一、报告期内公司从事的业务情况　　公司从事的主要经营业务为清洁供热为主的综合能源服务和高铁数字媒体广告经营业务。　　报告期内公司从事的清洁供热业务模式主要业务包括：供热、供电、供汽、工程施工。公司业务范围内的以清洁供热为主的热电联产、水源热泵余热利用、生物质热电联产、清洁能源利用的冷热电三联供等均为国家鼓励的优先发展业态。全资子公司浑南热力、新北热电等主要以清洁燃煤手段为沈阳用户提供集中供暖、供应蒸汽及发电业务，环保效应显著。国惠新能源及沈水湾拥有国内单体装机规模最大的水源热泵项目，通过对城市中水余热提取并梯次加热利用，替代传统能源从而更加节能环保；而联美生物能源则专注于生物质热电联产项目... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司从事的主要经营业务为清洁供热为主的综合能源服务和高铁数字媒体广告经营业务。
　　报告期内公司从事的清洁供热业务模式主要业务包括：供热、供电、供汽、工程施工。公司业务范围内的以清洁供热为主的热电联产、水源热泵余热利用、生物质热电联产、清洁能源利用的冷热电三联供等均为国家鼓励的优先发展业态。全资子公司浑南热力、新北热电等主要以清洁燃煤手段为沈阳用户提供集中供暖、供应蒸汽及发电业务，环保效应显著。国惠新能源及沈水湾拥有国内单体装机规模最大的水源热泵项目，通过对城市中水余热提取并梯次加热利用，替代传统能源从而更加节能环保；而联美生物能源则专注于生物质热电联产项目的开发与运营。公司参股运营的国家会展中心（上海）天然气分布式能源站项目，利用发电余热进行制冷制热，充分发挥能源梯级利用优势，加快推进了新能源在国家级会展项目中的示范、应用和推广。
　　供热服务方面：沈阳市供暖季为每年11月1日至下一年3月31日，公司通过供暖管网向客户提供供暖服务。
　　供汽业务方面：为客户提供工业蒸汽，依照用户蒸汽需求量×单价方式进行销售。
　　发电业务方面：新北热电、国新新能源从事燃煤发电的热电联产业务；联美生物能源从事生物质发电的热电联产业务。上网电价目前为市场化交易定价。
　　接网服务方面：接网服务是公司将用户内部供暖管网接入公司供暖管网，公司按照用户园区建筑面积收取相应接网费。根据财政部财会[2003]16号文件《关于企业收取的一次性入网费会计处理的规定》，将收取的客户接网费收入在为客户提供接网服务完成的当年起平均递延计入主营业务收入，递延期间为10年。
　　工程业务方面：主要从事与供暖客户及供暖业务相关的工程。
　　高铁数字传媒业务方面，联美控股子公司兆讯传媒(股票代码：301102)，主要运营全国铁路客运站数字媒体广告及户外裸眼3D大屏广告，收取客户广告费。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　在国家相关法律政策大力提倡“绿色低碳”的大背景下，集中供热作为一种节约能源、减少环境污染的供热方式已经逐步成为了我国城镇的主要供热方式，我国各地方城市集中供热产业也得到了快速发展。目前，我国北方地区清洁供热的热源基本形成以超低排放燃煤热电联产为主、天然气供暖为辅、其它热源补充的格局。我国特有的能源资源禀赋和北方供热行业的整体用能特性决定了我国北方地区清洁供热在一定时间内仍要立足于煤炭高效清洁利用，并充分挖掘余热利用潜力。2025年以来，国家层面对供热行业低碳化、智能化转型的支持力度空前。国家《关于持续推进城市更新行动的意见》明确要求“加快城市燃气、供水、排水、污水、供热等地下管线管网和地下综合管廊建设改造”；国家能源局《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》进一步提出“推动形成能源智能调控体系”“加快人工智能、数字孪生、物联网等数字技术在能源领域的创新应用”。供热产业在清洁化、高效化、智能化的转型过程中,随着我国能源结构的转型也将逐步向绿色化进行转变。
　　据清洁供热产业委员会（CHIC）统计，截至2024年底，我国北方地区供热总面积252亿平方米（城镇供热面积182亿平方米，农村供热面积70亿平方米），其中，清洁供热面积209亿平方米，清洁供热率近83%。2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出以碳达峰碳中和为牵引，增强绿色发展动能，加快构建实施碳排放总量和强度双控制度。国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，明确支持供热等基础设施节能降碳改造，支持城乡居民采用地热能、生物质能供暖。
　　2025年，在“双碳”战略目标持续推进与城市能源基础设施升级的宏观背景下，联美控股始终以“绿色发展、科技创新、清洁供能”为核心理念，将节能降碳融入生产运营全链条，从源头治理到末端消纳，从制度规范到实践创新，构建了覆盖全链条的可持续发展体系。公司清洁供热率连续五年保持100%，成为行业绿色转型标杆。未来，公司将继续积极响应国家“双碳”战略的政策导向，坚定不移践行绿色低碳、行稳致远的高质量发展道路，以科技创新为驱动、精细管理为基石，根据不同区域、不同用能需求和用能特点，以“低碳、清洁、高效、经济”为目标，围绕城镇居民供热制冷、产业城产业园和城市大型公共建筑等多能用能需求提供因地制宜与多能互补的综合能源解决方案，利用联美控股智慧化运营平台，实现能源数字化智慧运营管理服务，从而带动传统业务创新升级。
　　在氢能领域，继续对氢能发展保持跟踪，争取与爱德曼在电解水制氢、氢能热电联产的合作项目上有所突破。在储能领域，积极探索分布式储电系统在大型公共建筑及产业园区的应用，及冰蓄冷业务在南方市场的应用。
　　兆讯传媒(股票代码：301102)作为国内高铁数字媒体领域第一股，2022年3月28日成功登陆资本市场。公司的核心竞争力主要体现在高铁数字媒体网络优势、城市商圈大屏媒体优势、数字化运营优势、客户资源优势以及品牌优势。经过十多年的经营积累，公司已自建了一张覆盖全国30个省级行政区、年触达客流量超过30亿人次的高铁数字媒体网络。全面覆盖了长三角、珠三角、环渤海、东南沿海等经济发达地区以及全国主要出行热门城市，实现了多层次、立体化的媒体布局。截至本报告期末，国内18家铁路局集团已全部签署了媒体资源使用协议，签约532个铁路客运站，运营4,959块数字媒体屏幕，自建了一张以点带面，线线相交，面面俱到的高铁数字媒体网络。2022年6月，兆讯传媒正式开启商圈数字户外媒体业务的“第二曲线”。截至目前，公司已有广州天河路商圈、成都春熙路商圈、北京王府井商圈等核心城市顶级商圈打造“地标级”户外裸眼3D大屏媒体，积极拓宽数字户外媒体业务，开拓城市核心商圈营销场景。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，国家“双碳”战略目标加速推进，绿色低碳转型成为高质量发展核心议题，公司核心业务“清洁供热”与“高铁数字传媒”面临着机遇与挑战并存的发展环境。联美控股始终以“绿色发展、科技创新、清洁供能”为核心理念，将节能降碳融入生产运营全链条。公司清洁供热率连续五年保持100%，在行业内率先实现全清洁化运营，围绕城镇居民供热制冷、产业城产业园和城市大型公共建筑等多能用能需求提供因地制宜与多能互补的综合能源解决方案。
　　报告期内，公司实现营业收入3,239,141,159.70元，同比下降7.70%，主要原因系工程、接网收入以及广告收入减少所致。营业利润808,015,074.25元，同比增长1.20%，净利润676,902,528.72元，同比增长4.39%，其中归属于上市公司普通股股东的净利润685,977,946.90元，同比增长4.09%。上述利润指标的增长主要原因系本年公司持有的交易性金融资产及其他非流动金融资产的公允价值较上年末回升所致。
　　清洁供热业务方面，2025年，在“双碳”目标指引下，公司持续深耕主营业务，围绕冷、热、电、汽等核心产品，运用智慧化运营平台，结合集成化应用最新的能源技术和装备，因地制宜选用中水源热泵、烟气余热回收等先进技术，为社会发展和人民生活提供更优质的综合能源服务。公司以“双碳”目标为指引，深度融合人工智能、大数据、物联网等新一代数字技术，构建了“源—网—站—户”全流程智慧供热体系，推动传统供热行业向绿色低碳、高效节能方向转型升级，成为行业高质量发展的领先企业。2025年，公司通过降本增效，精细化管理，较好地完成各项生产经营任务，保持了稳定的现金流及充沛的盈利能力。上游采购方面，公司一直坚持长协锁价、淡季储煤策略，保证有序生产前提下，有效控本。下游用户方面，受地产周期等多因素影响，供热市场新增面积增速整体放缓，对公司收入增长带来了一定压力。面对机遇与挑战，公司创新思维，整合利用资源，积极推进区域内项目拓展，提升服务质量，实现了所服务区域内的居民端用户连续稳步增长。
　　2025年公司的平均供暖面积约7,824万平方米，联网面积约11,002万平方米。
　　清洁供暖业务领域重要子公司中，浑南热力报告期内实现营业收入
　　1,116,753,043.64元，同比下降3.03%，营业利润266,766,364.78元，同比下降2.54%，净利润198,813,296.59元，同比下降2.64%；新北热电报告期内实现营业收入
　　844,316,294.70元，同比下降4.84%，营业利润119,129,147.11元，同比下降11.10%，净利润97,695,280.46元，同比下降9.73%；国惠新能源报告期内实现营业收入950,657,654.82元，同比下降3.97%，营业利润400,443,326.00元，同比下降15.33%，净利润363,682,324.58元，同比下降12.93%。
　　高铁数字传媒业务方面，兆讯传媒2025年度实现营业收入553,213,842.23元，同比下降17.48%，营业利润5,805,651.03元，同比下降91.98%，净利润12,145,765.59元，同比下降83.94%。
　　作为高铁数字行业龙头企业，兆讯传媒依托高铁客运站媒体资源平台，利用数码刷屏机和LED大屏幕等设备作为媒介载体，有针对性地向目标受众传播信息，利用高铁站特有场景、受众规模庞大等优势，帮助广告主进行品牌营销。公司在铁路媒体领域深耕和挖掘多年，通过中长期协议锁定客流最密集的候车区域，自主安装数字媒体设备，建成了一张覆盖全国多层次、多区域的自有高铁数字媒体网络，并不断地进行升级和优化。报告期内，公司持续巩固高铁媒体网络核心优势，以“优化升级+结构调整”双轮驱动提升资源质量与运营效能。一方面，稳步推进LED刷屏机新建与优化工作，其中北京南站、上海南站、济南站等重点站点完成新型超薄粘贴式LED刷屏机的升级或新建，显著提升了媒体形象与广告传播力；另一方面，战略性新增上海松江站、昆明南站等国家铁路枢纽关键节点，并深入布局杭温高铁、滇藏铁路及拉日铁路沿线重要城市门户站点，同时取消低价值媒体站点，推动资源向高价值场景集中，进一步夯实核心竞争力。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内公司的核心竞争力主要体现在清洁供热与高铁数字传媒主要业务领域，具体体现在以下几个方面：
　　1、清洁供热业务：
　　（1）研发与技术优势
　　公司全资子公司新北热电充分利用管理层和主要技术骨干在热电联产生产领域积累的丰富技术和管理经验，在生产经营过程中不断进行技术改造，充分利用节能技术，最大限度的节能增效，各项指标在同行业中领先。
　　公司全资子公司国惠新能源是供热行业中少有的高新技术企业。自2012年首次获得国家高新技术企业认定后，国惠新能源已连续4次成功通过高新技术企业认证的复审。公司已开发多项热力供应领域相关的专利技术，截至2025年底，公司拥有授权专利87项，其中发明专利21项，实用新型59项，软件著作权7项，在研项目达6项。目前拥有固定床锅炉分相燃烧技术、多管水面自激波烟气处理技术、分布式清洁能源与集中供热联供技术、换热器自洁技术、智能型分户温控与统计装置等多项专利。在热网平衡、热网自控、低位热能利用等方面正在形成具有自主知识产权的专有技术，且都处于国内领先水平。其中，国惠新能源自主研发的新技术——热动离心式水源热泵项目，通过在处理后的中水中提取热量，与锅炉联合循环，实现了可再生能源与传统能源的有效结合，既保证了供热的品质，又大大降低了传统能源的污染问题。该项目被国家住建部评为可再生能源建筑应用示范项目，同时也被辽宁省人民政府列为“重点节能减排技术目录”。公司全资子公司国新新能源的烟气余热回收利用项目，节能减排、降耗增效成果显著。项目采用“烟气余热深度回收装置+溴化锂吸收式热泵机组”的技术路线，利用中介水同锅炉排烟直接接触式换热与吸收式热泵技术，回收锅炉烟气余热，用热泵从烟气中提取热量，达到节能、减排、节水的三重目的。公司战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司，为未来氢能业务的发展奠定基础。
　　联美控股全资子公司联美智慧能源科技（沈阳）有限公司也凭借其在新能源与节能领域卓越的技术创新能力、先进的科技研发能力和高效的技术服务能力，获评了国家高新技术企业认定。公司结合目前正在推进的热源超低排放改造、中水源热泵供热、余热利用、智慧运营等关键项目，构建一套涵盖源、网、荷多个节点，实现多能互补、需供互动的新型综合能源服务体系，为用户提供绿色、高效、智慧的产品和技术解决方案，在实现自身绿色发展的同时，助力经济社会低碳转型，从而进一步夯实以科技创新为动力的综合能源服务商定位。
　　（2）精细化管理优势
　　公司以“智慧运营”与“科技创新”为双翼，在清洁能源领域持续深耕，以精细化、数字化、智能化的管理实践，为行业高质量发展注入动能。从关键设备自主研发到智慧系统生态构建，公司不断通过技术突破拓展清洁供能的应用领域，将“双碳”目标转化为可落地的产业实践。在多年的实际经营过程中积累了丰富的行业经验，公司培育了一支专业素质高、经验丰富并具有创新能力的优秀管理团队，管理团队熟悉项目管理流程和实施细节，不仅具有合理制定计划并严格执行的能力，还具有随时根据实际进度调整计划和配置资源的能力。同时，已形成了相对成熟的管理模式和经营管理经验，实行精细化管理，成本控制能力较强。公司部门设置简洁有效，管理层保持稳定，人员精简。通过对生产环节的细分，组建与之相适应的专业化团队，达到生产效率最优化、成本节约化的效果。近年来，联美控股更是制定了利用信息化、数字化手段实现“双效”管理的战略规划：即运营管理和经营管理用以提升能源使用效率和人员工作效率。针对运营管理，主要侧重于生产领域，包括锅炉、换热站等自控设备，目标是降低单耗、提升能源利用效率；而经营管理主要涵盖财务和供应链等方面的工作，通过ERP、EHR等企业智能化管理平台重点提升人员工作效率。
　　（3）服务优势
　　公司经过多年发展，以优质的供暖质量和高质量的服务赢得了各类用户的认可和信赖，建立了较好的服务品牌和形象，浑南热力、新北热电、国惠新能源是沈阳供热行业名列前茅的3A级供热企业。公司采取供暖季24小时连续高质量的供热、根据气温变化在规定供暖期之外提前或推迟数日供热、灵活机动的人性化收费方式等多种措施保证为热用户提供优质的供暖服务。公司推出24小时自助缴费终端设备，更高效、便民服务于百姓。同时公司针对供热期间的用户需求专门建立了快速响应机制，配置专业人员为用户各类需求进行服务，在冬季采暖期间，服务人员实行24小时上门维护制度，第一时间内为用户处理突发事故。优质的服务为公司进一步扩大供热面积、获得新管网接入奠定了良好的市场基础。
　　（4）区位优势
　　沈阳市作为东北第一大核心城市，对周边区域人口有较强吸引力，公司的主要热源厂处于沈阳市具有新兴发展潜力的新城区的优越地理位置，同时具有服务区域相对封闭的优势，具有较大发展潜力和空间。
　　公司子公司浑南热力，为浑南区、沈抚新区用户提供供暖服务，浑南区和沈抚新区是新兴城区，有较大的市场潜力。
　　国润低碳位于浑南新城，该区域是沈阳市行政中心、科技中心、文化中心。目前沈阳市政府以及多所大学已迁入，沈阳高铁南站、沈阳桃仙机场、地铁与地面轻轨已建成；浑南科技城、中国(辽宁)自贸试验区沈阳片区也位于该区域内，用热需求增长迅速，区域发展潜力大。
　　新北热电及其子公司国新新能源位于沈阳北部，供热区域包括沈阳商贸金融开发区、金廊中心及金廊北部区域、首府新区、三台子经济区等，其中沈阳北站商贸金融区域是沈阳市政府批准的以大力发展商业、金融贸易、信息及文化娱乐等多功能为一体的区域，也是沈阳的商业、金融中心和对外开放的重点区域，也同样具有较大的市场潜力。
　　公司所在区域内的住宅小区大多较新，节能保温效果较好，国惠新能源和沈水湾供热服务区域正在向周边扩张，并相应扩大供热能力。
　　联美生物能源是其所在江苏泰州医药开发区的生物质工业蒸汽供应商，随着区域蒸汽需求的不断增长，市场潜力将逐渐释放。
　　（5）服务区域相对稳定的优势
　　供热管网的铺设，集中供热的热源建设，要由政府统一规划和审批，一旦形成规划格局就基本相对稳定，只是各供热服务区域相邻边界有一定竞争。因此公司占有相对稳定的供热市场。
　　2、高铁数字传媒
　　联美控股子公司兆讯传媒(股票代码：301102)作为数字媒体广告行业A股上市公司，公司的核心竞争力主要体现在高铁数字媒体网络优势、城市商圈大屏媒体优势、数字化运营优势、客户资源优势以及品牌优势。公司将充分利用丰富的行业经验、领先的运营管理能力及资本市场资源，凭借自身媒体终端及数字运营优势，积极整合并优化全国户外媒体资源，在未来更多新技术不断商用的加持下，赋能公司数字户外发展进程，打造多样化的媒体资源形式，助推公司实现跨越式发展。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　围绕碳达峰、碳中和大背景，未来30年，中国能源体系将发生深刻的变革，减碳将是长时间的核心主题，更是迫在眉睫的首要任务。中国作为世界上碳排放量最大的国家，面临前所未有的减碳压力。在国家能源格局重新调整的过程中，发展新能源，集中清洁供热，提高供热效率，降低碳排放量将是行业未来发展的方向。
　　随着我国新能源产业的快速发展，供热节能行业的市场也逐渐扩大，原有产业布局也在发生变化，以水源、空气源和地源热泵为代表的清洁供热，以光伏和风能等分布式新能源加后端的电储能的新能源供热，以及基于氢能的热电联产等新能源供热模式将进入快速发展阶段。目前，联美控股业务范围内的以清洁供热为主的热电联产、水源热泵余热利用、生物质热电联产、清洁能源利用的冷热电三联供等均为国家鼓励的优先发展业态。双碳政策领衔，多项政策推动供热节能发展，将为公司带来更多的发展机遇。
　　供暖业务虽然具有服务区域市场相对封闭优势，但仍然存在竞争：一是区域边界的行业竞争，在区域边界会与其他供暖企业产生一定竞争，针对这种情况，公司将加强接网环节的工作，争取客户认同；二是其他供暖形式的竞争，集中供热虽然具备高效率、低成本优势，但仍存在多种其他供热形式的竞争，公司通过提供优质服务及供暖品质，不断提升自身竞争力。公司须顺势而为，将既有项目通过各种新技术进行提质增效化发展，大力拓展分布式综合能源项目，并积极布局新能源产业链，在未来的竞争中保持健康稳健发展。
　　(二)公司发展战略
　　公司清洁供热业务具备区域性深耕发展的业务特性，未来将紧跟国家碳中和的整体战略，将立足以科技创新为动力的综合能源服务商的总体定位，稳步做大做强清洁供热业务，采取内生式增长与外延式拓展相结合方式，在多能互补、需供互动、智慧运营等方面进一步发挥独特的优势，围绕区域集中供暖、北方城市分布式冷热服务、南方城市分布式制冷、大型企业及园区综合能源服务等核心业务提供综合能源解决方案、智慧运营和管理服务。
　　同时，利用公司在环保供热、清洁能源方面的核心技术以及优势的管理整合能力，完善并输出联美控股的智慧化运营整体方案，积极探索综合能源领域，并布局工业节能技术、储能产业链等业务，在持续做大做强公司业务的基础上，创造更大的经济和社会效益。
　　1、在环保供热领域：目前供热市场需求已从前期单一的新建供热需求，逐步衍生为旧城改造与新建集中供热、热源的改进并存。在热源厂系统效率提升方面，公司始终追求在产业链每一环节中精益求精的运营思路，持续深层次、多维度对热源进行节能和排放改造，进一步提高了热源的效率；在供热运营领域，公司致力于持续提高一次网和二次网的运营管理水平，减少跑、冒、滴、漏，改善水力平衡，并通过智慧运营平台对热源和热网进行优化调节。随着供热行业节能减排工作的深入，市场集中度有望不断提升，公司供热领域潜在增长空间可观。
　　2、在综合能源业务领域：在北方城市分布式冷热服务、南方城市分布式制冷、大型企业及园区综合能源服务方面，围绕市场竞争需求，以可再生清洁能源为优先，因地制宜地选用天然气、地（水）源热泵、空气源热泵等能源新技术，拓展多能互补的综合能源服务。公司在中水源热泵和生物质热电方面拥有行业领先的技术优势和运营经验，可在综合能源领域将电气化、可再生能源技术与传统供热方式相结合，形成具有联美控股特色的解决方案与运营能力。
　　3、在智慧运营领域：公司在原有智能化供热网络监控的基础上积极推动智慧供热系统的落地，采用物联网、大数据和人工智能技术，针对“源、网、站、户”端到端的全流程管控，通过四方联动，解决由热惰性引起时空错位的热滞后问题，最终达到热负荷供需的精准匹配，按需供能，以需定产，最大程度实现节能降耗、提质增效的目标。目前，公司自主研发的联美控股智慧化运营平台已实现供热系统全流程数字化管理，覆盖换热站、管网及终端用户数据监控，通过智慧调控优化热源调度，可同时实现节能降碳。在沈阳地区，该平台可实时分析超1亿平方米联网供暖面积的运行数据，动态调节供热参数，既保障用户舒适度，又避免能源浪费。下一步，公司将积极推动更大范围的智慧供热改造，依托于公司在热电环保及新能源方面监控管理及客户服务的经验优势，进行技术输出，业务领域逐步覆盖到整个能源行业。
　　经营计划
　　2026年，公司将继续在坐拥沈阳优势区域基础上，夯实存量业务并培育新业务。根据不同区域、不同用能需求和用能特点，以“低碳、清洁、高效、经济”为目标，调动优势资源，持续推进绿色化、智慧化，创造新的业务增长点，确保公司可持续、健康稳定、高质量发展。
　　公司将继续围绕冷、热、电、汽等核心产品，在企业发展中致力于积极探索绿色低碳产业发展新路径，持续助力全社会形成生态环保的产业结构、生产方式、生活方式及空间格局。
　　公司将抓住沈阳市清洁供暖攻坚行动的机遇，通过城市更新、旧城改造市场，新建、改建集中供热项目，实现供暖及联网面积的进一步增长。
　　公司将通过深层次、多维度的改造升级，不断提高能源系统效率，拓展更大业务市场，扎实做好供热服务。尤其在智慧供热方面，公司将充分利用新技术、新智能化系统，通过人工智能、云计算、大数据、物联网等技术赋能供热业务数字化，创新开发并打造综合能源智慧运营体系，从企业整体运营方面提高节能减排和绿色环保成效。
　　未来，公司将在此基础上加快新技术的利用，围绕冷、热、电、汽等核心产品，结合数字化技术，集成化应用最新的能源技术和装备。
　　(三)可能面对的风险
　　1、原材料价格变动风险。公司供暖业务的主要消耗是燃煤，随着供暖面积的增加，燃煤的消耗将持续增加，燃煤的价格及消耗、采购和储运成本将直接影响公司效益。针对此项风险，在采购环节，公司采取直接采购方式，通过与煤矿企业建立长期友好的合作关系，加大淡季采购份额，控制煤炭采购成本，减少煤炭价格上涨对公司生产经营的不利影响；在储运环节，远程依托铁路运输，近程汽运，控制运输环节成本；在生产环节，公司加强技术创新，提高锅炉运营水平，降低管网损耗，控制单位供暖面积的燃煤消耗。
　　2、管网设备老化风险。供暖管网及设备具有一定的使用周期，随着管网及设备的老化，维护和更新的成本压力不断增加。针对此项风险，公司将在新建及更新管网时力争采用优质新材料，对现有管网及设备加强维护及保养，提高设备及管网的使用寿命，控制管网及设备维护及更新成本。
　　3、环保风险。环保的投入和运营是供暖企业生产的重要组成部分，公司目前的环保设备及运营完全符合国家标准及排放要求，但国家对环保的要求标准逐步提高。环保标准的提高将增加公司环保投入和运营的压力，增加生产成本。
　　4、安全生产风险：公司主要生产设备为锅炉，存在高温、高压环境，生产过程存在一定风险。虽然存在上述风险，但公司均持续安全生产多年，安全管理经验丰富，能有效管控生产中的风险。
　　5、气候风险。气温是影响供暖企业效益的重要因素，供暖期的气温高低将直接影响企业效益。气温是不可抗因素，公司只能在保证供暖质量的前提下，通过提高生产管理和运营水平来控制生产成本。
　　6、宏观经济增速降低导致广告行业增速下降风险：当前互联网行业及部分消费品广告主的广告支出增长较快，并越来越青睐户外媒体广告，是公司业绩增长的动力之一；但若经济增速持续下行，互联网及消费行业景气度下降，导致广告主缩减营销开支，对公司经营可能造成不利影响。
　　7、市场竞争风险：在当下倡导的环保、低碳形势影响之下，新能源和清洁能源不断冲击传统供热市场。新技术、新行业厂商的异军突起和政府的鼓励支持，部分在网客户开始考虑变换供热方式，存量市场出现流失的苗头。针对此项风险，公司将加大与政府和业主的沟通力度，改变传统供热的经营思路，积极研究新能源供热方式来开拓市场，同时不断加强自身在新能源、清洁能源方面的市场及运营能力。
　　8、政策风险：“双碳”政策下的能源及技术更新迭代的冲击所带来的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　报告期内公司从事的清洁供热业务模式主要业务包括：供热、供电、供汽、工程施工。公司业务范围内的以清洁供热为主的热电联产、水源热泵余热利用、生物质热电联产、清洁能源利用的冷热电三联供等均为国家鼓励的优先发展业态。全资子公司浑南热力、新北热电等主要以清洁燃煤手段，为沈阳用户提供集中供暖、供应蒸汽及发电业务，环保效应显著。国惠新能源及沈水湾洁能拥有国内单体装机规模最大的水源热泵项目，通过对城市中水余热提取并梯次加热利用，替代传统能源从而更加节能环保；而联美生物能源则专注于生物质热电联产项目的开发与运营。公司参股运营的国家会展中心（上海）天然气分布式能源... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内公司从事的清洁供热业务模式主要业务包括：供热、供电、供汽、工程施工。公司业务范围内的以清洁供热为主的热电联产、水源热泵余热利用、生物质热电联产、清洁能源利用的冷热电三联供等均为国家鼓励的优先发展业态。全资子公司浑南热力、新北热电等主要以清洁燃煤手段，为沈阳用户提供集中供暖、供应蒸汽及发电业务，环保效应显著。国惠新能源及沈水湾洁能拥有国内单体装机规模最大的水源热泵项目，通过对城市中水余热提取并梯次加热利用，替代传统能源从而更加节能环保；而联美生物能源则专注于生物质热电联产项目的开发与运营。公司参股运营的国家会展中心（上海）天然气分布式能源站项目，利用发电余热进行制冷制热，充分发挥能源梯级利用优势，加快推进了新能源在国家级会展项目中的示范、应用和推广。随着南方地区对供暖需求服务的激增，供暖行业面临巨大的历史机遇，公司将依托精细管理团队及行业领先的清洁高效能源服务技术，优化布局、深耕细作，走出一条清洁高效供热且低碳环保节能的可持续发展的绿色产业之路。
　　供热服务方面：沈阳市供暖季为每年11月1日至下一年3月31日，公司通过供暖管网向客户提供供暖服务。
　　供汽业务方面：为客户提供工业蒸汽，蒸汽用户依照用户需求量×单价方式进行销售。
　　发电业务方面：公司子公司新北热电及其子公司国新新能源从事燃煤发电的热电联产业务；江苏联美从事生物质发电的热电联产业务。上网电价由物价管理部门确定。
　　接网服务方面：接网服务是公司将用户内部供暖管网接入公司供暖管网，公司按照用户园区建筑面积收取相应接网费。根据财政部财会[2003]16号文件《关于企业收取的一次性入网费会计处理的规定》，将收取的客户接网费收入在为客户提供接网服务完成的当年起平均递延计入主营业务收入，递延期间为10年。
　　工程业务方面：主要从事与供暖客户及供暖业务相关的工程。
　　高铁数字传媒业务方面，公司控股公司兆讯传媒(股票代码：301102)，主要运营全国铁路客运站数字媒体广告，收取广告服务费。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司坚持以科技创新为驱动内核，精准研判内外部环境变化趋势，持续深化业务根基。通过强化精细化运营能力与战略定力，有效应对多重挑战，经营质效稳步提升。尤其在智慧能源解决方案领域取得关键突破，为构建可持续的高质量发展格局注入新动能。
　　清洁供热业务方面，公司继续围绕冷、热、电、汽等核心产品，结合集成化应用最新的能源技术和装备，为客户提供清洁、高效、安全、稳定的综合能源服务。在进一步提升城市集中供暖系统效率的同时，大力发展分布式清洁能源技术与装备，实现源端的清洁化升级；在末端，进一步提高服务质量，利用物联网技术，提升服务反应速度和精度，实现精准反馈。
　　报告期内，公司继续通过降本增效，精细化管理，较好地完成各项生产经营任务，保持了稳定的现金流及充沛的盈利能力。上游采购方面，公司协调多方资源，一直坚持长协锁价、淡季储煤策略，保证有序生产前提下，有效控本。下游用户方面，受地产周期等多因素影响，供热市场新增面积增速整体放缓，对公司经营带来了一定压力。面对机遇与挑战，公司创新思维，整合利用各种资源，积极推进区域内项目拓展，提升服务质量，实现了所服务区域内的居民端用户连续稳步增长。氢能业务拓展方面，继公司战略入股爱德曼氢能后，进行了深入的尝试和探索。
　　高铁数字传媒业务方面，作为国内专业的高铁数字媒体运营商，公司自成立以来一直专注开发铁路客运站数字媒体，目前已发展为全国高铁站点布局广度、数字媒体资源数量排名前列的高铁数字媒体运营商。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内公司的核心竞争力主要体现在清洁供热与高铁数字传媒主要业务领域，具体体现在以下几个方面：
　　1、清洁供热业务：
　　（1）研发与技术优势
　　公司全资子公司新北热电充分利用管理层和主要技术骨干在热电联产生产领域积累的丰富技术和管理经验，在生产经营过程中不断进行技术改造，充分利用节能技术，最大限度的节能增效，各项指标在同行业中领先。
　　公司全资子公司国惠新能源是供热行业中少有的高新技术企业。自2012年首次获得国家高新技术企业认定后，国惠新能源已连续4次成功通过高新技术企业认证的复审。公司已开发多项热力供应领域相关的专利技术，截至2025年6月30日，公司拥有授权专利77项，其中发明专利18项，实用新型52项，软件著作权7项，在研项目达9项。在热网平衡、热网自控、低位热能利用等方面正在形成具有自主知识产权的专有技术，且都处于国内领先水平。其中，国惠新能源自主研发的新技术——热动离心式水源热泵项目，通过在处理后的中水中提取热量，与锅炉联合循环，实现了可再生能源与传统能源的有效结合，既保证了供热的品质，又大大降低了传统能源的污染问题。该项目被国家住建部评为可再生能源建筑应用示范项目，同时也被辽宁省人民政府列为“重点节能减排技术目录”。
　　同时，公司依托热源超低排放改造、中水源热泵供热、余热利用及智慧运营等技术矩阵，构建"源-网-荷"协同的新型综合能源服务体系。通过多能互补与需供互动机制，为用户提供绿色高效智慧化解决方案，同步实现企业低碳发展与经济社会减碳目标，进一步巩固科技创新型综合能源服务商的核心定位。
　　（2）精细化管理优势
　　公司以“智慧运营”与“科技创新”为双轮驱动，持续深耕清洁能源领域，通过精细化、数字化、智能化的管理实践，为行业能效升级注入新动能。基于关键设备自主研发与智慧系统生态构建，不断拓展清洁供能应用场景，推动“双碳”目标转化为产业化实践。在多年发展中，公司锻造了专业精湛、经验丰富且富有创新精神的管理团队，擅长全周期项目精细管控与动态资源优化配置，保障战略高效执行。依托成熟的管理体系和扁平高效的组织架构，实现核心团队稳定与生产环节专业化协同，通过信息化手段全面提升运营效率与成本控制水平。近年来，公司制定“双效提升”数字化战略——在运营端聚焦锅炉、换热站等生产单元智能控制，优化能源使用效率；在经营端通过智能化管理平台精进财务及供应链流程，提升人效比，系统性夯实科技创新型综合能源服务商的核心竞争力。
　　（3）服务优势
　　公司深耕供热领域多年，凭借稳定优质的供暖品质与精细化服务体系，赢得用户广泛信赖，塑造了良好的服务品牌形象。旗下浑南热力、新北热电、国惠新能源均为沈阳供热行业3A级标杆企业。通过供暖季24小时连续高质量供热、弹性延长供热周期、智慧化便民缴费等举措，持续提升用户体验。建立“需求即时响应-专业团队处置-全天候应急维护”的全链条服务机制，确保用户诉求高效解决。这种以用户为中心的运营理念，为持续拓展供热服务网络奠定了坚实市场基础。
　　（4）区位优势
　　沈阳市作为东北第一大核心城市，对周边区域人口有较强吸引力，公司的主要热源厂处于沈阳市具有新兴发展潜力的新城区的优越地理位置，同时具有服务区域相对封闭的优势，具有较大发展潜力和空间。
　　公司子公司浑南热力，为浑南区、沈抚新区用户提供供暖服务，浑南区和沈抚新区是新兴城区，有较大的市场潜力。
　　国润低碳位于浑南新城，该区域是沈阳市行政中心、科技中心、文化中心。目前沈阳市政府以及多所大学已迁入，沈阳高铁南站、沈阳桃仙机场、地铁与地面轻轨已建成；浑南科技城、中国(辽宁)自贸试验区沈阳片区也位于该区域内，用热需求增长迅速，区域发展潜力大。
　　新北热电及其子公司国新新能源位于沈阳北部，供热区域包括沈阳商贸金融开发区、金廊中心及金廊北部区域、首府新区、三台子经济区等，其中沈阳北站商贸金融区域是沈阳市政府批准的以大力发展商业、金融贸易、信息及文化娱乐等多功能为一体的区域，也是沈阳的商业、金融中心和对外开放的重点区域，也同样具有较大的市场潜力。
　　公司所在区域内的住宅小区大多较新，节能保温效果较好，国惠新能源和沈水湾供热服务区域正在向周边扩张，并相应扩大供热能力。
　　联美生物能源是其所在江苏泰州医药开发区唯一的生物质工业蒸汽供应商，随着区域蒸汽需求的不断增长，市场潜力将逐渐释放。
　　（5）服务区域相对稳定的优势
　　供热管网的铺设，集中供热的热源建设，要由政府统一规划和审批，一旦形成规划格局就基本相对稳定，只是各供热服务区域相邻边界有一定竞争。因此公司占有相对稳定的供热市场。
　　2、高铁数字传媒
　　联美控股子公司兆讯传媒(股票代码：301102)将充分利用丰富的行业经验、领先的运营管理能力及资本市场资源，凭借自身媒体终端及数字运营优势，积极整合并优化全国户外媒体资源，在未来更多新技术不断商用的加持下，赋能公司数字户外发展进程，打造多样化的媒体资源形式，助推公司实现跨越式发展。

　　四、可能面对的风险
　　1、原材料价格变动风险。公司供暖业务的主要消耗是燃煤，随着供暖面积的增加，燃煤的消耗将持续增加，燃煤的价格及消耗、采购和储运成本将直接影响公司效益。针对此项风险，在采购环节，公司采取直接采购方式，通过与煤矿企业建立长期友好的合作关系，加大淡季采购份额，控制煤炭采购成本，减少煤炭价格上涨对公司生产经营的不利影响；在储运环节，远程依托铁路运输，近程汽运，控制运输环节成本；在生产环节，公司加强技术创新，提高锅炉运营水平，降低管网损耗，控制单位供暖面积的燃煤消耗。
　　2、管网设备老化风险。供暖管网及设备具有一定的使用周期，随着管网及设备的老化，维护和更新的成本压力不断增加。针对此项风险，公司将在新建及更新管网时力争采用优质新材料，对现有管网及设备加强维护及保养，提高设备及管网的使用寿命，控制管网及设备维护及更新成本。
　　3、环保风险。环保的投入和运营是供暖企业生产的重要组成部分，公司目前的环保设备及运营完全符合国家标准及排放要求，但国家对环保的要求标准逐步提高。环保标准的提高将增加公司环保投入和运营的压力，增加生产成本。
　　4、安全生产风险：公司主要生产设备为锅炉，存在高温、高压环境，生产过程存在一定风险。虽然存在上述风险，但公司均持续安全生产多年，安全管理经验丰富，能有效管控生产中的风险。
　　5、气候风险。气温是影响供暖企业效益的重要因素，供暖期的气温高低将直接影响企业效益。气温是不可抗因素，公司只能在保证供暖质量的前提下，通过提高生产管理和运营水平来控制生产成本。
　　6、宏观经济增速降低导致广告行业增速下降风险：当前互联网行业及部分消费品广告主的广告支出增长较快，并越来越青睐户外媒体广告，是公司业绩增长的动力之一；但若经济增速持续下行，互联网及消费行业景气度下降，导致广告主缩减营销开支，对公司经营可能造成不利影响。
　　7、市场竞争风险：在当下倡导的环保、低碳形势影响之下，新能源和清洁能源不断冲击传统供热市场。新技术、新行业厂商的异军突起和政府的鼓励支持，部分在网客户开始考虑变换供热方式，存量市场出现流失的苗头。针对此项风险，公司将加大与政府和业主的沟通力度，改变传统供热的经营思路，积极研究新能源供热方式来开拓市场，同时不断加强自身在新能源、清洁能源方面的市场及运营能力。
　　8、政策风险：“双碳”政策下的能源及技术更新迭代的冲击所带来的影响。
　　高铁数字传媒方面：
　　1、宏观经济波动风险：公司所处的高铁媒体领域处于快速发展阶段，下游广告主对营销推广的投入对行业发展影响较大。广告主的广告支出受宏观经济及所属行业市场情况的影响，当宏观经济发生波动时，广告主会根据不同时期的经营目标调整其营销传播推广策略，行业需求亦会因此与宏观经济的波动呈现明显的正相关性。因此，如果未来经济增长放慢或出现衰退，致使现有客户的营销需求下降，且公司未能及时调整经营政策，则将对公司的营业收入和经营业绩产生一定的不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险：我国广告市场参与者众多，市场处于充分竞争状态。随着互联网媒体、移动互联网媒体等新兴媒体的进一步成熟，媒体平台和广告载体的形式更加丰富多样，参与市场竞争的企业类型和数量在不断增多。部分新进入的中小广告媒体运营商为争夺客户资源，往往采用低价竞争手段，压低了行业整体的利润空间，行业的市场竞争日趋激烈。若公司在未来开展业务过程中不能很好地应对这些竞争，广告主可能会选择其他低价的媒体渠道或媒体资源运营商进行广告投放，公司存在市场份额和盈利能力下降的风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，在复杂多变的国际政治经济格局与国内结构性调整的双重背景下，公司展现了清洁供热龙头企业的韧性与战略定力，国内经济在稳增长与绿色转型的双重目标下持续推进，为联美控股的核心业务“清洁供热”与“高铁传媒”带来了机遇与挑战并存的发展环境。公司始终坚持以科技创新为动力，积极应对外部环境的变化，不断夯实业务基础，坚定不移地发展企业智能化、绿色化，为公司持续健康、高质量发展奠定了坚实的基础。
　　报告期内，公司实现营业收入3,509,422,779.68元，同比增长2.87%，营业收入较上年同期上升，主要原因系供暖收入及广告收入上升所致。营业利润798,417,59... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，在复杂多变的国际政治经济格局与国内结构性调整的双重背景下，公司展现了清洁供热龙头企业的韧性与战略定力，国内经济在稳增长与绿色转型的双重目标下持续推进，为联美控股的核心业务“清洁供热”与“高铁传媒”带来了机遇与挑战并存的发展环境。公司始终坚持以科技创新为动力，积极应对外部环境的变化，不断夯实业务基础，坚定不移地发展企业智能化、绿色化，为公司持续健康、高质量发展奠定了坚实的基础。
　　报告期内，公司实现营业收入3,509,422,779.68元，同比增长2.87%，营业收入较上年同期上升，主要原因系供暖收入及广告收入上升所致。营业利润798,417,592.85元，同比下降25.02%，净利润648,408,956.35元，同比下降28.68%，其中归属于上市公司普通股股东的净利润
　　659,018,257.36元，同比下降23.29%。上述利润指标的下降主要原因系本期计提福林热力长期资产减值损失、兆讯传媒广告媒体资源成本增加及上期收到燃煤补贴所致。
　　清洁供热业务方面，2024年，在“双碳”目标指引下，公司持续深耕主营业务，围绕冷、热、电、汽等核心产品，运用智慧化运营平台，结合集成化应用最新的能源技术和装备，因地制宜选用中水源热泵、烟气余热回收等先进技术，为社会发展和人民生活提供更优质的综合能源服务。公司以“双碳”目标为指引，深度融合人工智能、大数据、物联网等新一代数字技术，构建了“源—网—站—户”全流程智慧供热体系，推动传统供热行业向绿色低碳、高效节能方向转型升级，成为行业高质量发展的排头兵。2024年，公司通过降本增效，精细化管理，较好地完成各项生产经营任务，保持了稳定的现金流及充沛的盈利能力。上游采购方面，公司一直坚持长协锁价、淡季储煤策略，保证有序生产前提下，有效控本。下游用户方面，受地产周期等多因素影响，供热市场新增面积增速整体放缓，对公司收入增长带来了一定压力。面对机遇与挑战，公司创新思维，整合利用资源，积极推进区域内项目拓展，提升服务质量，实现了所服务区域内的居民端用户连续稳步增长。
　　2024年公司的平均供暖面积约7,704万平方米，联网面积约10,791万平方米。
　　清洁供暖业务领域重要子公司中，浑南热力报告期内实现营业收入1,151,662,453.75元，同比增长2.14%，营业利润273,719,482.16元，同比下降13.76%，净利润204,214,494.93元，同比下降13.93%；新北热电报告期内实现营业收入887,227,540.21元，同比增长7.21%，营业利润134,008,637.51元，同比增长61.89%，净利润108,222,648.40元，同比增长62.54%；国惠新能源报告期内实现营业收入989,939,210.40元，同比下降7.13%，营业利润472,952,247.63元，同比下降14.43%，净利润417,701,517.80元，同比下降14.76%。
　　高铁数字传媒业务方面，兆讯传媒2024年度实现营业收入670,439,073.11元，同比增长12.26%，营业利润72,400,693.50元，同比下降47.35%，净利润75,634,282.93元，同比下降43.64%。
　　作为高铁数字行业龙头企业，兆讯传媒已建成覆盖全国30个省级行政区、年触达客流量超过20亿人次的自有高铁媒体资源网络。资源覆盖了长三角、珠三角、环渤海、东南沿海等多个经济发达区域，形成了以高铁动车站点为核心，布局全国铁路网的数字媒体网络。在北京、广州、成都、太原、贵阳等地先后打造的裸眼3D大屏建成落地并进入运营状态。作为户外数字媒体行业先行者，兆讯传媒持续发力第二曲线，组建顶尖数字内容团队，应用AI图像前沿技术与裸眼3D技术结合赋能，积极探索数字内容在不同形态屏幕上的创意性表达，成功上线了多部城市公共艺术和商业作品，赋能全新户外体验。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　在国家相关法律政策大力提倡“绿色低碳”的大背景下，集中供热作为一种节约能源、减少环境污染的供热方式已经逐步成为了我国城镇的主要供热方式，我国各地方城市集中供热产业也得到了快速发展。目前，我国北方地区清洁供热的热源基本形成以超低排放燃煤热电联产为主、天然气供暖为辅、其它热源补充的格局。我国特有的能源资源禀赋和北方供热行业的整体用能特性决定了我国北方地区清洁供热在一定时间内仍要立足于煤炭高效清洁利用，并充分挖掘余热利用潜力。供热产业在清洁化、高效化、智能化的转型过程中,随着我国能源结构的转型也将逐步向绿色化进行转变。
　　据清洁供热产业委员会（CHIC）统计，截至2023年底，我国北方地区供热总面积245亿平方米（城镇供热面积175亿平方米，农村供热面积70亿平方米），其中，清洁供热面积196亿平方米，清洁供热率近80%。国务院2024年发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求坚持节约优先方针，完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动，更高水平更高质量做好节能降碳工作，更好发挥节能降碳的经济效益、社会效益和生态效益，为实现碳达峰碳中和目标奠定坚实基础。
　　2024年，在能源行业绿色转型的浪潮中，公司始终以系统性思维构建生产管理全链条，将绿色理念融入企业运营的每一个环节。从源头治理到末端消纳，从制度规范到实践创新，企业通过构建科学管理体系，实现了环境保护与生产效能的双向提升，在绿色管理方面处于行业领先地位。未来，公司将继续积极响应“双碳”政策的规划部署，坚定不移践行绿色低碳、行稳致远的高质量发展道路，以精细管理为基石的经营理念，根据不同区域、不同用能需求和用能特点，以“低碳、清洁、高效、经济”为目标，围绕区域集中供暖、北方城市分布式冷热服务、南方城市分布式制冷、大型企业及园区综合能源服务等核心业务，充分利用联美控股智慧化运营平台，推动环保新技术、新工艺陆续落地，实现能源数字化智慧运营管理服务，从而带动传统业务创新升级。
　　在氢能领域，继续对氢能发展保持跟踪，争取与爱德曼在电解水制氢、氢能热电联产的合作项目上有所突破。在储能领域，积极探索分布式储电系统在大型公共建筑及产业园区的应用，及冰蓄冷业务在南方市场的应用。
　　兆讯传媒(股票代码：301102)作为国内高铁数字媒体领域第一股，2022年3月28日成功登陆资本市场。公司的核心竞争力主要体现在高铁数字媒体网络优势、数字化运营优势、客户资源优势以及品牌优势。伴随着中国铁路网“八横八纵”的加密成型，兆讯传媒已建成覆盖全国30
　　个省级行政区、年触达客流量超过20亿人次的自有高铁数字媒体网络。截至2024年末，签约的铁路客运站529个，开通运营铁路客运站495个（注：高铁站点487个、普通车站点8个），其中98.4%以上属于高铁站（含动车），运营4,957块数字媒体屏幕(数码刷屏机4,849块，电视视频机49块，LED大屏59块)，为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的数字媒体运营商之一。报告期内，兆讯传媒大力改造北京南和深圳北等主要站点，并在核心枢纽如广州白云站、广州南等拓展了具有较强冲击力的兆讯视觉媒体，大尺寸的高清全彩屏幕承载更多创意空间，使品牌成为场站内视觉焦点，更优越的视觉表现制造出“地标级”的传播效果，彰显品牌实力，生动塑造形象。
　　兆讯传媒在稳步发展高铁数字媒体广告业务的基础上，积极开拓商圈数字户外媒体业务，先后在广州天河路商圈、太原亲贤街商圈、贵阳喷水池商圈、成都春熙路商圈、北京王府井商圈、深圳罗湖万象城等地打造户外裸眼3D大屏，上述LED显示屏采用帧刷新、真实动态图像还原、边缘增强等革新技术，使得广告画面呈现更高清、细腻、流畅和逼真，成为彰显“大视觉大效果”的重要基础。公司裸眼3D大屏通过光影和物距的变换在媒体上构成不同景深表现，为城市人文、商业艺术表达，提供更广阔的展示和想象空间，也迎来了华为、茅台、贵州习酒、脉动、中国银联、农夫山泉等众多知名品牌投放。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司从事的主要经营业务为清洁供热为主的综合能源服务和高铁数字媒体广告经营业务。
　　报告期内公司从事的清洁供热业务模式主要业务包括：供热、供电、供汽、工程施工。公司业务范围内的以清洁供热为主的热电联产、水源热泵余热利用、生物质热电联产、清洁能源利用的冷热电三联供等均为国家鼓励的优先发展业态。全资子公司浑南热力、新北热电等主要以清洁燃煤手段为沈阳用户提供集中供暖、供应蒸汽及发电业务，环保效应显著。国惠新能源及沈水湾拥有国内单体装机规模最大的水源热泵项目，通过对城市中水余热提取并梯次加热利用，替代传统能源从而更加节能环保；而联美生物能源则专注于生物质热电联产项目的开发与运营。公司参股运营的国家会展中心（上海）天然气分布式能源站项目，利用发电余热进行制冷制热，充分发挥能源梯级利用优势，加快推进了新能源在国家级会展项目中的示范、应用和推广。
　　供热服务方面：沈阳市供暖季为每年11月1日至下一年3月31日，公司通过供暖管网向客户提供供暖服务。
　　供汽业务方面：为客户提供工业蒸汽，依照用户蒸汽需求量×单价方式进行销售。
　　发电业务方面：新北热电、国新新能源从事燃煤发电的热电联产业务；联美生物能源从事生物质发电的热电联产业务。上网电价目前为市场化交易定价。
　　接网服务方面：接网服务是公司将用户内部供暖管网接入公司供暖管网，公司按照用户园区建筑面积收取相应接网费。根据财政部财会[2003]16号文件《关于企业收取的一次性入网费会计处理的规定》，将收取的客户接网费收入在为客户提供接网服务完成的当年起平均递延计入主营业务收入，递延期间为10年。
　　工程业务方面：主要从事与供暖客户及供暖业务相关的工程。
　　高铁数字传媒业务方面，联美控股子公司兆讯传媒(股票代码：301102)，主要运营全国铁路客运站数字媒体广告及户外裸眼3D大屏广告，收取客户广告费。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内公司的核心竞争力主要体现在清洁供热与高铁数字传媒主要业务领域，具体体现在以下几个方面：
　　1、清洁供热业务：
　　（1）研发与技术优势
　　公司全资子公司新北热电充分利用管理层和主要技术骨干在热电联产生产领域积累的丰富技术和管理经验，在生产经营过程中不断进行技术改造，充分利用节能技术，最大限度的节能增效，各项指标在同行业中领先。
　　公司全资子公司国惠新能源是供热行业中少有的高新技术企业。自2012年首次获得国家高新技术企业认定后，国惠新能源已连续4次成功通过高新技术企业认证的复审。公司已开发多项热力供应领域相关的专利技术，截至2024年底，公司拥有授权专利74项，其中发明专利16项，实用新型52项，软件著作权6项，在研项目达6项。目前拥有固定床锅炉分相燃烧技术、多管水面自激波烟气处理技术、分布式清洁能源与集中供热联供技术、换热器自洁技术、智能型分户温控与统计装置等多项专利。在热网平衡、热网自控、低位热能利用等方面正在形成具有自主知识产权的专有技术，且都处于国内领先水平。其中，国惠新能源自主研发的新技术——热动离心式水源热泵项目，通过在处理后的中水中提取热量，与锅炉联合循环，实现了可再生能源与传统能源的有效结合，既保证了供热的品质，又大大降低了传统能源的污染问题。该项目被国家住建部评为可再生能源建筑应用示范项目，同时也被辽宁省人民政府列为“重点节能减排技术目录”。公司全资子公司国新新能源的烟气余热回收利用项目，节能减排、降耗增效成果显著。项目采用“烟气余热深度回收装置+溴化锂吸收式热泵机组”的技术路线，利用中介水同锅炉排烟直接接触式换热与吸收式热泵技术，回收锅炉烟气余热，用热泵从烟气中提取热量，达到节能、减排、节水的三重目的。2024-2025供暖季，国新新能源烟气余热回收项目实现回收余热约44.57万吉焦，节水约11.76万吨，节约原煤约3.72万吨，综合减排5.04万吨二氧化碳。公司战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司，为未来氢能业务的发展奠定基础。
　　同时，公司结合目前正在推进的热源超低排放改造、中水源热泵供热、余热利用、智慧运营等关键项目，构建一套涵盖源、网、荷多个节点，实现多能互补、需供互动的新型综合能源服务体系，为用户提供绿色、高效、智慧的产品和技术解决方案，在实现自身绿色发展的同时，助力经济社会低碳转型，从而进一步夯实以科技创新为动力的综合能源服务商定位。
　　（2）精细化管理优势
　　公司以“智慧运营”与“科技创新”为双翼，在清洁能源领域持续深耕，以精细化、数字化、智能化的管理实践，为行业高质量发展注入动能。从关键设备自主研发到智慧系统生态构建，公司不断通过技术突破拓展清洁供能的应用领域，将“双碳”目标转化为可落地的产业实践。在多年的实际经营过程中积累了丰富的行业经验，公司培育了一支专业素质高、经验丰富并具有创新能力的优秀管理团队，管理团队熟悉项目管理流程和实施细节，不仅具有合理制定计划并严格执行的能力，还具有随时根据实际进度调整计划和配置资源的能力。同时，已形成了相对成熟的管理模式和经营管理经验，实行精细化管理，成本控制能力较强。公司部门设置简洁有效，管理层保持稳定，人员精简。通过对生产环节的细分，组建与之相适应的专业化团队，达到生产效率最优化、成本节约化的效果。近年来，联美控股更是制定了利用信息化、数字化手段实现“双效”管理的战略规划：即运营管理和经营管理用以提升能源使用效率和人员工作效率。针对运营管理，主要侧重于生产领域，包括锅炉、换热站等自控设备，目标是降低单耗、提升能源利用效率；而经营管理主要涵盖财务和供应链等方面的工作，通过ERP、EHR等企业智能化管理平台重点提升人员工作效率。
　　（3）服务优势
　　公司经过多年发展，以优质的供暖质量和高质量的服务赢得了各类用户的认可和信赖，建立了较好的服务品牌和形象，浑南热力、新北热电、国惠新能源是沈阳供热行业名列前茅的3A级供热企业。公司采取供暖季24小时连续高质量的供热、根据气温变化在规定供暖期之外提前或推迟数日供热、灵活机动的人性化收费方式等多种措施保证为热用户提供优质的供暖服务。公司推出24小时自助缴费终端设备，更高效、便民服务于百姓。同时公司针对供热期间的用户需求专门建立了快速响应机制，配置专业人员为用户各类需求进行服务，在冬季采暖期间，服务人员实行24小时上门维护制度，第一时间内为用户处理突发事故。优质的服务为公司进一步扩大供热面积、获得新管网接入奠定了良好的市场基础。
　　（4）区位优势
　　沈阳市作为东北第一大核心城市，对周边区域人口有较强吸引力，公司的主要热源厂处于沈阳市具有新兴发展潜力的新城区的优越地理位置，同时具有服务区域相对封闭的优势，具有较大发展潜力和空间。
　　公司子公司浑南热力，为浑南区、沈抚新区用户提供供暖服务，浑南区和沈抚新区是新兴城区，有较大的市场潜力。
　　国润低碳位于浑南新城，该区域是沈阳市行政中心、科技中心、文化中心。目前沈阳市政府以及多所大学已迁入，沈阳高铁南站、沈阳桃仙机场、地铁与地面轻轨已建成；浑南科技城、中国(辽宁)自贸试验区沈阳片区也位于该区域内，用热需求增长迅速，区域发展潜力大。
　　新北热电及其子公司国新新能源位于沈阳北部，供热区域包括沈阳商贸金融开发区、金廊中心及金廊北部区域、首府新区、三台子经济区等，其中沈阳北站商贸金融区域是沈阳市政府批准的以大力发展商业、金融贸易、信息及文化娱乐等多功能为一体的区域，也是沈阳的商业、金融中心和对外开放的重点区域，也同样具有较大的市场潜力。
　　公司所在区域内的住宅小区大多较新，节能保温效果较好，国惠新能源和沈水湾供热服务区域正在向周边扩张，并相应扩大供热能力。
　　联美生物能源是其所在江苏泰州医药开发区唯一的生物质工业蒸汽供应商，随着区域蒸汽需求的不断增长，市场潜力将逐渐释放。
　　（5）服务区域相对稳定的优势
　　供热管网的铺设，集中供热的热源建设，要由政府统一规划和审批，一旦形成规划格局就基本相对稳定，只是各供热服务区域相邻边界有一定竞争。因此公司占有相对稳定的供热市场。
　　2、高铁数字传媒
　　联美控股子公司兆讯传媒(股票代码：301102)将充分利用丰富的行业经验、领先的运营管理能力及资本市场资源，凭借自身媒体终端及数字运营优势，积极整合并优化全国户外媒体资源，在未来更多新技术不断商用的加持下，赋能公司数字户外发展进程，打造多样化的媒体资源形式，助推公司实现跨越式发展。
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　围绕碳达峰、碳中和大背景，未来30年，中国能源体系将发生深刻的变革，减碳将是长时间的核心主题，更是迫在眉睫的首要任务。中国作为世界上碳排放量最大的国家，面临前所未有的减碳压力。在国家能源格局重新调整的过程中，发展新能源，集中清洁供热，提高供热效率，降低碳排放量将是行业未来发展的方向。
　　随着我国新能源产业的快速发展，供热节能行业的市场也逐渐扩大，原有产业布局也在发生变化，以水源、空气源和地源热泵为代表的清洁供热，以光伏和风能等分布式新能源加后端的电储能的新能源供热，以及基于氢能的热电联产等新能源供热模式将进入快速发展阶段。目前，联美控股业务范围内的以清洁供热为主的热电联产、水源热泵余热利用、生物质热电联产、清洁能源利用的冷热电三联供等均为国家鼓励的优先发展业态。双碳政策领衔，多项政策推动供热节能发展，将为公司带来更多的发展机遇。
　　供暖业务虽然具有服务区域市场相对封闭优势，但仍然存在竞争：一是区域边界的行业竞争，在区域边界会与其他供暖企业产生一定竞争，针对这种情况，公司将加强接网环节的工作，争取客户认同；二是其他供暖形式的竞争，集中供热虽然具备高效率、低成本优势，但仍存在多种其他供热形式的竞争，公司通过提供优质服务及供暖品质，不断提升自身竞争力。公司须顺势而为，将既有项目通过各种新技术进行提质增效化发展，大力拓展分布式综合能源项目，并积极布局新能源产业链，在未来的竞争中保持健康稳健发展。
　　(二)公司发展战略
　　公司清洁供热业务具备区域性深耕发展的业务特性，未来将紧跟国家碳中和的整体战略，将立足以科技创新为动力的综合能源服务商的总体定位，稳步做大做强清洁供热业务，采取内生式增长与外延式拓展相结合方式，在多能互补、需供互动、智慧运营等方面进一步发挥独特的优势，围绕区域集中供暖、北方城市分布式冷热服务、南方城市分布式制冷、大型企业及园区综合能源服务等核心业务提供综合能源解决方案、智慧运营和管理服务。
　　同时，利用公司在环保供热、清洁能源方面的核心技术以及优势的管理整合能力，完善并输出联美控股的智慧化运营整体方案，积极探索综合能源领域，并布局工业节能技术、储能产业链等业务，在持续做大做强公司业务的基础上，创造更大的经济和社会效益。
　　1、在环保供热领域：目前供热市场需求已从前期单一的新建供热需求，逐步衍生为旧城改造与新建集中供热、热源的改进并存。在热源厂系统效率提升方面，公司始终追求在产业链每一环节中精益求精的运营思路，持续深层次、多维度对热源进行节能和排放改造，进一步提高了热源的效率；在供热运营领域，公司致力于持续提高一次网和二次网的运营管理水平，减少跑、冒、滴、漏，改善水力平衡，并通过智慧运营平台对热源和热网进行优化调节。随着供热行业节能减排工作的深入，市场集中度有望不断提升，公司供热领域潜在增长空间可观。
　　2、在综合能源业务领域：在北方城市分布式冷热服务、南方城市分布式制冷、大型企业及园区综合能源服务方面，围绕市场竞争需求，以可再生清洁能源为优先，因地制宜地选用天然气、地（水）源热泵、空气源热泵等能源新技术，拓展多能互补的综合能源服务。公司在中水源热泵和生物质热电方面拥有行业领先的技术优势和运营经验，可在综合能源领域将电气化、可再生能源技术与传统供热方式相结合，形成具有联美控股特色的解决方案与运营能力。
　　3、在智慧运营领域：公司在原有智能化供热网络监控的基础上积极推动智慧供热系统的落地，采用物联网、大数据和人工智能技术，针对“源、网、站、户”端到端的全流程管控，通过四方联动，解决由热惰性引起时空错位的热滞后问题，最终达到热负荷供需的精准匹配，按需供能，以需定产，最大程度实现节能降耗、提质增效的目标。目前，公司自主研发的联美控股智慧化运营平台已实现供热系统全流程数字化管理，覆盖换热站、管网及终端用户数据监控，通过AI算法优化热源调度，可同时实现节能降碳。在沈阳地区，该平台可实时分析超1亿平方米联网供暖面积的运行数据，动态调节供热参数，既保障用户舒适度，又避免能源浪费。下一步，公司将积极推动更大范围的智慧供热改造，依托于公司在热电环保及新能源方面监控管理及客户服务的经验优势，进行技术输出，业务领域逐步覆盖到整个能源行业。
　　(三)经营计划
　　2025年，公司将继续在坐拥沈阳优势区域基础上，夯实存量业务并培育新业务。根据不同区域、不同用能需求和用能特点，以“低碳、清洁、高效、经济”为目标，调动优势资源，持续推进绿色化、智慧化，创造新的业务增长点，确保公司可持续、健康稳定、高质量发展。
　　公司将继续围绕冷、热、电、汽等核心产品，在企业发展中致力于积极探索绿色低碳产业发展新路径，持续助力全社会形成生态环保的产业结构、生产方式、生活方式及空间格局。
　　沈阳地区计划到2025年年底，淘汰和改造建成区内具备条件的65吨/小时以下民用燃煤供热锅炉。公司将抓住沈阳市清洁供暖攻坚行动的机遇，通过城市更新、旧城改造市场，新建、改建集中供热项目，实现供暖及联网面积的进一步增长。
　　公司将通过深层次、多维度的改造升级，不断提高能源系统效率，拓展更大业务市场，扎实做好供热服务。尤其在智慧供热方面，公司将充分利用新技术、新智能化系统，通过人工智能、云计算、大数据、物联网等技术赋能供热业务数字化，创新开发并打造综合能源智慧运营体系，从企业整体运营方面提高节能减排和绿色环保成效。未来，公司将在此基础上加快新技术的利用，围绕冷、热、电、汽等核心产品，结合数字化技术，集成化应用最新的能源技术和装备。
　　(四)可能面对的风险
　　1、原材料价格变动风险。公司供暖业务的主要消耗是燃煤，随着供暖面积的增加，燃煤的消耗将持续增加，燃煤的价格及消耗、采购和储运成本将直接影响公司效益。针对此项风险，在采购环节，公司采取直接采购方式，通过与煤矿企业建立长期友好的合作关系，加大淡季采购份额，控制煤炭采购成本，减少煤炭价格上涨对公司生产经营的不利影响；在储运环节，远程依托铁路运输，近程汽运，控制运输环节成本；在生产环节，公司加强技术创新，提高锅炉运营水平，降低管网损耗，控制单位供暖面积的燃煤消耗。
　　2、管网设备老化风险。供暖管网及设备具有一定的使用周期，随着管网及设备的老化，维护和更新的成本压力不断增加。针对此项风险，公司将在新建及更新管网时力争采用优质新材料，对现有管网及设备加强维护及保养，提高设备及管网的使用寿命，控制管网及设备维护及更新成本。
　　3、环保风险。环保的投入和运营是供暖企业生产的重要组成部分，公司目前的环保设备及运营完全符合国家标准及排放要求，但国家对环保的要求标准逐步提高。环保标准的提高将增加公司环保投入和运营的压力，增加生产成本。
　　4、安全生产风险：公司主要生产设备为锅炉，存在高温、高压环境，生产过程存在一定风险。虽然存在上述风险，但公司均持续安全生产多年，安全管理经验丰富，能有效管控生产中的风险。
　　5、气候风险。气温是影响供暖企业效益的重要因素，供暖期的气温高低将直接影响企业效益。气温是不可抗因素，公司只能在保证供暖质量的前提下，通过提高生产管理和运营水平来控制生产成本。
　　6、宏观经济增速降低导致广告行业增速下降风险：当前互联网行业及部分消费品广告主的广告支出增长较快，并越来越青睐户外媒体广告，是公司业绩增长的动力之一；但若经济增速持续下行，互联网及消费行业景气度下降，导致广告主缩减营销开支，对公司经营可能造成不利影响。7、市场竞争风险：在当下倡导的环保、低碳形势影响之下，新能源和清洁能源不断冲击传统供热市场。新技术、新行业厂商的异军突起和政府的鼓励支持，部分在网客户开始考虑变换供热方式，存量市场出现流失的苗头。针对此项风险，公司将加大与政府和业主的沟通力度，改变传统供热的经营思路，积极研究新能源供热方式来开拓市场，同时不断加强自身在新能源、清洁能源方面的市场及运营能力。
　　8、政策风险：“双碳”政策下的能源及技术更新迭代的冲击所带来的影响。 收起▲