公司发布2025三季度业绩
　　2025年前三季度营收575.3亿元，同比+12.4%，归母净利润5.2亿元，同比-17.2%；单Q3营收212.4亿元，同比+12.8%，归母净利0.53亿元，同比-49.2%。利润下降的主要原因是部分海外管道与储运项目经营效果不及预期，业务毛利同比下降；财务费用、税金及附加及信用减值损失同比增加所致。
　　公司新签合同持续增长，新兴业务和未来产业占比最高
　　2025年前三季度，公司累计新签合同额992.16亿元，同比增长5.25%。
　　按市场区域划分：国内739.52亿元，占新签合同总额的74.54%；境外252.64亿元，占新签合同总额的25.46%
　　按专业领域划分：油气田地面工程业务新签合同额242.18亿元，占比24.41%；管道与储运工程业务新签合同额247.50亿元，占比24.95%；炼油与化工工程业务新签合同额206.56亿元，占比20.82%；新兴业务和未来产业新签合同额280.15亿元，占比28.23%；其他业务新签合同额15.77亿元，占比1.59%。新兴业务已经超越油气田地面、管道储运、炼油化工等传统业务，成为第一大业务板块。
　　定增海外重点项目正式签署合同
　　2025年9月，公司发布两则《关于子公司中标项目签署合同的公告》，公司两项已中标项目于近期签署合同：（1）阿联酋LNG输送管线项目，合同金额5.13亿美元，约36.88亿人民币；（2）伊拉克海水管道项目，合同金额25.24亿美元，约180.32亿人民币。此前公司公告，拟向中国石油集团发行A股股票16.75亿股，拟认购金额为59.13亿元，资金将用于本次签署的伊拉克、阿联酋项目。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司2025/26/27年归母净利润预测为6.58/7.39/8.01亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险；原油价格波动风险；“一带一路”需求恢复不及预期；订单转化风险；汇率波动风险。

　　公司发布定增预案
　　公司近期发布《向特定对象发行A股股票预案》，向特定对象发行A股股票的发行对象为公司控股股东、实际控制人中国石油集团，发行对象以现金方式全额认购，拟认购金额为59.13亿元。公司本次发行价格为人民币3.53元/股。发行的A股股票数量为1,674,944,241股，发行数量不超过公司现行总股本的30%。
　　定增主要用于项目建设和补充流动资金
　　本次募集资金净额将用于油气储运工程总承包项目和补充流动资金。
　　其中合同金额180.32亿元的伊拉克巴士拉石油公司巴士拉省海水输送管道总包项目约使用募集资金37亿元，合同金额36.88亿元的阿拉伯联合酋长国阿布扎比天然气公司巴伯油田和布哈萨油田天然气管线总包项目约使用4.4亿元，补充流动资金17.73亿元。
　　伊拉克海水管道项目或有利于公司巩固中东市场
　　2025年8月，公司公告子公司中标伊拉克巴士拉省海水输送管道总包项目，主要工作范围是建设海水处理设施到各联络站的干线管道、联络站到油田分输站的支线管道及管道附属地面设施等，授标金额为25.24亿美元（约180.32亿元人民币），项目合同期为54个月（设计采购施工试运阶段42个月+运行维护培训阶段12个月）。
　　本次定增有望进一步提升公司国际竞争力，助力高质量发展
　　公司本次募集资金投资项目均属于共建“一带一路”重要能源项目，有利于公司抓住海外资源富集地区加快油气产能释放、加速炼化一体化布局发展机遇，积累国际项目经验，从而进一步提升公司在全球油气工程领域的知名度和影响力，为实现长期可持续发展注入强劲动力。同时补充流动资金，有利于缓解公司发展过程中的资金压力；有利于提高公司偿债能力，降低财务杠杆与短期偿债风险。改善公司的财务结构、提高抗风险能力。
　　盈利预测与评级
　　本次定增彰显控股股东中石油对公司发展的信心，我们维持公司2025/26/27年归母净利润预测为6.58/7.39/8.01亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险；原油价格波动风险；“一带一路”需求恢复不及预期；订单转化风险；汇率波动风险；定增项目的审批具有不确定性的风险

　　公司发布2025H1业绩
　　公司上半年营业收入362.87亿元，同比增长12.18%；归母净利润4.7亿元，同比减少10.87%。第二季度营业收入191.58亿元，同比增长8.76%；归属于母公司所有者的净利润2.76亿元，同比减少3.27%。经营活动现金流净额-15.33亿元，同比增加55.20亿元；销售商品、提供劳务收到的现金384.56亿元，同比增加57.52亿元，营业现金比率明显改善
　　新签订单小幅下降，在手订单充沛
　　公司抓抢油气工程市场景气周期和新旧能源转换机遇，业务结构持续优化，签约项目最大单体规模超百亿元，累计实现新签合同额734.01亿元、同比减少3.10%；截至2025H1，在手合同额约1700亿元，为公司持续稳健发展提供了有力的项目资源保障。
　　国际市场与新兴领域保持良好势头
　　2025H1国际市场实现新签合同额231.82亿元，占公司整体新签合同额的31.58%，同比增长9.86%，保持了良好增长态势。2025H1，公司进一步深化了与道达尔能源等国际能源公司合作，连续签约了道达尔能源公司伊拉克阿塔维油田气体处理厂、天然气中游管网管道EPC等重点项目。
　　新兴业务和未来产业领域实现新签合同额205.96亿元，占公司整体新签合同额的28.06%，同比增长16.56%。
　　公司持续推进科技攻关与成果转化，坚持数智转型赋能
　　持续强化核心技术攻关，形成工艺包28个，实现了23项科研成果首次工业化应用、55项科研成果推广应用，科技贡献合同额156亿元。
　　公司发布了30个可推广场景并在中国石油独山子石化公司塔里木120万吨/年二期乙烯等工程项目推广应用；编制发布“AI+工程建设”顶层设计，涵盖了7大类30个人工智能应用场景。
　　盈利预测与估值
　　由于公司管道业务盈利承压，我们下调公司2025/26/27年归母净利润预测为6.58/7.39/8.01亿元（原预测为7.46/8.17/8.41），维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险；原油价格波动风险；“一带一路”需求恢复不及预期；订单转化风险；汇率波动风险。

　　事件：公司发布两则《关于子公司中标项目签署合同的公告》，公司两项已中标项目于近期签署合同：（1）阿联酋LNG输送管线项目，合同金额5.13亿美元，约36.88亿人民币；（2）伊拉克海水管道项目，合同金额25.24亿美元，约180.32亿人民币。
　　点评：
　　项目合同合计金额占公司24年营收的25%，海外市场地位进一步提升。阿联酋LNG输送管线项目业主方ADNOCGas是阿布扎比国家石油公司的控股子公司，项目建设期为36个月。伊拉克海水管道项目业主方巴士拉石油公司属于伊拉克石油部，项目建设期为54个月。本次阿联酋和伊拉克项目合同金额合计约为217亿元，占公司24年营收的25%，合同签署体现了中东地区国家石油公司对公司项目总承包建设能力的认可，有利于公司在伊拉克、阿联酋乃至中东地区油气储运工程业务市场的进一步巩固和拓展。
　　定增资金将用于本次签署项目，母公司产业链协同助力高质量发展。公司拟向中国石油集团发行A股股票16.75亿股，拟认购金额为59.13亿元，资金将用于本次签署的伊拉克、阿联酋项目，两大项目均属于共建“一带一路”重要能源项目，有利于公司抓住海外资源富集地区加快油气产能释放、加速炼化一体化布局发展机遇，积累国际项目经验，从而进一步提升公司在全球油气工程领域的知名度和影响力。此外，定增彰显控股股东对公司支持与信心，助力公司高质量发展，长期来看，随着募集资金投资项目的实施，公司市场及营收规模将进一步扩大，盈利能力进一步提升，为公司后续高质量发展提供有力支持。
　　海外新签合同额快速增长，国际竞争力稳固。2025H1，公司于海外市场新签合同231.82亿元，同比增长9.86%，占公司新签合同总额的31.58%。公司连续8年跻身ENR国际和全球承包商250强、全球十大油气工程公司榜单，2025年位列ENR国际承包商250强第36名，连续入围“国际十大油气工程公司”并位列第6名，全球品牌影响力持续增强。公司在“一带一路”沿线国家高质量建成投产了一批重点项目，海外市场竞争力稳固。
　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为7.38、8.25、9.29亿元，对应的EPS分别为0.13、0.15、0.17元/股，公司背靠中国石油集团资源优势，持续开拓海内外市场，“一带一路”背景下石化行业对外合作进一步加深，公司有望持续受益，维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，海外市场风险。

　　事件：
　　公司发布《向特定对象发行A股股票预案》，拟向中国石油集团发行A股股票16.75亿股，拟认购金额为59.13亿元。
　　点评：
　　定增彰显控股股东对公司支持与信心，助力公司高质量发展
　　本次发行的定价基准日为公司第九届董事会第八次临时会议决议公告日（8月29日），发行价格为定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）公司股票交易均价，最终确定发行价格为3.53元/股。中国石油集团以现金方式认购中油工程本次发行的全部股票，认购股份数量为16.75亿股，占截至8月28日中油工程总股本的30%，认购金额为59.13亿元。定增资金将用于油气储运工程总承包项目和补充流动资金。截至8月28日，中国石油集团直接持有中油工程45.99%的股份，通过全资子公司工程服务公司间接持有中油工程17.91%的股份，合计持有中油工程63.90%的股份，为中油工程的控股股东、实际控制人。
　　本次定增体现了控股股东对中油工程的支持与长期发展信心，对公司的影响包括：（1）保障公司的“一带一路”共建项目建设按期完成，推动共建“一带一路”工作行稳致远，进一步提升公司在当地经济效益和社会影响力，增强公司国际化经营能力及国际业务管理水平。（2）推动设备更新，健全完善国际供应链、物流链，扩大框架采购、战略合作等范围，提升企业经营效益，助力油气增储上产、炼化转型升级和绿色低碳发展。（3）本次募集资金用于项目建设，将有利于公司抓住中东、非洲等资源富集地区加快油气产能释放、加速炼化一体化布局的发展机遇，进一步促进与IOC、NOC、ICC深度合作，持续巩固、扩大海外市场。（4）募集资金部分用于补充公司流动资金，有利于加快关键领域核心技术攻关，加快建立完善科研成果产业化机制，搭建科研成果应用转化平台，促进成果转化创效。（5）股权融资有利于公司降低资产负债率，提高债务偿还能力，改善财务状况，优化资本结构，推动高质量发展。
　　募投项目为海外油气工程总承包项目，有助于公司提升海外业务竞争力
　　本次募集资金的主要用途包括：（1）用于伊拉克巴士拉石油公司巴士拉省海水输送管道总包项目，合同额180亿元，使用募集资金37亿元；（2）阿联酋阿布扎比天然气公司巴伯油田和布哈萨油田天然气管线总包项目，合同额36.88亿元，拟使用募集资金4.4亿元；（3）补充流动资金17.73亿元。公司积极践行“市场导向、客户至上、一体协同、竞合共赢”市场营销方针，在长期的市场开发和项目实践中，建立起了一整套与国际接轨的管理体系和项目运作模式，形成了覆盖中东、中亚、非洲、亚太等区域主要目标市场的开发网络，已与道达尔、ADNOC、SABIC等IOC、NOC、ICC客户建立了长期稳定的合作关系。公司本次募集资金投资项目均属于共建“一带一路”重要能源项目，有利于公司抓住海外资源富集地区加快油气产能释放、加速炼化一体化布局发展机遇，积累国际项目经验，从而进一步提升公司在全球油气工程领域的知名度和影响力，有利于加强公司主营业务，进一步提高公司的市场地位，从而确保公司扩大整体盈利规模、提升可持续盈利能力。
　　推出三年分红规划，定增方案有助于公司长期盈利能力提升
　　本次定增股份数额较大，但募集资金产生经济效益需要一定时间，短期内公司即期回报可能被摊薄，EPS和ROE存在下降风险。为保障投资者利益，公司制定《未来三年（2025年-2027年）的股东分红回报规划》，公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%，且当公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%。此外，公司承诺摊薄即期回报的填补措施，公司将加强募集资金管理，确保募集资金使用合法合规；严格执行利润分配政策，注重投资者回报及权益保护；进一步加强公司治理及内部控制，提高经营业绩。长期来看，随着募集资金投资项目的实施，公司市场及营收规模将进一步扩大，盈利能力进一步提升，为公司后续高质量发展提供有力支持。
　　中国石油集团全产业链布局完善，公司有望充分受益于母公司协同效应
　　中国石油天然气集团有限公司是国有重要骨干企业和全球主要的油气生产商和供应商之一，是集国内外油气勘探开发和新能源、炼化销售和新材料、支持和服务、资本和金融等业务于一体的综合性国际能源公司。2024年，中国石油集团实现营业总收入31362亿元，净利润2059亿元，原油产量18722万吨，原油加工量22608.5万吨，为石化行业绝对龙头，规模优势凸显。中油工程与中国石油集团深度合作，2024年中国石油集团为中油工程提供销售收入362.79亿元，占年度销售收入总额的42.23%。随着中国石油集团深化“一带一路”合作，形成集勘探开发、管道运营、炼油化工、工程服务、金融贸易等业务于一体的完整产业链，公司有望深度受益于母公司“一带一路”合作的推进，全产业链协同效应有望体现。
　　盈利预测、估值与评级
　　由于本次定增尚未过会，对公司当期业绩和股本数无直接影响，我们维持公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为7.38、8.25、9.29亿元，对应EPS分别为0.13、0.15、0.17元/股，公司背靠中国石油集团资源优势，持续开拓海内外市场，“一带一路”背景下石化行业对外合作进一步加深，公司有望持续受益，维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，海外市场风险。

　　事件：
　　公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营业总收入363亿元，同比+12.2%，实现归母净利润4.7亿元，同比-10.9%。2025Q2单季，公司实现营业总收入192亿元，同比+8.76%，环比+11.85%；实现归母净利润2.76亿元，同比-3.27%，环比+42.11%。
　　点评：
　　25H1收入快速增长，毛利率承压影响业绩
　　2025H1，国内能源化工行业转型升级加速、产业链延伸深化，油转化、油转特及高端化正成为关键发展趋势，为公司境内市场基本盘提供有力支撑。国外市场方面，中东、中亚、非洲等主要能源出口国通过深化资源开发与产业链整合，加速了油气资源的价值转化进程，持续巩固其能源经济的支柱地位；中东、拉美等区域炼化一体化项目招标活跃度提升，全球炼化产能布局正在向“炼化—化工—新材料”全产业链协同模式跃迁。
　　公司以经营质量改善为目标，创造精益管理新价值，统筹推进工程建设、提质增效、改革创新、转型升级等重点工作。25H1公司实现营业收入363亿元，同比增长12%，实现毛利29亿元，同比增加0.41亿元，毛利率8.01%，同比下滑0.85pct。公司经营活动产生的现金流量净额为-15亿元，同比增加55亿元，其销售商品、提供劳务收到的现金385亿元，同比增加58亿元，营业现金比率明显改善。
　　市场开拓稳步推进，海外新签合同额同比+9.86%
　　2025H1，公司新签合同额734亿元，同比减少3.1%。国内市场实现新签502.19亿元，占公司新签合同总额的68.42%，同比减少7.27%，公司新签约了中国石油蓝海新材料有限公司高端聚烯烃新材料、广西华谊能源化工有限公司甲醇制烯烃及下游深加工一体化EVA装置工程总承包等一批重点项目，夯实了国内高端化工及新材料领域的市场根基。境外市场实现新签231.82亿元，占公司新签合同总额的31.58%，同比增长9.86%，公司进一步深化与道达尔等国际能源公司合作，连续签约了道达尔能源公司伊拉克阿塔维油田气体处理厂、天然气中游管网管道EPC等重点项目，进一步巩固了全球能源工程综合服务商市场地位。新兴业务实现新签205.96亿元，占公司新签合同总额的28.06%，同比增长16.56%，公司成功签约中国石油独山子石化公司塔里木120万吨/年二期乙烯配套绿色低碳示范工程项目CO捕集装置、甘肃巨化新材料有限公司高性能硅氟新材料一体化项目二标段工程总承包等34个合同额亿元以上项目，呈现出技术引领市场开发的良好态势。
　　国内外市场迎新机遇，“一带一路”背景下公司有望充分受益
　　油气田地面工程方面，全球上游资本开支复苏，中国石油响应“增储上产”号召，2025年预计实现上游资本开支2100亿元，有望支持公司油气田工程业务发展。炼化工程方面，国内炼化行业转型加速，石化下游产业链不断延伸，高端新材料项目资本开支保持增长；中东地区活跃资本开支已超千亿美元，产油国炼化生产能力逐年提升。中国石油集团深化“一带一路”合作，形成集勘探开发、管道运营、炼油化工、工程服务、金融贸易等业务于一体的完整产业链，公司有望深度受益于母公司“一带一路”合作的推进。
　　盈利预测、估值与评级
　　25H1公司业绩小幅下滑，整体符合我们的预期，我们维持公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为7.38、8.25、9.29亿元，对应的EPS分别为0.13、0.15、0.17元/股，公司背靠中国石油集团资源优势，持续开拓海内外市场，“一带一路”背景下石化行业对外合作进一步加深，公司有望持续受益，维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，海外市场风险。

　　事件：公司发布《关于子公司项目中标的公告》，公司所属全资子公司中国石油管道局工程有限公司收到业主伊拉克巴士拉石油公司发来的伊拉克巴士拉省海水输送管道总包项目授标函，授标金额为25.24亿美元。
　　点评：
　　授标金额约25亿美元，海外市场地位进一步巩固。本项目的主要工作范围是建设海水处理设施到各联络站的干线管道、联络站到油田分输站的支线管道及管道附属地面设施等，授标金额为25.24亿美元（约180.32亿元），项目合同期为54个月，包括设计采购施工试运阶段42个月和运行维护培训阶段12个月。业主巴士拉石油公司隶属于伊拉克石油部，本次项目中标体现了中东地区国家石油公司对公司项目总承包建设能力的认可，有利于公司在伊拉克乃至中东地区油气储运工程业务市场的进一步巩固和拓展。
　　新签合同额快速增长，海外市场开拓加速。2024年，公司实现新签合同额1250.76亿元，同比+14.39%，创历史新高。其中，国内新签合同额880亿元，海外新签合同额371亿元，分别同比增长20.8%、1.7%。2024年，公司与道达尔、阿布扎比国家石油公司、沙特基础工业公司等IOC、NOC、ICC进一步拓宽合作，高端市场新签合同额329.83亿元、同比增长46.21%。2025年，公司陆续中标海外高价值合同，包括伊拉克阿塔维GPP项目（16.01亿美元）、伊拉克阿塔维GMP项目（2.94亿美元）、阿布扎比LNG管线项目（5.13亿美元）等，公司海外市场开拓有望进一步加速。
　　国内外市场景气高企，公司加强市场开拓有望充分受益。国内市场方面，2025年我国将制定油气中长期增储上产行动计划，势必引领油气高质量勘探开发。海外市场方面，中东地区产油国加大资本开支投入，海外工程市场持续高景气，中国石油集团深化“一带一路”合作，公司充分受益于平台优势，中东市场订单获取前景广阔。公司加强市场开拓工作，随着国内外新签合同稳步推进，业务有望迎来高速增长。
　　盈利预测、估值与评级：受海外项目盈利下滑影响，24年度、25Q1公司归母净利润分别下滑14.8%、19.8%，我们下调公司25-26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为7.38（下调24%）、8.25（下调24%）、9.29亿元，对应的EPS分别为0.13、0.15、0.17元/股，公司背靠中国石油集团资源优势，持续开拓海内外市场，“一带一路”背景下石化行业对外合作进一步加深，公司有望持续受益，因此维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，海外市场风险。