一、报告期内公司从事的业务情况
　　2025年，公司牢牢把握“生产经营+新项目建设”两条主线，产业韧性与活力不断增强。“4.5万吨/年高端新材料项目”与“500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目”已于2025年第四季度建成并进入试生产阶段。截至本报告披露日，4.5万吨/年高端新材料（PVDC）项目的生产装置已开始试生产，处于产能爬坡阶段，现已产出合格产品，正在接续开展下游客户验证、市场推广、销售等工作。
　　“500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目”装置目前已全链路打通，正处于产能爬坡阶段，产品均达标合格，其中六氯环三磷腈产品纯度高达99.9%、苄索氯铵产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　2025年，公司牢牢把握“生产经营+新项目建设”两条主线，产业韧性与活力不断增强。“4.5万吨/年高端新材料项目”与“500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目”已于2025年第四季度建成并进入试生产阶段。截至本报告披露日，4.5万吨/年高端新材料（PVDC）项目的生产装置已开始试生产，处于产能爬坡阶段，现已产出合格产品，正在接续开展下游客户验证、市场推广、销售等工作。
　　“500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目”装置目前已全链路打通，正处于产能爬坡阶段，产品均达标合格，其中六氯环三磷腈产品纯度高达99.9%、苄索氯铵产品纯度达到了99.5%，均大幅超过行业标准，为公司顺利切入市场奠定了良好基础。
　　1.2万吨/年双氧水法生产水合肼项目已完成中试，相关工艺和技术评审工作仍在持续推进中，工业化设计正在同步开展。
　　截至本报告披露日，老厂区还剩余潍国用（2010）第C052号国有土地因涉及土地修复工作尚未结束，仍待继续推进收储事宜；本期收到停产停业损失补偿款4,674万元，累计已收到搬迁补偿款13.68亿元，仍余约6,995.29万元搬迁补偿款未拨付到位。
　　2025年四季度新项目刚刚建成并进入试生产阶段，作为全新产品，后续还需经历产能爬坡、客户验证、市场推广等多个阶段，因此，暂未对公司2025年度主营业务带来实质影响或改变。2025年公司主营CPE及双氧水等产品受到行业竞争加剧、下游需求不旺等不利因素影响，销售价格处于低位运行，产品毛利空间持续压缩；另外，2025年为新项目建设攻坚年，资金链承压，资金需求大，融资额同比增加，财务费用较同期上升。
　　综上，公司主营业务在2025年实现营业收入8.60亿元，同比减少0.50亿元，2025年实现归属于母公司股东的净利润-15,618万元，扣除非经常损益后实现净利润-20,078万元。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　CPE行业情况：
　　2025年国内主要下游应用的房地产行业持续不振，需求不足，行业产能未明显下降，加之出口市场未形成增长态势，导致2025年CPE行业供大于求的局面未发生变化，竞争不断加剧和行业无序竞争的局面依然难以改变，产品毛利空间进一步压缩。
　　氯碱行业情况：
　　氯碱行业属于基础化工行业，最近几年，氯碱产能仍持续增长，但下游需求同样有所增长，总体来看，供求基本平衡。国家安全环保治理经常影响规模较大氯碱企业的正常开工，且氯碱企业也根据利润情况主动调节开工率。氯碱行业中的液氯是烧碱生产过程的伴生品，存在“氯碱平衡”关系，液氯能否及时耗用直接影响到烧碱的稳定产出，否则将出现液氯胀库导致生产装置被迫降负荷运行。公司已建成CPE和PVDC装置，能有效耗用液氯，实现“氯碱平衡”。
　　双氧水行业情况：
　　2025年双氧水产品供需矛盾突出，全行业维持在盈亏线边缘挣扎，部分生产企业受成本制约，处于停车或降负荷状态，行业开工率低，全年仍呈现供大于求状态，双氧水价格连创历史新低；虽然部分时期规模较大生产企业停车检修时，市场价格会出现短时冲高，但随着周边货源迅速流入，价格随之回落，全行业难以出现长时间持续上涨行情。
　　近年来双氧水生产的安全事故时有发生，国家层面的全行业安全检查、监管对企业生产影响很大，2026年国家要求淘汰落后生产工艺产能已进入最后一年，预计双氧水在供应方面的波动性增大，公司该套装置基于设计产能不高，2024年建成，采用了行业中最先进的、本质安全的“全酸性固定床”工艺。
　　国家的碳达峰、碳中和、遏制两高项目盲目发展等政策的实施，对公司节能减排、绿色生产以及成本控制方面带来了一定的压力，给日常运营提出了更高的要求，同时，也给公司带来了新的机遇，公司借搬迁的有利时机减调结构、建项目、更新装备、优化工艺，不断促进产业升级和高质量发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对市场竞争激烈的不利局面，公司加强预算管理，深化降本增效，锐意开拓市场，实现产销平衡。其中CPE产品产销量实现了逆势增长，但受到原有产业市场竞争激烈、新项目效益尚未释放的影响，公司整体效益承压。
　　2025年，公司统筹各类资源，全力推进项目建设。分阶段、高效释放攻坚潜能，抢抓关键节点，加速实现从“量的积累”到“质的飞跃”，目前各项目正处于产能爬坡阶段，其中：4.5万吨/年高端新材料（PVDC）项目的生产装置已开始试生产，现已产出合格产品。500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵项目六氯环三磷腈和苄索氯铵装置均已全链路打通，产品全部达标。随着各新项目的建成和投运，将进一步扩充“耗氯”通道，新增并优化产品品类，摊薄固定费用，提升企业抗风险能力，稳固园区循环经济，为公司转型升级和高质量发展奠定坚实基础。
　　2025年，公司通过技术改造与能耗挖潜双轮驱动，强力推进提质增效。一是完成CPE提质增效技改项目，涵盖CPE配料、氯化、干燥、包装和DCS自控系统等多个环节，有效提升生产效率，降低能耗。二是深挖氯碱装置潜力，通过提升原盐处理能力、动态调整盐酸、次氯酸钠产量等措施，实现降本增效。三是持续深化精益生产，严控各装置能耗水平，整体推进降本增效工作。
　　2025年，公司聚焦主责主业，以精细化管理筑牢稳健经营与可持续发展根基。一是以“转型升级突破年”为抓手，加强月度经济分析、计划执行和考核管理，管理效能稳步提升。二是持续推进数字化建设，完成PVDC车间数据中心建设，数电发票管理系统、化验数据统计分析系统上线运行，物流管理系统投入试运行。三是扎实做好安全环保工作，企业安全生产形势持续稳定，全年实现环保达标排放。
　　2025年，公司开展专项造粒实验63次，进行5种聚烯烃弹性体的开发，延长CPE产品链。完成高纯氢氧化镁、高活性氧化镁等5种新产品的开发，部分产品性能达到国内先进水平。对近50种外部样品进行对比分析，为产品调整、市场推广提供技术数据。全年自主申报专利12件，获得授权专利12件，主导编写PVDC相关团体标准2项。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，随着公司搬迁项目的陆续建成投产，公司竞争力不断恢复并提质升级，具有鲜明的差异性和独特的核心竞争力。
　　（一）装备先进，产品结构合理
　　1.技术装备先进。
　　公司CPE、烧碱、双氧水以及PVDC、六氯环三磷腈、苄索氯铵等产品生产技术均为国内最先进的生产工艺，且均为2021年以后的新建装置，公司积极利用搬迁和后续技改，努力提高装置的投入产出效率，优化生产工艺、大力提升自动化装备水平，先进的技术和装备为公司参与市场竞争奠定了良好基础。
　　2.产品品质不断提升，能耗大幅降低。
　　公司积极利用搬迁更新装备，提升自动化水平，优化工艺。在先进的装备保障之下，产品产量、质量都大幅提升。烧碱和双氧水装置均已实现无人值守和远程控制，单位能耗大幅降低，连续两年入选行业能效领先者名单。双氧水装置采用国内最先进的本质安全工艺技术和自动化控制系统，为产品品质提升和安全生产提供支撑。
　　3.新的循环经济链将搭建成型
　　公司搬迁以来，仍坚持以氯碱为龙头，以含氯聚合物为主线，不断调整产品结构和延伸产品链，发展相关功能化学品，走出一条布局合理、资源节约、环境友好的循环经济发展之路。氯碱装置产出的烧碱外卖兼顾为园区提供原料；副产液氯为公司生产CPE、PVDC主要原料之一；副产氢气被用于生产双氧水或通入燃气锅炉自产蒸汽，随着各套新装置的顺利投运，公司新的、高水平循环经济链已搭建成型。
　　（二）工艺技术先进
　　1、CPE
　　CPE是由高密度聚乙烯为原料经氯化反应制得的一种新型高分子材料，其特殊的高分子结构形式决定了CPE具有优良的柔韧性、阻燃性、低温性、耐候性、耐油性、耐化学品性、高填充性以及与PVC、ABS等有良好的相容性等一系列优异的物理和化学性能，在塑料、建材、橡胶、油漆、颜料、轮船、造纸、纺织、包装以及涂料等行业具有广泛的应用。
　　目前，生产CPE的主要方法有水相法和盐酸相法。目前国内外生产CPE的主要方法为水相悬浮法，其缺点是产品白度不高，含酸废水不能回收利用，污水排放量大。公司搬迁后仍坚持CPE独家采用德国赫司特公司酸相法工艺技术，经过多年的创新发展以及本次搬迁，生产技术日臻完善。
　　2.烧碱
　　该装置采用国内最先进的生产工艺；积极搬迁实施技术改造升级，能耗大幅降低，装置自动化水平高，可实现无人值守和远程控制，2024、2025连续两年入选省级重点行业能效“领跑者”名单，工艺技术在行业内处于领先水平。
　　3、双氧水
　　双氧水广泛应用于化工、纺织、造纸、电子、食品、环境保护等行业，是染发剂的成份之一，还用作合成有机原料（邻苯二酚）的材料，医药、金属表面处理剂，聚合引发剂等。还可用作火箭推进剂。
　　双氧水生产工艺主要有固定床酸碱交替工艺、固定床全酸洗工艺、流化床工艺等，我公司装置工艺先进，由于设计产能不高，采用了业内先进的全酸性固定床工艺，从本质保证生产安全。相较传统工艺，具备以下优势：
　　（1）全酸性固定床生产工艺，取消了工作液主循环流程中碱洗工序，设置独立的工作液处理系统，消除了过氧化氢溶液与碱性物质接触发生分解爆炸的可能性。
　　（2）采用业内先进的氧化塔高压逆流氧化技术；通过改进氧化塔设计，采用工作液与空气逆流氧化技术，提高氧化塔操作压力，氧化收率较传统工艺大大提高。
　　4、公司2023年6月独家引进了韩国SK集团PVDC工业生产技术，该技术来源于陶氏化学，目前处于世界领先水平，报告期内，公司依此技术已实施建成4.5万吨/年高端新材料项目。
　　（三）“数转智改”提升企业智能化、精细化管理
　　公司深入开展国企改革深化提升行动，持续推进管理变革和数字化建设，完成PVDC车间数据中心建设，数电发票管理系统、化验数据统计分析系统上线运行，物流管理系统投入试运行，致力于以“数转智改”提升企业智能化、精细化管理，加强月度经济分析、计划执行和考核管理，全面提升管理效能。
　　（四）强化科研创新，为高质量发展蓄能
　　2025年公司进一步加快技术研发的应用推广，2025年公司技术中心被认定为“山东省企业技术中心”，完成高纯氢氧化镁、高活性氧化镁等5种新产品的开发，部分产品性能达到国内先进水平。全年自主申报专利12件，获得授权专利12件，PVDC技术专利的受让转移累计92件，PVDC树脂商标的受让转移工作已基本完成。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年公司实现营业收入8.60亿元，同比减少0.50亿元，由于公司主营CPE产品受到行业竞争加剧、下游需求不旺等不利因素影响，销售价格处于低位运行，产品毛利空间持续压缩；本期收到停产停业损失补偿款4674万元。综上，2025年实现归属于母公司股东的净利润-15617.79万元，扣除非经常损益后实现净利润-20078.39万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　对于CPE行业，经过近年来下游市场对产品品质要求的不断提升、国家地方环保治理日趋严格、各企业自身产品质量不断提升等多因素的影响，行业的集中度也越来越明显。但由于CPE作为为数不多且成熟可靠的耗氯产品，部分厂家为实现“氯碱平衡”，产能不断扩增，同时CPE下游房地产应用市场却迟迟未能启动，导致供大于求，行业竞争日益激烈，行业整体盈利能力暂难以提升，各厂家在终端市场惨烈竞争。公司作为国内最早从事CPE生产厂家，凭借品牌、品质的良好口碑在高端市场领域竞争优势明显，但同时高端市场容量小和质量要求高也给公司发展带来挑战。随着当前经济形势不明朗，下游行业生存空间受限，恶性竞争加剧，低价冲击增大，不利CPE的行业发展。
　　烧碱作为高耗能产业，近年来国家对行业发展的调控和限制措施日益严格，但仍有企业利用废盐综合利用等项目新上产能，行业总体产能处于缓慢增长之中。同时下游氧化铝、新能源等行业对烧碱的需求也有增长。由于前期下游行业不景气，需求出现萎缩，氯碱行业呈现供偏大于求的局面，随着后期经济回暖，供求格局有望得以改善。
　　双氧水行业集中度较低，企业生产规模差距较大，行业开工率常年维持在六至七成。产品同质化严重，下游造纸、印染、污水处理等行业集中度同样不高，市场竞争比较激烈。另外，长期停产企业的复产将对后续双氧水的行情带来影响。
　　随着人们生活水平的提高，各类包装材料的需求会快速增加，聚偏二氯乙烯（PVDC）树脂、薄膜及其他产品将逐步进入高保鲜要求的包装领域。国内聚偏二氯乙烯树脂的生产、加工和应用已进入一个相对成熟的阶段，将对食品包装特别是肉食品包装产生深远的影响，并因其优异的性价比，将会在食品、医药、化工等领域获得广泛的应用。
　　六氯环三磷腈是合成聚磷腈高聚物的关键原料和中间体。聚磷腈材料具有耐水、耐溶剂、耐高低温、阻燃等优异性能，广泛应用于特种橡胶、低温弹性体、阻燃电子材料、生物医学材料等领域，其中高效的五氟乙氧基环三磷腈由于高效阻燃的有机氟与电化学稳定的环三磷腈协同作用，在高压锂离子电池中有着广泛的应用前景。磷腈系列产品不但可以添加入锂电池电解液，还可以作为正负极材料使用，以改善电池的安全性。
　　苄索氯铵产品，在医药、日化、化妆品等领域市场广泛而稳定。主要用于提纯肝素钠，或者用于低分子肝素钠和依诺肝素的生产。在日化行业，消毒湿巾也在大量使用本产品作为杀菌成分，并且整个日化行业对苄索氯铵的需求在迅速扩大，用量迅速上升。在化妆品领域、环境消毒领域，本产品也是极受欢迎的，推广应用的范围和市场前景广阔。
　　(二)公司发展战略
　　公司将充分利用搬迁的有利时机，发挥自身优势，优化生产工艺，坚定实施由传统化工向新材料产业转型，尽快推进4.5万吨/年高端新材料项目、500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵项目达产达效，在高阻隔材料、延链氯碱化工领域持续发力，实施延链、补链、强链。力争通过3-5年的坚定布局和持续推进，构建起更加完整、富有韧性和前瞻性的产业链，打造新的循环经济，大幅提升持续盈利能力和综合竞争力，成为国内领先的新材料龙头企业。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是公司新产品投运的第一年，公司将秉持精准预算、精细排产，精益生产原则，努力实现增收增效“双赢”目标。公司将围绕任务目标重点开展以下工作：
　　（一）强化党建统领，推动党建业务深度融合发展
　　以“党建赋能业务，业务融合党建”为导向，建立党建与业务融合成效评价指标体系，探索党建工作与业务“双融双促”新路径，切实把党建优势转化为国有企业的创新优势、发展优势、竞争优势，以高质量党建引领和保障企业高质量发展。
　　（二）推动产能释放与装置升级，巩固效益基础
　　一是优化4.5万吨/年高端新材料装置运行，实现达产达效。二是保障六氯环三磷腈、苄索氯铵装置连续稳定运行，灵活响应市场需求。三是继续巩固CPE技改效果，稳步提升产品质量和装置对不同原料的适配能力，加快推进CPE延链氯磺化聚乙烯项目建设，确保年内投产。四是完成烧碱装置电解槽及离子膜更新改造，优化工艺参数，降低能耗与安全风险，实现产能提升。五是实施双氧水合规化提产增效技改，降低运营成本。
　　（三）强化市场开拓，提升经营效益
　　新项目方面：加强PVDC产品市场与应用场景调研，推动应用验证，尽快纳入客户供应商体系，按计划达产达效；六氯环三磷腈和苄索氯铵产品全力保障市场供应，尽快实现达产目标。
　　原有产品方面：深挖亚星CPE工艺与质量特性，细分用户及应用领域，提升高效益牌号销售比例，加力开拓国际市场；烧碱、双氧水等液体产品采取紧跟市场策略，保障产销平衡。
　　（四）坚持研发赋能，为转型升级提供助力
　　调研市场需求，开展1至3种弹性体母料的研发，增加产品附加值和应用范围；根据公司发展规划，开展1至3款新产品的研发；获取10种以上市场竞品进行调研与分析，持续改善产品性能；继续申报省级及以上研发平台认定。
　　（五）深化精益管理，赋能高质量发展
　　一是推进数字化建设，上线招标电子交易平台、全面预算与绩效考核系统，实现业务流程线上化、智能化。二是升级建设公司集团版OA系统，实现母子公司数字化协同办公。三是完善供应商管理体系，整合资质审核、履约评价数据。四是深化成本管控，优化公辅设施成本分摊机制，严控项目投资及运营成本。五是加强人才激励与合规管理，优化薪酬结构，强化绩效联动，激发团队活力。
　　（六）恪守安全环保底线，保障稳定运行
　　持续推进公司安全标准化建设，开展安全教育培训与“四不”应急演练；加大隐患排查与举报奖励力度；严格落实各项安全生产措施；坚决防范各类事故发生；确保环保达标排放。为企业发展提供坚实保障。
　　(四)可能面对的风险
　　1、新厂区搬迁项目建设未能按计划达产达效的风险
　　目前，首期CPE、烧碱、双氧水项目均已建成投产，以及VDC、PVDC、六氯环三磷腈、苄索氯铵也已建成试生产，园区公用工程已投运。但不排除在新装置试生产阶段受到园区配套、市场供需、客户验证周期长等因素导致收入、效益增长迟滞的风险，公司将积极应对上述风险，将项目进行细化分解，各部门、小组分工协作，无缝对接，紧盯市场供需，积极配合客户验证，及时调整策略，确保新产品装置稳产达效。
　　2、资金保障的风险
　　2026年公司面临新项目试生产阶段市场推广工作，仍需投入大量资金予以保障，如果资金保障不力，将给正常的生产秩序和市场推广进度带来影响，存在生产节拍减慢或市场开发受阻的风险，进而给公司收入增长和利润实现带来负面影响。为切实提升公司资金保障能力，公司将积极向有关部门申请加快搬迁补偿款的拨付进度，并加强资金和物料流转效率，努力提升生产单元造血功能。
　　3、安全环保任重道远
　　新项目建成后，公司新增重大危险源6个、环保底线必须坚守，公司安全生产和环保工作面临新挑战。公司将持续推进安全标准化建设，开展安全教育培训与“四不”应急演练；加大隐患排查与举报奖励力度；严格落实各项安全生产措施；坚决防范各类事故发生；确保环保达标排放。为企业发展提供坚实保障。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　报告期内，公司首期5万吨/年CPE装置项目、12万吨/年离子膜烧碱装置项目和15万吨/年双氧水项目已建成投运，现就2025年半年度CPE、烧碱和双氧水行业等相关情况说明如下：
　　1、CPE
　　CPE用途主要在管材、型材、电线电缆、密封条、鞋材、保温材料、ABS改性等领域。2025年上半年CPE产销量继续保持增长，但受到经济形势整体不振，国内需求严重不足，行业产能持续增加的等不利因素影响，CPE行业延续供大于求的局面，竞争加剧，毛利空间进一步压缩，成本支撑减弱，行业内各生产企业整体承压。报告期内行业受房地产低迷影响，塑改领域价格内卷严重，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　报告期内，公司首期5万吨/年CPE装置项目、12万吨/年离子膜烧碱装置项目和15万吨/年双氧水项目已建成投运，现就2025年半年度CPE、烧碱和双氧水行业等相关情况说明如下：
　　1、CPE
　　CPE用途主要在管材、型材、电线电缆、密封条、鞋材、保温材料、ABS改性等领域。2025年上半年CPE产销量继续保持增长，但受到经济形势整体不振，国内需求严重不足，行业产能持续增加的等不利因素影响，CPE行业延续供大于求的局面，竞争加剧，毛利空间进一步压缩，成本支撑减弱，行业内各生产企业整体承压。报告期内行业受房地产低迷影响，塑改领域价格内卷严重，我公司扩大电线电缆，混炼胶，胶管胶带，鞋材等领域的销售比例，来应对市场变化。公司CPE产品目前采用直供和经销两种经营模式。
　　2、烧碱
　　烧碱行业是基础化工行业，用途广泛，主要下游为氧化铝、造纸、化纤、纺织、印染、洗涤剂、医药、水处理、石油、食品加工等行业。2025年上半年，烧碱新增产能不多，主力下游氧化铝有新增产能投产且开工稳定，但非铝下游需求偏弱，烧碱供需整体基本平衡，烧碱市场运行呈现前高后低震荡波动的走势。公司该套装置2022年建成投运，技术处于行业先进行列，已实现无人值守和远程控制。
　　公司烧碱产品直接对客户销售，不设经销商。
　　3、双氧水
　　近年来双氧水行业蓬勃发展，新增产能遍地开花。2025年上半年双氧水供需矛盾突出，全行业长期在盈亏线边缘挣扎，部分生产企业受成本制约，处于停车或降负荷状态，行业开工率仅维持在6成水平，在供应过剩的情况下，双氧水价格连创历史新低。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　一、2025年上半年，公司主营CPE产品销量40,483吨，同比增加3,822吨，该装置目前产能已提升至8万吨/年，32%烧碱销量183,804吨，同比略减7,621吨，双氧水装置因受到烧碱副产氢气同步还能生产蒸汽的影响，为平衡各产品综合效益，导致产销量同比下降，销量32,088吨，同比减少11,510吨。由于公司主营CPE产品受到行业竞争加剧、下游需求不旺等不利因素影响，全行业整体销售价格降幅较大，加之主要原料并未与产成品价格同频下降，上半年公司实现营业收入4.28亿元，同比减少0.13亿元，即减少2.89%；2025年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-9,593.95万元。
　　二、报告期内，公司依然强力推进“生产经营和新项目建设”双主线工作，采取“5+2”“白加黑”两班倒施工模式，全力以赴推进PVDC等新项目建设：
　　1、4.5万吨/年高端新材料（PVDC）项目：目前项目已基本建成，生产装置已送电调试，项目投运计划不变，仍力争三季度投运，公司后续将严格根据装置适应情况，逐步提升产能，直至达产达效。
　　2、500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵项目：目前项目已基本建成，生产装置已送电调试，该项目投运计划不变，仍力争三季度投运，公司后续将严格根据装置适应情况，逐步提升产能，直至达产达效。
　　3、1.2万吨/年双氧水法生产水合肼项目：目前中试已经完成，工艺流程全部打通，鉴于外部安全生产形势原因，相关评审工作需严格把关，目前公司正与合作单位（中石化大连院）全力推进中试评审工作；工艺包编写已基本完成，项目工业化设计、建设工作正同步推进。鉴于前期评审、设计等工作需要扎实审慎推进，项目进度将有所延后。
　　三、截至本报告披露日，公司老厂区还剩余潍国用（2010）第C052号国有土地因涉及土地修复工作尚未结束，仍待继续推进收储事宜；公司累计已收到搬迁补偿款13.01亿元，仍余约1.17亿元搬迁补偿款未拨付到位。
　　三、可能面对的风险
　　1、新厂区搬迁项目建设未能按计划达产达效的风险
　　公司已召开董事会审议并通过了《关于投资公司新厂区相关项目的议案》、《关于投资公司新厂区二期相关项目的议案》、《关于投资新厂区4.5万吨/年高端新材料项目的议案》和《关于投资新厂区500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目的议案》，公司正通过子公司潍坊亚星新材料有限公司在位于昌邑市下营工业园区的新厂区建设以上项目。目前，首期CPE、烧碱、双氧水项目均已建成投产，园区公用工程也已投运；4.5万吨/年高端新材料项目、500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目即将建成投运；双氧水法水合肼项目中试和评审工作正有序推进。但不排除在项目建设以及后续调试开车阶段受到资金到位情况、园区配套、市场供需瞬息万变等因素导致项目建设延后或收入、效益增长迟滞的风险，公司将积极应对上述风险，将项目进行细化分解，各部门、小组分工协作，无缝对接，紧盯市场供需，及时调整策略，确保按期推进项目建设并稳产达效。
　　2、资金保障的风险
　　2025年公司持续面临生产经营和项目建设双主线工作，尤其是4.5万吨/年高端新材料项目、500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目即将建成投运，需投入大量资金予以保障，但受企业盈利能力未明显改善的影响，生产运营和搬迁项目工程建设均需要大量资金投入和支持，如果资金保障不力，将给正常的生产秩序和工程进度带来影响，存在生产节拍减慢以及工程施工迟滞的风险，进而给公司收入增长和利润实现带来负面影响。为切实提升公司资金保障能力，公司将积极向有关部门申请加快搬迁补偿款的拨付进度，并加强资金和物料流转效率，努力提升生产单元造血功能，实现“项目建设”和“生产经营”的良性互动，另外，公司将积极与融资机构对接，争取信贷支持，确保资金链安全。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　公司原生产厂区全面停产并同步实施搬迁以来，首期5万吨/年CPE项目、12万吨/年离子膜烧碱项目和循环经济烧碱装置副产氢气综合利用项目（即15万吨/年双氧水项目）已陆续建成达产；园区公用工程也已同步投运。　　2024年，公司对CPE装置进行产能提升技改，目前该套装置产能已大幅提升至8万吨/年，进一步摊薄费用并降低能耗，有效推动企业降本增效工作；2024年11月，公司子公司亚星新材料成功入选2024年度省级重点行业能效“领跑者”名单，是潍坊市唯一入选该名单的烧碱生产企业。　　截至目前，4.5万吨/年高端新材料项目主要装置主体施工已完成，区域管廊钢结构施工完成，正在实施... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　公司原生产厂区全面停产并同步实施搬迁以来，首期5万吨/年CPE项目、12万吨/年离子膜烧碱项目和循环经济烧碱装置副产氢气综合利用项目（即15万吨/年双氧水项目）已陆续建成达产；园区公用工程也已同步投运。
　　2024年，公司对CPE装置进行产能提升技改，目前该套装置产能已大幅提升至8万吨/年，进一步摊薄费用并降低能耗，有效推动企业降本增效工作；2024年11月，公司子公司亚星新材料成功入选2024年度省级重点行业能效“领跑者”名单，是潍坊市唯一入选该名单的烧碱生产企业。
　　截至目前，4.5万吨/年高端新材料项目主要装置主体施工已完成，区域管廊钢结构施工完成，正在实施工艺管道、设备安装工作，项目预计2025年第三季度投运。
　　双氧水法生产水合肼项目中试工艺已经打通，同步建设的1.2万吨/年水合肼产业化项目正在有序推进。500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目目前土建和生产车间钢结构框架施工完成，正在实施设备、工艺管道安装工作，项目预计2025年第三季度投运。
　　截至本报告披露日，老厂区还剩余潍国用（2010）第C052号国有土地因涉及土地修复工作尚未结束，仍待继续推进收储事宜；公司累计已收到搬迁补偿款13.01亿元，仍余约1.17亿元搬迁补偿款未拨付到位。
　　2024年公司实现营业收入9.10亿元，同比增加0.86亿元，继续呈现搬迁以来营业收入恢复性增长趋势；但由于公司主营CPE产品受到行业竞争加剧、下游需求不旺等不利因素影响，销售价格处于低位运行，虽然营业收入同比增长，但增长幅度低于销量增长幅度，产品毛利空间持续压缩；本期收到停产停业损失补偿款5,000万元、收到拆迁奖励款960万元。综上，2024年实现归属于母公司股东的净利润-9,703万元，扣除非经常损益后实现净利润-15,584万元。
　　2024年，公司控股子公司山东液流星储能科技有限公司自主设计、自主开发的32KW液流储能电池系统充放电试验成功，已形成自有核心技术。台儿庄全钒液流储能系统集成项目集成完毕并交付业主。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　CPE行业情况：
　　供应方面：2024年CPE产能同比大幅增加；需求方面：出口市场疲软，国内房地产行业萎靡，需求严重不足，CPE行业处于供大于求的局面，竞争不断加剧，毛利空间进一步压缩。
　　烧碱行业情况：
　　氯碱行业是基础化工行业，目前，氯碱产业整体产能仍偏过剩，但近年来随着国家环保政策日趋严格，氯碱新进门槛提高，已不再新增产能指标（不含利用废盐综合利用等方式新上产能），落后产能必须逐步淘汰退出，总产能得到有效控制。国家安全环保治理检查对氯碱企业的正常开工有一定扰动，且氯碱企业也会根据市场供求主动调节开工率，保障基本收益。公司所在园区区位优势明显，装置产销两旺。
　　双氧水行业情况：
　　双氧水企业开工率较去年同期有所增加，山东市场产能扩张较大，行业整体处于供大于求的局面。产品同质化严重，产品竞争更多的体现在价格和服务方面。下游需求增长更多的体现在南方市场新能源领域，山东市场需求增长有限。近年来双氧水安全事故时有发生，国家层面的全行业安全检查对企业生产影响很大，淘汰落后生产工艺产能已排上日程，公司该套装置基于设计产能不高，采用了行业中最先进的、本质安全的“全酸性固定床”工艺。
　　国家的碳达峰、碳中和、遏制两高项目盲目发展等政策的实施，对公司节能减排、绿色生产以及成本控制方面带来了一定的压力，给日常运营提出了更高的要求，同时，也给公司带来了新的机遇，公司借搬迁的有利时机减包袱、调结构、建项目、更新装备、优化工艺，不断促进产业升级和高质量发展。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司实施了CPE产能提升技改，将装置产能大幅提升至8万吨/年，目前装置生产稳定，产量增加，该产品直销占比逐年增加，销售重点仍主要面向胶片、胶管、电线电缆等高端客户和重点大客户。2024年公司针对ABS改性、辐照交联、鞋材、密封胶条等领域加大攻关力度，相关销量同比增加较大。报告期内随着新工艺产品的推广销售，高附加值产品销量占比有所提高。但由于市场竞争加剧，产品毛利空间进一步压缩。
　　在报告期内，公司烧碱产品作为基础化工原料，基本实现产销平衡，公司借助搬迁机会更新装备并优化先进工艺，产品毛利趋于稳定。未来，该套装置的未来将作为园区原料驱动中心，沿着烧碱及副产氯气、氢气不断进行产业延伸。
　　2024年公司双氧水装置稳定运行。双氧水主要应用于造纸、印染、化工等领域。公司双氧水生产规模较小，行业产量占比低。公司充分利用地域优势开发鲁东市场，利用现有销售渠道，直销和经销相结合，为客户提供优质的产品和服务。该套装置将在水合肼装置建成后为其提供主要原料，在此之前，该套装置生产的双氧水和园区燃气锅炉生产蒸汽作为烧碱副产氢气两大消纳渠道，根据双氧水和蒸汽市场情况进行产能调节和匹配，实现综合效益最大化。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，随着公司搬迁项目的陆续建成投产，公司竞争力不断恢复并提质升级，具有鲜明的差异性和独特的核心竞争力。
　　（一）装备先进，产品结构合理1.技术装备先进。
　　公司CPE、烧碱以及双氧水生产技术均为国内最先进的生产工艺，且均为2021年以后的新建装置，公司积极利用搬迁和后续技改努力提高装置的投入产出效率，优化生产工艺、大力提升自动化和装备水平，先进的技术和装备为公司参与市场竞争奠定了良好基础。
　　2.产品品质不断提升，能耗大幅降低。
　　公司积极利用搬迁更新装备，提升自动化水平，优化工艺。在先进的装备保障之下，产品产量、质量都大幅提升。烧碱和双氧水装置均已实现无人值守和远程控制，单位能耗大幅降低。成为行业能效领先者，双氧水装置采用国内最先进的本质安全工艺技术和自动化控制系统，为产品品质提升和安全生产提供支撑。2024年，公司仍继续加强能源综合循环利用，务求能源、资源“吃干榨净”。
　　3.新的循环经济正在打造
　　公司搬迁以来，仍坚持以氯碱为龙头，以含氯聚合物为主线，不断调整产品结构和延伸产品链，发展相关功能化学品，走出一条布局合理、资源节约、环境友好的循环经济发展之路。烧碱副产液氯为公司生产CPE的原料，还将用于正在建设的PVDC装置的原料生产。烧碱装置的副产氢气被用于生产双氧水或通入燃气锅炉自产蒸汽，烧碱和双氧水同时也是正在建设的水合肼生产的主要原料，随着搬迁项目的陆续建成，公司将在此基础上不断强链、补链。公司新的、高水平循环经济链将搭建成型。
　　（二）工艺技术先进
　　1、CPE
　　CPE是由高密度聚乙烯为原料经氯化反应制得的一种新型高分子材料，其特殊的高分子结构形式决定了CPE具有优良的柔韧性、阻燃性、低温性、耐候性、耐油性、耐化学品性、高填充性以及与PVC、ABS等有良好的相容性等一系列优异的物理和化学性能，在塑料、建材、橡胶、油漆、颜料、轮船、造纸、纺织、包装以及涂料等行业具有广泛的应用。
　　目前，生产CPE的主要方法有水相法和盐酸相法。目前国内外生产CPE的主要方法为水相悬浮法，其缺点是产品白度不高，含酸废水不能回收利用，污水排放量大。公司搬迁后仍坚持CPE
　　独家采用德国赫司特公司酸相法工艺技术，经过多年的创新发展以及本次搬迁，生产技术更臻完善，具备以下优势：
　　（1）酸相法工艺不需在反应体系加引发剂，加入的其它水溶性助剂仅为水相法的1%，因而产品残留的助剂及冲洗水有机物含量非常低，排出废水的COD≤100mg/。
　　（2）工艺流程短，能耗低。据统计，盐酸相法吨CPE耗蒸汽1.5-2吨，水相法耗蒸汽达到6-10吨。
　　（3）副产盐酸循环利用，无废酸排放。酸相法反应结束后，得到25%左右的盐酸，一部分可再配成20%的盐酸回用，其余部分可作为工业盐酸销售。水相法反应结束后，得到4%的酸性废水，无利用价值，只能中和后排放，造成水资源浪费和一定程度的污染。
　　2.烧碱
　　该装置采用国内最先进的生产工艺；积极搬迁实施技术改造升级，能耗大幅降低，装置自动化水平高，可实现无人值守和远程控制，工艺技术在行业内处于领先水平。
　　3、双氧水
　　双氧水广泛应用于化工、纺织、造纸、电子、食品、环境保护等行业，是染发剂的成份之一，还用作合成有机原料（邻苯二酚）的材料，医药、金属表面处理剂，聚合引发剂等。还可用作火箭推进剂。
　　双氧水生产工艺主要有固定床酸碱交替工艺、固定床全酸洗工艺、流化床工艺等，我公司装置工艺先进，由于设计产能不高，采用了业内先进的全酸性固定床工艺，从本质保证生产安全。相较传统工艺，具备以下优势：
　　（1）全酸性固定床生产工艺，取消了工作液主循环流程中碱洗工序，设置独立的工作液处理系统，消除了过氧化氢溶液与碱性物质接触发生分解爆炸的可能性。
　　（2）采用业内先进的氧化塔高压逆流氧化技术；通过改进氧化塔设计，采用工作液与空气逆流氧化技术，提高氧化塔操作压力，氧化收率较传统工艺大大提高。
　　4、公司2023年6月独家引进了韩国SK集团PVDC工业生产技术，该技术来源于陶氏化学，目前处于世界领先地位；2023年初，公司与中石化大连研究院达成合作，共同开发双氧水法生产水合肼工艺技术，目前该项目中试已经圆满完成，各项技术指标均已达标，产业化项目正在推进建设，该技术将打破国外封锁，填补国内空白。
　　（三）“数转智改”提升企业智能化、精细化管理
　　公司深入开展国企改革深化提升行动，持续推进管理变革和数字化建设，着力实施日常考评数字化、化验数据统计分析数字化、能源管理数字化、安全管理数字化等创新工作，以“数转智改”提升企业智能化、精细化管理，并通过加强计划执行和考核管理，全面提升管理效能。
　　（四）强化科研创新，为高质量发展提供新动力
　　2024年公司进一步加快技术研发的应用推广，累计开展研发实验230余项，为提升产品品质和降低生产成本赋能。全年公司申报专利8件（不含引进PVDC技术的专利）。2024年，公司或全资子公司入选省工信厅公布的“山东省2024年度第一批创新型企业名单”、“2024年省级智能制造场景名单”、“山东省制造业单项冠军企业拟认定名单”、“2024年度省级重点行业能效‘领跑者’名单”。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年公司实现营业收入9.10亿元，同比增加0.86亿元，继续呈现搬迁以来的恢复性增长趋势；但由于公司主营的CPE产品受到行业竞争加剧、下游需求不旺等不利因素影响，销售价格处于低位运行，虽然营业收入同比增长，但增长幅度低于产品销量增长幅度，本期收到停产停业损失补偿款5,000万元、收到拆迁奖励款960万元。2024年实现归属于母公司股东的净利润-9,703万元，扣除非经常损益后实现净利润-15,584万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　对于CPE行业，经过近年来下游市场对产品品质要求的不断提升、国家地方环保治理日趋严格、各企业自身产品质量不断提升等多因素的影响，行业的集中度也越来越明显。但由于CPE作为为数不多且成熟可靠的耗氯产品，部分厂家为实现“氯碱平衡”，产能不断扩增，同时CPE下游房地产应用市场却迟迟未能启动，导致供大于求，行业竞争日益激烈，行业整体盈利能力暂难以提升，各厂家在终端市场惨烈竞争。公司作为国内最早从事CPE生产厂家，凭借品牌、品质的良好口碑在高端市场领域竞争优势明显，但同时高端市场容量小和质量要求高也给公司发展带来挑战。随着当前经济形势不明朗，下游行业生存空间受限，恶性竞争加剧，低价冲击增大，不利CPE的行业发展。
　　烧碱作为高耗能产业，近年来国家对行业发展的调控和限制措施日益严格，但仍有企业利用废盐综合利用等项目新上产能，行业总体产能处于缓慢增长之中。同时下游氧化铝、新能源等行业对烧碱的需求也有增长。由于前期下游行业不景气，需求出现萎缩，氯碱行业呈现供偏大于求的局面，随着后期经济回暖，供求格局有望得以改善。
　　双氧水行业集中度较低，企业生产规模差距较大，行业开工率常年维持在六至七成。产品同质化严重，下游造纸、印染、污水处理等行业集中度同样不高，市场竞争比较激烈。另外，长期停产企业的复产将对后续双氧水的行情带来影响。山东省淘汰双氧水落后生产工艺已提上日程，2025年底前所有省内双氧水企业必须整改完毕，届时供需格局有望优化。
　　(二)公司发展战略
　　公司将充分利用搬迁的有利时机，发挥自身优势，优化生产工艺，坚定实施由传统化工向新材料产业转型，强力实施4.5万吨/年高端新材料项目、1.2万吨/年水合肼项目、500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵项目，在新材料、氯碱产业方向上持续延链、补链、强链。力争通过3-5年的坚定布局和持续推进，构建起更加完整、富有韧性和前瞻性的产业链，打造新的循环经济，大幅提升持续盈利能力和综合竞争力，成为国内领先的新材料龙头企业。
　　(三)经营计划
　　2025年既是全面贯彻党的二十届三中全会精神的开局之年，也是“十四五”规划的收官之年，还是公司由传统化工向新材料领域转型的关键年和“落实谋布局”的成效年。公司将认真贯彻落实上级单位各项部署要求，突出抓好生产经营和项目建设两个重点。公司将围绕任务目标重点开展以下工作：
　　（一）强化党建统领“核心力”，推动党建业务深度融合发展
　　持续推动党建与生产经营同频共振、深度融合，以高质量党建引领企业高质量发展。扎实推进党纪学习教育常态化、长效化。持续加强党组织建设，设立党员示范岗，组建党员先锋队，划定党员责任区，全面提升党组织的战斗力和凝聚力。大力发挥廉政文化长廊的宣传教育效能，进一步夯实国有企业政治基础。
　　（二）深化提质增效“硬实力”，保证生产“安稳长满优”运行
　　加强调度协调、统筹安排、精心组织，确保各装置安全稳定高效运行。致力于CPE产品提质、降本，增强市场竞争力。推进CPE配料自动化改造、包装线全自动包装改造，提升本质安全水平，降低劳动强度，提高生产效率；实施部分进口原料国产化替代，拓宽原料供应渠道，稳步提升产品质量，多维度增强市场竞争力。氯碱装置深挖潜力，通过增加原盐洗涤及盐泥压滤能力、调整原盐指标，降低采购成本。依据液氯市场价格，动态调整盐酸产量，达到增效目的。保障双氧水装置安全稳定达产，确保完成全年生产目标。实现新装置安全平稳开车。严格遵循化工装置开车流程，精心做好开车前的各项筹备工作，全力保障新建装置安全平稳投入运行。积极参与“绿色工厂”的创建及申报工作。
　　（三）积极开拓市场“动力源”，确保实现全年销售目标
　　精确研判市场和行业竞争态势，科学谋划、提前布局，紧密贴近市场需求，巩固现有市场，拓展潜在市场，确保全年销售目标顺利完成。CPE产品着重加大鞋材、辐照交联专用料、磁性材料专用料的市场开发及推广力度，持续提高高附加值产品的销量。出口市场坚持“迈开步、走出去”，重点开拓国外潜力市场，不断扩大出口销量。烧碱、双氧水等液体产品采取紧跟市场策略，保证产销平衡。2025年还需根据新门类产品投产进度，提前开展市场布局和推广工作，确保新产品一旦产出即迅速推向市场。另外依据市场情况，适时调整产品运输方式，进一步降低物流成本。
　　（四）提速项目建设“强引擎”，加快培育壮大新质生产力
　　紧紧抓住项目建设这个“牛鼻子”，全力以赴提速度、快推进，争取项目早竣工、早投产、早达效，加速推动公司由传统化工向新材料的战略转型，为高质量发展注入强劲动力。
　　（五）强抓精益管理“关键点”，不断提升管理效能
　　持续推进国企改革深化提升行动，向管理要效益、以管理促发展，锻造国有企业核心竞争力。持续推进数字化建设，完成数电软件和亚星ERP系统接口的开发工作，达成系统间数据互通、业务互联的目标。积极推进化验数据统计分析数字化，加快验证优化进程，并实现与亚星ERP系统的兼容与共享。全面推行合规管理，实现“管理制度化、制度流程化、流程标准化”，有效防控合规风险，推动企业高质量发展。做好人力资源调配工作，结合公司用人需求，全力做好员工招聘、培训以及岗位配置工作，满足生产需要。
　　（六）守牢安全底线“头等事”，夯实高质量发展坚实基础
　　时刻树牢红线意识，坚持底线思维，扎实推进安全生产治本攻坚三年行动，持续强化对公司重大危险源、重大安全风险、高度危险作业的管控，进一步加大安全教育培训力度，狠抓各类风险隐患排查整治，落实落细安全生产各项措施，坚决防范各类事故发生，努力实现高质量发展和高水平安全的良性互动。
　　（七）倾心打造研发“加速器”，持续推进产业升级
　　坚持科技引领、创新驱动，加大研发投入，深化产学研合作，不断提升企业“硬核”实力。利用新建造粒装置开展聚烯烃弹性体造粒技改，提高产品附加值。围绕公司产业布局跟进研发工作，实施技术储备，在CPVC、EVOH、PVB、CSM等新产品技术领域多点布局。
　　(四)可能面对的风险
　　1、新厂区搬迁项目建设未能按计划达产达效的风险
　　目前，首期CPE、烧碱、双氧水项目均已建成投产，园区公用工程也已投运，PVDC、水合肼、含氯精细化工品三大项目正在推进之中。但不排除在项目建设以及后续调试开车阶段受到资金到位情况、园区配套、市场供需瞬息万变等因素导致项目建设延后或收入、效益增长迟滞的风险，公司将积极应对上述风险，将项目进行细化分解，各部门、小组分工协作，无缝对接，紧盯市场供需，及时调整策略，确保按期推进项目建设并稳产达效。
　　2、资金保障的风险
　　2025年公司持续面临生产经营和项目建设双主线工作，需投入大量资金予以保障，如果资金保障不力，将给正常的生产秩序和项目施工进度带来影响，存在生产节拍减慢以及工程施工迟滞的风险，进而给公司收入增长和利润实现带来负面影响。为切实提升公司资金保障能力，公司将积极向有关部门申请加快搬迁补偿款的拨付进度，并加强资金和物料流转效率，努力提升生产单元造血功能，实现“项目建设”和“生产经营”的良性互动，另外，公司将积极与战略投资者、融资机构对接，争取信贷支持，确保资金链安全。 收起▲