一、经营情况讨论与分析　　2023年，面对复杂严峻的经济形势和日趋激烈的市场竞争，面对主营业务市场销售不畅、贵金属价格持续下跌等影响，公司紧紧围绕“产业发展扩能、资本注入活能、治理全面赋能、人才激活潜能”的工作总思路，攻坚克难，锐意进取，促进公司实现了平稳健康发展。　　报告期内，进一步强化运营管理，生产能力有了新突破。　　公司坚持安全生产体系建设，不断夯实安全生产根基。生物降解新材料产业2023年全面进入试生产，成功产出PBAT母料、改性材料及一次性餐具、快递包装和购物袋等制品，“PBAT母料—改性料—制品”产业链形成，全年生产母料及制品等7529.77吨；贵金属回收加工产业抢抓工期，调整... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2023年，面对复杂严峻的经济形势和日趋激烈的市场竞争，面对主营业务市场销售不畅、贵金属价格持续下跌等影响，公司紧紧围绕“产业发展扩能、资本注入活能、治理全面赋能、人才激活潜能”的工作总思路，攻坚克难，锐意进取，促进公司实现了平稳健康发展。
　　报告期内，进一步强化运营管理，生产能力有了新突破。
　　公司坚持安全生产体系建设，不断夯实安全生产根基。生物降解新材料产业2023年全面进入试生产，成功产出PBAT母料、改性材料及一次性餐具、快递包装和购物袋等制品，“PBAT母料—改性料—制品”产业链形成，全年生产母料及制品等7529.77吨；贵金属回收加工产业抢抓工期，调整优化工艺，全年加工铂网1148.51kg；充电桩产业不断提升运营管理水平，提供多样化服务，满足客户多元化需求，日均充电量较去年增长10%以上。
　　报告期内，进一步完善营销体系，市场开拓又上新台阶。
　　公司坚持以市场为导向，加强营销队伍建设，凝心聚力开拓市场，生物降解新材料产业与多家客户形成战略合作和实质性订单业务。贵金属回收加工产业在稳固原有客户群体和销售市场的基础上，广泛参与国内大型化工企业业务招标。催化剂业务与行业龙头签订合作协议，持续拓展新的业务模式和销售渠道。
　　报告期内，进一步强化内控管理，管理效能得到了新提升。
　　持续规范“三会”运作，顺利完成第八届董事会、监事会换届工作。持续加强投资者关系管理，通过业绩说明会、中小股东座谈会及电话沟通等方式，搭建沟通桥梁，传递企业发展价值，提振投资者信心。持续推进制度“废改立”工作，推进合规管理体系建设，共修订完善各类制度六类51项，完善业务流程。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.贵金属回收加工行业
　　贵金属包括金（Au）、银（Ag）和铂族金属，资源稀缺，且开采提炼难度大、技术要求高，价格较为昂贵，发达国家均把铂族金属回收作为一个重要的产业关键环节加以布局和支持。铂族金属在我国极为匮乏，随着我国工业贵金属材料需求不断增长，贵金属二次资源循环利用正逐渐成为贵金属材料供给的重要来源。
　　国家将再生资源回收利用工程和产业化列为鼓励项，促进铂族金属二次资源综合利用行业快速发展，未来国内铂族金属回收企业将不断增多，技术不断进步。国家发展改革委修订发布了新版《产业结构调整指导目录（2024本）》，自2024年2月1日起正式施行，其中明确指出贵金属材料、催化材料、氢能低铂催化剂等作为鼓励类产业给予政策倾斜。
　　2.生物降解新材料行业
　　2020年底以来，我国相继宣布《“十四五”循环经济发展规划》和《“十四五”塑料污染治理行动方案》等一系列政策规划中，明确要求减少一次性塑料使用。可降解塑料因环保和使用体验度高成为替代一次性塑料的首选，在“碳达峰”“碳中和”要求下，可降解塑料在未来对塑料制品的替代趋势将持续增强。
　　与常用可降解材料的性能对比，生物降解塑料性能更接近普通塑料，被认为是根治一次性塑料“白色污染”最有效的解决方案。其中PBAT具备较好的延展性和断裂伸长率，成膜性能突出，发展比较成熟，性价比更具优势，在当前市场上应用最广。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　1.贵金属回收加工产业
　　贵金属加工业务，具有铂网产品2500kg的年生产能力，报告期内与阳煤太化新材料、河南永昌、江苏戴梦特等公司进行合作。废催化剂的回收处置业务，具有年处置1000t含贵金属废催化剂的能力，是山西省内唯一可处理含贵金属废催化剂的企业，主要销售对象为国内各大制造贵金属化合物厂家。
　　2.生物降解新材料产业
　　公司具备生产6万吨/年PBAT母料、4万吨改性材料和4万吨制品加工能力。PBAT及其改性材料，主要辐射周边省份和沿海地区的改性、制品生产企业，与多家客户达成战略合作。制品类产品取得了集中配餐中心、院校、酒店、商超、快递等长期订单，与顺丰、东方航空山西公司等国内知名企业以及美特好、美宜佳、金虎等山西本土特色龙头企业形成业务合作关系。取得DIN认证证书，将与出口贸易商合作，积极开拓国外市场。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.技术与研发优势
　　公司注重深耕研发领域，不断提升科研创新能力，为公司技术创新提供了强大动力。
　　贵金属回收加工产业成功研发出三元细丝针织网，孟晋斌创新工作室获省级创新工作室，2020年至今已有6项创新成果，申请实用新型专利2项。同时拥有中科院、北科大、中南大学、上海交大等丰富的外部技术专家团队合作经验。
　　生物降解新材料产业积极参与行业标准起草，7项标准在全国标准网上发布；2023年充分利用省级生物降解新材料创新中心平台，加大生物降解新材料应用研发，对引进的技术进行消化、吸收及再创新，不断研发配方、优化工艺、开拓多元化产品，并运用生产基地进行示范应用，不断适应生物降解材料技术发展和市场应用需求。
　　2.产业优势
　　公司是国内第一家生产硝酸用铂催化网的贵金属回收及加工企业，从事贵金属回收及加工业务多年，先后获得过多项国家级、省部级科技及管理成果。取得《危险废物经营许可证》，是省内唯一一家具有回收含铂、钯废催化剂资质的单位。
　　公司生物降解新材料产业顺利打通了“PBAT-改性料-制品”全产业链流程，成功生产出多项产品，PBAT产品部分指标参数优于推荐性国家标准。
　　3.市场优势
　　贵金属加工产业主要客户为大型化工企业，合作稳定，粘性很高。公司铂网催化剂主要用于化工企业制备硝酸、氢氰酸等化工原料，硝酸作为大型化工企业的基础原料产品，下游应用领域广泛、需求稳定。随着化工新材料的不断革新延伸，下游企业新建、扩建项目增多，对铂网催化剂的需求进一步加大。
　　生物降解新材料产业构建了产销一体化模式，全力开拓市场、以销促产，营销体系逐步建立，营销网络逐步完善，2023年PBAT销量居于行业前列。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入27,055.10万元，较上年同期减少5,735.59万元，下降
　　-17.49%；实现利润总额-19,258.04万元，较上年同期减少15,164.77万元；实现归属于母公司股东的净利润-19,967.46万元，较上年同期减少16,294.57万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.技术与研发优势
　　公司注重深耕研发领域，不断提升科研创新能力，为公司技术创新提供了强大动力。
　　贵金属回收加工产业成功研发出三元细丝针织网，孟晋斌创新工作室获省级创新工作室，2020年至今已有6项创新成果，申请实用新型专利2项。同时拥有中科院、北科大、中南大学、上海交大等丰富的外部技术专家团队合作经验。
　　生物降解新材料产业积极参与行业标准起草，7项标准在全国标准网上发布；2023年充分利用省级生物降解新材料创新中心平台，加大生物降解新材料应用研发，对引进的技术进行消化、吸收及再创新，不断研发配方、优化工艺、开拓多元化产品，并运用生产基地进行示范应用，不断适应生物降解材料技术发展和市场应用需求。
　　2.产业优势
　　公司是国内第一家生产硝酸用铂催化网的贵金属回收及加工企业，从事贵金属回收及加工业务多年，先后获得过多项国家级、省部级科技及管理成果。取得《危险废物经营许可证》，是山西省内唯一一家具有回收含铂、钯废催化剂资质的单位。
　　公司生物降解新材料产业顺利打通了“PBAT-改性料-制品”全产业链流程，成功生产出多项产品，PBAT产品部分指标参数优于推荐性国家标准。
　　3.市场优势
　　贵金属加工产业主要客户为大型化工企业，合作稳定，粘性很高。公司铂网催化剂主要用于化工企业制备硝酸、氢氰酸等化工原料，硝酸作为大型化工企业的基础原料产品，下游应用领域广泛、需求稳定。随着化工新材料的不断革新延伸，下游企业新建、扩建项目增多，对铂网催化剂的需求进一步加大。
　　生物降解新材料产业构建了产销一体化模式，全力开拓市场、以销促产，营销体系逐步建立，营销网络逐步完善，2023年PBAT销量居于行业前列。
　　(二)公司发展战略
　　公司将以“高效运营、创新驱动、安全防范、绿色发展”为主线，开拓思路，创新思维，精准聚焦，靶向发力，持续提高公司质量和治理效能，不断提升公司市值和价值创造能力。
　　1.现有产业提质增效。生物降解新材料产业要积极开拓市场，实现产能提升；要严格成本管控，降低固定性费用，提升利润空间；要加强产品研发，满足市场需求。贵金属回收加工产业要实现技术突破，激活现有产能；铂网加工寻找长期战略关系，稳定客户，扩大市场份额；积极开展废催化剂的回收利用业务。
　　2.治理体系持续优化。公司将严格依照《公司法》《证券法》和《公司章程》等相关法律法规的要求不断完善公司的治理体系，聚焦主业和品牌建设，以科学规范治理、信披质量提升、增强投资者沟通推介为具体抓手，全面提升公司价值创造能力。
　　(三)经营计划
　　1.高质量发展计划
　　深耕贵金属回收加工产业，增强竞争能力。一是做好经营业务规划。在现有市场占有的情况下，逐年扩大市场占有率。与行业标杆加深合作，推进良性竞争。二是做好生产技术改造提升工作，加大含贵金属废催化剂回收等领域的业务拓展。
　　做实生物降解新材料业务，实现业绩突破。以销定产，加大市场开拓，拓展销售渠道，采取灵活的营销模式，实现销售的重大突破。
　　延伸充电桩产业，抢占市场份额。依托在太原市内土地、区位的优势，选择地理位置较好且周边运力需求较大的地段，通过企业自建或联合省内知名新能源企业新建、扩建充电站项目。
　　2.创新驱动计划
　　生物降解新材料产业要以省级研发中心为主要阵地，推动项目、人才、资金一体化配置；积极组织参与PBAT改性料及制品的行业标准编制；根据市场需求，优化改进产品配方，做好相关参数标定。
　　贵金属回收加工产业要充分运用创新工作室平台，加强科研创新能力，加大科技研发投入。开展火法富集技术试验攻关，突破废催化剂回收利用技术，打通产业链上下游，扩大废催化剂回收加工业务。
　　3.质量提升计划
　　持续加强“三会”决策机制建设，充分发挥董事会专门委员会咨询、建议职能，畅通独立董事意见反馈机制，为董事会规范高效履职筑牢基础。持续提升信息披露质量，以投资者需求为导向，提高信息披露的规范性、有效性。建立高频次、多层次的互动机制，拓宽投资者交流渠道，创新业绩说明会形式，维护良性的日常投资者互动，维护双方的长期价值认同。
　　(四)可能面对的风险
　　1.法律及政策风险
　　生物降解新材料产业：该产业受法律政策影响较大，包括环保政策、行业标准等。一是政府对行业的扶持力度不足可能影响其发展速度和规模。二是行业标准的调整可能使企业需进行技术升级、产品改进等。
　　贵金属回收加工产业：一是贵金属价格受多种因素影响，如全球经济、货币政策、地缘政治等，市场波动可能导致企业经营不稳定。二是政府对贵金属行业的政策变化可能会影响企业运营，例如：税收、出口、环保等。
　　2.市场变化风险
　　生物降解新材料产业：一是国内在建和拟建产能预计在未来几年将逐步释放，届时如果市场需求或宏观经济形势不达预期，行业将面临新增产能无法及时消化的风险。二是市场上可能会出现性能相近、价格更低的替代品，导致竞争加剧。
　　贵金属回收加工产业：一是目前产品主要是针对化工硝酸行业，行业内的竞争对手可能采取价格战、产品创新或市场扩张等策略，导致行业竞争激烈。二是行业内企业需要不断进行技术创新以提高生产效率、降低成本和开发新产品，下游客户对于加工品质的要求逐年提高，技术落后的企业可能会被淘汰。
　　3.生产经营风险
　　生物降解新材料产业：一是产品成本仍远高于传统塑料，市场价格偏高，影响消费者购买意愿。二是产业需要较长的时间去培育和推广，投资回报较慢，可能导致企业资金紧张，影响运营和发展。
　　贵金属回收加工产业：一是原材料供应的不稳定性可能影响生产计划和成本控制。二是行业内贵金属相关业务均存在回款周期较长、资金占用大等问题，导致企业应收账款和存货高，引发资金周转风险和存货风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业　　公司主要从事贵金属铂网的生产、销售、技术服务、生物降解新材料PBAT及改性制品等业务。　　1.贵金属回收利用　　铂族贵金属被称为“工业维生素”，是几乎所有新兴产业不可或缺的金属族类，广泛应用于汽车催化剂、工业催化、医疗健康、农业、氢能产业等众多领域，其绿色可持续的属性，对全球乃至我国实现“双碳”目标具有重要的推动作用。随着下游应用领域的不断拓展，预计未来全球铂族金属市场规模将继续增长，2023年市场规模将达到5980.8亿元。在铂族金属市场上，中国是全球最大铂金消费与进口国，铂金消费占全球近30%。(信息来源2023年第三届上... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业
　　公司主要从事贵金属铂网的生产、销售、技术服务、生物降解新材料PBAT及改性制品等业务。
　　1.贵金属回收利用
　　铂族贵金属被称为“工业维生素”，是几乎所有新兴产业不可或缺的金属族类，广泛应用于汽车催化剂、工业催化、医疗健康、农业、氢能产业等众多领域，其绿色可持续的属性，对全球乃至我国实现“双碳”目标具有重要的推动作用。随着下游应用领域的不断拓展，预计未来全球铂族金属市场规模将继续增长，2023年市场规模将达到5980.8亿元。在铂族金属市场上，中国是全球最大铂金消费与进口国，铂金消费占全球近30%。(信息来源2023年第三届上海铂金周）
　　贵金属催化剂的主要原料为铂、钯、铑等铂族贵金属，其价格受全球和下游行业经济周期的影响变化快、波动大，且铂族金属价格昂贵，通常占产品生产成本的90%以上，贵金属价格的波动对成本影响较大。《全球铂族金属年鉴2023》预计2023年铂金的实物缺口将会扩大至29.7吨（95.3万盎司），预估2023年铂金价格将上涨7%，增至1030美元/盎司。2023年钯金市场将出现22吨（70.7万盎司）的缺口，但预计钯金价格将会下跌28%，年均价降至1520美元/盎司，创5年以来最低价格纪录。这是因为，替代和电动化降低了汽车催化剂的需求，长期来看，钯金市场基本前景逐渐走弱，投资者持有该金属的意愿因此降低，进而给价格带来了冲击。
　　铂金具有高度的可回收性，当含有铂金或其他铂族金属的产品达到其使用寿命时，可以通过熔炼和精炼来提取贵金属成分。这为这些有限的自然资源提供了一个可持续的次级供应来源。预计2023年铂金回收供应总量将恢复10%，但仍将低于2019新冠疫情前的水平。
　　2.生物降解新材料
　　世界各国对于塑料污染问题的关注逐渐加深，各种形式的环保政策仍不断出台。2023年5月商务部、发改委联合发布的《商务领域经营者使用、报告一次性塑料制品管理办法》，要科学稳妥推广应用替代产品，引导公众积极参与塑料污染治理。“禁塑令”的推进与实施为可降解塑料产业带来极佳的市场机会。
　　从政策针对的主要目标领域来看，目前禁塑令主要涵盖一次性餐具、快递包装、农膜和购物袋等四大领域。根据申港证券研究所研究结果，可降解塑料在快递包装领域、农膜领域、一次性餐具领域和购物袋领域将有着巨大的替代传统塑料的空间，按照2025年可降解塑料替代率50%估计，可降解塑料的需求量将达到531万吨。参考国内的塑料产品消费结构，农用膜和一次性塑料制品将作为产品替代首先惠及的领域，而且这两个领域的产品切换已经在紧锣密鼓的筹划运行当中。
　　PBAT已成为目前世界公认的综合性能较好的全生物可降解材料，是生物降解塑料用途广泛的品种。PBAT是“禁塑”政策催生下的可降解替代品，符合全球可降解行业快速发展的需求，其市场需求状况主要受政策引导的影响。2023年受“禁塑令”政策执行和原料等市场影响，PBAT原料及制品市场不太理想。但禁塑政策仍在不断加码，未来可降解塑料的市场仍很乐观。
　　（二）主营业务情况
　　1.贵金属回收加工行业
　　具体业务包括：铂族金属催化网的生产销售及含贵金属废催化剂的回收处置。（1）铂网加工是通过采购铂、铑、钯等贵金属物料或者采购废旧铂网等原料进行提炼、加工，将新生产的铂网销售给化工生产企业，目前具有年产二元、三元、套网等多元系列铂网产品2500kg的生产能力。（2）含贵金属废催化剂的回收处置是向石化企业收购含贵金属的废催化剂原料，从中回收铂、钯等贵金属用于铂网的生产或者直接对外出售。华盛丰公司是山西省内为数不多的可处理含贵金属废催化剂的企业之一，目前年处置含贵金属废催化剂能力1000t，涉及领域为双氧水行业、汽车尾气行业、乙二醇行业、石油石化行业，主要销售对象为国内各大制造贵金属化合物厂家。目前正在推进1000t/a贵金属废催化剂火法技术项目可研论证工作，不断进行工艺技术革新，提高贵金属回收率。
　　2.生物降解塑料行业
　　具体业务包括：PBAT以及相关下游生物降解塑料制品的生产与销售，下游应用场景包括快递包装物、一次性餐具、塑料购物袋、农膜等。（1）公司建成了“PBAT母料-改性料-制品”生产链，具备生产6万吨/年PBAT母料、4万吨改性材料和4万吨制品加工能力，是山西省内主要生物降解塑料生产基地之一，为山西省地方禁塑法规的全面实施提供了产业基础。（2）公司坚持“以客户为中心、以市场为导向、以质量为根本”的原则，成立销售分公司，构建产销一体化模式，全力开拓市场、打开销路、以销促产。PBAT及其改性材料，以山西为中心，辐射周边省份和沿海地区的改性、制品生产企业。制品类以“晋需晋产晋材晋用”为宣传口号，试行代理商、经销商销售、出口以及电商模式，充分发挥PBAT、副产THF、改性料、制品的全产业链优势和裙带效应，产品已稳步进入市场。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2023年上半年，禁塑政策实施不及预期，生物降解新材料行业市场空间没有有效释放，产能利用率仅为10%左右；国内市场竞争激烈，严重供过于求，产品价格持续走低，公司PBAT及制品项目现处于试生产培育阶段。贵金属回收利用业务受贵金属价格影响，盈利能力下降。为应对当前严峻的行业形势，公司坚持拓市场，增产能、降库存；调研新产业标的，寻找发展新途径。
　　报告期内，公司实现营业收入19,293.29万元，归属于母公司所有者的净利润-9,166.34万元。2023年上半年，公司已开展的具体工作情况如下：
　　（一）全力开拓市场，实现稳定生产
　　生物降解新材料发挥全产业链优势，强化营销网络和渠道建设，PBAT销售与4家大客户签订年度合作协议，稳定出货，保证基础销量，并成功打开了华南、华东市场。制品销售与3家长约客户达成年度合作协议，与智慧中央厨房、双合成、金虎、金都、顺溜等企业开展实质性业务合作。根据市场及营销情况，6万吨/年PBAT项目阶段性组织试生产，2万吨/年生物降解改性材料及塑料制品项目改性车间、项目车间陆续建成投产，2万吨/年全系列生物降解新材料项目稳步提升装置负荷，满足订单需求，努力实现市场与产能的平衡。
　　贵金属回收业务新拓展，获得了“三体系”认证证书，积极参与大型化工企业的投标，走访行业龙头企业，寻求合作共赢的渠道；积极对接新投产厂家，探索“技术+营销”合作模式，积极开拓市场。根据经营订单，优化生产方案，加强设备管理、安全环保管理，把好工序关口，做好质检工作，确保生产稳定、产品质量稳定。
　　（二）加大技术研发，确保产品丰富
　　生物降解新材料产业与北京工商大学确定合作协议，开展地膜的配方、育苗袋工艺配方交接；与华阳研究总院开展生物降解材料制备及改性工艺研究合作，开展抗水解PBAT钛系催化剂研发和生物降解材料改性应用研究。贵金属回收产业推进1000t/a贵金属废催化剂火法技术项目，解决现有回收生产线废水量大、工艺流程长、处理量小、效率低的难题，使工艺技术达到国内先进水平。
　　（三）加强公司治理，赋能企业发展
　　推进全面预算及定额管理，强化现金流管控，规范内部财务结算流程，统一财务核算口径；建立生物降解材料产业日报制度，坚持日调度、月汇总、时时汇报，全面掌握生产营销、成本利润实际情况，快速应对生物降解材料市场变化。贵金属回收利用行业分析存货结构，加快不熔渣、试验网、提炼贵金属的销售，加大应收款清欠力度，提高资金使用效率，积极应对贵金属价格下跌影响。公司管理层科学分析公司经营状况，谋划公司发展战略，提升公司决策效能。推进制度“废改立”和《内部控制手册》编制工作，将事务程序化、部门分工清晰化，推进合规管理体系建设。不断加强投资者关系管理，维护投资者的信心；确保信息披露质量，维护公司良好的资本市场形象。
　　报告期内，公司生物降解新材料6万吨/年PBAT项目试生产45天。期间，生产PBAT产品5008吨。目前，该项目正在围绕试生产期间发现的问题进行整改。

　　三、风险因素
　　（一）生物降解新材料
　　1.政策影响风险
　　未来随着禁塑政策的不断加码，整个市场的需求量是否会按照预期的增长，禁塑令在各地区实际执行与推进情况尚无法明显预期。生物降解塑料市场容量巨大，但是最终未来的市场能不能落地，还是取决于政府对于禁塑政策的推进情况。如果政策推行不力，将对公司生物降解新材料项目的盈利能力带来较大风险。
　　2.市场开拓风险
　　PBAT生物可降解塑料产品将主要面对原料改性工厂、生物降解制品工厂以及原料国内外贸易商等，公司需要开拓与挖掘客户，若客户开发进度未达预期，可能对PBAT相关产品的产能消化带来不利影响。
　　3.产能过剩风险
　　随着PBAT产品技术的成熟、产能布局的不断增加，若生物可降解塑料的市场需求未如预期般迅速扩大，可降解塑料市场将面临日益增加的竞争及产能过剩的风险。
　　4.产品升级换代的风险
　　制品餐盒、膜袋均为快消品，市场畅销品种更新快，若公司产品创新、升级换代跟不上，会很快被市场淘汰。
　　（二）贵金属回收利用
　　1.贵金属价格波动及资金占用较高的风险
　　贵金属价格的波动对成本影响较大，若不能有效地将原材料价格上涨的压力转移到下游，或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨的压力，将会对公司的经营业绩产生不利影响。如果贵金属市场价格大幅下跌，相关贵金属原材料亦存在减值风险。同时，若不能对存货进行有效的管理，致使存货规模过大、占用营运资金，将会拉低整体运营效率与资产流动性，进而增加存货跌价风险并对经营业绩产生不利影响。
　　2.落后竞争对手风险
　　金属催化剂业务处于全市场竞争的行业状态，若公司不能持续保持对产品性能的改进优化以及新产品的研究开发，就存在竞争风险。
　　（三）财务风险
　　公司主要采取自有资金和银行借款等方式进行资金周转与筹措，也积极利用上市公司平台向市场寻求资金，能否及时筹措所需资金和有效运用资金将对公司业务的进一步开展和良性发展产生一定的影响。投资建设生物降解新材料项目的建设资金需求较大，可能会对公司资金流动性造成一定影响，短期内财务费用和偿债风险亦可能有所增加。公司项目已建成投产，固定资产折旧费用存在一定程度的增加，若项目不能如期达产或达产后不能达到预期盈利水平，则公司将存在利润下滑的风险。
　　（四）管理风险
　　投资生物降解新材料项目是基于公司战略发展的需要及对行业市场前景的判断，但行业的发展趋势及市场行情的变化、经营团队的业务拓展能力等均存在一定的不确定性，并将对未来经营效益的实现产生不确定性影响。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）生物降解新材料
　　1.技术研发优势
　　6万吨/年PBAT项目生产装置核心增粘反应釜为两釜并联，采用的成套工艺技术在市场中拥有成熟运用，在目前PBAT行业中技术工艺处于领先地位。生产线装置设备配置合理，可用于生产多种改性材料及塑料制品，并能根据市场需求灵活调整产品方案，在技术和装备上具有较强的竞争力。公司成立了生物降解材料省技术创新中心，致力于生物降解新材料等项目的持续研发，同时加强与浙江大学研究院等科研院所的合作，按照不同应用场景和要求持续开发低成本、功能性吹膜专用料、注塑专用料和吸塑片材等，最终实现量化生产。
　　2.产品结构优势
　　公司具备生产6万吨/年PBAT母料、4万吨改性材料和4万吨制品加工能力，下游应用场景包括快递包装物、一次性餐具、塑料购物袋、农膜等，建成了“母料-改性料-制品”产业链，具有一定的产业链优势和规模优势。主要产品包括了禁塑令主要涵盖的一次性餐具、快递包装、农膜和购物袋等四大领域。
　　3.采产销一体优势
　　公司持续优化采产销一体化体系，原料端采购按照“以销定产、以产定购”的模式，根据销售计划确定生产计划，再根据生产计划、既有库存等因素制定采购计划。生产端根据市场需求自主、灵活排产，保持对市场需求的快速响应，增强订单承接能力。销售端的数据信息、客户口碑的及时反馈，将指导生产计划，最大程度、最高效率地作用于生产指导和技术改良。深化母料-改性料-制品供应链协同发展，启用合同电子审核备案系统，规范内部财务结算流程，提升市场快速响应能力。
　　（二）贵金属回收利用
　　1.客户稳定优势
　　公司是国内第一家生产硝酸用铂催化网的贵金属回收及加工企业，在贵金属回收及加工领域深耕多年，产品曾获国家质量金奖。由于产品质量保障、服务保障，公司主要客户大部分合作超过十年，粘性很高。公司铂网催化剂主要用于化工企业制备硝酸等化工原料。硝酸作为大型化工企业的基础原料产品，下游应用领域广泛、需求稳定，在全国硝酸、氢氰酸市场中占据了绝对地位。
　　2.技术资质优势
　　华盛丰公司取得了《危险废物经营许可证》，是省内唯一一家具有回收含铂、钯废催化剂资质的单位。不断进行工艺技术革新，推进1000t/a贵金属废催化剂火法技术项目可研论证工作，进一步提高贵金属回收率。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2022年是公司踏上转型新征程、书写创业新篇章的关键之年，也是转型项目建成投产的攻坚之年。公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想和党的二十大精神为指引，全面贯彻落实党中央、省、市、华阳集团及太化集团高质量发展各项决策部署，紧紧围绕“做好产业布局、做强上市平台、做细内控管理、做优干部队伍、做实党建引领‘五大支撑’”总体思路，统一思想，坚定信念，攻坚克难，开拓进取，实现了各项工作的平稳健康发展。取得主要成绩有：　　一是新建生物降解新材料产业顺利投产。坚持科学调度，强化要素保障，在确保安全生产和工程质量前提下，挂图作战、抢抓进度，6万吨/年PBAT项目和2万吨/年全... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2022年是公司踏上转型新征程、书写创业新篇章的关键之年，也是转型项目建成投产的攻坚之年。公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想和党的二十大精神为指引，全面贯彻落实党中央、省、市、华阳集团及太化集团高质量发展各项决策部署，紧紧围绕“做好产业布局、做强上市平台、做细内控管理、做优干部队伍、做实党建引领‘五大支撑’”总体思路，统一思想，坚定信念，攻坚克难，开拓进取，实现了各项工作的平稳健康发展。取得主要成绩有：
　　一是新建生物降解新材料产业顺利投产。坚持科学调度，强化要素保障，在确保安全生产和工程质量前提下，挂图作战、抢抓进度，6万吨/年PBAT项目和2万吨/年全系列生物降解新材料项目于2022年9月进入生产调试阶段；2万吨/年生物降解改性材料及制品项目预计2023年上半年投产。成立销售分公司，紧跟市场需求，拓展销售渠道，建立起以山西为中心，辐射周边省份和沿海地区的一体化销售新格局。终端产品稳步进入市场，充分发挥PBAT、副产THF、改性料、制品的全产业链优势和裙带效应，打造品牌效应，提升产品价值和经济效益。
　　二是原有主导产业生产经营稳中有进。稳步推进贵金属回收利用产业，成立做大做强工作专班，集中攻坚促提升，2022年铂网加工产量比2021年产量超出642公斤，攻克含钯催化剂回收技术，回收贵金属海绵钯104kg，取得历史突破。从物资采购、安全生产、产品销售、财务管理等方面进一步加强内控体系建设，不断提升合规管理能力。不断规范应收账款、库存、资金管理，提高利润空间，提升经营水平，2022年度实现营业收入同比增收4,785.52万元，利润同比增加832.45万元。
　　三是企业内控管理更加规范。持续完善企业内部制度体系建设，编制“三会”运作、合规管理、党建管理、行政事务、财务管理、项目管理等制度名册，做到有章可循、有据可依。优化内设机构设置，明确部门职责，创新部门理念，形成职责明确、监督有效的内控运作格局。建立起“财务预算、资金管理”两大管控体系，强化全面预算管理，提高资金使用效率。进一步规范工作流程，建立重点事项督办制度，工作效率显著提升。
　　四是上市公司质量稳步提升。积极推进资本运作，向特定对象发行股票完成问题反馈回复，2023年2月注册制改革全面实施后，完成申报平移工作，目前正在审核中。开展了上市公司治理专项自查行动，全面排查重大风险，提高董监高合规意识。持续规范“三会”运作，顺利完成了第七届董事会、监事会换届及高级管理人员聘任工作。持续强化投资者关系管理，创新开展《股东来了走进华阳新材》专题系列活动，成功组织业绩说明会、现场调研等活动，公司公众号、网站设立“企业新闻”、“项目进展”、“科技前沿”等10余个专栏，赋能投资者沟通交流工作。
　　真实、准确、完整、及时、公平的履行信息披露义务，保证全体股东和广大投资者及时、全面了解公司重大事项。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）贵金属回收及加工行业
　　报告期内：一是贵金属在全球属于稀缺资源,除自然开采外只能通过回收方式获得，因此，世界各国均较为重视对贵金属的回收再利用，并颁布了相应法律条款以推动贵金属回收及加工行业发展。近年来，我国贵金属回收及加工行业发展迅速，贵金属的回收量及回收率稳步上升。根据新思界产业研究中心发布的《2022年贵金属回收行业发展现状及投资策略建议报告》显示，在政策推动下，我国贵金属回收行业进入了快速发展阶段。目前，我国贵金属回收市场规模在200亿元左右，伴随经济向好、居民消费能力提升、贵金属应用范围扩展，贵金属回收市场仍有增长空间。同时，中国是目前最大的铂族金属（PGM）消费市场，占全球需求的30%以上。随着氢能产业发展中长期规划明确，以及氢燃料电池汽车市场的持续发展，铂金、钯金等铂族贵金属用量将随之大增。二是贵金属催化剂的主要原材料由铂、铑、钯等贵金属原料组成。国外贵金属催化剂的生产已经有上百年历史，国际知名的贵金属催化剂制造商的产品种类繁多且性能优良，产品具有较强的竞争力，几乎垄断了全球高端的贵金属催化剂市场。近年来，随着我国贵金属催化剂企业生产技术的进步以及下游需求的增加，我国贵金属催化剂行业获得快速发展，不断实现贵金属催化剂产品的进口替代。未来随着宏观经济的持续发展和经济结构的转型升级，贵金属催化剂在下游产业中的重要作用将更进一步凸显，贵金属回收的市场前景将不容小觑。
　　（二）生物降解塑料行业
　　报告期内：在低碳经济时代，随着消费者环保意识的提高以及各国政策的支持、推广与实施，生物降解塑料制品势必将成为新一代具有良好发展前景的新型材料，市场发展前景较好。根据GrandviewResearch的数据显示，未来几年来内，全球的生物降解塑料的市场规模将上升至2027年的76亿美元左右。我国自2004年开始鼓励降解塑料的推广应用，2008年开始实行“限塑”，近几年法规措施不断趋严，2020年1月19日，国家发展改革委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，提出分阶段（2020、2022、2025年）限制、禁止使用不可降解塑料产品的行动目标与措施。自2022年7月1日起，山西省启动实施《山西省禁止不可降解一次性塑料制品规定》，全省建成区的商场、超市、药店、书店等场所以及餐饮打包外卖服务和各类展会活动禁止使用不可降解塑料袋。随着各省“禁塑令”的推出和绿色消费市场的扩大，生物可降解塑料呈现出良好的市场前景，成为当前国内降解塑料领域投资和关注的热点。2021年以来，PBAT项目进入投资热潮。2022年，我国PBAT产能达到87.3万吨，销量16.8万吨，全
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（1）贵金属回收加工行业，具体业务包括：铂族金属催化网的生产销售及含贵金属废催化剂的回收处置。关于铂族金属催化网的生产和销售业务，公司通过采购铂、铑、钯等贵金属物料或者采购废旧铂网等原料进行提炼、加工，然后将新生产的铂网销售给化工生产企业。铂网加工具有年产二元、三元、套网等多元系列铂网产品2500kg的生产能力，主要用于生产硝酸和氢氰酸催化剂。关于含贵金属废催化剂的回收处置业务，公司向精细化工、石化等企业收购含贵金属的废催化剂原料，从中回收铂、钯等贵金属用于铂网的生产或者直接对外出售，年处置含贵金属废催化剂能力1000t，其中：铂催化剂200t，钯催化剂800t。华盛丰公司是山西省内为数不多的可处理含贵金属废催化剂的企业之一，涉及领域为双氧水行业、汽车尾气行业、乙二醇行业、石油石化行业，主要销售对象为国内各大制造贵金属化合物厂家。
　　（2）生物降解塑料行业，具体业务包括：PBAT以及相关下游生物降解塑料制品的生产与销售，下游应用场景包括快递包装物、一次性餐具、塑料购物袋、农膜等。随着公司生物降解新材料项目陆续投产，逐步具备生产6万吨/年PBAT母料、4万吨改性材料和4万吨制品加工能力。
　　公司构建产销一体化模式，全力开拓市场、打开销路、以销促产。PBAT及其改性材料，以山西为中心，辐射周边省份和沿海地区的改性、制品生产企业，已与80余家客户建立联系，遍布全国多个省份，与多家客户取得沟通与合作。制品类以“晋需晋产晋材晋用”为宣传口号，重点取得集中配餐中心、医院、酒店、商超、快递等的长期订单，与美特好、六味斋、唐久等山西本土特色龙头企业形成战略伙伴关系；正在与沃尔玛、肯德基、京东等国际国内知名企业建立合作关系。未来将积极拓展政府国企客户、国际国内知名企业客户，积极探索代理商、经销商销售、出口以及电商模式，增加公司产品销量。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（1）贵金属回收行业
　　一是公司贵金属回收加工业务历史悠久。公司是国内第一家生产硝酸用铂催化网的贵金属回收及加工企业，在贵金属回收及加工领域深耕多年，产品曾获国家质量金奖。
　　二是公司贵金属回收加工业务客户稳定。公司贵金属回收业务自2000年首次公开发行上市之日起，至今已经拥有20多年历史。公司主要客户为大型化工企业，大部分合作超过十年，粘性很高。多年来客户开工情况良好，下游生产连续，对公司铂网产品需求稳定。
　　三是公司在华北地区具有较强的竞争优势。因含贵金属产品价值较大，运输风险较高，同时贵金属废催化剂运输审批手续复杂，因此大型化工企业一般就近选择贵金属催化剂回收和加工单位。公司主要客户为大型化工企业，主要集中在山西省附近，在华北地区具有较强的竞争优势。
　　四是公司贵金属回收加工业务未来发展前景较好。2020年12月，华盛丰公司取得了《危险废物经营许可证》，是省内唯一一家具有回收含铂、钯废催化剂资质的单位。公司除传统铂网业务以外，新增的含贵金属废催化剂回收业务，在2022年形成了相关营业收入，为未来业务增长打开了空间。
　　五是公司下游市场需求较为稳定。公司铂网催化剂主要用于化工企业制备硝酸等化工原料。硝酸作为大型化工企业的基础原料产品，下游应用领域广泛、需求稳定。
　　（2）生物可降解塑料行业
　　一是具有较大的市场资源优势。生物降解塑料项目系合成材料制造，属于化工新材料领域范畴。公司作为历史较长的大型国有化工企业，同时借助华阳集团、太化集团丰富的市场资源，在构建生物降解塑料领域的供销网络具有较大优势。自2022年6月成立销售分公司以来，公司在生物降解塑料市场拓展方面已经取得较好成果。
　　二是拥有领先的核心技术优势。公司6万吨/年PBAT项目生产装置核心增粘反应釜为两釜并联，采用的成套工艺技术在市场中拥有成熟运用，在目前PBAT行业中技术工艺处于领先地位。公司生产线装置设备配置合理，可用于生产多种改性材料及塑料制品，并能根据市场需求灵活调整产品方案，在技术和装备上具有较强的竞争力。对于PBAT改性和终端产品，公司引进北京工商大学的改性配方生产工艺包技术，通过授权使用的方式获得核心技术。同时公司加强与科研院所的合作，按照不同应用场景和要求持续开发低成本、功能性吹膜专用料、注塑专用料和吸塑片材等，最终实现量化生产。
　　三是建立了专业性强、经验丰富的管理、技术团队。公司在华阳集团和太化集团内部吸收了专业性强、经验丰富的管理、技术团队，部分核心成员毕业于国内知名院校，在化工行业管理经验丰富，具备管理、运行化工业务的能力。公司基于自身管理层多年化工行业的经验，在建设降解塑料基地的同时，亦组织技术人员在降解塑料领域开展了技术研究工作。取得实用新型专利:一种生产PBAT树脂的装置(ZL202221273590.1)；发明专利:一种用于制备聚对苯二甲酸-己二酸丁二醇酯的复合催化剂及其应用（202210696510.1）。
　　四是现有项目具有先发优势。公司现已试车成功并能生产质量稳定的产品，且产能规模在国内处于前列，具有一定的产业链优势和规模优势。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入32,790.69万元，较上年同期增加4,785.52万元，增长17.09%；实现利润总额-4,093.26万元，较上年同期增加832.45万元；实现归属于母公司股东的净利润-3,709.99万元，较上年同期增加762.53万元。

　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　（1）贵金属回收行业将不断向规模化、规范化方向升级，对技术和规模提出更高要求。
　　国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部、国家卫生健康委《关于加快推进城镇环境基础设施建设指导意见的通知》（2022年1月）明确健全区域性再生资源回收利用体系，推进废钢铁、废有色金属、报废机动车等废弃物分类利用和集中处置。随着政府政策扶持力度加大及下游市场需求旺盛，企业纷纷加大研发投入，贵金属回收加工工艺将进一步完善，企业市场竞争力有望提高，初具规模的贵金属回收及加工行业发展前景广阔。
　　据新思界产业研究中心发布的《2018-2023年贵金属催化剂行业市场深度调研及投资前景预测分析报告》，预计2023年我国贵金属催化剂行业的需求规模将扩大到205.60亿元。
　　目前我国贵金属回收市场正处于快速发展阶段，随着市场监管体系的不断完善和贵金属回收行业的进一步发展，贵金属回收行业将不断向规模化、规范化方向升级，部分竞争力较弱、经营不规范的企业由于技术、规模、品质和环保等方面的原因将逐步被淘汰出市场，行业集中度将进一步提高，市场资源逐步向优势企业集中，具备较强技术实力和规模优势的企业利润水平将稳步提高，行业利润率将有一定提升。
　　（2）生物降解新材料行业相关政策持续发力，市场发展前景广阔。
　　《关于进一步加强塑料污染治理的意见》、《“十四五”塑料污染治理行动方案的通知》等法律法规及政策明确提出到2025年，塑料污染治理机制运行更加有效，一次性塑料制品消费量明显减少，替代产品得到推广，塑料废弃物资源化、能源化利用比例大幅提升，这为公司未来生物可降解塑料业务提供了有利的政策支持。
　　目前生物降解材料已广泛应用于一次性塑料包装袋、手提袋、垃圾袋、一次性餐具等领域。伴随人们环保理念的逐步提升，以及生物医学和高分子材料科学的发展，快递包装袋、农用地膜、生物可降解卫生防护用品、PBS纺织服饰的应用正在悄然起步，将进一步推动需求增长。
　　可降解塑料种类丰富，PBAT是具有较好应用前景的可降解材料之一，是以化学合成方法将石化产品单体聚合而得的塑料。我国PBAT材料产业化发展速度快，但行业集中度比较低。
　　山西省人大常委会通过《山西省禁止不可降解一次性塑料制品规定》，规定了禁止、限制不可降解一次性塑料制品实行名录管理，将推动山西省可降解塑料市场的快速发展，协助推进省内、省外“禁塑”进程。公司建设的生物降解新材料项目位于山西省内，拟建成为山西省内主要生物降解塑料生产基地之一。
　　(二)公司发展战略
　　为顺应国家环保治理需要，严格贯彻落实党的二十大决策部署，全面准确把握碳达峰、碳中和目标下经济社会发展全面深化转型的大势，公司致力于培育新材料产业，践行华阳集团“双碳”战略,构建“双核”战略框架，力争三到五年内实现规模显著增长，推动公司高质量发展。
　　“双核”即立足新材料资本运作上市平台，围绕做强现有产业、扩展新材料布局两个核心，给产业不断做“加法”。
　　一是存量业务提质增效。贵金属回收产业以“引进先进技术，提高生产效率”为目标，与行业内贵金属火法回收企业调研学习，引进先进火法技术，回收率保证在98%以上；借助危险化学品就近处理的政策，拓展废催化剂回收市场，跻身于行业中游水平。
　　二是增量业务快速成长。生物降解新材料产业以“一年开局，三年雏形，五年定型”为战略目标。“一年开局”：2023年确保生物降解新材料项目建设圆满收尾，顺利转入正常生产经营，确保PBAT装置主要原料消耗、催化剂消耗及产品质量等指标达到行业先进水平；建立高效的生产经营管理程序和高质量的生产队伍，夯实生物降解新材料产业发展基础。“三年雏形”，三年内完成生物降解新材料产业营销市场架构，建立起广泛、高效、专业的销售推广团队，在多领域内形成生物降解新材料成熟应用市场，以销促产，逐步实现PBAT装置、改性车间、制品车间的满负荷运行。“五年定型”，围绕PBAT装置、改性车间、制品车间不断横向拓展生物降解新材料类型及应用；根据技术进步情况，以生物基技术为基础逐渐向产业链上游拓展，全方位拓展产业链，打造绿色低碳循环经济产业示范企业。
　　三是扩展业务培育孵化。以上市公司为载体，持续寻找具有协同效应的优质企业资产，推动新材料新产业的培育孵化，持续优化公司产业结构，快速改善上市公司资产质量。
　　(三)经营计划
　　2023年将以党的二十大精神为指引，加快培训壮大“新动能”，实质提升公司资产质量和效益。
　　一是稳定生产、积极扩能。贵金属回收业务，强化流程管理，加大工艺革新力度，确保稳定生产；维护老客户、吸引新客户，持续扩大市场占有率。生物降解新材料各项目陆续投产后，逐步完善生产管控体系，稳步提升装置负荷。
　　二是技术攻坚、激发潜能。生物新材公司加强与大学高校、科研院所合作，在地膜、育苗袋等应用领域取得至少两项突破，丰富产品结构。生物科技公司实施自动化改造升级，提升片材机、热塑成型机等开机率。华盛丰推进对火法富集项目，攻克贵金属催化剂回收工艺，至少取得2项专利。
　　三是治理提升、全面赋能。推进全面预算及定额管理，强化现金流管控，提高资金使用效率。增补、修订制度，健全内设机构，建立全面、全员、全过程、全体系“同防共治”的风险防控体系，形成现代化企业高效经营管理机制。强化“三会”规范运作，提高公司决策效率；完善信披编制流程，提高信披质量；搭好投资者关系这座传递公司价值的桥梁，促进投资者发现公司价值；加强市值管理，促进内在价值与市场价值齐头并进、共同成长，实质提升上市公司质量。
　　(四)可能面对的风险
　　1、贵金属回收行业风险
　　（1）贵金属市场价格波动风险
　　由于贵金属矿场主要分布在以下国家：南非、俄罗斯、津巴布韦、加拿大，导致贵金属价格受多种因素影响，包括不限于：
　　①宏观经济因素：例如全球经济环境、通货膨胀率。
　　②政治因素：例如地缘政治风险、国家政策变化。
　　③市场供求关系：例如矿山开采量、需求量、库存水平等。
　　④美元走势：因为贵金属大部分是以美元为单位交易的，所以美元走势也会影响贵金属价格。
　　由于这些因素的不确定性和复杂性，贵金属市场价格波动较大，公司需要根据自己的实际情况制定合理的风险管理计划，以降低贵金属市场价格波动风险。
　　（2）贵金属经营模式风险
　　行业内贵金属相关业务均存在回款周期较长、资金占用大等问题，同时近年来行业内出现零利息租赁贵金属、赊销后一年至两年付款的结算方式等，进一步加大了资金周转带来风险，以及在转让商品之前，承担的商品存货风险。
　　（3）技术升级及规模风险
　　未来贵金属回收行业不断向规模化、规范化方向升级，市场资源逐步向优势企业集中，相关技术的更新迭代及规模化是未来发展的关键点。
　　2、生物降解新材料行业风险
　　（1）产业政策风险
　　由于生物降解材料产品的价格较高，当前限制可降解塑料发展空间的主要问题是性价比替代问题，因而，国内“禁限塑”政策的执行力度成为影响未来国内消费市场的关键因素。
　　（2）行业竞争风险
　　随着国内PBAT技术外溢和新进入厂商逐渐打破技术壁垒，国内在建和拟建产能预计在未来几年将得到释放，届时如果市场需求或宏观经济形势发生重大不利变化或公司业务开拓不达预期，均会使公司面临新增产能无法及时消化的风险，进而对公司的盈利能力产生不利影响。
　　（3）原材料价格波动的风险
　　由于原材料在PBAT生产成本占比较大，原材料的价格波动，会严重影响PBAT产品的盈亏。
　　（4）替代产品技术突破的风险
　　现阶段，PBAT是我国现阶段生物可降解塑料产品中的主流。未来随着PGA（聚乙醇酸）产品降解周期优化、性能提高，作为PBAT的替代产品可能占据PBAT在生物降解塑料市场的部分份额，公司将面临一定的技术迭代风险。
　　3、公司经营管理风险
　　（1）折旧及摊销金额影响经营业绩的风险
　　生物降解新材料项目建成并运营后，公司固定资产、无形资产规模将大幅增加，但项目完全达产需要一定的时间，固定资产折旧、无形资产摊销等期间费用会对公司利润带来一定影响。若新建项目不能产生预期收益，建设期间费用的发生将会对公司经营业绩产生较大压力。
　　（2）规模扩大带来的管理风险
　　公司主导产业增加生物降解新材料产业，公司资产规模和业务规模都将进一步扩大，将对公司在经营管理、市场开拓、人员素质、内部控制等方面提出更高要求，管理与运作的难度增加。如果公司的管理水平、组织机制不能根据规模扩张进行及时的调整和完善，可能会造成一定的管理风险。 收起▲