投资要点：
　　整体业绩表现稳中有进，盈利能力持续改善。公司发布2024年三季报，前三季度共实现营业总收入9.62亿元，同比增长20.45%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长9.49%；实现扣非归母净利润0.56亿元，同比增长8.67%。公司前三季度毛利率为24.05%，同比+0.66pct，毛利率呈增长态势。公司盈利能力的持续增长主要得益于公司在薄膜电容器及其薄膜材料的深耕，以及在国内外市场的持续拓展。
　　单三季度业绩延续增长。公司单三季度实现营收3.23亿元，同比增长23.39%；实现归母净利润1543.82万元，同比增长11.28%；实现扣非归母净利润1338.90万元，同比增长45.75%；单三季度毛利率为23.11%，同比+3.28pct。
　　具备一体化产业链优势，实现专业化及规模化生产。公司是一家老牌薄膜电容厂商，具备行业特有的电容器用聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业链，能更好地保证产品质量并有效发挥规模效益。截至2023年，公司拥有7条（不含1条在建生产线）聚丙烯薄膜材料生产线、2条聚酯薄膜材料生产线、多台金属化镀膜、薄膜电容器生产设备，已实现专业化及规模化生产。
　　国内新能源用超薄型薄膜材料产能严重不足，公司积极布局。未来，新能源领域将成为行业发展的重要驱动力，新能源用超薄型薄膜材料市场前景广阔，但目前国内仅有少数几家厂商能够生产新能源用超薄型聚丙烯薄膜，产能严重不足，长期依赖进口，市场潜力巨大。公司募资扩产新能源用超薄型薄膜材料项目，目前项目处于建设期，第一条生产线已于2023年四季度完成安装调试并投入正常生产。项目第二条生产线已于2024年4月开始安装，计划10月中旬完成全部设备安装及单机调试，10月下旬投料调试生产。公司积极布局超薄型薄膜材料领域，未来有望进一步提升市场份额和盈利能力。
　　增加泰国子公司注册资本，积极拓展海外业务。公司于2024年3月通过了《关于在泰国投资新建生产基地的议案》，完成了泰国子公司——美峰电子（泰国）设立注册登记手续。为推进美峰电子项目建设，满足该公司营运资金的需求，2024年9月公司及全资子公司以自有资金对美峰电子进行了增资并完成了注册资本变更登记相关事宜。本次增资完成后，美峰电子的注册资本由500万泰铢增至20000万泰铢。
　　盈利预测和估值：我们预计公司2024-2026年实现营业收入12.68/14.71/16.64亿元，同比增长17.09%/16.00%/13.10%，实现归母净利润0.99/1.34/1.71亿元，同比增长14.51%/34.55%/28.00%，对应EPS为0.16/0.21/0.27元，对应当前价格的PE为46.93/34.88/27.25倍。公司专注于薄膜电容器及薄膜材料的研发、生产和销售，薄膜材料等项目募资投产顺利，受益于新能源高景气度，未来公司有望实现显著的业绩提升，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；新项目建设风险；下游需求不及预期风险。

　　铜峰电子：老牌薄膜电容厂商。铜峰电子是一家从事薄膜电容器、薄膜材料研发、生产和销售的公司，具有技术与研发、一体化产业链、品牌等优势，产品广泛应用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制和新能源等行业。2023年，公司实现营业收入10.83亿元（同比+4.11%），归母净利润0.87亿元（同比+17.30%）；2024H1，公司实现营业收入6.39亿元（同比+19.02%），归母净利润0.47亿元（同比+8.92%）。
　　公司具备一体化产业链优势，是少数同时具有薄膜及电容产品的公司。公司具备行业特有的电容器用聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业链，实现专业化及规模化生产，能更好地保证产品品质和有效地发挥规模效益。
　　股权激励计划首次实施。2023年12月，公司向192名激励对象授予895.30万股限制性股票。首次授予数量为895.30万股，授予价格为3.91元/股。2024-2026年解除限售条件业绩考核目标分别为：（1）该年度每股收益不低于0.13、0.15、0.17元/股；（2）该年度净利润增速不低于15%、25%、55%（以2022年为基数）；（3）该年度成本费用占收入比重不高于93%/92.5%/92%。股权激励目标彰显了公司管理层对于公司业绩及成本控制的信心。
　　新能源用超薄型薄膜材料市场前景广阔，公司募资扩产薄膜材料项目。从产业链格局来看，我国虽是世界上最大的薄膜电容器生产国，但中高端领域的配套能力较为薄弱，全球薄膜电容产业链的高端领域基本被国外企业所垄断，特别是核心原材料超薄型聚丙烯薄膜的产能严重不足，长期依赖进口。2023年8月，公司定增募集资金4亿元，用于新能源用超薄型薄膜材料项目及补充流动资金，发行价格为6.98元/股，由公司控股股东大江投资等7名发行对象认购。公司具备电容器用聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业链。截至2023年，公司拥有7条（不含1条在建生产线）聚丙烯薄膜材料生产线、2条聚酯薄膜材料生产线、多台金属化镀膜、薄膜电容器生产设备。
　　盈利预测、估值与评级：由于薄膜材料紧缺性缓解，毛利率有所下滑，我们下调2024-2025年归母净利润预测为1.02/1.40亿元（调整幅度为-39.6%、-31.0%），新增2026年预测为1.78亿元，对应PE分别为31x、23x、18x。公司为国内领先的薄膜电容及聚丙烯薄膜材料生产商，薄膜材料募投项目进展顺利，有望带动材料及电容业务高增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争进一步加剧风险,下游需求不及预期,原材料聚丙烯颗粒价格波动风险，新项目建设风险。