一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业及主营业务　　公司核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。报告期内，公司业务结构、经营模式、竞争优势、行业地位等未发生重大变化。根据国民经济行业分类与代码(GB/4754-2017)，公司所处行业为“纺织服装、服饰业”（行业代码：C18）。　　（二）行业情况　　2026上半年，国内整体消费市场持续走弱。国家统计局数据显示，1-6月社零同比增长1.3%，但前期增速逐月回落，5月同比由正转负的下行特征显著。服装行业线上线下虽保持正向增长，但增长动力持续减弱，复苏根基相对薄弱。　　消费分级进入新阶段。情绪消... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业及主营业务
　　公司核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。报告期内，公司业务结构、经营模式、竞争优势、行业地位等未发生重大变化。根据国民经济行业分类与代码(GB/4754-2017)，公司所处行业为“纺织服装、服饰业”（行业代码：C18）。
　　（二）行业情况
　　2026上半年，国内整体消费市场持续走弱。国家统计局数据显示，1-6月社零同比增长1.3%，但前期增速逐月回落，5月同比由正转负的下行特征显著。服装行业线上线下虽保持正向增长，但增长动力持续减弱，复苏根基相对薄弱。
　　消费分级进入新阶段。情绪消费成为增长主线，消费者愿意为圈层认同、悦己体验等支付溢价；运动赛道延续高景气，轻户外普及与专业化需求释放，带动休闲运动与专业运动的双轮增长；大众市场同质化供给过剩、价格内卷加剧，竞争压力持续攀升。
　　长期来看，国内超大规模内需市场的底盘优势，叠加服装产业固有的发展韧性，将为产业长期发展提供核心支撑。国家统计局数据显示，1-6月限额以上单位服装鞋帽针纺织品类商品零售规模同比扩大283亿元，消费市场继续扩容；CPI同比上涨1.0%，呈现温和回升态势，未来消费需求存在进一步释放的空间。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年1-6月，雅戈尔完成营业收入514,875.63万元，实现归属于上市公司股东的净利润212,307.25万元，分别同比增长0.73%、23.79%。
　　（一）时尚板块：持续推进转型与突破，以结构性调整应对趋势性变革
　　报告期内，雅戈尔时尚板块完成营业收入379,453.20万元，同比增长3.00%（其中品牌服装业务完成主营业务收入324,891.35万元，同比下降1.46%）；实现归属于上市公司股东的净利润24,534.71万元，同比增长3.14%。
　　稳步推进品牌战略。主品牌YOUNGOR聚焦产品结构、渠道优化、降本增效推进转型调整，毛利率有所修复，但依然面临核心品类、传统渠道经营效率破局的挑战；多品牌保持快速增长态势，销售占比进一步提升至26.15%，并根据各自品牌发展阶段及赛道竞争趋势，着力打造第二增长曲线。
　　统筹布局渠道结构。主品牌延续转移、优化的渠道策略，多品牌持续完善市场布局，与年初相比，新开直营店47家，因商圈调整、流量转移关闭店铺62家，营业面积增加0.47万平方米。
　　全面激活发展动能。董事会换届完成后，时尚板块全面梳理并优化组织架构、管理职能与业务流程，焕新机制活力；依托股权激励计划，压实核心管理团队主体责任，健全绩效考核体系，激发创业创新合力。
　　（二）其他业务
　　报告期内，地产板块实现尾盘预售29,312.06万元（订单口径，合作项目按权益比例折算），同比下降42.83%；结转营业收入134,025.16万元，实现归属于上市公司股东的净利润6,304.92万元，分别同比下降5.95%、27.89%。
　　投资业务一方面聚焦时尚主业，完善资产配置，增持中信股份等投资标的，增厚稳健收益；另一方面强化风险把控，加强投后管理，盘活存量资产，积极回收现金；实现归属于上市公司股东的净利润181,467.61万元，同比增长30.57%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、坚持创新驱动，锻造供应链优势，不断巩固商务男装行业龙头地位
　　公司的前身是成立于1979年的“青春服装厂”。在四十余年的发展历程中，公司积极应用新材料、新技术和新理念，建立了完整的产品研发和技术创新体系，不断强化以DP、水洗等功能性产品为核心的系列化开发和技术升级，探索可持续理念与绿色材料、技术的深度融合。
　　根据中华全国商业信息中心发布的中国市场商品销售统计结果，雅戈尔男衬衫连续29年、男西装连续26年获得同类产品市场综合占有率第一。
　　此外，公司构建了有韧性的供应链体系，与供应商在设计、生产等方面形成了深度合作，确保了公司的弹性供货能力。
　　2、聚焦主品牌提升，完善多品牌矩阵，推进时尚产业生态布局
　　公司以主品牌YOUNGOR为核心，结合多年来在渠道、供应链、资金、零售管理等方面的积累和优势，实施多元化品牌发展战略，自创、合作运营及收购YOUNGOR、MAYOR、HANP、MAISON CORTHAY、UNDEFEATED、HELLY HANSEN、BONPOINT七大品牌，布局商务休闲、运动户外、童装、潮流、生活方式等领域，基本构建起时尚集团矩阵化发展格局，覆盖满足更多消费人群对美好生活的需求。
　　YOUNGOR
　　雅戈尔旗下主品牌，品牌定位“行政商务人士最受欢迎的品牌”，从传统商务男装向行政商务人士全场景着装升级，覆盖行政公务、商务社交、商旅通勤、户外休闲等多元场景，打造男女装双轨并行的产品体系。品牌坚守中高端定位，以高品质面料与精致工艺为核心，构建行政商务、婚庆系列、户外休闲、女装系列四大系列，为消费者提供多场景、全人群、高品位的专业着装需求。
　　MAYOR
　　中国男装奢品。坚持“匠心、原创、卓越”的核心价值，遍寻全球珍稀原料，编织优雅，雕琢非凡。以高端产品、高级定制服务高雅成功人士。满足您在行政、商务、休闲、派对等场合的着装需求和风尚追求。
　　HANP（汉麻世家）
　　创立于2009年，作为中国天然绿色生活方式品牌之一，从一粒种子开始到汉麻材质的全方位应用，发挥天然、吸湿、抗菌、抗静电等功能，将高质量功能性产品提供给消费者。
　　古老植物，科技创新。品牌目前已荣获多项发明专利，以及联合国粮农组织授予“天然纤维综合应用突出贡献奖”、世界服装大会颁布“2023-2025年度十大类纺织创新产品”等荣誉。
　　MAISON CORTHAY
　　法国手工鞋履品牌MAISON CORTHAY采用传统固特异制鞋工艺，以独特的轮廓、圆润的曲线和平滑的缝线著称，坚持使用充满能量与活力的色彩，手工上色，极具风格，为顾客创造最具美感和高品质的鞋履。
　　UNDEFEATED
　　UNDEFEATED诞生于2002年洛杉矶，是来自美国的街头服饰品牌，其标志性的“五条杠”Logo寓有“不败”之意，同时象征着“胜利”和“美德”。
　　品牌基因中“不败”的精神内核，不仅仅是一句口号，而是源自篮球、拳击、跑步等真实竞技运动场景所沉淀下来的价值主张，传递坚韧不屈、直面挑战的竞技态度。
　　HELLY HANSEN
　　HELLY HANSEN是创立于1877年的挪威户外品牌，始终致力于研发高端专业级户外服饰，以卓越性能激发人们更富活力的生活方式。
　　HELLY HANSEN凭借持续创新的科技与设计，深受全球航海家、滑雪者及户外探险家的信赖与推崇。五大洋赛事的世界顶级帆船选手对HELLY HANSEN青睐有加，并与顶尖帆船运动员及专业协会保持长期合作，共同推动航海运动的发展；同时，在世界级的奥林匹克赛事中，也能看到HELLY HANSEN在雪地里、于雪山上耀眼的品牌标识。
　　一个多世纪以来，秉承创始人HELLY HANSEN船长的探索精神，我们从最恶劣的自然环境中汲取灵感，不断突破创新。每一次技术革新，都是为了赋能户外爱好者，以更强大的保护力迎接下一场挑战。
　　BONPOINT
　　1975年诞生于巴黎左岸，Bonpoint小樱桃将高定时装工艺融入蓬勃生长的童年，加上独特的法式幽默，在全球范围内拥有包括皇室及明星在内的广泛爱好者。
　　Bonpoint拥有服饰、配件、护肤及香氛等系列，对品质和细节的不懈追求沿用至每一处。著名的两颗并蒂樱桃Logo，是童梦世界与美好家园的象征。
　　3、巩固直营渠道优势，优化会员体验，探索新商业模式
　　公司构建了覆盖全国的营销网络体系，涵盖自营专卖店、购物中心、商场网点、奥莱、团购、特许等六大线下渠道，以及电商、微商城两大线上渠道。Bonpoint的成功并购标志着公司正式开启全球化布局，未来将进一步优化、拓展海外市场。
　　公司直营渠道的销售收入占比达到95%以上，更有利于洞察消费者需求，提供精准、及时、灵活的会员服务。公司持续推进渠道升级战略，传递品牌理念，优化消费体验，通过传统门店、时尚体验馆、商务会馆的迭代，探索适应新消费环境的新商业模式。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济与市场需求承压风险
　　2026年，外部环境变化影响加深，国内经济运行仍面临结构性矛盾，消费增长动力不足、市场预期偏弱等因素可能持续影响整体消费意愿，进而对公司的盈利能力造成不利影响。为此，公司将密切关注宏观经济走势，顺应市场形势变化，主动调整发展思路和经营策略，提高经营韧性和综合竞争力。
　　2、转型、拓展、整合不达预期风险
　　在市场竞争加剧的背景下，为推进品牌矩阵建设，公司将在产品优化、渠道提升、营销推广、并购合作等领域持续加大投入，可能存在转型、拓展、整合不达预期进而影响盈利水平的风险。同时，地产业务的存量项目受市场环境影响，去化节奏有所放缓，亦可能对公司的经营业绩造成不利影响。为此，公司将以市场需求为导向，完善多品牌布局，扩大市场份额；以商务会馆为载体，创新销售模式，提升品牌影响力；以数字化为抓手，优化供应链建设，夯实快反能力；以主品牌为根基，发挥多品牌协同和价值再造的合力，打造雅戈尔时尚产业生态圈。
　　3、人才培养和储备不足风险
　　专业人才、复合型人才的流失或储备不足，可能对公司业务拓展或经营绩效产生不利影响。为此，公司将立足“投资于人”的发展导向，发扬“共创、共鸣、共情、共享”的精神，坚持“人才与事业共长”的发展理念，加大人才引进和培育力度，健全梯队建设与传承机制，创新激励体系，优化薪酬结构，增强企业发展后劲。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。报告期内，公司业务结构、经营模式、竞争优势、行业地位等未发生重大变化。　　二、报告期内公司所处行业情况　　2025年，在国家促消费、稳增长系列政策支持下，国内消费市场整体呈现温和复苏态势。但受消费结构持续调整、居民消费意愿相对谨慎等因素影响，服装行业承压前行，形成了弱复苏、深调整的发展格局：　　1、有效需求不足：根据国家统计局数据，2025年服装、鞋帽、针纺织品类商品销售额同比增长3.2%，增速在可选消费品类中处于末位，且低于社会消费品零售总额整体增速0.5个百分点。穿类商品网上零售额同... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。报告期内，公司业务结构、经营模式、竞争优势、行业地位等未发生重大变化。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，在国家促消费、稳增长系列政策支持下，国内消费市场整体呈现温和复苏态势。但受消费结构持续调整、居民消费意愿相对谨慎等因素影响，服装行业承压前行，形成了弱复苏、深调整的发展格局：
　　1、有效需求不足：根据国家统计局数据，2025年服装、鞋帽、针纺织品类商品销售额同比增长3.2%，增速在可选消费品类中处于末位，且低于社会消费品零售总额整体增速0.5个百分点。穿类商品网上零售额同比增长1.9%，远低于吃类、用类商品增速，显著低于全国网上零售额增长8.6%的平均水平。
　　2、面临双重变革：一方面，市场竞争已从满足基础功能性需求转向提供生活方式体验载体，从价格竞争转向设计、工艺、品牌、渠道等综合价值竞争。另一方面，科技革命已渗透服装生产消费全链条，AI辅助设计、柔性生产线、智能面料创新、绿色可循环概念等，正加速推进服装产业生态的革命性重构。
　　3、具备发展韧性：政策与企业双向发力，共同夯实服装内销市场平稳复苏的坚实基础。提振消费专项行动持续落地，高品质消费供给与新型消费场景不断丰富，将有效释放消费潜力；服装企业通过科技创新加速产业升级，提升适应市场变化、抵御周期波动的核心能力，也将长效推动行业向新向好、稳健发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司三大板块受市场环境、监管政策、转型调整等多重挑战影响，整体业绩不及预期：完成营业收入1,158,181.23万元，实现归属于上市公司股东的净利润244,733.92万元，分别同比下降18.37%、11.57%。资产质量与现金流保持稳健水平：期末归属于上市公司股东的净资产4,233,350.84万元，较年初增长2.75%；资产负债率39.93%，较年初减少2.03个百分点；现金及现金等价物1,170,717.29万元，较年初增加398,741.83万元。
　　（一）时尚板块
　　报告期内，时尚板块完成营业收入743,349.07万元，由于并表BONPOINT品牌及多品牌(BONPOINT、UNDEFEATED、MAYOR、HANP、CORTHAY)快速增长，同比增长9.33%；实现归属于上市公司股东的净利润9,593.09万元，受成本、费用增加等因素影响，同比下降77.75%。
　　1、优化品牌矩阵，实现差异化发展
　　主品牌YOUNGOR加速转型，积极调整产品结构，加大户外休闲系列布局力度，通过大单品（羽绒服、针织系列）的销售稳步增长，缓解核心品类（衬衫、西服）的销售下滑压力。
　　同时，公司顺利完成BONPOINT品牌的收购与整合工作，进一步完善了时尚产业生态布局。报告期内，多品牌协同发力，合计完成营业收入162,744.61万元，占比提升至24.54%。
　　2、深耕渠道布局，提振终端竞争力
　　为顺应消费场景变迁、更好触达年轻消费群体，公司在渠道端持续推进主品牌结构调整，加快多品牌外延拓展。截至报告期末，直营门店合计1,884家，净增加13家，其中购物中心、奥莱网点合计净增加68家，自营网点、商场网点合计净减少55家；扩店调整140家；期末营业面积55.86万平方米，净增加4.97万平方米。
　　在优化渠道布局的过程中，公司与主要商业系统继续深化“总对总”战略合作。新开店平均店效同比增长21.74%，运营效能明显提升，调整店平均店效同比增长7.10%，未调改店铺的运营水平有待进一步焕新。
　　3、聚焦全域营销，探索运营新模式
　　公司持续完善全渠道营销网络布局，加大新品牌市场传播力度，系统化提升品牌整体声量与市场影响力。通过深化线上线下融合联动、渠道协同发展，不断增强线下门店综合服务能力，全面提升私域会员精细化运营管理水平。
　　公司以商务会馆为平台，依托多元场景搭建与客群深度互动，稳步探索并形成“以商聚友”的特色行商模式，提升公司品牌在核心客群中的认知度、美誉度及忠诚度。
　　（二）其他业务
　　报告期内，地产业务尾盘实现预售收入95,576.81万元（订单口径，合作项目按权益比例折算），同比下降68.46%；顺利推进明湖懿秋苑交付，结转营业收入415,688.70万元，同比下降44.36%；受存货跌价准备计提的影响，全年亏损10,579.67万元。
　　投资业务继续推进结构调整，退出4个财务性投资项目，减持收回现金771,352.76万元；全年实现归属于上市公司股东的净利润247,051.62万元。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、坚持创新驱动，锻造供应链优势，不断巩固商务男装行业龙头地位
　　公司的前身是成立于1979年的“青春服装厂”。在四十余年的发展历程中，公司积极应用新材料、新技术和新理念，建立了完整的产品研发和技术创新体系，不断强化以DP、水洗等功能性产品为核心的系列化开发和技术升级，探索可持续理念与绿色材料、技术的深度融合。
　　根据中华全国商业信息中心发布的中国市场商品销售统计结果，雅戈尔男衬衫连续29年、男西装连续26年获得同类产品市场综合占有率第一。
　　此外，公司构建了有韧性的供应链体系，与供应商在设计、生产等方面形成了深度合作，确保了公司的弹性供货能力。
　　2、聚焦主品牌提升，完善多品牌矩阵，推进时尚产业生态布局
　　公司以主品牌YOUNGOR为核心，结合多年来在渠道、供应链、资金、零售管理等方面的积累和优势，实施多元化品牌发展战略，自创、合作运营及收购YOUNGOR、MAYOR、HANP、MAISONCORTHAY、UNDEFEATED、HELLYHANSEN、BONPOINT七大品牌，布局商务休闲、运动户外、童装、潮流、生活方式等领域，基本构建起时尚集团矩阵化发展格局，覆盖满足更多消费人群对美好生活的需求。
　　YOUNGOR
　　雅戈尔旗下主品牌，品牌定位“行政商务人士最受欢迎的品牌”，从传统商务男装向行政商务人士全场景着装升级，覆盖行政公务、商务社交、商旅通勤、户外休闲等多元场景，打造男女装双轨并行的产品体系。品牌坚守中高端定位，以高品质面料与精致工艺为核心，构建行政商务、婚庆系列、户外休闲、女装系列四大系列，为消费者提供多场景、全人群、高品位的专业着装需求。
　　MAYOR
　　中国男装奢品。坚持“匠心、原创、卓越”的核心价值，遍寻全球珍稀原料，编织优雅，雕琢非凡。以高端产品、高级定制服务高雅成功人士。满足您在行政、商务、休闲、派对等场合的着装需求和风尚追求。
　　创立于2009年，作为中国天然绿色生活方式品牌之一，从一粒种子开始到汉麻材质的全方位应用，发挥天然、吸湿、抗菌、抗静电等功能，将高质量功能性产品提供给消费者。
　　古老植物，科技创新。品牌目前已荣获多项发明专利，以及联合国粮农组织授予“天然纤维综合应用突出贡献奖”、世界服装大会颁布“2023-2025年度十大类纺织创新产品”等荣誉。
　　MAISONCORTHAY
　　法国手工鞋履品牌MAISONCORTHAY采用传统固特异制鞋工艺，以独特的轮廓、圆润的曲线和平滑的缝线著称，坚持使用充满能量与活力的色彩，手工上色，极具风格，为顾客创造最具美感和高品质的鞋履。
　　UNDEFEATED
　　UNDEFEATED不仅是享誉全球的潮流精品零售店，还是一个主打运动潮流的生活方式品牌，设计和开发了一系列令人印象深刻的经典单品。其标志性的“五条杠”Logo寓有“不败”之意，同时象征着“胜利”和“美德”。
　　自2002年由JamesBond与EddieCruz共同创立以来，UNDEFEATED已经在街头建立了良好的声誉，并证明了其商业模式的独创性。从洛杉矶LaBreaAve.街边的一家小店开始，UNDEFEATED的店铺目前已经遍布中国、美国和日本的数十座城市。时至今日，UNDEFEATED仍然在青年人群中有着举足轻重的地位，仍是定义运动潮流和街头文化的时代强音。
　　HH来自挪威，创始于1877年，致力于开发高端专业级户外服饰，帮助人们更有活力地生活。
　　不停革新的HH深受世界级航海家、滑雪者及探险家们的追捧。作为世界顶级专业运动服装品牌，超过5万个专业滑雪人士拥有HH的装备，全球超过200家滑雪场和山地向导公司选择了HH。在世界级的奥林匹克赛事中，也能看到HH在雪地里、于雪山上耀眼的品牌标识。
　　五大洋赛事的世界顶级帆船选手对HH青睐有加，我们很自豪能与这项运动中最出色的帆船运动员以及专业的帆船协会合作并参与其中。
　　HH还是领先的北欧救援工作服品牌，在需要装备同时达到性能、保护和安全的工作场合都可以看到HH。
　　一个世纪以来，我们传承HH船长的传奇，从最恶劣的天气环境中收集灵感不断创新，每一次的革新，都是为了更好地保护户外爱好者完成下一个挑战。
　　BONPOINT
　　1975年创立于法国巴黎左岸，Bonpoint以精品童装和护肤香氛享誉世界。Bonpoint将富有诗意的内蕴倾注于精美衣饰，保持着对品质的追求，并致力于以优雅作品带来精致的法式生活艺术。2010年，Bonpoint推出天然植萃、温和低敏的挚爱护肤系列，将幸福融入每寸肌肤之中。
　　迷人的两颗并蒂樱桃，是Bonpoint世代传承的品牌标记，亦蕴藏着Bonpoint的灵感起源。那些如同家一般温暖的情感与秘密，都自普罗旺斯樱桃园旺盛生长，从艾克斯的樱桃树下静静蔓延开来。
　　3、巩固直营渠道优势，优化会员体验，探索新商业模式
　　公司构建了覆盖全国的营销网络体系，涵盖自营专卖店、购物中心、商场网点、奥莱、团购、特许等六大线下渠道，以及电商、微商城两大线上渠道。Bonpoint的成功并购标志着公司正式开启全球化布局，未来将进一步优化、拓展海外市场。
　　公司直营渠道的销售收入占比达到95%以上，更有利于洞察消费者需求，提供精准、及时、灵活的会员服务。公司持续推进渠道升级战略，传递品牌理念，优化消费体验，通过传统门店、时尚体验馆、商务会馆的迭代，探索适应新消费环境的新商业模式。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)公司发展战略
　　坚持“建世界级时尚集团”战略目标，抓住消费升级机遇，聚焦时尚产业，优化产业布局，坚持文化引领，加强团队建设，强化科技创新，改革体制机制，做好风险管控，坚守社会责任，夯实发展基础。
　　(二)经营计划
　　2026年，公司将以业绩稳步增长和品牌力持续提升为目标，坚持战略引领，动态优化策略，聚力提质增效，夯实发展根基，奋力开创企业发展新局面。
　　1、品牌：精耕细作。主品牌YOUNGOR持续完善行政商务、婚庆、户外休闲、女装四大系列，聚焦商旅概念、核心品类与战略单品，以系统化的产品体系、营销策略与运营管理，应对市场多元化需求；多品牌坚守品牌基因，强化商品企划及研发能力，优化供应链管理及经销体系架构，持续提升品牌声量及渗透力。
　　2、渠道：谋定而动。主品牌YOUNGOR以商务会馆、商务馆、雅公馆建设为抓手，打造线下渠道标杆店，发挥示范引领作用，辐射带动老店优化升级；多品牌加快渠道拓展，完善市场布局，全面提升全渠道运营效能。
　　3、运营：守正创新。构建覆盖总部至导购的四级新媒体矩阵，重塑品牌传播体系；推动运营管理由被动向主动转型：以线下渠道为平台，推动从坐商向行商的模式升级；以三馆建设为抓手，完成从寻商到选商的关键转变。
　　4、地产：稳妥收尾。根据市场情况，多渠道推进库存去化工作，盘活存量资产。
　　5、投资：顺势而为。加快财务性投资项目的退出与资金回收；坚持价值投资与长期主义，强化投后跟踪赋能；继续关注优质品牌投资与合作机会，积极探索并布局新兴产业的投资方向。
　　(三)可能面对的风险
　　1、宏观经济与市场需求承压风险
　　2026年，外部环境变化影响加深，国内经济运行仍面临结构性矛盾，消费增长动力不足、市场预期偏弱等因素可能持续影响整体消费意愿，进而对公司的盈利能力造成不利影响。为此，公司将密切关注宏观经济走势，顺应市场形势变化，主动调整发展思路和经营策略，提高经营韧性和综合竞争力。
　　2、转型、拓展、整合不达预期风险
　　在市场竞争加剧的背景下，为推进品牌矩阵建设，公司将在产品优化、渠道提升、营销推广、并购合作等领域持续加大投入，可能存在转型、拓展、整合不达预期进而影响盈利水平的风险。同时，地产业务的存量项目受市场环境影响，去化节奏有所放缓，亦可能对公司的经营业绩造成不利影响。为此，公司将以市场需求为导向，完善多品牌布局，扩大市场份额；以商务会馆为载体，创新销售模式，提升品牌影响力；以数字化为抓手，优化供应链建设，夯实快反能力；以主品牌为根基，发挥多品牌协同和价值再造的合力，打造雅戈尔时尚产业生态圈。
　　3、人才培养和储备不足风险
　　专业人才、复合型人才的流失或储备不足，可能对公司业务拓展或经营绩效产生不利影响。为此，公司将立足“投资于人”的发展导向，发扬“共创、共鸣、共情、共享”的精神，坚持“人才与事业共长”的发展理念，加大人才引进和培育力度，健全梯队建设与传承机制，创新激励体系，优化薪酬结构，增强企业发展后劲。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业及主营业务　　公司核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。报告期内，公司业务结构、经营模式、竞争优势、行业地位等未发生重大变化。根据国民经济行业分类与代码(GB/4754-2017)，公司所处行业为“纺织服装、服饰业”（行业代码：C18）。　　（二）行业情况　　1、可选消费弱复苏：国家统计局数据显示，2025年1-6月，全国限额以上单位服装、鞋帽、针织品类商品零售额达7,426亿元，同比增长3.1%，延续一季度以来的温和复苏态势，但整体弱于社会消费品零售总额增速，且差距在第二季度进一步加大。　　2、线... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业及主营业务
　　公司核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。报告期内，公司业务结构、经营模式、竞争优势、行业地位等未发生重大变化。根据国民经济行业分类与代码(GB/4754-2017)，公司所处行业为“纺织服装、服饰业”（行业代码：C18）。
　　（二）行业情况
　　1、可选消费弱复苏：国家统计局数据显示，2025年1-6月，全国限额以上单位服装、鞋帽、针织品类商品零售额达7,426亿元，同比增长3.1%，延续一季度以来的温和复苏态势，但整体弱于社会消费品零售总额增速，且差距在第二季度进一步加大。
　　2、线上消费增速骤降：国家统计局数据显示，2025年1-6月，穿类商品网上零售额仅同比增长1.4%，增速不仅较去年回落5.6个百分点，也低于线下复苏力度，且与实物商品网上零售额的差距增大至7.1个百分点。
　　实物商品网上零售额增速
　　穿类商品网上零售额增速
　　3、结构分化进一步加剧：经济周期、消费者心态与商业模式变革共同推动了价值观重构。从消费分层看，高端市场疲软，平价消费崛起；从消费场景看，运动户外领跑，功能性与场景化需求纵深分化，传统服饰承压，面临破局难题；从消费主体看，以Z世代、新中产、银发族为代表的新消费群体崛起，情绪价值、功能价值、社会价值成为消费升级的新方向。
　　4、行业竞争更趋激烈，盈利严重承压：国家统计局数据显示，受需求不足、成本上涨等因素影响，我国服装行业1.37万家规模以上（年主营业务收入2,000万元及以上）企业营业收入同比下降1.4%，利润总额同比下降12.9%。根据中国服装协会统计数据，服装行业规模以上企业亏损面扩大至30.67%。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，雅戈尔完成营业收入511,131.06万元，实现归属于上市公司股东的净利润171,509.06万元，受地产业务退出期规模效益下降、时尚板块转型调整不及预期的影响，分别同比下降10.50%、8.04%。
　　（一）时尚板块
　　报告期内，雅戈尔时尚板块完成营业收入368,391.75万元，由于并表BONPOINT品牌及多品牌快速增长，同比增长7.82%（其中品牌服装业务完成主营业务收入329,699.75万元，同比增长12.39%）；实现归属于上市公司股东的净利润23,787.94万元，受成本、费用增加的影响，同比下降39.28%。
　　1、持续完善品牌矩阵，构建第二增长曲线
　　报告期内，主品牌YOUNGOR继续推进转型调整，深化行政商务、婚庆系列，提升传统品类的核心优势；拓展户外、休闲系列，寻求需求变革下的转型与突破；合计实现营业收入246,493.57万元。
　　报告期内，雅戈尔完成法国奢侈品牌BONPOINT的交割，为打造时尚集团注入新的活力与增长动力，与MAYOR、HANP、UNDEFEATED等品牌合计实现营业收入83,206.18万元，销售占比达25.24%，提高15.70个百分点。
　　合资品牌HELLY HANSEN（非并表，权益法核算）借力户外赛道的高景气度，继续保持高速发展，并官宣王一博为全球品牌代言人，进一步提升品牌知名度及影响力，报告期内营业收入增速提升至127%。
　　2、持续优化渠道结构，彰显品牌辐射效应
　　报告期内，雅戈尔继续强化大店驱动，深化“总对总”战略，加大对重点购物中心、奥莱等商业体的进驻和调整力度，全面推进产品营销、会员服务等方面的战略合作，逐步优化渠道升级与店态分级，有效提升渠道形象、销售规模与品牌辐射力。
　　报告期内，雅戈尔新开商务会馆3家，新拓自营网点、购物中心、奥莱、商场76家，调整门店41家，合计净增加自营门店10家，净增加营业面积1.80万平方米。
　　3、持续推进体制革新与团队建设，增强企业发展后劲
　　报告期内，雅戈尔重塑运营架构，试点新模式、新机制，进一步激发总部、事业部、区域的赋能与协同；以品牌收购和调整为契机，稳定、优化、整合团队，构建多层次、多类型、国际化的人才梯队。
　　（二）其他业务
　　报告期内，地产板块无新推项目，尾盘实现预售51,273.37万元（订单口径，合作项目按权益比例折算），结转营业收入142,497.58万元，实现归属于上市公司股东的净利润8,743.79万元，分别同比下降77.39%、37.66%、16.99%。
　　投资业务聚焦时尚主业的投资与探索，强化项目研究与投后管理，优化投资性现金流，收回投资417,878.10万元，但根据会计准则相关规定，处置不影响当期损益；实现归属于上市公司股东的净利润138,977.34万元，同比增长1.60%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、坚持创新驱动，锻造供应链优势，不断巩固商务男装行业龙头地位
　　公司的前身是成立于1979年的“青春服装厂”。在四十余年的发展历程中，公司积极应用新材料、新技术和新理念，建立了完整的产品研发和技术创新体系，不断强化以DP、水洗等功能性产品为核心的系列化开发和技术升级，探索可持续理念与绿色材料、技术的深度融合。
　　根据中国商业联合会、中华全国商业信息中心联合发布的中国市场商品销售统计结果，雅戈尔男衬衫连续28年、男西装连续25年获得同类产品市场综合占有率第一。
　　此外，公司构建了有韧性的供应链体系，与供应商在设计、生产等方面形成了深度合作，确保了公司的弹性供货能力。
　　2、聚焦主品牌提升，完善多品牌矩阵，推进时尚产业生态布局
　　公司以主品牌YOUNGOR为核心，结合多年来在渠道、供应链、资金、零售管理等方面的积累和优势，实施多元化品牌发展战略，自创、合作开发及收购八大品牌，布局商务休闲、运动户外、童装、潮流、生活方式等领域，基本构建起时尚集团矩阵格局，覆盖满足更多消费人群对美好生活的需求。
　　YOUNGOR
　　雅戈尔旗下主品牌，定位“行政商务人士最受欢迎的品牌”。品牌以全球化视野，依托全产业链优势，坚持科技与创新的研发理念，确立YOUNGOR品牌在中国服装领域的重要地位。
　　雅戈尔品牌以行政商务、婚庆系列、户外休闲、女装系列四大系列为构架，服饰涵盖全品类男女装，满足当下行政商务人群多场景、高品质、舒适得体的着装需求。
　　MAYOR
　　中国男装奢品。坚持“匠心、原创、卓越”的核心价值，遍寻全球珍稀原料，编织优雅，雕琢非凡。以高端产品、高级定制服务高雅成功人士。满足您在行政、商务、休闲、派对等场合的着装需求和风尚追求。
　　HANP（汉麻世家）
　　创立于2009年，作为中国天然休闲生活方式品牌之一，从一粒种子开始到汉麻材质的全方位应用，融合多种天然材料，将高质量功能性产品提供给消费者。
　　HANP品牌以“开创自然新生活”为核心理念，坚守品牌基因，传承汉麻文化。持续打造汉麻精品线，发挥汉麻材质天然、吸湿、抗菌、抗静电等功能。同时延伸休闲服装线，以麻类材质休闲基因与时尚设计相结合，适合日常聚会、休闲娱乐等多种场景，着力构建“天然、健康、科技”的休闲生活方式。
　　怀着对大自然的敬畏之心，我们将一如既往地探索汉麻和其他天然创新材料在当代生活中的更多可能。秉持绿色引领，匠人之心，输出品质生活。HANP品牌目前已荣获多项专利，及联合国粮农组织授予“天然纤维综合应用突出贡献奖”、世界服装大会颁布“2023年度十大类纺织创新产品”等多项荣誉。
　　HART MARX（哈特·马克斯）
　　1887年，HART MARX在美国创立，历经130余年的发展，始终处于创新&变革的前沿，并开创服装领域多个“第一”。进入21世纪，秉承骑士精神，以“生活马术”为品牌风格，致力于打造高端运动休闲品牌，重新诠释当代都市节奏下的运动休闲方式。
　　MAISON CORTHAY
　　法国顶奢鞋履品牌。采用传统固特异制鞋工艺，以独特的轮廓、圆润的曲线和平滑的缝线著称，坚持使用充满能量与活力的色彩，手工上色，极具风格，为顾客创造兼具美感与高品质的鞋履。
　　UNDEFEATED
　　UNDEFEATED不仅是一家潮流精品零售店，也是一个享誉全球的运动服饰品牌，设计和开发了一系列令人印象深刻的经典单品。其标志性的“五条杠”Logo寓有“不败”之意，同时象征着“胜利”和“美德”。
　　自2002年由James Bond与Eddie Cruz共同创立以来，UNDEFEATED已经在街头建立了良好的声誉，并证明了其商业模式的独创性。从洛杉矶LaBrea Ave.街边的一家小店开始，UNDEFEATED的店铺目前已经遍布中国、美国和日本的数十座城市。
　　时至今日，UNDEFEATED仍然在青年人群中有着举足轻重的地位，仍是定义运动潮流和街头文化时代的强音。
　　HELLY HANSEN（HH）
　　HH来自挪威，创始于1877年，致力于开发高端专业级户外服饰，帮助人们更有活力地生活。
　　不停革新的HH深受世界级航海家、滑雪者及探险家们的追捧。作为世界顶级专业运动服装品牌，超过5万个专业滑雪人士拥有HH的装备，全球超过200家滑雪场和山地向导公司选择了HH。在世界级的奥林匹克赛事中，也能看到HH在雪地里、于雪山上耀眼的品牌标识。
　　五大洋赛事的世界顶级帆船选手对HH青睐有加，我们很自豪能与这项运动中最出色的帆船运动员以及专业的帆船协会合作并参与其中。
　　HH还是领先的北欧救援工作服品牌，在需要装备同时达到性能、保护和安全的工作场合都可以看到HH。
　　一个世纪以来，我们传承HH船长的传奇，从最恶劣的天气环境中收集灵感不断创新，每一次的革新，都是为了更好地保护户外爱好者完成下一个挑战。
　　BONPOINT
　　1975年，Marie-France Cohen于巴黎创立BONPOINT。品牌名在法语中意为“优点”，蕴含着创始人期望为孩子们打造极致优质精致服饰的愿景，自此掀开奢华童装领域的崭新篇章。
　　BONPOINT的设计团队由一群满怀热忱与天赋的设计师构成，他们从法国高级时装中汲取灵感，将精湛工艺与童趣元素精妙融合。品牌始终秉持严苛标准，选用顶级的棉、丝、羊绒等面料，对每一处细节都精雕细琢。从细腻繁复的手工刺绣，到典雅别致的纽扣，无一不淋漓尽致地展现出BONPOINT对品质的极致追求。品牌经典的连衣裙、衬衫、外套等单品，凭借简约优雅的设计与精巧细致的剪裁，备受家长与孩子们的青睐。
　　不仅如此，BONPOINT的业务范畴还延伸至鞋履、配饰、护肤品、香水以及家居系列，致力于为孩子们营造全方位的奢华体验，同时也为亲子间创造更多温馨美好的瞬间。
　　3、巩固直营渠道优势，优化会员体验，探索新商业模式
　　公司构建了覆盖全国的营销网络体系，涵盖自营专卖店、购物中心、商场网点、奥莱、团购、特许等六大线下渠道，以及电商、微商城两大线上渠道，直营渠道的销售收入占比达到95%以上，更有利于洞察消费者需求，提供精准、及时、灵活的会员服务。
　　公司持续推进渠道升级战略，传递品牌理念，优化消费体验，通过传统门店、时尚体验馆、商务会馆的迭代，探索适应新消费环境的新商业模式。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险
　　2025年，外部环境更趋复杂严峻。宏观经济的波动将对整体消费能力进而对公司的盈利能力造成不利影响。为此，雅戈尔将密切关注宏观经济走势，顺应市场形势变化，主动调整发展思路和经营计划，提高企业抗风险能力和竞争能力。
　　2、转型拓展不达预期风险
　　在市场竞争加剧的背景下，为推进品牌矩阵建设，公司将在品牌培育、渠道提升、营销推广等方面继续加大投入，可能存在品牌转型、市场拓展不达预期进而影响盈利水平的风险。同时，地产业务的存量项目受市场因素影响，去化速度放缓，也可能对公司的经营业绩造成影响。为此，雅戈尔将以市场需求为导向，完善多品牌布局，扩大市场份额；以商务会馆为载体，创新销售模式，提升品牌影响力；以数字化为抓手，优化供应链建设，夯实快反能力；以主品牌为根基，发挥多品牌协同和价值再造的合力，打造雅戈尔时尚产业生态圈。
　　3、人才培养和储备不足风险
　　专业人才、复合型人才的流失或储备不足，可能对公司业务拓展或经营绩效产生不利影响。为此，公司将发扬“共创、共鸣、共情、共享”的精神，坚持“人才与事业共长”的发展理念，加大人才引进和培育力度，创新激励机制，优化薪酬结构，增强企业发展后劲。 收起▲