨，同比增长3.8%；铝材产量3,230.3万吨，同比下降2.4%。
　　公司新材料产业主要从事铝电子新材料、铝及合金制品的研发、生产和销售，主要产品包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品等。高纯铝的竞争对手主要有包头铝业有限公司等同行业企业；电子铝箔的竞争对手主要有广东东阳光科技控股股份有限公司等同行业企业；电极箔的竞争对手主要有广东东阳光科技控股股份有限公司、南通海星电子股份有限公司、广东华锋新能源科技股份有限公司等。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，国内外形势复杂多变，公司始终保持战略定力，依托输变电、新能源、能源、新材料四大板块协同发展的产业格局，坚定推进国内市场深耕与国际市场拓展并举，系统开展提质降本，加快产业结构优化升级，持续加大创新研发投入，在多重压力下实现了稳健发展。
　　（一）推动国内、国际市场保持稳健增长
　　1、国内市场
　　输变电产业方面，公司积极把握新型能源体系建设机遇，依托全产业链协同优势，持续深化国内营销网络布局，提升客户服务能力；聚焦核心业务，特高压、两网市场等存量市场保持领先，数据中心、电化学储能市场等增量市场实现高速增长。2026年上半年，公司输变电产业国内市场签约372.85亿元。
　　新能源产业方面，公司统筹推进多项工艺优化、节能技改项目实施及智能化系统落地应用，实现高纯多晶硅产品质量稳定性及能耗水平持续优化。公司多措并举推进运维成本精细化管控与运营效能提升，深入研判各省份电力中长期交易、绿电交易和现货交易等规则及价格走势，优化运营电站电力交易策略，电站运营经营效益保持稳健，抗波动能力显著增强。
　　公司推动电力电子设备产品性能质量与成本优化升级，产品适应力及运行稳定性有效提升，整机故障率、失效隐患风险和成本持续降低。2026年以来，柔性直流换流阀实现南网湘黔背靠背项目及国网鲁苏背靠背项目签约，累计合同金额超过人民币14亿元。
　　能源产业方面，在准东煤炭市场竞争加剧、铁路运力紧张、煤炭价格承压的多重挑战下，公司通过持续深化煤炭市场精细化管理，强化客户粘性，积极拓展外部增量市场，2026年上半年煤炭销量保持稳定。面对新能源替代效应加剧、机组负荷持续承压的严峻形势，公司深入研判电力市场政策，精准挖掘市场空间；同步优化机组设备运行方式与调节能力，多措并举对冲发电业务收益下行压力。2026年上半年，巴州2×350MW热电联产项目、准东2×660MW火电项目获评2026年中国电力优质工程奖。
　　新材料产业方面，公司持续优化产品结构，深化大客户全生命周期管理，坚持存量挖潜与增量拓展并举，综合施策推动能耗指标优化、经营成本压降。积极调优产品结构，集中资源突破关键技术和产品，加快高毛利新品放量，持续推进优势新品的推广；同步加速高纯铝、电极箔产品迭代，加速客户验证，推动订单稳步放量。
　　2、国际市场
　　公司持续加大国际市场开拓力度，加快全产业链营销网络布局，系统推进市场准入、国际资质认证以及本土化运营体系建设，2026年上半年公司国际市场产品实现签约16.18亿美元，较上年同期增长44%。
　　（二）科技创新取得新突破
　　公司始终将科技创新作为产业提质升级的核心引擎，紧紧围绕国家重大工程建设及市场需求等开展技术攻关，坚持技术研发与市场落地高效协同，不断完善创新机制体系，优化创新环境，增强整体创新运行效能。
　　2026年上半年，公司聚焦特高压装备制造、柔性直流、新型储能、构网型技术等关键领域重点攻关，实现多项重大创新成果落地：国内首台220千伏三相油浸式空心限流电抗器发运；行业首台20兆瓦海上风电机组专用变压器成功交付；固态变压器样机已完成全部试验，正在第三方检测认证机构进行验证；首款构网型215kW储能变流升压一体机新品推出；6.5kV分体式驱动IGCT柔性直流换流阀组件、柔性直流换流阀国产化阀控系统两项新产品通过国家级鉴定，为公司持续巩固行业领先地位筑牢坚实基础。
　　（三）加快培育发展动能
　　公司以延链补链强链为抓手，系统推进产业升级，全面提升综合竞争力。报告期内，公司通过并购补全了在干式高、低电力电容器等领域的产品链，进一步增强了输变电产业协同发展优势；推动西安产业园项目建设，持续优化产能布局，智能制造能力迈上新台阶；有序推动氧化铝项目建设，一条产线已建成投产，另一条正处于试生产阶段；持续推进煤制气项目建设，积极培育新的增长极，不断塑造发展新动能新优势，为产业长远发展积蓄强劲势能。
　　（四）专业化人才队伍持续建强
　　公司将人才作为推动产业转型升级的核心引擎，持续强化人才梯队建设，延链补链强链新业务、国际市场布局、科技研发等战略方向，聚焦业务发展需求与核心能力短板，全面构建支撑高质量发展的战略人才集群；持续优化人才队伍结构，为核心业务发展配强创新领军和国际化人才资源；持续推动干部轮动与多岗位历练，提升复合能力及全局性视野；重点围绕人工智能数字化赋能、管理模式变革、核心团队能力提升关键方向开展系统性培训，强化组织能力建设；完善公司薪酬体系，持续将激励资源向科技研发、海内外市场前沿等重点领域倾斜，以差异化、精准化的激励举措，激活组织及人才发展动能，为公司战略落地提供坚实人才保障。
　　（五）产品和工程质量稳步提升
　　在产品质量方面，公司深耕精益生产管理，持续健全质量管理体系标准化。依托数据驱动管理，通过加强工艺源头管控、运行产品参数监控等方式，推动质量管理重心由事后结果考核向全流程过程监督、全维度绩效评价转型。通过系列管控举措落地实施，驱动产品质量改善，输变电产品整体一致性显著提升。多晶硅质量稳定性持续优化；强化过程方法在关键业务环节的应用，完善全链条质量管控要求，强化一致性意识，铝电子新材料主要产品成品率显著提升。
　　工程质量方面，公司持续深化工程全流程数字化管控体系建设。规范规划设计方案评审机制，强化工程设计审查及施工图联合会审，提升设计方案落地精准性；强化施工现场过程管控，严格执行管理人员、作业人员、工程主材、施工机械设备进场准入管理；加强投产前预验收管控，保障项目安全平稳投产。
　　（六）风控合规建设持续深化
　　公司始终坚守“依法治企、合规经营”的理念，持续深化合规内控体系长效机制建设。公司完成两级授权管理手册修订及发布，清晰界定各管理层级权责划分与履职边界；持续完善审计监督体系，有效发挥内部审计的监督作用。统筹推进风控评价标准制定，系统开展风控评估、风险差异化清单等多项核心工作。积极探索人工智能与法律业务深度融合应用，全面提升法务支撑的专业化与数字化水平；依托外部优质法律专业资源，深度参与重大项目评审、尽职调查、合同范本迭代及知识产权保护体系建设，筑牢业务全流程的法律风险防线。同时，常态化开展合规管理及法律法规专题宣贯培训，持续夯实全员合规履职意识，厚植全员合规文化根基。报告期内公司未发生重大业务风险，风控合规内控体系持续迭代优化，风险抵御能力稳步增强，筑牢可持续发展根基。
　　（七）安全生产形势平稳运行
　　公司坚持“以人为本、安全为天”的管理方针，以分业态、分专业推进大安全体系建设为核心抓手，系统筑牢安全生产防线。报告期内，公司聚焦高危行业、重点单位及主要风险源，推动重大（重要）危险源数字化、智能化管控能力持续提升；全面落实全员安全目标责任书签订机制，完善安健环组织架构，调优补强专业管理团队，安全管理体系运行更加高效。常态化开展事故警示教育和隐患专项排查整治，持续推进智慧安全平台迭代升级，深入践行“人工智能+安全”发展路径，有效提升了安全风险感知预警与智能管控能力，为企业高质量发展筑牢了坚实的安全根基。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、“四大产业”协同发展增强经营韧性
　　公司始终锚定“四大产业”战略定位不动摇，通过系统性布局构建起“清洁能源+高端装备+新材料”的产业生态体系，形成了以清洁能源为根基，“输变电高端装备智造、硅基新能源、铝电子新材料”国家战略性循环经济产业链深度协同的发展格局。公司四大产业分属不同发展周期，当任一产业受行业波动影响时，其他产业能够形成有力支撑，使公司不再依赖单一业务的景气度。这种多点协同、均衡发展的多元业务布局，显著增强了公司抵御单一行业周期性波动的能力，筑牢了可持续发展的经营韧性。“十五五”时期，是我国新型电力系统建设、能源绿色低碳转型、能源安全保障与新材料产业快速发展的多重战略窗口叠加期，公司长期坚持的“输变电、新能源、能源、新材料”四大产业面临较好的发展机遇。
　　2、自主创新优势
　　公司拥有国家级企业技术中心、工程实验室、博士后科研工作站，建立了与科研机构深度合作的自主创新平台，承担了多项国家重点研发计划及国家科技重大专项科研任务，积极参与国家、行业标准的制定。公司主导承担了我国多项重大技术装备攻关课题及国家重大装备制造业振兴国产首台产品的研制任务。
　　公司建立了具有自主知识产权的特高压直流换流变压器研发及产业化平台，实现了一批核心技术和关键技术的重大突破，完成±1100kV特高压直流换流变压器、±800kV特高压柔性直流换流阀、海上升压站±400kV三相柔性直流变压器、SFC（静止变频器）输入输出变压器等首台装备研制，±800kV特高压干式直流套管、1100kV干式交流套管、110kV干式变压器、126kV真空开断环保GIS开关成套设备、20Hz低频海上风电机舱变压器实现批量应用。
　　公司多晶硅生产技术历经八次迭代升级，实现行业多晶硅单体规模由万吨级步入十万吨级，逐步形成了自研的XTNY第八代多晶硅“智能智造”生产技术。公司围绕源网荷储、多能互补、新能源大基地等具体业务场景下的关键技术进行研究，持续推动数字化设计和运营业务平台建设，拥有8kW-10000kW全系列并网逆变器，已完成了228kW系列、330kW系列主流组串式逆变器的研发及市场投运，国产化功率模块及阀段性能达到领先水平；推动“绿色能源全生态链应用解决方案”在“多应用场景、多技术场景、多运行场景”的全面应用。
　　公司是国内既掌握高纯铝三层电解法生产工艺又掌握偏析法生产工艺的企业，目前高纯铝产能、产量均位于行业前列，实现了超高纯铝基靶材坯料的规模化生产，经过多年的技术升级与生产经验积累，铝电解电容器用电子材料和高性能铝合金产品技术及质量处于行业领先水平。公司与合作单位联合开发的高比容电子铝箔、高强高韧铝合金、超高纯铝基溅射靶坯、超高纯铝等铝电子关键材料有力支持了相关产业发展。
　　2026年上半年，公司新增授权专利338项，其中发明专利96项。截至2026年6月30日，公司共有有效授权专利3,478项，其中发明专利1,095项。2026年上半年,公司参与制定、修订国家标准7项、行业标准7项、团体标准1项。
　　3、规模优势与一体化集成服务优势
　　在输变电高端装备制造领域，公司已在辽宁、湖南、天津、山东、四川、新疆等地建设了输变电产品研发制造基地，变压器、电抗器产量超5亿kVA，产量居行业前三。公司形成了变压器、电抗器、电容器、换流阀、套管、开关、二次设备、电线电缆等输变电领域集成服务能力，承担了多项国家特高压输电试验示范工程首台主设备的供应任务，是国内少数具备“高压电缆+附件+施工”一体化集成服务能力的企业。为全球40余个国家提供了从勘测、设计、施工、安装、调试，到运营、维护一体化的交钥匙工程及系统集成解决方案。
　　在新能源领域，多晶硅生产能力居行业前列。公司是领先的新能源电站系统集成建设及运营商，在风能、光伏发电业务领域拥有完善的开发、建设、调试以及运维多场景、高性价比的电站建设核心集成能力。公司自主完成8kW-10000kW全系列并网逆变器产品研制，应用于地面电站、沙漠、戈壁、荒漠、渔光、农光、海光等多类型场景。
　　在能源领域，公司煤炭资源赋存条件优、储量丰富、埋藏浅、剥采比低，是新疆准东煤田最具有优先开采条件的矿区之一。公司核定煤炭产能7,400万吨/年，是全国能源保供基地的重要组成部分。同时，公司坚持煤电一体化发展，已投资建设昌吉2×350MW热电联产、准东北一2×660MW“疆电外送”电厂、巴州2×350MW热电联产电厂和准东2×660MW电厂，火电装机达5,040MW（含自备电厂），公司为“西电东送”能源基地与煤炭保供提供了可靠保障。
　　在新材料领域，公司形成“能源—氧化铝—一次高纯铝—高纯铝/合金产品—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链，拥有高纯铝液年产能7.8万吨，电子铝箔年产能3万吨，是全球较大的高纯铝研发和生产基地之一，是国内领先的铝电解电容器用电极箔、电子铝箔研发和生产基地。
　　4、高端的装备水平与智能制造能力
　　公司通过高起点、高水平、高质量基础建设及技术改造项目，已建成质量保障体系健全，试验装备、生产设备、生产环境一流的特高压产品、关键组部件的变压器研制基地及出口基地；建成了集超高压电缆、特种电缆和电缆附件研发于一体的电线电缆高科技研制及出口基地；公司积极抢抓双碳目标下“能耗管控、能效提升”的发展机遇，通过数字化改造等方式提升公司生产能力及车间自动化生产水平，坚持数智化提升质量一致性，提高公司高压电线电缆、智能电线电缆等产品的生产规模和市场竞争力，推动特高压直流套管国产化应用，进一步稳固公司在特高压输变电装备领域的领先地位。
　　公司已建成两个单体10万吨/年多晶硅生产项目采用行业先进、高效、节能、环保的冷氢化、精馏、还原及尾气回收技术，打造产品质量更优、生产成本更低、综合效益更高的数字化、智能化多晶硅生产线，公司多晶硅产量及质量进一步提升。公司践行绿色发展理念，成为行业内首家绿色设计、绿色产品、绿色供应链等绿色制造体系示范企业。
　　公司拥有国家一级安全生产标准化达标的千万吨级露天煤矿、国家级绿色矿山、国家首批智能化示范煤矿，实现智能机器人智能巡检、智能无人驾驶在矿区上的全面应用，攻克了露天矿边坡治理关键技术，实现了边坡变形情况的精准预判，突破了边坡稳定性与内排跟进时间的耦合技术，提高矿区安全开采效率。公司南矿、将二矿、将一矿在采剥作业运输环节投入近千辆矿用自卸车，其中无人驾驶825辆，通过智能驾驶矿卡的投运，减少现场作业人员，降低坑下车辆运输时人的不安全行为，避免边坡滑坡导致的安全生产事故，从本质上实现“少人则安、无人则安”，保障了煤炭生产的安全稳定。
　　5、质量优势
　　公司以“品质一流”为核心目标，秉持“客户为中心”的服务理念，全面推动制造业向高端化、智能化、绿色化、集成化、平台化方向转型升级。公司严格遵循ISO9000质量管理体系标准，对产品研发、生产、交付的全过程实施精细化质量管控，并建立了高于国家和行业标准的企业内部质量标准体系，确保产品质量始终处于行业领先水平。
　　公司坚持“质量共建、协同共赢”的原则，通过“揭榜挂帅”机制推动关键共性质量技术和突出问题的协同攻关，强化产业链上下游质量一致性管控，全面提升产业链整体竞争力和质量效益水平。同时，公司高度重视产品质量检测及理化试验能力建设，持续打造行业领先、国内一流的国家级工程实验室和计量检测中心，具备1100kV及以下电压等级交直流变压器、750kV及以下电线电缆的原材料、半成品、成品的全套试验检测能力，为产品质量的持续稳定和可靠性提供了坚实保障。
　　公司以数智化赋能品质建设，构建了平台化、集成化、智能化的iEQS质量云平台，并建立了行业先进的产品一致性评价机制模型，支撑产品质量的持续改进与优化。公司通过建设技术研发平台，实施公司、工厂两级技术方案与质量策划的科学评审，强化核心原材料及组件的源头保障，严格把控生产过程中的关键控制点，公司质量体系能够保障产品品质、性能优良，得到客户高度认可、市场声誉良好。公司承担了大量国家首台产品研制任务，为系列试验示范工程、国家重点工程项目提供产品及服务。
　　报告期，公司未发生因设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济风险和行业风险
　　公司所处行业属于国家战略性新兴产业，对经济社会长远发展有着重要的影响。全球经济环境复杂严峻、全球能源转型、国家宏观政策、行业资源整合、产业周期及市场供需关系等因素，对公司经营收益带来不确定性风险。
　　对策：公司将强化宏观经济与行业趋势研判，密切追踪国际、国内、行业及区域政策动向与影响，深入分析各类外部因素对生产经营的影响。结合自身实际制定并实施针对性策略，确保生产经营及战略决策的科学性、有效性，保障公司稳健经营与可持续发展。
　　2、市场竞争风险
　　国内市场方面，在国家“双碳”战略稳步推进的背景下，节能减排力度持续加大，能源结构调整优化进程加快，传统能源市场空间受到挤压，竞争日趋激烈；同时光伏行业供需结构性失衡，市场竞争日趋激烈，落后产能及缺乏竞争力的企业将加速出清。国际市场方面，具备资质的大型企业加速全球化布局，公司国际成套系统集成业务及产品出口业务的竞争对手不断增加，进一步加大了公司面临的市场竞争压力。
　　对策：公司将准确把握市场需求变化，持续优化国内外市场布局，深化产业协同，加大市场开拓力度，巩固提升市场份额；加大研发投入，聚焦高端化、智能化、绿色化、融合化方向，提升客户定制化服务能力，增强产品技术含量与附加值，构建差异化竞争优势；加强全流程成本管控与品质提升，以精益管理提升运营效率，持续增强综合竞争力与抗风险能力。
　　3、汇率波动风险
　　当前，国际环境异常复杂多变，随着公司国际化战略深化推进，公司外汇收入及外汇融资金额越来越大，由于公司国际业务结算货币以美元、欧元、印度卢比等为主，同时工程的建设周期和产品生产周期相对较长，汇率波动对公司经营成果的影响越来越大，存在汇率波动风险。
　　对策：公司将充分利用国家支持优势企业加快走出去的政策环境，积极采用合理的避险工具和产品，开展远期外汇交易业务，通过选择合理币种结算、利用国际信贷等多种方式降低汇率波动带来的风险。
　　4、原材料价格波动风险
　　公司生产经营及工程项目建设所需的主要原材料包括铜、铝、铅、工业硅、氧化铝、变压器油、钢材等。原材料价格上涨，直接影响公司的生产成本及工程建设成本，进而影响公司的盈利水平。同时，受经济周期波动、市场供求以及投机炒作的影响，原材料价格存在剧烈波动风险，将对公司的盈利产生不利影响。
　　对策：公司将加强科技研发、自主创新能力建设，不断降低生产成本；加强大宗材料价格趋势研究、强化与大宗材料及设备供应商的战略合作，通过加大储备、科学开展集中采购、套期保值等多种方式有效降低大宗材料价格波动影响。
　　5、客户信用风险
　　当前，国内需求不足，重点领域风险隐患较多，国际大宗商品价格剧烈波动，国际环境复杂严峻，可能存在公司客户信用风险增加，给公司经营安全稳健发展带来一定影响和冲击。
　　对策：公司将加强客户资信调查，完善内部控制，建立健全客户信用档案，持续关注重要客户的资信变动情况，合理确定客户信用限额、改进付款方式等措施，加强应收账款回收等环节监督和控制，以保障应收款项的安全及时回收。
　　6、国际化风险
　　公司海外业务广泛分布于全球多个国家和地区，面临复杂的国际市场环境、差异化的监管体系及多变的国际贸易政策等多重因素影响。当前，全球经济复苏乏力，地缘政治冲突频发，逆全球化思潮涌动，主要经济体产业政策变化，贸易保护升级、贸易壁垒增多。上述不确定因素相互交织，使得国际市场的开拓难度加大、经营成本上升、物流成本上涨、项目履约风险增加，可能对公司境外业务的稳定发展和经营业绩产生一定不利影响。
　　对策：公司将持续做好境外政策和国际经济形势前瞻性研究，从政治、经济、法律、合规等维度开展国际化风险排查，建立健全国别风险评估与预警机制。结合公司业务模式与战略规划等，强化境外项目全生命周期风险管控，多举措防范和化解风险事项，积极应对国际化风险给公司带来的不利影响。
　　7、多晶硅技术及新产品替代风险
　　公司现行的多晶硅生产工艺为改良西门子法。随着未来光伏行业的不断发展，技术路线可能会发生重大变革。如多晶硅生产技术发生重大颠覆，或非晶硅光伏产品成为市场主流，可能存在技术或新产品替代的风险。
　　对策：公司将进一步建立健全科技创新体系，持续提升科技研发能力，加强技术研发团队的人才建设，充分发掘改良西门子法的技术、工艺优势，压降生产成本，提升产品质量，提升公司的竞争力和盈利能力。
　　8、发电收益波动的风险
　　公司同时拥有火电与新能源业务，面临双重收益波动压力。火电业务方面，随着新能源装机占比持续提升，火电正从主体电源向支撑调节性电源转型，机组需频繁参与深度调峰，利用小时数持续承压，保供与调节的双重压力叠加。
　　新能源业务方面，随着新能源上网电价市场化改革落地，新能源发电逐步由保量保价转变为市场竞价。新建电站全部参与市场交易，存量项目也逐步承受竞价压力，新能源发电项目收益不确定性增加，对公司的经营业绩造成一定影响。
　　对策：针对火电业务，公司紧抓容量电价政策机遇，确保满足容量电费考核要求，稳定获取基础收益；同时积极参与辅助服务市场，通过深度调峰、备用等服务获取调节收益；并深入研究现货市场运行规律，动态优化报价策略，在市场竞争中争取更优电价。
　　针对新能源业务，公司建立健全专业新能源资源开发和运营团队，加强项目开发、设计、建设、运营等全生命周期的度电成本管控；深入研究各地市场规则与报价机制，借助信息化等技术提高功率预测与发电预测精度，提升交易能力，降低交易风险；通过与电力用户签订长期购电协议，拓展销售渠道等方式，分散市场风险；同时针对中长期电力交易、现货交易、绿电交易或碳资产交易等方式设计更加合理的交易策略，努力提升项目收益，保障公司新能源资源开发和运营电站收益水平。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。公司输变电业务主要包括变压器、电抗器、电容器、开关、互感器、套管、电力二次设备、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，并提供输变电国际成套系统集成服务等；新能源业务主要包括高纯多晶硅、逆变器、柔性直流换流阀、SVG、PCS等产品的生产与销售，同时为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全周期的能源解决方案，运营风能、光伏电站；能源业务主要包括煤炭的开采与销售以及电力及热力的生产和供应；新材料业务主要包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝及合金制品的研发、生产与销售。　　报告期公司主营业务未发... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。公司输变电业务主要包括变压器、电抗器、电容器、开关、互感器、套管、电力二次设备、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，并提供输变电国际成套系统集成服务等；新能源业务主要包括高纯多晶硅、逆变器、柔性直流换流阀、SVG、PCS等产品的生产与销售，同时为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全周期的能源解决方案，运营风能、光伏电站；能源业务主要包括煤炭的开采与销售以及电力及热力的生产和供应；新材料业务主要包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝及合金制品的研发、生产与销售。
　　报告期公司主营业务未发生重大变化。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、输变电行业
　　在全球碳中和进程加速推进的背景下，输变电行业迎来重要发展机遇。国内外电力设备需求持续攀升，电网投资呈现结构性增长特征：特高压骨干网建设加速推进，“沙戈荒”大基地配套项目密集启动，西南水电基地开发与抽蓄项目协同发展，叠加全球电网现代化升级改造需求，输变电产业呈现良好发展态势。
　　国内市场方面，电网投资结构持续优化。特高压直流外送通道加速建设，跨区跨省输电能力持续增强；清洁能源基地开发外送有序推进，分布式新能源、电动汽车普及带动配电网扩容改造及智能化升级；人工智能、大数据、物联网等技术应用催生算力、数据传输等新型用电需求。
　　根据中国电力企业联合会发布的《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，截至2025年末，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%；全年完成跨区输送电量9,984亿千瓦时，同比增长7.9%，跨省输送电量21,237亿千瓦时，同比增长6.3%；全国电网工程建设完成投资6,395亿元，同比增长5.1%。近年来，风光大基地建设推动特高压直流输电通道工程投资快速增长，2025年直流工程投资同比增长25.7%；交流工程投资同比增长4.7%。
　　国际市场方面，全球清洁能源快速发展带动输变电装备需求持续增长。风能、太阳能等可再生能源的并网和输送对电网基础设施提出更高要求，为电力设备制造企业提供广阔市场空间。2025年12月，欧盟发布《欧洲电网一揽子计划》，提出超万亿欧元的电网投资规划，为全球电网现代化升级改造注入强劲动能。
　　2025年，国家发改委、国家能源局等部门陆续发布《电力中长期市场基本规则》《关于促进电网高质量发展的指导意见》等政策文件，从制度层面规范电力中长期市场交易行为，保护市场经营主体合法权益；同时，优化主配微网协同发展格局，有序推进跨省跨区输电通道规划建设，优化提升电网主干网架结构，加快构建新型配电系统，因地制宜规划建设智能微电网。根据政策目标，到2030年将初步建成以主干电网和配电网为重要基础、以智能微电网为有益补充的新型电网平台。
　　公司是我国输变电行业的知名企业，在超高压、特高压交直流输变电领域及大型水电、火电等关键输变电设备研制方面，均居于行业领先地位。变压器产业同行业竞争对手主要有中国电气装备集团有限公司、ABB、西门子等；线缆行业同行业竞争对手主要有江苏上上电缆集团有限公司、远东智慧能源股份有限公司、宝胜科技创新股份有限公司、青岛汉缆股份有限公司等。
　　2、新能源行业
　　在全球能源结构清洁低碳转型的背景下，新能源产业作为构建新型能源体系的核心支撑力量，迎来深度调整与转型升级的关键时期。
　　随着能源结构的持续优化，我国新能源发展取得重大突破：截至2025年末，全国风电、光伏累计装机容量首次超越火电，电力系统调节能力显著增强，绿色低碳转型成果突出。全口径新能源（风、光、生物质）新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的绝对主体。
　　根据国家能源局和中国电力企业联合会统计数据，光伏发电2025年新增装机约3.17亿千瓦，同比增长14%，全国光伏发电装机容量达到12亿千瓦；风力发电新增装机约1.2亿千瓦，同比增长51%，全国风电累计并网容量达到6.4亿千瓦。
　　据中国有色金属工业协会硅业分会统计数据，多晶硅全年产量131.9万吨，同比减少28.4%。受光伏产业链供需失衡及反内卷措施博弈影响，中国多晶硅价格上半年整体承压下行，下半年逐步回升，N型复投料均价从2025年1月初的人民币4.15万元/吨（含税）下跌至6月底的人民币3.44万元/吨（含税），后上涨至2025年12月底的人民币5.39万元/吨（含税），行业正加快向高端化、智能化、绿色化方向转型。
　　国际市场方面，全球碳中和进程持续深化，为新能源产业提供广阔发展空间。各国加快能源转型步伐，可再生能源投资持续增长，光伏、风电等清洁能源的并网需求带动相关装备出口。欧盟等主要经济体加大电网升级改造投入，为新能源装备制造企业提供市场机遇。同时，全球光伏供应链加速重构，技术创新与成本竞争并存，对国内企业提出更高要求。
　　2025年，国家发改委、国家能源局等部门陆续发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》等政策文件，推动新能源上网电量全面进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；明确对钢铁、水泥、多晶硅等重点行业提出绿色电力消费比例要求；从“市场层次、规则体系、电价机制”三方面构建市场化消纳体系，为新能源产业从“规模扩张”向“质量提升”转型提供坚实保障；加快建立绿色能源消费促进机制，推动可再生能源绿色电力证书市场高质量发展，进一步提升全社会绿色电力消费水平；要求以满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平为目标，按照安全优先、绿色友好、权责对等、源荷匹配原则建设运行绿电直连项目。
　　公司是国内领先的多晶硅生产商和风光电站建设及运营商，主要从事上游多晶硅生产、下游风光电站建设、运营。多晶硅的竞争对手主要有通威股份有限公司、协鑫科技控股有限公司等同行业企业；风光电站建设的竞争对手主要有中国电力建设集团有限公司、中国能源建设股份有限公司、浙江正泰新能源开发有限公司等；风光电站运营的竞争对手主要有中国三峡新能源（集团）股份有限公司、协合新能源集团有限公司、金风科技股份有限公司等。
　　3、能源行业
　　我国煤炭、煤电产业是保障能源安全、服务能源电力绿色转型以及稳定经济发展的重要支撑。在能源结构绿色低碳转型加快推进的背景下，基于我国资源禀赋，煤炭持续筑牢能源安全“压舱石”定位，煤电夯实兜底保障作用。煤炭将以清洁高效利用和与新能源深度融合为双路径，持续发挥能源安全压舱石、系统调节稳定器、新能源发展所需原材料新载体的关键作用。作为当前国内规模最大、技术最成熟、成本相对较低且调节能力储备丰富的常规电源，煤电定位将从提供电量的“主力军”转向保障系统稳定的“调节器”。
　　据国家统计局、国家能源局、海关总署、中国电力企业联合会数据显示，2025年规模以上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%；进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6%；2025年，规模以上工业发电量97,159亿千瓦时，同比增长2.2%。2025年，全国6,000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3,119小时，同比降低312小时，其中，煤电4,346小时，同比降低269小时。根据新疆维吾尔自治区统计局、新疆煤炭交易中心数据显示，2025年新疆煤炭原煤产量为5.53亿吨，同比增长1.9%；2025年新疆火电装机8,327万千瓦，规模以上工业企业火力发电量为3,944.9亿千瓦时，同比增长1.6%。
　　2025年，国家发改委、国家能源局等部门陆续发布《2025年能源工作指导意见》《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》等政策文件，推进煤炭供应保障基地建设，有序核准一批大型现代化煤矿，加快已核准煤矿项目建设，持续推进煤炭产能储备工作；将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气纳入重点领域范围，科学确定煤炭清洁高效利用的基准水平，加快推动煤炭清洁高效利用，助力推进清洁低碳、安全高效的能源体系建设；推进煤炭与新能源融合发展，加快煤炭矿区新能源资源开发利用，有序实施矿区清洁能源替代，推动煤炭产业链延伸发展。
　　公司煤炭矿区位于新疆准东经济技术开发区，是国家确定的第十四个大型煤炭基地的重要组成部分。截至本报告期末，公司煤炭核定产能共计7,400万吨/年。公司已运营电厂（不含自备电厂）4,040MW，为昌吉2×350MW城市热电联产电厂、准东北一2×660MW“疆电外送”电厂、巴州2×350MW热电联产电厂和准东2×660MW电厂。
　　公司煤炭业务的竞争对手主要是新疆煤炭生产企业，包括国家能源集团新疆矿业有限责任公司、新疆宜化矿业有限公司等；公司火电业务竞争对手主要为新疆相关电源企业，包括五彩湾北一发电有限公司、华电新疆发电有限公司昌吉分公司等。
　　4、新材料行业
　　铝是重要的基础原材料，是关系国计民生和国民经济发展的战略资源。经过多年发展，我国铝产业规模不断壮大、产业结构持续优化、装备技术水平不断提升，已建成完整的产业链和供应链。我国作为全球最大的铝生产国和消费国，铝行业在中国的经济中占据着重要地位，对国民经济的发展和社会进步具有重要意义。
　　2025年，计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比增长10.6%，得益于以旧换新等政策支持，家用电器等产品销量持续增长。铝电解电容器用铝箔材料作为基础的电子元器件组成材料，是电子信息产业的重要组成部分，广泛应用于消费电子、家用电器等行业。随着经济逐步向好以及消费迭代升级，市场对于电子元器件的需求将逐步提升。新能源汽车产业延续高增长态势，2025年新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%；配套充电基础设施数量达2,009.2万个，同比增长49.7%，带动大容量、高质量铝电解电容器用铝箔材料用量持续增长。同时，在“双碳”战略背景下，新能源汽车动力系统对铝合金压铸件的需求激增，特斯拉一体化压铸技术推动车用铝合金用量提升40%；国产大飞机C919机身铝合金占比达65%，带动国产化率突破85%；半导体制造设备中超高纯铝合金腔体应用进一步扩大，产业变革正重构全球铝加工产业格局。随着新一代信息技术等高端制造领域的突破性发展，市场对铝合金材料的性能要求呈现指数级提升，在技术创新驱动下的产业升级正在打开更大的市场空间。
　　2025年，生态环境部等印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》等政策文件，旨在加强全产业链统筹谋划，充分发挥我国铝产业基础好、市场规模大等优势，引导产业加快转型升级，推动产业实现质的有效提升和量的合理增长。铝冶炼行业被纳入全国碳排放权交易市场，推动行业从“高碳依赖”传统路径向“低碳竞争力”新赛道转变，加快低碳技术创新和应用。方案指出按照急用先行原则，优先聚焦钢铁、电解铝、水泥等重点产品制定产品碳足迹核算规则标准；制修订赤泥提取铁、铝等技术标准；着力推动电解铝柔性电解、铝电解槽能量流优化及余热回收等技术标准研制。聚焦有色金属产业链提质升级，重点强化铝全链条保障。
　　公司新材料产业主要从事铝电子新材料、铝及合金制品的研发、生产和销售，主要产品包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品等。高纯铝的竞争对手主要有包头铝业有限公司等同行业企业；电子铝箔的竞争对手主要有广东东阳光科技控股股份有限公司等同行业企业；电极箔的竞争对手主要有广东东阳光科技控股股份有限公司、南通海星电子股份有限公司、广东华锋新能源科技股份有限公司等。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年度，在可再生能源长期发展向好的趋势下，多晶硅产业整体仍面临高库存与弱需求的双重挑战，市场价格承压波动；煤炭市场整体供需宽松，销售均价同比下降，对公司经营业绩形成一定压力。面对复杂外部环境，公司围绕国家战略，统筹国内、国际两个市场，大力推动精益生产降本增效，多晶硅业务大幅减亏、输变电产业、黄金业务保持稳步增长，展现出了多产业协同发展的经营韧性。
　　（一）国内、国际市场订单持续增长
　　1、国内市场
　　输变电产业方面，公司紧扣“双碳”战略目标，聚焦能源主赛道，持续深化全产业链协同销售体系。坚持“保存量、抓增量、调结构”并举，加速拓展“数据中心”等新兴增量领域，实现存量市场持续领先、增量市场高速增长的良好态势。同时，积极布局套管、GIS、电容电抗等细分市场领域，逐步构建多元支撑、结构优化的业务新格局。2025年度，公司输变电产业国内市场实现签约562亿元，较上年增长14.47%。
　　新能源产业：公司根据多晶硅市场供需动态、生产线经济性测算和检修、技术改造计划，进行高纯多晶硅自律控产。积极调优新能源电站项目布局，积极参与沙戈荒大型风电、光伏基地建设，推进新能源与储能融合发展，开展综合能源服务；主动适应电力市场规则体系，应用大数据、物联网等技术提高电力交易水平，2025年度，完成并确认收入的风能及光伏电站建设项目装机约2.74GW；截至2025年12月末，并网发电的运营电站累计装机达4.04GW；报告期内公司自营新能源电站发电量88.04亿千瓦时，运营效益稳步提升。
　　2025年，公司国内市场实现逆变器和储能产品多个标段入围和中标，柔性直流换流阀实现国家电网藏粤直流工程送端和南方电网藏粤直流工程受端中标，标志着公司在特高压柔性直流输电领域实现突破，行业影响力持续增强。
　　能源产业：在新疆煤炭产能大幅增长、竞争加剧、煤炭价格持续下跌的大背景下，公司紧密跟踪煤炭市场价格波动与供需格局变化，优化市场布局，持续巩固并扩大市场份额。同时，不断优化出疆运输渠道，积极抢占出疆铁路运力资源，持续提升疆外煤炭铁路发运规模与运输保障能力，为疆外市场份额稳步提升提供坚实支撑，2025年煤炭销量保持稳定。
　　为给新能源电力让路，火电机组发电小时大幅下降；公司确保机组安全稳定运行，灵活参与深度调峰等辅助服务收益，提升发电综合效益；深化对电力市场改革趋势的理解与把握，加快推进电力现货交易布局，提升市场化交易能力与收益空间，2025年火电发电量（不含自备电厂）155.37亿千瓦时，运营火电机组平均发电利用小时3,845.73h。
　　新材料产业：公司紧密贴合客户需求，及时调整营销策略，持续深耕存量市场，实施差异化和量价结合的销售策略，以优质优价优量巩固核心客户。2025年实现高纯铝产品销量5.53万吨，电子铝箔产品销量2.26万吨，化成箔产品销售1,910.56万平方米，合金产品销售15.34万吨，铝制品产品销售3.89万吨。
　　2、国际市场
　　公司全面统筹布局重点国别市场，系统推进市场准入、国际资质认证和全产业链集成营销，国际市场品牌影响力持续提升。2025年，公司国际市场产品实现签约20亿美元，较上年同期增长约68%。国际成套业务方面，提升项目全周期运作与风险管控能力，强化重点项目履约管理，截至2025年12月31日，公司国际成套项目正在执行未确认收入及待履行合同金额超50亿美元。
　　（二）科技创新取得突破
　　公司始终将科技创新作为产业提质升级的核心引擎，坚持研发与市场需求双向驱动，把可持续理念深度融入产品创新与技术研发，聚焦关键核心技术，持续加大研发投入，成功研制特高压低噪声电抗器、高效节能变压器、环保绝缘电缆、低碳逆变设备等系列产品，同步突破智能控制、构网型装备、防腐导线等关键技术，全面提升能效、降低损耗与碳排放，赋能新能源规模化开发与绿色低碳制造，构建全链条可持续解决方案。深化与重点高校产教融合合作，围绕基于M3C变频器、智能电弧故障分断器等关键技术领域开展协同攻关，加速前沿技术储备与成果转化。2025年，公司研发投入合计47.85亿元，约占营业收入的4.92%，研发投入较上年同期增长3.67%。公司实现行业首台500千伏植物油变压器投运，发电机出口侧断路器及系列成套开关、±550kV高压直流GIS关键技术等一批核心技术攻关取得阶段性突破；首套±50千伏/200兆瓦模块化换向式变换器（MCC）顺利发运，HCC混合换流阀通过第三方型式试验验证，6.5kV/4kAIGCT功率器件的高压大容量柔性直流换流阀鉴定达到国际领先水平；自主研发的100KA三层电解提纯5N高纯铝技术实现了节能与绿色突破。
　　（三）数智赋能持续推进
　　公司深入推进数字化赋能，在先进制造领域融合数字化技术、物联网、大数据等新一代信息技术，加速传统制造向智能制造迈进，以数字化转型重塑核心竞争力，夯实高质量发展底座。
　　输变电产业：公司聚焦生产自动化、质量自动化、物流自动化三大核心方向，以智能制造与数字技术筑牢智造根基，实现产品质量精准管控与全过程追溯。全年推动增量数字化产线投达产12个，建成数字化车间6个，智能制造产能布局持续优化，生产效率大幅提升。新能源产业：完成iIPD研发数字化平台、SCM供应链数字化平台、iCRM营销数字化平台等核心数字化平台应用，以智能化管理助力效率提升。西安3A车间分布式产线、组串式数字化产线全面建成达产，显著提升制造效率与产品一致性。能源产业：持续深入推进智慧矿山、智慧电厂、智慧物流、智慧硅基、煤化工智能工厂等建设，系统布局传统能源板块智能化升级。无人矿卡替代较上年提升超30%，矿区使用率达到60%以上，推进智能化钻机改造升级，提升煤矿安全作业效率。新材料产业：国内首创“深井铸造漏铝监测系统”投入运用，视频智能分析、移动监控、电流感应手环等科技护具配备一线，热电机组液氨改尿素工程正式投运，成功消除重大危险源氨站。
　　（四）加速培育发展动能
　　公司以延链补链强链为抓手，系统推进产业升级与输变电产业的综合竞争力提升。报告期内，公司顺利完成赛杰爱迪（江苏）高压电气有限公司、扬州曙光电缆股份有限公司并购，补全GIL、核电、轨道交通用等高端电缆等产品链，充分发挥协同效应，全面提升公司在输变电领域的系统集成能力和技术服务能力，进一步增强公司市场竞争力。推动鲁缆公司、德缆公司、衡变公司、沈变公司、新变厂、新能源公司等数字化车间技改项目完工投产，以新动能驱动输变电制造产业提质增效，扩容升级，持续优化产能布局，推动智能制造能力迈上新台阶。
　　持续推动氧化铝、煤制气项目建设，积极开辟发展新领域、新赛道，不断塑造发展新动能、新优势。
　　（五）不断完善质量管理体系
　　公司坚定不移地践行“以质量求生存，以质量拓市场，以质量铸品牌”理念。持续建强产品质量管控体系，2025年质量管理平台上线应用，通过数据驱动、提升质量在考评体系中的比重等举措，促进产品质量持续改进，输变电产品整体一致性达优率同比提升；沙特柔直、大同-天津南等重点项目特高压产品一次试验合格，青藏直流二期扩建、宁夏—湖南等项目特高压产品一次投运成功。多晶硅电子二级及以上产品占比较2024年末大幅提升。合金产品、高纯铝产品、电子铝箔产品一次综合成品率进一步提升。
　　工程质量方面，公司建立健全覆盖设计、采购、制造、施工、监理、验收全过程的质量监督机制。精抓前期策划，强化设计源头管控，严格落实图纸会审、设计交底等关键环节管理；严把材料进场质量关口，强化设备加工制造质量管控，实施工程质量全过程、全环节、全覆盖监督管控，动态评价监理人员履职能力。
　　（六）持续夯实安全体系
　　公司深入推动分业态、分行业HSSE管理体系建设，通过“分级分类+精准覆盖”模式，丰富、拓展、延伸了大安全管理体系，精准标准化管理；持续调优补强安健环团队，注册安全工程师等专业资质人员比重持续提升；实施各类专项整治活动，提升了生产安全事故预防预控能力；大力推动安全信息化、数字化、智能化转型，实施智慧安全平台建设，全面提升安全监管效能与风险预警能力。通过系列举措，公司2025年整体安全生产形势保持平稳有序，本质安全水平持续提升。
　　（七）全面加强风控合规
　　公司持续健全三道防线机制，系统构建合规管理、“三重一大”决策、客商信用及合同评审等专业化管控体系，廉洁合规管控有效运行。依托外部律师专业资源，深度参与项目评审、尽职调查、合同范本库建设及知识产权法律保护体系完善，有效提升了公司整体风险抵御能力和可持续发展韧性。报告期内，公司未发生重大业务风险，风控合规体系持续健全，合规经营根基进一步夯实。
　　（八）持续强化人才保障
　　公司聚焦能源转型、“双碳”目标、延链补链强链新业务、国际市场、科技研发等战略发展需求与核心能力短板，全面构建支撑高质量发展的战略人才集群。持续优化人才队伍结构，为核心业务发展注入高端智力资源。持续推动干部轮动与多岗位历练，拓宽干部视野与复合能力；持续加大培训投入赋能，推动人才培养与业务实战深度融合，充分激发组织和人才的内生动力与创造活力。建立分行业、分产品线的薪酬机制，持续将激励资源向科技研发、海内外市场前沿等重点领域倾斜，以差异化、精准化的激励举措，激活人才发展的深层动能，为公司产业升级与国际化拓展提供坚实人才保障。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、“四大产业”协同发展增强经营韧性
　　公司始终锚定“四大产业”战略定位不动摇，通过系统性布局构建起“清洁能源+高端装备+新材料”的产业生态体系，形成了以清洁能源为根基，“输变电高端装备智造、硅基新能源、铝电子新材料”国家战略性循环经济产业链深度协同的发展格局。公司四大产业分属不同发展周期，当任一产业受行业波动影响时，其他产业能够形成有力支撑，使公司不再依赖单一业务的景气度。这种多点协同、均衡发展的多元业务布局，显著增强了公司抵御单一行业周期性波动的能力，筑牢了可持续发展的经营韧性。“十五五”时期，是我国新型电力系统建设、能源绿色低碳转型、能源安全保障与新材料产业快速发展的多重战略窗口叠加期，公司长期坚持的“输变电、新能源、能源、新材料”四大产业面临较好的发展机遇。
　　2、自主创新优势
　　公司拥有国家级企业技术中心、工程实验室、博士后科研工作站，建立了与科研机构深度合作的自主创新平台，承担了多项国家科技支撑计划及研究课题，积极参与国家、行业标准的制定。公司主导承担了我国多项重大技术装备攻关课题及国家重大装备制造业振兴国产首台产品的研制任务。
　　公司建立了具有自主知识产权的特高压直流换流变压器研发及产业化平台，实现了一批核心技术和关键技术的重大突破，完成±1100kV特高压直流换流变压器、±800kV特高压柔性直流换流阀、海上升压站±400kV三相柔性直流变压器、SFC（静止变频器）输入输出变压器等首台装备研制，±800kV特高压干式直流套管、1100kV干式交流套管、110kV干式变压器、126kV真空开断环保GIS开关成套设备、20Hz低频海上风电机舱变压器、±535kV直流电缆和附件系统实现批量应用。
　　公司多晶硅生产技术历经八次迭代升级，实现行业多晶硅单体规模由万吨级步入十万吨级，逐步形成了自研的“新特能源第八代多晶硅智能智造生产技术”。公司围绕源网荷储、多能互补、新能源大基地等具体业务场景下的关键技术进行研究，持续推动数字化设计和运营业务平台建设，拥有8kW-10000kW全系列并网集中式逆变器，已完成了228kW系列、330kW系列主流组串式逆变器的研发及市场投运，国产化功率模块及阀段性能达到领先水平；推动“绿色能源全生态链应用解决方案”在“多应用场景、多技术场景、多运行场景”的全面应用。
　　公司与合作单位联合开发的6N超高纯铝、TFT—LCD大尺寸高纯铝靶材、高强高韧铝合金、高速列车结构件用铝合金、高比容电子铝箔、超高压化成电极箔等铝基材料成功填补了国内市场空白。开发电解槽筑炉工艺技术达到行业领先水平，自主开发一次电解制备3N5铝液技术并实现推广应用。
　　2025年，公司新增授权专利534项，其中发明专利155项。截至2025年12月31日，公司共有有效授权专利3,322项，其中发明专利1,021项（含公司并购企业）。公司积极参加国家及行业标准制定、修订，公司参与制定、修订的16项国家标准、28项行业标准、49项团体标准于本年正式实施。2025年，公司荣获中国机械工业科技进步奖一等奖1项，二等奖1项，三等奖2项，中国电力企业联合会电力创新奖特等奖1项、一等奖3项，中国电工技术学会科技进步奖一等奖1项，二等奖1项，中国有色金属工业科技进步奖二等奖1项，中国煤炭工业科技进步奖三等奖1项。
　　3、规模优势与一体化集成服务优势
　　在输变电高端装备制造领域，公司已在辽宁、湖南、天津、山东、四川、新疆等地建设了输变电产品研发制造基地，变压器、电抗器产量超5亿kVA，产量居行业前三。公司形成了变压器、电抗器、电容器、换流阀、套管、开关、二次设备、电线电缆等输变电领域集成服务能力，承担了多项国家特高压输电试验示范工程首台主设备的供应任务，是国内少数具备“高压电缆+附件+施工”一体化集成服务能力的企业。为全球40余个国家提供了从勘测、设计、施工、安装、调试，到运营、维护一体化的交钥匙工程及系统集成解决方案。
　　在新能源领域，多晶硅生产能力居行业前列。公司是领先的新能源电站系统集成建设及运营商，在风能、光伏发电业务领域拥有完善的开发、建设、调试以及运维多场景、高性价比的电站建设核心集成能力。公司自主完成8kW-10000kW全系列并网逆变器产品研制，应用于大型地面、水面、复杂山地等各种环境。
　　在能源领域，公司煤炭资源赋存条件优、储量丰富、埋藏浅、剥采比低，是新疆准东煤田最具有优先开采条件的矿区之一。公司核定煤炭产能7,400万吨/年，是全国能源保供基地的重要组成部分。同时，公司坚持煤电一体化发展，已投资建设昌吉2×350MW热电联产、准东北一2×660MW“疆电外送”电厂、巴州2×350MW热电联产电厂和准东2×660MW电厂，火电装机达5,040MW（含自备电厂），公司为“西电东送”能源基地与煤炭保供提供了可靠保障。
　　在新材料领域，“能源—氧化铝—一次高纯铝—高纯铝/合金产品—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链，拥有高纯铝液年产能7.8万吨，电子铝箔年产能3万吨，是全球较大的高纯铝研发和生产基地之一，是国内领先的铝电解电容器用电极箔、电子铝箔研发和生产基地。
　　4、高端的装备水平与智能制造能力
　　公司通过高起点、高水平、高质量基础建设及技术改造项目，已建成质量保障体系健全，试验装备、生产设备、生产环境一流的特高压产品、关键组部件的变压器研制基地及出口基地；建成了集超高压电缆、特种电缆和电缆附件研发于一体的电线电缆高科技研制及出口基地；公司积极抢抓双碳目标下“能耗管控、能效提升”的发展机遇，通过数字化改造等方式提升公司生产能力及车间自动化生产水平，坚持数智化提升质量一致性，提高公司高压电线电缆、智能电线电缆等产品的生产规模和市场竞争力，推动特高压直流套管国产化应用，进一步稳固公司在特高压输变电装备领域的领先地位。
　　公司已建成两个单体10万吨/年多晶硅生产项目采用行业先进、高效、节能、环保的冷氢化、精馏、还原及尾气回收技术，打造产品质量更优、生产成本更低、综合效益更高的数字化、智能化多晶硅生产线，公司多晶硅产量及质量进一步提升。公司践行绿色发展理念，成为行业内首家绿色设计、绿色产品、绿色供应链等绿色制造体系示范企业。
　　公司拥有国家一级安全生产标准化达标的千万吨级露天煤矿、国家级绿色矿山、国家首批智能化示范煤矿，实现智能机器人智能巡检、智能无人驾驶在矿区上的全面应用，攻克了露天矿边坡治理关键技术，实现了边坡变形情况的精准预判，突破了边坡稳定性与内排跟进时间的耦合技术，提高矿区安全开采效率。公司南矿、将二矿、将一矿在采剥作业运输环节投入933辆矿用自卸车，其中无人驾驶586辆，通过智能驾驶矿卡的投运，减少现场作业人员，降低坑下车辆运输时人的不安全行为，避免边坡滑坡导致的安全生产事故，从本质上实现“少人则安、无人则安”，保障了煤炭生产的安全稳定。
　　5、质量优势
　　公司以“品质一流”为核心目标，秉持“客户为中心”的服务理念，全面推动制造业向高端化、智能化、绿色化、集成化、平台化方向转型升级。公司严格遵循ISO9000质量管理体系标准，对产品研发、生产、交付的全过程实施精细化质量管控，并建立了高于国家和行业标准的企业内部质量标准体系，确保产品质量始终处于行业领先水平。
　　公司坚持“质量共建、协同共赢”的原则，通过“揭榜挂帅”机制推动关键共性质量技术和突出问题的协同攻关，强化产业链上下游质量一致性管控，全面提升产业链整体竞争力和质量效益水平。同时，公司高度重视产品质量检测及理化试验能力建设，持续打造行业领先、国内一流的国家级工程实验室和计量检测中心，具备1100kV及以下电压等级交直流变压器、500kV及以下电线电缆的原材料、半成品、成品的全套试验检测能力，为产品质量的持续稳定和可靠性提供了坚实保障。
　　公司以数智化赋能品质建设，构建了平台化、集成化、智能化的iEQS质量云平台，并建立了行业先进的产品一致性评价机制模型，支撑产品质量的持续改进与优化。公司通过建设技术研发平台，实施公司、工厂两级技术方案与质量策划的科学评审，强化核心原材料及组件的源头保障，严格把控生产过程中的关键控制点，公司质量体系能够保障产品品质、性能优良，得到客户高度认可、市场声誉良好。公司承担了大量国家首台产品研制任务，为系列试验示范工程、国家重点工程项目提供产品及服务。
　　报告期，公司未发生因设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年度，公司实现营业收入9,722,653.84万元，营业利润815,907.15万元，利润总额805,177.52万元，归属于上市公司股东的净利润595,429.50万元；与2024年度相比分别下降0.61%、增长67.18%、增长60.13%、增长43.69%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年是“十五五”开局之年，地缘政治冲突持续延宕、主要经济体货币政策分化、全球产业链供应链加速重构、贸易摩擦、汇率波动加剧，全球经济仍处于多重挑战叠加的关键时期，外部环境的复杂性、严峻性依然突出。与此同时，我国经济将展现出显著韧性，新质生产力加速形成，经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大等长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，为公司高质量发展提供了广阔空间。
　　输变电产业：根据国家电网规划，“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%。加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%。新建改造110千伏及以下线路长度较“十四五”增长40%左右，城市、农村、边远地区配电网“毛细血管”将全面补强。南方电网2026年计划固定资产投资1,800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%，重点投向新型电力系统建设、战略性新兴产业发展、优质供电服务提升等领域。
　　国际能源署（IEA）发布《2026年电力报告》指出，数据中心以及不断涌现的技术创新等全球经济最具活力的领域，正推动着电力消费的进一步增长。到2030年底的这五年，全球电力需求年均增速将超过3.5%。欧美老旧电网改造、新兴市场新能源送出工程需求旺盛，全球电网投资规模仍在加速扩大。
　　新能源产业：2026年全国能源工作会议、《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》《关于促进绿证市场高质量发展的意见》提出，2026年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，持续深化全国统一电力市场建设，健全适配新型能源体系的市场机制。到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，系统调节能力大幅提升，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求；到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统。2027年绿证市场交易制度基本完善，到2030年制度体系进一步健全。国际能源署（IEA）《2026年电力报告》指出，2030年可再生能源与核电合计将占据全球50%的电力供应，较目前42%显著提升。
　　光伏行业处于深度调整期，多晶硅环节整体仍面临高库存与需求疲软的双重压力。中央经济工作会、全国发展和改革工作会议提出，要综合整治“内卷式”竞争，维护公平竞争环境，培育发展新动能。
　　能源产业：《“十五五”规划》、2026年全国能源工作会议、《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》提出，加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代，全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平。夯实煤炭供应保障基础，提升电力保供水平，增强油气生产供应能力，优化能源骨干通道布局，提升能源基础设施本质安全水平。建立完善煤炭与新能源融合发展机制，促进煤炭行业绿色转型和可持续发展。
　　《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》提出，夯实煤电兜底保障作用，积极推进煤电转型升级，助力构建新型电力系统。在实施“三改联动”基础上，推动煤电在新型电力系统中更好发挥兜底保障和支撑调节作用，以新一代煤电发展促进传统产业转型升级。
　　新材料产业：《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》提出，推动铝加工产业集聚化发展，支持聚焦铝精深加工产业加快培育一批有竞争力的先进制造业集群；围绕新能源汽车、电子信息等高端制造业需求，开展高强、高韧、耐腐蚀等铝合金材料制备技术研发及产业化应用，提升产品高端化供给水平。
　　汽车轻量化正成为铝合金应用的核心赛道，预计到2030年全球新能源汽车用铝市场规模将突破2,000亿元。电动汽车的快速发展，也推动了铝制电池箔和电池壳的需求增长。轨道交通方面，铝型材也可使高铁车体重量减轻40%，时速350公里的高铁，每减重1吨就可降低能耗约8%。电力领域作为仅次于交通领域的第二大增长板块，铝需求约占总量16%。
　　国际能源署预测，到2030年，中国输配电网总长度将达2021年水平的1.5倍。据“气候转型亚洲”智库估计，伴随新能源快速发展，中国的电力行业铝需求预计在2035年前增长5倍。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念，积极开拓国内外市场，致力于为客户提供绿色科技、智能环保、可靠高效的产品和服务，加快由制造业向制造服务业升级转型的步伐，培育新的经济增长点，通过科技创新不断激发公司发展新的生机和活力，全力将公司打造成全球信赖的能源服务商。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”开局之年，也是公司深化战略转型、加速高质量发展的关键之年。2026年公司将以创新驱动为核心抓手，以数智化转型为主线，持续优化资源配置，强化内部协同联动，凝聚高质量发展合力，全力保障2026年重点工作目标实现。2026年公司计划实现营业收入1,100亿元，营业成本控制在880亿元以内。
　　1、坚持产业协同，加快四大产业合力发展
　　公司将继续坚持输变电高端装备制造、新能源、新材料和能源四大产业协同发展战略定力，推动四大产业相互支撑、有机互补。公司将建立健全内部协同发展机制，在合规前提下推进资源共享、平台共建、市场共创、人才共享，通过资源集约化、市场共享化提升整体竞争力。
　　随着国家及相关行业“十五五”规划纲要出台，公司将持续更新完善各产业规划。聚焦科技创新、市场开发、战略投资等重点领域，完善牵引和协同保障机制，推动战略目标解码落地，实现协同共创、均衡发展。
　　2、坚持科技引领，打造高质量发展新引擎
　　公司将深化三级研发体系创新机制，持续加强创新人才团队建设，构建有竞争力的研发组织；优化研发绩效评价与激励机制，激发研发人员创新活力，通过科技创新提升公司新质生产力。
　　公司将持续加大研发投入，建立健全研发投入保障机制，以科技创新为抓手推动关键技术突破，加快重大科技成果转化应用，构建新领域、新赛道、新增长曲线。公司将整合研发平台资源，锚定高端化、前沿化研发方向，加速推进电力电子、储能、固态变压器、特高压柔输、多晶硅提质降本、铝基新材料、煤基化工等细分领域的技术创新应用，集中力量突破核心技术瓶颈，推进研发创新成果落地与规模化应用。
　　3、坚持抢抓市场，持续巩固市场领先地位
　　公司将深化产业、科技与组织协同，凝聚市场开拓合力，构建与核心客户“共链、共研、共成长”的深度合作生态；围绕销售全生命周期管理，推进端到端精细化闭环管控，确保合同高质量交付与资金安全，持续提升市场管理与综合服务能力；深入践行“以客户为中心”的文化建设，巩固传统市场的领先优势，加快战略性新兴市场的开拓布局，推动服务领域实现创新突破。在国际市场方面，公司将积极把握全球能源革命机遇，同时加快推进全系列产品认证及全产业链资质准入，全面提升产品集成能力与综合服务水平。
　　4、坚持数智赋能，驱动四大产业转型升级
　　公司将全面推进高端化、智能化、绿色化、集成化、平台化转型，坚持OT为先，精益为本战略，持续改善打造行业领先的运营技术体系，通过自动化、数字化固化，以智能化、平台化赋能高质量发展。
　　公司将全面构建全域数据治理体系，打通研、产、供、销、服核心业务域的数据壁垒，实现数据资产的真实、准确、安全可控。持续深化数字化平台赋能，通过IPD、LTC等核心流程支撑公司各业务高效协同运转，实现企业资源的优化配置。聚焦现有生产基地，深化精益改善，加快推进智能装备研发与规模化应用，推动人工智能在研发、制造、质量和安全核心业务域的融合创新应用，深挖存量价值，全力实现产能与效益的原地倍增。
　　5、坚持人才保障，加快培育战略人才集群
　　公司将分层级建立学科带头人、技术骨干、基层以及硕博人才梯队，围绕产业链延伸、海外布局及国际市场、研发创新、绿色低碳及各产业短板加速人才引进，为人才搭建事业发展平台，以人才结构升级驱动组织效能提升。坚持问题导向、需求导向，围绕企业战略与核心业务，分层分类、体系化开展人才培养与能力提升培训，着力锻造一批复合型领军人才。根据公司战略、发展要求进行组织变革，优化公司治理，提升公司管理效能。
　　6、坚持安全合规，筑牢高质量发展根基
　　公司将持续分业态制定安全管理体系标准，建强专业化团队，落实人岗匹配矩阵化管理。强抓重大风险源、高危行业、特种设备管理，通过“安全积分+”管理办法实施正向激励；推广工位安全管理法，推行危险行业、重点单位专家驻企、专业指导、深度赋能。针对重大危险源实施高危作业替代、智能预警、联锁保护等智能化手段，推动安全管理与生产工艺流程数字化深度融合，实现“技防智防”本质安全，让安全成为高质量发展的“奠基者”。
　　公司将构建法治、合规、内控一体化制度体系，以重大风险预防为导向，针对高风险与新业态，严格执行风险评估前置机制，规范“三重一大”决策程序；构建协同审计监督机制，发挥监督合力，提升监督效能；有效平衡风险管控与业务效率，保障业务合法合规高质量发展。强化监督问责与整改闭环管理，让合规成为高质量发展的“护航者”。
　　7、坚持弘扬和践行企业文化，激发全员创新求变的内生动力
　　公司将进一步丰富“四特”精神内涵，开展企业文化创新工程，打造创新型、赋能型、引领型先进文化。推动党建与生产经营深度融合，实施“党建+”工程，聚焦战略承接和“急难险重新”任务，上下同欲、力出一孔。严管厚爱结合、激励约束并重，激励干部员工在推动变革中强本领、担重任、善作为，在创新求变中推动企业发展，实现人企共赢。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济风险和行业风险
　　公司所处行业属于国家战略性新兴产业，对经济社会长远发展有着重要的影响。全球经济环境复杂严峻、全球能源转型、国家宏观政策、行业资源整合、产业周期及市场供需关系等因素，对公司经营收益带来不确定性风险。
　　对策：公司将强化宏观经济与行业趋势研判，密切追踪国际、国内、行业及区域政策动向与影响，深入分析各类外部因素对生产经营的影响。结合自身实际制定并实施针对性策略，确保生产经营及战略决策的科学性、有效性，保障公司稳健经营与可持续发展。
　　2、市场竞争风险
　　国内市场方面，在国家“双碳”战略稳步推进的背景下，节能减排力度持续加大，能源结构调整优化进程加快，传统能源市场空间受到挤压，能源行业竞争日趋激烈的严峻形势；同时光伏行业供需结构性失衡问题凸显，市场竞争日趋激烈，落后产能及缺乏竞争力的企业将加速出清。国际市场方面，具备资质的大型企业加速全球化布局，公司国际成套系统集成业务及产品出口业务的竞争对手不断增加，进一步加大了公司面临的市场竞争压力。
　　对策：公司将准确把握市场需求变化，持续优化国内外市场布局，深化产业协同，加大市场开拓力度，巩固提升市场份额；加大研发投入，聚焦高端化、智能化方向，提升客户定制化服务能力，增强产品技术含量与附加值，构建差异化竞争优势；加强全流程成本管控与品质提升，以精益管理提升运营效率，持续增强综合竞争力与抗风险能力。
　　3、汇率波动风险
　　当前，国际环境异常复杂多变，随着公司国际化战略深化推进，公司外汇收入及外汇融资金额越来越大，由于国际业务结算货币以美元、欧元、印度卢比等为主，同时工程的建设周期和产品生产周期相对较长，汇率波动对公司经营成果的影响越来越大，存在汇率波动风险。
　　对策：公司将充分利用国家支持优势企业加快走出去的政策环境，积极采用合理的避险工具和产品，开展远期外汇交易业务，通过选择合理币种结算、利用国际信贷等多种方式降低汇率波动带来的风险。
　　4、原材料价格波动风险
　　公司生产经营及工程项目建设所需的主要原材料包括铜、铝、铅、工业硅、氧化铝、变压器油、钢材等。原材料价格上涨，直接影响公司的生产成本及工程建设成本，进而影响公司的盈利水平。同时，受经济周期波动、市场供求以及投机炒作的影响，原材料价格存在剧烈波动风险，将对公司的盈利产生不利影响。
　　对策：公司将加强科技研发、自主创新能力建设，不断降低生产成本；加强大宗材料价格趋势研究、强化与大宗材料及设备供应商的战略合作，通过加大储备、科学开展集中采购、套期保值等多种方式有效降低大宗材料价格波动影响。
　　5、客户信用风险
　　当前，国内需求不足，重点领域风险隐患较多，国际大宗商品价格剧烈波动，美欧等发达经济体增长乏力，财政债务危机加剧，外部环境复杂严峻，可能存在公司客户信用风险增加，给公司经营安全稳健发展带来一定影响和冲击。
　　对策：公司将加强客户资信调查，完善内部控制，建立健全客户信用档案，持续关注重要客户的资信变动情况，合理确定客户信用限额、改进付款方式等措施，加强应收账款回收等环节监督和控制，以保障应收款项的安全及时回收。
　　6、国际化风险
　　公司海外业务广泛分布于全球多个国家和地区，面临复杂的国际市场环境、差异化的监管体系及多变的国际贸易政策等多重因素影响。当前，全球经济复苏乏力，地缘政治冲突频发，逆全球化思潮涌动，主要经济体产业政策动态调整，特别是欧美等发达国家更加注重制造业本土化回归，谋求产业链供应链自主可控，对外投资审查趋严、贸易壁垒增多。上述不确定因素相互交织，使得国际市场的开拓难度加大、经营成本上升、项目履约风险增加，可能对公司境外业务的稳定发展和经营业绩产生一定不利影响。
　　对策：公司将持续做好境外政策和国际经济形势前瞻性研究，从政治、经济、法律、合规等维度开展国际化风险排查，建立健全国别风险评估与预警机制。结合公司业务模式与战略规划等，强化境外项目全生命周期风险管控，多举措防范和化解风险事项，积极应对国际化风险给公司带来的不利影响。
　　7、多晶硅技术及新产品替代风险
　　公司现行的多晶硅生产工艺为改良西门子法。随着未来光伏行业的不断发展，技术路线可能会发生重大变革。如多晶硅生产技术发生重大颠覆，或非晶硅光伏产品成为市场主流，可能存在技术或新产品替代的风险。
　　对策：公司将进一步建立健全科技创新体系，持续提升科技研发能力，加强技术研发团队的人才建设，充分发掘改良西门子法的技术、工艺优势，压降生产成本，提升产品质量，提升公司的竞争力和盈利能力。
　　8、发电收益波动的风险
　　作为同时拥有火电与新能源业务的发电企业，公司面临双重收益波动压力。火电业务方面，正从主体电源向调节性电源转型，机组需频繁参与深度调峰，利用小时数持续下滑，保供与调节的双重压力叠加。
　　新能源业务方面，随着新能源上网电价市场化改革落地，新建电站全面入市，存量项目也逐步面临竞价压力。装机规模虽持续扩张，但受消纳约束、电价下行、补贴退坡等因素叠加影响，度电利润明显下滑，收益稳定性面临挑战。
　　对策：针对火电业务，公司紧抓容量电价政策机遇，确保满足容量电费考核要求，稳定获取基础收益；同时积极参与辅助服务市场，通过深度调峰、备用等服务获取调节收益；并深入研究现货市场运行规律，动态优化报价策略，在市场竞争中争取更优电价。
　　针对新能源业务，公司建立专业化电力交易团队，深入研究各地市场规则与报价机制，针对中长期、现货、绿电、碳资产等不同交易品种，动态调整精细化交易策略；同时积极拓展电力用户资源，通过签订长期购电协议锁定部分稳定收益；密切关注各地机制电价竞价政策，积极参与增量项目竞价，争取纳入可持续发展价格结算机制，保障基础收益。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司的主营业务　　公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。公司输变电业务主要包括变压器、开关、电容器、电抗器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，输变电国际成套系统集成业务等；新能源业务主要包括高纯多晶硅、逆变器、SVG等产品的生产与销售，为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全面的能源解决方案及风能、光伏电站的运营；能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和销售；新材料业务主要包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品的研发、生产和销售。　　报告期公司主营业务未发生重大变化。　　（二）公... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的主营业务
　　公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。公司输变电业务主要包括变压器、开关、电容器、电抗器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，输变电国际成套系统集成业务等；新能源业务主要包括高纯多晶硅、逆变器、SVG等产品的生产与销售，为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全面的能源解决方案及风能、光伏电站的运营；能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和销售；新材料业务主要包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品的研发、生产和销售。
　　报告期公司主营业务未发生重大变化。
　　（二）公司主要经营模式
　　公司各主营业务拥有完整的研发、采购、生产、销售、售后服务体系。
　　公司输变电产业相关业务围绕产品特点，主要采取“以销定产”的经营模式，仅有部分标准化产品根据市场需求先少量生产再销售；公司主要通过EPC总承包方式承担国际成套系统集成业务的设计、采购、施工、安装、调试、运维服务等工作。新能源产业高纯多晶硅业务根据签署的订单、市场情况制定生产、销售计划，保证公司高纯多晶硅产品生产、销售顺利进行；新能源电站业务以EPC、BT、BOO等方式进行风光资源开发及建设，为新能源电站提供系统的能源解决方案，并开展光伏、风能电站运营业务。能源产业煤炭业务采用“以销定产”、与客户建立长期战略合作关系、签订长单的经营模式进行生产及销售；火力发电及供热业务根据市场需求发电和供热。新材料产业相关业务采取“以销定产”的经营模式，主要根据与客户的订单和生产经营计划来组织当期的生产。
　　（三）公司所处行业情况
　　公司所处行业主要为输变电行业、新能源行业、能源行业、新材料行业。
　　1、输变电行业
　　新型电力系统建设拉动了国内外电力设备需求。在此背景下，电网投资呈现结构性增长：特高压骨干网建设加速推进，“沙戈荒”大基地配套项目密集启动，西南水电与抽蓄项目协同发展，国际电网现代化升级改造，多重因素共同驱动下，输变电产业呈现良好发展态势。
　　根据国家能源局、统计局数据，2025年上半年，全国主要发电企业电源工程完成投资3,635亿元，同比增长5.9%；电网工程完成投资2,911亿元，同比增长14.6%。根据国际能源署（IEA）发布的《2025年全球电力市场年中更新报告》，2025年和2026年电力需求仍将分别增长3.3%和3.7%，全球电力市场呈现需求强劲增长、能源结构转型、排放趋稳及价格区域分化等特点。
　　公司是我国输变电行业的知名企业，在超高压、特高压交直流输变电领域及大型水电、火电等关键输变电设备研制方面，均居于行业领先地位。变压器产业同行业竞争对手主要有中国电气装备集团有限公司、ABB、西门子等；线缆行业同行业竞争对手主要有江苏上上电缆集团有限公司、远东智慧能源股份有限公司、宝胜科技创新股份有限公司、青岛汉缆股份有限公司等。
　　2、新能源行业
　　随着能源结构的持续调整，可再生能源总体保持高速发展，利用比例以及消纳质量同步提升，在保障电力供应和促进能源转型中发挥了重要作用。2025年上半年，我国风能及光伏发电装机容量历史性超越火电装机容量，能源供应多元化、绿色化格局加快构建。然而，在新能源产业整体向好的发展趋势下，光伏行业各环节的供需失衡、制造企业内卷式竞争，产品价格持续低迷。
　　多晶硅方面：根据中国有色金属工业协会硅业分会统计数据，2025年上半年，我国多晶硅产量约59.6万吨，同比大幅减少44.1%；我国多晶硅整体价格承压下行，N型复投料从2025年1月初的均价人民币4.15万元/吨（含税）下跌至2025年6月底的人民币3.47万元/吨（含税），跌幅16.4%，报告期产品价格低于行业平均成本，全行业仍处于持续亏损状态。
　　光伏、风力发电方面：根据国家能源局统计数据，截至2025年6月底，我国累计发电装机容量约3,648GW，同比增长18.7%，其中风电和太阳能发电累计装机达到1,673GW，历史性超过火电累计装机。2025年上半年，我国光伏新增装机约212GW，同比增长约107%；截至2025年6月底，我国光伏发电累计装机达到约1,100GW。2025年上半年，我国风电新增装机约51GW，同比增长约99%；截至2025年6月底，我国风电累计装机达到约573GW。
　　公司是国内领先的多晶硅生产商和风光电站建设及运营商，主要从事上游多晶硅生产、下游风光电站建设、运营。多晶硅的竞争对手主要有通威股份有限公司、协鑫科技控股有限公司等同行业企业；风光电站建设的竞争对手主要有中国电力建设集团有限公司、中国能源建设股份有限公司、浙江正泰新能源开发有限公司等；风光电站运营的竞争对手主要有中国三峡新能源（集团）股份有限公司、协合新能源集团有限公司、金风科技股份有限公司等。
　　3、能源行业
　　长期以来，我国煤炭、煤电产业为保障能源安全、服务能源电力绿色转型以及稳定经济发展提供了重要支撑。作为当前国内规模最大、技术最成熟、成本相对较低且调节能力储备丰富的常规电源，煤电在保障电力供应等方面发挥着重要作用。筑牢煤电兜底保障，对构建新型电力系统和实现碳达峰碳中和目标具有重要意义。
　　2025年以来，我国煤炭产能继续释放，煤炭产量稳定增长，煤炭进口量有所下降，煤炭供给相对比较充足。国内煤炭消费总体偏弱，煤炭库存处于历史高位，行业经济效益大幅下降。
　　国家统计局、海关总署数据显示，2025年上半年，规模以上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%；进口煤炭2.22亿吨，同比下降11.1%；新疆累计原煤产量27,898.3万吨，同比增长12.4%。截至6月底，煤电装机12.1亿千瓦；煤电利用小时为2,056小时，同比降低147小时。
　　公司煤炭矿区位于新疆准东经济技术开发区，是国家确定的第十四个大型煤炭基地的重要组成部分。截至本报告期末，公司煤炭核定产能共计7,400万吨/年，其中南露天煤矿核定产能4,000万吨/年、将二矿核定产能3,000万吨/年、将一矿核定产能400万吨/年。公司已运营电厂为昌吉2×350MW城市热电联产电厂、准东北一2×660MW“疆电外送”电厂、巴州2×350MW热电联产电厂和准东2×660MW电厂。公司煤炭业务的竞争对手主要是新疆煤炭生产企业，包括国家能源集团新疆矿业有限责任公司、新疆宜化矿业有限公司等；公司火电业务竞争对手主要为新疆相关电源企业，包括五彩湾北一发电有限公司、华电新疆发电有限公司昌吉分公司等。
　　4、新材料行业
　　铝是重要的基础原材料，是关系国计民生和国民经济发展的战略资源。经过多年发展，我国铝产业规模不断壮大、产业结构持续优化、装备技术水平不断提升，形成了较为完备的产业体系。铝行业是国家重要的基础产业，氧化铝和原铝作为重要的基础原材料，与机电、电力、造船、汽车制造、包装、建筑、交通运输、日用百货、房地产等行业密切相关，我国作为全球最大的铝生产国和消费国，铝行业在中国的经济中占据着重要地位，对国民经济的发展和社会进步具有重要意义。
　　2025年上半年，工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，旨在加强全产业链统筹谋划，充分发挥我国铝产业基础好、市场规模大等优势，引导产业加快转型升级，推动产业实现质的有效提升和量的合理增长。
　　2025年上半年，国内氧化铝产量4,515.1万吨，同比增长9.3%；电解铝产量2,237.9万吨，同比增长3.3%；铝材产量3,276.8万吨，同比增长1.3%。国际铝业协会预测，2030年新能源汽车用铝量将达1,070万吨，年均增长8.9%；光伏装机每GW耗铝1.7-2万吨，2025年全球光伏用铝或超740万吨。
　　公司新材料产业主要从事铝电子新材料、铝及合金制品的研发、生产和销售，主要产品包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品等。高纯铝的竞争对手主要有包头铝业有限公司等同行业企业；电子铝箔的竞争对手主要有广东东阳光科技控股股份有限公司等同行业企业；电极箔的竞争对手主要有广东东阳光科技控股股份有限公司、南通海星电子股份有限公司、广东华锋新能源科技股份有限公司等。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司充分发挥四大产业协同发展的优势，积极抢抓国家新型电力系统建设及国际市场需求增长等重大战略机遇，通过实施精益管理，大力对各类经营业务实施存量调优和增量引领，克服了多晶硅价格和煤炭价格下行等不利影响，实现了整体稳健发展。
　　（一）推动国际、国内市场保持稳健发展
　　1、国内市场
　　输变电产业方面，公司持续推进营销平台建设，深化国内营销网络布局，提升客户服务能力；聚焦核心业务，巩固存量市场，积极开拓增量市场；强化协同营销，推动全产业链集成销售。2025年上半年，公司输变电产业国内市场签约273.34亿元。
　　新能源产业方面，公司基于市场供需状况、生产线实际运营及成本测算，动态调整生产策略，2025年上半年公司高纯多晶硅实现产量3.36万吨。公司灵活调整风光资源开发策略、调优结构，继续抢抓获取优质项目，加快存量项目转让，报告期内，完成并确认收入的风能及光伏电站建设项目装机约1.35GW；截至2025年6月末并网发电的运营电站累计装机达到4.25GW，报告期内公司自营新能源电站发电量45.36亿千瓦时。公司大力发展逆变器、SVG、柔性直流换流阀等关键设备制造业务，不断加大国内外市场开拓力度，逆变器出货量较上年同期进一步增长。
　　能源产业方面，公司持续细化煤炭市场管理，提升客户粘性，积极开拓新市场，2025年上半年煤炭销量保持稳定。公司灵活运用交易政策，抢抓调峰收益，提升发电效益，2025年上半年火电发电量104.80亿千瓦时。
　　新材料产业方面，公司聚焦重点客户订单保障与售后服务，根据差异化需求调整产品结构，实现高纯铝产品销量28,023.09吨，电子铝箔产品销量9,737.26吨，铝制品产品销量19,980.93吨。
　　2、国际市场
　　公司持续推动重点项目建设，强抓境外工程履约，全面统筹布局重点国别市场，加大市场准入、资质认证和全产业链集成营销，实现高端市场、新市场突破。截至2025年6月末，公司输变电国际成套项目正在执行未确认收入合同及待履行合同金额超50亿美元。2025年上半年公司国际市场产品实现签约11.20亿美元，较上年同期增长65.91%。
　　（二）加快培育高质量发展新动能
　　输变电产业方面，公司以智能制造为核心，高起点规划建设的一批数字化工厂已陆续投达产，产能规模不断扩大，生产效率进一步提升。新能源产业方面，公司积极采取参数精细管理、工艺优化、设备性能提升等降本措施，实现多晶硅在产产能单位成本大幅下降；持续推动逆变器数字化工厂项目建设，建成后将新增逆变器自动生产线及仓储物流系统等，逆变器产品产能将进一步提升；加快推动准东3GW新能源项目建设，项目建设完成后，可通过市场化交易的方式将项目所生产的部分绿色电力用于公司高纯多晶硅生产，充分发挥新能源循环经济产业链优势。能源产业方面，准东20亿立方米/年煤制天然气项目加快建设；皖能江布电厂长距离输煤廊道建成投产，进一步保障煤炭销量。新材料产业方面，防城港年产240万吨氧化铝项目加快建设，对现有产业链进行延链、补链、强链。
　　（三）科技创新引领企业高质量发展
　　公司深化科技创新，持续推进集成产品开发信息化体系建设，聚焦关键技术瓶颈加强攻关，全面加速重大项目落地及成果转化。公司特高压交直流输电、海上风电机舱变、变压器核心组配件等22项新产品通过中国机械工业联合会鉴定，其中16项科技成果达到行业领先水平，6项科技成果达到行业先进水平。公司研发的新一代组串式逆变器成功适应严苛环境下对弱电网适应性、故障穿越能力要求的验证，产品性能及电网适应性显著提升；发布的新型风冷储能变流器、储能变流升压一体机及构网型SVG产品在主动支撑电网、故障穿越、环境适应性等方面达到构网场景应用要求，实现构网市场准入；研发的新一代4.5kV/2kA柔直换流阀实现损耗及关断尖峰双降，填补该功率等级国产化空白。
　　（四）数智化升级纵深推进
　　公司加快推动数字化转型战略落地，聚焦体系化、平台化、自动化赋能人效提升。公司以构建流程化组织为目标，系统梳理业务标准，通过明确流程节点、责任边界与操作规范，驱动业务管理向标准化、精细化升级，夯实数字化转型的管理基础；打通设计工艺、现场工艺及交付工艺的端到端流程，通过数字化工具实现工艺参数动态优化、生产过程实时监控与交付环节精准协同，全面提升产品全流程的工艺品质与交付效率；深化数据治理，以物料编码、品类划分、属性定义、BOM清单管理等基础数据的清洗与标准化为核心，打通研发、生产、供应链、营销、服务等全链路，构建覆盖产品设计、生产、仓储、物流、售后等全生命周期的数据治理体系，为决策提供数据支撑；融合精益管理理念与自动化技术，推进车间布局优化、仓储物流智能化改造、自动化产线升级及工艺设备数字化迭代，重点打造变压器、电缆、新能源等领域的标杆数字化工厂，逐步实现生产环节的无人化、少人化，提升整体运营效率。
　　（五）专业化人才队伍持续建强
　　公司聚焦关键业务领域，加大成熟人才的引进力度，不断优化人才结构；持续推动干部轮岗交流及多岗位历练机制，充分激发组织和人才的内生动力；围绕数字化赋能、管理模式变革、核心团队能力提升关键方向，常态化开展系统性培训，强化组织能力建设；对标行业标杆企业的先进经验，推进薪酬激励机制变革，构建人企共赢的人才留用体系，从多维度激活人才发展的强劲动能。
　　（六）产品和工程质量稳步提升
　　在产品质量方面，公司践行“品质一流、智造强基”理念，完善品质一流质量管理体系标准。围绕产品全生命周期，构建了从设计研发、生产制造到售后管理的全流程质量管理体系，实现各环节质量管控的规范化与协同化。搭建质量一致性评价模型、深化质量教育培优及全流程过程管控等多维举措，推动产品质量实现系统性跃升。报告期，沙特柔直、大同-天津南等重点项目产品厂内一次试验合格；金上-湖北、陇东-山东、哈密-重庆等项目产品实现一次安装投运成功。多晶硅电子二级及以上产品占比较2024年末实现大幅提升；电子铝箔成品率同比提升0.04%，产品质量持续提升。
　　工程质量方面，公司强化全链条管控：加强设计方案、施工组织设计、质量保障措施专项评审；严控材料入场验收，对重点技改项目关键材料见证取样，由第三方出具检测报告；强化设备加工制造质量，联合监造单位开展对核心关键设备的监造抽检；推动各项目部健全质量管理体系，确保质量问题整改关闭；加强投产前预验收管控，保障项目安全平稳投产。
　　（七）风控合规建设持续深化
　　公司始终坚持“依法治企、合规经营”的核心理念，深化合规内控体系长效机制建设。通过与专业机构深度合作，补齐合规人才专业短板；制定并动态完善业务红线及评审清单，确保经营行为有规可依、有章可循；分类分级健全信用管理制度，对高风险行业客户进行严格评审，强化源头风险筛查；构建以智能财经平台为驱动的端到端风险防控体系，持续提升合规管理数字化水平；密切跟踪外部宏观环境、政策、行业形势变化，进一步完善合同风控体系，建成客商信用风险评估监测及合同风险预警机制；健全审计问题整改跟踪机制，形成“识别-整改-验证”的闭环管理；同时公司强化合规宣贯与文化培育，全面提升风险抵御能力及可持续发展韧性。
　　（八）安全生产形势稳定向好
　　公司牢固树立“以人为本、安全为天”的理念，筑牢安全生产防线。公司狠抓双重预防机制建设，严格落实风险分级管控，通过“线上+线下”联动开展隐患排查治理，坚决遏制安全生产事故发生；纵深推进安全生产治本攻坚三年行动，解决技防提升领域的重点、难点问题；立足各业务板块特性，建立分行业、分领域的安全标准化体系分册，重点开展风险管控、特殊作业、特种设备、电气安全、检维修管理、班组安全标准化、相关方一体化等十个专项检查活动；启动智慧安全平台建设，全面推进安全管理向信息化、数字化、智能化转型升级；以安全文化建设为抓手，构建全覆盖、多层次的安全环保教育培训体系，持续培育积极健康的安全文化生态。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、自主创新优势
　　公司拥有国家级企业技术中心、工程实验室、博士后科研工作站，建立了与科研机构深度合作的自主创新平台，承担了多项国家科技支撑计划及研究课题，积极参与国家、行业标准的制定。公司主导承担了我国多项重大技术装备攻关课题及国家重大装备制造业振兴国产首台产品的研制任务。
　　公司建立了具有自主知识产权的特高压直流换流变压器研发及产业化平台，实现了一批核心技术和关键技术的重大突破，完成±1100kV特高压直流换流变压器、±800kV特高压柔性直流换流阀首台装备研制，±800kV特高压干式直流套管、1100kV干式交流套管、110kV干式变压器、126kV真空开断环保GIS开关成套设备、20Hz低频海上风电机舱变压器、±535kV直流电缆和附件系统实现批量应用。新特能源多晶硅生产技术历经八次迭代升级，实现行业多晶硅单体规模由万吨级步入十万吨级，逐步形成了自研的“新特能源第八代多晶硅智能智造生产技术”，获批运营光伏材料与电池全国重点实验室、新疆硅基新材料产业知识产权运营中心、硅基新材料产业创新研究院；围绕多晶硅生产过程中产生的高沸物绿色循环使用，开展物理精馏提纯技术和催化裂解技术开发，实现高纯三氯氢硅高质量产出和再利用。新能源公司围绕源网荷储、多能互补、新能源大基地等具体业务场景下的关键技术进行研究，持续推动数字化设计和运营业务平台建设，拥有8kW-10000kW全系列并网集中式逆变器，已完成了228kW系列、330kW系列主流组串式逆变器的研发及市场投运，国产化功率模块及阀段性能达到领先水平；推动“绿色能源全生态链应用解决方案”在“多应用场景、多技术场景、多运行场景”的全面应用。公司与合作单位联合开发的6N超高纯铝、TFT—LCD大尺寸高纯铝靶材、高强高韧铝合金、高速列车结构件用铝合金、高比容电子铝箔、超高压化成电极箔等铝基材料成功填补了国内市场空白。公司拥有国家一级安全生产标准化达标的千万吨级露天煤矿、国家级绿色矿山、国家首批智能化示范煤矿，实现智能机器人智能巡检、智能无人驾驶在矿区上的全面应用，攻克了露天矿边坡治理关键技术，实现了边坡变形情况的精准预，突破了边坡稳定性与内排跟进时间的耦合技术，提高矿区安全开采效率。
　　2025年上半年，公司新增授权专利219项，其中发明专利44项。截至2025年6月30日，公司共有有效授权专利2,888项，其中发明专利880项。公司积极参加国家及行业标准制定、修订，公司参与制定、修订的2项国家标准、6项团体标准于2025年上半年正式实施。
　　2、规模优势
　　在输变电高端装备制造领域，公司已在辽宁、湖南、天津、山东、四川、新疆等地建设了输变电产品研发制造基地，2025年上半年变压器、电抗器产量2.59亿kVA，产量居行业前三。公司形成了变压器、电抗器、电容器、换流阀、套管、开关、二次设备、电线电缆等输变电领域集成服务能力，承担了多项国家特高压输电试验示范工程首台主设备的供应任务，是国内少数具备“高压电缆+附件+施工”一体化集成服务能力的企业。公司响应国家号召，为全球几十余个国家和地区提供了输变电工程勘测设计、工程建设、设备供货、安装调试、运行维护、培训服务等一体化解决方案及交钥匙总承包服务。
　　在新能源领域，多晶硅生产能力居行业前列。公司是领先的新能源电站系统集成建设及运营商，在风能、光伏发电业务领域拥有完善的开发、建设、调试以及运维多场景、高性价比的电站建设核心集成能力。公司自主完成8kW-10000kW全系列并网逆变器产品研制，应用于大型地面、水面、复杂山地等各种环境。
　　在能源领域，公司煤炭资源赋存条件优、储量丰富、埋藏浅、剥采比低，是新疆准东煤田最具有优先开采条件的矿区之一。公司核定煤炭产能7,400万吨/年，是全国能源保供基地的重要组成部分。同时，公司坚持煤电一体化发展，已投资建设昌吉2×350MW热电联产、准东北一2×660MW“疆电外送”电厂、巴州2×350MW热电联产电厂和准东2×660MW电厂，火电装机达5,040MW（含自备电厂），公司为“西电东送”能源基地与煤炭保供提供了可靠保障。
　　在新材料领域，公司形成了“能源—（一次）高纯铝—高纯铝/合金产品—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链，拥有高纯铝液年产能7.8万吨，电子铝箔年产能3万吨，是行业最大的高纯铝研发和生产基地之一，是国内领先的铝电解电容器用电极箔、电子铝箔研发和生产基地。
　　公司拥有规模化生产及供应能力，能够有效的实现规模效应，降低生产经营成本。
　　3、装备优势
　　公司通过高起点、高水平、高质量基础建设及技术改造项目，已建成质量保障体系健全，试验装备、生产设备、生产环境一流的特高压产品、关键组部件的变压器研制基地及出口基地；建成了集超高压电缆、特种电缆和电缆附件研发于一体的电线电缆高科技研制及出口基地；公司积极抢抓双碳目标下“能耗管控、能效提升”的发展机遇，通过数字化改造等方式提升公司生产能力及车间自动化生产水平，坚持数智化提升质量一致性，提高公司高压电线电缆、智能电线电缆等产品的生产规模和市场竞争力，推动特高压直流套管国产化应用，进一步稳固公司在特高压输变电装备领域的领先地位。
　　公司已建成两个单体10万吨/年多晶硅生产项目采用行业先进、高效、节能、环保的冷氢化、精馏、还原及尾气回收技术，打造产品质量更优、生产成本更低、综合效益更高的数字化、智能化多晶硅生产线，公司多晶硅产量及质量进一步提升。公司践行绿色发展理念，成为行业内首家绿色设计、绿色产品、绿色工厂、绿色供应链等绿色制造体系示范企业。
　　公司南露天煤矿、将二矿、将一矿在采剥作业运输环节投入1,056辆矿用自卸车，其中无人驾驶470辆，通过智能驾驶矿卡的投运，减少现场作业人员，降低坑下车辆运输时人的不安全行为，避免边坡滑坡导致的安全生产事故，从本质上实现“少人则安、无人则安”，保障了煤炭生产的安全稳定。
　　4、质量优势
　　公司以“品质一流”为核心目标，秉持“客户为中心”的服务理念，全面推动制造业向高端化、智能化、绿色化、集成化、平台化方向转型升级。公司严格遵循ISO9000质量管理体系标准，对产品研发、生产、交付的全过程实施精细化质量管控，并建立了高于国家和行业标准的企业内部质量标准体系，确保产品质量始终处于行业领先水平。
　　公司坚持“质量共建、协同共赢”的原则，通过“揭榜挂帅”机制推动关键共性质量技术和突出问题的协同攻关，强化产业链上下游质量一致性管控，全面提升产业链整体竞争力和质量效益水平。同时，公司高度重视产品质量检测及理化试验能力建设，持续打造行业领先、国内一流的国家级工程实验室和计量检测中心，具备1100kV及以下电压等级交直流变压器、500kV及以下电线电缆的原材料、半成品、成品的全套试验检测能力，为产品质量的持续稳定和可靠性提供了坚实保障。
　　公司以数智化赋能品质建设，构建了平台化、集成化、智能化的iEQS质量云平台，并建立了行业先进的产品一致性评价机制模型，支撑产品质量的持续改进与优化。公司通过建设技术研发平台，实施公司、工厂两级技术方案与质量策划的科学评审，强化核心原材料及组件的源头保障，严格把控生产过程中的关键控制点，公司质量体系能够保障产品品质、性能优良，得到客户高度认可、市场声誉良好。公司承担了大量国家首台产品研制任务，为系列试验示范工程、国家重点工程项目提供产品及服务。
　　报告期，公司未发生因设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济风险和行业风险
　　公司所处行业属于国家战略性新兴产业，对经济社会长远发展有着重要的影响。但地缘政治、全球能源转型、国家宏观政策、产业周期及市场波动等因素，都有可能对公司的盈利能力造成冲击。
　　对策：公司将强化宏观经济研判，密切追踪国际、国内、行业及区域政策动向与影响，结合自身实际制定并实施针对性策略，确保生产经营及战略决策的科学性、有效性。
　　2、市场竞争加剧风险
　　国内市场方面，随着中国加速构建以新能源为主体的新型电力系统，产业转型升级，新进入者以及原有竞争对手通过混改、整合，使得市场竞争进一步加剧；国际市场方面，具有资质的大型企业不断“走出去”，公司国际成套系统集成业务、产品出口业务竞争对手不断增加，上述国内外市场影响因素使得公司面临较大的市场竞争风险。
　　对策：公司将积极应对市场挑战，准确把握市场需求，整合优势资源，加大市场开拓力度，通过降低成本、提升质量、科技创新、增强客户定制化服务能力等手段不断增强公司市场竞争力，逐步巩固和提升行业品牌影响力和市场占有率。
　　3、汇率波动风险
　　当前，国际环境异常复杂多变，随着公司国际化战略深化推进，公司外汇收入及外汇融资金额越来越大，由于国际业务结算货币以美元、欧元、印度卢比等为主，同时工程的建设周期和产品生产周期相对较长，汇率波动对公司经营成果的影响越来越大，存在汇率波动风险。
　　对策：公司将充分利用国家支持优势企业加快走出去的政策环境，积极采用合理的避险工具和产品，开展远期外汇交易业务，通过选择合理币种结算、利用国际信贷等多种方式降低汇率波动带来的风险。
　　4、原材料价格波动风险
　　公司生产经营及工程项目建设所需的主要原材料包括铜、铝、铅、工业硅、氧化铝、变压器油、钢材等。原材料价格上涨，直接影响公司的生产成本及工程建设成本，进而影响公司的盈利水平。同时，受经济周期波动、市场供求以及投机炒作的影响，原材料价格存在剧烈波动风险，将对公司的盈利产生不利影响。
　　对策：公司将加强科技研发、自主创新能力建设，不断降低生产成本；加强大宗材料价格趋势研究、强化与大宗材料及设备供应商的战略合作，通过加大储备、科学开展集中采购、套期保值等多种方式有效降低大宗材料价格波动影响。
　　5、多晶硅价格持续低位运行的风险
　　若多晶硅产品价格持续低于合理水平，将会对公司经营情况和盈利水平产生不利影响。
　　对策：随着国家各主管部门加速制定相关内卷竞争治理政策，行业内已持续开展自律性限产，产业链价格得以企稳回升，低价销售的非理性竞争已出现好转信号。公司将积极配合国家政策调控和行业自律引导，探索解决方案；同时围绕多晶硅生产提质、降本、增效开展工作，持续优化生产工艺、提升数智化水平，强化精益管理，进一步提升公司竞争力。
　　6、多晶硅技术及新产品替代风险
　　公司现行的多晶硅生产工艺为改良西门子法。随着未来光伏行业的不断发展，技术路线可能会发生重大变革。如多晶硅生产技术发生重大颠覆，或非晶硅光伏产品成为市场主流，可能存在技术或新产品替代的风险。
　　对策：公司将进一步建立健全科技创新体系，持续提升科技研发能力，加强技术研发团队的人才建设，充分发掘改良西门子法的技术、工艺优势，压降生产成本，提升产品质量，提升公司的竞争力和盈利能力。
　　7、发电收益波动的风险
　　随着《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》正式实施，自2025年6月1日起，新能源新建电站将全面纳入电力市场交易体系。新能源电站收益不确定性增加。与此同时，为保障新能源电力消纳，公司发电项目面临收益不确定性增加的风险。
　　对策：公司建立了专业电力交易团队，深入研究市场机制与规则，动态优化报价策略，针对中长期交易、现货交易、绿电交易、碳资产交易等不同品种，设计并动态调整精细化、合理化的交易策略组合，提升交易收益；积极拓展电力用户资源，通过签订长期购电协议等方式锁定部分稳定收益，分散市场波动风险。
　　8、客户信用风险
　　当前，国内需求不足，重点领域风险隐患较多，国际大宗商品价格剧烈波动，美欧等发达经济体增长乏力，财政债务危机加剧，外部环境复杂严峻，可能存在公司客户信用风险增加，给公司经营安全稳健发展带来一定影响和冲击。
　　对策：公司将加强客户资信调查，完善内部控制，建立健全客户信用档案，持续关注重要客户的资信变动情况，合理确定客户信用限额、改进付款方式等措施，加强应收账款回收等环节监督和控制，以保障应收款项的安全及时回收。
　　9、国际化风险
　　近年来，国际形势动荡、国际环境不确定性增加，境外工程项目、输变电及光伏等产品出口也面临着直接或间接受境外业务所在国政治、法律、经济环境及当地文化等诸多因素影响，可能对公司经营产生一定影响。
　　对策：公司将持续做好境外政策和国际经济形势研究，从政治、经济、法律等多个方面开展国际化风险排查，结合自身业务模式、战略规划等，加强风险管理和合规体系建设，积极应对国际化风险给公司带来的不利影响。 收起▲