10月30日，公司发布24年三季报，24Q1-Q3公司实现收入205.39亿元，同比-5.56%；实现归母净利润13.19亿元，同比-11.25%。
　　其中单Q3实现收入65.61亿元，同比-4.21%；实现归母净利润3.84亿元，同比-20.88%。
　　收入同比降幅较Q2收窄，合同负债创新高，看好长期收入增长。
　　根据公司公告，3Q24公司实现收入65.61亿元，同比-4.21%，降幅环比Q2收窄。截至24年三季度末公司合同负债达90.17亿元，较二季度末增长6.94亿元，创23年以来历史新高，看好公司收入长期增长。
　　工程施工机械及服务业务订单高增，境外新签订单持续增长。根据公司公告，2024年1-9月公司新签订单373.28亿元，分业务来看，其中隧道施工装备及相关服务业务80.75亿元，同比下滑23.25%；专用工程机械装备及相关服务业务21.24亿元，同比增长34.1%；道岔业务55.15亿元，同比下滑8.85%；钢结构制造与安装业务190.50亿元，同比增长3.87%。分内外销来看，根据wind投资者互动平台交流，公司盾构机/TBM产销量已连续7年位居世界第一，是我国出口海外盾构机/TBM数量最多、市场占有率最高的企业。2024年1-9月公司境外新签订单22.04亿元，同比增长4.72%。公司工程施工机械及服务业务订单高增，境外新签订单持续提升，看好公司收入长期增长。
　　铁路投资持续增长+设备更新政策支持，看好公司交通运输装备业务需求释放。根据国家铁路局，23年全国铁路固定资产投资7645亿元，同比+7.5%；1-9M24全国铁路固定资产投资同比+10.3%，投资额加速向上。此外，2024年国务院常务审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，会议指出，要加大财税、金融等政策支持，有序推进交通运输设备更新改造。在政策的鼓励下，交通运输设备更新替换节奏有望加速，利好公司道岔等交通运输装备业务长期收入增长。
　　我们预计2024-2026年公司营业收入为314.17/330.67/347.47亿元，归母净利润为18.26/19.55/21.03亿元，对应PE为10/9/9X，维持“买入”评级。
　　下游基建投资不及预期、盾构机下游新领域拓展不及预期、原材料价格上涨风险

　　8月30日，公司发布24年中报，1H24公司实现收入139.78亿元，同比-6.17%；归母净利润9.34亿元，同比-6.58%。公司2Q24实现收入68.59亿元，同比-8.08%；实现归母净利润4.67亿元，同比-1.84%。
　　1H24隧道施工装备业务海外新签订单高增，销售收入持续提升。1）订单：根据公司公告，公司上半年持续加大海外市场的拓展力度，在西欧、东北亚等发达国家市场承揽了铁路、市政等项目隧道掘进机订单。1H24公司隧道施工装备及相关服务业务海外新签合同11.78亿元，同比+37.98%。2）收入：近年来，隧道掘进机在铁路、水利、抽水蓄能、矿山建设等新兴领域的应用日趋广泛，公司前期销售的产品陆续达到收入确认时点，1H24隧道施工装备及相关服务业务实现收入44.44亿元，同比+5.43%。
　　公司隧道掘进机销量领先，1H24国内份额保持第一。截至2024年6月末，公司盾构机/TBM订单总数超过1700台，已出厂超过1600台，隧道掘进里程超过5000公里。隧道掘进机产销量已连续十二年国内第一，连续七年世界第一。目前在国内水利水电工程建设领域市场占有率超过60%，其中抽蓄电站领域占有率约85%；在矿山建设领域市场占有率超过40%。
　　铁路投资持续增长+设备更新政策支持，看好公司交通运输装备业务需求释放。根据国家铁路局，23年全国铁路固定资产投资7645亿元，同比+7.5%；1-7M24全国铁路固定资产投资同比+10.5%，投资额加速向上。此外，2024年3月，国务院常务审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，会议指出，要加大财税、金融等政策支持，有序推进交通运输设备更新改造。在政策的鼓励下，交通运输设备更新替换节奏有望加速，利好公司道岔等交通运输装备业务长期收入增长。
　　我们预计2024-2026年公司营业收入为314.17/330.67/347.47亿元，归母净利润为18.26/19.55/21.03亿元，对应PE为8/8/7X，维持“买入”评级。
　　下游基建投资不及预期、盾构机下游新领域拓展不及预期、原材料价格上涨风险