事件：
　　公司发布2023年年报，实现营业收入414.00亿元，同比-5.81%；归母净利润23.86亿元，同比-36.04%；扣非归母净利润20.11亿元，同比-48.08%；经营性净现金流34.14亿元，同比-19.05%；EPS（基本）0.89元。业绩符合市场预期。
　　点评：
　　新冠相关因素影响当期业绩，各业务条线稳健向好：2023Q1~Q4，公司单季度营业收入分别为108.71/105.24/93.05/106.99亿元，同比+4.68%/-4.00%/-9.44%/-13.22%；归母净利润9.87/7.91/5.06/1.03亿元，同比+116.17%/-26.75%/-43.85%/-92.03%；扣非归母净利润9.19/4.53/1.01/5.37亿元，同比+14.78%/-57.27%/-89.84%/-47.05%。营业收入下降主要是由于新冠相关产品（包括复必泰（mRNA新冠疫苗）、捷倍安（阿兹夫定片）、新冠抗原及核酸检测试剂等）收入同比大幅下降的影响，不含新冠相关产品营业收入同比增长约12.43%。归母净利润下滑主要是①新冠相关产品和资产进行处置及计提减值准备共计约6.83亿元，以及新冠相关产品收入大幅下降导致相应的利润减少；②美元加息、升值等因素以及计息负债规模变化，财务费用同比增加3.37亿元；③管理费用同比增加，剔除新并购公司的影响，同口径管理费用增加2.64亿元；④GlandPharma新并购子公司Cenexi的影响，净利润同比减少。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到新冠相关业务条线的变化，下调2024~2025年归母净利润预测为37.63/46.94亿元（原预测为49.72/58.96亿元，分别下调24%/20%），新增预测2026年归母净利润为54.97亿元，同比增长57.71%/24.72%/17.11%，按最新股本测算EPS为1.41/1.76/2.06元，A股现价对应PE分别为16/13/11倍；H股现价对应PE分别为8/7/6倍。考虑到公司强大的平台综合实力，以及当前较有吸引力的估值水平，AH均维持“买入”评级。
　　风险提示：创新药研发失败的风险；销售推广低于预期的风险；投资收益低于预期的风险。