事件：公司发布2026年中报，实现营业收入111.59亿元，同比+22.50%，归母净利润29.33亿元，同比+73.87%，扣非归母净利润29.08亿元，同比+70.93%。其中二季度收入58.77亿元，同比+26.93%，环比+11.27%，归母净利润16.66亿元，同比+74.17%，环比+31.49%，扣非归母净利润16.32亿元，同比+70.55%，环比+27.92%。
　　普通级电子布价格持续上行，增厚公司盈利能力。2026年上半年，公司收入利润高增主要受益于普通级电子布价格提升。分产品看，1）粗纱：价格同比依然承压。根据卓创资讯，上半年缠绕直接纱行业均价3692.71元/吨，同比-1.74%。其中，二季度均价3746.15元/吨，同比-0.31%，环比+3.21%，拖累相较于Q1收敛。2）电子布：普通级电子布价格今年以来多次调涨，上半年7628电子布均价6.02元/米，同比+49.32%。其中，二季度均价6.74元/米，同比+64%，环比+30%。得益于普通级电子布景气上行，公司2026年二季度毛利率为44.39%，同比+10.55pct，环比+4.75pct，净利率29.17%，同比+7.68pct，环比+4.29pct。
　　费用率同比略有上升。2026年上半年，公司期间费用率为9.51%，同比+0.55pct，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.92%、3.32%、3.12%、2.15%，分别同比-0.23pct、-0.25pct、+0.03pct、+1.00pct。上半年财务费用同比+129.55%，系汇兑损失所致。
　　普通级电子布稳步扩产，高端电子布研发持续推进。1）普通电子布：2026年年内公司共投产2期合计10万吨电子纱暨3.9亿米电子布产能，分别于3月、6月点火，目前已进入满产状态。此外，未来公司扩产计划还包括5月公告的3.2亿米电子布产能规划（薄布比例提升）和7月公告的2.5亿米电子布产能规划（不含纱）。2）高端电子布：公司于2025年中报后正式宣布全面入局高端电子布领域，当前，公司低介电系列玻纤及电子布产品研发、认证及送样工作正在有序推进，公司将根据客户验证进度与市场需求，稳步推进产品落地与产能释放。
　　盈利预测与评级：按照当前价格情况和公司的扩产情况，我们再次上调公司业绩预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润为75.63、151.16、180亿元（原值为66.75、101.14、117.51亿元），对应EPS为1.89、3.78、4.50元，目前股价对应26-28年PE分别为23、11、9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示。电子布价格回落或销量不及预期，新增产能审批、建设及爬坡进度不及预期，高端电子布进度低于预期，GDP增速低于预期

　　事件：公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%。2026年第二季度，公司实现营收58.77亿元，同比增长26.93%，环比增长11.27%；归母净利润16.66亿元，同比增长74.17%，环比增长31.49%。公司拟定2026年上半年利润分配预案为每10股派发现金红利3.30元（含税），合计拟派发现金红利约13.20亿元。
　　粗纱电子布双轮驱动，核心产品量价齐升。报告期内，玻纤主要下游应用领域需求持续增加，粗纱及制品销量达170.04万吨，同比增长7.5%。同时，受益于信息化产业迭代发展，PCB需求快速增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明显，电子布销量达5.44亿米，同比增长12.2%。据卓创资讯数据，2026年二季度7628电子布均价达6.7元/米，环比上涨28.8%。在此基础上，公司于8月31日正式上调9月电子布价格，厚布涨价15%、薄布上涨20%。目前电子布供应依然紧张、库存维持低位水平，预计下半年行业无明显新增产能，涨价趋势有望延续。
　　盈利能力大幅改善，海外基地经营表现亮眼。上半年公司销售毛利率42.14%，同比大幅提升9.93个百分点；其中二季度毛利率44.39%，同比提升10.54个百分点，环比提升4.75个百分点，毛利率同比大幅改善主要系产品价格同比明显提升叠加粗纱及电子布单位成本下降所致。分区域看，2026年上半年国内收入75.6亿元，同比增长30.4%，国外收入33.9亿元，同比增长7.2%。上半年经营活动现金流净额24.24亿元，同比大幅增长68.23%，主要系销售商品收到的现金和商业票据到期托收增加所致。
　　全球产能布局持续优化，产能建设与高端研发双线推进。公司拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、江苏淮安、埃及苏伊士、美国南卡六大生产基地，产能规模全球第一，实现并保持了“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个“世界第一”。公司上半年推进多基地产能扩建、产线冷修、专用配套项目建设，国内淮安、成都、桐乡、九江各基地高性能粗纱、电子薄布等项目分阶段施工；海外埃及基地推进现有产线冷修改造工作，持续完善全球化产能版图。公司持续完善“揭榜挂帅”、产学研协同、创新成果转化全链条机制，高模玻纤、电子布等专精特新产品研发持续推进，有效满足高端服务器、汽车电子等新兴领域对高性能PCB基材的迫切需求。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为71.7亿元、90.6亿元、111.5亿元，对应PE分别为24.5倍、19.4倍、15.8倍。公司作为全球玻纤行业龙头，电子布受益于AI算力需求高景气，涨价趋势良好；粗纱供给偏紧格局下价格有望温和上行；全球化产能布局有效对冲贸易摩擦风险，高端产品研发加速，成长路径清晰。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；产品价格波动风险；国际贸易摩擦及关税政策风险；原材料及能源价格波动风险；新建项目投产不及预期风险。

　　事件：2026年8月19日，中国巨石发布2026年半年度报告，公司2026年上半年实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%；扣非归母净利润29.08亿元，同比增长70.93%。对应公司2026Q2营业收入为58.77亿元，环比上升11.27%，同比上升26.93%；归母净利润为16.66亿元，环比上升31.49%，同比上升74.17%；扣非归母净利润为16.32亿元，环比上升27.90%，同比上升70.53%。同期，公司公告巨石集团年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线冷修技改项目，总投资估算9.60亿元。
　　营收大幅增长，盈利弹性显著释放。营收增长主要来自量价两端共振：玻纤下游应用领域需求增加，粗纱产品销量同比持续提升；电子布因信息化产业迭代、PCB需求增长而供应趋紧，价格和销量提升明显；两者共同推动营收同比增长22.50%。整体玻纤及制品对利润端增长的弹性贡献更为显著，2026H1毛利率同比大幅提升9.93pcts至42.14%；单季看2026Q2毛利率更是进一步升至44.39%，环比提升4.75pcts，单季归母净利润环比增长31.49%。
　　电子布量价齐升，行业高景气持续。公司2026H1电子布销量5.44亿米，同比增长12.16%（2025H1为4.85亿米）；公司电子布产品受下游需求回暖、结构性供给偏紧影响，上半年价格持续根据市场情况进行调升。据卓创资讯数据，2026年以来上游电子纱（G75）出厂价逐月上调、未曾回落，由年初9550元/吨上涨至8月19900元/吨，累计涨幅超110%，月度环比涨幅持续扩大（4月+7.24%、6月+11.63%、8月+17.75%），涨价节奏逐月加快，行业高景气持续，公司业绩有望进一步增长。
　　产能扩张与高端产品布局并进，成长空间持续打开。产能方面，公司持续推进国内淮安、成都、桐乡、九江各基地高性能粗纱、电子薄布等项目分阶段施工，海外埃及基地推进现有产线冷修改造；2026年8月19日公司公告，拟对桐乡生产基地年产18万吨无碱池窑拉丝生产线实施冷修技改，冷修完成后产能将由18万吨提升至20万吨，项目总投资9.60亿元（95,984.21万元），预计可实现总投资收益率14.19%（税前），产能持续扩充。产品结构方面，电子布越薄意味着生产技术难度越高、附加值越高，不同厚度电子布归属于不同档次，公司依托在建电子薄布项目向高端电子布领域延伸，叠加“十五五”规划明确玻纤主业提质扩容路径，产能与产品双轮驱动，为公司长期成长打开空间。
　　投资建议：结合公司2026年半年报业绩及行业供需格局改善趋势，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为248.69/291.28/313.04亿元，归母净利润分别为78.84/94.08/98.03亿元，对应EPS分别为1.97/2.35/2.45元。结合公司2026年8月26日收盘价39.50元，对应2026-2028年PE分别为21.0/17.6/16.9倍。我们基于以下三个方面：1）营收大幅增长，盈利弹性显著释放；2）电子布量价齐升，行业高景气持续；3）产能扩张与高端产品布局并进，成长空间持续打开。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；贸易摩擦及关税政策风险；项目推进不及预期风险；汇率波动风险；原材料及能源价格波动风险；税收优惠及政府补助政策变化风险。

　　事件：公司2026年上半年实现营收111.6亿元，同比+22.5%；归母净利润29.3亿元，同比+73.9%；扣非归母净利润29.1亿元，同比+70.9%。其中Q2单季实现营收58.8亿元，同比+26.9%；归母净利润16.7亿元，同比+74.2%；扣非归母净利润16.3亿元，同比+70.5%。
　　粗纱业务高端领域复价稳固基本盘，电子布景气度上行成为关键增长引擎。1）粗纱业务：销量来看，26H1公司粗纱及制品销量为170.04万吨，同比+7.5%，实现稳健增长；价格来看，据卓创资讯，26H1我国2400tex缠绕直接纱均价同比-2.0%，但26Q2均价同比/环比分别+1.9%/+5.4%，粗纱市场温和修复，传统地产及基建需求依旧偏弱，高端产品下游依托新能源汽车、热塑新材料实现适当复价，二季度涨价后价格趋稳。2）电子布业务：销量来看，受益于全球AI算力基建需求带来的高度景气周期，26H1公司电子布销量为5.44亿米，同比+12.2%；价格来看，据卓创资讯，26H1年我国7628电子布均价同比+46.0%，26Q2均价同比/环比分别+64.0%/+30.7%，行业形成“常规布供需缺口放大、高端特种布严重缺货”双重格局，量价齐升促进电子布业务业绩显著提升。3）海外业务：26H1巨石美国子公司营收/净利润分别为5.8/0.9亿元，同比+35.5%/+406.2%。
　　Q2毛利率同环比均显著提升，经营现金流大幅增加。26H1公司毛利率/期间费用率/净利率分别同比+9.9/+0.6/+7.8pct至42.1%/9.5%/27.1%；经营现金流入24.2亿元，同比大幅增加68.2%。26Q2单季来看，公司毛利率为44.4%，同/环比分别+10.5/+4.7pct；期间费用率为9.0%，同/环比分别+0.4/-1.0pct；净利率为29.2%，同/环比分别+7.7/+4.3pct。
　　下半年粗纱市场或温和修复，电子纱及布高景气度或仍延续。据卓创资讯，预计全年粗纱产能增速在6%左右，供应紧俏度预期尚可，且新能源汽车、充电桩等终端需求预计维持稳步上涨趋势，内需市场支撑表现预期平稳。电子纱及布供应虽有增量，但传统电子纱及布供应增量有限、高端纱及布供应持续紧俏。我们预计随着下游布AI、半导体发展持续升级，国产替代与高端化是确定性主线，或将支撑电子布价格进一步提涨。
　　投资建议：公司为全球玻纤龙头，粗纱业务稳健、电子布积极布局打开远期成长空间，我们预计公司26-28年实现归母净利76.4/100.0/124.4亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游复苏不及预期、AI产业发展不及预期、能源成本上升、汇率波动等风险。

　　核心观点
　　事件：中国巨石发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营业收入111.59亿元，同比+22.50%；实现归母净利润29.33亿元，同比+73.87%；实现扣非后归母净利润29.08亿元，同比+70.93%。其中，26Q2公司实现营业收入58.77亿元，同比+26.93%，环比+11.27%；实现归母净利润16.66亿元，同比+74.17%，环比+31.49%；实现扣非后归母净利润16.32亿元，同比+70.55%，环比+27.92%。
　　量价齐升业绩兑现，“涨价+优结构”驱动盈利大幅改善。粗纱方面，2026年上半年，粗纱市场整体延续复苏态势，虽传统建筑建材市场继续疲弱，但风电、热塑等新兴领需求保持稳健增长，叠加近年公司产品结构持续优化，上半年公司粗纱销量走高，实现粗纱及制品销量170.04万吨，同比+7.47%；需求支撑下，上半年粗纱均价整体稳中有升，根据卓创资讯数据，26H1主流玻纤厂家缠绕直接纱2400tex出场均价为3937.50元/吨，同比+0.71%。电子纱/布方面，上半年依托全球AI算力爆发式增长，PCB及CCL产业链开启新一轮产能扩张与产品技术迭代升级，特种电子布高景气持续、供不应求，电子布全产业链整体向轻薄化转型，转产导致全品类电子布供需紧俏，价格持续走高。26H1公司电子布销量达5.44亿米，同比+12.16%；此外，高景气驱动下，今年以来电子布价格实现每月提涨，上半年7628电子布价格累计涨幅超60%。上半年公司主营业务量价齐升，带动整体业绩显著走强，26H1实现营业收入同比22.50%，归母净利润同比+73.87%；受益于产品价格上涨及中高端产品占比提升驱动的结构优化，公司整体毛利率中枢显著上移，26H1公司实现销售毛利率42.14%，同比+9.93pct；实现净利率27.14%，同比+7.84pct。
　　H1期间费用率小幅增加，经营性现金流情况继续改善。2026年上半年公司实现期间费用率9.52%，同比+0.55pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/3.32%/3.12%/2.15%，同比分别-0.23pct/-0.25pct/+0.03pct/+1.00pct。销售及管理费用率下降主要系公司营收规模增加、费用摊薄能力提升，及公司持续降本增效所致；研发费用率上升主要系公司加大特种玻纤布开发费用投入所致；财务费用率上升主要系汇兑损失增加所致。此外，2026年上半年公司实现经营性现金流量净额24.24亿元，同比+68.23%，经营性现金流情况持续改善。
　　公司产能有序扩张，新产线放量有望厚增业绩。公司结合市场需求情况，稳步推进产能扩张与结构升级，新产能持续落地放量，为业绩增长筑牢核心支撑。2026年以来，公司多条产线顺利点火：淮安零碳基地10万吨电子纱产线分别于3月和6月分期投产；桐乡基地20万吨冷修技改生产线于6月投产；淮安零碳基地年产20万吨粗纱产线于7月点火。随着新投产产线产能爬坡，下半年公司销量有望增加，业绩有望继续抬升。中长期来看，公司储备项目充足，成长动能持续充沛。目前公司尚有多项项目处于建设及筹建阶段，主要包括：成都基地年产20万吨高性能粗纱项目、淮安年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布项目、桐乡基地年产2.5亿米电子布项目等，未来随着新项目的陆续竣工投产，公司产能规模将持续扩容，中高端产品占比进一步提升，持续优化产品结构，进一步巩固公司规模竞争优势，支撑公司业绩长期稳健增长。
　　中期分红+大股东增持，彰显企业发展信心。2026年公司继续实施中期分红计划，每10股派发现金红利3.30元（含税），合计派发现金红利13.20亿元（含税），股利支付率为45%，公司积极回报投资者。此外，2026年上半年，公司两大股东均增持公司股份，控股股东中国建材持股比例提升至29.37%，第二大股东振石集团持股比例提升至18.16%。持续的中期分红计划与大股东增持均彰显了股东与公司对未来发展的坚定信心。
　　投资建议：电子布景气持续，价格存上涨预期，叠加公司电子布新增产能释放及产品结构优化，公司电子布业务有望继续厚增业绩，驱动盈利中枢继续上移。预计公司26-28年归母净利润为73.67/106.65/120.13亿元，每股收益为1.84/2.66/3.00元，对应市盈率22/15/13倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格超预期的风险；公司产能释放不及预期的风险；国际贸易摩擦加剧的风险。

　　事项：
　　2026年上半年公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%；扣非归母净利润29.08亿元，同比增长70.93%。其中，Q2单季度实现营业收入58.77亿元，同比增长26.93%；归母净利润/扣非归母净利润16.66/16.32亿元，同比+74.17%/+70.55%。
　　评论：
　　玻纤下游需求景气，公司产品量价齐升，盈利能力显著提升。1）2026年上半年，玻纤主要下游应用领域需求增加，粗纱产品销量同比持续提升；因信息化产业迭代发展，PCB需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明显；淮安新能源风力发电业务稳定运营。2）价格端，截至2026年6月，玻纤主流产品中G75电子纱价格为14400元/吨，较2025年同期增加5600元/吨；7628电子布价格为7.5元/米，较2025年同期增加3.4元/米；2400tex无碱缠绕直接纱价格为3790元/吨，较2025年同期增加120元/吨。3）销量端，2026年上半年公司实现粗砂及制品销量170.04万吨，同比增加7.5%；电子布销量5.44亿米，同比增加12.2%。4）综上，受益于行业回暖和产品量价齐升，公司盈利能力显著提升，2026年上半年毛利率达42.14%，同比增加9.93pcts；归母净利率达26.29%，同比增加7.77pcts。
　　期间费用率微升，在手现金充裕。1）2026年上半年公司期间费用率为9.52%，同比2025年上半年增加0.55pcts，主要受汇兑损失增加拉高财务费用率影响：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/3.32%/3.12%/2.15%，同比-0.23/-0.25/+0.03/+1.00pcts。2）2026年上半年公司经营活动现金流净额为24.24亿元，同比2025年上半年增加68.23%。
　　AI算力需求带动电子布需求持续上行，公司积极扩充电子纱及电子布产能。5月，公司公告拟在淮安建设年产5万吨电子纱及3.2亿米电子布生产线，总投资44.31亿元；7月进一步公告新建年产2.5亿米电子布生产线，总投资24.05亿元，两项目建设周期均约1.5年。两项目合计新增5.7亿米/年电子布产能，有望进一步完善公司电子布产能布局并强化高端产品供给能力。
　　投资建议：公司为玻纤行业龙头，规模与成本优势显著，随着粗纱下游需求结构性修复、电子布产能布局逐步完善，我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.71、2.45、2.79元/股，对应PE各为26x、18x、16x，考虑公司玻纤周期底部反转带来的盈利修复，以及高端电子布受益AI服务器PCB升级带来的成长属性提升，采用可比公司估值法，我们给予公司2026年PE估值为30X-35X，对应目标价51.32-59.87元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI算力需求不及预期，原材料价格波动。

　　事件
　　公司发布26年中报，26上半年公司实现营收111.6亿元，同比+22.5%，实现归母净利润29.3亿元，同比+73.9%，扣非后归母净利润29.1亿元，同比+70.9%；其中26Q2公司营收58.8亿元，同比+26.9%，归母净利润16.7亿元，同比+74.2%，扣非后归母净利润16.3亿元，同比+70.6%。
　　点评
　　上半年量价齐升，电子布上涨推动毛利率提升：26上半年公司实现粗纱及制品销量170.04万吨，同比+7.47%，电子布销量5.44亿米，同比+12.16%，公司产品量增来自于行业需求旺盛及公司新产能释放。盈利能力方面，公司上半年毛利率为42.14%，同比提升9.93pct，26Q2毛利率44.39%，同环比分别提升10.54pct与4.75pct，毛利率大幅提升系电子布价格持续上涨所致。
　　费用率相对平稳，现金流表现优异：费用率方面，公司26上半年期间费用率为9.52%，同比+0.55pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别0.92%/3.32%/3.12%/2.15%，分别同比变化-0.23/-0.25/+0.03/1.00pct。此外，上半年公司经营性净现金流为24.24亿元，同比增长68.22%。
　　电子布高景气贯穿全年，AI特种玻纤值得期待：AI算力需求的持续高增，拉动高端电子布需求快速放量，供给端则受制于织布机供给紧张，行业产能结构向高端转移等因素，导致传统电子布供给持续性紧缺，我们判断电子布高景气仍将持续较长周期。产品品类方面，公司加快推进特种电子布研发，AI相关的特种玻纤有望形成新增长点。
　　盈利预测：我们预计公司26-27年收入分别为254亿、309亿，同比+34.6%、+21.4%，预计26-27年归母净利润分别为70.0亿、102.8亿，同比+112.9%、+47.0%；对应26-27年PE分别为24.1X、16.4X，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　粗砂行业竞争加剧、下游需求不及预期、电子纱新增产能加速释放导致供给增加风险。

　　营收稳健增长，利润增速亮眼:公司2026年上半年实现营业收入111.59亿元，同比增长22.5%；实现归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%；实现扣非后归母净利润29.08亿元，同比增长70.93%。其中，Q2实现营业收入58.77亿元，同比增长26.93%；实现归母净利润16.66亿元，同比增长74.17%。
　　粗纱&电子布量价齐升，电子布步入高景气周期:2026年上半年，公司主营业务实现量价齐升，上半年实现主营业务收入合计109.48亿元，同比增长22.18%。分产品来看，粗纱及制品销量170.04万吨，同比增长7.47%；电子布销量5.44亿米，同比增长12.16%。淮安新能源风力发电业务稳定运营，并网发电量2.55亿千瓦时。价格方面，2026Q2全国缠绕直接纱2400tex、7628电子布价格分别为3760.75元/吨、6.68元/米，同比+1.4%、+62.95%，粗砂及电子布价格均有所上涨，电子布涨幅较大，主要受AI算力基建需求爆发及产品结构向轻薄化调整影响，电子布市场进入高景气周期。
　　推进中高端产能扩建，产品结构持续优化:公司贯彻“谋项目、拓布局”方针，有序推进国内多基地产能扩建与冷修改造项目，积蓄中长期发展后劲。国内方面，淮安、成都、桐乡、九江各基地的高性能粗纱、电子薄布等项目在上半年分阶段施工，统筹产能梯度布局以匹配中长期市场需求增长。电子布方面，巨石集团淮安有限公司年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线、巨石集团淮安有限公司年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线、巨石集团有限公司年产2.5亿米电子布生产线等项目有望陆续投产。海外埃及基地同步推进现有产线冷修改造工作，持续完善全球化产能版图。在战略规划层面，公司系统谋划“十五五”中长期发展规划，围绕玻纤主业提质扩容、上下游产业协同及第二增长曲线孵化明确发展路径，积极探索战新产业孵化与新型商业模式创新，为长期可持续发展储备增长新动能。
　　销售管理费率改善，控费效率持续优化:公司2026年上半年期间费用10.62亿元，同比上升2.45亿元，占收入端比重为9.52%，同比上升0.55pct。细分来看，销售费用率为0.92%，同比下降0.23pct；管理费用率为3.32%，同比下降0.25pct；研发费用率为3.12%，同比上升0.03pct；财务费用率为2.15%，同比上升1pct，主要系汇兑损失增加所致。销售费用率与管理费用率分别同比下降0.23和0.25个百分点，控费效率提升。
　　毛利率净利率显著提升:公司2026年上半年实现综合毛利率42.14%，同比上升9.93个百分点；实现净利率27.14%，同比上升7.84个百分点。分季度来看，Q2毛利率、净利率分别为44.39%和29.17%，其中毛利率环比2026年Q1进一步提升，盈利能力逐季增强，主要是粗砂及电子布价格提升所致。
　　经营性现金流改善，投资支出扩大:现金流方面，公司2026年上半年经营性现金流净额为24.24亿元，同比+68.23%，为销售商品收到的现金和银行承兑汇票到期托收增加所致。投资活动现金净流量为-20.99亿元，净流出同比扩大493.95%，主要是购建长期资产支付的现金增加。筹资活动现金净流量为-6.59亿元，净流出同比收窄50.04%，主要为收到股权激励对象缴纳的限制性股权认购款增加。收现比、付现比小幅提升。从收、付现比来看，2026年上半年收、付现比分别为79.0%、79.0%，同比分别变动+0.1pct、+1.6pct。
　　盈利预测与评级:预计公司2026-2028年的归母净利润分别为78.94亿元/119.03亿元/129.55亿元，8月21日收盘价对应PE分别为21.3倍/14.1倍/13.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示:宏观经济波动风险、行业景气度变化风险、核心设备交期漫长及供应短缺风险、高端产品市场拓展不及预期风险、汇率波动风险。

　　事项：
　　公司公布2026年中报，实现营收111.6亿元，同比增长22.5%，归母净利润29.3亿元，同比增长73.9%。公司拟每10股派发现金红利3.30元（含税）。
　　平安观点：
　　业绩同比高增，电子布量价齐升。上半年公司受益于玻纤主要下游应用领域需求增加，粗纱产品销量同比持续提升，实现粗纱及制品销量170.04万吨，同时因信息化产业迭代发展，PCB需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明显，实现电子布销量5.44亿米。受此带动，上半年公司收入同比增长22.5%，毛利率由上年同期的32.2%提升至42.1%，归母净利润同比增长73.9%。
　　普通电子布逐月涨价，短期矛盾依旧突出。2026年电子布价格逐月上涨，6月以来涨幅进一步扩大。AI需求高景气度背景下，转产特种布导致普通电子布产能紧张。2025年以来，特种电子玻纤成为投资热点，部分企业甚至逐步减少普通电子纱及电子布产能规模，进而将更多精力和设备资源（主要是织布机）转向低介电、低膨胀等高端玻纤电子纱及电子布的研发与生产，导致普通电子布供给持续紧张。预计下半年乃至明年价格有望延续上涨趋势，尤其是薄布、超薄布。
　　投资建议：考虑普通电子布涨价情况超预期，上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为76亿元、102亿元、105亿元，原预测为62亿元、75亿元、73亿元，当前市值对应PE分别为22.0倍、16.4倍、16.0倍。公司作为全球玻纤行业龙头，成本与产品优势突出，构筑较强的竞争力壁垒。传统粗纱方面，年内价格平稳微升，盈利贡献相对稳定。电子布方面，受益AI需求高景气，叠加行业转产问题突出，普通电子布供需关系难以快速扭转，价格有望持续上涨，叠加公司产线投产带来增量，普通电子布有望大幅增厚公司利润；此外，公司积极推进特种电子布的研发认证工作，后续技术突破值得期待。维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）普通电子布涨价不及预期的风险：若后续电子布新产线投产导致供给增加过快，或是下游CCL与PCB需求走弱，导致普通电子布供需关系扭转，将导致涨价情况不及预期，甚至价格承压下行的风险。（2）粗纱价格下行的风险：考虑汽车、传统建筑需求持续走弱，粗纱需求整体增长相对有限，叠加年内个别产线投产带来产能增量，后续粗纱价格存在一定的下行风险。（3）原材料及能源价格上涨的风险：能源、材料占玻纤成本比重高，受行业供需及国际市场影响，天然气、电力、原材料等存在价格上涨可能。如未来成本端出现大幅涨价，而公司未能相应提高产品售价，将导致毛利率受到负面影响。（4）国际贸易摩擦加大的风险：巨石近年积极加大海外布局，海外收入占比不低。若未来欧盟、美国等境外国家或地区加大贸易保护措施，对玻纤相关产品加大关税力度，将会削弱公司产品在境外的竞争优势，对海外经营造成不利影响。

　　事件：2026年8月20日，中国巨石发布2026年中报，1H2026营收111.59亿元同增22.50%；归母净利润29.33亿元同增73.87%，扣非后归母净利润29.08亿元，同增70.93%，经营活动现金流净额24.24亿元同增68.23%。2Q2026营收58.77亿元同增26.93%；归母净利润16.66亿元同增74.17%，扣非后归母净利润16.32亿元，同增70.55%，经营活动现金流净额22.03亿元同增43.65%。2026中期分红派发现金红利13.20亿元，分红率45.00%。
　　粗纱平稳电子布涨价，Q2业绩大幅增长。根据卓创数据显示，2Q2026无碱玻纤粗纱均价同增1.36%，环增4.19%，电子纱均价同增43.46%，环增26.47%，电子布均价环增30.98%；需求方面，国内2Q2026玻璃纤维月均产量为73.9万吨，同增8.44%。二季度公司粗纱销量同比持续提升，而电子布销量及价格的明显提升拉动公司营收和利润同环比大幅上涨，Q2营收同增27%，环增11%，归母净利率同增74%，环增31%。Q2公司期间费用率9.05%同增0.40pct，销售/管理/研发费用率分别同比-0.36/-0.25/+0.28pct。
　　电子布产能连续扩产，产能提升迎行业景气。2026年以来，中国巨石在电子布领域连续规划和落地三次重大扩产；其中，3月，淮安零碳智能制造基地年产3.9亿米电子布生产线成功点火；5月，公司公告在淮安再建年产3.2亿米电子布生产线；7月，公司再次公告在桐乡建设年产2.5亿米电子布生产线。未来，三次扩产全部落地后公司产能将增加9.6亿米，产能得到大幅提升，进一步巩固公司电子布行业的龙头地位。同时，当前电子布行业正处于高景气周期，价格持续上行，新增产能的消化和盈利兑现具备有力支撑，公司"十五五"期间巩固电子基布全球第一的战略目标正加速落地。
　　投资建议：我们预计2026-2028年归母净利润为80.26/164.26/171.11亿元，同增144%/105%/4%，对应2026-2028年PE分别21/10/10，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、电子布涨价不及预期、能源价格上涨风险。