事件：公司发布2026年中期财务报告，2026年上半年实现营业收入126.15亿元/-57.5%，归母净利润0.13亿元，同比扭亏为盈，2026Q2单季度实现营业收入49.22亿元/-67.7%，环比-36%，归母净利润0.03亿元，同比扭亏为盈，环比-69.6%。
　　高端产品份额提升，降本增效卓有成效。2026年上半年公司业绩短期承压，主要系2025年9月完成再生资源及再生科技股权转让交割，不再纳入合并报表范围。分产品看，2026年上半年黑色金属冶炼及压延加工营业收入占比72.9%，其中热轧钢材占比56.1%、OEM钢材占比15.1%，公司累计生产钢铁产品222.68万吨，其中高精尖产品产量14.08万吨，同比实现翻番，新产品产量30.32万吨，达成目标进度，工业纯铁实现低锰纯铁百炉快换连浇稳定批量生产，拓展剪板加工配送能力，取向硅钢产量大幅增长，终轧温度命中率、热轧成材率等指标控制精度显著提升，创历史新高，成功试制高牌号无取向硅钢NW250与低温高磁感取向硅钢NQG01，此外金属贸易与产业数字化营业收入分别占比22.8%与3.4%。2026年上半年公司实现销售毛利率3.9%/2.5pct、销售净利率0.1%/0.5pct、加权ROE0.1%/0.7pct，2026Q2单季度实现销售毛利率4.8%/3.7pct、销售净利率0.1%/0.6pct、加权ROE0%/0.4pct，协同推进购销两端降本增效，新增优质采购供应商59家，煤焦、合金直供比同比提升超16%。
　　产业数字化崭露头角，未来业绩贡献可期。截至2026Q2公司杭钢云项目已建设完成机柜7,872个，累计启用机柜数量4,835个，在架服务器及网络设备33,063台，其余建成机柜均具备投用条件，浙江云一期（北区）项目规划建设5栋数据楼，2026Q1已尽数交付，截至2026Q2累计投入运营机柜6,908个，上电机柜4,605个。同时由杭钢云公司投资2.94亿元建设的杭钢云高性能智能算力服务项目，致力于构建1,152PFlops（FP16）智算集群，所有网络设备已完成上架安装，平台软件部署工作紧锣密鼓。
　　投资建议：公司作为浙江省内唯一大型钢铁联合企业，正处于向“智能制造数字经济”迈进的关键阶段，低估值下配置价值突显，我们调整公司2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.67/1.17/1.42亿元，EPS为0.02/0.03/0.04元，维持“谨慎推荐”评级。