一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主要业务和经营模式　　中青旅以“国内一流文旅综合服务商”为战略目标，现有业务包括文旅目的地投资运营管理和文旅综合服务业务。　　文旅目的地投资运营管理业务以乌镇、古北水镇为代表，通过对景区的开发、经营和管理，将历史文化传承与旅游复合式可开发相结合，定位“综合型目的地”，提供景区内全产业链业务服务，并持续提升景区综合服务能力、丰富景区内涵，推动景区转型升级，精心打造高品质文化型旅游目的地。同时不断在轻资产输出方面进行尝试，通过“运营前置、策划先行”的原则，打通顶层规划设计、建设咨询、文旅运营等服务链条，提供文旅全周期服务，助力城市更新行动... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务和经营模式
　　中青旅以“国内一流文旅综合服务商”为战略目标，现有业务包括文旅目的地投资运营管理和文旅综合服务业务。
　　文旅目的地投资运营管理业务以乌镇、古北水镇为代表，通过对景区的开发、经营和管理，将历史文化传承与旅游复合式可开发相结合，定位“综合型目的地”，提供景区内全产业链业务服务，并持续提升景区综合服务能力、丰富景区内涵，推动景区转型升级，精心打造高品质文化型旅游目的地。同时不断在轻资产输出方面进行尝试，通过“运营前置、策划先行”的原则，打通顶层规划设计、建设咨询、文旅运营等服务链条，提供文旅全周期服务，助力城市更新行动、主动融入乡村振兴等国家战略实施，服务文化自信、文旅融合发展大局。
　　文旅综合服务业务包括旅行社业务、整合营销业务、酒店运营管理业务。旅行社业务是公司传统核心业务，公司始终坚持以“正品行货、中高端定制、创意主题、目的地服务”为主打，致力于打造签证+出入境+国内游综合业务，为客户提供定制化、主题化、精品化的旅游服务。整合营销业务通过打造贯穿线上线下的整合营销服务体系，专注于为企业、政府、社团等机构客户提供涵盖会展活动、营销传播、赛事演艺、博览会及场馆运营等多种业态协同高效的整合营销服务解决方案。酒店运营管理业务专注于“中国文旅酒店先锋”定位，坚持打造文化型品牌酒店，聚焦景区、会展配套酒店的更新升级和运营管理。
　　公司策略性业务以IT产品销售与技术服务、中青旅大厦租赁业务为主，每年为公司贡献净利润。
　　（二）公司所属行业发展阶段
　　2026年，中国文旅产业政策红利持续释放。2026年3月，商务部等9部门联合印发了《关于促进旅行服务出口扩大入境消费的政策措施》，提出关于促进旅行服务出口、扩大入境消费的7条政策措施。2026年4月，国务院印发了《国务院关于推进服务业扩能提质的意见》，提出创新文旅体服务模式，助推文旅服务业扩容提质。2026年7月，文化和旅游部正式印发《旅游强国建设“十五五”规划》，明确以推动高质量发展为主题、文旅深度融合为主线，坚持“旅游为民”核心导向，持续夯实旅游业战略性支柱产业、民生产业与幸福产业的核心地位。文化和旅游部数据显示，2026年上半年，国内居民出游人次34.63亿，比上年同期增加1.78亿，同比增长5.4%；国内游客出游总花费3.21万亿元，同比增长2.0%。
　　与此同时，行业发展仍面临结构性挑战。消费端，游客对消费支出更为谨慎，2026年上半年国内旅游人均花费约927元，旅游总花费增幅持续落后于总人次增幅，文旅企业盈利空间持续压缩。供给端，传统文旅企业纷纷加码存量市场，互联网、文化等跨界资本持续涌入，景区、旅行社、酒店等细分领域竞争更为激烈。景区行业面临周边同类产品模仿、免票政策分流的双重冲击；旅行社行业深陷价格战，叠加人力成本刚性上涨，毛利率持续走低；酒店行业核心指标普遍承压，中小品牌生存空间进一步被挤压，“以价换市”更加突出。
　　综合来看，2026年中国旅游业市场规模稳步扩大，但行业仍需应对盈利模式优化、产品供给升级等课题，在高质量发展道路上持续探索。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，公司紧盯行业发展趋势，持续强化资金统筹管理，实现营业收入53.85亿元，同比增长10.68%。但由于天气、安全、消费等外部负面因素持续叠加，各业务均受到不同程度不利影响，上半年实现归属于上市公司股东的净利润2,212.93万元，同比下降66.90%。
　　（一）文旅目的地投资运营管理业务
　　1.乌镇景区
　　报告期内，乌镇景区以多元业态协同打造高质量文旅目的地，时序化推出新春水陆福市、江南蚕桑香市、运河春日市集、茅盾诞辰百三十周年文学周、端午嬉水龙舟沉浸式体验等特色IP活动，联动综艺节目《向往的生活》打造水乡旅居、旅拍线路，通过AI数字人文、实景互动演艺塑造差异化水乡体验，充分激发深度度假需求，有效拉动景区入住率与二次消费。景区持续优化酒店配套，推出住客专属无限次入园、水乡清晨独享秘境等特权，针对亲子、研学、银发、海外客群定制一站式旅居套餐，升级夜游、非遗、餐饮多元消费场景，有效拉长游客停留周期。依托成熟会展载体，落地国际设计周、万人健康产业峰会、头部保险千人盛典、低空经济产业论坛、长期国际戏剧研修营等高规格政企、学术、行业盛会，持续延伸会展领域竞争力，提升景区文化内涵。海外市场拓展同步提速，参加德国、香港、首尔等国际旅游展会和港澳两地旅游推广活动，配备双语客房、多语种导览、国际会务一站式涉外服务，上半年入境游客接待量显著增长。报告期内，乌镇景区接待游客317.54万，同比下降5.81%，其中东栅接待游客98.46万，西栅接待游客219.08万。乌镇公司实现营业收入7.83亿元，同比增长5.49%，实现净利润1.32亿元，同比下降7.18%。
　　2.古北水镇景区
　　报告期内，古北水镇持续提升文旅产品丰富度、主题性、体验感，深化“长城”和“非遗”文化挖掘，探索文旅体商融合运营。景区常态化落地高品质文旅活动与标杆赛事，春季至暑期相继开展新春冰雪庙会、清明踏青、初夏奇遇漫游季、端午长城龙舟节等系列主题活动，成功举办司马台100长城越野赛，吸引近两千名海内外选手参赛，同步配套长城文旅专业论坛，实现体育赛事、文化传播与商务交流深度联动。五一全新上线长城塔秀沉浸式实景光影演艺，融合长城实景、激光光影、非遗打铁花与实景演艺，构建多层次夜游体验，有效拉长游客停留时长、带动夜间综合消费；同步推出非遗主题客房、长城观景民宿、御汤温泉套餐，针对亲子、研学、团建设计一站式打包产品。会议会展方面，顺利承接多项高规格行业活动，包括覆盖40余个国家和地区的境外旅行商入境旅游对接会、京津冀非遗交流研讨、长城文化保护主题论坛等，商务及涉外接待场景持续扩容。报告期内古北水镇景区接待游客62.15万，同比增长26.81%；实现营业收入1.87亿元，同比下降8.89%，受固定成本费用支出影响，净利润-10,954.70万元，同比小幅减亏。
　　（二）文旅综合服务业务
　　1.整合营销业务
　　2026年上半年，中青博联聚焦国内外重大会议会展活动，立足客户需求和技术应用持续推动核心业务提质增效，大项目签约数量稳步增长，经营业绩保持稳健。报告期内，圆满承接中国国际消费品博览会、第九届数字中国建设峰会、第六届亚洲沙滩运动会、2026中关村论坛等多项国家级高规格会展项目；成功举办司马台100长城越野赛，顺利推进2026接力长城大学联赛，挖掘新兴产业机遇，聚力打造自主IP赛事，寻求业务全新突破。同时，精准对接战略行业重要客户，保障2026美加墨世界杯企业观赛款待、2026米兰冬奥会赞助企业活动营销等多个大型境内外企业营销活动顺利执行，切实以高品质服务拓展客户群体、提升品牌影响力。
　　2.旅行社业务
　　旅行社业务坚守中高端精品化发展定位，依托出入境细分赛道领先优势与全流程标准化服务体系实现稳健发展。受中东局势及国际政治形势影响，营业收入及净利润较去年同期下降。
　　报告期内，旅行社板块持续扩充产品体系，打造“美丽中国”国内游系列，上线50余款暑期自营线路，覆盖西北、西南、华北东北、华中、华东、华南六大区域；涵盖新疆、西藏、青海、甘南、云南、贵州、长白山、内蒙古、湖北、三亚等热门目的地，打造极地秘境、民族人文、山林避暑、滨海康养四大主题产品。出境游方面，主动适配出境市场变化，搭建多元抗风险产品矩阵，布局中亚、南部非洲差异化产品对冲区域风险；联合澳大利亚旅游局、美国旅游局、加拿大旅游局等，推出“不容错过加拿大系列”“源创美国系列”等深度路线产品，细分赛道竞争壁垒持续夯实。以“宠客计划”为抓手全面升级服务品质，构建标准化管控与个性化关怀融合的全流程服务，推出覆盖全客群的百余项增值福利，配套银龄、亲子、研学等细分群体专属权益，依托专业领队、专属行程管家与优质境外地接资源提升出行舒适度，持续强化服务口碑与客户粘性。
　　3.酒店业务
　　2026年上半年，国内酒店行业中端赛道竞争持续加剧、行业经营整体承压，中青旅山水酒店聚焦精细化运营、品牌深耕，继续全面推行“一店一策”精细化经营策略，针对各门店所处城市区位、客源结构及经营现状，动态优化定价体系、客源结构与成本管控模式，对存量自营及加盟门店实施分级精细化管理，精准压降无效运营成本。
　　报告期内，公司启动公开挂牌转让山水酒店51%股权及债权工作，8月在北京产权交易所正式挂牌，通过市场化路径推进低效业务出清。
　　（三）策略性业务
　　公司IT产品销售与技术服务、中青旅大厦租赁业务持续为公司提供收入和利润贡献，但受商业楼宇出租市场整体影响，大厦出租率和租金均有所下降。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）央企背景与金融集团股东协同优势
　　中青旅作为上市公司，声誉良好，具有光大集团一级企业的背景优势、国企的信用优势、对外合作优势。中青旅作为光大集团服务民生的骨干企业之一，光大集团的金融央企定位、陆港两地和金融全牌照、服务实体经济和国家战略的协同机制，为中青旅在资本运作、以融助产、以产促融、产产协同等方面带来资源和独特优势。
　　（二）中青旅品牌位于旅游业品牌第一梯队
　　中青旅的品牌享有良好的市场口碑。中青旅是中国上市公司协会文旅专业委员会主任委员单位、中国旅游协会和中国旅行社协会副会长单位、国家旅游标准化首批示范单位、全国旅游服务质量标杆单位，相继荣获中国旅游集团20强、中国旅行社行业唯一的中国质量奖提名奖、中国最佳客户服务奖、中国企业社会责任十大样板企业、改革开放40年40品牌等重大荣誉和奖项，位于品牌价值第一梯队。中青旅拥有较为完善的品牌体系，旗下拥有乌镇、古北水镇、遨游网、中青博联、中青旅博汇、中青旅联科等一系列知名企业和业务品牌。
　　（三）景区和整合营销业务位于“国内一流”龙头位置
　　乌镇、古北水镇是中国标杆景区，两镇所展示的“江南文化”“长城文化”成为中国文化名片。乌镇是世界互联网大会永久会址，古北水镇成为“外交小镇”，“两镇”为中青旅提升目的地投资运营美誉度和品牌美誉度，为中青旅加快培育文旅核心能力奠定基础，为整合营销、旅行社等提供生态协同场景。
　　中青博联是国内领先的会议活动管理商、是少数具有一站式整合服务能力的国内会展活动领军企业之一，是中青旅服务国家战略的重要支撑之一，为中青旅在对公客户和政府领域赢得良好品牌声誉。整合营销板块产业链丰富，队伍综合素质高，具备进一步丰厚业务内涵与外延拓展的潜能。
　　（四）旅行社与酒店板块具备一定发展基础和人才队伍
　　旅行社板块是中青旅品牌重要支撑之一，是面向公众服务的重要场景和流量入口，建设有“遨游网”平台，在海内外设有多个旅行社公司，签证业务国内领先，具有一定规模的客户基础和较高行业认同度。
　　酒店板块包括山水酒店、资管公司、青乐文旅等。山水酒店在国内中端连锁酒店排名中等位置，具备一定的酒店管理人才储备，初步形成了全国性布局。酒店业态是文旅目的地投资、运营管理的重要内容之一。
　　（五）国有背景与市场化机制有机融合的创业创造精神
　　中青旅创立40余年来，白手起家，青旅“艰苦奋斗的创业精神、勇于竞争的拼搏精神、荣辱与共的协作精神”薪火相传。中青旅首创旅行社连锁经营，首家以旅行社投资乌镇和古北水镇，首家将会展概念引入中国，专业化重组成立中青博联，将品牌优势转化为核心竞争力，将国有背景与市场化机制有机融合，弘扬企业家创业创造精神，成为中青旅活力之源、保持领先发展的重要保障。

　　四、可能面对的风险
　　1.市场竞争加剧风险
　　随着旅游行业进入高质量发展阶段，以及旅游消费市场持续复苏，市场竞争全方位、多层次加剧。旅行社行业受同质化竞争、价格战影响毛利率降低，经营效益承压；景区行业受游客价格敏感性提升、古镇竞品增多且免门票政策等影响，客流面临分流挑战；整合营销行业需求端受政府文旅及会展类项目规模缩减、企业对营销的投放更加谨慎的影响，供给端受大型品牌企业内化营销团队的影响，竞争愈发激烈。此外，旅游新业态层出不穷，文旅融合持续深化，科技企业、文娱企业对旅游行业积极布局，推动行业加速变革，亦使市场竞争格局日趋复杂。
　　对策：旅行社方面，公司一直以来秉持诚信规范经营的核心价值观，始终坚持以满足消费者需求为导向，推动旅游产品不断迭代升级或转型，每年为上百万客户提供高质量的自研自销出入境旅游综合服务，具有一定规模的客户基础和较高行业认同度。景区方面，公司景区经营模式具备相对独特性，不断深耕细作，创新产品与服务，以保持乌镇景区和古北水镇景区的高品质定位及在国内同类景区中的竞争优势。整合营销方面，公司积累了深厚的客户需求响应能力、丰富的服务经验、多渠道合作资源，构建了联动全国的立体服务网络布局，持续保持竞争优势。在培育新业态方面，公司积累了较为成熟的轻资产文旅运营能力，近年来在城市更新、乡村振兴、场馆运营、观光巴士等领域持续布局、取得收效。
　　2.行业风险
　　公司主营业务属旅游业，旅游业固有的消费特性使得其受宏观经济政策的影响较大，行业的发展程度受到经济发展水平的制约。从根本上讲，旅游业市场主要依赖于团体及个人的消费行为。旅游消费者的观念和需求不断变化，对产品质量更挑剔，对产品价格更敏感，消费决策更谨慎。
　　对策：消费者对旅游产品的品质、个性化、性价比以及体验感提出了更高要求。公司将聚焦核心竞争力，提升核心产品的创新力，持续创新产品及服务模式，增强对旅游者的吸引力。公司亦会根据不同市场情况不断调整市场策略，吸引更多不同种类的客户，业务类型也逐步扩展至旅游行业的上下游细分行业，以避免业务单一而受宏观经济的不利影响。
　　3.国际局势风险
　　当前国际关系不确定性显著增加，地缘政治波动，签证政策调整频繁，出入境旅游市场的复苏受到多种因素制约。日韩等近程市场受国际关系影响，免签政策对海外签证中心的经营造成冲击。国际政治局势连锁反应具有传导性和持续性，一定程度影响公司经营业绩。
　　对策：公司建立了常态化监测机制，安全保障体系完善，境外业务应急预案健全，根据政策及局势变化及时进行产品调整或应急管理。此外，公司持续优化业务结构，培育入境旅游市场，深耕国内市场，持续打造具有深度文化体验的旅游产品。
　　4.重大疫情、自然灾害等不可抗力因素的风险
　　旅游业属于环境敏感型产业，作为非刚需消费，与自然环境、社会环境的关系密切，重大自然灾害、疾病、战乱的发生将直接降低消费者的旅游消费意愿，规模越大对旅游行业的影响也就越大。
　　对策：重大疫情、自然灾害等不可抗力及其他任何可能影响到游客出行出访的因素均将对公司的业务造成不利影响。针对此风险，公司战略业务板块布局较为综合，针对单一风险场景进行有效规避；且公司建立了各类应急及防范机制，以应对不可抗力因素可能带来的损失。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　中青旅以“国内一流文旅综合服务商”为战略目标，现有业务包括文旅目的地投资运营管理和文旅综合服务业务。　　文旅目的地投资运营管理业务以乌镇、古北水镇为代表，通过对景区的开发、经营和管理，将历史文化传承与旅游复合式可开发相结合，定位“综合型目的地”，提供景区内全产业链业务服务，并持续提升景区综合服务能力、丰富景区内涵，推动景区转型升级，精心打造高品质文化型旅游目的地。同时不断在轻资产输出方面进行尝试，通过“运营前置、策划先行”的原则，打通顶层规划设计、建设咨询、文旅运营等服务链条，提供文旅全周期服务，助力城市更新行动、主动融入乡村振兴等国家战略实施，服务文化自... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　中青旅以“国内一流文旅综合服务商”为战略目标，现有业务包括文旅目的地投资运营管理和文旅综合服务业务。
　　文旅目的地投资运营管理业务以乌镇、古北水镇为代表，通过对景区的开发、经营和管理，将历史文化传承与旅游复合式可开发相结合，定位“综合型目的地”，提供景区内全产业链业务服务，并持续提升景区综合服务能力、丰富景区内涵，推动景区转型升级，精心打造高品质文化型旅游目的地。同时不断在轻资产输出方面进行尝试，通过“运营前置、策划先行”的原则，打通顶层规划设计、建设咨询、文旅运营等服务链条，提供文旅全周期服务，助力城市更新行动、主动融入乡村振兴等国家战略实施，服务文化自信、文旅融合发展大局。
　　文旅综合服务业务包括旅行社业务、整合营销业务、酒店运营管理业务。旅行社业务是公司传统核心业务，公司始终坚持以“正品行货、中高端定制、创意主题、目的地服务”为主打，致力于打造签证+出入境+国内游综合业务，为客户提供定制化、主题化、精品化的旅游服务。整合营销业务通过打造贯穿线上线下的整合营销服务体系，专注于为企业、政府、社团等机构客户提供涵盖会展活动、营销传播、赛事演艺、博览会及场馆运营等多种业态协同高效的整合营销服务解决方案。酒店运营管理业务专注于“中国文旅酒店先锋”定位，坚持打造文化型、智慧型品牌酒店，以差异化经营为市场提供特色鲜明的酒店住宿场所及精选服务。
　　公司策略性业务以IT产品销售与技术服务、中青旅大厦租赁业务为主，每年为公司贡献净利润。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所属行业发展阶段
　　2025年，中国文旅产业站在高质量发展的关键节点，政策红利持续释放。2025年1月，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，从丰富消费惠民举措、满足不同年龄群体消费需求、扩大特色优质产品供给、培育消费场景、创新产业政策、优化消费环境等6方面提出18项内容，优化文旅行业发展。2025年9月，商务部、国家发展改革委、文化和旅游部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，明确提出培育服务消费促进平台、丰富高品质服务供给、激发服务消费新增量、加强财政金融支持、健全统计监测制度5个方面19项具体政策措施，更大力度提振消费、扩大内需。文化和旅游部数据显示，2025年，国内出游人次65.22亿，比上年增加9.07亿，同比增长16.2%；国内游客出游总花费6.30万亿元，比上年增长9.5%。
　　与此同时，行业发展仍面临结构性挑战。消费端，游客对消费支出更为谨慎，2025年国内旅游人均花费966元，同比下降5.67%，旅游总花费增幅持续落后于总人次增幅，文旅企业盈利空间持续压缩。供给端，传统文旅企业纷纷加码存量市场，互联网、文化等跨界资本持续涌入，景区、旅行社、酒店等细分领域竞争更为激烈。景区行业面临周边同类产品模仿、免票政策分流的双重冲击；旅行社行业深陷价格战，叠加人力成本刚性上涨，毛利率持续走低；酒店行业核心指标普遍承压，中小品牌生存空间进一步被挤压，“以价换市”更加突出。
　　综合来看，2025年中国旅游业市场规模稳步扩大，但行业仍需应对盈利模式优化、产品供给升级等课题，在高质量发展道路上持续探索。
　　（二）公司所处行业地位
　　中青旅作为国内A股首家旅行社类上市公司、中国第一家拥有中央大型金融控股集团发展背景的旅游类上市公司，在资本市场、供应商、同业、客户等方面均积累了丰富的资源，自上市以来打造了旅游服务、整合营销、景区、酒店等多个专业化平台，并积极探索旅游与其他产业的融合发展，不断推进旅游产业价值链的整合与延伸，构建起自己的核心经营模式、品牌优势和竞争壁垒，在旅游行业加速变革的浪潮中打下了坚实的根基。2025年，公司荣获“中国旅游集团20强”、“ESG乡村振兴金牛奖”、“上证鹰-金质量’公司治理奖”等荣誉。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对行业竞争加剧及极端天气等多重挑战，公司充分发挥多业务板块协同优势，深耕存量挖潜、聚力增量拓展，严格落实降本增效举措，全年经营呈现收入稳增、利润承压、韧性凸显的总体特征，实现营业收入113.37亿元，同比增长13.86%；实现归属于上市公司股东净利润8,351.23万元，受收入结构变化、核心景区经营承压及投资收益降低等因素综合影响，同比下降47.95%。
　　（一）文旅目的地投资运营管理业务
　　1.乌镇景区
　　报告期内，乌镇景区共接待游客685.05万，其中东栅景区接待游客206.06万，西栅景区接待游客478.99万，同比均有所下降，但综合考虑市场环境及行业情况，乌镇景区在同质化竞争加剧背景下仍表现出较强的市场竞争力与发展韧性。2025年，乌镇公司实现营业收入16.12亿元，同比略有下降；通过精细化管理提升运营效率、优化改善财务结构，景区经营净利润同比增长，但受房产去化不及预期影响，乌镇公司整体实现净利润2.44亿元，同比下降17.26%。
　　2025年，乌镇景区围绕景区业态创新持续发力，深度开发现有场域资源，打造春季龙形田玻璃房咖啡屋、夏季“凉街踩水”“泡泡夜游神”、秋季“灵水居光影秀”、冬季“蘑菇屋”等四季主题活动，升级乌镇中国年、好好生活节、古镇消夏节、无量贪杯-乌镇的冬闲等多项特色活动，全新推出灵水居光影秀、暖锅夜酒、日咖夜酒等夜游体验，丰富景区内场景化、沉浸式活动，通过布局多元业态，有效激发游客消费需求，提升景区内体验类消费转化率。持续放大景区文化品牌效应，举办粮仓艺术展、贝多芬专题音乐会、普希金特展、乌镇阅读节、第十二届乌镇戏剧节等文化活动，引进《农庄馆客人》全国首演，《暗恋桃花源》经典剧目重返乌镇，提升景区文艺氛围和复合盈利能力。积极扩大会展小镇品牌影响力与行业辐射力，依托高配置硬件设施及服务资源，高水准服务第十二届世界互联网大会-乌镇峰会，举办乌镇青少年科技嘉年华、乌镇国际设计周暨世界联合设计大会、一汽奔腾新能源车系发布会、充电不止于内容2025充电UP主交流日等多场次会议会展活动，并拓展会展外延，利用景区资源挖掘婚庆市场发展潜力，取得良好反响。营销方面，深耕新媒体平台，在夯实官方自播基础上，增加短视频带货、达人直播等方式，深化私域社群销售、小众渠道合作。主动应对市场变化，与小米手机、魅KTV、哔哩哔哩、和平精英等知名品牌开展跨界合作，同步联动综艺节目《盒子里的猫》《向往的生活》，积极适应消费人群“口味”变化，增加景区内容、场景、体验等多维度曝光，同时，紧抓入境市场复苏机遇，积极参加多个国际旅游展，落实国际市场宣传推广，“乌镇”知名度、美誉度持续提升。
　　2.古北水镇
　　2025年，受暴雨灾害影响，古北水镇经营承受较大压力，景区共接待游客112.18万，同比下降13.60%，实现营业收入4.05亿元，同比下降26.97%，因折旧摊销等成本费用较为固定，亏损进一步扩大。
　　报告期内，古北水镇直面多重挑战，进一步强化独有“司马台长城”核心IP，聚焦文化底蕴挖掘与游客互动式体验升级，创新演艺活动，赋能景区内容更新，以跨界营销推动流量转化与变现。一方面，景区充分利用游牧农耕地理分界线、司马台长城“背景板”、北方特色民居等场景资源，深化“文旅+夜游”“文旅+非遗”融合模式，全年推出戏曲、国风舞蹈、杂技、无人机、孔明灯等常规性演出接近8000场，创新打造“梦回古北长城关市夜”主题IP演艺，布局景区内沉浸式散点演绎活动，并与场景化消费融合，以演艺创新赋能互动体验；主题活动精准破圈，“戏冰雪”、“闹新春”“粽玩一下”“童话小镇”等季节性、节假日活动搭配脱口秀、音乐会等，实现新潮与传统相结合，积极响应入境免签政策红利，重点打造“长城脚下见非遗”主题活动，超过100项非遗展演，开启“非遗+旅游”深度融合的创新实践；聚焦自有IP培育，全新推出古北喵偶天团独特互动IP，构筑差异化优势；依托长城文化IP与完善的会展业务软硬件配套，积极打造京郊知名商务会奖目的地，成功举办国际金融经济学前沿论坛、康明斯在华五十周年客户日、2025天下女人国际论坛、SS2026北京时装周等会展活动，进一步开拓潜在商务会展市场。另一方面，品牌传播推陈出新，携手中国东方演艺集团、北京民族乐等艺术院团推出多场高品质演出，落地抖音直播节目《很高兴音乐会》《来吧来吧来吧》，凭借电视剧《许我耀眼》的核心取景地打造文旅借助影视出圈的标杆案例，持续输出古北水镇独特景观与文化IP，提升品牌辨识度。积极布局销售渠道，线上深化与OTA合作、打造新媒体直播账号，强化曝光和广告精准投放。线下多元延伸，拓展国内旅行社地接端口，加强外宾地接社合作，实现入境游市场增长。此外，景区联合铁路12306客户端推出特惠门票，开通高铁站至景区直通车，进一步优化景区交通便利度，为拓展客源地蓄力。
　　3.拓展业务
　　公司聚焦政府存量资产盘活、文化IP活化、夜经济培育等重点需求，围绕历史街区、古城古镇、滨水夜游等存量空间，以运营前置、策划先行为核心，打通策划、投资、建设、运营全链条，形成文旅赋能城市更新的差异化模式。报告期内，承接湖北黄冈东坡文化旅游度假区、河北邯郸广府古城提升改造等项目，聚焦差异表达，重塑空间价值；持续保障江西吉安后河景区、咸阳秦文化城市夜游，释放生态新价值；推进东莞石龙镇中山路历史文化街区保护提升、栖霞街特色街区运营，激活街区活力。同时，持续运营中国科技馆、深圳科技馆，积极探索创新业态。
　　（二）文旅综合服务业务
　　1.整合营销业务
　　2025年，中青博联积极应对会展市场有效需求不足的外部环境，凭借创意引领、科技赋能、资源协同整合的核心优势，深度参与中国国际进口博览会、中国国际服务贸易交易会、中国国际消费品博览会、中国国际供应链促进博览会，保障日本大阪世博会、2025上海合作组织峰会、北京香山论坛，提升国际会展服务能级。服务全球智能机械与电子产品博览会、2025全球数字经济大会、第八届数字中国建设峰会等，深化“会展+科技”高新技术产业生态构建。成功举办2025国际海洋科学技术装备设备展览会、“接力长城”大学联赛项目，持续培育自主IP。全面升级“智运营”产品，提供全新平台化、定制化服务模式。同时，以市场需求为导向，升级企业营销新场景，为蔚来汽车、比亚迪汽车、施耐德电气等多个大型企业提供境内外营销活动服务，精准对接不同行业营销需求，持续巩固了在高端整合营销服务赛道的行业领先地位。报告期内，受市场规模缩减影响，中青博联实现营业收入19.16亿元，同比基本持平；实现净利润3,119.73万元，同比有所下降。
　　2.旅行社业务
　　2025年，公司旅行社业务把握消费需求变化趋势，聚焦创新驱动，实现产品服务双升级，在激烈的市场竞争中实现稳健发展，报告期内持续提升盈利水平，实现营收、净利润同比双增长。
　　出境游业务深耕产品创新与品类扩容，全年上线超500条产品，覆盖全球100余个国家和地区，涵盖跨境跟团、游轮、研学等多元场景，同步推出私家定制业务，以“乐游、悦游、睿游”精准匹配不同客群，并打造“星球探索高端系列”、北极包船、极光之旅等特色产品，凭定制化体验与稀缺资源巩固极地旅游细分市场领先地位。国内游业务锚定精品化产品运营核心思路，深度挖掘中国传统文化底蕴、民族特色风情、在地特色体验及原生自然风貌等核心资源，推出冬季康养、春季赏花、夏季自然奇观、秋季赏红叶四大主题国内游系列线路。入境游业务积极响应市场需求，提升接待服务水平，拓展客源地，2025年服务亚洲青年交响乐团、美国知名商学院、日中经济协会访华团、中非青年大联欢等37个国家地区来访团组，并凭借在入境接待市场长期积累的优势及经验，为相关入境旅游政策提供行业支持。签证业务持续提升客户粘性与市场竞争力，出境签证持续保持行业领先，已开业的海外入境签证业务稳定贡献利润。同时，持续加强营销渠道及方式拓展力度，线下门店覆盖核心城市商圈、社区与交通枢纽，线上新媒体矩阵常态化直播，OTA平台深度运营，以目的地实拍、产品拆解、专题促销等方式提高覆盖率，升级线上线下一体化渠道布局，双轮驱动协同增长。
　　3.酒店业务
　　酒店业务以文化IP赋能、会员体系深耕、文旅生态联动、智慧化提效为亮点，培育差异化竞争力。升级会员体系，打通住宿、旅行、餐饮、出行权益，提供住宿+旅行一站式体验，会员预订占比持续提升。结合在地文化推出主题房与特色服务，门店打造城市文化打卡墙、非遗体验角，强化“酒店+本地文旅”标签，吸引文旅散客与打卡人群。新一代智慧酒店系统，通过用户画像分析、智能房型推荐、自动化营销触达，提升获客与运营效率。同时，针对低效门店进行资产优化，关闭连续亏损、租约到期、物业条件差的老旧门店。报告期内，山水酒店实现营业收入2.52亿元，同比下降17.36%，实现净利润-3,931.44万元。
　　（三）策略性业务
　　策略性业务保持平稳发展态势，中青旅大厦作为北京东二环核心区优质写字楼标杆，出租率保持稳定；创格科技为公司提供稳定的收入和利润贡献，2025年实现营业收入53.61亿元，实现净利润5,280.45万元。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）央企背景与金融集团股东协同优势
　　中青旅作为上市公司，声誉良好，具有光大集团一级企业的背景优势、国企的信用优势、对外合作优势。中青旅作为光大集团服务民生的骨干企业之一，光大集团的金融央企定位、陆港两地和金融全牌照、服务实体经济和国家战略的协同机制，为中青旅在资本运作、以融助产、以产促融、产产协同等方面带来资源和独特优势。
　　（二）中青旅品牌位于旅游业品牌第一梯队
　　中青旅的品牌享有良好的市场口碑。中青旅是中国上市公司协会文旅专业委员会主任委员单位、中国旅游协会和中国旅行社协会副会长单位、国家旅游标准化首批示范单位、全国旅游服务质量标杆单位，相继荣获中国旅游集团20强、中国旅行社行业唯一的中国质量奖提名奖、中国最佳客户服务奖、中国企业社会责任十大样板企业、改革开放40年40品牌等重大荣誉和奖项，位于品牌价值第一梯队。中青旅拥有较为完善的品牌体系，旗下拥有乌镇、古北水镇、遨游网、中青博联、中青旅博汇、中青旅联科等一系列知名企业和业务品牌。
　　（三）景区和整合营销业务位于“国内一流”龙头位置
　　乌镇、古北水镇是中国标杆景区，两镇所展示的“江南文化”“长城文化”成为中国文化名片。乌镇是世界互联网大会永久会址，古北水镇成为“外交小镇”，“两镇”为中青旅提升目的地投资运营美誉度和品牌美誉度，为中青旅加快培育文旅核心能力奠定基础，为整合营销、旅行社等提供生态协同场景。
　　中青博联是国内领先的会议活动管理商、是少数具有一站式整合服务能力的国内会展活动领军企业之一，是中青旅服务国家战略的重要支撑之一，为中青旅在对公客户和政府领域赢得良好品牌声誉。整合营销板块产业链丰富，队伍综合素质高，具备进一步丰厚业务内涵与外延拓展的潜能。
　　（四）旅行社与酒店板块具备一定发展基础和人才队伍
　　旅行社板块是中青旅品牌重要支撑之一，是面向公众服务的重要场景和流量入口，建设有“遨游网”平台，在海内外设有多个旅行社公司，签证业务国内领先，具有一定规模的客户基础和较高行业认同度。
　　酒店板块包括山水酒店、资管公司、青乐文旅等。山水酒店在国内中端连锁酒店排名中等位置，具备一定的酒店管理人才储备，初步形成了全国性布局。酒店业态是文旅目的地投资、运营管理的重要内容之一。
　　（五）国有背景与市场化机制有机融合的创业创造精神
　　中青旅创立40余年来，白手起家，青旅“艰苦奋斗的创业精神、勇于竞争的拼搏精神、荣辱与共的协作精神”薪火相传。中青旅首创旅行社连锁经营，首家以旅行社投资乌镇和古北水镇，首家将会展概念引入中国，专业化重组成立中青博联，将品牌优势转化为核心竞争力，将国有背景与市场化机制有机融合，弘扬企业家创业创造精神，成为中青旅活力之源、保持领先发展的重要保障。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入113.37亿元，同比增长13.86%，实现归属于上市公司股东净利润8,351.23万元，同比下降47.95%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　“十五五”时期是我国文旅产业从复苏增长迈向高质量发展的关键阶段，机遇与挑战并存。
　　1.政策红利持续释放
　　2024年5月，习近平总书记对旅游工作作出重要指示提及旅游业“日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业”；《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提及“扩大文体旅游消费”“深化以文塑旅、以旅彰文，推进旅游强国建设。丰富高品质旅游产品供给，深挖特色资源和文化内涵，积极推动多业态融合发展”。文旅产业迎来重大战略机遇期。
　　2.行业竞争持续加剧
　　宏观经济波动可能影响居民消费意愿，文旅行业作为可选消费，易受收入预期、消费信心等因素影响。国际环境复杂多变，出境游目的地政策法规、安全环境等不确定因素增多，给海外业务拓展带来挑战。行业市场竞争日趋激烈，各类市场主体加速入局，既有传统同行的存量竞争，也有跨界企业的增量冲击。行业发展不平衡问题依然突出，游客对高品质服务、个性化产品的需求与供给端的适配性不足，部分传统项目面临客流下滑风险。
　　(二)公司发展战略
　　坚定“国内一流文旅综合服务商”战略目标，以服务旅游强国建设，满足人民群众多层次、多元化文旅消费需求为主责，聚焦“文旅目的地投资运营管理和文旅综合服务”两大主业，践行担当旅游业“服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴”五大使命，坚守人民文旅“便民性、利民性、全民性”大道，进一步深化“数字、文化、生态、质量、安全”五个中青旅建设，扎实推动公司高质量发展。
　　(三)经营计划
　　2026年是全面贯彻落实“十五五”规划的开局之年，也是公司深化改革、提质增效的攻坚之年。公司将坚定发展信心，增强忧患意识，把握发展规律，充分发挥品牌优势，加快数字化智能化转型，实现经营业绩稳健增长，推进板块深度整合、亏损企业剥离、新兴业态培育等任务，开启“十五五”新征程。2026年公司经营管理将集中力量抓好以下几方面工作：
　　1.坚持深耕主业，推进“五个中青旅”建设
　　坚持“文旅目的地投资运营管理、文旅综合服务”两大主业深耕细作，全面推进数字、文化、生态、质量、安全“五个中青旅”建设。
　　2.做强主责主业，提升发展质效
　　2026年，乌镇公司要进一步加强服务品质，丰富产品业态，不断巩固“压舱石”作用；古北水镇要进一步明确自身定位、突出优势，推动经营状况尽快企稳回升；中青博联要加快转型，积极探索业务新发展路径；旅行社业务要更加抢抓政策红利，扩大对公司盈利贡献；酒店业务稳住经营，坚决退出长期亏损、扭亏无望的门店，支持布局核心区域的核心资产。
　　3.刚性落实预算，强化成本管控
　　树立“预算即责任，责任必落实”的理念，明确责任主体，确保预算刚性落实，将预算执行情况与绩效考核、干部调整挂钩。在成本管控方面，继续牢固树立“过紧日子”思想，进一步压减非刚性、非重点支出，严控预算外支出。
　　4.深耕“宠客计划”，聚焦服务提升
　　以“宠客计划”为重要抓手，以高品质服务赢得游客认可，以精准营销拓展市场空间，着力构建“提升服务、吸引消费、增收提利、激励服务持续升级”的闭环体系，构建“以游客为中心，以员工为根基、以股东为支撑”的良性循环。
　　5.推动深化改革，加快科技赋能
　　一是瘦身健体，层级压减，对长期亏损、扭亏无望的企业坚决关停并转。二是深化科技赋能，加速数智转型。持续提升公司内部管理和业务板块的科技化水平，实现科技赋能业务发展。
　　6.积极投资布局赋能主业
　　紧扣公司战略布局，严格遵循“积极审慎、优中选优”原则，鼓励围绕主责主业，积极拓展项目资源，把投资回报率作为核心标尺，确保投资项目质量。
　　7.全面强化风险防控，严守安全底线
　　一是强化合规经营。加强对重点领域的合规检查，持续完善合规管理体系，确保经营活动合法合规。二是进一步压实安全生产责任。加强安全生产监督检查，完善应急预案，加强应急响应机制，加强应急物资储备和应急队伍建设。
　　8.深化战略协同联动，拓展市场新局
　　一是服务国家战略，促进文旅融合。助力城市更新行动，主动融入乡村振兴等国家战略实施，打造更多特色文旅精品，擦亮品牌文化名片。二是深化协同赋能。加强内部协同合作，实现资源共享、优势互补，释放协同叠加效应，打造多元化、一体化的服务生态体系。
　　(四)可能面对的风险
　　1.市场竞争加剧风险
　　随着旅游行业进入高质量发展阶段，以及旅游消费市场持续复苏，市场竞争全方位、多层次加剧。旅行社行业受同质化竞争、价格战影响毛利率降低，经营效益承压；景区行业受游客价格敏感性提升、古镇竞品增多且免门票政策等影响，客流面临分流挑战；整合营销行业需求端受政府文旅及会展类项目规模缩减、企业对营销的投放更加谨慎的影响，供给端受大型品牌企业内化营销团队的影响，竞争愈发激烈。此外，旅游新业态层出不穷，文旅融合持续深化，科技企业、文娱企业对旅游行业积极布局，推动行业加速变革，亦使市场竞争格局日趋复杂。
　　对策：旅行社方面，公司一直以来秉持诚信规范经营的核心价值观，始终坚持以满足消费者需求为导向，推动旅游产品不断迭代升级或转型，每年为上百万客户提供高质量的自研自销出入境旅游综合服务，具有一定规模的客户基础和较高行业认同度。景区方面，公司景区经营模式具备相对独特性，不断深耕细作，创新产品与服务，以保持乌镇景区和古北水镇景区的高品质定位及在国内同类景区中的竞争优势。整合营销方面，公司积累了深厚的客户需求响应能力、丰富的服务经验、多渠道合作资源，构建了联动全国的立体服务网络布局，持续保持竞争优势。在培育新业态方面，公司积累了较为成熟的轻资产文旅运营能力，近年来在城市更新、乡村振兴、场馆运营、观光巴士等领域持续布局、取得收效。
　　2.行业风险
　　公司主营业务属旅游业，旅游业固有的消费特性使得其受宏观经济政策的影响较大，行业的发展程度受到经济发展水平的制约。从根本上讲，旅游业市场主要依赖于团体及个人的消费行为。旅游消费者的观念和需求不断变化，对产品质量更挑剔，对产品价格更敏感，消费决策更谨慎。
　　对策：消费者对旅游产品的品质、个性化、性价比以及体验感提出了更高要求。公司将聚焦核心竞争力，提升核心产品的创新力，持续创新产品及服务模式，增强对旅游者的吸引力。公司亦会根据不同市场情况不断调整市场策略，吸引更多不同种类的客户，业务类型也逐步扩展至旅游行业的上下游细分行业，以避免业务单一而受宏观经济的不利影响。
　　3.国际局势风险
　　当前国际关系不确定性显著增加，地缘政治波动，签证政策调整频繁，出入境旅游市场的复苏受到多种因素制约。欧美等远程市场供应链尚未完全恢复，日韩等近程市场受国际关系影响，免签政策对海外签证中心的经营造成冲击。国际政治局势连锁反应具有传导性和持续性，一定程度影响公司经营业绩。
　　对策：公司建立了常态化监测机制，安全保障体系完善，境外业务应急预案健全，根据政策及局势变化及时进行产品调整或应急管理。此外，公司持续优化业务结构，培育入境旅游市场，深耕国内市场，持续打造具有深度文化体验的旅游产品。
　　4.重大疫情、自然灾害等不可抗力因素的风险
　　旅游业属于环境敏感型产业，作为非刚需消费，与自然环境、社会环境的关系密切，重大自然灾害、疾病、战乱的发生将直接降低消费者的旅游消费意愿，规模越大对旅游行业的影响也就越大。
　　对策：重大疫情、自然灾害等不可抗力及其他任何可能影响到游客出行出访的因素均将对公司的业务造成不利影响。针对此风险，公司战略业务板块布局较为综合，针对单一风险场景进行有效规避；且公司建立了各类应急及防范机制，以应对不可抗力因素可能带来的损失。 收起▲

　　报告期内，公司积极面对旅游行业和消费市场变化，立足持续提升产品和服务的品质化与价值感，满足多层次、多元化文旅消费需求。2025年前三季度公司实现营业收入80.27亿元，同比增长13.89%，受业务结构影响，实现归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比下降21.06%。第三季度实现营业收入31.61亿元，同比增长17.21%，净利润5,397.86万元，同比下降32.94%。
　　（一）文旅目的地投资运营管理业务
　　乌镇景区进一步放大“度假乌镇、文化乌镇、会展乌镇”边际效能。一方面，根据江浙地区季节、节气、时令特点，陆续推出凉街踩水、如意桥纳凉夜市、日落泳池音浪派、泡泡夜游神、天井纳凉... 查看全部▼

　　报告期内，公司积极面对旅游行业和消费市场变化，立足持续提升产品和服务的品质化与价值感，满足多层次、多元化文旅消费需求。2025年前三季度公司实现营业收入80.27亿元，同比增长13.89%，受业务结构影响，实现归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比下降21.06%。第三季度实现营业收入31.61亿元，同比增长17.21%，净利润5,397.86万元，同比下降32.94%。
　　（一）文旅目的地投资运营管理业务
　　乌镇景区进一步放大“度假乌镇、文化乌镇、会展乌镇”边际效能。一方面，根据江浙地区季节、节气、时令特点，陆续推出凉街踩水、如意桥纳凉夜市、日落泳池音浪派、泡泡夜游神、天井纳凉朗读会等系列活动，以氛围感、互动式活动链接电商营销，充分释放“乌镇”特色在度假市场影响力。另一方面，以“文化赋能”为引擎，以西栅园林为场景推出沉浸式光影秀《入梦灵水居》，以木心美术馆为依托，与俄罗斯国立普希金博物馆、中国美术学院等合作联合举办“普希金：朝霞的孩子”特展、2025【艺术仓库·乌镇】艺术展、首届乌镇阅读节，持续拓展“乌镇”品牌在文化艺术领域的边界和渗透力。同时，充分利用乌镇“国际互联网大会”永久会址软硬件资源，举办首届乌镇青少年科技嘉年华，接待多场次会议会展活动，挖掘亲子研学、婚庆市场。受7月南方降水及周边市场竞争加剧影响，景区报告期内接待游客192.97万人次，同比减少10.91%，其中东栅接待游客55.6万人次，西栅接待游客137.37万人次，营业收入4.28亿元，同比减少8.15%，净利润8,899.24万元，同比降低20.36%。
　　古北水镇景区依托司马台长城资源禀赋与古北口历史底蕴，一方面，通过创新打造“梦回古北长城关市夜”沉浸式散点演绎，重现长城关市盛景，沉浸戏剧、互动演艺从舞台延展到街巷，激活建筑、场景与文化的连结。另一方面，聚焦亲子市场，抢抓入境政策红利，启动“长城脚下见非遗”主题活动，各地国家级非遗项目齐聚古北共话“活态传承与场景创新”，同步推出非遗主题客房、“非遗宴”限定套餐、非遗课堂，将文化体验延伸到足尖、舌尖、指尖。同时，着力营销扩大影响力，抖音直播音乐节目《很高兴音乐会》《来吧来吧来吧》多次登陆古北水镇，持续拓展渠道优化交通，联合铁路12306客户端推出暑期特惠门票，车票+门票一站式购齐，开通高铁密云站至古北水镇直通车，满足多样出行计划。报告期内古北水镇受暴雨极端天气影响于7月28日至8月9日暂停营业，经营受到较大影响，接待游客19.77万人，同比减少50.77%，营业收入8,601.73万元，同比减少44.29%，净利润-5,999.07万元。
　　拓展业务方面，公司持续挖掘城市更新市场机会，国庆期间，黄冈遗爱湖东坡文化夜游项目正式启幕，将东坡文化底蕴与遗爱湖生态景观创新融合，公司文旅融合轻资产输出业务稳步推进。
　　（二）文旅综合服务业务
　　整合营销业务方面，中青博联持续通过创意引领、科技赋能，纵向做精做专、横向协同整合，为客户提供整合服务解决方案，创造复合价值。报告期内服务2025年日本大阪世博会、2025年第12届世界运动会、2025年上海合作组织峰会、2025年中国（北京）国际服务贸易交易会、第三届中国国际供应链促进博览会、第十二届北京香山论坛、2025国家网络安全宣传周、中国质量(2025南京)大会等多场高规格会议、主场外交活动、行业及学术论坛；圆满完成蔚来汽车、比亚迪汽车、施耐德电气等多个大型境内外企业营销活动。第三季度中青博联营业收入4.62亿元、净利润1,575.01万元。
　　旅行社板块积极应对国际政治形势影响，以市场和客户为导向，立足研发创新优势，快速调整产品结构，多维度升级产品内容，抓取独家特色资源，推出百余款设计新颖、体验独特的创新旅游线路，覆盖全球100多个热门目的地旅游资源，通过文博专场讲解、线上线下多场主题营销活动，聚焦高净值高粘度客户，深耕高附加值高品质产品，受到良好反响。同时，依托品牌、产品和客户资源，保持出境签证业务在体量和质量上的优势，稳步推进入境签证业务拓展。报告期内旅行社业务继续保持盈利。
　　酒店业务方面，山水酒店以文化为引领、以服务为导向，创新推出一站式旅居服务，严选全国热门旅游目的地门店，结合当地文旅资源，提供周边出行、当地旅游推荐等多维文旅特色体验。因前期关停部分亏损门店，山水酒店第三季度营收、净利润同比下降。
　　（三）策略性投资
　　公司IT硬件代理和系统集成业务及中青旅大厦租赁业务保持稳定，持续为公司提供收入和利润贡献。 收起▲