（一）管理层讨论与分析　　1、总论——报告期内公司经营情况的回顾2025年，外部环境变化影响加深，内部供强需弱矛盾突出。上海石化全力推动各项工作，安全环保、生产经营、转型发展、科技创新、深化改革等取得新成效。全年累计加工原油1261.25万吨（其中来料加工103.44万吨），同比（下同）下降5.49%，生产成品油784.18万吨，下降9.34%；主体商品总量1122.99万吨，下降4.36%。本集团营业额为人民币755.13亿元，减少13.26%。产品产销率为99.59%，货款回笼率99.79%（关联企业和内部企业除外），产品质量继续保持优质稳定。　　（1）石化产品价格震荡走跌2025年国... 查看全部▼

　　（一）管理层讨论与分析
　　1、总论——报告期内公司经营情况的回顾2025年，外部环境变化影响加深，内部供强需弱矛盾突出。上海石化全力推动各项工作，安全环保、生产经营、转型发展、科技创新、深化改革等取得新成效。全年累计加工原油1261.25万吨（其中来料加工103.44万吨），同比（下同）下降5.49%，生产成品油784.18万吨，下降9.34%；主体商品总量1122.99万吨，下降4.36%。本集团营业额为人民币755.13亿元，减少13.26%。产品产销率为99.59%，货款回笼率99.79%（关联企业和内部企业除外），产品质量继续保持优质稳定。
　　（1）石化产品价格震荡走跌2025年国际原油价格震荡下跌，中国石油化工行业整体呈现偏弱运行态势，多数产品价格承压，结构性分化显著。截至2025年12月31日止，本集团的炼油产品和化工产品的加权平均价格（不含税）与上年相比，分别下降了8.31%和13.36%。
　　（2）原油加工量同比下降2025年，本集团累计加工原油1261.25万吨，同比下降5.49%。2025全年原油加工成本为3,872.30元/吨，比上年减少409.88元/吨，下降9.57%。全年原油加工总成本比上年减少59.51亿元，下降11.72%，占总销售成本的68.10%。
　　（3）筑牢安全环保防线，夯实稳健发展根基大力开展安全生产隐患排查整治，严格执行危险化学品全链条整治措施，老旧装置隐患整改完成率100%，明确承包商网格化管理要求，构建承包商及直接作业数智化管控体系，提升高风险作业管控能力，持续推进“无废企业”创建。边界VOCs浓度均值59.8微克/立方米，同比下降8.20%，全年生产运行保持总体平稳，绿色低碳转型加速。
　　（4）深化经营创效实践，释放一体化协同潜能本集团坚持开源节流并重，生产现场和市场开拓“两手抓”。持续深化原油全流程系统优化，增产高附加值产品。高端材料市场占有率提升，医用料获得下游药企高度认可，深化风电领域供应链协同。全产业链创效潜力进一步释放。优化“三新”业务交易决策，降低用电、碳履约综合成本。
　　（5）推动重点项目建设，加速转型升级步伐本集团持续推动重点项目建设，加快转方式调结构步伐。全面技术改造和提质升级项目成功落地实施。热电项目烟囱主体结构顺利封顶。国家危险化学品应急救援上海基地项目稳步推进。3万吨/年大丝束碳纤维内蒙古基地建设项目两条生产线机械完工，上海基地6万吨/年原丝项目顺利通过稳评、环评公参。热塑性弹性体项目实现一次开车成功，并打通“研发—生产—销售”链条。
　　（6）坚持科技自立自强，锻造核心竞争实力本集团坚持科技自立自强，自主核心技术成果丰硕，60K大丝束碳纤维新产品实现工业化试生产。稳步推进T800、T1000级碳纤维高强中模试验和应用研究。完成CF/PPS板材、CF/PAEK预浸料工艺稳定性攻关研究。创新开发和增产高压装置涂覆料、110KV超高压电缆料、BFS专用料、高密度聚乙烯膜料等高附加值新产品。投运智能巡检系统、人员定位系统及数字式无人值守汽车衡，加速人工智能与产业深度融合。
　　（7）攻坚重点领域改革，激发体制机制活力全面完成改革深化提升行动和对标世界一流企业价值创造行动总体任务。修订《公司章程》及配套规则，完成监事会改革。深入推进上市公司市值提升专项行动，建立健全常态化市值管理机制。
　　坚决推进组织机构扁平化改革，精简组织机构设置。优化人力资源配置格局，加大竞争性选聘力度，加强任期制和契约化管理。坚持以市场为导向，以客户为中心，制定产品全生命周期管理考核奖励方案，聚焦价值创造。统筹各领域改革协同并进，以重点突破带动整体跃升。
　　2、会计判断及估计编制财务报表时，本集团管理层需要运用估计和假设，这些估计和假设会对会计政策的应用及资产、负债、收入及费用的金额产生影响。实际情况可能与这些估计不同。本集团管理层对估计涉及的关键假设和不确定因素的判断进行持续评估，会计估计变更的影响在变更当期和未来期间予以确认。
　　(1)存货可变现净值存货按照成本与可变现净值孰低计量。可变现净值，是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的其他实现销售的成本后的金额。该等估计是基于流动市场状况及销售同类产品的过往经验。由于竞争对手为应对市场条件的变化会采取不同的行动，它可能会随之发生显著变化。
　　管理层在资产负债表日对存货进行重新评估，以确保存货按成本和可变现净值中的较低者计量。
　　(2)非流动资产减值本集团在资产负债表日评估资产或资产组（该等资产(或资产组)包括特定生产装置）的可回收金额(公允价值减去处置费用的净额与使用价值中的较高者),以确定资产(或资产组)是否存在减值损失。如果情况显示长期资产(或资产组)的账面价值可能无法全部收回，有关资产(或资产组)便会被视为已减值，并相应确认减值损失。
　　可收回金额是资产(或资产组)的公允价值减去处置费用后的净额与资产(或资产组)预计未来现金流量的现值两者之间的较高者。由于本集团不能可靠获得某些资产(或资产组)的公开市价，本集团在估计此类资产(或资产组)的可收回金额时会采用所有能够获得的相关资料，包括根据合理和可支持的假设所作出有关产品销售收入和相关运营成本的预测，以及预计未来现金流量现值时使用的折现率。例如，在预计特定资产组未来现金流量的现值时，需要对特定资产组的产品销售增长率和相关成本增长率及折现率等重大会计估计参数作出判断。
　　(3)不动产、厂房及设备的使用年限及残值不动产、厂房及设备均在考虑其残值后，于预计可使用年限内按直线法计提折旧。管理层每年审阅资产的预计可使用年限和残值，以决定将计入每一报告期的折旧费用数额。预计可使用年限是本集团根据对同类资产的以往经验并结合预期的技术的改变确定。如果以前的估计发生重大变化，则会在未来期间对以上估计进行调整。
　　(4)递延所得税资产的确认对于能够结转以后年度的可抵扣亏损，本集团以未来期间很可能获得用来抵扣可抵扣亏损的应纳税所得额为限，确认相应的递延所得税资产。未来期间取得的应纳税所得额包括本集团通过正常的生产经营活动能够实现的应纳税所得额，以及以前期间产生的应纳税暂时性差异在未来期间转回时将增加的应纳税所得额。本集团在确定未来期间应纳税所得额取得的时间和金额时，需要运用估计和判断。如果实际情况与估计存在差异，可能导致对递延所得税资产的账面价值进行调整。
　　(5)金融资产的分类本集团在确定金融资产的分类时涉及的重大判断包括业务模式及合同现金流量特征的分析等。本集团在金融资产组合的层次上确定管理金融资产的业务模式，考虑的因素包括评价和向关键管理人员报告金融资产业绩的方式、影响金融资产业绩的风险及其管理方式、以及相关业务管理人员获得报酬的方式等。
　　本集团在评估金融资产的合同现金流量是否与基本借贷安排相一致时，存在以下主要判断：本金是否可能因提前还款等原因导致在存续期内的时间分布或者金额发生变动；利息是否仅包括货币时间价值、信用风险、其他基本借贷风险以及成本和利润的对价。例如，提前偿付的金额是否仅反映了尚未支付的本金及以未偿付本金为基础的利息，以及因提前终止合同而支付的合理补偿。
　　3.1.A经营业绩（1）销售净额2025年本集团销售净额为人民币640.08亿元，较上年的人民币742.82亿元下降了13.83%。分产品分析如下：
　　(i)炼油产品2025年度本集团炼油产品的销售净额为人民币400.53亿元，较上年的人民币493.66亿元下降了18.87%，主要系本年炼油产品单价下降了8.31%和销售量下降了9.62%所致。
　　本年度炼油产品销售净额占本集团销售净额的比例为62.58%，比上年下降了3.88%。
　　(ii)化工产品2025年度本集团化工产品销售净额为人民币169.72亿元，较上年的人民币173.8亿元下降了2.35%，本年度化工产品销售净额占本集团销售净额的比例为26.51%，较上年上升了3.11%。
　　(iii)石油化工产品贸易2025年度本集团石油化工产品贸易的销售净额为人民币63.65亿元，比上年的人民币69.06亿元下降了7.83%，主要系本年子公司及二级子公司上海金山联合贸易有限责任公司和上海金贸国际有限责任公司的本年销售额下降。
　　本年度石油化工产品贸易销售净额占本集团销售净额的比例为9.94%，比上年上升了0.64%。
　　(iv)其他2025年度本集团其他的销售净额为人民币6.18亿元，比上年的人民币6.30亿元下降了1.90%。本年度其他销售净额占本集团销售净额的比例为0.97%，较上年上升了0.13%。
　　（2）销售成本及费用销售成本及费用是由销售成本、销售及管理费用、其他业务支出及其他业务收入等构成。2025年度本集团的销售成本及费用为人民币660.43亿元，比2024年度的人民币742.33亿元下降了11.03%。其中炼油产品、化工产品、石油化工产品贸易和其他的销售成本及费用分别为人民币404.05亿元、人民币186.88亿元、人民币63.63亿元和人民币5.88亿元，分别下降15.91%、上升0.01%、下降7.62%和下降3.76%。
　　本年度炼油产品、石油化工产品贸易和其他的销售成本及费用比上年下降，主要是报告期内原油加工量下降，对应产品成本随之下降。
　　-销售成本2025年度本集团销售成本为人民币658.33亿元，比上年度的人民币741.21亿元下降了11.18%。主要是原油价格下降和原油加工量减少所致。销售成本占本年度销售净额的102.85%。
　　-销售及管理费用2025年度本集团销售及管理费用为人民币2.39亿元，比上年度的人民币2.35亿元上升1.70%，较上年无重大变化。
　　-其他业务收入2025年度本集团其他业务收入为人民币0.87亿元，比上年度的人民币1.13亿元下降了23.01%。主要是投资性房地产租金收入减少导致。
　　-其他业务支出2025年度本集团其他业务支出为人民币0.25亿元，比上年度的人民币0.24亿元增加0.01亿元。
　　（3）营业（亏损）/利润2025年度本集团的营业亏损为人民币20.35亿元，比上年度的营业利润人民币0.49亿元减少利润人民币20.84亿元。主要是本年度公司炼油装置大修，炼油产品产量下降，利润下降。
　　（i）炼油产品本年度炼油产品的营业亏损为人民币3.51亿元，较上年营业利润人民币13.19亿元减少了利润人民币16.70亿元，主要是本年公司炼油装置大修，炼油产品产量下降，利润下降。
　　（ii）化工产品本年度化工产品的营业亏损为人民币17.16亿元，较上年营业亏损人民币13.07亿元，亏损增加了人民币4.09亿元，主要是化工产品成本端支撑减弱以及产品售价下降综合导致。
　　（iii）石油化工产品贸易本年度石油化工产品贸易的营业利润为人民币0.02亿元，较上年营业利润人民币0.18亿元下降了人民币0.16亿元，主要由于本年贸易销售额下降导致。
　　（iv）其他本年度本集团其他板块营业利润为人民币0.3亿元，较上年营业利润人民币0.19亿元增加利润人民币0.11亿元。
　　（4）财务收益净额2025年度本集团财务收益净额为人民币1.89亿元，较上年度财务收益净额人民币1.95亿元减少人民币0.06亿元，主要是报告期内本集团利息收入由2024年的人民币3.10亿元减少至2025年的人民币2.05亿元，减少人民币1.05亿元；同时利息支出由2024年的人民币1.15亿元减少至2025年的人民币0.16亿元，减少人民币0.99亿元。
　　（5）税前（亏损）/利润2025年度本集团税前亏损为人民币16.69亿元，比上年度的税前利润人民币4.23亿元减少利润人民币20.92亿元。
　　（6）所得税2025年度本集团所得税收益为人民币0.58亿元，上年度所得税费用为人民币1.06亿元。
　　根据《中华人民共和国企业所得税法》（2018年修正），2025年本集团的所得税税率为25%（2024年：25%），除本集团于中国西部经营的子公司自2025年至2030年可享受15%优惠税率。
　　（7）本年度亏损2025年度本集团税后亏损为人民币16.10亿元，比上年度税后利润人民币3.17亿元减少利润人民币19.27亿元。
　　（三）本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明3.2.B资产流动性和资本来源本集团主要资金来源是定期存款到期带来的投资活动现金流入。本集团资金的主要用途为销售成本、其他经营性开支和资本支出。
　　(1)资本来源（i）经营活动现金流量净额本集团2025年度经营活动现金净流入量为人民币19.78亿元，比上年的现金净流入量人民币76.24亿元减少现金流入量人民币56.46亿元。报告期内本集团经营亏损，本集团2025年度息税前经营活动流入量为人民币20.00亿元，比上年的息税前经营活动流入量人民币77.47亿元，减少现金流入人民币57.47亿元。
　　（ii）借款2025年期末本集团总借款额比上年末减少了人民币7.56亿元，为人民币8.13亿元，是由于本年偿还短期借款15.00亿元、借入长期借款7.44亿元。
　　本集团通过对借款等负债加强管理，提高对财务风险的控制，从而使本集团资产负债率保持在一个安全水平上。本集团的借款总体上不存在任何季节性。然而，由于资本支出的计划特征，长期银行借款的支出能被预先适当安排，而短期借款则主要用于经营运作。本集团现行的借款条款对本集团就其股份派发股利的能力并无限制。
　　(2)资产负债率于2025年12月31日，本集团的资产负债率为41.67%（2024年：39.71%）。资产负债率的计算方法为：总负债/总资产*100%。
　　3.2.C研究与开发、专利及许可研究开发费指公司研究开发或委托开发新产品、新技术、新工艺过程中发生的各种支出等。本集团拥有各种技术开发部门，包括先进材料创新研究院、合成材料研究所和环境保护研究所，负责新技术、新产品、新工艺、设备和环境保护等各方面的研究和开发。本集团2023、2024年和2025年的研究和开发经费分别为人民币1.87亿元、人民币1.74亿元和人民币2.15亿元。
　　本集团未在任何重大方面依赖于任何专利、许可、工业、商业或财务合同或新的生产流程。
　　3.2.D资产负债表外的安排有关本集团的资本承担，报告期内，本集团无对外提供担保的情况。
　　3.2.E合约责任下表载列本集团于2025年12月31日根据合约于未来应付之借款本金：
　　3.2.F报告期内公司主要控股和参股公司的经营情况及业绩分析本集团应占其联营公司的权益，包括于中国成立的上海化学工业区发展有限公司（“化学工业区”）的38.26%，计人民币23.79亿元的权益。化学工业区的主营业务是规划、开发和经营位于中国上海的化学工业区。
　　（1）报告期内净利润影响达10%以上的主要控股和参股公司盈利情况说明a)2025年度，化学工业区实现营业收入人民币18.30亿元，税后利润人民币4.96亿元，本公司权益法入账投资收益人民币1.35亿元。
　　b)2025年度，林德气体实现营业收入人民币3.42亿元，税后利润人民币4,002万元，本公司权益法入账投资收益人民币2,001万元。
　　c)2025年度，阿自倍尔实现营业收入人民币3.75亿元，税后利润人民币5,019万元，本公司权益法入账投资收益人民币2,007万元。
　　（2）经营业绩较上年度变动超过30%的主要控股和参股公司情况分析a)2025年度，上海投发经营净利润较上年度增加70.73%，其主要原因是本年上海投发成本费用下降。
　　b)2025年度，金山联贸经营净利润较上年度减少78.52%，其主要原因是本年营业收入和投资收益下降。
　　c)2025年度，上海金菲经营净利润较上年度增加748万元，其主要原因是本年乙烯价格下降导致营业成本降低，使得2025年经营业绩大幅增加。
　　d)2025年度，金贸国际经营净利润较上年度增加309万元，其主要原因是本年出口销售增加，使得本年经营收入同步上升。
　　（3）报告期主要子公司股权变动导致合并范围变化3.2.G.主要供应商及客户本集团在2025年度内前五名供应商为：中石化集团、中化石油有限公司、上海燃气有限公司、国网汇通金财（北京）信息科技有限公司及中海石油（中国）东海西湖石油天然气作业公司。本集团向这前五名供应商合计的采购金额为人民币601.14亿元，占本年度采购总额比例为82.65%。其中前五名供应商采购额中关联方采购额人民币531.43亿元，占年度采购总额73.06%。而本集团向最大供应商合计的采购金额为人民币361.02亿元，占本年度采购总额的比例为49.63%。
　　本集团在2025年度内前五名客户为中石化集团、浙江独山能源有限公司、嘉兴石化有限公司、上海赛科石油化工有限责任公司（以下简称“上海赛科”）及浙江巴陵恒逸己内酰胺有限责任公司。本集团由这五名客户取得之销售金额为人民币601.96亿元，占全年营业额的79.72%。其中前五名客户销售额中关联方销售额人民币562.57亿元，占年度销售总额74.50%。而本集团向最大客户取得之销售金额为人民币543.71亿元，占全年营业额的比例为72.00%。
　　根据董事会了解，以上供应商和客户中，本公司股东和董事及其紧密联系人在浙江独山能源有限公司、嘉兴石化有限公司、中化石油有限公司、上海燃气有限公司、国网汇通金财（北京）信息科技有限公司、中海石油（中国）东海西湖石油天然气作业公司中没有任何权益；上海赛科为本公司之联营公司；浙江巴陵恒逸己内酰胺有限责任公司为本公司控股股东中石化股份之合营公司；中石化集团为最终控股公司。
　　（二）报告期内主要经营情况六、公司关于公司未来发展的讨论与分析1、行业竞争格局和发展趋势2026年作为“十五五”开局之年，经济发展面临复杂外部环境。3月以来美以伊冲突持续升级，成为影响世界经济的关键变量：霍尔木兹海峡航运受阻、国际油价大幅波动，高油价进一步推升全球通胀，贸易与供应链效率下降、产供链加速重构，世界经济增长动能持续偏弱。我国2026年GDP增长目标设定在4.5%—5%，中东局势虽带来输入性通胀压力、抬升外贸成本，对经济增速形成小幅拖累，但国内将通过积极财政政策与稳健宽松的货币政策托底经济，着力扩大内需、推动产业升级，经济整体韧性较强，增速有望实现预期目标。对石化行业而言，地缘冲突短期加剧行业盈利与价格波动，但长期将成为转型“催化剂”，推动行业加快能源替代、原料多元化、供应链安全保障及高端化升级步伐。同时，国际能源格局变动将显著提振光伏、风电等可再生能源需求，储能技术作为关键配套也将迎来更大发展空间。
　　2、公司发展战略本集团的发展目标为建设“国内领先、世界一流”能源化工及新材料公司。本集团将坚持低成本与差异化兼顾、规模化和精细化并重，以价值引领、市场导向、创新驱动、人才强企、绿色低碳、融合发展为导向，侧重上游低成本、规模化，下游高附加值、精细化，充分发挥公司产品链较宽、产品多样化且靠近市场的优势，提高公司的竞争能力。在该发展战略指导下，坚持全面改造提升传统产业与加快发展战新产业双向发力、同步推进。按照上海市“南北转型”要求，积极推动炼油向化工转，化工向材料转，材料向高端转，园区向生态转，开展全面技术改造和提质升级，进一步优化炼化产品结构；做强“碳纤维”等中高端新材料核心产业，以聚烯烃、弹性体、碳五下游精细化工新材料为突破和延伸的中高端新材料产业链，与金山区“碳谷绿湾”等周边产业园区协同发展，助力上海市南北转型；推进生产装置节能降耗，发展风、光、火、生物一体化发电和制绿氢技术，优化能源结构，实现绿色低碳发展。
　　3、经营计划2026年，本集团将继续坚持稳中求进工作总基调，聚焦主责主业，统筹发展和安全，聚力打好风险防控、转型升级、提质增效、攻坚改革、人才强企攻坚战，实现“十五五”良好开局。2026年，公司计划原油加工总量1200万吨，计划生产成品油总量745万吨、乙烯67.13万吨、对二甲苯53.43万吨。为实现2026年的经营目标，本集团将着力做好以下五个方面的工作：
　　（1）聚力打好安全环保攻坚战树牢以人为本、安全第一、环保优先、质量至上理念，将安全环保攻坚战作为首要任务，推进安全生产治本攻坚，实现隐患动态清零，推动HSE工作向事前预防转型。持续深入打好污染防治攻坚战，认真落实“无废集团”建设三年行动，着力推进“无异味工厂”建设。推进法治企业建设，守牢依法合规经营红线。
　　（2）聚力打好转型升级攻坚战坚持深耕主业与产业焕新并重，强化品牌建设，深化传统产业布局结构调整，力争全面技术改造和提质升级项目于2026年6月土建开工，年内实现热电机组清洁提效改造工程机械竣工，聚焦上海国际航运中心建设，全力做大航煤增量。做强船燃一体化产业链。全力推进上海石化大丝束碳纤维异地建设项目建成投产，推进60K以上超大丝束碳纤维、百吨级高性能碳纤维、高强高模系列产品规模化稳定生产，着力拓展弹性体、碳纤维及其复合材料在风电等新兴领域的推广应用。统筹推进数智化转型与扁平化改革深度融合，落实“人工智能+”行动部署。
　　（3）聚力打好提质增效攻坚战充分利用智慧经营平台，加强市场价格研判，抢抓高性价比大宗商品资源，实现物料调配效益最大化。坚持成本领先战略，优化整体用能，推动能效提升项目落地实施。加强资产全生命周期管理，创新低效资产盘活机制。创新营销理念，深化客户协同，深化产学研合作开发差异化产品，拓展战略新兴客户规模，大力实施市场开拓战略。
　　（4）聚力打好深化改革攻坚战科学开展业务优化调整，持续构建纵向贯通、横向协同的专业化管理体系和权责清晰、执行有力的属地化管理体系。建强科研人才库，加大科研投入，深化科研体制机制改革。强化“能力+业绩”导向，破除晋升刚性壁垒，完善人才成长通道。
　　（5）聚力打好人才强企攻坚战牢固树立“投资于人”理念，把人才开发放在最优先位置，构建完善协同推进、齐抓共管的人才工作格局，壮大制胜未来的“第一资源”。突出提高干部数智化能力，分层分类开展干部履职能力提升培训。持续开展劳动竞赛和技能比武，抓实群众性创新创效活动，树立先进标杆，激励全员追赶先进。
　　4、可能面临的风险（1）石油和石化市场的周期性特征、原油和石化产品价格的波动可能对本集团的经营产生不利影响本集团的营业收入大部分源于销售成品油和石化产品，历史上这些产品具有周期性波动，且对宏观经济、区域及全球经济条件变化，生产能力及产量变化，原料价格及供应情况变化、消费者需求变化，以及替代产品价格和供应情况变化等反应比较敏感，这不时地对本集团在区域和全球市场上的产品价格造成重大影响。另外，原油和石化产品价格的变动性和不确定性将继续，原油价格的上涨和石化产品价格的下跌可能对本集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　（2）本集团可能面临进口原油采购的风险和不能转移所有因原油价格上涨而增加的成本本集团目前消耗大量原油用来生产石化产品，而所需原油的95%以上需要进口。近年来受多种因素的影响，原油价格波动较大，且不能排除一些重大突发事件可能造成的原油供应的中断。虽然本集团试图消化因原油价格上涨所带来的成本增加，但将成本增加转移给本集团客户的能力取决于市场条件和政府调控，因为两者之间可能存在一段时差，导致本集团不能完全通过提高产品的销售价格来弥补成本的上升。另外，国家对国内许多石油产品的经销也予以管制，比如本集团的部分炼油产品必须销售给指定的客户（比如中石化股份的子公司）。因此，在原油价格处在高位时，本集团可能不能通过提高炼油产品的销售价格来完全弥补原油价格的上涨。
　　（3）本集团的发展计划有适度的资本支出和融资需求，这存在一定的风险和不确定因素石化行业是一个资本密集型行业。本集团维持和增加收入、净收入以及现金流量的能力与持续的资本支出密切相关。本集团2026年的资本支出预计为人民币60亿元左右，将通过融资活动和部分自有资金解决。本集团的实际资本支出可能因本集团通过经营、投资和其他非本集团可以控制的因素创造充足现金流量的能力而显著地变化。此外，对于本集团的资金项目将是否能够、或以什么成本完成，抑或因完成该等项目而获得的成果并无保证。
　　本集团将来获得外部融资的能力受多种不确定因素支配，包括：本集团将来的经营业绩、财务状况和现金流量；中国经济条件和本集团产品的市场条件；融资成本和金融市场条件；有关政府批文的签发和其它与中国基础设施的发展相关的项目风险，等等。本集团若不能得到经营或发展计划所需的充足筹资，可能对本集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利的影响。
　　（4）本集团的业务经营可能受到现在或将来的环境法规的影响本集团受一系列环境保护法律和法规的管辖。本集团的生产经营活动会产生废弃物（废水、废气和废渣）。目前，本集团的经营充分符合所有适用的环境法律、法规的要求。但是政府部门可能进一步采用更严格的环境标准，并且不能保证国家或地方政府将不会颁布更多的法规或执行某些更严格的规定从而可能导致本集团在环境方面产生额外支出。
　　（5）货币政策的调整以及人民币币值的波动可能会对本集团的业务和经营成果带来不利影响人民币对美元和其它外币的汇率可能会波动并受到政治和经济情况变化的影响。2005年7月，政府对限定人民币对美元汇率的政策作出了重大调整，允许人民币对某些外币的汇率在一定范围内波动。自该项新政策实施以来，人民币对美元汇率每日均有波动。另外，政府不断受到要求进一步放开汇率政策的国际压力，因此有可能进一步调整其货币政策。本集团小部分的现金和现金等价物是以外币（包括美元）计价。人民币对外币（包括美元）的任何升值可能造成本集团以外币计价的现金和现金等价物的人民币价值的降低。本集团绝大部分收入是以人民币计价，但本集团大部分原油和部分设备的采购及某些偿债是以外币计价，将来任何人民币的贬值将会增加本集团的成本，并损害本集团的盈利能力。任何人民币的贬值还可能对本集团以外币支付的H股的价值产生不利影响。
　　（6）关联交易可能对本集团的业务和经济效益带来不利影响本集团不时地并将继续与本集团控股股东中石化股份，以及中石化股份的控股股东中石化集团，及其关联方（子公司或关联机构）进行交易，这些关联交易包括：由该等关联方向本集团提供包括原材料采购、石化产品销售代理、建筑安装和工程设计服务、石化行业保险服务、财务服务等；由本集团向中石化股份及其关联方销售石油、石化产品等。本集团上述关联交易和服务均按照一般商业条款及有关协议条款进行。但是，如果中石化股份、中石化集团拒绝进行这些交易或以对本集团不利的方式来修改双方之间的协议，本集团的业务和经营效益会受到不利影响。另外，中石化股份在某些与本集团业务直接或是间接有竞争或可能有竞争的行业中具有利益。由于中石化股份是本集团的控股股东，并且其自身利益可能与本集团利益相冲突，中石化股份有可能不顾本集团利益而采取对其有利的行动。
　　（7）大股东控制的风险中石化股份作为本公司的控股股东，截至2025年12月31日，持有本公司约54.62亿股股份，占本公司股份总数的51.81%，处于绝对控股地位。中石化股份有可能凭借其控股地位，对本集团的生产经营、财务分配、高管人员任免等施加影响，从而对本集团的生产经营和小股东权益带来不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况
　　本公司位于上海西南部金山卫，是高度综合性石油化工企业，主要把石油加工为多种炼油产品和化工产品。报告期内，公司未新增重要非主营业务。本公司大部分产品销往中国国内市场，而销售额主要源自华东地区的客户。华东地区乃中国发展最快的区域之一。中国对高质量石化产品日益增长的市场需求，是本公司高质量发展的基础。本公司利用高度综合性的优势，积极调整产品结构，同时不断改良现有产品的质量及品种，不断优化工艺技术，推进节能降耗，走绿色低碳发展之路。
　　2025年，全球经济增速放缓，分化趋势持续深化。中国经济展现了较强的韧性，就业、物价和居民收入总体稳定。... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况
　　本公司位于上海西南部金山卫，是高度综合性石油化工企业，主要把石油加工为多种炼油产品和化工产品。报告期内，公司未新增重要非主营业务。本公司大部分产品销往中国国内市场，而销售额主要源自华东地区的客户。华东地区乃中国发展最快的区域之一。中国对高质量石化产品日益增长的市场需求，是本公司高质量发展的基础。本公司利用高度综合性的优势，积极调整产品结构，同时不断改良现有产品的质量及品种，不断优化工艺技术，推进节能降耗，走绿色低碳发展之路。
　　2025年，全球经济增速放缓，分化趋势持续深化。中国经济展现了较强的韧性，就业、物价和居民收入总体稳定。受供需错配、贸易摩擦、地缘风险等因素持续压制影响，全球化工市场整体运行处于周期底部，区域表现高度分化。中国“绿色转型”“国产替代”“产业高端化”等中长期逻辑正逐步强化，为行业打开结构跃迁的战略窗口。反内卷、设备更新、绿色智能转型及产业链高端化建设趋势显著。

　　二、报告期内经营情况的管理层讨论与分析
　　1、报告期内公司经营情况的回顾
　　2025年上半年，外部环境不稳定、不确定因素较多，关税战对全球经济秩序造成了前所未有的冲击。上半年我国GDP同比增长5.3%，运行总体平稳，延续稳中向好态势。受关税战、地缘政治波动、OPEC+加速增产等因素影响，国际原油市场价格宽幅震荡，市场供需矛盾持续突出，石化行业竞争激烈。
　　面对日益严峻复杂的国内外经济形势和行业形势，本集团加快高质量发展项目建设，积极应对经营创效挑战，全力打好生产经营、项目建设“双线作战”攻坚战，各项工作总体按照预定目标有序推进。截至2025年6月30日止，本集团营业额为人民币395.00亿元，比去年同期减少人民币39.90亿元，降幅为9.17%；税前亏损为人民币5.83亿元（去年同期税前盈利为人民币0.12亿元），同比亏损增加人民币5.95亿元；除税及非控股股东权益后亏损为人民币4.49亿元（去年同期盈利为人民币0.03亿元），同比亏损增加人民币4.52亿元。
　　2025年上半年，本集团生产的主体商品总量557.68万吨，比去年同期减少4.35%。本集团累计加工原油632.49万吨（含来料加工55.64万吨），比去年同期减少4.93%。生产成品油399.29万吨（含来料加工44.99万吨），同比减少6.81%，其中生产汽油166.81万吨，同比增长0.14%；柴油119.87万吨，同比减少13.56%，航空煤油112.61万吨，同比减少8.62%。生产乙烯27.33万吨，同比增加24.34%；对二甲苯35.29万吨，同比增加1.20%；生产塑料树脂及共聚物45.77万吨，同比减少3.21%。生产合成纤维1.45万吨，同比增长5.07%。上半年本集团的产品产销率为99.94%，货款回笼率（不含关联企业）为100%。
　　安全环保风险总体可控。压实属地网格化和专业条线的管理责任，推进老旧装置专项隐患整治，整改完成率98.8%，计划年内全部整改完成。开展安全风险评估、风险承包活动和隐患排查治理，严控承包商和直接作业环节风险，严格开展承包商资质审查。坚持从严管理不动摇。上半年，外排工业废水综合达标率、有控废气达标率、危险废物妥善处理处置率均为100%，厂区边界VOCs浓度均值62.4μg/m3，同比下降9.70%。
　　炼化一体发力拓市攻坚。炼油板块围绕增航、稳汽、压柴，通过优化汽柴组分油流向、调整加氢裂化和催化产品结构等措施，压减汽柴油增量，提高高牌号汽油比例。化工板块围绕优化原料结构、增产芳烃，化工轻油、三烯、苯、PX收率均同比有所提高。抓住市场机遇，增产增销石油焦和液化气。优化热电业务，实施“峰平谷”错峰发电用电，降低用电碳履约成本。产业转型升级有效推进。锚定高端化、智能化、绿色化发展方向，启动公司“十五五”规划编制。加快项目建设步伐，全面技术改造和提质升级项目完成总体设计审查和优化调整工作，热电机组清洁提效改造工程全面土建施工，弹性体及其配套项目机械完工，启动大丝束碳纤维异地建设项目和国家危化品应急救援上海基地项目。加快数智化转型步伐，开展“地理信息域、计划经营域、生产执行域、项目建设域、个人事务域”五个数智化管理域建设，持续锻造精益高效的生产组织和计划执行能力、敏捷优质的产品供应和技术服务能力、领先同行的产品开发和应用拓展能力，培育新质生产力。
　　创新驱动效能加速释放。加大化工新产品研发推广力度，优化合成材料牌号，增产高附加值产品。加强产业合作，加快110KV超高压电缆料开发；拓展发泡料、医用料等新产品自销业务。加大碳纤维技术提升和拓市扩销力度，持续开展48K大丝束碳纤维产业化和热塑性航空复材攻关，推进高强中模碳纤维工业化技术及其应用研究，参编碳纤维及其复合材料国家或团体标准4项，其中2项标准已发布。团体标准《工业级聚丙烯腈基大丝束碳纤维纱》获CSTM（中国试验与材料标准平台）标准创新一等奖。
　　改革管理成效日益凸显。优化管理机制，压缩公司和二级单位“两办”（总经理办公室、党委办公室），压减公司机关内设科室，整合计划部、销售中心成立“计划经营部”。统筹完善薪酬分配与绩效考核，建立工资总额、劳务费、福利费等重点费用动态监控机制，强化人工成本全流程管控。完善工效联动和“人力资源池”运行机制，通过“劳动合同+上岗协议”双契约管理。牢固树立“一切成本皆可控”理念，管控燃动费用，深挖节能潜力，严格按消耗定额控制三剂等辅材费用，对循环水、污水处理、氮气、后勤等开展专项成本对比分析。
　　2025年上半年，本集团共实现销售净额人民币334.98亿元，与去年同期相比下降10.66%，其中炼油产品和化工的销售净额分别减少16.14%和3.21%，石油化工产品贸易增加22.61%。受市场需求下降影响，炼油产品销量下降6.72%。受原油价格下跌影响，各板块的加权平均销售价格与同期相比均有所下降。2025年上半年，本集团销售成本为人民币341.39亿元，比去年同期下降9.11%，占销售净额的101.91%。
　　2025年上半年，本集团原油加工成本为230.85亿元，较去年同期减少人民币27.35亿元。其中：本期原油单位加工成本为人民币4,001.90元/吨，比去年同期降低人民币379.86元/吨，降幅为8.67%，单位加工成本下降使得成本减少人民币21.91亿元；本期原油加工量（不含来料加工）较去年同期减少12.42万吨，原油加工量下降使得成本减少人民币5.44亿元。上半年本集团原油成本占销售成本的比重为67.62%。
　　2025年上半年，本集团其他辅料的支出为人民币37.96亿元，较去年同期减少8.44%。报告期内，本集团折旧摊销和维修费用开支分别为人民币10.05亿元和人民币4.52亿元，折旧摊销费用同比减少2.80%，主要是由于长期待摊费用摊销金额减少；维修费用同比增加38.65%，主要由于本期检修项目较2024年同期增加所致。
　　2025年上半年，本集团销售及管理费用为人民币1.02亿元，比去年同期的人民币1.30亿元下降了21.54%，主要因为报告期内代理手续费下降人民币0.25亿元。
　　2025年上半年，本集团其他业务收入人民币0.36亿元，比去年同期减少人民币0.22亿元，主要是因为报告期内租金收入减少人民币0.19亿元。
　　2025年上半年，本集团其他业务支出人民币0.13亿元，比去年同期减少人民币0.06亿元。2025年上半年，本集团财务净收益为人民币0.74亿元，去年同期财务净收益为人民币0.89亿元，主要是由于报告期间利息收入减少0.96亿元，利息支出减少人民币0.81亿元。2025年上半年，本集团实现除税及非控股股东损益后亏损为人民币4.49亿元，较去年同期的利润人民币0.03亿元增加亏损人民币4.52亿元。
　　2025年上半年，本集团经营活动产生的现金净流入量为人民币7.68亿元，较2024年同期增加人民币5.17亿元。主要是由于本集团报告期内采购商品、支付的各项税费等现金流出合计较2024年同期减少26.39亿元，以及销售商品收到的现金较去年同期减少人民币21.89亿元。2025年上半年，本集团投资活动产生的现金净流入量为人民币7.34亿元，去年同期为现金净流出人民币5.86亿元。主要是由于本集团2025年上半年收回以前年度购买的定期存款人民币36亿元，同时本期购入定期存款人民币25亿元，而去年同期定期存款现金净流入人民币2亿元，本报告期定期存款现金净流入较去年同期增加人民币9亿元。
　　2025年上半年，本集团融资活动现金净流出量为人民币12.81亿元，去年同期为现金净流入人民币14.35亿元。主要是由于本年取得和偿还借款使用的现金净额为11.82亿元，去年同期取得和偿还借款产生的现金净额为15亿元。
　　本集团长期借款主要用于资本扩充项目。本集团一般根据资本开支计划来安排长期借款。而短期债务则被用于补充本集团正常生产经营所需的流动资金。于2025年6月30日，本集团总借款余额比期初余额减少了人民币11.82亿元，主要是因为本期短期借款到期偿还人民币15亿元，长期借款余额增加人民币3.18亿元。本集团本报告期无短期债券。截至2025年6月30日，本集团按浮动利率计息的总借款本金数为人民币3.87亿元。
　　2025年上半年，本集团的资本开支为人民币4.08亿元。主要用于上海石化热电机组清洁提效改造工程项目的建设施工。
　　下半年，本集团继续推进上海石化热电机组清洁提效改造工程项目和大丝束碳纤维异地建设工程等项目实施。本集团计划的资本开支可以由经营所得现金及银行信贷融资拨付。
　　本集团2025年6月30日的资产负债率为41.77%（2024年6月30日：41.96%）。资产负债率的计算方法为：总负债/总资产。
　　于2025年6月30日，本集团在册员工人数为6,715人，其中4,089人为生产人员，1,874人为销售、财务和其他人员，752人为行政人员。本集团的员工72.67%是大专或以上学历毕业生。本集团根据雇员及董事之岗位、表现、经验及现时市场薪酬趋势厘定雇员及董事的薪酬。其他福利包括国家管理的退休金计划。本集团亦为雇员提供专业及职业培训。
　　自2008年1月1日起，《中华人民共和国企业所得税法》正式施行，企业所得税税率统一调整为25%。本集团截至2025年6月30日止半年度的所得税税率为25%。
　　2、下半年市场预测及工作安排
　　展望下半年，从宏观经济看，尽管外部环境存在不确定性，内部结构调整压力较大，但中国经济保持稳定增长依然有所支撑。从行业看，市场供强需弱格局严峻，新能源车渗透率提升，存量市场需求受到挤压，化工市场仍处于景气周期低谷。
　　从集团自身来看，公司面临的生产经营形势依然复杂严峻。下半年本集团将重点抓好以下五方面工作，稳中求进，全力以赴完成全年目标任务。
　　1.以更大力度抓实安全环保，做好风险防范。压实各级网格化管理责任，抓好排查整治，突出规范性和全过程受控，从严从实抓好安全生产。以预防为主抓好环保管理，争创绿企A级企业。严格执行国务院国资委“十不准”禁令，深入推进风控内控体系建设，依法合规防控经营风险。
　　2.以更大力度抓实经营优化，促进增量增效。做好原油轻重搭配，优化原油进厂方式。按照“宜烯则烯，宜芳则芳”的原则，发挥物料最大价值和最优流向。强化节能管理和费用管控，持续推进降本减费。加强沟通，优化产品管理，狠抓产销协同，拓宽市场份额。
　　3.以更大力度抓实创新驱动，推动转型升级。坚持“炼油向化工转、化工向材料转、材料向高端转、园区向生态转”发展思路。加快重点项目建设，加快推进全面技术改造和提质升级项目，深入研究乙烯、丙烯下游布局，做好乙烯原料、产品方案优化等工作。加快大丝束碳纤维异地布局项目建设，持续提升现有碳纤维装置科技攻关和生产运营优化，着力拓展大丝束在风电叶片、无人机、汽车等领域规模销售，加快实现高性能碳纤维在航空航天等高端领域销售，推进CF/PPS板材、CF/PAEK预浸料应用场景扩充。建设数智化管理域，促进管理制度化、制度流程化、流程信息化。
　　4.以更大力度抓实改革发展，持续激发活力。积极稳妥推进管理层级压缩，系统研究机构优化设置、科技体制机制等，完善有效的激励约束机制，强化人力资源池管理。建立健全产销研用一体化机制，进一步提升产品全生命周期管理效率。加快低无负效资产盘活处置，持续强化“三基”工作。
　　5.以更大力度抓实队伍建设，强化人才支撑。结合扁平化机构改革，选优配强各级领导干部。健全完善岗位管理体系，完善培训培养体系，持续推进学习地图项目建设，运行“人力资源池”，盘活人力资源。对标发展新质生产力、数智化转型新要求，持续锻造高素质专业化干部队伍和人才队伍。
　　三、风险因素
　　1、可能面对的风险
　　（1）石油和石化市场的周期性特征、原油和石化产品价格的波动可能对本集团的经营产生不利影响
　　本集团的营业收入大部分源于销售成品油和石化产品，历史上这些产品具有周期性波动，且对宏观经济、区域及全球经济条件变化、生产能力及产量变化、原料价格及供应情况变化、消费者需求变化、替代产品价格和供应情况变化等因素反应比较敏感，上述因素将不时地对本集团在区域和全球市场上的产品价格造成重大影响。鉴于关税和其它进口限制的减少，本集团许多产品将更加受区域及全球市场周期性的影响。另外，原油和石化产品价格的变动性和不确定性将继续，原油价格的上涨和石化产品价格的下跌可能对本集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　（2）本集团可能面临进口原油采购的风险和不能转移所有因原油价格上涨而增加的成本本集团目前消耗大量原油用来生产石化产品，而所需原油的95%以上需要进口。近年来受多种因素的影响，原油价格波动较大，且不能排除一些重大突发事件可能造成的原油供应的中断。虽然本集团试图消化因原油价格上涨所带来的成本增加，但将成本增加转移给本集团客户的能力取决于市场条件和成品油价格形成机制，因为两者之间可能存在一段时差，导致本集团不能完全通过提高产品的销售价格来弥补成本的上升。
　　（3）本集团的发展计划有适度的资本支出和融资需求，这存在一定的风险和不确定因素石化行业是一个资本密集型行业。本集团维持和增加收入、净收入以及现金流量的能力与持续的资本支出密切相关。本集团2025年的资本支出将通过自有资金和银行贷款解决。本集团的实际资本支出可能因本集团通过经营、投资和其他非本集团可以控制的因素创造充足现金流量的能力而显著地变化。此外，对于本集团的资金项目将是否能够、或以什么成本完成，抑或因完成该等项目而获得的成果并无保证。
　　本集团将来获得外部融资的能力受多种不确定因素支配，包括：本集团将来的经营业绩、财务状况和现金流量；中国经济条件和本集团产品的市场条件；融资成本和金融市场条件；有关政府批文的签发和其它与中国基础设施的发展相关的项目风险等。本集团若不能得到经营或发展计划所需的充足筹资，可能对本集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利的影响。
　　（4）本集团的业务经营可能受到现在或将来的环境法规的影响本集团受中国众多的环境保护法律和法规的管辖。本集团的生产经营活动会产生废弃物（废水、废气和废渣）。目前，本集团的经营充分符合所有适用的中国环境法律、法规的要求。但是中国政府可能进一步采用更严格的环境标准，并且不能保证中国国家或地方政府不会颁布更多的法规或执行某些更严格的规定从而可能导致本集团在环境方面产生额外支出。
　　（5）货币政策的调整以及人民币币值的波动可能会对本集团的业务和经营成果带来不利影响人民币对美元和其它外币的汇率可能会波动并受到政治和经济情况变化的影响。2005年7月，中国政府对限定人民币对美元汇率的政策作出了重大调整，允许人民币对某些外币的汇率在一定范围内波动。自该项新政策实施以来，人民币对美元汇率每日均有波动。本集团小部分的现金和现金等价物是以外币（包括美元）计价。人民币对外币（包括美元）的任何升值可能造成本集团以外币计价的现金和现金等价物的人民币价值的降低。本集团绝大部分收入是以人民币计价，但本集团大部分原油和部分设备的采购及某些偿债是以外币计价，将来任何人民币的贬值将会增加本集团的成本，并损害本集团的盈利能力。
　　（6）关联交易可能对本集团的业务和经济效益带来不利影响
　　本集团不时地并将继续与本集团控股股东中石化股份，以及中石化股份的控股股东中石化集团，及其关联方（子公司或关联机构）进行交易，这些关联交易包括：由该等关联方向本集团提供包括原材料采购、石化产品销售代理、建筑安装和工程设计服务、石化行业保险服务、财务服务等；由本集团向中石化股份及其关联方销售石油、石化产品等。本集团上述关联交易和服务均按照一般商业条款及有关协议条款进行。但是，如果中石化股份、中石化集团拒绝进行这些交易或以对本集团不利的方式来修改双方之间的协议，本集团的业务和经营效益会受到不利影响。另外，中石化股份在某些与本集团业务直接或是间接有竞争或可能有竞争的行业中具有利益。由于中石化股份是本集团的控股股东，并且其自身利益可能与本集团利益相冲突。
　　（7）大股东控制的风险中石化股份作为本公司的控股股东，持有本公司54.62亿股股份，占本公司股份总数的51.81%，处于绝对控股地位。中石化股份有可能凭借其控股地位，对本集团的生产经营、财务分配、高管人员任免等施加影响。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　本公司是中国主要的炼油化工一体化综合性石油化工企业之一，具有较强的整体规模实力，是中国重要的成品油和化工产品生产企业，并拥有独立的公用工程、环境保护系统，及海运、内河航运、铁路运输、公路运输配套设施。
　　本公司主要的竞争优势在于质量、地理位置和纵向一体化生产。公司拥有50余年的石油化工生产经营和管理经验，在石化行业积累有深厚的资源。公司曾多次获全国和地方政府的优质产品奖。公司地处中国经济最活跃、石化产品需求旺盛的长三角核心地区，拥有完备的物流系统和各项配套设施，邻近大多数客户，这一地理位置使公司拥有沿海和内河航运等运输便利，在运输成本和交货及时方面有竞争优势。公司利用炼油化工一体化的优势，积极调整优化产品结构，不断改进产品质量及品种，优化生产技术并提高关键上游装置的能力，提高企业资源的深度利用和综合利用效率，具有较强的持续发展能力。 收起▲

　　（一）管理层讨论与分析
　　1、总论——报告期内公司经营情况的回顾
　　2024年，是石化行业大发展大变革大调整的一年。全球石油石化行业格局深度重塑，电动革命发展远超预期，市场竞争态势进一步加剧。面对复杂的国内外经济和行业形势，本集团全力推动安全环保、经营创效、转型发展、深化改革等重点工作取得新成效新突破，全面打赢安全生产、扭亏为盈、高质量发展“三大战役”。全年累计加工原油1,334.58万吨（其中来料加工148.63万吨），同比（下同）下降5.48%，生产成品油864.98万吨，下降0.19%；主体商品总量1,174.19万吨，下降5.98%。本集团营业额为人民币870.60亿元，减少6... 查看全部▼

　　（一）管理层讨论与分析
　　1、总论——报告期内公司经营情况的回顾
　　2024年，是石化行业大发展大变革大调整的一年。全球石油石化行业格局深度重塑，电动革命发展远超预期，市场竞争态势进一步加剧。面对复杂的国内外经济和行业形势，本集团全力推动安全环保、经营创效、转型发展、深化改革等重点工作取得新成效新突破，全面打赢安全生产、扭亏为盈、高质量发展“三大战役”。全年累计加工原油1,334.58万吨（其中来料加工148.63万吨），同比（下同）下降5.48%，生产成品油864.98万吨，下降0.19%；主体商品总量1,174.19万吨，下降5.98%。本集团营业额为人民币870.60亿元，减少6.32%。产品产销率为99.89%，货款回笼率为100%，产品质量继续保持优质稳定。
　　(1)石化产品价格震荡走跌
　　2024年，石油市场持续调整，供需两侧深度博弈。在利好利空因素交织作用下，国际油价呈现宽幅震荡趋势，整体重心略有下移。截至2024年12月31日止，本集团的炼油产品和化工产品的加权平均价格（不含税）与上年相比，分别下降了0.96%和上升了6.67%。
　　(2)原油加工量同比下降
　　2024年，本集团累计加工原油1,334.58万吨，同比下降5.48%。2024全年原油加工成本为4,282.18元/吨，比上年减少76.25元/吨，下降1.75%。全年原油加工总成本比上年减少60.45亿元，下降10.64%，占总销售成本的68.52%。
　　（3）深化从严管理，打赢安全生产保卫战
　　进一步压实安全生产责任，完善安全检查和隐患排查制度，统筹推进危化品安全风险专项整治，不断完善风险防控体系，深化设备完整性管理体系，严格承包商资质审查，严抓直接作业环节，全年生产运行保持总体平稳。高质量实施绿色企业行动计划，强化污水、废气全流程管控和深度治理，边界VOCs浓度均值65.14微克/立方米，同比下降9.90%，环境质量持续提升。
　　（4）深化挖潜增效，打赢扭亏为盈翻身战
　　本集团内抓管理，外争市场，扭转了连续亏损的被动局面。推进炼油产品结构调整，动态优化产业链运行，深入开展成本动因分析，进一步推进原油采购、运行优化、节能减排、资源优化、物资采购、物流储运和资金管理降本。
　　（5）深化转型升级，打赢高质量发展攻坚战
　　本集团持续加快重点项目落地建设，全面技术改造和提质升级项目完成纳规、稳步推进；热电机组清洁提效改造工程全面土建施工；弹性体及其配套项目机械完工；国家危化品应急救援上海基地项目完成基础设计；建成投用碳纤维复材实验基地，打通热固性预浸料试验线全流程。全力攻关关键核心技术，建设高质量创新联合体，不断拓展碳纤维复合材料重点应用领域。48K大丝束碳纤维项目（一阶段）性能标定全面达标；攻克高强中模碳纤维工业化生产技术，实现碳纤维产品谱系全覆盖；24K碳纤维达到T700级水平，填补国内碳纤维硫氰酸钠湿法纺丝路线在该领域的空白。坚持数智赋能提效，统筹推进安全环保数据治理、双重预防数智化管控等多个信息化项目。
　　（6）深化机制改革，推动公司治理体系现代化
　　本集团持续提升公司治理效能，扎实开展改革深化提升行动，优化管理体制机制，强化股权管理，扎实提高上市公司质量，依法合规完成美股退市，ESG评级位居行业前列。全面加强人才队伍建设，全面推进中基层管理干部任期制和契约化管理；树立绩效薪酬、工效联动鲜明导向，强化顶层设计完善人才管理和培训机制，优化畅通成长路径，最大程度调动员工创新创效能动性。
　　2、会计判断及估计
　　编制财务报表时，本集团管理层需要运用估计和假设，这些估计和假设会对会计政策的应用及资产、负债、收入及费用的金额产生影响。实际情况可能与这些估计不同。本集团管理层对估计涉及的关键假设和不确定因素的判断进行持续评估，会计估计变更的影响在变更当期和未来期间予以确认。
　　(1)存货可变现净值
　　存货按照成本与可变现净值孰低计量。可变现净值，是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的其他实现销售的成本后的金额。该等估计是基于流动市场状况及销售同类产品的过往经验。由于竞争对手为应对市场条件的变化会采取不同的行动，它可能会随之发生显著变化。
　　管理层在资产负债表日对存货进行重新评估，以确保存货按成本和可变现净值中的较低者计量。
　　(2)非流动资产减值
　　本集团在资产负债表日评估资产或资产组（该等资产(或资产组)包括特定生产装置）的可回收金额(公允价值减去处置费用的净额与使用价值中的较高者),以确定资产(或资产组)是否存在减值损失。如果情况显示长期资产(或资产组)的账面价值可能无法全部收回，有关资产(或资产组)便会被视为已减值，并相应确认减值损失。
　　可收回金额是资产(或资产组)的公允价值减去处置费用后的净额与资产(或资产组)预计未来现金流量的现值两者之间的较高者。由于本集团不能可靠获得某些资产(或资产组)的公开市价，本集团在估计此类资产(或资产组)的可收回金额时会采用所有能够获得的相关资料，包括根据合理和可支持的假设所作出有关产品销售收入和相关运营成本的预测，以及预计未来现金流量现值时使用的折现率。例如，在预计特定资产组未来现金流量的现值时，需要对特定资产组的产品销售增长率和相关成本增长率及折现率等重大会计估计参数作出判断。
　　(3)不动产、厂房及设备的使用年限及残值
　　不动产，厂房及设备均在考虑其残值后，于预计可使用年限内按直线法计提折旧。管理层每年审阅资产的预计可使用年限和残值，以决定将计入每一报告期的折旧费用数额。预计可使用年限是本集团根据对同类资产的以往经验并结合预期的技术的改变确定。如果以前的估计发生重大变化，则会在未来期间对以上估计进行调整。
　　(4)递延所得税资产的确认
　　对于能够结转以后年度的可抵扣亏损，本集团以未来期间很可能获得用来抵扣可抵扣亏损的应纳税所得额为限，确认相应的递延所得税资产。未来期间取得的应纳税所得额包括本集团通过正常的生产经营活动能够实现的应纳税所得额，以及以前期间产生的应纳税暂时性差异在未来期间转回时将增加的应纳税所得额。本集团在确定未来期间应纳税所得额取得的时间和金额时，需要运用估计和判断。如果实际情况与估计存在差异，可能导致对递延所得税资产的账面价值进行调整。
　　(5)金融资产的分类
　　本集团在确定金融资产的分类时涉及的重大判断包括业务模式及合同现金流量特征的分析等。本集团在金融资产组合的层次上确定管理金融资产的业务模式，考虑的因素包括评价和向关键管理人员报告金融资产业绩的方式、影响金融资产业绩的风险及其管理方式、以及相关业务管理人员获得报酬的方式等。
　　本集团在评估金融资产的合同现金流量是否与基本借贷安排相一致时，存在以下主要判断：本金是否可能因提前还款等原因导致在存续期内的时间分布或者金额发生变动；利息是否仅包括货币时间价值、信用风险、其他基本借贷风险以及成本和利润的对价。例如，提前偿付的金额是否仅反映了尚未支付的本金及以未偿付本金为基础的利息，以及因提前终止合同而支付的合理补偿。
　　3.1概述
　　列明本集团在所示年度内的销售量及扣除营业税金及附加后的销售净额：
　　3.2比较与分析
　　截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度的比较如下：
　　3.2.A经营业绩
　　（1）销售净额
　　2024年本集团销售净额为人民币742.82亿元，较上年的人民币800.78亿元下降了7.24%。分产品分析如下：
　　(i)炼油产品
　　2024年度本集团炼油产品的销售净额为人民币493.66亿元，较上年的人民币518.82亿元下降了4.85%，主要系本年炼油产品销售量下降了3.05%。
　　本年度炼油产品销售净额占本集团销售净额的比例为66.46%，比上年上升了1.67个百分点。
　　(ii)化工产品
　　2024年度本集团化工产品销售净额为人民币173.80亿元，较上年的人民币190.32亿元下降了10.17%，本年度化工产品销售净额占本集团销售净额的比例为23.40%，较上年下降了0.37个百分点。
　　(iii)石油化工产品贸易
　　2024年度本集团石油化工产品贸易的销售净额为人民币69.06亿元，比上年的人民币81.74亿元下降了15.51%，主要系本年子公司及二级子公司上海金山联合贸易有限责任公司和上海金贸国际有限责任公司的本年销售额下降。
　　本年度石油化工产品贸易销售净额占本集团销售净额的比例为9.30%，比上年下降了0.90个百分点。
　　(iv)其他
　　2024年度本集团其他的销售净额为人民币6.30亿元，比上年的人民币9.90亿元下降了36.36%。本年度其他销售净额占本集团销售净额的比例为0.84%，较上年下降了0.40个百分点。
　　（2）销售成本及费用
　　销售成本及费用是由销售成本、销售及管理费用、其他业务支出及其他业务收入等构成。2024年度本集团的销售成本及费用为人民币742.33亿元，比2023年度的人民币818.31亿元下降了9.28%。其中炼油产品、化工产品、石油化工产品贸易和其他的销售成本及费用分别为人民币480.47亿元、人民币186.87亿元、人民币68.88亿元和人民币6.10亿元，分别下降7.80%、下降8.98%、下降15.30%和下降42.19%。
　　本年度炼油产品、化工产品、石油化工产品贸易和其他的销售成本及费用比上年下降，主要是报告期内原油加工量下降，对应产品成本随之下降。
　　销售成本
　　2024年度本集团销售成本为人民币741.21亿元，比上年度的人民币816.13亿元下降了9.18%。主要是原油价格下降所致。销售成本占本年度销售净额的99.78%。
　　销售及管理费用
　　2024年度本集团销售及管理费用为人民币2.35亿元，比上年度的人民币3.16亿元下降了25.63%，主要是本年整体销量下降所致。
　　其他业务收入
　　2024年度本集团其他业务收入为人民币1.13亿元，比上年度的人民币1.32亿元下降了14.39%。主要是投资性房地产租金收入减少导致。
　　其他业务支出
　　2024年度本集团其他业务支出为人民币0.24亿元，比上年度的人民币0.20亿元增加0.04亿元。
　　2024年度本集团的营业利润为人民币0.49亿元，比上年度的营业亏损人民币17.53亿元增加利润人民币18.02亿元。2024年，国际油价震荡下行，市场需求端逐步复苏，公司持续优化生产运营和产品结构，营业利润较上年有所增加。
　　（i）炼油产品
　　本年度炼油产品的营业利润为人民币13.19亿元，较上年营业亏损人民币2.30亿元增加了利润人民币15.49亿元，炼油产品产生利润的原因主要是本年国际原油价格走跌导致成本下降，销售价格跌幅低于成本价格跌幅所致。
　　（ii）化工产品
　　本年度化工产品的营业亏损为人民币13.07亿元，较上年营业亏损人民币14.98亿元，亏损减少了人民币1.91亿元，与上年相比无重大变动。
　　（iii）石油化工产品贸易
　　本年度石油化工产品贸易的营业利润为人民币0.18亿元，较上年营业利润人民币0.42亿元下降了人民币0.24亿元，主要由于本年贸易销售量下降，同期贸易成本及费用同比减少导致。
　　（iv）其他
　　本年度本集团其他板块营业利润为人民币0.19亿元，较上年营业亏损人民币0.67亿元增加利润人民币0.86亿元。
　　（4）财务收益净额
　　2024年度本集团财务收益净额为人民币1.95亿元，较上年度财务收益净额人民币2.39亿元减少人民币0.44亿元，主要是报告期内本集团定期存款利息收入由2023年的人民币3.84亿元减少至2024年的人民币3.10亿元，减少人民币0.74亿元；同时利息支出由2023年的人民币1.45亿元减少至2024年的人民币1.15亿元，减少人民币0.30亿元。
　　2024年度本集团税前利润为人民币4.23亿元，比上年度的税前亏损人民币16.55亿元增加利润人民币20.78亿元。
　　（6）所得税
　　2024年度本集团所得税费用为人民币1.06亿元，上年度所得税利得为人民币3.06亿元。
　　根据《中华人民共和国企业所得税法》（2018年修正），2024年本集团的所得税税率为25%（2023年：25%）。
　　（7）本年度利润
　　2024年度本集团税后利润为人民币3.17亿元，比上年度税后亏损人民币13.49亿元增加利润人民币16.66亿元。
　　3.2.B资产流动性和资本来源
　　本集团主要资金来源是定期存款到期带来的投资活动现金流入。本集团资金的主要用途为销售成本、其他经营性开支和资本支出。
　　(1)资本来源
　　（i）经营活动现金流量净额
　　本集团2024年度经营活动现金净流入量为人民币76.24亿元，比上年的现金净流入量人民币6.64亿元增加现金流入量人民币69.6亿元。报告期内本集团经营业绩盈利，本集团2024年度息税前经营活动流入量为人民币77.47亿元，比上年的息税前经营活动流入量人民币7.69亿元增加现金流入人民币69.78亿元。
　　（ii）借款
　　2024年期末本集团总借款额比上年末减少了人民币21.31亿元，为人民币15.69亿元，是由于本年末短期借款较上年末减少15亿元、偿还一年内到期的长期借款7亿元。
　　本集团通过对借款等负债加强管理，提高对财务风险的控制，从而使本集团资产负债率保持在一个安全水平上。本集团的借款总体上不存在任何季节性。然而，由于资本支出的计划特征，长期银行借款的支出能被预先适当安排，而短期借款则主要用于经营运作。本集团现行的借款条款对本集团就其股份派发股利的能力并无限制。
　　(2)资产负债率
　　于2024年12月31日，本集团的资产负债率为39.71%（2023年：36.99%）。资产负债率的计算方法为：总负债/总资产*100%。
　　3.2.C研究与开发、专利及许可
　　研究开发费指公司研究开发或委托开发新产品、新技术、新工艺过程中发生的各种支出等。本集团拥有各种技术开发部门，包括先进材料创新研究院、合成材料研究所和环境保护研究所，负责新技术、新产品、新工艺、设备和环境保护等各方面的研究和开发。本集团2022、2023年和2024年的研究和开发经费分别为人民币1.31亿元、人民币1.87亿元和人民币1.74亿元。
　　本集团未在任何重大方面依赖于任何专利、许可、工业、商业或财务合同或新的生产流程。
　　3.2.D资产负债表外的安排
报告期内，本集团无对外提供担保的情况。
　　3.2.E合约责任
　　载列本集团于2024年12月31日根据合约于未来应付之借款本金：
　　3.2.F报告期内公司主要控股和参股公司的经营情况及业绩分析
　　本集团应占其联营公司的权益，包括于中国成立的上海化学工业区发展有限公司（“化学工业区”）的38.26%，计人民币22.99亿元的权益。化学工业区的主营业务是规划、开发和经营位于中国上海的化学工业区。
　　（1）报告期内净利润影响达10%以上的主要控股和参股公司盈利情况说明
　　2024年度，化学工业区实现营业收入人民币19.79亿元，税后利润人民币5.39亿元，本公司权益法入账投资收益人民币1.49亿元。
　　（2）经营业绩较上年度变动超过30%的主要控股和参股公司情况分析
　　a)2024年度，上海投发经营实现扭亏为盈，其主要原因是本年上海石化投资发展有限公司浙江分公司危化品储运业务上涨，使得2024年度营业收入增加人民币3,183万元。b)2024年度，上海金昌经营净亏损较上年度减少81.67%，其主要原因是金昌公司自2023年10月起处于歇业状态，导致本报告期成本费用较上年大幅下降，使得2024年经营亏损减少。c)2024年度，上海金菲经营净利润较上年度减少97.80%，其主要原因是本年乙烯价格上升导致营业成本上升，使得2024年经营业绩大幅减少。
　　d)2024年度，金贸国际经营净利润较上年度减少63.33%，其主要原因是本年出口销售减少，使得本年经营收入同步下降。
　　e)2024年度，浙江金联经营净亏损较上年度减少47.93%，其主要原因是由于浙江金联于2023年12月完成项目改造，本年度实现正常经营。
　　3.2.G.主要供应商及客户
　　本集团在2024年度内前五名供应商为：中石化集团、中化石油有限公司、上海燃气有限公司、国网汇通金财（北京）信息科技有限公司及中海石油（中国）东海西湖石油天然气作业公司。本集团向这前五名供应商合计的采购金额为人民币674.82亿元，占本年度采购总额比例为83.64%。其中前五名供应商采购额中关联方采购额人民币608.95亿元，占年度采购总额75.48%。而本集团向最大供应商合计的采购金额为人民币575.49亿元，占本年度采购总额的比例为71.33%。
　　本集团在2024年度内前五名客户为中石化集团、浙江独山能源有限公司、嘉兴石化有限公司、上海赛科石油化工有限责任公司（以下简称“上海赛科”）及浙江巴陵恒逸己内酰胺有限责任公司。本集团由这五名客户取得之销售金额为人民币714.98亿元，占全年营业额的82.12%。其中前五名客户销售额中关联方销售额人民币659.54亿元，占年度销售总额75.76%。而本集团向最大客户取得之销售金额为人民币637.40亿元，占全年营业额的比例为73.21%。
　　根据董事会了解，以上供应商和客户中，本公司股东和董事及其紧密联系人在浙江独山能源有限公司、嘉兴石化有限公司、中化石油有限公司、上海燃气有限公司、国网汇通金财（北京）信息科技有限公司、中海石油（中国）东海西湖石油天然气作业公司中没有任何权益；上海赛科为本公司之联营公司；浙江巴陵恒逸己内酰胺有限责任公司为本公司控股股东中石化股份之合营公司；中石化集团为最终控股公司。
　　（二）关于公司未来发展的讨论与分析
　　1、行业竞争格局和发展趋势
　　2025年宏观经济形势和地缘政治更加复杂多变，生产经营形势面临复杂挑战。从国际油气市场看，地缘政治波动、重要国家能源政策可能驱动新一轮供给侧结构调整，加大国际油价下行压力。从国内炼化市场看，伴随炼油加工量全面达峰、成品油消费进入下行通道，市场竞争渐入“白刃战”，预计全年汽柴油消费量下降；乙烯迎来新一轮投产高峰，化工市场预计保持供需双增局面。
　　2、公司发展战略本集团的发展目标为建设“国内领先、世界一流”能源化工及新材料公司。本集团将坚持低成本与差异化兼顾、规模化和精细化并重，以价值引领、市场导向、创新驱动、人才强企、绿色低碳、融合发展为导向，侧重上游低成本、规模化，下游高附加值、精细化，充分发挥公司产品链较宽、产品多样化且靠近市场的优势，提高公司的竞争能力。在该发展战略指导下，坚持改造提升传统产业与加快发展战略性新兴产业双向发力、同步推进。按照上海市“南北转型”要求，有序推动炼油向化工转，化工向材料转，材料向高端转，园区向生态转，开展全面技术改造和提质升级，进一步优化炼化产品结构；做强碳纤维等中高端新材料核心产业，及以聚烯烃、弹性体、碳五下游精细化工新材料为突破和延伸的中高端新材料产业链，助力上海市南北转型和金山区“碳谷绿湾”及地方产业园建设；发展风、光、火、生物一体化发电和制绿氢技术，实现能源结构由“化石能源”向“化石能源+可再生能源”转变，实现节能降耗和绿色低碳发展。
　　3、经营计划
　　2025年，本集团将坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，统筹高质量发展和高水平安全，进一步全面深化改革，加快发展新质生产力，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。2025年，公司计划原油加工总量1,310万吨，计划生产成品油总量839万吨、乙烯62.22万吨、对二甲苯68.8万吨。为实现2025年的经营目标，本集团将着力做好以下五个方面的工作：
　　（1）坚持严抓严管，夯实安稳根基不动摇全面落实安全环保责任，强化安全引领，提升HSE体系运行实效，系统防范安全风险隐患，管控风险源头，严控承包商和直接作业环节风险，大力推进标准化工地、智慧工地及智能运维建设，全面提升环保管理绩效，以优良HSE业绩保障公司高质量发展。
　　（2）坚持统筹优化，助力生产经营创佳绩
　　聚焦发挥一体化优势，整体统筹生产经营优化，推进产业链供应链运行、一体化创效和新产品研发，充分释放创效潜能。开展科研攻关，以数智赋能缩短研发迭代周期，加快科研成果的产业转化。优化炼油产品结构，统筹优化装置检修计划、物料平衡，保障生产运营整体效益最大化。加强全流程分析管控，强化关键指标管控约束边界，推动资源向价值创造倾斜，推动成本费用持续下降。
　　（3）坚持创新驱动，实现发展空间再拓展坚持“炼油向化工转、化工向材料转、材料向高端转、园区向生态转”发展思路，积极寻找炼化转型新技术、新工艺，大力发展精细化工、高端新材料产业链，扎实推进全面技术改造和提质升级项目，稳步实施热电机组清洁提效和国家危险化学品应急救援上海基地项目，适时投产弹性体项目，抓住异地发展机遇，加快建设大丝束碳纤维项目，推进小丝束产品降本增效，提升高性能碳纤维装置运行水平，高质量完成热塑性碳纤维复合材料研究项目。
　　（4）坚持深化改革，推进企业治理再优化
　　牢固树立创新意识、合规意识，对标先进企业，突出价值创造深化改革，做好提高上市公司质量工作，抓好市值管理和品牌管理，多措并举提升企业形象。以数智化转型为牵引，深化管理创新，全面提升活力和效率，增强现代企业治理能力，实现管理创新、技术创先、产品创优。
　　（5）坚持务实创新，确保队伍能力再提升。
　　完善人才成长通道，系统构建纵向畅通、横向贯通的人才成长体系。优化培训和人才管理机制，完善公司培训课程和项目体系，细化各类人才成长培养指引。健全完善“人力资源池”，构建“能进能出”的市场化用工机制，盘活人力资源，办好业务竞赛，实现全员能力提升。
　　4、可能面临的风险
　　（1）石油和石化市场的周期性特征、原油和石化产品价格的波动可能对本集团的经营产生不利影响
　　本集团的营业收入大部分源于销售成品油和石化产品，历史上这些产品具有周期性波动，且对宏观经济、区域及全球经济条件变化，生产能力及产量变化，原料价格及供应情况变化、消费者需求变化，以及替代产品价格和供应情况变化等反应比较敏感，这不时地对本集团在区域和全球市场上的产品价格造成重大影响。另外，原油和石化产品价格的变动性和不确定性将继续，原油价格的上涨和石化产品价格的下跌可能对本集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　（2）本集团可能面临进口原油采购的风险和不能转移所有因原油价格上涨而增加的成本本集团目前消耗大量原油用来生产石化产品，而所需原油的95%以上需要进口。近年来受多种因素的影响，原油价格波动较大，且不能排除一些重大突发事件可能造成的原油供应的中断。虽然本集团试图消化因原油价格上涨所带来的成本增加，但将成本增加转移给本集团客户的能力取决于市场条件和政府调控，因为两者之间可能存在一段时差，导致本集团不能完全通过提高产品的销售价格来弥补成本的上升。另外，国家对国内许多石油产品的经销也予以管制，比如本集团的部分炼油产品必须销售给指定的客户（比如中石化股份的子公司）。因此，在原油价格处在高位时，本集团可能不能通过提高炼油产品的销售价格来完全弥补原油价格的上涨。
　　（3）本集团的发展计划有适度的资本支出和融资需求，这存在一定的风险和不确定因素石化行业是一个资本密集型行业。本集团维持和增加收入、净收入以及现金流量的能力与持续的资本支出密切相关。本集团2025年的资本支出预计为人民币28.5亿元左右，将通过融资活动和部分自有资金解决。本集团的实际资本支出可能因本集团通过经营、投资和其他非本集团可以控制的因素创造充足现金流量的能力而显著地变化。此外，对于本集团的资金项目将是否能够、或以什么成本完成，抑或因完成该等项目而获得的成果并无保证。
　　本集团将来获得外部融资的能力受多种不确定因素支配，包括：本集团将来的经营业绩、财务状况和现金流量；中国经济条件和本集团产品的市场条件；融资成本和金融市场条件；有关政府批文的签发和其它与中国基础设施的发展相关的项目风险，等等。本集团若不能得到经营或发展计划所需的充足筹资，可能对本集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利的影响。
　　（4）本集团的业务经营可能受到现在或将来的环境法规的影响本集团受一系列环境保护法律和法规的管辖。本集团的生产经营活动会产生废弃物（废水、废气和废渣）。目前，本集团的经营充分符合所有适用的环境法律、法规的要求。但是政府部门可能进一步采用更严格的环境标准，并且不能保证国家或地方政府将不会颁布更多的法规或执行某些更严格的规定从而可能导致本集团在环境方面产生额外支出。
　　（5）货币政策的调整以及人民币币值的波动可能会对本集团的业务和经营成果带来不利影响人民币对美元和其它外币的汇率可能会波动并受到政治和经济情况变化的影响。2005年7月，政府对限定人民币对美元汇率的政策作出了重大调整，允许人民币对某些外币的汇率在一定范围内波动。自该项新政策实施以来，人民币对美元汇率每日均有波动。另外，政府不断受到要求进一步放开汇率政策的国际压力，因此有可能进一步调整其货币政策。本集团小部分的现金和现金等价物是以外币（包括美元）计价。人民币对外币（包括美元）的任何升值可能造成本集团以外币计价的现金和现金等价物的人民币价值的降低。本集团绝大部分收入是以人民币计价，但本集团大部分原油和部分设备的采购及某些偿债是以外币计价，将来任何人民币的贬值将会增加本集团的成本，并损害本集团的盈利能力。任何人民币的贬值还可能对本集团以外币支付的H股的价值产生不利影响。
　　（6）关联交易可能对本集团的业务和经济效益带来不利影响
　　本集团不时地并将继续与本集团控股股东中石化股份，以及中石化股份的控股股东中石化集团，及其关联方（子公司或关联机构）进行交易，这些关联交易包括：由该等关联方向本集团提供包括原材料采购、石化产品销售代理、建筑安装和工程设计服务、石化行业保险服务、财务服务等；由本集团向中石化股份及其关联方销售石油、石化产品等。本集团上述关联交易和服务均按照一般商业条款及有关协议条款进行。但是，如果中石化股份、中石化集团拒绝进行这些交易或以对本集团不利的方式来修改双方之间的协议，本集团的业务和经营效益会受到不利影响。另外，中石化股份在某些与本集团业务直接或是间接有竞争或可能有竞争的行业中具有利益。由于中石化股份是本集团的控股股东，并且其自身利益可能与本集团利益相冲突，中石化股份有可能不顾本集团利益而采取对其有利的行动。
　　（7）大股东控制的风险
　　中石化股份作为本公司的控股股东，截至2024年12月31日，持有本公司约54.59亿股股份，占本公司股份总数的51.14%，处于绝对控股地位。中石化股份有可能凭借其控股地位，对本集团的生产经营、财务分配、高管人员任免等施加影响，从而对本集团的生产经营和小股东权益带来不利影响。
　　
　　（三）、关于公司未来发展的讨论与分析
　　1、行业竞争格局和发展趋势
　　2025年宏观经济形势和地缘政治更加复杂多变，生产经营形势面临复杂挑战。从国际油气市场看，地缘政治波动、重要国家能源政策可能驱动新一轮供给侧结构调整，加大国际油价下行压力。从国内炼化市场看，伴随炼油加工量全面达峰、成品油消费进入下行通道，市场竞争渐入“白刃战”，预计全年汽柴油消费量下降；乙烯迎来新一轮投产高峰，化工市场预计保持供需双增局面。
　　2、公司发展战略
　　本集团的发展目标为建设“国内领先、世界一流”能源化工及新材料公司。本集团将坚持低成本与差异化兼顾、规模化和精细化并重，以价值引领、市场导向、创新驱动、人才强企、绿色低碳、融合发展为导向，侧重上游低成本、规模化，下游高附加值、精细化，充分发挥公司产品链较宽、产品多样化且靠近市场的优势，提高公司的竞争能力。在该发展战略指导下，坚持改造提升传统产业与加快发展战略性新兴产业双向发力、同步推进。按照上海市“南北转型”要求，有序推动炼油向化工转，化工向材料转，材料向高端转，园区向生态转，开展全面技术改造和提质升级，进一步优化炼化产品结构；做强碳纤维等中高端新材料核心产业，及以聚烯烃、弹性体、碳五下游精细化工新材料为突破和延伸的中高端新材料产业链，助力上海市南北转型和金山区“碳谷绿湾”及地方产业园建设；发展风、光、火、生物一体化发电和制绿氢技术，实现能源结构由“化石能源”向“化石能源+可再生能源”转变，实现节能降耗和绿色低碳发展。
　　3、经营计划
　　2025年，本集团将坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，统筹高质量发展和高水平安全，进一步全面深化改革，加快发展新质生产力，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。2025年，公司计划原油加工总量1,310万吨，计划生产成品油总量839万吨、乙烯62.22万吨、对二甲苯68.8万吨。为实现2025年的经营目标，本集团将着力做好以下五个方面的工作：
　　（1）坚持严抓严管，夯实安稳根基不动摇
　　全面落实安全环保责任，强化安全引领，提升HSE体系运行实效,系统防范安全风险隐患，管控风险源头，严控承包商和直接作业环节风险，大力推进标准化工地、智慧工地及智能运维建设，全面提升环保管理绩效，以优良HSE业绩保障公司高质量发展。
　　（2）坚持统筹优化，助力生产经营创佳绩
　　聚焦发挥一体化优势，整体统筹生产经营优化，推进产业链供应链运行、一体化创效和新产品研发，充分释放创效潜能。开展科研攻关，以数智赋能缩短研发迭代周期，加快科研成果的产业转化。优化炼油产品结构，统筹优化装置检修计划、物料平衡，保障生产运营整体效益最大化。加强全流程分析管控，强化关键指标管控约束边界，推动资源向价值创造倾斜，推动成本费用持续下降。
　　（3）坚持创新驱动，实现发展空间再拓展
　　坚持“炼油向化工转、化工向材料转、材料向高端转、园区向生态转”发展思路，积极寻找炼化转型新技术、新工艺，大力发展精细化工、高端新材料产业链，扎实推进全面技术改造和提质升级项目，稳步实施热电机组清洁提效和国家危险化学品应急救援上海基地项目，适时投产弹性体项目，抓住异地发展机遇，加快建设大丝束碳纤维项目，推进小丝束产品降本增效，提升高性能碳纤维装置运行水平，高质量完成热塑性碳纤维复合材料研究项目。
　　（4）坚持深化改革，推进企业治理再优化
　　牢固树立创新意识、合规意识，对标先进企业，突出价值创造深化改革，做好提高上市公司质量工作，抓好市值管理和品牌管理，多措并举提升企业形象。以数智化转型为牵引，深化管理创新，全面提升活力和效率，增强现代企业治理能力，实现管理创新、技术创先、产品创优。
　　（5）坚持务实创新，确保队伍能力再提升。
　　完善人才成长通道，系统构建纵向畅通、横向贯通的人才成长体系。优化培训和人才管理机制，完善公司培训课程和项目体系，细化各类人才成长培养指引。健全完善“人力资源池”，构建“能进能出”的市场化用工机制，盘活人力资源，办好业务竞赛，实现全员能力提升。
　　4、可能面临的风险
　　（1）石油和石化市场的周期性特征、原油和石化产品价格的波动可能对本集团的经营产生不利影响
　　本集团的营业收入大部分源于销售成品油和石化产品，历史上这些产品具有周期性波动，且对宏观经济、区域及全球经济条件变化，生产能力及产量变化，原料价格及供应情况变化、消费者需求变化，以及替代产品价格和供应情况变化等反应比较敏感，这不时地对本集团在区域和全球市场上的产品价格造成重大影响。另外，原油和石化产品价格的变动性和不确定性将继续，原油价格的上涨和石化产品价格的下跌可能对本集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　（2）本集团可能面临进口原油采购的风险和不能转移所有因原油价格上涨而增加的成本
　　本集团目前消耗大量原油用来生产石化产品，而所需原油的95%以上需要进口。近年来受多种因素的影响，原油价格波动较大，且不能排除一些重大突发事件可能造成的原油供应的中断。虽然本集团试图消化因原油价格上涨所带来的成本增加，但将成本增加转移给本集团客户的能力取决于市场条件和政府调控，因为两者之间可能存在一段时差，导致本集团不能完全通过提高产品的销售价格来弥补成本的上升。另外，国家对国内许多石油产品的经销也予以管制，比如本集团的部分炼油产品必须销售给指定的客户（比如中石化股份的子公司）。因此，在原油价格处在高位时，本集团可能不能通过提高炼油产品的销售价格来完全弥补原油价格的上涨。
　　（3）本集团的发展计划有适度的资本支出和融资需求，这存在一定的风险和不确定因素
　　石化行业是一个资本密集型行业。本集团维持和增加收入、净收入以及现金流量的能力与持续的资本支出密切相关。本集团2025年的资本支出预计为人民币28.5亿元左右，将通过融资活动和部分自有资金解决。本集团的实际资本支出可能因本集团通过经营、投资和其他非本集团可以控制的因素创造充足现金流量的能力而显著地变化。此外，对于本集团的资金项目将是否能够、或以什么成本完成，抑或因完成该等项目而获得的成果并无保证。
　　本集团将来获得外部融资的能力受多种不确定因素支配，包括：本集团将来的经营业绩、财务状况和现金流量；中国经济条件和本集团产品的市场条件；融资成本和金融市场条件；有关政府批文的签发和其它与中国基础设施的发展相关的项目风险，等等。本集团若不能得到经营或发展计划所需的充足筹资，可能对本集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利的影响。
　　（4）本集团的业务经营可能受到现在或将来的环境法规的影响
　　本集团受一系列环境保护法律和法规的管辖。本集团的生产经营活动会产生废弃物（废水、废气和废渣）。目前，本集团的经营充分符合所有适用的环境法律、法规的要求。但是政府部门可能进一步采用更严格的环境标准，并且不能保证国家或地方政府将不会颁布更多的法规或执行某些更严格的规定从而可能导致本集团在环境方面产生额外支出。
　　（5）货币政策的调整以及人民币币值的波动可能会对本集团的业务和经营成果带来不利影响人民币对美元和其它外币的汇率可能会波动并受到政治和经济情况变化的影响。2005年7月，政府对限定人民币对美元汇率的政策作出了重大调整，允许人民币对某些外币的汇率在一定范围内波动。自该项新政策实施以来，人民币对美元汇率每日均有波动。另外，政府不断受到要求进一步放开汇率政策的国际压力，因此有可能进一步调整其货币政策。本集团小部分的现金和现金等价物是以外币（包括美元）计价。人民币对外币（包括美元）的任何升值可能造成本集团以外币计价的现金和现金等价物的人民币价值的降低。本集团绝大部分收入是以人民币计价，但本集团大部分原油和部分设备的采购及某些偿债是以外币计价，将来任何人民币的贬值将会增加本集团的成本，并损害本集团的盈利能力。任何人民币的贬值还可能对本集团以外币支付的H股的价值产生不利影响。
　　（6）关联交易可能对本集团的业务和经济效益带来不利影响
　　本集团不时地并将继续与本集团控股股东中石化股份，以及中石化股份的控股股东中石化集团，及其关联方（子公司或关联机构）进行交易，这些关联交易包括：由该等关联方向本集团提供包括原材料采购、石化产品销售代理、建筑安装和工程设计服务、石化行业保险服务、财务服务等；由本集团向中石化股份及其关联方销售石油、石化产品等。本集团上述关联交易和服务均按照一般商业条款及有关协议条款进行。但是，如果中石化股份、中石化集团拒绝进行这些交易或以对本集团不利的方式来修改双方之间的协议，本集团的业务和经营效益会受到不利影响。另外，中石化股份在某些与本集团业务直接或是间接有竞争或可能有竞争的行业中具有利益。由于中石化股份是本集团的控股股东，并且其自身利益可能与本集团利益相冲突，中石化股份有可能不顾本集团利益而采取对其有利的行动。
　　（7）大股东控制的风险
　　中石化股份作为本公司的控股股东，截至2024年12月31日，持有本公司约54.59亿股股份，占本公司股份总数的51.14%，处于绝对控股地位。中石化股份有可能凭借其控股地位，对本集团的生产经营、财务分配、高管人员任免等施加影响，从而对本集团的生产经营和小股东权益带来不利影响。 收起▲