事件：23FY公司实现营业收入175.4亿元，同比+16.6%；归母净利3.9亿元，同比+8.3%，扣非归母净利润4.2亿元，同比+147.9%。其中23Q3营收43.8亿元，同比+28.3%；归母净利润0.7亿元，同比+7.7%，主要系由于Q3计提德国工厂裁员的一次性费用所致。
　　传统业务海外签单创新高
　　23FY轨交板块实现销售收入18.75亿元，同比基本持平。其中海外和国内新签订单分别同比增长超150%、20%。市占率看，机车市场保持稳固（80%），动车市场持续高位（超90%），维保市场（突破60%）。
　　23FY工业与工程事业部销售收入16.65亿元，同比基本持平。风电联轴器超越进口品牌，市占率超50%，风电减震市占率70%，均为全国第一。公司发力的桥建减震市场，统招市场新签订单同比增长70%。
　　风电产能逐步释放，24年业绩可期
　　23FY风电销售收入67亿元，yoy+24.87%。年内，国内客户运达再次成为公司第一大客户，国外客户与Nordex再度实现海外合作。国内产能不断提升，东北两大新基地吉林松原工厂、宾县工厂完成快速爬坡并实现量产、射阳地区产能扩建工厂已顺利实现投产，西南、新疆及蒙西地区的产能扩建工作按计划推进。24年我们认为公司产能配套释放与行业景气有望共振。
　　汽零业务轻装上阵，新材料业务稳步拓展
　　汽车板块实现销售收入68.6亿元，同比+23%。公司稳步推进低成本基地策略，建成无锡工厂、墨西哥工厂和斯洛伐克工厂三期工程；并在年内完成关闭德国工厂和员工辞退的主要工作（计提接近1亿元补偿款）。
　　公司新材料等其他市场共计形成销售收入4.36亿元。市场开拓方面，专注新能源市场，重点开拓高端聚氨酯减振、聚氨酯耐磨、HP-RTM复合材料、先进有机硅材料四大市场，多个产品通过客户验证，实现批量供货。
　　投资建议
　　公司为中国中车子公司，股权激励下提质降本动能充足，各大业务有望共振向上（目前汽车业务盈利能力改善，叶片订单充足产能持续释放，轨交业务维持稳定增速）。考虑到最新产品价格，我们略微调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为6.5/9.4/11.3亿元（前值24-25年6.9/9亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示：风电装机不及预期、原材料价格波动风险、国际化经营管理风险、行业竞争风险、供应链风险、募投项目实施不及预期风险。

　　事件：公司拟向包括公司实际控制人下属企业中车金控在内的不超过35名特定投资者募资不超过13亿元，其中，中车金控拟按照此次融资规模的50.87%，即以现金不超过6.61亿元认购本次发行股份。
　　募资扩充三大板块产能
　　募集资金扣除相关发行费用后拟用于投资创新中心及智能制造基地项目、清洁能源装备提质扩能项目、新能源汽车减振制品能力提升项目，并补充流动资金。
　　1）轨交板块，公司拟通过新建创新中心及智能制造基地建设项目（株洲），对轨道交通产业进行转型升级和提质扩能，降低生产成本提升盈利质量；项目建成后，将形成年产148万件（套）橡胶基制品的生产能力，其中弹性元件142万件，空簧产品6万套。项目拟投入募集资金4.9亿元。公司预计，项目建成后，达产年新增营业收入（不含增值税）16.04亿元，达产年新增净利润1.4亿元。
　　2）风电板块，公司拟使用募资5.7亿元，用于清洁能源装备提质扩能项目（包括射阳、蒙西、宾县三个基地）。公司预计，项目建成后，达产年新增营收37.08亿元，新增净利润2.8亿元。
　　3）汽车板块，公司拟使用募资1.4亿元，在博戈无锡工厂既有厂房内购置工艺生产设备，或建设辅助生产设施。公司预计，项目建成后，将新增年产2800万件橡胶金属件产能。达产年新增营业收入（不含增值税）7.58亿元，达产年新增净利润7577万元。
　　以上三大板块项目合计，未来预计贡献60.7亿元营收增量，对应接近5亿元净利润增量。
　　投资建议
　　公司为中国中车子公司，股权激励下提质降本动能充足，各大业务有望共振向上（目前汽车业务盈利能力改善，叶片订单充足产能持续释放，轨交业务维持稳定增速），我们预计公司23-25年归母净利分别为5.0/6.9/9.0亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：风电装机不及预期、原材料价格波动风险、国际化经营管理风险、行业竞争风险、供应链风险、募投项目实施不及预期风险

　　事件
　　23年前三季度公司实现营业收入126.02亿元，同比+19.5%；实现归母净利润2.74亿元，同比+32%；扣非归母净利润3.26亿元，同比+153.5%。其中23Q3实现营收43.83亿元，同比+28.3%，环比+4.2%；归母净利润0.72亿元，同比+7.7%，环比-24.1%；扣非净利润1.54亿元，yoy+200.3%，环比+76.7%。
　　传统板块经营稳中有升，风电叶片产能持续释放
　　23年前三季度轨交板块实现销售收入14.3亿元，其中Q3收入4.96亿元，环比略有提升；工业与工程事业部前三季度销售收入13.7亿元，其中Q3收入4.4亿元，环比基本持平。
　　前三季度风电板块销售收入43.8亿元，同比+28.1%，其中Q3收入15.65亿元，同比提升65%，环比提升10%。前三季度风电叶片总产量12GW。市场占有率继续保持了国内第二的行业地位（上半年数据），与Nordex再度实现海外业务合作。国内产能不断提升，海外基地建设工作按计划推进。公司计划成立哈密分公司，负责西北区域的风电叶片及配套零部件业务。
　　汽车业务调整进行时，轻装上阵可期
　　汽车板块Q3实现销售收入18亿元，同比+27%。公司稳步推进低成本基地的策略，建成无锡工厂、墨西哥工厂和斯洛伐克工厂三期工程；新材德国（博戈）计划于2024年关闭德国波恩工厂，并通过支付辞退补偿的方式与波恩工厂约160名员工解除劳动关系（部分费用在Q3报表中已经显现）。我们预计汽车板块将于明年下半年迎来反转。
　　其他数据
　　(1）毛利率：23年前三季度公司毛利率16%，同比上涨4.6pct，23Q3毛利率为17.6%，同比上升5.3pct，环比提升1.37pct，主要系原材料价格下降所致；(2）费用率：23Q3管理费用率为7.9%（对应3.4亿元），环比上升3.8pct，同比上升3.6pct，主要是欧洲工厂辞退费用所致（为一次性）。(3)净利率：Q3净利率0.92%，环比下降1.08%，主要系管理费用增加所致。若除去一次性费用影响，Q3单季度净利率为4.5%。
　　投资建议：公司为中国中车子公司，股权激励下提质降本动能充足，各大业务有望共振向上，我们略微调整公司费用，预计公司23-25年归母净利分别为5.0/6.9/9.0亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：风电装机不及预期、原材料价格波动风险、国际化经营管理风险、行业竞争风险、供应链风险