事件：2026年8月21日，公司发布2026年半年报，公司在新能源汽车、光伏、储能、工业控制及数据中心等核心业务领域的销售收入实现稳步攀升，巩固了在全球行业中的领先地位，整体经营业绩稳健增长。2026H1实现收入27.64亿元，同比增加10.58%；归母净利润5.82亿元，同比增加2.23%；扣非归母净利润5.73亿元，同比增加3.06%。
　　单季度来看，26Q2公司收入14.79亿元，同比增加14.16%，环比增加15.16%；归母净利润3.14亿元，同比增加3.04%，环比增加17.43%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增加4.19%，环比增加17.72%。
　　盈利能力整体保持稳定。2026H1毛利率为33.1%，同比增加0.02pcts，净利率为21.06%，同比下降1.78pcts；费用率方面，2026H1期间费用率为8.5%，同比增加0.97pcts；财务/管理/研发/销售费用率分别为0.56%/3.56%/3.65%/0.72%，同比增加1.49pct/增加0.04pct/增加0.07pct/下降0.64pct。
　　聚焦新兴领域，持续加码科技创新。公司始终将科技创新视为驱动企业发展的核心引擎，坚持以市场需求为导向，并紧密追踪行业技术演进趋势，不断深化科技创新体系，致力于培育与壮大新兴产业。目前，公司业务已深度聚焦于新能源汽车、光伏、储能、工业控制及数据中心等关键新兴领域，研发延伸到材料级别，与上游供应链协同攻关，持续筑牢公司核心原材料与应用技术领先优势。2026年上半年，公司累计研发投入达10086.3万元，销售收入占比3.65%。
　　高分红政策持续，股东回报丰厚。公司2025年度利润分配方案以每10股派送23元（含税）现金红利累计派发现金红利总额达5.175亿元，占2025年度归属于上市公司股东净利润的43.41%，充分体现了公司对股东的积极回报。截至2026年上半年，公司货币资金充裕，经营性现金流净额8.25亿元。
　　投资建议：公司作为全球薄膜电容器行业龙头，受益于新能源、数据中心等下游需求持续增长，盈利能力稳健，高分红政策彰显长期价值。我们预计公司2026-2028年营收分别为62.23、72.97、85.18亿元，对应增速分别为16.8%、17.3%、16.7%；归母净利润分别为14.10、16.87、19.96亿元，对应增速分别为18.2%、19.7%、18.3%，对应EPS分别为6.27、7.50、8.87元，以8月27日收盘价作为基准，对应2026-2028年PE为21x、17x、15x。维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率变动风险；下游需求不及预期风险。

　　核心观点
　　事件：公司发布2026年半年报，2026年H1公司实现营业收入27.64亿元，同比+10.58%，实现归母净利润5.82亿元，同比+2.23%，实现扣非归母净利润5.73亿元，同比+3.06%，EPS为2.59元。2026年Q2，公司实现营业收入14.79亿元，同比+14.16%，环比+15.16%，实现归母净利润3.14亿元，同比+3.04%，环比+17.43%，实现扣非归母净利润3.10亿元，同比+4.19%，环比+17.72%。
　　新能源车出口、储能、AI数据中心等下游领域延续高景气，推动公司营收稳定增长。汽车市场方面，据中汽协数据，2026年H1新能源汽车销量同比+7.3%，出口销量同比+1.2倍，贡献核心增量；储能市场方面，据SNEResearch数据，2026年H1全球锂离子电池储能系统出货量同比+71%，需求仍在快速增长；AI数据中心市场方面，据IDC数据，2026年Q1全球AI基础设施支出达到897亿美元，同比+33%，预计全年AI基建支出同比+56%至4970亿美元。公司薄膜电容产品广泛应用于全球新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等领域，下游领域需求高景气推动公司营收稳健增长。
　　原材料价格上涨与汇兑损失对盈利能力造成扰动，Q2毛利率环比回升，预计下半年毛利率将持续恢复：2026年H1公司毛利率同比+0.02pct至33.10%，Q2单季毛利率为34.35%，同比-0.37pct，环比+2.70pct，公司产品原材料铜、锡、基膜、环氧树脂等价格上涨对毛利率带来负面影响，Q2毛利率环比回升，体现规模效应与公司议价能力，预计下半年规模效应与公司议价能力将继续体现，推动毛利率持续修复。
　　2026年H1公司研发/销售/管理/财务费用率分别为3.65%/0.72%/3.56%/0.56%，同比分别+0.07pct/-0.64pct/+0.04pct/+1.49pct，2026年Q2,公司研发/销售/管理/财务费用率分别为3.87%/0.70%/3.64%/0.47%，同比分别+0.45pct/-0.61pct/-0.19pct/+1.36pct，环比分别+0.47pct/-0.05pct/+0.17pct/-0.19pct，财务费用率的上涨主要是由于人民币升值带来的汇兑损益影响，2026年H1公司汇兑损失同比增加约4100万元。
　　公司计划扩大AI算力应用领域配套产品产能并建设马来西亚工厂，有望持续注入成长动能：目前公司产线整体处于供需紧平衡状态，为把握市场机遇，公司预计将进一步扩大AI算力应用领域配套产品的产能，主动调整产品应用方向，加大高附加值产品的研发和拓展力度。海外产能方面，公司已完成马来西亚工厂土地购买工作，力争在2027年Q1完成一期主体建设，预计2028年H1投入使用，规划布局汽车、光储以及数据中心等相关领域配套产品的生产线，将重点服务北美、欧洲等海外市场客户，2026年H1公司海外市场收入为5.41亿元，占公司总收入比重不足20%，增长空间十足，且海外市场毛利率（40.05%）远高于国内（28.93%），海外市场拓展有望推动公司盈利能力的提升。
　　投资建议：预计2026年-2028年公司将分别实现营业收入62.00亿元、71.74亿元、81.41亿元，实现归母净利润13.27亿元、15.56亿元、18.82亿元，摊薄EPS分别为5.90元、6.92元、8.37元，对应PE分别为22.57倍、19.24倍、15.91倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：对下游客户出货量不及预期的风险；产能提升进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

　　薄膜龙头毛利逐步修复，新能源/AIDC打开长期发展空间，维持“买入”评级
　　公司发布2026半年报。（1）2026上半年，公司实现营收27.64亿元，同比+10.58%；归母净利润5.82亿元，同比+2.23%；扣非归母净利润5.73亿元，同比+3.06%；销售毛利率33.10%，同比+0.02pcts；销售净利率21.06%，同比-1.78pcts。（2）2026第二季度，公司实现营收14.79亿元，同比+14.16%，环比+15.16%；归母净利润3.14亿元，同比+3.04%，环比+17.43%；扣非归母净利润3.10亿元，同比+4.19%，环比+17.72%；毛利率34.35%，同比-0.37pcts，环比+2.70pcts；净利率21.25%，同比-2.32pcts，环比+0.41pcts。（3）我们认为，2026H1公司净利润增速放缓主要系上游原材料成本短期扰动所致，随着成本压力逐步释放与产品结构优化，公司毛利率有望持续修复。未来，公司在电网、数据中心电源及新能源车等方向的产能逐步释放，打开中长期成长空间。因此，我们上调2026/2027/2028年盈利预测（原值为13.03/16.16/18.22亿元），预计2026/2027/2028年归母净利润为14.05/16.52/18.85亿元，当前股价对应PE为20.2/17.2/15.1倍，维持“买入”评级。
　　新能源与数据中心需求释放，高分红回馈彰显公司长期价值
　　2026年上半年，新能源（光/储/风/车）、数据中心、智能电网及工控等下游市场需求持续释放。公司凭借全系列薄膜电容器产品，不断加速中高端客户渗透，多赛道布局有效增强综合竞争力。公司实现关键金属化薄膜材料与母排的自研自产，并拥有独家设备与材料供应链体系；叠加生产自动化升级与精细化质控，品质与成本优势进一步巩固。此外，公司2025年度派现5.175亿元（每10股派23元，分红率43.41%），上市以来累计分红达48.975亿元，高分红属性与充沛现金流为公司长期价值形成有力支撑。
　　800VDC架构驱动薄膜电容替代，龙头卡位AIDC迎量价齐升
　　2026年8月12日，英伟达发布《800VDC架构白皮书2.0》，明确PowerRack计划于2026Q3启动量产，完整定义了下一代AIFactory标准化直流供电体系。我们认为，随着算力电源向800V高压化演进及机柜功率密度持续升级，薄膜电容凭借耐高压、低损耗及长寿命等优势，替代传统铝电解电容的趋势高度确立，单机用量与价值量有望迎来“双升”。法拉电子作为全球薄膜电容龙头，已深度切入维谛、台达、阳光电源、华为等全球顶级电力电子巨头供应链，成为AI算力基础设施的核心供应商。未来，依托垂直整合与快速迭代壁垒，公司有望持续受益于AI电源架构跃迁带来的新增长动能，打开中长期成长空间。
　　风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司产能释放不及预期风险。

　　法拉电子自上世纪60年代开始从事薄膜电容器的研发制造，产品品类齐全。公司覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等各行业需求。2025年公司薄膜电容营收达50.7亿元，同比增长12.3%，毛利率为30.9%。其中，薄膜电容销量达28.48亿只，同比增长7.23%。
　　公司正积极跟进固态变压器等与数据中心电源相关应用场景的产品开发与市场导入，公司薄膜电容产品已有批量应用SST。薄膜电容器是一种以塑料薄膜作为电介质，性能优异的基础电子元器件，具有无极性、绝缘阻抗高、频率特性好、介质损耗小等特点，可靠性高，其主要用途包括储能、滤波、耦合、旁路、谐振等。
　　重视股东回报，上市以来累计现金分红43.8亿元。2025年，公司实施了2024年度利润分配方案，每10股派送现金红利20元（含税），合计派发现金总额4.5亿元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的43.31%。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司仍受光伏、汽车等影响，毛利率有压力，下调26-27年归母净利润至13.03、15.68亿元（原预测值为15.03、17.30亿元），新增预测28年归母净利润18.72亿元。法拉电子是全球少数能大规模供应高端DC-Link薄膜电容（用于AI服务器、光伏逆变器、车载OBC）的企业之一，随着AI服务器薄膜电容用量和价值量持续提升，2028年归母净利润同比增速预计提升至19.4%。当前股价对应26-28年PE分别为33、27、23x，维持“买入”评级。
　　风险提示：1、主要原材料价格波动风险；2、出口市场面临的风险；3、汇率变动风险。