事件概述：2025年10月29日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度实现营业总收入31.98亿元，同比增长9.50%。归母净利润-1.04亿元，同比大幅减亏（上年同期为-3.38亿元）；扣非归母净利润-1.06亿元，同比大幅减亏（上年同期为-3.51亿元）。
　　聚焦主业成效显现，单季度利润实现减亏。2025Q3公司实现营业收入9.56亿元，同比增长2.06%。归母净利润-0.30亿元，同比减亏（上年同期为-0.65亿元）；扣非归母净利润-0.29亿元，同比减亏（上年同期为-0.65亿元）。公司聚焦主责主业，加大市场开拓及项目交付力度，同时加强成本费用管控，持续推进降本增效。同时，子公司麒麟软件表现亮眼：前三季度实现营业收入9.10亿元，同比增长16.09%，净利润2.03亿元，同比增长39.74%，助力公司整体业绩改善。2025Q3单季度，麒麟软件净利润为0.51亿元，同比增长104%。
　　紧握核心资产，国产操作系统龙头构筑长期核心竞争力。1）基础软件业务：核心子公司麒麟软件旗下操作系统产品连续14年位列中国Linux市场占有率第一名。生态建设成果显著，截至2025H1，已完成硬件适配超84万项，软件适配超639万项，生态兼容适配总量累计超过723万项。麒麟软件作为公司重要的利润来源，2025H1实现营业收入5.90亿元，净利润1.52亿元。2）融合AI，智能化时代夯实自身优势。2025年8月，在2025中国操作系统产业大会上，银河麒麟操作系统V11正式发布，其高级服务器版本是中国首个使用Linux6.6的商业发行版，面向“通算、云计算、智算”全场景，旨在以全栈AI能力赋能产业智能化，凭借增强的云原生特性支撑企业平滑上云，依托多层次全方位安全服务体系提供稳定、高效、安全的运行基座，激发AI时代服务器生产力。简化部署与性能优化：标准化封装算力平台、AI框架到AI智能体等主流AI软件容器镜像，降低智算软件栈部署复杂性；通过NUMA调度优化，DeepSeek推理性能提升60%+；内核文件系统优化使3FS的FUSE客户端随机读性能提升20%+。同时，以“基础AI运行环境+麒麟容器镜像仓库”构建完整开发者生态，深度兼容主流GPU，提升AI开发部署效率，降低企业部署模型单位算力成本。
　　投资建议：公司是国产操作系统龙头和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。预计公司2025-2027年归母净利润为1.27/2.61/3.51亿元，对应PE分别为384X、187X、139X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；行业竞争加剧。

　　事件概述：2025年8月27日公司发布2025年半年度报告，实现营业收入22.42亿元，同比增长13.01%；实现归母净利润-7453万元，同比减亏；扣非归母净利润-7675万元，同比减亏。
　　聚焦主业成效显现，经营质量提升，亏损大幅收窄。2025H1公司经营质量显著改善：实现营业收入22.42亿元，同比增长13.01%；归母净利润同比减亏1.98亿元，扣非后归母净利润同比减亏2.09亿元。盈利能力改善得益于公司加强成本管控，2025H1研发费用同比下降38.06%。
　　“基础软件+党政核心应用”双轮驱动，核心资产优势巩固。公司围绕两大主业，持续巩固市场领先地位。1）基础软件业务：核心子公司麒麟软件旗下操作系统产品连续14年位列中国Linux市场占有率第一名。生态建设成果显著，截至2025H1，已完成硬件适配超84万项，软件适配超639万项，生态兼容适配总量累计超过723万项。麒麟软件作为公司重要的利润来源，2025H1实现营业收入5.90亿元，净利润1.52亿元。2）党政核心应用解决方案业务：公司聚焦财税、监督执纪执法等优势领域，成功保障了金税三期和金税四期工程业务系统的平稳运行，并为财政部和全国近十个省财政厅提供数据安全服务。同时，公司将服务能力延伸至企业客户，在交通、电力、金融等关键行业打造专业解决方案。
　　资本运作强化核心布局，聚焦主业提升发展质量。2025H1公司通过一系列资本运作优化资产结构，强化核心竞争力。1）完成定向增发：公司完成向特定对象发行A股股票，募集资金净额19.93亿元，为核心主业的拓展提供了有力的资金支持。2）增持核心资产：公司参与控股子公司麒麟软件的增资扩股，持股比例由40.25%提升至47.23%，进一步巩固了对操作系统核心资产的控制力。3）优化资产结构：公司转让所持子公司中软系统66%的股权，回笼资金4.63亿元，体现了公司聚焦核心业务、提升资产质量的决心。
　　投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。预计公司2025-2027年归母净利润为1.27/2.62/3.52亿元，对应PE分别为393X、191X、142X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；行业竞争加剧。

　　事件概述：2025年6月4日，公司发布《中国软件与技术服务股份有限公司关联交易进展公告》，麒麟软件增资扩股募集资金不超过30亿元，其中公司拟以非公开协议方式参与认购，经进场交易遴选的合格投资人认购不超过10亿元。
　　有望引进中移资本等重要投资者，产业协同效应可期。1）2024年12月，中国软件控股子公司麒麟软件拟增资扩股募集资金不超过30亿元。以2023年12月31日为基准日，麒麟软件股东全部权益评估值为83.55亿元。2）麒麟软件收到《上海联合产权交易所有限公司增资结果通知》后，于2025年6月3日与北京工融顺禧股权投资基金（有限合伙）等多家投资机构共同签署《麒麟软件有限公司增资协议》。其中，具有多名产业背景的投资机构，包括中移资本、中石化资本等。根据公司公告，股权变更后，麒麟软件股权结构中，中国软件持股比例预计由40.25%提高至47.23%，同时中移资本控股有限责任公司的持股比例有望达到约2%。3）产业协同效应可期：麒麟软件主要从事操作系统业务，在国产替代市场中具有较高地位，而以移动为代表的运营商则是信创需求的重要来源。中移资本是中国移动通信集团有限公司控股的企业，此次以中移资本为代表的资本入股后，有望丰富公司的产业资源，加强产业协同效应。
　　麒麟软件实力有望进一步提升，国产操作系统龙头将受益于国产替代的持续推进。1）麒麟软件是国产操作系统龙头：根据赛迪顾问统计，麒麟软件旗下操作系统产品连续13年位列中国Linux市场占有率第一名。2024年麒麟软件持续发力自主国产操作系统市场，在党政、金融、通信、能源等重点行业市场实现突破，区域市场优势进一步扩大。2024年麒麟软件收入14.38亿元，净利润5.02亿元，而2023年收入、净利润分别为12.73亿元、4.22亿元。2）向AI拓展强化自身优势：银河麒麟桌面操作系统V10SP12503基于自主创新研发的“AI子系统”，凭借其分层架构设计和全面覆盖的AI能力，助力用户智能化办公效率加速升级。AISDK提供154个标准化接口，涵盖6大类功能，通过标准化接口屏蔽底层复杂性，降低AI能力集成复杂度，还可调用企业自定义部署的大模型能力。AIRuntime通过接口层与实现层分离，集中管理AI任务，优化资源调度和功耗，支持本地、云端及自定义三种模型配置模式，满足不同用户需求。
　　投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。预计公司2025-2027年归母净利润为1.27/2.55/3.45亿元，对应PE分别为301X、150X、111X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；行业竞争加剧。

　　事项：
　　中国软件发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入22.42亿元，同比增长13.01%；利润总额达到0.17亿元，同比增长105.7%；实现归母净利润-0.75亿元，同比大幅减亏72.67%；扣非归母净利润为-7675万元，同比亦显著减亏。
　　评论：
　　营收稳健增长，亏损大幅收窄，经营质量显著提升。2025H1，中国软件营收同比增长13.01%，归母净利润同比减亏1.98亿元，扣非后归母净利润同比减亏2.09亿元。单季度来看，2025Q2实现营业收入16.01亿元，同比增长24.99%；归母净利润609.87万元，同比增长103.77%，成功实现单季扭亏为盈。利润改善的核心原因在于公司聚焦主业，加强成本管控，为盈利修复奠定坚实基础。
　　费用管控成效显著，核心资产贡献突出。2025H1公司销售净利率为-0.11%，去年同期为-13.72%，同比提升了13.61个百分点，亏损已显著收敛，临近盈亏平衡点，经营质量优化主要得益于费用端的精细化管理及核心子公司的强劲表现。核心子公司麒麟软件2025H1实现营业收入5.90亿元，净利润1.52亿元。公司通过定向增发募集资金净额19.93亿元，并增持麒麟软件股权至47.23%，进一步巩固了对核心资产的控制力，为其未来发展提供了有力的资金支持。此外，公司持有达梦数据18.91%的股权；其2025H1表现亮眼：实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65%；归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%。“操作系统+数据库”的核心基础软件布局价值持续凸显。
　　银河麒麟生态繁荣，赋能千行百业。8月26日，银河麒麟操作系统V11正式发布，V11基于Linux6.6内核构建，具备“磐石架构”和AI驱动特性。麒麟软件将投入5亿元启动“麒心伙伴”生态成长计划，聚焦开源社区、金融、政府等领域。在党政领域，公司成功保障了金税三期和金税四期工程业务系统的平稳运行。在金融行业，银河麒麟已大规模应用于国有大行办公终端和服务器系统，单个银行部署规模近10万套，为金融安全构建“护城河”。此外，银河麒麟在航天任务中持续发挥关键作用，如支撑天问二号探测器发射，凸显其高可靠性和国家战略价值。
　　投资建议：中国软件作为软件领域“国家队”，其操作系统、数据库是集团公司“PKS”自主生态体系重要一环。伴随行业国产化持续深化，公司有望强化在操作系统、数据库等关键赛道的领导地位，为长期增长奠定战略基石。考虑到下游采购节奏及公司最近业绩情况，我们预测公司2025-2027年营收为58.35亿元/64.36亿元/68.06亿元（2025-2026年前值为65.45亿元/74.59亿元），同比+12.2%/+10.3%/+5.7%；归母净利润为0.92亿元/2.41亿元/3.22亿元（2025-2026年前值为1.17亿元/2.28亿元），同比+122.3%/+160.9%/+33.8%。维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；政策落地进展不及预期；行业竞争加剧。

　　投资要点：
　　事件：2024年公司实现营收51.98亿元，同比下降22.69%；归母净利润亏损4.13亿元，上年同期亏损2.33亿元；扣非归母净利润亏损5.77亿元，上年同期亏损5.22亿元。
　　2025年一季度公司实现营收6.40亿元，同比下降8.85%；归母净利润亏损0.81亿元，上年同期亏损1.11亿元；扣非归母净利润亏损0.82亿元，上年同期亏损1.23亿元。
　　短期业绩略有承压，自主软件业务稳定增长。2024年单四季度，公司实现营收22.78亿元，同比下降11.20%；归母净利润亏损0.75亿元，上年同期盈利1.89亿元；扣非归母净利润亏损2.26亿元，上年同期盈利1.60亿元。2024年全年自主软件产品业务实现收入17.19亿元，同比增长5.01%；行业解决方案业务实现收入22.05亿元，同比下降36.09%；服务化业务实现收入12.40亿元，同比下降22.49%。
　　毛利率小幅优化，经营活动净现金流好转。2024年公司实现毛利率37.42%，同比提升0.53pcts。整体费用率47.17%，同比增加3.71pcts；销售/管理/研发费用率分别为9.30%/13.82%/23.13%，同比变动+1.53/+0.53/+1.27pcts。2024年经营活动净现金流6.26亿元，上年同期为-4.95亿元。
　　麒麟软件稳定增长，市场龙头地位稳固。2024年，麒麟软件实现营收14.38亿元，同比增长12.96%；实现净利润5.02亿元，同比增长18.96%。2025年一季度，麒麟软件实现营业收入2.68亿元，同比增长20.98%；实现净利润0.76亿元。根据赛迪顾问统计，麒麟软件旗下操作系统产品连续13年占据中国Linux市场占有率榜首。麒麟操作系统目前已适配兼容飞腾、鲲鹏、龙芯、申威、兆芯、海光等国内CPU；同时在党政、金融、通信、能源等重点行业市场实现突破，市场优势持续扩大。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润0.72/1.60/2.29亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品迭代不及预期，行业进展不及预期，需求不及预期，美国政策限制。