一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内主营业务情况　　2026年是海南自由贸易港全岛封关运作后首个完整年度，也是“十五五”规划开局之年。公司紧密围绕创建世界一流机场运营集团的战略目标，聚力推动“做强航空生态链、延伸临空产业链、补全商管供应链”的“三链”协同发展新模式，提升资产运营效率与价值创造能力，围绕效益优先，以改革创新为战略实施路径，推动公司各业态业务稳步发展。　　1、机场管理业务　　截至报告期末，公司控股7家机场，包括：海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场、安庆天柱山机场、唐山三女河机场、潍坊南苑机场、满洲里西郊国际机场。公司通过子公司参股3家机... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内主营业务情况
　　2026年是海南自由贸易港全岛封关运作后首个完整年度，也是“十五五”规划开局之年。公司紧密围绕创建世界一流机场运营集团的战略目标，聚力推动“做强航空生态链、延伸临空产业链、补全商管供应链”的“三链”协同发展新模式，提升资产运营效率与价值创造能力，围绕效益优先，以改革创新为战略实施路径，推动公司各业态业务稳步发展。
　　1、机场管理业务
　　截至报告期末，公司控股7家机场，包括：海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场、安庆天柱山机场、唐山三女河机场、潍坊南苑机场、满洲里西郊国际机场。公司通过子公司参股3家机场，包括：宜昌三峡国际机场、营口兰旗机场、东营胜利机场。公司管理输出2家机场，包括：松原查干湖机场、三沙永兴机场。
　　公司的机场管理业务主要分为航空性业务和非航空性业务，航空性业务包括起降、停场、客桥、旅客服务及安检等，其余类似延伸的地面服务、免税商业、有税商业、广告、货运、办公室租赁、值机柜台出租等都属于非航空性业务。
　　2、免税与商业业务
　　报告期内，公司的免税与商业业务主要分为免税商业业务与商业地产运营业务。
　　免税商业业务方面，公司通过参股投资、自持物业提供场地租赁形式参与5家海南离岛免税店业务；公司还持有海南海航中免49.9%股权（口岸免税），海南海航中免拥有海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场2家机场口岸免税店及多家机上免税店。此外，海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场、海口日月广场还为免税运营商提供免税提货点场地租赁。
　　商业地产运营业务方面，海口日月广场为公司旗下核心商业地产项目，由海岛商业负责经营，其为中免海口日月广场免税店、海控全球精品（海口）免税城提供免税经营面积5.7万平方米。
　　3、房地产业务
　　截至报告期末，公司在建及土地储备项目21个，土地面积逾2,963亩。其中，在建项目13个，面积约1,115亩；土地储备项目8个，面积约1,849亩。报告期内，公司持续推动海口大英山片区及海口江东新区等存量项目开发建设，存量住宅、写字楼和公寓等开发库存的销售，以及投资性房地产的出租与管理。
　　此外，公司积极推动传统房地产业务转型，培育打造临空产业新业务，以海南自贸港大封关航空物流及加工产业示范基地项目为抓手，加快推动航空特货货站核心区、物流仓储分拨区、高端加工制造区、综合研发与配套区四大功能区域投资建设，探索“以机场流量带动临空产业、以临空产业促进区域发展”的临空产业新模式。
　　4、物业管理业务
　　截至报告期末，公司在管物业及餐饮项目188个，在管项目面积逾2,200万平方米。公司深耕临空临港类、商写与住宅类、政府公建类三大业态：立足空港业务，发挥集团优势，致力于成为“中国最懂民航管理的物业服务企业”；利用科技赋能，拓展业务外延，向“海南省综合服务能力最强的物业服务企业”方向迈进；以打造“海南团餐供应链第一品牌”为目标，深耕团餐领域打造物业和餐饮组合拳。
　　5、其他业务
　　截至报告期末，公司其他业务主要为酒店业务和低空业务。
　　酒店业务方面，公司自有自管机场配套酒店2家，为海口美兰国际机场酒店、三亚凤凰机场酒店；委托管理酒店4家，分别为：海口希尔顿酒店、儋州福朋喜来登酒店、琼中福朋喜来登酒店、海南迎宾馆；共计客房近3,000间。酒店业务主要包含住宿服务、餐饮服务、休闲娱乐服务及其他配套服务（会议、宴会及酒店物业出租等）。
　　低空业务方面，公司于2025年3月4日全资成立了海南领航低空产业有限公司，报告期内，其有序推进低空服务网和低空安全网“两张网”建设，打造“服—管—用—商”四位一体的平台矩阵，着力布局海南低空经济从技术底座到产业生态的完整能力链。
　　（二）报告期内公司所属行业情况
　　1、机场管理业务
　　根据中国民用航空局公布数据，2026年上半年，全行业完成运输总周转量833.7亿吨公里、旅客运输量3.8亿人次、货邮运输量507.3万吨，同比分别增长6.4%、1%、6%。完成运输飞行714.6万小时、268.3万架次，人为原因责任征候万时率同比下降20.6%。航班正常率93.5%，千万级机场近机位靠桥率87.5%。
　　2、免税与商业业务
　　根据海口海关数据，2026年上半年，海口海关共监管离岛免税销售金额199.19亿元，同比增长18.84%；免税购物279.36万人次，同比增长12.57%；免税购物1596.88万件，同比增长7.35%；离岛免税人均消费7130.06元人民币，同比增长5.57%。截至2026年上半年，海南离岛免税经营主体共6家，离岛免税店12家，免税店经营面积超过50万平方米。
　　3、房地产业务
　　根据国家统计局数据，2026年上半年，全国房地产开发投资38,074亿元，同比下降18.0%（按可比口径计算）；其中，住宅投资29,300亿元，下降17.8%。新建商品房销售面积40,140万平方米，同比下降11.6%；其中住宅销售面积下降12.4%。新建商品房销售额37,945亿元，下降13.6%；其中住宅销售额下降13.7%。
　　根据海南省统计局数据，2026年上半年，全省房地产开发投资341.45亿元，比上年同期下降34.1%。全省新建商品房销售面积429.5万平方米，比上年同期下降9.7%；新建商品房销售额700.50亿元，比上年同期下降11.5%。
　　4、物业管理业务
　　根据中指物业研究数据，2026年上半年，全国物业服务招标公告共19.70万条，同比增长9.47%，市场需求扩容，项目竞争加剧，增值服务成为维系客户信任、赋能基础物业服务的核心载体。机遇与挑战并存，企业需深耕服务质量、打造差异化优势，把握行业发展机遇。
　　5、其他业务
　　根据国家文化和旅游部数据，2026年上半年，国内居民出游人次34.63亿，比上年同期增加1.78亿，同比增长5.4%。其中，城镇居民国内出游人次25.94亿，同比增长5.8%；农村居民国内出游人次8.69亿，同比增长4.3%。2026年上半年，国内居民出游总花费3.21万亿元，比上年增加0.06万亿元，同比增长2.0%。
　　根据中国民用航空局公布数据，2026年上半年，实名登记无人机总数突破478.8万架，累计飞行2,641.4万小时，同比增长8%。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　1、机场管理业务
　　报告期内，公司机场管理业务实现营业收入21.07亿元。公司旗下控股及管理输出机场完成起降架次18.03万架次、旅客吞吐量2,786.40万人次、货邮吞吐量20.82万吨，同比分别增长0.77%、2.44%、5.75%（上年同期数据已按合并海口美兰国际机场运行数据追溯调整）；其中，岛内三场完成起降架次17.14万架次、旅客吞吐量2,698.12万人次、货邮吞吐量19.84万吨，同比分别增长1.25%、2.64%、5.67%，客货运核心指标保持平稳增长。岛内三场国际及地区航线旅客吞吐量达148.31万人次，同比大幅增长32.36%。
　　截至报告期末，公司航线布局持续优化，累计开通境外客运航线79条，航线网络覆盖24个国家46座城市，国际航空通达性显著提升，有效强化了海南自贸港面向太平洋、印度洋的航空区域门户枢纽功能定位。报告期内，三亚凤凰国际机场三期改扩建项目T3航站楼已正式投运；公司多条跨境货运航线顺利落地，包含琼海—曼谷—海口、琼海—胡志明—海口线路，形成“琼海始发、海口入境”的特色货运通道；同时开通海口至鄂州、海口至新加坡货运航线，为深耕东南亚市场搭建起快速空中运输纽带。此外，公司旗下海口美兰国际机场首次为国内航线航班加注保税航油，标志着自贸港保税航油政策打破仅服务国际及港澳地区航线的局限，实现境内外航班全覆盖，为自贸港封关运作配套建设、航空产业高质量发展注入新动能。
　　2、免税与商业业务
　　报告期内，公司免税和商业业务实现营业收入0.98亿元，为海岛商业运营收入，其中海岛商业通过向中免海口日月广场免税店、海控全球精品（海口）免税城提供免税店场地租赁实现收入0.45亿元。
　　报告期内，公司通过参股投资、自持物业提供场地租赁的方式间接参与的5家离岛免税店线下销售额约28.6亿元，占海南岛内12家免税店免税销售额比例约14.4%。
　　3、房地产业务
　　报告期内，公司房地产业务实现营业收入3.86亿元；项目签约销售面积约1.79万平方米，签约销售额约3.25亿元。公司高质高效抓项目，重安全保进度，重点加快存量地产项目去化，集中力量推进海南中心项目完成塔楼主体外框及幕墙封顶，以及海口江东F05地块（翰林府二期）结构封顶建设，并推动航空特货“超级运营人”项目及航空科技研发基地项目工程竣工。
　　4、物业管理业务
　　报告期内，公司物业管理业务实现营业收入2.90亿元。本报告期内物业管理业务营业收入同比下降，主要系因公司合并美兰空港报表，海南物管向美兰空港所提供的物业管理服务收入于合并层面抵消所致。海南物管成功中标中国移动海南公司物业餐饮服务、中国石化海南炼化物业及食堂管理服务等重点项目。资质建设方面，顺利通过质量管理体系、职业健康安全管理体系、环境管理体系、能源管理体系、信息安全管理体系等认证，并完成ISO22000食品安全管理体系及危害分析与关键控制点（HACCP）体系的再认证，持续保持多体系运行有效性。此外，海南物管获评“2025年度海南省团餐服务示范单位”“海南省商业百强”及“2026团餐服务百强企业”等荣誉称号。
　　5、其他业务
　　报告期内，公司其他业务实现营业收入1.31亿元，主要系酒店业务收入。
　　酒店业态获得40项行业荣誉，其中省级5项、市级1项、行业及平台34项。其中海口美兰国际机场酒店同时斩获多家航司颁发的最佳合作/合作伙伴系列奖项；三亚凤凰机场酒店荣膺海南省绿色饭店工作委员会颁发的感谢状；此外，旗下酒店还全面斩获携程、美团、直客通、飞猪、抖音、万豪等头部OTA、数字化营销平台等颁发的多项平台级大奖，覆盖人气口碑、数字化营销、品质服务等多个维度，品牌影响力与行业认可度持续攀升。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）海南自由贸易港政策优势
　　2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作。封关运作半年以来，海南自由贸易港整体呈现“一线”便利高效，“二线”顺畅有序、政策红利持续释放、市场活力加速迸发、产业发展成型起势、风险防控坚实有力的良好态势，为公司带来流量、产业、消费优势。一是出入境和通关监管等政策为公司筑牢流量优势。依托86国免签入境、港澳外国旅游团144小时过境免签等人员往来便利政策，叠加第五、第七航权全国试点开放、国际航空货运航线加密等航空开放举措，国际旅客、跨境航班、跨境货邮流量持续攀升，海口美兰国际机场首条第五航权客运航线“海口=曼谷=法兰克福”、海南自贸港首条通航西班牙的远程洲际航线“海口=重庆=马德里”等标志性突破接连落地；二是“零关税”“低税率”“加工增值免关税”等优惠政策持续赋能，推动航空物流、航空维修上下游产业在琼加速集聚，腾飞海南临空元创园揭牌，自贸港首单飞机拆解项目启动，临空产业链进一步延伸。海南自贸港保税航油政策实现境内外航班全覆盖，为自贸港航空产业高质量发展注入新动能；三是海南离岛免税政策调整升级，岛内居民消费进境商品“零关税”政策出台实施，叠加封关后人流量级跃升，推动公司免税消费发展。
　　公司立足海南，机场主业充分发挥自贸港航权政策优势，持续推动国际航线扩展。未来海南自由贸易港持续推动更高水平开放，扩大免签国家范围，推动进一步放宽空域管制和航路航权限制，为未来公司客货流量增长提供强劲保障。公司将牢牢把握全岛封关运作这一重要契机，推动实现高质量发展。
　　（二）专业化管理能力优势
　　公司具备较强的专业化管理能力。一是近年来机场运营保障能力稳步提升。2025年，岛内三场年度旅客吞吐量首次突破5,000万人次，创历史新高。随着三亚凤凰国际机场T3航站楼、琼海博鳌机场三期的陆续投用，岛内三家机场年旅客保障能力将达到6,800万人次。2026年上半年，岛内三大机场境外航线旅客吞吐量累计148.31万人次，同比增长32.36%，国际旅客中转保障能力大幅提升。同时，公司通过海南区域运协委打造海南地区唯一区域层级民航各运行主体的协同运行平台，实现运行效率不断提升。二是机场业务资质不断补全，口岸服务和综合保障能力进一步提升。2025年，海口美兰国际机场成功试单自贸港首单国际中转“换单”业务；海口美兰国际机场进境水果、进境食用水生动物指定监管场地获批投入运营，海南临空进境冰鲜水产品指定监管场地项目立项正式获批。三是航空货运网络持续扩容，海口美兰国际机场与鄂州花湖机场、顺丰集团合作开通“琼鄂顺达快线”，搭建高效的跨区域航空物流通道。安庆机场开通首条“安庆=郑州”全货机航线，补齐区域航空货运短板。琼海博鳌国际机场年内先后开通博鳌—曼谷、博鳌—胡志明两条国际全货机航线，进一步织密海南连通东南亚的跨境货运网络。四是机场管理品质持续获得国际化认证。海口美兰国际机场连续9年获评SKYTRAX五星机场，三亚凤凰国际机场、满洲里西郊国际机场为SKYTRAX四星机场。海口美兰国际机场荣获SKYTRAX中国区最佳区域机场、中国区最佳机场员工三项大奖，获评国际机场协会ASQ2025年度亚太区最佳机场（2,500万-4,000万规模组）、亚太区最佳清洁机场。海口美兰国际机场和三亚凤凰国际机场双双荣获国际机场协会“全球机场客户体验一级认证”。在第九届民航CAPSE创新大赛中，海南机场申报的12个案例表现突出，共斩获7项创新奖、5项提名奖，获奖总量及创新奖数量均创集团参赛历史最佳。
　　（三）多业态协同优势
　　公司基于机场运营和资源优势，正着力打造航空生态链、临空产业链、商管供应链三链协同的发展格局，以“机场+”为核心，不断进行强链延链补链，打造海南自贸港的空中门户和流量转换中枢。“机场+临空”方面，以“机场流量”带动临空产业集聚，海口美兰国际机场和海南临空指定监管场地资质互补，驱动航空物流和航空维修产业加速发展。“机场+商业”方面，充分利用免税政策，构建“离岛免税+岛民免税”的高质量协同生态。“机场+物管”方面，依托现有机场空港物管业务，合力将海南物管打造成为“中国最懂民航管理的物业服务企业”，支持海南物管孵化便利店品牌，打造餐饮供应链，提升盈利能力。“机场+酒店”方面，凭借“航食标准+五星服务”体系，不断提升机组、航延旅客接待及头等舱餐食服务品质，在餐食研发等方面形成行业优势。“机场+低空”方面，推动低空产业在机场场景的应用与拓展，推动高低空融合示范基地建设，拓展无人机测试飞行服务，促进机场业务提质增效，同时举办无人机足球挑战赛等赛事，稳步拓展低空经济应用场景。
　　（四）市场资源与体制机制优势
　　作为海南省体量最大的国有控股上市公司，公司贯彻落实进一步深化国资国企改革精神，聚焦机场核心主业，坚定落实世界一流企业创建行动，深化市场化改革，着力增强核心功能和提高核心竞争力，不断提升公共服务能力和品质，服务海南自贸港“两个基地”“两个网络”“两个枢纽”建设，助力海南自贸港打造成为引领我国新时代对外开放的重要门户。公司充分发挥国有资本引领作用，撬动引导社会资本全面加大对自贸港机场建设、临空开发、商业物业、低空经济等业务的有效投资，聚集优势资源实现跨越式高质量发展。

　　四、可能面对的风险
　　2026年，国内外宏观环境依然复杂严峻。一方面，百年未有之大变局加速演进，持续冲击全球民航业。叠加地缘政治不稳定、单边主义、保护主义抬头等事件，导致我国外部压力加大；另一方面，我国经济正处于转型升级的关键期，国内发展不平衡不充分问题仍然突出，有效需求不足，新旧动能转换任务艰巨。全球和我国宏观经济景气度情况可能影响公司经营业绩。
　　2.市场风险
　　航空市场方面，中小机场航空市场开发难度大、运营成本持续高位、盈利能力较弱，航空公司加大布局的意愿不足，多数机场对政府补贴资金有较高依赖性，受经济下行压力增强影响，地方政府支持政策不确定、难预料因素增多，中小机场生产运营或将承受较大压力。
　　房地产市场方面，我国房地产市场正经历从增量市场为主转向增量与存量并重的重大转变，政策基调转向“防风险、稳市场、促转型”，转型期销售去化依旧承压，可能对公司经营造成影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　1、机场管理业务　　截至报告期末，公司控股7家机场，包括：海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场、安庆天柱山机场、唐山三女河机场、潍坊南苑机场、满洲里西郊国际机场。公司通过子公司参股3家机场，包括：宜昌三峡国际机场、营口兰旗机场、东营胜利机场。公司管理输出2家机场，包括：松原查干湖机场、三沙永兴机场。　　公司的机场管理业务主要分为航空性业务和非航空性业务，航空性业务包括起降、停场、客桥、旅客服务及安检等，其余类似延伸的地面服务、免税商业、有税商业、广告、货运、办公室租赁、值机柜台出租等都属于非航空性业务。　　2、免税与商业业务　　报告期内，公... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　1、机场管理业务
　　截至报告期末，公司控股7家机场，包括：海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场、安庆天柱山机场、唐山三女河机场、潍坊南苑机场、满洲里西郊国际机场。公司通过子公司参股3家机场，包括：宜昌三峡国际机场、营口兰旗机场、东营胜利机场。公司管理输出2家机场，包括：松原查干湖机场、三沙永兴机场。
　　公司的机场管理业务主要分为航空性业务和非航空性业务，航空性业务包括起降、停场、客桥、旅客服务及安检等，其余类似延伸的地面服务、免税商业、有税商业、广告、货运、办公室租赁、值机柜台出租等都属于非航空性业务。
　　2、免税与商业业务
　　报告期内，公司的免税与商业业务主要分为免税商业业务与商业地产运营业务。
　　免税商业业务方面，公司通过参股投资、自持物业提供场地租赁形式参与5家海南离岛免税店业务；公司还持有海南海航中免49.9%股权（口岸免税），海南海航中免拥有海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场2家机场口岸免税店及多家机上免税店。此外，海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场、海口日月广场还为免税运营商提供免税提货点场地租赁。
　　商业地产运营业务方面，海口日月广场为公司旗下核心商业地产项目，由海岛商业负责经营，综合出租率约82%，海口日月广场为中免海口日月广场免税店、海控全球精品（海口）免税城提供免税经营面积5.7万平方米。
　　3、房地产业务
　　截至报告期末，公司在建及土地储备项目22个，土地面积逾3,064亩，同比下降约16%。其中，在建项目13个，面积约1,115亩；土地储备项目9个，面积约1,949亩。公司持续推动海口大英山片区及海口江东新区等存量项目开发建设，存量住宅、写字楼和公寓等开发库存的销售，以及投资性房地产的出租与管理。
　　此外，公司积极推动传统房地产业务转型，培育打造临空产业新业务，以海南自贸港大封关航空物流及加工产业示范基地项目为抓手，加快推动航空特货货站核心区、物流仓储分拨区、高端加工制造区、综合研发与配套区四大功能区域投资建设，探索“以机场流量带动临空产业、以临空产业促进区域发展”的临空产业新模式。
　　4、物业管理业务
　　截至报告期末，公司在管物业及餐饮项目182个，在管项目面积逾2,100万平方米，同比增长约17%。深耕临空临港类、商写与住宅类、政府公建类三大业态：立足空港业务，发挥集团优势，致力于成为“中国最懂民航管理的物业服务企业”；利用科技赋能，拓展业务外延，向“海南省综合服务能力最强的物业服务企业”方向迈进；以打造“海南团餐供应链第一品牌”为目标，深耕团餐领域打造物业和餐饮组合拳。
　　5、其他业务
　　截至报告期末，公司其他业务主要为酒店业务。
　　公司自有自管机场配套酒店2家，为海口美兰国际机场酒店、三亚凤凰机场酒店；委托管理酒店4家，分别为：海口希尔顿酒店、儋州福朋喜来登酒店、琼中福朋喜来登酒店、海南迎宾馆；共计客房近3,000间，同比增长约50%。酒店业务主要包含住宿服务、餐饮服务、休闲娱乐服务及其他配套服务（会议、宴会及酒店物业出租等）。
　　报告期内公司新增重要非主营业务的说明
　　2025年3月4日，公司全资成立了海南领航低空产业有限公司，注册资本3,000万元，经营范围包括通用航空服务、民用机场运营、飞行训练、旅游业务、航空运营支持服务等。目前正在积极布局智能网联系统、低空垂直起降点等基础设施建设，围绕海南低空应用场景探索落地，全力打造海南低空智慧服务网和全域安全网。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、机场管理行业
　　根据中国民航局发布的《2025年全国民用运输机场生产统计公报》，三大主要生产指标再创历史新高。2025年，全国民用运输机场完成旅客吞吐量152,904.6万人次，较上年增长4.8%。分航线看，国内航线完成141,124.9万人次，较上年增长3.8%（其中港澳台地区航线完成2,121.2万人次，较上年增长12.3%）；国际航线完成11,779.6万人次，较上年增长18.7%。
　　完成货邮吞吐量2,186.4万吨，较上年增长9.0%。分航线看，国内航线完成1,199.3万吨，较上年增长6.1%（其中港澳台地区航线完成88.1万吨，较上年增长3.5%）；国际航线完成987.1万吨，较上年增长12.7%。
　　完成飞机起降1,244.8万架次，较上年增长0.4%，其中，完成运输架次1,086.6万架次，较上年增长2.6%。分航线看，国内航线完成运输架次997.2万架次，较上年增长1.5%（其中港澳台地区航线完成运输架次14.5万架次，较上年增长7.4%）；国际航线完成运输架次89.4万架次，较上年增长16.4%。
　　2、免税与商业行业
　　根据海口海关数据，2025年，海口海关共监管离岛免税销售金额303.8亿元，同比下降1.8%；免税购物463万人次，同比下降18.5%；免税购物2667.2万件，同比下降19.4%；离岛免税人均消费6,562元人民币，同比增长21%。自2025年9月起，海南离岛免税购物金额同比持续转正。海南离岛免税新政于2025年11月1日起实施，免税商品类别由45类增至47类，享惠对象进一步扩大，允许离境旅客享受离岛免税购物政策，允许一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在本自然年度内不限次数购买“即购即提”提货方式下的离岛免税商品。
　　截至2025年底，海南离岛免税经营主体共7家，离岛免税店12家，免税店经营面积超过50万平方米。
　　3、房地产行业
　　根据国家统计局发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》，2025年，全国房地产开发投资82,788亿元，比上年下降17.2%（按可比口径计算）；其中，住宅投资63,514亿元，下降16.3%。2025年，房屋新开工面积58,770万平方米，下降20.4%。其中，住宅新开工面积42,984万平方米，下降19.8%。新建商品房销售面积88,101万平方米，比上年下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额83,937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。
　　根据海南省统计局数据，2025年，海南新建商品房销售面积量价齐升，新建商品房销售面积1,015.42万平方米，比上年同期增长8.2%；新建商品房销售额1,548.85亿元，比上年同期增长9.9%。2025年，全省房地产开发投资929.45亿元，比上年同期下降23%。其中，住宅投资725.2亿元，比上年同期下降15.7%；办公楼投资37.01亿元，比上年同期下降29.5%；商业营业用房投资69.89亿元，比上年同期下降38.0%。房屋施工面积7,700.09万平方米，比上年同期下降8.7%，其中本年新开工面积623.96万平方米，比上年同期下降37.9%。
　　4、物业行业
　　2025年物业行业呈现“市场分化加剧、价值链条延伸、科技赋能深化”三大特征：一线城市商业物业空置率为9.20%;头部企业增值服务收入占比突破30%，社区养老、资产运营成为新增长极;智慧物业渗透率达51%，无人机巡检、智能工单系统等智能设备的应用显著提升运营效率，头部企业人工成本占比从35%降至28%，人均管理面积跃升至6,900平方米。结合近年城镇化发展趋势，2025年常住人口城镇化率年均增长约0.8-0.9个百分点，城镇化持续推进带动新增物业管理需求释放，全年新增物业管理面积约11亿平方米；区域分化显著，三四线城市房屋空置率升至25%，倒逼企业优化区域布局，聚焦核心城市群深耕发展。
　　5、其他行业
　　报告期内，公司其他行业主要涉及酒店行业。
　　根据2026年海南省旅游和文化广电体育工作会议，2025年，海南文旅体产业实现跨越式发展，迈入“游客量超1亿人次、总花费超2,000亿元”新阶段。全年接待国内外游客1.06亿人次，同比增长9.1%，旅游市场规模稳步扩大；接待入境游客150.05万人次，同比增长35.2%，入境旅游市场全面复苏；接待入境过夜游客594.29万人夜，同比增长59%，深度度假特征愈发明显；游客总花费2,254.32亿元，同比增长10.5%，文旅消费活力持续释放。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，锚定高标准建设海南自由贸易港战略目标，助力高水平实施海南自贸港封关运作，艰苦奋斗，攻坚克难，重大项目多点开花、成效显著，实现稳健发展与突破提升双丰收。
　　一是机场主业稳步提升。公司聚焦主责主业，顺利完成对美兰空港控股权收购事宜，实现海南自贸港民航机场资源深度整合。公司对标封关运作标准，推动航空客货运跨越提升，进一步完善运营资质，实现岛内三场旅客年吞吐量首次突破5,000万人次，货邮吞吐量33.6万吨，双双创出历史新高，全年累计开通境外客运航线92条，覆盖23国45座城市，岛内三场的国际及地区航线旅客量达246.7万人次，同比增长33.6%，助力海南自贸港打造面向两洋的航空区域门户枢纽。公司与省内民航单位共建海南区域运协委，持续探索创新协同模式，在岛内三场航班量同比增长2%情况下，实现航班放行及起飞正常率分别同比提升2.5%、5%，实现航班“增量提效”目标。三亚凤凰国际机场成功开通全国首条第七航权客运航线“三亚－布拉格”，推动全国航权开放最高形态落地自贸港。海口美兰国际机场高效完成国际中转区升级改造，实现旅客中转距离缩短近一半，国际中转旅客保障能力大幅提升，中转旅客同比增长47%；并成功试单自贸港首单国际中转“换单”业务，进境水果、进境食用水生动物指定监管场地获批并投入运营。琼海博鳌国际机场顺利开通首条定期全货机航线，实现“零的突破”。
　　二是多个领域取得突破。公司推动岛内三场“二线口岸”顺利启用，保障海关监管货物通关。海南中心项目提前完成塔楼核心筒封顶，刷新自贸港建筑新高度。公司时隔23年恢复现金分红，派发2024年度现金红利5,712.65万元（含税），持续提升投资者回报。公司自回归国资以来首次亮相债券市场，成功发行10亿元公司债，获准注册发行10亿元中期票据，有效拓宽了公司融资渠道。公司深入推广集采战采，全年完成155个物资服务类集采项目，较对应历史采购价节支约8,380万元。
　　三是资产运营全面加强。海岛商业大力开展招商引资，海口日月广场全年引进新品牌24家，新增租赁面积近3万平方米，首店占比超60%，有效激活消费活力。海南物管有力有序推进市场拓展，成功中标国家开发银行海南省分行物管、西安咸阳国际机场保洁等项目，企业品牌影响力与行业核心竞争力稳步攀升。海南临空切实扛起招商引资的重任，与美国瑞京特、航科院、鹰之航等10余家海内外知名企业签约，全年实现招商面积约4.1万平方米。
　　四是安全运行平稳可控。公司坚持“稳中求进、安全第一”总基调，在航班运量创历史新高的背景下，责任事件万架次率同比下降62%，实现从“稳住安全基本盘”向“提升系统协同能力”的整体跃升，为全岛封关运作筑牢安全防线。
　　五是品牌形象持续提升。公司持续增强海南机场品牌形象、行业影响力与知名度。公司荣获中国上市公司协会2025年度“董事会优秀实践案例”“可持续发展优秀实践案例”等多个资本市场奖项。公司连续三年入选“中国品牌500强”并跃升至第322位；获评“中国品牌优秀典型案例入围案例”“2025我喜爱的中国品牌案例”两项荣誉；海口美兰国际机场连续9年获得SKYTRAX全球五星机场荣誉称号，还通过《碳管理体系》认证，成为海南省首家、中南地区第二家获此认证的机场。三亚凤凰国际机场被民航局授予2025年民航春运保障工作成绩突出集体的荣誉称号。海南物管荣获“优秀团餐企业”称号。锦润酒管荣获“第25届中国文旅金马奖——年度突出发展潜力酒店管理公司”。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　(一)海南自由贸易港政策优势
　　2025年12月18日，海南自由贸易港已正式启动全岛封关运作，现行的税收、通关监管、产业、金融、出入境等多个领域的政策将为公司带来市场、成本、创新等多方面优势。一是出入境和通关监管等政策为公司带来市场拓展优势。86国免签入境海南、港澳地区外国旅游团入境海南144小时免签政策、第五及第七航权开放政策、“零关税”政策等，为海南机场拓展国际航线、吸引国际商务和旅游客流提供支撑，并吸引国际中转货、电商货、冷链货在海南集散，机场口岸的通关效率与客货流通能力大幅提升。二是“零关税”“低税率”等政策为公司带来成本优势。机场及入驻企业进口自用的营运用交通工具、基建物资、设备、航材、维修工具等，除负面清单外，全部免征进口关税、增值税和消费税，可大幅降低机场在扩建、运营等方面的成本。三是“加工增值免关税”等政策将为公司带来创新优势。利用自贸港飞机“零关税”和“加工增值”政策，有助于推动发动机、航电设备的全球保税维修和再制造业务在海南的集聚发展，延展公司的现有临空产业链。此外，海南离岛旅客免税购物政策调整升级，推动出台实施岛内居民消费进境商品“零关税”政策，为公司免税商业带来新的历史性机遇。
　　公司立足海南，核心主业机场运营充分发挥自贸港航权政策优势，持续推动国际航线扩展。未来海南自由贸易港持续推动聚力促进更高水平开放，扩大免签国家范围，推动进一步放宽空域管制和航路航权限制，为未来海南机场客货流量增长提供强劲保障。公司将积极把握封关运作带来的新机遇，推动实现高质量发展。
　　(二)专业化管理能力优势
　　公司具备较强的专业化管理能力。一是近年来机场运营保障能力稳步提升。2025年，岛内三场年度旅客吞吐量首次突破5,000万人次，创历史新高。随着三亚凤凰国际机场T3航站楼投用运营，三亚凤凰国际机场年旅客保障能力有望达到3,000万人次。2025年岛内三场累计境外航线运输旅客246.7万人次，同比增长33.6%，国际旅客中转保障能力大幅提升。同时，公司通过海南区域运协委打造海南地区唯一区域层级民航各运行主体的协同运行平台，实现运行效率不断提升。二是机场业务资质不断补全，口岸服务和综合保障能力进一步提升。2025年，海口美兰国际机场成功试单自贸港首单国际中转“换单”业务；海口美兰国际机场进境水果、进境食用水生动物指定监管场地获批投入运营，海南临空进境冰鲜水产品指定监管场地项目立项正式获批。三是机场管理品质持续获得国际化认证。海口美兰国际机场连续9年获评SKYTRAX五星机场，三亚凤凰国际机场、满洲里西郊国际机场为SKYTRAX四星机场。美兰国际机场荣获中国民用机场协会授予的“1000万（含）以上量级机场服务质量优秀机场”称号，并获评国际机场协会（ACI）2024年度亚太区最佳机场。三亚凤凰国际机场被中国民用机场协会授予“1000万（含）以上量级机场-投诉管理优秀机场”称号。海南机场旗下各机场在第八届CAPSE民航创新大赛中共斩获3项创新奖和6项提名奖；在CAPSE2025民航质量提升实践大赛中，更荣获1项钻石奖、1项金奖、3项银奖和7项铜奖。
　　(三)多业态协同优势
　　公司基于机场运营和资源优势，正着力打造航空生态链、临空产业链、商管供应链三链协同的发展格局，以“机场+”为核心，不断进行强链延链补链，打造海南自贸港的空中门户和流量转换中枢。“机场+临空”方面，海口美兰国际机场和海南临空指定监管场地资质互补，探索构建“机场核心货站+临空前置仓”的联动模式，合力做大做强航空物流。“机场+商业”方面，充分利用免税政策，构建“离岛免税+岛民免税”的高质量协同生态。“机场+物管”方面，依托现有机场空港物管业务，合力将海南物管打造成为“中国最懂民航管理的物业服务企业”，支持海南物管搭建物管食材、餐饮供应链，提升盈利能力。“机场+酒店”方面，不断提升机组、航延旅客接待及头等舱餐食服务品质，凭借“航食标准+五星服务”体系，在餐食研发等方面形成行业优势。“机场+低空”方面，拓展低空场景在机场场景的应用与拓展，探索机场低空安全防护、净空管理无人机巡查等场景使用，通过技术手段促进机场业务提质增效。
　　(四)市场资源与体制机制优势
　　作为海南省体量最大的国有控股上市公司，公司围绕新一轮国企改革深化提升行动，以改革促发展为主线，坚定落实世界一流企业创建行动，深化市场化改革，着力增强核心功能和提高核心竞争力，不断提升公共服务能力和品质，服务海南自贸港“两个基地”“两个网络”“两个枢纽”建设，助力海南自贸港打造成为引领我国新时代对外开放的重要门户。公司充分发挥国有资本引领作用，撬动引导社会资本全面加大对自贸港机场建设、临空开发、商业物业等业务的有效投资，聚集优势资源实现跨越式高质量发展。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　1、机场管理业务
　　报告期内，公司机场管理业务实现营业收入18.07亿元。公司于2025年12月24日完成美兰空港控股权收购，实现控股海口美兰国际机场，全年顺利保障“全国两会”、博鳌亚洲论坛、中国国际消费品博览会等重大活动。2025年，公司旗下控股及管理输出机场完成运输旅客5,255.89万人次，运输航班起降35.01万架次，货邮吞吐量完成35.52万吨；其中，海口美兰国际机场实现运输航班起降18.4万架次、旅客吞吐量2,685.1万人次、货邮吞吐量21.6万吨，2025年旅客吞吐量全国排名第20位。三亚凤凰国际机场实现运输航班起降13.8万架次、旅客吞吐量2,268.6万人次、货邮吞吐量11.7万吨，2025年旅客吞吐量全国排名第24位。同时，岛内三场的国际及地区航线旅客量达246.7万人次，同比增长33.6%；航空货运业务量达到33.6万吨，同比增长7.2%，突破历史记录。
　　2、免税与商业业务
　　报告期内，公司免税和商业业务实现营业收入1.93亿元，为海岛商业运营收入，其中海岛商业通过向中免海口日月广场免税店、海控全球精品（海口）免税城提供免税店场地租赁实现收入0.85亿元。报告期内，公司通过参股投资、自持物业提供场地租赁的方式间接参与的5家离岛免税店线下销售额约49亿元，占海南岛内12家免税店免税销售额比例约16%。
　　3、房地产业务
　　报告期内，公司房地产业务实现营业收入11.53亿元；项目开工面积18.24万平方米，完工面积14.71万平方米，签约销售面积8.13万平方米，签约销售额12.57亿元。公司高质高效抓项目，重安全保进度，重点加快存量地产项目去化，集中力量推进海南中心项目完成塔楼核心筒结构封顶、海口江东F07（翰林府一期）项目竣工交付及海口江东F05地块（翰林府二期）开工建设，并推动航空特货“超级运营人”项目及航空科技研发基地项目工程完工并实现运营。
　　4、物业管理业务
　　报告期内，公司物业管理业务实现营业收入6.90亿元。海南物管新增管理面积603.39万平方米，成功中标国家开发银行海南省分行物管、西安咸阳国际机场保洁等重点项目；顺利通过质量管理体系、职业健康安全管理体系、环境管理体系、能源管理体系、信息安全管理体系等的监督审核，并新增设施管理体系、清洁服务体系认证，持续保持体系运行有效性。此外，海南物管获评“优秀团餐企业”，旗下4家食堂获评“中国餐饮门店TOP500”，厨师团队在省级技能竞赛中屡获佳绩。
　　5、其他业务
　　报告期内，公司其他业务实现营业收入5.77亿元，主要系酒店业务及飞行模拟机训练业务收入。公司酒店业态斩获30余项重量级行业殊荣。锦润酒管荣获“第25届中国文旅金马奖——年度突出发展潜力酒店管理公司”；海口美兰国际机场酒店获得2025中国酒店与餐饮业品牌发展大会授予的“行业领跑者城市名片酒店”；海南迎宾馆与海口希尔顿酒店分别获得全国绿色饭店工作委员会颁发“中国五叶绿色饭店”称号；三亚凤凰机场酒店荣膺2025中国酒店与餐饮业品牌发展大会“行业领跑者卓越服务酒店”；海口希尔顿酒店获评海口酒店协会“最佳口碑酒店”“最佳环保酒店”“最佳会议酒店”荣誉；海南迎宾馆入选中国饭店协会“2025酒店品质服务S100企业”，并荣获海南旅游饭店业高质量发展大会组委会“2025至樽奖”称号。
　　公司飞行模拟机训练业务主要以飞行员、乘务员及其他航空特业人员的模拟机训练为主。公司飞行模拟机训练业务的主体为海南天羽飞行训练有限公司（以下简称“天羽飞训”），2025年11月，公司已将持有的天羽飞训100%股权转让至海南航空控股股份有限公司，天羽飞训不再纳入公司合并报表。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、机场行业
　　当前我国机场行业呈现“头部集中、区域协同”的发展格局，千万级机场凭借枢纽优势占据行业主导地位，区域机场协同发展趋势明显。随着全国运输机场布局规划修编和“十五五”规划编制推进，机场与临空经济区、口岸、综合交通枢纽的协同将进一步增强，形成更加完善的现代化机场体系。从区域来看，海南作为我国对外开放的重要窗口，随着全岛封关运作落地，区域航空市场需求将持续释放，为公司旗下海口美兰、三亚凤凰等核心机场带来新的发展机遇；同时，行业竞争也日趋激烈，一方面，头部机场凭借枢纽优势持续巩固市场地位，另一方面，中小机场加速转型，通过差异化定位争夺区域市场份额，行业竞争格局将进一步优化。
　　2、免税与商业行业
　　2026年，中国免税零售行业在政策红利、消费升级与技术创新的共振下，正从“规模扩张”迈向“质量跃升”。海南自贸港凭借离岛免税政策的持续优化，成为消费回流的核心载体。政策层面，购物额度提升、品类扩容及提货方式便捷化，直接推动购物人次与人均消费额双重增长。市场层面，三亚、海口等标杆项目形成“高端购物+免税仓储+物流配送”的完整生态链，预计海南免税市场规模占全国市场的比重将持续提升。
　　3、房地产行业
　　2025年12月，全国住房和城乡建设工作会议指出，2026年要着力稳定房地产市场，重点抓好因城施策控增量、去库存、优供给，结合城市更新、城中村改造盘活利用存量用地，推动收购存量商品房用作保障性住房、安置房、宿舍、人才房等；优化和精准实施保障性住房供应，实施房屋品质提升工程，有序推进“好房子”建设；进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用，支持房地产企业合理融资需求；城市政府要用足用好房地产调控自主权，适时调整优化房地产政策，支持居民刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳运行。
　　同时，2026年要推进现代化人民城市建设。重点是高质量开展城市更新，抓好城市体检、更新试点，实施一批民生工程、发展工程、安全工程。精细化推进城镇老旧小区改造、完整社区建设、口袋公园建设、绿地开放共享、“温暖工程”建设、城市小微公共空间改造，提升无障碍适老化环境品质。
　　4、物业管理行业
　　研究机构数据显示，物业管理行业作为劳动密集型服务业，其营收规模已超越餐饮业、住宿业、邮政业、居民服务业等传统服务业，凸显出强劲的市场需求韧性及业务挖掘潜力。行业发展逻辑已从规模扩张阶段转向精细化运营阶段，正逐渐成为现代服务业的重要组成部分及城市治理体系的关键支撑力量。未来，在政策支持、消费升级、技术赋能、业务优化等多重力量驱动下，物业管理行业的营收规模将保持增长。同时，未来楼宇新增供应向绿色、智能楼宇倾斜，传统金融、房地产行业需求收缩，科技、专业服务、医疗健康等新兴行业逐步成为主力租户。对业主而言，写字楼租赁市场正从“规模扩张”转向“质量提升”阶段，未来竞争将围绕产业适配性、运营服务能力、可持续发展展开。
　　5、其他行业
　　2026年酒店行业连锁化率目标突破45%，锦江、华住、首旅如家稳居头部阵营，下沉市场形成全国龙头、区域品牌与本地独立品牌的“3+2”竞争格局，高端市场则呈现国际品牌深耕奢华赛道、本土品牌主打差异化体验的分化态势，供需剪刀差加剧推升价格战风险。行业发展聚焦七大核心趋势：从流量复苏转向质量增长，存量轻改造聚焦智能与能耗优化，三四线县域成增量主阵地，AI赋能全链路提效并将人力成本占比进一步压降，疗愈、亲子等场景化消费推动非房收入占比进一步提升，ESG与碳管理成绿色发展标配，小众主题酒店溢价能力凸显。当前行业面临新供给竞争、人力成本高企等挑战，需通过聚焦核心客群、数据驱动决策实现稳健发展。
　　(二)公司发展战略
　　2026年是海南自由贸易港全岛封关运作后首个完整年度，也是“十五五”规划开局之年。公司将紧密围绕创建世界一流机场运营集团的战略目标，聚力推动“做强航空生态链、延伸临空产业链、补全商管供应链”的“三链”协同发展新模式，提升资产运营效率与价值创造能力，围绕效益优先，以改革创新为战略实施路径，为海南自贸港建设发展提供有力支撑。
　　做强航空生态链方面，公司将充分利用海南处在国内国际双循环“8字形”交汇点的桥梁优势，构建国内国际双循环战略交汇点，提升“两个基地”“两个枢纽”“两个网络”能级，不断提升航空客货运国际通达度，持续拓展“1+4”航线网络战略布局。同时，推进三亚凤凰国际机场三期航站楼楼内免税等商业配套完善工作，与现有航站楼协同运营，实现机场整体运营的高效协同；全力保障琼海博鳌国际机场三期项目按期高质量投运，推动关键基础设施能级提升。
　　延伸临空产业链方面，公司将依托机场核心流量与枢纽效能，推动临空产业集聚与价值链升级。重点培育和发展海南临空产业园区航空维修、航材制造、航空培训等高端制造业与高端服务业态。同时，布局新质产业新场景，抢占低空经济生态高地，探索低空场景应用。
　　补全商管供应链方面，公司将以航空产业与客流为依托，构建高效协同、内生循环的商管体系。深化与知名品牌战略合作，构建高效、智慧、具有竞争力的商品供应链体系。加大人工智能应用，提升物业服务品质。不断提升商业、物管、酒店服务保障水平，开拓充实上下游资源，持续完善供应链生态体系。
　　(三)经营计划
　　1、机场管理业务
　　（1）推进航空枢纽门户建设方面，围绕“一带一路”沿线国家、RCEP区域国家、86个免签国家以及海南重点客源地，持续与海内外知名机场、航司深化合作，进一步织密航线网络，提升海南至国内外重点城市区域通达率，努力开通更多第五航权航线、第七航权航线。加大航空物流开发，争取与国际四大航空货运公司及顺丰、京东等国内行业巨头开展合作，开辟至东南亚、欧美等重点市场的国际货运航线。
　　（2）做好三亚凤凰国际机场和琼海博鳌国际机场三期投运方面，尽快完成收尾工作、全面投入运营，同步有序推进三亚凤凰国际机场时刻容量提升工作。
　　（3）深化SKYTRAX星级机场建设方面，向岛外机场全面推广五星服务标准。重点推动三亚凤凰国际机场T3航站楼SKYTRAX五星评定，打造明星服务产品。
　　（4）提升协同保障运行效率方面，深化、优化海南区域运协委协同机制。探索与两广地区的“跨区协同运行”模式，更好融入全国三级协同运行体系，提升区域保障能力和航班运行品质。
　　2、免税与商业业务
　　（1）免税业务方面，公司将继续推进免税商业品牌引进迭代以及免税经营场所升级改造，加大国际品牌引入力度，优化品牌结构，构建“重奢+轻奢+潮牌+国货精品”层次清晰、覆盖多元消费需求的品牌矩阵；积极利用政府推行的各种文化活动、演艺表演、赛事等契机扩大营销推广力度，精准激活消费潜力，稳步提升免税消费规模与市场份额。
　　（2）有税商业业务方面，全面加强旗下商业项目的管理、监督和赋能。坚持“走出去，引进来”，海口日月广场全力推动重点品牌招商开业，实施多元营销策略，引流赋能产业消费，深化文商旅IP挖掘工作，打造属于海南自贸港的“东坡音乐文化IP”，实现商业业态、品牌形象、人气氛围等全方位升级。
　　（3）体系建设方面，搭建专业化商业管理平台，建设数智化平台，创新业务模式，培育企业标准化管理和数字化竞争力，通过持续强链延链补链拓展商业服务半径，推动商业经营提质增效。
　　3、房地产业务
　　公司将统筹配置优质资源，持续加快地产存量项目开发建设，全力保障大英山片区项目及江东片区项目按计划推进建设，重点持续推进海南中心等项目开发建设，加快传统地产转型升级。
　　公司将依托机场核心流量与枢纽效能，推动临空产业集聚与价值链升级。海南临空将充分把握海南自贸港封关运作带来的发展机遇，紧紧围绕机场主业，锚定机场流量转化核心主线，全面助力航空枢纽建设。秉持轻资产与产业协同发展思路，为园区企业提供更便捷、高效的物流、供应链及产业链服务，助力企业快速成长、实现产业升级，努力成为自贸港政策应用与国际合作的典范。
　　4、物业管理业务
　　在传统物业拓展模式的基础上，深化开展多种业务合作模式，依托海南自贸港得天独厚的政策优势，积极促成相关合资公司、战略框架协议的落地，聚焦各区域市场发展态势整合优势资源，积极与各市县政府单位、各重点客户、行业上下游企业建立深度合作关系，做大做强区域化合作。以岛内重点项目深度合作和岛外各区域全面铺开的拓展方针，围绕客户需求，全方位对标行业标杆，健全服务标准体系，切实推进管理升级，倾力塑造服务于美好生活的专业物管品牌，致力将海南物管打造成为值得信赖、受人尊重、国内一流的现代物业服务企业。
　　5、其他业务
　　酒店业务将锚定国有资产保值增值核心目标，深化内部管理，聚焦机组及航延旅客住宿保障与头等舱餐食服务提质，打造差异化服务优势，以优质服务与精准运营实现营收稳步增长，提升品牌市场竞争力。
　　(四)可能面对的风险
　　1.宏观风险
　　2026年，国内外宏观环境依然复杂严峻。一方面，百年未有之大变局加速演进，持续冲击全球民航业。叠加地缘政治不稳定、单边主义、保护主义抬头等事件，导致我国外部压力加大；另一方面，我国经济正处于转型升级的关键期，国内发展不平衡不充分问题仍然突出，有效需求不足，新旧动能转换任务艰巨。全球和我国宏观经济景气度情况可能影响公司经营业绩。
　　2.市场风险
　　航空市场方面，中小机场航空市场开发难度大、运营成本持续高位、盈利能力较弱，航空公司加大布局的意愿不足，多数机场对政府补贴资金有较高依赖性，受经济下行压力增强影响，地方政府支持政策不确定、难预料因素增多，中小机场生产运营或将承受较大压力。
　　房地产市场方面，我国房地产市场正经历从增量市场为主转向增量与存量并重的重大转变，政策基调转向“防风险、稳市场、促转型”，转型期销售去化依旧承压，可能对公司经营造成影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　1、机场管理业务
　　报告期内，公司控股7家机场，包括：三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场、安庆天柱山机场、唐山三女河机场、潍坊南苑机场、营口兰旗机场、满洲里西郊国际机场。公司通过子公司参股2家机场，包括：宜昌三峡国际机场、东营胜利机场。公司管理输出2家机场，包括：松原查干湖机场、三沙永兴机场。
　　公司的机场管理业务主要分为航空性业务和非航空性业务，航空性业务包括起降、停场、客桥、旅客服务及安检等，其余类似延伸的地面服务、免税商业、有税商业、广告、货运、办公室租赁、值机柜台出租等都属于非航空性业务。
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　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　1、机场管理业务
　　报告期内，公司控股7家机场，包括：三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场、安庆天柱山机场、唐山三女河机场、潍坊南苑机场、营口兰旗机场、满洲里西郊国际机场。公司通过子公司参股2家机场，包括：宜昌三峡国际机场、东营胜利机场。公司管理输出2家机场，包括：松原查干湖机场、三沙永兴机场。
　　公司的机场管理业务主要分为航空性业务和非航空性业务，航空性业务包括起降、停场、客桥、旅客服务及安检等，其余类似延伸的地面服务、免税商业、有税商业、广告、货运、办公室租赁、值机柜台出租等都属于非航空性业务。
　　2、免税与商业业务
　　报告期内，公司的免税与商业业务主要分为免税商业业务与商业地产运营业务。免税商业业务方面，公司通过参股投资、自持物业提供场地租赁形式参与5家海南离岛免税店业务；公司还持有海南海航中免49.9%股权（口岸免税），海南海航中免拥有海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场2家机场口岸免税店及多家机上免税店。此外，三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场、海口日月广场还为免税运营商提供免税提货点场地租赁。
　　商业地产运营业务方面，公司管理地产类商业项目共6个，其中，投入运营项目有海口日月广场、国兴里商业街、海控国际广场、长春荣御国际大厦；筹备期项目有儋州望海国际广场、沈阳泰和龙庭项目。海口日月广场为公司旗下核心商业地产项目，由海岛商业负责经营，综合出租率约77%，海口日月广场为中免海口日月广场免税店、海控全球精品（海口）免税城提供免税经营面积5.7万平方米。
　　3、房地产业务
　　截至报告期末，公司在建及土地储备项目25个，土地面积逾3,650亩。其中，在建项目14个，面积约1,237亩；土地储备项目11个，面积约2,416亩（其中非建设用地约96.6亩）。公司持续推动海口大英山片区等存量项目开发建设，存量住宅、写字楼和公寓等开发库存的销售，以及投资性房地产的出租与管理。
　　此外，公司积极推动传统房地产业务转型，培育打造临空产业新业务，以海南自贸港大封关航空物流及加工产业示范基地项目为抓手，加快推动航空特货货站核心区、物流仓储分拨区、高端加工制造区、综合研发与配套区四大功能区域投资建设，探索“以机场流量带动临空产业、以临空产业促进区域发展”的临空产业新模式。
　　4、物业管理业务
　　截至报告期末，公司在管物业及餐饮项目166个，在管项目面积逾2100万平方米，管理面积同比增长41.64%。深耕临空临港类、商写与住宅类、政府公建类三大业态：立足空港业务，发挥集团优势，致力于成为“国内最懂民航管理的物业服务企业”；利用科技赋能，拓展业务外延，向“区域综合服务能力最强的物业服务企业”方向迈进；深耕团餐领域，利用物业和餐饮组合拳，以打造“海南省第一团餐品牌”为目标。
　　5、其他业务
　　报告期内，公司其他业务主要为酒店及飞行模拟机训练业务。
　　截至报告期末，公司自有自管酒店1家，为三亚凤凰机场酒店；委托管理酒店4家，分别为：海口希尔顿酒店、儋州福朋喜来登酒店、琼中福朋喜来登酒店、海南迎宾馆；共计客房近2,000间。酒店业务主要包含住宿服务、餐饮服务、休闲娱乐服务及其他配套服务（会议、宴会及酒店物业出租等）。
　　公司飞行模拟机训练业务主要以飞行员、乘务员及其他航空特业人员的模拟机训练为主。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、机场管理行业
　　2025年上半年，民航业整体呈现出“总体局面稳、国际增速快、货运韧性强、效率效益增”的特点。上半年，全行业完成运输总周转量783.5亿吨公里、旅客运输量3.7亿人次、货邮运输量478.4万吨，同比分别增长11.4%、6%、14.6%，运输规模再创新高；在飞行量同比增长5.6%的情况下，运输航空严重征候和一般征候万时率同比分别下降68.4%、21.2%，安全态势总体平稳；国际客运航线净增123条，国际旅客运输量同比增长28.5%；国内、国际货邮运输量同比分别增长8.9%、23.4%，新增国际货运通航点16个；飞机日利用率9小时，同比提高0.2小时，正班客座率84.2%、载运率72.6%，同比分别提高1.9、1.6个百分点。
　　根据中国民航局发布的统计公报，全国运输机场共完成旅客吞吐量、货邮吞吐量、起降架次分别为7.38亿人次、1029.9万吨、606.2万架次，分别同比增长50%、9.2%、0.1%，客货运市场均稳健增长。
　　综合来看，2025年上半年千万级机场的分化，标志着中国民航业的竞争已从过去单纯追求规模和吞吐量的“量增”阶段，转向了更加注重质量和效率的“质升”阶段。机场间的竞争维度变得更加多元，涵盖了航线网络质量、区域经济的深度绑定、特色旅游资源的开发利用以及综合服务能力的全面比拼。
　　2、免税与商业行业
　　据海口海关数据显示，2025年上半年，海口海关共监管离岛免税销售金额167.6亿元，同比下降9.2%。免税购物248.2万人次，同比下降26.2%。免税购物1,487.5万件，同比下降24.8%。截至2025年6月底，海南离岛免税经营主体共7家，离岛免税店12家，免税店经营面积超过50万平方米。
　　3、房地产行业
　　根据国家统计局数据显示，2025年上半年，全国房地产开发投资46,658亿元，同比下降11.2%（按可比口径计算）；其中，住宅投资35,770亿元，下降10.4%。新建商品房销售面积45,851万平方米，同比下降3.5%；其中住宅销售面积下降3.7%。新建商品房销售额44,241亿元，下降5.5%；其中住宅销售额下降5.2%。
　　根据海南省统计局数据显示，2025年上半年，全年全省房地产开发投资518.43亿元，比上年同期减少7.2%。其中，住宅投资417.51亿元，比上年同期增长2.6%；办公楼投资19.93亿元，比上年同期下降14.2%；商业营业用房投资31.9亿元，比上年同期下降41.3%。房屋施工面积7,334.11万平方米，比上年同期下降5.9%，其中本年新开工面积319.86万平方米，比上年同期下降29.4%。新建商品房销售面积475.48万平方米，比上年同期增长15%；新建商品房销售额791.61亿元，比上年同期增长21.7%。
　　4、物业管理行业
　　据有关机构发布的《2025物业管理行业营业收入规模500样本企业研究报告》，营收规模方面，2024年全国物业管理行业营收规模预计达1.797万亿元，同比增长5.97%，预计2027年整体营收规模将跨越2万亿元大关，2030年将接近2.40万亿元，2024-2030年间年复合增长率保持在4.74%的稳健水平。管理规模方面，2024年末全国物业管理面积预计达395.04亿平方米，同比增长3.26%。在新型城镇化战略推进、城市更新行动实施，以及产业园区、公共服务等多元业态拓展的合力推动下，预计2030年管理规模将突破450亿平方米，年均增长率稳定在2.35%左右。
　　5、其他行业根据国内居民出游情况抽样调查统计结果，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%。其中，城镇居民出游人次24.52亿，同比增长17.5%；农村居民出游人次8.33亿，同比增长30.6%。
　　出游花费方面，上半年，国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。其中，城镇居民出游花费2.60万亿元，同比增长12.5%；农村居民出游花费0.55万亿元，同比增长30.1%。飞行模拟机训练行业是航空业支持性产业，对地理位置、配套服务等都有要求。大型航空公司培训资源一般按照飞机引进计划配备，飞行训练市场产能增长与航空业发展息息相关。目前国内飞行训练市场竞争激烈，共有约49家飞行训练机构。
　　2025年3月4日，公司全资成立了海南领航低空产业有限公司，注册资本1000万元，经营范围包括通用航空服务、民用机场运营、飞行训练、旅游业务、航空运营支持服务等。目前该公司业务处于筹划阶段。
　　2025年6月27日，公司控股股东海南机场集团完成海南通航飞行服务站收购，该服务站是国内首个通过军民航“双认证”的飞行服务站，是自贸港低空飞行活动的“一站式”服务窗口，也是控股股东大力布局低空经济的重要一步。后续公司将充分依托控股股东资源优势，积极谋划在低空经济领域布局。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划收官、“十五五”规划谋划的承上启下之年，也是海南自贸港封关运作、扩大开放之年。公司将紧密围绕创建世界一流机场运营集团的战略目标，以深化改革和科技创新双轮驱动企业战略转型，进一步聚焦“机场建设运营管理”这一主业，辅以临空开发、免税商业、空港物业、酒店等特色服务，打造空港经济一体化，推动专业化、现代化、市场化建设，助力海南自贸港高质量发展。2025年上半年，公司实现营业收入23.11亿元，归母净利润1.28亿元。
　　1、机场管理业务
　　报告期内，公司的机场业务实现营业收入9.78亿元。2025年上半年，公司旗下控股及管理输出9家机场完成运输旅客1,337.11万人次，运输航班起降8.45万架次，货邮吞吐量完成8.05万吨；其中，三亚凤凰国际机场为公司旗下核心机场，全年实现飞机起降7.0万架次、旅客吞吐量1,181.38万人次、货邮吞吐量6.96万吨。
　　2、免税与商业业务
　　报告期内，公司免税和商业业务实现营业收入1.07亿元，为海岛商业运营收入，其中海岛商业通过向中免海口日月广场免税店、海控全球精品（海口）免税城提供免税店场地租赁实现收入0.40亿元。
　　报告期内，公司通过参股投资、自持物业提供场地租赁的方式间接参与的5家离岛免税店线下销售额约27亿元，占海南岛内12家免税店免税销售额比例约16%。
　　3、房地产业务报告期内，公司房地产业务实现营业收入约5.41亿元；项目投资完成13.41亿元，新增完工面积4.22万平方米；签约销售面积4.85万平方米，签约销售额6.66亿元。公司高质高效抓项目，重安全保进度，重点加快存量地产项目去化，目前已完成海口江东F07（海控翰林府一期）项目的第一批楼栋工程竣备，海南自贸港地标建筑海南中心项目突破330米高度、大封关航空物流-航空特货“超级运营人”项目及航空科技研发基地项目工程基本完工，现正在集中力量推动海南中心项目、江东F05地块开发建设。
　　4、物业管理业务
　　报告期内，公司物业管理业务实现营业收入3.60亿元。海南物管顺利通过质量管理体系、职业健康安全管理体系、环境管理体系、食品安全管理体系、能源管理体系及信息安全管理体系等的监督审核，并新增完成设施管理体系认证，持续保持体系运行有效性。
　　5、其他业务报告期内，酒店业态荣获21项行业殊荣。锦润酒管获得第二十五届中国文旅金马奖“年度突出发展潜力酒店管理公司”、三亚凤凰机场酒店荣膺海南省旅游饭店协会“2024海南省旅游饭店行业产品最具创意奖”、海口希尔顿酒店获得海口酒店协会“最佳口碑酒店”三项行业认证；海南迎宾馆获海南省旅游饭店协会“2024海南省旅游饭店行业TOP10”；儋州福朋喜来登酒店荣获儋州市旅游和文化广电体育局“2024年度儋州市十大精品酒店”称号。此外，酒店业态还斩获携程、美团、直客通等资深平台颁发的多项行业奖项。
　　飞行模拟机训练业务方面，报告期内飞行训练合作客户42家，2025年上半年训练小时数约7.9万小时，较2024年同期增长约8个百分点。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）海南自由贸易港政策优势
　　经党中央批准，海南自由贸易港全岛封关运作将于2025年12月18日正式启动。近年来，零关税、低税率、加工增值内销免关税、海南自由贸易港多功能自由贸易账户（EF账户）、免签、增值电信业务试点等关键核心政策接续落地，并持续扩容、优化升级，政策红利加速释放，为公司未来“做强做优做大”提供政策支持。此外，海南自贸港用好《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）与自贸港政策叠加优势，积极开展《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）、《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）规则先行先试，深化服务业扩大开放试点，探索推动进一步放宽市场准入，大力推进制度型开放；加快建设“两个基地”“两个枢纽”“两个网络”，加强与粤港澳大湾区建设等国家重大战略联动，主动融入全国统一大市场建设，努力打造国内国际双循环重要交汇点，这也将为公司提供发展机遇。
　　公司立足海南，拥有自贸港空港枢纽码头优势，核心主业机场运营管理受益于地理位置和免签政策，客流量持续攀升。旗下免税商业享有机场流量优势，叠加海口日月广场的标杆商业资源优势，经营稳步提升。同时，三亚凤凰国际机场三期改扩建项目与琼海博鳌国际机场三期扩建项目正有序建设，项目建设法人主体均为公司控股股东海南机场集团，投运后将提供更多商业经营面积。此外，物业管理、临空产业等多项业务均可享受自由贸易港政策红利。公司将积极把握封关运作带来的新机遇，推动实现高质量发展。
　　（二）专业化管理能力优势
　　公司具备较强的专业化管理能力。旗下机场管理品质获得国际化认证，服务能力得到旅客高度认可。旗下三亚凤凰国际机场、满洲里西郊国际机场为SKYTRAX四星机场，三亚凤凰国际机场荣获2024年民用机场服务质量评价“1000万以上量级投诉管理优秀机场”，在第八届民航创新大赛决赛中《以友相识·美好相伴—三亚机场创新打造老年人友好型机场》荣获旅客服务类创新奖，服务品质获业界高度认可。同时，公司推动成立民航海南区域运行协调委员会，打造成海南地区唯一区域层级民航各运行主体的协同运行平台。上半年，岛内三场放行正常、起飞正常率分别提升4.25%、7.76%，全面提升海南民航运行效率和运行品质，实现了航班“增量提效”的目标。
　　公司旗下海口日月广场是海南唯一集合2家大型免税店的商业综合体，拥有快时尚组团、全球潮流运动、精品零售、国际快餐、休闲娱乐等多元业态。2025年上半年海口日月广场持续深化文化艺术IP活动的挖掘与打造，致力于品牌质量提升，累计开展人气引流活动52场，实现客流量稳步增长。
　　公司旗下海南物管是“中国物业”“中国团餐”双百强服务企业，通过ISO9001质量管理、ISO14001环境管理等标准体系审核。多年来，秉承"将世界级SKYTRAX五星机场服务标准延伸至多元业态物业管理"的经营理念，深度布局临空临港类、商写及住宅类、政府公建类三大核心业态，依托多元化协同发展战略，深度融合AI及智慧化科技手段，全面推动管理服务升级。凭借持续强化的核心竞争力，加速市场份额拓展，以创新驱动全力塑造行业标杆品牌。
　　（三）多业态协同优势公司基于机场运营和资源优势，搭建规划、开发、投资、运营、服务、孵化一体化的自贸港临空产业园区平台，助力自贸港形成“以机场流量带动空港产业、以空港产业促进区域发展”的模式。
　　公司围绕机场运营服务主业，依托机场和核心物业等优势资源，紧抓离岛免税新政积极布局免税商业，充分发挥海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、海口日月广场“三个码头”优势做大免税市场规模；空港酒店不断提升管控能力和服务品质，服务主业运营；布局低空经济业务，借助海南通航飞行服务站国有化契机，拓展低空经济应用场景；物业业态为旗下机场、持有型物业、酒店等业态提供高质量的物业管理服务，致力于成为“国内最懂民航管理的物业服务企业”、向“区域综合服务能力最强的物业服务企业”方向迈进，努力打造“海南省第一团餐品牌”。
　　（四）市场资源与体制机制优势作为海南省体量最大的国有控股上市公司，公司围绕新一轮国企改革深化提升行动，以改革促发展为主线，坚定落实世界一流企业创建行动，深化市场化改革，着力增强核心功能和提高核心竞争力，不断提升公共服务能力和品质，服务海南自贸港“两个基地”“两个网络”“两个枢纽”建设，助力海南自贸港打造成为引领我国新时代对外开放的重要门户。公司充分发挥国有资本引领作用，撬动引导社会资本全面加大对自贸港机场建设、临空开发、商业物业等业务的有效投资，聚集优势资源实现跨越式高质量发展。 收起▲