事件：公司发布2023年年报及2024年第一季度报。2023年实现营收76.73亿元，同比增长0.76%；归母净利润8.28亿元，同比增长3.43%。公司2023年度拟每10股派发现金红利2.07元（含税），对应股利支付率为30.04%。2024年第一季度实现收入10.19亿元，同比下降22.98%；归母净利润为0.12亿元，同比下降83.22%；扣非归母净利润0.12亿元，同比下降75.16%。
　　受主营业务收入、营业外收入和其他收益下降等因素共振，公司归母净利润下行。
　　公司24Q1归母净利润及扣非归母净利润均同比下行明显，主要有4大原因：1）营收侧，收入端受到招标节奏的影响，集成集采等业务收入同比减少，以及存量项目上年中标时间较晚，24Q1处于项目初期，确认收入有限；2）23Q1盈利基数较高，且公司23Q1实现营业外收入0.28亿；3）公司24Q1管理费用率、销售费用率、研发费用率分别同比增长1.33、1.89、1.13个pct；4）税收优惠政策到期，其他收益同比稍有减少。
　　23年电力数字化业务营收同比增长24.43%，公司24年营收预计达到84.9亿。
　　收入端分产品看，电力数字化业务收入20.56亿元（同比增长24.43%；毛利率19.90%，同比下降2.28个pct），企业数字化业务收入19.55亿元（同比下降4.58%；毛利率25.63%，同比增加0.21个pct），云网基础设施业务收入36.39亿元（同比下降6.56%；毛利率20.36%，同比增加2.88个pct）。2024年，公司预计营业收入达到84.90亿元。
　　23年年末在手订单同比提升2.2亿，其中24年预计落地22.2亿。
　　公司21/22/23年年底在手订单约为30.8/29.5/31.7亿元，23年在手订单同比增长2.2亿；23年在手订单中22.2亿元预计将于2024年度确认收入；9.5亿元预计将于2025年及以后年度确认收入。公司23年年末在手订单充沛将助力公司实现24年营收84.90亿预计水平。
　　盈利预测、估值与评级：公司24Q1业绩同比下行且公司营收增速放缓，我们下调公司24E-25E归母净利润分别为10.13/10.57亿元（前值为10.61/11.94亿元，分别下调4.5%/11.5%），并新增26年归母净利润预测为11.8亿元；
　　对应24-26年EPS分别为0.84/0.88/0.98元，PE为20/19/17倍（4月25日股价为16.95元）。考虑到公司是国网旗下重要子公司，国网快速布局虚拟电厂及电力数字化保证公司订单充沛，夯实公司未来业绩稳定性。我们维持“买入”评级。
　　风险提示：电网数字化投资不及预期，技术创新和产品迭代不及预期。

　　事件：国网信通发布三季度报告，2023年前三季度实现营收39.39亿元，同比-15.00%，归母净利润3.42亿元，同比-18.27%。第三季度实现营收11.14亿元，同比-34.00%，归母净利润0.93亿元，同比-50.73%，环比-47.82%。
　　国网数字化招标滞后影响公司收入确认节奏，四季度有望加速确认：年初，国家电网发布总部集中采购批次安排，其中指出国网计划分别于当年3、5、7、10月进行数字化项目招标。2023年上半年国网数字化招标进展滞后，第一、二批数字化项目招标分别于7、9月发布，并于8、10月发布中标公告。因此国网数字化项目并未在公司前三季度贡献业绩，致使公司前三季度营收、业绩双双承压。近期公司发布国网数字化项目第二次设备中标信息，其中设备（服务器、存储设备及配套、网络设备等设备采购）、服务（业务中台、ERP系统等服务）分别中标金额为3.70及2.73亿。我们认为此类标准化软件服务及硬件采购交付周期较短，有望加速在四季度进行确认。同时后续批次正招标中，有望当年确认收益。
　　巩固电力板块优势，网内、网外项目稳健推进：网内；截止到22年底，营销2.0已先后完成在江苏、浙江、安徽、山东等6省的上线工作，目前已进入运营运维阶段。截止到23年6月，已完成上海、山西等3家省公司推广上线，下半年计划推进另外9家省公司完成上线。网外；公司全资子公司中电普华近日中标内蒙古电力(集团)有限公司新一代营销管理信息平台开发及集成实施项目，中标金额合计约2.72亿元。中电普华已完成合同签订，项目尚在实施过程中。
　　开启新型电力负荷管理系统建设，夯实增长持续性：公司参与新型电力负荷管理系统研发攻坚，开展规划设计及平台建设，承建了国网总部和天津、冀北、辽宁等省公司的系统建设任务，其中自主研发的统一汇集组件已实现落地应用。同时公司已完成新型电力负荷管理系统二期规划，与天津、山西等8个省市电力公司达成初步合作意向，与浙江、湖南等多个省电力公司开展负荷管理中心协调指挥能力建设接洽，推动项目落地和实施。国网数字化转型背景下，新型电力负荷管理系统有望复制电力营销2.0系统全面铺开，进而夯实公司未来增长持续性。
　　盈利预测、估值与评级：国网招标滞后影响业绩确认节奏，我们下调公司23E-25E归母净利润水平分别为9.19/10.61/11.94亿元（前值为9.95/11.42/12.63亿元，分别下调7.6%/7.1%/5.5%），对应EPS分别为0.76/0.88/0.99元，PE为18/15/14倍（10月31日股价为13.79元）。考虑到公司是国网旗下重要子公司，国网快速布局虚拟电厂及电力数字化保证公司订单充沛，夯实公司未来业绩稳定性。我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：电网数字化投资不及预期，技术创新和产品迭代不及预期。