一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）2026年上半年国内整体行业状况　　1、宏观经济摘要　　2026年上半年，经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，物价温和上涨，对外贸易增势良好，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显。国家统计局初步核算，上半年国内生产总值695,704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。　　2、旅游业整体概况　　2026年上半年，国内旅游需求整体向好。根据文化和旅游部发布的数据，2026年上半年，国内居民出游总人次34.63亿，同比增长5.4%，国内居民出游总花费3.21万亿元，同比增长2.0%，整体增长势头良好... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）2026年上半年国内整体行业状况
　　1、宏观经济摘要
　　2026年上半年，经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，物价温和上涨，对外贸易增势良好，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显。国家统计局初步核算，上半年国内生产总值695,704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。
　　2、旅游业整体概况
　　2026年上半年，国内旅游需求整体向好。根据文化和旅游部发布的数据，2026年上半年，国内居民出游总人次34.63亿，同比增长5.4%，国内居民出游总花费3.21万亿元，同比增长2.0%，整体增长势头良好。2026年春节、清明、五一及端午节假日期间，国内旅游市场延续复苏态势，国内居民出游总人次和出游总花费均实现较好增长。
　　旅游业日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业，国家持续出台相关政策以促进其发展。2026年3月19日，为促进旅行服务出口、扩大入境消费、推动服务贸易和服务消费联动发展，商务部等9部门印发《关于促进旅行服务出口扩大入境消费的政策措施》的通知，提出扩大入境旅游消费、便利入境商务活动、激活入境赛事消费、繁荣入境文娱消费、拓展入境健康消费等措施；2026年7月7日，为加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展行稳致远，文化和旅游部印发《旅游强国建设“十五五”规划》的通知，提出统筹优化旅游空间布局、培育壮大旅游业发展新动能、丰富高品质旅游供给、释放旅游消费潜力、完善旅游公共服务等举措，并提出到2030年，旅游业高质量发展取得明显成效，现代旅游业体系更加完善，旅游强国建设取得显著进展。
　　3、酒店业整体概况
　　（1）行业集中度较高，品牌连锁化趋势明显
　　中国酒店业头部企业凭借较强的综合实力，成为市场发展的主导力量。根据中国饭店协会发布的《2026年中国酒店集团及品牌发展报告》，截至2025年期末，中国前十家酒店集团客房总数近465万间，同比增长8.71%；客房规模在连锁酒店市场占有率为59.38%，表明大型酒店集团在市场发展中仍占据较强的主导力量。
　　同时，中国饭店协会发布的《2026年中国酒店业发展报告》显示，截至2025年期末，中国酒店客房连锁化率（连锁酒店口径为同一品牌3家及以上门店）为41.80%，2025年中国酒店业客房连锁化率在2024年小幅回调的基础上，继续恢复增长态势，创出历史新高，我国酒店品牌连锁化的空间仍较大，发达国家酒店品牌连锁化率可达70%以上。
　　（2）下沉市场空间广阔
　　中国低线城市连锁化率较低，下沉市场连锁化率提升空间较大。根据中国饭店协会发布的《2026年中国酒店业发展报告》，截至2025年期末，中国酒店业总客房数1,873.6万间，同比增长6.20%，其中一线城市、副省级及省会城市、其他城市三大区域的酒店客房数量分别是180.8万间、550.6万间、1,142.2万间，所占比重分别为9.65%、29.39%、60.96%，对应的连锁化率分别为59.66%、49.34%、35.34%。
　　（3）酒店规模稳步增长，中高端酒店发展较快
　　根据中国饭店协会发布的《2026年中国酒店集团及品牌发展报告》，截至2025年期末，中国连锁酒店家数共10.6万家，同比增长13.96%，连锁酒店客房总规模约783.2万间，同比增长10.74%，酒店规模稳步增长。其中，经济型、中端、高端、豪华档次的连锁酒店客房总数分别同比增长了9.35%、10.91%、14.96%、8.87%，中端及高端的连锁酒店发展速度较快。
　　（二）2026年上半年主营业务情况说明
　　公司是全国三大连锁酒店集团之一，专注于中高端及经济型酒店运营管理，并兼有景区经营业务。
　　公司酒店业务包括酒店运营和酒店管理两种模式。第一，酒店运营业务主要指通过租赁物业来经营酒店。公司通过向顾客提供住宿及相关服务取得收入，并承担酒店房屋租金，装修及运营过程中的管理、维护、运营费用及相关税费后实现盈利。第二，酒店管理业务包括品牌加盟、输出管理和其他特许业务。其中：1.品牌加盟指公司与加盟酒店业主签约后协助其进行物业设计、工程改造、系统安装及人员培训等工作，使加盟酒店符合集团酒店标准。2.输出管理指公司通过对酒店日常管理取得收入。输出管理收入根据品牌不同分为按加盟酒店营业收入的一定比例收取，或按基本管理费加奖励（效益）管理费收取两种模式。3.其他特许业务指公司通过给加盟酒店提供服务取得收入，包括软件安装维护服务、预订中心服务和公司派驻加盟酒店管理人员的服务。
　　酒店运营模式是把经营酒店的收入全额确认为公司收入，酒店管理模式则是把向酒店业主收取的品牌及管理服务费确认为公司收入。报告期内，酒店运营模式的收入占比为57.23%，酒店管理模式的收入占比为34.70%。截至报告期末，酒店运营模式的门店数量占比为6.6%；酒店管理模式的门店数量占比为93.4%。由于酒店管理业务收入占比小，毛利率比较高，叠加公司重点发展酒店管理业务，公司业绩整体呈现出收入变动小，利润变动大的特征。
　　公司旗下酒店品牌丰富：如家、莫泰、驿居、雅客怡家、云上四季、欣燕都、华驿、云品牌（派柏云、睿柏云、素柏云、诗柏云）、如家商旅、如家精选、Yunik、艾扉、柏丽艾尚、扉缦、云上四季尚品、漫趣乐园、嘉虹、和颐、璞隐、逸扉、万信至格、建国铂萃、首旅京伦、首旅建国、首旅南苑、诺金、诺岚、安麓等，覆盖了从经济型、中高端到高端奢华的酒店品牌。产品涵盖了标准及非标准住宿，可以充分满足消费者在商务出行和旅游休闲中对良好住宿环境的需求。
　　景区业务：公司海南南山景区运营主要通过景区的门票、餐饮、商品、住宿、园区内交通等获得收入和利润。公司控股74.8%的南山景区为公司唯一经营的5A级景区。
　　未来公司仍将以住宿为核心，充分利用自身品牌、规模、资源、平台、技术优势，继续加大资源整合力度，将“吃、住、行、游、娱、购”等板块的资源连接起来，打造“如旅随行”的顾客价值生态圈。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）2026年上半年经营概述
　　2026年上半年，经济运行在合理区间，发展韧性持续彰显，商务出行需求保持渐进式复苏，休闲旅游需求持续向好。报告期内，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为153元，同比增长0.1%。
　　公司持续推进“发展为先、产品为王、经营至上、全域用户运营”等核心战略，对外继续推动规模化发展，对内继续强化精细化管理举措，坚持提质增效，盈利实现稳健增长。报告期内，公司实现营业收入357,978.47万元，同比下降2.22%；实现归属于上市公司股东的净利润44,073.64万元，同比增长10.98%。
　　1、规模为先，全力发展标准管理酒店，持续推进结构升级
　　公司持续贯彻规模为先战略，全力发展标准管理酒店，优化产品结构。报告期内，公司新开店数量606家，其中，标准管理酒店新开店300家，占全部新开店比例49.5%，上半年拓店节奏出现阶段性放缓，主要受今年春节较晚带来的筹建周期延后及市场环境分化影响。公司储备店签约则持续保持积极态势，截至报告期末，公司储备店为1,641家，其中标准管理酒店数量1,211家，同比增长4.6%，储备店中标准管理酒店结构占比73.8%，同比提升7.6个百分点，为2026年全年规模扩张及结构优化奠定坚实基础。
　　公司全力推进标准管理酒店发展，经济型酒店方面，报告期内，公司新开经济型酒店142家。其中如家4.0自推出以来广受认可，报告期内新开店98家，同比增长19.5%，储备门店数达304家。中高端酒店方面，报告期内，公司新开中高端酒店158家，截至报告期末，中高端酒店房间量占比提升至42.3%，同比增长0.2个百分点。其中，璞隐品牌延续了良好的发展势头，截至报告期末，璞隐开业门店数达78家，储备门店数达90家。
　　轻管理模式作为公司发展的重要组成部分，具有“投资小、赋能高、回报快”等特征，报告期内，公司新开业轻管理酒店302家，同比增长5.6%，公司致力于持续提升轻管理酒店的发展质量与运营水平。
　　公司始终贯彻以特许加盟店为主的扩张方式，并紧抓酒店业开店的下沉趋势，提升对三线及以下城市的开店拓展。报告期内，公司通过特许加盟方式新开店604家，占整体新开店比例为99.7%，截至报告期末，公司特许加盟方式运营的门店比例提升至93.4%。
　　2、产品为王，稳步推进品牌升级，持续向年轻化和时尚化迭代
　　公司始终秉承“产品为王”的核心战略。在通过一体化供应链与品控管理以保障产品一致性的同时，对存量酒店坚持“常用常新”，通过持续的维护与焕新来维持和提升产品竞争力。报告期内，公司凭借强大的产品实力，成功蝉联中国旅游饭店业协会颁发的“2025年度中国饭店集团60强”前三名。
　　经济型酒店方面，公司持续通过产品迭代深化品牌竞争力。如家酒店4.0通过时尚焕新的设计、多元灵动的社交空间和客房质感的升级打造，进一步满足年轻一代消费者对酒店颜值、品质和体验感的追求，深受市场喜爱。报告期内，如家酒店4.0围绕外立面、公区、家具及智能设备等核心维度进行优化升级，在提升宾客体验的同时有效实现降本增效。在新店开业与存量经济型产品升级的共同驱动下,截至报告期末，如家3.0及以上产品占如家品牌店数比例从2025年期末的81.5%提升至85.3%，有力提升了如家酒店品牌的整体形象。
　　中高端酒店方面，目前，公司已构建了以如家商旅、如家精选、璞隐、逸扉、扉缦、和颐等为核心的中高端品牌矩阵，其中，如家商旅2.5、如家精选4.0通过客房、家具、智能设备等持续优化升级，不断提升宾客体验；璞隐2.0突出“一城一文化、一店一设计”理念，清晰彰显品牌在地化融合与个性化设计优势；逸扉则以生而社区化为核心理念，持续在位置和设计审美上做投入，打造时尚松弛的中高端生活方式酒店。
　　高端及奢华酒店方面，公司拥有深厚底蕴与沉淀，依托首旅建国、首旅京伦、首旅南苑、诺金、安麓等品牌，稳步推进高端及奢华酒店发展。报告期内，公司有序推进存量高端酒店的升级改造，稳步发展高奢酒店新项目，继续打造具有国际品质和我国特色的本土高端和奢华品牌。3、全域用户运营，拓展协议客户贡献，优化公域渠道合作公司积极推动全域用户运营体系的战略升级，通过权益升级优化、细分客群需求个性化服务等举措提升会员活跃度与复购意愿，巩固存量会员基础，截至报告期末，公司“如LIFE俱乐部”和“首享会”两大会员体系整体规模达2.2亿。同时，公司持续加大协议客户拓展力度，优化与OTA及新渠道的合作，进一步提升全渠道的运营能力，推动用户规模与订单贡献稳定增长。
　　公司持续升级“如LIFE俱乐部”会员体系，通过权益创新与精准服务提升用户粘性。针对Z世代与银发群体，公司分别推出“青春卡”与“老友卡”专属权益产品，强化细分市场吸引力。同时，公司推出“单店VIP项目”，为各门店高频入住客人提供该店特色增值权益，打造差异化服务体验，扩大忠实会员基础。此外，公司持续引入年轻人喜爱的生活方式特色权益，报告期内，新增鸟巢演唱会包厢门票可供会员兑换，有效提升会员忠诚度及积分体系活跃度。
　　与此同时，公司紧抓新一代文旅消费者生活方式的新趋势，通过融合“本城、本地、本店”特色，积极打造“本地生活”版块内容，报告期内，公司落地活动超千场、累计参与逾4万人次，有效提升会员活跃度；同步联动滴滴青桔、机车赛事等资源开展跨界合作，并延续举办文化艺术节，丰富本地生活服务体验。
　　公司重视并洞悉高端会员的深层次需求，匠心打造“首享会”会员俱乐部，专为高端会员提供精彩生活方式及旅途服务，赋予会员极致尊享体验。公司延续“精彩长安街”主题活动，持续打造具有文化厚度的品牌形象，有效带动会员参与度和品牌影响力的稳步提升。
　　4、服务无止境，积极打造品牌特色服务，不断提升宾客体验
　　服务及用户体验是衡量酒店品质的重要维度，公司通过VOC（“客户之声”）数据采集和分析系统，捕捉客户全触点反馈数据，深度解析用户核心诉求，驱动服务策略前移与服务标准迭代，实现服务品质的持续精进与体验增值。报告期内，公司各OTA平台用户评分均稳步提升。
　　公司持续夯实基础服务，基于“放心、快速、友爱”的服务品质理念，持续推出“暖心服务”“健康牛奶”“迎宾咖啡糖”“如家这碗面”“智能洗衣”等一系列集团统一的特色服务内容，其中“如家这碗面”是以“一城一味”为特色的早餐体验类目，体现出了中国各地独具特色的面食文化，精准契合商旅人士对当地特色美食体验的需求。报告期内，公司围绕服务流程等维度对中高端酒店“智能洗衣”服务进行系统性优化，有效提升服务体验与品牌辨识度。
　　公司还借助不同品牌的特色服务进一步打造个性化的品牌调性。璞隐酒店打造了“一城一璞隐，一店一非遗”的专属品牌特色服务，塑造“中式文化”品牌标签。报告期内，璞隐酒店先后落地多轮全国门店非遗体验活动，将门店从单纯住宿场地升级为非遗活动主理场所，持续强化品牌影响力。未来，公司将继续秉承“服务无止境”的理念，持续创新升级服务项目，为用户打造更为细致化、个性化的体验场景，不断提升用户粘性。
　　5、效率赋能，加速建设在线化、数字化、智能化能力，推动运营提效与宾客体验升级
　　公司坚持在线化、数字化和智能化的技术战略，建立了从开发、筹建、开业到运营的全线上流程管理系统；实现了宾客从线上到线下的全过程数字化能力，为宾客提供预定、入住、离店等闭环高效体验。
　　在线化方面，公司将宾客在线和员工在线作为实现全面管理在线化的重要组成部分。宾客在线方面，公司全面对接了线上渠道，实现国内外主流渠道直连，并积极开拓新渠道，实现了与抖音、高德、腾讯、快手、京东等新流量渠道直连，拓展线上引流能力；借助强大的会员CRM及基于企微的SCRM系统，开展会员深度运营，提升会员活跃度和订单贡献。员工在线方面，公司通过首书、企业管家宝的常态化运营，不断提高员工在线活跃度，保障了穿透式管理能力和上下一致的执行力。
　　数字化方面，公司经过多年研发投入和技术攻坚，实现了基于大数据的中台数据统一管理，成功落地了多个数字化产品，包括PRI官网推荐指数、“天眼”风险管理系统等，促进公司管理效率再上新台阶。此外，公司持续完善会员平台建设，不断投入建设集团统一的CRS(“中央预订系统”）以及高星会员系统，实现线上流量贡献的持续增长。
　　智能化方面，公司创新应用大数据与AI模型，构建颗粒化诊断体系，有效辅助门店优化服务并提升收益能力。在收益管理方面，通过调价模型的持续优化，有效提升调价频次和收益管理效果；在运营管理方面，系统可对门店经营数据进行深度解析，围绕差评整改、运营回顾等场景，自动生成整改方案，实现“问题发现—解决—追踪”全流程闭环。在服务端，自助前台、送物机器人、智能客房、AI客服等智慧场景全面落地，实现宾客服务的一键触达与响应，显著提升服务效率与体验满意度。
　　公司积极响应国家政策法规，加强数据安全、网络安全、个人信息保护体系的建设，不断修订和完善相关管理制度，为公司安全经营保驾护航。
　　6、提质增效重回报，建立长效市值管理机制，提升公司投资价值和股东回报
　　公司高度重视市值管理工作，明确将董事会确立为市值管理决策机构，负责制定公司战略规划及长期投资价值目标，并公布了《公司市值管理办法》，为系统性提升公司投资价值和股东回报能力提供了制度化保障，公司制定并逐步落实各项具体工作，提升公司投资价值和股东回报能力已成为公司核心战略目标之一。
　　本报告期，公司进一步加强投资者关系管理，按季度举办业绩说明会，热情、专业解答日常电话咨询，并持续通过机构路演、上证e互动等多种方式与投资者保持有效沟通，从而使投资者充分了解公司的发展战略与经营情况，获得投资者的广泛认同。
　　公司始终将股东回报置于重要位置，逐步提高现金分红比例是公司回报投资者最核心的举措。报告期内，公司实施完成了2025年年度利润分配的工作，每股派发现金红利0.45元（含税），共计派发现金红利50,247.14万元。
　　面向未来，公司将进一步依托扎实的战略、稳健的财务与积极的ESG治理，将市值管理纳入“十五五”发展战略的核心要素，持续优化股东回报机制，灵活运用资本市场工具，推动公司内在价值释放与市值的长期稳健增长。
　　（二）2026年上半年营收和利润概述
　　本期公司实现营业收入357,978.47万元，较上年同期下降8,114.43万元，下降2.22%。其中公司酒店业务营业收入329,085.85万元，较上年同期下降7,411.24万元，下降2.20%；景区运营业务营业收入28,892.63万元，较上年同期下降703.18万元，下降2.38%。
　　公司本期实现利润总额为64,617.00万元，较上年同期增加利润9,745.14万元。其中公司酒店业务利润总额为49,147.92万元，较上年同期上升9,625.54万元；景区运营业务利润总额为15,469.08万元，较上年同期上升119.60万元。公司归属于上市公司股东的净利润为44,073.64万元，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为36,796.19万元。
　　（三）公司市场数据
　　1.品牌市场数据
　　截至2026年6月30日，公司酒店数量为8,013家（含境外2家），客房间数为562,116间。公司中高端酒店数量为2,348家，占比29.3%，客房间数为237,682间，占总客房间数的42.3%。
　　注*：诺金和凯宾斯基由公司持股50%的合资公司（未并表）运营管理。
　　注**：其他包含管理输出等管理运营的酒店。
　　2.品牌拓展数据
　　2026年第二季度，公司新开店数量为388家，其中直营店2家，特许加盟店386家。经济型酒店新开店74家，中高端酒店新开店84家，轻管理酒店新开店228家，其他2家。
　　2026年上半年，公司新开店数量为606家，其中直营店2家，特许加盟店604家。经济型酒店新开店142家，中高端酒店新开店158家，轻管理酒店新开店302家，其他4家。
　　截至2026年6月30日，公司已签约未开业和正在签约店为1,641家。
　　3.品牌经营数据
　　（1）2026年第二季度经营数据：
　　2026年第二季度，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR163元，同比下降1.2%；平均房价240元，同比下降0.6%；出租率67.8%，同比下降0.4个百分点。全部酒店RevPAR142元，同比下降1.0%；平均房价224元，同比下降0.2%；出租率63.4%，同比下降0.5个百分点。
　　（2）2026年第二季度18个月以上成熟店的经营数据：
　　截至2026年6月30日，18个月以上不含轻管理酒店的成熟酒店共有3,342家，18个月以上成熟酒店共有5,953家。2026年第二季度，不含轻管理酒店的成熟酒店RevPAR161元，同比下降6.1%；平均房价238元，同比下降3.0%；出租率67.8%，同比下降2.3个百分点。2026年第二季度，全部成熟酒店RevPAR142元，同比下降5.9%；平均房价222元，同比下降2.4%；出租率63.8%，同比下降2.4个百分点。
　　4.酒店区域分布
　　截至2026年6月30日，公司中国境内酒店家数8,011家，客房间数561,817间。其中北京、上海、苏浙皖、津鲁冀、广东和川渝地区的酒店总数4,779家，占总数的59.7%；客房间数347,532间，占总数的61.9%。
　　2026年下半年，公司将继续推进“发展为先、产品为王、经营至上、全域用户运营”等核心战略。同时，公司将紧抓暑期旺季，以优质的服务体验、更突出的数字化效率，提质增效，促进经营业绩提升。2026年下半年计划开展以下重点工作：
　　1、稳步推进全年开店计划，全力发展标准管理酒店
　　聚焦标准管理酒店发展，稳步推进2026年全年开店计划。通过深化“属地深耕”策略，精耕现有优势市场，推进全域覆盖，并以核心产品为抓手，围绕重点区域精准布局；加快样板店布局与打造，打造标杆门店示范效应；持续优化开发政策，大力支持加盟商发展；继续强化团队能力建设，完善从签付设计到验收筹开的全流程协同机制，全面提升开发效率和门店质量。
　　2、持续打造酒店产品力，提升各品牌产品一致性
　　不断探索和持续丰富酒店场景下的新型业态，适时推出细分市场迭代新品；深化现有产品线升级焕新，维护和提升酒店产品品质，提高存量门店的经营效益；保持各品牌的产品一致性，从产品开发、设计、运营、营建等全流程构建标准化服务流程，打造年轻化、时尚化、智慧化的酒店品牌形象，同时运用新材料、新工艺不断实现运营效率提升及成本控制。
　　3、提升宾客体验，构筑差异化服务竞争力
　　坚持“放心、快速、友爱”的服务品质，夯实基础服务，持续深化“暖心服务”“如家这碗面”“安心睡”“智能洗衣”“云自助打印”“宠物友好”等一系列集团统一的特色服务内容，建立集团标准化服务质量。同时，公司将持续借助不同品牌的特色服务进一步打造个性化的品牌调性，为用户打造更为细致化的体验场景。公司将借助AI技术升级VOC（“客户之声”），形成用户体验反馈闭环，打造更精准、更优质、更具温度的服务体验。
　　4、推进全域用户运营，提升会员与协议客户贡献，优化公域渠道运营
　　公司以全域用户运营为核心，持续升级会员权益，巩固存量会员基础，并积极拓展Z世代及银发等新兴客群，通过企微全旅程陪伴等方式实现私域流量池沉淀，提升用户忠诚度与复购率，增加中央预定渠道的流量贡献。同时深化企业端客户拓展，加大协议客户开发力度，并持续优化与OTA等公域渠道合作，积极拓展新渠道，进一步提升公域流量运营能力。
　　5、经营至上，紧抓暑期旺季，多措并举提高酒店收益能力
　　公司将紧抓暑期旺季，适时推出多样化的营销活动，多措并举加大核心客源的开发力度；通过数字化工具的运营，聚焦门店颗粒化经营，建立涵盖流量预测、市场机会（如演唱会、展会等）、季节波动、竞争态势等多维度价格管理机制，提升单店运营效益；坚持提质增效，进一步优化管理效能。
　　6、技术赋能，持续提升酒店发展与运营效率
　　公司将持续深化AI在门店收益管理中的应用，AI数字店长已覆盖公司旗下多数标准管理酒店，在经营诊断、运营管理和收益管理自动化方面达成较好应用效果，并将继续提升使用率和使用效果，赋能酒店日常经营。公司将继续聚焦组织管理与组织提效，加深AI在产品闭环、经营闭环、发展闭环和用户运营的场景探索，实现AI和组织的融合赋能与提效。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、品牌优势
　　经历了20多年的发展，公司旗下拥有28个品牌，40多个产品，覆盖“奢华”“高端”“中高端”“经济型”“休闲度假”“社交娱乐”全系列的酒店产品，可以满足消费者在商务出行及旅游休闲中对良好住宿环境的需求。公司持续在不断细分的市场中，对品牌体系与住宿产品不断进行产品丰富与服务创新，叠加多样化的运营模式，立足赋能、开放、包容的心态，吸引业主积极加盟，赋能业主充分利用其物业资源并挖掘其物业优势与特色，以帮助业主实现更好的投资回报。
　　2、会员优势
　　公司始终秉持“为会员持续创造价值”的理念，随着品牌价值的提升，成功打造面向有限服务酒店的“如LIFE俱乐部”及面向高端奢华酒店的“首享会”两大会员体系，不仅通过加大和各外部平台合作，持续加强会员拉新的力度，还成功建立了企微私域运营体系，带动会员规模稳健增长。截至报告期末，公司“如LIFE俱乐部”和“首享会”两大会员体系整体规模达2.2亿。
　　公司持续创新升级“如LIFE俱乐部”会员体系，围绕尊享酒店权益、精彩跨界权益、多元化本地生活、全生态价值流动四大核心版块，结合银发、青春、商务等细分人群需求，深化会员运营，实现对细分人群需求的精准触达与深度服务。同时公司持续通过优化专属权益、深化企微私域运营、搭建兴趣社群及拓展协议客户等方式，进一步提升会员黏性、复购率与自有渠道订单贡献，持续巩固以会员为核心的运营体系。
　　公司匠心打造的“首享会”会员俱乐部，专为高端会员提供精彩生活方式及旅途服务。首享会是业内首个提供即时奖励的会员体系，且涵盖更加多元的权益及服务，从高奢酒店消费者的日常生活场景出发，除酒店外，还覆盖了餐饮、旅行、生活方式、亲子时光及免税商品等领域。
　　3、人才优势
　　公司拥有一支专业高效、爱岗敬业、德才兼备、承接有序的专业人才队伍,并已在高端、中高端、舒适型、电竞等酒店产品矩阵全线布局。公司始终坚持内部培养为主、外部招募为辅的理念，持续打造“年轻化+专业化”的人才梯队，储备充足的高潜人才。公司聚焦战略关键岗位的人才提质、人才数字化赋能等方向，在人才标准迭代、数字化线上学习平台、人才盘点及高潜培养项目上持续发力。通过人才管理体系和员工训练系统，提升了基层岗位的技能水平和培训效率，保障了一线门店的运营和服务标准。这些举措，进一步夯实了集团人才优势，为未来的业务发展充分赋能。
　　4、管理优势
　　酒店管理能力是构筑酒店行业竞争优势的关键因素之一，作为酒店行业的领军企业，公司凭借深厚的行业经验积累，成功构建了具备规模化效益的专业管理体系，在产品研发、项目筹建、质检、采购、运营等核心环节形成了突出的管理优势。
　　产品力是酒店集团的核心竞争能力之一，公司紧贴市场需求迭代升级产品，并结合智能工具、AI技术等创新服务方式，形成了高效的产品研发模式。项目筹建方面，公司依托大型连锁化酒店管理集团的优势，对产品工艺、质量担保、成本控制、采购招标等多个环节进行了专业整合，形成了价值链一体化管理体系，赋能项目工程的低成本、高效率运转，推动工程筹建高质量完成，并借助标准化、数字化的质检验收流程，保障产品标准的一致性。同时，公司通过建立统一的央采平台，实现酒店物资采购具有统一的质量标准，以及更具竞争力的价格，为加盟商提供更省心的采购服务。在酒店的日常运营管理中，公司持续优化运营系统与管理模式，不断提升了运营管理效率，通过VOC（“客户之声”）平台洞察宾客数据，赋能服务管理，提升宾客体验。公司将继续加强核心管理能力建设，不断提质增效，更好地赋能酒店加盟商，并为宾客提供更优质的服务。5、保持数字化建设的行业领先优势公司拥有强大的面客系统、运营系统和后端支持系统，通过持续地进行研发及优化，为连锁酒店的高效管理和服务提供了强大的IT系统支撑，持续巩固行业数字化领先优势，深度赋能门店管理、用户运营与公司内部管理。
　　门店管理方面，公司建立行业领先的AI数字店长等应用，实现智能查询、流量预测及智能调价、营销活动优化等多个功能，帮助细化门店颗粒化管理的维度，提升酒店管理的敏捷性及收益有效性，支持公司的规模化发展。同时，公司持续迭代算法技术，不断优化AI智能诊断体系，为酒店经营提供从数据采集到价值创造的全流程支持，现已成为店长日常经营管理的重要工具。
　　用户运营方面，公司以数字化工具赋能全域用户生命周期运营，打通会员、OTA及大客户渠道，实现公私域联动盘活用户。在酒店体验方面，公司具备全场景宾客体验升级能力，打造“预定-入住-离店”全链路数字化体验闭环，推出选房、续住、发票预约等多项在线服务，并通过“文殊”智慧总控系统，实现智能客房、智能前台、智能电视、智能洗衣房等标准化模块，同步提升了客户体验及管理效率。
　　内部管理方面，公司立足全面的在线化管理系统，实现了集团到酒店的全员在线、流程在线和知识在线，赋能集团“端到端”垂直化管理。公司还通过首书及管家宝移动系统，在运营、巡店、客房、销售等方面实现了全移动化应用。公司以数字化技术带动了组织管理提效，提高了组织执行的敏捷度。
　　公司将持续加码数字科技投入，借力AI与核心业务场景的深度融合，保持数字化能力行业领先，以创新驱动产品体验升级、全域用户运营深化与酒店规模扩张，通过持续的产品与服务创新，实现品牌影响力的提升与市场份额增长。
　　6、国内行业率先推行ESG治理的国有控股上市公司
　　公司定期发布年度ESG报告，作为国内行业优秀的上市公司，董事会引入ESG治理架构，是为了在新的发展阶段推动公司高质量、可持续发展能力和整体实力，积极推动国有上市公司保护生态环境、促进人与自然环境和谐共生，促进区域协调发展，助力文化传承，做强做优做大，以强烈的责任担当和积极的实践体现国有控股上市公司的重大价值。同时，公司坚持以技术创新驱动绿色运营，通过推广节能型新产品、采用环保装修快装材料等举措，打造绿色酒店标杆。
　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险
　　若宏观经济出现衰退，可能传导至包括酒店业在内的终端消费环节，企业商务差旅和会务会议需求可能缩减，同时，居民可支配收入及预期会下降，休闲旅游出行消费也相应降低，对公司的盈利能力将产生重大影响。
　　2、市场竞争及扩张风险
　　酒店行业的品牌连锁化增长空间较大，未来几年行业头部企业仍将进一步扩大门店数量，以保持和提高市场份额，稳固行业领先地位。如果公司未来的扩张速度显著落后于其他主要竞争对手，则会影响公司的市场占有率。
　　3、经营成本上升风险
　　公司酒店经营成本中，主要包括直营门店的物业租赁费、人工成本、能源消耗、物料、固定资产折旧摊销、销售费用等项目，其中新开和续约直营门店的物业租赁费可能受市场影响上升，人工成本、能源消耗等支出受物价影响也可能持续上涨，销售费用或随市场环境变化面临上涨风险，若RevPAR无法相应提升，则会对公司盈利能力产生不利影响。
　　4、加盟店管理风险
　　公司业务发展以特许加盟为主，若加盟商未能按照加盟协议的条款经营并达到所属品牌酒店的管理标准和服务水平，其管理的酒店将出现客源减少和收入损失，甚至可能会遭受客户投诉或者所属品牌被滥用，进而影响公司的经营业绩及品牌声誉。
　　5、商誉、商标等资产的减值风险
　　公司历史期间的收购交易形成了较大商誉及商标权资产，未来如果收购交易标的经营状况不佳，则存在商誉及商标权减值的风险，从而对本公司盈利能力产生不利影响。
　　6、信用减值风险
　　未来随着经营规模持续扩大，公司应收账款可能进一步增加。如果公司不能逐步提高应收账款管理水平或客户财务状况发生重大不利变化，将面临应收账款发生坏账的风险，从而对公司的资金周转和盈利能力产生不利影响。
　　7、资产减值风险
　　受经营业绩、物业拆迁、租约提前终止等因素的影响，公司直营酒店相关长期资产(包括固定资产、使用权资产、列示于无形资产的外购软件及长期待摊费用等)的可收回金额可能低于其账面价值，存在计提资产减值损失风险，进而影响公司的经营业绩。
　　8、信息安全风险
　　随着公司管理在线化、数字化、智能化的持续深入，酒店在日常运营中积累了大量客户个人信息及商业数据，同时，政府有关个人信息及数据安全的立法、监管的不断变化和加强，网络安全威胁在AI技术加持下的安全快速演变，让公司面临监管机构和公众越来越多的关注和审查。公司始终重视信息安全建设，但现有防护措施仍可能存在不足或尚未识别的缺陷，若未能有效应对网络威胁或严格落实数据安全管理，导致平台出现安全漏洞，可能会对公司的业务、经营业绩、用户体验及声誉造成重大不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是全国三大连锁酒店集团之一，专注于中高端及经济型酒店运营管理，并兼有景区经营业务。
　　公司酒店业务包括酒店运营和酒店管理两种模式。第一，酒店运营业务主要指通过租赁物业来经营酒店。公司通过向顾客提供住宿及相关服务取得收入，并承担酒店房屋租金，装修及运营过程中的管理、维护、运营费用及相关税费后实现盈利。第二，酒店管理业务包括品牌加盟、输出管理和其他特许业务。其中：1.品牌加盟指公司与加盟酒店业主签约后协助其进行物业设计、工程改造、系统安装及人员培训等工作，使加盟酒店符合集团酒店标准。2.输出管理指公司通过对酒店日常管理取得收入。输出管理收入根据品牌不同... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是全国三大连锁酒店集团之一，专注于中高端及经济型酒店运营管理，并兼有景区经营业务。
　　公司酒店业务包括酒店运营和酒店管理两种模式。第一，酒店运营业务主要指通过租赁物业来经营酒店。公司通过向顾客提供住宿及相关服务取得收入，并承担酒店房屋租金，装修及运营过程中的管理、维护、运营费用及相关税费后实现盈利。第二，酒店管理业务包括品牌加盟、输出管理和其他特许业务。其中：1.品牌加盟指公司与加盟酒店业主签约后协助其进行物业设计、工程改造、系统安装及人员培训等工作，使加盟酒店符合集团酒店标准。2.输出管理指公司通过对酒店日常管理取得收入。输出管理收入根据品牌不同分为按加盟酒店营业收入的一定比例收取，或按基本管理费加奖励（效益）管理费收取两种模式。3.其他特许业务指公司通过给加盟酒店提供服务取得收入，包括软件安装维护服务、预订中心服务和公司派驻加盟酒店管理人员的服务。
　　酒店运营模式是把经营酒店的收入全额确认为公司收入，酒店管理模式则是把向酒店业主收取的品牌及管理服务费确认为公司收入。报告期内，酒店运营模式的收入占比为61.59%，酒店管理模式的收入占比为31.67%。截至报告期末，酒店运营模式的门店数量占比为7.1%；酒店管理模式的门店数量占比为92.9%。由于酒店管理业务收入占比小，毛利率比较高，叠加公司重点发展酒店管理业务，公司业绩整体呈现出收入变动小，利润变动大的特征。
　　公司旗下酒店品牌丰富：如家、莫泰、驿居、雅客怡家、云上四季、欣燕都、华驿、云品牌（派柏云、睿柏云、素柏云、诗柏云）、如家商旅、如家精选、Yunik、艾扉、柏丽艾尚、扉缦、云上四季尚品、漫趣乐园、嘉虹、和颐、璞隐、逸扉、万信至格、建国铂萃、首旅京伦、首旅建国、首旅南苑、诺金、诺岚、安麓等，覆盖了从经济型、中高端到高端奢华的酒店品牌。产品涵盖了标准及非标准住宿，可以充分满足消费者在商务出行和旅游休闲中对良好住宿环境的需求。
　　景区业务：公司海南南山景区运营主要通过景区的门票、餐饮、商品、住宿、园区内交通等获得收入和利润。公司控股74.8%的南山景区为公司唯一经营的5A级景区。
　　未来公司仍将以住宿为核心，充分利用自身品牌、规模、资源、平台、技术优势，继续加大资源整合力度，将“吃、住、行、游、娱、购”等板块的资源连接起来，打造“如旅随行”的顾客价值生态圈。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、宏观经济摘要
　　2025年，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。根据国家统计局数据，初步核算，2025年全年国内生产总值1,401,879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。
　　2026年，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。按照中央经济工作会议的要求，在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。同时提出要持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，并确定以“坚持内需主导，建设强大国内市场”排首位的重点任务。
　　2、旅游业整体情况
　　“十四五”时期文旅行业呈现良好的发展势头，2025年，旅游经济稳步进入繁荣发展新周期和高质量发展新阶段。根据文化和旅游部发布的数据，2025年，国内居民出游总人次65.22亿，比上年同期增加9.07亿，同比增长16.2%；国内居民出游总花费6.30万亿元，比上年同期增加0.55万亿元，同比增长9.5%。根据中国旅游研究院信息，从春节、劳动节和国庆节三个长假来看，出游人数、旅游消费、出游距离和目的地游憩半径等重点指标持续增长。2025年全年七个公共假期出游总人次与消费总额均创历史新高，日均出游人次和人均每次旅游花费同比2019年分别增长15.4%、11.0%。
　　旅游业是拉动经济发展的重要动力，目前已日益成为我国新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业，国家持续出台相关政策以促进其发展。2025年1月9日，为扩大服务消费和促进文化旅游业发展，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》的通知，提出丰富消费惠民举措、满足不同年龄群体消费需求、扩大特色优质产品供给、培育消费场景、创新产业政策、优化消费环境；2025年10月23日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出要推进旅游强国建设，丰富高品质旅游产品供给，提高旅游服务质量；提升入境游便利化国际化水平；推进文旅深度融合，大力发展文化旅游业，以文化赋能经济社会发展。
　　3、酒店业整体情况
　　2025年，受市场环境多因素影响，国内酒店行业价格端承压，行业整体呈现“弱恢复”状态。根据STR资讯统计的行业数据，2025年入住率（OCC）指数同比下降3%，平均房价（ADR）指数同比下降1%，每房收益（RevPAR）指数同比下降3%。从全年表现来看，春节、五一、暑期、十一等关键节假日依旧是拉动RevPAR的高光时点，其中五一与十一的峰值均超过2024年同期，休闲需求仍具备较好韧性，但商务需求有所承压。未来随着经济持续回暖和国家扩内需、促消费政策逐步落地，国际入境的持续扩容，酒店行业有望迎来发展新机遇。
　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）2025年经营概述
　　2025年，国内宏观经济发展稳中向好，商务出行需求延续渐进式复苏，休闲旅游出行需求持续旺盛。报告期内，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为163元，同比下降2.7%；Occ为67.2%，同比下降1.0个百分点；ADR为242元，同比下降1.3%，主要受行业整体价格端承压影响。进入2025年第四季度，公司平均房价企稳转正，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR实现同比转正。此外，公司在节假日期间的表现较为亮眼，在“五一”“十一”等长假期间，公司旗下酒店经营表现超越2024年同期。
　　公司持续推进“发展为先、产品为王、经营至上、全域用户运营”等核心战略，对外继续加快市场拓展步伐，对内继续强化精细化管理举措，坚持提质增效，不断提升宾客体验，在行业“弱恢复”的背景下，公司收入规模整体保持稳定，盈利实现稳健增长。报告期内，公司实现营业收入760,679.73万元，同比下降1.86%；实现归属于上市公司股东的净利润81,113.63万元，同比上升0.60%。
　　1、规模为先，全力发展标准管理酒店，持续推进结构升级
　　公司持续贯彻规模为先战略，全力发展标准管理酒店，优化产品结构。报告期内，公司新开店数量1,510家，同比增长11.6%，其中，标准管理酒店新开店832家，同比增长17.2%，占全部新开店比例55.1%，同比提升2.6个百分点。公司积极签约储备店，截至报告期末，公司储备店为1,584家，其中标准管理酒店数量1,181家，同比增长25.2%，储备店中标准管理酒店结构占比74.6%，同比提升20.5个百分点，为2026年规模扩张及结构优化奠定坚实基础。
　　公司全力推进标准管理酒店发展，经济型酒店与中高端酒店规模均保持良好增长态势。经济型酒店方面，报告期内，公司新开经济型酒店402家，同比增长34.0%。其中如家4.0自推出以来广受认可，报告期内新开174家，储备门店数达257家。中高端酒店方面，报告期内，公司新开中高端酒店430家，截至报告期末，中高端酒店房间量占比提升至42.3%，同比增长1.1个百分点。其中，璞隐品牌展现出较好的发展势头，开店步伐加快，形成从一线城市到热门旅游目的地多地落子，截至报告期末，璞隐开业门店数达67家，储备门店数达76家。
　　轻管理模式作为公司发展的重要组成部分，具有“投资小、赋能高、回报快”等特征，公司致力于持续提升轻管理酒店的发展质量与运营水平。报告期内，公司新开业轻管理酒店668家，占新开店比例为44.2%。
　　公司始终贯彻以特许加盟店为主的扩张方式，并紧抓酒店业开店的下沉趋势，提升对三线及以下城市的开店拓展。报告期内，公司通过特许加盟方式新开店1,491家，占整体新开店比例为98.7%，截至报告期末，公司特许加盟方式运营的门店比例提升至92.9%。
　　2、产品为王，稳步推进品牌升级，持续向年轻化和时尚化迭代
　　公司始终秉承“产品为王”的核心战略。在通过一体化供应链与品控管理以保障产品一致性的同时，对存量酒店坚持“常用常新”，通过持续的维护与焕新来维持和提升产品竞争力。此外，公司明确了同品牌升级迭代的统一标准，为后续产品升级奠定了扎实基础。报告期内，公司凭借强大的产品实力，成功蝉联中国旅游饭店业协会颁发的“2024年度中国饭店集团60强”前三名。
　　经济型酒店方面，公司持续通过产品迭代深化品牌竞争力。如家酒店4.0通过时尚焕新的设计、多元灵动的社交空间和客房质感的升级打造，进一步满足年轻一代消费者对酒店颜值、品质和体验感的追求，深受市场喜爱。报告期内，如家酒店4.0更新全店设计标准与细则，升级客房家具工艺，进一步提高安装效率，降低造价成本，提升宾客体验。在新店开业与存量经济型产品升级的共同驱动下,截至报告期末，如家3.0及以上产品占如家品牌店数比例从2024年期末的71.8%提升至81.5%，有力提升了如家酒店品牌的整体形象。
　　中高端酒店方面，目前，公司已构建了以如家商旅、如家精选、璞隐、扉缦、和颐、逸扉等为核心的中高端品牌矩阵，其中，公司如家商旅2.5、如家精选4.0以及璞隐2.0等核心产品升级有序推进，如家商旅2.5样板店在上海开业，以年轻化风格迎合了年轻客群的消费需求；如家精选4.0完成了外立面、公区及客房的细节升级；璞隐2.0通过家具模组化、优化客房材质等方式，实现了在造价、品质与营建效率上的全面提升。
　　高端及奢华酒店方面，2025年诺金国际酒店管理公司成立，实现了公司对旗下高端奢华品牌的集约化管理。报告期内，公司多家高奢品牌新店精彩亮相，打造区域文旅地标项目，建国饭店环球店盛大启幕，并荣获2025年GBE酒店设计大奖“最佳城市地标酒店奖”；诺岚品牌首店正式落户北京湾里，构筑紧邻环球度假区的时尚艺术空间；安麓品牌首座海岛度假酒店落子珠海市东澳岛，为粤港澳大湾区注入全新活力。同时，公司亦稳步推进存量高端酒店的升级改造，持续提升产品与服务标准。
　　3、全域用户运营，拓展协议客户贡献，优化公域渠道合作
　　公司积极推动全域用户运营体系的战略升级，通过权益升级优化、细分客群需求个性化服务等举措提升会员活跃度与复购意愿，巩固存量会员基础，截至报告期末，公司“如LIFE俱乐部”和“首享会”两大会员体系整体规模达2.1亿。同时，公司持续加大协议客户拓展力度，优化与0TA及新渠道的合作，进一步提升全渠道的运营能力，推动用户规模与订单贡献稳定增长。
　　公司持续升级“如LIFE俱乐部”会员体系，通过权益创新与精准服务提升用户粘性。报告期内，公司一方面对会员权益进行加码，如增加金卡及以上会员折扣力度、推出积分抢兑演唱会门票等特色权益；另一方面，面向大学生客群推广“青春卡2.0”，提供专属折扣价、抽演唱会门票、不入住享免费洗衣等多重权益，强化细分市场吸引力。与此同时，公司紧抓新一代文旅消费者生活方式的新趋势，通过融合“本城、本地、本店”特色，积极打造“本地生活”版块，报告期内，公司在全国49城举办近3,000场会员活动，成功打造“首旅如家文化艺术节”“围博夜话”等品牌活动IP，并结合国潮与非遗元素打造年度品牌活动“璞隐新国潮文化节”。报告期内，集团获新京报“年度文化赋能品牌”，入选上海旅游节名录，进一步巩固了公司在体验创新与文化融合方面的品牌影响力。
　　公司重视并洞悉高端会员的深层次需求，匠心打造“首享会”会员俱乐部，专为高端会员提供精彩生活方式及旅途服务，赋予会员极致尊享体验。报告期内，公司“精彩长安街·宝藏酒店奇遇记”主题人文体验活动已实现从北京到全国三十余城的规模拓展，通过藏品巡展、驿站骑行等创新形式，打造具有文化厚度的品牌体验，有效提升了会员参与度和品牌影响力。
　　4、服务无止境，积极打造品牌特色服务，不断提升宾客体验
　　服务及用户体验是衡量酒店品质的重要维度，公司通过VOC（“客户之声”）数据采集和分析系统，捕捉客户全触点反馈数据，深度解析用户核心诉求，驱动服务策略前移与服务标准迭代，实现服务品质的持续精进与体验增值。报告期内，公司各OTA平台用户评分均稳步提升。
　　公司持续夯实基础服务，基于“放心、快速、友爱”的服务品质理念，持续推出“暖心服务”“健康牛奶”“迎宾咖啡糖”“如家这碗面”“智能洗衣”等一系列集团统一的特色服务内容，其中“如家这碗面”是以“一城一味”为特色的早餐体验类目，体现出了中国各地独具特色的面食文化，精准契合商旅人士对当地特色美食体验的需求。报告期内，公司进一步升级“智能洗衣”服务，并完成了对一次性客用品及棉织品的优化更新。同时，为响应日益增长的携宠出行需求，公司在全品牌门店推出了宠物友好接待服务，为携带宠物的宾客提供便捷、贴心的住宿体验。
　　公司还借助不同品牌的特色服务进一步打造个性化的品牌调性。璞隐酒店围绕茶礼文化，将传统奉茶仪式融入品牌体验，为宾客打造具有东方韵味的沉浸式仪式感服务；逸扉酒店以生而社区化为核心理念，为追求高品质的宾客打造时尚松弛的生活方式，提供日咖夜酒的全时愉悦体验。未来，公司将继续秉承“服务无止境”的理念，持续创新升级服务项目，为用户打造更为细致化、个性化的体验场景，不断提升用户粘性。
　　5、效率赋能，加速建设在线化、数字化、智能化能力，推动运营提效与宾客体验升级
　　公司坚持在线化、数字化和智能化的技术战略，建立了从开发、筹建、开业到运营的全线上流程管理系统；实现了宾客从线上到线下的全过程数字化能力，为宾客提供预定、入住、离店等闭环高效体验。
　　在线化方面，公司将宾客在线和员工在线作为实现全面管理在线化的重要组成部分。宾客在线方面，公司全面对接了线上渠道，实现国内外主流渠道直连，并积极开拓新渠道，实现了与抖音、高德、腾讯、快手、京东等新流量渠道直连，拓展线上引流能力；借助强大的会员CRM及基于企微的SCRM系统，开展会员深度运营，提升会员活跃度和订单贡献。员工在线方面，公司通过首书、企业管家宝的常态化运营，不断提高员工在线活跃度，保障了穿透式管理能力和上下一致的执行力。
　　数字化方面，公司经过多年研发投入和技术攻坚，实现了基于大数据的中台数据统一管理，成功落地了多个数字化产品，包括PRI官网推荐指数、“天眼”风险管理系统等，促进公司管理效率再上新台阶。此外，公司持续完善会员平台建设，不断投入建设集团统一的CRS(“中央预定系统”）以及高星会员系统，实现线上流量贡献的持续增长。
　　智能化方面，公司创新应用大数据与AI模型，构建颗粒化诊断体系，有效辅助门店优化服务并提升收益能力。在收益管理方面，通过调价模型的持续优化，有效提升调价频次和收益管理效果；在运营管理方面，系统可对门店经营数据进行深度解析，围绕差评整改、运营回顾等场景，自动生成整改方案，实现“问题发现—解决—追踪”全流程闭环。在服务端，自助前台、送物机器人、智能客房、AI客服等智慧场景全面落地，实现宾客服务的一键触达与响应，显著提升服务效率与体验满意度。
　　公司积极响应国家政策法规，加强数据安全、网络安全、个人信息保护体系的建设，不断修订和完善相关管理制度，为公司安全经营保驾护航。
　　6、提质增效重回报，建立长效市值管理机制，提升公司投资价值和股东回报
　　公司高度重视市值管理工作，明确将董事会确立为市值管理决策机构，负责制定公司战略规划及长期投资价值目标，并于2025年3月正式公布了《公司市值管理办法》，为系统性提升公司投资价值和股东回报能力提供了制度化保障，公司制定并逐步落实各项具体工作，提升公司投资价值和股东回报能力已成为公司核心战略目标之一。
　　本报告期，公司进一步加强投资者关系管理，按季度举办业绩说明会，热情、专业解答日常电话咨询，并持续通过机构路演、上证e互动等多种方式与投资者保持有效沟通，从而使投资者充分了解公司的发展战略与经营情况，获得投资者的广泛认同。
　　公司始终将股东回报置于重要位置，逐步提高现金分红比例是公司回报投资者最核心的举措，综合考虑公司实际经营情况及未来发展需求，公司以2025年12月31日的总股本1,116,603,126股为基数，拟每股派发0.45元（含税），现金分红总额为50,247.14万元，年度现金分红总额占当年合并报表归属于上市股东的净利润的比例61.95%。
　　面向未来，公司将进一步依托扎实的战略、稳健的财务与积极的ESG治理，将市值管理纳入“十五五”发展战略的核心要素，持续优化股东回报机制，灵活运用资本市场工具，推动公司内在价值释放与市值的长期稳健增长。
　　（二）2025年营收和利润概述
　　本年公司实现营业收入760,679.73万元，较上年同期减少14,442.62万元，下降1.86%。其中，公司酒店业务营业收入709,401.84万元，较上年同期减少14,077.01万元，下降1.95%，这主要源于：直营酒店数量下降使酒店运营业务收入较上年同期减少38,221.89万元，下降7.54%，同时，特许酒店数量增加使酒店管理业务收入同比增加24,144.88万元，上升11.14%。景区运营业务营业收入51,277.89万元，较上年同期减少365.61万元，下降0.71%。
　　公司本年实现利润总额为113,932.11万元，较上年同期增加1,927.30万元。其中,公司酒店业务利润总额为91,205.10万元，较上年同期增加1,893.38万元；景区运营业务利润总额为22,727.01万元，较上年同期增加33.91万元。公司归属于上市公司股东的净利润为81,113.63万元，较上年增加482.31万元；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为74,128.85万元，较上年增加805.47万元。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、品牌优势
　　经历了20多年的发展，公司旗下拥有28个品牌，40多个产品，覆盖“奢华”“高端”“中高端”“经济型”“休闲度假”“社交娱乐”全系列的酒店产品，可以满足消费者在商务出行及旅游休闲中对良好住宿环境的需求。公司持续在不断细分的市场中，对品牌体系与住宿产品不断进行产品丰富与服务创新，叠加多样化的运营模式，立足赋能、开放、包容的心态，吸引业主积极加盟，赋能业主充分利用其物业资源并挖掘其物业优势与特色，以帮助业主实现更好的投资回报。
　　2、会员优势
　　公司始终秉持“为会员持续创造价值”的理念，随着品牌价值的提升，成功打造面向有限服务酒店的“如LIFE俱乐部”及面向高端奢华酒店的“首享会”两大会员体系，不仅通过加大和各外部平台合作，持续加强会员拉新的力度，还成功建立了企微私域运营体系，带动会员规模稳健增长。截至报告期末，公司“如LIFE俱乐部”和“首享会”两大会员体系整体规模达2.1亿。
　　公司持续创新升级“如LIFE俱乐部”会员体系，围绕尊享酒店权益、精彩跨界权益、多元化本地生活、全生态价值流动四大核心版块，结合银发、青春、商务等细分人群需求，深化会员运营，实现对细分人群需求的精准触达与深度服务。同时公司持续通过优化专属权益、深化企微私域运营、搭建兴趣社群及拓展协议客户等方式，进一步提升会员黏性、复购率与自有渠道订单贡献，持续巩固以会员为核心的运营体系。
　　公司匠心打造的“首享会”会员俱乐部，专为高端会员提供精彩生活方式及旅途服务。首享会是业内首个提供即时奖励的会员体系，且涵盖更加多元的权益及服务，从高奢酒店消费者的日常生活场景出发，除酒店外，还覆盖了餐饮、旅行、生活方式、亲子时光及免税商品等领域。
　　3、人才优势
　　公司拥有一支专业高效、爱岗敬业、德才兼备、承接有序的专业人才队伍,并已在高端、中高端、经济型、文旅、电竞等酒店产品矩阵全线布局。公司始终坚持内部培养为主、外部招募为辅的理念，持续打造“年轻化+专业化”的人才梯队，在各关键岗位储备充足的高潜人才。在培养模式上，通过在岗提升和高潜发展项目，采用训战一体的创新模式培养业务和管理人才，满足业务发展对关键岗位的人才需求。通过数字化人才管理和员工训练系统，提升了基层岗位的技能水平和培训效率，保障了一线门店的运营和服务标准。这些举措，共同打造了立体化的人才发展平台，围绕“人才发展价值圈”，从人群、内容、形式、体验多个维度持续发力，进一步夯实人才优势，为未来的业务发展充分赋能。
　　4、管理优势
　　酒店管理能力是构筑酒店行业竞争优势的关键因素之一，作为酒店行业的领军企业，公司凭借深厚的行业经验积累，成功构建了具备规模化效益的专业管理体系，在产品研发、项目筹建、质检、采购、运营等核心环节形成了突出的管理优势。
　　产品力是酒店集团的核心竞争能力之一，公司紧贴市场需求迭代升级产品，并结合智能工具、AI技术等创新服务方式，形成了高效的产品研发模式。项目筹建方面，公司依托大型连锁化酒店管理集团的优势，对产品工艺、质量担保、成本控制、采购招标等多个环节进行了专业整合，形成了价值链一体化管理体系，赋能项目工程的低成本、高效率运转，推动工程筹建高质量完成，并借助标准化、数字化的质检验收流程，保障产品标准的一致性。同时，公司通过建立统一的央采平台，实现酒店物资采购具有统一的质量标准，以及更具竞争力的价格,为加盟商提供更省心的采购服务。在酒店的日常运营管理中，公司持续优化运营系统与管理模式，不断提升了运营管理效率，通过VOC（“客户之声”）平台洞察宾客数据，赋能服务管理，提升宾客体验。公司将继续加强核心管理能力建设，不断提质增效，更好地赋能酒店加盟商，并为宾客提供更优质的服务。
　　5、保持数字化建设的行业领先优势
　　公司拥有强大的面客系统、运营系统和后端支持系统，通过持续地进行研发及优化，为连锁酒店的高效管理和服务提供了强大的IT系统支撑，持续巩固行业数字化领先优势，深度赋能门店管理、用户运营与公司内部管理。
　　门店管理方面，公司建立行业领先的AI数字店长等应用，实现智能查询、流量预测及智能调价、营销活动优化等多个功能，帮助细化门店颗粒化管理的维度，提升酒店管理的敏捷性及收益有效性，支持公司的规模化发展。同时，公司持续迭代算法技术，不断优化AI智能诊断体系，为酒店经营提供从数据采集到价值创造的全流程支持，现已成为店长日常经营管理的重要工具。
　　用户运营方面，公司以数字化工具赋能全域用户生命周期运营，打通会员、OTA及大客户渠道，实现公私域联动盘活用户。在酒店体验方面，公司具备全场景宾客体验升级能力，打造“预定-入住-离店”全链路数字化体验闭环，推出选房、续住、发票预约等多项在线服务，并通过“文殊”智慧总控系统，实现智能客房、智能前台、智能电视、智能洗衣房等标准化模块，同步提升了客户体验及管理效率。
　　内部管理方面，公司立足全面的在线化管理系统，实现了集团到酒店的全员在线、流程在线和知识在线，赋能集团“端到端”垂直化管理。公司还通过首书及管家宝移动系统，在运营、巡店、客房、销售等方面实现了全移动化应用。公司以数字化技术带动了组织管理提效，提高了组织执行的敏捷度。
　　公司将持续加码数字科技投入，借力AI与核心业务场景的深度融合，保持数字化能力行业领先，以创新驱动产品体验升级、全域用户运营深化与酒店规模扩张，通过持续的产品与服务创新，实现品牌影响力的提升与市场份额增长。
　　6、国内行业率先推行ESG治理的国有控股上市公司
　　公司定期发布年度ESG报告，作为国内行业优秀的上市公司，董事会引入ESG治理架构，是为了在新的发展阶段推动公司高质量、可持续发展能力和整体实力，积极推动国有上市公司保护生态环境、促进人与自然环境和谐共生，促进区域协调发展，助力文化传承，做强做优做大，以强烈的责任担当和积极的实践体现国有控股上市公司的重大价值。同时，公司坚持以技术创新驱动绿色运营，通过推广节能型新产品、采用环保装修快装材料等举措，打造绿色酒店标杆。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、旅游行业趋势
　　2025年旅游经济完美收官“十四五”，稳步进入繁荣发展新周期和高质量发展新阶段。目前，旅游已经成为人民美好生活不可或缺的刚性需求。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“推进旅游强国建设，丰富高品质旅游产品供给，提高旅游服务质量；提升入境游便利化国际化水平；推进文旅深度融合，大力发展文化旅游业，以文化赋能经济社会发展。”这一系列重要部署，标志着旅游行业发展已被置于国家未来战略发展的重要层面，2026年将开启“十五五”旅游强国建设新征程，迎来旅游经济繁荣向好新格局。经文化和旅游部数据中心测算，2026年春节假期9天，国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次；国内游客出游总花费8,034.83亿元，较2025年春节假日8天增加1,264.81亿元，假日游客人数和花费均创历史新高。
　　2、酒店行业格局及趋势
　　（1）行业集中度较高，品牌连锁化趋势明显
　　中国酒店业头部企业凭借较强的综合实力，成为市场发展的主导力量。根据中国饭店协会发布的《2025年中国酒店集团及品牌发展报告》，截至2024年期末，中国前十家酒店集团客房总数近428万间，同比增长14.61%；客房规模在连锁酒店市场占有率为60.48%，同比增长5.24个百分点。
　　同时，中国饭店协会发布的《2025年中国酒店业发展报告》显示，截至2024年期末，中国酒店客房连锁化率（连锁酒店口径为同一品牌3家及以上门店）为40.09%，我国酒店品牌连锁化的空间仍较大，发达国家酒店品牌连锁化率可达70%以上。
　　（2）下沉市场空间广阔
　　中国低线城市连锁化率较低，下沉市场连锁化率提升空间较大。根据中国饭店协会发布的《2025年中国酒店业发展报告》，截至2024年期末，中国酒店业总客房数1,764.3万间，同比增长6.93%，其中一线城市、副省级及省会城市、其他城市三大区域的酒店客房数量分别是171.1万间、525.2万间、1,068万间，所占比重分别为9.70%、29.77%、60.53%，对应的连锁化率分别为58.39%、47.60%、33.46%。
　　（3）酒店规模稳步增长，中高端酒店发展较快
　　根据中国饭店协会发布的《2025年中国酒店集团及品牌发展报告》，截至2024年期末，中国连锁酒店家数共9.3万家，同比增长2.98%，客房总规模近707万间，同比增长4.68%，酒店规模稳步增长。其中，中端、高端档次的连锁酒店家数分别同比增长了10.87%、7.92%，客房总数分别同比增长了13.32%、9.44%，发展速度较快。
　　(二)公司发展战略
　　公司将继续从住宿业的本质出发，以“成为最值得信赖的专业住宿业管理平台”为愿景，以“用专业和技术为顾客和合作伙伴创造物超所值的价值”为使命，围绕发展、产品、服务体验、全域用户运营等核心战略方向，依托在线化、数字化、智能化技术系统，持续推动高质量发展。
　　(三)经营计划
　　2026年计划开展以下重点工作：
　　1、继续加快拓展步伐，全力发展标准管理酒店，创新发展模式
　　持续把握行业发展机遇，加速战略落地。2026年，公司计划新开酒店1,600-1,700家，全力发展标准品牌，持续提升中高端酒店占比，并深入拓展下沉市场。通过深化“属地深耕”策略，精耕现有优势市场，并以精细化市场布局推进全域覆盖。同时加快样板店布局与打造，打造标杆门店示范效应。公司将持续优化开发政策，大力支持加盟商发展。在开发团队方面，进一步强化专业能力，完善从签付设计到验收筹开的全流程协同机制，全面提升开发效率和门店质量，同时保持开发激励力度，实现规模与品牌价值的双增长。
　　2、持续打造酒店产品力，提升各品牌产品一致性
　　不断探索和持续丰富酒店场景下的新型业态，适时推出细分市场迭代新品；深化现有产品线升级焕新，维护和提升酒店产品品质，提高存量门店的经营效益。从产品开发、设计、运营、营建等全流程构建标准化服务流程，扩大央采物品的产品标准及交付标准细化，保持各品牌的产品一致性，打造年轻化、时尚化、智慧化的酒店品牌形象，同时通过新材料、新工艺不断实现运营效率提升及成本控制。
　　3、提升宾客体验，构筑差异化服务竞争力
　　坚持“放心、快速、友爱”的服务品质，夯实基础服务，持续深化“暖心服务”“如家这碗面”“安心睡”“智能洗衣”“云自助打印”“宠物友好”等一系列集团统一的特色服务内容，建立集团标准化服务质量。同时，公司将持续借助不同品牌的特色服务进一步打造个性化的品牌调性，为用户打造更为细致化的体验场景。公司将借助AI技术升级VOC（“客户之声”），形成用户体验反馈闭环，打造更精准、更优质、更具温度的服务体验。
　　4、推进全域用户运营，提升会员与协议客户贡献，优化公域渠道运营
　　公司以全域用户运营为核心，持续升级会员权益，巩固存量会员基础，并积极拓展Z世代及银发等新兴客群，通过企微全旅程陪伴等方式实现私域流量池沉淀，提升用户忠诚度与复购率，增加中央预定渠道的流量贡献。同时深化企业端客户拓展，加大协议客户开发力度，并持续优化与OTA等公域渠道合作，积极拓展新渠道，进一步提升公域流量运营能力。
　　5、经营至上，深化属地化运营和数字化管理，进一步优化管理效能
　　因时因势推出多样化的营销活动，多措并举加大核心客源的开发力度，通过数字化工具的运营，聚焦门店颗粒化经营，建立涵盖流量预测、市场机会（如演唱会、展会等）、季节波动、竞争态势等多维度价格管理机制，提升单店运营效益。同时，公司将继续坚持提质增效，进一步优化管理效能。
　　6、技术赋能，持续提升酒店发展与运营效率
　　公司将持续深化AI在门店收益管理中的应用，AI数字店长已覆盖公司旗下多数标准管理酒店，在经营诊断、运营管理和收益管理自动化方面达成较好应用效果，并将继续提升使用率和使用效果，赋能酒店日常经营。公司将继续聚焦组织管理与组织提效，加深AI在产品闭环、经营闭环、发展闭环和用户运营的场景探索，实现AI和组织的融合赋能与提效。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险
　　若宏观经济出现衰退，可能传导至包括酒店业在内的终端消费环节，企业商务差旅和会务会议需求可能缩减，同时，居民可支配收入及预期会下降，休闲旅游出行消费也相应降低，对公司的盈利能力将产生重大影响。
　　2、市场竞争及扩张风险
　　酒店行业的品牌连锁化增长空间较大，未来几年行业头部企业仍将进一步扩大门店数量，以保持和提高市场份额，稳固行业领先地位。如果公司未来的扩张速度显著落后于其他主要竞争对手，则会影响公司的市场占有率。
　　3、经营成本上升风险
　　公司酒店经营成本中，主要包括直营门店的物业租赁费、人工成本、能源消耗、物料、固定资产折旧摊销、销售费用等项目，其中新开和续约直营门店的物业租赁费可能受市场影响上升，人工成本、能源消耗等支出受物价影响也可能持续上涨，销售费用或随市场环境变化面临上涨风险，若RevPAR无法相应提升，则会对公司盈利能力产生不利影响。
　　4、加盟店管理风险
　　公司业务发展以特许加盟为主，若加盟商未能按照加盟协议的条款经营并达到所属品牌酒店的管理标准和服务水平，其管理的酒店将出现客源减少和收入损失，甚至可能会遭受客户投诉或者所属品牌被滥用，进而影响公司的经营业绩及品牌声誉。
　　5、商誉、商标等资产的减值风险
　　公司历史期间的收购交易形成了较大商誉及商标权资产，未来如果收购交易标的经营状况不佳，则存在商誉及商标权减值的风险，从而对本公司盈利能力产生不利影响。
　　6、信用减值风险
　　未来随着经营规模持续扩大，公司应收账款可能进一步增加。如果公司不能逐步提高应收账款管理水平或客户财务状况发生重大不利变化，将面临应收账款发生坏账的风险，从而对公司的资金周转和盈利能力产生不利影响。
　　7、资产减值风险
　　受经营业绩、物业拆迁、租约提前终止等因素的影响，公司直营酒店相关长期资产(包括固定资产、使用权资产、列示于无形资产的外购软件及长期待摊费用)的可收回金额可能低于其账面价值，存在计提资产减值损失风险，进而影响公司的经营业绩。
　　8、信息安全风险
　　随着公司管理在线化、数字化、智能化的持续深入，酒店在日常运营中积累了大量客户个人信息及商业数据，同时，政府有关个人信息及数据安全的立法、监管的不断变化和加强，网络安全威胁在AI技术加持下的安全快速演变，让公司面临监管机构和公众越来越多的关注和审查。公司始终重视信息安全建设，但现有防护措施仍可能存在不足或尚未识别的缺陷，若未能有效应对网络威胁或严格落实数据安全管理，导致平台出现安全漏洞，可能会对公司的业务、经营业绩、用户体验及声誉造成重大不利影响。 收起▲

　　（一）经营信息
　　2025年第三季度，酒店市场整体复苏态势温和，但受市场环境影响，酒店业平均价格仍有所承压。根据STR数据，2025年暑期（7月1日至8月30日），中国内地酒店市场经营表现未完全恢复至2024年同期水平。报告期内，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为191元，同比下降2.4%；Occ为73.6%，同比下降0.3个百分点；ADR为259元，同比下降2.0%。
　　2025年以来，公司秉承“发展为先、产品为王、会员为本、经营至上”等核心战略，加大标准管理酒店规模拓展力度，并持续提升经营效率，推动公司整体利润的稳健增长。2025年1-9月公司实现营业收入578,212.7... 查看全部▼

　　（一）经营信息
　　2025年第三季度，酒店市场整体复苏态势温和，但受市场环境影响，酒店业平均价格仍有所承压。根据STR数据，2025年暑期（7月1日至8月30日），中国内地酒店市场经营表现未完全恢复至2024年同期水平。报告期内，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为191元，同比下降2.4%；Occ为73.6%，同比下降0.3个百分点；ADR为259元，同比下降2.0%。
　　2025年以来，公司秉承“发展为先、产品为王、会员为本、经营至上”等核心战略，加大标准管理酒店规模拓展力度，并持续提升经营效率，推动公司整体利润的稳健增长。2025年1-9月公司实现营业收入578,212.73万元，同比下降1.81%，归属于上市公司股东的净利润75,469.57万元，同比增长4.36%。
　　回顾第三季度，公司主要经营事项如下：
　　1、规模为先，全力发展标准管理酒店，持续推进结构升级
　　公司持续贯彻规模为先战略，全力发展标准管理酒店，优化产品结构，储备店中标准管理酒店占比持续提升。报告期内，公司新开店387家，同比增长0.5%，其中标准管理酒店新开店219家，占全部新开店比例56.6%。签约储备方面，截至报告期末，公司储备店为1,672家，其中标准管理酒店数量1,187家，同比增长18.2%，储备店中标准管理酒店占比71.0%，同比提升17.5个百分点，为持续的规模扩张及结构优化奠定坚实基础。报告期内，经济型酒店新开店99家，同比增长10.0%，保持较好的发展势头，中高端酒店新开店120家，截至报告期末，中高端酒店房间量占比提升至42.5%，同比增长1.4个百分点。
　　2、会员为本，创新会员权益，不断增强客户粘性
　　公司坚持会员为本，持续创新“如LIFE俱乐部”会员权益，不断增强客户粘性。报告期内，公司面向大学生群体推出“青春卡权益”，认证后即可享受专属学生折扣价、抽演唱会门票、不入住享免费洗衣等多重权益；在暑期联合央视《国家宝藏》栏目IP推出“遇见国宝，云游中华”活动，打造“住宿+文博”沉浸体验，精准吸引文博兴趣者。本地生活方面，公司在报告期内举办活动超500场，覆盖30余城，不断强化用户粘性与品牌认同，其中，璞隐酒店举办以“2025璞隐新国潮文化节”为主题的年度文化盛事，通过探索“非遗+酒店”的创新模式，有效提升品牌影响力与会员认同。
　　3、产品为王，坚持酒店焕新迭代，不断推出高质量新品
　　公司坚持存量酒店“常用常新”理念，持续升级改造并适时推出新产品及迭代产品，同时持续强化一体化采购供应链，以保障各品牌产品一致性。报告期内，公司多家高奢品牌新店精彩亮相，打造区域文旅地标项目，建国饭店环球店盛大启幕，并荣获2025年GBE酒店设计大奖“最佳城市地标酒店奖”；诺岚品牌首店正式落户“湾里”项目，构筑紧邻环球度假区的时尚艺术空间；安麓品牌首座海岛度假酒店落子珠海市东澳岛，为粤港澳大湾区注入全新活力。未来，公司将继续坚定产品为王战略，持续打造年轻化、时尚化、智慧化的品牌形象。
　　2025年1-9月公司实现营业收入578,212.73万元，较上年同期减少10,662.61万元，下降1.81%。其中，公司酒店业务营业收入539,252.14万元，较上年同期减少11,009.32万元，下降2.00%，这主要源于：酒店运营业务较上年同期减少31,587.95万元，下降8.10%，但酒店管理业务同比增加20,578.63万元，增长12.86%，部分抵消了前者的下滑。景区运营业务营业收入38,960.59万元，较上年同期增加346.71万元，上升0.90%。
　　2025年1-9月公司实现利润总额为103,042.27万元，较上年同期增加4,165.85万元，上升4.21%。其中，公司酒店业务利润总额为84,559.95万元，较上年同期增加4,218.46万元，上升5.25%；景区运营业务利润总额为18,482.32万元，较上年同期减少52.61万元，下降0.28%。公司归属于上市公司股东的净利润为75,469.57万元，较上年同期上升4.36%。扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为67,523.87万元，较上年同期上升2.15%。 收起▲