事件：2024前三季度，公司实现营收29.20亿元，同比减少30%；归母净利润-3.38亿元，同比增长20%；扣非归母净利润-3.51亿元，同比增长49%。业绩符合市场预期。
　　投资要点
　　网信业务影响导致业绩承压，毛利率有所提升：2024Q3，公司实现营收9.37亿元，同比减少42%；归母净利润-0.65亿元；扣非归母净利润-0.65亿元，同比增长60%。公司营收同比有所减少，主要系网信业务量减少所致。2024年Q3，公司毛利率为47%，同比提升12pct，主要系业务量减少以及毛利较高的自主软件产品业务占比加大所致。
　　麒麟软件Q3业绩提速：2024年前三季度，公司实现营收7.84亿元，同比增长19%，净利润1.46亿元，同比增长13%。2024年Q3，公司实现营收2.86亿元，同比增长27%；净利润0.25亿元，同比增长80%。主要系党政信创景气度有所恢复。
　　党政信创有望重新开启，麒麟软件有望充分受益：党政信创后续空间弹性大，是之前市场的3倍。我们认为超长期特别国债有望为党政信创提供资金支持。党政信创竞争格局相比于行业信创更优，价格体系更为稳定。麒麟软件是国产操作系统龙头，在党政信创市场市占率较高。
　　盈利预测与投资评级：党政信创正逐步重启，麒麟软件是党政市场国产操作系统龙头，有望迎来业绩加速。基于此，我们维持中国软件2024-2026年归母净利润预测为1.57/3.45/6.08亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。

　　事件概述：2024年10月29日公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司营业收入29.2亿元，同比减少29.77%；归母净利润-3.38亿元，同比减亏；扣非归母净利润-3.51亿元，同比减亏。
　　2024Q3扣非归母净利润大幅减亏，提质增效效果显现。2024Q3公司营业收入9.37亿元，同比减少42.32%；扣非归母净利润-6496万元，同比大幅减亏。三季度公司聚焦主责主业，新签合同毛利率提升，产品竞争力加强，同时持续推进降本增效，成本费用支出下降。
　　子公司麒麟软件2024年1-9月收入7.84亿元，2023年同期6.61亿元，同比增长18.61%；24年1-9月净利润1.46亿元，23年同期1.29亿元，同比增长13.18%。核心资产收入利润稳步增长，体现信创龙头自身韧性。
　　紧握核心资产，国产替代大趋势下龙头有望发挥自身潜力。麒麟软件定位于操作系统技术的研究、产品开发及产业化推广，现已形成桌面操作系统、服务器操作系统、万物智联操作系统、工业操作系统、智算操作系统产品等为代表的专业化产品线。
　　立足自身优势打造完善生态，为长期发展奠定重要基础。在麒麟软件举办的首场“麒麟软件原生开发方案技术交流会”上，麒麟软件相关团队详细介绍并演示了全国产环境下的麒麟软件原生开发方案，以开发者平台、文档中心及生态创新实验室为载体，发布和上架了环境部署、集成开发、应用打包和测试等14款自研开发工具，超300款主流开发工具，超180篇开发文档，超2100项KylinSDK接口，为各行业和领域的开发者提供从需求分析、开发设计、代码研发、集成测试到上线发布和运维更新的全方位技术支持和资源保障。作为国产操作系统龙头，麒麟操作系统已连续13年位列中国Linux市场占有率第一名，生态的持续完善对于长期发展具有重要意义。
　　投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。在信创和国企改革的重要机遇下，公司凭借自主安全优势为长期成长构筑起坚实的底座。预计公司2024-2026年归母净利润为1.33/2.28/3.14亿元，对应PE分别为295X、172X、125X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期；技术路线变化存在不确定性。

　　事件：2023年8月29日，中国软件发布2024年中报。2024年H1，公司实现营收19.84亿元，同比下降21.73%；归母净利润-2.73亿元，同比增长47.09%；扣非归母净利润-2.86亿元，同比增长45.00%。业绩符合市场预期。
　　投资要点
　　降本增效利润减亏，毛利率明显改善：2024年H1，公司归母净利润和扣非归母净利润同比减亏，主要系聚焦主责主业，新签合同毛利率提升，产品竞争力加强，同时持续推进降本增效，成本费用支出下降所致。2024年H1，公司毛利率为44%，同比提升8pct，主要系本期业务量减少，毛利较高的自主软件产品业务占比较高。运营管理方面，管理费用和营业费用分别同比下降24.23%/11.57%。由于本期人员优化调整，研发费用同比下降30.71%。
　　麒麟软件收入利润双增长，国产龙头地位稳固：2024年H1，公司子公司麒麟软件实现营收4.98亿元，同比增长14%，净利润1.21亿元，同比增长5%。友商统信软件2024H1营收1.92亿元，同比增长12%；净利润-1.39亿元。麒麟软件国产操作系统龙头地位依旧。根据赛迪顾问统计，麒麟操作系统已连续13年位列中国Linux市场占有率第一名。生态方面建设从增量到提质，麒麟软件持续贡献自主开源，将openKylin捐赠开放原子开源基金会。截至2024年H1，公司已与2.55万家生态厂商建立合作关系，推动操作系统高质量生态建设。
　　达梦数据业绩亮眼，盈利能力进一步提升：2024年H1公司实现营收3.52亿元，同比增长22%；归母净利润1.03亿元，同比增长41%；扣非归母净利润0.95亿元，同比增长43%。业绩超出公司此前指引上限。2024年H1，公司利润增速高于营收增速，净利率同比提升3.47pct。主要系毛利率为97%，同比提升1.41pct；销售费用率39%，同比减少3.16pct。公司经营性现金流量同比下降80.16%，主要系职工薪酬较同比增加0.54亿元，相关税费同比增长0.19亿元。
　　盈利预测与投资评级：党政信创有望重新开启，后续空间弹性大。同时，整体党政信创板块标的位置比较低，基于此，我们推荐党政信创板块性机会。中国软件作为国产OS领军，同时持股达梦数据，是党政信创核心受益标的。基于此，我们维持中国软件2024-2026年归母净利润预测为1.57/3.45/6.08亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。

　　事件概述：公司2024年8月28日发布半年报，公司上半年实现营业收入19.84亿元；归母净利润、扣非归母净利润分别为-2.7和-2.9亿元，同比减亏。
　　毛利率大幅提升，自主产品持续发力。公司聚焦网信业务发展，深入推进以网信业务为核心的自主产品、行业解决方案和服务化业务持续发展，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系。公司全力打造自主安全产品和服务体系，形成从操作系统、中间件到应用产品的软硬件产品链条。麒麟操作系统行业地位持续巩固，“熵舟”数智底座获得市场高关注度。从毛利率角度看，公司2024H1整体毛利率约为44%，较去年同期提升约8个百分点，主要是由于本期业务量减少以及毛利率较高的自主软件产品业务占比加大所致。
　　紧握核心资产充分发挥自身优势，长期成长潜力可期。麒麟软件定位于操作系统技术的研究、产品开发及产业化推广，现已形成桌面操作系统、服务器操作系统、万物智联操作系统、工业操作系统、智算操作系统产品等为代表的专业化产品线。2024H1麒麟软件收入4.98亿元，同比增速近15%。
　　根据赛迪顾问统计，麒麟操作系统已连续13年位列中国Linux市场占有率第一名，同时持续贡献自主开源，将openKylin捐赠开放原子开源基金会。截至半年报，麒麟软件已与2.55万家生态厂商建立合作关系，携手推动操作系统的高质量生态建设。
　　与此同时，公司积极发力税务、金融监管等业务，不断强化自身价值。2024H1，公司面向税务行业，以信息系统服务为核心进行行业专业化管理，构建行业竞争力，组织产品及服务的实施和交付，成功保障了核心征管、数据资源平台、电子税务局、社保征收、出口退税等业务系统的平稳运行。在金融监管方面，公司深化与监管机构的合作，不断完善解决方案，持续投入产品研发，打造全流程业态监管。面向金融机构端持续发力，研发新一代统一监管报送平台，构建智慧监管体系，为未来三至五年打造新的监管业务增长点。
　　投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。在信创和国企改革的重要机遇下，公司凭借自主安全优势为长期成长构筑起坚实的底座。预计公司2024-2026年归母净利润为1.33/2.27/3.13亿元，对应PE分别为190X、112X、81X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期；技术路线变化存在不确定性。

　　信创行业重要的“国家队”和龙头。公司是中国电子实际控制的大型高科技上市企业。公司全力打造自主安全产品和服务体系，形成了从操作系统、中间件、数据库到应用产品的软硬件产品链条。麒麟操作系统行业地位持续巩固，市场位势保持领先，主要业务覆盖政府、税务、纪检监察、财政、海关、电力、应急、能源、交通、水利、公安等国民经济重要领域，客户群涵盖中央部委、地方政府、大型央国企等。
　　信创、国企改革双重机遇下，龙头有望实现重要发展。1）信创：需求端，超长期特别国债于5月17日开闸发行，重点聚焦加快实现高水平科技自立自强等领域，为信创产业发展提供重要支撑；供给侧，安全可靠测评结果公告（2024年第1号）发布，有望推动新一轮信创工作开启。2）国企改革：2024年6月19日，证监会发布了《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，针对活跃并购重组市场等问题作出了相应安排；国务院办公厅印发的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出，支持符合条件的上市公司通过发行股票或可转债募集资金并购科技型企业。3）中国软件潜力可期：中国电子、中国电科的2024年工作会议均将国企改革作为2024年工作重点，中国软件作为中国电子旗下的“国家队”，有望受益于国企改革进程。2024年2月26日，中国软件发布定增预案，对移固融合终端、云化服务器操作系统等核心资产的研发高强度投入，助力长期发展。
　　紧握核心资产，“国家队”拥有长期发展前景。1）麒麟软件：根据中国软件2023年年报，截至2023年，麒麟软件旗下操作系统产品已连续12年位列中国Linux市场占有率第一名。随着信创行业发展，麒麟软件收入、利润也实现了快速提升，2020-2023年收入、净利润的复合增速分别达到28%、37%。2）达梦数据：根据赛迪顾问发布的报告，不考虑阿里云、华为、腾讯等互联网大厂，在2020—2022年中国国产数据库管理软件市占率排名中，公司都位居第一位。
　　投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。在信创和国企改革的重要机遇下，公司凭借自主安全优势为长期成长构筑起坚实的底座。预计公司2024-2026年归母净利润为1.33/2.25/3.11亿元，对应PE分别为181X、107X、78X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期；技术路线变化存在不确定性。

　　事件:
　　10月30日，公司发布2024年三季报：
　　2024年前三季度，公司营收29.20亿元，同比-29.77%；归母净利润-3.38亿元，同比减亏。
　　2024Q3，公司营收9.37亿元，同比-42.32%；归母净利润为-0.65亿元，同比减亏。
　　投资要点:
　　前三季度利润端减亏，有望受益信创发展+公司产品化转型
　　2024年前三季度，公司营收增速暂时承压，主要系网信业务量减少所致。我们认为，随着信创产业持续深入发展，以及公司聚焦主责主业，持续推进产品化转型，推动收入结构调整，未来公司营收情况有望进一步改善。
　　2024年前三季度，归母净利润-3.38亿元，同比+20.05%。利润端持续减亏，主要系公司新签合同毛利率提升，产品竞争力加强，同时持续推进降本增效，成本费用支出下降，经营性利润增加所致。
　　2024Q3毛利率同比+12pct，高毛利自主软件产品比例提升
　　2024年前三季度，公司销售毛利率为44.79%，同比+9.25pct，主要系业务量减少以及毛利较高的自主软件产品业务占比加大所致；销售净利率-12.05%，同比-1.48pct。2024Q3，公司销售毛利率为46.72%，同比+11.81pct，环比+10.44pct；销售净利率-8.51%，同比-13.86pct，环比+3.86pct。
　　2024年前三季度，公司的销售/管理/研发费用率分别为10.64%/17.91%/30.80%，同比+2.20/+2.01/-1.39pct。2024Q3，公司的销售/管理/研发费用率11.01%/19.15%/25.49%，同比+4.43/+4.72/+1.78pct；其中研发费用为2.39亿元、同比-37.99%，主要系人员优化调整所致。
　　前三季度麒麟软件营收同比+19%，多款产品进入国测名录
　　麒麟软件营收持续增长，V10版本新品发布。2024年前三季度，子公司麒麟软件营收7.84亿元、同比+19%左右，净利润1.46亿元。根据赛迪顾问统计，麒麟软件旗下操作系统产品连续13年位列中国Linux市场占有率第一名。10月24日，银河麒麟高级服务器操作系统（工业版）V10和银河麒麟桌面操作系统（工业版）V10正式发布，可应用于能源电力、工业制造、公共交通、数字通信、金融科技等领域。5月20日，第二期国测结果《安全可靠测评结果公告（2024年第1号）》公布，银河麒麟桌面操作系统、高级服务器操作系统入围。
　　10月17日，习近平总书记表示推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路；高新技术是讨不来、要不来的，必须加快实现高水平科技自立自强。10月16日，中国网络空间安全协会官微发文指出，英特尔产品漏洞频发、故障率高、可靠性差，建议对英特尔在华销售产品启动网络安全审查。
　　我们认为，信创将持续深化多环节、多行业的“全面覆盖”，党政、金融、运营商、电力、石油、交通、航空航天、教育、医疗等多行业的信创集采或进入常态化阶段，麒麟软件或凭借自主可控及生态优势受益。
　　盈利预测和投资评级：公司是CEC旗下网信业务主力军，子公司麒麟软件在国产OS行业地位稳固，将受益于行业信创启动。我们预计2024-2026年公司营业收入为70.78/82.46/93.78亿元，归母净利润为0.36/1.62/2.85亿元，EPS为0.04/0.19/0.34元/股，当前股价对应PS为6.07/5.21/4.58X，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，信创推进速度不及预期，技术迭代升级不及预期，市场竞争加剧，业务扩张不及预期等。