1、AI算力服务：算力长单快速交付，业务规模持续向上
　　AI产业化进程持续推进，市场对高性能智能算力供给需求保持高速增长。公司紧抓算力产业发展机遇，本报告期，AI算力业务在实现从0到1战略突破的基础上迅速扩量，算力服务订单稳步履约、收入持续兑现，2026年1-9月，公司算力相关业务实现营业收入约6.92亿元；截至报告期末，算力服务订单项下高性能服务器等相关资产196.53亿元，已收客户相关款项117.62亿元，为后续业务收入确认及项目运营现金流提供充足保障。
　　报告期内，公司算力业务与秦淮数据充分发挥资源互补、能力共建的协同效应。未来，公司将进一步深化与秦淮数据AIDC业务的协同联动，... 查看全部▼

　　1、AI算力服务：算力长单快速交付，业务规模持续向上
　　AI产业化进程持续推进，市场对高性能智能算力供给需求保持高速增长。公司紧抓算力产业发展机遇，本报告期，AI算力业务在实现从0到1战略突破的基础上迅速扩量，算力服务订单稳步履约、收入持续兑现，2026年1-9月，公司算力相关业务实现营业收入约6.92亿元；截至报告期末，算力服务订单项下高性能服务器等相关资产196.53亿元，已收客户相关款项117.62亿元，为后续业务收入确认及项目运营现金流提供充足保障。
　　报告期内，公司算力业务与秦淮数据充分发挥资源互补、能力共建的协同效应。未来，公司将进一步深化与秦淮数据AIDC业务的协同联动，依托秦淮数据平台夯实算力运营、算力调度、算力分发核心能力，加快推动业务由算力硬件资源供给向高价值算力综合能力输出升级，力争打造国内兼具全链路算力运营与算力价值转化能力的龙头科技企业。
　　2、积层箔及积层箔电容器：技术迭代、性能升级，充分受益行业高景气公司积层箔拥有全球独家自主专利技术、掌握58项国内外核心专利，在材料与工艺层面形成显著代际优势。积层箔产品依托粉末烧结工艺制备，相较于传统腐蚀箔，比容提升20%—40%，同等容量条件下体积可缩小30%—40%，兼具高耐压、小型化、耐高温等核心特性，能够更好满足SST固态变压器、AI算力服务器电源等高功率密度供电设备对核心元器件的严苛需求，为算力电源系统提供关键材料支撑。
　　AI服务器电源是积层箔当前主力增长场景，目前公司积层箔产品已进入TDK、RUBYCON及NICHICON等国际一线电容器厂商供应链，电容器厂商以积层箔为核心制成高功率密度电容产品，经全球领先电源厂商整合后，应用于全球高端AI服务器电源系统，公司积层箔实现了对高端算力供电核心场景的定向渗透。此外，公司以积层箔电容器作为关键核心器件，助力秦淮数据打造的行业首个SST智能直流供电商业化项目于2026年7月成功投运，并于2026年10月获Global ConnectivityAwards（GCAs）国际认可，进一步印证积层箔在新型算力供电场景的技术可靠性。依托前沿技术与规模化制造实力，公司持续推进积层箔产能扩产布局。目前乌兰察布一期2000万㎡积层箔产线已全面建成投产并实现稳定批量出货；7月湖北宜都基地年产3000万㎡高性能积层箔项目正式开工、稳步建设，持续巩固公司行业龙头地位。
　　受益于AI算力设备需求高增与产能稳步释放，公司积层箔业务自今年二季度实现批量出货后，正式迈入高速增长通道。2026年1-9月，公司积层箔和积层化成箔实现营业收入4.37亿元，同比增长1,654.51%。AI被动元器件业务市场空间不断拓宽，营收保持稳步增长。
　　3、数据中心并购整合：重组稳步推进，构建AI全产业链发展格局2026年3月重大资产重组预案披露以来，公司高效推进重组各项配套工作，2026年7月向上海证券交易所报送重组申报材料并收到问询函，9月份正式提交重组问询函回复，本次交易尚需上海证券交易所审核通过，并获得中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。目前公司及相关方正在积极推进本次交易的各项工作。
　　本次交易是公司完善AI全产业链的关键布局。本次交易完成后，公司将实现对秦淮数据的全资控股，进一步切入数据中心核心赛道，补强算力运营核心能力，并与现有算力服务业务形成高效联动，逐步打造涵盖算力基建运营、资源统筹调配、产业赋能升级的一体化智算服务体系。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营业务情况
　　公司依托长期的工业技术积累以及核心算力枢纽节点的前瞻性布局，以电子元器件及材料、氟氯化工、全链路液冷解决方案等先进制造为基础，以AIDC+算力运营服务为核心，致力于成为"材料筑基、算力驱动"的一体化科技生态的龙头企业。
　　公司秉持纵向全链打通、横向迭代升级的产业布局理念，持续优化产业结构、拓展业务边界，逐步构建起相互协同、层层递进的产业体系，正在形成完整产业闭环。
　　基石业务：夯实电子元器件及材料与氟氯化工全链条底座
　　公司以高端铝箔加工为核心产业根基，向下延伸布局电子元器件及材料业务，打通“电子光箔—腐蚀箔... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营业务情况
　　公司依托长期的工业技术积累以及核心算力枢纽节点的前瞻性布局，以电子元器件及材料、氟氯化工、全链路液冷解决方案等先进制造为基础，以AIDC+算力运营服务为核心，致力于成为"材料筑基、算力驱动"的一体化科技生态的龙头企业。
　　公司秉持纵向全链打通、横向迭代升级的产业布局理念，持续优化产业结构、拓展业务边界，逐步构建起相互协同、层层递进的产业体系，正在形成完整产业闭环。
　　基石业务：夯实电子元器件及材料与氟氯化工全链条底座
　　公司以高端铝箔加工为核心产业根基，向下延伸布局电子元器件及材料业务，打通“电子光箔—腐蚀箔—化成箔—铝电解电容器”产业链。
　　为保障电子元器件上游核心材料自主可控、稳定配套，公司向上游补链布局氟氯化工板块。通过自建氯碱产能，实现酸碱原料自给自足；并依托氯碱产业链迭代升级，进一步延伸发展氟精细化工、第三代制冷剂及PVDF，构筑起高端精细化工技术与产能壁垒，为新兴产业拓展提供坚实支撑。
　　AI业务：逐层延伸构建AI全链条闭环生态
　　依托基石产业基础，公司布局AI算力赛道核心硬件，自研积层化成箔及积层箔电容器、超级电容器等AI被动元器件，搭建算力供电稳压体系，形成AI算力核心硬件配套能力。
　　针对算力中心高效散热刚需，公司依托高端铝箔核心产品研发生产能力、氟氯化工技术优势延伸布局液冷科技业务，自主研发氟化冷却液，掌握CDU、冷板等核心部件制造能力，建成一体化算力液冷配套体系。
　　依托基石产业在乌兰察布、韶关等核心算力枢纽节点的资源和积累，叠加相关工业产品的协同优势，公司通过组建联合体收购秦淮数据，切入算力运营服务领域。目前公司正推进重大资产重组收购秦淮数据100%股权。公司与秦淮数据正共同开拓AIDC算力基建与运维业务，并向算力服务业务延伸。
　　公司算力服务场景持续为液冷业务及秦淮数据AIDC业务输送增量需求，同时成熟的液冷配套体系与秦淮数据AIDC业务优势反向赋能算力服务提质扩容，形成双向联动、互促增长的格局，实现AI算力硬件、算力基建与运维、算力服务全链条贯通。
　　公司各板块业务详情如下：
　　1、基石业务
　　（1）氟氯化工
　　公司氟氯化工业务包括氯碱化工与氟化工两大板块。其中氯碱化工板块的核心产品包括烧碱及双氧水等，同步配套生产甲烷氯化物等产品，形成了完善的产品供给体系，相关产品广泛应用于功率半导体、光伏新能源、环保水处理等关键行业，与新宙邦、金发科技、玖龙纸业、蓝月亮等各行业龙头具备长期稳定合作关系。氟化工板块的核心产品为第三代制冷剂、PVDF，制冷剂广泛应用于家电制冷、汽车空调、工业设备等诸多领域，公司配额位居行业第一梯队，具备显著成本与供货规模优势，与格力、美的、日本大金、韩国三星等知名企业建立了稳定合作关系；PVDF兼具优异耐候、耐腐蚀、抗老化特性，广泛应用于锂电池、光伏、水处理膜等新兴产业，客户群体涵盖主流动力电池、储能电芯企业，目前相关业务由公司参股主体运营。
　　在氟氯化工领域，公司具备显著的核心竞争优势。公司建有华南地区唯一的氟氯化工循环经济产业园，实现了全产业链的一体化协同发展；同时，园区紧邻珠三角核心市场，能够高效响应下游需求。凭借优异的产品性能与显著的规模效应，公司已深度绑定各行业头部客户，市场地位稳固。
　　烧碱
　　烧碱学名氢氧化钠，属大宗基础化工强碱原料，广泛应用氟化工、冶金、环保水处理等实业生产。
　　制冷剂
　　制冷剂是能通过气液相变转移热量、实现制冷效果的氟化工流体介质，用于空调、数据中心液冷设备，目前主流产品为第三代制冷剂（HFCs）。
　　PVDF
　　PVDF学名聚偏氟乙烯，是耐候、耐腐蚀的高性能氟树脂材料，主要用作锂电池正极粘结剂、隔膜涂覆材料、光伏背板原料、水处理膜基材等。
　　（2）电子元器件及材料
　　公司电子元器件及材料涵盖从核心原材料（腐蚀箔、化成箔）到终端产品铝电解电容器等全产业链，同时布局磁性材料等电力电子关键材料。化成箔产品线丰富，覆盖低压、中高压全系列，是铝电解电容器的核心原材料，其中，低压化成箔可用于MLPC生成，是MLPC的关键核心基材。公司中高压化成箔产品性能优质，与日本NCC（Nippon Chemi-Con）、RUBYCON、NICHICON、TDK等全球头部电容器企业建立了稳定合作关系。铝电解电容器产品种类多样，涵盖液态铝电解电容器、导电高分子固体铝电解电容器等，广泛应用于数据中心、人工智能、通信、工业变频、安防系统、医美器械等多个领域，客户群体涵盖三星、LG、TCL、麦格米特、阿特斯、上能电气等知名企业。磁性材料目前已广泛应用于新能源汽车、光伏逆变器、服务器电源及5G通信设备，为高效电力电子系统提供关键材料支撑。
　　公司是全球唯一一家拥有“电子光箔-腐蚀箔-化成箔-电容器”全产业链的企业，其中，电子光箔、腐蚀箔、化成箔市占率位居全球第一；同时具备高端化的客户结构，深度绑定海内外头部元器件及下游应用企业，依托上游基材的领先地位，形成从关键基材到终端元器件的一体化竞争壁垒。
　　化成箔
　　化成箔是以电子光箔加工而成的电子材料，是生产铝电解电容器最核心的原材料。
　　铝电解电容器
　　铝电解电容器可储存、释放电能，是起到电路稳压、滤波储能作用的核心电子元器件。
　　磁性材料
　　磁性材料广泛应用于新能源汽车、光伏逆变器、服务器电源及5G通信设备，是高效电力电子系统的关键材料，其性能可有效降低电能传输转换损耗，提升供电效率。
　　（3）高端铝箔
　　公司高端铝箔产品体系涵盖电子光箔、钎焊箔、亲水箔、电池箔、涂碳箔等多个品类，是行业内兼具综合竞争力与细分领域优势的标杆企业。其中钎焊箔广泛用于汽车等配套的热交换器领域，客户涵盖日本电装、德国马勒贝洱等国际顶级汽车零部件厂商；亲水箔主要用于空调热交换器（冷凝器和蒸发器）的制造，产品稳定供货格力、美的等知名厂商；电池箔和涂碳箔主要用于锂电池中的正极集流体和外包材料，主要面向松下、村田、瑞浦等行业高端客户。
　　电子光箔
　　电子光箔是高纯铝轧制而成的基材铝箔，是加工化成箔、制造铝电解电容器的上游核心原材料。
　　亲水箔
　　亲水箔是表面喷涂亲水防腐涂层的深加工铝箔，为空调、汽车制冷设备换热器翅片专用原料，可快速疏导冷凝水、提升换热效率。
　　2、AI业务
　　（1）AI算力
　　当前全球算力需求迎来爆发，公司紧抓AI产业高速发展机遇，以收购秦淮数据股权为战略支点，快速切入高景气度AI算力核心赛道。在此基础上，公司进一步拓展业务范围，旨在为客户提供算力调度、弹性算力供给、全周期机房运维等一站式智算综合解决方案，搭建起硬件制造与算力服务双向协同的AI全产业链体系。打造具备长期发展潜力的全新增长引擎。
　　AI算力服务
　　采购高性能算力服务器并完成机房上架部署，配套全周期专业运维服务，以算力服务形式为客户提供计算、云计算等弹性算力资源。
　　公司成熟完备的液冷全链条解决方案，有效适配高密度智算集群散热需求，持续优化算力中心运行能效与稳定性，有力支撑AI算力服务业务高质量落地规模化开展，持续放大业务协同价值。
　　依托完整产业链协同、行业前瞻布局、稳定供需资源等多重优势，公司AI算力服务业务实现快速发展，报告期内，公司已落地多笔五年期算力服务长期订单，订单总规模区间达390-460亿元，客户按月向公司支付算力服务费，整体形成“设备采购—机房部署—系统调试验收及算力交付—按期回款”的完整业务闭环。
　　公司正在实施重大资产重组，本次重组涉及秦淮数据相关业务如下：
　　AIDC服务
　　以数据中心模块或数据中心园区为最小出租单位，为客户提供定制化技术方案及设备选择的数据中心业务模式，满足客户大规模的服务器托管需求。
　　秦淮数据是中国领先的超大规模绿色智算基础设施运营商，是新一代超大规模算力中心的先行者。秦淮数据以“高效地将电力转化为算力”为业务使命，以技术创新为核心驱动，专注于超大规模算力基础设施的规划、投资、设计、建造和运营。在人工智能技术引领下，秦淮数据率先在京津冀等“东数西算”枢纽节点和多个算力核心圈运营超大规模算力基础设施基地集群，为客户提供全栈式、高性能、高稳定性、低碳绿色的业务部署解决方案，帮助客户和各个区域挖掘算力潜能。目前，秦淮数据已形成覆盖环首都、长三角、粤港澳以及庆阳、中卫、乌兰察布等地区的算力基础设施网络，并成为各区域数字经济的发动机。
　　与此同时，依托公司AI算力服务业务的高速发展，持续产生大规模、稳定的算力增量需求，有效赋能秦淮数据AIDC业务放量落地。同时，秦淮数据成熟的AIDC基建运维配套能力，可实现AI服务器快速上架、快速交付，高效承接公司AI算力服务业务需求，显著缩短业务落地周期，为公司算力服务业务快速规模化放量筑牢坚实的基础设施底座。
　　（2）AI被动元器件
　　全球AI算力需求爆发推动机房向高功率密度迭代，单机柜功耗大幅提升，GPU运行瞬时负荷波动剧烈，对供电能效、瞬时稳压缓冲能力形成全新考验。公司通过技术革新，研发积层化成箔与积层箔电容器、超级电容器等核心产品，全面适配AI服务器与智算中心整套供电链路。
　　积层化成箔及积层箔电容器.
　　积层箔电容器以公司全球独家专利的积层化成箔作为阳极材料生产，兼具高容量、小体积、高安全、高耐压、耐高温、耐低温多重性能优势，生产制程不含腐蚀工序、绿色环保，同时拥有可观的性能迭代提升潜力，为AI服务器电源、机柜配电SST设备的核心滤波元器件。
　　超级电容器.
　　超级电容器是AI服务器机柜UPS、配电SST设备中瞬时功率缓冲与短时应急备电核心器件。公司研发超级电容器拥有微秒至毫秒级的极速响应能力，能完美对冲GPU在0.001秒内突发的超高幅度高频瞬时过载。
　　随着AI算力中心、智能微电网、工业自动化及新能源汽车等领域对高效电力电子设备需求的持续增长，积层箔电容器将凭借高比容、小体积与绿色环保等显著优势，成为SST（固态变压器）与服务器电源等高端场景的核心元器件，公司已与台达、麦格米特等客户建立了稳定的合作关系。目前公司联合秦淮数据、美团、台达共同打造的行业首个SST智能直流供电商用项目已正式投运，项目供电效率达98.5%，相较传统方案占地面积减少50%以上，标志着算力中心供配电体系实现从“工频”到“高频”、从“交流”到“直流”的范式突破。
　　（3）液冷科技
　　随着算力设备单机功率持续攀升，传统风冷已难以适配高密度智算散热需求，液冷作为高效散热核心技术迎来快速发展机遇。公司以散热材料、散热部件为业务基础，凭借热管理领域深厚技术积累，构建起“服务器级—机柜级—系统级”全栈式液冷体系，实现液冷全链路垂直闭环布局，产品覆盖GPU冷板、微通道水冷板、光模块自适应浮动冷板、CDU、Manifold等核心组件，可实现专用冷却液、终端散热硬件至整机液冷系统解决方案的自主研发与量产交付。
　　与此同时，公司算力业务为液冷产品提供落地场景、持续释放增量需求，支撑液冷产品在真实算力应用工况下持续验证与迭代，深度把握绿色智算散热赛道发展机遇。
　　GPU冷板
　　GPU冷板是冷板式液冷散热的核心部件，紧贴服务器GPU算力芯片，内部通循环冷却液，可高效快速带走芯片运行产生的热量，是AI服务器、智算中心替代传统风冷散热器的主流方案。
　　微通道水冷板
　　微通道水冷板是超高热流密度专用精密液冷换热板，属于水冷板的高端细分品类，内部布满微米级密集细小流道，紧贴CPU、GPU、AI加速芯片，是当下高端AI服务器的核心散热部件。
　　液液CDU（机架式）
　　机架式液液CDU是液冷系统核心换热供液装置，集成高效液液换热器、变频水泵、高密过滤器、智能控制器及不锈钢管路系统，采用闭式循环散热架构。运行过程中，二次侧冷却液流经发热负载，完成热交换后升温回流，与一次侧冷源高效换热。
　　Manifold（液冷歧管）
　　Manifold是数据中心液冷系统核心流体分配组件，负责将CDU输出的冷却液均匀分配至各服务器冷板，并汇总换热后的回流液体，保障整机柜流量、压力均衡稳定。
　　公司持续推进液冷产业生态布局，携手中际旭创成立合资公司深度智冷，聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广；通过并购大图热控升级冷板模组技术体系；通过战略投资芯寒科技，进一步强化技术实力；通过推进并购广东合瑞盛，夯实CDU、Manifold等核心设备的生产制造与系统集成能力，完善了覆盖技术研发、智能制造、全球市场落地的完整液冷产业链布局。
　　公司依托全链条产业布局，具备液冷散热整体解决方案一站式交付能力，致力于成长为液冷赛道标杆领军企业，充分卡位市场先机，为液冷行业规模化爆发做好全面储备。
　　（二）报告期内公司所属行业情况说明
　　先进制造领域，是新一代信息技术产业、战略性新兴产业发展的重要基础支撑。
　　1、氟氯化工行业
　　（1）制冷剂行业
　　制冷剂是温控、制冷产业不可或缺的核心化工材料。当前行业格局已深度定型，多代产品差异化共存，第三代制冷剂凭借综合性能优势稳居市场主流，长期主导行业供给与需求，我国作为全球第三代制冷剂领域的绝对龙头，拥有全球规模最大的第三代制冷剂产能，并掌控全球绝大多数的生产配额，是全球最主要的第三代制冷剂生产国与出口国。
　　伴随《基加利修正案》落地实施，国内HFCs自2024年起实施基线冻结并分阶段削减，行业供给总量受到刚性约束，加速产能出清与格局优化。供给刚性收缩的同时，空调、汽车、冷链等传统下游需求稳步托底，叠加AI算力液冷散热等新兴高端场景持续释放增量，驱动制冷剂行业进入长周期涨价通道，价格中枢持续上行，具备充足上涨空间。
　　在传统温控市场之外，依托成熟的含氟精细化学品合成技术体系延伸，氟化冷却液凭借高绝缘、化学稳定性优异的特性，契合高功率设备散热需求，在AI算力集群浸没式液冷等新兴散热场景具备广阔应用空间。叠加下游终端市场需求稳步释放，含氟精细化学品行业具备稳健发展基础。
　　（2）PVDF行业
　　PVDF作为耐候、耐腐蚀、耐老化的高性能氟树脂材料，具备优异的化学稳定性、机械强度和加工性能，广泛应用于锂电池、光伏、环保水处理、半导体、工业防腐等领域。其中，在锂电池领域，PVDF可用作隔膜涂覆材料和正极粘结剂，有助于提升电池结构稳定性、循环寿命和安全性能；在光伏领域，PVDF可用于光伏背板及封装保护膜，增强组件耐候性和长期可靠性；在水处理领域，PVDF膜材料可应用于超滤、微滤等环保水处理场景，满足工业废水处理、市政供水净化等需求。
　　当前行业需求结构持续优化，传统锂电、光伏需求稳健托底，储能、数据中心配储赛道爆发式增长，成为拉动PVDF需求的核心增量动力，有效带动行业供需格局持续向好，支撑产品价格持续上行。具备氟氯一体化产业链优势、稳定原料供应能力和持续技术迭代能力的企业，将在新能源、环保水处理、半导体及工业防腐等领域具备更强的市场竞争力。整体来看，PVDF行业受益于新兴产业增长红利，未来发展空间广阔。
　　2、电子元器件及材料行业
　　公司构建了“电子光箔—腐蚀箔—化成箔—铝电解电容器”一体化核心产业链，相关产品归属电子元器件制造领域，是新一代信息技术产业、战略性新兴产业发展的重要基础支撑。
　　当前电子元器件及材料行业整体市场空间广阔、存量基数庞大，经过多年行业整合、产能出清与资源整合，行业竞争格局已基本固化定型，头部企业优势稳固，行业整体告别粗放式增量竞争，进入提质增效的成熟发展阶段。下游智算中心、新能源汽车、工业控制、通信设备、消费电子等多领域需求稳步复苏，传统基础需求筑牢行业稳定基本盘，高端高附加值产品及新兴应用场景持续迭代放量，成为带动行业增长、提升产品价值的核心动力。
　　依托国家对高端电子信息制造业、战略性新兴产业及绿色制造产业的长期支持，电子元器件行业持续迎来规范化、高质量发展契机，相关产业引导政策不断推动行业技术迭代、绿色生产改造与落后产能出清，助力行业整体产品品质、技术水平及规范化程度持续提升，为产业持续稳健发展筑牢了坚实基础。
　　3、高端铝箔行业
　　高端铝箔依托高精度轧制、特种合金调配、精密热处理等工艺制备，品类涵盖电子光箔、钎焊箔、亲水箔、电池箔等。行业对生产精度、制程稳定性要求严苛，工艺积累、专用装备构成核心壁垒，下游准入认证周期较长。
　　当前行业结构性特征突出，常规铝箔产能充裕、市场竞争充分；高性能高端铝箔受制于技术门槛，供给相对紧张。随着行业供给结构持续调整，落后产能逐步出清，市场资源不断向具备稳定量产能力与持续研发实力的头部主体集中。长期来看，产品性能指标升级、精细化制造将成为行业发展主线，行业整体持续向高端化方向发展。
　　4、AI算力行业
　　伴随生成式AI、AI智能体技术快速迭代落地，全网算力调用规模持续指数级增长，行业整体算力需求迎来高速扩张期。当前算力需求呈现多元化、分层化、全维度延伸特征，不仅局限于通用算力、智能算力的基础资源租赁模式，行业需求正向算力智能调度、平台Token调用、全周期托管运维等多层次、全链条增值服务延伸升级；同时需求客户持续下沉拓宽，从互联网行业延伸至高端制造、金融科技、生物医药、工业仿真等实体领域，定制化、一体化智算服务需求持续扩容。
　　供给端层面，行业告别粗放式无序扩张，正式进入规范化、高质量的有序竞争阶段。依托国家“东数西算”战略等顶层政策指引，八大国家级算力枢纽节点成为中大型新增算力项目的核心承载区域，枢纽节点外原则上禁止新建大型、超大型算力中心，所有新增中大型算力项目均实行严格前置审批与指标管控，严控高能耗传统算力产能扩张，优先落地低PUE绿色智算项目。政策持续优化行业供给结构，加速落后低效产能出清，推动高密度、液冷低碳算力资产价值持续提升。
　　行业竞争逻辑与服务模式同步迭代升级，市场逐步向具备自持算力园区、核心技术自研、全链条交付能力的龙头企业集中，轻资产、无核心壁垒的中小服务商生存空间持续收缩。算力服务从单一资源出租，升级为集群部署、性能调优、模型适配、全栈托管的一体化综合解决方案，行业集中度稳步提升，整体迈入提质增效的高质量发展阶段。
　　5、AI被动元器件行业
　　AI被动元器件是适配AI高密度智算集群、新型高压直流及固态供电系统的核心元器件，主要涵盖积层化成箔及积层箔电容器、超级电容器等核心产品，广泛应用于AI服务器供电稳压、算力集群瞬时功率平抑、配套储能调节等关键环节，是保障数据中心及各类高端算力设备稳定、高效运行的刚需硬件载体。
　　随着AI智算集群大规模部署，数据中心服务器单机柜功率密度成倍抬升，算力供电体系加速迭代。原有通用元器件性能已无法承载高功率场景下的稳压、储能、瞬时负荷调节要求，性能短板凸显，难以满足新一代算力服务器运行指标。受算力硬件功率大幅提升驱动，AI专用功率器件赛道被动迎来爆发式增量，作为AI算力景气向外延伸的高成长赛道，市场规模显著扩张，行业成长空间全面打开。
　　与此同时，国内产业政策亦为本行业发展提供支撑，多部委推动超级电容器等电力电子核心材料产业化，各算力枢纽地区出台配套扶持举措，助力行业规模化发展。
　　中长期来看，AI算力高景气逻辑明确，单机柜功率持续上行，高压直流、固态变压方案渗透率不断提升，直接拉动积层箔电容器、超级电容器等产品需求释放；叠加能耗管控下数据中心配电节能、储能降本的刚性诉求，低内阻、高能量密度的功率器件渗透率持续提高，行业发展空间广阔。
　　6、液冷科技行业
　　随着AI芯片功耗与机柜算力密度持续攀升，传统风冷散热效率、能耗管控短板凸显，已无法适配大模型训练、超算集群等高端算力的运行需求。液冷作为新一代高效散热技术，可有效解决高密度算力散热痛点、降低机房PUE，现已从节能优化备选方案升级为高密度智算中心的刚需配套，与数据中心产业高度捆绑、协同共生，是绿色算力体系建设的核心支撑。
　　在双碳政策、绿色算力建设及“东数西算”工程持续推进下，行业自上而下政策扶持体系不断完善，叠加存量机房节能改造需求释放，液冷技术应用场景持续拓宽，从传统IDC延伸至边缘计算、储能温控、工业仿真等领域，行业需求持续集中释放。
　　从竞争格局来看，全球液冷市场呈现明显分化态势，海外行业发展成熟，已诞生多家规模庞大、技术领先的行业龙头，市场格局相对稳固；国内液冷行业处于高速成长阶段，行业整合尚未完成，竞争格局未固化，头部企业仍有充足的突围空间，整体成长与份额提升潜力巨大。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）基石业务
　　1、氟氯化工业务经营情况
　　报告期内，公司氟氯化工板块紧抓行业结构性调整机遇，依托“盐矿-氯碱-制冷剂-氟精细化工”一体化全产业链布局，持续深化产能扩张与结构升级，盈利能力显著增强。
　　氯碱化工：双基地格局成型，产业链协同效应显现
　　公司氯碱化工板块核心产品涵盖烧碱、双氧水及甲烷氯化物等，形成了完善的产品供给体系。依托广东省最大的氯碱化工生产基地，以及通过参与江西蓝恒达破产重整打造的第二个化工生产基地，公司实现了产能的规模化扩张与区域布局优化。报告期内，蓝恒达产能释放成效显著，盈利水平同比大幅提升，有效扩大了公司烧碱业务的规模优势。
　　氟化工：供需格局扭转，产能优势锁定高景气红利
　　在二代制冷剂加速淘汰、四代制冷剂尚未完全成熟的市场环境下，第三代制冷剂已成为市场绝对主力。随着配额方案正式落地，供给端实行严格管控，叠加下游空调、汽车及新能源等领域需求显著增长，行业供需格局发生根本性扭转。据市场数据显示，主流产品R32价格从2024年初的1.7万元/吨上涨至当前约6.5万元/吨、R125价格从2024年初的2.7万元/吨上涨至当前约5.5万元/吨、R134A价格从2024年初的2.7万元/吨上涨至当前约6.4万元/吨，在供需紧平衡的行业背景下，第三代主流制冷剂产品价格仍具备长期上涨潜力。依托配额端突出竞争优势，公司配额竞争优势突出，2026年通过直接申领、跨品种转换、市场化收购同行配额等方式，累计拥有约6万吨第三代制冷剂配额，稳居国内第一梯队，有力支撑制冷剂业务盈利持续增长。在全球供给总量严控的大背景下，市场行情有望进一步抬升。
　　放眼氟化工全产业链，供需改善带来的高景气具备长期持续性。报告期内，公司参股公司乳源东阳光氟树脂有限公司在锂电级PVDF领域的市占率延续国内第一，为满足下游客户持续旺盛的产品需求，其通过自身产能提升及外部协作等多元方式，实现锂电级PVDF出货量的快速提升，同比增幅约90%；同时，东阳光氟持续推进产能技改与规模化扩产布局，通过技术改造、新建产能等方式持续扩充产品供给能力、优化生产体系，稳步提升核心产品市场占有率，进一步巩固在锂电隔膜涂覆、正极粘结剂、光伏背板等高端应用市场的核心供给优势与行业话语权。
　　作为华南地区唯一拥有完整氟氯化工产业链的企业，公司充分受益于氟化工板块整体高景气周期。依托制冷剂配额优势与一体化成本壁垒，叠加参股平台PVDF产能持续扩张，公司氟化工业务成长空间进一步拓宽，相关板块盈利水平持续释放，有力带动公司整体盈利能力提升。
　　2、电子元器件及材料业务经营情况
　　电容器产业链：发挥全产业链龙头优势，深耕高端细分市场
　　当前电子行业持续结构性升级，市场需求向高端化、高性能化集中，行业低端同质化竞争加剧，高附加值高端细分领域迎来结构性发展机遇。公司凭借全球独有“电子光箔-腐蚀箔-化成箔-铝电解电容器”全产业链布局，核心基材龙头优势凸显。公司拥有低压至中高压全系列化成箔规模化产能，产品体系完备，其中低压化成箔为MLPC固态叠层电容核心基材，中高压化成箔性能对标国际顶尖水平，整体产品竞争力行业领先。
　　依托全产业链配套与高端产品品质，公司搭建了稳固的全球头部客户体系。公司出口优势显著，近50%产品供应日本NCC、RUBYCON、NICHICON、TDK等国际顶级电容厂商，借助客户全球化渠道，深度覆盖通信、工控、新能源、消费电子等下游领域。同时，公司与台湾立敦科技合资布局了低压腐蚀箔、化成箔，精准匹配MLPC固态叠层电容需求，批量供货立隆、国巨等全球头部元器件企业，筑牢高端细分市场壁垒。公司液态、导电高分子固体铝电解电容器广泛应用于通信、工控、光伏储能、医美器械等领域，深度绑定三星、LG、TCL、阿特斯等海内外龙头，客户结构优质、合作粘性稳固。
　　公司将持续发挥全产业链自主可控、高端产品矩阵完备、全球优质客户壁垒突出的核心优势，深化产业链协同创新，紧贴高端市场需求迭代生产工艺、升级产品性能，持续提升规模化生产与交付效率，实现全链条降本增效，坚持高端差异化发展路径，规避低端同质化竞争，稳步拓展市场份额、巩固行业核心竞争力，推动电子元器件及材料业务实现稳健高质量发展。
　　磁性材料：深耕高端软磁材料，场景协同拓展下游市场
　　公司重点布局高端软磁材料，通过优化磁导率等关键指标，公司将电源转换效率从传统的94%-95%提升至98%以上，目前公司已与麦格米特、台达、顺络、TDK、胜美达、德立达等行业龙头建立稳定合作，产品覆盖服务器、新能源汽车、光伏储能、5G通信等多元应用领域。
　　公司磁性材料2026年计划实施产线技改扩能，持续匹配新能源等赛道的增量需求。后续公司将依托终端场景验证积累与内部产业协同优势，同步加快产品市场导入与成本优化；持续聚焦高景气赛道，扩充送样产品规格、精进定制化适配方案，拓展优质下游客户。
　　3、高端铝箔业务经营情况
　　报告期内，公司坚定不移地实施差异化发展战略，依托集研发、生产、销售于一体的全流程铝箔产业生态链，聚焦高附加值高端铝箔赛道，依托持续的技术升级与产线优化，产品综合性能持续提升，公司进一步巩固了细分赛道竞争优势，业务规模稳步扩容。
　　公司氟氯化工、电子元器件材料及高端铝箔等基石业务持续稳健运营，巩固了整体经营基本盘，为公司持续贡献稳定利润与充裕现金流；与此同时，依托基石产业长期布局，公司在乌兰察布、韶关等绿电富集的算力枢纽区域积淀了深厚产业资源与区位优势，为公司AI业务领域的延伸布局及发展奠定了坚实基础。
　　公司基石业务持续稳健运营，筑牢公司经营基本盘，持续输出稳定的利润贡献与现金流支撑；同时，经过多年产业深耕，公司在算力硬件配套、能源保障、产业落地等方面形成综合能力，为公司布局AI业务提供充足资金保障、产业实践基础与资源禀赋，是公司拓展AI新业务的重要依托与坚实后盾。
　　（二）AI业务
　　报告期内，公司紧抓数字经济发展与AI算力爆发的历史性机遇，以拓展业务边界、培育第二增长曲线为核心目标，稳步推进数据中心并购整合与算力服务业务落地，加速构建“绿色能源—先进制造—算力运营—AI应用”四位一体的数字基础设施生态闭环。
　　1、AI算力业务经营情况
　　AI算力服务：大额长单落地筑牢长期增长动能
　　为加速算力业务商业化布局与落地，公司于2026年4月设立控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（简称“东阳光云智算”），专项布局并全面开展算力租赁相关业务。报告期内，公司算力运营业务完成从0到1的战略性突破，市场拓展成效显著，先后落地两笔五年期长期订单，合同总规模约260-310亿元。公司严格按照合同约定及时交付并获得客户验收认可，报告期内，上述算力服务订单已实现营业收入6,034.18万元；截至报告期末，算力服务订单项下已到货的高性能服务器等设备对应投入金额约41.14亿元（按是否达到预定可使用状态分别列报于固定资产和在建工程）。
　　2026年7月，公司再新增一笔五年期订单，合同金额约130-150亿元，大额订单持续落地充分验证公司算力服务的市场竞争力与客户认可度。
　　未来，公司将充分发挥与秦淮数据AIDC业务的协同效应，依托秦淮数据的平台打造算力运营、算力调度、算力分发核心能力，形成综合服务能力输出，推动业务由算力资源供应向高价值计算能力输出升级，致力于成长为国内兼具算力运营与价值输出能力的领先科技企业。
　　数据中心并购整合：从战略参股到全面控股进阶
　　基于对算力运营及服务行业长期价值的战略研判，公司稳步推进对国内领先的第三方超大规模算力基础设施运营商秦淮数据的收购整合工作。2025年，公司联合控股股东及其他投资人组成买方团，以现金方式共同收购秦淮数据100%股权；2026年1月，公司完成34.50亿元出资，间接持有秦淮数据30%股权。
　　完成战略参股后，2026年上半年公司与秦淮数据快速落地多项产业布局与协同成果，持续释放并购整合价值。一方面加速全国算力网点布局，夯实规模化发展优势。秦淮数据依托公司乌兰察布、韶关、宜昌等核心生产基地及优质绿电资源优势，深度布局绿色算力产业，搭建多点联动的全国一体化算力网络体系，实现实体产业与算力业务的深度联动，抢占行业发展高地；另一方面推动前沿技术方案落地迭代，构筑绿色高效算力底座。公司联合秦淮数据等共同发布了基于固态变压器（SST）的智能直流供电系统方案，以适配SST工作场景的积层箔电容器为核心，依托其高容量、小体积、高稳定等性能优势，保障SST设备高效稳定运行，并联动公司超级电容器等产品形成完整协同配套体系，助力数据中心节能降本、高效运维，持续筑牢并强化公司在绿色智能算力领域的核心技术壁垒。同时公司与秦淮数据双向产业深度协同赋能，完善业务生态布局。双方充分发挥各自产业、技术与资源优势，实现液冷技术、AI算力服务与算力基建运营的深度融合，打通产业上下游壁垒，持续放大全产业链协同效应，进一步完善业务生态布局。
　　为进一步深化产业整合、释放协同价值，公司拟通过发行股份方式直接及间接取得东数一号剩余70%股权，推进对秦淮数据的全面控股。截至目前，公司本次发行股份购买资产并募集配套资金的申请已获交易所正式受理，各项重组相关工作正有序稳步推进。
　　本次交易是公司完善AI全产业链的关键布局。未来通过全资控股秦淮数据，公司将深度切入数据中心核心赛道，补强算力运营核心能力，与现有算力服务业务高效协同，形成从算力基建运营、资源调配到产业赋能的完整智算服务体系。
　　2、AI被动元器件业务经营情况
　　报告期内，公司紧抓AI大模型及算力基础设施爆发的历史性机遇，依托在电子元器件及材料领域的全产业链布局，深度聚焦AI被动元器件赛道。公司精准发力积层化成箔、积层箔电容器、超级电容器等核心产品，凭借全系列覆盖能力与规模化产能优势，稳居行业前列，正加速向“高端制造+AI算力配套”转型。
　　积层箔及积层箔电容器：技术迭代、性能升级，充分受益行业高景气
　　公司积层箔掌握全球独家自主专利技术，在结构设计、性能参数上具备显著代际优势，可有效突破传统电容器容量有限、体积偏大、耐压不足、稳定性偏弱等痛点，主要用于制备适配AI服务器、算力基础设施的高端积层箔电容器，是SST固态变压器、服务器电源系统的关键核心材料。依托领先技术与规模化制造能力，公司积层化成箔产品已实现批量供货，获得全球被动元件龙头高度认可，国际产业合作加速落地。上半年，NCC（Nippon Chemi-Con）、RUBYCON、NICHICON及TDK等国际一线元器件厂商相继到访公司乌兰察布基地，均提出希望提前锁定并扩大2027年度积层化成箔产品供应的诉求，公司与上述客户围绕积层化成箔全系列产品开展深度磋商并达成多项合作，相关产品现已实现稳定批量供货。与此同时，国巨（YAGEO）亦到访乌兰察布基地，并表达了在积层化成箔领域开展业务合作的意愿；同月，全球电子元器件龙头TDK与公司签署合作谅解备忘录，围绕积层箔、积层箔电容器深化产业链协同，联合开发适配AI服务器的高端元器件。
　　与此同时，公司积层箔产能布局持续落地扩容，2026年7月湖北宜都基地年产3000万平方米高性能积层箔项目正式开工建设，项目依托公司58项国内外核心专利，技术壁垒突出、行业开创性显著，进一步夯实公司的行业龙头地位。在AI算力设备需求持续增长与产能扩张加持下，公司积层箔业务将迎来高速增长周期。
　　2026年上半年，公司积层化成箔及积层箔电容器实现营业收入21,322.04万元，经营态势持续向好，市场订单供不应求。目前公司乌兰察布一期2000万平方米积层箔产线已实现稳定批量出货，产能利用率与生产运营效率不断优化，支撑公司AI被动元器件业务持续拓展，充分承接旺盛市场需求，夯实供货保障能力。
　　超级电容器：绑定头部电源企业，多期产能规划匹配市场需求
　　AI服务器单卡功耗激增，GPU运行时产生的微秒级阶跃功率突变，极易引发供电不稳等问题；超级电容器作为算力系统重要能量缓冲单元，可高效平抑瞬时功率波动，成为破解该项难题的核心底层硬件。报告期内，公司超级电容器业务拓展顺利，已斩获电力储能领域头部企业订单。2026年6月，公司与电源行业龙头台达达成全面战略合作，双方约定台达旗下SST固态变压器、服务器电源、UPS等产品将优先搭载公司超级电容器，实现上下游深度绑定、长期协同供货。
　　2026年上半年，公司超级电容器经营态势持续向好，为承接持续走高的市场需求，公司加快浙江东阳超级电容器生产基地建设，分多期规划布局产能，当前一期产线进入批量试产阶段，后续各阶段厂房、产能项目有序推进，长期产能储备充足，可充分匹配AI算力、新型储能等赛道持续扩张的供货需求。现阶段公司超级电容器业务已实现规模化营收落地，随着产能逐步释放，预计下半年业务营收将迎来较大幅度增长。
　　3、液冷科技业务经营情况
　　报告期内，公司紧抓AI算力爆发带来的散热需求机遇，依托“冷板式+浸没式”双技术路线的前瞻布局，全面构建涵盖“服务器级—机柜级—系统级”的全链条液冷解决方案。报告期内，公司持续深化与中际旭创合资设立的深度智冷公司供应链协同，目前已形成以2MW CDU、冷板为核心的成熟产品矩阵，同时更高散热功率CDU、光模块及交换机散热等重点项目稳步推进；与此同时，凭借液冷科技技术优势，公司成功对接国内外多个标杆项目，市场拓展成效初显，高适配液冷解决方案正加速推向市场。
　　公司通过“自建+并购”模式，全面提升数据中心液冷产品制造及工程交付实力。目前公司已完成对广东合瑞盛的并购，进一步增强CDU、Manifold等核心产品的生产制造与系统集成能力；东阳液冷工厂完成冷板模组全工序试生产，规划年产冷板模组30万套/年。公司正加速打造一站式整体解决方案，全面强化在高端数据中心液冷领域的核心竞争优势，为迎接液冷行业的规模化发展浪潮夯实产能、技术与交付能力基础。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）基石业务
　　公司基石业务覆盖氟氯化工、电子元器件及材料、高端铝箔等成熟板块，各业务板块形成完整上下游产业配套，具备显著规模与成本优势，经营现金流稳健，持续为AI新兴业务的研发投入、产能扩张提供强力支撑。
　　1、氟氯化工：一体化产业链稳定盈利，自研氟化工技术构筑长期优势
　　公司搭建起成熟完备的“盐矿—氯碱—甲烷氯化物—三代制冷剂、PVDF”循环化工产业链，是广东省内独家具备新型环保制冷剂规模化量产能力的企业。当前第三代制冷剂实行全国总量配额管控，供给收紧支撑产品价格长期走强，公司手握近6万吨第三代制冷剂配额，能够持续收获行业发展红利，经营收益稳步提升。同时，依托完整产业链配套优势，公司以参股形式布局PVDF赛道，参股公司乳源东阳光氟树脂有限公司锂电级PVDF市场占有率位列国内第一，伴随产能持续释放、客户持续拓展，市场份额有望进一步提升。依托一体化循环产业链优势，公司生产过程中同步产出烧碱、双氧水、盐酸等各类基础化工原料，既可直接配套内部高端铝箔生产工序，实现核心原料自给自足，有效降低外部采购成本、提升生产运营效率，富余化工品还可对外稳定供货光伏、造纸等行业头部企业，拓宽营收渠道，持续巩固一体化产业链核心竞争壁垒。
　　公司坚持创新驱动，持续加大研发投入，累计拥有制冷剂相关专利60余项，自研R125催化剂及全氟聚醚项目斩获国家级、省级、石化及氟硅行业多项重要科技奖项，核心技术打造鲜明行业差异化优势。公司R125产品具备运行周期长、催化剂耐用、品质稳定、成本可控等优势，市场竞争力强劲。同时，公司坚持前瞻技术布局，积极储备第四代制冷剂核心技术，形成“一代主导、一代储备”的成熟技术梯队，为公司制冷剂业务长期迭代升级、持续拓展市场空间筑牢技术根基。
　　2、电子元器件及材料：铝箔基材自主配套，化成箔及电容器产能位居全球前列
　　公司构建起“电子光箔—腐蚀箔—化成箔—铝电解电容器”一体化全产业链，上游电子光箔由自有高端铝箔板块稳定直供，有效降低外部采购依赖，从源头夯实原材料成本优势；同时，依托长年深耕形成的腐蚀、化成核心工艺积淀，叠加自主可控的基材保障能力，公司建成全球规模领先的中高压化成箔产线，基于完整的箔材产业链配套，公司进一步开发出低压、中高压全系列铝电解电容器，产品可适配通信、工业变频、传统储能等多元成熟应用场景。经过持续的工艺迭代优化，公司铝电解电容器产品一致性与全流程成本管控能力稳居全球行业前列，与NICHICON、江海等海内外电容龙头建立深度绑定合作关系，依靠丰富完备的产品矩阵承接市场订单，持续提升公司整体盈利水平。
　　在磁性材料领域，公司磁性材料覆盖新能源汽车电控、光伏逆变器、等高端应用场景。传统服务器电源转换效率仅94%-95%，电能转换损耗达5%-6%；公司自研磁性材料通过优化磁导率、损耗等关键性能指标，可将电源转换效率提升至98%-98.5%，大幅减少电力损耗。随着国内智算基础设施与新能源产业持续扩张，市场需求稳步增长，公司凭借完备的产品矩阵与稳定交付实力，持续强化自身的竞争优势。
　　3、高端铝箔：多品类铝箔实现技术领先，规模化基地巩固竞争优势
　　公司打造集研发、生产、销售一体化铝箔产业体系，产品覆盖电子光箔、钎焊箔、亲水箔、电池箔、涂碳箔等多类高附加值产品，各品类核心工艺指标具备行业领先优势。电子光箔采用高纯铝精密轧制技术，对基材纯度、内部晶粒结构实现精细化可控，依托自产供给实现内部电子元器件产业链原料自给，显著降低外购成本；钎焊箔完成海外先进工艺本土化优化，旗下MB翅片等核心产品综合性能突出；亲水箔表面亲水涂层附着力强、耐腐蚀性能优异，适配家用及商用空调换热器使用场景；电池箔搭载高精度轧制设备，稳定量产9μm超薄规格产品，在抗拉强度、涂层均匀度、成材良率、断带控制等关键性能上优势明显，可满足动力电池、储能电池轻量化、高能量密度发展要求；自研涂碳铝箔剥离强度优于行业通用标准，适配高端磷酸铁锂电池应用。
　　为承接下游各赛道持续扩张的市场需求，公司布局乳源、宜都两大专业化生产基地并稳步推进产能释放，依托完整自研生产工艺与数字化产线管理，兼顾交付效率与全链条成本控制，持续夯实各细分品类市场竞争力。
　　（二）AI业务
　　公司深度布局AI算力、AI被动元器件、液冷科技、物理AI四大赛道，构建上下游深度联动、协同赋能的完整产业闭环，形成单一硬件厂商、纯算力服务商难以复刻的一体化差异化竞争壁垒。
　　依托自身成熟的氟氯化工、电子元器件等全产业链积淀，公司自主研发积层箔电容器、超级电容器等核心元器件，可精准适配AI算力中心高压滤波、短时储能稳压场景，保障算力设备长期高效、稳定运行；同时凭借深厚的氟化工技术储备，自研算力液冷专用氟化冷却液，并配套打造全套液冷设备，完美匹配高密度、高负载智算机房的高效散热刚需。
　　基于完备的自研硬件与化工配套能力，公司各AI业务板块深度协同，算力机房高负载应用场景可直接落地应用公司自研的功率元器件与液冷配套产品，发挥产业链配套优势、降本增效；同时，公司规模化算力资源可反向赋能物理AI业务，为人形机器人研发、多模态大模型训练、复杂场景仿真测试提供稳定充足的算力支撑，实现“AI被动元器件—液冷科技—AI算力服务—物理AI”全链条贯通赋能。
　　1、AI算力：智算资源协同，绿色算力与自研部件打造竞争优势
　　公司自主布局AI算力服务业务，面向客户输出算力调度、弹性算力供给、全周期机房运维在内的一站式智算综合解决方案，全面覆盖算力服务与机房配套运营需求。区别于行业内其他仅做资源转售的算力租赁企业，公司为技术驱动型算力运营服务商，实现了从单纯算力资源供给向高价值算力能力输出的战略升级，AI算力业务具备多层次、立体化的核心竞争壁垒。
　　资源端，公司依托秦淮数据优质平台，深度整合优质算力机柜、成熟机房运营体系及高端客户资源，筑牢算力业务核心根基。硬件端，依托自研AI被动元器件、全套液冷散热核心部件自产配套能力，形成硬件自研与算力运营双向协同的独特优势。技术端，公司搭建三位一体核心技术体系，具备集群运维、智能调度、系统级算力优化三大核心能力。公司可实现大规模服务器集群7×24小时不间断运维监控，降低宕机风险与运维成本，保障算力服务稳定可靠；通过动态负载均衡、任务优先级智能调度算法，将算力资源利用率提升至行业领先水平，有效降低客户综合用算成本；凭借成熟的系统调优与资源适配技术，在同等硬件条件下最大化提升计算效率与算力吞吐能力。
　　现阶段公司正在稳步推进秦淮数据重大资产重组，本次重组落地后，公司将进一步补强大型智算载体环节，持续提升绿色算力供给规模，完善资源储备、硬件配套、技术赋能的全链条能力，健全AI算力上下游一体化产业布局，构筑行业内难以复制的差异化核心竞争力。
　　2、AI被动元器件：多品类算力供电元件自研量产，技术性能行业领先
　　公司聚焦AI算力高压供电、瞬时稳压、高效滤波场景，布局积层化成箔及积层箔电容器、超级电容器等核心电力元件，是业内少见的可提供算力端多品类电力配套元器件的企业。各产品配套互补，覆盖算力设备整套供电环节需求，叠加独家自研工艺、领先产品指标与规模化产能，构筑多层次差异化竞争优势。
　　积层箔及积层箔电容器
　　积层化成箔及积层箔电容器是公司标志性核心产品，依托全球独家专利建立了显著技术壁垒。不同于行业通用腐蚀箔路线，公司自研铝粉增材成型工艺将积层箔容值偏差控制在3%，远优于行业传统产品5%的偏差水平，产品一致性、运行稳定性大幅领先。产品综合性能优势突出，具备高容量、小体积、高安全、高耐压、耐高温、耐低温等多重优异特性，可在狭小体积下承载更高功率密度，完美适配AI服务器电源、800V高压直流设备严苛工况；同时产品生产制程无需经过腐蚀工序，全程绿色环保、无污染物排放，且技术迭代空间充足，具备持续性能升级潜力。目前公司已完成280余款规格产品验证并批量供货，同时落地行业首个算力SST固态变压器商用项目，打通10kV市电直供800V直流供电场景，抢先完成高端算力商业化落地。
　　超级电容器
　　超级电容器聚焦AI服务器GPU瞬时过载、电压大幅波动的行业痛点，完成全方位技术迭代升级。公司同步革新产品结构与电极材料，创新全焊接圆柱结构解决传统产品漏液、接触不良等安全隐患；自研纤维化电极将剥离强度提升50%以上，有效缓解高频冲击下的性能衰减，产品能量密度、循环寿命指标稳居行业顶尖水平。
　　3、液冷科技：全栈布局液冷全产业链，打造智算一体化散热解决方案
　　依托多年氟精细化工技术积累，公司自研适配AI算力的氟化冷却液，实现液冷核心介质自主可控，在品质、供货及成本层面建立底层优势。与此同时，公司通过合资、投资、收购多维布局完善液冷产业版图：与中际旭创合资成立深度智冷，联合开拓数据中心液冷市场，深耕液冷部件研发与全层级散热方案输出；战略投资芯寒智能储备浸没式液冷技术；收购大图热控增强冷板、微通道设计能力；推进广东合瑞盛并购整合，强化液冷系统设计、设备制造与工程交付实力，形成冷板式、浸没式双技术路线协同发展格局。
　　依托自研冷却介质、核心散热部件、成套系统集成的全链条配套能力，公司面向智算中心、车载算力平台等提供一站式液冷散热方案，并与秦淮数据联合定制算力散热系统，完成从材料零部件供应商向综合散热服务商的升级。依托自有大规模算力场景，公司全系液冷产品可在高负载真实工况下完成实景测试迭代，持续优化适配性与稳定性，构筑差异化技术壁垒。
　　当前液冷行业竞争重心正向一体化方案转移，全产业链整合是核心竞争力。公司抓住国产替代与算力升级机遇，覆盖行业两大主流液冷路线，搭建介质、硬件、软件完整技术体系，具备全流程研发制造交付能力，在高密度绿色算力散热赛道形成难以复制的综合优势。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场风险：当前国际局势紧张，外部环境复杂严峻，全球经济充满不确定性与不稳定性，可能对公司部分出口业务造成影响。为应对挑战，公司采取多维度策略，一方面，持续跟踪国际经济动态，定期剖析其对公司业务的潜在影响，强化对大宗原材料的套期保值操作，以此降低成本、分散风险；另一方面，加大研发创新投入，加速产品结构调整，向高技术壁垒行业迈进，提升产品技术含量与质量，从而全方位增强公司的核心竞争力，稳固市场地位。
　　2、政策性风险：公司所处的电极箔及铝电解电容器行业和新能源相关产业，作为新一代功能材料领域，目前正受到国家政策的积极鼓励和支持。然而，若相关政策出现不利变动，或支持力度不及预期，可能对公司主要产品的生产和销售造成负面影响。特别是，为落实碳中和目标和能耗双控政策，国内若推行限制高电耗产业等政策，将直接影响公司生产过程中耗电量较高的化成箔产品。此外，制冷剂行业也面临着环保政策的严格监管，如对含氢氯氟烃（HCFCs）制冷剂的逐步淘汰，以及对新型环保制冷剂的推广要求，这可能改变制冷剂市场的供需格局和产品结构。液冷行业虽处于发展初期，但也受到节能减排政策的推动，政策的支持力度和方向将影响液冷技术的推广和应用速度。为此，公司将密切关注行业政策动态，积极采取措施主动适应行业发展趋势。同时，公司将加大研发投入，开发更高节电效率的节能工艺，降低能耗管控对公司经营的影响，确保在政策变化的背景下保持竞争力和可持续发展。
　　3、研发投入风险：公司秉持研发创新驱动企业发展的理念，但研发过程固有的不确定性，以及所需大量的人力、物力、财力投入，可能导致研发成果不及预期，进而对公司产生一定负面影响。为有效降低此类风险，公司采取了双重策略：一方面，致力于打造高素质研发人才队伍，通过外部引进专业人才和内部强化培训相结合的方式，提升团队整体实力；另一方面，积极与国内外知名企业开展技术合作，汲取外部先进经验，优化研发流程，提高研发效率，力求将风险降至最低，确保研发创新活动能够为公司带来持续的竞争力提升。
　　4、项目投资风险：为推动产业发展、把握市场机遇，公司加大了核心产品的项目建设投资。然而，项目建设面临影响因素多、周期长等挑战，导致实施进度和成本控制存在不确定性；或是下游需求不及预期或市场重大变化，可能使项目经济效益未达预期。为此，公司将优化项目管理，紧密跟踪建设进度与质量，加速项目落地、投产及效益产出。同时，提前开展市场培育与客户开发，构建稳定客户群，保障市场份额，缩短投资回收期，以降低项目投资风险。
　　5、行业周期性风险：公司所处行业竞争格局较为明确，受国家政策、上下游行业联动以及经济环境等多重因素影响，部分产品需求与价格呈现周期性波动，导致公司部分产业经营存在周期性风险。为应对这一挑战，公司将持续密切关注国家经济形势与行业市场发展趋势，及时调整生产经营计划。同时，积极推进产业升级转型，提升企业核心竞争力与抗风险能力，以降低周期性风险对公司经营的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司主营业务情况　　报告期内，公司的主营业务包括电子元器件、化工新材料、高端铝箔、液冷科技、具身智能、能源材料六大板块，具体情况如下：　　1、电子元器件　　公司专注于铝电解电容器相关产品的研发、生产和销售，涵盖电极箔（腐蚀箔/积层箔和化成箔）、铝电解电容器等，凭借全系列覆盖能力与规模化产能，稳居行业前列。　　电极箔作为铝电解电容器的核心原材料，直接影响终端产品的性能与品质。公司产品线丰富，覆盖低压、中高压全系列，产能规模位居全球前列，能够充分满足不同下游应用的差异化需求，已与日本NCC、RUBYCON、NICHICON、TDK，韩国三和，中国台湾金日... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务情况
　　报告期内，公司的主营业务包括电子元器件、化工新材料、高端铝箔、液冷科技、具身智能、能源材料六大板块，具体情况如下：
　　1、电子元器件
　　公司专注于铝电解电容器相关产品的研发、生产和销售，涵盖电极箔（腐蚀箔/积层箔和化成箔）、铝电解电容器等，凭借全系列覆盖能力与规模化产能，稳居行业前列。
　　电极箔作为铝电解电容器的核心原材料，直接影响终端产品的性能与品质。公司产品线丰富，覆盖低压、中高压全系列，产能规模位居全球前列，能够充分满足不同下游应用的差异化需求，已与日本NCC、RUBYCON、NICHICON、TDK，韩国三和，中国台湾金日、立隆、丰宾以及国内的江海股份等知名企业建立稳定合作关系。同时，在技术创新上实现重大突破，公司研发的新一代电极箔产品积层箔，具有高比容、体积小以及环保等明显优势，适配高端电子设备小型化、集成化需求以及下游领域低碳发展趋势。目前，公司位于乌兰察布的积层箔生产线已实现投产并向客户批量供货，运营效率与交付能力正稳步提升，为后续规模化供应奠定坚实基础。
　　公司铝电解电容器产品种类多样、应用场景广泛，包括引线型、焊针型、焊片型、贴片型、螺栓型液态铝电解电容器，引线型、贴片型导电高分子固体铝电解电容器，以及超级电容器，产品广泛应用于数据中心、人工智能、通信、工业变频、安防系统、医美器械、服务器电源等多个领域，客户群体涵盖三星、LG、美的、海信、TCL、视源、固德威、麦格米特、阿特斯、上能电气、通合等知名企业。
　　新一代积层箔电容器具有高比容、小型化、高电压耐受性及环保特性，能够显著满足高端电子设备对功率密度与可靠性的严苛需求，目前已实现向下游高增长应用领域的重点客户批量供货，并基于不同应用场景的差异化技术要求，持续优化并丰富积层箔电容器的送样规格体系，深化与下游客户的技术对接，推动其在数据中心、服务器电源等高增长下游应用领域的规模化应用。
　　未来，公司将紧密围绕数据中心、服务器电源、通信、光伏储能、工业控制、新能源汽车等高增长应用场景精准发力，匹配下游差异化需求，持续丰富送样规格、深化技术适配能力，针对不同场景打造定制化解决方案，同时系统性开发下游优质客户群体、强化合作粘性，加速积层箔及积层箔电容器产品在高端电子领域的商业化落地，稳步扩大市场份额、提升产品渗透率。
　　2、化工新材料
　　公司产品涵盖氯碱化工产品、新型环保制冷剂。氯碱化工板块，核心产品包括烧碱及双氧水等，同时配套生产甲烷氯化物、聚合氯化铝等多元化产品，形成了完善的产品供给体系。
　　依托广东省最大的氯碱化工生产基地，以及通过参与蓝恒达破产重整打造的第二个化工生产基地，公司实现了产能的规模化扩张与区域布局的优化，产品应用场景贯穿电子科技、芯片制造、光伏产业、化工、食品、氧化铝、造纸、农药、污水处理、消毒杀菌等多个关键行业，已与玖龙纸业、蓝月亮、新宙邦、金发科技、广州自来水等国内知名企业及各行业龙头建立了长期稳定的合作关系，凭借可靠的产品品质与交付能力赢得了市场广泛认可。
　　公司新型环保制冷剂产品广泛用于制冷设备的初装和维修过程中的再添加，已与格力、美的、海尔、海信、TCL等国内头部空调企业，以及日本大金、韩国三星、LG、松下、美国霍尼韦尔等国际知名企业建立密切合作关系。在行业结构性调整的关键期，二代制冷剂加速淘汰、三代制冷剂产能冻结、四代制冷剂尚未完全成熟的市场环境下，第三代制冷剂仍是制冷剂的主力产品。随着第三代制冷剂配额方案正式落地，供给端实行严格配额管控，而下游空调、汽车、新能源等领域需求同比显著增长，供需格局发生根本性扭转，推动产品价格持续上行。公司作为行业领先的第三代制冷剂企业，充分受益于行业高景气周期，制冷剂业务利润实现快速攀升。2026年，公司通过直接获取及购买同行配额等方式，累计拥有约6万吨第三代制冷剂配额，稳居国内第一梯队，为业务持续增长奠定了坚实基础。
　　公司是华南地区唯一拥有完整氟氯化工产业链的生产企业，凭借产业链一体化布局实现了成本控制与供应稳定性的双重优势，形成了区域、客户资源、产业链及技术四大核心竞争力。在技术研发方面，公司持续加大投入，积极储备第四代制冷剂技术，先后申请制冷剂相关专利60余项，技术实力备受行业认可：自主研发的R125催化剂荣获2018年度中国石油和化学工业联合会科技进步奖三等奖、2019年度广东省优秀科技成果奖，全氟聚醚项目更是斩获2023年度中国氟硅行业专利一等奖、2024年第二十五届中国专利银奖等多项重磅荣誉。依托核心技术优势，公司R125产品具备运行周期长、催化剂寿命长、品质优良、生产成本相对较低的显著特点，在市场竞争中形成了强劲的差异化优势，为后续业务拓展与技术迭代筑牢了基础。
　　3、高端铝箔
　　公司产品体系涵盖电子光箔、钎焊箔、电池箔、涂碳箔、亲水箔等多个品类，构建起集研发、生产、销售于一体的全流程管理铝箔产业生态链，凭借丰富的产品矩阵、领先的技术实力与规模化生产能力，成为行业内兼具综合竞争力与细分领域优势的标杆企业。
　　作为产业链核心基础产品，电子光箔是高纯铝板锭经压延、轧制而成的深加工产品，其质量水平直接决定下游电极箔及铝电解电容器的核心性能指标。目前，公司已建成国内最大的电子光箔加工基地，凭借稳定的产品品质与规模化供应能力，成为国内高品质电子光箔的主要生产商，为下游产业链提供关键支撑。
　　钎焊箔是高附加值铝板带箔产品，广泛用于汽车、工程机械、空分设备、商用空调等配套的热交换器领域。公司引进日本先进钎焊箔生产技术，经过消化吸收与自主优化，技术质量达到行业领先水平，积累了一批全球知名客户资源，包括世界顶级汽车零部件供应商日本电装、东洋热交、三电，德国马勒贝洱、法国法雷奥、韩国翰昂、马瑞利、空调国际等。其中，MB翅片产品作为公司差异化明星品种，凭借突出的性能优势，成为比亚迪等多家头部客户的指定使用产品，市场认可度极高。
　　电池箔和涂碳箔主要用于锂电池中的正极集流体和外包材料，而集流体作为锂电池的关键组成部分，直接影响电池的充放电性能与循环寿命。公司深耕锂电池产业链高端市场，深化与大客户的长期合作，产品主要供应日系知名企业松下、村田，以及国内比亚迪、国轩高科、瑞浦兰钧、鹏辉等行业领军企业，凭借可靠的品质与技术适配能力，赢得下游高端客户的广泛信赖。
　　亲水箔主要用于空调热交换器（冷凝器和蒸发器）的制造，经过多年的自主研发，公司在空调箔、亲水箔的生产工艺技术属于国内领先、国际先进水平，产品稳定性与适配性广受认可，已实现向大金、松下、富士通、三星、LG、格力、美的、海尔、海信等国内外主流空调生产企业的稳定供货。
　　4、液冷科技
　　近年来，全球算力市场需求的急剧增长，对高性能、高可靠的散热解决方案提出迫切要求，液冷作为算力设备高效散热的核心技术路径，迎来爆发式发展机遇。公司精准洞察行业趋势，从冷板式液冷和浸没式液冷两大方向进行前瞻布局，同时对液冷板核心部件、浸没式核心材料（氟化冷却液）以及液冷方案供应商进行产业整合，聚焦液冷产业链全链路构建完整产业生态，为后续业务拓展奠定战略基础。
　　目前公司在液冷科技领域正逐步构建涵盖“系统级—机柜级—服务器级”的全链条液冷解决方案，产品范围广泛，包括冷板式液冷、浸没式液冷核心部件、上游材料及相关服务。在智算中心液冷散热领域，公司与中际旭创达成战略合作关系，成立合资公司广东深度智冷科技有限公司，聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广，打造从技术标准到产业化落地的全链条竞争力。同时，通过并购苏州大图热控科技有限公司补足冷板模组技术短板，通过参股掌握双相浸没液冷技术的芯寒科技以及国内VCSEL芯片领域的头部企业纵慧芯光，公司进一步强化技术实力，完善了从技术到生产的全产业链布局。
　　目前，公司已与韶关市政府达成合作，融入“东数西算”战略，助力韶关数据中心集群的绿色低碳发展。同时，为支撑液冷业务的规模化发展，公司积极推进产能建设，在浙江东阳投资建设液冷工厂，包括冷板模组和CDU产线，相关产品以散热效率高、密封性强、适配性广为核心优势，可广泛应用于智算中心、超算中心、边缘计算节点及智能驾驶算力平台等多个领域。目前项目一期产线已顺利完成试生产，为市场拓展和产业可持续发展筑牢基础。
　　公司将继续深耕液冷领域，通过技术创新和市场拓展，力争成为国际一流的液冷核心部件、材料和解决方案供应商。
　　5、具身智能
　　公司秉持“全栈自研、垂直整合”的战略定位，联合智元创新、北武院、灵初智能，在湖北省武汉市东湖高新区管委会的支持下共同设立光谷东智，开展具身智能机器人业务，贯通“核心零部件—本体研发—模型训练—系统测试—规模量产—场景落地”全链条，旨在打通机器人场景落地的最后一公里。
　　目前公司已构建包含全尺寸人形、小尺寸人形、轮臂式人形、智能仿生、物流、机器狗、商用清洁机器人在内的全产品矩阵，场景定义覆盖康养医疗、政务服务、商业服务、消费零售、工业制造、教育文旅及特种应用。其中LumenH系列全尺寸人形机器人主要面向信息咨询、迎宾接待、营销服务及商演活动等商业服务场景；LumenS系列小尺寸人形机器人，主要面向消费级市场，聚焦养老陪护、家庭服务等C端场景。以及面向工业制造、科研教育、数据采集、仓储物流、智慧零售、商业清洁等B端场景的LumenHL系列、LumenU系列、LumenP系列机器人。
　　截至目前，光谷东智湖北一期工厂已建成投产，具备年产300台机器人，系湖北省首座具备规模量产能力的机器人制造基地；此外，公司正积极筹备二期工厂，为公司后续订单交付及市场扩张提供强有力产能保障。
　　6、能源材料
　　公司产品涵盖电池正极材料、磁性材料、煤炭等，并积极布局锂资源相关产业，通过资源整合、技术攻关与市场拓展，不断提升产业整体竞争力。
　　在电池正极材料领域，公司聚焦磷酸铁锂与高镍三元两大正极材料及对应前驱体，技术达行业领先水平。磷酸铁锂产品分倍率型与能量型：倍率型凭借高倍率性能、优异低温容量保持率，在汽车启停电池领域市占率领先，切入全球最大低压启停电池供应链；能量型（含三代半高压实产品）以高压实、高容量、高能效优势，获瑞浦兰钧、鹏辉能源、广州融捷等头部电池企业认可并建立稳固合作，应用于新能源汽车动力电池与储能电池领域。在磁性材料领域，公司主营锰锌功率/高导、镍锌、合金四类磁材，产品精准适配多元场景。在煤炭业务领域，公司煤炭业务拥有优质的资源储备与标准化的生产布局。目前，兴隆煤矿已建成地方重点骨干煤矿，并成功获评贵州省绿色矿山，生产运营标准化、绿色化水平行业领先。
　　（二）经营模式
　　公司主要采取以销定产的生产模式，生产部门根据销售部门提交的客户订单进行评审，将结果反馈给销售部门及客户。确定订单后，制定生产计划并实施，确保库存合理。生产中涉及的原材料采购，由生产部门根据订单、库存和历史需求等因素确定采购数量，形成采购指令，采购部门据此执行采购。
　　产品销售主要采用直销方式，直接面向下游企业客户。公司已与国内外知名企业建立了稳定、良好的供销关系，客户涵盖国内外知名电极箔制造企业NCC、NICHICON、JCC、贝克罗马、荣生、海星等以及铝电解电容器制造企业NCC、RUBYCON、NICHICON、TDK、韩国三和、中国台湾金日、立隆、丰宾以及国内的江海股份等；顶级汽车零部件供应商日本电装、德国马勒贝洱、法国法雷奥、韩国翰昂等；国内外主流空调生产企业格力、美的、海尔、海信、奥克斯、松下、大金、三星、LG等。此外，公司通过与日本株式会社UACJ、台湾立敦的合作，借助其全球销售渠道，进一步拓展了产品的销售范围。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）电子元器件行业
　　公司的核心产业链为“电子光箔-电极箔（包含腐蚀箔/积层箔和化成箔）-铝电解电容器”为一体的电子元器件产业链，相关产品属于电子元件材料制造行业，为电子信息制造业的重要细分板块，是支撑新一代信息技术产业发展的核心基础，也是战略性新兴产业的重要组成部分。电容器铝箔作为关键材料，被国家发改委纳入《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》，凸显其在国家战略层面的关键地位。铝电解电容器凭借其卓越的性能，在数据中心（用于服务器电源滤波稳压，保障设备稳定运行）、储能（应用于储能系统中的能量管理与缓冲，确保充放电过程稳定）、具身智能（如人形机器人中的伺服电机驱动器，提供稳定的电流支持，保障动作精度）、通信设备（如5G基站、通信终端，用于电源电路的滤波与稳压）、工业控制（如自动化生产线控制系统，参与信号处理和能量管理）、节能照明（如LED路灯、节能灯具，用于电源滤波与稳压）、消费电子产品（如智能手机、平板电脑等，用于电源管理与信号耦合）、电脑及周边设备（如台式电脑、笔记本电脑电源适配器，提供稳定的电压输出）等诸多领域广泛应用，更是工业变频设备、高效节能灯、电动汽车等节能环保新产品开发的核心部件，其应用领域极为广阔。电极箔为铝电解电容器的核心元器件，其性能和品质直接影响电子产品、节能新产品、逆变器、工业用大型电源和数控设备等下游终端市场产品性能的改进，其技术水平在一定程度上引领着上述产业的升级方向。在当前复杂的国际政治经济形势下，国家政策对新兴产业的大力支持，为国内电子元器件行业，包括电极箔及铝电解电容器行业，带来了转型升级的历史性机遇，同时也提出了更高的要求和挑战。
　　2025年，我国电子信息制造业生产快速增长，出口同比持平，效益稳步向好，投资持续下滑，行业整体发展态势良好。根据《2025年电子信息制造业运行情况》，2025年，规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，增速分别比同期工业、高技术制造业高4.7个和1.2个百分点，实现营业收入17.4万亿元，同比增长7.4%，实现利润总额7,509亿元，同比增长19.5%。随着电子信息制造业呈现持续恢复、结构向优的发展态势，叠加在数据中心以及储能行业快速发展的带动下，电子元器件行业需求持续回暖，对于具备核心竞争力的企业而言，当前的市场环境提供了发展机遇。
　　公司凭借在电容器和电极箔领域的深厚技术积累、强大的研发实力、完善的产业链布局、先进的环保治理措施以及卓越的抗风险能力等核心竞争力，将持续受益于行业的复苏与升级。公司将牢牢抓住这一历史机遇，不断加大研发投入，优化产品结构，提升产品质量，拓展市场份额，推动公司业务的高质量发展，为我国电子信息制造业的转型升级贡献力量。
　　（二）制冷剂行业
　　我国制冷剂行业正处于关键的转型期，呈现出多代制冷剂并存但各有不同发展态势的复杂局面。目前，第二代制冷剂加速削减和淘汰，其应用场景已逐步转向售后市场或混配使用；第三代制冷剂步入配额制度管制阶段，成为现阶段主流应用产品，广泛应用于空调、冰箱、汽车空调等领域；而第四代制冷剂虽具有零臭氧消耗潜值（ODP）和低GWP值等优势，但由于成本较高、专利限制以及市场推广难度较大，尚未达到广泛推广适用。因此，未来较长一段时间来看，第三代制冷剂依旧是制冷剂的主力产品，在供给受到配额管控以及下游市场需求同比增长的影响下，行业整体进入长期向上的景气周期。
　　制冷剂是各种热机中借以完成能量转化的媒介物质，需要具备优良的热力学特性、物理性能、化学稳定性、经济性和环保性。随着对臭氧层的破坏和全球气候变化等环境问题愈演愈烈，对制冷剂品种的选择和未来发展方向会愈发注重环保性。从发展历程来看，制冷剂行业经历了多代产品的更迭。第一代制冷剂（CFCs）因严重破坏臭氧层已被淘汰；第二代制冷剂（HCFCs）因破坏臭氧层且温室效应值较高，根据《蒙特利尔议定书》规定，已逐步削减淘汰；第三代制冷剂（HFCs）是当前的主流，安全且不破坏臭氧层，但其温室效应值较高，根据《基加利修正案》规定后续也将逐步削减；第四代制冷剂（HFO、HCs）虽然环境友好，但安全性差，且生产成本高，尚处于探索阶段，未广泛运用。
　　根据《基加利修正案》对温室气体氢氟碳化合物（HFCs）的管控要求、我国作为第一组发展中国家，从2024年起将受控用途HFCs生产和使用冻结在基线水平（2020-2022年三年生产量平均值），2029年HFCs削减和淘汰10%，2035年削减和淘汰30%，2040年削减和淘汰50%，2045年削减和淘汰80%。随着这一政策以及配额分配方案的实施，明确了市场供给的上限，促使市场从无序竞争的状态中逐步恢复到一个更加健康、有序的理性发展轨道，促使企业更加注重生产效率和技术提升，市场的竞争环境已经得到了显著的优化和改善。
　　公司凭借在华南地区唯一完整的氯氟化工产业链，以及自主研发的核心技术，具备显著的区域、客户资源、产业链及技术等核心竞争力，已在行业中取得较为靠前的地位。同时，公司践行ERP制度，助力碳中和目标，提升企业ESG形象，提前布局制冷剂回收体系，打造“东阳光绿色制冷剂”品牌，抢占政策落地后的市场主导权。此外，公司自主研发第四代制冷剂技术，并布局了主流氟化冷却液全氟聚醚和六氟丙烯低聚体，以应对行业的未来发展和产业的可持续发展需求。这些战略布局使公司在当前竞争格局中具有较强的优势，四代制冷剂满足未来环保制冷要求，氟化冷却液能够更好地满足市场对高效、环保散热解决方案的需求。
　　（三）液冷科技行业
　　随着AI、云计算、大数据以及区块链等技术的快速发展，数据中心的算力需求持续旺盛，服务器芯片功率大幅增加，这导致传统的风冷散热技术已经难以满足高热密度散热的需求，散热压力和节能挑战日益凸显。因此，采用效率更高的液冷散热技术成为解决散热问题的主流发展方向。
　　在数据中心产业高速发展的同时，其能源消耗量大的特性也引发了对绿色低碳发展的关注。因此，建设绿色低碳的数据中心已成为必然趋势。在此背景下，液冷技术正在不断提升其在数据中心热管理领域的渗透率。随着数据中心对散热性能需求的日益增长，以及液冷技术的持续革新与突破，冷板式液冷服务器在数据中心散热领域的应用前景愈发广阔。未来，这些先进的服务器将不仅服务于高性能计算和云计算等尖端领域，更将广泛渗透至数据中心的各个层面。与此同时，5G、物联网等前沿技术的迅猛发展，使得数据中心承载的业务量和数据量激增，进而对散热性能提出了更高要求。这种趋势无疑为冷板式液冷以及浸没式液冷市场开辟了巨大的发展空间和无限可能，预示其市场地位将日益凸显。
　　液冷散热技术主要分为冷板式液冷、浸没式液冷和喷淋式液冷。其中，冷板式液冷因其技术成熟度高、兼容性强、改造成本低等优势，已成为当前液冷市场的主流应用形式。浸没式液冷主要使用电子氟化液作为冷却介质，其透明、无味、不可燃、低毒性、无腐蚀性、运行温度范围广、热稳定性和化学稳定性高，且具有优异的介电常数、理想的化学惰性和优良的导热性能，因其对环境友好，兼容性强而广泛用做5G、物联网、大型数据中心及人工智能超算中心等服务器散热用途。
　　公司凭借在华南地区唯一完整的氯氟化工产业链，以及自主研发的核心技术，具备显著的区域、客户资源、产业链及技术等核心竞争力，已在行业中取得较为靠前的地位。此外，公司积极储备第四代制冷剂技术，并布局了主流氟化冷却液全氟聚醚和六氟丙烯低聚体，以应对行业的未来发展和产业的可持续发展需求。这些战略布局使公司在当前竞争格局中具有较强的优势，能够更好地满足市场对高效、环保散热解决方案的需求。
　　（四）具身智能行业
　　具身智能人形机器人行业正处在快速发展的关键阶段，技术突破与商业化应用齐头并进，呈现出蓬勃的发展态势。在这一进程中，数据采集的重要性愈发凸显。借助先进的仿真技术以及多场景模拟手段，数据采集的效率实现了大幅提升，同时成本也显著降低，这为机器人在多样化场景中的广泛部署提供了有力支持。与此同时，各地政府正加速推进数据采集训练场的建设，通过打造专业的基础设施和配套环境，进一步缩短数据积累周期，夯实行业发展的基础，为具身智能行业的长远发展筑牢根基。
　　同时，模型构建是推动行业前行的核心动力。多模态数据与强化学习技术的深度融合，赋予了机器人更强的感知与决策能力，使其能够更加精准地感知环境、理解任务需求并做出合理决策。企业通过持续优化数据采集和模型训练流程，加速具身智能模型的迭代升级，不断为行业带来更高效、更智能的解决方案，提升机器人在复杂环境中的表现和适应性。
　　具身智能的应用场景正在持续拓展，展现出强大的应用潜力和广泛的市场前景。在工业领域，机器人凭借自主学习和适应性能力，能够胜任复杂的生产任务；在服务领域，机器人通过搭载多功能模块，实现了全场景服务，满足多样化需求，提升服务质量和用户体验。此外，具身智能在灾害预警和应急响应等领域的应用也取得了显著进展，机器人能够在灾害现场进行环境监测、人员搜救、物资运输等工作，进一步拓宽了其市场潜力，为社会安全和应急救援提供有力支持。
　　2026年国家顶层政策持续加码赋能产业升级，本年度政府工作报告首次将具身智能与量子科技、6G并列，正式确立其国家未来产业核心战略地位。同时，“十五五”规划将机器人明确列为国家级战略性新兴产业，把具身智能定位为培育壮大新质生产力的关键核心载体，为行业长期发展锚定顶层方向与战略定位。伴随战略定位升级与发展目标落地，行业政策导向发生深刻转变，告别前期侧重扶持引导的初级阶段，全面转向聚焦量产落地攻坚、全产业链自主可控突破以及多行业全域场景深度融合应用的新阶段，全方位释放政策红利，为具身智能与机器人产业高质量、规模化发展筑牢坚实政策支撑。
　　展望未来，具身智能人形机器人行业将通过技术创新、数据采集优化以及模型迭代，持续推动应用场景的落地和商业化进程。一方面，技术的不断突破将使机器人具备更强的性能和更高的智能化水平；另一方面，优化的数据采集和高效的模型迭代将为机器人在更多领域的应用提供有力支撑。这将为行业的蓬勃发展注入源源不断的动力，推动具身智能行业在全球范围内实现更广泛的应用和更深远的影响，助力经济社会的高质量发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济复苏步伐缓慢，贸易紧张局势与政策不确定性持续上升，对全球产业链和供应链稳定性构成长期挑战。面对复杂外部环境，公司坚持以提质增效为核心，通过技术创新赋能、生产工艺优化、内部管理精细化、供应链协同升级及市场结构优化等一系列务实举措，扎实推进降本增效工作：持续优化生产流程，严控成本消耗，提升设备利用率与生产效率；深化内部挖潜，完善成本管控体系，减少资源浪费与非必要支出，全面提升运营效益与生产经营质量，推动企业稳健运行。
　　在此基础上，公司进一步优化产业布局与区域资源配置，围绕核心业务延伸产业链条，强化上下游协同联动，提升产业整体竞争力。同时，顺应全球化发展趋势，积极拓展海外市场布局，深化与海外优质企业及专业机构的战略合作，构建多层次、宽领域的国际合作网络；充分整合利用海外资源、先进技术与本地化市场渠道，加速业务全球化拓展与核心技术迭代升级，不断优化全球资源配置、降低综合运营成本、提升品牌国际影响力，更好适应全球市场多样化需求，为公司实现高质量、可持续发展提供坚实支撑。
　　报告期内，公司各板块经营发展情况以及为推动公司可持续发展推进实施的重大事项如下：
　　（一）电子元器件板块经营情况
　　报告期内，国内电子信息制造业向好发展，带动消费电子行业结构性改善，叠加AI算力建设与新型储能扩张的双重驱动，电子元器件行业需求持续回暖。同时，行业产能快速扩张引发技术、价格、成本层面的激烈竞争，电极箔与铝电解电容器行业呈现“需求结构性向好、市场竞争加剧”的格局。面对机遇与市场挑战并存，公司坚持以市场为导向，以客户为中心，公司通过持续推进生产工艺优化与市场策略协同，积极开拓新市场，整体经营保持稳定增长态势。一方面，公司在内蒙古乌兰察布基地化成箔产能逐步释放并形成规模效应，化成箔的单位生产成本进一步下降。此外，公司在加大与现有客户合作的同时积极拓展新客户，使得公司在电子元器件的产能利用率同比显著提升。另一方面，公司贯彻实施战略大客户策略，聚焦光伏储能、通信、汽车与充电桩、服务器电源、消费电子等关键领域，已与部分战略大客户达成深度合作，使得电容器产业销售持续攀升，市场拓展成效显著，特别是公司在浙江东阳的电容器工厂在规模逐渐释放与客户基数增多带动下，销售额增幅明显。2025年11月，公司联合秦淮数据、台达等企业发布基于固态变压器（SST）的智能直流供电系统方案，公司积层箔电容器作为该方案重要支撑部件，已获得服务器电源企业认可并实现供货，充分发挥产品协同价值，实现技术成果与市场价值的高效转化。
　　报告期内，公司超级电容器业务实现突破性发展。公司在广州新设广东东阳光超容科技有限公司，专注于超级电容器及混合型电容器关键材料、单体、模组、管理系统的核心技术研发与市场开拓。凭借与国家新型储能创新中心的战略合作，超容科技承担和参与了多项电力储能项目，已成功完成电力调频用兆瓦级超级电容器储能系统订单交付，2025年累计交付规模达30兆瓦级。同时，超容科技供应的超级电容器模组成功应用于超级电容无感自愈装置，为第十五届全运会广东省人民体育场、广州大学城体育中心体育场升旗及扩音系统提供稳定能量保障。目前，超容科技正积极布局电网侧构网型SVG、无感自愈、柔性直流输电、AI数据中心服务器电源等新兴应用场景，已与国内外多家重点客户开展深度对接，随着后续项目落地与业务拓展，将进一步巩固公司在新型储能领域的市场地位，为企业长期高质量发展注入新动能。
　　为持续夯实电子元器件全产业链竞争优势，公司稳步推进各生产线新建及升级改造项目。随着积层箔产线逐步放量，为有效配套积层箔及下游电容器产能扩张，公司在乌兰察布加快推进年产2,000万平方米积层化成箔项目建设。同时，依托公司化成箔生产建设计划，乌兰察布四子王旗配予公司200MW的上网性竞配指标，用于建设新能源绿电；在浙江东阳新建的超级电容器生产基地建设工作推进顺利，同时新设浙江东阳光储能科技有限公司，推动超级电容器技术成果转化和产业化建设，为公司未来业务增长提供坚实支撑，进一步提升公司在电容器领域的综合竞争力。
　　（二）化工新材料板块经营情况
　　报告期内，制冷剂行业生态与竞争秩序持续优化，第三代制冷剂市场需求稳步提升，行业供需格局实现根本性改善。在第三代制冷剂供给实行配额管控、下游应用需求同比显著增长的双重作用下，产品供求关系持续趋紧，价格稳步上行。据氟务在线数据显示，第三代制冷剂主流产品R32价格持续上涨，从2025年初的4.3万元/吨上涨至当前超6万元/吨，行业盈利空间持续打开。公司作为国内第一梯队的第三代制冷剂生产企业，充分受益于行业景气上行，报告期内制冷剂业务利润快速攀升，显著提升了公司整体盈利能力。
　　在配额布局方面，公司通过直接申领及市场化收购同行配额等方式积极优化资源配置，2025年度合计拥有制冷剂配额约6万吨，配额规模稳居国内第一梯队。该配额优势进一步巩固了公司在制冷剂行业的领先地位，为后续市场拓展与业绩持续增长奠定了坚实基础。
　　与此同时，公司持续推进化工产业链纵向延伸与结构升级，着力构建“盐矿—氯碱—制冷剂—氟精细化工”一体化全产业链布局。报告期内，蓝恒达产能释放成效显著，经营状况良好，盈利水平同比大幅提升，不仅有效扩大了公司烧碱整体产能与规模优势，也进一步推动公司经营业绩稳步增长，产业链协同效应持续显现。
　　（三）高端铝箔板块经营情况
　　公司坚定不移实施差异化发展战略，聚焦高附加值产品研发与市场推广，持续提升核心产品盈利能力。对外深耕重点领域、稳步扩大市场份额，对内强化电容器产业链自主保供与配套能力，全力推动产销规模稳步提升。在产业优化升级方面，公司围绕优势产业与市场热门品类，持续开展关键技术攻关、产线改造及产能布局优化，不断提升产品竞争力与产业链协同能力。
　　报告期内，公司以差异化产品为核心抓手，持续强化与战略大客户的深度绑定，涂碳箔、12μm高强度电池箔、减薄高强度光翅片、MB翅片等重点产品销量均实现大幅增长。其中，MB翅片作为公司标志性差异化明星产品，近三年销量持续攀升，凭借减薄降本优势与稳定性能，成功深度绑定下游核心客户，比亚迪、马勒、协众等多家头部企业均将公司MB翅片列为指定供货产品。
　　产能建设与释放方面，公司在宜都布局了国内少数全新规划设计的专业化电池箔工厂，配置德国阿亨巴赫铝箔轧机、赫克里斯磨床等行业顶尖生产设备，目前正有序推进产能爬坡。同时，公司在乳源年产1.2万吨涂碳箔工厂实现满负荷生产，已成功向国内动力及储能电池头部企业批量供货；宜都年产1.2万吨涂碳箔扩建项目正加快推进建设，为后续规模增长筑牢产能基础。
　　依托大客户深度合作，公司核心产品放量成效显著：涂碳箔于下半年实现满产满销；电池箔对国轩源元的发货量持续攀升，已成为其核心供应商，整体经营质量与市场地位持续提升。
　　（四）液冷科技板块经营情况
　　报告期内，公司依托冷板式液冷、浸没式液冷前瞻战略布局优势，与中际旭创共同设立合资公司深度智冷，整合双方核心资源，协同布局千亿级数据中心液冷市场。深度智冷聚焦液冷部件研发、一体化解决方案输出、前沿技术攻关及战略大客户拓展，构建从芯片级散热到系统级散热的完整服务能力，致力于打造覆盖全场景的散热解决方案，并通过整合数据中心散热全产业链资源，为客户提供一站式、高适配的散热服务。
　　报告期内，深度智冷系统开展供应链市场调研，深化与液冷零部件厂商的对接与合作，初步建立资源协同、优势互补的战略合作生态。目前已形成以2MWCDU、冷板为核心的成熟产品矩阵，更高散热功率CDU、冷板、光模块散热及交换机散热等重点在研项目稳步推进，产品谱系持续完善。同时，依托股东双方客户资源，稳步推进重点客户与项目开发，成功对接国内外多个标杆项目，市场拓展成效初显。
　　在产业链协同与资源整合方面，公司充分发挥产业整合能力，通过投资参股强化生态布局，全面推进液冷领域上下游供应链布局。公司战略投资浙江芯寒智能科技有限公司，补齐浸没式散热解决方案能力，实现液冷技术路线互补；战略参股VCSEL芯片头部企业常州纵慧芯光半导体，依托液冷技术与光芯片技术的高度协同性，联合开发更高效率、更高可靠性的数据中心液冷整体解决方案，进一步夯实公司在液冷领域的技术壁垒与综合竞争力。当前，公司已完成对大图热控并购，其主营液冷服务器冷板研发、生产与销售，可补齐冷板技术短板，缩短客户认证周期，后续通过大图热控布局长三角，将依托地理、技术和客户资源优势，加速研发、销售工作。在东阳布局液冷工厂，目前已顺利完成冷板模组的全工序试生产，设计产能冷板模组30万套/年、CDU（冷液分配单元）4200台/年。
　　后续液冷科技板块将聚焦于业务拓展与能力建设，全力推进各项关键工作，加速核心部件的研发与生产能力建设，打通从研发到检测的全工艺流程，保障产品品质与稳定交付，同时推动客户开发，聚焦小型验证项目、股东协同项目及国内外行业龙头企业，加快客户拓展与市场覆盖，持续扩大市场版图。通过不断强化技术研发、产品交付与市场服务能力，全面提升板块核心竞争力，为公司在数据中心液冷领域实现高质量、可持续发展提供坚实支撑。
　　（五）具身智能板块经营情况
　　报告期内，公司依托产业场景与数据资源优势，联合上海智元、北京大学武汉人工智能研究院、灵初智能等多方力量，在武汉市政府支持下牵头设立光谷东智，正式布局智能机器人新赛道，构建产业发展新增长极。合作各方充分发挥资源互补优势，整合公司行业场景与真实数据支撑、上海智元机器人本体全栈技术、北京大学武汉人工智能研究院大小脑基座模型及灵初智能端到端模型开发能力，形成数据采集—模型训练—应用开发—场景落地的完整技术与产业闭环，建成国际领先、场景丰富的人形机器人数据采集中心，为机器人规模化落地与应用突破奠定坚实基础。
　　公司以平台化、生态化思路推进机器人产业建设，联合多方主体签署战略合作协议，整合技术、产业、资本与园区资源，聚力打造全国领先、华中首创的人形机器人创新中心，推动技术研发、成果转化与产业集聚协同发展。在产品研发与市场落地方面，光谷东智加快人形机器人产品迭代与场景验证，成功推出面向交互服务领域的“光子LumenH1”人形机器人，实现从本体研发到行业应用的关键跨越，产品已获得商业服务、政务、教育等领域小批量订单，市场化进程稳步推进。光谷东智同步完成“光子LumenU1”轮臂式人形机器人首台样机下线，全面实现本体设计、运动控制、感知决策、人机交互四大核心技术模块闭环验证，标志着机器人全栈研发能力初步建成。
　　产能建设与产业配套方面，公司加快推进机器人产业化能力建设，建成光谷东智湖北工厂一期，年产能达300台，并通过行业级生产能力认证，成为华中地区率先具备人形机器人规模化量产能力、达到行业一流制造水平的标杆工厂。为打通机器人场景落地的最后一公里，公司创新打造全国首家人形机器人7S店，构建集展示、体验、销售、服务、培训于一体的综合服务平台，推动前沿技术与民生场景深度融合。
　　技术攻关与政策支撑方面，公司聚焦康养等国家战略重点领域，牵头申报武汉市科技重大专项并成功获批，获财政专项资金支持，以具身智能为核心，着力攻克康养陪护机器人全链条技术瓶颈，助力人口老龄化应对与“健康中国2030”战略实施。依托在人形机器人运动控制技术上的突破，光谷东智凭借机器人群体舞蹈节目《秦俑魂》在首届世界人形机器人运动会上斩获首枚金牌。
　　未来，公司将按照“1+5+N”产品矩阵战略，持续丰富机器人产品形态与场景覆盖，推动人形机器人从技术示范向实用化、规模化发展，不断强化研发创新、智能制造、市场拓展与生态协同能力，加快打造国内领先的智能机器人产业平台，为公司高质量发展注入新动能。
　　（六）能源材料板块经营情况
　　报告期内，公司能源材料板块整体经营表现稳健，面对行业复杂的市场环境与产业升级趋势，公司通过核心客户开发与市场渠道拓展、新产品技术升级与量产落地、全价值链降本增效、产业资源优化配置等一系列举措，有效推动各细分业务协同发展，实现经营效益与产业竞争力的双重提升。
　　后续，公司将继续强化能源材料板块的技术创新与市场竞争力，优化资源配置，进一步提升运营效率，以实现更高质量的可持续发展。
　　（七）其他重大事项
　　基于对数据中心行业未来发展前景的战略研判与价值认同，以拓展业务边界、培育新增长曲线为核心目标，稳步推进对秦淮数据的股权收购与控股整合系列工作，实现了从战略参股到全面掌控的关键布局，为公司长远发展注入强劲动能。
　　2025年9月，经公司第十二届董事会第十七次会议以及公司2025年第二次临时股东会审议通过，公司与控股股东领投，联合其他投资人共同组成的买方团，通过增资宜昌东数一号投资有限责任公司（“东数一号”），东数一号通过全资孙公司宜昌东数三号投资有限责任公司（“东数三号”），以现金方式收购秦淮数据100%股权。2026年1月，公司完成向东数一号出资34.50亿元，履行完毕本次增资的出资义务，同时，东数三号已按照协议约定，完成向卖方支付全部交易价款，交易各方已按协议约定完成交易交割工作。截至目前，公司持有东数一号30%股权，间接持有秦淮数据相关公司的参股股权。
　　2026年2月，为进一步深化整合效应，释放产业协同价值，经公司第十二届董事会第二十二次会议审议通过，公司拟通过发行股份的方式直接及间接取得东数一号70%股权，从而最终实现对秦淮数据100%间接控股，截至目前相关工作正有序推进。
　　上述交易有利于公司精准把握数字经济发展浪潮，通过切入数据中心核心赛道，拓展公司业务边界，培育长期可持续的新增长曲线。以资本纽带实现双方资源全面融合，秦淮数据的优质算力资源、全国性数据中心集群布局及行业领先的运营能力，与公司电子元器件、液冷科技、具身智能等主营业务形成深度协同，既为公司核心产品提供场景支撑与市场通道，又通过产业联动增强全产业链竞争力。强化公司在产业链中的核心地位与资源整合能力，通过“电-算-产”一体化布局提升抗风险能力与市场话语权，为公司向“绿色能源-先进制造-算力运营-AI应用”四位一体的数字基础设施及算力服务商转型提供核心支撑，持续为业务发展注入新活力。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司坚守核心主业、布局新兴赛道，依托研发创新、对外合作、产业链协同、产品矩阵及绿色发展等多维优势，构筑高壁垒核心竞争力，为战略转型与高质量可持续发展提供坚实支撑。
　　1、研发创新优势
　　公司坚持创新驱动，构建完善研发体系与高水平研发平台，拥有国家级企业技术中心、广东省工程技术研发中心，专注于电子元器件、液冷科技、具身智能、氟新材料等业务领域的技术创新与攻关。公司配备先进研发实验室、高端进口设备与专业技术团队，建立科学完善的研发管理体系，为自主知识产权的新产品、新技术开发提供坚实保障。
　　在技术攻坚层面，公司聚焦电极箔、电容器、超级电容器、锂电池正极材料、电解液、含氟新材料等核心领域，实现多维度技术突破。通过自主研发新型电解液、低热阻产品结构及智能老化工艺，成功攻克铝电解电容器在宽温度适配、小体积集成、大纹波承载、长寿命使用等核心技术难题；同时在化成箔、积层箔等关键材料领域构建系统化技术体系，形成从工艺优化到产品升级的全流程创新能力，为中高端市场竞争与规模化应用奠定技术根基。未来，公司将持续加大研发投入，聚焦核心材料与关键技术的深度创新，推动技术成果与产业需求高效对接，同时强化产学研协同创新机制，持续提升自主研发与创新转化能力，为公司高质量发展注入持久动力。
　　2、对外合作优势
　　在夯实自主核心技术根基的基础上，公司深度践行“开放协同”的创新理念，通过深化全球产学研合作聚合高端资源，构建全产业链创新生态，为产业升级赋能增效。在核心材料领域，公司与日本最大铝加工企业株式会社UACJ、台湾立敦建立长期稳定的技术合作，聚焦电子箔、钎焊箔、电池箔、电极箔等关键产品的技术迭代；联合日本RUBYCON申请积层箔电容器全球专利，进一步延伸了积层箔保护范围；与上海璞泰来新能源科技股份有限公司通过合资模式，深耕PVDF在新能源锂电池领域的应用研发，完善涂覆材料与粘结剂供应链体系，强化核心器件配套能力。
　　在新兴产业与创新平台建设方面，公司联合南方电网电力科技股份有限公司等多家单位共同投资设立广东新型储能国家研究院有限公司，作为新型储能领域唯一的国家创新中心，亦是广东省首家国家地方共建制造业创新中心，该平台为行业核心技术突破与成果转化提供重要支撑；与中际旭创合资成立广东深度智冷科技有限公司，整合双方资源聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广，打造“技术标准制定-商业化落地”的全链条竞争力；携手上海智元、北武院及灵初智能在武汉成立光谷东智，聚焦具身智能技术研发，致力于开发具备环境感知、自主决策与灵巧操作能力的智能机器人系统，拓展新兴产业布局。
　　未来，公司将持续发挥自身研发技术与资源整合优势，积极拓展全球合作版图，深化与行业头部企业的战略绑定，构建涵盖研发协同、生产联动、市场共享的全方位合作生态，以开放合作驱动技术创新与产业升级，为公司高质量可持续发展注入强劲动力。
　　3、产业链和产业协同优势
　　公司始终秉持产业链延伸与协同发展核心战略，以产业协同为核心驱动力，通过“自主研发+技术合作”双轨并行模式，持续完善各主营业务上下游产业链布局，构建协同高效、抗风险能力强的产业生态。历经多年深耕，公司成功突破传统铝箔加工领域局限，通过攻克化成箔核心技术瓶颈，逐步构建起具备核心竞争力的涵盖“电子光箔-腐蚀箔/积层箔-化成箔-铝电解电容器”的一体化电子元器件产业链，进一步夯实行业地位，为公司可持续发展提供坚实支撑。
　　与此同时，鉴于电极箔的腐蚀化成工序对氯碱化工产品的大量需求，公司前瞻性地布局了氯碱化工业务。以此为基础，公司逐步拓展并发展出一条完整的氯氟循环经济产业链，涵盖氯碱化工、甲烷氯化物、氟化工（主要聚焦新型环保制冷剂）以及氟精细化工等多个关键环节，且进一步着手打造“盐矿/萤石矿-氯碱/氢氟酸-甲烷氯化物-R22-TFE-HFP-氟化冷却液”的液冷科技产业链，旨在紧跟市场趋势，满足日益增长的液冷散热需求，为公司在新兴领域的拓展奠定坚实基础。同时，公司通过收购秦淮数据股权，旨在快速切入数据中心这一高景气赛道，依托秦淮数据在数据中心领域的深厚产业基础，推动东阳光在液冷科技、电子元器件、具身智能等核心业务领域实现技术突破与市场拓展，进一步强化其在数字经济基础设施产业链中的核心竞争力，为公司长期发展构建坚实的产业护城河。
　　经过十余年的不懈努力与发展，公司已形成较为完善的上下游产业链布局。这一布局不仅有利于公司对产品质量、生产工艺及成本的精准把控，确保产品在市场中的品质优势与成本效益，而且能够借助产业上下游的联动效应，实现资源共享、优势互补，进一步优化公司的产业布局，提升公司在产业链中的地位与影响力，为公司的可持续发展提供强大动力与坚实支撑。
　　4、丰富的产品线及产品储备优势
　　公司以优化产品储备为核心，凭借创新能力与技术合作推动可持续发展。在巩固和提升核心竞争力产品的基础上，公司依托强大的研发实力和技术合作，积极向下游高附加值的新兴产业延伸，优化产业布局。根据长期发展战略规划，公司逐步推进向新能源、新材料行业的拓展，目前已在积层箔、电容器、超级电容器、氟精细化工、具身智能、电池铝箔（涂碳箔）、锂电池等多类产品领域开展研发工作，为未来在相关产业领域抢占市场份额提供有力支撑。
　　在氟精细化工领域，公司积极布局第四代制冷剂及氟化冷却液相关产品。目前，公司已与国内相关高校和科研院所开展第四代制冷剂的研产合作。在主流氟化冷却液方面，公司已储备全氟聚醚的中试技术以及六氟丙烯低聚体的商业化工艺技术，并具备产业化落地基础。公司已组建市场和技术推广团队，正处于产品推广阶段，并致力于构建“核心组件、关键原料与高效液冷系统”的全产业链，聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广，打造从技术标准制定到商业化落地的全链条竞争力。
　　在具身智能领域，将聚焦具身智能技术，开发具备环境感知、自主决策和灵巧操作能力的智能机器人系统，产品矩阵涵盖工业机器人、服务机器人及定制化解决方案，并将建设智能化生产基地，实现规模化、精益化生产。
　　此外，公司在积层箔、超级电容器、电池铝箔、锂电池等领域持续开展研发，进一步丰富产品矩阵，提升市场竞争力。
　　5、环保优势
　　公司秉持高标准的环保原则，将环保生产作为企业长期可持续发展的基石。随着国家环保治理的不断深入，环保治理能力已成为企业核心竞争力的重要体现。公司长期坚持高投入、高标准的环保治理策略，遵循循环经济理念，每年投入专项环保资金用于节能减排设施的更新与维护，积极推进清洁生产，促进生产过程中废弃物的资源化利用，实现废弃物的综合利用，有效控制并减少污染物排放，提升资源利用率。凭借长期积累的环保优势，公司各项环保指标均符合相关要求，未发生重大环境污染事故。在国家环保监管常态化的背景下，公司显著的环保治理优势和成果已成为强劲的竞争力。
　　目前，公司累计获评国家级绿色工厂数量达到5家。未来，公司将继续坚持绿色发展理念，持续加大环保投入，优化环保管理，推动企业与环境的和谐共生，为公司的高质量发展提供坚实保障。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　（1）本报告期内，公司实现营业收入14,934,605,535.39元，同比上涨22.42%；实现归属于母公司所有者的净利润275,469,968.49元，同比下降26.54%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润710,071,137.41元，同比上涨116.86%；经营活动产生的现金流量净额1,308,997,218.30元，同比上涨130.42%。
　　（2）报告期末公司资产总额29,991,265,317.53元，比上年末增长18.26%；负债总额19,814,598,355.85元，资产负债率为66.07%，比上年末上升3.36个百分点；归属于母公司所有者权益合计为9,258,941,101.73元，比上年末涨幅1.30%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、电子元件材料制造行业
　　电子元件材料制造行业是国家战略新兴产业的基础性核心产业，与新一代信息技术、新能源、智能网联汽车等深度绑定，当前呈现“稳中有进、提质增效”态势，正处于中高端产业升级与市场集中化重构的关键转型期，机遇与挑战并存。需求端来看，传统电子设备迭代升级，绿色节能、新一代通信、工业互联网等新兴领域快速拓展，对铝电解电容器的耐温性、寿命、容量密度等核心性能提出更高要求，直接拉动其市场需求扩容，而作为核心材料的电极箔行业同步受益，长期发展空间广阔。
　　近年来，全球铝电解电容器产业加速向中国大陆转移，叠加国内供给侧改革深化、环保治理常态化及厂商技术提升，国内市场逐步向中高端转型。行业内抗风险弱、竞争力不足、环保不达标的中小企业被淘汰，资源向优质企业集中，未来竞争将聚焦于具备技术、规模及产业链整合优势的头部企业。
　　政策层面，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》强调制造强国与科技自立自强，聚焦战略新兴产业培育，推进产业基础高级化与产业链现代化，为行业提供长期政策保障；《电子信息制造业2025-2026稳增长行动方案》进一步支持电子元器件企业优化布局、融通发展。在政策扶持与国际形势复杂的双重背景下，行业迎来转型升级机遇，企业需通过技术突破、补齐产业链短板、提升产品附加值、加强上下游协同，推动行业高质量发展。
　　2026年，国际形势仍具不确定性，地缘政治冲突、贸易保护主义、大宗商品价格波动等因素，可能冲击行业原材料供应、市场需求及产业链安全；部分国家产业政策调整与技术出口管制升级，也将给行业国际化带来潜在风险。
　　未来，随着“十五五”规划深化落实，行业监管与准入标准将持续完善，进一步淘汰非核心竞争力企业，利好具备成本、环保、技术及产业链优势的头部企业。企业需持续关注国际形势，健全风险防控机制，通过技术创新、产业链协同与全球化布局，提升核心竞争力，实现可持续发展。
　　2、第三代制冷剂行业
　　第三代制冷剂（HFCs）行业是节能环保领域的核心支撑产业，与家电、新能源汽车、制冷空调等终端产业深度关联，当前呈现“配额锁定供给、盈利持续改善”的发展特征，正处于政策驱动下的格局优化与价值提升关键期。
　　供需层面，供给端受《基加利修正案》及国内政策约束，2024年起生产配额正式冻结并逐步削减，供给刚性持续强化，市场竞争从价格战转向配额持有量与技术优化的综合比拼；需求端保持稳健增长，空调行业迭代升级、新能源汽车热管理需求扩容持续拉动R32、R134a等主力品种消费，产品价格持续大幅上涨。随着行业基准期结束，竞争力薄弱的中小企业加速退出或被整合，行业资源向优质企业集中，整体盈利能力大幅改善。
　　政策层面，国内严格落实国际公约要求，进一步推动行业环保转型；《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2025—2030年）》明确后续配额削减路径，为行业长期发展划定环保底线。政策红利与供给约束形成双重支撑，行业进入规范化发展新阶段。
　　未来，行业将持续向环保高效化、技术迭代化方向演进，臭氧层保护与碳中和目标推动制冷剂产品向低GWP（全球变暖潜能值）升级。第四代制冷剂（HFOs）虽具备零ODP、低GWP优势，但目前成本高、推广难度大，产能规模有限，短期内难以大规模替代；因此，第三代制冷剂仍将是未来较长时期内的主力产品。头部企业需聚焦HFOs技术研发与产能储备、优化配额资源配置，同时应对原材料价格波动与国际政策调整风险，通过产业链一体化布局巩固竞争优势，实现可持续发展。
　　3、数据中心液冷行业
　　数据中心液冷行业是数字新基建与绿色算力领域的核心支撑产业，与AI算力、云计算、新能源等产业深度绑定，当前呈现“需求爆发式增长、技术双轨并行、国产化加速突围”的发展特征，正处于政策与算力双轮驱动的规模化落地关键期。行业集中度持续提升，头部企业凭借系统集成能力、芯片适配优势与工程落地经验形成核心竞争梯队，主导市场格局。
　　供需与技术层面，需求端受AI大模型训练、智算中心建设推动，单机柜功率密度大幅提升，传统风冷技术已难以满足散热需求，而根据IDC圈，液冷的冷却能力较风冷而言高1000~3000倍，且液冷对环境要求更低，适应性更强，液冷成为高功率密度场景的刚需选择。技术路线呈现“冷板主导、浸没提速”的差异化发展格局，冷板式液冷凭借成熟度与适配性，在大型数据中心与云计算场景广泛普及；浸没式液冷因极致散热效率，在高功率密度智算中心的应用逐步成熟。随着技术迭代与国产化推进，液冷成本持续下降，行业渗透率快速提升，成为新建数据中心与高端服务器的主流散热方案。
　　政策层面，国内“东数西算”工程明确数据中心能效约束要求，多地出台专项补贴政策支持液冷技术应用，三大运营商加大液冷相关采购与布局力度；全球层面，主要经济体通过能效认证、税收优惠等政策推动绿色算力发展，形成政策协同倒逼行业升级。电信运营商发布技术白皮书，聚焦冷板式与单相浸没式双技术路线，联合产学研各方打造完善液冷生态链，推进技术标准统　　一、产品国产化及规模化推广。
　　未来，行业将朝着智能自适应、绿色高效化、生态一体化方向持续演进，AI与物联网技术深度融合实现动态精准温控，进一步降低能耗；核心材料与关键部件国产化进程加速，推动行业成本持续优化。虽然仍面临高端环节技术突破、行业标准统一等挑战，但随着“十五五”规划对绿色算力的深化布局，液冷技术应用场景将向储能、新能源汽车等领域拓展，头部企业需通过产业链一体化布局、核心技术攻坚与生态协同，巩固竞争优势，助力数字经济绿色转型。
　　4、具身智能行业竞争格局和趋势
　　具身智能行业竞争格局呈现分层化、多元化的特征，科技巨头依托底层大模型、超算算力、仿真生态与雄厚资本构筑全链条壁垒占据主导地位，而国内企业加速技术攻坚与工程落地，在模型轻量化、低成本硬件适配、本土场景适配层面实现快速突破，与国际巨头的技术差距持续收窄。
　　当前行业竞争核心高度聚焦三大维度：一是世界模型、机器人基础大模型等底层核心技术的自研迭代能力比拼；二是工业、民生特种场景的商业化落地速度与适配能力角逐；三是核心零部件、软硬件生态、供应链体系的全产业链整合布局。技术层面，2025年行业研发重心已全面转向通用世界模型与专用机器人基础大模型深度融合研发，开源社区生态持续完善，有效降低中小企业研发成本、加速全行业技术迭代。政策端，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确提出统筹布局具身智能实训场，推进虚实融合协同训练与智能进化，深耕物理人工智能基础研究，攻关大小脑一体化具身模型算法、机器人本体及核心零部件关键技术，推动人形机器人多形态产品迭代升级与规模化应用落地。
　　从商业化进程来看，随着2025年感知、控制、决策全链路技术日趋成熟，具身智能产业化落地节奏全面加快；结构化特征突出的工业制造场景凭借环境稳定、标准化程度高的优势，率先实现大规模普及应用；养老陪护、家庭服务等非结构化民生场景，因环境复杂、交互需求多元，仍依赖模型泛化能力与多模态感知技术进一步突破。
　　目前具身智能机器人应用边界持续拓宽，智能制造柔性作业、康养陪护人机交互、高危环境特种作业等新兴领域落地案例大幅增多，依托全域数据采集与持续在线模型训练，机器人环境自适应能力与个性化服务能力显著提升。长期来看，具身智能行业将持续向高通用智能化、高交互人性化、高场景普惠化方向演进，深度赋能实体经济转型升级与社会民生服务升级，持续创造多元社会与产业价值。
　　(二)公司发展战略
　　公司以电子元器件、化工新材料等产业底蕴为基础，向液冷科技和具身智能领域延伸，全面推进AI转型，致力于打造国际领先的AI全产业链布局的高科技企业。公司将通过实施以下发展战略，推动公司的战略转型，实现可持续发展：
　　1、锚定AI核心赛道，强化算力端布局与协同
　　公司精准把握人工智能产业爆发式增长机遇，以收购秦淮数据股权为战略支点，快速切入高景气度数据中心核心赛道，构建“硬件制造+算力服务”协同联动的AI全产业链布局，为深度参与数字经济竞争筑牢根基。依托双方深度产业协同优势，公司将推动电子元器件、液冷科技、具身智能等核心业务实现技术迭代升级与市场边界拓展，进一步巩固在数字经济基础设施产业链中的核心地位。同时，公司将与秦淮数据深度共建“绿电供给—硬件技术—算力支撑—人工智能—全链运营”一体化数字基础设施生态，持续夯实“绿色能源-先进制造-算力运营-AI应用”四位一体竞争壁垒，加速向技术驱动型AI高科技企业转型，全面提升全球算力服务核心竞争力，助力数字经济高质量发展。
　　2、坚持创新驱动，夯实全产业链技术根基
　　公司始终坚持以研发创新为核心，依托高端人才团队、先进的软硬件设施和雄厚的研发实力，推动公司可持续发展。通过自主研发与国内外领先技术合作，持续提升核心产业的技术工艺水平，增强产品竞争力，巩固行业领先地位。在液冷科技、电子元器件、氟化工、具身智能等关键领域，公司通过提升核心产业的技术工艺水平，强化核心产业的市场竞争力，为AI全产业链布局提供坚实的技术支撑与产品保障。
　　3、深化产业协同，优化全链条布局
　　公司持续优化产业链布局，通过内部管理变革与组织升级，推行事业部制管理模式，强化各事业部研产销一体化运营，实现资源高效整合与协同效应最大化。目前，公司已构建起覆盖电子元器件、化工新材料、高端铝箔、液冷科技、具身智能、能源材料等领域的产业集群，紧密围绕人工智能、算力、储能等新兴领域，在巩固现有细分市场优势的基础上，深化产业链整合，通过推动收购秦淮数据股权，加速完善AI全产业链上下游布局，提升产业链整体竞争力。
　　4、强化资本运作，拓展产业合作生态
　　公司充分利用资本市场多元化运作工具，通过产业合作、并购重组等方式，为产业布局提供资本支撑，加速核心业务拓展与竞争力提升。与中际旭创合作成立广东深度智冷科技有限公司，协同推广液冷散热方案，整合双方技术与市场资源，提升公司在液冷科技领域的市场占有率与行业影响力；拟通过收购秦淮数据100%股权，快速补齐算力运营环节短板，实现“元器件-液冷-算力”的全链条协同，进一步完善产业生态，强化核心竞争壁垒，推动各业务板块协同发展，助力AI全产业链战略落地。
　　5、推进国际化布局，拓展全球市场空间
　　公司坚持国际化发展战略，积极拓展海外市场，优化产品结构与市场渠道，持续提升全球市场份额与品牌影响力。目前，公司在日本市场已成功提升市场份额，彰显出强劲的增长潜力；同时，公司在产品研发、生产、销售全链条布局国际市场，聚焦电子新材料、高端铝箔、化工新材料等核心产品的海外推广，进一步拓展海外市场空间。通过与国内外领先企业深化合作，整合全球优质资源，学习先进技术与管理经验，巩固市场地位。
　　6、践行绿色发展，实现可持续高质量发展
　　公司深耕战略发展与业务增长的同时，始终坚守可持续发展核心理念，全面推进绿色低碳转型，致力实现经济效益与环境效益协同共赢。公司建立并完善专业化环保管理体系，组建专职环保管理团队，对标国际标准严格管控废水、废气、固废“三废”全流程处置，确保合规排放、达标运营；持续深耕节能减排技改，夯实业务长效可持续发展根基。同时，公司将绿色研发理念深度融入液冷科技、电子元器件等核心主业布局，紧密贴合国家“双碳”战略规划与产业绿色升级发展要求。
　　7、构建强大的组织与人才体系
　　公司注重组织建设和人才培养，构建能够支持战略实施的管理体系和人才团队。通过完善干部管理闭环、强化绩效考核和预算管理，确保战略目标的顺利实现。同时，公司积极打造专业化团队，快速应对市场变化，为企业的持续发展提供坚实的人才保障。
　　8、持续优化产品结构与市场竞争力
　　公司基于成熟的产业链优势，不断向高附加值细分领域延伸，优化产品结构，增强核心竞争力。通过技术突破-客户绑定-全产业链的布局策略，聚焦核心技术研发突破，加速在研项目落地，孵化优质产业，进一步提升产品竞争力和市场占有率。
　　公司通过实施上述战略，致力于实现长期稳定的发展，为股东创造持续的价值增长，并为社会的可持续发展做出贡献。公司将继续以技术创新为驱动，以市场需求为导向，推动各业务板块的高质量发展，为成为国际领先的AI全产业链布局的高科技企业而不懈努力。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司主要按以下两大方向推进工作：
　　1.加速控股整合落地，释放全产业链协同价值
　　2026年，公司加速推动秦淮数据100%控股权收购完成，加快资本整合与业务协同落地，最大化发挥收购战略价值。依托秦淮数据在数据中心领域的深厚积淀与产业优势，公司将精准聚焦国家算力枢纽布局，构筑“算力运营+产业赋能”一体化数字基础设施平台，推动算力资源与电子元器件、液冷科技、具身智能等核心业务板块深度协同，完善“硬件制造-算力支撑-AI应用”全产业链闭环。同时，公司将重点依托乌兰察布、韶关等国家算力枢纽节点，规划构建绿色智算集群，打造低能耗、低成本的绿色算力底座，既深度契合国家“双碳”战略与“东数西算”工程要求，又为业务可持续发展奠定成本优势。
　　2.夯实核心产业根基，巩固市场竞争优势
　　公司将持续聚焦现有优势领域，通过技术升级、产品优化、市场拓展，筑牢各产业板块发展基础。
　　（1）电子元器件板块
　　电子元器件业务将以市场需求为导向，优化产品结构与技术创新，发挥产业协同效应。在电极箔业务领域，公司将持续深耕高压电子箔技术研发，通过精细化生产提升产品性能、耐用性与一致性；推进软态低压电子箔应用，在硬态箔基础上丰富产品矩阵；对普通阴极箔维持现有规模，通过流程优化提升效率、降低成本；同时加大积层化成箔、中高压化成箔的资源投入，优化腐蚀箔产品结构，并根据客户需求聚焦低压化成箔产品规格优化，进一步提升市场竞争力。在电容器业务领域，将聚焦消费电子、光伏储能、工控变频、数据中心、新能源汽车及AI服务器电源等关键领域，积极拓展新客户并深挖现有客户潜在需求；差异化推广积层箔产品，开展技术营销与全方位客户支持，完善代理商管理体系以提升销售效率；依托大客户部推动电容器与其他核心产品协同销售，以积层箔为核心布局积层箔电容与超级电容，深耕AI服务器电源领域，稳固元器件业务基本盘。
　　（2）化工新材料板块
　　化工新材料业务将依托现有产业优势，聚焦高附加值产品，强化业务协同，推动向高端化转型。在氯碱化工领域，公司将强化工艺与安全管理，保障生产装置满负荷高质量运行；推进节能降耗技术改造，严控采购成本，全方位降低生产成本；加快整合蓝恒达公司资源，完善产业链布局以实现业务协同；同时加大市场投入，拓展客户与市场，优化客户及产品结构，提升盈利能力与业务规模。在氟化工领域，将加大资源投入以拓展市场份额，稳步扩大业务规模；聚焦高附加值产品，优化客户与产品结构，提升盈利水平；密切关注市场动态，挖掘新增长点，巩固竞争优势。公司将严格遵循行业政策要求，依托第三代制冷剂配额优势推进第四代制冷剂技术储备与产业化，同时布局氟化冷却液等AI相关材料，为液冷科技业务提供核心支撑。
　　（3）高端铝箔板块
　　高端铝箔板块将持续坚守高品质、高附加值发展路线，依托产业链延伸与国际化布局，提升市场竞争力与全球影响力。公司将巩固铝箔行业领先地位，通过产业链延伸与战略性合作进一步拓展市场空间，重点加大海外市场销售力度以扩大全球市场份额；注重电子箔产品性能提升，走高品质发展路线，通过提高比容、减薄厚度优化产品价格竞争力，适配高端场景需求；坚持钎焊箔差异化发展，利用MB翅片技术帮助客户降低成本、增强客户粘性，同时提升产品售价以提高盈利水平。此外，将持续坚持高品质路线，以涂碳箔产品带动电池箔销售，提高优质高价订单及出口订单比例；重点开发高品质双零箔等高附加值产品，提升终端客户比例；在亲水箔领域聚焦外资客户，积极拓展海外市场，提升产品国际市场影响力。
　　（4）液冷科技板块
　　液冷科技板块将加大投入、强化创新，依托合作优势与产业链整合能力，打造全球领先的液冷解决方案平台，支撑算力运营及数据中心服务器等核心场景需求。公司将持续优化现有冷板式液冷、浸没式液冷解决方案，提升产品性能与可靠性，满足数据中心、AI服务器等场景对更高散热效率、更低能耗的核心需求；积极拓展数据中心等重点市场，与行业头部企业建立深度合作关系，共同推动液冷技术规模化应用，同时主动参与液冷行业标准制定，提升公司在液冷领域的行业影响力与话语权。此外，将深化产业链整合，加强与上下游企业合作，整合产业链资源，实现从核心部件到系统集成的全产业链布局；通过并购等资本运作方式，完善液冷部件和材料的生产能力，提升供应链稳定性与核心竞争力；依托与中际旭创的合作优势，深耕数据中心与智算场景，整合材料、部件及系统能力，提供一体化液冷整体解决方案。
　　（5）具身智能板块
　　具身智能板块将加大研发投入，集中力量突破感知、决策、执行等关键核心技术，提升机器人智能化水平。开发适用于不同场景的具身智能机器人产品，满足多样化市场需求；建设数据采集工厂，融合公司多个生产场景，实现高质量数据的采集与积累，用于模型训练与优化，进一步提升机器人的适应性与智能化水平。积极推动具身智能机器人在智能制造、危险作业等核心场景的应用落地，与行业领先企业开展合作，共同探索新应用场景与商业模式，拓展市场空间。致力于打造湖北具身智能机器人产业链大生态，加强与上下游企业协同合作，形成产业集群效应；通过召开产品发布会等方式，提升品牌知名度与市场影响力，加速打通机器人场景落地的最后一公里，构建自主可控、协同高效的AI全产业链生态闭环。
　　（6）能源材料板块
　　能源材料板块以业绩大幅提升、减亏增效为核心经营方向，分产业制定策略：正极材料聚焦产销扩张、新品量产与采购体系优化，保障产能与核心客户交付并深化降本；磁性材料以盈利为目标，推进新品上市与市场拓展，开展技改扩能，强化库存管控、材料研发与降本增效；煤业围绕稳产增利推进项目攻坚，加速煤矿建设与新矿权前期工作，通过降本并严守安全绿色运营底线，完成重点煤矿掘进建设任务。同步明确各产线分阶段、分部门落实技术创新、销售拓展、降本增效、项目建设等核心任务，保障各项经营计划落地。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场风险：当前国际局势紧张，外部环境复杂严峻，全球经济充满不确定性与不稳定性，可能对公司部分出口业务造成影响。为应对挑战，公司采取多维度策略，一方面，持续跟踪国际经济动态，定期剖析其对公司业务的潜在影响，强化对大宗原材料的套期保值操作，以此降低成本、分散风险；另一方面，加大研发创新投入，加速产品结构调整，向高技术壁垒行业迈进，提升产品技术含量与质量，从而全方位增强公司的核心竞争力，稳固市场地位。
　　2、政策性风险：公司所处的电极箔及铝电解电容器行业和新能源相关产业，作为新一代功能材料领域，目前正受到国家政策的积极鼓励和支持。然而，若相关政策出现不利变动，或支持力度不及预期，可能对公司主要产品的生产和销售造成负面影响。特别是，为落实碳中和目标和能耗双控政策，国内若推行限制高电耗产业等政策，将直接影响公司生产过程中耗电量较高的化成箔产品。此外，制冷剂行业也面临着环保政策的严格监管，如对含氢氯氟烃（HCFCs）制冷剂的逐步淘汰，以及对新型环保制冷剂的推广要求，这可能改变制冷剂市场的供需格局和产品结构。液冷行业虽处于发展初期，但也受到节能减排政策的推动，政策的支持力度和方向将影响液冷技术的推广和应用速度。为此，公司将密切关注行业政策动态，积极采取措施主动适应行业发展趋势。同时，公司将加大研发投入，开发更高节电效率的节能工艺，降低能耗管控对公司经营的影响，确保在政策变化的背景下保持竞争力和可持续发展。
　　3、研发投入风险：公司秉持研发创新驱动企业发展的理念，但研发过程固有的不确定性，以及所需大量的人力、物力、财力投入，可能导致研发成果不及预期，进而对公司产生一定负面影响。为有效降低此类风险，公司采取了双重策略：一方面，致力于打造高素质研发人才队伍，通过外部引进专业人才和内部强化培训相结合的方式，提升团队整体实力；另一方面，积极与国内外知名企业开展技术合作，汲取外部先进经验，优化研发流程，提高研发效率，力求将风险降至最低，确保研发创新活动能够为公司带来持续的竞争力提升。
　　4、项目投资风险：为推动产业发展、把握市场机遇，公司加大了核心产品的项目建设投资。然而，项目建设面临影响因素多、周期长等挑战，导致实施进度和成本控制存在不确定性；或是下游需求不及预期或市场重大变化，可能使项目经济效益未达预期。为此，公司将优化项目管理，紧密跟踪建设进度与质量，加速项目落地、投产及效益产出。同时，提前开展市场培育与客户开发，构建稳定客户群，保障市场份额，缩短投资回收期，以降低项目投资风险。
　　5、行业周期性风险：公司所处行业竞争格局较为明确，受国家政策、上下游行业联动以及经济环境等多重因素影响，部分产品需求与价格呈现周期性波动，导致公司部分产业经营存在周期性风险。为应对这一挑战，公司将持续密切关注国家经济形势与行业市场发展趋势，及时调整生产经营计划。同时，积极推进产业升级转型，提升企业核心竞争力与抗风险能力，以降低周期性风险对公司经营的影响。 收起▲