一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司的主营业务情况　　报告期公司主营业务未发生重大变化。　　（二）经营模式　　1、采购模式　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。　　2、生产模式　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备主要采用“以销定产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的主营业务情况
　　报告期公司主营业务未发生重大变化。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备主要采用“以销定产”的生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造部门编制工艺文件，之后按照客户要求进行制造、安装、调试、系统集成，合理制定生产计划和组织生产。
　　3、销售模式
　　对于国内市场，公司深度打通各业务板块客户资源，打造大客户销售平台，通过区域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提供全方位、针对性服务；对于海外市场，公司聚焦欧洲、中东、东南亚等业务需求地，组建高素质国际化销售团队，加快公司国际化战略落地步伐，提升公司的国际化影响力和产品差异化竞争力。
　　公司主要采用直销的方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制化设备及配套系统安装调试等服务；在国外市场，公司主要采用与代理商合作参与招投标的方式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。研究院围绕公司碳中和产业发展方向，结合公司各产业方向构建零碳、光伏、氢能、电能利用、清洁能源供热、新材料、数字化七大创新中心，凝聚跨业务研发力量，推动清洁能源供热、氢能、光伏等领域技术整合与协同创新，形成“企业-高校-产业链”联动创新生态。
　　（三）公司所处行业情况
　　1、节能节水行业
　　随着我国不断加大对高能耗传统产业节能减排力度，催生出更多能源和产业转型升级的需求，提高能源利用效率，促进产业技术升级，节能领域的市场空间广阔。
　　节能节水行业在绿色化转型中发挥重要作用，行业以节约能源资源、发展循环经济、保护生态环境为出发点，是国家培育和发展的重要战略性新兴产业之一。节能节水行业涉及节能节水技术装备、产品和服务等领域，下游主要包括火电、煤化工、生物化工、白酒酿造、冶金、水务处理、钢铁、石化炼化、纺织、清洁供热等行业，均具备行业空间大、能耗高、亟需转型的特征，对节能节水行业需求形成有力支撑。随着全球能源局势不断紧张，传统能源不断减少，节能节水系统的经济及社会效益愈发显现。
　　节能装备方面，公司的节能装备业务主要包含溴冷机和换热器两块。溴化锂冷热机组作为一种余热回收的热能设备，利用不同温度下溴化锂水溶液对水蒸气的吸收与释放，实现热源转换，达成制冷与制热功能。经过多年发展，溴冷机行业竞争格局较为集中，CR5超过80%。2025年，受宏观经济承压及工业投资节奏放缓影响，相关行业新建项目数量持续减少，溴化锂机组传统应用场景中的新增需求略显不足，但其在工业余热回收、低碳园区等场景的价值依旧稳固，在储能和数据中心项目中的需求持续增长。换热器，又称热交换器，是在不同温度的两种或两种以上流体间实现物料之间热量传递的节能设备，同时也是提高能源利用率的主要设备之一。换热设备作为工业生产中实现热交换的关键设备，得益于下游广泛的应用领域，其具备庞大的市场规模。同时作为工业能效提升的重要装备，具备广阔发展前景。根据Global Market Insights研究数据，2025年全球热交换器市场规模为187亿美元，同比增速8.1%，其预测2034年市场规模将增长至386亿美元，主要依据是世界各国碳排标准的持续趋严。从地域上看，2025年换热器需求规模最大的市场仍是亚洲，但欧洲的需求增速显著加快；从应用场景上看，CCUS、储能、核电、半导体制造等高端领域的需求不断提升。
　　节水装备方面，空冷系统在工业节水领域具有举足轻重的地位，其下游应用领域涵盖石化、电力、冶金、水循环等多个行业，且市场需求正不断释放。一方面，电力大基地建设以及火电灵活性改造在我国北部地区带来大量空冷塔建设需求；另一方面，以新疆为主的煤化工大型项目建设在多项政策的推动下正在如火如荼地进行，将在未来较长一段时间内为空冷塔需求侧提供支撑；再一方面，配合新能源发展的储能系统以及数据中心基础建设需要大量的循环水冷却设备。海外方面，随着新能源、化工、AI数据项目的发展，中东、中亚、北美等水资源相对匮乏的区域近年来持续释放出大量空冷设备的需求。
　　“十五五”期间，节能节水行业处于政策驱动、需求爆发、技术升级的三重红利期。依托资源节约约束与“双碳”目标，行业市场规模有望实现翻倍增长，核心设备在工业升级、新能源配套、海外拓展等领域的增长空间明确。
　　2、光伏行业
　　光伏行业目前是由“规模扩张”向“质量效益”转型的关键枢纽期。面对全球装机增速趋缓、产能结构性供需失衡、价格非理性下行及全产业链亏损的严峻挑战，光伏行业制造端在政策规制引导与市场出清机制的双重共振下，加速推进落后产能淘汰与技术代际迭代。
　　整体来看，2026年，随着制造端落后产能出清，全球终端需求稳步增长，光伏行业链各环节产能与全球装机需求的错配问题将逐步改善，供应链价格体系有望逐步回归合理区间。同时，出口退税取消和贸易壁垒升级将推动国内光伏产品价格与国际市场逐步接轨，美国、欧盟等市场与国内市场的价格区域分化现象有所缓解，行业价格体系更趋合理。
　　长期来看，发展以光伏为代表的可再生能源已成为全球共识。光伏作为发电成本最低的清洁电力技术，全球光伏市场仍具备较大的增长空间。根据国际可再生能源机构（IRENA）在《全球能源转型展望》中提出2030年可再生能源装机将达到11000GW以上，其中光伏装机将超过5400GW。根据国际能源署（IEA）在《2024年可再生能源分析与展望》中预测，到2030年，光伏新增装机容量在各种电源形式中占比将达到70%，行业长期发展趋势清晰、确定性较强。
　　2026年度，全球装机需求韧性犹存。伴随供需格局的实质性再平衡、新型电力系统建设的持续深化以及全球贸易格局的深刻重塑，光伏制造端将全面开启以“产业集聚化、发展技术化、价值理性化”为标志的高质量发展新阶段。
　　3、氢能行业
　　氢能战略地位持续提升，国内配套政策密集落地。全球重要经济体陆续出台氢能专项战略与配套资金支持政策，全球氢能产业进入快速发展阶段：欧盟通过《欧洲氢能战略》设定2030年可再生氢产量与进口量各1000万吨的目标，并依托欧洲氢能银行的差价合约机制为绿氢项目提供补贴；美国以《通胀削减法案》的税收抵免、《两党基础设施法》的氢能中心建设为抓手，提出2030年清洁氢年产量1,000万吨的目标；英国通过净零氢能基金与差价合约工具，推进2030年建成5GW低碳氢产能的目标；日本则在《氢能基本战略》中提出2030年氢能供应300万吨/年的目标，并计划投入超千亿日元资金支持氢能全产业链发展，全球氢能产业已进入政策驱动的快速发展阶段。
　　“十四五”期间，国家在推动氢能发展方面主要做了以下工作：一是以“规划引领”推动行业高质量发展。国家发展改革委、国家能源局牵头建立氢能产业发展部际协调机制，研究制定《氢
　　能产业发展中长期规划（2021—2035年）》，全面提升氢能产业创新能力，编制《中国氢能发展报告》，引导行业共识，促进产业健康有序发展。二是以“项目试点”推进创新融合。深化氢能领域技术创新与产业创新融合，选取41个项目、9个区域开展能源领域氢能试点工作，推动氢能“制储输用”全链条协同发展。接续实施国家重点研发计划“氢能技术”重点专项，积极谋划“十五五”能源科技创新和国家科技重大项目布局，累计发布5批次共27项氢能领域首台（套）技术装备名单，并推动首台（套）装备推广应用。三是以“标准建设”筑牢体系基础。持续推动全国氢能信息平台建设运行，夯实氢能信息统计基础。组建能源行业氢能领域标准化技术委员会，加强氢能标准体系建设，推动《清洁低碳氢评价标准》等行业标准编制，配合发布可再生能源电解水制氢方法学，进一步发挥标准的基础性、引领性作用。在行业共同努力下，“十四五”氢能产业逐渐实现有序破局。
　　2026年政府工作报告中多处提及绿色发展，提出“完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设。设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”。并将“布局发展绿色氢氨醇，积极推进光热发电和地热能利用”写进《“十五五”规划纲要》，点明“推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点”。
　　全球氢能产业已进入政策驱动与商业化落地并行的快速发展阶段，国内“十五五”规划明确将氢能列为新的经济增长点，氢能综合应用试点最高16亿元/城市群的奖补政策落地，叠加绿氢制备成本持续下探、核心设备技术迭代加速，行业正从早期示范阶段加速迈向规模化商业应用期。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，光伏产业在经历了深度调整后，正式迈入以“反内卷”和高质量发展为主旋律的新阶段。报告期内，国家陆续出台了一系列旨在引导产业健康发展的重磅政策，包括进一步规范招投标机制、严禁低于成本价的恶性竞争、提高行业技术标准与能耗门槛等。这些宏观调控与行业自律举措有效遏制了产能的无序扩张，加速了落后产能的实质性出清。在政策托底与市场自发调节的双重共振下，光伏产业链的供需格局得到显著修复。报告期内，全产业链价格在探底后呈现出企稳回升迹象。行业整体盈利中枢有望逐步修复，市场竞争逻辑重新回归到技术创新、精益制造与产品质量的本源。这一行业生态的净化，为具备先进产能与核心竞争力的龙头企业创造了更加良性的发展环境。
　　面对光伏行业的周期性波动，公司始终保持战略定力，坚定深化“节能节水+清洁能源”双轮驱动的业务布局。在国家“双碳”目标及工业绿色低碳转型的持续大背景下，公司溴化锂吸收式冷热水机组、换热器、空冷器等核心节能节水产品的市场需求展现了较高的确定性，在光伏周期底部提供了防御性支撑。报告期内，公司实现营业收入30.70亿元，同比-30.03%，归母净利润-7.66亿元，同比-28.31%，经营性现金流净额8.19亿元，同比增长18.21%。2026年半年度亏损同比扩大主要由于2025年同期受国家136号文影响国内光伏市场需求呈阶段性回暖导致2025年半年度业绩回暖。
　　（一）节能节水装备
　　溴化锂冷热机组受传统重化工新建产能审批趋严影响，国内溴化锂设备整体需求阶段性收缩，导致公司该类机组销量有所下滑。报告期内，公司继续深耕石化、煤化、多晶硅、钢铁、热电、冶金等高耗能行业，同时在CCUS、半导体、生物制药、数据中心等增量市场的应用不断扩大。创新方面，公司推出-8℃低温吸收式冷冻水机组项目，这是多晶硅行业首例-8℃低温吸收式制冷应用，对于降低行业综合能耗提供了可复制、可推广的方案。
　　2026年上半年，换热器业务在稳固传统基本盘的同时，积极向高附加值新兴领域拓展。报告期内，公司紧抓海外增量市场机遇，中东等海外石化订单稳步落地；同时，前瞻布局CCUS、地热+CO2储能及核电辅机市场，在打开新增市场的同时，持续深化底层产品革新。内部运营方面，全面推进交付运营中心模式变革，整合订单、计划、采购与交付职能，保障项目高质量如期交付；并深度应用AI技术，赋能全流程降本增效，持续提升组织运营活力。
　　报告期内，受益于火电行业持续复苏及“双碳”战略的深入推进，公司空冷业务规模实现持续扩大，市场拓展势头良好。在此背景下，公司在火电空冷和煤化工空冷市场的占有率稳居领先地位，在手订单保持充足。与此同时，公司持续发力循环水冷却市场，配套推出循环水智能控制平台，不断培育和打造节水业务的全新增长极。创新研发方面，公司推出新一代深度节能型空冷技术NDACC（自然通风直接空冷系统），融合传统直接空冷凝汽高效换热与自然通风无动力能耗优势，通过极致精简耗能设备、创新结构设计与智能化控制，实现空冷系统低能耗、高经济性、高稳定性运行。
　　（二）新能源装备
　　报告期内，公司在稳固新能源装备业务市场领军地位的基础上，重点拓展氢能新业务，深耕绿电制氢系统的技术升级与市场推广工作，全力推进国际化战略落地。公司目前已形成覆盖2000、3000及5000标方/小时的完整碱性电解槽机型，第五代产品额定电流密度达到6000安培/平方米，额定直流电耗低于4.4千瓦时/标方，具备10%/秒的负荷调节速率，能够良好适配风光大基地绿电间歇性波动的严苛工况。同时公司完成了多项自主研发技术全新升级，可大幅提升电解槽运行可靠性、密封持久性和新能源场景下使用寿命。报告期内，公司成功向ACME阿曼绿氨项目发运16套1000N立方米/h绿电智能制氢系统，并于同月亮相欧洲氢能大会（EHEC2026）输出品牌影响力。
　　（三）光伏产品
　　报告期内，面对光伏行业供需关系的周期性波动与政策环境的调整，公司秉持稳健审慎的经营策略。凭借行业的后发优势，公司前瞻性布局了大尺寸硅片产能，整体产线设备与工艺参数高度契合行业技术迭代方向。在日常经营中，公司以产销高度匹配为核心，主动且动态地优化生产负荷，严格管控库存周转水平，有效保障了整体运营的健康稳定。
　　在产能精准调控的同时，公司对内全面深化“极致降本”专项工作。通过多维度的管理精细化与底层工艺革新，在整体经营降本及硅片非硅成本降本方面均取得显著成效。在能耗管理领域，公司持续推进行业领先的能源均衡配置，综合单耗水平大幅改善，绿色制造与成本护城河底色进一步凸显。
　　在市场渠道与品质管控方面，公司持续深化与行业头部客户的战略协同，国内核心大客户底盘愈发稳固，市占率保持在行业前列水平。公司始终以高品质产品筑牢核心竞争力，凭借稳定、卓越的产品表现，在多数核心大客户的质量考核中稳居前列，客户满意度与业务粘性持续增强。通过底层工艺的不断优化与自动化技术的深入应用，公司在产品氧含量控制及电阻率集中度等关键核心技术指标上实现了系统性跨越，大尺寸产品的一致性优势进一步扩大。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
　　1、管理团队优势
　　节能节水行业和光伏新能源行业均属于战略新兴行业，产业发展历史相对较短。公司拥有一支经验丰富的管理团队，管理经验丰富且业务能力强，对节能节水行业和光伏新能源行业的发展趋势有着敏锐的洞察力，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，能够带领公司实现快速发展。
　　2、技术研发优势
　　公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有充足的发明及实用新型专利，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。在单晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位。下线第三代5000N立方米/h碱性水电解槽，是当前全球范围内单台产氢规模最大、电流密度最高，且在同等电流密度下能耗最低的碱性水电解制氢装置，创下世界之最的成就；推出MW级阵列绿电制氢智慧群控测试平台，多个电解槽组成制氢阵列，更适应绿电波动应用场景，同时布局AEM、PEM等制氢技术，进行前瞻性技术储备。
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。
　　3、品牌优势
　　公司拥有健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”，溴化锂冷热机组和空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一国家服务型制造示范企业殊荣，入选江苏省“自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
　　2025年公司荣获江苏省先进级智能工厂、省数字化转型优秀标杆企业，入选《财富》ESG影响力榜，3项技术装备入选国家及省级目录；“光伏氢储氨醇高效转化及应用”获批无锡市重点实验室；冷却公司和新能源装备公司获评国家级专精特新“小巨人”企业，并入选“无锡市瞪羚企业”；数智能源公司获“售后服务体系完善度十二星级”认证。
　　4、业务协同优势
　　公司不同节能节水设备产品下游均涉及高能耗工业领域，且原材料和制造工艺相似，有助于公司在采购和制造过程中获得规模和共享优势，并在液冷领域进行产品拓展的时候发挥技术经验优势，且产品线之间可共享客户资源，实现业务协同和突破创新。
　　公司多晶硅还原炉位于光伏新能源产业上游，借助还原炉产品的客户优势，公司的溴化锂冷热机组、空冷系统、换热器等产品凭借高品质也快速切入多晶硅行业，实现了对客户的价值深挖，进一步增强公司的盈利能力。此外，公司在原有多晶硅还原炉业务基础上，“蛙跳式”布局硅片、组件业务，在避免与客户直接竞争的同时构建多维度合作关系，形成良性合作循环，增强与客户之间的黏性，促进组合产品快速放量。
　　在氢能领域，公司凭借在新能源装备行业丰富的积累，将其扎实的工业基础与理念贯穿在电解制氢设备的研发设计与生产制造上，可再生能源制氢技术不断突破，电解槽产品性能指标领先；光伏与氢能的结合可以加快培育新产品、新业态、新模式，构建绿色低碳产业体系，打造产业转型升级的新增长点，为经济高质量发展注入新动能。
　　5、单晶硅技术后发优势
　　大尺寸硅片拥有更大的截面尺寸，可提升单次拉晶量、切片量，能够摊薄各生产环节的生产成本，同时，大尺寸硅片以及N型硅片单片瓦数更高，对应生产的组件产品功率更高，符合光伏行业增效降本的发展需求，是行业长期的发展方向。
　　公司现有及规划新增产能全部采用先进的1600炉型单晶炉以及相应的拉晶工艺，可以满足182mm、210mm以及其他各类规格尺寸的硅片生产要求，也完全满足当前主流N型硅片的质量要求，拉晶单位生产成本也较先前的产能更低，具有更强的竞争力。

　　四、可能面对的风险
　　报告期内，公司面临的风险未发生重大变化：
　　1、产品及原材料价格波动风险：公司节能节水产品主要原材料包括钢板、不锈钢焊管、铝带及铝箔等，光伏单晶硅业务主要原材料现阶段为硅料。上述原材料属于国民经济领域中广泛使用的基础原材料，价格波动较为频繁，公司产品价格因原材料价格波动、供需关系和竞争格局的变化亦存在较大波动，可能会对公司盈利水平造成不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险：光伏行业系国家战略性新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展，吸引了大量资本涌入，行业内优势企业纷纷扩产，行业在一定程度上存在供需失衡，光伏企业在成本管控及产品性能各方面面临着更加严峻挑战。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，增强产品品质、降低生产成本，公司将面临现金流减弱的风险。
　　3、偿债风险：受公司拓展新业务的影响，公司资产负债率有所升高，但若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，公司将可能出现偿债风险。
　　4、存货跌价风险：公司经营中存货主要为原材料（多晶硅料、钢、铝等）和库存商品（硅片、组件）。如果市场环境发生重大变化、市场竞争加剧及公司经营策略出现失误，将增加计提存货跌价准备的风险。
　　5、宏观风险：当前国际形势复杂多变，多边贸易摩擦呈现逐步加剧的趋势。公司多年来一直将国际化作为重要的战略安排，包括绿电制氢在内的多类业务均在海外市场进行了相应的布局，而光伏业务的海外需求又对国内供需平衡具有重要影响。未来不排除国际贸易争端及战争对公司订单落地产生不利影响的可能性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）节能节水业务
　　溴冷机事业部供热市场方面：紧抓清洁供热政策导向，严守传统优势领域，成功交付天津杨柳青电厂脱硫浆液余热回收首站热泵，同时攻坚大温差市场，斩获济南热力等重点项目。工业市场方面：聚焦石化、碳复合材料、氨纶等行业，获取浙江石化碳
　　一、碳二项目，重庆华峰氨纶余热产蒸汽等项目，并持续积极拓展“零碳工业园区”场景下的设备订单。海外市场方面，聚焦欧洲、东南亚、中亚等增量市场，通过打造标杆项目提升市场份额，同时大力开拓美洲数据中心场景下的冷热电三联供市场。
　　换热器事业部加快订单收入结构的转变，从传统的空分逐步拓展到CCUS、核电及石化等行业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）节能节水业务
　　溴冷机事业部供热市场方面：紧抓清洁供热政策导向，严守传统优势领域，成功交付天津杨柳青电厂脱硫浆液余热回收首站热泵，同时攻坚大温差市场，斩获济南热力等重点项目。工业市场方面：聚焦石化、碳复合材料、氨纶等行业，获取浙江石化碳
　　一、碳二项目，重庆华峰氨纶余热产蒸汽等项目，并持续积极拓展“零碳工业园区”场景下的设备订单。海外市场方面，聚焦欧洲、东南亚、中亚等增量市场，通过打造标杆项目提升市场份额，同时大力开拓美洲数据中心场景下的冷热电三联供市场。
　　换热器事业部加快订单收入结构的转变，从传统的空分逐步拓展到CCUS、核电及石化等行业。核电领域，拿下海外核电站发电机辅助设备订单；在丙烷脱氢（PDH）行业，首次赢得高通量管换热器订单；在中东市场，成功开发迪拜SPEC、沙特沙比克等一批国际新客户，形成订单突破。地热业务捷报频传，拿下土耳其Maren、Greeneco等企业地热现场替换项目订单，同时成功入选全球地热装机量第一的奥玛特合格供应商名录，与神钢、液空、林德等企业达成CCUS领域合作。
　　冷却系统公司全年中标订单23.15亿元。煤电市场方面：中标并执行三峡若羌6×660MW、蒙能金山2×660MW、甘肃能化庆阳2×660MW、京能涿州2×1000MW等大型间接空冷项目，持续稳固在火电高端空冷领域的领先地位；国际市场方面：开拓纳米比亚、墨西哥、乌兹别克斯坦、印尼等12个国家和地区，累计获得国际订单6.05亿元，订单量创历史新高；顺利交付新加坡垃圾发电项目、设计完成极寒地区消雾塔等高端项目，全面适配美标、欧标等标准体系。同时，冷却系统公司持续开发模块化与定制化产品，数智化研发效率大幅提升，并于2025年10月，成功入选国家级专精特新“小巨人”企业。
　　（二）新能源装备业务
　　在多晶硅还原炉市场，公司持续保持领军地位，还原炉市场占有率连续多年超65%，引领行业还原炉系统向大型化、高品质方向发展，同时积极开拓海外市场，成功助力阿曼年产10万吨联合太阳能高纯硅基材料项目顺利投产。
　　报告期内，公司在稳固新能源装备业务市场领军地位的基础上，重点拓展氢能新业务，深耕绿电制氢系统的技术升级与市场推广工作，全力推进国际化战略落地。在国内市场，公司已完成绿电制氢系统在北京、新疆、内蒙古、东北、河北、山东及陕甘青区域的直销网络布局，实现对周边区域的协同覆盖；上半年与闳扬新能源成功签订4.5亿元绿电制氢系统销售合同，涉及5000标方、3000标方、2000标方等多种规格的碱性水电解槽配置。在海外市场，公司正逐步打通欧洲、中东、南亚、东南亚等地区的销售渠道，且于上半年成功中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨项目。技术研发方面，公司攻克了电解制氢系统的高电密技术瓶颈，完成了分离系统的结构创新，并实现了纯化系统的结构及系统集成优化，在提升产品运行稳定性的同时，成功达成降本增效目标。
　　（三）光伏业务
　　在外部销售及产业生态建设方面，公司持续推进大客户战略，以产品品质与服务质量为核心立足市场，深入洞察客户及供应商的差异化诉求，通过精准施策提升合作黏性。具体来看，一方面与上游龙头硅料生产企业维持长期稳定的高效采购合作；另一方面与通威、阿特斯、天合光能、东磁、华晟、协鑫等多家电池厂商不断深化长期合作关系。
　　降本增效方面，公司全线配备1600炉型，本身具备拉制M10、G12以及定制化矩形硅片对应尺寸硅棒的能力。公司在注重规模化优势的同时，加快推进数智化工厂建设，在达成各项生产指标的同时持续降本增效。一是通过提升来料质量管控水平、配方优化、强化制程管理控制及出货质量控制等手段，从质控端实现成晶率、成品率提升及拉晶效率提升；二是通过智能拉晶/一键拉晶、自动复投，进一步提升人工效率。公司生产技术的持续优化将助力公司硅材料以及非硅成本均处于行业领先地位，推动公司逐步成为行业最具竞争力的单晶硅供应商。
　　报告期内，公司组件业务维持稳定生产及供应，积极进行市场的拓展。组件产线兼容电池片尺寸从182mm向210mm延伸，从单玻向兼容双玻/透明背板组件发展，不断丰富P型、N型及HJT等不同类型组件矩阵。组件产品已获得TüV\CQC\PCCC\ISO等权威认证。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）节能节水行业
　　“十五五”期间，节能节水行业处于政策驱动、需求爆发、技术升级的三重红利期。依托资源节约约束与“双碳”目标，行业市场规模有望实现翻倍增长，核心设备在工业升级、新能源配套、海外拓展等领域的增长空间明确。
　　（1）节能装备：余热利用需求提振，应用场景持续拓展
　　工信部等四部门2026年3月联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028）》方案明确将节能电机、变压器、工业热泵、工业制冷（热）与加热设备、水电解制氢装备、信息通信设备列为重点发展领域，重点攻关溴冷机（属工业制冷设备）能效提升、换热器系统适配、空冷系统模块化等细分领域技术，强化余热回收、储能热管理等场景适配能力。公司的节能装备业务主要包含溴冷机和换热器两块：
　　溴化锂冷热机组作为一种余热回收的热能设备，利用不同温度下溴化锂水溶液对水蒸气的吸收与释放，实现热源转换，达成制冷与制热功能。经过多年发展，溴冷机行业竞争格局较为集中，CR5超过80%。2025年，受宏观经济承压及工业投资节奏放缓影响，相关行业新建项目数量持续减少，溴化锂机组传统应用场景中的新增需求明显不足，溴化锂机组市场规模较2024年同比下滑14.2%，但其在工业余热回收、低碳园区等场景的价值依旧稳固，在储能和数据中心项目中的需求持续增长。
　　换热器，又称热交换器。是在不同温度的两种或两种以上流体间实现物料之间热量传递的节能设备，同时也是提高能源利用率的主要设备之一。换热设备作为工业生产中实现热交换的关键设备，得益于下游广泛的应用领域，其具备庞大的市场规模。同时作为工业能效提升的重要装备，具备广阔发展前景。根据GlobalMarketInsights研究数据，2025年全球热交换器市场规模为187亿美元，同比增速8.1%，其预测2034年市场规模将增长至386亿元，主要依据是世界各国碳排标准的持续趋严。从地域上看，2025年换热器需求规模最大的市场仍是亚洲，但欧洲的需求增速显著加快；从应用场景上看，CCUS、储能、核电、半导体制造等高端领域的需求不断提升。
　　（2）节水装备：节水刚需凸显，国内外市场双增长
　　《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确，到2030年单位GDP用水量下降10%，万元工业增加值用水量较2025年再降10%以上。
　　空冷系统在工业节水领域具有举足轻重的地位，其下游应用领域涵盖石化、电力、冶金、水循环等多个行业，且市场需求正不断释放。一方面，电力大基地建设以及火电灵活性改造在我国北部地区带来大量空冷塔建设需求；另一方面，以新疆为主的煤化工大型项目建设在多项政策的推动下正在如火如荼地进行，将在未来较长一段时间内为空冷塔需求侧提供支撑；再一方面，配合新能源发展的储能系统以及数据中心基础建设需要大量的循环水冷却设备。双良经过18年的产品沉淀和持续创新，在空冷系统方面凭借丰富的技术经验以及优良的服务，获得客户高度认可，国内市占率目前居于第一位。海外方面，随着新能源、化工、AI数据项目的发展，中东、中亚、北美等水资源相对匮乏的区域近年来持续释放出大量空冷设备的需求。
　　（二）新能源装备业务
　　氢能作为一种清洁、高效的能源载体，在工业、交通、电力等领域有广泛的应用潜力，正在被全球视为未来能源体系的重要组成部分。2025年，全球氢能产业格局呈现东涨西退的显著特点。受美国可再生能源政策转向、发达国家经济增速放缓、氢能成本高企而需求疲软等因素的影响，海外氢能项目大面积取消；与此同时，在政策鼓励下，我国氢能产业快速发展，技术不断突破，产业链逐步完善，正从试点探索进入有序破局和规模化应用的新阶段。
　　（1）氢能重要性已成共识，中国政策框架不断完善
　　国家能源局发布的《中国氢能发展报告（2025）》指出“中国的氢能产业正从试点探索逐步进入有序破局的新阶段”。在政策支持层面，国家正在引导构建产业发展四梁八柱。
　　2025年1月开始施行的《中华人民共和国能源法》，赋予氢能能源地位，首次在法律层面明确“国家积极有序推进氢能开发利用，促进氢能产业高质量发展”。10月16日，国家能源局印发《关于公示能源领域氢能试点（第一批）的通知》，拟支持41个项目、9个区域开展能源领域氢能试点工作。10月23日，党的二十届四中全会通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》并提出要前瞻布局未来产业，推动氢能等成为新的经济增长点。全国已有27个省、自治区、直辖市在其“十五五”规划建议中明确要发展氢能。12月15日，全国能源工作会议召开，会议在部署2026年能源工作时强调要“加快推进能源科技自立自强”，其中应“前瞻布局氢能、核能等未来能源产业”。
　　（2）中国氢能发展领先全球，电解槽需求加速释放
　　高成本和需求疲软被视为氢能商业化的主要瓶颈。欧盟提供的政策支持力度最大，但绝大多数项目受欧洲国家疲弱经济的影响而推进缓慢；美国在相关法案调整后，严重削弱了众多大型绿氢项目的经济可行性，直接导致路易斯安那州等地多个价值数十亿美元的项目被推迟或取消。2025年，我国绿色氢氨醇产业实现了里程碑式跨越性发展，多个万吨级绿色氢氨醇项目建成投产，约30个项目进入开工建设阶段，项目建设提档加速，开工、投运项目创历史新高。
　　国内有超过200家电解槽相关企业，竞争相对激烈，但同时也带来技术的快速迭代。中国在政策支持叠加技术领先的环境下，优先推动国内项目加速落地，同时有效推动一批中东、中亚等“一带一路”国家启动氢能项目落地。后续随着绿氢成本逼近化石能源制氢，氢能产业有望在2026-2030年迎来爆发式增长，成为推动能源革命与经济增长的核心动力。
　　（三）光伏行业
　　2025年是光伏行业经历痛定思痛、底部震荡、寻找方向的一年。需求端，2025年全球新增装机580GW，同比增速9.43%，国内新增装机315GW，同比增速13.65%，受市场化改革、地缘政治变化等多方面影响，整体呈现稳中有增、前高后低的特点。供给端，上半年产业链各环节产能过剩问题显著、供需失衡放大，加之无序化竞争格局凸显，导致价格持续新低；下半年展开行业自救，在行业自律等手段干预下，产业链价格有所修复，但产能仍待去化、格局尚未明显改善，核心矛盾仍然存在。
　　光伏行业作为践行“双碳”战略的核心支柱产业，其健康发展需要行业参与者协同发力、供需两端双向赋能。面对错综复杂的行业格局，企业将内部经营作为核心抓手。向内攻坚，把质量、成本、技术的优势做深做实，锻造核心竞争力；向外破局，紧跟行业趋势变化、把握市场机会，打开盈利空间。以内外兼修、双轮并进的战略定力赋能高质量发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）公司的主营业务情况
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备主要采用‘以销定产’的生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造部门编制工艺文件，之后按照客户要求进行制造、安装、调试、系统集成，合理制定生产计划和组织生产。
　　3、销售模式
　　对于国内市场，公司深度打通各业务板块客户资源，打造大客户销售平台，通过区域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提供全方位、针对性服务；对于海外市场，公司聚焦欧洲、中东、东南亚等业务需求地，组建高素质国际化销售团队，加快公司国际化战略落地步伐，提升公司的国际化影响力和产品差异化竞争力。
　　公司主要采用直销的方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制化设备及配套系统安装调试等服务；在国外市场，公司主要采用与代理商合作参与招投标的方式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。研究院围绕公司碳中和产业发展方向，结合公司各产业方向构建零碳、光伏、氢能、电能利用、清洁能源供热、新材料、数字化七大创新中心，凝聚跨业务研发力量，推动清洁能源供热、氢能、光伏等领域技术整合与协同创新，形成“企业-高校-产业链”联动创新生态。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
　　1、管理团队优势
　　节能节水行业和光伏新能源行业均属于战略新兴行业，产业发展历史相对较短。公司拥有一支经验丰富的管理团队，管理经验丰富且业务能力强，对节能节水行业和光伏新能源行业的发展趋势有着敏锐的洞察力，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，能够带领公司实现快速发展。
　　2、技术研发优势
　　公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有发明及实用新型专利300余项，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。在单晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位。下线第三代5000N立方米/h碱性水电解槽，是当前全球范围内单台产氢规模最大、电流密度最高，且在同等电流密度下能耗最低的碱性水电解制氢装置，创下世界之最的成就；推出MW级阵列绿电制氢智慧群控测试平台，多个电解槽组成制氢阵列，更适应绿电波动应用场景，同时布局AEM、PEM等制氢技术，进行前瞻性技术储备。
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。
　　3、品牌优势
　　公司拥有健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”，溴化锂冷热机组和空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一国家服务型制造示范企业殊荣，入选江苏省“自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
　　2025年公司荣获江苏省先进级智能工厂、省数字化转型优秀标杆企业，入选《财富》ESG影响力榜，3项技术装备入选国家及省级目录；“光伏氢储氨醇高效转化及应用”获批无锡市重点实验室；冷却系统公司获评国家级专精特新“小巨人”企业，并入选“无锡市瞪羚企业”；数智能源公司获“售后服务体系完善度十二星级”认证。全年新增专利140件，其中发明专利60件。
　　4、业务协同优势
　　公司不同节能节水设备产品下游均涉及高能耗工业领域，且原材料和制造工艺相似，有助于公司在采购和制造过程中获得规模和共享优势，在液冷领域进行产品拓展的时候发挥技术经验优势，且产品线之间可共享客户资源，实现业务协同和突破创新。
　　公司多晶硅还原炉位于光伏新能源产业上游，借助还原炉产品的客户优势，公司的溴化锂冷热机组、空冷系统、换热器等产品凭借高品质也快速切入多晶硅行业，实现了对客户的价值深挖，进一步增强公司的盈利能力。此外，公司在原有多晶硅还原炉业务基础上，“蛙跳式”布局硅片、组件业务，在避免与客户直接竞争的同时构建多维度合作关系，形成良性合作循环，增强与客户之间的黏性，促进组合产品快速放量。
　　在氢能领域，公司凭借在新能源装备行业丰富的积累，将其扎实的工业基础与理念贯穿在电解制氢设备的研发设计与生产制造上，可再生能源制氢技术不断突破，电解槽产品性能指标领先；光伏与氢能的结合可以加快培育新产品、新业态、新模式，构建绿色低碳产业体系，打造产业转型升级的新增长点，为经济高质量发展注入新动能。
　　5、单晶硅技术后发优势
　　大尺寸硅片拥有更大的截面尺寸，可提升单次拉晶量、切片量，能够摊薄各生产环节的生产成本，同时，大尺寸硅片以及N型硅片单片瓦数更高，对应生产的组件产品功率更高，符合光伏行业增效降本的发展需求，是行业长期的发展方向。
　　公司现有及规划新增产能全部采用先进的1600炉型单晶炉以及相应的拉晶工艺，可以满足182mm、210mm以及其他各类规格尺寸的硅片生产要求，也完全可以满足N型硅片的质量要求，拉晶单位生产成本也较先前的产能更低，具有更强的竞争力。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司将扎实推进建设“文化体系、人才体系、创新体系、内控体系”四体系，夯实“数智化平台、大客户平台”两大平台，筑牢健康、稳定、可持续发展根基的基础上打造双良节能“双碳”核心竞争力。公司将在巩固并深化节能节水业务传统优势产业领先地位的同时持续拓展“双碳”新经济业务；光伏新能源相关业务也将不断投入发展，构建产业生态圈，力争成为“碳中和”下节能减排与新能源产业、装备和新材料双轮驱动的清洁能源综合解决方案提供商。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”开局之年，也是双良挣脱行业周期束缚、迈向高质量发展的关键冲刺之年。公司已明确“创新激活增长，优势赢取未来”的战略航向，以及“创新引领、极致成本、数智融合、人才建设”四大增效策略：
　　1、深化组织变革，激活效能提升：全面实现新体系的稳定运行和效能提升，提升各产业市场占有率与跨产业协同项目成功率。全面推进运营中心模式变革，一是围绕订单高效交付，二是要以计划为核心，三是高质量达成订单获得到订单交付的全过程。
　　2、锚定百亿规模，聚焦增量市场：公司要紧扣“能力升级、资源激活、内外协同”三大主线，坚持国内国际双轮驱动，通过市场深度开发与制造能力升级，全面攻坚百亿订单目标。要聚焦北方能源大基地市场，抢抓零碳园区新机遇。
　　3、强化创新驱动，勇拓增长新局：聚焦“双碳”拓展产品矩阵，深化产业赋能，打造零碳标杆。
　　4、深耕数据价值，放大AI应用：持续深化数字化转型，全面推进AI赋能，加速数字化系统开发、迭代、深度应用；夯实数字化流程及管理基础。
　　5、蓄才筑强梯队，激人释放潜能：人才是企业发展的命脉，是强企之本、兴企之源。集聚人才、团结人才、造就人才、壮大人才，是企业兴旺发展的底层推动力。人力资源管理的核心是人才储备、人员激活、人岗匹配、赋能组织。
　　(四)可能面对的风险
　　报告期内，公司面临的风险未发生重大变化：
　　1、产品及原材料价格波动风险：公司节能节水产品主要原材料包括钢板、不锈钢焊管、铝带及铝箔等，光伏单晶硅业务主要原材料现阶段为硅料。上述原材料属于国民经济领域中广泛使用的基础原材料，价格波动较为频繁，公司产品价格因原材料价格波动、供需关系和竞争格局的变化亦存在较大波动，可能会对公司盈利水平造成不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险：光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展，吸引了大量资本涌入，行业内优势企业纷纷扩产，产能在一定程度上存在过剩，光伏企业在成本管控及产品性能各方面面临着更加严峻挑战。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，增强产品品质、降低生产成本，公司将面临现金流减弱的风险。
　　3、偿债风险：受公司拓展新业务的影响，公司资产负债率有所升高，但若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，公司将可能出现偿债风险。
　　4、存货跌价风险：公司经营中存货主要为原材料（多晶硅料、钢、铝等）和库存商品（硅片、组件）。如果市场环境发生重大变化、市场竞争加剧及公司经营策略出现失误，将增加计提存货跌价准备的风险。
　　5、宏观风险：当前国际形势复杂多变，多边贸易摩擦呈现逐步加剧的趋势。公司多年来一直将国际化作为重要的战略安排，多类业务均在海外市场进行了相应的布局，而光伏业务的海外需求又对国内供需平衡具有重要影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司的主营业务情况　　报告期公司主营业务未发生重大变化。　　（二）经营模式　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化：　　1、采购模式　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。　　2、生产模式　　公司核心产品均由公司自主研发、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的主营业务情况
　　报告期公司主营业务未发生重大变化。
　　（二）经营模式
　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化：
　　1、采购模式
　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备及产品主要采用“以销定产”的生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造部门编制工艺文件，之后按照客户要求进行制造、安装、调试、系统集成等，合理制定生产计划和组织生产。
　　3、销售模式
　　对于国内市场，公司深度打通各业务板块客户资源，打造大客户销售平台，通过区域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提供全方位、针对性服务；对于海外市场，公司聚焦欧洲、中东、东南亚等业务需求地，组建高素质国际化销售团队，加快公司国际化战略落地步伐，提升公司的国际化影响力和产品差异化竞争力。
　　公司主要采用直销的方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制化设备及配套系统安装调试等服务；在国外市场，公司主要采用与代理商合作参与招投标的方式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。研究院围绕公司碳中和产业发展方向，结合公司各产业方向构建零碳、光伏、氢能、电能利用、清洁能源供热、新材料、数字化七大创新中心，持续凝聚研发力量，进一步提升了各产业整体研发效率，并且公司以区域创新中心为载体，通过漏斗式创新，推动新兴产业项目孵化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年半年度，受国家136号文影响，国内光伏市场需求呈阶段性旺盛。进入二季度，随着抢装需求退坡，市场需求放缓，光伏产业链各环节价格继续下行探底，进而导致公司单晶硅业务总体盈利下降。由于单晶硅业务在公司业务结构中占比较高，公司经营业绩继续亏损。报告期内，公司实现营业收入438,801.06万元，同比减少37.13%；归属上市公司股东净利润-59,676.72万元，同比增长52.54%，实现减亏。
　　（一）节能节水装备
　　溴化锂冷热机组：报告期内，公司溴冷机业务订单量小幅下滑，但营收仍保持稳定增长。2025年上半年，溴冷机在半导体、生物制药、化工精炼等高端制造领域的应用范围不断扩大；然而受煤炭、钢铁等高耗能行业进入产能优化与结构调整阶段的影响，溴冷机市场规模出现小幅下降。技术研发方面，公司围绕零碳余热项目中烟气余热深度回收用的超大超高型第一类溴化锂机组、数据中心集中供冷用的大型双效制冷+热泵双工况机组、电制冷和电热泵智慧化控制系统，以及磁悬浮冷水机组等方向开展了研发工作，为进一步的市场开拓打下扎实基础。
　　换热器：报告期内，公司注重大客户中心平台的建设，上半年大客户订单占比较高。市场开拓方面，在维持传统空分换热器业务市场份额的基础上，持续推广地热换热器市场、CO2储能业务市场、海外石化市场、核电行业换热器及辅机设备市场。国际化方面，在美国、印度、韩国、菲律宾、中东等多个国家和地区均有项目签订；成功开发地热装机量全球第一的行业先锋ORMAT，并正式成为合格供应商。
　　空冷系统：报告期内，公司空冷业务规模持续扩大，订单同比增速接近140%。随着火电行业持续复苏，在“双碳”背景下，我国“十四五”期间不断推进煤电节能降碳改造及新能源调峰灵活性改造，公司在火电空冷和煤化工空冷市场的占有率稳居领先地位，在手订单充足。与此同时，公司继续发力循环水冷却市场，配套推出循环水智能控制平台，持续打造节水业务新的增长极。
　　（二）新能源装备
　　报告期内，公司在稳固新能源装备业务市场领军地位的基础上，重点拓展氢能新业务，深耕绿电制氢系统的技术升级与市场推广工作，全力推进国际化战略落地。
　　在国内市场，公司已完成绿电制氢系统在北京、新疆、内蒙古、东北、河北、山东及陕甘青区域的直销网络布局，实现对周边区域的协同覆盖；上半年与闳扬新能源成功签订4.5亿元绿电制氢系统销售合同，涉及5000标方、3000标方、2000标方等多种规格的碱性水电解槽配置。在海外市场，公司正逐步打通欧洲、中东、南亚、东南亚等地区的销售渠道，且于上半年成功中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨项目。
　　技术研发方面，公司攻克了电解制氢系统的高电密技术瓶颈，完成了分离系统的结构创新，并实现了纯化系统的结构及系统集成优化，在提升产品运行稳定性的同时，成功达成降本增效目标。
　　（三）光伏产品
　　2025年上半年，光伏需求受136号文影响显著，光伏硅片价格在二季度出现剧烈波动，对公司单晶硅业务造成一定冲击。不过，公司当前硅片产能的规模效应已逐步显现，上下游合作持续深化；加之公司通过持续的工艺优化及数智化升级不断实现降本增效，整体业务保持稳健态势。
　　在外部销售及产业生态建设方面，公司持续推进大客户战略，以产品品质与服务质量为核心立足市场，深入洞察客户及供应商的差异化诉求，通过精准施策提升合作黏性。具体来看，一方面与上游龙头硅料生产企业维持长期稳定的高效采购合作；另一方面与通威、阿特斯、天合光能、东磁、华晟、协鑫等多家电池厂商不断深化长期合作关系。
　　降本增效方面：公司全线配备1600炉型，本身具备拉制M10、G12以及定制化矩形硅片对应尺寸硅棒的能力。公司在注重规模化优势的同时，加快推进数智化工厂建设，在达成各项生产指标的同时持续降本增效。一是通过提升来料质量管控水平、配方优化、强化制程管理控制及出货质量控制等手段，从质控端实现成晶率、成品率提升及拉晶效率提升；二是通过智能拉晶/一键拉晶、自动复投，进一步提升人工效率。公司生产技术的持续优化将助力公司硅材料以及非硅成本均处于行业领先地位，推动公司逐步成为行业最具竞争力的单晶硅供应商。
　　报告期内，公司组件业务维持稳定生产及供应，积极进行市场的拓展。组件产线兼容电池片尺寸从182mm向210mm延伸，从单玻向兼容双玻/透明背板组件发展，不断丰富P型、N型及HJT等不同类型组件矩阵。组件产品已获得TüV\CQC\PCCC\ISO等权威认证。
　　（四）技术研发
　　2025年上半年公司持续开展技术创新和项目研发，包括AEM电解水制氢技术、液冷储能技术、光伏技术等多个方向。
　　2025年下半年，公司将继续实施“双良零碳”战略，在市场开拓的基础上打造“科研创新生态、人才合作生态、产业链生态”，以更优异的经营业绩回馈投资者。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
　　1、管理团队优势
　　节能节水行业和光伏新能源行业均属于战略新兴行业。公司拥有一支经验丰富的管理团队，管理经验丰富且业务能力强，对节能节水行业和光伏新能源行业的发展趋势有着敏锐的洞察力，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，能够带领公司实现快速发展。
　　2、技术研发优势
　　公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有发明及实用新型专利300余项，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。同时公司高度重视光伏新能源系统业务的研发投入，为我国第一批实现多晶硅核心生产设备自主生产的企业之一，目前已经具备半导体级多晶硅还原炉的开发以及包括CDM液冷换热模块在内的各类模块技术储备。在单晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位。
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。
　　3、品牌优势
　　公司拥有健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”，溴化锂冷热机组和空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一的国家服务型制造示范企业殊荣，入选江苏省“自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
　　2025年上半年，公司N型组件通过法国ECS碳足迹认证审核，获得了法国权威机构Certisolis授予的碳足迹PPE2证书；高效双玻TOPCon组件成功通过全球权威检测机构TV莱茵的严格测试，荣获IEC61215及IEC61730新标认证；公司“无锡市光伏氢储氨醇高效转化及应用重点实验室”获无锡市科技局认定；公司“中央空调冷却水自动运维管理控制技术”成功入选江苏省水利厅、省发展改革委《江苏省节水设备（产品）和技术目录》；凭借在推动绿色发展、落实社会责任及提升企业ESG绩效方面的突出表现，公司成功入选《财富》中文网发布的“2025年中国ESG影响力榜单”；荣获华夏时报社、首都科技发展战略研究院（CISTDS）主办，华夏双碳能源研究院、中国国际投资促进会能源与产业工作委员会联合颁发的“2025中国ESG影响力品牌”；子公司双良新能科技（包头）有限公司被全国高新技术企业认定管理工作领导组认定为高新技术企业；在中国企业改革与发展研究会、中国合作贸易企业协会联合主办的“2025中国企业信用发展论坛暨第十六届诚信公益盛典”上公司成功获评“2024中国企业信用500强”、“2024中国上市公司信用500强”；公司凭借ACME阿曼绿电制氢项目荣获绿能星·新型能源前沿技术创新及示范应用；双良硅材料智能工厂成功入选内蒙古工业和信息化厅公布“2025年内蒙古自治区先进级智能工厂认定名单”；凭借在光伏领域卓越的表现力和品牌认可度，斩获PVBL2025“全球光伏100强、全球光伏品牌价值（硅料、硅片）20强”两项大奖。

　　四、可能面对的风险
　　报告期内，公司面临的风险未发生重大变化：
　　1、产品及原材料价格波动风险：公司节能节水产品主要原材料包括钢板、不锈钢焊管、铝带及铝箔等，光伏单晶硅业务主要原材料现阶段为硅料。上述原材料属于国民经济领域中广泛使用的基础原材料，价格波动较为频繁，公司产品价格因原材料价格波动、供需关系和竞争格局的变化亦存在较大波动，可能会对公司盈利水平造成不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险：光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展，吸引了大量资本涌入，行业内优势企业纷纷扩产，产能在一定程度上存在阶段性及结构性过剩，光伏企业在成本管控及产品性能各方面面临着更加激烈的竞争和挑战。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，增强产品品质、降低生产成本，公司将面临市场份额及利润水平下降的风险。
　　3、偿债风险：受公司拓展新业务的影响，公司资产负债率有所升高，但若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，公司将可能出现偿债风险。
　　4、存货跌价风险：公司经营中存货主要为原材料（多晶硅料、钢、铝等）和库存商品（硅片、组件）。如果市场环境发生重大变化、市场竞争加剧及公司经营策略出现失误，将增加计提存货跌价准备的风险。
　　5、宏观风险：当前国际形势复杂多变，多级贸易摩擦呈现逐步加剧的趋势。公司多年来一直将国际化作为重要的战略安排，多类业务均在海外市场进行了相应的布局，而光伏业务的海外需求又对国内供需平衡具有重要影响。未来不排除国际贸易争端对公司经营产生不利影响的可能性。 收起▲