投资要点：
　　事件：2026年上半年，公司实现营业收入384.27亿元，同比增长5.9%，实现归属于上市公司股东的净利润3.65亿元，同比下降22.27%，归母扣除非经常性损益后的净利润3.51亿元，同比下降18.77%。公司经营活动现金流净额40.24亿元，同比增加55.57亿元；销售商品、提供劳务收到的现金491.51亿元，同比增加106.95亿元，营业现金比率显著改善
　　新签合同再创历史新高，国际市场新签合同额同比+73%。2026年上半年，公司累计实现新签合同额924.71亿元，同比增长25.98%，再创历史新高。截至报告期末，公司在手合同额超2000亿元。国内市场实现新签合同额522.79亿元，占公司整体新签合同额的56.54%，同比增长4.10%。国际市场实现新签合同额401.92亿元，占公司整体新签合同额的43.46%，同比增长73.37%。新兴业务和未来产业市场实现新签合同额220.51亿元，占公司整体新签合同额的23.85%，同比增长7.06%。
　　管道与储运出现亏损拖累业绩。分业务来看，2026上半年，油气田地面工程实现营业收入137.99亿元，管道与储运工程实现营业收入94.48亿元，炼油与化工工程实现营业收入122.09亿元，环境工程、项目管理及其他主营业务实现营业收入27.55亿元。
　　上半年利润下降主要系中东局势造成部分项目执行成本增加、管道与储运工程等业务单元出现亏损、汇率变化导致财务费用增长等多重因素影响所致。
　　维持“增持”评级。我们维持公司2026-2028年归母净利润为5.96、7.13、8.20亿元，对应EPS为0.11、0.13、0.15元，以2026年8月27日收盘价估算，对应公司PE为31.7、26.5、23.0，维持“增持”评级。
　　风险提示：原油价格波动风险；市场竞争加剧风险；新签订单下降风险，订单转化风险；汇率波动风险

　　投资要点：
　　事件：公司发布5月份新签合同额情况的公告。2026年1-5月份，公司累计实现新签合同额802.47亿元，同比增长57.07%。其中，5月份新签合同额84.32亿元。
　　中石油旗下国内最大能源化工工程服务商之一。中油工程是国内最大的能源与化工工程综合服务商之一，控股股东为中国石油集团。公司业务范围覆盖油气工程的上中下游全产业链以及环境工程、CCUS、新能源新材料工程等绿色低碳和新兴业务领域，服务能力涵盖工程建设全价值链，具有产业链协同互补、价值链协同创效、生态链协同共赢等发展优势。能够为客户提供能源与化工工程“一揽子”综合解决方案和“一站式”服务。
　　2026Q1公司毛利率同比改善。2026Q1，公司实现营业收入168.67亿元，同比下降1.53%，毛利率9%，同比+1.82pct。公司持续强化项目全周期成本管控，综合毛利及毛利率同比有所改善；实现归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长8.43%。
　　一季度，公司实现经营活动产生的现金流量净额-36.69亿元，同比增加58.25亿元，公司持续加快工程结算推进力度，销售回款情况同比有所改善。
　　2026年前五月新签合同额大幅增长，海外占比持续提升。2026年1-5月份，公司累计实现新签合同额802.47亿元，同比增长57.07%。其中海外市场新签合同385.45亿元，占比达到48%（2025年全年新签合同海外占比为37%）。2026年上半年，公司新签约了土库曼斯坦复兴气田四期100亿立方米/年商品气产能建设交钥匙工程地面工程承包合同，合同金额约316.49亿元人民币。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司背靠中石油央企平台,国内项目资源优势显著,同时深耕海外市场。我们看好公司海外市场及新兴领域订单持续向好。我们预计公司2026-2028年归母净利润为5.96、7.13、8.20亿元，对应EPS为0.11、0.13、0.15元，以2026年7月10日收盘价估算，对应公司PE为29.7、24.8、21.6，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：原油价格波动风险；市场竞争加剧风险；新签订单下降风险，订单转化风险；汇率波动风险