一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主要业务介绍　　中恒集团以医药制造为核心主导产业，旗下控股9家重要子企业。其中国家高新技术企业7家、上市公司1家（莱美药业，股票代码：300006），业务涵盖医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通等领域。“十四五”以来，中恒集团紧扣高质量发展目标，以医疗医药健康领域的传承与创新为责任，以“造中华好药，护人民健康”为企业使命，提升人们生活品质，传承健康文化，提倡医养结合，造福社会大众。中恒集团主要涵盖以下业务：　　1.医药制造　　（1）梧州制药主要从事中成药生产制造业务。梧州制药走过近百年历程，是一家集研发、生产、销... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务介绍
　　中恒集团以医药制造为核心主导产业，旗下控股9家重要子企业。其中国家高新技术企业7家、上市公司1家（莱美药业，股票代码：300006），业务涵盖医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通等领域。“十四五”以来，中恒集团紧扣高质量发展目标，以医疗医药健康领域的传承与创新为责任，以“造中华好药，护人民健康”为企业使命，提升人们生活品质，传承健康文化，提倡医养结合，造福社会大众。中恒集团主要涵盖以下业务：
　　1.医药制造
　　（1）梧州制药主要从事中成药生产制造业务。梧州制药走过近百年历程，是一家集研发、生产、销售于一体的现代化综合型高新技术制药企业。属国家高新技术企业、国家知识产权示范企业、中国医药工业百强企业、广西龙头药品生产企业、华南区大型中药注射剂生产企业，2023年获得“广西第一批链主型龙头企业”认定。梧州制药资源丰富、优势突出，拥有14大类剂型217个品种，拥有299个药品生产批准文号，9个原料药登记号，《中国药典》收载品种106个。梧州制药主要产品有注射用血栓通（冻干）、中华跌打丸、妇炎净胶囊、结石通片、蛇胆川贝液、坤月安、蛤蚧口服液等。产品治疗范围囊括心脑血管、神经内科、内分泌、骨科、眼科、妇科、儿科、呼吸、泌尿系统、保健等多个领域。其中，心脑血管疾病用药注射用血栓通（冻干）是梧州制药的核心医药品种；中华跌打丸为梧州制药原研产品，亦是国家发明专利产品、国家药典品种。梧州制药研发实力雄厚，拥有有效专利130件，其中发明专利104件，实用新型专利13件，外观设计专利13件。梧州制药的“中华”“晨钟”被世界品牌实验室及其独立的评测委员会评测为“中国500最具价值品牌”商标。中药产品专属商标“中华”品牌获得国家商务部授予“中华老字号”荣誉称号，也是现今我国医药领域唯一一个获准使用“中华”命名商标的企业。
　　（2）莱美药业成立于1999年，2009年在深圳证券交易所创业板挂牌上市，为重庆首家登陆创业板的上市公司，莱美药业系“十一五”“十二五”和“十三五”规划国家重大攻关课题连续承担企业，是西南地区第一家通过知识产权管理体系认证的企业，曾获2019年工信部“国家技术创新示范企业”，中国产学研合作创新示范企业等称号，连续多年被评为医药百强企业，并荣获“国家知识产权示范企业”“制造业跃升发展领头羊”“重庆市专精特新中小企业”等荣誉。莱美药业主要业务为医药制造及销售，产品管线丰富，主要产品为化学药制剂及原料，涵盖特色专科类（主要包括抗肿瘤药、消化系统药、肠外营养药）、抗感染类、大输液类等，拥有药品生产批文171个。其中，独家产品卡纳琳（纳米炭混悬注射液）系首家获得CFDA批准的淋巴示踪剂，可用于胃癌、乳腺癌、甲状腺癌、结直肠癌、胆管癌、头颈癌等多种癌症手术的淋巴清扫，已成为国内甲状腺外科手术的常规一线用药。此外，莱美药业主要产品还包括注射用艾司奥美拉唑钠、头孢泊肟酯干混悬剂、艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊、伏立康唑（原料药）、盐酸克林霉素注射液、注射用磷酸氟达拉滨等。
　　2.健康消费
　　双钱产业专注研发传统养生食品与现代健康消费食品，为国家知识产权优势企业、广西工业龙头企业、中国质量诚信企业、自治区农业产业化重点龙头企业、自治区创新型中小企业。在全国范围内首创易拉罐装龟苓膏和塑料碗装龟苓膏，开创了龟苓膏现代化生产先河。获批使用中国地理标志保护产品（“双钱龟苓膏”“六堡茶”）专用标志；双钱商标荣获“中华老字号”称号；双钱产业被认定为国家级非物质文化遗产代表性项目《龟苓膏配制技艺》的唯一保护单位；2024年，“双钱”牌入选“2024年中国500最具价值品牌”，品牌估值56.72亿元人民币。双钱产业核心产品矩阵包含传统养生系列（龟苓膏及衍生制品：龟苓宝、龟苓膏粉等）、茶饮系列（六堡茶及配套饮品）、便捷食品系列（即食粥类、饮料及固体饮料等）。产品不仅畅销国内市场，还远销至美国、欧盟、日本、东南亚、港澳台等多个国家和地区。
　　3.医药研发
　　中恒创新负责新产品研发、产品和技术引进与提升工作，并管理和建设技术研发平台。近年来，中恒创新聚焦医药大健康领域，根据中恒集团科技创新需求，开展科学研究、技术创新和研发服务，重点围绕广西医药产业重点技术领域的前瞻性技术、关键共性技术和战略性新兴产业核心技术等方面，积极开展科技创新与研发。主要研究方向有中药创新药和三七系列产品开发（三七产业链的深度开发），以及化学药（包括创新药和高端仿制药）、健康食品和日化用品的开发等，聚焦医药大健康领域，不断挖掘新的业务增长点，为中恒集团注入创新活力。
　　4.中药资源
　　中恒中药材落实《中共中央、国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》中倡导“中医药企业自建或以订单形式联建稳定的中药材生产基地”的要求，以乡村振兴为契机，积极探索现代农业生产新技术与中药材种植相结合，投资打造中药材种植示范基地。同时依托基地建设，利用背靠广西丰富中药材资源及区位优势，布局药企大宗常用、桂十味、药食同源等道地核心中药材市场，同时携多方合作开展保护植物救护建设，揽起社会责任，彰显国企担当。
　　5.日化美妆
　　田七家化背靠中恒集团国家级中药企业的技术资源，以“草本智慧，科学养护”为战略核心，应用三七总皂苷提取技术的全球领先优势，已构建“原料—研发—生产—营销”全产业链闭环。田七家化重点打造以“护龈抗敏”技术为核心的口腔健康、绿色家居护理及即时健康护理品类产品，如三七靶向配方牙膏、智能电动牙刷、生物酶漱口水、洗涤剂、柔顺剂便携式漱口水、口腔喷雾等。未来将通过实施“技术品牌化、品牌科技化”的战略，形成“草本活性成分研发-智能护理产品制造-场景化健康方案输出”的完整价值链目标，加速向全球领先的植物基生物科技企业迈进。
　　6.医药流通
　　中恒医药以立足广西、面向华南、辐射全国进行市场布局，为上、下游客户提供更多更好的优质服务。中恒医药的药品分销及配送业务于2023年6月30日被梧州市发展和改革委员会认定为国家鼓励类产业。中恒医药控股的广西广投医药有限公司，属于自治区级军民融合企业，是广西医药动员中心的依托单位，主要以国家集采药品配送及医疗器械项目拓展为核心业务，与国内众多知名药械厂商、药品经营企业及广西医疗机构建立了长期合作伙伴关系，在广西区内14个地级市建立了良好的销售网络和售后服务体系。
　　（二）公司所属行业情况
　　行业基本面与挑战：2025年1-6月，全国规模以上医药制造企业实现营业收入12,275.2亿元（国家统计局数据），同比微降1.2%；利润总额1,766.9亿元，同比下降2.8%，反映阶段性承压。行业分化态势延续，医药制造企业总数近五年首现收缩，亏损企业占比有所上升，头部企业依托研发与商业化优势持续巩固市场地位。
　　需求支撑与结构变化：中国人口老龄化趋势显著，2024年末65岁以上人口达2.2亿，年增1.36%，为医药消费提供坚实基本盘。2024年医疗总诊疗人次达101.1亿，同比增长20.07%（联合资信行业研究报告显示）。其中，心血管疾病危险因素对居民健康的影响越加显著。
　　政策驱动与优化：医药行业对政策敏感性较高，中国已基本形成“三医联动”政策体系，带量采购与医保谈判常态化，同质化竞争等影响，价格压力仍存，持续倒逼企业强化成本管控与运营效率。政策环境则从控费到“精细调控”，集采规则明显优化，第十一批国家集采提出“稳临床、保质量、防围标、反内卷”，摒弃“唯低价中标”，核心变革包括一是品种科学筛选，排除医保谈判新药，年采购额超1亿元的成熟品种纳入；二是尊重临床选择，医疗机构可按品牌报量，约定采购量降至报量的60%-80%，减少供应中断风险；三是质量优先导向：要求企业提供质量承诺书，药监部门实现检查和抽检“全覆盖”；四是创新药全链条支持，推动商业健康保险与医保目录衔接，增设“商保创新药品目录”，覆盖高价值创新药（如肿瘤药、罕见病药），弥补基本医保支付缺口，有助于推动行业良性竞争。医保直接结算试点推广，有望缩短企业回款周期，提升资金效率，提升企业经营效率。
　　核心发展主线：“创新”与“出海”构成行业核心驱动力，细分行业出现分化。国家密集出台创新药支持政策，如2025年《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》及《支持创新药高质量发展的若干措施》，着力优化审评审批流程、保障创新回报，推动产业升级。具备强劲创新能力的企业，未来发展空间广阔。
　　行业地位：中恒集团为国家高新技术企业，国家高新技术创新示范企业、国家知识产权示范企业，国家第二批先进制造业和现代服务业融合发展试点企业，位居中国医药工业百强、中华民族医药百强，具备领域优势和产品优势。公司医药制造业在行业有较高的品牌知名度、美誉度及忠诚度，现已形成完整的医药产业链经营模式，集科研、生产、销售、服务于一体，为广西龙头药品生产企业。公司紧紧围绕高质量发展要求，管理水平进一步提升，品牌价值得到市场认可。
　　报告期内，田七”与“晨钟”两大品牌入围世界品牌实验室(WorldBrandLab)的2025年《中国500最具价值品牌》榜单，“田七”品牌价值评估达176.29亿元，位列第422位；“晨钟”品牌价值达82.16亿元，位列第489位；莱美药业获“2024中国创新药价值排行榜综合实力榜Top50”。
　　（三）经营模式
　　1.采购模式：一是根据公司的采购计划，以市场调查为基础，通过公开招标、询价等方式积极引进优质供应商，在符合要求的供应商名单里筛选并确定供应单位，签订采购合同，同时对采购合同执行的各个环节进行严密的跟踪、监督，从供应商确认订单、发货、到货、检验、入库以及使用情况等，实现全过程管理，保障原辅料供货质量和价格优势。二是建立中药材种植基地以及可追溯体系，采取自投自产以及“公司+合作社+农户”的模式进行扩大生产规模，由种植基地负责组织、协调、指导和产品回收；同时根据公司收储计划进行采购，针对大宗中药材需求，抓住产地产新收储的契机，适量收储采购，降低采购成本。三是采用战略采购模式，提前锁定半年至全年用量，克服大宗贸易价格居高不下的因素影响，结构性持续降低采购成本。
　　2.生产模式：公司采用以销定产的模式制订生产计划，召开月度产、供、销协调会，由销售部门根据市场需求预测编制滚动销售计划，生产部门根据销售计划，结合产品库存情况编制月度生产计划。各生产车间依据生产计划落实车间生产。公司严格按照药品生产质量管理规范组织生产，生产部门、各车间负责具体产品的生产过程管理，质量管理部门则对各项关键质量控制点进行监督，保证产品质量。
　　3.销售模式：公司以专业化学术推广为拉动力，以终端纯销为推动力，结合精细化招商的销售模式。医药板块主要销售模式有参与国家集采、代理销售模式、互联网B2B及B2C模式等。一是根据不同产品的情况，采用产品经销、区域代理以及与扎根于终端的大型商业公司合作的方式，将产品销往医院、连锁药店、诊所等销售终端。二是通过全国纯销型商业渠道搭建与终端渗透，深入有序开展市场拓展活动，不断实现终端有效覆盖和销量提升。三是充分运用互联网新营销模式推进线上零售及线上批发业务，其中线上零售业务采取品效合一的“cid广告引流+内容种草+私域运营”组合拳，以创新且高效的模式推动企业药品销售纯增长，而线上批发业务则以“中恒医药”为主体建立互联网批发交易平台，实现企业直销终端的业务模式，减少中间商环节，让推广更加高效。
　　（四）业绩驱动因素
　　报告期内，公司围绕核心产品运营、业务拓展及渠道建设等维度，实施以下策略：
　　一是核心品种市场巩固与拓展。以注射用血栓通（冻干）为核心产品，积极响应集中带量采购政策，深度挖掘空白市场潜力，持续稳固并提升该产品的市场份额。二是产品线协同发展。聚焦优势细分领域，强化子公司拳头产品卡纳琳在对应领域的领先地位。保持新品引进节奏，加速已引入新品的上市转化效率；通过推进高质量仿创新药研发及技术引进，扩大仿制药业务规模；加大自主创新投入，设立专项创新基金，搭建产学研深度融合平台，聚焦药物研发等领域，构建从早期药物发现、临床前研究到临床试验的全链条创新体系，为公司健康可持续发展提供核心动能。三是基层医疗市场深耕。构建“全域覆盖、精准触达”的基层医疗产品营销生态体系，依托全国性纯销商业网络布局，通过线上线下融合、直营代理协同、渠道下沉渗透的立体化运营策略，全面提升基层医疗市场占有率与品牌渗透率。四是终端渠道精细化运营。依托纯销型配送网络，针对不同产品特性制定差异化市场策略，提升商销产品在连锁药店、诊所、单体药房等终端的覆盖率及复购率。五是口服制剂品牌与渠道双驱动。针对具备深厚品牌积淀、显著疗效及广泛渠道基础的口服制剂产品，通过品牌推广、渠道拓展、价值链管理及白名单客户精细化运营，吸引年轻消费群体，拉动终端销售增长。六是健康消费与日化美妆业务多维拓展。构建全渠道融合的立体化销售体系，驱动业务高质量增长；线上渠道深度整合主流电商平台流量资源，通过与头部达人共建内容生态，开展精准化直播带货营销，打造现象级爆款产品；线下构建直营体验店+区域经销商+多元团购三位一体渠道网络，在核心商圈布局品牌旗舰店提升用户体验，同时依托区域代理商实现市场的广域覆盖与深度渗透。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，中恒集团上下团结一心、主动作为，以高质量发展为核心，围绕战略规划，聚焦主责主业谋增长，构建了以“销售驱动营收增长、投资强化资本运作、研发夯实技术壁垒”的三位一体发展体系，各项工作稳步回升、健康向上。
　　2025年上半年，公司实现营业收入14.51亿元，同比增长2.84%；实现归属于上市公司股东的净利润2,707.76万元，同比增长23.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,483.02万元，同比增长196.24%，盈利结构扎实，凸显经营韧性。
　　截至2025年6月30日，公司总资产为110.33亿元，较年初增长0.49%，支撑了稳定的运营能力和市场竞争力。资产负债率为33.56%，资产负债率较低，财务结构稳健，具有较强抗风险能力。
　　公司通过系统推进营销体系改革、强化市场拓展力度、加大研发投入与技术创新、优化资本运作机制，并同步加强风险管控、精益生产管理及质量体系建设等多维度举措，持续完善现代化企业治理架构，为实现可持续的高质量发展奠定了坚实基础。
　　（一）深化改革纵深推进，企业治理持续优化
　　公司充分发挥中恒集团党委“把方向、管大局、保落实”作用，持续深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育工作，推进党业融合共促，推动落实全面从严治党，党的建设得到加强。中恒集团“五心党建”和双钱产业“六力党建品牌”获新华网2024党建品牌优秀案例；全力推进改革深化提升行动，推动科技创新，提高资源利用效率，增强企业的核心竞争力；强化战略规划引领，启动编制《广西梧州中恒集团股份有限公司“十五五”发展规划（初稿）》；稳步推动医药板块整合，做实投资战略条线相关职能，分步推进医药板块整合优化；制定《中恒集团营销管理体系》，明确营销战略“市场洞察－分解执行－监控调整”闭环流程；坚持市场化选人用人，强化工资总额与业绩联动成效；为稳定市场预期，公司有序推进回购工作，上半年，公司已累计回购公司股份69,240,397股，回购金额为168,764,835.92元（不含印花税、交易佣金等交易费用，下同）；截至目前，公司回购股份实施期限届满，完成回购公司股份118,117,197股，回购金额为301,021,106.92元，并已全部完成注销，彰显了管理层对未来发展的坚定信心，维护了投资者权益；公司持续优化企业改革与治理架构，完善现代企业制度，有效提升决策效率与运营效能。
　　（二）全力以赴开拓市场，产业发展稳中向好
　　公司聚焦细分领域，强化技术积累和专业化服务能力，医药制造利润总额实现同比增长；健康食品、日化美妆板块显示出良好的市场潜力，营收及利润总额均实现同比向好。
　　医药制造板块公司聚焦市场拓展，扎实做好主要产品上量工作，注射用血栓通（冻干）销量实现同比增长，中华跌打丸销量和销售收入同比双增长。健康食品板块全渠道发力，持续夯实营销体系建设。梧州制药通过广西制造业单项冠军企业复核，获广西国资委颁发的第二届广西创新创业奖。双钱产业营收稳步增长。抓住节假日及特供产品上新的契机，助力直营销售提升；在稳固现有终端渠道基础上，深化药线渠道运营与零食系统整合，拓展社区团购及商务团购新场景，推进渠道多元化布局；传统电商持续优化及丰富SKU，并参加抖音头部主播、广西水果自由行专场及微信视频号短视频营销带货等兴趣电商，助力销售成交；线下连锁门店精细化运营体系，实现经营质量提升，并推进门店开拓。双钱产业入选2024年度广西企业标准“领跑者”名单、荣获“2025中国质量创新与质量改进成果发表交流系列活动”推进级成果，1项案例入选2024年广西非物质文化遗产保护优秀实践案例名单；1项研究获广西壮族自治区科学技术成果登记证书。日化美妆板块，田七家化营收有所增长。其轻资产运营模式已落地，当前进入深化提升阶段，重点优化供应链协同效率、强化品牌价值输出、提升数字化管理水平，推动运营质量与盈利能力持续增强。线上线下积极拓展渠道，终端动销全面发力，配合数十场重点营销项目，提升营销效能，持续优化市场渗透率；结合公益行动，借助品牌优势实现全方位的品牌传播，激发市场活力。
　　（三）推进资本运作布局，投资创效逐步显现
　　强化基金投资管理，弘生创投基金完成私募投资基金备案，跟进申宏中恒基金、国海中恒基金项目进展；围绕战略目标，拓宽思维，加快投资并购步伐；推进商业权益合作（BD），提升产能利用效率，实现多元化、可持续的发展。公司全资子公司中恒怡鑫参股的复星医药（南宁）有限责任公司完成工商注册，完成第一期实缴，积极推进医药面向东盟市场的出海。
　　（四）持续优化研发体系，不断增强科研实力
　　公司注重“深化以创效为目标”的科研体系，制定出台中恒集团研发激励管理办法，从制度层面推动形成有效激励导向；中药1类创新药“三芪颗粒”开发项目，已获得临床试验批准通知书；积极推进引进化药1类创新药“治疗慢性心衰候选药物分子HMS-01”项目，进一步拓宽心脑血管领域市场；全力推进重点在研项目、新药项目立项及成果转化项目进展，积极探索成果转化实施路径；健康食品累计开展26个新品开发和6个现有产品降本研究，5个已上市；日化产品开发完成23款配方确认并完成药监局备案，已上市13个。深化产学研合作，与现代中药创制全国重点实验室签订合作协议，与右江民族医学院、广西中医药大学签订合作协议；“中医药现代化”重点专项项目《“清热解毒”中药“功效—物质”质量标准体系示范研究及其应用”》获国家重点研发计划项目立项，6个省部级项目获立项，新增授权发明专利5项。莱美药业在产品研发与注册方面取得多项进展，持续丰富产品线并增强市场竞争力。注射用尼可地尔、阿奇霉素颗粒获得《药品注册证书》，克林霉素磷酸酯注射液和盐酸纳洛酮注射液获得《药品补充申请批准通知书》，有助于提升产品市场竞争力和拓展空间。此外，还推进仿制药研发，委托开发的玛巴洛沙韦片已通过临床试验伦理审查。公司创新创造氛围逐步形成，创新势能持续释放。
　　（五）多项工作协同并进，发展根基不断夯实
　　公司深入挖掘政策红利，多措并举实现增收节支与降本增效；全面启用中恒集团安全体验馆，试点运行AI隐患识别系统，推广“安全绿十字”小程序应用，加快推进安全管理信息系统建设，从严从实强化安全生产及食品药品安全全过程监管；持续完善规章制度体系，提升风险防控能力，不断夯实合规管理基础，企业稳健发展根基进一步巩固。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　中恒集团以医药医疗健康领域的传承与创新为责任，以“造中华好药，护人民健康”为企业使命，提升人们生活品质，传承健康文化，提倡医养结合，造福社会大众。作为中国医药制造业百强企业，推动中药现代化进程的领军企业之一，在中药领域拥有较高的声誉。旗下“中华”“双钱”“田七”“晨钟”“卡纳琳”“莱美舒”等品牌在市场上树立较好的信誉认知度与公信力。其中，“田七”品牌价值评估高达176.29亿元，“晨钟”品牌价值达82.16亿元，二者强势入围2025年《中国500最具价值品牌》榜单。而“中华”“双钱”此前也已分别于2023年和2024年入选该权威榜单，充分彰显了集团品牌战略的强大生命力与持续影响力。
　　（二）产品优势
　　医药制药板块：
　　1.中药板块：梧州制药资源丰富、优势突出，拥有14大类剂型217个品种，299个药品生产批准文号，9个原料药登记号。其中，国家专利产品7个，收载于2020年版《中国药典》品种106个。梧州制药拥有有效专利130件，其中发明专利104件，实用新型专利13件，外观设计专利13件。注射用血栓通、中华跌打丸、妇炎净胶囊、结石通片等4个产品被评为高新技术产品。
　　2.化药板块：莱美药业重点产品肿瘤淋巴示踪剂-卡纳琳（通用名：纳米炭混悬注射液）由其自研自产，系首家获得CFDA批准的淋巴示踪剂，在甲状腺领域、乳腺、胃肠、妇科肿瘤等多领域获得了临床专家共识，学术机构及市场的高度认可。卡纳琳连续四年获得“中国化学制药行业原研药、专利药优秀产品品牌”，连续两年获得“中国化学制药行业其他各科用药优秀产品品牌”，此外，还曾获评“制造业单项冠军产品（2019-2021年）”及“2021年中国产学研合作创新与促进奖”等多项荣誉称号，莱美药业参与的“纳米炭染色剂研发及其在肿瘤手术标记定位中的临床应用”项目获得“福建省科学技术进步奖一等奖”，参与的“基于纳米炭甲状腺癌手术关键技术的创新及应用”项目获得“四川省科学技术进步奖三等奖”。该产品具有良好的淋巴趋向性，达到淋巴示踪的目的；还可作为药物载体，将药物载入淋巴系统，达到淋巴靶向治疗的目的。
　　健康消费板块：
　　双钱产业拥有包括罐装龟苓膏系列、碗装龟苓膏系列、乐吸吸系列、龟苓膏粉系列、风味龟苓宝饮料、粥系列产品、茶饮料等共计155多种品种规格，并在2025年不断拓展产品线，纵向布局全路线产品，横向深挖健康食品潜力，推出沃尔玛新品陈皮莲子红豆沙、马蹄百合绿豆沙、乐吸吸山楂六物膏、三七饮品等新品项目。拥有发明专利9个、外观专利7个、境内商标91个、境外商标14个、软著8个，形成了“技术+品牌+数字化”三位一体的知识产权护城河。
　　日化美妆板块：
　　田七家化以产学研深度融合驱动产业升级，构建“技术+产品”双轮创新矩阵，依托尖端三七专利技术，聚焦专研本草牙膏新模式，开创性融合传统中药精粹与现代科研体系。2025年上半年重点突破核心原料成分在牙周预后、修复等功能中应用。梯度打造深层护理、专业护理、基础护理三大护理平台产品，及更高功能优势的医疗器械产品，精准定位消费者核心诉求，与三甲医院进行循证医学研究，开发专业护理管线产品，推出新品三倍护龈因子牙膏，积极布局“口腔医疗级专业护理”新赛道，通过科学数据证明产品有效性、安全性。
　　（三）研发优势
　　中恒集团始终致力于提升整体研发水平和核心竞争力，通过整合内外部资源与人才优势，成功构建了多层次、多维度的科研创新体系。一是全力打造创新驱动高地，构建覆盖基础研究、技术开发、成果转化全链条的创新平台矩阵。目前，集团拥有国家企业技术中心、国家中医药管理局三七产品深度开发重点研究室等国家及省部级科创平台22个。拥有2个广西自然科学基金项目依托单位，旗下企业荣获国家高新技术企业（7家）、省级“专精特新”企业等多项权威资质认证。二是持续深化与国内知名高校、科研院所的战略合作。与清华大学、北京大学、中国药科大学、上海中医药大学、暨南大学等知名高校及中科院上海药物所、军事医学科学院等科研机构的战略合作。共建东盟中医药研究中心、中药标准化研究联合实验室、健康产业研究院、研发中心等11个校企合作平台。与两个国家重点实验室建立合作，协同推进中药创新与成果转化。三是稳步推进研发设备升级与人才队伍培育体系建设。锚定创新驱动战略，持续加大研发投入，建设中试生产线，构建起“基础研究—中试验证—成果转化”全链条研发体系。以机制创新为抓手，构建中恒集团专家库，出台高层次人才引进专项办法，依托博士后工作站平台，运用“项目制+”人才共享机制，柔性引进多名博士人才，打造高素质自主研发团队。四是构筑知识产权护城河，进一步巩固了其在行业中的竞争优势。拥有有效专利342件，涵盖多个核心技术领域，旗下梧州制药获评“国家知识产权示范企业”，获批成为“广西壮族自治区高价值专利培育示范中心”建设主体；莱美药业获批成为“国家技术创新示范企业”“国家认定企业技术中心”“国家知识产权示范企业”；双钱产业获评“国家知识产权优势企业”。五是积极争取政府项目与科创荣誉。公司承担省部级以上政府项目超50项，涉及新药、血栓通、中华跌打丸等产品，荣获1项国家级科技进步二等奖及14项省部级科技进步奖。六是年度内引进“三芪颗粒”及“一种治疗慢性心力衰竭的药物”两款1.1新药，不断丰富产品管线，推动公司在心脑血管及慢性肾病治疗领域的新适应症布局，为未来打造多元增长引擎奠定了研发与产品基础。
　　（四）技术质量优势
　　中恒集团持续深入强化国际标准认证ISO9001质量管理体系，通过ISO三体系再认证并获得认证证书，所属企业通过了HACCP、ISO22000、FSSC22000、ISO9001体系认证，检测能力处于全区先进水平。公司重视对新产品、新工艺的探索，建立了充裕的人才队伍，拥有国家企业技术中心、国家三七产品深度开发与资源利用重点研究室等创新平台，能满足开发中成药和化学药等各类新药以及产品质量提升项目研究的需要。旗下企业产品质量均达到国内领先水平，特别是中药有效成分提纯工艺、中药提取物超低温冷冻干燥技术的掌握更是居于全国领先地位，获得“自治区级及市级科技进步奖”；还先后获“梧州市第四届市长质量奖”“2022年广西质量提升示范企业”“2024年广西优秀质量管理单位”“2022年全国质量诚信标杆企业”“2023年全国产品和服务质量诚信示范企业”“2023年全国质量诚信先进企业”“2023年全国产品与服务诚信品牌”称号。公司大力推行质量管理经验交流活动，其中，8项典型经验连续五年分别获评为“2020年-2024年广西工业企业质量管理标杆”，2项案例入选国务院国资委商业科技质量中心和《企业管理》杂志社共同组织的“2023年企业质量管理优秀实践案例”。在质量控制改善方面，旗下企业多项质量技术改进在全国QC小组成果发表交流活动中获奖，多个班组在全国质量信得过班组建设成果发表交流活动中获奖。公司拥有完善的质量管理体系、丰富的质量管理经验、先进的检验设备和实验室管理系统，能为产品质量保驾护航。
　　（五）营销优势
　　公司构建了覆盖全国各省、自治区、直辖市的全渠道销售网络，涵盖医药、健康食品、日化美妆等多个业务板块。医药销售领域坚定执行“事业部制、战区协同”的核心思路，打造了以产品为导向的市场策略研究团队和直面终端的推广团队，借助大区战区协同机制落实差异化市场策略，由战区统筹省区具体执行，实现营销工作全方位下沉终端、深耕区域市场，筑牢基本盘的同时积极拓展增量盘。一是以血栓通系列、中华跌打丸等核心产品为重点推广品种，持续完善营销规划，大力拓展销售终端，强化营销队伍建设，提升终端推广效能。二是依托专业化的医药营销团队与分区域合作的药品流通客户，构建起以省会城市为核心辐射周边区域的完善销售渠道和终端网络，形成了高效的药品流通销售体系。三是创新运用策展、备展及新媒体营销等多元方式为品牌产品展销引流，有效拓展了终端销售网络格局，显著提升了“中华”“双钱”“田七”等品牌的知名度和市场影响力。
　　（六）人才优势
　　公司始终将人才视为驱动发展的核心动力，围绕“业务发展优先”与“成本控制优先”的管理要求，持续强化人才对战略落地的支撑效能。一是坚持“德才兼备、以德为先”的选人理念与“内外并举、内部优先”的发展原则，通过双轨驱动夯实人才基础：一方面，创新人才考核评价机制，强化“业绩为王”的考核导向，推动人才队伍精准匹配战略需求；另一方面，构建“总部抓总、各企业协同发力”的集团化培训格局，重点提升高技能、高能力人才占比，增强人才队伍整体战斗力。二是遵循“成本控制优先”的管理要求，以“能者上、庸者让、劣者汰”的选人用人原则为抓手，强化人才队伍的动态优化与价值创造能力。三是全面推进人力资源管理数字化建设，为公司提质增效提供坚实支撑，确保人才优势转化为可持续发展的核心竞争力。

　　四、可能面对的风险
　　1.行业政策及市场的风险
　　近年来，医药行业受政策影响较大，国家医改政策频出、带量采购、两票制、药品生产工艺核查、化药注册分类改革制度、药品管理法修订、国家重点监控合理用药药品目录以及药品标准和国家监管等政策陆续出台，对企业产品的生产、研发、流通等各环节要求大幅度提升。目前国家新版医保目录已调整完成，但考虑到医药行业整体政策的进一步收紧，使行业集中度将进一步提升，仍可能对公司业绩造成一定影响。
　　应对措施：公司将密切关注医药行业政策变化情况，顺应国家医改政策调整方向，制定符合市场的销售方案；针对国家新版医保目录调整完成，落实制定经营策略，提出明确的销售方案与推广思路，建立与竞争对手差异化的竞争优势，改变传统营销模式，带动终端销售增长；推动产品质量再评价，加强药品源头检测、识别、评估和控制，严控产品质量，从医学策略、医学工具、医学项目等多方面给予产品多方位多维度的学术支持；持续优化营销网络布局和架构，扩大销售流通渠道，通过提升效率，提供更多的优质优价、高临床价值的产品，降低医改过程中的政策风险。
　　2.药品降价的风险
　　药品降价主要原因包括政策性降价和市场竞争所致的降价。随着医保控费等相关政策逐渐深化，集中带量采购政策在全国的推广实施，一系列政策趋势或将导致药品招标制度的重大改革，以此控制药品价格，形成了以低价药品为主导、药品价格总体下降的趋势，主要带来的风险是产品的销量、价格及利润的达不到原有预期，进而影响公司的盈利水平。
　　应对措施：公司将重点跟进各省集采执行情况，做好价格调整、库存核对以及发货供货工作，维护产品价格体系稳定；持续跟进和了解集采中的淘汰机制、评分机制等关键信息，针对集中带量采购的省份，保持紧密沟通，做好政策规则解读，应对充分。要求各省区跟进本省的医药政策信息变化，及时掌握最新政策变化趋势；按照政策导向突出产品优势，加强产品学术研究和推广，完善临床路径，改进产品生产工艺，控制各项成本，继续推进精细化管理，提高销售竞争力，扩大核心产品终端覆盖面，合理控制费用，提高公司盈利水平。
　　3.原材料供应风险
　　原材料供应风险将主要源于多重因素的叠加效应。首先，气候变化导致的极端天气可能加剧中药材主产区的减产风险，其次，随着全球环保政策趋严，野生药材采集限制和人工种植用地缩减将进一步激化供需矛盾，尤其依赖稀缺野生资源的药企可能面临断供危机。同时，中药材市场投机行为及国际原料贸易波动或引发价格剧烈波动，这些风险直接影响药企的生产稳定性。公司上游业务包括中药材的种植与生产，中药材价格的波动将对公司的生产成本和经营业绩造成直接影响。若原材料价格涨幅过高，不利于公司控制生产成本，进而影响公司的盈利能力。
　　应对措施：一是建立多元化供应链，通过扩大中药材原料供应渠道，减少单一产区依赖。二是根据生产需求预算，提前进行物资储备，保证生产需求供应，减少原材料价格变动对公司的影响。三是探索“药食同源”类原料的跨界开发，拓展资源利用维度。通过多维举措，中药企业或能将风险转化为产业链升级机遇，增强可持续发展能力。
　　4.技术开发和产品质量风险
　　公司将技术开发作为核心竞争力建设的关键组成部分，开展大量的实验研究，但科研技术开发具有不确定因素，不排除因技术难度大、技术更新迭代快、政策要求改变、投入畸高、市场竞争激烈等因素造成项目停滞或终止的风险，从而可能影响公司盈利水平。同时，虽然公司始终将质量安全放在头等位置，但产品质量问题是生产企业的固有风险。
　　应对措施：公司将会密切关注行业变化，主动适应医药行业发展趋势，也会继续完善创新体系的建设，持续提高经营管理水平，优化资源配置，加大投入，科学立项，有效开发，确保重点研究项目按要求推进、按计划上市，尽可能降低技术开发风险。同时加强原料及产品质量监控，通过控制原材料采购、优化生产流程、改进生产工艺技术、配置精密检验设备，培养优秀质量管理人员等措施，持续加强质量管理。
　　5.重大项目投资风险
　　公司重大投资项目管理遵循相关制度要求开展，但不排除由于各方谈判不成功而导致项目拖延或失败，或由于监管审批等原因出现重大不可抗力或项目发生重大不利影响而导致项目终止的风险，也不排除内部因对于战略投资目标执行情况未能有效监控和客观评价，未能根据内外部环境变化适时进行战略调整，可能导致既定的战略投资规划不能有效指导企业的发展，进而影响战略投资规划方向的正确性；外部因宏观经济、市场环境、行业周期、汇率波动、证券市场波动等因素，导致投资项目实施不及预期或失败的风险。
　　应对措施：公司将进一步完善重大投资决策体系，对项目进行深入研究，分析其发展趋势；对标的对象进行完备的尽职调查，基于研究和调查结果做出对公司最有利的决策判断，确保项目决策科学合理，管控投资实施过程中的沉默成本和时间成本；培育战略合作理念，强调合作共赢思想，确保公司资金安全，保障公司资产保值、增值；保持与监管部门密切沟通，及时反馈；跟踪内外部环境变化，做好项目实施进度控制。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　随着全球经济的持续发展，医疗科技的不断突破以及人们对健康意识的增强，全球医药行业市场规模继续保持增长态势。在政策支持和市场需求的推动下，医药行业整体处于结构调整、转型升级、自主创新的变革阶段。2024年，中国医药行业面临整体承压、局部分化的态势。尽管规模以上医药制造业工业增加值同比增长3.6%，但低于工业整体增速。同时，受集采扩面、市场竞争加剧等因素影响，医药产品价格下滑，行业利润水平持续承压。在政策层面，2024年国家继续推动“三医联动”政策体系，鼓励医药创新、优化医保支付，并在药品审评改革等方面持续发力，为行业长期稳健发展提供支持。报告期内，公司始终坚持创新驱... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　随着全球经济的持续发展，医疗科技的不断突破以及人们对健康意识的增强，全球医药行业市场规模继续保持增长态势。在政策支持和市场需求的推动下，医药行业整体处于结构调整、转型升级、自主创新的变革阶段。2024年，中国医药行业面临整体承压、局部分化的态势。尽管规模以上医药制造业工业增加值同比增长3.6%，但低于工业整体增速。同时，受集采扩面、市场竞争加剧等因素影响，医药产品价格下滑，行业利润水平持续承压。在政策层面，2024年国家继续推动“三医联动”政策体系，鼓励医药创新、优化医保支付，并在药品审评改革等方面持续发力，为行业长期稳健发展提供支持。报告期内，公司始终坚持创新驱动，聚焦问题导向，在营销、生产、研发、资本、公司治理领域构建更贴合公司发展的经营管理模式。在困难局势下积极探索公司转型发展的新目标。通过优化顶层设计，树立以销售为龙头、投资为引领、研发为支撑的发展思路，实施了一系列变革创新举措，各项重点工作开展情况如下：
　　（一）销售情况
　　一是医药板块优化核心产品销售策略。完成血栓通销售模式调整及优化，扎实做好纯销上量，2024年完成开发空白医疗机构281家；中华跌打丸纯销型配送商业已优化至484家，跌打丸销售收入同比增长96.12%；复方蛤蚧口服液通过互联网新营销模式（cid+f2c）模式“品效合一”快速引爆，2024年销售收入同比增长237.80%；二是健康食品板块全渠道覆盖驱动市场扩张。线下市场覆盖药房（益丰、老百姓等头部连锁约6000家中型药店）、商超（家家悦、物美、永辉近1300家门店），形成密集终端网络。其中，永辉全国连锁上架龟苓膏产品门店达989家，销售收入同比增长710%。药线渠道完成与国内两大头部药房益丰大药房、老百姓大药房的直营合作，覆盖终端过万家，销售收入同比增长81.85%；零食渠道头部连锁销量连续实现正增长，销量同比增长60.2%。三是轻资产转型撬动增量市场。日化美妆板块线下市场覆盖超千家KA门店，与270多家客户签订年度合同，合同金额达1.09亿元；线上全渠道爆发，以一类电商的天猫、京东为主，兴趣电商抖音平台为辅齐头并进，2024年天猫自营成交额同比增长超98.9%，拓展京东自营与京东慧采，整体成交金额同比增长625%，多款牙膏产品入选天猫牙膏销售榜前三。
　　（二）生产情况
　　在质控方面，公司抓内控、促降本、助增效，持续强化国际标准认证质量管理体系，深入贯彻执行GMP相关法律法规，开展GMP体系对标提升工作，稳步提升质量管理水平，降低产品生产全过程质量风险。在降本方面，公司各生产板块优化整合内外部资源，通过分析影响成本的各项因素，主要从制度再完善，制定降低指标、物料优化、工艺提升、设备改进、鼓励创新、人员整合、能耗控制、政策利用、持续改善等9个方面采取措施全面压降产品生产成本。在增效方面，公司紧密围绕医药板块整体战略布局，深挖潜力品种提高效益，稳步推进以国家基药为主的29
　　个口服制剂品种复产工作，截至2024年12月已完成11个中药品种的恢复生产，下一步将继续统筹安排生产计划，确保恢复生产工作顺利进行。
　　（三）研发情况
　　中恒集团作为广西科改示范行动企业，积极加速“产学研用”融合。一是“科改示范行动”圆满收官。报告期内，中恒集团在2023-2024年度实施的26项科改示范行动改革任务已全部完成。从总体来看，通过两年来持续推进科改示范行动，公司在坚持党的领导和加强党的建设方面得到全面加强，在完善公司治理、市场化选人用人、强化激励约束、激发科技创新动能等方面均取得了较大突破，为推动公司高质量发展贡献了科技的力量。二是强化科创平台建设。与国家重点实验室（现代中药创制全国重点实验室）签订合作协议，进一步提升公司基础研究能力。年内新增3个省级科研平台，目前中恒集团拥有国家企业技术中心、国家中医药管理局三七产品深度开发及资源利用重点研究室和博士后科研工作站在内的省部级以上科研平台21个。旗下企业梧州制药、中恒创新成为广西自然科学基金项目依托单位，年度内2个广西自然科学基金项目获批。三是加强科研项目管理。持续推动开展现有品种二次开发、中药新药开发、院内制剂开发、提升产品能级等科创工作。报告期内，梧州制药新增6个恢复生产批件；中恒集团旗下医药研发管理平台新增4个中药创新药立项和1个化药创新药立项，其中“三芪颗粒”为公司近年来首个提交注册临床申请的1类中药新药；研发大健康产品（健康食品和日化品）新品已投产上市51个。
　　（四）资本运营情况
　　为扩大产业优势，公司通过对顶层的设计和规划，聚焦医药产业投资，全面加强项目战略合作，运用专业型产业投资公司，重点在中药、研发端、BD（国内外药物代理权引进）、MAH（药品注册人制度）、配套医疗器械、互联网医疗等领域布局，重点筛选跟进医学诊疗平台项目、中药研发领域龙头企业项目、心血管领域医疗器械项目、提供肾病透析医疗服务头部企业项目、大消费类项目等。报告期内，公司通过“自主设立+联合专业机构+引入外部资本”模式，深化健康产业投资布局，强化风险控制能力，构建多元化投资生态。一是新设基金2只，分别是广西申宏中恒健康产业基金和成都弘生创投一期基金，通过专业机构进行战略布局，构建稳健投资组合。二是优化存量基金，完成对深圳国海中恒医药基金的结构调整及二期实缴2000万元，撬动外部资本助力公司产业布局。三是联合复星医药、南宁产投集团成立复星医药（南宁）有限责任公司，旨在拓展海外业务并提升综合竞争力。
　　（五）公司治理情况
　　一是治理结构规范化。严格执行股东大会、董事会、监事会三级决策监督体系，保障“三会”运作程序合法合规；二是保障独立性机制。严格遵循“五独立”原则：业务、人员、资产、机构、财务独立于控股股东，拥有完整供产销体系和独立核算体系，高级管理人员无双重任职；关联交易实施“三重防控”：交易前独立董事专项审议，定价依据充分披露；表决时关联方回避；定期审计资金往来，年度内无违规资金占用。三是优化信息披露。通过指定媒体及交易所平台及时披露定期报告及重大事项，不存在信息披露重大违规情况，2024年获交易所信息披露B级评价。四是强化投资者关系管理。2024年，凭借公司突出的治理能力、出色的投关实践，接续斩获“杰出IR团队”“杰出ESG价值传播奖”“投关典范奖”“国有企业上市公司ESG-先锋100指数”等多项荣誉，ESG评级中持续提升。五是加强内控与风险管理。构建内部控制体系，重点涵盖财务、合规、运营等8大模块，内审部门直接向审计委员会汇报，年内开展专项审计9项，系统化升级合规内控机制，实现治理效能与风险防御双提升。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）医药工业发展状况
　　根据国家卫生健康委员会官方统计，2024年1-9月，我国医疗卫生机构总诊疗人次数为51.1亿，其中，2024年1-8月诊疗人次数同比显著回升，全国医疗卫生机构总诊疗人次达50.1亿，同比增长10.7%，增速较2023年同期大幅提升，其中，三级医院和基层医疗卫生机构（如社区卫生服务中心）诊疗量保持两位数增长，但二级医院增速仅为3.3%，显著低于其他层级医疗机构；2024年第三季度，全国医疗卫生机构诊疗人次达17.7亿（估算值），环比增长约2.3%，其中，等级医院药品销售额在第三季度反弹至3.1%的同比增速，零售药店销售额增长3.5%，显示医疗消费需求在政策刺激下逐步释放。国家统计局数据显示，2024年1-9月，医药制造业营业收入为1.84万亿元，同比增长0.2%，利润总额2,543.9亿元，同比下降0.4%。尽管相较于2023年的大幅下滑有所改善，但仍低于全国工业整体水平。2024年医药行业呈现“需求回暖、供给承压”的格局，医疗服务量增长与制造业利润下滑的背离，凸显了集采、医保谈判、DRG/DIP支付改革等政策调控对产业链的重塑效应。
　　（二）行业发展现状
　　国家统计局数据显示，2024年全国规模以上工业企业实现营业收入137.77万亿元，同比增长2.1%；实现利润总额74,310.5亿元，同比下降3.3%；发生营业成本117.31万亿元，同比增长2.5%；营业收入利润率为5.39%，同比下降0.30个百分点。其中，医药制造业呈现“营收企稳、成本高企、利润承压”的特征，2024年，医药制造业规模以上工业增加值同比增长3.6%，实现营业收入25,298.5亿元，与2023年一致，无变化；实现利润总额3,420.7亿元，同比下降1.1%；营业成本为14,729.6亿元，同比增长2.0%。
　　从细分领域看，2024年医药制造业在创新药、生物技术、医疗器械、中成药等多个细分领域均表现出积极的发展态势，其中，创新药和生物技术药物在政策支持和技术突破的推动下，成为行业的重要增长点；医疗器械领域在国产替代和出海机会的双重驱动下，展现出强劲的发展潜力；中药行业在政策支持和渠道优化的背景下，有望实现高质量发展；化学制剂领域则在集采政策的影响下，部分细分领域仍保持稳健增长；互联网医疗作为新兴领域，也在不断探索新的商业模式和应用场景。
　　（三）周期性特点
　　医药行业作为典型的弱周期性行业，其需求刚性特征在2024年进一步凸显。药品作为特殊商品，受宏观经济波动影响较小，尤其在存量财富积累、中国经济稳健增长背景下，国民健康需求持续扩容，叠加老龄化加速与慢性病患病率上升，行业防御性优势更为显著。2024年，中国医药产业在政策框架完善与创新转型的双轮驱动下，结构性机会与总量增长并行。
　　从政策环境看，药政改革深化与医保支付体系优化推动行业破旧立新。药品集采进入常态化阶段，创新药通过差异化谈判获得更大议价空间，医保控费重心转向平衡支出增速与创新支持，为临床价值突出的品种释放红利。同时，国家通过研发后补助、税收优惠等政策鼓励生物医药创新，云南、上海等地推出区域性支持措施，加速创新药械转化与国际化进程。
　　产业转型方面，行业正从仿制模式向“真创新”跃迁。GLP-1、ADC（抗体偶联药物）、CRISPR基因编辑等新技术赛道实现突破，成为驱动增长的核心引擎。2024年全球医药市场规模突破1.48万亿美元，中国医药制造业固定资产投资同比增长5.9%，创新药密集催化，具备差异化优势的企业获资本青睐。医疗器械领域，国产替代加速，高值耗材与IVD（体外诊断）企业通过性价比优势逐步渗透海外市场，低值耗材出口随海外去库存周期尾声企稳回升。
　　（四）公司所处行业地位情况
　　中恒集团为国家高新技术企业，国家高新技术创新示范企业、国家知识产权示范企业，国家第二批先进制造业和现代服务业融合发展试点企业，位居中国医药工业百强、中华民族医药百强，具备领域优势和产品优势。公司主要经营业务以医药制造、健康消费为主线，深化拓展医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通业务等板块。公司医药制造业在行业有较高的品牌知名度、美誉度及忠诚度，现已形成完整的医药产业链经营模式，集科研、生产、销售、服务于一体，为广西龙头药品生产企业。公司紧紧围绕高质量发展要求，管理水平进一步提升，品牌价值得到市场认可。报告期内，“中华”品牌荣登2023年（第二十届）中国500最具价值品牌排行榜，为广西唯一入选本次榜单的医药品牌，品牌价值评估为100.06亿元。“双钱”被世界品牌实验室及其独立的评测委员会评测为“2024年（第二十一届）中国500最具价值品牌”，品牌价值评估为56.72亿元，位列491名。“中华”和“双钱”两个中华老字号品牌通过商务部等5部门复核，进一步巩固了其在中医药领域的品牌地位。中恒集团于2024年6月荣登“2023年度中国中药企业TOP100排行榜”第30位。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务及产品
　　“十四五”以来，中恒集团紧扣高质量发展目标，以医疗医药健康领域的传承与创新为责任，以“造中华好药，护人民健康”为企业使命，提升人们生活品质，传承健康文化，提倡医养结合，造福社会大众。中恒集团以医药制造为核心主导产业，旗下控股9家重要子企业。其中国家高新技术企业7家、上市公司1家（莱美药业，股票代码：300006），业务涵盖医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通等领域。
　　1.医药制造
　　（1）梧州制药主要从事中成药生产制造业务。梧州制药走过近百年历程，已经发展成为一家现代医药生产企业，属国家高新技术企业、国家知识产权示范企业、中国医药工业百强企业、广西龙头药品生产企业、华南区大型中药注射剂生产企业，2023年获得“广西第一批链主型龙头企业”认定。梧州制药资源丰富、优势突出，拥有14大类剂型217个品种，拥有299个药品生产批准文号，9个原料药登记号，《中国药典》收载品种106个。梧州制药主要产品有注射用血栓通（冻干）、中华跌打丸、安宫牛黄丸、蛇胆川贝液、妇炎净胶囊、结石通片、炎见宁片、荧光素钠注射液等，产品治疗范围囊括了心脑血管、神经内科、内分泌、骨科、眼科、妇科、儿科、呼吸、泌尿系统等领域。其中，心脑血管疾病用药注射用血栓通（冻干）是梧州制药的核心医药品种；中华跌打丸为梧州制药原研产品，国家发明专利产品、国家药典品种。梧州制药研发实力雄厚，拥有有效专利131件，其中发明专利104件，实用新型专利13件，外观设计专利14件。梧州制药还拥有“中华”“晨钟”和“中恒”等商标。中药产品专属商标“中华”品牌获得国家商务部授予“中华老字号”荣誉称号，也是现今我国医药领域唯一一个获准使用“中华”命名商标的企业。2023年“中华”品牌被世界品牌实验室及其独立的评测委员会评测为“2023年（第二十届）中国500最具价值品牌”，品牌价值评估为100.06亿元。
　　（2）莱美药业成立于1999年，2009年在深圳证券交易所创业板挂牌上市，为重庆首家登陆创业板的上市公司，莱美药业系“十一五”“十二五”和“十三五”规划国家重大攻关课题连续承担企业，是西南地区第一家通过知识产权管理体系认证的企业，2019年工信部“国家技术创新示范企业”，中国产学研合作创新示范企业，连续多年被评为医药百强企业，荣获“国家知识产权示范企业”“制造业跃升发展领头羊”“重庆市专精特新中小企业”等荣誉。莱美药业主要业务为医药制造及销售，产品管线丰富，主要产品为化学药制剂及原料，涵盖特色专科类（主要包括抗肿瘤药、消化系统药、肠外营养药）、抗感染类、大输液类等，拥有药品生产批文168个。莱美药业独家产品卡纳琳（纳米炭混悬注射液）系首家获得CFDA批准的淋巴示踪剂，可用于胃癌、乳腺癌、甲状腺癌、结直肠癌、胆管癌、头颈癌等多种癌症手术的淋巴清扫，已成为国内甲状腺外科手术的常规一线用药。此外，莱美药业主要产品还包括盐酸克林霉素注射液、注射用艾司奥美拉唑钠、注射用炎琥宁、注射用盐酸纳洛酮、注射用磷酸氟达拉滨、艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊、注射用甲泼尼龙琥珀酸钠、盐酸左氧氟沙星氯化钠注射液、氨甲环酸注射液等。
　　2.健康消费
　　双钱产业开创龟苓膏现代化生产先河，早在1993年就发明创造了全国第一罐双钱牌易拉罐即食龟苓膏，率先实现龟苓膏标准化生产，推动传统食品现代化转型，2021年被认定为国家级非物质文化遗产代表性项目《龟苓膏配制技艺》的唯一保护单位。双钱产业专注研发传统养生食品与现代健康消费食品，核心产品矩阵包含传统养生系列（龟苓膏及衍生制品：龟苓宝、龟苓膏粉等）、茶饮系列（六堡茶及配套饮品）、便捷食品系列（即食粥类、饮料及固体饮料等）。在市场布局和销售网络方面，双钱产业采用国内、国外市场双循环的发展战略。国内市场实现了主要省市的覆盖，港澳台地区实现稳定市场渗透。双钱产业在广西区内共设立了多家直营形象店，汇聚各大行业消费人群，以门店为载体，打造传统文化与现代服务和谐共生的非遗旅游文化名片。国际市场覆盖美国、欧盟、日本、东南亚等多个国家和地区。双钱产业是中国质量诚信企业、自治区农业产业化重点龙头企业、“AAA”级标准化良好行为企业。其主导产品“双钱”牌龟苓膏连续荣获“广西名牌产品”称号，“双钱”牌商标连续多年被评为“广西著名商标”。2024年，“双钱”牌入选“2024年中国500最具价值品牌”，品牌估值56.72亿元人民币。此外，双钱产业2024年通过自治区“专精特新”中小企业的复评、获中国地理标志保护产品（六堡茶）专用标志、其无糖六堡茶饮料研发案例入选2024年广西企业典型创新案例、获评为2024年度自治区创新型中小企业。
　　3.医药研发
　　中恒创新是中恒集团全资控股的医药研发企业，负责新产品研发、产品和技术引进与提升工作，并管理和建设技术研发平台。近年来，中恒创新聚焦医药大健康领域，根据中恒集团科技创新需求，开展科学研究、技术创新和研发服务，重点围绕广西医药产业重点技术领域的前瞻性技术、关键共性技术和战略性新兴产业核心技术等方面，积极开展科技创新与研发，主要研究方向有中药创新药和三七系列产品开发（三七产业链的深度开发），以及化学药（包括创新药和高端仿制药）、健康食品和日化用品的开发等。2024年度，中恒创新着力打造和提升中恒集团整体研发水平和核心竞争力，推进项目立项布局，引进中药创新药三芪颗粒项目，进军慢性肾病治疗蓝海市场；与上海中医药大学共同搭建的东盟中医药研究中心，6个优质研发项目立项，助推中恒集团产学研合作再升级。此外，围绕三七综合利用积极布局三七产业链，联合广西中医药研究院共同研发，打破了区域标准壁垒。中恒创新作为中恒集团内部孵化的创新引擎，聚焦医药大健康领域，不断挖掘新的业务增长点，为中恒集团注入创新活力。
　　4.中药资源
　　中恒中药材落实《中共中央、国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》中倡导“中医药企业自建或以订单形式联建稳定的中药材生产基地”的要求，以乡村振兴为契机，积极探索现代农业生产新技术与中药材种植相结合，投资打造中药材种植示范基地。中恒中药材基于三七和“桂十味”等广西特色道地药材，围绕健康滋补、膳食养生市场，深耕健康食品领域，积极推进特医特膳功能食品、功效饮品的开发；同时随着中药材种植基地的发展，携多方合作开展保护植物救护建设，揽起社会责任，彰显国企担当。
　　5.日化美妆
　　田七家化背靠中恒集团（国家级中药企业）技术资源，以“草本智慧，科学养护”为战略核心，构建“技术驱动+品牌矩阵”双轮发展模式。目前，田七家化核心产品矩阵包括口腔健康解决方案：如三七靶向牙膏、智能电动牙刷、生物酶漱口水等，突破了传统护理边界；绿色家居护理系列：如植物活性成分洗涤剂/柔顺剂等，实现清洁——养护——除菌一体化；即时健康护理品类：如便携漱口水、口腔喷雾等，适配快节奏消费场景。在品牌战略方面，田七家化实施“主品牌+子品牌”的四维品牌矩阵战略：一是核心层“田七”，强化专业药企背书，主打“三七科技，草本护龈”专家形象；二是场景品牌“田七娃娃”，打造家庭健康护理IP，开发儿童口腔护理套装等场景化产品；三是区域品牌“建国”，深耕细分领域及区域市场；四是专业品牌“轻松管
　　家”“纯棉时代”，培育其成为专注于垂直领域的护理专业品牌。未来，田七家化将通过实施“技术品牌化、品牌科技化”的战略，形成“草本活性成分研发-智能护理产品制造-场景化健康方案输出”的完整价值链目标，加速向全球领先的植物基生物科技企业迈进。
　　6.医药流通
　　中恒医药以立足广西、面向华南、辐射全国进行市场布局，为上、下游客户提供更多更好的优质服务。中恒医药的药品分销及配送业务于2023年6月30日被梧州市发展和改革委员会认定为国家鼓励类产业。中恒医药控股的广西广投医药有限公司，属于自治区级军民融合企业，是广西医药动员中心的依托单位，主要以国家集采药品配送及医疗器械项目拓展为核心业务，与国内众多知名药械厂商、药品经营企业及广西医疗机构建立了长期合作伙伴关系，在广西区内14个地级市建立了良好的销售网络和售后服务体系。
　　（二）经营模式
　　1.采购模式：一是根据公司的采购计划，以市场调查为基础，通过公开招标、询价等方式积极引进优质供应商，在符合要求的供应商名单里筛选并确定供应单位，签订采购合同，同时对采购合同执行的各个环节进行严密的跟踪、监督，从供应商确认订单、发货、到货、检验、入库以及使用情况等，实现全过程管理，保障原辅料供货质量和价格优势。二是建立中药材种植基地以及可追溯体系，采取自投自产以及“公司+合作社+农户”的模式进行扩大生产规模，由种植基地负责组织、协调、指导和产品回收；同时根据公司收储计划进行采购，针对大宗中药材投料需求，进行充分市场调查，抓住产地产新收储的契机，适量收储采购，降低采购成本。三是采用战略采购模式，提前锁定半年至全年用量，克服大宗贸易价格居高不下的因素影响，结构性持续降低采购成本。
　　2.生产模式：公司采用以销定产的模式制订生产计划，召开月度产、供、销协调会，由销售单位根据市场需求预测编制3个月滚动销售计划，生产部门根据销售计划，结合产品库存情况编制月度生产计划。各生产车间依据月度生产计划制定每周生产作业计划，由生产部门确认调整，落实安排车间生产。公司严格按照药品生产质量管理规范组织生产，生产部门、各车间负责具体产品的生产过程管理，质量管理部门则对各项关键质量控制点进行监督，保证产品质量。
　　3.销售模式：公司以专业化学术推广为拉动力，以终端纯销为推动力，结合精细化招商的销售模式。医药板块主要销售模式有服务商推广模式、代理销售模式、互联网B2B及B2C模式等。一是根据不同产品的情况，采用产品经销、区域代理以及与扎根于终端的大型商业公司合作的方式，将产品销往医院、连锁药店、诊所等销售终端。二是通过全国纯销型商业渠道搭建与终端渗透，深入有序开展市场拓展活动，不断实现终端有效覆盖和销量提升。三是充分运用互联网新营销模式推进线上零售及线上批发业务，其中线上零售业务采取品效合一的“cid广告引流+内容种草+私域运营”组合拳，以创新且高效的模式推动企业药品销售纯增长，而线上批发业务则以“中恒医药”为主体建立互联网批发交易平台，实现企业直销终端的业务模式，减少中间商环节，让推广更加高效。
　　（三）报告期内主要业绩驱动因素
　　一是营造积极的团队文化、提供持续的培训，稳定销售团队，积极参与集中带量采购，开拓空白市场，不断维持和扩展注射用血栓通（冻干）市场占有率；二是聚焦优势细分领域，巩固子公司拳头产品卡纳琳在相关领域的优势领先地位；保持新品持续引进，加快对已引入新品的上市转换；通过加快高质量仿创新产品研发和技术引进，扩增仿制药业务；加大自主创新力度，推动公司健康持续发展。三是通过转换基层医疗产品营销思路，搭建覆盖全国的纯销商业网络，多渠道增加销售广度和深度；四是通过纯销型配送商业网络，增加商销产品在连锁药店、诊所、单体药房等终端的覆盖率及复购率，进一步搭建覆盖全国的纯销商业网络，根据不同产品的特点，针对性实施市场策略，提高产品市场覆盖面，提高品牌曝光度，扎实做好产品落地的纯销工作；五是口服制剂产品具有深厚的品牌底蕴、显著的疗效以及广泛的市场渠道，则通过品牌推广与渠道拓展、价值链管理以及白名单客户管理，吸引更多年轻消费者，推动终端销售。六是健康消费和日化美妆方面，构建线上线下深度融合的立体化销售网络，同步加速海外市场拓展，驱动业务持续增长。线上端，公司借力电商平台流量红利，联合达人主播开展内容种草与直播带货，打造爆款单品；线下端，通过“经销代理+直营体验店+多元化团购”多模式并行，深化渠道下沉，在布局品牌形象店强化用户体验的同时，依托区域代理商提升覆盖密度。此外，公司通过系统化布局海外市场，加速推进国际化进程，为公司业绩增长注入新动能。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　中恒集团以医药医疗健康领域的传承与创新为责任，以“造中华好药，护人民健康”为企业使命，提升人们生活品质，传承健康文化，提倡医养结合，造福社会大众。中恒集团为中国医药制造业百强企业，是中国天然药物的创新开拓者、中药现代化的领导企业之一，在中药领域拥有较高的声誉。在业界权威评定中，中恒集团荣耀登榜2024中药上市公司30强，中恒集团旗下“中华”“双钱”“田七”“晨钟”和莱美药业旗下“卡纳琳”“莱美舒”等一众品牌声名远扬，影响力辐射广泛。其中，“中华”牌成功跻身“2024中药老字号品牌TOP50”，位列第28名；“双钱”被世界品牌实验室及其独立的评测委员会评测为“2024年（第二十一届）中国500最具价值品牌”，品牌价值评估为56.72亿元，位列491名。
　　（二）产品优势医药制药板块：
　　1.中药板块：梧州制药资源丰富、优势突出，拥有14大类剂型217个品种，299个药品生产批准文号，9个原料药登记号。其中，国家专利产品7个，收载于2020年版《中国药典》品种106个。梧州制药拥有有效专利131件，其中发明专利104件，实用新型专利13件，外观设计专利14件。注射用血栓通、中华跌打丸、妇炎净胶囊、结石通片等4个产品被评为高新技术产品。
　　2.化药板块：莱美药业重点产品肿瘤淋巴示踪剂-卡纳琳（通用名：纳米炭混悬注射液）由其自研自产，系首家获得CFDA批准的淋巴示踪剂，经过多年深耕培育，其临床价值获得市场高度认可。卡纳琳在甲状腺领域、乳腺、胃肠、妇科肿瘤等多领域获得了临床专家共识，学术机构及市场的高度认可。凭借其临床和市场地位，卡纳琳连续四年获得“中国化学制药行业原研药、专利药优秀产品品牌”、连续两年获得“中国化学制药行业其他各科用药优秀产品品牌”、获得“制造业单项冠军产品（2019-2021年）”、获得“2021年中国产学研合作创新与促进奖”等多项荣誉称号，莱美药业参与的“纳米炭染色剂研发及其在肿瘤手术标记定位中的临床应用”项目获得“福建省科学技术进步奖一等奖”，参与的“基于纳米炭甲状腺癌手术关键技术的创新及应用”项目获得“四川省科学技术进步奖三等奖”。该产品具有良好的淋巴趋向性，达到淋巴示踪的目的；还可作为药物载体，将药物载入淋巴系统，达到淋巴靶向治疗的目的。
　　健康消费板块：
　　双钱产业旗下拥有超148款差异化规格的立体化产品，包括经典原味龟苓膏、养生红豆龟苓膏、润肺秋梨枇杷膏、即饮型龟苓宝饮料及便捷丰衣粥食系列，覆盖膏方、饮品、速食三大领域。双钱产业知识产权储备丰厚，持有国家发明专利9项、外观设计专利7项，构筑核心技术壁垒；品牌建设卓有成效，境内外商标总数达103项（境外12项），数字资产领域取得8项软件著作权认证，形成了“技术+品牌+数字化”三位一体的知识产权护城河。
　　日化美妆板块：
　　田七家化以产学研深度融合驱动产业升级，构建“技术+产品”双轮创新矩阵，携手广西三七综合利用技术重点实验室、三七产品深度开发及资源利用重点研究室等权威机构，建立产学研战略联盟，依托尖端三七专利技术，聚焦专研本草牙膏新模式，开创性融合传统中药精粹与现代科研体系。2024年，田七家化全面激活“田七+”战略引擎，通过三大创新维度深化布局：技术端新增发明专利申报3项构筑技术壁垒，产品端全年推出94款创新单品，生态端完成179款产品矩阵的多场景覆盖，实现从单一品类到健康护理生态系统的跨越式升级。
　　（三）研发优势
　　中恒集团始终致力于提升整体研发水平和核心竞争力，通过整合内外部资源与人才优势，成功构建了多层次、多维度的科研创新体系。一是形成了立体化科研矩阵。中恒集团及旗下企业依托“省部级重点实验室+高价值专利平台+工程中心”等多层次架构，打造覆盖药物研发全周期的创新网络。报告期内，中恒集团及旗下企业联合广西医科大学等顶尖学府共建两大省级工程中心，聚焦老年疾病防治与中药民族药开发；梧州制药历时三年建成自治区首个高价值专利示范中心，实现核心技术专利化。目前，公司已建成21个省部级以上重点科研平台及2个广西自然科学基金项目依托单位，包括国家企业技术中心、国家中医药管理局三七产品深度开发及资源利用重点研究室、博士后科研工作站等创新载体，形成了覆盖药物研发、资源利用、技术创新等领域的完整科研布局。二是打造产学研生态联盟。公司践行“双自主”战略，构建“智库+平台+人才”协同创新模式。一方面，与暨南大学共建“暨南大学-广投中恒健康产业研究院”，与上海中医药大学共建“东盟中医药研究中心”，与现代中药创制全国重点实验室签订新质生产力培育工程合作协议，持续深化与国内知名高校、科研院所的战略合作，构建了涵盖行业顶尖专家的智库资源。另一方面，公司持续加大研发投入，配备国际先进的研发检测设备，建立了从基础研究到中试放大的完整研发体系。同时，通过系统化的人才引进与培养机制，打造了一支高素质的自主研发团队，为产品创新提供了坚实的人才保障。三是构筑知识产权护城河。中恒集团凭借强大的技术创新能力，构筑了坚实的产品技术壁垒，进一步巩固了其在行业中的竞争优势。报告期内，公司新增有效发明专利4件、实用新型专利2件。截至报告期末，中恒集团已拥有有效专利341件，涵盖多个核心技术领域，旗下梧州制药获评“国家知识产权示范企业”，双钱产业获评“国家知识产权优势企业”，形成了完善的知识产权保护体系。
　　（四）技术质量优势
　　中恒集团持续深入强化国际标准认证ISO9001质量管理体系，通过ISO三体系再认证并获得认证证书，所属企业通过了HACCP、ISO22000、FSSC22000、ISO9001体系认证，检测能力处于全区先进水平。公司重视对新产品、新工艺的探索，建立了充裕的人才队伍，拥有国家企业技术中心、国家三七产品深度开发与资源利用重点研究室等创新平台，能满足开发中成药和化学药等各类新药以及产品质量提升项目研究的需要。旗下企业产品质量均达到国内领先水平，特别是中药有效成分提纯工艺、中药提取物超低温冷冻干燥技术的掌握更是居于全国领先地位，获得“自治区级及市级科技进步奖”；还先后获“梧州市第四届市长质量奖”“2022年广西质量提升示范企业”“2024年广西优秀质量管理单位”“2022年全国质量诚信标杆企业”“2023年全国产品和服务质量诚信示范企业”“2023年全国质量诚信先进企业”“2023年全国产品与服务诚信品牌”称号。公司大力推行质量管理经验交流活动，其中，8项典型经验连续五年分别获评为“2020年-2024年广西工业企业质量管理标杆”，2项案例入选国务院国资委商业科技质量中心和《企业管理》杂志社共同组织的“2023年企业质量管理优秀实践案例”。在质量控制改善方面，旗下企业多项质量技术改进在全国QC小组成果发表交流活动中获奖，多个班组在全国质量信得过班组建设成果发表交流活动中获奖。公司拥有完善的质量管理体系、丰富的质量管理经验、先进的检验设备和实验室管理系统，能为产品质量保驾护航。
　　（五）营销优势
　　公司拥有覆盖全国各省、自治区、直辖市的药品销售流通渠道。医药销售实施路径在原则上执行“事业部制、战区协同”的基本思路，建立基于产品的市场策略研究队伍与面向终端的终端推广团队，通过大区战区协同落实个性化市场策略，由战区带领省区落地执行的营销工作模式，全方位下沉终端、深耕区域市场，守基本盘，攻增量盘。一是以主打产品血栓通，中华跌打丸作为重点推广品种，加快营销规划、销售终端拓展及营销队伍建设。二是通过对多个药品专业化营销团队与分区域合作的药品流通销售客户，形成省会辐射周边区域的销售渠道和终端网络。三是通过策展、备展以及新媒体进行品牌产品展销引流，拓展终端销售网络格局，提升品牌知名度。
　　（六）人才优势
　　中恒集团始终秉持“人才是第一资源”的核心战略理念，将人才强企工程作为驱动企业高质量发展的核心引擎。在坚持“党管干部”“党管人才”原则指引下，构建起具有战略纵深的人才发展体系。一是坚持以“德才兼备、以德为先、业绩为先”为导向，选优配强干部队伍，不断提升选人用人工作质量和成效，构建上下协同的人才梯队管理机制，打造政治坚定、能征善战的人才队伍。二是构建多元人才引才育才体系，重点引进既懂技术创新又具市场敏锐度的复合型人才；同时，加强内部复合型人才培养力度，建立健全源头培养、跟踪培养、全程培养的人才培养体系，推动分层分类培养体系提质增效，构建人尽其才、才尽其用、用有所成的人才生态圈。三是坚持薪功适配、业绩优先、岗效联动原则，优化薪酬考核激励体系，充分发挥绩效考核指挥棒作用，全面激发人才价值创造活力。四是加速人力资源数字化转型，搭建资源共享平台，优化数据管控和分析效率，实现人才管理的精准决策与效能跃升，为中恒集团决胜“十四五”规划收官，“十五五”规划开篇提供强有力的人才支撑和智力保障。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司实现营业收入22.71亿元，利润总额-5.08亿元，归属于上市公司股东的净利润-3.77亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3.31亿元。截至2024年12月31日，公司合并资产总额109.79亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　在全球健康需求持续增长的大背景下，医药制药行业正经历着深刻变革，呈现出复杂而多元的格局。一方面，创新药研发成为行业核心驱动力，各大药企在前沿技术领域不断投入，如基因疗法、免疫疗法等新兴治疗手段的研发竞争激烈。另一方面，仿制药市场依旧占据重要份额，在满足广大患者基本医疗需求的同时，面临着价格竞争和质量升级的双重压力。
　　从市场扩容与结构分化来看，中国医药市场规模已突破5万亿元，预计2025年将达6万亿，年复合增长率维持在8-10%。其中生物制药（占比28%）、创新药（年增速超25%）和中医药（年增速15%）成为增长主引擎，传统化学仿制药（占比下降至35%）面临集采压力。头部企业加速整合，前100强企业市场集中度从2018年的32%提升至2023年的47%，呈现"强者恒强"态势。
　　从趋势来看，政策导向对行业发展起着关键作用。政府对医药监管日益严格，鼓励创新、保障药品质量安全成为政策主基调。同时，数字化浪潮席卷医药行业，人工智能、大数据在药物研发、临床试验、精准医疗等环节的应用愈发广泛，不仅提高研发效率，还能实现更精准的疾病诊断和个性化治疗。随着人口老龄化加剧，慢性病、老年病用药需求持续攀升，这为专注相关领域的药企提供了广阔市场空间。
　　随着科技的飞速发展，人工智能、大数据、物联网等前沿技术与中医药领域的融合日益深入，以人工智能辅助药物研发为例，通过大数据分析和机器学习算法，可以快速筛选中药活性成分，加速新药研发进程，提高研发效率和成功率；先进的炮制技术革新，不仅能够提升中药的质量和疗效，还能更好地满足现代市场对于标准化、规范化产品的需求。这些技术变革，正在重塑中医药产业的生产模式和产品结构，从传统的手工生产向智能化、自动化生产转变，产品也从单一的中药饮片、成药向多元化、个性化的大健康产品拓展。面对这一产业重构的趋势，公司必须具备敏锐的市场洞察力和前瞻性的战略眼光，加大在中医药技术研发方面的投入，积极引进和培养高端技术人才，搭建产学研一体化的创新平台，加强与科研机构、高校的合作，共同攻克中医药技术难题，推动中医药创新成果的转化和应用。另一方面，要积极布局创新药物、智能化诊疗设备、中医药信息化服务等新业务板块，拓展业务领域，优化产业结构，提升企业的核心竞争力，通过技术创新和业务拓展，在产业重构中占据有利地位，进一步拓宽市场份额，提升盈利能力，实现可持续的高质量发展。
　　(二)公司发展战略
　　2025年是实施“十五五”规划的开启元年，中恒集团将持续优化调整发展定位，紧紧围绕“成为全国心脑血管领域临床解决方案药械头部企业、成为医药健康产业综合性标杆企业”的总体目标，坚持“强链条、增品种、提品质、创品牌”的发展思路，以效益为中心，以建立和优化“八大体系”为抓手，聚焦心脑血管疾病领域核心资源，结合自有品种、优势资源和能力禀赋，培育多个新的特色专科治疗领域。一是抢抓产业发展机遇，夯实医药工业板块，拓展医药商业板块。“十五五”期间抓紧国家有利于中医药产业发展的政策风向，通过投资并购在多个领域进行布局，增强企业核心竞争力。二是聚焦主业，强化产业链上下游。通过聚焦心脑血管疾病领域核心资源，延伸产业链上下游，强化科技引领与投资赋能双轮驱动，进行结构调整和资产优化，突出主业，增强企业核心竞争力。三是多措并举，通过外延发展医药物流、立体布局产品管线，进而充分挖掘市值提升潜能。聚焦产业和资本双轮驱动战略，围绕研发创新深化产品研发，推动旗下“双钱”“田七”品牌溢价，打造资本圈联动模式，提升公司整体估值。
　　(三)经营计划
　　2025年，中恒集团将围绕企业定位，加强科技自立自强，重振传统赛道和拳头产品优势，提高产业核心竞争力。重点做好以下工作：
　　1.坚持抓党建强根基。一是加强党的理论武装。持续学习习近平新时代中国特色社会主义思想、习近平总书记重要讲话和重要批示精神；常态化、长效化开展好党纪学习教育。二是推进“五基三化””建设，推动基层全面进步全面过硬；用好党员先锋队、书记领办项目等载体，把党建优势转化为组织优势、发展优势。推进公司第六次党代会进程，完成党委换届选举；深化党员示范岗、党员先锋队、书记领办项目等载体，把党建优势转化为组织优势、发展优势。三是持续强化政治监督。聚焦重点领域，持续开展专项整治；紧盯重点领域和关键环节，强化对“一把手”和领导班子权力运行的监督；坚持推进清廉中恒建设，推动各类监督贯通协同。
　　2.坚持抓市场稳经营。一是医药板块聚力工业增长。开拓血栓通纯销市场，拓展基层渠道销售；持续开展空白医院开发、静默医院复活，加快血栓通上量；进一步提升跌打丸市场覆盖率，做好复方蛤蚧等产品电商销售，力争实现口服制剂销售新突破；二是巩固健康食品板块销售。打造龟苓膏、三七健康食品核心大单品及其周边产品，拓展多元化销售渠道，力争实现药线渠道、零食系统全渠道增长；持续开发药食同源类养生甜品，增加养生类产品，深度挖掘增量业务；三是持续创新日化板块。以全渠道、全品类布局战略为核心，重点投入资源打造渠道明星单品，利用酒店用品协会资源，持续扩大酒店及商旅业务的销售份额；四是加快推进产品出海。借助复星医药平台走向海外，走进东南亚，寻求新机遇。
　　3.坚持抓并购提效益。一是高效推进新产品及并购项目进程。补充公司产品管线，加强储备新产品，加快标的项目并购进程；探索新产业合作模式，充分利用外部合作资源，扩大朋友圈，延伸产业链，打造新的增长点。二是强化投后管理。充分发挥基金管理人的专业优势，共同推进项目调研及基金管理，推动投资及商业合作联动，扩大有效投资；助力田七家化实现轻资产转型，嫁接相应资源实现资本扩张。
　　4.坚持抓研发增动力。一是按计划开展中药创新药开发项目，推动中药创新药项目和化药创新药项目立项；二是持续围绕三七、桂十味等广西特色药材资源为基础的健康产品开发；三是积极与医药高校和科研院所、医疗机构寻求项目合作，持续布局具有市场前景的创新药、中药品种二次开发等项目；四是加强科技创新平台建设。落实现有省部级以上政府科技创新平台的运行和管理；对接区内外优秀科技创新资源，与高校、科研机构共同组建研发平台，综合提升公司研发实力。
　　5.优化上市公司治理结构。结合新《公司法》要求及行业实践优化公司治理结构，提升企业竞争力和维护投资者权益的核心任务。完善企业制度体系建设，提升治理水平，全面落实“两个一以贯之”要求，完善法人治理结构，强化董事会治理，持续健全权责明确、管理科学的企业制度，公司将不断强化党建引领、法人治理、合规风控、安全生产等公司管理体系建设，继续坚持以市场化运作导向为原则，严格按照相关法律法规的要求，强化三会运作在公司治理方面的作用，提升公司决策能力和效率，注重国资相关规则、流程、监管的要求，加强对重点业务的法律审核，将法治保障渗透到经营决策，为公司及子企业有序、合规地开展经营活动提供指导和保障。
　　(四)可能面对的风险
　　1.行业政策及市场的风险
　　近年来，医药行业受政策影响较大，国家医改政策频出、带量采购、两票制、药品生产工艺核查、化药注册分类改革制度、药品管理法修订、国家重点监控合理用药药品目录以及药品标准和国家监管等政策陆续出台，对企业产品的生产、研发、流通等各环节要求大幅度提升。目前国家新版医保目录已调整完成，但考虑到医药行业整体政策的进一步收紧，使行业集中度将进一步提升，仍可能对公司业绩造成一定影响。
　　应对措施：公司将密切关注医药行业政策变化情况，顺应国家医改政策调整方向，制定符合市场的销售方案；针对国家新版医保目录调整完成，落实制定经营策略，提出明确的销售方案与推广思路，建立与竞争对手差异化的竞争优势，改变传统营销模式，带动终端销售增长；推动产品质量再评价，加强药品源头检测、识别、评估和控制，严控产品质量，从医学策略、医学工具、医学项目等多方面给予产品多方位多维度的学术支持；持续优化营销网络布局和架构，扩大销售流通渠道，通过提升效率，提供更多的优质优价、高临床价值的产品，降低医改过程中的政策风险。
　　2.药品降价的风险
　　药品降价主要原因包括政策性降价和市场竞争所致的降价。随着医保控费等相关政策逐渐深化，集中带量采购政策在全国的推广实施，一系列政策趋势或将导致药品招标制度的重大改革，以此控制药品价格，形成了以低价药品为主导、药品价格总体下降的趋势，主要带来的风险是产品的销量、价格及利润的达不到原有预期，进而影响公司的盈利水平。
　　应对措施：公司将重点跟进各省集采执行情况，做好价格调整、库存核对以及发货供货工作，维护产品价格体系稳定；持续跟进和了解集采中的淘汰机制、评分机制等关键信息，针对集中带量采购的省份，保持紧密沟通，做好政策规则解读，应对充分。要求各省区跟进本省的医药政策信息变化，及时掌握最新政策变化趋势；按照政策导向突出产品优势，加强产品学术研究和推广，完善临床路径，改进产品生产工艺，控制各项成本，继续推进精细化管理，提高销售竞争力，扩大核心产品终端覆盖面，合理控制费用，提高公司盈利水平。
　　3.原材料供应风险
　　原材料供应风险将主要源于多重因素的叠加效应。首先，气候变化导致的极端天气可能加剧中药材主产区的减产风险，其次，随着全球环保政策趋严，野生药材采集限制和人工种植用地缩减将进一步激化供需矛盾，尤其依赖稀缺野生资源的药企可能面临断供危机。同时，中药材市场投机行为及国际原料贸易波动或引发价格剧烈波动，这些风险直接影响药企的生产稳定性。公司上游业务包括中药材的种植与生产，中药材价格的波动将对公司的生产成本和经营业绩造成直接影响。若原材料价格涨幅过高，不利于公司控制生产成本，进而影响公司的盈利能力。
　　应对措施：一是建立多元化供应链，通过扩大中药材原料供应渠道，减少单一产区依赖。二是根据生产需求预算，提前进行物资储备，保证生产需求供应，减少原材料价格变动对公司的影响。三是探索“药食同源”类原料的跨界开发，拓展资源利用维度。通过多维举措，中药企业或能将风险转化为产业链升级机遇，增强可持续发展能力。
　　4.技术开发和产品质量风险
　　公司将技术开发作为核心竞争力建设的关键组成部分，开展大量的实验研究，但科研技术开发具有不确定因素，不排除因技术难度大、技术更新迭代快、政策要求改变、投入畸高、市场竞争激烈等因素造成项目停滞或终止的风险，从而可能影响公司盈利水平。同时，虽然公司始终将质量安全放在头等位置，但产品质量问题是生产企业的固有风险。
　　应对措施：公司将会密切关注行业变化，主动适应医药行业发展趋势，也会继续完善创新体系的建设，持续提高经营管理水平，优化资源配置，加大投入，科学立项，有效开发，确保重点研究项目按要求推进、按计划上市，尽可能降低技术开发风险。同时加强原料及产品质量监控，通过控制原材料采购、优化生产流程、改进生产工艺技术、配置精密检验设备，培养优秀质量管理人员等措施，持续加强质量管理。
　　5.重大项目投资风险
　　公司重大投资项目管理遵循相关制度要求开展，但不排除由于各方谈判不成功而导致项目拖延或失败，或由于监管审批等原因出现重大不可抗力或项目发生重大不利影响而导致项目终止的风险，也不排除内部因对于战略投资目标执行情况未能有效监控和客观评价，未能根据内外部环境变化适时进行战略调整，可能导致既定的战略投资规划不能有效指导企业的发展，进而影响战略投资规划方向的正确性；外部因宏观经济、市场环境、行业周期、汇率波动、证券市场波动等因素，导致投资项目实施不及预期或失败的风险。
　　应对措施：公司将进一步完善重大投资决策体系，对项目进行深入研究，分析其发展趋势；对标的对象进行完备的尽职调查，基于研究和调查结果做出对公司最有利的决策判断，确保项目决策科学合理，管控投资实施过程中的沉默成本和时间成本；培育战略合作理念，强调合作共赢思想，确保公司资金安全，保障公司资产保值、增值；保持与监管部门密切沟通，及时反馈；跟踪内外部环境变化，做好项目实施进度控制。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主营业务情况　　“十四五”以来，中恒集团紧扣高质量发展目标，以医疗医药健康领域的传承与创新为责任，以提升人类生命质量体验为发展使命，提升人们生活品质，传承健康文化，提倡医养结合，造福社会大众。中恒集团以医药制造为核心主导产业，旗下控股9家重要子企业。其中国家高新技术企业7家、上市公司1家（重庆莱美药业，股票代码：300006），业务涵盖医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通等领域。　　1.医药制造　　（1）梧州制药主要从事中成药生产制造业务。梧州制药走过近百年历程，已经发展成为一家现代医药生产企业，属国家高新技术企业、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主营业务情况
　　“十四五”以来，中恒集团紧扣高质量发展目标，以医疗医药健康领域的传承与创新为责任，以提升人类生命质量体验为发展使命，提升人们生活品质，传承健康文化，提倡医养结合，造福社会大众。中恒集团以医药制造为核心主导产业，旗下控股9家重要子企业。其中国家高新技术企业7家、上市公司1家（重庆莱美药业，股票代码：300006），业务涵盖医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通等领域。
　　1.医药制造
　　（1）梧州制药主要从事中成药生产制造业务。梧州制药走过近百年历程，已经发展成为一家现代医药生产企业，属国家高新技术企业、国家知识产权示范企业、中国医药工业百强企业、广西龙头药品生产企业、华南区大型中药注射剂生产企业，2023年获得“广西第一批链主型龙头企业”认定。梧州制药资源丰富、优势突出，拥有14大类剂型217个品种，拥有299个药品生产批准文号，9个原料药登记号，《中国药典》收载品种106个。梧州制药主要产品有注射用血栓通（冻干）、中华跌打丸、安宫牛黄丸、蛇胆川贝液、妇炎净胶囊、结石通片、炎见宁片、荧光素钠注射液等，产品治疗范围囊括了心脑血管、神经内科、内分泌、骨科、眼科、妇科、儿科、呼吸、泌尿系统等领域。其中，心脑血管疾病用药注射用血栓通（冻干）是梧州制药的核心医药品种；中华跌打丸为梧州制药原研产品，国家发明专利产品、国家药典品种。注射用血栓通（冻干）、中华跌打丸、妇炎净胶囊、结石通片等4个产品被评为高新技术产品。梧州制药研发实力雄厚，拥有有效专利129件，其中发明专利102件，实用新型专利13件，外观设计专利14件。梧州制药还拥有“中华”“晨钟”和“中恒”等商标。中药产品专属商标“中华”品牌获得国家商务部授予“中华老字号”荣誉称号，也是现今我国医药领域唯一一个获准使用“中华”命名商标的企业。
　　（2）莱美药业成立于1999年，2009年10月30日在深圳证券交易所创业板挂牌上市，股票代码为300006，系首批创业板28家公司之一，为重庆首家登陆创业板的上市公司。其主要业务为医药制造，主要产品为化药，涵盖特色专科类（主要包括抗肿瘤药、消化系统药、肠外营养药）、抗感染类等。莱美药业重点品种纳米炭混悬注射液（卡纳琳），系首家获得CFDA批准的淋巴示踪剂，卡纳琳曾连续四年获得“中国化学制药行业原研药、专利药优秀产品品牌”、连续两年获得“中国化学制药行业其他各科用药优秀产品品牌”等多项荣誉称号。该产品具有良好的淋巴趋向性，达到淋巴示踪的目的；还可作为药物载体，将药物载入淋巴系统，达到淋巴靶向治疗的目的。
　　此外，莱美药业主要产品还包括氯化钠注射液、盐酸克林霉素注射液、注射用盐酸纳洛酮、注射用炎琥宁、硬性角膜接触镜冲洗液、注射用艾司奥美拉唑钠、碳酸氢钠注射液、葡萄糖注射液、注射用磷酸氟达拉滨等。
　　2.健康消费
　　双钱产业开创龟苓膏现代化生产先河，是一家集研发、生产和销售于一体的现代化生产企业。早在1993年就发明创造了全国第一罐双钱牌易拉罐即食龟苓膏，2021年被认定为国家非物质文化遗产代表性项目《龟苓膏配制技艺》的保护单位，目前拥有27000平方米生产基地、20条行业领先的生产线。双钱产业不断扩充产品类型，目前已拥有包括罐装/碗装龟苓膏系列、乐吸吸系列、龟苓膏粉系列产品等共计144种品种规格，在2024年上半年继续深挖健康食品潜力，推出了小金碗人参龟苓膏、燕窝龟苓膏、花胶龟苓膏等多种新品。“双钱”牌龟苓膏连续荣获“广西名牌产品”称号；“双钱牌”商标连续多年被评为“广西著名商标”称号。2007年，被批准为中华人民共和国地理标志保护产品；2008年，获国家质检总局批准使用中华人民共和国地理标志保护产品专用标志；2011年，双钱商标荣获“中华老字号”称号。双钱产业多次获得国家级、自治区、市级等关于质量管理标杆、质量诚信企业的奖项。2024年双钱产业获评为2023年度粤桂合作特别试验区（梧州）“高质量发展企业”，同年被梧州市文化广电体育和旅游局评为“先进企业”、双钱产业六堡茶产品获准使用中国地理标志保护产品专用标志、“双钱”被世界品牌实验室及其独立的评测委员会评测为“2024年（第二十一届）中国500最具价值品牌”，品牌价值评估为56.72亿元人民币，位列491名。
　　3.医药研发
　　中恒创新作为中恒集团旗下专业研发平台，负责新产品研发和产品技术提升工作，管理和建设技术研发平台。近年来，中恒创新聚焦医药大健康领域，根据中恒集团科技创新需求，开展科学研究、技术创新和研发服务，重点围绕广西医药产业重点技术领域的前瞻性技术、关键共性技术和战略新兴产业核心技术等方面，积极开展科技创新与研发，主要研究方向有中药创新药和三七系列产品开发（三七产业链的深度开发），以及化学药（包括创新药和高端仿制药）、健康食品和日化用品的开发等。截至2024年上半年，共申请专利33件，其中发明专利24件。
　　4.中药资源
　　中恒集团落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》中倡导“中医药企业自建或以订单形式联建稳定的中药材生产基地”的要求，以乡村振兴为契机，积极探索现代农业生产新技术与中药材种植相结合，投资打造中药材种植示范基地。同时利用背靠广西丰富中药材资源；毗邻全国第三大中药材集散市场－玉林药市；紧邻东南亚特色品种产地等区位优势，依托中药材种植基地开展中药材“育繁推一体化”建设，布局药企大宗常用、桂十味、药食同源等道地核心中药材市场。
　　5.日化美妆
　　田七家化前身是中国植物油料厂梧州分厂，始建于1945年。1947年开始生产“建国”牌肥皂，1962年研制生产广西第一支牙膏——建国牙膏，并于1974年成功研发中国最早的中草药药物牙膏。“田七”品牌先后获得中华民族品牌、中国驰名商标等称号。2022年“田七”品牌被认定为“广西老字号”。田七家化以“源于自然，专注口腔”为品牌定位，以三七总皂苷提取技术在护龈功效的应用为主要产品核心卖点，推出覆盖口腔护理（牙膏等）、衣物护理、家居护理系列产品，完成包括牙膏、牙刷、漱口水、洗衣液、肥皂、洗发水等多个产品，全面激活“田七”“田七娃娃”“建国”“轻松管家”“纯棉时代”等品牌，进行家族式联合营销，不断扩大田七品牌的国内国际影响力。下一步，田七家化将充分发挥药企扎实的冻干技术和三七提取物全球领先的优势，进军日化快消品。
　　6.医药流通
　　中恒医药以广西以及华南区域为核心战区进行市场布局，凭借品牌、资金及渠道资源优势，开展深度分销及终端配送。中恒医药的药品分销及配送业务于2023年6月30日被梧州市发展改革委员会认定为国家鼓励类产业。中恒医药控股的广西广投医药有限公司，以西药、中药和医疗器械批发、物流配送、零售连销以及第二、三终端为核心业务，与国内众多知名药械厂商、药品经营企业及医疗机构建立了长期合作伙伴关系，并与广西区内大部分二、三甲综合医院保持良好的业务合作关系，在广西区内14个地级市建立了较好的销售网络和售后服务体系。
　　（二）经营模式
　　1.采购模式：一是根据公司的采购计划，以市场调查为基础，通过公开招标、询价等方式积极引进优质供应商，在符合要求的供应商名单里筛选并确定供应单位，签订采购合同，同时对采购合同执行的各个环节进行严密的跟踪、监督，从供应商确认订单、发货、到货、检验、入库以及使用情况等，实现全过程管理，保障原辅料供货质量和价格优势。二是建立中药材种植基地以及可追溯体系，采取自投自产以及“公司+合作社+农户”的模式进行扩大生产规模，由种植基地负责组织、协调、指导和产品回收；同时根据公司战略收储计划进行采购，针对大宗中药材投料需求，进行充分市场调查，抓住产地产新收储的契机，适量收储采购，降低采购成本。三是采用战略采购模式，提前锁定半年至全年用量，克服大宗贸易价格居高不下的因素影响，结构性持续降低采购成本。
　　2.生产模式：公司采用以销定产的模式制订生产计划，召开月度产、供、销协调会，由销售单位根据市场需求预测编制3个月滚动销售计划，生产部门根据销售计划，结合产品库存情况编制月度生产计划。各生产车间依据月度生产计划制定每周生产作业计划，由生产部门确认调整，落实安排车间生产。公司严格按照药品生产质量管理规范组织生产，生产部门、各车间负责具体产品的生产过程管理，质量管理部门则对各项关键质量控制点进行监督，保证产品质量。
　　3.销售模式：公司以专业化学术推广为拉动力，以终端纯销为推动力，结合精细化招商的销售模式。医药板块主要销售模式有直营推广模式、代理销售模式、互联网B2B及B2C模式等。一是根据不同产品的情况，公司采用产品经销、区域代理以及与扎根于终端的大型商业公司合作的方式，将产品销往医院、连锁、药店、诊所等销售终端。二是通过建设全国性销售网络，依托销售网络与人员团队系统有序的终端精细化推广，强化对终端市场的掌控力，深入有序开展市场拓展活动，不断提升相关产品市场占有率和品牌影响力。三是充分运用互联网新营销模式下的线上销售，利用互联网数字化营销模式启动“cid广告引流+私域运营”，同时以“中恒医药”为主体建立互联网交易平台，实现企业直销终端的业务模式，减少中间商环节，让推广更加高效。
　　（三）报告期内主要业绩驱动因素
　　一是公司通过组织召开学术会议，建立专业学术形象，稳定销售团队，积极参与集中带量采购，开拓空白市场，不断维持和扩展注射用血栓通（冻干）市场占有率；莱美药业通过巩固公司拳头产品卡纳琳在相关领域的优势领先地位；保持新品持续引进，加快对已引入新品的上市转换；通过加快高质量仿创新产品研发和技术引进，扩增仿制药业务；加大自主创新力度，推动公司健康持续发展。二是通过转换基层医疗产品营销思路，搭建覆盖全国的直供纯销商业网络，加快专家共识发表，多渠道增加销售广度和深度。三是通过纯销型配送商业网络，增加商销产品在连锁药店、诊所、单体药房等终端的覆盖率及复购率，进一步搭建覆盖全国的直供纯销商业网络，根据不同产品的特点，针对性实施市场策略，提高产品市场覆盖面，提高品牌曝光度，扎实做好产品落地的纯销工作。四是互联网平台通过cid投流中人群画像的优化，以及提高各大媒体平台的种草率，让广告投放更加精准，投入产出比更高。五是健康消费和日化美妆方面，采用线上线下形成宣传营销组合拳的方式加强产品销售，线上通过小红书、淘宝、京东以及店铺自播+达人主播等途径赋能营销；线下加强商超合作，通过堆头陈列、店内特价、买赠促销等进行店内引流，积极参与社区团购业务，开发专业团购客户，有效促进销售业绩增长。六是充分发挥基金投资作用，通过直接投资和参与投资产业创投基金的方式，增强投资收益能力，优化公司产业链生态圈布局，提升公司的市场竞争力和可持续发展能力。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　随着全球经济的不断发展，医疗科技的持续突破，世界各地人民健康意识的不断增强以及人均可支配收入的增长，全球医药行业市场总规模一直保持稳定上升态势。近年，全球医药行业市场规模逼近1.4万亿美元，预计到2027年将达到1.9万亿美元。
　　为支持中医药振兴发展，2023年2月，国务院办公厅印发了《中医药振兴发展重大工程实施方案》，部署了中药质量提升及产业促进等工程，加大对中医药发展的支持和促进力度。2023年8月，国务院常务会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023—2025年）》和《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023—2025年）》，助推行业提质增效。
　　报告期内，制造业投资增速面临放缓压力，公司始终坚持创新驱动，聚焦问题导向，在营销、生产、研发、资本、公司治理领域构建更贴合公司发展的经营管理模式。在困难局势下积极探索公司转型发展的新目标。通过优化顶层设计，改革组织机构，树立以销售为龙头、投资为引领、研发为支撑的发展思路，实施了一系列变革创新举措，各项重点工作开展情况如下：
　　（一）销售情况
　　一是通过营销机构调整，建立科学的营销渠道，提高药品市场反应能力，搭建八大战区、两大销售网络，形成城市医疗线、商销线、创新线、分销线、国际贸易线等各具产品特色的销售模式，促进公司高质量、可持续发展。二是积极应对不利因素以稳固根基。通过调整血栓通销售模式，上半年累计开发空白医疗机构194家，完成空白市场销量27.36万支。三是加强渠道战略布局，提升终端渗透率。中华跌打丸6丸销售持续发力，上半年优化纯销型配送商业至496家；上半年跌打丸销售额同比增长21.62%；复方蛤蚧口服液自2023年下半年启动上市以来，单品纯销突破1,000万元。四是积极开展多元化经营，推动本土品牌发展大健康产业规模，通过文化品牌工作赋能公司发展，致力于打造本土技艺保护传承工作，提速振兴民族品牌。公司构建线下商超、门店推广+线上新媒体直播种草+电商营销赋能的销售组合拳，布局扩张健康食品、家化用品新兴渠道，实现线下品牌渗透和消费品线上精细化用户运营，利用数字化模型和系统，为公司提供新的成长动能，提升市场占有率。报告期内，田七家化产品田七口气清新牙膏、田七海盐小苏打牙膏等产品荣登天猫多个榜单，为公司业绩贡献增添新动能；田七金装经典中药牙膏、田七中药牙等2款牙膏入选“广西名优工业产品推荐目录(第三批)”，提升了品牌知名度，赋能市场占有率提升。
　　（二）生产情况
　　在质控方面，公司抓内控、促降本、助增效，持续强化国际标准认证质量管理体系，深入贯彻执行GMP相关法律法规，开展GMP体系对标提升工作，稳步提升质量管理水平，降低产品生产全过程质量风险。在降本方面，公司各生产板块优化整合内外部资源，通过分析影响成本的各项因素，主要从制度再完善，制定降低指标、物料优化、工艺提升、设备改进、鼓励创新、人员整合、能耗控制、政策利用、持续改善等9个方面采取措施全面压降产品生产成本。在增效方面，公司紧密围绕医药板块整体战略布局，深挖潜力品种提高效益，稳步推进以国家基药为主的29个口服制剂品种复产工作，统筹安排生产计划，有序确保恢复生产工作顺利进行。
　　（三）研发情况
　　中恒集团作为广西科改示范行动企业，积极加速“产学研用”融合。一是积极推进科改示范行动，全面启动2024年度改革领域的重点任务，整合优化研发体系。二是加强科创平台建设，与暨南大学共建“暨南大学-广投中恒健康产业研究院”、与上海中医药大学共建“东盟中医药研究中心”等10个校企合作平台。报告期内，公司继续深化“产学研”体系建设，落实东盟中医药研究中心2024年研究项目立项，新增一个校企合作平台。三是加强药品、产品布局，培育新质生产力。在医药制造板块，与科研平台合作开展现有品种二次开发、中药新药开发、院内制剂开发、提升产品能级等科创工作。报告期内，梧州制药新增6个恢复生产批件。2023年至今，梧州制药累计获得11个中药品种和1个化药品种的恢复生产批件。在健康消费板块，积极开展药食同源、药膳、拓展开发、龟苓膏产品开发及品质提升等项目研究，报告期内，实现燕窝龟苓膏、椰椰红豆烧仙草、黑豆乳等14个新品转化落地。在日化美妆板块，开发出品液洗家清类产品30个SKU产品，丰富品牌产品线，助力打造新业绩增长点。四是充分发挥科研平台作用，加快研发成果转化。运用创建的国家企业技术中心、三七产品深度开发及资源利用重点研究室、博士后科研工作站、广西院士工作站等科创平台，推进项目科技成果转化落地及新产品设计研发。
　　（四）资本运营情况
　　为扩大产业优势，通过对顶层的设计和规划，公司聚焦医药产业投资，全面加强项目战略合作，运用专业型产业投资公司，重点在中药、研发端、BD（国内外药物代理权引进）、MAH（药品注册人制度）、配套医疗器械、互联网医疗等领域布局，重点筛选跟进医学诊疗平台项目、中药研发领域龙头企业项目、心血管领域医疗器械项目、提供肾病透析医疗服务头部企业项目、大消费类项目等。报告期内新设广西申宏中恒健康产业投资合伙企业（有限合伙），并完成首期缴付出资及基金备案工作；拟设成都弘生创投一期私募股权投资基金（有限合伙）（暂定名，以工商登记为准），充分撬动社会资本，同时借助专业机构能力利用基金先行进行战略布局，构建更加稳健的投资组合。
　　（五）公司治理情况
　　一是以投资者为导向，严格按照法律法规要求履行法定信息披露义务，加强主动信息披露，定期公布经营数据信息，满足投资者对公司经营情况的及时了解，增强信息披露的透明度。上半年共发布定期报告2份、临时公告52份。二是保障董事会高效运行，各项议案做到会前充分沟通，会中谨慎论证，会后认真履行，有效助力公司治理效能提升。三是主动作为强化投资者管理，增厚投资者回报。通过上证e互动、邮箱、公众号、投资者热线等多渠道与投资者保持良性互动；并通过权益分派、股份回购等方式，提升投资者的获得感。四是常态化组织董监高参与初任（后续）培训和专题培训，不断提升董监高履职能力，为公司高质量发展保驾护航。

　　三、风险因素
　　1.行业政策及市场的风险
　　近年来，医药行业受政策影响较大，国家医改政策频出、带量采购、两票制、药品生产工艺核查、化药注册分类改革制度、药品管理法修订、国家重点监控合理用药药品目录以及药品标准和国家监管等政策陆续出台，对企业产品的生产、研发、流通等各环节要求大幅度提升。目前国家新版医保目录已调整完成，但考虑到医药行业整体政策的进一步收紧，使行业集中度将进一步提升，仍可能对公司业绩造成一定影响。
　　应对措施：公司将密切关注医药行业政策变化情况，顺应国家医改政策调整方向，制定符合市场的销售方案；针对国家新版医保目录调整完成，落实制定经营策略，提出明确的销售方案与推广思路，建立与竞争对手差异化的竞争优势，改变传统营销模式，带动终端销售增长；推动产品质量再评价，加强药品源头检测、识别、评估和控制，严控产品质量，从医学策略、医学工具、医学项目等多方面给予产品多方位多维度的学术支持；持续优化营销网络布局和架构，扩大销售流通渠道，通过提升效率，提供更多的优质优价、高临床价值的产品，降低医改过程中的政策风险。
　　2.药品降价的风险
　　药品降价主要原因包括政策性降价和市场竞争所致的降价。随着医保控费等相关政策逐渐深化，集中带量采购政策在全国的推广实施，一系列政策趋势或将导致药品招标制度的重大改革，以此控制药品价格，形成了以低价药品为主导、药品价格总体下降的趋势，主要带来的风险是产品的销量、价格及利润达不到原有预期，进而影响公司的盈利水平。
　　应对措施：公司将重点跟进各省集采执行情况，做好价格调整、库存核对以及发货供货工作，维护产品价格体系稳定；持续跟进和了解集采中的淘汰机制、评分机制等关键信息，针对集中带量采购的省份，保持紧密沟通，做好政策规则解读，应对充分。要求各省区销售团队跟进本省的医药政策信息变化，及时掌握最新政策变化趋势，了解竞品信息及相关资信；按照政策导向突出产品优势，加强产品学术研究和推广，完善临床路径，改进产品生产工艺，控制各项成本，继续推进精细化管理，提高销售竞争力，扩大核心产品终端覆盖面，合理控制费用，提高公司盈利水平。
　　3.技术开发和产品质量风险
　　公司将技术开发作为核心竞争力建设的关键组成部分，开展大量的实验研究，但科研技术开发具有不确定因素，不排除因技术难度大、技术更新迭代快、政策要求改变、投入畸高、市场竞争激烈等因素造成项目停滞或终止的风险，从而可能影响公司盈利水平。同时，虽然公司始终将质量安全放在头等位置，但产品质量问题是生产企业的固有风险。
　　应对措施：公司将会密切关注行业变化，主动适应医药行业发展趋势，也会继续完善创新体系的建设，持续提高经营管理水平，优化资源配置，加大投入，科学立项，有效开发，确保重点研究项目按要求推进、按计划上市，尽可能降低技术开发风险。同时加强原料及产品质量监控，通过控制原材料采购、优化生产流程、改进生产工艺技术、配置精密检验设备，培养优秀质量管理人员等措施，持续加强质量管理。
　　4.服务客户的风险
　　为加强产品推广和市场开发，规范产品渠道管理，近年来，公司选用了国内主流医药流通单位作为部分产品的全国独家配送商进行市场渠道覆盖及市场推广。虽然此举在一定程度上规范了渠道价格，减少了物流配送成本，但削弱了公司自营销售队伍对市场渠道的掌控，可能会对产品持续发展造成风险。为了更好地进行专业性推广，公司在扩大自营团队规模得同时，可能会增加人员成本和管理成本。
　　应对措施：公司将优化业务部门，充实人员，加强考核，力争确保各级人员的销售贡献；对市场进行综合分析，搭建理想的渠道配送体系；完善风险防范体系，加强对渠道客户的评估，降低运营风险与资金风险；强化自营销售队伍与配送商队伍共同对产品及市场开发，与渠道客户建立战略合作理念，强调合作共赢思想，协助公司完成资金回笼、市场开发、价格维护等工作；优化渠道，以最低的渠道客户数量完成市场覆盖，降低公司的管理成本与经营风险。
　　5.重大项目投资风险
　　公司重大投资项目管理遵循相关制度要求开展，但不排除由于各方谈判不成功而导致项目拖延或失败，或由于监管审批等原因出现重大不可抗力或项目发生重大不利影响而导致项目终止的风险，也不排除内部因对于战略投资目标执行情况未能有效监控和客观评价，未能根据内外部环境变化适时进行战略调整，可能导致既定的战略投资规划不能有效指导企业的发展，进而影响战略投资规划方向的正确性；外部因宏观经济、市场环境、行业周期、汇率波动、证券市场波动等因素，导致投资项目实施不及预期或失败的风险。
　　应对措施：公司将进一步完善重大投资决策体系，对项目进行深入研究，分析其发展趋势；对标的对象进行完备的尽职调查，基于研究和调查结果做出对公司最有利的决策判断，确保项目决策科学合理，管控投资实施过程中的沉默成本和时间成本；培育战略合作理念，强调合作共赢思想，确保公司资金安全，保障公司资产保值、增值；保持与监管部门密切沟通，及时反馈；跟踪内外部环境变化，做好项目实施进度控制。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　中恒集团以医药医疗健康领域的传承与创新为责任，以“造中华好药，护华夏健康”为发展使命，提升人们生活品质，传承健康文化，提倡医养结合，造福社会大众。中恒集团为中国医药制造业百强企业，是中国天然药物的创新开拓者、中药现代化的领导企业之一，在中药领域拥有较高的声誉。中恒集团将创新的工作理念融入到品牌建设中，因产品质量上乘、作用显著，企业诚信经营，“中华”“双钱”“田七”“晨钟”“卡纳琳”“莱美舒”等品牌在市场上有较大的信誉认知度及公信力。其中，“中华”品牌，荣登2023年（第二十届）中国500最具价值品牌排行榜，为广西唯一入选本次榜单的医药品牌，品牌价值评估为100.06亿元。“双钱”被世界品牌实验室及其独立的评测委员会评测为“2024年（第二十一届）中国500最具价值品牌”，品牌价值评估为56.72亿元人民币，位列491名。中恒集团于2024年6月荣登“2023年度中国中药企业TOP100排行榜”第30位。
　　（二）产品优势
　　医药制药板块：
　　1.梧州制药资源丰富、优势突出，拥有14大类剂型217个品种，299个药品生产批准文号，9个原料药登记号。其中，国家专利产品7个，收载于2020年版《中国药典》品种106个。梧州制药拥有有效专利129件，其中发明专利102件，实用新型专利13件，外观设计专利为14件。注射用血栓通、中华跌打丸、妇炎净胶囊、结石通片等4个产品被评为高新技术产品。
　　2.莱美药业重点产品肿瘤淋巴示踪剂-卡纳琳（通用名：纳米炭混悬注射液）由莱美药业自研自产，目前为全国独家产品，经过多年深耕培育，其临床价值获得市场高度认可。卡纳琳在甲状腺、乳腺、胃肠、妇科肿瘤等多领域获得了临床专家共识，学术机构及市场的高度认可。凭借其临床和市场地位，卡纳琳曾连续四年获得“中国化学制药行业原研药、专利药优秀产品品牌”、曾连续两年获得“中国化学制药行业其他各科用药优秀产品品牌”、获得“制造业单项冠军产品（2019-2021年）”、获得“2021年中国产学研合作创新与促进奖”等多项荣誉称号，莱美药业参与的“纳米炭染色剂研发及其在肿瘤手术标记定位中的临床应用”项目获得“福建省科学技术进步一等奖”。该产品具有良好的淋巴趋向性，达到淋巴示踪的目的；还可作为药物载体，将药物载入淋巴系统，达到淋巴靶向治疗的目的。
　　健康消费和日化美妆板块：
　　双钱产业拥有包括原味龟苓膏、红豆龟苓膏、秋梨枇杷膏、丰衣粥食系列产品等共计144种品种规格；拥有发明专利9个、外观专利8个、实用新型专利1个、境内商标91个、软著8个。田七家化以“田七”老字号为依托，以三七总皂苷提取物成为支撑产品功能的核心技术，产品涵盖口腔护理（牙膏等）、衣物护理、家居护理等系列。
　　（三）研发优势
　　中恒集团着力打造和提升中恒集团整体研发水平和核心竞争力，依托内外部资源和人才队伍的强力支撑，创建了国家企业技术中心、三七产品深度开发及资源利用重点研究室、博士后科研工作站、广西院士工作站、广西三七综合利用技术重点实验室、广西壮族自治区企业技术中心、广西药物提纯技术创新中心、广西天然药物现代制剂工程研究中心等18个省部级以上科创平台；拥有7家国家高新技术企业、2家国家知识产权示范企业、2家国家知识产权优势企业、2家省级“专精特新”企业、1家自治区科技型中小企业和1家广西技术创新示范企业。公司累计荣获国家级科技进步二等奖1项，省部级科技进步奖11项，中国专利优秀奖7项。报告期内，公司新增授权专利1项，共拥有有效专利（含莱美药业）391件，其中发明专利238项，实用新型专利105项，外观专利48项。
　　公司坚持“自主创新自主品牌”的发展战略，通过引进、吸收、培养搭建了国内顶尖的创新团队，支撑科技攻关和产品研发。一方面，公司与国内高校、科研院所进行广泛接触，与一大批行业内知名的专家教授保持合作，不断建立和优化公司专家学者资源库。为提高产品研发实力，中恒集团与暨南大学共建“暨南大学-广投中恒健康产业研究院”、与上海中医药大学共建“东盟中医药研究中心”等10个校企合作平台，进一步加强技术研发和产品创新、人才队伍建设。另一方面，公司研发中心配备了先进的关键仪器及设备，主要用于产品的研究开发、产品检测及中试试验等。同时，公司不断引进培养各类中高级技术和管理人才，建立自主研发团队和能力，抓紧落实产品设计研发和新产品落地。
　　（四）技术质量优势
　　中恒集团持续深入强化国际标准认证ISO9001质量管理体系，完成并通过ISO三体系年度监督审核认证，所属企业通过了HACCP、ISO22000、FSSC22000、ISO9001体系认证，检测能力处于全区先进水平。公司重视对新产品、新工艺的探索，建立了完备的人才队伍，拥有国家企业技术中心、国家三七产品深度开发与资源利用重点研究室等创新平台，能满足开发中成药和化学药等各类新药以及产品质量提升项目研究的需要。旗下企业产品质量均达到国内领先水平，特别是中药有效成分提纯工艺、中药提取物超低温冷冻干燥技术的掌握更是居于全国领先地位，获得“自治区级及市级科技进步奖”“梧州市第四届市长质量奖”。梧州制药2021-2023年连续3年获得“广西质量管理先进单位”“2022年全国质量诚信标杆企业”“2023年全国产品和服务质量诚信示范企业”“2023年全国质量诚信先进企业”“2023年全国产品与服务诚信品牌”、“2023年全国产品和服务质量诚信示范企业”称号。公司大力推行质量管理经验交流活动，其中，4项典型经验分别获评为“2020年、2021年、2022年、2023年广西工业企业质量管理标杆”。在质量控制改善方面，中恒集团旗下企业多项质量技术改进在全国QC小组成果发表交流活动中获奖。公司拥有完善的质量管理体系、丰富的质量管理经验、先进的检验设备和实验室管理系统，能为产品质量保驾护航。
　　（五）营销优势
　　在医疗健康产业上，中恒集团已实现覆盖医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通等全产业链联动布局。公司拥有覆盖全国各省、直辖市、自治区的药品销售流通渠道，口服零售产品具有较好的市场知名度和市场占有率，具备品牌优势。医药销售实施路径在原则上执行“事业部制、战区协同”的基本思路，建立基于产品的市场策略研究队伍与面向终端的终端推广团队，通过大区战区协同落实个性化市场策略，由战区带领省区落地执行的营销工作模式，全方位下沉终端、深耕区域市场，守基本盘，攻增量盘。以主打产品血栓通，结合中华跌打丸、安宫牛黄丸、去水卫矛醇等品种作为重点推广品种，加快推进基药产品线的营销规划、销售终端拓展及营销队伍建设。通过对自有的多个药品专业化营销团队与分区域合作的药品流通销售客户，形成省会辐射周边区域的销售渠道和终端网络。而健康消费品营销则以老字号为依托，以非物质文化遗产为延伸，通过策展、备展以及新媒体进行品牌产品展销引流，拓展终端销售网络格局，提升品牌知名度。
　　（六）人才优势
　　公司秉承人才作为企业的发展动力，不断夯实人才队伍建设，优化人才结构，凝聚人才队伍合力，推动公司可持续发展。坚持“德才兼备、以德为先”的选人理念、“内外并举，内部优先”的人才队伍建设和发展原则，通过深化企业管理体制机制改革、创新人才考核评价机制、优化更符合行业特点和发展阶段的薪酬与绩效体系等方式，强化“业绩为王”的考核导向，进一步发挥绩效考核指挥棒作用，切实提高人才队伍支撑战略发展的成效和推动战略落地的能力；控制用工总量，持续优化人才结构，通过建立健全源头培养、跟踪培养、全程培养的人才培养体系，构建“总部抓总、各企业协同发力”的集团化培训格局，实现提高高技能、高能力人才比例，提升人才队伍战斗力；全面推动人力资源管理数字化建设，搭建资源共享平台，优化数据管控和分析效率，提高协同管理成效，为公司发展提质增效贡献力量。 收起▲