一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业情况　　1．电力行业　　2026年上半年，全国电力系统安全稳定运行，电力供应结构持续绿色低碳转型，电力供需总体平衡。全社会用电量同比增长5.3%，非化石能源发电装机占比达62.4%。　　根据国家能源局、国家统计局及中电联报告等统计信息：截至2026年6月底，全国全口径发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%，其中：火电15.7亿千瓦，同比增长6.4%（煤电12.7亿千瓦，同比增长5.0%，占总发电装机容量的比重为31.5%，同比降低1.7个百分点）。非化石能源发电装机容量25.2亿千瓦，同比增长13.6%，占总装机容量比重为62... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　1．电力行业
　　2026年上半年，全国电力系统安全稳定运行，电力供应结构持续绿色低碳转型，电力供需总体平衡。全社会用电量同比增长5.3%，非化石能源发电装机占比达62.4%。
　　根据国家能源局、国家统计局及中电联报告等统计信息：截至2026年6月底，全国全口径发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%，其中：火电15.7亿千瓦，同比增长6.4%（煤电12.7亿千瓦，同比增长5.0%，占总发电装机容量的比重为31.5%，同比降低1.7个百分点）。非化石能源发电装机容量25.2亿千瓦，同比增长13.6%，占总装机容量比重为62.4%，比上年同期提高1.5个百分点。
　　2026年上半年，全国规模以上电厂发电量4.75万亿千瓦时，同比增长3.5%，其中：火电发电量3.03万亿千瓦时，同比增长2.9%，占总发电量63.8%，火电仍是当前我国电力供应最主要和兜底保障电源。2026年上半年，全国6,000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时1,392小时，同比降低113小时。分类型看，火电1,895小时，同比降低73小时；其中：煤电1,998小时，同比降低59小时。
　　根据国家能源局江苏监管办统计信息：2026年1-6月，江苏省全社会累计用电量4,278.59亿千瓦时，同比增长5.6%；全省累计发电量3,551.31亿千瓦时，同比增长10.5%；全省发电设备累计平均利用小时为1,398小时，同比下降77小时；其中：统调电厂累计平均利用小时1,752小时，同比下降52小时。截至2026年6月底，全省发电装机容量25,580.55万千瓦。
　　根据国家能源局河南监管办统计信息：2026年1-6月，河南省全社会累计用电量2,173.19亿千瓦时，同比增加1.8%；全省累计发电量1,842.90亿千瓦时，同比减少1.6%；全省发电机组累计平均利用小时为1,098小时，同比减少128小时。截至2026年6月底，全省发电装机容量17,530万千瓦。
　　2．煤炭行业
　　2026年上半年，国内煤炭行业执行高强度安全整治与行业“反内卷”调控政策，原煤供给端阶段性收缩，市场呈现供给收紧、需求分化格局，煤炭市场整体呈现震荡上行走势，分煤种价格中枢均明显上移。受山西沁源“5-22”煤矿安全事故影响，山西全省煤矿安全专项督导升级，主产区矿井限产、停产排查常态化，焦煤供给刚性收缩，优质主焦煤、配焦煤稀缺属性进一步凸显，下游钢铁、焦化行业刚需支撑优质焦煤价格上涨。化工煤受益于煤化工产业扩容、国际油气价格高位运行，需求增量持续释放，高热值动力煤、化工煤长期价值凸显。
　　根据国家统计局和海关总署统计信息：2026年1-6月，规模以上工业原煤产量23.65亿吨，同比下降1.7%；进口煤炭2.25亿吨，同比增长1.7%。
　　根据国家统计局统计信息：2026年1-6月，山西省规模以上煤炭企业原煤产量6.17亿吨，同比下降5.5%。
　　（二）公司主营业务情况
　　报告期内，公司主营业务为电力和煤炭业务。
　　1．电力业务
　　公司为长三角和中原经济区主力清洁能源供应商，主要从事电力生产、开发和供热业务，所属控股电厂机组总装机容量接近千万千瓦级规模，全部实现超低排放，且均为属地主力电厂，电力业务需求和效益有保障。
　　公司发电业务主要经营模式：细分电量结构，采用中长期交易、现货交易等多种市场化交易相结合方式，电力市场化交易比重逐年提高。此外，公司积极参与电力辅助服务等市场。所有电量接受江苏省和河南省电网及华中电网统一调度。
　　公司供热业务主要经营模式：民用供暖由发电企业与热力公司签订供热合同；工业供汽由发电企业与工业蒸汽用户或热力公司签订供汽合同。依据供热合同、供汽合同和实时需求组织生产供给，根据供暖量和供汽量与用户进行月度结算。
　　报告期内，公司电力业务产品为电能和热能，主要为工业和民用提供能源供应。公司电力业务利润主要源自售电量和售汽（热）量以及对发电成本和其他成本费用的控制。
　　2．煤炭业务
　　公司深耕焦煤细分行业多年，是国内焦煤领域具有较强竞争力的优质供应商。公司在山西区域拥有华熙矿业、银源煤焦、康伟集团三大煤炭主体企业，共15座在产优质焦煤矿井，年产量多年维持千万吨级水平，主产稀缺主焦煤、配焦煤，是钢铁冶金刚需原料。同时，公司正在加快推进海则滩煤矿重点项目建设，优质化工煤及动力煤新增产能进入投产冲刺阶段，首采工作面已于2026年6月底前全面完成设备安装，项目计划于明年实现全面投产，将为公司实现煤电一体化协同发展，提升经营业绩和核心竞争力筑牢坚实根基。
　　公司煤炭业务主要经营模式：各煤矿主体企业根据矿井生产条件制定生产计划，各煤矿按照计划组织生产。公司销售中心统一销售，以用户为中心，秉承“规范化、集中化、终端化”原则，根据市场行情确定煤炭产品销售价格，与焦煤战略用户、重点用户形成长期稳定合作关系。公司持续巩固现有终端用户长期合作关系，重点培育精煤、原煤战略用户群体，通过配煤、深加工拓展新用户，不断扩大销售区域，持续优化下游终端用户战略布局。
　　报告期内，公司在产煤种主要为主焦煤和配焦煤，是焦炭生产不可或缺的核心原料，主要用于钢铁冶金行业。公司煤炭产品作为市场主流产品，主要销往华北、华东和东北地区大型钢焦企业和山西境内焦化企业，用户群体稳定且关系良好，具有不可替代的行业地位。公司煤炭业务利润主要源自煤炭产品稳定的产量和售价以及对采煤成本和其他成本费用的控制。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，面对能源市场波动、新能源比重持续上升、煤矿安全监管全面升级、电力燃料成本阶段性上涨等复杂外部环境和多重困难挑战，公司上下同心、铆足干劲、攻坚克难，坚守“稳中求进、以稳促进”总基调，锚定煤电主业提质增效，统筹安全生产、市场经营、项目建设等核心工作，保持了公司经营韧性和稳定发展。
　　（一）生产经营工作
　　2026年1-6月，公司电力业务实现发电量171.22亿千瓦时、售电量161.73亿千瓦时，营业收入68.87亿元；公司煤炭业务实现自产商品煤产量578.37万吨、销量553.53万吨，营业收入30.94亿元。
　　2026年1-6月，公司实现营业收入104.28亿元，利润总额2.96亿元，归属于上市公司股东的净利润0.91亿元，经营活动产生的现金流量净额27.07亿元。报告期内归属于上市公司股东的净利润同比减少主要系公司所属燃煤电厂燃料成本上涨、发电量和上网电价同比下降所致。
　　1．电力业务
　　一是全力抢发效益电量。面对新能源装机持续增长、电力现货市场价格波动加剧等市场挑战，电力企业认真研判市场走势，优化交易策略，全力争取发电效益。其中：裕中能源强化中长期电量合约兜底，坚持每日现货报价会商机制，以“发效益电”为原则灵活调整报价策略，上半年发电量结算均价处于河南省上游水平；周口隆达坚持以中长期电量锁定基础收益，创新构建“三阶闭环+多维协同”现货报价体系，采用“基础段保价、高峰段争量、低谷段避亏”差异化策略，力争效益最大化；张家港沙洲电力固化“中长期锁底、能量块对冲、现货抢抓收益”三维交易模式，锚定能量块交易提升发电综合效益。在力争度电边际效益最优的同时，公司各发电机组发电利用小时均明显高于省内同类型机组平均水平。
　　二是增效项目取得突破性进展。裕中能源200MW供热首站于1月28日提前两个月投运，新增供热面积400万平方米；张家港沙洲电力集中供汽站于6月11日提前100天竣工投产，年供汽量可达13.7亿标立方米；同时，张家港沙洲电力深度盘活码头资产，积极开展外部煤炭转运配套服务，实现增收4,500余万元；张家港华兴电力应急燃气锅炉于4月16日提前75天建成投运，实现热电解耦，提升运行经济性。
　　三是强化能耗对标管理。公司持续实施汽轮机汽封优化、空预器密封及辅机节能等技改，推进煤电“三改联动”与热电解耦改造。2026年上半年，煤电机组服务电网消纳新能源需求，在深度调峰频次和时长增加情况下，通过狠抓节能降耗管理，煤电机组供电煤耗降至294.1克/千瓦时，优于全国平均水平。其中：张家港沙洲电力一、二期机组供电煤耗分别位列江苏省内8家同类型机组电厂对标第一名和第二名，#3机组蝉联江苏省5A级最高等级能效机组；裕中能源二期机组供电煤耗在河南省内6家同类型机组电厂对标排名第一；周口隆达供电煤耗在河南省内5家同类型机组电厂对标排名第一；张家港华兴电力一期机组供电气耗在行业内7家同类型9F机组燃气电厂对标排名第一；丹阳中鑫华海供电气耗在国内8家同类型6F机组燃气电厂对标排名第一。
　　四是深耕智能化与数字化转型。张家港沙洲电力输煤系统全流程智能化改造全面落地，实现关键设备无人值守、输煤栈桥智能巡检全覆盖，#4机组AI智能环保岛项目成功入选工信部物联网赋能行业发展典型案例，并于2026年7月经江苏省工信厅认定，入选2026年江苏省先进级智能工厂；裕中能源以实现全自动无人干预为目标，有序推进燃料智能采制化改造项目。
　　2．煤炭业务
　　一是优化系统筑牢安全生产根基。煤炭企业从生产布局上进行优化，确保系统路径短、阻力小、设备少、能力大；从设备上进行升级，推进智能化建设，做到人员减少，效率提高；在安全监控上使用精准定位系统，保障安全更可靠；在地质保障上积极探索，强化地质超前探测，预判构造与灾害；在设备管理上加强维护，推行机电设备全生命周期维保系统，降故障、提开机率等。
　　二是强化煤质管控提升产品附加值。华熙矿业、银源煤焦构建“采掘-运输-洗选-销售”四级煤质管控机制，设立三级煤质检测节点，实时调控配采、洗选参数；康伟集团坚持“能洗尽洗”核心策略，树立“以质提效、以精增利”导向，优化精煤分选工艺，依托优质主焦煤稳定下游钢焦客户，通过配煤深加工拓展新市场，产品溢价能力持续增强。
　　三是全面推进智能化建设与技术创新。煤炭企业现已建成智能化采煤工作面7个、智能化掘进工作面21个，兴庆煤矿、金泰源煤矿智能化采煤工作面稳步推进。康伟集团建成设备健康管理平台，故障预判准确率达85%；南山煤矿、森达源煤矿投用智能巡检机器人，减少高危岗位作业人员；孟子峪煤矿建成智能化矿井，实现锂电池单轨吊“一站式”连续运输。
　　四是物资精细化管理显成效。煤炭企业创新物资全生命周期管理模式，物资循环复用体系成型，备件消耗大幅缩减。其中：华熙矿业、银源煤焦推行“四量核算”机制，加大支护材料、机电配件回收复用，综合复用率达55%；康伟集团实施维修“派单制+精准诊断”，杜绝过度检修，备件消耗同比下降30%，从物资端持续压缩生产成本。
　　3．石化业务
　　一是强基固本练内功。石化企业完成《港口经营许可证》换证，确保18个货种合规运营；积极拓展经营渠道，构建多元增收体系，补齐营收短板；深挖潜力，通过精细管控工程与物资采购、优化服务商模式、调整运维方案等举措，提升经营质量，实现节支降耗。
　　二是多措并举保运营。石化企业推进内浮顶罐区氮封及油气回收系统改造，项目投运后将有效削减VOCs排放、降低环保风险并减少油品损耗；同时，针对海洋腐蚀环境，有序实施储罐防腐、消防系统消缺、管廊保温更换等紧急维保项目，保障设备完好与资产安全。
　　（二）海则滩煤矿建设情况
　　海则滩煤矿作为公司重点建设项目，各项工程按计划进展顺利。截至2026年6月底，首采工作面已完成安装；同时，调度中心作为矿井智慧指挥核心已接入安全监控、人员定位、工业视频、省级预警平台等数十个子系统，井下千兆工业环网、5G多网融合系统分批落地，具备远程操控基础条件；土建工程中生产配套设施及各项生活福利设施已陆续投用。海则滩煤矿项目目前正在加快剩余工程施工，并同步积极推进联合试运转及竣工验收各项准备工作。
　　海则滩煤矿井田面积约200平方公里，煤种主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45亿吨，平均发热量6,500大卡以上，为国家北煤南运大通道浩吉铁路的重要煤源点和陕北煤化工的重要原料供应点，具有资源储量大、煤种煤质优、建矿条件好、预期效益高、开采寿命长、外运条件便利等诸多优势。项目投产后，不仅可以丰富公司煤炭产品种类拓展化工煤市场，还将实现公司煤电一体化发展，确保煤电主业协同，大幅提升公司整体业绩和核心竞争力。
　　（三）储能项目情况
　　一是完成新一代电堆定型并通过权威性能检定。储能企业进一步完成45kW双侧进液钒电池电堆定型与第三方性能检定，于2026年6月通过具备CNAS、CMA资质的第三方检测机构检验，在167mA/cm电流密度下电堆平均能效达82.48%，各项指标均满足设计标准。这标志着公司已形成从32kW到45kW完整的钒电池电堆产品序列，具备了向市场提供高功率密度、高能效电堆产品的技术能力。
　　二是固体增容材料进入试生产阶段。第一代钒电池正极固体增容材料已完成多功率系统测试，目前正在有序推进试生产、中试和量产各项工作。该材料在大幅降低钒电池电解液初装成本的同时，可有效拓宽系统工作温度区间，具有显著的降本增效优势，形成了公司储能业务的核心技术壁垒。目前，新加坡Vnergy公司与西南地区有关重点化工集团合作项目进入立项阶段，同时联合新加坡科技研究局等权威机构开展产品认证。
　　三是科技创新成果加速落地。2026年上半年，储能企业新获得授权专利4项，在短流程制备电解液、电堆、关键材料等方面已累计获得授权专利32项，知识产权储备持续夯实，为技术创新与产品迭代提供坚实保障。德泰储能装备公司于2026年1月成功通过“国家高新技术企业”认证，不仅是对公司储能技术创新实力与成果转化能力的高度认可，也为提升品牌价值、拓展市场合作、享受税收优惠创造了有利条件。
　　（四）资源获取项目情况
　　1．有序推进煤下铝资源获取工作。森达源煤矿、金泰源煤矿已完成储量评审备案，查明了丰富的铝土矿和战略性稀有金属镓等矿产资源。目前，两矿正在按照山西省最新政策要求，开展煤下铝矿业权出让收益评估工作；待评估完成后，将签订采矿权出让合同、缴纳资源价款和报审《煤炭、铝土矿资源开发利用和矿山环境保护与土地复垦方案》及《绿色矿山建设实施方案》。
　　2．有序推进优质焦煤资源扩增项目。根据山西省自然资源厅煤炭边角夹缝资源专题会议指导意见，孙义煤矿、孟子峪煤矿煤炭边角夹缝资源区块已列入出让名录内，目前正在开展拟增扩煤炭边角夹缝资源区块所在地市县相关核查工作。
　　（五）投资者回报工作
　　基于对公司未来发展的信心和公司价值的高度认可，为进一步优化股本结构，增强公众投资者对公司的信心，公司于2025年12月制定了3亿元至5亿元股份回购并注销计划，回购期限为2025年12月22日至2026年12月21日。截至2026年6月30日，公司累计回购股份金额1,553.77万元、回购股份数量995.68万股。
　　（六）安全管理工作
　　1．强化双重预防机制。公司持续深化双重预防机制，建立“辨识-评估-管控-跟踪-销号”闭环体系。电力企业完成8台机组检修，严格执行“三措两案”，压实高风险作业防控举措，保障了机组等级检修作业安全，其中：张家港华兴电力#2机组在中电联组织的2025年度全国150MW及以上容量等级燃气轮机组可靠性对标中荣获第一名。煤炭企业常态化开展风险辨识，严控安装拆除、探放水等高危作业，落实技术审查、作业许可及现场盯防，定期研判隐蔽致灾因素。石化企业在做好设备系统基础维护的同时，重点对油罐顶部氮封、原油泵房屋顶更换项目施工安全实施监管，确保作业安全。
　　2．狠抓“三违”治理。公司深入推进反“三违”专项整治，以“无监控不作业”为刚性约束，建成采掘关键场所视频监控体系，实现高风险作业全过程可视可控。发挥电子围栏、AI识别等技术手段作用，强化关键区域和薄弱环节管控。对典型“三违”严格责任追溯，严厉处置管理人员带头违章，达到“一人违规、警示一批”效果，推动员工上标准岗、干标准活，现场规范化管理水平稳步提升。
　　3．科技赋能提升安全保障。公司全面推进智能化矿山建设，按计划更新淘汰老旧设备，推广应用液压支架、锚杆钻车、掘锚一体机等智能装备，配置大功率采煤机、掘进机，从源头提升本质安全水平。通过机械化换人、自动化减人、智能化无人，有力提升安全保障能力，促进安全高效协同发展。
　　（七）环境保护工作
　　1．持续完善环保联动机制。结合电力、煤炭、石化等业务特性，分类制定环保及节能减排专项制度，构建“覆盖全面、衔接有序、运行有效”的制度保障体系。同时，立足企业实际健全突发环境事件应急管理体系，通过常态化开展预案演练与技能培训，切实提升全员风险辨识能力与突发事件应急处置水平。2026年上半年，公司未发生环保事件。
　　2．加强环保设施运维及技术改造。电力企业完成4台机组脱硝系统精准喷氨改造，有效提升脱硝系统运行稳定性及环保指标可控水平，其中：张家港沙洲电力环保管控工作于2026年1月荣获苏州市生态环境局表彰；煤炭企业严格落实季度定期监测与不定期抽查机制，确保煤矿污水处理、除尘降尘等设施稳定正常运行，各类污染物实现全流程规范处置、达标排放。
　　3．坚持资金保障与风险防控并重。公司持续加大环保资金投入，统筹推进环境治理、设备更新及工艺优化，夯实环保设施长效运行基础。常态化开展环境风险隐患排查与治理，做到立查立改、闭环管理，切实防范化解环境风险。严格落实在建项目环保设施“三同时”要求，将环保理念贯穿项目规划、建设、投产全周期，从源头筑牢环境风险防控屏障。
　　（八）内控管理工作
　　1．提升流程价值创造。持续迭代优化内控体系，推动内控职能从“事后纠偏”向“事前引领”转变。对公司进行内控体系“全景扫描”，以风险为导向诊断流程症结，系统推进流程优化与调整，强化控制矩阵审核和流程“价值增长”，构建“流程最优解”的良性闭环。
　　2．落实内控监督机制。细化日常监督，常态化开展计划编制、执行落实与查漏补缺，“早发现、早预警、早处置”苗头性问题，强化刚性约束，实现“无时不控、无处不控”；深化专项监督，靶向聚焦问题高发领域，降低缺陷发生率，提升整体管控效能。
　　3．强化风险导向管控。系统识别潜在风险，综合评估发生可能性与影响程度，按低、中、高风险分级分类。采取风险规避、降低、分担和承受四种策略，以“一险一策”精细化管理，确保应对措施有力精准，全面提升风险管理水平。
　　（九）内部监督工作
　　1．抓实审计监督夯实经营管理根基。积极开展公司所属企业经济责任审计，着重关注数据的准确性和真实性，着重识别和控制流程风险，着重检验降本增效的实际效果，进一步规范经营运行秩序。
　　2．聚焦专项监察筑牢重点领域防线。围绕集采集销、物资管理、工程项目建设等重点领域、重要环节，有针对性地开展并完成多家单位专项监察工作，对发现的风险隐患开展现场提醒和纠偏，提前化解管理漏洞，取得了较好监督效果。
　　3．紧盯闭环整改严防问题反弹回潮。通过开展审计和专项监察，对监督反馈问题实施“回头看”。针对整改流于形式、整改不力、问题复发反弹等情形进行现场督促落实，有效巩固了监督成果。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司持续巩固煤电主业，依托主业基础、重点项目、创新增效、人才体系核心优势，稳步提升综合竞争力，打造清洁、安全、高效的国内领先能源供商。
　　（一）持续夯实煤电主业基础，构筑稳健发展基本盘
　　电力板块具备优良区位与先进机组优势。公司控股总装机容量918万千瓦、参股400万千瓦的在运机组均位于长三角和中原经济区用电高负荷区域，是区域内保供主力军。所属电力机组以大容量超（超）临界机组为主，调峰能力强、能耗水平行业领先，且均实现超低排放。控股燃煤机组中，80%以上为60万千瓦级及以上大型高效机组，包括4台百万千瓦级超超临界机组及4台60万千瓦级超超临界、超临界机组；控股的4台9F级（40万千瓦级）燃气机组处于行业领先水平。张家港沙洲电力为苏南电网核心支撑，裕中能源承担郑州三分之一供暖面积，张家港华兴电力为张家港主城区唯一热源，周口隆达填补区域大型电源空白，丹阳中鑫华海则为当地唯一热源点，区域刚需锁定电量、热负荷基础。同时，公司紧跟国家新型能源体系、新型电力系统建设及能源节能降碳相关政策导向，聚力推进转型升级、提质增效，在新型电力系统适配、煤电升级改造、节能降碳、智能运维等方面取得阶段性发展成果，为公司电力业务高质量发展夯实基础。其中：裕中能源一期、周口隆达机组完成25%深度调峰改造及认定；裕中能源二期机组25%深度调峰改造按计划推进，预计2026年竣工，项目全部投用后将进一步增强公司煤电灵活调节与电网安全兜底保障能力。
　　煤炭板块拥有丰富资源、产能规模和良好品牌优势。公司煤炭资源量达50.31亿吨，其中：优质焦煤资源量9.04亿吨，优质化工用煤及动力煤资源量41.27亿吨，优质煤炭资源储备丰富。在山西区域拥有千万吨级在产优质焦煤产能，陕西区域千万吨级优质化工煤及动力煤产能投产在即，产能规模优势明显。在产主焦煤、配焦煤属于冶金刚需稀缺煤种，“永泰精煤”品牌在钢焦行业具有较高市场认可度，并与下游头部钢焦企业建立长期战略合作，长期客户与销售渠道稳定，具备较强的抵御市场波动能力。
　　（二）海则滩煤矿投产临近，将形成新的利润增长空间
　　海则滩煤矿拥有煤炭资源量达11.45亿吨，热值超6,500大卡，位于榆鄂宁现代煤化工产业集群重要节点的榆林市靖边县，且紧邻浩吉铁路，具有煤种煤质优、资源储量大、外运成本低等诸多优势。项目首采工作面已于2026年6月完成安装，计划2027年实现全面投产。海则滩煤矿投产后，一方面所产优质化工煤高度适配煤制烯烃、煤制油等现代煤化工生产需求，带来稳定良好收益；另一方面可以实现自产洗混煤直供公司所属燃煤电厂，实现公司煤电一体化。海则滩煤矿投产后，将有效扩大公司煤炭业务产销规模，提升整体盈利水平，成为驱动公司中长期业务增长的核心引擎。
　　（三）智能化建设与管理创新持续落地，提升管理运营综合效能
　　智能化应用落地见效，通过电厂侧AI环保岛、燃料智能管控、无人值守输煤系统落地应用，煤矿侧智能采掘工作面、井下巡检机器人、设备健康平台规模化应用，实现减人、提效、降本多重价值。同步深化全域管理创新，覆盖电力现货交易、精煤产销管控、矿井工程建设、热电解耦运营、固废综合利用等多领域，推动各类创新举措转化为经营效益，为公司高质量发展持续注入内生动力。
　　（四）搭建专业化人才梯队，保障企业战略有效执行
　　公司核心管理团队汇聚电力、煤炭、储能行业资深专业人士，且多为从大型能源企业引进核心人才，具备大型能源项目建设运营、市场化经营和资本运作成熟丰富经验，能够精准把握行业趋势，进行科学高效决策。同时，公司持续推行“人才强企”战略，通过导师带徒、技术专项津贴、校企院企合作、职业晋级激励等机制，搭建分层技术人才培养体系，形成稳定的管理、技术、操作等专业人才队伍，为煤电主业提质、储能产业拓展、重点项目建设和企业长远发展提供坚实的人才保障。

　　四、可能面对的风险
　　1．宏观经济波动风险
　　公司所处电力、煤炭行业作为国民经济基础产业，与宏观经济景气度高度相关。当前，全球经济复苏乏力，国内产业结构调整持续推进，国际地缘冲突、国际能源价格大幅波动等影响宏观经济的不稳定因素依然较多。
　　应对措施：公司将持续跟踪宏观经济与产业政策变化，动态优化生产、销售、采购策略；全面深化成本管控，加强新技术应用；加快海则滩煤矿投产释放增量，强化煤电一体化协同对冲周期波动，提升企业抗风险韧性。
　　2．市场竞争风险
　　随着新能源装机规模持续快速增长，传统煤电利用小时数承压，且电力现货市场价格波动加剧；煤炭市场受供需关系影响，价格波动较大，行业竞争日趋激烈。
　　应对措施：公司将持续强化煤电协同优势，提升区域能源市场竞争力；优化电力营销体系，积极参与调频、备用等辅助服务市场，拓展收益来源；深化供应链管理，拓展优质供应商资源，降低采购成本，持续降本增效；加快推进重点项目海则滩煤矿建设，拓展化工煤新市场，提升整体盈利能力。
　　3．安全生产风险
　　公司所属电力、煤炭和石化行业对安全生产要求高，面临的安全管理风险较大。2026年上半年，因煤炭行业安全事故引发监管全面升级，监管频次提升、处罚标准严格，从而阶段性影响矿井产能释放。
　　应对措施：公司始终将安全生产置于首位，完善全员安全生产责任制；持续加大智能化安全监测投入，实现风险自动预警、智能防控；常态化开展隐患排查、专项整治与应急演练，建立问题闭环整改机制；严格落实各级监管要求，吸取行业事故教训，优化井下、厂区安全作业流程，保障安全生产长期稳定。
　　4．环境保护风险
　　“十五五”期间碳达峰、碳中和政策持续深化，国家节能降碳、污染物排放、矿山生态修复标准不断升级，环保技改投入、碳管控成本将持续增加，企业减排压力持续加大。
　　应对措施：公司坚持依法合规、保护优先原则，严守生态保护红线，强化源头管控，推进清洁生产。严格执行国家节能减排政策，合理统筹生产经营、项目开发与环境保护协调发展，持续完善环保治理设施，确保各类污染物达标排放，切实维护生态安全。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司主营业务为电力和煤炭业务。　　1．电力业务　　公司作为优质的区域绿色清洁能源供应商，主要从事电力生产、开发和供热业务，所属控股电厂机组总装机容量接近千万千瓦级规模，分布在经济发达的长三角地区和人口稠密的中原经济区，且均为当地主力电厂，区域内用电、用热需求大，属于区域主要电源和热源支撑点，电力业务需求和效益有保障。　　公司发电业务主要经营模式：细分电量结构，采用国网代理购电、市场直接交易和省间交易电量等多种市场化交易相结合的方式，电力市场化交易比重逐年提高。此外，公司积极参与电力现货市场、电力辅助服务市场。所有电量接受江苏省和河南省电网及华中电... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司主营业务为电力和煤炭业务。
　　1．电力业务
　　公司作为优质的区域绿色清洁能源供应商，主要从事电力生产、开发和供热业务，所属控股电厂机组总装机容量接近千万千瓦级规模，分布在经济发达的长三角地区和人口稠密的中原经济区，且均为当地主力电厂，区域内用电、用热需求大，属于区域主要电源和热源支撑点，电力业务需求和效益有保障。
　　公司发电业务主要经营模式：细分电量结构，采用国网代理购电、市场直接交易和省间交易电量等多种市场化交易相结合的方式，电力市场化交易比重逐年提高。此外，公司积极参与电力现货市场、电力辅助服务市场。所有电量接受江苏省和河南省电网及华中电网统一调度。
　　公司供热业务主要经营模式：民用供暖由发电企业与热力公司签订供热合同；工业供汽由发电企业与工业蒸汽用户或热力公司签订供汽合同。依据供热合同、供汽合同和实时需求组织生产供给，根据供暖量和供汽量与用户进行月度结算。
　　报告期内，公司电力业务产品为电能和热能，主要为工业和民用提供能源供应。公司电力业务利润主要源自售电量和售汽（热）量以及对发电成本和其他成本费用的控制。
　　2．煤炭业务
　　公司为焦煤细分行业龙头企业、国内冶炼行业核心供应商。目前，公司在山西地区拥有华熙矿业、银源煤焦和康伟集团3家煤炭主体企业，合计15座在产优质焦煤煤矿，煤炭总产量多年保持在千万吨级以上水平，具有较强的规模优势。同时，公司正在加快推进海则滩煤矿建设和其他所属矿井生产系统技术改造与产能规模提升相关工作，着力提升煤炭智能、安全、清洁和高效生产能力。
　　公司煤炭业务主要经营模式：由公司制定年度生产与经营计划，各煤矿主体企业按照计划组织生产，由公司煤炭采购销售中心统一销售，以用户为中心，秉承“规范化、集中化、终端化”原则，根据市场行情确定煤炭产品销售价格，与焦煤战略用户、重点用户形成长期稳定合作关系。报告期内公司持续巩固现有终端用户长期合作关系，重点培育精煤、原煤战略用户群体，通过配煤、深加工拓展新用户群体，不断扩大销售区域，适时进行外部市场开发，持续优化下游终端用户战略布局。
　　报告期内，公司在产煤种主要为主焦煤和配焦煤，是焦炭生产不可或缺的核心原料，主要用于钢铁冶金行业。公司煤炭产品作为市场主流产品，主要销往华北、华东和东北地区大型钢焦企业和山西境内焦化龙头企业，用户群体稳定且关系良好，具有不可替代的行业地位。公司煤炭业务利润主要源自合理的煤炭产品市场价格以及对采煤成本和其他成本费用的控制。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展情况
　　1．电力行业
　　2025年，全国电力系统保持稳定运行，电力供应持续绿色低碳转型，电力消费稳中向好，电力供需总体平衡。全国所有省份用电量均实现同比正增长，东部地区用电量增速领先。全年随着一批保障性、支撑性电源及多条特高压直流输电工程陆续投产，我国电力资源配置能力进一步增强。
　　根据国家能源局、国家统计局统计信息及中电联报告：2025年，全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%。该规模超过美国全年用电量的两倍，高于欧盟、俄罗斯、印度、日本全年全社会用电量的总和，稳居全球电力消费第一大国地位。
　　截至2025年底，全国全口径发电装机容量39亿千瓦，同比增长16%，其中：火电装机15亿千瓦，同比增长6.3%（煤电12.6亿千瓦，同比增长5.9%，占总发电装机容量的比重为32%，同比降低3.3个百分点）；非化石能源发电装机容量24亿千瓦，同比增长23%，占总装机容量比重为62%，比上年底提高3.5个百分点。2025年底，风电、太阳能合计发电装机容量达到18.4亿千瓦。2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，再创历史新高。虽然煤电装机占比被新能源超越，但其作为电力系统“压舱石”和“调节器”的核心保障作用却更加凸显。
　　2025年，全国规模以上电厂发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%。其中：火电发电量6.29万亿千瓦时，同比下降1%。2025年全口径煤电发电量占总发电量比重为51.1%。2025年，全国6,000千瓦及以上电厂发电设备利用小时数3,119小时，同比降低312小时，其中：火电4,147小时，同比降低232小时（煤电4,346小时，同比降低269小时；气电2,187小时，同比降低190小时）。
　　根据江苏能源监管办统计信息：2025年，江苏省全社会用电量8,895.41亿千瓦时，同比增长4.81%；全省发电量7,082.82亿千瓦时，同比增长5.65%；全省发电累计平均利用小时数3,119小时，同比下降395小时。其中：统调电厂累计平均利用小时数3,921小时，同比下降308小时。全省装机容量24,535.31万千瓦。
　　根据河南能源监管办统计信息：2025年，河南省全社会用电量4,524.78亿千瓦时，同比增加4.74%；全省发电量3,891.96亿千瓦时，同比增加4.3%；全省机组平均利用小时数2,478小时，同比减少148小时。其中：统调火电机组平均利用小时数为3,528小时，同比减少166小时。全省装机容量16,557万千瓦。
　　2．煤炭行业
　　2025年，我国煤炭产量同比保持增长，煤炭进口量明显下降，煤炭供应总体充足，煤炭消费不及预期，全社会存煤维持高位，煤炭供需形势整体呈现供应宽松、需求偏弱的运行态势，全年煤炭平均价格同比明显下降，行业整体经营承压、经济效益大幅下滑。
　　根据国家统计局统计信息：2025年，全国规模以上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%。根据国家海关总署统计信息：2025年，进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6%，其中：进口动力煤3.7亿吨、同比下降11.57%，进口炼焦煤1.2亿吨、同比下降3.0%。根据山西省统计信息：2025年山西省规模以上工业原煤总产量13.05亿吨，同比增加2.1%，约占全国同期产量的27%。
　　焦煤市场方面：2025年，焦煤市场价格先跌后涨呈现“V型”走势。上半年市场偏弱，延续了2024年的跌势；下半年受“反内卷”和“查超产”等政策影响，主产区供应收窄，市场筑底反弹并逐步回暖。
　　动力煤市场方面：2025年，动力煤市场价格波动明显，同样经历了触底回升。上半年受供应宽松和需求疲软影响，价格持续下跌；下半年，随着迎峰度夏、迎峰度冬用煤高峰到来，叠加相关政策实施、产量受限，价格触底反弹。
　　（二）行业政策情况
　　1．电力行业
　　2025年3月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025~2027年）》，在实施“三改联动”基础上，推动一批现役机组改造升级，力争全面提升新建机组指标水平，积极有序开展新一代煤电试点示范。2025年4月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，全面开展连续结算运行，充分发挥现货市场调节供需的关键作用。2025年4月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《电力辅助服务市场基本规则》，规范电力辅助服务市场运营管理，优化电力辅助服务市场价格形成机制，健全电力辅助服务费用传导机制，维护市场经营主体合法权益。2025年9月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《电力现货连续运行地区市场建设指引》，引导电力现货市场连续运行的省（区、市）优化电力市场设计，更好发挥电力市场在促进电力资源优化配置、保障电力安全供应及支撑新型电力系统建设等方面的作用。2025年12月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《电力中长期市场基本规则》，明确为适应新能源出力波动特点，发挥电力中长期市场在平衡电力电量长期供需、稳定电力市场运行等方面的基础作用，统筹推进电力中长期市场与电力现货市场建设。
　　2．煤炭行业
　　2025年2月，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，明确煤炭实现稳产增产，推进煤炭供应保障基地建设，持续推进煤炭产能储备工作，加强煤炭清洁高效开发利用。2025年9月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，明确“人工智能+煤炭”典型应用场景，包括煤矿地质勘探数智赋能、井工煤矿采掘工艺优化与智能控制、露天煤矿自主采装与运输无人化、煤炭质量快速检测与智能洗选、煤矿重大设备状态监测和智能运维。2025年10月，国家能源局印发《关于加快推进煤炭洗选高质量发展的意见》，推进洗选产能增优汰劣，加强洗选智能化建设，合理选择洗选工艺，提高清洁高效生产水平，推动洗选废弃物减排增用，提升洗选经营管理水平，提升煤炭开发综合效益。2025年12月，国家发展改革委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，科学设定煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是公司发展极不平凡的一年，面对焦煤市场大幅波动且价格中枢下行、电力市场化改革加速推进的严峻复杂形势，公司攻坚克难，紧紧围绕“稳中求进、以稳促进”的工作总基调，科学调整生产经营策略，统筹推进增产增效、提质增效、降本增效、智能增效，妥善应对各类风险挑战，生产运营稳定，重点项目有序推进，企业发展稳中向好。
　　（一）生产经营工作
　　1．生产组织科学有序，煤电主业协同并进
　　（1）电力企业效益电量抢发有力。公司电力业务紧紧围绕效益提升，抓住电煤价格下行窗口，全力优化电量结构，全年发电量再次突破400亿千瓦时，经营业绩持续改善。其中：张家港沙洲电力第三季度发电量达58.9亿千瓦时，创单季度历史新高；裕中能源在河南省统调公用燃煤电厂发电量普遍下降背景下，逆势实现发电量同比增长1.28%，创近10年发电量新高；周口隆达机组利用小时数和负荷率在河南省22家统调60万千瓦级机组中排名第一；张家港华兴电力燃气机组全年完成无差错启停382次，为电网顶峰安全运行提供坚强支撑。同时，公司全年顺利完成13台次机组等级检修，推动引风机增容、空预器改造、精准喷氨、DCS升级等一批技改项目落地，机组可靠性与经济性同步提升，为多发抢发电量、增产增效奠定了坚实基础。
　　（2）煤炭生产稳量增效攻坚有力。面对开采条件复杂化挑战，公司结合市场变化合理调整采掘接续，不断优化生产布局、开采工艺和生产组织，推广集约化生产，加强装备升级，提高生产效率，顺利完成全年产量计划。其中：华强煤矿连续两个季度创单面单产最高纪录，兴庆煤矿连续三个季度创单面单产最高纪录，南山煤矿开创当地同类地质条件下单产历史新高。
　　（3）石化仓储平稳运营保障有力。公司石化企业聚焦基础设施维护，顺利完成安全生产标准化换证；有序推进重点技改项目，新增柴油离心泵扩容改造、新增二级淡水反渗透改造、锅炉维修施工均已完成，具备投用条件；内浮顶罐增设氮封及油气回收系统改造正式开工；完成2万吨码头沉降空洞治理工程，消除了缺陷隐患。
　　2．精细管理走深走实，挖潜创效活力全面激发
　　（1）对标管理成绩亮眼。电力企业关键指标区域领先，张家港沙洲电力供电煤耗、发电利用小时数在区域对标中排名第一；裕中能源发电利用小时数在全省68家电厂中位列第一；周口隆达供电煤耗对标排名第一，发电利用小时数在省内22家同类型机组中排名第一；张家港华兴电力天然气单价、供电气耗在省内同类型机组中均排名第一；丹阳中鑫华海#1联合循环机组供电气耗在国内同类型机组中排名第一。煤炭企业在技术革新、生产效率、成本管控等方面积极开展对标学习交流，不断探索完善对标管理模式，取得显著成效。其中：华熙矿业、银源煤焦及康伟集团加强可控成本管理，有效降低吨煤成本；金泰源煤矿运输顺槽8月份掘进工效提升至0.26米/工；华强煤矿工作面8月份采煤工效达到10.39吨/工；陕西亿华矿井建设工期较同类规模矿井大幅缩减。
　　（2）开源增收成效显著。电力企业强化电量营销，争取长协电量，筑牢营收基本盘；与新能源企业合作开展相关改造项目，获取指标转让收益；张家港沙洲电力国信三期公用系统项目投运，带来新的利润增长点；丹阳中鑫华海新拓展9家热用户，全年供热量同比增加6万吨，供热指导价创全省最高水平；周口隆达维持较高供汽单价，供汽收入较年度计划逾千万元。煤炭企业加强采煤全过程煤质管理，构建“一清、二明、三到位”煤质管控体系，重点加强采高控制、煤流系统管控，整体回收率进一步提升，全年增收超亿元；积极推进优洗优配、中煤回洗、煤泥再浮、中煤精选等，累计创效超6,000万元；华熙矿业和银源煤焦端头放煤、切眼放煤量31.42万吨，多回收煤柱2.75万吨。
　　（3）节支降本成果突出。公司从关键环节、现场管理、修旧利废、物资管理、机组检修等方面严格控制，最大限度减少开支。公司精心组织资金运行，及时推动融资成本降低，全年财务费用较上年下降2.8亿元。电力企业通过配煤掺烧、检修优化、政策争取等多措并举，加强成本控制。其中：周口隆达通过论证将#2机组原计划A级检修调整为C级检修，减少修理费支出超3,800万元；张家港华兴电力积极推进天然气资源费核减，节约资源使用费750万元。煤炭企业打出增收节支“组合拳”，华熙矿业和银源煤焦“12+3+N”举措、康伟集团“11+3+N”体系有效实现降本增效，成效显著。
　　（4）采销协同精准发力。燃料采购坚持长协与市场灵活调配，全年三家燃煤电厂综合标煤单价均低于计划值，库存水平和结构合理性优于往年；强化滞期费管控，张家港沙洲电力全年获取速遣收益近400万元，滞期费同比大幅降低超2,000万元。物资采购贯彻“三化两推”，大力推进设备融资租赁、框架采购及代储代销，采购资金较计划大幅下降。不断完善竞拍工作机制，通过线上和线下渠道推进部分煤种竞拍，成交金额近9,000万元。在发电副产品销售方面，裕中能源、周口隆达粉煤灰销售单价在周边电厂对标排名中均第一。
　　3．技术赋能与时俱进，创新驱动作用显著增强
　　（1）数智技术推动产业升级。电力企业数智化应用场景逐步向安全生产、经营和管理等各环节拓展，张家港沙洲电力输煤系统智慧化改造项目、AI智能环保岛项目、安全智慧管控平台、数字化仓库项目相继建成投运，其中：“卸船机无人值守多模态大模型”荣获苏州市“人工智能+”优秀人工智能产品称号并接入OPC专区（首批），AI智能环保岛项目通过国家级鉴定；5G网络项目基本建成具备申报“5G工厂”条件，为后续智慧电厂建设奠定了基础。煤炭企业全面推进智能化深度融合工作建设，华熙矿业和银源煤焦实现煤矿固定场所无人值守并建成智能化集控中心，康伟集团智能化工作面关键技术应用效果显著提升。
　　（2）技术应用带动生产效率提升。张家港华兴电力首次采用以上缸为基准补焊研磨下缸方案，在行业内率先彻底解决GE汽机中分面漏汽缺陷；通过创新旁路控制模式、优化暖机逻辑与温升控制，成功将二期机组冷态启动时间由6.5小时缩短至3.5小时以内，达到行业先进水平。丹阳中鑫华海创新改造深化余热回收，实现工质与热量双重利用。煤炭企业加大新技术、新工艺运用，有效破解生产、建设难题，其中：华熙矿业和银源煤焦优化论证小煤柱留设方案，优化工作面两顺槽隅角放煤工艺，运用“渐变式”加架技术成功开采三角煤；康伟集团升级“沿空留巷”技术，完成支护模式升级，将传统被动支护转变为“主动切顶+精准支护”；陕西亿华在顶板含水层涌水关键地段创新应用“化学浆液注浆”等技术，极大提高了堵水效果。
　　（二）海则滩煤矿建设情况
　　公司重点项目海则滩煤矿自2022年12月底正式开工建设以来，通过加强组织、优化技术、优选先进设备、强化考核等强有力保障措施，克服了工期紧张、系统调整频繁等困难，各项工程顺利推进。矿建工程于2024年6月进入二期工程施工，截至2025年底，四条井筒已全部贯通，井下供电、排水、通风临时系统已形成，主运、辅运、回风三条大巷及井底车场、水仓、变电所等主要硐室已掘进20,000余米，四台智能化掘锚一体机全部到位；各地面土建主要单体工程基本建成，配套管网及主干道路同步推进，各安装工程有序推进。项目计划2026年6月底首采工作面完成安装，7月初开始试采出煤，年底形成第二个工作面；2027年一季度进行联合试运转，力争实现当年投产即达产目标。
　　海则滩煤矿项目井田面积约200平方公里，拥有煤炭资源储量11.45亿吨，煤种主要为优质化工煤和动力煤，平均发热量6,500大卡以上，具有资源储量大、煤种煤质优、建矿条件好、预期效益高、开采寿命长、外运条件便利等诸多优势。所产煤用作化工煤，可依托陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯、宁夏宁东三大国家级现代煤化工产业示范区产业集群，市场需求稳定且有保障；用作动力煤，可借助浩吉铁路专用线销往沿线用户和自有电厂。浩吉铁路距离海则滩选煤厂仅400米，煤炭产品可经皮带直接运输至铁路快装系统，无短倒、损耗小，凭借运距短、运输线路便利等区位优势，可显著降低综合物流成本，整体竞争优势明显。项目投产后，公司核心竞争力和整体业绩将得到大幅提升。
　　（三）储能项目情况
　　1．上游资源优势稳固，工艺优化筑牢成本竞争优势
　　公司拥有优质五氧化二钒资源量达158.89万吨，为储能业务发展提供了坚实的上游资源保障。依托优势钒矿资源基础，公司有序推进汇宏矿业高纯五氧化二钒选冶生产线工艺优化，同步开展短流程电解液制备技术的研发，制备样品主要指标优于行业先进产品，且将显著降低原材料生产与物流成本，从源头增强公司储能产品长期成本竞争力，为开拓中下游环节市场提供有力支撑。
　　2．核心材料与电堆技术取得关键性突破
　　公司所属新加坡Vnergy公司研发的第一代正极固体增容材料，可将全钒液流电池正极电解液成本降至传统方案的40%~60%，结合短流程工艺后成本有望进一步下降，同时可将钒电池工作温度范围从10℃~40℃拓宽至5℃~70℃，显著提升了系统的环境适应性，且完全兼容现有电堆系统，可实现“零改造升级”，为行业带来了突破性解决方案。目前，第一代正极固体增容材料已完成多功率电堆测试，应用于5kW系统相关产品已进入试生产阶段。
　　公司自主研发的1.2代32kW电堆产品于2024年4月取得中国电力科学研究院国家级检测认证后持续升级迭代，创新设计“叉指型”流道结构，有效改善电解液分布均匀性、降低电堆液阻，电流密度提升至180mA/cm、电堆能量效率达到80%以上，达到国内先进水平。同时，公司在电池管理系统、关键部件结构等方面，已累计获得储能专利技术达28项，形成了较为完善的核心技术保护体系。所属德泰储能装备公司荣获第五届中国液流电池储能大会创新突破奖，并通过国家高新技术企业认定。
　　3．示范项目成功投运，商业模式初步验证
　　公司采用自主技术建设的首座MW级储能电站——南山光储一体化储能电站，于2024年9月正式投运以来，已实现持续稳定运行。该项目集成2.7MWp光伏与1.5MW/6MWh全钒液流电池储能系统，截至2025年12月底光伏发电量累计达325万千瓦时，储能系统完成充放电循环220次，放电量超97万千瓦时。该项目成功投运标志着公司具备4小时储能时长的全钒液流电池系统集成与自主建设能力，不仅为矿山提供了“削峰填谷”的节费效益，更构建了应急供电的“第三重保障”，形成了“清洁替代+安全兜底”的矿山绿色转型可复制方案。
　　（四）资源获取项目情况
　　1．煤下铝资源获取项目取得突破。作为山西省第一批申请获取煤下铝土矿采矿权的矿井，公司所属森达源煤矿、金泰源煤矿已完成储量评审备案，查明了丰富的铝土矿和战略性稀有金属镓等矿产资源。森达源煤矿、金泰源煤矿已勘查范围分别占矿井总面积的53.57%、11.84%，详查区内估算铝土矿累计查明保有资源量分别为784.26万吨、512.95万吨，规模均为中型铝土矿矿床。同时，通过详查两矿均实现了多元矿产资源的协同估算，其中：森达源煤矿伴生稀有金属镓推断保有资源量470.56吨、含量0.006%，达到较好经济效益品位要求和中型镓矿规模；硬质黏土矿推断保有资源量92.86万吨；硫铁矿推断保有资源量71.98万吨。金泰源煤矿伴生稀有金属镓保有推断资源量333.42吨、含量0.0065%，达到较好经济效益品位要求；山西式铁矿保有推断资源量63.76万吨。公司其他煤矿煤下铝资源获取工作也将借鉴上述两座矿井成功经验有序推进，并将显著增厚公司资源禀赋价值，有效延长矿井服务年限，进一步增强公司资源综合价值与发展潜力，形成新的利润增长点。
　　2．优质焦煤资源扩增项目有序推进。根据山西省自然资源厅2024年5月发布的《关于进一步完善矿产资源勘查开采管理若干事项的通知》，所属孙义煤矿和孟子峪煤矿两座矿井边界资源出让程序已启动，正在进行出让准备工作。
　　（五）还本付息及投资者回报工作
　　公司在稳定生产经营的同时，认真履行还本付息义务。自2018年7月至2025年12月末，公司累计现金还本付息423.28亿元（其中：偿还本金269.01亿元、支付利息154.27亿元），以资本公积金转增股票偿还本金174.42亿元，共计偿付597.70亿元；有息负债规模由709.47亿元大幅下降至366.63亿元，资产负债率由73.18%大幅下降至51.20%，低于同行业平均水平。随着公司有息负债规模和资产负债率持续下降，信用质量持续优化，金融机构对公司授信支持力度也逐年上升。
　　为维护投资者尤其是中小投资者利益，推动公司股价回归至合理水平，公司于2024年6月制定了5亿元至10亿元股票回购计划，已于2025年6月23日如期完成，并于2025年7月2日完成回购股份全部注销工作。本次回购股份总金额5.01亿元，回购并注销股份4亿股、占注销前公司总股本的1.80%。本次回购股份注销完成后，公司总股本由222.18亿股变更为218.18亿股，进一步提升了每股收益和每股净资产，增厚公司股东回报。为进一步优化股本结构，增强投资者对公司的信心，公司于2025年12月制定了新一轮3亿元至5亿元股票回购并用于注销计划，回购期限为2025年12月22日至2026年12月21日，目前股票回购方案正在实施中。
　　（六）安全管理工作
　　1．预防措施更加精准。电力企业每季度确定安全管理提升项目并组织实施，通过开展运行分析、规范“两票”、完善技术措施、不安全事件“回头看”、吸取借鉴其他电厂教训经验等方式，不断提升安全管理水平。煤炭企业着力打造精品示范工程，华熙矿业和银源煤焦加强综采（放）工作面管理，康伟集团创新引入品牌化竞优等效能提升机制，推动标准化建设向细、向优迈进；持续开展周风险辨识，推行清单管理，分级分类管控；强化隐蔽致灾因素普查和重大灾害治理，持续开展事故隐患排查整治，跟踪整改。石化企业全面开展隐患排查治理，强化设备设施维护与保养，定期消缺，并顺利完成安全生产标准化证书换证工作。
　　2．现场管理更加规范。电力企业严格落实高风险作业管理规定，强化“三措两案”执行的全过程监督指导和现场检查，及时查处纠正违章现象，同时以智慧门禁、安全智慧管控平台、远程监控等信息化手段赋能，有效减少“三违”行为。煤炭企业强化高风险作业和关键环节全过程管控，加强安全技术审查、现场盯守帮扶及“四不两直”督导检查，同时深入开展视频反“三违”，落实无视频不作业要求，做到“装全、看清、阅到、纠好”。石化企业围绕仓储和接卸业务，加强作业现场管理，定期或不定期开展安全生产全面排查，及时消除安全隐患。
　　3．专项活动更加有力。安全生产治本攻坚三年行动及“安全生产月”、雨季“三防”（防洪、防汛、防雷电）、冬季“三防”（防寒、防冻、防火）、“百日安全”等各类安全活动不断线，保障了全年安全。电力企业组织开展春（秋）季安全检查、“迎峰度夏（冬）”以及格栅板安全防护设施、电梯等特种设备专项安全检查活动。煤炭企业开展事故案例“举一反三”自查自改、安全管理评估、中夜班突击检查、习惯性违章和不放心人员“双起底”大排查整治活动。石化企业开展安全风险辨识、应急预案演练等活动，开展防台风、防暴风雨、防雷电工作。
　　（七）环境保护工作
　　1．环保管理机制不断完善。电力企业依法依规健全制度、强化应急演练，持续提升突发环境事件处置能力；煤炭企业深入开展污染防治攻坚战，加强设施维修与监测检查，并按季度开展监测与抽查，实现各类污染物规范处置、达标排放；石化企业严格执行“即查即改”机制，督促整改闭环管理，及时消除环境隐患。
　　2．环境治理投入持续加强。电力企业加大环保费用投入，通过脱硫除尘脱硝技术改造与AI智慧环保创新，推进节能减排与精准治污；煤炭企业加大设备设施维修投入，确保污水处理站、布袋除尘器、煤棚降尘喷雾等环保设施正常运行；石化企业有序推进各类环保设备设施维护保养，确保设备设施安全可靠。
　　3．环境风险防控有效运行。电力企业强化环保设施运行管理，及时消除设备缺陷及隐患，确保环保设施长周期稳定运行；煤炭企业对矿井水处理、生活污水处理、水质监测、固废处理等进行不定期抽查，确保各项排放环保达标；石化企业强化动态检查与闭环整改，深化隐患排查治理，并规范开展废水、废气、噪声等自行监测。
　　（八）内控管理工作
　　1．持续完善内控管理体系。
　　2．扎实推进内控评价工作。一是评估制度体系设计的有效性，全面梳理各环节管理规定，排查制度设计中存在的不足，确保各项业务有章可依、有规可循；二是依据流程管理办法，从流程优化与流程再造两个层面，评估流程设计的合理性与有效性，推动业务流程实现动态调整与持续完善。
　　3．不断强化内控监督检查。开展常态化内控日常监督，及时发现问题、第一时间整改落实，在实践中化解管理风险。完善内控常态化沟通机制，不断提升各单位内控管理意识与执行力，确保内控工作落到实处、取得实效。加强对重点业务领域控制活动的监督力度，围绕关键环节与高风险领域，组织开展专项检查活动，强化关键控制措施，切实提升问题整改成效，实现重点环节有效管控与风险防范。
　　（九）内部监督工作
　　1．以内部审计为抓手，促进管理人员履职尽责。全年开展了多家单位经济责任审计，对发现问题提出相关整改意见，推动各单位补充完善长效管理机制，切实发挥审计监督的建设性作用。
　　2．以专项监察为手段，确保重点领域监督实效。全年对物资采购、煤炭销售、工程建设、权责落实等重点领域实施专项监察，推动“立行立改”与“长效机制”建设，有效维护公司利益。
　　3．以“回头看”为保障，提升监督闭环管理水平。聚焦整改责任落实，逐项明确整改措施、责任人和完成时限，确保问题整改见底清零。同时，结合公司精细化管理目标，推动审计、监察成果向管理效能转化，促进制度完善与流程优化，助力公司高质量发展。
　　（十）党建和工会工作
　　1．以党建引领，促企业高质量发展。一是通过分层学习与月度集中学习强化理论武装，引导党员干部增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”。二是深化主题教育，细化理论学习与实践应用，提升政治素养与履职能力。三是严格执行“三会一课”制度，规范党员发展与管理，夯实组织基础。四是积极组织帮扶捐赠等活动，凝聚发展合力，促进党建与业务融合。
　　2．以工会赋能，促服务质量提升。一是强化服务意识，密切关注职工需求与诉求，致力于维护职工合法权益；关心基层职工的生活状况和思想动态，秉持以人为本的理念，积极开展“送温暖”“送清凉”等慰问活动，增强员工归属感。二是积极开展技术比武、技能竞赛和技术创新等活动，激发职工的创新活力、动力和工作热情，引领广大职工立足岗位建功立业，并对先进典型予以表彰宣传，增加员工获得感。三是加强和改进工会工作方法和途径，积极组织开展各类丰富多彩、健康向上且职工喜闻乐见的文化、体育活动，充实职工业余文化生活，营造积极活跃的企业氛围，凝聚企业向心力。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司充分发挥电力区域保供主力军、焦煤核心供应商作用，不断夯实煤电主业基础，生产经营稳定，发展稳中向好；同时，加快推进优质化工煤和动力煤项目海则滩煤矿建设争取早日投产见效，优化储能战略布局促进形成新质生产力。
　　（一）煤电主业优势明显，筑牢企业发展基本盘
　　电力机组规模、技术与区位优势：公司控股总装机容量918万千瓦、参股400万千瓦，均为在运机组。主力机组均位于长三角、中原经济区等国家用电核心区域，是区域内保供主力军。所属电厂不仅单机容量大、技术参数高、负荷调节能力强，且均实现超低排放。控股燃煤机组中，80%以上为60万千瓦级及以上大型高效机组，包括4台百万千瓦级超超临界机组及4台60万千瓦级超超临界、超临界机组；控股的4台9F级（40万千瓦级）燃气机组亦处于行业领先水平。其中：张家港沙洲电力地处长三角电力负荷中心，是苏南电网重要电源支撑点；张家港华兴电力作为主城区唯一集中热源点，是当地重要的工业蒸汽供应商；裕中能源是郑州市周边最大的热电联产企业，承担郑州市超三分之一供热面积；周口隆达的投运结束了周口市无大型支撑电源的历史；丹阳中鑫华海则为当地唯一热源点。
　　煤炭板块资源储备、品牌与产能规模优势：公司煤矿总产能规模2,110万吨/年，为国内焦煤核心供应商，通过实施精煤战略，打造了“永泰精煤”优质品牌，产品抵御市场波动能力强。公司拥有丰富的煤炭资源储备，煤炭资源量达50.31亿吨，分布在山西、陕西、新疆、内蒙及澳洲等地，其中：优质焦煤资源量9.04亿吨，优质动力煤资源量共计41.27亿吨。公司在产煤种主要为优质主焦煤及配焦煤，属于稀缺煤种，与动力煤相比，焦煤价格优势明显，特别是低灰、低硫焦煤品种的市场价格较高、销售情况良好。
　　（二）优质化工煤资源丰富即将形成新产能，构筑长期核心竞争力
　　公司正在加快建设的优质化工煤和动力煤重点项目海则滩煤矿将于2026年7月初开始试采出煤、2027年全面投产，将成为公司新的利润增长点。海则滩煤矿拥有煤炭资源量达11.45亿吨、热值超6,500大卡，煤质优异、性能稳定，高度适配煤制烯烃、煤制油等现代煤化工生产需求。海则滩煤矿地理位置优越，位于国家规划并已初步形成的鄂榆宁（内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、宁夏宁东）现代煤化工产业集群区域，且国家“北煤南运”战略运输通道浩吉铁路设有海则滩装车站，与客户群运距短、运输条件快捷便利。
　　我国能源禀赋富煤贫油少气，是煤化工产业化和市场化最成熟的国家。化工煤是近年来国内煤炭消费中增长最快的领域，2025年国内化工用煤约达4.3亿吨，2026年在新增煤化工项目投运及油煤价差阶段性扩大预期下，化工煤有望实现约6%的增速。同时，国家“十五五”规划也首次将煤制油气产能定位为国家能源安全的“战略储备”，为化工煤行业打开了增长空间。随着国际政治经济形势变化，地缘冲突推动国际油气价格大幅上涨，煤炭替代需求持续释放，海则滩煤矿所产的优质化工煤可作为进口替代的刚需原料、高油价替代的降本工具以及国家能源安全的战略储备，其市场价值正处于全球结构性因素驱动的快速上升通道。同时，海则滩煤矿投产后还将实现公司煤电一体化发展，确保主业协同发展，提升公司盈利水平和长期核心竞争力。
　　（三）创新应用水平不断提升，强化核心竞争优势
　　电力技术环保高效：公司所属燃煤机组均为国内先进的清洁低碳、低能耗机组。2025年，烟尘、二氧化硫、氮氧化物平均排放浓度分别为1.45毫克/立方米、18.08毫克/立方米、35.65毫克/立方米，远低于超低排放标准；供电煤耗完成294.50克/千瓦时，较全国6,000千瓦及以上电厂供电煤耗约低10克/千瓦时，全年可节约标煤约34万吨。公司积极推进“三改联动”，拓展智慧化输煤系统、AI智能环保岛、安全智慧管控平台等数智化应用场景，持续提升机组安全性、环保性和经济性。电力企业目前拥有各类专利技术45项。
　　煤炭开采智能化与工艺创新：公司通过推广充填开采、切顶卸压沿空留巷、小煤柱开采等先进工艺，以及优化选煤流程（如“中煤回洗”），显著提高了资源回收率和产品效益。全面推动智能化建设，共建成17个智能化综掘工作面和6个智能化综采工作面，煤矿固定场所实现无人值守，生产系统完成集中控制与远程监控改造，实现了安全生产、减人提效。煤炭企业目前拥有各类专利技术73项。
　　储能核心技术自主可控：公司在储能领域已涵盖电池系统、电堆结构、改性电极、交换膜等全钒液流电池多项核心技术。拥有的第一代全钒液流电池正极固体增容材料为行业带来突破性解决方案，可实现成本大幅下降、环境适应性显著增强；自主研发的1.2代32kW电堆产品获得国家级检测认证，并通过创新“叉指型”流道设计，使电堆能量效率达到80%以上，技术指标先进；德泰储能装备公司获评国家高新技术企业认证，创新与成果转化实力获权威认可。储能企业目前拥有各类专利技术28项。
　　（四）存量资源逐步盘活，培育增长新动能
　　储能业务有序培育：公司在储能领域致力于打造“钒矿资源-核心技术-装备制造-示范项目”全产业链。在上游端，拥有158.89万吨五氧化二钒资源储量，居行业前列，从源头构建了显著成本势与资源保障能力。在项目端，已成功实施采用自主技术建设的首座MW级储能电站——南山1.5MW/6MWh光储一体化储能电站和张家港250kW/1,000kWh试验项目。
　　煤下铝及其他资源积极获取：随着森达源煤矿和金泰源煤矿煤下铝储量评审备案相继落地，不仅确认了丰富的优质煤下铝资源，更估算出可观的伴生战略性稀有金属镓等多元资源储量，将进一步增厚公司资产禀赋价值，丰富公司优质矿产资源储备。同时，依托现有矿井成熟生产系统综合开发铝土矿等资源，可大幅节省基建投资，缩短投产周期，并延长矿井服务年限，充分释放资源潜力。
　　（五）高效专业人才体系，保障战略有效执行
　　公司核心管理团队汇聚了来自能源行业领先企业的精英与骨干，在电力、煤炭、石化、储能等领域拥有深厚的开发、建设、运营和管理经验，能够精准把握行业趋势并进行科学高效决策。公司始终坚持“人才强企”战略，通过导师带徒、技术津贴、联合办学、晋级激励等多重机制，并加强“校企、院企”合作，系统化开展人才培养与交流，打造了一支管理能力强、专业素质优、作风过硬、吃苦耐劳的管理技术团队和高素质员工队伍，为公司高质量发展提供了坚实的人才保障和组织基础。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司发电量和原煤产量继续保持高位。但受煤炭业务焦煤产品整体市场价格同比有较大幅度下降，加之电力业务市场化竞争加剧且所属江苏主力电厂配合国信沙洲三期线路施工陪停，使得上网电价与发电量同比有所下降，公司业绩较上年同期下降。公司全年实现营业收入238.17亿元，营业成本188.60亿元，归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，经营性净现金流61.27亿元。公司保持安全生产和经营运行稳定，重点建设项目有序推进。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　（1）电力消费预测
　　预计2026年全国全社会用电量11万亿千瓦时，同比增长6%；全年统调最高用电负荷约15.7亿~16.3亿千瓦。
　　（2）电力供应预测
　　在国家“双碳”目标下，新能源继续保持较大投产规模，预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，风电、太阳能装机合计占比有望达到总装机的一半左右。预计2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中：非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右；煤电装机占总装机比重降至31%左右。
　　（3）电力供需形势预测
　　预计2026年，全国电力供需总体平衡，局部地区高峰时段电力供需偏紧，供应不足部分可以通过跨省跨区余缺互济后基本消除。度夏期间，西南、华中、华东等区域部分省份电力供需平衡偏紧；度冬期间，各地电力供需基本平衡。若出现大范围极端天气、一次能源供应紧张等极端情况，局部地区部分时段电力供需形势偏紧，通过供需两侧共同发力，可以保障电力平稳有序供应。
　　2．煤炭行业
　　（1）煤炭供应展望
　　从国内生产看，在做好电煤保供基础上，后期煤炭企业将积极适应煤炭需求变化趋势，充分发挥兜底保障作用，加强弹性生产和供应调节，在保障下游行业用煤需求情况下避免盲目扩能增产，维护市场供需平衡。动力煤供应国内外双重收紧，自2025年下半年以来收紧的“反内卷”和安全核查政策将在2026年持续，对超产形成严格约束，国内增量有限；随着主要供应国（如印尼）的减产计划和可能的出口关税，将导致进口煤量出现确定性下滑。焦煤属于稀缺资源，国内产量已触顶，在安监常态化和资源品位下降背景下，2026年预计难有增量；供给弹性完全来自海外，尤其是蒙古煤，其以洗精煤为主，难以完全替代国内优质主焦煤，因此优质主焦煤的结构性偏紧态势可能依然存在。
　　（2）煤炭需求展望
　　预计我国宏观经济运行延续增长态势，将对煤炭需求形成一定支撑。从主要耗煤行业看，我国产业体系数字化、智能化发展将带动电气化率稳步上升，全社会用电需求持续增长，投资回报下降、电价下行等因素可能制约新能源增长速度，煤电将兜底保障电力系统稳定运行，发电供热用煤需求仍有一定增长空间，预计后期电煤需求或将有所增长。房地产市场低迷情况下，房地产开发投资可能继续下降，建筑用钢、水泥等建材产品需求或将持续减弱，尽管制造业用钢需求增加以及光伏玻璃需求增长对市场需求有所提振，但钢铁、建材行业对焦煤需求仍可能延续下降态势。煤化工企业效益相对较好、新增产能陆续释放、产品产量较快增长及油煤价差阶段性扩大的预期下，将带动化工用煤需求稳定增长，化工耗煤有望实现约6%的增速，一定程度上弥补钢铁、建材用煤需求减量。
　　（3）煤炭供需形势预测
　　预计2026年动力煤和焦煤市场格局会进一步分化。动力煤由于国内和进口双重收缩和化工用煤支撑，预计将处于“紧平衡”状态，价格中枢有望小幅上移；而焦煤则受制于房地产和钢铁行业需求疲软，加上进口煤（如蒙古煤）补充，预计将延续“相对宽松”格局，但优质主焦煤仍将处于结构性偏紧态势。
　　3．储能行业
　　（1）国家战略定位明确
　　储能作为构建新型电力系统的关键技术，战略地位得到政策面空前强化。国家发改委、国家能源局印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025~2027年）》明确提出，到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，实现市场化、规模化发展。工信部装备工业发展中心在发布《新型储能技术发展路线图（2025~2035年）》时提及规划发展目标为：2027年，新型储能产业步入规模化发展初期，全国新型储能装机超过1.8亿千瓦；2030年新型储能产业全面市场化发展，全国新型储能装机超过2.4亿千瓦；2035年全国新型储能装机超过3亿千瓦。为此，政策层面支持正从宏观引导转向精准的资本与机制保障。同时，地方细则与市场机制加速成熟，政策重心已从“要求配置储能”转向“建立健全储能盈利机制”。
　　（2）市场需求向长时化演进
　　新型电力系统对跨日、跨周能量平衡的长时储能需求将爆发式增长。根据国家能源局发布信息，截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”末相比增长超40倍，实现跨越式发展；平均储能时长2.58小时，相较于2024年底增加0.30小时，新型储能装机较2024年底增长84%。行业数据显示，2025年前以2小时及以下为主，2025~2030年将加速向3~16小时迈进，预计2026年全球长时储能新增装机突破30GWh，其中：8小时及以上项目占比超60%。技术路线进入“锂电主导、多技术并行”阶段，30万千瓦级压缩空气、20万千瓦级全钒液流电池等示范项目投运，标志多种长时储能技术已具备规模化应用条件并进入新的发展阶段。全钒液流电池凭借本征安全、循环寿命超20,000次、容量易扩展等优势，在新能源大基地配套、电网侧独立储能等场景具备差异化竞争优势。
　　（3）全产业链能力成为制胜关键
　　目前，行业正从“粗放增长”向“价值竞争”转型。2026年初，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局联合召开动力和储能电池行业座谈会明确加强市场监管、优化产能引导，电池产品出口退税自2026年4月起从9%降至6%、2027年全面取消，倒逼企业转向高质量竞争。中国化学与物理电源行业协会指出，2026年储能市场将进入“量价齐升、质量为王”新阶段。电网侧储能更聚焦技术积累、资金实力与全生命周期管理经验；工商业储能更比拼电力市场理解、定制化方案与运营增值服务能力。未来拥有全产业链创新能力与成本综合优势的头部企业，市场份额有望进一步集中。
　　(二)公司发展战略
　　公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入践行能源安全新战略和“碳达峰、碳中和”决策部署，乘势开启“十五五”发展新局。公司将立足“电力+煤炭”核心主业，有序推进储能产业发展，加大创新力度，培育发展新质生产力，构建“传统能源稳基、新型能源赋能”的新发展格局，着力推动持续稳定、高质量发展，全力打造国内领先的综合能源供应商。
　　一是筑牢综合能源产业根基，充分发挥煤电主业协同优势，全面推进主业现代化、数字化、智能化升级，打造清洁高效的能源产业。电力业务依托区域装机容量规模优势，发挥机组可靠性高、负荷调节能力强优点，积极参与电力现货交易，大力拓展供热市场，保障区域能源供应稳定，深化电力数智化应用场景落地；煤炭业务聚焦提质增效，依托丰富的煤炭资源储备优势，持续提升安全智能高效生产水平，强化“永泰精煤”品牌影响力，稳固行业核心供应商地位。
　　二是全力推进海则滩煤矿项目投产见效，确保2026年6月底首采工作面完成安装，7月初开始试采出煤，年底形成第二个工作面；2027年一季度进行联合试运转，力争实现当年投产即达产目标，夯实核心业务竞争力，提升整体盈利能力。
　　三是在稳固传统能源基本盘基础上，有序布局新型储能产业，形成“传统能源+新型储能”双轮驱动发展格局。依托现有全钒液流电池全产业链基本架构，根据市场需求有序推进上下游产线优化与建设；充分发挥储能研究院科技引领作用，强化自有研发团队建设，攻坚关键核心技术，做好技术储备和研发产品迭代，以新质生产力赋能公司高质量发展。
　　(三)经营计划
　　1．2025年经营目标完成情况
　　2025年度，公司所属电力业务实现发电量405.55亿千瓦时，售电量384.54亿千瓦时，营业收入1,696,442.71万元。公司所属煤炭业务实现自产商品煤产量1,330.06万吨、销量1,336.40万吨，营业收入631,354.34万元。2025年度，公司实现营业收入238.17亿元，利润总额7.12亿元，归属母公司股东的净利润2.09亿元。
　　2．2026年经营目标及工作措施
　　公司全年计划发电量、自产商品煤产销量不低于2025年度实际完成水平，海则滩煤矿项目试采出煤并形成第二个工作面。
　　2026年，公司坚持稳中求进不动摇，守牢安全底线，继续深入推进“四个增效”，稳定煤电主业基本盘，确保生产经营稳健，发展持续向好。为确保2026年公司各项目标顺利完成，重点做好以下工作：
　　（1）纵深推进治本攻坚，全面提升安全管控能力
　　①压实安全责任，完善管控体系。健全制度体系与优化五级监管架构，形成闭环管理体系与“横向协同、纵向贯通”监管链条；强化三级“技术保安”体系，筑牢生产安全与生态环保底线；聚焦“关键少数”责任落实，加大考核问责力度。
　　②紧盯现场治理，提升治理能效。以安全生产标准化建设和双重预防机制为抓手，开展治本攻坚行动，从源头防范化解安全风险。电力企业统筹规划安全生产标准化建设，严控机组检修与技改项目安全，通过不安全事件常态化“回头看”消除隐患；煤炭企业细化隐蔽致灾因素管理、深化重大灾害治理，强化“三长三员”管理与关键区域、特殊时段、薄弱环节管理；石化企业完成标准化年度核查，落实“三防”措施。
　　③强化装备保障，夯实本质安全。电力企业严格执行设备、系统巡视检查与试验轮换制度，及时发现和处理设备隐患、缺陷；煤炭企业推行设备全生命周期管理，加大检查维保力度，降低故障率，同时梳理现有装备状况，适时分阶段引进、推广先进装备；石化企业有序推进各类设备维护保养，确保设施安全。
　　（2）持续优化生产组织，着力巩固稳产提质定力
　　①电力企业稳定机组运行，应对市场挑战。加强机组运行管理，严格落实防止电力生产事故重点要求，防范非停、重大设备缺陷及环保设施故障；科学安排机组检修，强化过程管控与质量验收，确保“应修必修、修必修好”；抓好技改项目实施，加快推进机组灵活性、节能等改造，提升机组调峰能力，降低能耗水平；加快新增热网工程建设，全面挖掘潜在供热市场用户，扩大工业供汽与居民采暖覆盖范围；强化环保管理，适配减排政策，推动发电副产品资源化利用。
　　②煤炭企业狠抓稳量提质，实现效益最大化。统筹资源接续，推行“采掘衔接预警”机制，集中资源进行保障，持续研究充填开采可行性，盘活上组煤、压覆资源存量，紧盯夹缝空白资源增量；提升单产单进水平，开展技术论证放大工作面，降低万吨掘进率，强化过构造技术设计，配置快速搬家装备，优化支护参数，提高生产效率；推进“一优三减”，优化矿井与系统布局，精准掌握地质变化情况，保证安全高效生产；结合矿井智能化建设，逐步更新核心设备，提高智能化水平；强化煤质管理，实施分采分运分装，井下处置矸石，保障煤质达标创优。
　　（3）统筹抓好经营管理，深入挖潜创效
　　①提升主业增收空间。电力企业优化电量交易策略，多争取边际贡献电量，增加有价值电量持仓额，提高发电履约质量；制定长协电量与现货交易组合策略，建立区域化报价模型，引入AI辅助交易与智能运行系统，提升现货交易质量；优化机组运行参数，引入智能化AGC调节系统，推动辅助服务收益稳步提高，争取容量电价全额回收。煤炭企业及时调整生产计划，多出效益煤；拓展配煤洗选思路，完善生产工艺系统，精洗优配，丰富产品结构，同时推广应用智能化采制样，切实止损堵漏。
　　②优化采购销售策略。燃料采购方面：抓好长协煤订货工作，争取优质长协煤供应商订货量；合理优化气源结构，降低采购成本。物资采购方面：推行集中协同采购，提高招标与直供比例；扩大创新采购模式应用范围，积极探索供应链金融工具，优化采购资金支付模式；通过代储代销、共享库存，提升调拨比例，对冲新购规模，减少资金占用。销售管理方面：制定针对性营销策略，拓展终端客户，提高直供比例；灵活调整销售策略，统筹推进精洗优配工作，以优质产品满足客户需求，争取实现更好收益；挖掘销售潜力，优化洗选、配洗方案，提高综合效益。
　　③巩固对标管理成效。深化对标赋能，通过横向对标行业龙头、纵向对标内部标杆，深入分析差距，明确改进路径，促进公司整体运营效率持续提升；完善对标指标体系，电力企业进一步拓展对标范围并纳入环保指标，煤炭企业把洗选工艺优化、生产组织效率提升等作为对标重点，选取关键成本指标进行对标；系统梳理对标工作成果，提炼形成标准化、规范化的对标管理体系并分阶段、有重点提升改进。
　　④加大节支降耗力度。巩固融资信用修复，进一步降低融资成本；大力压缩非生产性支出，确保管理费用可比显著下降；加大资产盘活力度，强化项目前期调研论证与效益测算，审慎、准确投资，杜绝无效投资；推动成本管控精细化，从“总量控制”向“分项优化、过程精细”转变。电力企业重点降低供电煤耗、气耗、供热管损，加强检修和技改项目投资管理和成本控制。
　　（4）加快推进项目建设，厚植长远发展实力
　　①海则滩煤矿项目。锚定投产目标，严格按照节点计划，统筹推进矿建、土建、安装三类工程，确保首采工作面按期投产；分阶段完成生产队伍组建，开展分岗位精准培训，选好班组长，满足生产需要；健全完善安全生产、经营管理、绩效考核等管理制度，同时做好验收各项准备工作。
　　②煤下铝项目。争取完成森达源煤矿及金泰源煤矿煤下铝项目采矿证办理，推进荡荡岭煤矿全井田煤下铝勘探，调查安苑煤矿等煤下铝资源禀赋情况。
　　③储能项目。深耕技术研发，在电堆结构、材料改性、系统优化等领域进行重点布局，完成相关专利申报和研发产品更新迭代；提前进行市场销售谋划，积极关注上下游产业链，强化产业链协同，优化资源配置，拓展场景化布局。
　　（5）全面加强创新管理，赋能发展新动力
　　①围绕关键环节和难点堵点，开展技术管理攻关。电力企业：做好节能降碳与“三改联动”改造技术支撑；深化运用人工智能（AI）、储能调频等技术优化机组AGC调节性能；试点建设电化学储能配套项目，实现“煤电+储能”联合调峰调频；打造集安全生产、设备、经营管理于一体的智慧管理平台，提升管理效率。煤炭企业：加快建设智能化矿井，推广“智能化+”项目，实现集中控制、无人值守目标；加强新技术、新工艺、新装备探索、研发和应用，解决开采、环保难题。储能企业：紧盯市场前沿动向，在电堆、电解液、高纯钒、增容材料等方面开展创新研究，确保产品持续迭代和技术行业领先；充分借助长三角区域工业基础雄厚、技术集中、集成能力强优势，主动对接上下游企业，开展联合设计和技术攻关。
　　②强化组织领导和考核激励，营造浓厚创新氛围。加强创新能力组织领导，统筹谋划创新工作，并在人力、财力、物力方面予以保障支持，全方位、全过程掌握创新项目进展情况。加强人工智能等前沿技术学习，牵头制定并落实技术人员学习提升计划，不断提高自主创新能力。完善创新考核激励机制，建立健全基于效益贡献为主的创新工作激励机制，充分调动全员创新积极性、主动性、创造性，激发各要素创新活力。
　　(四)可能面对的风险
　　1．宏观经济波动风险
　　公司所处电力和煤炭行业是国民经济重要的基础性行业，与宏观经济密切相关。目前，全球经济复苏乏力叠加国内“十五五”初期经济结构调整，国内外经济形势复杂严峻，国际能源价格波动、地缘政治冲突等影响宏观经济的不稳定因素依然较多。
　　应对措施：公司将持续关注与研究宏观经济数据、行业需求变化及政策导向，优化能源产品结构。结合市场变化情况，持续优化生产经营策略，强化风险管控。深入开展精细化管理，加强新技术应用和成本管控。确保海则滩项目按期、保质投产、达产，进一步夯实电力和煤炭主业基础，增强核心竞争力，提升抗风险能力。
　　2．市场竞争风险
　　近年来，随着新能源市场快速发展和占比提升，公司所处能源行业面临着淘汰落后产能、传统能源市场份额减少、竞争日益加剧的严峻形势。
　　应对措施：公司将强化煤电协同优势，充分发挥煤炭自产自销成本控制能力，巩固长期业务客户，提升在区域能源市场的价格竞争力。强化电力营销体系，优化报价策略，积极参与调频、备用等辅助服务市场，拓展收益来源。深化供应链管理，拓展优质供应商资源，降低采购成本，提升综合竞争力。
　　3．安全生产风险
　　公司所属电力、煤炭和石化行业对安全生产要求高，日常生产面临着设备运行、人员操作、地质条件、危化产品等方面安全管理风险。
　　应对措施：公司始终把安全生产作为首要任务，坚持“安全第　　一、预防为主、综合治理”的安全方针。持续推进集约化、智能化改造，升级监测监控系统，实现风险实时预警和智能防控。健全安全生产责任体系，落实“一岗双责”，定期开展安全隐患排查治理，建立闭环管理机制。完善应急预案，加强应急演练，提升人员应急处置能力。加强对国家新出台的行业安全生产与操作规程培训，组织生产人员全员学习，确保所有岗位人员达标上岗。
　　4．环境保护风险
　　“十五五”作为国家碳达峰决胜攻坚期，节能降碳政策持续收紧，企业减排压力将进一步加大。另外，随着国家环境保护标准日趋提高，对环境保护要求愈加严格，未来需要不断加大科技和环保投入。
　　应对措施：公司将坚持依法合规、保护优先的原则，严守生态保护红线，强化源头管控，推进清洁生产，完善环保治理设施。严格执行国家节能减排相关政策要求，统筹规范生产运营与项目建设，适当加大投入，坚持生产经营、项目开发与环境保护协同推进、一体发展，以实际行动守护良好生态环境。 收起▲

　　（一）生产经营工作
　　2025年1-9月，公司电力业务实现发电量314.29亿千瓦时、售电量298.12亿千瓦时，营业收入130.52亿元；煤炭业务实现原煤产量1,133.10万吨、销量1,139.05万吨（其中：对外销售749.02万吨、内部销售390.03万吨），洗精煤产量182.52万吨、销量177.26万吨，营业收入42.13亿元。
　　2025年1-9月，公司实现营业收入177.28亿元，利润总额7.15亿元，归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，经营活动产生的现金流量净额44.50亿元。因煤炭业务焦煤市场价格较去年同期整体下降，致使公司业绩较上年同期下降。
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　　（一）生产经营工作
　　2025年1-9月，公司电力业务实现发电量314.29亿千瓦时、售电量298.12亿千瓦时，营业收入130.52亿元；煤炭业务实现原煤产量1,133.10万吨、销量1,139.05万吨（其中：对外销售749.02万吨、内部销售390.03万吨），洗精煤产量182.52万吨、销量177.26万吨，营业收入42.13亿元。
　　2025年1-9月，公司实现营业收入177.28亿元，利润总额7.15亿元，归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，经营活动产生的现金流量净额44.50亿元。因煤炭业务焦煤市场价格较去年同期整体下降，致使公司业绩较上年同期下降。
　　1．电力业务
　　一是迎峰度夏再发力，单季电量创新高。公司所属电力企业紧抓夏季用电高峰，全面落实“迎峰度夏”措施与“稳发多发”策略。三季度，公司发电量达135.35亿千瓦时，同比增长11.65%，创单季度发电新高。其中：张家港沙洲电力有限公司（以下简称“张家港沙洲电力”）8月份单月发电量首次突破20亿千瓦时，三季度完成发电量58.94亿千瓦时，月度和季度发电量双双创历史最高纪录，一、二期机组发电利用小时数在省内对标电厂中均排名第一；郑州裕中能源有限责任公司（以下简称“裕中能源”）三季度各月发电量均创历史同期最高纪录，其中：7月份完成发电量15.62亿千瓦时，创单月历史最高纪录，百万千瓦机组发电利用小时数省内对标排名第二；周口隆达发电有限公司（以下简称“周口隆达”）7月份完成发电量7.25亿千瓦时，8月4日单日发电量突破3,000万千瓦时大关，三季度完成发电量20.27亿千瓦时，日月季均创历史最高纪录，机组发电利用小时数和负荷率在河南省22家60万千瓦统调机组中排名第一。
　　二是加大设备治理与技改，机组性能显著提升。报告期内，张家港沙洲电力通过专项治理使设备缺陷数大幅下降65.53%，消缺率与及时率创历史最优；裕中能源积极探索百万千瓦机组改造，预计深度调峰期间单机供汽能力可实现翻倍，并通过优化一期机组AGC逻辑，提升机组调频性能；周口隆达成功完成机组10次最大容量测试，同时完成密封油抽真空系统改造。
　　三是夯实保供基础，彰显责任担当。今年夏季高温天气持续时间长，电力负荷猛增、天气复杂多变，公司所属电力企业严格落实“迎峰度夏”和雨季“三防”各项措施，强化隐患排查和设备治理，保障燃料充分供应，确保所属电力机组“发得出、顶得上、稳得住”，三家燃煤发电企业同期发电量均创新高，在实现良好经济效益的同时，为地方保供做出了突出贡献。
　　2．煤炭业务
　　一是扎实推进智能化矿井建设，采掘工效持续提升。根据市场形势变化，公司所属煤炭企业以提升效益为目标持续优化采掘接续计划，系统推进集约、高效矿井建设。通过聚焦“队伍、系统、装备”三大关键领域，开展生产系统评估，实施系统优化、支护参数修订、专业联动、效率提升及视频督查等多项措施，整体采掘工效继续提高。
　　二是强化全系统煤质管控，助力效益提升。结合公司《煤炭企业煤质管理办法》《煤质管理考核办法》要求，强化从采掘设计、预测预报、煤系配采、分装分运、采高控制、采制化管理、洗选配售等全流程管控。通过系统施策，公司所属煤炭企业三季度精煤回收率环比二季度提升了1.05%。
　　三是持续推进降本增效，增强经营韧性。持续深入开展降本节支工作，通过压减年度投资计划、优化采掘布局、降低劳务费用、深化回收复用及修旧利废等方式，有力压降成本费用。
　　3．储能业务
　　一是核心技术不断突破。公司所属新加坡Vnergy公司研发的第1代正极固体增容材料，可将正极电解液成本降至传统方案的40%～60%，结合短流程工艺后更有望再下降40%，还可将原有系统工作温度区间从10℃～40℃扩大至5℃～70℃，从而提高热稳定性，且完全兼容现有钒电池电堆系统，可实现“零改造升级”，为行业带来突破性解决方案。
　　二是电堆产品持续迭代。公司研发的1.2代32kW电堆产品于2024年4月取得中国电力科学研究院国家级检测认证，并于2025年9月完成升级迭代。通过创新设计“叉指型”流道结构，在电极反应区引入流道模式，有效改善电解液分布均匀性、降低电堆液阻，电流密度提升至180mA/cm2、电堆能量效率达到80%以上，处于国内先进水平。
　　三是创新突破获有效积累。在2025年9月召开的CFE2025第五届中国液流电池储能大会上，公司所属张家港德泰储能装备有限公司荣获“2024–2025年度中国液流电池储能创新突破奖”，首席科学家贾传坤教授荣获“2024–2025年度中国液流电池储能科研/教育先锋人物”，这标志着公司钒液流电池储能技术和影响力获得行业高度认可。截至2025年9月末，公司已经累计拥有储能专利技术达26项。
　　4．石化业务
　　一是提前启动换证准备工作，确保持续稳定运营。公司所属华瀛石油化工有限公司（以下简称“华瀛石化”）于2025年提前启动港口经营许可证换证准备工作，顺利完成安全评价、重大危险源评估及应急预案修订等关键事项，并于9月顺利通过专家评审，为2026年6月按期换证奠定基础。
　　二是强化现场管理，确保安全生产与运行。面对三季度多次台风影响，华瀛石化严格落实防台措施，强化值班值守和现场施工监管，有效保障了人员及设施安全。 收起▲