事件：2026年1月30日公司发布2025年度业绩预盈公告，预计全年实现营业收入13.80亿元，同比增长12.23%；归属于上市公司股东的净利润约为0.80亿元，扭亏为盈；EPS约为0.28元/股。
　　沪上教培龙头发力，业绩超预期增长。公司是沪上教培龙头，拥有完善的教学网点，打造“家门口的昂立”，随着教培行业复苏，公司营业收入持续增长。2023-2025年公司营业收入分别为9.66亿元、12.30亿元和13.80亿元，分别同比增长27.00%、27.32%和12.23%；归母净利润分别为-1.88亿元、-0.49亿元和0.80亿元，2025年公司实现了扭亏为盈，且业绩释放超出我们之前预期。公司全力推进入口打法、提升产品力和教学质量、提升组织力和加强人才队伍建设、强化校区运营管理、加强智能化建设和科技赋能，增强公司竞争力，助力未来业绩释放。
　　股份支付费用相对较高，非经常性损益相对较大。根据业绩预告，2025年公司需要承担2022年员工持股计划及2024年员工持股计划合计约3140万元的股份支付费用摊销，该部分费用计入经常性损益，约占当年营业收入的2.28%，对公司经营性盈利影响较大。2026年公司股权支付费用预计将大幅下降，目前公司2022年员工持股计划已终止，2024年员工持股计划预计2026年将产生约1829万元股权支付费用。同时，2025年公司非经常性损益较大。公司出售了不动产及子公司股权，合计产生6400万元非经常性损益，对当期业绩影响较大。
　　拟现金收购上海乐游，积极布局银发经济。2025年10月公司拟现金收购上海乐游，上海乐游成立于2002年7月，拥有国内和国际旅行社牌照，积累了多年市场化运营经验与资源，主要从事旅游连锁平台、自营和定制等业务，大力拓展休闲旅游度假高端旅游业态。公司是沪上教培龙头，拥有较为完善的业务网点，积极布局银发经济，旗下快乐公社就是专注银发经济的品牌，面向40岁以上人群提供兴趣课程与文旅服务，定位为“教育+陪伴”的模式，旨在通过兴趣活动（如舞蹈、音乐、健康课程）服务老年用户，并整合旅游服务实现商业化。公司收购上海乐游，能够实现业务联动发展，银发经济有望成为公司增长的第二曲线。
　　投资建议：受公司非经常性损益增加影响，2025年公司业绩超预期。预计2025-2027年公司营收分别为13.80亿元、16.97亿元和20.02亿元，EPS分别为0.28元、0.35元和0.42元，对应当前股价动态PE分别为38倍、31倍和25倍。公司是沪上教培龙头，在读人数持续增长，业绩释放明显提速。同时，公司积极发展银发经济，打造快乐公社品牌，拟收购上海乐游，银发经济有望成为公司第二增长曲线。看好公司未来成长性，上调至“推荐”评级。
　　风险提示：校外培训政策变动、业绩不及预期、收购进展不及预期、退费、商誉减值等风险。

　　事件：2025年1-9月公司实现营业收入10.81亿元，同比增长12.03%；
　　归母净利润0.46亿元，同比增长141.11%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长578.42%；EPS为0.17元/股，同比增长133.29%。
　　教育业务持续增长，费用控制成效显著。2025年1-9月公司实现营业收入10.81亿元，同比增长12.03%；其中三季度单季实现营业收入4.49亿元，同比增长12.31%，环比增长38.93%。同时，公司费用控制成效显著。2025年1-9月公司销售费用、管理费用分别为2.05亿元、2.16亿元，分别同比增长2.64%、14.53%；公司期间费用率40.87%，同比下降1.76pct，环比下降6.91pct。受此影响，2025年1-9月公司归母净利润0.46亿元，同比增长141.11%。
　　员工持股行权条件较高，全年业绩值得期待。根据公司员工持股计划，2025年公司员工持股行权条件是增长系数【（1+复合增长率）*（1+净利率）】不低于1.29。2024-2025年1-9月年公司营收增速分别为27.32%、12.03%，目前复合增长率约20%左右，这意味着净利率要提高至7.5%左右才能达到行权条件。
　　2025年1-9月公司净利率4.58%，较行权条件还有差距，若能达到员工持股行权条件，预计四季度业绩需将保持较快增长，带动全年业绩释放。
　　负债率下降显著，现金流有待改善。截止2025年9月末，公司总资产、总负债分别为15.51亿元、13.35亿元，分别同比下降5.68%、9.64%；资产负债率为86.05%，较年初下降6.34pct；剔除预收款的资产负债率为49.90%，较年初下降5.76pct，负债率下降显著。同时，公司现金流有待改善。2025年1-9月公司收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）为98.53%，同比下降12.67pct，环比下降9.81pct；经营性净现金流1.01亿元，同比下降21.49%。
　　盈利能力明显提升，合同负债助力成长。2025年1-9月公司销售毛利率46.10%，同比提高1.98cpt，环比提高1.37pct；销售净利率4.58%，同比提高2.15pct。公司合同负债下降较多，截止2025年9月末，公司合同负债5.61亿元，同比下降13.01%。虽然合同负债有所下降，但合同负债的余额对四季度收入增长具有积极意义，有利于全年业绩的实现，助力公司未来成长。
　　投资建议：考虑到公司收入增长和盈利能力变化情况，我们调整公司盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为14.14亿元、16.97亿元和20.02亿元，EPS分别为0.24元、0.34元和0.42元，对应当前股价动态PE分别为43倍、30倍和24倍。公司加速战略调整转型，聚焦非学科培训，发力素质教育，打造“家门口的昂立”，收入增长较快，业绩加速释放。未来几年，公司将聚焦高质量发展，以利润持续增长为目标。看好公司未来成长性和业绩持续释放，维持公司“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：校外培训政策变动、业绩不及预期、退费、外延收购失败等风险。

　　事件：2025年上半年公司实现营业收入6.32亿元，同比增长11.84%；归母净利润约为0.03亿元，扭亏为盈；EPS为0.01元/股。
　　教育服务持续增长，费用控制成效显著。2025年1-6月公司实现营业收入6.32亿元，同比增长11.84%；其中教育与服务业务收入6.25亿元，同比增长11.89%。同时，公司费用控制成效显著。2025年1-6月公司销售费用、管理费用分别为1.34亿元、1.37亿元，分别同比增长3.97%、11.98%；公司期间费用率45.11%，同比下降2.08pct，环比下降2.67pct。受此影响，2025年上半年公司实现扭亏为盈，归母净利润约为0.03亿元。
　　在读人次快速增长，全年业绩值得期待。公司是沪上校外培训龙头企业，拥有较为完善的教学网点，打造“家门口的昂立”，受益于沪上中高考“生源红利”。截止2025年6月末公司幼少段在读人次约3.05万人，中学段在读人次约3.7万人，分别同比增长104.70%、37.04%，对下半年业绩释放具有积极意义。2025年公司员工持股行权条件是增长系数【（1+复合增长率）*（1+净利率）】不低于1.29，下半年公司收入增长有望提速，净利率有望为正，全年业绩值得期待。
　　负债率小幅下降，现金流整体较好。截止2025年6月末，公司总资产、总负债分别为17.04亿元、15.58亿元，分别同比增长12.84%、12.73%；资产负债率为91.47%，较年初下降0.92pct；剔除预收款的资产负债率为51.00%，同比下降4.66pct，负债率小幅下降。同时，公司现金流整体较好。2025年1-6月公司收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）为118.51%，较2025年提高10.17pct；经营性净现金流1.18亿元，同比下降17.75%。
　　盈利能力明显提升，合同负债助力成长。2025年1-6月，公司销售毛利率47.32%，同比提高1.3cpt，其中教育服务业务毛利率47.45%，同比提高1.34cpt；归母净利率0.46%，扭亏为盈。2025年公司将聚焦“高质量发展”主题，以利润持续增长为核心目标，且员工持股行权条件核心要件：复合增长率与净利率。同时，公司合同负债增长较快。截止2025年6月末，公司合同负责6.89亿元，同比增长10.77%，助力公司未来成长。
　　投资建议：预计2025-2027年公司营业收入分别为15.97亿元、20.81亿元和23.3亿元，EPS分别为0.13元、0.34元和0.45元，对应当前股价动态PE分别为84倍、32倍和24倍。公司加速战略调整转型，聚焦非学科培训，发力素质教育，在读人次大幅提升，合同负债较快增长。未来几年，公司聚焦高质量发展，以利润持续增长为目标，有望迎来增长、利润共振的良性发展。看好公司未来成长，维持公司“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：校外培训政策变动、行业竞争加剧、业绩不及预期、退费等风险。