事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营收6.85亿元，同比增长8.40%；实现归母净利润3,112万元，同比增长977.30%；扣非归母净利润2,540万元；每股收益0.11元/股，同比增长977.88%。
　　业绩拐点确立，盈利能力显著修复。公司26H1实现营业收入6.85亿元，同比增长8.40%；归母净利润0.31亿元，同比大幅增长977.30%；扣非归母净利润0.25亿元，较去年同期的-122万元实现扭亏为盈，业绩拐点得到确认。其中，Q2单季度实现收入3.51亿元，同比+8.64%；归母净利润651.08万元，同比扭亏，经营改善明显。公司盈利能力提升主要得益于核心业务稳步增长及有效的成本费用管控，其中，上半年管理费用同比下降14.19%至1.18亿元，管理费用率由去年同期的21.7%降至17.2%。
　　核心业务稳健，现金流表现强劲。公司第一增长曲线——非学科素质教育业务稳健发展，截至上半年末，幼少段及中学段在读人次合计达7万（幼少段2.7万，中学段4.3万），为收入增长提供了坚实的用户基础。公司经营质量健康，预收款项（合同负债）达6.89亿元，较年初增长16.02%，为未来收入确认提供有力支撑。截至上半年末，经营性现金流净额达1.56亿元，同比增长32.06%，主要系预收学费增加所致。随着三季度传统旺季的到来，在规模效应和低基数的共同作用下，公司盈利有望加速释放。
　　第二曲线布局落地，股东回报可期。公司积极培育第二增长曲线，系统性布局银发经济。报告期内，公司于1月完成对旅行社上海乐游的100%股权收购，并于7月正式推出健康生活服务品牌"昂阳OnYoung"，形成了"兴趣+文旅"和"健康生活服务"两大业务抓手。通过收购上海乐游，公司不仅获得了成熟的文旅供应链，也为银发客群打造了差异化的定制产品，实现了客户群体与服务场景的双维拓展。新业务尚处培育期，上半年并表亏损仅27.76万元，投入可控。此外，公司已公告拟使用资本公积弥补历史亏损，为未来实施分红扫清障碍，股东回报预期提升。
　　投资建议：公司深耕上海、辐射全国教育市场四十余年；持续深化素质教育、职业与基础教育、国际教育、银发经济四大业务板块协同发展，同时深入践行双曲线战略，统筹推进存量业务提质增效与增量业务培育拓展。预计2026-2028年公司营业收入分别为15.37亿元、17.85亿元和20.18亿元，EPS分别为0.54元、0.80元和0.87元，对应当前股价动态PE分别为17倍、11倍和11倍。公司未来公司将聚焦高质量发展，以利润持续增长为目标。看好公司未来成长性和业绩持续释放，维持“推荐”评级。
　　风险提示：校外培训政策变动，招生及新业务发展不及预期、退费等风险。

　　公司发布2026H1业绩预告
　　26上半年营收稳步增长，利润显著修复。公告披露的半年度业绩预告要点包括：公司实现营业收入约6.85亿元，同比+8%；归母净利润约3100万元，同比约+973%；扣非归母净利润约2500万元（上年同期约-122万元），同比改善明显。
　　其中经计算26Q2公司实现营收3.5亿，同比+9%，归母净利润/扣非归母600万（上年同期-1000万左右），同比实现扭亏为盈。
　　主营业务稳步发展，非经收益增加
　　2026年上半年，公司紧扣五年战略规划，深入践行双曲线发展框架，聚焦非学科业务主战场，以产品力升级和客户价值创造为核心驱动，推动存量业务提质增效。同时，公司积极布局银发经济新赛道，加速培育第二增长曲线。在业务规模稳步扩大的过程中，公司持续提升经营与管理效率，严控各项成本费用，经营业绩实现显著改善。此外，公司员工持股计划股份支付费用摊销金额较上年同期减少约1100万元。
　　上年同期，公司共同发起设立的教育产业并购基金——嘉兴竑励股权投资合伙企业（有限合伙）所持有的网班科技（NTCL.US）股份因股价波动对公司利润产生约658.72万元的损失，嘉兴竑励股权投资合伙企业（有限合伙）已于本年初出售其所持有的股份，对公司产生约270万元的收益。
　　股权激励目标明确
　　根据2024年员工持股计划披露，公司以回购股份对包括董监高及中层管理和核心骨干人员在内的不超过220人进行股权激励，标的股票不超过1305万股，约占公司发布计划草案时总股本的4.56%；受让价格约5.46元/股，存续期约60个月，分三期解锁（30%/30%/40%）。
　　业绩考核层面将2025-2027年作为考核年，考核指标为“增长系数”，增长系数=（1+营业收入n年年复合增长率）*（1+净利率），营业基数年为2023年，具体考核要求为：2025/2026/2027年增长系数分别不低于1.29/1.31/1.31。目前公司2024年员工持股计划第一个解锁期公司层面业绩考核目标已达成。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　展望下半年，暑期招生旺季叠加公司持续控本降本，主业有望进一步迎来业绩修复；同时股份支付费用摊销进一步下降、教育产业基金收益增厚利润，我们上调盈利预测，预计26-28年营收16/18/21亿（前值为16/18/20亿），归母净利1.4/1.7/1.9亿（前值为1.2/1.4/1.7亿），对应PE分别为20/16/14x。
　　风险提示：教培行业复苏不及预期，渠道成本提升，收购整合效果不达预期，市场竞争加剧，业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以公司正式披露财报为准。

　　事件：2026年7月13日，公司发布2026年半年度业绩预增公告，2026年上半年度预计实现营业收入6.85亿元，同比增长8.33%；归属于上市公司股东的净利润约为0.31亿元，同比增长973.30%；扣非归母净利润约为0.25亿元，同比扭亏为盈。
　　沪上教培龙头提质增效，上半年盈利实现跨越式增长。公司是沪上教培龙头，拥有完善的教学网点，打造“家门口的昂立”，随着教培行业复苏，公司营业收入持续增长。2024-2026年Q1公司营业收入分别为12.30亿元、13.73亿元和3.34亿元，分别同比增长27.32%、11.63%和8.15%；归母净利润分别为-0.49亿元、0.87亿元和0.25亿元。2025年Q2单季度归母净利润为-0.10亿元，2026年Q2单季度同比扭亏为盈，实现归母净利润约0.06亿元，利润质量大幅改善。公司深耕“非学科业务”，全力推进入口打法、提升产品力和教学质量、提升组织力和加强人才队伍建设、强化校区运营管理、加强智能化建设和科技赋能，推动业务规模与盈利水平双提升，助力未来业绩释放。
　　股份支付费用大幅回落，经营性盈利质量显著改善。公司在业务规模稳步扩大的过程中，持续提升经营与管理效率，严控各项成本费用，经营业绩质量显著改善。同时，本期员工持股计划摊销金额同比减少约1100万元。公司2022年员工持股计划已终止，对经常性损益压力减小，助力业绩改善。此外，公司因参与设立的教育并购基金嘉兴竑励合伙持有网班科技美股，其股价波动在去年上半年造成658.72万元利润损失。本期公司已清仓全部网班科技股份，带来约270万元投资收益。
　　积极布局银发经济，有望成为第二增长曲线。公司积极布局银发经济新赛道，孵化“快乐公社”品牌，面向50岁以上人群提供兴趣课程与文旅服务，并于2025年10月公司收购上海乐游，整合旅游服务实现商业化，打造“教育+文旅+康养”一站式服务。2026年5月，公司与云南翰文教育集团就“康养旅居（医康养教农文旅创）全链一站式服务”达成合作共识。银发经济是公司重要增长储备，有望成为公司第二增长曲线。
　　投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为15.37亿元、17.68亿元和19.98亿元，EPS分别为0.46元、0.59元和0.66元，对应当前股价动态PE分别为15倍、12倍和11倍。公司加速战略调整转型，聚焦非学科培训，发力素质教育，打造“家门口的昂立”，收入增长较快，业绩加速释放。未来公司将聚焦高质量发展，以利润持续增长为目标。看好公司未来成长性和业绩持续释放，维持“推荐”评级。
　　风险提示：校外培训政策变动、业绩不及预期、退费、外延收购失败等风险。

　　公司发布25年及26Q1业绩公告
　　26Q1公司实现营收3.3亿，同比+8%，归母净利0.2亿，同比+85%，扣非归母净利0.2亿，同比+74%；
　　25年公司实现收入14亿，同比+12%，归母净利0.9亿，同比+278%，扣非实现盈亏平衡，同比+106%；
　　25年/26Q1公司毛利率分别48.2%/45.6%，同比+3.4/+0.6pct；综合费用率45.2%/37.2%，分别-3/-4pct，盈利能力显著提升。
　　公司业绩增长主要系扩大业务规模，通过全力推进入口打法、教学质量、人才建设、校区运营、智能化和科技赋能等业务举措持续提升经营和管理效率，并严格执行预算计划、严控各项成本费用，提升内部协同运营效率，使得经营业绩大幅改善。
　　同时公司因出售不动产及股权所产生的处置收益，也对业绩提升产生影响。
　　25年公司经营净现金流2.3亿，同比+31.1%，主要系公司预收学费增加所致。
　　聚焦双曲线战略，优化业务布局
　　分业务板块，25年青少儿素质教育/高中/职业及成人/国际教育分别实现营收7.4/4.2/0.7/1.2亿，分别同比+24%/+9%/-23%/-12%，毛利率分别为49.2%/45.5%/47.9%/52%，分别同比+2.4/+5.1/+2.1/+4.4pct。
　　素养教育业务驱动增长。公司深耕“非学科业务”主战场，全面实施入口班与四季切齐打法，借助“用户成长旅程进化模型”提升教学质量和产品力。
　　同时，推行校区分类分级管理，强化运营效能，激发业务潜力。为进一步整合资源、提升协同效率，公司将国际教育、全国ToB业务统一归口至K12事业群，实现管理集约化与决策高效化，推动业务规模与盈利水平双提升。
　　稳步拓展银发业务为第二曲线。公司推进职业教育与基础教育板块的重组与架构优化。明确银发经济为公司重要增长储备，围绕银发群体的兴趣与精神文化需求，孵化“快乐公社”品牌，在上海地区开设5家门店，并收购上海乐游，打造“教育+文旅+康养”一站式服务，进一步丰富银发业务的服务内容与产品矩阵。
　　加强科技赋能，驱动业务创新与效率提升
　　公司高度重视人工智能对教育行业的深远影响，组建智能化建设工作领导小组，统筹AI战略规划，推动“AI+教育”系统方案落地。智能化建设工作领导小组下设AI+产品教学工作组、AI+运营管理工作组两大专项组，分别聚焦教学场景智能化升级与内部管理效率提升，双线协同，共同推动AI赋能产品教学升级与运营降本增效。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　我们预计后续公司伴随业务规模扩张和经营效率提升盈利能力将逐步释放；基于历史业绩表现、新开店爬坡等因素，我们调整26年并新增27-28年盈利预测，预计26-28年收入分别为16/18/20亿（26年前值为22亿），归母净利分别为1.2/1.4/1.7亿（26年前值为2.2亿），对应PE分别为25/20/17x。
　　风险提示：教培行业复苏不及预期，收购整合效果不达预期，市场竞争加剧冲击市占率等

　　事件：25年公司实现营业收入13.73亿元，同比增长11.63%；归母净利润0.87亿元，同比增长278.18%；扣非归母净利润0.04亿元，同比增长106.20%；EPS为0.31元/股，同比增长272.22%。26年Q1公司实现营业收入3.34亿元，同比增长8.15%；归母净利润0.25亿元，同比增长84.71%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长73.83%；EPS为0.09元/股，同比增长84.58%。
　　教育业务持续增长，费用控制成效显著。25年公司实现营业收入13.73亿元，同比增长11.63%；其中四季度单季实现营业收入2.91亿元，同比增长10.16%。同时，公司费用控制成效显著。25年公司销售费用、管理费用分别为2.73亿元、3.22亿元，分别同比变动-0.49%、+15.77%；公司期间费用率45.16%，同比下降2.57pct。26年Q1期间费用率37.13%，同比下降4.62pct。
　　负债率下降显著，现金流有待改善。截至25年末，公司总资产、总负债分别为15.75亿元、12.72亿元，分别同比下降7.00%、18.70%；资产负债率为80.77%，同比下降11.62pct；剔除合同负债的资产负债率为43.05%，同比下降12.62pct，负债率下降显著。26年Q1资产负债率和剔除合同负债的资产负债率分别为77.19%和44.14%。公司现金流亦有待改善。25年公司收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）为101.87%，同比下降6.47pct；经营性净现金流2.28亿元，同比增长31.06%。26年Q1经营性净现金流-0.80亿元，同比增长4.46%。
　　盈利能力明显提升，合同负债助力成长。25年公司毛利率48.18%，同比提高3.45cpt；净利率6.43%，同比提高9.42pct。26年Q1公司毛利率和净利率分别为45.60%和8.30%。截至25年末和26年Q1末，公司合同负债分别为5.94亿元和4.91亿元，分别同比下降4.54%和9.10%。虽然合同负债有所下降，但随着公司持续深化业务结构，未来收入有望持续增长。公司拟使用盈余公积和资本公积弥补累计亏损3.32亿元；完成后，公司25年末累计未分配利润将增加至0元，基本面改善。此外，公司24年员工持股计划行权达标，圆满达成首期解锁条件，核心团队与公司利益深度绑定，为后续业绩持续释放奠定坚实基础。
　　投资建议：考虑到公司业绩释放，盈利能力提升。我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为15.37亿元、17.68亿元和19.98亿元，EPS分别为0.46元、0.59元和0.66元，对应当前股价动态PE分别为22倍、17倍和15倍。公司加速战略调整转型，聚焦非学科培训，发力素质教育，打造“家门口的昂立”，收入增长较快，业绩加速释放。未来公司将聚焦高质量发展，以利润持续增长为目标。看好公司未来成长性和业绩持续释放，维持“推荐”评级。
　　风险提示：校外培训政策变动、业绩不及预期、退费、外延收购失败等风险。