一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业发展情况　　1、互联网数字营销行业　　公司控股子公司新线中视主营业务为互联网广告营销业务，并聚焦于游戏行业。游戏行业的繁荣情况也间接影响作为游戏广告营销服务商新线中视的经营状况。2026年上半年，中国游戏市场延续增长态势，行业景气度持续提升。根据伽马数据发布的报告，2026年1至5月，中国游戏市场实际销售收入合计约1,584亿元，较2025年同期的1,411亿元增长超过12%。2026年第一季度，中国游戏市场实际销售收入达971.72亿元，同比增长13.38%。用户规模方面，2025年国内游戏用户已达6.83亿人，同比增长1.35%，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业发展情况
　　1、互联网数字营销行业
　　公司控股子公司新线中视主营业务为互联网广告营销业务，并聚焦于游戏行业。游戏行业的繁荣情况也间接影响作为游戏广告营销服务商新线中视的经营状况。2026年上半年，中国游戏市场延续增长态势，行业景气度持续提升。根据伽马数据发布的报告，2026年1至5月，中国游戏市场实际销售收入合计约1,584亿元，较2025年同期的1,411亿元增长超过12%。2026年第一季度，中国游戏市场实际销售收入达971.72亿元，同比增长13.38%。用户规模方面，2025年国内游戏用户已达6.83亿人，同比增长1.35%，行业规模首度突破3,500亿元。
　　在行业持续增长的同时，游戏广告营销领域也面临深刻变革。全球移动游戏增长已从用户数量驱动转向消费力提升与用户时长争夺驱动，获客成本持续攀升，传统流量采买模式边际效益递减。行业营销投入正从“量”向“质”加速转型，深度内容营销、AI赋能创意生产与全链路精细化运营成为主流趋势，游戏企业更加聚焦精品IP内容孵化、高黏性社群构建与高ROI渠道的智能化投放。
　　纵观整个行业，互联网游戏及实体消费领域广告营销赛道竞争进一步加剧，行业整体进入存量竞争与结构调整阶段，行业流量红利持续消退，公域流量增量见顶、优质流量资源愈发稀缺，行业整体利润空间持续承压。
　　2、跨境电商行业
　　2026年上半年，我国跨境电商行业延续强劲增长势头，成为稳外贸、促消费的重要力量。“十五五”规划纲要明确提出“支持跨境电商等新业态新模式发展”，今年《政府工作报告》进一步要求“推动跨境电商加海外仓模式扩容升级、规范有序发展”。根据海关总署数据，2026年一季度我国跨境电商进出口达6,184.6亿元，其中出口4,735.5亿元，进口1,449.1亿元。从消费结构看，进口方面个护彩妆、时尚服饰、轻奢商品继续领跑，游戏机、户外露营装备、运动器械等休闲娱乐产品进口量逐步攀升；出口方面，塑料制品、服饰鞋包、家居用品等传统优势产品持续热销，机械键盘、天文望远镜等客单价较高的商品占比稳步提升。
　　但行业也面临国际供应链成本攀升、汇率波动、合规成本持续高企等多重挑战。中国出海卖家面临着地缘政治、贸易政策摇摆、电商平台多元化竞争等市场变化，国内跨境消费市场竞争趋于白热化，线上流量投放成本走高。行业正加速推进市场多元化战略，在保持规模优势的同时，展现出更强的发展韧性和全球化布局能力。
　　（二）公司主营业务情况
　　报告期内，公司主营业务持续围绕互联网数字营销、跨境购两大业务开展。
　　1、互联网数字营销业务
　　互联网数字营销业务是公司报告期内主要的收入来源。公司子公司新线中视是互联网营销业务的经营主体，主要模式为根据客户的品牌传播需求制定具体的传播计划并实施，或根据客户的推广需求通过策划、设计相关广告内容进行精准的投放为客户带来增量。报告期内，互联网数字营销业务客户群以游戏行业企业为主，并逐步扩增至文旅、消费及动漫等非游领域，投放的主要媒体为B站、抖音、快手等互联网媒体。
　　2、“跨境购”业务
　　2024年1月，公司通过现金收购江西省海际购进出口有限公司100%股权，并正式布局“跨境购”业务。海际购公司是一家保税商品进出口供应链品牌生态公司，主营跨境新零售及跨境电商运营业务。公司专注于将全球优质品牌引入中国市场，实现在中国“买全球”。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，公司持续围绕“以党建为引领，以市值为导向，以业绩为目标，以业务为支撑，以机制为动力，以协同为抓手，以组织为保障，推动上市公司构建可持续发展的新格局”的发展战略，依据董事会审议的“战略引领、经营笃行”的高质量发展思路，聚焦主业主责，全力推进重大资产重组工作。报告期内，公司发行股份及支付现金购买江西润田实业股份有限公司100%股权并募集配套资金事项取得重大突破——2026年7月3日获得中国证监会同意注册批复。
　　重组落地后，公司将正式形成“包装饮用水为龙头，互联网数字营销业务和跨境购电商业务为两翼”的全新战略格局。
　　报告期内，公司业务经营及重点工作开展情况如下：
　　（一）互联网数字营销业务
　　报告期内，公司互联网数字营销业务持续由控股子公司新线中视运营，聚焦游戏行业头部客户，坚持“内容+投流+效果转化”品效协同的高粘性服务模式。2026年上半年，新线中视紧紧围绕客户核心需求，深耕产品内容创意、营销及客户拓展、渠道和资源整合等方面发力，整体保持了稳定的运营发展。
　　在产品内容创意方面，新线中视围绕产品升级与内容创新，打造差异化竞争优势，推动业务模式迭代升级。新线中视延升营销产品，升级打造一站式营销产品套餐，实现从单一媒介代理向一站式电竞整合营销服务商跃升，完成“IP+赛事+硬广+KOL”多元化产品升级，参与多款大型游戏周年庆的线下活动宣传，实现话题量、播放量超亿次。报告期内，新线中视加快推进AI辅助内容生产体系的落地应用，依托AI工具提升图文、短视频等营销素材的生产效率，缩短创意产出周期，能够更快响应客户多版本测试、多渠道投放的需求。
　　在营销及业务拓展方面，深化和头部游戏类客户合作，持续夯实与B站、抖音、小红书等主流内容平台的稳定合作关系，保持B站核心代理资质，同时不断优化自媒体资源库，丰富KOL、KOC资源储备，可根据不同客户需求快速匹配适配渠道与资源，保障营销投放的精准度与传播效果。此外，尝试开拓“电竞+动漫”新场景与新客户群体，文旅事业部通过市场化竞标成功拓展新洪大动漫游园会项目，将漫展产品推进至传统零售市场，成功落地腾龙洞电竞动漫游园会项目，开拓了电竞+动漫的产品组合，上饶辛弃疾动画项目已成功点映。同时，新线中视积极尝试通过达人直播和线上场景主动获客，与家电、汽车、快消品等行业部分客户达成合作，进一步向非游戏营销赛道渗透，扩大业务覆盖范围，培育新的业绩增长点。
　　然而，受到宏观行业政策缩紧、竞争压力日趋激烈影响，新线中视业务经营持续面临多重压力：市场流量获客成本居高不下，新客拓展与用户转化难度显著提升；下游品牌客户经营更趋稳健审慎，对营销投放的投入产出比、转化效果考核标准更为严苛，营销预算精细化管控力度持续加大。受到上述综合因素影响，新线中视2026年上半年经营业绩小幅亏损。
　　（二）“跨境购”业务
　　海际购公司持续专注于跨境供应链及销售业务渠道品牌生态构建，报告期内，围绕“大品牌、小平台”及“小品牌、大平台”的经营策略，跨境购业务实现显著增长，利润总额实现正向盈利，经营质效显著改善。
　　在供应链布局品牌方面，海际购公司聚焦百余个知名海外品牌，持续深耕保健品海外供应链资源，新增3C数码、香氛、速食等多款优质海外品牌，同步对接海外仓搭建跨境物流合作渠道，持续扩充差异化高毛利产品矩阵，供应链多元化、直采化水平持续提升，核心产品竞争力进一步夯实。同时公司统筹存量库存精细化管理，有效压降库存资金占用与仓储损耗，供应链周转效率持续优化。
　　在渠道运营方面，海际购公司逐步构建品牌自营、平台直供、POP店铺、大客户协同发展的多元销售网络。一是突破性开拓商超全球购平台直供渠道，顺利通过山姆全球购供应商准入，成为其3C品类供应商，多品牌订单集中落地，各核心品类大单交付流程顺畅、履约态势稳，带动平台直供业务整体收入扩大，巩固核心渠道优势。二是持续深耕京东、天猫、拼多多等电商平台，精细化运营品牌旗舰店与POP店铺，拓展抖音、快手、虎牙等内容电商渠道，同时不断尝试爆款新品，借助平台百亿补贴营销活动挖掘流量增量。
　　报告期内，跨境购业务营业收入显著增长，渠道及品牌持续夯实，市场竞争力逐步构建。随着品类扩充与规模效应显现，业务实现正向盈利。下一步，海际购公司将继续优化品牌选品与库存管控，进一步深挖核心渠道合作潜力，挖掘高毛利差异化产品的增长空间，努力推进业务持续稳定发展。
　　（三）公司对润田实业的重大资产重组取得实质性进展
　　为推动提升上市公司经营质量与投资价值，2025年5月，公司启动对润田实业的重大资产重组。历经一年两个月，项目于2026年7月3日获中国证监会注册批复；7月7日完成资产交割；7月17日完成新增股份登记手续。当前，公司正积极推进募集配套资金事项。
　　重组标的润田实业是江西包装饮用水行业的龙头企业，深耕饮用水行业三十余年，位列全国瓶装水、天然矿泉水双十强。“润田”品牌始创于1994年，是江西本土消费领域的“金字招牌”。企业坐拥宜春明月山国家级富硒水源，打造出明星产品“润田翠”天然含硒矿泉水，产品覆盖大众瓶装水、高端富硒水、桶装水、苏打水、电解质水全品类，布局7座现代化生产基地，经销网络覆盖22个省级行政区。
　　本次重组的成功实施，彻底提升了上市公司的经营质量和投资价值，公司也新增包装饮用水业务，形成“包装饮用水为龙头，互联网数字营销业务和跨境电商业务为两翼”的全新业务格局。借助“润田”“润田翠”的品牌知名度和影响力，以及覆盖22个省级行政区、20余万终端网点的销售渠道，上市公司将持续提升在消费领域的品牌影响力与市场竞争力。润田实业也将依托上市公司平台的资本优势与资源整合能力，进一步释放发展潜力。
　　（四）其他工作
　　报告期内，公司聚焦历史遗留案件，加快资产盘活，在应收账款执行及重大历史债权化解方面取得相关实质性成效。2026年6月，公司成功完成南京淳璞案件三国村景区以物抵债工作，取得法院出具的司法裁定。根据司法裁定，按二拍流拍价8,234,464元将涉案资产交付申请执行人国旅联合户外，抵偿被执行人南京淳璞所欠国旅联合户外的对应债务，本报告期内就该笔单独进行减值测试的应收款项确认减值准备转回，形成非经常性损益8,234,464元。通过上述举措切实化解了上市公司历史债务包袱，为公司减负增效注入动能。
　　2025年3月18日，公司股票被实施其他风险警示（ST）。对此，公司严格对照监管要求高效落实整改。经过一年扎实整改，公司在满足全部撤销条件后，于2026年3月25日召开董事会审议通过撤销风险警示的议案；4月16日收到上交所同意通知；4月20日起股票简称由“ST联合”恢复为“国旅联合”，正式解除风险警示，重回稳健规范发展轨道。
　　2025年5月28日，公司召开董事会2025年第六次临时会议和监事会2025年第二次临时会议，审议通过了《关于本次重大资产重组方案的议案》《关于本次重组预案及其摘要的议案》及相关议案，披露了相关重组预案，正式启动重大资产重组润田实业。
　　2025年8月25日公司进一步召开董事会2025年第九次临时会议，以及2025年9月10日召开公司2025年第四次临时股东大会，审议通过了《关于本次重大资产重组方案的议案》《关于<国旅文化投资集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）>及其摘要的议案》及相关议案，披露了相关重组草案。
　　2026年5月20日，上海证券交易所并购重组审核委员会（以下简称“上交所重组委”）召开2026年第6次并购重组审核委员会审议会议，对公司本次交易的申请进行了审议。根据上交所重组委发布的《上海证券交易所并购重组审核委员会2026年第6次审议会议结果公告》，本次会议的审议结果为：本次交易符合重组条件和信息披露要求。
　　2026年7月7日，公司收到润田实业出具的《持股证明书》及《股东名册》，润田实业100%股份已登记至公司名下，交易涉及的标的资产的过户手续已办理完毕，公司已合法持有标的公司100%股份。
　　2026年7月20日，公司取得中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《证券变更登记证明》，并办理完毕发行股份购买资产的658,218,749股新增股份登记手续，公司总股本增加至1,163,155,409股。当前，公司正积极推进募集重组配套资金。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）内容创意及整合营销优势
　　子公司新线中视核心团队深耕ACG文化多年，凭借对Z世代人群的文化消费认知，立足游戏行业，通过产出具有传播价值的创意内容打动头部游戏发行客户。在营销端，新线中视通过跨界整合游戏IP、媒体矩阵、文化景区，进行产品的多维度组合，建立产品矩阵优势，凭借团队专业能力制定最佳的投放策略，最终通过“内容+投流+效果转化”的品效协同方式为客户实现产品用户高增长的营销解决方案。在资源端，新线中视除了取得头部平台代理资质外，还立足B站花火、抖音星图、快手聚星、小红书、微博搭建了丰富的自媒体资源库，形成了独特的内容营销能力。
　　（二）“跨境购”业务优势
　　作为江西省国资背景跨境电商服务平台的代表企业，海际购公司深耕跨境电商品牌进出口供应链生态建设，已与百余个海外知名品牌构建战略合作伙伴关系，形成稳固的供货渠道体系。公司在京东、抖音、天猫、小红书、唯品会、拼多多等主流线上平台布局近二十家跨境店铺，搭建起全类目多品牌供应链体系。报告期内，公司聚焦电商品牌运营与平台直供核心业务，转向“提质增效、盈利优先”为导向，以“全渠道深耕、品牌矩阵扩容”为战略抓手，重点拓展平台直供业务，补齐高端跨境零售渠道短板，实现多渠道分销的互补增效，深挖潜力品类价值，全力打造品牌运营增长新生态，助推业务向更广阔的市场疆域拓展。
　　（三）国资大股东资源优势
　　江西长旅集团是经江西省政府批准全资设立的省管企业，由江西省国资委履行出资人职责，承担着落实江西“旅游强省”的战略使命，聚力打造省级旅游龙头企业，争当全省旅游产业“链主”企业，带动全省旅游产业转型升级。公司作为江西长旅集团旗下唯一一家上市企业，已完成优质资产包装饮用水企业润田实业的注入，完成上市公司业务层面的战略升级与产业协同，未来将持续依托国资大股东的背景与资源优势，持续努力推动经营业绩与公司价值提升。

　　四、可能面对的风险
　　1、应收款项回收风险
　　因历史遗留问题和互联网广告营销的业务模式问题，公司的应收账款、其他应收款等应收款项占总资产的比重较高，导致公司面临较大的应收款项回收风险。针对这一风险，公司一方面将继续采取诉讼、司法执行等各种措施，加大对历史遗留债务的追偿力度，保护公司利益；另一方面，公司将积极转变经营模式，降低应收账款占营业收入的比重，加强对应收账款的风险管控。
　　2、核心管理人员流失风险
　　子公司新线中视的业务拓展和重要客户维护，较大程度依赖于核心管理人员。如果出现相关核心管理人员流失，将对公司业务产生一定影响。针对这一风险，公司将一方面改造提升业务模式，增强客户对公司业务、产品的黏性；另一方面，公司将进一步完善考核机制，提升核心管理人员绩效考核的业绩弹性。
　　3、新线中视客户和供应商高度集中的风险
　　新线中视的客户和供应商高度集中，存在对核心客户和供应商的依赖。一旦发生核心客户流失，特别是短期内无法迅速找到具有相同购买力和稳定性的替代客户，会导致新线中视营业收入和利润大幅度下滑。此外，供应商媒体政策的调整，也将直接影响新线中视的利润表现。针对这一风险，新线中视将调整优化业务结构，加大中腰部客户开发力度，稳步拓展其他渠道媒体资源。
　　4、汇率波动风险
　　子公司海际购公司跨境电商业务以进口为主，上述业务主要结算货币为美元，因此人民币对美元的汇率波动在一定程度上影响海际购的经营业绩。针对这一风险，公司将制定具体的汇率风险管理目标，保障企业稳健经营。
　　5、重组整合风险
　　公司已完成对润田实业的并购重组，资产规模、业务布局及人员体量实现显著扩张。重组整合工作涉及面广、周期较长，整合协同效应的充分释放尚需一定周期。针对上述情况，公司已制定明确的整合实施方案，从业务、资产、财务、人员、机构等维度有序推进品牌推广、营销渠道、客户资源、产品开发等方面的协同整合，强化投后管理与管控力度，持续完善公司治理体系，确保整合工作平稳推进、协同效应稳步释放。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司业务持续围绕互联网数字营销、跨境购、旅游目的地三大业务开展。　　1、互联网数字营销业务　　互联网数字营销业务是公司报告期内主要的收入来源。公司子公司新线中视是互联网营销业务的经营主体，主要模式为根据客户的品牌传播需求制定具体的传播计划并实施，或根据客户的推广需求通过策划、设计相关广告内容进行精准的投放为客户带来增量。报告期内，互联网数字营销业务客户群以游戏行业企业为主，并逐步扩增至文旅、消费及动漫等非游领域，投放的主要媒体为 B站、抖音、快手等互联网媒体。　　2、“跨境购”业务　　2024年1月，公司通过现金收购江西省海际购进出口有限公司10... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司业务持续围绕互联网数字营销、跨境购、旅游目的地三大业务开展。
　　1、互联网数字营销业务
　　互联网数字营销业务是公司报告期内主要的收入来源。公司子公司新线中视是互联网营销业务的经营主体，主要模式为根据客户的品牌传播需求制定具体的传播计划并实施，或根据客户的推广需求通过策划、设计相关广告内容进行精准的投放为客户带来增量。报告期内，互联网数字营销业务客户群以游戏行业企业为主，并逐步扩增至文旅、消费及动漫等非游领域，投放的主要媒体为 B站、抖音、快手等互联网媒体。
　　2、“跨境购”业务
　　2024年1月，公司通过现金收购江西省海际购进出口有限公司100%股权，并正式布局“跨境购”业务。海际购公司是一家保税商品进出口供应链品牌生态公司，主营跨境新零售及跨境电商运营业务。公司专注于将全球优质品牌引入中国市场，实现在中国“买全球”。
　　3、旅游目的地业务
　　旅游目的地业务，主要围绕“渠道整合营销、旅游零售业务”两方面进行拓展。该业务的主要模式为旅游消费者提供专业、高效、一站式旅游产品供应及旅游目的地服务，实现公域流量转化与私域流量深度挖掘，在目的地开发、产品设计和服务升级等维度迭代升级，实现自身立体化产品渠道矩阵。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、互联网数字营销行业
　　公司控股子公司新线中视主营业务为互联网广告营销业务，并聚焦于游戏行业。游戏行业的繁荣情况也间接影响作为游戏广告营销服务商新线中视的经营状况。根据2025年游戏行业的多份报告和市场数据，行业整体呈现营销投入从“量”向“质”转型、深度营销驱动业绩增长、策略趋于全链路精细化的特点，既有因降本增效需求带来的预算理性化趋势，也有企业对内容创意、AI技术赋能和新兴营销场景的持续加码。根据中国音像与数字出版协会发布的《2025年中国游戏产业报告》研究显示，2025年国内游戏市场实际销售收入达3,507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模达6.83亿，同比增长1.35%，二者均创下历史新高。
　　同时，中国音像与数字出版协会发布的《2025中国移动游戏广告营销报告》还指出，游戏互联网广告行业在深度营销的核心趋势下，内容营销已成各厂商持续加码的核心赛道，已与买量营销共同构成行业两大支柱；2025年小程序游戏市场收入同比大幅增长34.39%至535.35亿元，其中IAA小程序游戏占在投产品数量的八成，买量竞争与营销价值同步提升；微信生态为代表的社交平台、抖音及快手为代表的短视频平台等非传统移动游戏流量场景，持续释放高潜力营销价值。从用户规模看，2025年移动游戏用户规模与中国游戏用户规模涨幅基本持平，虽保持正向增长，但人口红利减弱、其他娱乐形式压缩游戏时长的行业背景仍在延续，行业从获量向存量运营的转变进一步加剧，存量用户的深度挖掘与全生命周期运营仍是产业长期发展方向。
　　在深度营销与精细化运营的双重趋势下，更多产品开始聚焦高质量内容营销，而平台对内容营销、全链路经营的支持能力也更为强劲。根据上述报告显示，内容营销主要形式（视频、直播）月均内容产量已稳定超过200万条，代表性内容平台的用户规模持续增长，为企业阵地经营、UGC内容共创等营销行为提供了更广阔的用户基础。随着游戏市场流量竞争格局变化，以短剧为代表的赛道带来的异业分流加剧，推高了精准获客难度，2025年上半年游戏产业占据的广告投放份额同比下降7个百分点，抬升的流量成本持续压缩企业利润空间，也使得游戏企业降本增效需求更为强烈。在降本增效与深度营销的双重驱动下，游戏企业营销投入不再盲目追求规模，转而向高质量素材、高ROI渠道、智能化投放集中，行业营销投入正式进入“提质增效”的全新阶段。
　　2、跨境电商行业
　　2025年，我国跨境电商进口行业展现出强劲韧性，在稳中有进中正式迈入高质量发展阶段。海关数据显示，2025年上半年跨境电商零售进口额达2,811.8亿元，同比增长5.5%；前三季度规模进一步扩大至4,255.4亿元，同比增长5.9%。全口径进口交易规模达3.4万亿元，显示出市场平稳扩容的态势。在政策层面，呈现红利与监管并行的双向特征：一方面，跨境电商综试区已实现全国覆盖，税收优惠与通关便利化政策持续拓宽行业空间；另一方面，金税四期全面落地，税务、商品质量及知识产权监管全面升级，显著提高了行业的合规经营门槛。
　　消费与品类结构正经历深度升级。美妆个护、食品保健品、母婴三大传统品类仍占据超70%的市场基本盘，其中高端美妆、有机健康食品等品类增长显著。与此同时，玩具周边、宠物健康、3C数码等细分品类增速均超过100%。95后、00后年轻消费群体贡献了超过60%的新增消费，下沉市场的渗透率也在不断提升。渠道格局上，天猫国际、京东国际等传统平台占据主导，而抖音、小红书等内容平台则成为重要的增长引擎，通过直播等内容形式显著带动了相关品类的零售额。保税备货模式仍是主流，占比超70%，与直邮模式相结合的混合布局已成为行业标准配置。
　　然而，行业在增长的同时也面临多重严峻挑战。国际供应链成本攀升、汇率波动加剧了外部风险；国内消费趋于理性，行业同质化竞争激烈，流量与合规成本持续高企，不断挤压企业的盈利空间。展望未来，行业将以合规化、精细化、品牌化、本土化为核心发展方向。海外品牌将更聚焦细分赛道进行卡位，平台竞争将转向全链路供应链能力的比拼。最终，具备差异化产品优势、强大运营能力与合规经营能力的企业，将在新一轮行业整合中占据主动。
　　3、旅游目的地业务
　　根据文化和旅游部发布2025年度国内居民出游数据抽样调查统计结果，2025年，国内居民出游人次65.22亿，比上年同期增加9.07亿，同比增长16.2%，创下历史新高。其中，城镇居民国内出游人次49.96亿，同比增长14.3%；农村居民国内出游人次15.26亿，同比增长22.6%。分季度看，一季度国内居民出游人次17.94亿，同比增长26.4%；二季度国内居民出游人次14.91亿，同比增长14.2%；三季度国内居民出游人次17.13亿，同比增长13.3%；四季度国内居民出游人次15.24亿，同比增长10.6%。根据文化和旅游部发布的官方统计数据，2025年国内居民出游总花费6.30万亿元，比上年增加0.55万亿元，同比增长9.5%。其中，城镇居民出游花费5.30万亿元，同比增长7.5%；农村居民出游花费1.00万亿元，同比增长21.4%。2025年国内出游人次、出游总花费双双刷新历史纪录，文旅产业成为提振消费、拉动经济增长的核心动力之一。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司持续围绕“以党建为引领，以市值为导向，以业绩为目标，以业务为支撑，以机制为动力，以协同为抓手，以组织为保障，推动上市公司构建可持续发展的新格局”的发展战略，依据董事会审议的“战略引领、经营笃行”的高质量发展思路，聚焦主业主责，大力推进降本增效，积极化解风险，有效推动各项工作。依托清晰的战略规划与股东支持，公司于2025年5月正式启动了针对润田实业的重大资产重组。
　　报告期内，公司业务经营及重点工作开展情况如下：
　　（一）互联网数字营销业务
　　报告期内，新线中视持续依托新媒体平台、自媒体等渠道开展互联网广告营销业务，并坚持“内容+投流+效果转化”品效协同的高粘性服务方式，聚焦游戏行业头部客户，为其提供全生命周期营销服务。
　　在客户维护及业务开拓层面，经过业务团队持续深耕，新线中视持续深化与国内头部大游戏类客户的合作；同时，通过积极拓展中腰部客户群，布局汽车、快消、动漫、电商等实体消费领域，并与江西葛仙村、婺女洲、安徽省文旅厅、上饶高铁新区等文旅项目合作，将游戏与文旅结合、游戏与景区联动，进一步提升新线中视业务基础。凭借优质服务能力，新线中视全年代理服务游戏项目逐年增加，并在头部客户服务评分中表现优异，显著增强了公司与客户之间的合作粘性，为持续服务客户提供了更多的合作。
　　在打造媒体资源矩阵方向，新线中视采取“一专多能”的布局策略，深耕B站内容生态资源，拓展抖音、快手、小红书、微博等种草、曝光、传播等营销资源，并成功切入字节渠道，实现显著增长。2025年，新线中视凭借 B站核心代理商的优势开展节点营销，在B站游戏广告领域取得一定成果，被B站授予年度“案例奖”、年度“创新营销奖”和“花火新锐奖”。营销阵地的扩宽，为“创意产生价值”的理念落地提供了资源保障。
　　从整体市场经营环境看，尽管国内游戏市场规模增长不错，但互联网游戏广告营销业务市场竞争日趋激烈，互联网营销行业整体利润空间承压明显。具体而言，游戏买量成本持续高企，同质化竞争严重，流量红利衰减；同时，新用户获取难度增大，客户对投入产出比的要求严苛。受到上述综合因素影响，新线中视2025年全年经营业绩较2024年度实现减亏。
　　（二）“跨境购”业务
　　海际购公司持续专注于跨境供应链及销售业务渠道品牌生态构建，基于行业市场激烈竞争态势，2025年开启“大品牌、小平台”及“小品牌、大平台”的经营策略。
　　供应链布局层面，海际购公司聚焦百余个知名海外品牌，与母婴、食品、保健品和美妆等领域的30余家上游供应商建立稳定合作关系。报告期内，海际购公司加大品牌引进力度，引入博朗等优质热销品牌，进一步丰富了公司供应品类，持续提升跨境购业务的产品力。
　　在渠道运营方面，海际购公司通过“大平台+小平台”策略，实现销售渠道的全覆盖，一方面，持续深化与京东、天猫、拼多多、唯品会等大型电商平台的合作，构建“头部平台全覆盖、特色渠道精准渗透”的销售网络，巩固核心渠道优势；二是拓展新兴电商销售渠道，新增抖音、菜鸟、小红书等电商零售渠道，借助“百亿补贴”“限时秒杀”等引流模式，推动整体销售额稳步上升，有效提升了公司在跨境电商领域的区域影响力。
　　跨境购业务在2025年也面临着显著挑战：一方面，国际局势与贸易环境的不确定性加剧，地缘政治冲突、贸易政策调整等外部因素持续扰动，叠加供应链成本攀升及人民币汇率波动，整体外部经营环境承压明显。另一方面，国内消费需求疲软、消费趋于理性，同时行业竞争激烈、流量成本高企，同质化竞争加剧，销售回款账期拉长，盈利水平受到明显挤压。综合以上因素，海际购公司全年经营业绩的亏损面较上年进一步扩大。
　　（三）旅游目的地业务
　　根据年初董事会审议通过的“战略引领、经营笃行”高质量发展思路，旅游目的地业务将不再作为公司的主营业务板块进行进一步拓展。报告期内，在做好存续项目及旅游服务的基础上，公司从预算管理出发，全面实施降本增效策略，通过大幅压缩团队规模，严格控制人力成本，全面减少管理费用等一系列举措，旅游目的地业绩同比实现大幅度减亏。
　　2025年8月22日，公司召开董事会2025年第八次临时会议审议通过《关于出售江西国贵文旅发展有限责任公司100%股权暨关联交易的议案》，并于2025年10月9日完成有关江西国贵文旅发展有限责任公司投资人（股权）变更的工商登记手续，公司合并范围减少江西国贵文旅发展有限责任公司，并正式剥离景区投资、运营业务。
　　（四）开启对润田实业的重大资产重组
　　为了推动提升上市公司经营质量和投资价值，在公司股东的大力支持下，2025年5月28日，公司召开董事会2025年第六次临时会议，审议通过了《关于本次重大资产重组方案的议案》及相关议案，披露了相关重组预案，正式启动重大资产重组润田实业。公司于2025年9月10日召开2025年第四次临时股东大会，审议通过了重组草案。
　　公司本次重组拟注入资产润田实业为中国饮料行业包装饮用水及天然矿泉水全国“双十强”，盈利能力较强，经营现金流情况良好，所处包装饮用水行业市场空间广阔，未来发展潜力较大。交易完成后，上市公司将形成以包装饮用水为龙头、互联网数字营销业务和跨境电商业务为两翼的业务布局，资产质量、盈利能力和持续经营能力将明显提高。
　　目前，公司、交易各方与相关中介机构正在积极推进加期审计及申请文件更新等工作，待相关工作完成后，公司将尽快向上海证券交易所报送更新后的申请材料，并及时申请恢复审核。截至本报告披露日，此次重组工作整体有序推进中，尚需经有权证券监管机构批准、核准或同意注册后方可正式实施。
　　（五）其他工作
　　在应收账款执行及重大历史债权化解等方面，公司在报告期内取得相关实质性成效。为保障上市公司利益，2025年8月，公司将拥有的有关新线中视业绩补偿款的相关债权，按照经备案的债权评估价值，以人民币3,724.00万元的价格转让给公司控股股东，彻底解决了新线中视小股东业绩补偿款拖欠的历史遗留问题。此外，公司2025年加快聚焦重庆颐尚温泉、南京淳璞等重点遗留案件处置，持续加大应收账款催收力度。报告期内成功收到地块收储款2,310.56万元；南京淳璞案件完成火车莱斯景区的拍卖，并取得法院出具有关以物抵债的司法裁定。通过上述实质举措，切实化解了上市公司历史债务包袱，为公司减负增效注入动能。
　　报告期，上市公司在公司治理、内控管理、人才建设等方面扎实推进，持续推动提升企业管理水平。在完善公司治理方面，公司于2025年12月召开第六次临时股东大会，圆满完成新一届董事会换届选举及高管层聘任，实现了治理结构的平稳过渡与战略、经营策略的有效延续。内控管理方面，结合国企监管要求及上市公司合规标准，修订关于《合规管理办法》《“三重一大”决策制度实施办法》等公司管理制度19项，构建起权责清晰、流程规范、执行高效的制度管理体系。在人才团队建设方面，聚焦关键岗位与中层力量培育，通过市场化招聘及内部商调等方式引进多名中层岗位人才，夯实公司“腰部”力量支撑。在组织体系优化方面，完成制定本部组织机构调整及“三定”方案编制，提升全系统组织人事管理的规范化、标准化。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）内容创意及整合营销优势
　　子公司新线中视核心团队深耕ACG文化多年，凭借对Z世代人群的文化消费认知，立足游戏行业，通过产出具有传播价值的创意内容打动头部游戏发行客户。在营销端，新线中视通过跨界整合游戏IP、媒体矩阵、文化景区，进行产品的多维度组合，建立产品矩阵壁垒，凭借团队专业能力制定最佳的投放策略，最终通过“内容+投流+效果转化”的品效协同方式为客户实现产品用户高增长的营销解决方案。在资源端，新线中视除了取得头部平台代理资质外，还立足B站花火、抖音星图、快手聚星、小红书、微博搭建了丰富的自媒体资源库，形成了独特的内容营销壁垒。同时公司以“年轻化”为钥匙，依托数字技术为核心驱动力，通过跨界融合、场景重构、传播破圈三大路径，成功搭建传统文化与年轻群体的对话桥梁，推动非遗传承和文旅深度融合。
　　（二）“跨境购”业务优势
　　作为江西省国资背景跨境电商服务平台的标杆力量，海际购公司深耕跨境电商品牌进出口供应链生态建设，已与百余个海外知名品牌构建战略合作伙伴关系，形成稳固的供货渠道壁垒。公司在京东、抖音、天猫、小红书、唯品会、拼多多等主流线上平台布局近二十家跨境店铺，搭建起全类目多品牌供应链体系。报告期内，公司聚焦电商品牌运营与平台直供核心业务，以“全渠道深耕、品牌矩阵扩容”为战略抓手，通过强化主流电商平台渗透、深挖潜力品类价值，全力打造品牌运营增长新生态，助推业务向更广阔的市场疆域拓展。
　　（三）国资大股东资源优势
　　江西长旅集团是经江西省政府批准全资设立的省管企业，由江西省国资委履行出资人职责，承担着落实江西“旅游强省”的战略使命，聚力打造省级旅游龙头企业，争当全省旅游产业“链主”企业，带动全省旅游产业转型升级。公司作为江西长旅集团旗下、江西省唯一一家旅游类上市企业，将充分运用国资大股东的背景、资源优势，持续努力推动提升经营业绩和公司价值。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司所处的市场环境和业务形势没有发生明显变化，公司全年实现营业收入42,716.76万元，收入与上年同期相比增长17.12%。其中，互联网营销业务全年实现营业收入31,609.96万元，占公司营业收入的比重为74%，仍是公司营业收入的主要来源。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为亏损-3,750.78万元，较去年同期亏损额减少2,619.53万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、宏观经济趋势、产业政策、区域发展战略等对公司的影响
　　我国经济保持强大韧性，高质量发展态势持续巩固，居民消费结构正加速从物质型消费为主转向注重情绪价值与质价比的服务型消费。国家将文化旅游业置于推动经济高质量发展的战略要位，明确提出“坚持以文塑旅、以旅彰文”的深度融合方向。江西省正处于推动文化和旅游转型升级的关键阶段，省委省政府高度重视“旅游强省”战略实施，先后出台《江西全面推进中国式现代化旅游强省建设纲要（2025-2035年）》等一系列纲领性文件，为文旅产业发展提供了明确的政策导向与行动指引。
　　作为长天旅游集团旗下唯一的资本运作平台与上市主体，公司的发展需匹配省级战略。宏观层面经济稳健、消费升级的趋势，以及省级层面将旅游康养产业培育为支柱产业的坚定决心，为公司聚焦“大旅游、大消费”领域的产融结合与业务拓展提供了广阔的政策空间与市场腹地。特别是“旅游强省”战略中关于“壮大市场主体”“做优旅游产品”“深化产业融合”的具体部署，为公司通过资本手段整合资源、孵化项目、赋能产业链上下游指明了方向。同时，公司作为全省第一家主板旅游类上市企业，需在省级旅游产业布局中发挥平台功能，助力长天旅游集团打造旅游龙头企业、争当全省旅游产业“链主”。
　　2、“旅游强省、健康江西”等战略导向带来的历史机遇
　　“旅游强省”与“健康江西”双战略的深化实施，为公司及下属子公司的业务协同与创新融合创造了历史性机遇。
　　（1）产业融合纵深发展。“文旅+百业”“百业+文旅”的融合模式正进入规模化、系统化发展阶段，为公司旗下互联网数字营销、跨境电商等业务板块提供了跨行业嫁接与业务提升的机会。例如，互联网数字营销业务可深度服务于文旅目的地品牌推广与线上引流；跨境电商经营的优质健康产品可与康养旅游线路打包，形成“产品+服务+体验”的组合型供给，提升客单价与客户粘性。
　　（2）资源整合预期强化。省级战略明确要求提升省内文旅康养资源的市场化配置效率。作为江西省属国资控股的唯一一家旅游消费类上市公司平台，公司在获取政策倾斜、对接地方资源、参与省级重点项目方面具备一定的先发优势。
　　3、所在细分行业的发展动态、消费趋势、技术变革
　　公司业务横跨互联网数字营销、跨境商品销售及文旅综合服务等领域，相关业务面临共性趋势与个性动态并存的发展形势。
　　（1）互联网数字营销行业
　　互联网数字营销与内容产业领域中，游戏买量等传统效果广告市场进入“精耕细作”阶段。流量竞争白热化，“内容营销”与“生态运营”成为构筑竞争壁垒的关键，以B站、小红书为代表的平台生态价值日益凸显。同时，AIGC等数字技术的商业化应用正深刻改变内容生产、用户洞察与投放策略，驱动营销向自动化、智能化、个性化升级。对新线中视而言，需持续巩固在核心平台的内容效果一体化服务优势，积极将AIGC工具应用于素材生成、数据分析等环节以降低成本和提升效率，并应对来自甲方直营、综合代理集团及新兴竞争者的高强度人才与客户资源争夺。
　　（2）跨境电商行业
　　跨境商品贸易领域已进入“升级发展期”，消费者对品质、品牌和个性化的追求超越对价格的单一敏感。保健品、美妆等品类保持稳健增长，并与健康管理、品质生活等概念紧密结合。政策层面鼓励跨境电商新业态发展，同时监管趋于严格规范，对企业的供应链管理、品牌运营与合规能力提出更高要求。对海际购公司而言，机遇在于依托“大品牌、小平台”及“小品牌、大平台”的经营策略，在优势产品的细分领域做深做透；挑战在于需应对行业同质化竞争、平台费用高企、合规成本上升等多重压力，推动业务从追求销售扩张向品牌价值经营、提升公司经营利润转型。
　　(二)公司发展战略
　　党的二十大报告指出，“坚持以文塑旅、以旅彰文，推进文化和旅游深度融合发展”。基于对文旅产业以及相关旅游、文化类公司发展模式的研究，经公司第八届董事会研究，国旅联合定位为“文旅消费综合服务商”，并制定了“以党建为引领，以市值为导向，以业绩为目标，以业务为支撑，以机制为动力，以协同为抓手，以组织为保障，推动上市公司构建可持续发展的新格局”的发展战略。在第八届董事会的基础上，第九届董事会进一步明确了“战略引领、经营笃行”的高质量发展思路，公司经营战略方向突出在旅游商品的战略定位，深入挖掘江西“好水、好品、好物”三大核心资源，通过整合省内优质资源，打造具有江西特色的旅游商品产业链，持续提升上市公司在旅游商品领域的品牌影响力与市场竞争力。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，公司立足新发展阶段，将紧密围绕“文旅消费综合服务商”的战略定位，以高质量发展为主线，通过推进重大资产重组优化产业结构，聚焦互联网营销与跨境电商两大主业提升经营质量，并强化组织人才支撑，系统构建“消费+旅游+服务”的产业生态，全面提升公司可持续发展能力与核心竞争力。为实现上述战略目标，2026年度将重点推进以下工作：
　　1、全力推进对润田实业的重大资产重组工作
　　持续推进对润田实业的重大资产重组，推动构建形成以包装饮用水为龙头、互联网数字营销业务和跨境电商业务为两翼的业务结构，是公司2026年的头等大事。2026年，公司将围绕这一核心工作目标，严格遵循证券监管要求，协同各方加快推进加期审计、评估及问询回复等工作，全力配合证券监管部门的审核。同时，提前规划重组后的整合方案，推动重组形成发展合力，支撑上市公司与润田实业协同高质量发展。
　　需要提醒投资者的是，本次重大资产重组尚需通过上海证券交易所的审核及中国证监会的注册，能否最终实施及实施时间尚存在不确定性。公司将严格按照相关法律法规及监管要求，及时履行信息披露义务。
　　2、聚焦主业发展，提升板块经营质量
　　为贯彻落实上市公司整体战略，2026年新线中视的经营将秉持“稳中求进”的原则，在稳固现有基本盘的同时，通过深化客户合作、拓展媒体矩阵及构建内容生态，致力于推动业务的健康、稳健发展，并谋划提升长期核心竞争力。具体经营计划如下：
　　在客户拓展与行业深耕方面，新线中视将重点深化游戏行业的广告投放服务，持续拓展与腾讯等国内核心大客户的合作深度，并积极接入与挖掘中型潜力厂商；在汽车行业等非游板块，依托上海事业部，稳固并维持现有客户的基本盘，并主动拓展其他汽车品牌及消费类产品合作；文旅业务将持续加深与江西地区已合作景区及地方文旅局的合作关系，并积极联动长天旅游集团内部文旅资源；同时漫展将继续以“在地符号+年轻潮流”为核心，增加全年活动场次，提升整体运营效率，强化品牌。
　　在媒体矩阵建设与效能优化方面，新线中视将围绕“做深核心平台，拓展合作平台”的策略，构建协同高效的数字化媒体矩阵。具体而言，将继续以B站为媒体重心，提升在抖音、快手等平台视频的转化效率，同步构建小红书等内容种草阵地，整合内部达人、优质内容生产者等资源，并积极拓展直播、PC、微博、头条信息流等广告形式，形成更全面的媒体覆盖。
　　在生态构建与数字化能力孵化方面，新线中视将力争推动构建长期竞争力。一方面，推行“定制化商单+UGC共创”模式，深度绑定优质内容创作者，打造可复制的创新营销案例，并系统建设账号孵化、内部达人及漫展资源库，推动打造以“内容生产、自媒体矩阵、商业变现”一体化的内容生态体系；另一方面，将在公司范围内持续推动AI等智能化工具的应用，促进业务流程的优化与效率提升，加速向数字化、智能化运营转型，夯实未来发展基础。
　　2026年，海际购公司坚持提质增效、稳健增长总基调，以“大品牌+小平台、小品牌+大平台”双轨战略为核心，持续优化优势品类结构、拓展全域新兴渠道及提升盈利能力。
　　一是做强品牌业务：以“品牌价值深耕+全链路效率提升”双轮驱动，巩固母婴、美妆个护、健康保健品等核心品类市场优势，打造可持续盈利模型。深化国际头部品牌直供合作，构建“正品溯源+保税仓直发+全程品控”的全产业链保障体系，深化与天猫、拼多多、唯品会、小红书等主流电商平台的战略合作，提升用户复购率与品牌溢价能力，推动品牌业务毛利率稳步提升。
　　二是做大平台直供业务：聚焦公域高增长赛道，落地双轨发展战略，深化与山姆全球购、天猫、京东等头部平台的全域合作与渗透，实现平台直供业务规模化突破。重点发力京东一号店、天猫自营、探物、淘分销等核心渠道，推动核心品类在主流平台实现复合增长；整合全域平台资源，持续优化供应链与履约效率，扩大市场份额，为公司业绩增长注入确定性动能。
　　三是做优电商零售业务：以数字化转型为战略底座，锚定电商零售的规模化增长与盈利升级双重目标。通过拓展抗衰老保健品等高潜力细分赛道、完善产品矩阵，构建与品牌业务、平台直供业务深度协同的生态化布局；依托数据驱动选品、全域精细化流量管理，努力将电商零售业务打造为电商板块的第三增长曲线。
　　3、强化组织人才支撑，激发内生动力
　　公司将围绕组织、人才与激励机制建设，持续夯实高质量发展基础。人才建设方面，将组建外部专家委员会，引进战略、财务、企业管理等领域专家，为董事会决策和经营管理提供专业支持。对内持续优化公开竞聘机制，打通干部能上能下、员工能进能出的通道，同时开展分层分类专项培训，提升队伍专业素养与战略视野。激励体系方面，将持续完善以经营业绩为核心、多维度评价的综合考核模型，健全激励约束机制，使激励资源向贡献者、核心骨干和一线倾斜，并优化薪酬制度，增强薪酬的市场竞争力和内部公平性，充分激发组织活力与人才潜能。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场竞争加剧风险
　　随着扩大内需政策的持续加码，越来越多的资本正在涌入旅游大消费领域，许多公司也正在向旅游大消费领域跨界转型。在这种环境下，公司面临的市场竞争正在加剧，并可能导致相关业务市场份额及利润率的降低。针对这一风险，公司将坚持资本驱动和创新引领，打造核心竞争力，提升持续盈利能力。
　　2、应收款项回收风险
　　因历史遗留问题和互联网广告营销的业务模式问题，公司的应收账款、其他应收款等应收款项占总资产的比重较高，导致公司面临较大的应收款项回收风险。针对这一风险，公司一方面将继续采取诉讼、司法执行等各种措施，加大对历史遗留债务的追偿力度，保护公司利益；另一方面，公司将积极转变经营模式，降低应收账款占营业收入的比重，加强对应收账款的风险管控。
　　3、核心管理人员流失风险
　　子公司新线中视的业务拓展和重要客户维护，较大程度依赖于核心管理人员。如果出现相关核心管理人员流失，将对公司业务产生一定影响。针对这一风险，公司将一方面改造提升业务模式，增强客户对公司业务、产品的黏性；另一方面，公司将进一步完善考核机制，提升核心管理人员绩效考核的业绩弹性。
　　4、新线中视客户和供应商高度集中的风险
　　新线中视的客户和供应商高度集中，存在对核心客户和供应商的依赖。一旦发生核心客户流失，特别是短期内无法迅速找到具有相同购买力和稳定性的替代客户，会导致新线中视营业收入和利润大幅度下滑。此外，供应商媒体政策的调整，也将直接影响新线中视的利润表现。针对这一风险，新线中视将调整优化业务结构，加大中腰部客户开发力度，稳步拓展其他渠道媒体资源。
　　5、汇率波动风险
　　子公司海际购公司跨境电商业务以进口为主，上述业务主要结算货币为美元，因此人民币对美元的汇率波动在一定程度上影响海际购的经营业绩。针对这一风险，公司将制定具体的汇率风险管理目标，保障企业稳健经营。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业发展情况　　1、互联网数字营销行业游戏细分领域情况　　公司控股子公司新线中视主营业务为互联网广告营销业务，并聚焦于游戏行业。游戏行业的发展情况也间接影响了作为游戏广告营销服务商的新线中视的经营状况。根据中国音数协游戏工委发布的《中国游戏产业月度报告》测算，2025年1—6月中国游戏市场累计规模为1,680亿元，同比增长14.08%，游戏市场总体呈现出强势增长态势。进一步细分市场来看，中国客户端游戏市场规模为354.03亿元，同比增长4.86%，中国移动游戏市场规模为1,253.09亿元，同比增长16.55%。在版号发放方面，政策相对宽... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业发展情况
　　1、互联网数字营销行业游戏细分领域情况
　　公司控股子公司新线中视主营业务为互联网广告营销业务，并聚焦于游戏行业。游戏行业的发展情况也间接影响了作为游戏广告营销服务商的新线中视的经营状况。根据中国音数协游戏工委发布的《中国游戏产业月度报告》测算，2025年1—6月中国游戏市场累计规模为1,680亿元，同比增长14.08%，游戏市场总体呈现出强势增长态势。进一步细分市场来看，中国客户端游戏市场规模为354.03亿元，同比增长4.86%，中国移动游戏市场规模为1,253.09亿元，同比增长16.55%。在版号发放方面，政策相对宽松，上半年共计发放812个游戏版号，其中757个国产游戏版号，55个进口游戏版号，同比增长18%。
　　2、跨境电商进出口业务
　　据国家海关总署初步统计，2025年上半年，我国跨境电商进出口约1.32万亿元，同比增长5.7%，在整体进出口中的占比进一步提升，展现出强劲的发展韧性与活力。其中，出口方面约1.03万亿元，增长4.7%，延续了拓展海外市场的良好态势；进口约为2,911亿元，增长9.3%，直观反映出国内市场对全球优质商品的旺盛需求。
　　在政策层面，2025年以来，一系列支持举措持续为跨境电商发展注入动力。1月，国家税务总局发布《关于支持跨境电商出口海外仓发展出口退（免）税有关事项的公告》，实行“离境即退税”政策，加快出口企业资金回流，增强企业资金周转能力，极大提升出口积极性。4月，海关总署接连发力，明确跨境电商销毁退运有关事项，规范网购保税进口库存商品销毁及进出口商品退运监管，为跨境电商健康发展筑牢制度保障，让企业运营更安心。同月，为期5个月的跨境贸易便利化专项行动启动，涵盖货物贸易、数字贸易等多领域共29项措施，优化监管模式、促进物流畅通，进一步降低企业运营成本，提升跨境贸易效率。
　　在政策红利的有利驱动下，2025年上半年跨境电商行业呈现迅猛发展态势。进口端呈现出来源地多元化、商品品质化趋势，更多小众特色、高端优质商品进入国内市场，满足消费者日益多元的需求。跨境电商正逐渐成为稳定我国外贸大盘、促进内外市场循环的关键力量。
　　3、旅游行业情况
　　上半年，旅游市场呈现出蓬勃发展与深刻变革交织的格局。从行业总体状况来看，国内旅游热度持续攀升，一季度出游人次达17.94亿次，同比增长26.4%，出游总花费1.80万亿元，同比增长18.6%，市场活力显著释放。与此同时，旅游行业也面临着结构性挑战，游客数量稳步增长之际，消费分层现象加剧，消费市场呈M型结构——高消费群体追求品质，愿意为高端服务买单，而占比扩大的中低端客群及大部分自由行游客秉持“该省省、该花花”理念，人均消费水平有所下降，导致旅游企业的业绩压力明显加大。
　　从发展趋势观察，旅游产业正经历从“景点经济”迈向“场景经济”的关键转型，游客也更倾向于为“氛围感”和“情绪价值”付费，文旅消费向“沉浸式”“体验式”特征愈发突出。此外，新技术对文旅生态的重塑作用持续深化，“文旅+”融合趋势日益显著，催生了更多新业态、新模式。值得关注的是，小城旅游热度上升，成为旅游市场重要增量，旅游发展呈现从“资源驱动”向“内容驱动”转型趋势。
　　（二）公司主营业务情况
　　1、互联网数字营销业务
　　互联网数字营销业务是公司当前主要的收入来源。公司子公司新线中视是互联网营销业务的主要经营主体，主要运营模式为根据客户的品牌传播需求定制传播计划并实施，或根据客户的推广需求通过策划、设计相关广告内容进行精准的投放，为客户带来价值增长。主要客户为游戏行业客户，并逐步扩增至文旅、动漫板块，投放的主要媒体为B站、抖音、快手等互联网平台。
　　2、“跨境购”业务
　　2024年1月，公司完成了现金收购江西省海际购进出口有限公司100%股权。海际购公司是一家保税商品进出口供应链品牌生态公司，主营跨境新零售及跨境电商运营业务。公司专注于将全球优质品牌引入中国市场，帮助国内优质品牌走向全球，实现在中国“买全球”。
　　3、旅游目的地业务
　　旅游目的地业务，主要围绕“渠道整合营销、旅游零售业务、景区运营业务”三方面进行拓展。该业务的主要模式为旅游消费者提供专业、高效、一站式旅游产品供应及旅游目的地服务，实现公域流量转化与私域流量深度挖掘，在目的地开发、产品设计和服务升级等维度迭代升级，实现自身立体化产品渠道矩阵。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司持续围绕“以党建为引领，以市值为导向，以业绩为目标，以业务为支撑，以机制为动力，以协同为抓手，以组织为保障，推动上市公司构建可持续发展的新格局”的发展战略，董事会审议通过了“战略引领、经营笃行”的高质量发展思路，经营战略方向将更加突出旅游商品的战略定位，深入挖掘江西“好水、好品、好物”三大核心资源，通过整合省内优质资源，致力于打造具有江西特色的旅游商品产业链，持续提升上市公司在旅游商品领域的品牌影响力与市场竞争力。基于此考虑，在公司股东的支持下，公司于5月份启动了重大资产重组润田实业。报告期内，公司各主要业务板块及整体经营情况如下：
　　（一）互联网数字营销业务
　　报告期内，新线中视持续以媒体资源为基础，开展互联网广告营销业务，并坚持“内容+投流+效果转化”的品效协同服务方式，聚焦游戏行业头部客户，为其提供全生命周期服务。
　　客户维护及业务开拓方面，上半年在新线中视业务团队的不懈努力下，公司目前与国内头部大游戏类客户的合作已逐步回归到正常阶段；同时公司还积极拓展中腰部客户数量，新签了35家中小型游戏企业，进一步夯实新线业务基础。在深挖大客户潜力及提升新线中视综合服务能力上也卓有成效，公司代理的项目亮点频出，高质量的策划内容带来不俗成效，登陆各平台热门13条、热榜1条、每周必看收录1次，直播内容全站最高排名11、3位达人登上全站直播排名、1位达人登上手游直播排名，极大地增强了与客户之间的合作粘性，为持续撬动客户推广预算留有可能。
　　为逐步弱化对单一游戏赛道的依赖，新线中视业务团队努力拓展游戏外客户资源，持续链接实体消费，构建多元化的收组合，进一步增强新线中视的业务抗风险能力，具体执行举措：深耕汽车行业，辐射金融、3C、快消、动漫、电商等，以及不断扩展文旅渠道业务，已与江西葛仙村、婺女洲、安徽省文旅厅、上饶高新辛弃疾动画等文旅项目合作，将游戏与文旅结合、游戏与景区联动。此外，在资源端，新线中视采取“一专多能”的布局策略，深耕B站内容生态资源，拓展抖音、快手、小红书、微博等种草、曝光、传播等营销资源，营销阵地的扩宽也为“创意产生价值”奠定基础。
　　从整体市场经营环境看，尽管国内游戏市场规模增长不错，但互联网游戏广告营销业务市场竞争持续加剧，互联网营销行业整体利润空间受到挤压。一方面，游戏买量成本（CPI/CAC）持续高企，同质化竞争严重，流量红利受到挤压；另一方面，用户获取难度加大，广告主对ROI要求更为严苛。受到各方面多重内卷压力，新线中视2025年上半年经营业绩实现微盈利。
　　（二）“跨境购”业务
　　2025年上半年，海际购公司持续专注于跨境供应链及销售业务渠道品牌生态构建，基于行业市场激烈竞争态势，年初制定了“大品牌、小平台”及“小品牌、大平台”的战略路径。
　　在供应链方面，海际购公司聚焦百余个知名海外品牌，链接了母婴、食品、保健品和美妆等30余家上游供应商，并建立了良好的合作关系。同时，海际购公司大力拓展品牌引进业务，引入TDI(博朗)、任天堂Switch2等优质热销品牌，丰富了公司供应品类，不断提升跨境购业务的产品力。
　　在渠道运营方面，海际购公司通过大平台+小平台实现销售渠道的全覆盖，一是持续深化与京东、天猫、拼多多、唯品会等大型电商平台的合作，构建“头部平台全覆盖、特色渠道精准渗透”的销售网络；二是新增了抖音、菜鸟、小红书等电商零售渠道，借助“百亿补贴”“限时秒杀”等流量入口，整体销售呈现稳步攀升趋势，全面提升了公司在跨境电商领域的市场占有率和影响力。
　　在跨境新零售业务方面，商品涵盖奢侈品、护肤、美妆、酒水、保健品、羊驼家纺等六大品类，以“保税展示+线上交易”的模式供消费者选购。终端消费者在店内购物可使用每人每年26,000元跨境免税额度，并通过“江旅免税”小程序作为线上载体，实现线上线下联动，打造“快速通关+直寄到家”模式的跨境免税新体验。
　　（三）旅游目的地业务
　　根据年初董事会审议通过的“战略引领、经营笃行”高质量发展思路，旅游目的地业务将不再作为公司的主营业务板块进行进一步拓展。报告期内，在做好存续项目及旅游服务的基础上，公司从预算管理出发，全面实施降本增效策略。2025年上半年，旅游目的地板块通过大幅压缩团队规模，大力控制人力成本，全面减少管理费用等一系列措施，同比实现大幅度减亏。
　　2025年8月22日，公司召开董事会审议通过《关于出售江西国贵文旅发展有限责任公司100%股权暨关联交易的议案》。待相关股权交割手续完成后，公司将剥离景区投资、运营业务。
　　（四）2025年上半年公司整体经营情况
　　报告期内，公司所处的市场环境和业务形势没有发生明显变化，公司实现营业收入19,433.47万元，收入与上年同期基本持平。其中，互联网营销业务上半年实现营业收入15,446.15万元，占公司营业收入的比重为79.48%，仍是公司营业收入的主要来源。公司在上半年采取了提质增效及降本措施，积极开拓新客户，分季度来看，公司二季度经营性业绩较一季度减亏明显。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为亏损1,612.32万元，较去年同期亏损额减少109.32万元，公司经营效率仍需要进一步提升。
　　2025年5月28日，公司召开董事会2025年第六次临时会议和监事会2025年第二次临时会议，审议通过了《关于本次重大资产重组方案的议案》《关于本次重组预案及其摘要的议案》及相关议案，披露了相关重组预案，正式启动重大资产重组润田实业。
　　公司本次重组拟注入资产润田实业主要从事纯净水和矿泉水等包装饮用水的生产、销售。经过多年发展，润田实业已成为中国饮料行业包装饮用水及天然矿泉水全国“双十强”，盈利能力较强，经营现金流情况良好，所处包装饮用水行业市场空间广阔，未来发展潜力较大。本次交易完成后，上市公司将形成以包装饮用水为龙头、互联网数字营销业务和跨境电商业务为两翼的业务布局，资产质量、盈利能力和持续经营能力明显提高。
　　截至本报告披露日，此次重组工作整体有序推进中，符合公司及有关各方既定的交易进度安排。公司将在相关工作完成后，再次召开董事会审议本次交易的相关事项，以及提交公司股东大会审议，并经有权监管机构批准、核准或同意注册后方可正式实施。本次交易方案在取得有关主管部门的备案、批准、审核通过或同意注册前，不得实施。本次交易能否取得上述备案、批准、审核通过或同意注册，以及最终取得备案、批准、审核通过或同意注册的时间均存在不确定性，提请广大投资者注意投资风险。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）内容创意及整合营销优势
　　子公司新线中视核心团队深耕ACG文化多年，凭借对Z世代人群的文化消费认知，立足游戏行业，通过产出具有传播价值的创意内容打动头部游戏发行客户。在营销端，新线中视通过跨界整合游戏IP、媒体矩阵、文化景区，进行产品的多维度组合，建立产品矩阵壁垒，凭借团队专业能力制定最佳的投放策略。最终通过“内容+投流+效果转化”的品效协同方式为客户实现产品用户高增长的营销解决方案。在资源端，新线中视除了取得头部平台代理资质外，还立足B站花火、抖音星图、快手聚星、小红书、微博搭建了丰富的自媒体资源库，形成了独特的内容营销壁垒。同时公司以“年轻化”为钥匙，依托数字技术为核心驱动力，通过跨界融合、场景重构、传播破圈三大路径，成功搭建传统文化与年轻群体的对话桥梁，推动非遗传承和文旅深度融合。
　　（二）“跨境购”业务优势
　　作为江西省国资背景跨境电商服务平台的标杆力量，海际购公司深耕跨境电商品牌进出口供应链生态建设，已与百余个海外知名品牌构建战略合作伙伴关系，形成稳固的供货渠道壁垒。公司在京东、抖音、天猫、小红书、唯品会、拼多多等主流线上平台布局近二十家跨境店铺，搭建起全类目多品牌供应链体系。报告期内，公司聚焦电商品牌运营与平台直供核心业务，以“全渠道深耕、品牌矩阵扩容”为战略抓手，通过强化主流电商平台渗透、创新直播营销模式、深挖潜力品类价值，全力打造品牌运营增长新生态，助推业务向更广阔的市场疆域拓展。
　　（三）国资大股东资源优势
　　江西长旅集团是经江西省政府批准全资设立的省管企业，由江西省国资委履行出资人职责，承担着落实江西“旅游强省”的战略使命，聚力打造省级旅游龙头企业，争当全省旅游产业“链主”企业，带动全省旅游产业转型升级。公司作为江西长旅集团旗下、江西省唯一一家旅游类上市企业，将充分运用国资大股东的背景、资源优势，持续努力推动提升经营业绩和公司价值。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场竞争加剧风险
　　随着扩大内需政策的持续加码，越来越多的资本正在涌入旅游大消费领域，不少公司也在向旅游大消费领域跨界转型。在这种环境下，公司面临的市场竞争正在加剧，并可能导致相关业务市场份额及利润率的降低。针对这一风险，公司将坚持资本驱动和创新引领，打造核心竞争力，提升持续盈利能力。
　　2、应收款项回收风险
　　因历史遗留问题和互联网广告营销的业务模式问题，公司的应收账款、其他应收款等应收款项占总资产的比重较高，导致公司面临较大的应收款项回收风险。针对这一风险，公司一方面将继续采取各种措施，加大对历史遗留债务的追偿力度，保护公司利益；另一方面，公司将积极转变经营模式，降低应收账款占营业收入的比重，加强对应收账款的风险管控。
　　3、核心管理人员流失风险
　　子公司新中视的业务拓展和重要客户维护，较大程度依赖于核心管理人员。如果出现相关核心管理人员流失，将对公司业务产生一定影响。针对这一风险，公司将一方面改造提升业务模式，增强客户对公司业务、产品的黏性；另一方面，公司将进一步完善考核机制，提升核心管理人员绩效考核的业绩弹性。
　　4、新线中视客户和供应商高度集中的风险
　　新线中视的客户和供应商高度集中，存在对核心客户和供应商的依赖。一旦发生核心客户流失，特别是短期内无法迅速找到具有相同购买力和稳定性的替代客户，会导致新线中视营业收入和利润大幅度下滑。此外，供应商媒体政策的调整，也将直接影响新线中视的利润表现。针对这一风险，新线中视将调整优化业务结构，加大中腰部客户开发力度，稳步拓展其他渠道媒体资源。
　　5、汇率波动风险
　　子公司海际购跨境电商业务以进口为主，上述业务主要结算货币为美元，因此人民币对美元的汇率波动在一定程度上影响海际购的经营业绩。针对这一风险，公司将制定具体的汇率风险管理目标，保障企业稳健经营。 收起▲