一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）2026年上半年铅锌锗行情综述　　1.铅：供应收缩难抵需求走弱，铅价低位静待修复　　据安泰科半年报，当前铅库存持续处于高位，国内外铅价震荡下行；受各类意外事件扰动，国内外矿山产出不及预期，全年全球铅精矿产量预计同比基本持平，国内铅精矿自4月起单月产量回落，再生铅冶炼企业深陷亏损致使产量大幅缩减；需求端，受全球供应链重构、铅价内外比值变动影响，铅蓄电池出口显著回落，国内依托汽车、电动自行车存量市场形成支撑，铅消费小幅增长；当前铅价受海内外高库存与市场情绪压制运行在近三年低位，预计下半年铅价有望缓慢修复。2026年1-6月国内1#铅均价165... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）2026年上半年铅锌锗行情综述
　　1.铅：供应收缩难抵需求走弱，铅价低位静待修复
　　据安泰科半年报，当前铅库存持续处于高位，国内外铅价震荡下行；受各类意外事件扰动，国内外矿山产出不及预期，全年全球铅精矿产量预计同比基本持平，国内铅精矿自4月起单月产量回落，再生铅冶炼企业深陷亏损致使产量大幅缩减；需求端，受全球供应链重构、铅价内外比值变动影响，铅蓄电池出口显著回落，国内依托汽车、电动自行车存量市场形成支撑，铅消费小幅增长；当前铅价受海内外高库存与市场情绪压制运行在近三年低位，预计下半年铅价有望缓慢修复。2026年1-6月国内1#铅均价16537元/吨，较2025年同期均价16827元/吨下跌290元/吨，跌幅1.72%。
　　2.锌：矿端紧缺形成支撑，锌价维持偏强震荡
　　据安泰科半年报，全球锌精矿增产空间有限，海外矿山事故频发、新增产能不足，国内锌精矿受矿体品位下滑、矿权整合影响产量同比回落，海外冶炼复产进程缓慢，国内冶炼保持高开工，精锌产量居于高位，锌精矿加工费持续走低，硫酸价格高位震荡；国内锌消费受益地产边际回暖、船舶行业高景气实现温和修复，但高价位压制下游采购意愿，难以出现集中补库行情；长期矿源紧缺为锌价筑牢底部支撑，下半年精锌供给边际收紧、需求稳步改善，锌价大概率维持偏强震荡；2026年1-6月国内0#锌锭均价24264.45元/吨，较2025年同期23328元/吨上涨937元/吨，涨幅4.02%。
　　（二）2026年上半年公司主营业务情况综述
　　1.采选业务
　　发展模式：公司坚守资源第一核心战略，以地质、采矿、选矿核心专业技术为支撑，构建内生增效、外延扩容的资源发展新格局。内部深耕在产矿山，依托精准地质勘探、高效采矿工艺、智能选矿技术，全方位推进技改提质增效，深挖存量资源价值；外部精准锁定优质矿产标的，依托地采选专业研判体系实施战略性资源并购，持续扩充优质资源储备，打通资源开发与资本运作双向赋能的良性循环，稳步做大资源体量。同时，锚定“安全、高效、绿色、标杆”矿山建设目标，以地采选全流程专业优化为核心抓手，统筹资源精准开发、采矿精益生产、选矿提质降耗全链条升级。通过地质精细化勘查优化资源布局，通过采矿工艺革新提升开采回采率、降低生产成本，通过选矿技术迭代提升精矿品质与金属回收率，全面推进矿山业务集约化、智能化、绿色化转型，以核心专业实力筑牢生产根基、打造行业标杆，全方位做强矿山核心主业。发展现状：截至本报告期末，公司拥有铅、锌、钼、银等多类金属品种矿山，在产矿山总计保有经备案铅锌金属量671.5万吨，锗金属量614吨。
　　2.冶炼业务
　　发展模式：依矿建厂，布局有“三大一小”4座冶炼基地，每个基地均配备自有在产矿山，确保资源稳定供应。依托铅锌联合冶炼的协同优势，把伴生稀贵金属综合回收利用作为提升价值链的核心抓手，同步实现绿色低碳与经济效益的双重提升；坚持精益生产理念，统筹产供销全链条协同，保障生产连续稳定高效运行。通过优化生产组织、迭代工艺参数、严控生产质量、攻坚薄弱环节、指标持续优化，形成全域争先、协同发力的良好格局，核心产品产能充分释放，加速推动产品结构向高附加值升级转变。
　　发展现状：截至本报告期末，公司具有铅锌精炼产能71万吨/年，其中电铅16万吨/年、电锌55万吨/年(含锌合金30万吨/年）。
　　3.协同业务
　　公司协同业务主要包含贸易、物流、矿冶技术、工程业务，旨在通过“服务主业和自我发展”发挥协同效应，为公司战略目标的实现提供重要的支撑。
　　综上，公司聚焦铅锌锗核心主业，持续完善升级全产业链发展模式，现已构建形成“风险地质勘探、绿色无废采矿、高效节能选矿、清洁冶炼生产、三废循环利用、稀贵金属综合回收、产品精深加工”一体化产业体系。依托采、选、冶全流程技术协同优势，公司持续推进资源高效开发与梯次利用，深耕循环经济发展路径，不断提升矿产资源综合利用率与产品附加值，夯实了资源集约、绿色低碳、高效增值的产业发展格局。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　1.抓实生产经营，提升盈利质效
　　一是公司秉持精益生产理念，深化产供销全链条协同。通过优化生产组织、迭代工艺参数、严控产品质量、补齐生产短板，各生产单元协同攻坚、争先创优，充分释放核心产品产能，生产指标持续优化。上半年，公司铅锌金属产量计划达成率108.19%，超额完成半年度生产任务；铅锌冶炼产品产量同比增长13.67%，生产质效稳步提升。二是公司锚定年度经营目标不动摇，牢牢把握“稳中求进、提质增效”总基调，统筹推进布局优化与结构调整，持续深化产业融合、强化创新驱动、加速成果转化，以极致经营理念统筹生产经营与改革发展各项任务，奋力实现“十五五”良好开局。经营指标稳步攀升，累计实现营业收入138.37亿元，同比增长30.78%；归属于上市公司股东净利润15.90亿元，同比大增70.58%；资产负债率25.93%，较2025年末下降1.77个百分点，核心主业盈利根基持续筑牢。三是公司严格对标“全链条最优、制造基地最低”管控目标，深化精益管理、对标挖潜、极致控本。矿山、冶炼板块生产成本、加工成本同比实现压降，冶炼完全成本六连降，多家单位控本成效显著。四是充分释放“产供销储运财”一体化协同效能，持续延伸产业链上下游布局、深耕终端渠道，大力开拓外销市场，铅锌产品产销维持高水平运行，积累经营性现金流量净额22.75亿元，同比提升5.38%，继续压降带息负债规模，创带息负债规模历史新低。
　　2.推进项目建设，优化产业布局
　　一是全面高效推进项目建设。彝良驰宏河西20m中段以上安措工程、河东310m中段以上安措工程有序推进；永昌铅锌勐糯铅锌矿安全系统改造及资源接替工程开工建设，竖井掘进及平巷稳步推进；驰宏综合利用稀贵金属改造、冶金炉窑外排尾气项目开工建设。二是稀贵小金属产业同比增长。深入践行“双金属、双材料”战略，聚焦资源高值化利用、延伸产业链、培育新质生产力，稀贵小金属产量实现跨越式增长，打造多元盈利增长点。呼伦贝尔驰宏贵金属生产线投产成功，推动金、银等贵金属价值进一步变现，同步实现锑、铋等稀散金属的回收。公司回收金、银金属量同比增长；铜、镉金属产量增幅分别达到32.27%、38.58%；产出锑产品含锑567.41吨、铅铋合金含铋47.43吨，为战略落地提供有力支撑。三是新增回收品种增利。多家单位经多轮论证试验实现铟回收“零突破”，产出铟渣含铟11.31吨；锗湿法直收率稳步提升至78.99%，稀散金属综合利用水平显著提高。
　　3.深化科技创新，赋能产业升级
　　一是知识产权布局持续强化。报告期内公司累计新增有效授权专利95件，其中发明专利17件（含海外专利2件）。二是创新能力和知识产权管理能力再获权威认可，3月顺利通过ISO56005知识产权创新管理国际标准年度确认，6月顺利通过国家企业技术中心运行评价，平台资质优势进一步巩固。三是成果转化制度体系建设更加完备。公司统筹推进科技成果转化推广与收益分享试点示范，建立成果转化推广目录、明确成果评价流程、规范成果转化收益分享机制。2026年组织开展科技成果评价，新增16项成果入库，累计入库成果59项，报告期内成果创效2.2亿元，战新产业营收同比提升55.9%。四是公司牵头承担的云南省重大科技专项“锌冶炼过程中锗资源综合高效回收利用关键技术研究”“锌铝镁系列合金关键技术研究”2个项目通过云南省科技厅现场验收。五是智能场景迭代升级，通过强化AI场景建设，成功解决超深井开采的安全与效率难题，彝良驰宏非爆连续采矿占比提升至60%，选矿专家系统全子项上线调试，彝良驰宏破碎、脱水环节实现无人值守，选矿工艺由“经验驱动”向“数据+算法驱动”智能化转型。4.强化风险防控，稳固发展根基公司以强化内部控制五要素（内控环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督）为抓手，持续提升公司内控管理水平。一是完善内控环境，持续提升公司治理水平，报告期内修订《董事会授权管理办法》《“三重一大”决策制度实施办法》等公司基本管理制度。二是常态化开展风险评估与监测工作，本部识别出前十大风险，各分子公司同步识别前5大风险，制定应对措施，按月实施风险监测。公司及所属企业未发生重大风险事件，整体风险可控。三是公司及所属企业以风险为导向，按照各单位规章制度及《内控手册》开展各项业务，各项业务风险可控。四是加强信息与沟通，畅通内部报告机制并与外部监管方、客户等保持顺畅沟通；推进合同信息系统、采购系统建设与维护，建立高效的信息采集、处理与传递机制。五是强化内部控制监督检查，通过对风险的事前防范、事中控制、事后监督和反馈纠正，建立起风险防控机制，有效防范各类风险。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)资源禀赋优异
　　一是保有铅锌资源量超3,200万吨，钼金属量246.7万吨、锗资源量614吨，控股的大兴安岭松岭区岔路口钼铅锌多金属矿是目前已探明的世界特大型斑岩型单体钼矿山之一，形成了安全受控、保供稳链、滚动支撑的资源储备规模。二是拥有会泽、彝良两座世界级高品位矿山，报告期公司铅锌矿山整体出矿品位约15.50%，远高于行业平均（6.60%）。三是主体矿山分布在国内重要成矿带，具有良好的成矿地质条件和巨大的找矿前景，连续多年保持资源增储量大于消耗量；四是资源接替项目扎实有序，金鼎锌业的注入将进一步增厚公司资源储备。通过政企风险勘查合作方式取得乌蒙矿业控股权，进一步巩固了公司西南地区资源基地。（二）全链闭环布局公司构建勘探采矿选矿冶炼精深加工稀贵金属综合回收固废循环利用完整采选冶加一体化闭环产业体系，实行全流程协同生产运营，依托各环节流程互补、物料互供优势，推动科技创新与绿色低碳深度融合，以高新技术迭代改造传统矿冶产业，具备复杂多属性矿石、低品位难处理矿石处理能力，多场景条件下铅锌主金属及伴生稀贵金属稳定生产能力。报告期内，通过生产组织动态优化、选冶工艺联动调度，可结合铅锌大宗商品行业周期、加工费水平灵活调节各基地生产负荷，强化内部物料循环、副产物资源化利用，发挥一体化成本对冲优势，有效抵御大宗商品周期波动风险，提升整体经营韧性。
　　（三）技术自主领先
　　一是科技创新平台体系持续巩固，资质优势突出。公司建有“国家企业技术中心”，拥有省级重点实验室、工程研究中心、技术创新中心等10个省级科技创新平台。2026年上半年，公司顺利通过国家企业技术中心运行评价，平台资质优势进一步巩固。二是核心专利与标准体系构筑强大知识产权壁垒。ISO56005知识产权创新管理国际标准顺利通过年度确认，主导和参与制定各类标准104项，荣获国家科技进步二等奖2项、省部级科技进步奖81项，形成强大的自主知识产权保护体系。3个主产品入选云南省制造业单项冠军，产品技术优势显著。三是关键核心技术攻关能力突出，成果转化成效显著。报告期内公司牵头承担的2项云南省重大科技专项顺利通过验收；“降低水淬渣中有价金属（锗、铟、银）含量技术研究”揭榜挂帅项目面向全国公开发布，持续攻坚行业共性难题。
　　（四）绿色低碳引领
　　一是公司成功建成4个国家级绿色矿山、2个省级绿色矿山、3个国家级绿色工厂、2个省级绿色工厂。二是采用矿山膏体胶结充填采矿技术、电位调控浮选技术等领先工艺，实现矿渣无害化利用，废水全部达标，尾气超净排放，颗粒物、氨氮等主要污染物排放量逐年下降，环境本质安全持续提升。三是开展节能技术改造，粗铅、电锌产品被评为“国家级能效领跑者”，产品综合能耗显著优于国家标准和行业规范。
　　四、可能面对的风险
　　1、价格变动风险
　　公司主要产品（铅、锌）的价格受国内外市场多种因素的共同影响，包括经济环境的变化、供需关系的调整、通货膨胀水平以及美元汇率的波动等，上述因素的复杂性和不确定性导致金属价格容易出现波动，进而对公司的盈利能力产生影响。
　　（1）密切跟踪宏观经济、供需格局及汇率变动，强化市场研判，健全价格风险预警机制，快速响应市场变化，提升行情预判与应急处置能力。
　　（2）矿山、冶炼生产单位强化市场联动，坚持稳产优产，结合市场行情科学组织生产，推动生产经营与市场节奏有效匹配。
　　（3）推行长协与零单相结合的销售模式，采用盘面点价、月度均价定价机制，合理分摊产业链价格风险；动态管控原料及产成品库存，优化购销渠道、客户与产品结构，发挥矿山冶炼一体化优势，降低周期波动对公司盈利的冲击。
　　（4）合理运用套期保值等金融衍生工具，对冲铅锌价格及汇率波动带来的经营风险，筑牢价格波动下的抗风险底座。
　　（5）严格执行工艺规范，抓实设备精细化管控，严控能源环保及物资消耗，深挖降本空间；深化成本管理与全要素对标，持续夯实成本竞争实力，保障产量、利润目标完成，实现稳产增收降本。
　　2、安全生产风险
　　公司涉及地下矿山、露天矿山、金属冶炼、危化品生产及储存、道路交通等高风险业务，并将长期处于安全监管的重点领域。
　　（1）强化安全生产责任落实：持续推进安全履职评价；严格落实领导带班下井和值班值守；着力推进安全治本攻坚三年行动；坚持从严监督。
　　（2）强化安全生产基础建设：着力推动标准操作程序落地；做实安全生产标准化班组建设；强化班组长安全履职能力提升培训；持续提升企业标准化工作水平；强化职业健康管理。（3）强化安全生产风险管控：突出重要危险源管理；深入开展隐患治理。
　　（4）强化重点领域专项整治：坚持矿山安全整治不放松；抓好工程项目施工安全管理；持续强化消防领域专项整治。
　　（5）强化安全生产条件改善：加快推动设备本质安全改造；加快科技强安项目攻坚。
　　（6）强化业务外包安全监管。
　　3、环保风险
　　公司所属生产企业主要为铅锌采选及冶炼企业，公司所属矿山、冶炼企业均为涉重行业，点多、面广，危废种类多，管理难度大。
　　（1）加强环保机制保障。建立健全以生态环境保护制度体系；完善生态环境保护考核评价体系，与各企业签订年度生态环境保护目标责任书，挂钩组织绩效考核。
　　（2）全面贯彻落实公司生态环境管理体系。坚持按照体系各要素要求安排部署并推进落实生态环保工作，持续推进体系与业务管理深度融合。
　　（3）用好环境风险隐患清单及识别管控、排查整治工作机制。构建生态环境保护督查、综合检查、专项检查相结合的环境隐患排查体系，实施环境风险常态化管控，定期开展自查自纠及督导检查。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司主要从事锌、铅、锗系列产品的采选、冶炼、深加工、销售与贸易业务，是国内资源自给率较高、冶炼规模最大和产业链最完整的大型铅锌企业之一，其中锌铅银业务是公司重要的营收来源和利润贡献点。
　　（二）公司产业布局
　　1.矿冶一体化布局
　　坚持矿冶一体化产业布局，依矿建厂，形成了“矿山+冶炼”相辅相成的产业布局。
　　2.主体矿山
　　截止本报告披露日，公司铅锌精矿金属产能42万吨/年。
　　3.主要冶炼基地
　　截止本报告披露日，公司铅锌精炼产品产能62.5万吨/年。
　　（三）公司的经营模式
　　1.铅锌采选冶业务
　　实... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司主要从事锌、铅、锗系列产品的采选、冶炼、深加工、销售与贸易业务，是国内资源自给率较高、冶炼规模最大和产业链最完整的大型铅锌企业之一，其中锌铅银业务是公司重要的营收来源和利润贡献点。
　　（二）公司产业布局
　　1.矿冶一体化布局
　　坚持矿冶一体化产业布局，依矿建厂，形成了“矿山+冶炼”相辅相成的产业布局。
　　2.主体矿山
　　截止本报告披露日，公司铅锌精矿金属产能42万吨/年。
　　3.主要冶炼基地
　　截止本报告披露日，公司铅锌精炼产品产能62.5万吨/年。
　　（三）公司的经营模式
　　1.铅锌采选冶业务
　　实行矿冶联合、铅锌联合一体化发展，依托流程互补优势，将科技创新和绿色发展有机结合，致力于发展绿色循环经济，构建了集“风险地质勘探—矿山无废开采—冶炼清洁生产—‘三废’循环利用—稀贵金属综合回收—产品精深加工”为一体的采选冶资源高效利用型、循环利用型产业体系。
　　2.购销业务
　　积极践行“信息化+购销业务”有效融合，实现全级次企业、全品类、全业务流程上线覆盖，采购端的降本增效及销售端的有效溢价，深耕高端市场与新兴应用领域，连续五年荣获“锌星杯”优秀企业称号，荣获“中国宝武集团2024—2025年全球优秀供应链合作伙伴”。荣获“2025年度SMM有色金属优质铅贸易商十强”和“2025年度SMM有色金属优质锌贸易商十强”奖项。
　　二、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）2025年铅锌锗市场回顾
　　1.铅：供应小幅增长，需求无亮点，铅价窄幅波动
　　2025年国内铅价呈窄幅震荡走势。供应端，原生铅受益于冶炼副产金、银价格持续上涨，冶炼维持高开工率，原生铅产量同比增长明显；再生铅受废电瓶供应偏紧，开工率低位徘徊。消费端缺乏增长亮点，传统及新兴领域需求均无明显提振，难以对价格形成有效提振，全年国内铅价呈现窄幅波动运行态势。2025年国内铅锭均价16883元/吨，较2024年均价17176元/吨下跌293元/吨，跌幅1.71%。
　　2.锌：锌锭供应增加叠加贸易战扰动，锌价震荡下行
　　2025年，上半年海外主要矿山如期增产，叠加港口锌精矿库存处于近年来的较高水平，国内锌精矿供应由紧转松，锌基础TC低位反弹，冶炼厂经营状况显著改善，锌锭供应增加。宏观方面，国际贸易和关税政策波动，避险情绪抬升，锌价高位回落。下半年海外部分炼厂在低加工费背景下减产，LME锌库存降至历史低位，促使锌价触底反弹。
　　2025年国内锌锭均价22867元/吨，较2024年均价23398元/吨下跌531元/吨，跌幅2.27%。
　　3.锗：供应稳定、消费疲软，锗价持续回落。
　　2025年，国内锗价呈现前高后低走势。供应端，锌加工费回升带动锌冶炼企业开工积极性提升，锗作为锌冶炼伴生品，原料供应紧张局面显著缓解。消费端虽然人工智能、卫星通信等新兴领域推动半导体用锗需求稳步增长，但国内锗产品出口管制政策趋严，外需整体疲软，新兴领域的需求增量难以抵消供应增长带来的压力，导致国内锗价震荡回落，但价格重心较2024年明显抬升。2025年国内锗锭全年均价14910元/千克，较2024年全年均价13415元/千克上涨1495元/千克，涨幅11.14%。
　　（二）2025年重大行业政策变化
　　1.新型储能政策加码，拓展铅锌消费新场景
　　2025年8月，多地跟进出台新型储能支持政策，重点支持包含铅碳电池、锌基电池在内的电化学储能技术研发与应用。政策明确对500千瓦以上用户侧储能项目、10万千瓦以上电网侧储能项目给予最高500万元一次性建设补贴，对年放电小时数超600小时的项目按放电量给予运营补贴，连续支持两年。同时鼓励电池回收与综合利用，为铅酸蓄电池、锌基储能电池的循环利用提供政策支撑，进一步拓展铅锌消费增量空间。
　　2.八部门联合印发稳增长方案，引领铅锌行业转型
　　2025年10月，工业和信息化部、自然资源部等8部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，将铅锌冶炼纳入重点调控范畴。方案明确提出进铅锌冶炼行业节能减污降碳改造，开展“人工智能+有色金属”行动，建设行业大模型；同时加快制定铅锌重点产品碳排放核算标准，实施行业规范公告管理，推动新旧动能转换。方案设定2025—2026年再生金属产量突破2000万吨的目标，为铅锌再生产业发展划定方向，强化产业链供应链韧。
　　3.环保约束再升级
　　（1）重金属污染防治专项行动启动
　　2025年7月，生态环境部、国家发展改革委等九部门联合印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》，聚焦铅、汞、镉、砷、铊等元素，铅锌采选和冶炼是重点排查整治行业，配套标准《重有色金属精矿产品中有害元素的限量规范》（GB/T20424-2025）于2025年2月28日发布，对铅精矿、锌精矿等有害元素提出更严格限值。
　　（2）铅锌工业大气污染物新标发布
　　2025年11月，生态环境部与市场监管总局联合发布《铅、锌工业大气污染物排放标准》（GB25466.1-2025），于2026年1月1日起对新建企业强制执行，现有企业设置至2027年7月1日的过渡期。新标准在2024年修订基础上进一步收严有组织排放控制要求，新增无组织排放控制条款，完善监测与达标判定规则，全面提升铅锌工业大气污染治理门槛。自实施之日起，原2010版铅锌工业污染物排放标准相关规定停止执行，倒逼行业加快环保技术升级。
　　4.矿产资源安全保障政策加码
　　2025年9月，自然资源部等多部门联合印发《支撑新一轮找矿突破战略行动标准体系及标准研制三年行动计划（2025—2027年）》，鼓励开展矿山深边部与重点成矿区带找矿，将铅锌列为战略性矿产资源重点勘查对象，着力提升国内资源保障能力，降低对外依存度，应对全球供应链不确定性。
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）坚持极致经营，发展质效稳步提升
　　报告期内，公司始终把稳经营、控成本、提效能作为重中之重，攻坚克难、砥砺奋进，实现生产经营稳中有进、提质增效。一是产量目标全面完成。克服原料供应紧张，全年完成铅锌精矿金属产量29.49万吨，同比增加0.51万吨，增幅1.76%；铅锭16.99万吨，同比增加0.37万吨，增幅2.23%；锌产品52.48万吨，同比增加3.96万吨，增幅8.16%。二是经营业绩持续稳定。持续深入全要素对标、阿米巴经营，矿山完全成本、冶炼锌加工成本、锌冶炼完全成本实现同比、预算比双优化，达到历史最优水平，全年实现营业收入240.59亿元，同比增长27.96%，利润总额13.98亿元，同比增长4.87%；经营性净现金流入37.63亿元，同比增长59.06%；2025年末公司资产总额258.99亿元。资产负债率27.7%，为历年最低。三是供应保障更稳固。呼伦贝尔驰宏铅阳极泥、驰宏综合利用铅锑合金、铅铋合金首次实现100%计价销售；铅锌产品产销率99.89%，锌锭、铅锭销售分别跑赢市场同比溢价上涨9.35%；四是工艺技术指标持续优化。铅锌选矿回收率同比提升0.93%、0.43%，会泽矿业、彝良驰宏、荣达矿业、永昌铅锌选矿回收率均创自身历史新高；冶炼16个关键指标突破历史最优。
　　（二）坚持资源强基，发展势能持续积蓄
　　报告期内，公司围绕建设“矿产资源特强”战略目标，不断加大内外部资源获取力度与广度，资源保障能力持续增强。一是内部增储多点斩获。持续推进老矿区深边部勘查，投入勘查资金1.9亿元，重点实施19项勘查项目，全年增储铅锌金属46.8万吨，5家矿山实现持续增储。二是风险勘探成果丰硕。增资控股乌蒙矿业成功探获铅锌金属232.02万吨，获取直接成本创行业新低。有效实现了资源获取效率，高效整合了政策、资源、技术、资金及管理的优势，开创了有色金属行业“央地合作”风险勘探的新路径，为国资央企与地方资源合作打造了可借鉴、可复制的实践样板。
　　（三）坚持科技赋能，发展动能更加强劲
　　着力推动科技创新与产业发展深度融合、互促共进，在关键技术攻关、智能场景应用上取得新突破。一是平台与体系筑根基，战略支撑取得突破。国家级平台建设实现“零的突破”，获得“国家企业技术中心”认定，省部级以上科技创新平台达到10个。二是协同创新蓄势赋能，项目能级全面提升。新增牵头承担国家重点研发项目1个、云南省重大专项4个。共同参与完成的国家重点研发计划项目“稀散金属镓-锗-铟高效富集及分离纯化”顺利通过国家科技部验收。三是成果转化多样化，多项成果见实效。荣获省部级科技进步一等奖1项；荣获中国有色金属工业科学技术奖一等奖4项、二等奖2项、三等奖1项。荣获中铝集团科技进步一等奖3项、二等奖3项。围绕核心技术加强知识产权布局，新增有效授权专利205件，其中发明专利47件，海外专利4件，知识产权管理迈向国际化，通过ISO56005国际标准认证。四是聚力核心技术攻关，形成了多金属渐变铅锌硫矿石精准分离与绿色回收成套技术，在获得高品级铅精矿、锌精矿的条件下，提高了铅锌锗银回收率。
　　（四）坚持项目驱动，发展潜力充分释放
　　紧扣公司发展定位，科学布局产业项目，以严标准、硬举措确保项目“建一个、成一个、达效一个”。一是项目投资管理更严，将精益管理贯穿项目全生命周期。前端严控论证，通过项目前期论证与综合审查，着力提升投资精准性；过程强化管控，实施月度投资计划分解与动态跟踪机制，全年投资达成率97.2%，确保投资受控、进度达标；后端闭环管理，完成4个建成项目后评价工作，均按设计目标投运。二是项目建设管理更细，全速推进项目建设提质提效。冶炼项目以投料试车为目标，提前筹划试车原辅料，采取平行作业、流水作业等方式，呼伦贝尔驰宏贵金属项目建成投料。矿山企业以资源接替、安设工程为核心抓手，统筹力量合力攻坚、定期现场组织协调、动态优化施工组织、严肃进度与质量考核。三是项目合规管理更实，严格开工审查，落实“三同时”要求，确保项目依法合规、资金安全。项目管理深化贯彻“三个不容妥协”原则，做到“应招必招”，全年审核60个招标计划，以合规精细化管理保障项目正常推进和资金安全高效使用。
　　（五）坚持底线护航，发展基础坚实稳固
　　公司持续推进治本攻坚和生态环境问题整治攻坚两个三年行动。一是安全防控纵深推进，聚焦重点领域安全风险，以“强基固本”为主线推动安全生产治本攻坚三年行动54项任务落实。二是环境保护持续深化，绿色发展底色更加鲜明。主体企业颗粒物、重金属排放均稳定达到特别排放限值，公司目前已拥有国家级绿色矿山、绿色工厂7家、省级绿色矿山、绿色工厂5家。三是绿色低碳加速转型，构建6类产品37个工序碳足迹数据模型，完成5个主产品碳标签认证实现采选冶主产品碳足迹认证全覆盖，为全面推进产品绿色低碳转型奠定了重要的支撑；完成3个国家级绿色工厂的2轮监审，会泽冶炼粗铅综合能耗、驰宏综合利用锌冶炼综合能耗被认定为“国家级能效领跑者”。四是合规管理走深走实。有效化解重点领域合规风险，牢牢守住不发生系统性风险底线；以贸易“十不准”要求促进健康新贸易，打造干净、简捷、廉洁低成本供应链。
　　（六）坚持改革攻坚，发展效能显著增强
　　锚定高质量发展目标，以系统性改革破除发展壁垒、激发内生动力，各项改革任务落地见效，为公司发展注入强劲动能。一是国企改革走深走实，全面贯彻落实深化改革要求，国企改革深化提升行动128项任务100%收官，优化法人治理结构，全级次子企业监事会（监事）撤销工作圆满完成，参股设立中铝乾星股权顺利落地，同业竞争合规推进，国有股权提级。二是“四定”改革稳步推进，优化调整本部组织机构，系统整合管理职能，压减本部部门数量3个，部门负责人职数减少13个，编制精简18%，组织体系整体性、系统性改革和重构迈出坚实步伐；所属企业“四定改革”高效落地，16户企业完成组织机构调整，全年实现劳动用工总量压降110人，全员劳动生产效率提升13%。三是积极履行国企央企责任担当，成功入选“中国ESG上市公司央企先锋100”榜单，荣获2025年“责任鲸牛奖-ESG“双碳”先锋奖”，连续两年入选“上市公司可持续发展优秀实践案例”，《以“三维聚力”驱动全产业链创新可持续发展》案例入选《中央企业上市公司环境、社会和公司治理（ESG）蓝皮书（2025）》。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）资源禀赋优势
　　公司凭借规模化、高品位的资源储备，为企业长期稳定运营提供了坚实保障。截至本报告期末，公司保有铅锌资源量超3200万吨，会泽矿业、彝良驰宏两座世界级高品位矿山，矿石品位分别达27%和20%。新获取的乌蒙矿业硝洞探矿权范围内截止目前保有（控制+推断）资源量矿石量1,496.20万吨，其中铅金属量50.20万吨，锌金属量181.82万吨，进一步增强公司资源竞争力；锗资源保有储量621吨；控股的岔路口钼铅锌矿为世界特大型斑岩型单体钼矿山，保有钼金属量246.7万吨。
　　（二）产业链协同优势
　　公司实行采选冶加全流程协同生产和一体化发展，产业协同优势显著。一是公司业务涵盖铅、锌系列产品的采选、冶炼、深加工、销售与贸易，是拥有全球铅锌联合冶炼，综合回收及渣处理工艺流程最全、最完善的企业之一，具备处理不同属性矿石能力、不同环境下铅锌生产能力。二是公司实行矿冶一体化布局，目前已形成每个冶炼基地均配备1—2座自有在产矿山的产业布局，在国内铅锌资源保障能力最强的内蒙古及云南形成了稳定的西南﹣东北产业基地，具有较强的抵御市场周期波动风险能力。三是公司实行铅锌冶炼一体化，依托“火法”“湿法”冶炼优势互补，多金属联合冶炼产线具备处理各种复杂原料优势，综合回收锗、银、金、铜、锑、铋等有价金属，实现资源综合回收利用。
　　（三）科技创新优势
　　公司构建起覆盖“探、采、选、冶、材”全产业链的自主创新体系，成功打通从战略资源保障、绿色低碳生产到高端材料制备的价值链。在资源保障领域，突破富锗铅锌成矿系统和勘查技术创新及深部找矿重大突破，解决了严重制约川滇黔铅锌多金属成矿区深部找矿的重大理论和勘查关键技术难题；攻克巷道匹配支护、非爆采矿、膏体调压自流输送等超深井安全开发关键技术，实现深地资源安全高效开采，保障铅锌锗等矿产资源供应，增强产业链韧性。绿色低碳冶炼领域，持续攻关铅冶炼富氧强化熔炼技术，突破湿法锌冶炼中温矿化沉铁等减污降碳关键技术。在材料保障领域，公司着力发展高性能合金材料，锌合金产能已达22万吨/年，位居国内第二，产品覆盖66个品种、183个牌号。其中，用于镀层板的锌铝镁合金新材料，其耐蚀性较传统产品可提升5倍，有力支撑了高端金属材料自主保障能力。智能化方面，研发了国内首台自适应取棒机器人，通过“移动机器人+自适应机械手”协同作业，融合动态识别与应力控制技术，实现了对多种规格非标锗单晶棒的精准抓取与安全转运，成功攻克了大单晶棒密度高、重量大、硬脆性能的抓取适配等行业难题，填补了行业空白，入选了国资委《AI产业国民协同落地成果展》。
　　（四）运营管理与财务优势
　　高效的运营管理与稳健的财务状况是企业持续发展的保障，公司通过深化改革、成本管控、市值管理等举措，构建了高效、稳健的运营体系，支撑核心竞争力持续提升。在成本管控上，公司坚持极致经营理念，依托高品位矿山优势、先进冶炼技术与规模化生产效应，成本稳定可控。
　　公司部分矿山铅锌精矿完全成本远低于行业平均水平，在行业价格下行周期中仍具备较强的盈利韧性。
　　（五）品牌与行业地位优势
　　公司以卓越品质为核心，品牌价值不断攀升。一是公司是全国第17家、行业第一家通过“AAAAA级标准化良好行为企业”确认的企业，下属会泽冶炼、驰宏综合利用、会泽矿业、彝良驰宏和永昌铅锌均被工信部纳入符合《铅锌行业规范》企业名单。二是主营产品铅锭、锌锭在伦交所、上期所注册，银锭在LBMA注册，成为可同时在国际、国内期货市场交割的品牌，享有国际绿色通道；7个产品被授予“名牌产品”，铅锌产品荣获“中国有色金属产品实物质量金杯奖”荣誉称号，锌合金产品入选“云南省第五批制造业单项冠军”名录。三是驰宏锌锗商标被认定为中国驰名商标，先后获评“云南省政府质量奖”“全国实施卓越绩效模式先进企业”“中国企业品牌战略创新成果奖”“中国铅锌行业高质量发展杰出贡献奖”“第十九届全国质量奖提名奖”“2024中国创新品牌500强”。四是锌合金市场占有率稳步攀升至全国第二位，并荣获“云南省制造业单项冠军”“锌星杯”“宝武优秀供应链创新领先奖”等权威认可，2025年公司品牌价值55.21亿元同比增加8.14亿元，品牌影响力持续增强。
　　（六）生态环保优势
　　公司坚持“在保护中发展、在发展中保护”，在勘探、开采、冶炼、深加工各生产环节注重各类能源、资源使用效率的提升和对生态环境的保护与恢复,并将业务拓展到稀贵金属回收再生产,构建起了“风险地质勘探—矿山无废开采—冶炼清洁生产—‘三废’循环利用—稀贵金属综合回收—产品精深加工”全产业链模式；深入践行绿色发展理念，率先开展碳汇林建设研究，建成了7个绿色矿山、5个绿色工厂，绿色发展基础不断夯实；绿色低碳加速转型，构建6类产品37个工序碳足迹数据模型，完成5个主产品碳标签认证实现采选冶主产品种类碳足迹认证全覆盖，为全面推进产品绿色低碳转型奠定了重要的支撑；粗铅冶炼节能改造等3项技术入选云南省重点节能技术应用案例，会泽冶炼粗铅综合能耗、驰宏综合利用锌冶炼综合能耗被认定为“国家级能效领跑者”。
　　五、报告期内主要经营情况
　　本报告期，公司整体经营保持稳健，资产结构持续优化。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2025年，中国铅锌行业在全球格局深度调整、国内绿色转型加速的背景下，呈现出稳健发展与结构性变革并行的总体态势。行业通过科技创新与资源保障双轮驱动，增强了产业韧性与竞争力，中国铅锌行业在巩固全球规模优势的同时，正朝着资源保障多元化、产业集约化、绿色低碳化方向加速转型。
　　1.产业总体态势：韧性增长与结构优化
　　2025年中国铅锌行业在全球经济复杂变化的背景下承压前行，巩固了全球产能与消费第一的领先地位。得益于国内铅锌企业积极应对原料对外依存度攀升、部分产能扩张过快等挑战，通过结构调整和产业升级增强了行业韧性，产量同比均有增长。行业格局呈现出明显优化趋势，产业集中度进一步提升。以新疆火烧云60万吨/年铅锌冶炼项目为代表的一批重大标志性项目在2025年取得决定性进展。部分企业通过兼并重组与国际化经营，逐步从分散竞争向集约发展转变，提高了资源整合能力和市场竞争力。
　　2.资源保障与供应链：国内增储与海外拓展并进
　　面对资源约束，2025年中国铅锌行业在资源安全保障方面取得积极进展，通过“政策引领与战略并举”的双线策略构筑了资源保障新格局。多家领先企业在国内资源勘查上取得实质性突破；在国际化资源布局方面，中资企业加速海外拓展，目前分布在非洲、南美、东南亚和中亚地区。
　　3.绿色与技术创新：智能化与低碳化成为行业新引擎
　　2025年，铅锌行业将绿色低碳和智能制造作为高质量发展核心驱动力。在绿色转型方面，行业从提升标准与技术创新两方面推动低碳发展。智能化转型为行业带来深刻变革，5G、人工智能、数字孪生等新一代信息技术与铅锌工业深度融合。
　　4.市场与消费：传统需求平稳与新兴应用拓展
　　从市场层面看，2025年铅锌价格呈现分化走势。铅价因废电池价格较高获得支撑，整体震荡走高；而锌价受供应过剩影响，价格重心下移。市场供需方面，2025年全球精锌产量同比下降0.8%，而消费量增长1.4%，呈现短期短缺态势。
　　消费结构发生明显变化，传统领域增长放缓，新兴应用逐步拓展。铅消费在汽车、电动自行车等终端领域保持一定增长，但受锂电池替代效应增强及铅蓄电池出口高位回落影响，国内铅消费量同比仅增长0.4%。锌消费领域，传统镀锌受房地产影响表现平淡，但锌在新兴合金、光伏、风电等领域的应用拓展为需求注入新动力。
　　(二)公司发展战略
　　1.指导思想
　　公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，立足新发展阶段、贯彻新发展理念、融入构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，以高质量发展为主题，以高质量党建为牵引，以依法治企为保障，以深化改革和提升价值创造能力为动力，以科技创新和绿色低碳为支撑，推动产业布局结构优化和转型升级，不断开创高质量发展新局面，加快建设世界一流铅锌企业。
　　2.发展思路
　　全面贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想，牢固树立新发展理念，以建设“新中铝”为方向，聚焦“双金属”“双材料”目标，持续加力“四个特强”，坚持“坚决稳住当期经营、着力盘活已有存量、全力化解历史风险、积极寻求发展机遇、严格管控系统风险”的发展思路，加快建设世界一流铅锌企业。
　　3.重点措施
　　坚定不移做大资源。强化“在产矿山”资源找探实现低成本增储，聚焦重点区域资源系统性研究并开展风勘；积极关注参与海外资源风勘；向外关注研究并积极参与市场化招拍挂项目。
　　坚定不移做强冶炼。坚持以科技创新为魂，以“原料品类多元化、金属品种多样化、流程能力高效化、伴生回收高质化、工艺控制弹性化”为目标，以效率提升及多金属联合冶炼为重点，数智化赋能，高效协同，打造最具竞争力的多金属冶炼产业发展模式。重点是以内外协同强化为抓手打造集团化作战优势，购产联动抓好原料平衡重构，实现各炼厂工艺特点与原料特点匹配、生产能力与原料结构匹配，炼厂间生产能力与优势协同互补。
　　坚定不移做精材料。聚焦金属材料产品向高端化、精细化方向转型升级，以核心技术突破为依托实现多金属冶炼绿色发展，提高铅产能中银、金、铜、锑、铋占比，构建基本金属与稀贵金属小金属联合冶炼集成优势。加快推进产业化实施并实质提升银产品规模能力；加快布局高纯铟、高纯锑等高纯材料制备研究项目；加快锌铝镁、锌铝镁硅等高端合金研发开发成果转化。
　　(三)经营计划
　　坚持“稳中求进，提质增效”的总基调，按照坚决稳住当期经营、着力盘活已有存量、全力化解历史风险、积极寻求发展机遇、严格管控系统风险的发展思路，全力以赴稳经营、提质效，多措并举优布局、调结构，聚焦融合强创新、促转化，乘势而上抓改革、增活力，以极致努力推动生产经营、改革发展再上新台阶，实现“一增、两稳、四提升”目标，即：产能产量持续增长、生产组织和安全环保持续稳定、资源保障能力持续提升、科技创新能力持续提升、综合回收能力持续提升、成本竞争能力持续提升，高质量实现“十五五”良好开局。
　　一是精益生产组织与营销管控。以铅锌银产品产量提升为主线，推进扩能提产项目落地。矿山企业以证定采、以采供选、盘活堆存矿、拓展外源矿，通过“采场供矿+地表堆存矿+外购矿石”组合模式，最大化释放选矿产能。冶炼企业坚持价值导向，保障生产平稳运行，协调检修、技改与项目实施节奏，提升设备利用率和挖潜效能，增强系统对复杂原料的适应性。营销管理方面，健全原料日跟踪协调机制，统筹内部调拨与外购衔接，按冶炼计划倒排原料需求，细化物料结构、采购模式及客商对应关系。外购原料以锁定购销价差为目标，通过现货点价或金融衍生工具保值，降低净敞口，规避价格波动导致的跌价减值风险。
　　二是狠抓成本优化。持续贯彻“两最”成本管理，坚定不移铁血降本，以全要素对标为抓手，将最低成本拆解至生产经营各环节，重点开展最优工序成本横向对标，推动矿山冶炼成本双优化，力争实现铅锌精矿生产成本及锌加工成本综合同比下降。
　　三是强化资金管控。将“两金”管理前端延伸至业务末梢，后端拓展至现金回流，畅通资金大循环。优化金属物料库存结构，固化流程金属刚性占用，穿透监控重点企业，强化定额管理；结合原料加工费波动灵活调整库存，实现库存管控与稳产协同、效益最大化。执行“以收定支+精准计划”的极致现金管控策略，强化现金流过程管理，保障稳定性和均衡性；结合定额管控要求，提升现金流预算与业务的融合度；强化法人主体管控意识，通过经营积累实现良性资金循环。
　　四是加大技术攻关与科技创新。狠抓综合回收能力提升，对标行业标杆，充分发挥铅锌联合冶炼的产业协同与工艺互补优势，实现渣物料中银、金、锑、铋等微量贵金属高效富集，精准控制稀贵金属全流程走向，综合回收率提升至行业领先水平。强化科技体系能力建设与科技成果转化，构建“产学研用”深度融合创新体系，掌握一批铅锌行业地质找探矿、采选冶、精深加工和综合利用的集成化或原创性、引领性关键核心技术。在矿山安全高效自动化开采、冶炼综合回收技术、多金属联合冶炼方面持续实现示范引领，在高端材料及精深加工、尾矿废渣全面综合回收利用、创新生态活力激发等方面力争实现突破。加快信息基础自动化完善提升，着力推进智能工厂建设，推动自动检测检验等项目融入“坤安”人工智能大模型应用场景建设，“矿山三维地质模型拓展应用平台”上线应用，持续提升生产智能化水平。
　　五是持续提升资源保障能力。强化深边部勘查投入与外部并购研究，加大自有矿山铅锌资源增储，推进周边整合扩权；加快实现乌蒙矿业硝洞项目“探转采”并推动开发前期工作，年内实现西藏鑫湖洞中松多进场勘探。积极谋划和研究已有矿山深边部探矿权的设置，确保矿权边界的安全、有效、可拓展；强化境外项目研究，加强重点成矿区域（成矿带）研究，筛选重点找矿靶区；持续跟进招拍挂项目，强化可行性研究，力争参与优质招拍挂项目。
　　六是防范化解风险。攻坚整治安全环保风险，全力抓好SOP编制、科技兴安智能产线建设和督查帮扶，纵深推进重大事故隐患排查治理，推动安全风险管理标准化体系在现场落地；严格对照《铅、锌工业大气污染物排放标准》，推进废气治理设施升级改造。防范化解合规风险。把合规要求融入生产经营的每一个环节，将内控要求深度嵌入业务规划、执行全过程，优化完善权限手册，分层分级管控权责边界；优化财务监督机制，全面提升税务治理能力。稳妥处理好贸易合规、招投标、维稳、历史遗留等问题化解。
　　(四)可能面对的风险
　　1、价格波动风险
　　公司主要产品（铅、锌）的价格受国内外市场多种因素的共同影响，包括经济环境的变化、供需关系的调整、通货膨胀水平以及美元汇率的波动等，这些因素的复杂性和不确定性导致金属价格容易出现波动，进而对公司的盈利能力产生影响。
　　（1）矿山和冶炼生产单位强化预算执行，精益生产管理，保持稳产高产。
　　（2）降低工艺故障、减少设备故障、节约能环成本、加强物资消耗过程管控等措施，保证产量利润按目标完成。
　　（3）实施成本管理、全要素对标管理等，助推成本竞争实力不断增强，力保矿山和冶炼企业实现稳产增收降成本。
　　（4）及时关注、分析市场变化情况，优化购销渠道与方式，充分运用金融衍生工具的保值功能，夯实应对价格剧烈波动时的抗风险能力。
　　2、安全生产风险
　　公司涉及地下矿山、露天矿山、金属冶炼、危化品生产、储存、工贸、道路交通、建筑施工等各大高风险行业，并将长期处于安全监管的重点领域。
　　（1）强化安全生产责任落实：持续推进安全履职评价；严格落实领导带班下井和值班值守；着力推进治本攻坚三年行动；坚持从严监督。
　　（2）强化安全生产基础建设：着力推动标准操作程序落地；做实安全生产标准化班组建设；完成班组长安全履职能力提升培训；持续提升企业标准化工作水平；强化职业健康管理。
　　（3）强化安全生产风险管控：突出重要危险源管理；深入开展隐患治理。
　　（4）强化重点领域专项整治：坚持矿山安全整治不放松；抓好工程项目施工安全管理；持续强化消防领域专项整治。
　　3、环保风险
　　公司所属生产企业主要为铅锌采选及冶炼企业，公司所属矿山、冶炼企业均为涉重行业，点多、面广，危废种类多，管理难度大。新的环保法规对公司铅锌开采和冶炼对环境的影响可能增加潜在的责任和成本投入。
　　（1）加强环保机制保障。建立健全以生态环境保护责任制、生态环境保护管理制度为核心的制度体系；完善生态环境保护考核评价体系，与各企业签订年度生态环境保护目标责任书，挂钩组织绩效考核。
　　（2）全面贯彻落实集团生态环境精准管理体系。根据集团体系修订情况，及时组织宣贯学习。坚持按照体系各要素要求安排部署并推进落实全年生态环保工作，持续推进体系与业务管理深度融合。
　　（3）用好环境风险隐患清单及识别管控、排查整治工作机制。构建生态环境保护督查、综合检查、专项检查相结合的环境隐患排查体系，实施环境风险常态化管控，定期开展自查自纠及督导检查。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）2025年上半年铅锌锗行情综述
　　1.铅：供需两弱，铅价区间波动
　　报告期，国内原生铅增产与再生铅减产分化，铅精矿持续紧平衡，加工费维持低位；含铅废料供应紧张制约再生铅生产，对铅价形成支撑；国内以旧换新政策部分对冲淡季影响，但海外需求转弱拖累出口，叠加美国关税政策反复影响，铅价维持在16,500至17,200元/吨区间震荡。2025年1-6月国内1#铅均价16,827元/吨，较2024年同期均价16,892元/吨下跌65元/吨，跌幅0.38%。
　　2.锌：原料供应趋于宽松，锌价震荡下跌
　　报告期，海外矿山陆续复产提产，全球锌精矿... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）2025年上半年铅锌锗行情综述
　　1.铅：供需两弱，铅价区间波动
　　报告期，国内原生铅增产与再生铅减产分化，铅精矿持续紧平衡，加工费维持低位；含铅废料供应紧张制约再生铅生产，对铅价形成支撑；国内以旧换新政策部分对冲淡季影响，但海外需求转弱拖累出口，叠加美国关税政策反复影响，铅价维持在16,500至17,200元/吨区间震荡。2025年1-6月国内1#铅均价16,827元/吨，较2024年同期均价16,892元/吨下跌65元/吨，跌幅0.38%。
　　2.锌：原料供应趋于宽松，锌价震荡下跌
　　报告期，海外矿山陆续复产提产，全球锌精矿供应显著增加，国内原料供应逐步转向宽松，锌精矿加工费持续回升；冶炼厂利润修复，精锌供应压力增大；美国关税政策扰动，市场避险情绪升温，锌价震荡下行。2025年1-6月国内0#锌锭均价23,328元/吨，较2024年同期均价22,180元/吨上涨1,148元/吨，涨幅5.18%。
　　3.锗：下游需求减少叠加替代品影响，锗价高位回落
　　报告期，全球经济增速放缓、贸易受阻，锗下游整体需求相对减少；锗价持续高位，部分应用领域替代材料如硫系玻璃发展迅速，倒逼锗材料价格下降；缅甸矿山复产及国内铅锌伴生锗产量提升，锗原料供应增加，锗锭价格承压回落。2025年1-6月国内锗锭均价15,625元/千克，较2024年同期均价9,650元/千克上涨5,975元/千克，涨幅61.92%。
　　（二）2025年上半年公司主营业务情况综述
　　公司以铅锌锗为主业，构建了集“风险地质勘探—矿山无废开采—冶炼清洁生产—‘三废’循环利用—稀贵金属综合回收—产品精深加工”为一体的采选冶资源高效利用型、循环利用型产业体系。
　　1.采选业务
　　发展模式：公司立足资源第一战略，内部聚焦现有矿山技改增效，外部瞄准优质标的战略性并购，形成资源开发与资本运作的良性循环，做大资源；聚焦“安全、高效、绿色、标杆”矿山建设，统筹资源开发与生产优化，加快推进矿山业务集约化、智能化升级，做强矿山。发展现状：截至本报告期末，公司拥有铅、锌、钼、银等多类金属品种矿山，总计保有经备案铅金属量188.1万吨、锌金属量377.1万吨、钼金属量246.7万吨，锗金属量593吨，铅锌精矿金属产能42万吨/年。
　　2.冶炼业务
　　发展模式：依矿建厂，布局有“三大一小”4座冶炼基地，每个基地均配备1-2座自有在产矿山，确保资源稳定供应。依托铅锌联合冶炼的协同优势，把伴生稀贵金属综合回收利用作为提升价值链的重要手段，实现绿色低碳与经济效益的双重提升；深化精益化管理，加速推动产品结构向高附加值升级，持续做优冶炼、做精加工。
　　发展现状：截至本报告期末，公司具有铅锌精炼产能63万吨/年(锌合金22万吨/年）、锗产品含锗产能60吨/年、金银镉铋锑等稀贵金属1000余吨/年的综合生产能力，2025年资源自给率53.98%，处于行业领先水平。
　　挖潜增效项目：依托内蒙古丰富的铅锌资源优势，呼伦贝尔驰宏正在加速推进两项挖潜增效项目，着力构建铅锌产业高效协同发展、有价金属综合回收的新格局。
　　3.购销业务
　　物资采购依托绿星链通平台形成“市场研判、平台定标、统谈分签、资源共享”的业务格局；产品销售依托电子销售平台，采用终端长单、公开竞价和零单相结合的灵活销售模式。
　　4.协同业务
　　公司协同业务主要包含贸易、物流、矿冶技术、工程业务，旨在通过“服务主业和自我发展”发挥协同效应，为公司战略目标的实现提供重要的支撑。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期，公司紧紧围绕年度经营目标，在主力矿山升级调整、冶炼厂集中检修的双重压力下，以“极致经营”理念为引领，围绕资源、成本、技术、项目多维发力，实现营业收入105.81亿元，同比增长7.67%；归属于上市公司股东的净利润9.32亿元，同比增长3.27%；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率5.74%，同比增长0.45个百分点；资产负债率26.44%，较2024年末下降2.33个百分点，核心业务盈利能力进一步夯实，资产结构进一步优化。
　　（一）强化极致经营，经营质效稳步提升一是矿山板块统筹协调生产组织与项目建设，实现铅锌精矿产量15.16万金属吨，同比增长2.29%；硫化矿出矿品位同比提升1.23%，生产工程稳中有进。二是冶炼板块以市场为导向，动态优化检修与生产资源配置，提高硫酸产出率和锌合金产量，多金属元素回收与减渣降废同向发力，实现银产品产量同比增长16.44%，镉锭产量同比增长20.44%，锌合金产销量再创同期新高，所属4家冶炼企业持续全面盈利。三是聚焦生产工艺优化和关键指标提升，三家矿山企业五项关键技术经济指标创历史新高，公司铅、锌选矿回收率分别同比提升0.87%和0.29%；三家铅冶炼企业铅粗炼回收率持续领跑行业，会泽冶炼、呼伦贝尔驰宏电锌冶炼总回收率持续处于行业领先地位，公司铅锭、锌合金锭产品获得《有色金属行业产品碳标签证书》。四是大力推行“全要素成本对标+三年降本”双轮驱动，打造冶炼和矿山环节低成本组合，矿山铅锌精矿完全成本稳定保持在行业前列，冶炼锌产品完全加工成本同比下降27.85%，实现“六年连降”；积极争取低成本融资，带息负债和融资成本连续5年下降。五是深入推进“产供销储运财”一体化管理，向上、下游终端渠道拓展，加速产品外销，铅锌产品产销率99.89%，原料采购加工空间和产品溢价水平稳步提升，经营性现金流量净额同比增长34.73%。
　　（二）强化战略引领，发展动能持续积聚
　　一是全面强化战略引领，立足铅锌锗产业发展政策导向、生态体系和行业趋势，谋划编制公司“十五五”规划（建议稿），初步明确公司未来五年高质量发展蓝图和路径。二是全面加强资源获取，以深边部找矿勘查为重点，上半年重点开展16项资源勘查项目，实现铅锌资源增储28万吨，矿产资源储量持续保持净增长。三是全面高效推进重点项目建设，会泽矿业安全高效标杆矿山建设项目完成采矿和选矿改造，智能化改造有序推进；呼伦贝尔驰宏贵金属冶炼工程完成封顶，公司稀贵金属回收能力稳步提升；呼伦贝尔驰宏铅锌冶炼挖潜增效工程顺利开工，将增加10万吨/年铅锌冶炼产能，进一步优化冶炼产能布局。
　　（三）强化创新突破，发展后劲更加有力
　　一是强化科研布局，核心关键技术接续突破，驰宏新材料厂完成铅锑合金电解制备精锑扩大化试验，锑含量达到98%以上；呼伦贝尔驰宏成功产出丹宁锗渣，实现锗回收零突破。二是强化科研成果管理，加强对外合作管理以及专利保护。报告期，累计申请专利167件，其中发明专利52件；授权专利106件，其中发明专利12件，并首次实现自主专利对外实施许可创新合作，公司成功通过“国家企业技术中心”认定。三是强化数智化建设，转型提质稳步推进。会泽矿业、彝良驰宏井下主要采掘作业点全机械化作业体系初步形成，会泽矿业智能无人行车全自动无人运行率突破85%；驰宏综合利用、会泽冶炼智能工厂建设基本完成各子项初步设计编制，驰宏综合利用电铅智能装备开发项目投运，分析检测中心检测系统升级改造项目进行现场施工，会泽冶炼铅冶炼危险岗位智能装备开发项目试运行。
　　（四）强化改革破局，治理效能持续优化
　　一是深入落实改革提升三年行动，42项改革任务128项措施全面推进，完成率达98.95%。二是以精简高效为目标，制定公司本部组织机构改革实施方案，指导所属企业“一企一策”完成“四定”（定岗、定责、定编、定员）改革，系统性重塑部门职能与权责边界。三是完成驰宏综合利用等6家子企业监事会撤销工作，同步修订《公司章程》，强化董事会职能，提升治理效能。四是全面推行任期制和契约化改革，将本部部门负责人和所属企业厂部门负责人纳入提质扩面范围，经营管理责任制改革任务进一步压实；全面推进全员公开招聘制度，建立常态化末位调整与不胜任退出机制，构建动态化、科学化的人才管理体系。
　　（五）强化风险防控，发展根基更加稳固
　　一是升级数字化采购，绿星链通2.0系统全面上线，实现采购业务全流程在线化、透明化，通过过程可控与永久追溯机制，打造闭环管理体系。二是深化合规管理，动态维护“四清单”（合规义务、风险、流程管控、岗位职责），依托“合规风险数据库”和“外法内规数据库”实现智能风控，并开展《合规诚信手册》宣贯培训，覆盖1万余人次，全员签署合规承诺，风险防控能力显著提升。三是创新安全监管，搭建“人-机-环-管”三维可视化监测平台，实时预警危险源与作业风险；结合“场景化”教育、“标准化”操作及“清单化”排查，强化隐患排查与违章治理长效机制，筑牢安全生产防线。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)雄厚的资源储备
　　一是保有铅锌资源量超3,200万吨，锗资源量593吨，控股的大兴安岭松岭区岔路口钼铅锌多金属矿是目前已探明的世界特大型斑岩型单体钼矿山之一，形成了安全受控、保供稳链、滚动支撑的资源储备规模。二是拥有会泽、彝良两座世界级高品位矿山，报告期公司铅锌矿山整体出矿品位14.84%远高于行业平均（6.60%）。三是主体矿山分布在国内重要成矿带，具有良好的成矿地质条件和巨大的找矿前景，连续多年保持资源增储量大于消耗量；资源接替项目扎实有序，金鼎锌业的注入将进一步增厚公司资源储备。
　　（二）完备的产业布局
　　公司实行采选冶加全流程协同生产和一体化发展，依托流程互补优势，将科技创新和绿色发展有机结合，采用高新技术改造、提升传统产业，具备处理不同属性矿石能力、不同环境下铅锌生产能力。依据铅锌行业周期实施弹性生产，具有较强的抵御市场周期波动风险能力。
　　（三）一流的科研实力一是围绕铅锌锗产业链布局了1372件有效专利，制定各项标准68项，荣获国家科技进步二等奖2项，省部级科技进步奖74项，形成了强大的自主知识产权保护。二是公司获得“国家企业技术中心”“国家技术创新示范企业”认定，拥有省级重点实验室、工程研究中心等10个省级科技创新平台，7家高新技术企业，1家国家专精特新“小巨人”企业。三是公司一批关键技术、原创技术取得重大突破，多项采选冶技术经济指标实现行业引领，3个主产品入选云南省制造业单项冠军。四是聚焦数字化和智能化融合，建成行业首个深地开采全流程智能控制系统，采掘效率进一步提升；冶炼端应用工业互联网平台集成火法、湿法冶炼工艺，关键工序实现动态化控制与实时能效监测。
　　（四）领先的绿色发展优势
　　一是公司成功建成7个绿色矿山、6个绿色工厂，绿色矿山建成率100%，绿色工厂建成率达66.67%。二是采用电位调控浮选技术、矿山膏体胶结充填采矿技术等领先工艺，实现矿渣无害化利用，废水全部达标，尾气超净排放，颗粒物、氨氮等主要污染物排放量逐年下降，环境本质安全持续提升。三是开展节能技术改造，粗铅、电锌产品被评为“国家级能效领跑者”，产品综合能耗显著优于国家标准和行业规范。四是精准掌握产品生命周期碳排放数据，产品碳足迹认证实现采选冶全流程主产品种类覆盖。 收起▲