一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主要业务情况　　报告期内，公司持续推进以能源物流为主业的战略部署，充分利用新疆位于丝绸之路经济带核心区的区位优势，定位于“一条通道、四个基地”，建设运营新疆铁路北翼通道重要组成部分红淖铁路，布局柳沟、明水、宁东及广元四大综合能源物流基地，致力于将公司打造成为“一带一路”上最具成长力的综合能源物流服务商。　　（二）所属行业发展情况　　1.能源物流行业　　2026年上半年国内宏观经济平稳向好，铁路货运、基建投资稳步扩张，为能源物流行业筑牢发展基础。铁路作为国家战略性、先导性重大基础设施，是保障能源资源跨区域调配、畅通大宗商品流通的核心载体。国... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务情况
　　报告期内，公司持续推进以能源物流为主业的战略部署，充分利用新疆位于丝绸之路经济带核心区的区位优势，定位于“一条通道、四个基地”，建设运营新疆铁路北翼通道重要组成部分红淖铁路，布局柳沟、明水、宁东及广元四大综合能源物流基地，致力于将公司打造成为“一带一路”上最具成长力的综合能源物流服务商。
　　（二）所属行业发展情况
　　1.能源物流行业
　　2026年上半年国内宏观经济平稳向好，铁路货运、基建投资稳步扩张，为能源物流行业筑牢发展基础。铁路作为国家战略性、先导性重大基础设施，是保障能源资源跨区域调配、畅通大宗商品流通的核心载体。国家铁路局数据显示，上半年全国铁路累计完成货运发送量26.22亿吨，同比增长2.5%，货物周转量18,849.59亿吨公里，同比增长6.7%。铁路运力与运输效率持续改善，大宗货物“公转铁”持续推进，行业发展基础稳固。
　　新疆是国家“三基地一通道”重要能源战略承载区，也是全国五大煤炭供应保障基地之一，承担国家能源兜底保供职能。据统计，2026年上半年新疆原煤产量2.6亿吨，新疆铁路货物发送量1.23亿吨，同比增长4.2%；其中“疆煤外运”铁路发送量4,965.2万吨，同比增长8.5%。
　　根据《煤炭工业发展“十五五”规划》部署，我国将进一步加强煤炭兜底保障能力，持续优化生产开发布局，继续提升优质先进产能比重。煤炭产能布局进一步向山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大国家级煤炭供应保障基地集中，2030年五大煤炭供应保障基地产量占全国比重超过80%，东中部地区有序推动落后产能退出。提高资源开发准入门槛，推动落后无效产能退出，对产能规模、开采深度、开采难度、环境生态不达标的煤矿停止新建和改扩建；持续优化“西煤东运”“北煤南运”运输体系，加强骨干铁路运输通道建设，推进“公转铁”、公铁水联运模式，发展铁路“重去重回”运输组织模式，推广输煤廊道，提升绿色运输比重和煤炭储备能力建设。
　　按照《2030年前碳达峰行动方案》要求，各地因地制宜、梯次有序推进碳达峰；根据《“十五五”碳达峰行动方案》，“十五五”是煤炭行业“消费达峰、产能优化”的窗口期。新疆将发挥优势产能替代作用，统筹用好“疆电外送”“疆煤外运”通道。2025年新疆原煤产量5.60亿吨，行业机构预测2030年新疆煤炭产量有望达到9-10亿吨，煤炭外运有望达到3.5亿吨，其中铁路外运规模预计超3亿吨，“疆煤外运”通道建设对全国煤炭跨区域保供的战略价值将进一步凸显。
　　2026年上半年新疆自治区与铁路主管部门密集召开专项会议，持续完善“疆煤外运”铁路路网顶层设计，为临哈骨干通道提质升级、地方铁路与国铁协同运营提供明确政策指引。6月11日临哈骨干铁路通道物流高质量发展大会上明确临哈骨干通道在“疆煤外运”体系中的核心地位。临哈骨干通道改造完成后，新疆铁路外运能力有望从现有的2亿吨提升至4亿吨。
　　2026年7月，公司与中国铁路乌鲁木齐局、临哈骨干通道公司就红淖铁路纳入临哈骨干通道管理事项签署了合作框架协议，明确了红淖铁路图拉尔根至白石湖南段纳入临哈骨干通道管理体系,形成年设计运力2亿吨的北翼重载通道，进一步巩固红淖铁路在“疆煤外运”北通道的枢纽区位优势，为公司中长期业务稳健发展奠定了坚实基础。
　　2.房地产行业
　　2026年上半年，房地产市场延续深度调整格局，整体呈现总量持续承压、结构显著分化特征，行业仍处于筑底修复周期，中央及地方维持宽松托底政策基调，围绕“保交付、去库存、建保障”多维发力对冲下行压力。根据国家统计局统计数据，上半年房地产开发、销售、竣工核心指标同比下滑，市场修复节奏弱于预期。1-6月，房地产开发投资预计为3.8万亿元，按可比口径计算同比下降18%；新建商品房销售面积4亿平方米，同比下降11.6%；房地产竣工面积1.7亿平方米，同比下降23.7%。
　　规划配套层面，依据国家《城市居住区规划设计标准》及城市更新相关政策，不再强制要求每宗新建住宅用地在项目地块内部配齐商业设施。国内多地据此出台地方规划细则，对于片区已有成熟商业服务的区域，可适度下调新建住宅项目地块内商业配建规模。在此背景下，存量优质商业资产稀缺性有所提升，有利于公司存量商业资产加速出清。
　　3.冷链物流行业
　　2026年作为“十五五”冷链规划开局之年，国家持续出台扶持政策与行业规范，配套资金扶持冷链基建，行业加速向集约化、数字化、规范化转型。居民消费升级带动生鲜、医药冷链需求增长，预制菜、中央厨房产业快速扩张，全链路冷链已成产业刚需。行业加快补齐产地、县域冷链短板，头部企业布局一体化温控供应链，全流程溯源体系普及，冷链物流成为民生保供与双循环重要支撑。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司的主营业务为能源物流、房地产及物流协同三个板块。各板块业务情况具体如下：
　　（一）能源物流板块
　　公司围绕发挥新疆自然资源优势，依托新疆铁路出疆黄金通道，统筹构建“一条通道，四个基地”的全过程能源物流体系，积极服务“疆煤外运”战略实施。
　　2026年上半年，能源物流板块实现主营业务收入9.48亿元，归母净利润0.83亿元，收入占比已达88.59%，较上年同期增加9.48个百分点，转型成果持续深化。二季度受兰新线路集中检修、通行运力受限影响，红淖铁路运量短期承压。公司报告期结合煤炭市场行情变化，动态调整运杂费，但能源物流板块净利润仍同比下滑。上半年红淖铁路总运量（含过货）1,305万吨，同比下降3.31%。2026年7月，公司与中国铁路乌鲁木齐局等单位签订《红淖铁路过轨运输合作协议》、《红淖铁路相关区段纳入临哈骨干通道管理三方合作框架协议》，随着各项政策落地，红淖铁路运营环境持续优化，为后期运量提升奠定坚实基础。
　　随着铁路网络不断建设完善，新疆铁路已经形成了“一主两翼”进出疆三大铁路通道：“一主”是指兰新铁路，由兰新铁路和兰新高铁共同构成，是“新丝绸之路经济带”运输通道和我国西北地区铁路网的重要组成部分，是目前的出疆主通道。为确保“疆煤外运”，煤炭运输运力不断提升。两翼主要是指“北翼”和“南翼”通道。北翼通道指临哈铁路及向西延伸线，红淖铁路和将淖铁路是北翼通道的重要组成部分。临哈铁路连接内蒙古临河站—额济纳站—新疆哈密站，2025年临哈铁路已与红淖铁路贯通，该通道具有较大的外运潜力。南翼通道指格库铁路，起自青海省格尔木市，终到新疆库尔勒市，是出入新疆的第三条铁路通道，主要服务南疆和国内西南地区的运输。
　　1.布局上游“疆煤外运”黄金通道——“将-淖-红”铁路
　　（1）红淖铁路（淖毛湖——红柳河）
　　红淖铁路位于新疆维吾尔自治区东部的哈密地区，全线长435.6公里。西端在白石湖南站与将淖铁路相接，东端在甘肃红柳河站与兰新铁路相接，实现出疆。期间在镜儿井北站与临哈铁路柔远站相接，是同时连通出疆主通道和北翼通道的关键线路。红淖铁路成功打通了新疆与内地消费市场的煤炭运输通道，煤炭外运量将逐年上升。红淖铁路运杂费遵循市场化定价原则，在参照市场同类交易合同价格的基础上，供需双方根据自愿、平等、互惠互利、公平公允的原则确定具体价格。其中，红淖铁路运价根据伊吾县发展和改革委员会于2018年6月出具《关于红淖线铁路运价申请的复函》，可在0.4元/吨公里的运价范围内进行自主调价，具体价格根据双方协商确定。
　　（2）“将-淖-红”铁路全线贯通
　　“将-淖-红”铁路有力保障新疆两个最主要的煤炭基地——哈密地区和准东地区煤炭外运力度，保通保畅；同时实现哈密地区和准东地区诸多储量丰富的矿区有效串联。“将-淖-红”铁路的贯通，改变了区域煤炭供应格局，一是改善了区域内交通运输结构、快速实现公转铁和散转集，减少能耗，降低污染；二是能够快速实现疆内优势产品出疆，促进沿线资源开发，同时将新疆优势资源富集区与疆内、外市场紧紧绑定在一起，成为新疆优质煤炭资源、甲醇、煤焦油、铝锭、化肥等产品以及包含农副产品等各类出疆物资实现外运的主要通道，将新疆的资源优势转化为经济优势。
　　“将-淖-红”铁路贯通，缩短了准东地区煤炭28%的出疆运距、30%的出疆运输时间，极大完善了疆内的铁路运输网络，有效地增强了运输能力，大幅提升物流效率，成为促进货运上量的主要增长极，进一步为煤炭生产企业和下游客户提供服务，为推动企业高质量发展提供强有力的保障。
　　（3）“红淖-临哈”铁路贯通通车
　　“疆煤外运”蕴藏巨大运输潜能。新疆煤炭资源富集区主要分布于准东北部及哈密战略腹地，现有干线铁路兰新线运能趋近饱和，亟需构建北翼通道以承载增量外输任务。2025年2月末，红淖铁路与临哈铁路实现高效互联，完成首发任务，使其由单一出疆路径跃升为双通道协同运输格局，显著提升下游承接能力与系统韧性。经由“红淖-临哈”通道出疆，可进一步优化至华北区域及北方港口的物资流向，显著降低综合物流成本。
　　（4）红淖铁路正式纳入临哈骨干通道
　　2026年7月，公司与中国铁路乌鲁木齐局、临哈骨干通道公司就红淖铁路纳入临哈骨干通道管理事项签署了合作框架协议。协议明确新建淖梧铁路并行红淖铁路，与红淖铁路互为复线、共同构成双线运输，红淖铁路图拉尔根至白石湖南段纳入临哈骨干通道管理体系。公司发展战略取得重大进展：一是调度体系全面升级，红淖铁路部分区段正式纳入全国铁路“一张网”统筹，由乌铁局统一调度指挥，彻底解决以往地方铁路车皮、干线通行权限受限问题，后续伴随通道扩容，长协运输规模将持续扩容；二是运能天花板显著抬高，双线改造后彻底消除单线运力瓶颈，匹配临哈骨干通道全线扩能改造完成后2亿吨整体运输能力，支撑未来多年货运量稳步攀升。
　　2026年，公司聚焦能源物流核心主业，紧扣“疆煤外运”国家战略，持续推动业务规模扩容与运营效率提升。一方面拓宽运输品类、深挖下游终端客户资源，与淖毛湖区域多家企业签订年度始发运输协议；另一方面深化路企协同，先后与乌鲁木齐局敲定年度1,800万吨始发运量保障、锁定全年1,800万吨过货运量，同步落地和国铁标准接轨的运价联动机制。有效化解地方铁路运量周期性波动、淡旺季运力失衡等经营痛点，为全年货运量稳步增长筑牢支撑。
　　2.布局下游综合能源物流基地——“四大物流基地”
　　公司在下游积极利用综合能源物流基地实现业务延伸。一是通过在资源紧缺地区布局综合能源物流基地，从而将新疆优势能源产品尤其是煤炭产品进行库存前移，将其作为煤炭产品销售的前置仓；二是通过淡储旺用进行煤炭战略储备，调节季节差异带来的市场需求；三是通过“点对点”运输，提高铁路运输效率，提升“疆煤外运”运量，增强疆煤在终端市场的竞争力；四是将运营的综合能源物流基地编织成网，充分发挥基地的节点辐射效应，相互之间形成物流支撑，提高能源物流的响应效率，扩大终端市场份额，夯实主业发展基础，增厚能源物流主业收益。
　　（1）柳沟综合能源物流基地
　　柳沟综合能源物流基地主要从事煤炭仓储、掺配和发运服务，是公司疆煤东运中转基地的第一站，为公路运输至甘肃中转的疆煤资源提供中转服务，公司能源物流业务结构多元化、区域多元化初具规模。基地目前静态储煤能力100万吨，年周转能力约2,000万吨。柳沟综合能源物流基地践行绿色低碳理念，在稳定生产运营基础上，持续推进货一货二线及煤场封闭式煤棚建设工程，为构建现代化仓储物流体系提供基础设施保障，持续强化基地可持续发展能力。
　　（2）明水、宁东、广元综合能源物流基地
　　明水、宁东、广元综合能源物流基地作为所在省（自治区）的重点建设项目，正在根据公司整体战略部署，稳步推进建设。
　　四大综合能源物流基地建成后，通过与上游铁路连接，形成完整的能源物流体系，进一步推动新疆安全、智能、绿色的先进优质煤矿产能释放，大幅扩大疆煤辐射范围，缓解煤炭紧张区域的供需矛盾，提升新疆煤炭价值，推动新疆能源优势转换，为增强全国煤炭安全供应保障做出贡献。
　　（二）房地产板块
　　公司房地产项目已完成全部工程建设并全面转入尾盘销售阶段，面对宏观经济承压、区域性政策约束及全国商品房市场持续低迷的多重挑战，公司强化存量资产运营效能，通过招商运营引流、强化渠道拓展等方式，持续推进剩余尾盘去化工作，可售库存持续收窄，本期房地产板块收入同比减少。
　　（三）物流协同板块
　　1.冷链物流业务
　　汇领鲜冷链物流基地位于乌鲁木齐国际陆港区核心区域，紧邻临空经济示范区，区位优势明显，是新疆冷链仓储企业中领先的高标准冷链物流基地。为提升冷链业务盈利能力，汇领鲜实施“冷库运营+城市配送+电商履约”多维业态组合策略，构建智慧冷链增值服务，打造“干线仓配+末端服务”全渠道增值服务矩阵，开拓社区团购定制等业务。
　　2.保理业务
　　汇盈信持续通过“司法清收+行政协调+市场处置”方式处理清欠资产，内部实施“存量压降+费用管控”方案，结构化降本增效。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位地理优势
　　作为国家《“十四五”现代能源体系规划》明确的五大煤炭供应保障基地之一，新疆依托“东联西出”战略区位，已成为我国能源安全战略核心区。新疆煤炭资源具有储量大、热值高、分布集中、煤层赋存条件好、开采成本低、增产响应快等特点。新疆已成为我国重要的煤炭保障基地，承担着保障国家能源供应安全的重要使命。公司红淖铁路沿煤炭富集区而建，扎根淖毛湖矿区，向西联通将淖铁路，实现淖毛湖与准东等诸多储量丰富的矿区有效串联，向东同时联通兰新铁路和临哈铁路形成出疆“双通道”格局，“疆煤外运”运距缩短、运输效率提升。红淖铁路因此成为“疆煤外运”的关键通道之一。
　　公司上游红淖铁路与下游的四大综合能源物流基地形成“东西呼应、多点支撑”网络，公司在运营的柳沟综合能源物流基地、在建的明水、宁东及广元综合能源物流基地，均位于全国结构性煤炭缺口不断扩大的地区或疆煤出疆的重点节点位置，辐射甘肃、四川、重庆、云南、宁夏、青海、河南、湖南、湖北及华北等地，从综合运距及开采成本来看，新疆煤炭在上述地区具有较强的综合竞争力。同时，公司的综合能源物流基地在运输网络中互为补充，改善运输结构，实现“公转铁”“散转集”无缝转换，大幅提升公司整体抗风险能力。
　　（二）核心资源优势
　　公司控股的红淖铁路是国内首条国网规划、国标设计、国家批准、民企控股、民资兴建、联合运营的地方资源性铁路，是国家发展和改革委员会、原铁道部落实《国务院新36条》的民营项目示范工程，也是目前淖毛湖地区唯一的出疆铁路，为淖毛湖矿区周边企业及铁路沿线企业提供运输服务。红淖铁路电气化开通后，铁路运能及周转效率进一步提升，成本优势显著提升。
　　红淖铁路与将淖铁路互联互通，串联准东煤炭基地、吐哈基地淖毛湖矿区及煤化工园区，构成北翼核心通道，有效缩短出疆运距、提升运输效率；叠加临哈联络线通车，形成“兰新+临哈”双通道格局，干线运输承载力显著增强。现阶段关键线路已正式纳入临哈骨干运输通道，实现路网层级、运力天花板、货源储备、运营调度体系全方位升级。作为“疆煤外运”北翼通道的核心枢纽，红淖铁路2022年-2025年运量复合增长率达37%，2024年、2025年运量约占“疆煤外运”铁路运输总运量30%，行业核心枢纽地位稳固。
　　（三）产业链优势
　　公司充分利用新疆位于“一带一路”枢纽的区位优势，通过能源物流上下游一体化战略部署，为客户提供煤炭等新疆优质资源产品出疆的全程物流服务，全产业链运营优势明显。
　　在上游“疆煤外运”通道，利用铁路运输运量大、运行稳定、安全可靠、能耗低和污染小的优势，联通产地与终端市场，实现煤炭等大宗商品快速出疆；在下游利用四大综合能源物流基地，实现对大宗商品的高效承接转运，将新疆优质的资源产品绿色、高效地输送至各地。
　　“一条通道，四个基地”将煤炭产区与消费区域通过公铁联运、仓储中转连接起来，既能为客户提供产区直达客户的运输服务，也能为客户就近提供煤炭掺配和配送服务，实现了大宗商品物流全产业链布局，可以从更系统的层面统筹资源,为客户提供更加有竞争力的物流服务。
　　（四）业务协同优势
　　通过围绕“疆煤外运”供需多点布局编织成网，充分发挥通道和基地的辐射效应，相互之间形成物流支撑，提高“疆煤外运”响应效率和供应弹性，扩大“疆煤外运”辐射范围，助力新疆煤炭价值在更大的市场空间实现高效转化。同时，公司能源物流业务各项目在经营模式、盈利模式等方面相似度高，可快速复制公司在铁路建设和运营、煤炭储运等方面积累的经验和能力，缩短项目投资回收期，提升项目投运效率，为公司能源物流业绩增长提供坚实基础。

　　四、可能面对的风险
　　1.行业政策风险
　　国家高度重视铁路建设，我国煤炭资源地区分布与消费地区分布不协调，呈现“北多南少，西多东少”的特点。煤炭行业高度依赖运输业，而铁路运输的货物以煤炭为主。国家出台的各项支持铁路运输发展政策为铁路运输业的发展创造了良好的外部环境，若未来国家产业政策因宏观经济形势、国内煤炭整体需求出现下调、重大铁路交通安全事故等因素发生重大调整，将对公司的经营管理及持续发展产生不利影响。
　　2.业务经营风险
　　综合能源物流业务是公司主要的收入来源，运输价格是影响公司营业收入的重要因素之一，若未来能源市场供需和宏观经济走势发生变化、能源结构优化调整、铁路运价政策、清算方式等发生调整，将对公司能源物流业务产生一定影响。
　　3.其他铁路线路竞争的风险
　　相近地域铁路煤运通道运输能力逐步提升，或未来路网规划新的煤运通道，将对公司运输经营产生一定影响。
　　4.安全环保风险
　　公司主营的能源物流业务在建及新建项目增多，综合能源物流基地项目和铁路运输在经营过程中存在发生列车相撞、出轨、颠覆、人身伤亡、货物破损、线路损坏、操作不当等事故的风险，可能导致公司财产遭受损失、运输业务中断，以及公司须对其他方受到的损害承担责任等，将对公司的业务经营和财务状况产生影响。
　　5.自然灾害的风险
　　公司运营过程中，铁路设施可能遭受诸如地震、大风、恶劣气候等自然灾害的严重影响，可能造成铁路运输中断，如果发生上述情况，将对公司的业务经营产生不利影响。
　　6.房地产市场面临的行业及政策风险
　　短期内房地产企业的现金流压力、销售压力、资金回款难度依然存在。政府宏观调控政策对国内房地产市场的影响举足轻重，若未来房地产市场情况仍未有效恢复，公司存量地产项目的销售可能受到影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司持续推进以能源物流为主业的战略部署，充分利用新疆位于丝绸之路经济带核心区的区位优势，定位于“一条通道、四个基地”，建设运营新疆铁路北翼通道重要组成部分红淖铁路，布局柳沟、明水、宁东及广元四大综合能源物流基地，致力于将公司打造成为“一带一路”上最具成长力的综合能源物流服务商。　　公司的主营业务为能源物流、房地产及物流协同三个板块。　　（一）能源物流板块　　公司围绕发挥新疆自然资源优势，依托新疆铁路出疆黄金通道，统筹构建“一条通道，四个基地”的全过程能源物流体系，积极服务“疆煤外运”战略实施。　　2025年度，能源物流板块实现主营业务收入22.1... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司持续推进以能源物流为主业的战略部署，充分利用新疆位于丝绸之路经济带核心区的区位优势，定位于“一条通道、四个基地”，建设运营新疆铁路北翼通道重要组成部分红淖铁路，布局柳沟、明水、宁东及广元四大综合能源物流基地，致力于将公司打造成为“一带一路”上最具成长力的综合能源物流服务商。
　　公司的主营业务为能源物流、房地产及物流协同三个板块。
　　（一）能源物流板块
　　公司围绕发挥新疆自然资源优势，依托新疆铁路出疆黄金通道，统筹构建“一条通道，四个基地”的全过程能源物流体系，积极服务“疆煤外运”战略实施。
　　2025年度，能源物流板块实现主营业务收入22.15亿元，归母净利润2.50亿元，收入占比已达82.69%，较上年同期增加13.05个百分点，转型成果持续深化。
　　随着铁路网络不断建设完善，新疆铁路已经形成了“一主两翼”进出疆三大铁路通道：“一主”是指兰新铁路，由兰新铁路和兰新高铁共同构成，是“新丝绸之路经济带”运输通道和我国西北地区铁路网的重要组成部分，是目前的出疆主通道。为确保“疆煤外运”，煤炭运输运力不断提升。两翼主要是指“北翼”和“南翼”通道。北翼通道指临哈铁路及向西延伸线，红淖铁路和将淖铁路是北翼通道的重要组成部分。临哈铁路连接内蒙古临河站—额济纳站—新疆哈密站，2025年临哈铁路已与红淖铁路贯通，有较大的外运潜力。南翼通道指格库铁路，起自青海省格尔木市，终到新疆库尔勒市，是出入新疆的第三条铁路通道，主要服务南疆和国内西南地区的运输。
　　1.布局上游疆煤外运黄金通道——“将-淖-红”铁路
　　红淖铁路位于新疆维吾尔自治区东部的哈密地区，全线长435.6公里。西端在白石湖南站与将淖铁路相接，东端在甘肃红柳河站与兰新铁路相接实现出疆。期间在镜儿井北站与临哈铁路柔远站相接，是同时连通出疆主通道和北翼通道的关键线路。红淖铁路成功打通了新疆与内地消费市场的煤炭运输通道，煤炭外运量将逐年上升。红淖铁路运杂费遵循市场化定价原则，在参照市场同类交易合同价格的基础上，供需双方根据自愿、平等、互惠互利、公平公允的原则确定具体价格。其中，红淖铁路运价根据伊吾县发展和改革委员会于2018年6月出具《关于红淖线铁路运价申请的复函》，可在0.4元/吨公里的运价范围内进行自主调价，具体价格根据双方协商确定。
　　（2）“将-淖-红”铁路全线贯通
　　“将-淖-红”铁路有力保障新疆两个最主要的煤炭基地——哈密地区和准东地区煤炭外运力度，保通保畅；同时实现哈密地区和准东地区诸多储量丰富的矿区有效串联。“将-淖-红”铁路的贯通，改变了区域煤炭供应格局，一是改善了区域内交通运输结构、快速实现公转铁和散转集，减少能耗，降低污染；二是能够快速实现疆内优势产品出疆，促进沿线资源开发，同时将新疆优势资源富集区与疆内、外市场紧紧绑定在一起，成为新疆优质煤炭资源、甲醇、煤焦油、铝锭、化肥等产品以及包含农副产品等在内的各类出疆物资实现外运的主要通道，将新疆的资源优势转化为经济优势。
　　“将-淖-红”铁路贯通，缩短了准东地区煤炭28%的出疆运距、30%的出疆运输时间，极大完善了疆内的铁路运输网络，有效地增强了运输能力，大幅提升物流效率，成为促进货运上量的主要增长极，进一步为煤炭生产企业和下游客户提供服务，为推动企业高质量发展提供强有力的保障。
　　（3）“红淖-临哈”铁路贯通通车
　　“疆煤外运”蕴藏巨大运输潜能。新疆煤炭资源富集区主要分布于准东北部及哈密战略腹地，现有干线铁路兰新线运能趋近饱和，亟需构建北翼通道以承载增量外输任务。2025年2月末，红淖铁路与临哈铁路实现高效互联，完成首发任务，使其由单一出疆路径跃升为双通道协同运输格局，显著提升下游承接能力与系统韧性。经由“红淖-临哈”通道出疆，可进一步优化至华北区域及北方港口的物资流向，显著降低综合物流成本。
　　2025年度，公司锚定能源物流核心赛道，服务“疆煤外运”战略，推动业务质效提升与规模增长。红淖铁路全年累计运量2,872万吨，同比增长27%，创历史新高。2025年，红淖铁路推出六大关键举措破解运输难题：丰富自备敞车、KM70、集装箱等发运方式，全年完成该类模式发运453万吨，日均发运3.5列，同比增长49%；借助红临联络线开通拓展北线发运渠道，全年发运55万吨；成立运力协调专班并配套激励机制，破解车源紧张、协同不足等问题；完善请车机制、加快集装箱周转，优化业务流程提升运营效率；持续优化过货流程，全年过货量1,645万吨，同比增长72%，全方位推动运量提升。另外，公司通过拓展发运品类及下游终端客户，与淖毛湖地区多家企业签订2026年度始发运输合同，并与中国铁路乌鲁木齐局集团锁定“疆煤外运”1,800万吨始发运量保障，构建起稳定、可持续的运力合作体系，为2026年运量增长奠定坚实基础。
　　2.布局下游综合能源物流基地——“四大物流基地”
　　公司在下游积极利用综合能源物流基地实现业务延伸。一是通过在资源紧缺地区布局综合能源物流基地，从而将新疆优势能源产品尤其是煤炭产品进行库存前移，将其作为煤炭产品销售的前置仓；二是通过淡储旺用进行煤炭战略储备，调节季节差异带来的市场需求；三是通过“点对点”运输，提高铁路运输效率，提升“疆煤外运”运量，增强疆煤在终端市场的竞争力；四是将运营的综合能源物流基地编织成网，充分发挥基地的节点辐射效应，相互之间形成物流支撑，提高能源物流的响应效率，扩大终端市场份额，夯实主业发展基础，增厚能源物流主业收益。
　　（1）柳沟综合能源物流基地
　　柳沟综合能源物流基地主要从事煤炭仓储、掺配和发运服务，是公司疆煤东运中转基地的第一站，为公路运输至甘肃中转的疆煤资源提供中转服务，公司能源物流业务结构多元化、区域多元化初具规模。基地目前静态储煤能力100万吨，年周转能力约2,000万吨。柳沟综合能源物流基地践行绿色低碳理念，在稳定生产运营基础上，持续推进货一货二线及煤场封闭式煤棚建设工程，为构建现代化仓储物流体系提供基础设施保障，持续强化基地可持续发展能力。
　　2025年度，柳沟基地优化运输结构，全年发运量905万吨，为高效运输模式转型奠定基础。
　　（2）明水、宁东、广元综合能源物流基地
　　明水、宁东、广元综合能源物流基地作为所在省（自治区）的重点建设项目，正在根据公司整体战略部署，稳步推进建设。明水基地公路项目完成清表、取土及备料任务，同步启动红沙梁站发运合作。
　　四大综合能源物流基地建成后，通过与上游铁路连接，形成完整的能源物流体系，进一步推动新疆安全、智能、绿色的先进优质煤矿产能释放，大幅扩大疆煤辐射范围，缓解煤炭紧张区域的供需矛盾，提升新疆煤炭价值，推动新疆能源优势转换，为增强全国煤炭安全供应保障做出贡献。
　　（二）房地产板块
　　公司房地产项目已完成全部工程建设并全面转入尾盘销售阶段，面对宏观经济承压、区域性政策约束及全国商品房市场持续低迷的多重挑战，公司强化存量资产运营效能，通过渠道拓展等方式，持续推进剩余尾盘去化工作。
　　（三）物流协同板块
　　1.冷链物流业务
　　汇领鲜冷链物流基地位于乌鲁木齐国际陆港区核心区域，紧邻临空经济示范区，区位优势明显，是新疆冷链仓储企业中领先的高标准冷链物流基地。为提升冷链业务盈利能力，汇领鲜实施“冷库运营+城市配送+电商履约”多维业态组合策略，构建智慧冷链增值服务，打造“干线仓配+末端服务”全渠道增值服务矩阵，开拓社区团购定制等业务。
　　2.保理业务
　　汇盈信持续通过“司法清收+行政协调+市场处置”方式处理清欠资产，内部实施“存量压降+费用管控”方案，结构化降本增效。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）能源物流行业
　　2025年我国宏观经济平稳向好，铁路行业高质量发展态势凸显，为能源物流运输营造了良好环境。国家铁路局统计数据显示，2025年全国铁路货运量52.77亿吨，同比增长2%；货运周转量36,869.09亿吨公里。2025年铁路固定资产投资9,015亿元，同比增长6%，现代化铁路基础设施体系建设持续推进。新疆铁路“疆煤外运”成效显著，全年铁路“疆煤外运”量达9,533万吨，同比增长5.2%。其中，公司核心资产红淖铁路作为“疆煤外运”北翼通道的核心动脉，2025年全年累计完成货物发运近2,900万吨，占同期“疆煤外运”铁路发送总量约30%，成为支撑区域能源保供与地方经济高质量发展的关键力量。
　　我国能源特点是“富煤贫油少气”，2025年煤炭仍是我国能源结构中的基础资源。新疆作为全国四大核心产煤省区之一，煤炭预测资源总量2.19万亿吨，占全国煤炭资源总量的40.6%，2025年新疆规模以上工业原煤产量达5.53亿吨，居全国第4位，同比增长1.9%。近年来，受国际能源价格大幅上涨影响，新疆煤炭产销融入到全国统一大市场，疆煤外销有效缓解了国内能源供应偏紧形势。哈密与准东地区是新疆煤炭产业的核心产区，其中准东煤田累计查明资源量约2,747亿吨，吐哈煤田煤炭储量约1,407亿吨，两大产区煤炭产量占新疆煤炭总产量的90%以上，是新疆煤炭外运的核心供给来源，有力支撑西南、华东等缺煤地区的刚性用能需求，为全国能源保供提供了坚实保障。而新疆地域辽阔，与西南、华东等主要用煤地区距离遥远，铁路运输以运输稳定、成本低独具优势，能够实现大规模、长距离、常态化煤炭外运，有效破解远距离运输的瓶颈，精准匹配缺煤地区的用能调度需求。2025年新疆煤炭外运规模达1.43亿吨，约占新疆工业原煤总产量的26%，其中将近70%通过铁路运输完成外运，充分体现了铁路运输在新疆煤炭外运中的核心主导作用。公司红淖铁路作为关键外运通道，不仅连接准东煤田和吐哈煤田两大核心产区，实现了两大产区煤炭资源的高效联动，同时连通兰新铁路、临哈铁路两大骨干铁路干线，无缝衔接全国铁路运输网络，是哈密、准东两大煤炭供应基地煤炭外运的重要枢纽，助力新疆煤炭更好地服务全国能源保供大局。
　　然而，新疆煤炭外运当前仍面临运输瓶颈，目前出疆铁路通道主要为“一主两翼”——中线兰新线、北线临哈线及南线库格线，总运输能力约1.7亿吨。2024年11月，交通运输部、国家发展改革委印发《交通物流降本提质增效行动计划》，提出加强“疆煤外运”通道能力建设，多项扩能改造措施加快推进。预计2027年北翼通道扩能改造完成后，新疆铁路总运能将接近4亿吨，“疆煤外运”能力将持续提升。公司红淖铁路已于2024年完成电气化改造，运能大幅提升，结合公司当前正在推进的各项扩能改造项目，深度契合国家战略。
　　2025年，受国内宏观经济温和复苏、结构调整影响，叠加风光核等新能源替代效应持续加码，火电用煤需求受到挤压，同时房地产下行、基建偏弱导致粗钢、水泥等重点耗煤建材产品产量同比减量，进一步拖累煤炭消费需求，煤炭市场供需宽松格局导致运输市场竞争加剧，致使公司面临阶段性承压。但红淖铁路凭借其通道升级、运能提升及双通道布局，持续巩固其在“疆煤外运”中的核心地位，成为公司高质量发展的重要支撑，随着新疆深入推进“特色优势现代化产业体系”建设，明确推动煤炭煤电煤化工产业、现代物流产业集群发展，支持本土物流企业做大做强，公司所处行业长期向好趋势未改。
　　（二）房地产行业
　　2025年，房地产市场先扬后抑，延续波动调整态势，政策仍然保持宽松。根据国家统计局统计数据，全年房地产开发投资总额、商品房销售面积较上年显著下降。其中房地产开发投资预计为8.3万亿元，按可比口径计算同比下降17.2%；新建商品房销售面积8.8亿平方米，同比下降8.7%；房地产竣工面积6亿平方米，同比下滑18.1%。在“止跌回稳”的基调下，城市更新、商品房收储及专项债收地等支持政策稳步推进。需求端方面，限购放宽、公积金利率下调、购房优惠力度加大以及新规“好房”等各项措施接踵而至，刺激销售回稳；供给端方面，信贷仍保持宽松，主流房企资金来源畅通，房企积极拿地，土地市场的下行趋势有所扭转。整体来看，2025年市场仍在波动中寻求平衡。
　　（三）冷链物流行业
　　近年来，国家层面高度重视冷链物流的战略地位，《“十四五”冷链物流发展规划》等政策密集出台，随着政策落地深化，冷链物流正从“散乱弱”向“集约化、规范化”加速转型，成为保障民生、支撑双循环的关键支撑。居民消费结构升级推动生鲜、医药等冷链流通品需求激增，预制菜、中央厨房等餐饮工业化趋势，进一步催生“产地-加工-配送”全链路冷链需求，冷链物流正从“可选服务”变为“刚需标配”。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司面对复杂多变的外部挑战，在董事会坚强领导下，公司经营班子深入贯彻董事会的战略部署，紧密围绕“一条通道，四个基地”的布局，建设运营新疆铁路北翼通道的重要组成部分红淖铁路，布局柳沟、明水、宁东及广元四大综合能源物流基地。聚焦主业，核心业务多点突破。
　　报告期，公司实现营业收入27.08亿元、净利润3.68亿元，每股收益0.31元。截至本报告期末，公司总资产213.82亿元，归属于上市公司股东的净资产73.63亿元。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位地理优势
　　作为国家《“十四五”现代能源体系规划》明确的五大煤炭供应保障基地之一，新疆依托“东联西出”战略区位，已成为我国能源安全战略核心区。新疆煤炭资源具有储量大、热值高、分布集中、煤层赋存条件好、开采成本低、增产响应快等特点。新疆已成为我国重要的煤炭保障基地，承担着保障国家能源供应安全的重要使命。公司红淖铁路沿煤炭富集区而建，扎根淖毛湖矿区，向西联通将淖铁路，实现淖毛湖与准东等诸多储量丰富的矿区有效串联，向东同时联通兰新铁路和临哈铁路形成出疆“双通道”格局，“疆煤外运”运距缩短、运输效率提升。红淖铁路因此成为“疆煤外运”的关键通道之一。
　　公司上游红淖铁路与下游的四大综合能源物流基地形成“东西呼应、多点支撑”网络，公司在运营的柳沟综合能源物流基地、在建的明水、宁东及广元综合能源物流基地，均位于全国结构性煤炭缺口不断扩大的地区或疆煤出疆的重点节点位置，辐射甘肃、四川、重庆、云南、宁夏、青海、河南、湖南、湖北及华北等地，从综合运距及开采成本来看，新疆煤炭在上述地区具有较强的综合竞争力。同时，公司的综合能源物流基地在运输网络中互为补充，改善运输结构，实现“公转铁”、“散转集”无缝转换，大幅提升公司整体抗风险能力。
　　（二）核心资源优势
　　公司控股的红淖铁路是国内首条国网规划、国标设计、国家批准、民企控股、民资兴建、联合运营的地方资源性铁路，是国家发展和改革委员会、原铁道部落实《国务院新36条》的民营项目示范工程，也是目前淖毛湖地区唯一的出疆铁路，为淖毛湖矿区周边企业及铁路沿线企业提供运输服务。红淖铁路电气化开通后，铁路运能及周转效率进一步提升，成本优势显著提升。
　　红淖铁路与将淖铁路贯通，串联准东、淖毛湖等四大矿区，共同作为“疆煤外运”北翼通道关键组成部分，疆煤外运通道区域运距缩短，运输效率提升。临哈联络线贯通，形成“兰新+临哈”双通道运输体系，提升后方通道能力。红淖铁路作为“疆煤外运”北翼通道的核心枢纽，2022年-2025年运量复合增长率达37%，2024年、2025年运量约占“疆煤外运”铁路运输总运量30%，核心地位凸显。
　　（三）产业链优势
　　公司充分利用新疆位于“一带一路”枢纽的区位优势，通过能源物流上下游一体化战略部署，为客户提供煤炭等新疆优质资源产品出疆的全程物流服务，全产业链运营优势明显。
　　在上游“疆煤外运”通道，利用铁路运输运量大、运行稳定、安全可靠、能耗低和污染小的优势，联通产地与终端市场，实现煤炭等大宗商品快速出疆；在下游利用四大综合能源物流基地，实现对大宗商品的高效承接转运，将新疆优质的资源产品绿色、高效地输送至各地。
　　“一条通道，四个基地”将煤炭产区与消费区域通过公铁联运、仓储中转连接起来，既能为客户提供产区直达客户的运输服务，也能为客户就近提供煤炭掺配和配送服务，实现了大宗商品物流全产业链布局，可以从更系统的层面统筹资源,为客户提供更加有竞争力的物流服务。
　　（四）业务协同优势
　　通过围绕“疆煤外运”供需多点布局编织成网，充分发挥通道和基地的辐射效应，相互之间形成物流支撑，提高“疆煤外运”响应效率和供应弹性，扩大“疆煤外运”辐射范围，助力新疆煤炭价值在更大的市场空间实现高效转化。同时，公司能源物流业务各项目在经营模式、盈利模式等方面相似度高，可快速复制公司在铁路建设和运营、煤炭储运等方面积累的经验和能力，缩短项目投资回收期，提升项目投运效率，为公司能源物流业绩增长提供坚实基础。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.能源物流行业
　　面对复杂多变的国际能源格局与持续加大的国内能源保供压力，依托我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，煤炭作为能源安全“压舱石”与稳定器的战略地位短期内难以撼动。国家层面持续强化化石能源兜底保障作用，坚定推进煤炭稳产稳增，为行业长期平稳发展筑牢政策根基。在中东部煤炭资源渐趋枯竭、落后产能有序退出的行业格局下，新疆凭借得天独厚的资源优势，已成为国家煤炭保供核心增量区与战略接续基地，产量连续多年保持高速增长，产能释放动能强劲。按照行业发展趋势与规划测算，未来新疆煤炭产量将保持稳步增长态势，长期增长空间广阔。新疆煤炭资源富集且集中度高，准东、哈密两大区域资源储量占比超九成，是全区煤炭增产的核心承载区，未来新增优质产能与产量增长将持续向两大核心产区集聚，区域引领效应进一步凸显。
　　2026年，随着国内宏观经济稳健复苏将持续拉动电力及动力煤需求回升，地缘政治冲突加剧全球油气供应不确定性，进一步强化煤炭的替代保障与战略托底作用。叠加川渝等中西部地区用煤需求旺盛、供需缺口长期存在，国内煤炭需求具备坚实支撑。价格方面，新疆煤炭市场已于2025年末筑底企稳，步入回升通道，预计2026年煤价将延续稳中有升、区间震荡走势，煤价的企稳回升将进一步激活煤炭跨区域流通活力，推动煤炭运输半径持续扩大，带动“疆煤外运”需求稳步提升，也将有效传导至运输领域，从而支撑铁路运价企稳，为未来运价回升奠定坚实基础，进而推动行业盈利水平稳步修复，助力能源物流板块实现协同发展，整体呈现供需向好、价格企稳、物流协同升级的高质量发展良好态势。
　　对应煤炭行业发展态势，2026年能源物流板块尤其是疆煤外运铁路物流领域迎来战略发展机遇，成为衔接煤炭产销、保障能源安全的核心枢纽。近年来“疆煤外运”已呈现快速增长态势，2025年铁路外运量突破9,533万吨，同比增长5.2%，为能源物流发展奠定坚实基础。依托新疆煤炭优质产能持续释放、川渝等中西部地区用煤缺口刚性存在，“疆煤外运”需求将持续攀升，为铁路能源物流提供稳定货源支撑。国家层面强化能源通道战略布局，国铁集团聚焦大宗物资运输保障，新疆同步推进交通运输固投落地，重点实施临哈铁路额济纳至哈密段扩能改造，推动年运能向2亿吨迈进，完善“疆煤外运”北通道体系。为充分发挥红淖铁路作为能源物流骨干通道的枢纽价值，国家发改委于2月份组织召开专题会，推进红淖铁路纳入临哈骨干通道相关事宜，目前公司正与国铁集团密切沟通，以最大化利用红淖铁路既有线路为原则，加快落实并启动复线建设方案，进一步发挥其在区域能源流通中的枢纽作用，巩固“兰新+临哈”双通道运输格局，提升中转与发运效能。展望未来，能源物流板块将伴随煤炭行业高质量发展实现协同升级，“疆煤外运”通道逐步向网络化、高效化迭代，铁路能源物流向规模化、集约化转型，持续夯实公司在能源物流领域的核心竞争力，为国家能源安全保障贡献力量。
　　2.房地产行业
　　当前房地产行业已进入深度调整与格局重塑阶段，形成“头部集中、区域分化、多元发展”的竞争格局。出险房企债务重组进入攻坚阶段，中小房企加速出清，行业集中度持续提升；头部房企逐步从规模扩张转向质量提升，聚焦核心城市优质赛道，代建、物业、长租公寓等多元业务成为新的盈利增长点，行业规范化水平持续提高。结合行业周期演进及行业趋势研判，受政策托底发力、化债进程深化、人口流动格局固化及市场预期逐步修复等多重因素影响，2026年房地产市场预计将呈现“政策托底显效、区域分化加剧、行业提质增效”的核心特征。
　　政策层面，“保交楼、保民生、保稳定”仍是核心导向，融资“白名单”持续扩容，优质房企融资成本进一步下行，同时保障性住房与商品房协调发展机制逐步完善，刚性与改善性需求得到有序释放，例如核心城市持续优化限购限贷政策、推进存量房交易便利化，助力市场企稳回升。区域层面，核心城市及强二线城市凭借人口持续集聚、产业支撑强劲的优势，市场企稳回升态势进一步巩固，房价逐步回归理性区间；三四线城市及县域市场受制于人口持续外流、库存去化压力，市场仍处于调整期，部分城市将面临存量优化与需求收缩的双重挑战。
　　3.冷链物流行业
　　当前冷链物流行业呈现“东强西弱、头部引领、短板突出”的格局，东部地区冷链设施完善、需求旺盛，头部企业凭借网络优势与技术优势占据主导地位。中西部地区冷链设施薄弱、高标仓占比偏低，产地预冷、末端配送等环节存在明显短板，但同时具备广阔的增长空间。基于政策持续加码、消费升级深化、技术迭代提速及区域协同增强等多重因素综合研判，结合2026年中央一号文件相关部署，预计2026年冷链物流行业将呈现“政策赋能、技术驱动、网络完善、区域均衡”的演进特征。
　　在《“十四五”冷链物流发展规划》深入推进及2026年中央一号文件政策引导下，乌鲁木齐高新区（新市区）持续推进冷链物流设施升级，重点完善“县—乡—村”三级冷链网络，重点推进产地预冷中心、冷链分拨中心建设，补齐产地预冷、末端配送等短板。行业智能化水平持续提升，物联网、AI、区块链技术深度融合，智能仓储、自动分拣、全程温控追溯系统广泛应用，实现冷链运输全流程可视化、精准化。针对冷库布局不均衡、高标仓占比偏低、产销衔接不畅等问题，行业将加快产销集配中心建设，优化“干线+分拨+配送”一体化网络，推动冷链资源向产地下沉、向末端延伸；同时，绿色化转型加速，新能源冷链车辆、环保保温材料广泛应用，行业损耗率持续下降。随着中西部地区冷链需求快速释放，行业将逐步打破“东强西弱”格局，迈向集约化、标准化、跨区域协同的高质量发展新阶段，这将为公司布局新疆区域冷链物流业务提供良好的行业环境，助力公司依托区域优势拓展冷链物流相关业务，挖掘新的盈利增长点。
　　(二)公司发展战略
　　公司以推进丝绸之路经济带核心区现代物流建设为驱动，以能源物流为核心，集聚整合现代物流和相关产业资源要素，培育优化供应链产品服务体系，聚焦价值创造能力，致力于成为“一带一路”上最具成长力的能源物流服务商。
　　在未来规划期内，广汇物流将围绕发挥新疆自然资源优势、助力我国绿色、低碳、安全发展的总体目标，立足以煤为主的基本国情，依托一条能源黄金通道，抢抓新疆两大煤炭生产基地成为国内煤炭高质量发展保供的重要机遇，借助三大运输通道积极服务“疆煤外运”战略实施，利用四大综合能源物流基地实现新疆资源优势在全国范围内高效转化。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是广汇物流深化转型、提质增效的关键年。公司确立“优化格局、提升效能、转变作风”的总体方向，推动高质量发展。具体规划如下：
　　1.深耕能源物流主业
　　截至报告日，公司已与淖毛湖地区多家企业签署总量超850万吨的年度运输协议，并与中国铁路乌鲁木齐局锁定“疆煤外运”1,800万吨始发运量，构建起稳定可持续的运力体系，为运量目标达成提供坚实保障。
　　聚焦红淖铁路发运目标，通过串联上下游需求，打造“公铁水”多式联运平台，激活柳沟、明水基地联动效能。具体措施包括：协调增加红淖线敞车接入量以保障运力供给；动态适配运销需求优化运力资源配置；拓展发运品类并优化列车组织模式，实现降本增效。
　　运营层面，公司将探索公铁联运新模式，完善“货源组织-车辆调配-现场装运”全流程高效协同机制，以“货等车、快装快发”的运营效率保障通道畅通；市场层面，将加大多品类货源渠道拓展力度，巩固“疆煤外运”北翼通道核心地位，推动能源物流主业高质量发展。
　　2.攻坚重点项目
　　推进淖毛湖站新增四股道、东二矿支线改造前期工作；适时启动信汇峡专用线等项目改造，为实现2026年度运量目标奠定基础；深化四大物流基地“进度-质量-安全-成本”四维管控，构建全生命周期管理体系。
　　3.多元协同提质
　　房产板块加速存量去化，强化降本增效；汇领鲜优化市场定位，拓展业务方向，提升冷链运营能力；汇盈信加大案件执行与资产处置力度，强化坏账清收。
　　4.筑牢安全管控
　　以五大体系为核心，健全安全目标职责、制度及培训体系，提升全员安全素养，确保生产平稳；强化运营分析与管控，优化考核指标，推进信息化平台建设，提升运营效益。
　　5.建强人才根基
　　夯实党建，发挥党组织战斗堡垒和党员先锋作用，推进“树榜样、抓反面、正作风”整治，加强廉洁教育；聚焦人才赋能，打造专业过硬团队，搭建动态后备人才池，推进轮岗交流与差异化培养，优化考核激励，激发员工活力。
　　公司将通过锚定上述战略举措，努力实现“十五五”开门红，为打造行业标杆企业、推动高质量发展注入强劲动能。
　　(四)可能面对的风险
　　1.行业政策风险
　　国家高度重视铁路建设，我国煤炭资源地区分布与消费地区分布不协调，呈现“北多南少，西多东少”的特点。煤炭行业高度依赖运输业，而铁路运输的货物以煤炭为主。国家出台的各项支持铁路运输发展政策为铁路运输业的发展创造了良好的外部环境，若未来国家产业政策因宏观经济形势、国内煤炭整体需求出现下调、重大铁路交通安全事故等因素发生重大调整，将对公司的经营管理及持续发展产生不利影响。
　　2.业务经营风险
　　综合能源物流业务是公司主要的收入来源，运输价格是影响公司营业收入的重要因素之一，若未来能源市场供需和宏观经济走势发生变化、能源结构优化调整、铁路运价政策、清算方式等发生调整，将对公司能源物流业务产生一定影响。
　　3.其他铁路线路竞争的风险
　　随着相近地域铁路煤运通道运输能力逐步提升，或未来路网规划新的煤运通道，将对公司运输经营产生一定影响。
　　4.安全环保风险
　　公司主营的能源物流业务在建及新建项目增多，综合能源物流基地项目和铁路运输在经营过程中存在发生列车相撞、出轨、颠覆、人身伤亡、货物破损、线路损坏、操作不当等事故的风险，可能导致公司财产遭受损失、运输业务中断，以及公司须对其他方受到的损害承担责任等，将对公司的业务经营和财务状况产生影响。
　　5.自然灾害的风险
　　公司运营过程中，铁路设施可能遭受诸如地震、大风、恶劣气候等自然灾害的严重影响，可能造成铁路运输中断，如果发生上述情况，将对公司的业务经营产生不利影响。
　　6.房地产市场面临的行业及政策风险
　　短期内房地产企业的现金流压力、销售压力、资金回款难度依然存在。政府宏观调控政策对国内房地产市场的影响举足轻重，若未来房地产市场情况仍未有效恢复，公司存量地产项目的销售可能受到影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主要业务情况　　报告期内，公司持续推进以能源物流为主业的战略部署，充分利用新疆位于丝绸之路经济带核心区的区位优势，定位于“一条通道、四个基地”，建设运营新疆铁路北翼通道重要组成部分红淖铁路，布局柳沟、宁东、明水及广元四大综合能源物流基地，致力于将公司打造成为“一带一路”上最具成长力的综合能源物流服务商。　　（二）所属行业发展情况　　1.能源物流行业　　在“双碳”目标与能源安全双重战略指引下，我国煤炭资源开发重心向西部转移，新疆依托煤炭储量丰富、资源品位高、开采成本低，在全国能源供应体系中重要性持续提升、产量占比逐年提高。2025年1-6月... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务情况
　　报告期内，公司持续推进以能源物流为主业的战略部署，充分利用新疆位于丝绸之路经济带核心区的区位优势，定位于“一条通道、四个基地”，建设运营新疆铁路北翼通道重要组成部分红淖铁路，布局柳沟、宁东、明水及广元四大综合能源物流基地，致力于将公司打造成为“一带一路”上最具成长力的综合能源物流服务商。
　　（二）所属行业发展情况
　　1.能源物流行业
　　在“双碳”目标与能源安全双重战略指引下，我国煤炭资源开发重心向西部转移，新疆依托煤炭储量丰富、资源品位高、开采成本低，在全国能源供应体系中重要性持续提升、产量占比逐年提高。2025年1-6月份，全国规模以上原煤产量24亿吨，同比增长5.4%，主产区晋陕蒙新产量占比达到82.2%，同比增长0.3%，其中新疆产量2.79亿吨，同比增幅12.4%，产量增速显著高于其他产区，产量占比持续提升。
　　2025年上半年，全国铁路货物运输总体保持稳健增长态势，货物发送量再创新高，国家铁路货物发送量达19.8亿吨，同比增长3%。其中，2025年1-5月“疆煤外运”铁路外运量3,798万吨，同比增长6.8%，有力保障了区域能源供应，优化了全国能源资源配置。据公开数据显示，2025年上半年铁路建设投资保持稳步增长，全国铁路完成固定资产投资约3,559亿元，铁路运输业同比增长4.2%，特别是西部路网和能源运输通道能力得到重点强化，为疆煤等大宗货物外运提供了更坚实的基础。
　　根据国家发展改革委、交通运输部《关于进一步降低物流成本的实施意见》以及新疆维吾尔自治区提出的“十大产业集群”建设，布局建设一批国家骨干物流基地、加快发展现代物流，积极发展绿色物流，降低社会物流总成本已是大势所趋。铁路货运作为更稳定、绿色、高效的运输方式，将继续聚焦服务国家发展大局，以保障能源等战略物资运输畅通为首要任务，持续提升“疆煤外运”等战略通道的运输保障能力。
　　2.房地产行业
　　据国家统计局数据，2025年1-6月，全国房地产市场延续调整态势，开发投资额达46,658亿元，同比下降11.2%；新建商品房销售面积45,851万平方米，同比下降3.5%，销售额44,241亿元，同比下降5.5%，降幅较2024年有所收窄但压力仍存。市场分化加剧，一线城市和强二线城市库存去化明显，上海、杭州等热点城市去化周期已经降至15个月以内，但部分三四线城市去化周期仍然高达30个月以上，去库存任务依然艰巨。市场观望后续可能出台的信贷、税费等强力刺激措施以激活需求。
　　3.冷链物流行业
　　2025年上半年冷链物流行业在需求弱复苏竞争激烈的交错影响中震荡前行。中国物流与采购联合会公开数据显示，2025年上半年，全国食品冷链物流业务总需求量预计约1.92亿吨，同比增长4.35%；物流总额预计约4.7万亿元，同比增长4.21%。但基础设施结构性过剩，重复建设区域冷库出租率不足，租金水平持续承压。新疆地区依托“丝绸之路经济带核心区”战略加速布局，部分地区推进农产品冷链物流数字化建设。冷链企业正在面临格局重塑的挑战。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，面对煤炭市场行情下行、需求趋缓、公路及铁路运输费用下浮等挑战，公司锚定年度经营任务，统筹发展和安全，稳步推进各项工作并取得了显著成果。
　　报告期内，红淖铁路累计运量1,349.18万吨（含过货量），同比增长38.96%，占同期“疆煤外运”铁路发送总量约30%。
　　公司的主营业务为能源物流、房地产及物流协同三个板块。
　　（一）能源物流板块
　　公司围绕发挥新疆自然资源优势，依托新疆铁路出疆黄金通道，统筹构建“一条通道，四个基地”的全过程能源物流体系，积极服务疆煤外运战略实施。
　　随着铁路网络不断建设完善，新疆铁路已经形成了“一主两翼”进出疆三大铁路通道：“一主”是指兰新铁路，由兰新铁路和兰新高铁共同构成，是“新丝绸之路经济带”运输通道和我国西北地区铁路网的重要组成部分，是目前的出疆主通道，为确保“疆煤外运”，煤炭运输运力不断提升。两翼主要是指“北翼”和“南翼”通道。北翼通道指临哈铁路及向西延伸线，红淖铁路和将淖铁路是北翼通道的重要组成部分。临哈铁路连接内蒙古临河站—额济纳站—新疆哈密站，2025年临哈铁路已与红淖铁路贯通，有较大的外运潜力。南翼通道指格库铁路，起自青海省格尔木市，终到新疆库尔勒市，是出入新疆的第三条铁路通道，主要服务南疆和国内西南地区的运输。
　　1、布局上游疆煤外运黄金通道——“将-淖-红”铁路
　　（1）红淖铁路（淖毛湖——红柳河）
　　红淖铁路位于新疆维吾尔自治区东部的哈密地区，全线长435.6公里。西端在白石湖南站与将淖铁路相接，东端在甘肃红柳河站与兰新铁路相接实现出疆。期间在镜儿井北站与临哈铁路柔远站相接，是同时连通出疆主通道和北翼通道的关键线路。红淖铁路成功打通了新疆与内地消费市场的煤炭运输通道，煤炭外运量将逐年上升。红淖铁路运杂费遵循市场化定价原则，在参照市场同类交易合同价格的基础上，供需双方根据自愿、平等、互惠互利、公平公允的原则确定具体价格。其中，红淖铁路运价根据伊吾县发展和改革委员会于2018年6月出具《关于红淖线铁路运价申请的复函》，可在0.4元/吨公里的运价范围内进行自主调价，具体价格根据双方协商确定。
　　（2）“将-淖-红”铁路全线贯通
　　“将-淖-红”铁路有力保障新疆两个最主要的煤炭基地——哈密地区和准东地区煤炭外运力度，保通保畅；同时实现哈密地区和准东地区诸多储量丰富的矿区有效串联。“将-淖-红”铁路的贯通，改变了区域煤炭供应格局，一是改善了区域内交通运输结构、快速实现公转铁和散转集，减少能耗，降低污染；二是能够快速实现疆内优势产品出疆，促进沿线资源开发，同时将新疆优势资源富集区与疆内、外市场紧紧绑定在一起，成为新疆优质煤炭资源、甲醇、煤焦油、铝锭、化肥等产品以及包含农副产品等在内的各类出疆物资实现外运的主要通道，将新疆的资源优势转化为经济优势。
　　“将-淖-红”铁路贯通，缩短了准东地区煤炭28%的出疆运距、30%的出疆运输时间，极大完善了疆内的铁路运输网络，有效地增强了运输能力，大幅提升物流效率，成为促进货运上量的主要增长极，进一步为煤炭生产企业和下游客户提供服务，为推动企业高质量发展提供强有力的保障。
　　（3）“红淖-临哈”铁路贯通通车
　　“疆煤外运”蕴藏巨大运输潜能。新疆煤炭资源富集区主要分布于准东北部及哈密战略腹地，现有干线铁路兰新线运能趋近饱和，亟需构建北翼通道以承载增量外输任务。2025年2月末，红淖铁路与临哈铁路实现高效互联，完成首发任务，使其由单一出疆路径跃升为双通道协同运输格局，显著提升下游承接能力与系统韧性。经由“红淖-临哈”通道出疆，可进一步优化至华北区域及北方港口的物资流向，显著降低综合物流成本。
　　2、布局下游综合能源物流基地——“四大物流基地”
　　公司在下游积极利用综合能源物流基地实现业务延伸。一是通过在资源紧缺地区布局综合能源物流基地，从而将新疆优势能源产品尤其是煤炭产品进行库存前移，将其作为煤炭产品销售的前置仓；二是通过淡储旺用进行煤炭战略储备，调节季节差异带来的市场需求；三是通过“点对点”运输，提高铁路运输效率，提升“疆煤外运”运量，增强疆煤在终端市场的竞争力；四是将
　　运营的综合能源物流基地编织成网，充分发挥基地的节点辐射效应，相互之间形成物流支撑，提高能源物流的响应效率，扩大终端市场份额，夯实主业发展基础，增厚能源物流主业收益。
　　（1）柳沟综合能源物流基地
　　柳沟综合能源物流基地主要从事煤炭仓储、掺配和发运服务，是公司疆煤东运中转基地的第一站，为公路运输至甘肃中转的疆煤资源提供中转服务，公司能源物流业务结构多元化、区域多元化初具规模。基地目前静态储煤能力100万吨，年周转能力约2,000万吨。柳沟综合能源物流基地践行绿色低碳理念，在稳定生产运营基础上，持续推进一货二线及煤场封闭式煤棚建设工程，为构建现代化仓储物流体系提供基础设施保障，持续强化基地可持续发展能力。
　　公司当前正在进行扩能改造工程，通过“总体规划、分步实施”的方式，进一步扩大基地周转能力，为公司“疆煤外运”规模的快速提升提供支撑。
　　（2）宁东、明水、广元综合能源物流基地
　　宁东、明水、广元综合能源物流基地作为所在省（自治区）的重点建设项目，正在根据公司整体战略部署，稳步推进各项前期手续办理，开展铁路专用线、煤炭仓储及配套设施建设。
　　四大综合能源物流基地建成后，通过与上游铁路连接，形成完整的能源物流体系，进一步推动新疆安全、智能、绿色的先进优质煤矿产能释放，大幅扩大疆煤辐射范围，缓解煤炭紧张区域的供需矛盾，提升新疆煤炭价值，推动新疆能源优势转换，为增强全国煤炭安全供应保障做出贡献。
　　（二）房地产板块
　　公司房地产项目已完成全部工程建设并全面转入尾盘销售阶段，面对宏观经济承压、区域性政策约束及全国商品房市场持续低迷的多重挑战，公司将强化存量资产运营效能，通过渠道拓展等方式，持续推进剩余尾盘去化工作。
　　（三）物流协同板块
　　1、冷链物流业务
　　汇领鲜冷链物流基地位于乌鲁木齐国际陆港区核心区域，紧邻临空经济示范区，区位优势明显，是新疆冷链仓储企业中领先的高标准冷链物流基地。为提升冷链业务盈利能力，汇领鲜实施“冷库运营+城市配送+电商履约”多维业态组合策略，构建智慧冷链增值服务，打造“干线仓配+末端服务”全渠道增值服务矩阵，开拓社区团购定制等业务。
　　2、保理业务
　　本年度内，汇盈信继续通过“司法清收+行政协调+市场处置”方式处理清欠资产，内部实施“存量压降+费用管控”方案，结构化降本增效。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位地理优势
　　作为国家《“十四五”现代能源体系规划》明确的五大煤炭供应保障基地之一，新疆依托“东联西出”战略区位，已成为我国能源安全战略核心区。新疆煤炭资源具有储量大、热值高、分布集中、煤层赋存条件好、开采成本低、增产响应快等特点。新疆已成为我国重要的煤炭保障基地，承担着保障国家能源供应安全的重要使命。公司红淖铁路沿煤炭富集区而建，扎根淖毛湖矿区，向西联通将淖铁路，实现淖毛湖与准东等诸多储量丰富的矿区有效串联，向东同时联通兰新铁路和临哈铁路形成出疆“双通道”格局，“疆煤外运”运距缩短、运输效率提升。红淖铁路因此成为“疆煤外运”的关键通道之一。
　　公司上游红淖铁路与下游的四大综合能源物流基地形成“东西呼应、多点支撑”网络，公司在运营的柳沟综合能源物流基地、在建的宁东、明水及广元综合能源物流基地，均位于全国结构性煤炭缺口不断扩大的地区或疆煤出疆的重点节点位置，辐射甘肃、四川、重庆、云南、宁夏、青海、河南、湖南、湖北及华北等地，从综合运距及开采成本来看，新疆煤炭在上述地区具有较强的综合竞争力。同时，公司的综合能源物流基地在运输网络中互为补充，改善运输结构，实现“公转铁”、“散转集”无缝转换，大幅提升公司整体抗风险能力。
　　（二）核心资源优势
　　公司控股的红淖铁路是国内首条国网规划、国标设计、国家批准、民企控股、民资兴建、联合运营的地方资源性铁路，是国家发展和改革委员会、原铁道部落实《国务院新36条》的民营项目示范工程，也是目前淖毛湖地区唯一的出疆铁路，为淖毛湖矿区周边企业及铁路沿线企业提供运输服务。红淖铁路电气化开通后，铁路运能及周转效率进一步提升，成本优势显著提升。
　　红淖铁路与将淖铁路贯通，串联准东、淖毛湖等四大矿区，共同作为“疆煤外运”北翼通道关键组成部分，疆煤外运通道区域运距缩短，运输效率提升。临哈联络线贯通，形成“兰新+临哈”双通道运输体系，提升后方通道能力。
　　（三）产业链优势
　　公司充分利用新疆位于“一带一路”枢纽的区位优势，通过能源物流上下游一体化战略部署，为客户提供煤炭等新疆优质资源产品出疆的全程物流服务，全产业链运营优势明显。
　　在上游“疆煤外运”通道，利用铁路运输运量大、运行稳定、安全可靠、能耗低和污染小的优势，联通产地与终端市场，实现煤炭等大宗商品快速出疆；在下游利用四大综合能源物流基地，实现对大宗商品的高效承接转运，将新疆优质的资源产品绿色、高效地输送至各地。
　　“一条通道，四个基地”将煤炭产区与消费区域通过公铁联运、仓储中转连接起来，既能为客户提供产区直达客户的运输服务，也能为客户就近提供煤炭掺配和配送服务，实现了大宗商品物流全产业链布局，可以从更系统的层面统筹资源,为客户提供更加有竞争力的物流服务。
　　（四）业务协同优势
　　通过围绕“疆煤外运”供需多点布局编织成网，充分发挥通道和基地的辐射效应，相互之间形成物流支撑，提高“疆煤外运”响应效率和供应弹性，扩大“疆煤外运”辐射范围，助力新疆煤炭价值在更大的市场空间实现高效转化。同时，公司能源物流业务各项目在经营模式、盈利模式等方面相似度高，可快速复制公司在铁路建设和运营、煤炭储运等方面积累的经验和能力，缩短项目投资回收期，提升项目投运效率，为公司能源物流业绩增长提供坚实基础。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业政策风险
　　国家高度重视铁路建设，我国煤炭资源地区分布与消费地区分布不协调，呈现“北多南少，西多东少”的特点。煤炭行业高度依赖运输业，而铁路运输的货物以煤炭为主。国家出台的各项支持铁路运输发展政策为铁路运输业的发展创造了良好的外部环境，若未来国家产业政策因宏观经济形势、国内煤炭整体需求出现下调、重大铁路交通安全事故等因素发生重大调整，将对公司的经营管理及持续发展产生不利影响。
　　2、业务经营风险
　　综合能源物流业务是公司主要的收入来源，运输价格是影响公司营业收入的重要因素之一，若未来能源市场供需宏观经济走势发生变化、能源结构优化调整、铁路运价政策、清算方式等发生调整，将对公司能源物流业务产生一定影响。
　　3、其他铁路线路竞争的风险
　　随着相近地域铁路煤运通道运输能力逐步提升，或未来路网规划新的煤运通道，将对公司运输经营产生一定影响。
　　4、安全环保风险
　　公司主营的能源物流业务在建及新建项目增多，综合能源物流基地项目和铁路运输在经营过程中存在发生列车相撞、出轨、颠覆、人身伤亡、货物破损、线路损坏、操作不当等事故的风险，可能导致公司财产遭受损失、运输业务中断，以及公司须对其他方受到的损害承担责任等，将对公司的业务经营和财务状况产生影响。
　　5、自然灾害的风险
　　公司运营过程中，铁路设施可能遭受诸如地震、大风、恶劣气候等自然灾害的严重影响，可能造成铁路运输中断，如果发生上述情况，将对公司的业务经营产生不利影响。
　　6、房地产市场面临的行业及政策风险
　　短期内房地产企业的现金流压力、销售压力、资金回款难度依然存在。政府宏观调控政策对国内房地产市场的影响举足轻重，若未来房地产市场情况仍未有效恢复，公司存量地产项目的销售可能受到影响。 收起▲