一、报告期内公司所属行业及从事业务情况说明　　（一）公司主营业务　　贵金属主要包括黄金、白银以及铂、钯、铑、铱、钌、锇等铂族金属。贵金属具有独特的物理、化学性质，其良好的导电性、导热性、工艺性、稳定性和极高的抗腐蚀性等特性，使它成为现代工业体系中特殊且必需的一种材料，被誉为“现代工业维他命”。　　公司主要从事贵金属及贵金属材料的研究、开发和生产经营，是国内在贵金属新材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研用为一体的上市公司。公司承载昆明贵金属研究所在贵金属领域近百年的深厚积淀，已建立了较完整的贵金属产业链体系，大力发展贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用以及贵金属供给服务三大业务板... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及从事业务情况说明
　　（一）公司主营业务
　　贵金属主要包括黄金、白银以及铂、钯、铑、铱、钌、锇等铂族金属。贵金属具有独特的物理、化学性质，其良好的导电性、导热性、工艺性、稳定性和极高的抗腐蚀性等特性，使它成为现代工业体系中特殊且必需的一种材料，被誉为“现代工业维他命”。
　　公司主要从事贵金属及贵金属材料的研究、开发和生产经营，是国内在贵金属新材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研用为一体的上市公司。公司承载昆明贵金属研究所在贵金属领域近百年的深厚积淀，已建立了较完整的贵金属产业链体系，大力发展贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用以及贵金属供给服务三大业务板块，能够在贵金属全产业链上为客户提供从原料供给到新材料制造和资源回收的一站式解决方案。具体而言，以贵金属新材料制造为起点，为客户提供优质的贵金属新材料产品，并通过与下游客户建立良好的合作关系，依托公司的商业网络和贵金属再生资源回收和综合利用基地，回收下游客户的贵金属二次资源。贵金属资源循环利用和贵金属供给服务业务可为贵金属新材料制造及行业提供原材料；同时，贵金属供给服务业务能及时反馈贵金属资源的国内外市场信息，为公司的生产经营提供决策依据。
　　公司专注贵金属产业，坚持“一个产业、三大板块”的战略布局，立足云南、辐射全国，积极探索“科技创新+新材料+循环经济”融合发展新模式，成功构筑“一总部、多园区、两平台、1+N中心”的产业区域布局，加速形成资源集约、功能互补、布局合理、协同发展的贵金属产业集群，致力于打造全球领先的贵金属新材料制造基地，全面提升核心竞争力与战略地位。（二）公司主要业务模式公司贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用及贵金属供给服务三大业务板块相互依存、互为补充，能够为客户提供一站式全链条服务。公司的不同产品和服务由相关子公司独立运营，以满足产品类别差异大、研发更聚焦、生产周期短、服务响应快或者服务要求高等行业特点。1、贵金属新材料制造业务贵金属新材料制造业务主要有来料加工和直接销售两种经营模式，来料加工即由客户提供原材料，公司根据要求制造产成品，并收取一定的加工费；直接销售即由公司购买原材料，制造成成品后进行销售。公司的贵金属新材料制造业务采用在合理库存下“以销定产、以销定采”的经营策略。在保持合理的原料库存量的基础上，根据订单需求组织采购、生产和销售。公司的经营策略可以将贵金属的采购和销售价格锁定，以稳定地赚取加工费。同时，对于周转和生产期间的贵金属价格波动风险，公司通过套期保值进行规避。
　　2、贵金属资源循环利用业务
　　贵金属资源循环利用业务是公司的核心业务之一，主要分为来料加工和买断加工两种模式：来料加工模式即对客户提供的贵金属二次资源废料中的贵金属进行提取，将贵金属交付给客户，赚取加工费；买断加工模式是公司购入贵金属二次资源废料，经过提取得到高纯度贵金属，然后自己使用或对外销售。
　　3、贵金属供给服务业务
　　贵金属供给服务主要采取“以销定采”的经营方式，在接到客户的需求后，根据客户的需求向合格供应商进行询价、比价；最后根据市场报价向客户报价，客户确认订货后，根据客户的需求向供应商进行采购，完成采购环节到销售环节的价格锁定，避免敞口风险。贵金属供给服务业务为公司其他两大业务提供保障，是掌控贵金属资源和渠道非常重要的依托方式。
　　（三）公司所处行业情况
　　伴随新兴领域的快速发展，贵金属的稀缺性和不可替代性愈发凸显，未来具有良好的发展前景。同时，随着国内大循环、统一大市场建设的推进，贵金属行业发展将进一步迎来较大的窗口期和机遇期，国产化需求会持续释放。
　　1、贵金属新材料制造领域
　　贵金属新材料为工业生产所提供的品种有上千种，在工业体系中是最为特殊且不可缺少的一类材料，属国家重点支持的领域，主要服务于航空、航天、电子、能源、化工、石油、汽车、生物医药、环保等行业，其中：贵金属催化材料广泛应用于石油化工、医药合成、精细化工、硝氨化肥、汽车尾气污染治理等领域；贵金属化学材料是制作高纯材料、工业催化材料、环境治理材料、表面功能材料等重要的前驱体；贵金属特种功能材料（如电接触材料、钎焊材料、测温材料、复合材料、催化网材料、精密合金材料、键合材料、蒸发材料等）广泛应用于电子信息、化工建材、冶金等行业；贵金属信息功能材料（如导体浆、电阻浆、灌孔浆、多层布线浆等）广泛应用于片式电子元器件、厚膜集成电路、晶体硅太阳能电池、膜片开关、平板显示器等。高新技术的发展为贵金属不断开拓新的应用场景和领域，随着新一代信息技术、环保、化学化工、医疗健康、国防工业等下游行业的快速发展，上游贵金属新材料行业将呈现不断增长的发展态势。
　　2、贵金属资源循环利用领域
　　贵金属资源循环利用是对生产、加工贵金属产品过程中产生的金、银及铂族金属，进行回收及再次加工使其恢复原有性能、成为新产品的过程。贵金属再生资源越来越成为重要的原料供应来源，具有显著的经济效益和战略意义。由于资源短缺，欧美日等发达国家很早就开始对废旧贵金属加以回收利用，把二次资源回收作为重要的产业环节加以布局和扶持，在这方面具有较为系统的管理和运作机制。从地域分布来看，铂族金属的回收区域主要为欧洲、北美以及日本等经济发达地区，一些新兴国家的回收也开始显现。随着我国贵金属产业下游行业的快速发展，对贵金属的需求与日俱增，在供需矛盾日益凸显的情形下，我国也高度重视贵金属资源循环利用的发展。未来，随着一次贵金属矿产资源的不断开采，高品位资源越来越匮乏，矿产金、银、铂族金属生产加工成本不断上升，通过二次资源循环利用产生的贵金属原料供应量，占比将逐步提高，市场规模有望稳定增长。3、贵金属供给服务领域贵金属原料供给的产业链有三个重要环节：矿产商、中间商和终端客户。一般情况下，贵金属原料主要依赖贵金属中间商建立的贵金属供给服务平台进行销售，同时也依靠世界铂金协会、国际钯金协会等非营利组织开展市场推广活动。贵金属供给服务的发展前景，一方面与全球贵金属的供给量和需求量紧密相关，另一方面又深受价格波动的影响，未来增长预期与全球资源格局、地缘政治、经济形势、技术迭代、政策导向及新兴产业需求深度绑定。基于光伏、氢能、半导体、人工智能等战略新兴产业对贵金属需求的“技术锁定效应”，贵金属的工业、投资需求长期保持刚性，贵金属供给服务作为重要的资源获取渠道之一，规范、安全、较高附加值是发展趋势。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）报告期业务领域形势分析
　　报告期内，面对贵金属价格剧烈震荡、宏观政策调整及行业竞争加剧的多重考验，公司紧紧围绕高质量发展主线，主动作为，产业发展呈现稳中向好发展态势，发展韧性持续增强，高质量发展成效持续凸显。公司利润增长主要来源于新材料制造板块的合金功能材料、半导体材料、电子材料及工业催化剂等业务领域。贵金属二次资源板块铂族金属及白银回收业务继续保持稳中有增。1、贵金属新材料制造板块
　　1.1化学化工行业领域
　　贵金属化学品方面，叠加贵金属价格大幅震荡及供应链承压等多重因素，公司服务的下游各行业发展呈现分化态势，行业市场白热化竞争持续加剧。报告期内，公司坚持保存量，创增量的思路，在保障传统化工配套业务运营平稳的基础上，实现优势赛道增长势头强劲，新兴业务板块稳步突破。电子行业领域得益于国产化替代，订货金额同比增长64.51%；有机硅行业领域订货金额同比增长184.05%；乙二醇爆发式增长，订货金额同比增长901.54%；丁辛醇行业实现进口替代，订货金额同比增长741.8%，醋酸行业实现新型铑催化剂国内首套交付，达成进口替代目标；VOC、PVC、新能源和均相催化剂等新兴业务板块稳步突破，顺利完成多轮客户试样测试。
　　工业催化剂方面，石油化工、煤化工行业整体经营持续承压。国际原油、石脑油等基础化工原料价格阶段性大幅冲高，全产业链成本中枢显著抬升，下游行业利润空间被持续压缩。公司服务的己内酰胺、己二酸、聚丙烯、石油炼化等传统化工市场供需宽松，产业链价差长期收窄。随着下游行业低效产能持续出清，产业链供需格局或将逐步优化，行业有望迎来盈利修复期。上半年，公司在重整催化剂领域的技术攻关和整装应用取得实质性突破；苯脱硫催化剂、环己烷脱氢催化剂作为行业核心供应商，充分把握当期市场机遇，承接主要市场需求，两类产品在手订单规模保持领先。1.2电工电气电子行业领域合金材料方面，受算力、AI产业需求及电压平台升级带动，电力行业、新能源行业用电真空焊料整体订单同步上涨，尤其对低银焊料的需求增加明显；随着光伏、半导体等新兴领域的快速发展及国产化替代需求增加，铂铑热电偶、电接触材料等迎来新的增量。新能源赛道保持增长，高压元器件拉动高端银基材料需求。但传统低压电器、家电复苏平缓，通用触头、常规合金材料同质化竞争激烈，利润持续收缩。报告期内，电真空银铜焊料同比增长22%；电接触新兴赛道放量突破，同比增长244%。受益芯片、机器人产业等领域快速发展，公司积极布局新兴领域，形成新的利润增长点。半导体材料方面，全球半导体行业进入上行周期，AI算力建设、存储芯片涨价周期持续拉动上游电子贵金属基础材料需求。国产替代进程持续提速，行业竞争格局进一步分化，呈现“低端内卷、高端紧缺”的结构性行情，为本土优质材料企业带来较好的国产替代窗口期。报告期内，公司半导体核心客户销量同比增长6%。整体经营质量稳步提升，贵金属产品---循环利用业务模式占比持续提高。蒸发材料、键合丝、原料提纯多条产线稳定运行，来料加工业务增速较快，铜丝、镀钯铜丝产品实现批量送样落地，有效丰富了产品结构。
　　电子浆料方面，下游应用市场智能家电、新能源汽车出现小幅增长，高端装备、智能工业设备增长显著，推动电子信息基础元件材料特别是高性能原材料的需求大幅增长。随着进口替代、自主可控政策的深入实施，国内电子信息材料行业或将迎来增长窗口期。本报告期，公司着力研发、市场、客户三大核心环节，主要产品市场增量明显，其中低温银浆订货同比增长391%，高温浆料订货同比增长达230%，特种浆料订货同比增长约130%。
　　1.3前沿材料行业领域
　　国防材料方面，行业市场需求结构持续优化，整体呈现高价值化、多品种化的发展特征，行业竞争焦点集中于定制化解决方案、精密制造能力、产品质量稳定、订单交付效率等核心维度，综合服务与管控能力成为抢占高价值订单的关键。报告期，公司服务国家战略、瞄准关键技术，面向航空、航天、电子等领域，在高温材料、电接触材料等方面取得阶段性成果。国家重大专项、云南省重大专项等4项项目获得立项，开发新产品2项，实现关键技术突破1项。为后续深耕高端市场、拓展核心配套业务奠定坚实基础。
　　生物医用材料方面，随着人口老龄化推动医疗刚需持续释放，高端植介入创新医疗器械审批持续提速，冠脉支架、药物涂层球囊、人工耳蜗等高值耗材进入集采优化周期，市场从低价中标逐渐转向价值导向，以价换量效应逐步显现。但同时受外部及行业环境影响，医用贵金属、高端生物相容材料供应链不确定性增加，成熟产品毛利率承压，上游材料国产化替代需求更为迫切。报告期内，公司聚焦高端植介入医疗器械用贵金属等业务领域，生物医用材料营业收入同比增长69.6%，医用显影环、电极元件、精密丝材三大类产品销售收入同比均实现大幅增长，订货销售收入较去年同比增长近2倍，产业板块整体发展势头较好。
　　工业环境及氢能催化方面，公司所处工业环境催化、氢能催化材料行业整体稳步回暖、景气度持续提升。国内工业废气治理行业高端催化材料国产化替代进程持续提速，市场空间持续释放。国内氢能共享单车产业加速规模化落地，相关应用场景快速普及，带动燃料电池催化剂市场需求有了较快增长，成为氢能催化赛道全新核心增长极。
　　1.4汽车行业领域
　　据中国汽车工业协会发布的数据，2026年上半年，中国汽车销量为1501.7万辆，同比下降4.1%。其中，国内销量992.1万辆，同比下降21.1%；出口509.6万辆，同比增长65.3%。传统燃料汽车国内销量483.1万辆，同比下降27.8%。行业竞争持续加剧，催化剂总需求加速压缩。报告期内，公司清洁空气领域主要生产汽油、柴油、天然气和混合动力汽车催化剂等产品，面对行业竞争加剧的严峻形势，公司围绕创收增收、成本管控、效能提升三大主线推进各项经营工作。持续开展产品技术迭代、新技术攻关，荣获国家科技进步二等奖。现有市场项目开发高效落地，新市场有效突破合资品牌及国内头部企业。加快转型升级，固定源污染治理及更多新领域业务逐步落地。2、贵金属资源循环利用板块贵金属资源循环利用行业依然保持周期性的废料回收需求，国内贵金属需求处于上升趋势，总体贵金属回收量处于增长趋势。但贵金属回收整体产能过剩，煤制乙二醇、PTA、环氧乙烷、己内酰胺、丙烷脱氢、氯碱等上游石化行业整体不景气，贵金属价格波动剧烈，废旧汽车尾气催化剂受价格影响收货量减少，市场竞争激烈态势依然延续。报告期内，公司充分发挥自身综合优势，新客户开发效果明显并实现收益转化，收益稳步提升。废旧汽车尾气催化剂板块通过引流二级供货商、协助拓展金属交易渠道、协调解决危废转移等措施实现平稳过渡，贵研资源东营公司山东市场发力显著，山东市场贵金属回收份额不断扩大，市场领先地位不断显现。上半年，公司回收产出铂族金属10吨、黄金5.59吨、白银822吨，贵研牌铂、钯成为广期所交仓品牌。
　　（二）报告期重点工作情况
　　2026年上半年，公司锚定“3815”战略发展目标和“十五五”规划目标，全面推进生产经营与改革发展各项工作。公司主要工作情况如下：
　　1、经营质效稳步提升，核心指标逆势增长。
　　公司适应产业发展新要求，主动进行产业结构性调整，压缩贸易业务规模及低毛利精炼业务规模，公司总体呈现营业收入下降，但利润保持同比稳步增长。公司47项贵研精品合计销售收入145亿元，加工费6.47亿元，同比增长12.52%，为公司上半年生产经营指标完成起到了较好的支撑作用。上半年，公司累计实现营业收入22,651,848,105.94元，比去年同期的29,554,250,047.38元下降23.36%；利润总额449,384,686.37元，比去年同期的404,904,790.23元增加10.99%；实现净利润377,039,860.45元，比去年同期的347,566,691.90元增加8.48%；归属于母公司的净利润349,570,955.98元，比去年同期的324,782,970.23元增加7.63%。
　　2、资本运作再创佳绩，产业布局持续优化。
　　圆满收官再融资业务，通过向特定对象发行股票的方式，成功向中金资产、国家混改基金、广东恒阔投资等3家机构发行股票，募集资金12.91亿元，且实现全额募足。刷新了公司权益类融资效率纪录，更将机构持仓比例提升至新高度，为后续资本运作奠定了坚实基础。同时，公司高标准编制“十五五”规划，绘就了公司未来5年发展蓝图，高质量拟定省属企业“十五五”稀贵金属产业发展规划，为抢占战略先机赢得主动。
　　3、科技创新成果丰硕，平台建设取得进展。
　　上半年，由公司控股子公司贵研催化公司联合潍柴、天津大学等6家单位攻关的“高性能柴油机关键技术及应用”项目荣获国家科学技术进步奖二等奖。统筹推进科研攻关，贵研电子、贵研功能、贵研半导体获批“云南省专精特新中小企业”，新增专家工作站2个。获批立项省级以上项目28项，其中国家级项目8项（国家重大专项2项）、省市级项目20项。在失效铑回收、无汞催化剂、光伏电子浆料等领域突破关键技术4项，超细键合金丝等产品达到国际领先水平，成功实现国产替代。贵研化学公司成功获评“国家级绿色工厂”，产业绿色发展底色更足。
　　4、基础管理持续夯实，风险防线不断筑牢。
　　组织完成覆盖全公司的贵金属实物盘点，针对性加强安防管控，确保贵金属及物资安全。深入实施降本增效，多维度压降运营成本，通过工艺优化、精益生产管理、贵金属损耗精细化管控等措施，实现降本增效2900余万元。推进管理提升年专项行动，围绕12个重点业务板块，构建起“板块全覆盖、任务可落地、责任可追溯、成效可考核”的管理体系。扎实推进“三位一体”建设，推行《公司权责清单》，全口径覆盖核心业务，逐项厘清权责，同步健全完善现代企业管理制度体系。组织专业力量，有序推进了税务、法律纠纷、安全生产等风险问题处置。
　　5、改革与人才工作纵深推进，内生动力有效激发。
　　统筹推进业绩考核与激励保障，推行总部职能部门及分支机构绩效考核管理、铂金创优特别奖管理，建立了“战略导向、量化优先、分类实施、刚性兑现”的考核体系。统筹推进人才引进与培养工作。精准引才夯实储备，拟招聘应届毕业生82人，拟录用博士5人；推选24名在岗职工攻读工程硕博士，选聘西北大学1名教授担任公司科技副总，形成了“外部引才+内部育才”双轮驱动的工作格局。落实人才福利保障，申报各类人才经费和生活补贴135万元，申请人才住房3套，获得人才公寓补贴10万元，协调解决职工子女就学问题，完成补充医疗保险1700人次参保和1050人续保。2名职工获全省“两优一先”表彰，1人获评全国五一劳动奖章、1人获评云南省“最美职工”。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）行业龙头地位持续巩固
　　经过多年的不懈努力，形成“原料—产品—回收—原料”的闭环产业链，独具竞争优势。公司以贵金属新材料精深加工为起点，历经多年技术积淀与市场淬炼，构建起涵盖新材料制造、资源循环利用、供给服务紧密协同的完整产业链，持续创建世界一流的企业集团。多年以来，公司前瞻布局三大关键板块：一是资源循环利用板块，依托国内巨大消费市场所蕴藏的“城市矿山”资源优势，为新材料制造提供稳定且具备优势的原料供给；二是贵金属新材料制造板块，公司一贯坚持高技术赋能新材料的发展理念，产品呈现多品种小批量的显著特点，广泛应用于重点工业领域，且持续向高端化、器件化、装备化方向跃升，不断推动国内贵金属产品系列自主可控与自主保供，在贵金属半导体材料、贵金属生物医用材料、机动车催化净化器等多个细分赛道位居国内领先地位，新材料制造板块的龙头护城河不断夯实。三是供给服务板块，积极探索全球贵金属资源供给业务，打通国内外原料供应渠道，在保障自身原料安全的同时，为行业提供贵金属保值增值服务。
　　（二）产业布局助力发展
　　通过产业布局持续推进，产业建设不断加速，“一总部、多园区、两平台、1+N中心”的产业布局基本构建完成。公司在云南昆明、云南易门、湖南永兴、山东东营、上海重点打造贵金属产业园，随着一批产业化项目建成投产，标志着公司贵金属新材料产业集群发展、资源循环利用产业聚集发展的产业新高地逐步建成，公司将具备年制造贵金属新材料3000吨，形成400余个品种、4000余种规格的系列化产品矩阵。“十五五”时期，公司将前瞻性布局电子废料、退役光伏组件回收等新兴增长领域，并积极推进东南亚国际循环大通道建设，持续拓展全球市场并提升全球资源配置能力。积极探索“科技创新+新材料+循环经济”融合发展新模式，加速形成资源集约、功能互补、协同发展的良性局面，匹配国家战略，参与全球化竞争，全面提升在全球贵金属新材料领域的核心竞争力与战略地位。（三）科技创新实力雄厚秉承近百年的研发沉淀，公司重点打造以“贵金属功能材料全国重点实验室”为依托的高能级创新平台。公司拥有国内贵金属领域最完整的系列核心技术和创新体系，服务国家重大战略和国防军工需要，在昆明总部打造人才中心和创新高地，在昆明和上海建设科创人才“双总部”，推进“贵金属功能材料全国重点实验室”与“云南贵金属实验室”一体化运行，布局建设从基础研究到技术创新、成果转化的全链条高能级创新平台体系，设立33个细分领域研究室。目前，公司已打造9个国家级、14个省部级创新平台和29个院士、专家工作站，拥有国家级高新技术企业12户、专精特新“小巨人”企业4户、国家级制造业单项冠军企业1户、绿色工厂3户，省级“专精特新”中小企业7户、省级制造业单项冠军示范企业6户。持续加大科技研发投入，连续获国家科技创新2030重大专项、“揭榜挂帅”等专项支持，成功解决5G通讯用射频芯片、医用馈通器件、集成电路等领域贵金属新材料“卡脖子”难题。公司是云南省首家试点创新项目跟投的企业。
　　（四）人才聚集蓄能发展
　　公司持续深化“人才+项目+平台”一体化人才培养体系，打造“基础研究+关键领域+攻关项目”相互促进的人才创新优势，积极建设我国贵金属领域重要人才中心和创新高地，累计入选国家/省市级人才170余人次，为国家和行业先后培养了包括中国科学院院士、国家杰青、国家百千万工程等450余名贵金属领域专业人才。充分借助昆明贵金属研究所研究生培养优势，推进共建云南高等研究院，打造全国首个稀贵金属领域“硕士—博士—博士后”全链条、“冶金—材料—化工”全覆盖的高端人才培养体系。建立健全首席科学家制度，充分发挥科技副总、产业导师、领军人才等引领带动作用，激发创新创造潜能，推进“产学研用”一体化，赋能产业高质量发展，人才品牌效应持续放大。（五）贵研品牌价值凸显面向创新前沿和改革发展，贵研品牌积极融入全球贵金属产业链，参与全球化竞争。昆明贵金属研究所开创了中国铂族金属研究先河，是我国唯一专门从事贵金属多学科领域研究开发的综合性科研院所，是我国在该领域知识创新、技术创新的主要力量，被誉为“铂族摇篮”。公司承载昆明贵金属研究所在贵金属领域近百年的深厚积淀，立足中国、面向未来，强化品牌建设，“贵研SPM及图”被认定为“中国驰名商标”和“云南省著名商标”，“贵研”牌黄金、白银成为上海期货交易所、上海黄金交易所交割品牌，国内唯一同时获得广州期货交易所铂钯交割品牌、交割厂库、指定质检机构三项资质。加快推进LBMA白银、黄金、LPPM铂、钯国际交仓品牌注册认证，进一步提升贵研品牌国际流通市场影响力。公司研制的“中国第一块铂铱25合金”亮相央视《信物百年》栏目，镍铂靶材、银基电真空焊料产品入选中宣部迎接二十大“奋进新时代”主题展，镍铂靶材进驻国家博物馆展览，并被国家博物馆和中国共产党历史展览馆收藏。
　　四、可能面对的风险
　　1、贵金属价格波动风险
　　公司产品原材料主要为金、银及铂族金属。受全球和下游行业经济周期的影响，贵金属价格具有强波动性。公司所属行业为贵金属工业材料加工制造行业，贵金属价格的波动给公司带来一定的经营风险和财务风险：若贵金属价格持续高企，会增加公司流动资金需求而给公司带来流动资金紧张的风险，若贵金属价格在短时间内大幅下滑，会导致公司部分存在风险敞口的贵金属出现贬值的风险从而对公司生产经营产生一定的影响。2、贵金属产品市场风险公司部分产品易受下游行业波动的影响。如果宏观经济出现剧烈波动，而导致下游行业对公司产品需求减少，将对公司的经营业绩产生一定的影响。另外，公司是国内贵金属深加工行业产品规格最为齐全的综合性企业之一，在产品的种类、品质、工艺、技术等方面较国内同行业企业均具有一定的优势，但和同行业跨国企业及其在国内具有优势的合资企业相比，在品牌、技术、资金实力等方面仍存在差距，如果公司不能加快关键技术攻关、新产品研发、贵金属原料掌控和管理水平的提升，公司存在下游市场被其他企业抢占的风险。
　　3、技术进步和产品更新滞后的风险。
　　贵金属工业材料制造业是技术和资金密集型行业，产品技术含量高，生产工艺复杂，产品和技术更新换代快。近年来，国家相继出台与贵金属应用领域相关的行业政策，对公司的产品性能提出了越来越高的要求。虽然公司在同行业中已具有较强竞争力，拥有一批较高水平的专业技术研发人员，具备丰富的产品开发和生产经验，而且始终坚持以市场需求和行业技术发展为导向，注重新产品、新技术的研发，但若公司不能及时完成现有产品的技术升级换代和不断推出新产品，将面临技术进步和产品更新滞后的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业及从事的业务情况　　（一）公司主营业务　　贵金属主要包括黄金、白银以及铂、钯、铑、铱、钌、锇等铂族金属。贵金属具有独特的物理、化学性质，其良好的导电性、导热性、工艺性、稳定性和极高的抗腐蚀性等特性，使它成为现代工业体系中特殊且必需的一种材料，被誉为“现代工业维他命”。　　公司主要从事贵金属及贵金属材料的研究、开发和生产经营，是国内在贵金属新材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研用为一体的上市公司。公司承载昆明贵金属研究所在贵金属领域近百年的深厚积淀，已建立了较完整的贵金属产业链体系，大力发展贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用以及贵金属供给服务三大业务板块... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业及从事的业务情况
　　（一）公司主营业务
　　贵金属主要包括黄金、白银以及铂、钯、铑、铱、钌、锇等铂族金属。贵金属具有独特的物理、化学性质，其良好的导电性、导热性、工艺性、稳定性和极高的抗腐蚀性等特性，使它成为现代工业体系中特殊且必需的一种材料，被誉为“现代工业维他命”。
　　公司主要从事贵金属及贵金属材料的研究、开发和生产经营，是国内在贵金属新材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研用为一体的上市公司。公司承载昆明贵金属研究所在贵金属领域近百年的深厚积淀，已建立了较完整的贵金属产业链体系，大力发展贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用以及贵金属供给服务三大业务板块，能够在贵金属全产业链上为客户提供从原料供给到新材料制造和资源回收的一站式解决方案。具体而言，以贵金属新材料制造为起点，为客户提供优质的贵金属新材料产品，并通过与下游客户建立良好的合作关系，依托公司的商业网络和贵金属再生资源回收和综合利用基地，回收下游客户的贵金属二次资源。贵金属资源循环利用和贵金属供给服务业务可为贵金属新材料制造及行业提供原材料；同时，贵金属供给服务业务能及时反馈贵金属资源的国内外市场信息，为公司的生产经营提供决策依据。具体业务板块之间的协同关系如下：
　　公司专注贵金属产业，坚持“一个产业、三大板块”的战略布局，立足云南、辐射全国，积极探索“科技创新+新材料+循环经济”融合发展新模式，成功构筑“一总部、多园区、两平台、1+N中心”的产业区域布局，加速形成资源集约、功能互补、布局合理、协同发展的贵金属产业集群，致力于打造全球领先的贵金属新材料制造基地，全面提升核心竞争力与战略地位。
　　（二）公司主要业务模式
　　公司贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用及贵金属供给服务三大业务板块相互依存、互为补充，能够为客户提供一站式全链条服务。公司的不同产品和服务由相关子公司独立运营，以满足产品类别差异大、研发更聚焦、生产周期短、服务响应高等行业特点。
　　1、贵金属新材料制造业务
　　贵金属新材料制造业务主要有来料加工和直接销售两种经营模式，来料加工即由客户提供原材料，公司根据要求制造产成品，并收取一定的加工费；直接销售即由公司购买原材料，制造成成品后进行销售。公司的贵金属新材料制造业务采用在合理库存下“以销定产、以销定采”的经营策略。在保持合理的原料库存量的基础上，根据订单需求组织采购、生产和销售。公司的经营策略可以将贵金属的采购和销售价格锁定，以稳定地赚取加工费。同时，对于周转和生产期间的贵金属价格波动风险，公司通过套期保值进行规避。
　　2、贵金属资源循环利用业务
　　贵金属资源循环利用业务是公司的核心业务之一，主要分为来料加工和买断加工两种模式：来料加工模式即对客户提供的贵金属二次资源废料中的贵金属进行提取，将贵金属交付给客户，赚取加工费；买断加工模式是公司购入贵金属二次资源废料，经过提取得到高纯度贵金属，然后自己使用或对外销售。
　　3、贵金属供给服务业务
　　贵金属供给服务主要采取“以销定采”的经营方式，在接到客户的需求后，根据客户的需求向合格供应商进行询价、比价；最后根据市场报价向客户报价，客户确认订货后，根据客户的需求向供应商进行采购，完成采购环节到销售环节的价格锁定，避免敞口风险。贵金属供给服务业务为公司其他两大业务提供保障，是掌控贵金属资源和渠道非常重要的依托方式。
　　（三）公司所处行业情况
　　伴随新兴领域的快速发展，贵金属的稀缺性和不可替代性愈发凸显，未来具有良好的发展前景。同时，随着国内大循环、统一大市场建设的推进，贵金属行业发展将进一步迎来较大的窗口期和机遇期，国产化需求会持续释放。
　　1、贵金属新材料制造领域
　　贵金属新材料为工业生产所提供的品种有上千种，在工业体系中是最为特殊且不可缺少的一类材料，属国家重点支持的领域，主要服务于航空、航天、电子、能源、化工、石油、汽车、生物医药、环保等行业，其中：贵金属催化材料广泛应用于石油化工、医药合成、精细化工、硝氨化肥、汽车尾气污染治理等领域；贵金属化学材料是制作高纯材料、工业催化材料、环境治理材料、表面功能材料等重要的前驱体；贵金属特种功能材料（如电接触材料、钎焊材料、测温材料、复合材料、催化网材料、精密合金材料、键合材料、蒸发材料等）广泛应用于电子信息、化工建材、冶金等行业；贵金属信息功能材料（如导体浆、电阻浆、灌孔浆、多层布线浆等）广泛应用于片式电子元器件、厚膜集成电路、晶体硅太阳能电池、膜片开关、平板显示器等。高新技术的发展为贵金属不断开拓新的应用场景和领域，随着新一代信息技术、环保、化学化工、医疗健康、国防工业等下游行业的快速发展，上游贵金属新材料行业将呈现不断增长的发展态势。
　　2、贵金属资源循环利用领域
　　贵金属资源循环利用是对生产、加工贵金属产品过程中产生的金、银及铂族金属，进行回收及再次加工使其恢复原有性能、成为新产品的过程。贵金属再生资源越来越成为重要的原料供应来源，具有显著的经济效益和战略意义。由于资源短缺，欧美日等发达国家很早就开始对废旧贵金属加以回收利用，把二次资源回收作为重要的产业环节加以布局和扶持，在这方面具有较为系统的管理和运作机制。从地域分布来看，铂族金属的回收区域主要为欧洲、北美以及日本等经济发达地区，一些新兴国家的回收也开始显现。随着我国贵金属产业下游行业的快速发展，对贵金属的需求与日俱增，在供需矛盾日益凸显的情形下，我国也高度重视贵金属资源循环利用的发展。未来，随着一次贵金属矿产资源的不断开采，高品位资源越来越匮乏，矿产金、银、铂族金属生产加工成本不断上升，通过二次资源循环利用产生的贵金属原料供应量，占比将逐步提高，市场规模有望稳定增长。
　　3、贵金属供给服务领域
　　贵金属原料供给的产业链有三个重要环节：矿产商、中间商和终端客户。一般情况下，贵金属原料主要依赖贵金属中间商建立的贵金属供给服务平台进行销售，同时也依靠世界铂金协会、国际钯金协会等非营利组织开展市场推广活动。贵金属供给服务的发展前景，一方面与全球贵金属的供给量和需求量紧密相关，另一方面又深受价格波动的影响，未来增长预期与全球资源格局、地缘政治、经济形势、技术迭代、政策导向及新兴产业需求深度绑定。基于光伏、氢能、半导体、人工智能等战略新兴产业对贵金属需求的“技术锁定效应”，贵金属的工业、投资需求长期保持刚性，贵金属供给服务作为重要的资源获取渠道之一，规范、安全、较高附加值是发展趋势。
　　二、经营情况讨论与分析
　　报告期内，外部环境和行业形势复杂多变，公司坚守战略目标和年度任务不动摇，紧扣产品、市场、客户这一主线提质增效，经营业绩保持稳定增长，收入、利润再创新高。主要经济增量来源于：贵金属新材料制造板块的半导体功能材料、贵金属化学品、合金功能材料等领域，贵金属二次资源板块的铂族金属回收业务继续稳步增长。
　　（一）贵金属新材料制造板块
　　化学化工行业领域，随着《石化化工行业稳增长工作方案(2025—2026年)》等政策的出台，地方配套细则不断推动新技术应用。绿色催化、溶剂和分离纯化等关键技术不断突破，与高效化工技术深度融合，提升行业整体技术水平。市场规模快速扩大，在精细化工、新兴化工等领域的应用需求增长显著。报告期内，公司化学化工领域主要生产催化剂前驱体材料、均相催化剂、电镀盐类、工业催化剂等产品。面对行业加速转型升级，公司持续优化产品结构和客户结构，稳健推进市场开拓，贵金属电化学材料继续巩固国内领先地位，铂金水、铑派克产品销量同比分别增长52.6%和145.4%，环己烷脱氢催化剂实现规模化推广，销量同比增长34.3%，市占率显著提升。
　　电子电气行业领域，随着国内智能电网等基础电力设备的稳步推进，及欧美等国家电网改造需求的进一步释放，输配电系统用真空灭弧室对银基电真空焊料的需求稳步增长；随着新能源汽车销量快速增长，带动高压直流继电器对电真空焊料的需求大幅增加；高端装备、智能工业设备需求，推动电子元器件基础元件材料，特别是高性能原材料的需求大幅增长；5G、AI芯片、量子计算、存储芯片、高端光学器件等下游行业继续保持对高纯度、高性能蒸发材料的需求；国产化替代趋势为本土供应商创造了良好的发展机遇。报告期内，公司复合带材销量同比增长105.6%，LTCC浆料用金粉实现国产替代、销售收入同比增长122%，溅射靶材、键合金丝产品销量同比分别增长116%和23%，键合铜丝通过首批客户验证。
　　前沿材料行业领域，公司聚焦国家高端制造、医疗健康、新能源等战略发展方向，培育壮大高端生物医用材料、电子信息用稀贵金属溅射靶材、增材制造材料、氢燃料电池催化剂等战新和未来产业，随着氢能源、航空航天、电子信息、微创介入医疗、半导体高端靶材等领域需求持续增长，公司植介入高端医疗材料、溅射靶材、粉体材料、氢电催化材料等产品应用前景广阔。本报告期内，公司银管、钯基六元合金、三元金合金管等产品发货金额同比分别增长70.7%、479.7%和282.3%，“陆海空天核”领域市场份额稳步提升。
　　汽车行业领域，根据中国汽车工业协会发布的数据，我国全年汽车产销量分别达到3453.1万辆和3440万辆，同比增长10.4%和9.4%；新能源汽车销量1649万辆，同比增长28.2%，渗透率跃升至47.9%；全年汽车出口规模续创历史新高。随着汽车行业产品结构的深刻转变和异常激烈的价格竞争，市场呈现出“增量不增收”的高承压趋势。报告期内，公司清洁空气领域主要生产汽油、柴油、天然气和混合动力汽车催化剂等产品，混合动力用汽车催化剂市占率稳居国内领先地位。同时，公司主动应对行业变革，主动调整产品布局，推动传统动力向多元化动力转型、移动源污染治理向固定源节能降耗减排转型的研发攻关，取得一定成效。
　　（二）贵金属资源循环利用板块
　　我国铂族金属矿产资源极度匮乏，对外依存度长期超过80%，在地缘政治冲突加剧、全球贸易格局重塑背景下，资源供应风险尤为突出，贵金属二次资源循环利用行业已从传统原生矿产补充渠道，升级为保障国家战略性稀贵金属资源安全、稳定产业链供应链韧性的核心环节，战略地位持续提升。随着我国相关产业快速发展和“两新”政策的深入实施，部分领域产生地废料逐步进入回收窗口期，已然成为一座可观的“移动城市矿山”。报告期内，公司有效应对贵金属价格剧烈波动风险，持续提升三大业务板块协同运营能力，发挥全产业链综合服务优势，聚焦主要领域和头部客户拓展市场，充分发挥自身龙头企业和国有企业品牌优势，展现出良好的发展韧劲。为缩短危废跨省转移周期，公司初步建成以云南易门为中心基地、山东东营为华北基地、湖南永兴为华南基地的铂族金属全国回收网络布局，近三年到厂物料量由2980吨增加至5474吨，同比增长83.7%，铂族金属回收的国内市占率提升近20个百分点。2025年，公司回收产出铂族金属18.04吨、黄金11.11吨、白银2084.53吨，贵研牌绿色白银产量首次突破两千吨大关，位居全国第一。随着“贵研牌”黄金、白银成为上金所、上期所交仓品牌，下游市场需求旺盛，推动公司白银、黄金精炼业务规模较快增长。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）龙头地位持续巩固
　　经过多年的不懈努力，公司形成“原料—产品—回收—原料”的闭环产业链，独具竞争优势。公司以贵金属新材料精深加工为起点，历经多年技术积淀与市场淬炼，构建起涵盖新材料制造、资源循环利用、供给服务紧密协同的完整产业链，持续创建世界一流的企业集团。2010年以来，公司前瞻布局两大关键板块：一是资源循环利用板块，依托国内巨大消费市场所蕴藏的“城市矿山”资源优势，为新材料制造提供稳定且具备优势的原料供给；二是供给服务板块，积极探索全球贵金属资源供给业务，打通国内外原料供应渠道，在保障自身原料安全的同时，为行业提供贵金属保值增值服务。得益于全产品领域的持续覆盖、全产业链的持续构建、稳健经营理念的持续坚守，即使个别贵金属新材料产品受下游行业的周期性波动影响，亦不会对公司整体经营业绩产生大的影响。
　　（二）产业布局助力发展
　　通过产业布局加快建设，公司“一总部、多园区、两平台、1+N中心”的产业布局基本构建完成。公司在云南昆明、云南易门、湖南永兴、山东东营、上海重点打造贵金属产业园，随着一批产业化项目建成投产，标志着公司贵金属新材料产业集群发展、资源循环利用产业聚集发展的产业新高地逐步建成，公司将具备年制造贵金属新材料3000吨，形成400余个品种、4000余种规格的系列化产品矩阵。面向“十五五”时期，公司将前瞻性布局电子废料、退役光伏组件回收等新兴增长领域，并积极推进东南亚国际循环大通道建设，持续拓展全球市场并提升全球资源的配置能力。积极探索“科技创新+新材料+循环经济”融合发展新模式，加速形成资源集约、功能互补、协同发展的良性局面，全面提升在全球贵金属新材料领域的核心竞争力与战略地位。
　　（三）科技创新实力雄厚
　　秉承近百年的研发沉淀，公司重点打造以“贵金属功能材料全国重点实验室”为依托地高能级创新平台。公司拥有国内贵金属领域最完整的系列核心技术和创新体系，服务国家重大战略和国防军工需要，在昆明总部打造人才中心、军品中心、创新高地，在昆明和上海建设科创人才“双总部”，推进“贵金属功能材料全国重点实验室”与“云南贵金属实验室”一体化建设运行，布局建设从基础研究到技术创新、成果转化的全链条高能级创新平台体系，设立33个细分领域产业研究室。目前，公司已打造10个国家级、14个省部级创新平台和27个院士、专家工作站，拥有国家级高新技术企业12户、专精特新“小巨人”企业4户、制造业单项冠军企业1户、绿色工厂3户，省级“专精特新”中小企业4户、制造业单项冠军示范企业6户。持续加大科技研发投入，近三年研发经费投入9.74亿元，连续获国家科技创新2030重大专项、“揭榜挂帅”等专项支持，成功解决5G通讯用射频芯片、医用馈通器件、集成电路等领域贵金属新材料“卡脖子”难题。公司是云南省首家试点创新项目跟投的企业。
　　（四）人才聚集蓄能发展
　　高度重视人才队伍建设，公司持续深化“人才+项目+平台”一体化、“引育+成长+激励”有机结合的人才培养体系。打造“基础研究+关键领域+攻关项目”相互促进的人才创新优势，积极建设我国贵金属领域重要人才中心和创新高地，累计入选国家/省市级人才170余人次，为国家和行业先后培养了包括中国科学院院士、国家杰青、国家百千万工程等450余名贵金属领域专业人才。建立首席科学家制度，充分发挥科技副总、产业导师、领军人才等引领带动作用，激发创新创造潜能，推进“产学研用”一体化，赋能产业高质量发展。一体推进教育科技人才发展，组建“研究生院”，设立贵金属冶金、材料、工业催化等3个硕士点、1个联合培养博士点和3个博士后科研工作站。充分发挥昆明贵金属研究所研究生培养优势，推进共建云南高等研究院，打造全国首个稀贵金属领域“硕士—博士—博士后”全链条、“冶金—材料—化工”全覆盖的高端人才培养体系。人才品牌效应持续放大，入选省委首批人才工作示范、用人单位人才自主权试点，省国资委创建人才强企首批试点。
　　（五）贵研品牌价值凸显
　　面向创新前沿和改革发展，贵研品牌积极融入全球贵金属产业链，参与全球化竞争。昆明贵金属研究所开创了中国铂族金属研究先河，是我国唯一专门从事贵金属多学科领域研究开发的综合性科研院所，是我国在该领域知识创新、技术创新的主要力量，被誉为“铂族摇篮”。公司承载昆明贵金属研究所在贵金属领域近百年的深厚积淀，立足中国、面向未来，强化品牌建设，“贵研SPM及图”被认定为“中国驰名商标”和“云南省著名商标”，“贵研”牌黄金、白银成为上海期货交易所、上海黄金交易所交割品牌，国内唯一同时获得广州期货交易所铂钯交割品牌、交割厂库、指定质检机构三项资质。加快推进LBMA白银、黄金、LPPM铂、钯国际交仓品牌注册认证，进一步提升贵研品牌国际流通市场影响力。公司研制的“中国第一块铂铱25合金”亮相央视《信物百年》栏目，镍铂靶材、银基电真空焊料产品入选中宣部迎接二十大“奋进新时代”主题展，镍铂靶材进驻国家博物馆展览，并被国家博物馆和中国共产党历史展览馆收藏。
　　四、报告期内主要经营情况
　　2025年是“十四五”规划收官之年，也是落实省委省政府战略发展目标的重要一年。公司深入学习贯彻党的二十大和二十届历次全会精神以及习近平总书记考察云南重要讲话精神，发展新质生产力、推动高质量发展，坚定不移发展壮大“三大经济”，强龙头、促创新、补链条、聚集群，实干担当、承压奋进，全年主要生产经营指标再创新高，坚决扛牢云南省新材料产业实施平台以及中国稀贵金属领域技术进步和产业发展的“国之大者”担当。
　　（一）聚焦“十四五”圆满收官，生产经营再上台阶
　　2025年，公司全年累计实现营业收入55,675,210,889.74元，比去年同期的47,503,613,644.76元增加17.20%；利润总额803,614,726.44元，比去年同期的714,603,396.65元增加12.46%；实现净利润686,627,996.16元，比去年同期的613,629,498.16元增加11.90%；归属于母公司的净利润640,541,452.89元，比去年同期的579,487,446.96元增加10.54%。公司位列2025中国制造业企业500强第264位、云南企业100强第9位、云南制造业企业100强第5位、云南高新技术企业100强第1位，圆满完成“十四五”目标任务。
　　（二）聚焦产业发展赋能，科技创新构建新格局
　　2025年，公司服务国家和云南省重大战略发展需求，全力打造贵金属领域创新高地，一体推进“贵金属功能材料全国重点实验室”与“云南贵金属实验室”建设运行，成功加入苏州国家实验室材料联盟，获批国家知识产权运营中心。成为云南省首家承担国家新材料重大专项的单位，承担国家基金项目6项，实现近十年联合基金项目零的突破。科研与产业精准联动，突破铂族金属二次资源清洁回收、医疗馈通元器件高可靠焊接封装等关键核心技术，成功转化铂族金属化学品制备等技术13项。在上海、腾冲先后举办“新材料与产业金融创新发展专题活动暨2025年贵金属论坛”“稀贵金属产业创新发展论坛”。燃料电池铂碳催化剂等5项科技成果获省部级奖励，制修订国家标准、行业标准13项，授权发明专利51件，发表论文120余篇（其中SCI/EI收录40篇）。
　　（三）聚焦世界一流创建，改革攻坚取得新突破
　　新一轮深化国企改革发展三年行动高质量收官，重点改革任务全面完成。第三期限制性股票成功解除限售上市流通，圆满完成股权激励计划。贵研工催25%股权收购、贵研电子混改引资引战顺利落地。采用定增方式开展12.9亿元再融资事项按计划顺利推进。完成世界一流企业国家发改委培育库入库申报，纳入省级培育入库4户。ESG报告再获“五星级”评价，入选“中国ESG上市公司国企先锋100（2025）”榜单35位，获“ESG鲸牛奖ESG双碳先锋”、上市公司金牛最具投资价值奖。
　　（四）聚焦产业转型建设，国内布局加速新升级
　　作为主体单位牵头建设滇中稀贵金属国家先进制造业集群。产业化建设方面，统筹推进产业化项目22个，东营二次资源绿色循环利用基地等9个项目建成投产。数字化建设方面，获批“云南省工业互联网示范企业”，入选2025年有色金属行业数字化转型典型案例，子公司贵研化学、贵研催化（东营）获评省级先进智能工厂，入选国家工信部典型实践案例1例。绿色化建设方面，马金铺产业园成为西南地区首家企业级“三星级零碳园区”，树立区域绿色发展示范标杆。新增碳足迹认证产品7个，子公司贵研催化、贵研资源（易门）、贵研化学获零碳工厂认证。升级能源结构，易门循环经济产业园光伏发电投入使用。国际化建设方面，新加坡国际运营平台功能持续完善，全年实现境外销售及出口额58.32亿元，同比增长24.71%。
　　（五）聚焦第一资源建设，人才队伍实现新提升
　　新增入选国家级人才1名和省市人才22名，自主认定省级人才3名；选聘云南省科技副总、企业引培生各3名，遴选优秀科技领军人才和创新团队10个，骨干员工攻读工程硕博士30名。引进青年博士及市场化人才24人，技术团队2个，硕士及“双一流”本科35人，材料、冶金、化学、财务、投融资、信息化等领域人才不断壮大。全年组织开展各类培训491项，参训15,000余人次。组织实施中高层“创新管理与战略领导力提升研修班”2期和云南省级重点研修班2期。入选第二批用人单位自主权试点和云南省高新技术领军企业，云南省首批人才示范项目获“优秀”评级。荣获全国劳动模范、云岭楷模、省五一劳动奖章4人次。
　　（六）聚焦治理能力提升，企业管理取得新成效
　　持续深化公司治理与合规建设，严格落实双重监管要求，分层分类推进监事会改革，全面取消公司及下属子企业监事会及监事。扎实推进法治国企建设，全面开展“内控风险合规”三位一体管理体系建设，推动合规管理提质扩面。公司层面设立总法律顾问、首席合规官，5家二级企业设置总法律顾问（兼首席合规官），12家二级企业基本建立合规管理体系及运行机制。扎实推进内控与风险管控。持续优化信用风险管理平台，提升风险预警与处置效能，建成财务共享中心与智能司库平台，进一步筑牢内控防线。深入开展精益管理提升行动，落实“三降两保”措施，实现直接降本增效3000余万元。严格落实安全生产责任制，全年未发生安全生产、消防、环保、公共安全等领域重大事故。
　　（七）聚焦社会责任发挥，国企担当取得新进步
　　坚持发展产业、造福职工、回报股东、回馈社会，落实民生实事，持续开展职工医疗互助和健康体检、困难职工帮扶慰问。举办职工运动会等系列活动，开办职工子女假期托管班。强化投资者关系管理，开展市值管理及提升专项行动，确保产业价值向资本市场及投资者的有效传递。坚持产业发展成果与广大投资者共享的原则，积极回馈股东，上市公司年度现金分配比例连续十年以上持续高于30%。积极稳就业，接收实习岗位80余个，招引应届毕业生140余人，解决就业岗位200余个。助力乡村振兴156万元、消费帮扶60万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　目前，贵金属行业内企业存在两种不同的发展方向，一是布局全产业链，为客户提供贵金属一站式综合服务；二是聚焦贵金属细分领域，致力于提供优质贵金属产品或服务。
　　1、贵金属全产业链：贵金属行业属于资金、技术和人才密集型行业，若要实现贵金属全产业链布局，需要具备深厚的技术积淀、完善的产业布局、丰富的渠道资源、充足的资本实力等要素，对企业的综合实力提出较高的要求。从全球范围来看，已实现贵金属全产业链布局的主要有优美科、庄信万丰、贺利氏、日本田中等全球贵金属龙头企业，上述龙头企业在贵金属领域起步较早，具有深厚技术、资源等积淀，综合竞争实力较强。从国内市场来看，由于我国贵金属产业起步较晚，技术、资本等实力较全球贵金属龙头企业偏弱，能够实现贵金属全产业链布局且具有一定国际竞争力的企业主要有贵研铂业等少数企业。近年来，全球贵金属龙头企业纷纷在华设立工厂，抢占国内市场，展开竞争，市场竞争的发展趋势表现为国际竞争国内化、国内竞争国际化。面对激烈的市场竞争，以贵研铂业为代表的国内贵金属企业不断加大研发投入，提升技术水平和产品质量，致力于实现产业链国产自主化。
　　2、贵金属细分领域：除上述布局全产业链的贵金属龙头企业以外，目前国内多数贵金属企业主要专注于部分贵金属产品或细分市场，通过做大做强某一类或某几种产品的方式来应对压力、参与竞争。在贵金属产业发展过程中，涌现出众多细分领域的优秀企业，他们通过长期技术、资源、渠道的沉淀和积累，已在各自领域内具有较强的竞争优势。随着我国贵金属产业链自主化进程的不断推进，各企业有望抢占贵金属产业发展的红利，不断扩大自身业务规模，完善产业布局，增强自身综合竞争力，以更高起点参与国际竞争。
　　贵金属新材料制造领域：随着航空、航天、航海、电子电气、能源、化工、石油、汽车、玻璃玻纤等工业及环境保护和治理等行业的技术进步，贵金属材料的应用领域不断拓宽，新的应用场景不断被挖掘，各相关行业领域对贵金属新材料的需求也日益增加。中国是全球最大的贵金属消费市场，贵金属材料行业中存在着国际和国内两个方面的竞争。贵金属材料市场竞争的发展趋势表现为国际市场国内化，国内竞争国际化的显著特点，其中最主要的是来自国际贵金属企业的扩张，跨国企业纷纷在华投资设厂、设立研发机构或分支机构，抢占国内产品技术市场。在国家“双循环”新发展格局下，国内贵金属新材料企业抢抓进口替代、自主可控发展窗口期，把握绿色发展新机遇，通过规模扩大、业务扩张、收购兼并、提升自主创新能力及经营管理水平等方式来应对挑战，国内企业随着技术的不断进步和管理创新的持续提升，国际市场竞争力和产品国际化能力逐步提升。
　　贵金属资源循环利用领域：由于贵金属资源短缺，欧美日等发达国家很早就开始对废旧贵金属加以回收利用，均把贵金属二次资源回收作为一个重要的产业关键环节加以布局和扶持，在贵金属循环利用方面具有较为系统的管理和运作机制。贵金属资源循环利用技术在国外属于高度集成和保密的专有技术，主要集中在庄信万丰、巴斯夫、贺利氏、日本田中、优美科等几家大型跨国公司。国内经过多年的发展，汽车、石油、电子、化工、医药等行业对贵金属材料的需求量越来越大，同时我国作为一个贵金属消费大国，每年产生大量的贵金属二次资源，国际贵金属公司均把我国作为贵金属二次资源回收重点目标市场，中国贵金属二次资源行业面临着国外、国内企业在资源、技术、人才、成本等综合实力的激烈竞争。随着贵金属矿产资源的不断开采，高品位资源逐渐匮乏，含金、银、铂族金属的矿产资源生产加工成本不断上升，贵金属二次资源越来越成为重要的贵金属原料供应来源。
　　贵金属供给服务领域：按照市场定位的不同，贵金属原料供给服务有三个重要环节：矿产商、中间商和终端客户。中国是重要的金、银产出国，黄金实行进出口管制、白银受进口增值税影响存在进出口障碍，而铂族金属极度匮乏，主要依赖进口和国内二次资源回收。全球主要铂族金属矿产商有俄罗斯的诺里尔斯克镍业公司（Norilsk）、南非的西班耶静水公司（Sibanye-Stillwater）、英美铂金公司（AngloPlatinum）、羚羊公司（Impala）等。矿产商大部分铂族金属对终端客户、银行和贸易商采用年度长单方式进行销售，少部分以零单方式销售给其他重要客户，如庄信万丰、贺利氏、日本田中等全球或区域性的重要贵金属企业或贸易商进行渠道销售，也依靠国际铂金协会、世界铂金投资协会、国际钯金协会等非盈利组织开展市场推广活动。铂族金属供应链呈现“金字塔”分布：绝大部分原料供应掌握在少数矿产商手中、处于金字塔顶端；包括首饰及工业产品制造商和投资者在内的终端用户数量众多，处于金字塔底部；中间是各类中间商包括银行和贸易商。这种分布属于典型的供应端“寡头垄断”市场结构，价格容易受到供应端的影响，比如供应端控制出货量导致价格大幅波动，也会因为减产、停产或回收渠道受阻造成的供应压力而影响价格。
　　(二)公司发展战略
　　“十五五”期间，公司将立足国家贵金属新材料产业的引领者和战略资源安全的守护者“两者”定位，实施资源和新能源“两源”发展战略，围绕“123456”战略发展思路，即：锚定“百年千亿、世界一流”发展目标，实施“以科技创新为引领、以资本运营为助推”双轮驱动，升级“贵金属新材料制造、资源开发及循环利用、供给服务”三大产业板块，加速高端化、数智化、绿色化、国际化“四化”转型升级，提升“创新引领、全链协同、产品卓越、人才一流、品牌卓著”五项核心竞争力，强化“战略管理、组织管控、人才队伍、国企改革、风险内控、党建文化”六大战略保障，奋力打造世界一流贵金属新材料科技集团。
　　为做实公司“十五五”期间的产业布局，公司将重点实施三大行动：一是实施创新驱动提速增效行动，建设全国重点实验室，开展关键核心技术联合攻关，实施好国家2030重大专项，推动一批制造应用项目向滇中稀贵金属集群布局。二是实施战略资源保障行动，加快玉溪易门、山东东营、湖南郴州的“三中心、多基地”布局，构建全国资源回收网络体系；通过多种方式，多渠道，锁定国内外矿产资源稳定供应；探索再生铂族金属原料进口、建设海外精炼厂等方式，打通南亚东南亚贵金属废料国内外循环大通道；落实好我省稀贵金属战略储备，打造自主可控、安全可靠的贵金属产业链供应链。三是实施新材料制造产业跃升行动，加快推进昆明马金铺“云南省贵金属新材料产业园”、昆明安宁“云南省贵金属绿色化工新材料产业园”、上海佘山“G60科创走廊新材料孵化园”及山东东营“机动车尾气净化催化剂产业基地”的建设和产能释放，培育壮大高端生物医用材料、贵金属溅射靶材、增材制造材料、高性能光伏银粉、“风光发电+氢储能”等新兴未来产业，增强产业持续发展能力。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”开局之年，是公司产业布局基本完成、产业升级全面提速、全产业链协同发力之年。公司将聚焦“产业发展、管理提升、提质创效、改革创新”四项重点任务，推动贵金属产业高质量发展，确保“十五五”开好局、起好步。
　　1.着力价值创造，实现“十五五”新开局
　　进一步夯实产业基础，提升生产经营质效，持续推动产业链、价值链向高端化迈进。贵金属新材料制造板块聚力打造高技术含量、高附加值的产品，努力向高端化、器件化、装备化方向发展。深刻把握客户需求和市场趋势，持续优化产品结构，集中资源发展核心优势产品，积极开拓新市场、发展新客户、拓展新业务，培育壮大新增长点。深化头部企业战略合作，整合上下游资源，延伸产品线，拓展应用场景，形成生态闭环。贵金属资源循环利用板块擦亮“中国铂都”和“中国绿色白银第一品牌”，加大铂族金属和贵研牌绿色白银产出，巩固市场龙头地位，进一步提升战略资源自给自足水平。加快技术升级和产能释放，全面统筹多基地市场、资源和生产要素配置。贵金属供给服务板块巩固国内贵金属原料供应的龙头地位，深化实体经济终端客户服务，积极向上游一次资源矿山和矿产企业拓展。全方位拓展上金所、上期所、广期所合作深度与广度，进一步提升贵金属供应链、价值链管理能力。加大资源投入，强化海外运营平台发展，提升全球化业务整合与协同发展能力，壮大贵研产品出海竞争力。
　　2.着力产业支撑，厚植产业创新动能
　　坚持以科技创新推动产业创新，着力理顺、调整和优化科技创新体系，持续构建应用导向、市场导向的创新机制，加速科技研发突破和成果转化应用，为加快发展新质生产力、建设现代化产业体系提供坚实支撑。高水平建设新型研发平台，重组国家贵金属材料产业技术工程中心，筹建国防科技工业创新中心，夯实国家队实力，培育未来增长极。承接省材料基因二期重大工程，推进AI实验室建设，深化人工智能驱动材料研发新范式应用。持续加大研发投入力度，推进重点科研项目布局和实施。发挥贵金属领域国家队实力，前瞻谋划一批国家级、省部级研发项目，瞄准航空航天、生物制造等高端领域，组织开展关键核心技术攻关及新场景示范应用，在高温合金、环境催化、氢电催化材料等领域形成系列新技术突破、新产品攻关、新成果储备。加快成果孵化转化，完善项目跟投和成果转化机制，推进外部成果内部转化，内部成果快速产业化。加强知识产权保护与管理，强化原始创新、核心技术、关键工艺、工艺包及数据库管理。加大开放合作，推进国内外高校、科研院所“产学研用”融合，实现更深层次、更广范围的协同创新。发挥好学会、协会和创新联盟的功能作用，持续提升行业影响力和带动力，办好年度科技大会、贵金属论坛，支持好腾冲科学家论坛。
　　3.着力战略引领，加快产业转型升级
　　瞄准高端化、智能化、绿色化、融合化定位，深入实施补链强链延链，聚力打造一批标杆项目，持续构建“一总部、多园区、两平台、1+N中心”发展格局，推动产业转型升级发展。产业化方面，建成项目加快完成竣工验收、全面投入使用、尽早释放产能。在建项目抢抓进度，率先承接好滇中稀贵金属产业集群建设任务。智能化方面，依托国家高质量数据集项目，推进生产制造、经营管理等数字化、智能化，打造更多的新型工业化数字园区。创建更多数智能工厂和“小灯塔”示范企业。强化数字化智能化生产体系管理，将生产数据与精益生产管理融合，全面提升订单准确性、生产流程标准化、库存周转率等。绿色化方面，持续推进产品碳足迹认定，加快国家和省级绿色工厂认证、能源管理体系认证、绿电认证，实施好分布式光伏发电及氢储能一体化项目建设。国际化方面，加快国际铂族金属渠道建设和东南亚黄金供销渠道建设，扩展贵金属产品国际化运营。
　　4.着力激发活力，纵深推进深化改革
　　深刻认识和把握新时代国企的战略定位、功能价值、改革方向，锚定“百年千亿、世界一流”目标，紧扣“做强做优做大”主题，突出培育发展新质生产力鲜明导向，增强核心功能，提升核心竞争力。完成公司“十五五”发展规划和省属企业“十五五”稀贵金属产业发展规划编制。认真落实新一轮国企改革发展举措，在功能提档、价值跃升、风险防控等方面持续发力，清单化抓实稀贵金属产业集群建设、世界一流专业领军示范企业创建、“内控风险合规”三位一体管理体系建设、精益管理提升、“11个不要搞”系统治理等专项任务。加快产业孵化和资本运营，统筹做好再融资发行阶段相关工作。强化上市公司市值管理，深度协同投资者、财经媒体及中介机构专业力量，展现好贵研价值。更深更广落实“三项制度”改革，深层次推进集团化管控下的组织架构、权责边界、岗位设置、流程优化、人员配置等改革。突出价值贡献导向，健全以质量效益为核心的考核体系，深化分类精准考核，实施“一企一策”差异化激励约束机制。
　　5.着力人才强企，提升第一资源效能
　　深入实施人才强企战略，努力打造一支与全球产业发展趋势同步、与公司战略转型升级匹配的高素质人才队伍。加速推进新加坡、上海等国际国内人才创新飞地的实体化、功能化运营，探索海外孵化、国内转化及一线研发、协同制造的柔性引才模式。实施好中高层战略运营专项培训和基层管理人员轮训，实施在岗职工素质能力提升工程，推动稀贵金属现代产业学院建设。充分发挥首席科学家、科技副总、产业导师、领军人才等引领带动作用，激发创新创造潜能，赋能产业高质量发展。完善人才自主培养。持续加强产业工人队伍建设，大力推广金牌导师制、新型学徒制技能人才培养项目。深化人才发展体制机制改革，强激励、硬考核，全面落地双通道发展体系，实现职级、薪酬、资源对接互通。优化人才流动与配置机制，实施纵横贯通式内部人才市场制度，推动关键技术岗位、新业务单元的竞聘上岗与揭榜挂帅。扩大核心骨干跨单位、跨领域交流轮岗的规模与深度，系统化完善外派人员福利保障与职业发展支持体系。
　　6.着力管理提升，提高整体运营质效
　　深入开展“管理提升年”专项行动，加快构建科学规范、运行高效的运营管理体系，着力提升管理体系效能。加强顶层设计与战略统筹，制定并实施管理提升专项方案，压实合规管理责任。健全差异化分类分级授放权清单，加快形成权责法定、协调运转、有效制衡的法人治理结构与灵活高效的市场化经营机制。健全完善“1+1+N”合规制度体系，推动风险管理可查、可防、可视。强化制度执行与监督，加快推进法务合规信息化建设。深入推进降本增效工作，抓实“三降两保”，全面落实精益管理考核评价体系，持续提升管理效率、经营效益与价值创造能力。深化资金集中管控与跨境资金池运用，持续完善贵金属全生命周期管理，加强金属池运营管理。完成套期保值系统（二期）建设，优化“贵研金”电子交易平台功能。加强贵金属实物管理与库房规范化管理，扎实做好债务、法律、金融及贵金属价格波动等重点风险防控，持续提升安全、环保、质量与保密管理水平，坚决守住不发生重大风险的底线。
　　7.着力党建引领，扛牢国企责任担当
　　坚持以高质量党建引领保障产业高质量发展，将党的全面领导深度嵌入公司治理各环节，持续推动党建工作与经营工作目标同向、部署同步、工作同力。始终胸怀国之大者，积极推动国家战略规划和各级决策部署落地见效，更好服务经济社会发展，稳增长、促就业、惠民生。坚持依法治企、民主管理，做好司务公开。深入践行ESG理念，注重生态环境保护、履行社会责任、提高治理水平，促进产业平稳、健康、可持续发展。做好信息披露，加强市值管理，维护股东权益。落实好乡村振兴对口帮扶，保障好职工福利、子女教育和困难职工帮扶。传承企业文化，做好品牌管理，加强正面宣传和舆论引导，守住意识形态阵地。努力为社会、客户、股东和职工创造更大价值，进一步提升企业品牌价值和社会影响力。
　　(四)可能面对的风险
　　1、贵金属价格波动风险
　　公司产品原材料主要为金、银及铂族金属。受全球和下游行业经济周期的影响，贵金属价格具有强波动性。公司所属行业为贵金属工业材料加工制造行业，贵金属价格的波动给公司带来一定的经营风险和财务风险：若贵金属价格持续高企，会增加公司流动资金需求而给公司带来流动资金紧张的风险，若贵金属价格在短时间内大幅下滑，会导致公司部分存在风险敞口的贵金属出现贬值的风险从而对公司生产经营产生一定的影响。
　　2、贵金属产品市场风险
　　公司部分产品易受下游行业波动的影响。如果宏观经济出现剧烈波动，而导致下游行业对公司产品需求减少，将对公司的经营业绩产生一定的影响。另外，公司是国内贵金属深加工行业产品规格最为齐全的综合性企业之一，在产品的种类、品质、工艺、技术等方面较国内同行业企业均具有一定的优势，但和同行业跨国企业及其在国内具有优势的合资企业相比，在品牌、技术、资金实力等方面仍存在差距，如果公司不能加快关键技术攻关、新产品研发、贵金属原料掌控和管理水平的提升，公司存在下游市场被其他企业抢占的风险。
　　3、技术进步和产品更新滞后的风险。
　　贵金属工业材料制造业是技术和资金密集型行业，产品技术含量高，生产工艺复杂，产品和技术更新换代快。近年来，国家相继出台与贵金属应用领域相关的行业政策，对公司的产品性能提出了越来越高的要求。虽然公司在同行业中已具有较强竞争力，拥有一批较高水平的专业技术研发人员，具备丰富的产品开发和生产经验，而且始终坚持以市场需求和行业技术发展为导向，注重新产品、新技术的研发，但若公司不能及时完成现有产品的技术升级换代和不断推出新产品，将面临技术进步和产品更新滞后的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所处行业情况　　贵金属主要包括黄金、白银以及铂、钯、铑、铱、钌、锇等铂族金属。贵金属具有独特的物理、化学性能及良好的导电性、导热性、工艺性、稳定性和极高的抗腐蚀性等特性。公司所处行业为贵金属工业材料制造行业，属国家重点支持的新材料领域。贵金属材料是整个工业体系中应用面最广的材料之一。贵金属产业为工业生产所提供的材料品种有上千种，在工业体系中是最为特殊且不可缺少的一类材料，被誉为“现代工业维他命”。　　公司所处行业主要为航空、航天、电子、能源、化工、石油、汽车、生物医药、环保等行业提供产品及服务，其中：贵金属催化材料广泛应用于石... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　贵金属主要包括黄金、白银以及铂、钯、铑、铱、钌、锇等铂族金属。贵金属具有独特的物理、化学性能及良好的导电性、导热性、工艺性、稳定性和极高的抗腐蚀性等特性。公司所处行业为贵金属工业材料制造行业，属国家重点支持的新材料领域。贵金属材料是整个工业体系中应用面最广的材料之一。贵金属产业为工业生产所提供的材料品种有上千种，在工业体系中是最为特殊且不可缺少的一类材料，被誉为“现代工业维他命”。
　　公司所处行业主要为航空、航天、电子、能源、化工、石油、汽车、生物医药、环保等行业提供产品及服务，其中：贵金属催化材料广泛应用于石油化工、医药合成、精细化工、硝氨化肥、汽车污染治理等领域；贵金属化学材料是制作高纯材料、工业催化材料、环境治理材料、表面功能材料等重要的前驱体；贵金属特种功能材料（如电接触材料、钎焊材料、测温材料、复合材料、催化网材料、精密合金材料、键合材料、蒸发材料等）广泛应用于电子信息、化工建材、冶金等行业；贵金属信息功能材料（如导体浆、电阻浆、灌孔浆、多层布线浆等）广泛应用于片式电子元器件、厚膜集成电路、晶体硅太阳能电池、膜片开关、平板显示器等。高新技术的发展为贵金属不断开拓了新的应用空间和领域，贵金属材料在相关领域的需求量越来越大，是人类社会可持续发展的关键材料之一。受益于汽车工业、新能源、电子信息、化学化工、生物医药等行业的发展，中国贵金属行业的增速普遍高于全球的平均增速，中国已成为全球贵金属行业发展的重要驱动力。
　　贵金属在全球属于稀缺资源，尤其是铂族金属在我国极度匮乏，贵金属二次资源亦被称为“移动的城市矿山”，其种类繁多，品位较高。发达国家把贵金属二次资源循环利用作为一个重要的产业关键环节加以布局和支持。随着我国成为贵金属工业应用的第一大国，贵金属二次资源循环利用在贵金属工业中越来越发挥着不可替代的作用。稀贵金属作为未来高科技发展不可或缺的关键元素，战略价值愈加凸显。随着贵金属一次矿产资源的不断开采，高品位资源严重匮乏，矿产金、银、铂族金属生产加工成本不断上升，贵金属资源循环利用在贵金属原料供应来源中的重要性将越来越高，市场规模有望持续增长。
　　（二）报告期内公司从事的业务情况
　　公司胸怀“国之大者”，依托在新材料精深加工领域的综合竞争优势，为中国国防工业、新兴工业的发展提供高精尖的贵金属新材料产品和一体化服务，成为我国在贵金属领域成果转化和产业发展的关键力量。以“发展新材料产业、服务人类高品质生活”为使命，拓展贵金属应用和有代表性的战略性新领域，聚焦国防工业、环境保护、新能源化工、生命健康、新一代信息技术五大领域，打造具有全球竞争力的贵金属新材料制造基地，建立了完整的贵金属产业链体系。公司坚持贵金属新材料产业发展方向，加快推进延链、补链、强链，贵金属新材料制造、贵金属资源开发及循环利用、贵金属供给服务三大板块协同发展。以贵金属新材料制造为基础，建设贵金属资源循环利用产业，开展贵金属全生命周期管理；建设贵金属供给服务平台，开展贵金属价值管理。具备为客户提供从贵金属原材料、到产品加工制造、到废料回收利用的“一站式”综合服务能力和客户解决方案。是国内在贵金属材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研为一体的上市公司。三大业务板块之间的协同发展关系如下：
　　1、贵金属新材料制造业务
　　贵金属新材料制造业务是公司发展壮大的基础，直接为应用领域提供贵金属新材料产品和服务。生产各类产品涵盖390多个品种、4,000余种规格，产品已广泛应用于汽车工业、电子电气、新能源、石油化工、生物医药、环境保护等行业。公司以自主可控、进口替代为牵引，通过高端化、集聚化、国际化，积极培育和强化拳头产品，推进贵金属新材料制造迈向中高端。贵金属资源循环利用业务和贵金属供给服务业务为贵金属新材料制造业务提供稳定的原材料保障。
　　贵金属新材料制造业务主要有来料加工和直接销售两种经营模式，来料加工即由客户提供原材料，公司根据要求制造产成品，并收取一定的加工费；直接销售即由公司购买原材料，制造成成品后进行销售。公司的贵金属新材料制造业务采用在合理库存下“以销定产、以销定采”的经营策略。在保持合理的原料库存量的基础上，根据订单需求组织采购、生产和销售。公司的经营策略可以将贵金属的采购和销售价格锁定，以稳定地赚取加工费。同时，对于周转和生产期间的贵金属价格波动风险，公司通过套期保值进行规避。
　　2、贵金属资源循环利用业务
　　贵金属资源循环利用作为公司践行国家绿色循环经济理念的业务布局，是公司打造全产业链中的重要一环。贵金属资源循环利用业务完成从贵金属二次资源到贵金属原材料的转变，通过贵金属新材料制造和贵金属供给服务再次进入到工业应用领域中，实现贵金属资源的循环利用。
　　在贵金属资源循环利用业务中，分为来料加工和买断加工两种模式：来料加工模式即对客户提供的贵金属二次资源中的贵金属进行提取，将贵金属交付给客户，赚取加工费；买断加工模式是公司购入贵金属二次资源，经过提取得到高纯度贵金属，然后自己使用或对外销售。
　　3、贵金属供给服务业务
　　贵金属供给服务业务在保障上述两个业务板块的原料供应、有效增强贵金属资源保障能力的同时，为公司贵金属全产业链提供价值管理，有力保障新材料制造业务和贵金属资源循环利用业务的健康、可持续发展。由于贵金属的稀缺性，公司一直致力于通过贵金属供给服务业务及资源循环利用业务不断提升掌握贵金属资源的能力，巩固自身品牌，从而提高企业的市场地位。
　　针对贵金属供给服务业务，公司主要采取“以销定采”的经营方式，在接到客户的需求之后，根据客户的需求向各供应商进行询价、比价；最后根据市场报价向客户报价，客户确认订货后，根据客户的需求向供应商进行采购，完成采购环节到销售环节的价格锁定，避免敞口风险。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　本报告期，公司面对复杂多变的外部环境和艰巨繁重的改革发展任务，坚持稳中求进、以进促稳工作总基调，以创建世界一流企业为目标，因地制宜发展新质生产力，统筹推进生产经营、科技创新、深化改革、产业布局、项目建设、人才强企和风险控制等工作，整体运行呈现稳中有进的良好态势。累计实现营业收入29,554,250,047.38元，比去年同期的24,443,271,661.66元增加20.91%；利润总额404,904,790.23元，比去年同期的389,112,229.76元增加4.06%；实现净利润347,566,691.90元，比去年同期的340,992,918.26元增加1.93%；归属于母公司的净利润324,782,970.23元，比去年同期的317,496,104.54元增加2.30%。
　　（一）三大业务板块稳中有进，发展质量持续提升
　　深化头部企业服务，携手突破新市场、新客户、新业务，板块协同联动持续深化，全产业链一体化服务能力持续提升，产品竞争力和品牌效应持续增强。
　　贵金属新材料制造板块。“贵研精品”带动示范作用持续发挥，铂金水在头部客户市场增量显著；环己烷脱氢催化剂实现规模化应用，电真空焊料销售收入、加工费均实现显著增长；医用显影环、电极头出货量同比增长50%以上；铂网、电子封装材料等产品成功进入新市场；银基复焊料在新能源汽车、风电领域实现了关键进口替代。贵研中希公司通过上海市单项冠军企业、企业技术中心双重认定。贵研黄金公司获评滇中新区2024年经济高质量发展突出贡献企业。
　　贵金属资源循环利用板块。持续发挥品牌影响力，壮大“中国铂都”实力，上半年“贵研牌”白银市场实现新突破，新增10余家优质供应商及15家终端客户。
　　贵金属供给服务板块。优化业务模式，强化业务风险管控。加大实体经济的贵金属原料保供，深化汽车、石化、玻纤、光伏、电工等行业头部企业服务。持续发挥贵研新加坡公司海外运营平台作用，保障国际业务有序开展。持续提升“贵研金”电子商务平台运营管理，加快二期功能开发。
　　（二）科技赋能添动力
　　聚焦响应国家重大需求和发展任务，推进全国重点实验室和云南贵金属实验室一体化，统筹运行管理，加快创新平台建设。持续推进国内外高校、院所、企业广泛开展“产学研用合作”。新增院士工作站1个，专家工作站3个。实验室分中心深入产业、贴近市场，易门分中心、深圳分中心投入运行，东京分中心正式挂牌。成功攻克铱测温器件的高温涂层制备技术，完成异形钛靶和银靶等新产品研发及工艺优化，突破显影环、电极头和导丝产品熔炼的关键共性技术。不断充实材料基因工程数据库，建成材料研发实验数据量最多、国内首个、具有国际先进水平的贵金属专业数据库。贵研化学“稀贵金属材料中试平台”、贵研电子“光伏银基粉体材料中试平台”入选国家工信部首批重点培育中试平台。贵研化学、贵研工催、贵研资源获得国家专精特新“小巨人”称号。两项科技成果喜获云南省人民政府2024年度科学技术奖。
　　（三）改革攻坚增活力
　　统筹抓好改革发展三年行动、改革深化提升行动、“双百行动”、对标找差等国企改革专项工程。重点改革任务总体进度达95.92%。持续创建世界一流专业领军示范企业，进一步完善重点任务，总结关键成果产出，推荐申报世界一流省级培育入库子企业4户。完成贵研工催股权收购，全面提升管理水平和运营效率。引入具备产业协同的投资人，实施贵研电子混合所有制改革。推进初创公司独立运营，加快业务主体切换、质量体系认证和相关工作。
　　（四）“四化”建设齐推进
　　产业化加紧实施，省实验室建设项目、马金铺产业园（二期）、易门二次资源富集再生现代产业基地项目（二期）纳入云南省2025年度重大项目管理。省实验室建设项目（一期）开工建设。贵研半导体、贵研电子完成入驻，铂抗癌原料药项目推进开工前准备工作，马金铺产业园（二期）完成厂房主体建设，科研楼进入装修阶段，合金功能新材料精深加工项目和高性能光伏银粉中试项目进入施工阶段，同步开展公共配套建设。黄金电子新材料生产线达到投产条件。省实验室易门分中心投入使用。推动安宁化工园落地实施，推进工业催化剂、金炭催化剂、银粉产业化项目入园准备。年产1200万升汽车尾气高效催化转化技术产业化建设项目（二期）建成投产。积极推进郴州基地项目落地，永兴稀贵金属绿色循环利用及检测服务项目科研检测业务正式运营，生产车间进行设备安装调试。上海佘山贵金属新材料产业基地即将开工，推进贵研生物、贵研先进、贵研粉体入园前期准备工作，落户上海嘉定氢能港的贵研新能源涉足领域不断拓展。佛山、上海检测分支机构运营成效不断提升。
　　数智化有序推进。大数据中心建设方案进一步细化，数字化系统建设项目21个。安全环保职业健康管理（EHS）系统上线试运行，有序推进MES、MOM等系统推广使用，贵研中希MES系统、贵研资源集控中心上线。积极创建“数字工厂”，贵研催化（东营）公司入选山东省省级智能工厂，集团获批“云南省工业互联网示范企业”。“贵金属交易数据赋能行业集群化链式发展”项目入选国家工信部工业领域数据要素应用场景典型实践案例。
　　绿色化深入实施。推进马金铺“零碳园区”建设，开展“零碳园区”指标评价。贵研资源、贵研化学、贵研催化加快“零碳工厂”创建，贵研电子、贵研半导体启动能源管理体系认证，国六高效柴油机催化剂、混合动力汽车尾气催化剂两个产品获“碳足迹”认证。实施绿色节能降耗，升级能源结构，推进马金铺产业园分布式光伏发电及氢储能一体化建设，易门循环经济产业园光伏发电投入使用。
　　国际化稳步推进。持续推进LBMA黄金、白银交仓品牌认证和LPPM铂钯产品认证，加快品牌国际化建设。深入开展南非、欧美、亚太地区国际市场调研，扩展贵金属产品国际化运营。
　　（五）人才队伍强建设
　　精准招才引智，新增青年博士及市场化人才9人，硕士及双一流本科35人。组织申报国家高层次人才特殊支持计划、“兴滇英才”支持计划等重点人才项目；推荐高级研发专家参评2025年中国工程院院士。荣获全国劳动模范和“云岭楷模”2人次，荣获云南省“五一劳动奖章”2人。强化人才自主培养，推进博士点授权单位建设。引进全职博士后1名，出站博士后2名。遴选核心骨干攻读工程硕博士，选调年轻博士派驻至子公司挂职历练。推进卓越工程师专项和云南高等研究院建设工作。深化考核分配管理，准确把握最新政策精神，优化收入分配机制，加大向突出贡献人才和一线岗位倾斜，进一步激发科研人员、核心重点骨干积极性。
　　（六）企业管理增质效
　　持续完善公司治理结构，深化国有企业监事会改革，有序推进集团和子公司撤销监事会。全面推进集团与子公司建立完善合规管理体系，集团设立总法律顾问，贵研催化、贵研化学、贵研资源三家单位增设合规管理部。健全集团内部控制体系，优化管理流程，协同推进合规与效率。开展证券监管合规自查专项工作，进一步提高上市公司规范运营能力水平。持续加强信用风险管理，常态化抓实应收账款风险管控。不断提升贵金属全生命周期管理，强化金属池运作，加快周转效率。推进司库体系建设，优化完善财务管理体系。统筹资金池、票据池，强化资金、票据使用管理，降低财务成本费用，持续抓实“三降两保”。扎实开展“安全生产月”活动，全面落实风险隐患排查整改。上半年未发生消防、环保事故，未发生失泄密事件，守住了不发生各类重大事故风险的底线，安全环保形势持续向好。
　　（七）党建引领聚合力
　　坚持和加强党的全面领导。落实《组织开展“抓党建促高质量发展巩固年”活动的工作方案》，持续推进党的领导与公司治理有机统一。持续强化基层组织建设，压实党建工作责任。贯彻新时代好干部标准，推进中层管理人员选拔任用。深入贯彻中央八项规定精神学习教育，举办专题读书班，一体推进学查改，涵养党员干部优良作风。推进全面从严治党，压实各级党风廉政建设责任，推进“清廉贵研深化年”建设走深走实。聚焦关键领域强化监督，开展贵金属投资专项治理，加强对混改企业、境外企业、工程建设等重点领域监管，推进年度第一轮巡察，积极营造风清气正的良好发展环境。践行主动想、扎实干、看效果抓工作“三部曲”，充分调动干部职工干事创业的积极性、主动性和创造性。坚持发展产业，造福职工、回报股东、回馈社会。落实民生实事，常态化开展困难职工帮扶慰问、医疗互助等，做好女职工特殊权益保护，开办职工子女暑期托管班。召开离退休干部恳谈会，积极汇聚“银发力量”。加强投资者关系管理和股东权益维护，上市公司分红连续高于30%。扛牢国企社会责任担当，捐赠156万元支撑党建、教育和中药材加工产业帮扶，完善基础设施建设，新一批队员驻村接力乡村振兴。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　2025年上半年，公司核心竞争优势持续提升，主要体现在贵金属产业链一体化协调发展、自主创新、人才技术及贵研品牌价值影响力等方面。
　　（一）产业链一体化优势
　　当前贵金属新材料领域的营销服务理念正发生巨大变化，逐步从销售产品到提供全面解决方案转变，从以产品为中心向以客户为中心转变。在这一转变过程中，对贵金属企业的综合服务能力提出更高要求。公司坚持贵金属新材料产业发展方向，坚定发展贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用、贵金属供给服务三大业务板块，打造贵金属新材料科技创新平台、贵金属新材料高端科技人才平台、贵金属新材料产业投资运营平台和贵金属价值管理平台，能够在贵金属产业内为客户提供从原料供给到新材料制造和资源回收的一站式综合服务。公司的一站式综合服务能力已得到下游领域相关龙头客户的肯定和认可。
　　（二）自主创新能力优势
　　公司是国内贵金属领域知识创新、技术创新的主要力量，依托多个国家级、省部级及企业级三级创新平台构建了系统性、多领域的技术创新体系。已构建“基础理论研究—应用开发—产业化共性关键技术开发—产业孵化—推向市场”的完整科技成果转化体系。建有贵金属功能材料全国重点实验室、国家贵金属材料工程技术研究中心、国家贵金属材料产业技术创新战略联盟、云南贵金属实验室等多个国家级、省部级科研创新平台和院士工作站。作为我国贵金属新材料产业的龙头企业，是我国国防领域核心配套单位、民用领域重要保障基地、机动车污染治理的排头兵和铂族金属资源开发和循环利用的引领者。科技投入力度逐年加大，自主创新能力不断增强，积极开展产业“延链补链强链”，为解决“卡脖子”难题提供了强有力的支撑和保障。多年来承担并完成多项国家、省部级的重点项目及配套项目，突破了一系列关键核心技术，成功实现了一批产品替代进口。公司以标准引领行业发展，持续保持贵金属领域标准制（修）订的优势地位。荣获中国工业大奖表彰奖、重点工程突出贡献奖和国家技术创新示范企业、国家级绿色工厂、国家专精特新“小巨人”企业等多项荣誉称号。
　　（三）贵研品牌价值优势
　　昆明贵金属研究所开创了我国铂族金属研究事业，是我国在该领域知识创新、技术创新的主要力量，被誉为“铂族摇篮”。公司承载了昆明贵金属研究所在贵金属领域近百年的深厚积累和文化积淀，领跑中国贵金属产业，并积极融入全球贵金属产业链，参与全球化竞争。公司“贵研SPM及图”被认定为“中国驰名商标”和“云南省著名商标”。由公司研制的“中国第一块铂铱25合金”亮相央视《信物百年》栏目，“贵研”牌银锭成为上海期货交易所、上海黄金交易所交仓品牌，LBMA白银完成交割品牌审厂认证，LPPM铂钯认证通过初期审核。连续5年上榜《财富》中国500强，排名逐年上升；位列“2024云南企业100强”第9位、“云南制造业企业50强”第3位、“云南高新技术企业100强”第1位。培育高新技术企业12家、专精特新“小巨人”企业3家。入选国务院国资委“国有企业社会责任·先锋100指数（2024）”榜单，位列第29位；入选“国有企业上市公司ESG·先锋100指数（2024）”榜单，位列第66位。荣获中国供应商ESG评级平台发起单位证书。“贵研”品牌在贵金属领域、工业企业和社会公众中的信赖度、美誉度和知名度逐年提升。
　　（四）供销渠道稳定优势
　　在贵金属原料供应方面，公司通过多年积淀，与贵金属行业内众多优质供应商建立良好的合作关系，保证了贵金属原料的供给。同时，公司是上海黄金交易所特别会员，进一步保证资源稳定供应。此外，面对中国贵金属资源稀缺的现状，公司建成并持续发展二次资源综合回收利用产业化基地，贵金属资源保障和控制能力持续提升。在产品销售与市场渠道开拓方面，公司通过长期培育和持续拓展，在汽车、煤化工、石油化工、电子信息、制药等多个领域形成了一大批稳定的优质、长期客户。上下游的优质渠道资源为公司贵金属业务的长期稳定和高质量发展提供了强有力支撑和保障。
　　（五）管理及人才聚集优势
　　公司建立了完善的现代企业法人治理结构，内控体系持续健全优化，通过了
　　GB/T19001-2016/ISO9001：2015质量管理体系和IATF16949-2016汽车行业质量管理体系认证。公司立足中国贵金属新材料产业高质量发展需要，主动服务和融入国家重大发展战略，坚持以人才为支撑、以创新为引领，推动人才链与产业链、创新链深度融合，健全“引育+成长+激励”有机结合的人才培养链，打造“基础研究+关键领域+攻关项目”相互促进的人才创新优势，深度优化人力资源引、培、用、考、留全体系，大力推进市场化运营和中长期激励机制建设，聚集培养了一批高知识、高技能、高素质的经营管理人才、专业技术人才及高技能产业人才，全力打造全国领先的贵金属行业人才高地。

　　四、可能面对的风险
　　1、贵金属价格波动风险
　　公司产品原材料主要为金、银及铂族金属。受全球和下游行业经济周期的影响，贵金属价格具有波动性。公司所属行业为贵金属工业材料加工制造行业，贵金属价格的波动给公司带来一定的经营风险和财务风险：若贵金属价格持续高企，会增加公司流动资金需求而给公司带来流动资金紧张的风险，若贵金属价格在短时间内大幅下滑，会导致公司部分存在风险敞口的贵金属出现贬值的风险从而对公司生产经营产生一定的影响。
　　2、贵金属产品市场风险
　　公司产品主要应用于石油化工、电子电器、能源环保等行业，部分与公司产品市场相关的下游行业受宏观经济影响较大。如果宏观经济出现剧烈波动，而导致下游行业对公司产品需求减少，将对公司的经营业绩产生一定的影响。另外，公司是国内贵金属深加工行业产品规格最为齐全的综合性企业之一，在产品的种类、品质、工艺、技术等方面较国内同行业企业均具有一定的优势，但和同行业跨国企业及其在国内具有优势的合资企业相比，在品牌、技术、资金实力等方面仍存在差距，如果公司不能加快关键技术攻关、新产品研发、贵金属原料掌控和管理水平的提升，公司存在下游市场被其他企业抢占的风险。
　　3、技术进步和产品更新滞后的风险。
　　贵金属工业材料制造业是技术和资金密集型行业，产品技术含量高，生产工艺复杂，产品和技术更新换代快，需要多学科的专业知识。近年来，国家相继出台与贵金属应用领域相关的行业政策，对公司的产品性能提出了越来越高的要求。虽然公司在同行业中已具有较强竞争力，拥有一批较高水平的专业技术研发人员，具备丰富的产品开发和生产经验，而且始终坚持以市场需求和行业技术发展为导向，注重新产品、新技术的研发，但若公司不能及时完成现有产品的技术升级换代和不断推出新产品，将面临技术进步和产品更新滞后的风险。 收起▲