一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业情况说明　　上半年，国内消费市场总体平稳。社会消费品零售总额24.87万亿元，同比增长1.3%；全国网上商品和服务零售额同比增长5.2%，其中实物商品网上零售额增长4.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%。线下零售商品零售额22.05万亿元，同比增长1.1%；餐饮收入2.83万亿元，增长2.8%，增速快于商品零售1.7个百分点。城镇消费品零售额21.55万亿元，增长1.2%；乡村消费品零售额3.32万亿元，增长2.5%，增速高于城镇1.3个百分点。限额以上单位消费品零售额9.51万亿元，同比下降0.8%，其中限额以上单位餐饮收... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况说明
　　上半年，国内消费市场总体平稳。社会消费品零售总额24.87万亿元，同比增长1.3%；全国网上商品和服务零售额同比增长5.2%，其中实物商品网上零售额增长4.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%。线下零售商品零售额22.05万亿元，同比增长1.1%；餐饮收入2.83万亿元，增长2.8%，增速快于商品零售1.7个百分点。城镇消费品零售额21.55万亿元，增长1.2%；乡村消费品零售额3.32万亿元，增长2.5%，增速高于城镇1.3个百分点。限额以上单位消费品零售额9.51万亿元，同比下降0.8%，其中限额以上单位餐饮收入增长1.8%。
　　分业态看，实体零售增长分化。上半年限额以上零售业单位中，便利店、超市零售额同比分别增长6.6%和3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%和8.7%。
　　居民消费支出方面，据国家统计局数据，上半年全国居民人均生活用品及服务支出增长5.3%，交通通信支出增长4.7%，教育文化娱乐支出增长4.9%，其他用品及服务支出增长9.3%；食品烟酒、衣着、居住、医疗保健支出分别增长4.2%、4.4%、1.4%和1.2%。食品烟酒支出占人均消费支出比重为30.6%，同比提升0.2个百分点。
　　上半年消费特点：一是服务消费增势较好。服务零售额同比增长5.3%，增速高于商品零售额4.2个百分点，居民人均服务性消费支出占居民消费支出的比重同比提高0.2个百分点。二是绿色、智能、健康消费需求旺盛。高能效等级家电零售额增长超过30%，数码和智能产品销售量同比增长13.4%。三是消费政策带动效应明显。上半年消费品以旧换新带动相关产品销售额超1.1万亿元。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　报告期内，公司聚焦实体零售核心业务，凭借多商号、多业态的经营发展模式，运营购物中心，综合百货、生鲜超市、专业电器店等，拥有麦凯乐、新玛特、千盛百货、大商超市、大商电器等成熟商号，与旗下大商天狗网、大商高端酒店、大商医药等多元化业务相互融合。公司旗下百余家实体店铺遍布辽宁、黑龙江、河南、山东等地区的核心商圈，市场占有率始终位居前列。
　　公司主要通过自营、联营及租赁等模式开展零售经营，收入来源包括商品销售收入、场地租赁及物业服务收入等。
　　百货业态实施分商号差异化经营策略，麦凯乐定位高端百货、新玛特定位大型综合购物中心、千盛定位时尚流行百货、各地百货大楼定位传统百货，形成错位发展、优势互补的品牌矩阵。报告期内，公司加快推进百货门店调改升级，顺应消费需求变化趋势，持续优化商品结构，扩大户外运动、主题餐饮、儿童游乐等体验式业态，丰富门店消费场景，增强聚客引流能力，综合运营效益稳步提升。
　　电器业态主营高端家电、全屋成套和智能产品，在场景化体验店提供全屋家电一站式服务，包括方案设计、产品配送和安装调试。公司与重点头部品牌加强合作，开展线上线下联合营销，调整商品结构，增加中高端和智能产品的比重。同时拓展线上渠道，升级存量门店形象，加快新店开设，扩大销售网络覆盖。
　　超市业态以“百货店配套经营+社区独立门店”两种模式并行运营。报告期内，不断提升生鲜直采比例，扩大自有销售，稳步拓展批发业务，加强采购、仓储到销售环节的精细管理，经营质量得到改善。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）上半年业绩实现情况
　　报告期内，公司实现营业收入34.4亿元，同比增长0.69%。主营业务收入25.06亿元，同比增长3.17%。其中：百货业态实现营业收入7.93亿元，同比下降4.79%。电器业态实现营业收入6.23亿元，同比增长9.37%，主要得益于新店陆续开业贡献增量，紧抓国补政策窗口，与重点品牌深化合作，通过开门红、政企补贴专场、黄金周大促等营销活动带动存量门店营收快速增长。超市业态实现营业收入8.25亿元，同比增长4.7%，主要是批发业务增加带动营收增长。
　　报告期内，公司实现净利润4.26亿元，同比增长0.6%；归母扣非净利润3.62亿元，同比增长1.78%。
　　（二）上半年主要经营工作
　　1、深化战略协同，拓展品牌合作
　　上半年对接优质品牌51个。全年计划新开店97家、品牌形象升级124个，上半年已开22家、升级25个。下半年除推进已对接品牌落地外，继续引进凯乐石、比音勒芬、名创优品、拉夫劳伦、COACH等各品类头部品牌。
　　深化战略品牌总对总合作，推动品牌在上半年增长基础上继续提升销售。
　　品牌梯队按标杆、品质、潮流三级布局，差异化引进和运营；大类公司和主力门店共同建立品牌资源库，随品牌和品类发展趋势更新，为门店调改提供品牌储备。
　　每月复盘品牌经营数据，获取专属货品和营销资源，通过品牌聚集带动客流，提升各业态销售和盈利。
　　2、推进门店调改，优化经营结构
　　公司全年计划调改63家店铺，涉及柜位面积23万平方米、优化品牌1571个。上半年完成调改面积9.2万平方米，调整区域净销售额增长23.4%，毛利额增长21.9%。下半年剩余调改面积13.8万平方米、优化品牌约882个。按单店单柜落实调改方案，按月跟踪进度。重点门店调改成效明显。其中大庆新玛特总店、佳木斯新玛特、鞍山新玛特等主力店围绕业态调整、品牌引进和楼层布局优化推进调改，上半年调改区域销售额、毛利额均明显增长。
　　3、大力引进首店，推动业态升级
　　提升首店及独有品牌占比。锦州千盛百货、七台河新玛特加大独有品牌、首店品牌和最新形象柜的引进力度，三类合计占全店品牌总数的50%以上，以差异化品牌组合应对同质化竞争，既支撑当期销售，也为后续发展储备品牌资源。
　　围绕标杆门店培育和低效资产盘活，实施精准运营。主力门店方面，梳理大庆、佳木斯、牡丹江等10家店的品类结构、独有和首店品牌占比及销售情况，门店之间互相对标、找差距，挖掘增长空间，保持区域竞争力。低效资产方面，加快改造闲置空间，调整业态和场地布局，提高资产收益。
　　管控门店租赁成本。大商电器西安路店、沈阳于洪新玛特、洛阳新玛特旗舰店、锦州锦绣前程购物中心等门店与物业方积极谈判，降低租赁成本，推动净利润增长。
　　4、积极拓展新店，完善店网布局
　　统筹百货、超市、家电、便利店等多业态拓店，重点推进城市核心商圈新店落地，同步向县域优质点位下沉布局，拓宽业绩增长空间。
　　电器业务紧抓家电消费政策机遇，加快新店布局（上半年新开2家电器独立专业店），完善区域店网，带动销售和净利润同步提升。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区域店网与物业资产优势
　　公司深耕东北、辐射鲁豫，门店大多位于城市核心商圈，多商号、多业态布局，覆盖高端、中端、大众全层级客群，自有物业占比较高，资产基础扎实，抗周期能力较强，在重点区域具有明显的市场影响力。
　　（二）供应链与品牌战略合作优势
　　依托集团资源，具备全球采购、产地直采、自营集采能力，形成差异化商品矩阵，持续推进与头部品牌战略合作，具备较强的首店、旗舰店引进落地能力；自营+联营双模式并行，高毛利商品占比稳步提升，形成区别于同行的商品竞争力。
　　（三）多业态协同和全渠道运营优势
　　构建百货、超市、电器多业态协同的商业体系，场景改造、体验业态导入能力成熟。以天狗网为数字化载体，打通会员、营销、线上线下通道，实现实体门店与线上业务融合发展，会员基础深厚，私域与到店消费相互赋能。
　　（四）精细化运营管理与经营韧性优势
　　具备成熟的门店调改、新店拓展运营体系，建立全流程经营管控机制，费用管控、库存管控能力突出。面对消费环境变化，可快速推进门店焕新、品牌汰换、品类重构，在行业承压环境下保持较好的盈利水平、现金流稳健，具备持续迭代升级的内生能力。
　　（五）股东协同的全球资源优势
　　依托大商集团强大的海外高端食品资源，共享全球采购、产地直采、自有自制商品资源，具备稀缺商品引进、自有商品开发的独特能力，形成了不可复制的差异化商品特色。

　　四、可能面对的风险
　　1、消费需求波动风险
　　宏观经济存在周期性波动，可能影响居民消费意愿和购买力，导致消费需求增长存在不确定性。同时，消费群体及消费习惯持续变化，消费者对购物体验、品牌个性和服务品质的要求不断提高，公司需持续推进品牌调整与门店升级，以适应消费趋势变化。
　　2、行业竞争风险
　　零售行业竞争日趋激烈，除传统实体零售企业间的竞争外，电商平台、直播带货、即时零售等线上渠道持续分流客源，会员仓储店、折扣零售等新业态加速扩张，零售渠道日益多元。公司在商品差异化、门店体验等方面未能形成竞争优势，可能面临客源流失、市场份额下降及盈利能力承压的风险。
　　3、成本攀升风险
　　租金、人工、能耗等刚性成本呈上升趋势，线上获客及会员运营成本增加，门店调改、数字化建设及供应链升级需持续投入，营销费用亦有所增长。上述成本因素叠加，可能对门店盈利空间形成挤压。
　　4、门店调改风险
　　存量门店升级改造期间，部分区域需暂停营业，改造完成后客流及销售恢复需要一定周期，且可能存在改造成本预算、改造效果不及预期。新开门店可能受商圈成熟度、周边竞争及经营磨合等因素影响，培育期延长，单店盈利水平未达计划，进而影响公司整体经营业绩。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司秉承实体零售的主营业务方向，采取多商号、多业态的经营发展模式，形成了百货、超市连锁、电器连锁为核心的主力业态，与大商天狗网、高端酒店等业务相融合，构筑起独具特色的立体商业发展格局。面对消费市场需求变化、线上渠道分流及行业竞争加剧等多重挑战，公司坚定存量焕新与增量创新的战略方向，以平台升级、商品突破、区域深耕、管理提效为抓手，全面推进经营调整与业态升级，构建兼具品质感与烟火气的商业新生态。　　公司旗下100多家实体店铺遍布辽宁、黑龙江、河南和山东等地区的核心商圈，实现了广泛的市场覆盖。百货业务积极顺应市场趋势，把握消费者需求变化，全面调整商品结... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司秉承实体零售的主营业务方向，采取多商号、多业态的经营发展模式，形成了百货、超市连锁、电器连锁为核心的主力业态，与大商天狗网、高端酒店等业务相融合，构筑起独具特色的立体商业发展格局。面对消费市场需求变化、线上渠道分流及行业竞争加剧等多重挑战，公司坚定存量焕新与增量创新的战略方向，以平台升级、商品突破、区域深耕、管理提效为抓手，全面推进经营调整与业态升级，构建兼具品质感与烟火气的商业新生态。
　　公司旗下100多家实体店铺遍布辽宁、黑龙江、河南和山东等地区的核心商圈，实现了广泛的市场覆盖。百货业务积极顺应市场趋势，把握消费者需求变化，全面调整商品结构，持续扩大户外运动、黄金珠宝等高坪效品类的经营面积，并加大对主题餐饮、儿童游乐等体验式业态的投入，引入更具有创新性和吸引力的体验项目，提升门店聚客能力与市场竞争力。超市业务采取在百货店内配套经营或社区内独立经营的策略，灵活应对市场变化，构建精品超市与社区生鲜双线布局，依托提升生鲜直采比例，扩大自有品牌销售份额，逐步强化供应链优势。电器业务坚持差异化运营，通过开设场景化体验店，聚焦高端市场，提供全屋设计的一站式前装服务，提升客单价；积极拓展下沉市场，加速在三四线市场布局。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，全国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达到52%，提高了5个百分点。全国批发和零售业增加值14.6万亿元，同比增长5.0%，占GDP比重为10.4%，创历史新高。
　　从零售业看，2025年全国商品零售额44.3万亿元，同比增长3.8%。限额以上零售业单位中，便利店、超市、专业店、百货店零售额同比分别增长5.5%、4.3%、2.6%、0.1%，百货店零售额同比仅增长0.1%，在主要实体零售业态中增速最低、近乎零增长，行业承压特征显著。仓储会员店、集合店、无人值守商店零售额保持两位数增长。
　　商务部重点监测的全国78个步行街、商圈客流量、营业额同比增长5.2%、4.3%。以旧换新成效显著，国货潮品广受青睐。家电以旧换新累计超1.92亿件，手机等数码产品购新超9100万部。在政策带动下，2025年家电、手机市场规模均突破万亿元大关。
　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）财务指标
　　1、财务指标
　　2025年，大商股份实现营业收入62.02亿元，同比下降10.75%；净利润5.47亿元，同比下降14.97%；归母净利润4.91亿元，同比下降16.31%；归母扣非净利润4.25亿元，同比下降20.92%。毛利总额25.2亿元，毛利率为40.63%，毛利率较上年同期增加1.02个百分点。
　　（二）经营工作总结
　　1、百货业态
　　报告期内实现营业收入14.88亿元，占总营收的23.99%。顺应消费市场变化，公司对百货业态调整业态结构，扩大适销商品品类，有序调减低销低效品牌，不断引入优质新锐品牌，贴合当下消费需求。新玛特佳木斯店、新玛特牡丹江店、千盛百货锦州店等主力门店，通过精准客群定位，店内场景与品牌矩阵同步升级，实现了销售利润双增长。
　　（1）门店调改，品牌焕新。报告期内，公司累计完成百货门店调改面积31.3万平方米，升级品牌柜位1262个，新引进首店290家。结合门店所处区域市场特点，开展品类结构重组、优质品牌引进、场景营造等系统性调整。不断扩大户外运动品类品牌数量与经营面积，充分发挥首店引流效应，带动了门店客流与销售的增长。
　　（2）拓展体验，聚客增效。公司携手百胜餐饮、魅KTV等6家优质头部品牌达成战略合作，新开15家区域首店。丰富扩大餐饮、娱乐、体验业态规模，培育消费增长点，拉长顾客到店的停留时间，提高门店客流转化的能力。
　　2、超市业态
　　报告期内实现营业收入14.59亿元，占总营收的23.52%。超市业态聚焦民生消费，完善供应链整合与直采能力，优化品类结构与毛利水平，同步升级门店场景、完善线上配送与社群服务，通过精细化运营实现降本增效，顾客复购率达到70%，顾客满意度持续提高。
　　（1）商品管理。强化核心供应商采购流程与议价机制，严控采购成本。围绕生鲜扩大产地直采规模，提升直采比例，压缩流通环节，从源头保障生鲜商品品质与性价比，提高库存周转效率，降低损耗。增添门店的体验感与烟火气，丰富即食、即烹、即热类便捷食品的开发，其中即食类爆款动销率超过75%，结合区域消费习惯，主打健康、新鲜、高性价比优势。
　　（2）渠道融合。线上线下一体化发展，深耕即时零售业务。稳固与第三方平台合作，依托自有线上平台与线下门店协同，通过公域引流与私域运营，借助消费大数据明确用户需求，提升商品推荐精准度，订单量提升58%。线下门店为线上订单提供自提及配送服务，提升消费便捷性。
　　3、电器业态
　　报告期内实现营业收入10.36亿元，占总营收的16.7%。家电行业处于存量竞争、结构换新、场景融合、体验为王的关键时期，电器业态采用全域营销、政企联动、高端IP、新媒体运营、厂商协同等方式，促进产品与实景场景深度融合，营造沉浸式消费体验，提高了消费者购物满意度。
　　（1）深化品牌合作。持续深化与行业头部品牌战略合作，夯实渠道优势。联动头部品牌开展全国性主推活动50场，采用新品品鉴、首发预售、圈层营销、直播带货等方式，完善全流程服务体系，推动高端家电销量稳步提升。
　　（2）营销精准触达。开展各级营销活动105场，打造4场S级大型促销，落地品牌共建活动5573场、社区渗透活动128场，实现目标客群精准触达。整合多方免费宣传资源，全年品牌总曝光量1660万+。加快数字化营销转型，搭建“抖音+美团+小红书+私域”全域矩阵，全年发布短视频221条。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司紧扣高质量发展主线，深化经营改革，不断探索新零售模式，持续加强核心竞争力，具体表现在以下六个方面：
　　（一）坚持改革创新
　　公司持续深化全球产供销一体化战略，回归商业本质，打通从源头生产到终端消费的全链路，将经营重心回归到“货”的本质，创造新的生产与消费模式，强化部分商品定价权，通过提升商品力驱动增长，确立在行业变局中的主动权与领先地位。
　　（二）国内外资源整合
　　1、国际稀缺商品矩阵。在商品同质化竞争激烈的当下，公司依托控股股东的资源优势与全球采购网络，构建难以复制的商品差异化竞争力，引进一系列全球地理标志性的稀缺商品（如欧盟地标产品、澳洲牧场直供），为消费者提供国内外稀缺优质的商品，形成公司独有的国际稀缺商品特色。
　　2、持续自营与直采模式。通过集采分销的经营模式，大力推进单品直采与生鲜基地直供，提高采购效率和成本控制能力，为消费者提供高性价比的优选商品。
　　（三）全渠道覆盖
　　1、多业态全渠道覆盖。公司拥有麦凯乐（高端百货）、新玛特（城市综合体）、城市百货、大商超市、大商电器等核心商号，形成“百货+超市+电器”的复合业态矩阵，覆盖高、中、大众全客层。
　　2、区域密集布局。在辽宁、黑龙江、河南、山东省店铺多位于城市核心商圈，市场渗透率高，具有显著的区域规模优势。
　　3、线上线下一体化运营。依托天狗网平台，实现会员体系、商品体系、营销体系、服务体系全面打通，推动线上线下深度融合。
　　（四）优质自有物业
　　公司自有物业占比超过50%，大多位于城市核心商圈和主要社区，无高额租金压力，运营成本优势明显，抗市场周期波动能力较强，商业不动产价值潜力巨大。
　　（五）高效运营体系
　　积极推进数字化转型与机制创新，实现管理效率与人才结构同步升级。一方面，运用AI、大数据优化智能管理系统，简化手工流程、降低运营成本。另一方面，实施人才培养计划，持续推进管理团队年轻化、专业化，构建多层次人才梯队，破除传统经营思维束缚，提升战略执行力。
　　（六）可持续发展与社会责任
　　公司在跨区域发展中，始终坚持商业价值与社会价值协同发展，积极履行企业社会责任，不断为店铺所在地创造就业岗位、贡献税收，带动地方商业繁荣。公司积极参与社会公益事业，实现企业与社会共赢，为长期可持续发展营造良好外部环境。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内公司实现营业收入62.02亿元，同比下降10.75%，营业成本36.82亿元，同比下降12.27%，净利润5.47亿元，同比下降14.97%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年中央经济工作会议确定经济工作重点任务，扩内需放在首位，深入实施提振消费专项行动，建设强大国内市场。2026年政府工作报告中，安排2500亿元特别国债支持消费品以旧换新，活跃线下消费、激发下沉市场。
　　财政部、商务部《关于开展2026年现代商贸流通体系试点城市申报工作的通知》，国家明确支持百货、商超等商业设施更新改造，提升消费体验、盘活存量资产；同时支持批发零售企业数字化、智能化转型，布局智能仓储、智慧物流，打造数智供应链平台，推进全链路数据互联互通与供需精准匹配，为实体零售创新升级提供政策与资金支持。
　　(二)公司发展战略
　　公司将激活存量，创造增量，坚守实业化、高回报、零负债原则，推进老店焕新、大店扩建与旗舰项目落地，加速金融资产重组与资本市场布局。推动医药食品、深海水产等业务强势突围，形成内外联动、主业稳固、全球协同的发展新格局。
　　(三)经营计划
　　1、抓住时机开发新店。未来五年，将通过自建、并购重组、管理输出、加盟连锁等方式实施新店开发，计划新开门店100家以上，布局大商城市乐园、大商超市、大商电器专业店等主力业态，进一步扩大零售规模。
　　2、成立大商电器集团公司。组建省域、城域子公司，集中采购、批发零售，收购重组、扩大规模。坚持立足东北、辐射全国的核心拓展方针，采用核心区域加密+潜力市场突破+全国战略布局的三级拓展模式，精准锁定家电消费需求旺盛、商业配套成熟的核心商圈及高潜力县域市场。积极争取竞争对手的优质物业资源，依托区位与品牌优势抢占市场高地。
　　3、以自有自制为特色，以加盟连锁为主要方式，逐步拓展N+超市便利店。
　　4、以存量调改为抓手，扩大销售，提升店铺竞争力。
　　（1）店铺定位与主要客层。店铺确保定位清晰、客层匹配，找准主力目标客群，对执行不到位的，逐项纠正、补齐完善。
　　（2）业态组合。结合区域市场情况，提升餐饮、体验、文旅等业态占比。店铺业态比例根据当地实际逐店确定，兼顾客流提升与毛利水平。
　　（3）商品组合。贴合消费需求变化，不盲目追求品类大而全，对增长向好品类适度扩大规模，对销售下滑品类及时压缩，对发展前景有限品类予以淘汰，保持卖场经营活力。提高高毛利商品比例，重点布局毛利贡献突出的品牌与品类，构建金字塔型品牌结构，以少量头部品牌支撑定位形象，以主力品牌群体贡献核心毛利。强化优势品类经营，集中资源做大做强，形成规模化经营与差异化竞争优势。
　　（4）空间动线。店铺合理利用空间打造特色场景点位，营造消费氛围，提升打卡传播效应。优化主出入口及主动线设计，保障顾客便捷进入卖场、提升通行效率。完善场内动线布局，消除经营死角，实现商品充分展示、方便顾客选购，保持卖场通透性。
　　（5）成本管控。持续加强与头部品牌的合作，通过统采方式控制采购成本，拓展经营收益。以经营效益为核心，管控各项费用支出，提高费用使用效率，提升整体盈利水平。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场竞争风险：消费市场复苏未达预期，商品需求疲软，叠加电商平台冲击、行业同质化竞争加剧，将对公司门店销售及盈利水平带来不利影响。
　　2、门店调改风险：存量门店调改过程中可能出现部分区域营业中断、顾客流失、调改效果不及预期等风险，拖累公司整体业绩增长。
　　3、成本攀升风险：租金、物流、营销获客成本持续上涨，可能挤压门店利润空间。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业情况说明　　上半年，社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%。网上零售额增长8.5%，其中实物商品网上零售额增长6.0%，占社会消费品零售总额的24.9%。实体零售额同比增长4.6%，仓储会员店增速保持在30%以上，便利店、购物中心、超市分别增长7.5%、6.0%、5.4%。　　消费支出中，生活用品及服务增长9.0%，交通通信增长8.4%，教育文化娱乐增长11.8%，其他用品及服务增长10.4%；食品烟酒、衣着、居住、医疗保健支出增长3.3%、2.1%、2.9%和3.4%；食品烟酒占比30.4%，下降0.6个百分点。　　上半年... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况说明
　　上半年，社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%。网上零售额增长8.5%，其中实物商品网上零售额增长6.0%，占社会消费品零售总额的24.9%。实体零售额同比增长4.6%，仓储会员店增速保持在30%以上，便利店、购物中心、超市分别增长7.5%、6.0%、5.4%。
　　消费支出中，生活用品及服务增长9.0%，交通通信增长8.4%，教育文化娱乐增长11.8%，其他用品及服务增长10.4%；食品烟酒、衣着、居住、医疗保健支出增长3.3%、2.1%、2.9%和3.4%；食品烟酒占比30.4%，下降0.6个百分点。
　　上半年消费特点：服务消费增长5.3%，占比提升；假日消费拉动作用强，文体休闲、交通出行消费两位数增长；升级类消费增速加快，金银珠宝、体育娱乐用品增长11.3%和22.2%；绿色消费兴起，新能源汽车、节能家电增长快；“中国游”“中国购”升温，免签入境人次大增；新消费模式如悦己消费、情绪消费层出不穷。
　　下半年消费态势持续向好，政策加力促消费，文化旅游、医疗健康、养老消费空间广阔，城乡差距提供成长潜力。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　报告期内，公司聚焦实体零售核心业务，构建“百货、超市、电器”协同发展的立体商业生态体系。通过多业态的融合创新与数字化转型，持续巩固区域市场的领先地位。旗下近百家实体门店于辽宁、黑龙江、河南及山东等核心商圈的市场占有率始终位居前列，形成了具有显著差异化竞争优势的商业格局。
　　百货业态升级，以“场景重塑与品类优化”驱动，扩大户外运动、黄金珠宝等高坪效品类经营面积，增加休闲、娱乐等体验项目投入，引入特色餐饮、影院、儿童游乐区等，提升购物环境和竞争力。
　　超市业态突围，构建“精品超市与社区生鲜”双线运营，灵活应对市场变化。经营食品、生鲜、非食品等，强化自营模式保障品质控制成本。
　　电器连锁差异化运营，打造场景化精品店、体验店、旗舰店，提供一站式前装服务，搭建沉浸式消费体验，获得认可。深化与品牌商合作及创新营销，实现头部品牌销量增长，保持领先地位。
　　公司运用“存量焕新与增量创新”战略，构建品质内涵与生活气息的商业新生态，为实体零售转型提供创新典范。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司继续坚定实体零售的主营业务方向，以百货、超市、电器为核心的三大主力业态齐头并进。在复杂多变的市场环境中，积极应对挑战，努力把握机遇，通过优化经营策略、提升运营效率、强化成本控制等一系列举措，推动公司持续稳健发展。
　　（一）业绩实现情况及分析
　　2025年上半年公司实现营业收入34.16亿元，同比下降6.89%；实现净利润4.23亿元，同比下降12.24%；归母扣非净利润3.55亿元，同比下降7.21%。
　　影响公司的主要因素有：一是，上半年消费市场竞争激烈，以及部分门店的结构调整，影响公司整体营业收入下降。但公司头部主力门店通过积极的业态调改和品牌升级，收入下滑幅度得到有效控制，部分核心商圈门店的业绩实现了同比增长。二是，得益于公司优化商品结构，加大高毛利品类的自营力度，销售占比增加，使毛利率维持在42.49%的较高水平，且略有增长，但未能弥补营收下滑造成的影响。三是，公司通过精细化管理，持续优化成本费用，但费用总额同比降幅小于毛利降幅。
　　经营活动现金流量净额2.47亿元，投资活动现金流量净额7.62亿元，筹资活动现金流量净额-5.0亿元，期末现金及现金等价物余额36.3亿元。良好的现金流为公司的日常运营和业务拓展提供了有力的资金支持，也体现了公司较强的资金回笼能力和财务稳定性，有助于公司在市场波动中保持稳健的经营态势。
　　从公司经营区域看，抚顺、山东、阜新、河南，4个区域上半年实现利润增长。从利润占比来看，比较突出地区是大连、大庆、牡丹江等地区，这些地区店铺店网分布较合理，既有中高定位的新玛特店，也有面向大众的百货店，这种多样化的零售布局满足了当地各消费层次的购物需求。为了进一步提升消费者购物体验，店铺持续优化布局，积极引入具有吸引力的休闲、娱乐类项目，增加客流量。同时，品牌不断升级，增加地区首店、旗舰店，提升店铺吸引力和竞争力。这些地区店铺同时是当地政府消费券的主要核销场所，也有效地提升了店铺的销售业绩。
　　（二）焕新调改情况
　　上半年各店铺积极进行局部焕新调改升级，优化布局结构，扩大优势品类，升级品牌形象，增强购物氛围和体验，促进店铺经营的可持续发展和经营效益不断提升。
　　新玛特大庆总店强化运动户外品类扩容，引入XB、安踏冠军等21个优质品牌，迪桑特旗舰店升级，北面形象店升级。优化女装与男装布局，引入7个优质潜力品牌。全店焕新率达75%，首店及独有品牌增至24个。
　　新玛特佳木斯店扩大运动户外规模，引进凯乐石、安踏冠军、北面等10个首店。优化潮牌组合，引进萨洛蒙、KSWISS等品牌，升级MLB旗舰。儿童区引进ROOKIE等品牌，巩固黑东地区最大儿童卖场优势。
　　千盛百货锦州店精准定位，打造餐饮娱乐聚集区，提升体验感与聚客力。通过餐饮娱乐、儿童、户外、运动品类优化，品牌汰换，调整升级品牌141支，引进新品牌44支，增销效果显著。
　　新玛特七台河店优化业态结构，引进熊喵来了、半天妖等5家主题餐厅，缩减男装面积，家电移至二楼，打造海尔城市销售第一店，引进凯乐石、盖世威等品牌首店，斐乐、安德玛扩店升级。
　　新玛特阜新店压缩一层靴鞋面积，引进耐克Style、RAPIDO等时尚运动品牌，增设苹果APR店，强化户外运动，引进XB、海丽汉森等高端户外品牌。
　　新玛特鞍山店提升头部运动品牌，引进猛犸象、海丽汉森等8个城市首店，升级迪桑特形象店、可隆形象店，运动户外扩容，独有品牌19个，独有率47%。
　　（三）开拓品牌战略联发
　　全力开拓品牌战略联发，上半年与安踏集团、雅戈尔集团、绫致集团、滔搏运动、六福珠宝、MAC化妆品、百胜集团等20余个行业头部品牌签订和巩固战略合作，深化交流，协同共进，积极拓展新合作模式，共同探索新的发展机遇，加速布局开店，资源互补，互利共赢。
　　上半年联发品牌扩店，3个月新开店55家，开店面积7000余平方米，增销约5940万元，创利约988万元。联发品牌升级调改店37个，升级面积4596平方米。下半年，将持续推进品牌战略联发，加快布局扩张速度，目前计划新开店143家，开店面积22189平方米，预计增收过亿元，增利2300万元。
　　今年计划新开和升级区域旗舰店53家，新开城市首店66家，包括：凯乐石、迪桑特、可隆、雅戈尔、比音勒芬、报喜鸟、六福、巴黎欧莱雅等品牌的新开及升级旗舰店；兰蔻、YSL、英皇珠宝等品牌的区域首店。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　本报告期内，企业核心竞争优势呈现持续强化态势，具体表现在以下维度：
　　（一）战略创新与制度变革深化
　　整合优化供应链，构建全球化供应链协同体系，推进零售业态创新转型，实现“生产－流通－消费”全价值链闭环运营。升级商业模式，以高端零售业态、城市商业综合体及传统百货为支柱，构建全客群覆盖、多业态协同的商业生态系统，显著提升消费场景创新效能。
　　（二）运营效率提升体系建设
　　优化组织架构，建立精细化管理制度与敏捷决策机制，完善“战略规划－执行监督－绩效反馈”全流程管控体系，市场响应效率显著提升。数字化转型，依托智能管理系统与大数据分析平台，优化人货场资源配置效率，实现库存周转率提升与运营成本降低的双重目标。
　　（三）全渠道网络布局优势
　　线下网络覆盖，核心区域城市商圈渗透率超过75%，社区商业布局位居行业前三，形成“城市核心商圈+社区商业节点”的立体化发展格局。渠道融合创新，基于“天狗”数字化平台，实现实体零售、电子商务与社群营销的多渠道整合，会员体系、商品供应链与服务标准实现全面贯通。
　　（四）全球资源整合能力
　　差异化商品策略，依托控股股东全球资源网络，引进具有区域特色的稀缺商品资源，形成差异化商品组合优势。产业链协同效应，与国际头部供应商建立直接采购合作关系，显著降低采购成本；与本土制造商共建创新平台，培育区域特色商品新增长点。
　　（五）可持续发展与社会责任
　　企业在经营发展中积极履行社会责任，通过引入先进商业理念、创造就业机会和贡献税收等方式促进区域经济发展。通过参与社会公益事业，实现企业价值与社会价值的协同发展。秉持“精细化服务”和“消费者权益保障”的经营理念，获得市场广泛认可，在实现商业成功的同时，为社会经济进步做出积极贡献。

　　四、可能面对的风险
　　（一）行业环境波动风险：实体零售行业受宏观经济周期、消费市场趋势变化影响显著，若经济增速放缓、消费信心不足，可能导致行业整体需求萎缩，叠加线上零售持续渗透，企业面临市场空间压缩的风险。
　　（二）市场竞争加剧风险：面临同行实体企业的同质化竞争、线上平台的挤压，以及新兴零售模式的冲击，可能导致市场份额下滑、盈利能力被削弱，差异化竞争策略实施难度加大。
　　（三）消费者行为变迁风险：消费习惯向线上化、个性化、体验化转变，新兴消费群体需求迭代加速，若企业未能及时捕捉变化并调整产品与服务，可能导致客户流失、消费者忠诚度下降，市场响应滞后。
　　（四）数字化转型适配风险：数字化转型过程中可能面临技术投入高回报不达预期、系统与业务融合不畅、数字化人才短缺等问题。
　　（五）成本刚性攀升风险：租金、人力及物流成本上涨压力持续，可能削弱盈利改善成果；
　　（六）供应链整合风险：海外直采与自有品牌扩张需应对国际贸易波动及区域供应链协同难题。公司拟通过“差异化场景体验（如城市展厅）、商品独家性（首进品牌）、智能排班降本（人力成本降10%）及分阶段技术落地”等举措对冲风险，保障战略目标稳健推进。
　　（七）店铺改造及拓店：店铺升级改造过程中可能存在营业中断、顾客流失、成本超支、效果不佳等方面的风险，新开门店过程中可能面临选址、市场调研、经营管理等问题，导致经营业绩无法达到预期，影响公司的整体发展。 收起▲