在手订单充裕，为持续增长打好基础。2024公司积极把握市场机遇，在能源网络多个领域占据重要市场份额。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元。
　　智算产业投资加码，光通信景气度提升。从目前产业链进展看，电信运营商均增加AI算力领域的投入，智算中心建设已成为电信运营商的重点发力方向：2024年中国移动算力计划资本开支475亿元，同比增长21.5%；中国电信产业数字化计划资本开支370亿元，同比增长4.1%。公司在光纤光缆、硅光技术、散热等方面均有深度布局，且与运营商合作紧密，2024年在三大运营商采集计划中均有中标，且其推出的400GDR4硅光模块技术国际领先，预计将深度收益于光通信产业链需求。
　　海缆发展动能强劲，龙头有望深度受益。目前全球正处于能源结构转型阶段，多国正加强对海上建设规划的支持。参考全球风能理事会的说法，未来十年全球海上风电装机容量将以20%的年复合增速持续增长，而海缆作为海上电力传输的关键通道需求将不断提升。公司作为海缆龙头，在相关领域有深厚的技术积累，技术能力已达到国际领先水平。公司目前国际海缆市场开拓顺利，24年上半年新增海外中标项目同比大幅增长，跟踪的海缆项目池金额已创历史新高；国内方面，公司凭借其技术优势仍然保持龙头地位。中长期来看海缆需求起量有望为公司贡献较大利润增速。
　　能源需求攀升，电网业务将持续增长。AI的迅速发展带动电力需求大幅增长，根据《中国电力行业投资发展报告》，国家将加大电网投资力度，加快建设特高压和超高压等骨干网架，预计2024年电网建设投资总规模将超5000亿元，且2025年为“十四五”计划的最后一年，根据指引预计““十四五”末共有至少9条待建设特高压工程。公司为电网建设的深度参与者，将受益于电网扩建需求。
　　投资建议：我们预计在AI需求的持续推动下，公司能源基建、光模块、光缆需求和市场空间将进一步被打开；在新能源转型需求下，公司海缆及新能源业务有望进一步提升。考虑到2024年前三季度业绩情况，以及结合行业景气度情况，我们调整了盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为33.9、41.7、47.4亿元，对应PE为14.1、11.4、10.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：算力需求不及预期，海外扩展不及预期，市场竞争风险。

　　立足能源+通信，国内海缆龙头。公司深耕光纤通信领域三十余年，专注能源和通信两大主要业务，深度布局海洋经济、新能源、智能电网、信息通信、工业互联网等板块。其中，海缆业务是公司未来增长的主要着力点，21年抢装潮结束后，公司海洋业务营收占比持续下降，2021-2023年分别为20.4%、18.2%、8.3%，预计十四五末期国内海风建设加速，公司海洋板块业务有望迎来快速增长。
　　海缆需求上行，公司龙头地位稳固。国内外海风建设加速趋势明显，24年前三季度我国海风风机招标量达760万千瓦，同比+24.59%，海上风电新增装机量247万千瓦，同比+72.7%。海缆作为海上风电场的动脉，可分为阵列缆和送出缆，阵列缆主流的电压等级为35kV，正在向66kV发展；送出应用最多的主流电压等级为220kV，正在向330kV和500kV发展，且随着离岸距离增加，海缆的用量也有望提升。公司作为国内海缆龙头企业，技术水平国内外领先，在江苏、广东、山东等省份均布局海缆制造基地，过往业绩突出，在国内外均中标数个标志性海缆订单。
　　光通信景气度依旧，公司集采中标份额领先。伴随5G、千兆光网建设以及算力投资的加速，光纤光缆需求保持强劲，2024M1-9我国新增光缆线路长度达874万公里，同比+101.6%。公司是国内光缆龙头企业，订单充裕，在各家运营商的集采中标保持前列。
　　投资建议与估值：公司作为光通信和海缆领域头部企业，伴随海风建设加速和光通信产业发展有望迎来持续增长。我们预计公司2024年-2026年的收入分别为501.1亿元、568.4亿元、624.0亿元，增速分别为11.2%、13.4%、9.8%；归母净利润分别为33.4亿元、42.7亿元、47.9亿元，增速分别为7.3%、27.8%、12.2%，对应12月23日PE倍数为15.4、12.0、10.7，选取海缆、光纤光缆行业的东方电缆、亨通光电、宝胜股份作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE倍数为24.1、17.6、14.2，公司市盈率低于可比公司平均水平。首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示：海风建设不及预期；原材料价格波动风险；海外拓展不及预期等。

　　事件：
　　公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入343.16亿元，同比增长4.78%；实现归母净利润23.11亿元，同比下滑13.12%，实现扣非净利润21.30亿元，同比下滑3.21%。
　　季度利润拐点显现
　　公司单Q3实现营业收入129亿元，同比增长2.32%，实现归母净利润8.51亿元，同比增长20.67%，季度利润拐点显现。公司收入稳健增长，同时费用管控成效显著，期间费用率对比去年同期合计下降1.49pct，单季度净利率6.55%，对比去年同期提升0.75pct，我们期待公司盈利能力持续稳中有升，利润持续快速增长。
　　合同负债高增，订单充沛赋能未来加速增长
　　合同负债方面，公司三季报合同负债27.81亿元，对比去年同期增长85%，业务需求饱满。同时公司在手订单充沛，截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元。公司在手订单充沛注入后续持续增长动能。
　　近期海风进展不断
　　近期广东海风1400MW项目招标风机（江门川岛一、三山岛五、红海湾三），帆石一海缆招标落地，同时10月30日，上海市人民政府办公厅印发《美丽上海建设三年行动计划（2024—2026年）》提出启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范项目等，整体海上风电行业不断迎来进展，我们认为，海上风电行业持续景气向上趋势值得期待。
　　展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期
　　展望未来，公司各业务持续完善布局，竞争实力突出：
　　①海上风电：公司23年新增订单充足，同时公司在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上发展为以江苏为中心辐射黄海与东海，以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势，同时积极拓展海外市场。公司先后承制了我国首个三芯110kV、220kV、330kV和单芯500kV交联聚乙烯绝缘交流海缆工程，产品能力行业领军。
　　②新能源：公司十年深耕，如东项目带来明显光伏业务增量，储能领域在手订单持续增厚，竞争实力突出，有望持续高增长。随着后续硅料、碳酸锂等上游原材料价格的下降，以及双碳战略的持续推进，我们认为公司新能源业务有望迎来高速发展机遇。
　　③光通信：光通信有望保持平稳，公司竞争力强。公司光纤光缆市场份额领先。光模块领域，公司完成400GQSFP-DD封装DR4+硅光模块和400GFR4光模块研发试产，且已开始逐步向关键客户批量发货，800G硅光模块研发工作有序推进，同时下一代NPO、CPO和液冷光模块等技术领域研发工作也已经开展。
　　盈利预测与投资建议：由于前三季度经营情况有所承压，但展望未来公司在手订单充沛。我们调整公司24-26年归母净利润33/44/55亿元（前值为36/50/63亿元），对应当前估值为16/12/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：海风行业开工进展低于预期，光通信行业景气度低于预期，原材料价格波动的风险，行业竞争影响盈利能力等

　　事件：
　　近日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入343.16亿元，同比增长4.78%；实现归母净利润23.11亿元，同比下降13.12%，实现扣非归母净利润21.30亿元，同比下降3.21%。
　　2024Q3利润同比回暖，合同负债同比高增
　　2024Q3单季度，公司实现营业收入129.0亿元，同比提升2.32%，环比下降2.08%；实现归母净利润8.51亿元，同比提升20.67%，环比提升3.33%；实现扣非净利润8.02亿元，同比提升8.95%，环比下降3.51%。下游需求高景气，截至2024Q3，公司合同负债达27.8亿元，同比提升85%。
　　江苏/广东海风建设加速，海洋板块回暖可期
　　随着江苏、广东等地重点海风项目有望陆续开工，我们预计2025年国内海上风电有望进入加速建设期，助推海缆需求起量，公司作为国内海缆头部企业之一，技术与产品力领先,且在江苏、广东等地均有产能布局，或核心受益。截至2024年8月27日，公司海洋系列在手订单达123亿元。
　　维持“买入”评级
　　考虑到今年国内部分海风项目开工节奏滞后，我们调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为518.83/569.49/633.56亿元，同比分别+15.13%/9.77%/11.25%；归母净利润分别为32.9/43.08/50.18亿元，同比增速分别为5.56%/30.95%/16.47%。EPS分别为1.0/1.3/1.5元/股。考虑到公司是国内海缆头部企业之一，海洋板块在手订单充足，有望受益于海风需求起量，维持“买入”评级。
　　风险提示：海风需求不及预期，扩产进度不及预期，原材料价格波动。

　　事件：公司公布2024年三季报。24Q1-Q3公司实现营业收入343.2亿元，同比增长4.78%；归母净利润23.1亿元，同比下降13.12%；扣非归母净利润21.3亿元，同比下降3.21%。
　　业绩符合预期，Q3利润增速亮眼。单Q3公司实现营业收入129.0亿元，同比增长2.32%，环比下降2.08%；实现归母净利润8.5亿元，同比增长20.67%，环比增长3.33%，符合我们前瞻中的预期（8.5亿元）；实现扣非归母净利润8.0亿元，同比增长8.95%，环比下降3.51%。单Q3公司毛利率14.43%，同比下降2.43pct，环比下降1.41pct，预计主要受原材料价格波动及单季度收入结构变化影响。
　　海上风电复苏，海缆有望迎来集中中标/建设期。“十四五”海上风电建设即将步入收尾阶段。进入24年后，各地外部性影响逐渐消退，江苏、广东等多地进展密集，行业整体呈明显改善趋势。我们认为，伴随大多数项目先前问题解决、进入施工建设阶段，25年海缆招/中标及敷设/确收将有集中进展。价格层面，供需紧平衡+500kV等高规格产品占比提升推动海缆维持抗通缩属性。此外海工供需关系改善后，营收、毛利预计显著改善。
　　复苏趋势下，中天科技订单充沛，势能充足。公司海缆+海工技术积累深厚，市场份额+技术能力持续领先，于江苏、广东、山东等海风大省已建立项目承揽+产能布局多维优势，护城河深厚。公司在手订单充盈，据公司公告，截止24年8月底公司海洋在手订单达123亿，相比23年8月底增幅达43.02%，伴随海上风电项目侧积极变化，24/25年大量在手订单预计强力支撑业绩。此外公司24Q3合同负债27.8亿元，同比增长85.04%，体现下游需求恢复。
　　建议持续关注：1）国内海风层面，江苏2.65GW项目推进+二期项目竞配增量，以及山东、广东等地多个项目500kV海缆招投标进展；2）出海方面，欧洲等地海风+电力互联+储能等订单转化节奏；3）电网方面，特高压需求释放带动收入增长。
　　维持“买入”评级。公司以光纤为基，延展至电网、海洋、新能源，多元强势布局；伴随行业景气度提升，公司海洋板块业务有望复苏并贡献重要营收/利润增量。考虑到海洋板块产品实际交付节奏或有变动，我们调整公司24-26年盈利预测，预计24-26年公司归母净利润为33.85/43.53/49.46亿元（原预测24-26年归母净利润为38.43/42.79/47.25亿元），对应PE为16/12/11倍（可比公司PE为24/17/14倍），维持“买入”评级。
　　风险提示：海上风电建设推进不及预期；海缆市场竞争加剧。

　　投资要点
　　事件：公司发布24三季报，24年前三季度实现营收343.16亿元（同比+4.78%），归母净利润23.11亿元（同比-13.12%），单Q3实现营收129.00亿元（同比+2.32%，环比-2.08%），归母净利润8.51亿元（同比+20.67%，环比+3.33%）。
　　点评：24Q3业绩同比高速增长，海洋业务在手订单充裕。2024年以来，中天科技海缆国际市场开拓取得新进展，相继中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地区高压和中压电力互联项目等，新增中标相比去年同期大幅增长。目前公司海洋和新能源业务在手订单充足，海外业务开拓顺利，奠定业绩基础。具体来看，截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元。
　　展望未来，海风施工逐步加速，公司作为海缆龙头有望核心受益。国内方面，24年以来，广东、江苏等多地的海风项目均取得实质性进展，国内海风项目逐步启动，行业有望重拾高增长势头。例如，7月，上海29.3GW深远海风电规划获得国家批复，广西6500MW深远海风电项目启动竞配，各地海上风电建设稳步推进。
　　海外方面，欧洲海上风电市场拓展迅速，海缆需求增长空间充足。根据WindEurope的预测，2024年欧洲海上风电新增装机量预计为5GW，同比增长32%。从2026年开始，欧洲海风装机将迎来爆发式增长，年均新增装机容量有望达到8GW以上。2023年至2030年间，欧洲海风装机的年均复合增长率预计将达到35%。公司的海洋产业进一步完善海外销售渠道、不断提升投标和项目管理等能力，国际市场开拓顺利。
　　盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润32.99、41.38和47.67亿元，对应11月18日收盘价PE约16.8、13.4和11.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，订单不及预期，政策调整风险。

　　事项：
　　2024年10月29日，公司发布2024年三季度报告，2024Q1-3实现营业收入343.2亿元，同比+4.8%；归母净利润23.1亿元，同比-13.1%；扣非归母净利润21.3亿元，同比-3.2%。其中2024Q3实现营收129亿元，同/环比+2.3%/-2.1%；归母净利润8.5亿元，同/环比+20.7%/+3.3%；扣非归母净利润8亿元，同/环比+9%/-3.5%。
　　评论：
　　Q3净利率同环比双增，公司费用率较为稳定。盈利能力方面，2024Q1-3公司毛利率为15.8%，同比-1.3pct；净利率为6.7%，同比-1.7pct；2024Q3毛利率为14.4%，同/环比-2.4pct/-1.4pct；净利率为6.6%，同/环比+0.8pct/+0.3pct。费用率方面，2024Q1-3公司期间费用率为8.4%，同比+0.3pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为2.5%/5.9%/0.1%，同比+0.1pct/+0.1pct/+0.1pct，费用率较为稳定。
　　Q3中标多个海风项目海缆，25年业绩释放可期。2024Q3公司新增海缆订单超10亿元，分别为江苏国信大丰85万千瓦海风项目220kV海/陆缆、35kV海缆及施工，中标金额为13亿元；浙江华润苍南1#二期扩建项目220kV海缆及敷设，中标金额为1.5亿元。考虑到临近“十四五”末，各省加快海风建设进度，预计2025年公司海缆将迎集中交付，有望支撑业绩加速增长。
　　投资建议：公司是海缆龙头企业，根据在手订单及项目进展，预计2025年国内海缆迎密集交付期，且2023年获得的欧洲海风海缆订单预计将于2025年起陆续交付，利润有望保持高速增长。根据最新项目节奏及订单情况，我们预计2024-2026年公司EPS为1.0/1.2/1.4元/股（前值24-26年为1.0/1.2/1.3元/股），对应PE16/13/12倍，参考可比公司估值，给予公司25年18倍PE，对应目标价21.5元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海风装机不及预期，海外拓展不及预期，原材料价格波动，竞争格局恶化等。

　　事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入343.16亿元，同比+4.78%；归母净利润23.11亿元，同比-13.12%；归母扣非净利润21.30亿元，同比-3.21%。
　　2024Q3，公司实现营业收入129.0亿元，同比+2.32%；归母净利润8.5亿元，同比+20.67%；归母扣非经净利润8.0亿元，同比增长8.95%。
　　公司在手订单充足。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元。公司紧抓海洋产业发展机遇，海外订单同比大幅增长，需求提升未来发展预期；深度布局光储氢领域，加速新能源产业高质量发展，能源网络领域订单有望持续高速增长。
　　回购事宜顺利进行。2024年3月1日，公司董事会会议上调回购金额，将回购资金总额由“0.5亿-1亿元”调整为“1亿-2亿元”。截至2024年9月30日，公司实施第四期以集中竞价交易方式回购公司股份方案，已累计回购股份938.82万股，占公司当前总股本的比例为0.2751%，已支付的总金额为1.15亿元。
　　国内政策扎实推进，海上风电持续迈向“深蓝”。海上风电作为我国“双碳”目标主要抓手之一，通过规模化开发与技术进步，中国海上风电已经进入全面平价的关键发展时期。根据国内各省份海风规划，随着相关问题的逐步解决，国内海风建设将进入更加规范化发展阶段，未来5-10年国内海风进入新一轮建设高峰期。自2024年起，浙江、广东、海南等省市均发布相关政策并提供资金支持，加快开展深远海风电规划，推动深远海风电技术创新和示范应用，积极推进深远海风电降本增效，开展深远海风电平价示范。预计到2025年后，国内百万千瓦级、千万千瓦级海上风电项目将主要位于深远海，深远海风电项目的经济性有望增强。
　　盈利预测、估值与评级：光纤光缆行业景气度攀升、海缆业务快速放量。公司为国内光纤通信、电力线缆龙头企业，不断拓展公司业务，向通信加新能源巨头转型。考虑到海风规划装机量较少、海工确认或推迟，我们下调2024-2025年归母净利润预测为33.17/39.88亿元（下调幅度为26.1%、23.8%），新增2026年归母净利润预测为44.98亿元，当前股价对应24-26年PE分别为16x、14x、12x，维持中天科技“增持”评级。
　　风险提示：光纤价格景气周期回落，毛利率下滑，海缆景气度下滑。

　　聚焦通信与能源领域，海上风电有望持续引领业绩增长。历经三十余年发展，公司已形成光通信/海洋/电网/新能源四大产业板块，其中光通信及海缆领域行业领先，2023年全球光纤光缆市占率位列第六；国内海缆市占率位列前三。2021年国内海风抢装潮期间，海洋板块毛利贡献占比达46.5%。随着“十四五”末的临近，海风项目加速推进，有望成为引领公司业绩增长的核心业务。
　　国内25年装机高度景气，海外海风及海底互联共筑需求。国内市场，海风招标已连续两年维持高景气，我们预计24/25年装机分别为8/15GW，同比+17.1%/+87.5%。预计2025年国内海缆市场将达近五年高点，超200亿元。海外市场，据GWEC预测，2024-2030年海外海风新增装机量将由4.9GW增长至31.8GW，CAGR为36.7%；其中欧洲将由3.7GW增长至22.7GW，并有望逐步接替亚太市场成为全球海风装机增长的核心引擎。除海风外，26-30年欧洲年均5.4GW海底互联项目的放量有望进一步推动对海缆的需求，24-30年海外海缆年均招标量或超100亿欧元，2030年前后海缆市场规模有望超千亿。
　　海缆龙头技术领先，出海厚积薄发。公司高压缆技术领先，已承制三峡阳江青洲六海风项目三芯330kV交流海缆；江苏如东±400kV海上风电项目海缆。±525kV直流海缆已通过型式试验和预鉴定试验。凭借突出的技术水平及丰富的历史业绩，公司稳居国内市场第一梯队，据中国招标投标公共服务平台数据2022年至今，中天科技累计中标海缆金额达46.4亿元，占比24%。海外市场，公司已成功参与多个大型海风/电网互联项目，且2023年获得订单明显增多，订单电压等级也有所突破，先后中标波兰Baltica2275kV及德国Gennaker220kV海缆订单。
　　算力投入引领光通信发展新阶段，公司光通信盈利水平行业领先。国内“双千兆”网络的建设及升级奠定需求基础，且电信运营商对算力投入的加大带动了光模块新需求。在此背景下，公司推出400GDR4硅光模块，技术实力领先。运营商集采中，公司具有明显订单优势，中标金额常居前列。同时，公司凭借产品差异化创新及优秀的成本控制能力，盈利水平行业领先。
　　新型电力系统建设正当时，电网及新能源板块有望持续增长。随着全球能源结构的转型，2023-2030年电网年均投资额有望达5000亿美元，较2016-2022年均投资额3200亿美元增长显著。公司海内外同步拓展，国内参与多个特高压项目，海外已突破西班牙、澳大利亚等多国市场。2019-2023年，公司电网收入从94.5亿元增长至167.4亿元，CAGR为15.4%。此外，“双碳”背景下新能源装机占比的不断提升使得公司重视光储氢业务的发展，不断丰富产品谱系，海外储能业务拓展迅速。2019-2023年，公司新能源收入已从13.3亿元增长至72.1亿元，CAGR达52.7%，公司在该板块仍处于快速发展阶段。
　　投资建议：公司是海缆龙头企业，根据在手订单及项目进展，预计2025年国内海缆迎密集交付期，且2023年获得的欧洲海风海缆订单将于2025年起陆续交付，利润有望保持高速增长。我们预计2024-2026年公司EPS为1.0/1.2/1.3元/股，对应PE15/13/11倍，参考可比公司估值，给予公司25年15倍PE，对应目标价17.3元，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：海风装机不及预期，海外拓展不及预期，原材料价格波动等。

　　中天科技光纤光缆行业地位增强。2014年至今，国内光纤光缆行业头部厂商格局相对稳定，主要有长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信等领军公司。值得关注的是，2019-2023年行业进入平稳增长期，中天科技在光纤光缆市场实现份额领先，2019-2023年公司光纤光缆板块收入年复合增长率达到6.7%，2023年在四家公司中实现收入规模排名第一，行业地位得到增强。
　　中天科技光纤预制棒产量在国内位居前三，为争夺市场份额奠定基础。在光纤光缆领域，中天科技公司看到行业竞争的关键在于上游光纤预制棒的稳定及时供应，并持续投入产品研发及产能拓展。2013年公司光纤预制棒产能达到400吨；2020年，中天科技的光纤预制棒产量已经提升至约1800吨，预制棒产量与公司实际光纤光缆产量基本保持匹配，2020年自给率达到100%。
　　进入运营商及中国铁塔集采份额前列。电信运营商以及中国铁塔是国内光纤光缆行业的主要下游客户。（1）2022年，中天科技馈线产品在中国铁塔第二次馈线产品集中采购排名第一；2023年，中天科技光缆在中国铁塔光缆采购项目集采中标排名第一；漏缆、天线产品在中国铁塔集采投标中跻身前二。（2）2022年，中天科技光缆产品在中国电信集采中投标排名第一；2023年，光缆在中国电信干线光缆及配套采购项目集采中标排名第一，馈线产品在中国电信馈线及配件集采项目排名第一。（3）公司在中国移动普通电缆集采的中标份额从2020年的2.20%增长到了2023年的13.55%，呈上升趋势，驱动公司光纤光缆市场份额提升。
　　在国内光纤光缆市场平稳增长趋势下，公司完善产业链布局，产品扩展至四大集群，为产业下一轮扩张奠定基础。在智能承载网板块，中天科技覆盖特种预制棒、光纤、光缆、ODN、高速率光模块等产品；在无线通信领域，覆盖特种漏缆、绿色天线、光电混合缆等产品；在基础设施领域，覆盖数据中心、智慧能源、5G物联网等产品，在基础材料领域，覆盖石英套管、线缆材料及高纯四氯化硅等产品。拓展产品品类是公司近几年在光纤光缆市场稳定增长的原因之一。除了普缆产品，ODN、光模块、特种漏缆、绿色天线、光电混合缆等产品均为公司光通信板块收入贡献。
　　中天科技将受益于国内400G骨干网建设。三大运营商积极推进400G全光省际骨干网建设。2024年3月，中国移动全球首条400G全光省际骨干网正式商用，连接北京、河北、内蒙古三地网络，标志400G商用正式落地。此外中国电信和中国联通同样积极跟进骨干网400G的规模部署。中天科技成为国内运营商G.654.E光纤集采主要供应商之一。2023-2024年中国移动G.654.E光纤集采中，中天科技实现突破，占据23%订单份额。
　　公司盈利预测及投资评级：公司当前积极巩固电力、通信、海洋产业的领先地位，培育壮大新能源产业。通信板块是公司起家业务之一，公司持续投入新一代技术研发，推进产品创新和系统解决方案迭代，提高市场竞争力。通信板块稳中有进为公司发展大局奠定良好基础。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为501.44、561.78、634.53亿元，归母净利润分别为32.33、37.41、46.01亿元，对应PE分别为14X、12X、10X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：通信网络行业竞争加剧；海风建设进度不及预期；海外光纤光缆建设不及预期。