一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司是一家全球领先的新能源科技企业，聚焦光伏发电核心产品的研发和制造，为客户提供太阳能电池、ABC（All Back Contact）组件和场景化的整体解决方案。公司秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，以极致创新驱动零碳能源时代的加速到来。　　（一）国内光伏装机筑底企稳，新型能源体系建设及扩大绿电消费支撑长期发展　　2026年上半年，受到前期抢装退潮、市场化电价波动、业主投资建设规划周期延后等因素综合影响，国内光伏增速明显放缓，前5个月装机积极性均较为低迷，仅6月新增装机环比呈现增长。2026年上半年国内实现新增装机71.76GW，同比下降6... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司是一家全球领先的新能源科技企业，聚焦光伏发电核心产品的研发和制造，为客户提供太阳能电池、ABC（All Back Contact）组件和场景化的整体解决方案。公司秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，以极致创新驱动零碳能源时代的加速到来。
　　（一）国内光伏装机筑底企稳，新型能源体系建设及扩大绿电消费支撑长期发展
　　2026年上半年，受到前期抢装退潮、市场化电价波动、业主投资建设规划周期延后等因素综合影响，国内光伏增速明显放缓，前5个月装机积极性均较为低迷，仅6月新增装机环比呈现增长。2026年上半年国内实现新增装机71.76GW，同比下降66%。国内光伏市场深度筑底，截至6月末国内累计光伏装机已达1,272GW，年内有望实现光伏装机规模超过煤电。上半年全国光伏发电量同比增长超40%，已跃居成为我国第一大电力供应来源。
　　光伏作为建设能源强国战略目标的重要构成及推动力，各项政策协同发力助推行业长期向好发展。根据国家能源局《新型能源体系建设“十五五”规划》（以下简称“《规划》”）要求，行业发展需聚焦建设能源强国战略目标，并加快建设清洁低碳安全高效的新型能源体系。《规划》指出，到2030年，国内光伏、风电总装机达到28亿千瓦以上，年发电量达到4万亿千瓦时以上、发电量占比达到30%。其中，光伏、风电被列为约束性目标，既稳定了行业预期，也要求新增装机更多转化为有效电量和传统能源替代。
　　在清洁能源消费端，《新型电力系统建设“十五五”规划》指出要初步建成安全可靠、绿色低碳、坚强韧性、智能灵活的新型电网，资源配置平台作用和服务功能充分发挥，实现28亿千瓦以上新能源高水平消纳，支撑非化石能源消费比重目标。《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》作为支持引导全社会有序和主动消费可再生能源绿电的顶层设计文件，意在通过区域性可再生能源非电利用途径来缓解电网消纳压力，并激发非电消费的需求，推动早日实现规模化发展，为拓展终端脱碳场景、构建新型能源体系、建设能源强国提供有力支撑。在光伏就近消纳保障方面，发改委与能源局联合发布的《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》标志着绿电直连进入多用户、集群化阶段，能够大幅拓宽光伏就近消纳路径，盘活存量、增量光伏资源，为行业长期良好发展提供坚实根基。
　　（二）海外市场装机韧性较强，退税补贴变化无碍中国光伏产品出海增长
　　2026年上半年，海外光伏市场展现出稳健的发展态势，在全球能源转型与各国政策持续加码的双重驱动下，成为全球可再生能源发展的核心引擎。尽管海外不同区域国家间存在结构性差异，但整体全球市场光伏装机增长韧性十足，装机规模与光伏发电渗透率持续攀升——欧洲市场中，德国、西班牙等核心国家光伏新增装机量均保持历史高位；根据JMK Research统计，印度上半年累计新增装机约26GW，同比增长43%，稳居全球增长前列；中东、东南亚等新兴市场加速崛起，越南、沙特等国通过大规模招标与目标上调，推动装机快速放量。Solar Power Europe预测，虽然中国光伏装机市场呈现阶段性明显下滑，但全球光伏装机有望在2026年录得年度同比微降或正向增长，体现了海外市场光伏装机需求的强劲韧性，其预测到2030年全球累计光伏装机可达6.6TW，较2025年末实现翻倍以上增长。
　　在面临出口退税税率调整的政策背景下，国内光伏企业适时优化海外发货节奏、做好政策前后的价格调整，总体实现出口业务的平稳过渡。根据中国光伏行业协会数据，2026年上半年，中国光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额约171.83亿美元，同比增长24.3%，有效弥补了国内需求下滑的不利影响。
　　2026-2030年不同情景全球光伏累计装机数量总和预测（
　　（三）政策组合拳深入整治内卷竞争，光伏供需失衡格局后续有望显著改善
　　2026年上半年，光伏行业仍处于阶段性需求增长放缓、产品价格震荡下行的底部运行周期，全行业各环节整体开工率处于较低水平，其中国内光伏组件产量约为201.3GW，同比下降35%。行业部分低端、落后产能开始陆续退出市场，行业反内卷行动也已进入深度攻坚后期。在行业主要企业逐步形成自律性控产、限价共识基础上，国家相关主管部门也陆续出台标准规范更严、覆盖范围更广、监管力度更强的一系列政策组合拳，将有望大幅提升行业竞争门槛、规范价格流通体系、加快淘汰落后产能并显著改善行业供需失衡现状。
　　1、设置光伏组件能效等级，显著提高产品效率门槛
　　2026年7月，《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》等三项光伏领域强制性国家标准正式批准发布，围绕硅料、硅片、光伏组件、逆变器全链条划定能耗能效刚性约束，意在通过设立明确的能耗与能效准入门槛，推动光伏产业链各环节加快技术升级与节能改造，淘汰落后产能，引导行业高质量发展。其中，光伏组件3级制造及流通准入效率标准被设置为23.2%（BC组件设置为23.5%），此举一方面将大幅抬升光伏电池组件的竞争门槛，加速低效产能的出清；另一方面将增加存量中端产能的技改升级资金压力，引导企业合理规划控制产能布局。
　　2、设置光伏生产环节能耗限额，压降低质、高耗能产能
　　相较光伏组件环节以光电转换效率为主要分级标准，对于上游大宗硅料等环节，国标《硅单晶产品单位能源消耗限额》对生产环节设置综合能耗限额，并要求现有企业满足3级准入标准、技改及新建项目满足2级标准。通过能耗限额管控，压降低质、高耗能产能，防止上游环节产能无序扩张。
　　3、制定行业统一成本核算体系，遏制非理性价格竞争
　　在国家市场监督管理总局、工业和信息化部指导下，光伏行业协会牵头编制并发布了《光伏行业成本核算模型通则》团体标准，通过统一“硅料—硅片—电池—组件”全产业链的成本计算范围、计算系数和计算模型，形成贯通产业链的成本核算框架。该标准的制定，为监管部门认定企业产品销售价格“是否低于成本”提供行业统一标尺，推动以市场化、法治化方式规范产品流通价格治理，强化价格监测与定价机制，促使企业建立合规、合理的销售价格体系，助力行业从价格厮杀走向价值共创。
　　伴随已颁布的各项强制标准执行实施、以及处于起草、征询、公示阶段的各项政策标准的陆续落地，光伏行业各环节落后产能有望加速出清，中高端留存产能竞争门槛、价格水平持续处于政策多维度监管，行业供给过剩现状将得到显著改善，企业合理经营利润将得到快速修复，产能结构较优企业经营优势将进一步扩大。
　　（四）N型ABC组件业务逆势增长势头持续，高价值海外市场销售高歌猛进
　　公司始终致力于通过技术创新和商业模式创新推动行业健康、可持续发展，积极响应反内卷政策并引领行业提质增效发展趋势，重点布局高效率、高品质的N型ABC电池组件业务。报告期内，公司N型ABC组件业务在行业底部周期保持强劲增长，2026年上半年ABC组件实现出货量9.39GW，较2025年下半年环比增长50%以上。公司坚守质量安全底线，不断提升产品品质，通过价值定价的商业模式与客户分享产品技术价值，引领BC及高效率组件产品认可度持续提升。
　　2026年上半年，公司实现营业收入91.83亿元，同比增长8.72%，其中ABC组件营收已达到公司营业总收入的79%，公司已从传统电池供应商转型成为N型ABC先进组件及场景化产品生产商。公司致力于产品价值引领并为行业脱离低价同质化践行发展范本，在助力国内低碳经济发展的同时，公司持续开拓海外高价值市场，报告期内组件业务海外销售量占比超55%，销售量较2025年同期增长超90%，在全球各大主流市场实现市场份额的明显提升。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，伴随全球市场对ABC组件认知度的提升，ABC组件美观、高功率、高安全的产品价值优势持续深化，公司围绕ABC产品创新打造的以价值定价的商业模式得到国内外主流客户的广泛认可。公司精准细分价值市场、价值场景，优化产品结构，ABC组件产销两旺，通过深耕欧洲、澳新、日韩等高价值分布式市场以及中东、非洲等集中式市场，海外销售占比持续提升，ABC组件超额盈利能力持续体现，并带动公司整体毛利率保持向好趋势。
　　公司不断提升运营效率，保持ABC组件产品竞争力和溢价的同时，依托较高开工率和无银、低银等金属化降本工艺应用使得ABC组件生产成本持续下降，带动组件业务及公司整体盈利能力的持续修复。同时，公司优化产品库存流转及供销订单账款周转，上半年实现经营活动产生的现金流量净额达15.5亿元，资产负债率较2025年同期下降6.3个百分点，运营资金周转及负债结构进一步改善。
　　（一）N型ABC组件产销两旺，高效率、高品质产品引领行业高质量发展
　　报告期内，公司N型ABC组件出货量达到9.39GW，其中第二季度环比第一季度出货量增长约30%，在2025年国内装机大幅下降、海外退税政策变化的背景下实现了强劲的逆势增长。面对国内外市场整体需求的阶段性波动，公司加大对高效率、高价值ABC组件产品的营销推广，在深耕分布式市场的基础上进一步拓展至集中式等客户场景，海外销售占比及销售量持续提升。公司ABC全场景矩阵产品价值持续凸显，高价值客户订单饱满，有效保障了公司产销两旺的良好经营势头。
　　公司在国内外市场遵循以客户场景打造差异化产品的开发理念，以全场景服务的策略为客户创造更多发电收益和产品价值，同时也通过产品技术创新和过硬的品质获得产品溢价。报告期内，公司ABC业务收入占比已达到总营业收入的79%，公司积极响应行业向高效率产品的升级转型，积极推动产能及产品销售结构优化，ABC组件产品已成为公司核心业务构成及未来盈利驱动力。
　　（二）效率筑基，高效ABC组件实现全场景持续突破
　　公司始终致力追逐更高光电转换效率的研发及产业化落地，通过对BC背接触平台技术的深度优化，公司N型ABC组件不断刷新行业光电量产转换效率记录，并凭借全面积受光、全硅发电、全背电极、全背钝化、全无银化等技术优势，成为目前主流电池技术中最为接近单结晶硅理论极限转换效率29.56%的技术。依托该技术的ABC组件产品，拥有高美观性、高功率、低衰减、低温度系数、抗隐裂、高温抑制、阴影遮挡发电优化等多种品质优点，具备显著的竞争优势。公司现有产能可交付的满屏ABC组件量产转换效率已达到25%以上，自2023年起持续位居全球商业化量产组件效率榜首，体现了背接触理论技术以及ABC量产组件的卓越效率优势。
　　基于对BC技术和客户场景价值的不断探索，公司持续内部迭代并已推出第四代Z系列ABC组件产品——该系列组件产品在继承了隐藏汇流条、消除片间距、0BB等满屏组件工艺的基础上，通过电池端、组件端一系列技术创新，成功将ABC组件效率提升至最高26%，较第三代满屏ABC组件的25%提升了1个百分点，再次将光伏组件量产效率抬升至新高度，夯实公司在产品光电转换效率上的领先。
　　在持续提升转换效率的同时，针对集中式市场客户对组件双面率的要求，公司加大产品技术研发，成功推出80%±5%双面率的ABC组件产品。伴随集中式电站客户对高效率、高可靠性、高发电量组件需求的增加，公司集中式订单也迎来持续突破增长——自2024年开始为德国、波黑等地的多个大型地面电站项目供货以来，公司ABC组件海外集中式业务多点开花，仅2026年上半年便取得了法国、芬兰、捷克、埃及、罗马尼亚等多个大规模海外集中式项目，在国内公司也接连中标大唐、电建、华电、京能、浙能等大型央国企集采，充分验证了ABC组件在大型集中式场景下的领先价值。
　　第四代Z系列组件预售签约
　　埃及1.2GW集中式项目签约
　　非洲主流经销渠道签约
　　（三）构建光伏产品价值新生态，ABC市场份额持续增长
　　公司始终为提升客户的场景价值研发、设计、制造产品，并坚守三大核心理念：让每一片土地的阳光都发挥能量、让每一平米组件的功率更高、让组件每一瓦功率发电量更高。功率高、收益多、超安全作为N型ABC组件的核心产品优势，为客户带来更多产品价值。当前，价值竞争观念已成行业共识，公司也已构建起围绕场景、产品、客户创造价值并分享价值的运营体系。
　　报告期内，公司携最新全系列N型ABC组件产品亮相国内外各大主流光伏展会，受到不同区域、不同场景项目客户的深度认可并达成订单合作，公司品牌知名度和产品市场认可度稳步提升。自年初以来，公司新签订单保持旺盛态势，滚动在手订单超过10GW，客户意向采购规模已持续超过公司现有产能交付能力。截至2026年6月，公司已在全球79个国家建立一级渠道伙伴近百家，在组件产品价值最高的欧洲户用装机场景中，ABC组件市场份额超过20%并位居行业绝对领先地位。根据EUPD调研报告，公司在德国、意大利、西班牙、瑞士及英国五大市场荣获顶级光伏品牌认证，爱旭/AIKO已成为欧洲安装商最受欢迎的组件品牌之一。
　　非洲能源论坛展会
　　巴基斯坦国际太阳能展
　　公司基于ABC组件价值定价的商业模式逐步获得更多客户认可，实现可持续的产品销售溢价。公司深入开拓欧洲、日韩、澳新等海外高价值市场，在亚非拉等集中式场景亦取得全面订单突破与成功交付，2026年上半年海外组件销售量同比增长90%以上，销售量占比超55%，以高价值产品助力海外品牌势能提升与销售规模增长。
　　（四）技术降本构筑供应链稳定，助力光伏可持续健康发展
　　公司在新产品、新技术的开发过程中秉承规避引入稀有金属等原材料的研发原则，针对光伏行业高度依赖贵金属银浆作为导电材料的现状，公司前瞻性布局并成功研发了拥有完备自主知识产权和设备供应能力的无银金属化方案，率先摆脱了稀有银材料的供应束缚。同时，在保障产品可靠性的前提下，公司针对高双面率银浆BC组件方案持续进行低银化工艺改良，目前ABC产线单瓦银耗量及综合金属化成本普遍低于行业主流TOPCon产线，以技术降本引领行业高质量、可持续健康发展。
　　（五）推动“光伏+”零碳场景产业化落地，创新光伏能源变革新范式
　　公司通过产学研深度融合，推动光电转化技术从单纯发电技术向现代高效设施农业、绿电源网荷储、零碳交通等领域多场景化应用进化。在零碳农业领域，公司持续深耕光伏储能在现代农业变革中的重要角色——报告期内，公司与北京京瓦农业科技创新中心、北京首创清源公司、天津滨海建投集团（兴农公司）、中铁十八局集团、挪威AquaGen及Nofitech等合作单位签订零碳农业项目合作协议，布局开发“AI+零碳农业”联合实验室、光谱光伏示范项目及光伏农业陆基养殖项目。相关项目产业化进程的逐步落地，将解决农业设施高能耗、智能化水平低、农业新能源耦合模式缺乏系统验证等行业痛点，开展“新能源技术+设施农业+人工智能+数据评价”的系统性概念验证，并标志着公司“光伏+储能+直流配电+AI+现代农业”创新模式正式落地，为新能源技术深度赋能现代农业高质量发展树立了全新标杆。
　　在光储融合领域，公司与华电山东公司、华电科工集团、华电章丘公司在山东济南签署战略合作框架协议，共同推进风电、光伏、储能等多能协同的源网荷储一体化项目建设，并探索绿电直连这一创新用能模式。项目建成后，预计将成为国内规模最大的绿电直连项目之一，由此验证源网荷储一体化商业模式，并为绿电直连机制提供实践样本。与此同时，该项目将助力公司济南基地打造零碳生产体系，并有望成为国内首批实现实质性落地的零碳制造示范项目之一。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、全球化合作带来行业领先的创新能力，N型BC技术产业化具备领先身位
　　公司深耕光伏领域17年，积累了雄厚的技术实力，在光伏电池及组件环节处于技术领先地位。自2017年自行研发并推出“管式PERC电池技术”以来，行业多次重大技术变革，公司都发挥了核心引领作用。在N型技术时代，公司基于多年电池生产积累及对量产工艺的深刻理解，通过深度研发和技术创新，推出了N型全背结ABC（All-Back-Contact）技术。
　　创新能力方面，公司凝聚了一大批全球光伏及半导体领域的优秀技术、管理人才。除了来自Fraunhofer ISE、Forschungszentrum Juelich、IPV等世界著名光伏技术研究院校以及中科院、日本京瓷、韩国三星和台积电等国际先进半导体企业的技术、管理人才外，企业构建了高效的内部人才发展体系，培养出一大批具备国际竞争力的创新性技术、管理人才，独创出一大批全球领先的科研成果，成功应用到企业的各项经营活动中。在浙江义乌全球光伏联合创新中心、广东珠海研发中心、德国弗莱堡爱旭欧洲研究院都展开了光伏全产业链的基础理论和量产技术研究，近五年研发投入超40亿元，使得公司能够持续保持在光伏领域的技术领先。截至2026年6月末，公司累计申请专利达3,671项，取得专利授权1,542项，其中授权发明专利454项。
　　公司致力于技术创新引领行业进步，始终锚定正确方向，以N型单结晶硅终极背接触技术为开发目标，历经近十年开发完善，攻克多项产业化量产难题，首创拥有完整自主知识产权的N型ABC技术。在N型BC技术领域，公司已构建全球化、覆盖全流程工艺技术、涵盖核心原理性技术的专利生态布局，截至2026年6月末，公司累计申请ABC技术相关专利2,282项，取得专利授权820项，其中授权发明专利234项。
　　公司首创分置法与超快激光图形化等极致创新工艺，成功使N型BC技术实现高光电转换效率与较低制造成本的兼容，引领推动了N型BC技术的产业化落地。凭借双钝化接触结构带来工艺大幅简化的同时，公司ABC电池生产效率与良率显著提升，同时ABC组件通过自主创新研发实现了优异的抗隐裂能力、出色的高温抑制性能、领先的阴影发电优化特性、更低温度衰减系数以及更优的防起火特性等核心优势，拥有更高的场景适应性与发电收益，不断以突破性的光电转换效率与卓越的长期可靠性领跑行业。
　　N型ABC组件领先技术
　　2、N型ABC组件全方位优势凸显，场景化价值赋能夯实产品溢价
　　（1）功率高
　　N型ABC作为最接近于单结晶硅电池极限效率的技术路线，其拥有正面无栅线遮挡、全背钝化、无银金属化涂布、0BB（无主栅）焊接等多种转换效率优化手段，使得电池效率和同等面积组件输出功率具备显著优势。通过满屏组件技术的创新与迭代，N型ABC满屏组件与传统TOPCon组件在同等面积下功率领先优势将达40W至55W，最高可达10%的功率领先。在土地面积相等的情况下，ABC产品能带来更高的装机容量，为客户节省单瓦的系统成本。高效率带来更高装机容量的优势，在同等土地面积下，公司ABC组件装机容量比TOPCon组件高出6%。在阴影发电优化功能加持下，N型ABC组件可实现更紧密的组件排布以达到装机容量的提升以及投资回报率的提升。
　　（2）收益多
　　公司通过采用超高阻硅片、电池全背钝化和更优封装方案等工艺技术，使得N型ABC组件拥有更优的温度系数和更低的衰减，使下游客户在全生命周期内获得更高发电收入和经济价值。N型ABC组件还具备独特的阴影遮挡发电优化功能，相较传统N型组件在自然环境受遮挡情况下具备更好的发电能力，全生命周期发电量增益更高。
　　（3）超安全
　　通过无银铜互联技术和一字型整版串焊等技术的叠加，N型ABC组件拥有更好的焊接拉力和防隐裂、抗冲击性能，保障组件在运输、搬运和安装过程的可靠性并且降低隐裂风险及带来的电流损失。同时，N型ABC组件具备独特的高温抑制及抗隐裂功能，更是有效降低了由热斑、胶膜变色、旁路二极管失效、蜗牛纹、隐裂等引起的组件失效概率，轻松化解失效风险，为长期发电带来超安全的保障。在过往产品基础上，公司针对光伏终端场景运行周期内的起火隐患，通过热盾耐火阻隔层和特质化高阻燃材料，研发升级了具备控温、防电弧、隔火、隔热、阻燃的五位一体防起火组件，并获得了全球首张TV莱茵“组件级抗起火风险”认证。在光伏行业极具权威性的独立第三方测试机构Kiwa PVEL发布的2026年度光伏组件可靠性记分卡中，公司凭借自主研发的ABC组件，一举斩获了全部七项可靠性测试的“最佳表现者”（Top Performer）称号。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业政策及供需环境变化风险
　　随着国家各主管部门加速制定相关内卷竞争治理政策，行业内已持续开展产品标准强化、生产能耗及产品质量监控、新建产能限制增加等综合举措，产业链价格得以企稳回升，低价销售的非理性竞争已出现好转信号。但若后续政策出台力度及效果低于预期，或市场落后产能出清节奏和比例低于预期，则可能导致市场竞争环境重新加剧，并使得产品价格持续低于合理水平，带来行业供需环境恶化的风险。
　　2、市场需求短期波动风险
　　光伏作为坡长雪厚的成长性行业，长期发展过程中也可能遇到因各国区域性政策调整、电网升级改造、行业库存消化等短期变化，使得阶段性终端需求存在一定波动性。能源局136号文政策颁布后，光伏项目投资模式及收益预期模型皆发生显著长期性变化，大型光伏项目投资方需要在市场化电价和机制电价变化后重新进行项目规划，都可能加剧国内市场需求后续出现短期波动风险。
　　3、供应链稳定风险
　　光伏行业涵盖硅料、硅片、电池等多个环节，公司的利润水平受到原材料价格波动的影响。虽然中国的光伏产业链比较完整，各个环节供求关系总体相对均衡，但是短期阶段性、结构性或特殊事件导致的供给失衡，可能会导致原材料价格的急剧波动。如公司未能有效进行供应链管理、建立具备竞争力的供应链管理能力，可能会导致公司的生产成本大幅波动或存货出现跌价，从而影响公司的盈利空间，对公司的经营业绩造成不利影响。
　　4、全球化贸易经营风险
　　海外业务受到国际法律环境、税收环境、监管环境、市场环境、汇率波动等因素的影响，还可能面临国际政治关系变化及相关国家非理性竞争策略等不确定风险因素的影响。随着公司海外业务的推进，公司在全球化经营管理方面将面临较大的风险和挑战，在本地化市场开拓、人力资源、经营管理、科学决策、资源整合、内部控制等诸多方面对公司管理团队提出了新的要求。从外部来看，我国光伏行业面临的国际形势依然严峻复杂，国际竞争也愈发激烈。一方面各主要经济体都看好光伏行业的发展前景，纷纷出台政策支持本土光伏制造业的发展，全球竞争明显加剧；另一方面，部分国家也设置了若干贸易壁垒等措施，在后续关税政策上也存在诸多不确定性，给我国光伏产品“走出去”带来了不确定性影响。
　　5、汇率波动风险
　　光伏行业作为中国出口“新三样”的代表优势产业，行业内各家企业均有一定比例的海外业务。在海外电池和组件销售业务中，目前主要客户交易环节仍以外币结算为主，汇率的波动将直接影响各项业务的经营业绩。受地缘政治、各国经济运行情况和财政货币政策、国际贸易格局与环境变化等因素影响，各个国家的汇率会呈现各种波动。如果光伏企业不能采取有效措施，可能面临因汇率波动对生产经营产生的不利影响。
　　6、资金运营风险
　　受行业产能过剩及非理性低价竞争的影响，主流光伏企业均面临阶段性业绩承压，资产负债率水平有所提升。若未来出现如光伏行业波动周期加长、产业政策调整、市场竞争加剧或下游及终端消费市场需求长期不足等情况，则可能对公司生产经营造成不利影响，可能导致公司经营活动现金流量面临阶段性周转压力，增加公司的资金运营风险。公司将通过提升自身经营效益、优化债务期限结构、拓宽公司融资渠道等方式进一步健全资金管理体系，统筹安排资金调度，根据实际经营需要合理调配资金，优化资金使用效率，在做好资金风险防范的前提下，根据融资环境及资金需求合理安排主要项目投资进度，确保稳健经营和可持续发展。
　　7、技术迭代风险
　　光伏行业处于技术快速迭代期，各种N型技术路线互相竞争，若其他N型技术路线在转换效率或生产成本方面出现重大突破，可能导致综合技术水平和度电成本迫近或赶超N型ABC技术，可能造成公司技术竞争力减弱。另外，全球各国科研院校和企业纷纷进行下一代叠层或多结光伏电池的开发并取得一定进展，虽然公司已对光子回收、光子倍增、晶硅N型ABC叠层等其他下一代技术有一定研究，但若其他技术发展过快，可能导致单结晶硅技术面临迭代风险，对公司在内的现有光伏企业是否能够顺利进行自我产品、技术的更新迭代并跟上行业发展趋势进程带来不确定性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司是一家全球领先的新能源科技企业，聚焦光伏发电核心产品的研发制造和一体化整体解决方案，为客户提供太阳能电池、N型ABC（AllBackContact）光伏组件和场景化的解决方案。爱旭秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，以极致创新驱动零碳能源时代的加速到来。　　（一）N型ABC组件引领行业走出同质化内卷，销售规模逆势保持高速增长　　公司将高效率、高品质、高安全的N型ABC产品确立为突破行业内卷、破局同质化竞争、引领行业发展的战略载体，持续提升综合竞争力及市场份额，致力于为下游客户提供更低度电成本、更高场景价值的光伏清洁能源解决方案。2025年，公司N型A... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是一家全球领先的新能源科技企业，聚焦光伏发电核心产品的研发制造和一体化整体解决方案，为客户提供太阳能电池、N型ABC（AllBackContact）光伏组件和场景化的解决方案。爱旭秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，以极致创新驱动零碳能源时代的加速到来。
　　（一）N型ABC组件引领行业走出同质化内卷，销售规模逆势保持高速增长
　　公司将高效率、高品质、高安全的N型ABC产品确立为突破行业内卷、破局同质化竞争、引领行业发展的战略载体，持续提升综合竞争力及市场份额，致力于为下游客户提供更低度电成本、更高场景价值的光伏清洁能源解决方案。2025年，公司N型ABC组件实现营业收入达106.55亿元，占公司全年营业收入的68%，成为公司重要盈利增长点及穿越行业周期的核心源动力。
　　报告期内，公司依托持续迭代的ABC技术平台与日益完善的产业生态，推动N型ABC电池及组件业务高质量增长。面对行业需求增速放缓的挑战，公司成功实现销售规模逆势突破。凭借高功率、高收益与高安全性的产品价值，公司ABC组件在全球成熟及新兴市场广受认可，已加速渗透户用、工商业及集中式全场景，竞争优势日益显著。2025年以来，公司ABC组件已远销全球近70个国家和地区，销售量达14.71GW，同比增长132%，规模化出海格局全面成型。
　　（二）坚持技术创新，“满屏”+“无银化”不断推升产品价值
　　报告期内，公司聚焦为客户创造更高价值的光伏解决方案，持续推进ABC技术效率与产品品质的优化升级。在保持原有产品低温度系数、高温抑制、抗阴影遮挡等优势的基础上，公司依托电池技术突破与封装工艺创新，成功研发并量产第三代“满屏”系列组件。该产品采用精准叠焊与汇流条后置等工艺革新，有效扩大组件正面受光面积，实现输出功率的显著跃升。在成本管控方面，面对国际银价的持续高企，公司无银化和低银技术的成熟应用正加速重塑行业成本竞争格局。公司聚焦全链路降本，持续攻坚电池金属化工艺，珠海基地在无银化基础上，进一步降低能耗、提升生产节拍，有效摊薄制造成本；义乌基地稳步导入低银方案，使ABC产线单位银浆耗量较常规TOPCon产线降低30%左右，降本成效持续显现。
　　报告期内，公司ABC组件量产最高转换效率已突破25%，显著领先于其他N型技术路线，技术代差优势持续扩大，进一步巩固了公司在BC技术领域的效率领先地位。根据欧洲光伏权威机构TaiyangNews发布的《全球高效量产光伏组件效率榜单》，公司ABC组件自2023年3月起至今一直蝉联榜首位置，彰显了ABC技术在量产交付效率端的持续领先优势。
　　（三）持续拓宽营销领域，努力提升品牌影响力
　　报告期内，公司以产品力为根基，持续深化全球品牌建设与价值营销网络，凭借高效率、高品质的ABC组件，积极开拓全球高价值光伏市场。公司已构建完善的前端营销网络及专业化服务体系，并与国内外主流渠道商、工商业业主、大型电力集团及政府机构建立深度协同，全面拓展BC技术在全球多元场景的应用。为提升品牌影响力和市场份额，公司联合海外渠道伙伴共同开展联合巡演、产品培训、展车移动路演等多元化营销活动超800场，精准触达下游安装商与终端客户，进一步夯实“爱旭ABC”在海外市场的中高端品牌地位。
　　公司重视渠道赋能与运营深化，全年策划近百场专项赋能活动，高频覆盖目标市场，有效将技术认可转化为规模化订单。针对国内外区域市场特性，公司稳步推进本土化运营策略，实现品牌认知的深度渗透与商业高效转化。同时，品牌与销售支持团队全面导入数字化营销体系，精准服务超1,000家渠道客户，助力合作伙伴快速建立技术信心与市场洞察，为全球业务的持续扩张提供强劲动能。
　　联合展演
　　产品培训
　　报告期内，公司携全场景ABC组件亮相全球各大主流光伏展会近20场，覆盖中国、欧洲、亚太、澳洲等核心市场以及中东、东南亚等新兴市场，持续推动ABC产品在全球多元场景的市场开拓。依托展会平台，公司精准获取下游客户资源的商机与线索，并通过实景产品陈列、性能对比演示、高层对话访谈等形式，有效提升品牌声量和市场美誉度，深化客户互信，加速订单转化和战略合作协议达成。凭借“效率第一”的产品实力和“重新定义光伏”的品牌主张，“爱旭ABC”的品牌认知度显著提升，在业界获得“技术领先、高效可靠”的品牌共识。
　　阿联酋-世界未来能源峰会
　　凭借领先的技术实力与品牌形象，公司ABC组件日益赢得市场的深度认可，叠加突出的综合性能竞争优势，公司在全球光伏装机需求增速放缓的背景下，实现销售业绩的逆势增长。
　　在欧洲市场，公司以高价值市场为核心深度布局，与区域内主流经销商建立长期战略合作，已确立为欧洲分布式市场的首选高端品牌，在多个国家分布式市占率稳居行业前列。依托卓越建筑美学、高转换效率、优异抗高温衰减及抗阴影遮挡性能，ABC组件在北欧、德语区等重点市场销量快速攀升。其中，在瑞士市场已斩获行业份额第一，带动当地BC组件整体市占率超50%。
　　在日本市场，公司“星云”系列轻质组件凭借高效可靠、轻量化易安装等优势，顺利通过审核认证并入选东京都环境局《具有卓越功能性的太阳能发电系统认证》目录。该认证使采购并安装该型组件的终端用户具备申领政府专项补贴的资格，充分彰显了日本地方政府对ABC产品技术实力与应用价值的高度认可。
　　在东南亚市场，公司与东南亚光伏和储能开发领军企业ProgresstureSolar（天强光能）签署战略合作谅解备忘录，正式成为其优先供应商。双方将围绕ABC组件的区域化应用开展深度合作，共同加速高效优质ABC产品在东南亚市场的规模化落地。
　　在澳洲市场，公司与多家本土主流分销达成深度合作，签订了1GW“满屏”ABC组件的供应协议。该协议不仅锁定了未来多年的战略订单，亦将有力赋能澳洲绿色能源转型进程。
　　（四）发力集中式市场，ABC全场景应用日益深化
　　在巩固和提升分布式市场领先优势的基础上，公司也积极面向集中式电站场景推出适配型组件产品，持续拓宽ABC技术的全场景应用。在保持高效率优势的同时，最新技术升级后的ABC产品双面率已突破至80%±5%，正逐步成为国内外大型电站业主的核心选型方案之一，产品竞争力愈发得到集中式客户的青睐。
　　2025年以来，公司集中式业务取得突破性进展，订单获取与产品交付全面覆盖欧洲、非洲、东南亚及中国等典型市场。国内市场方面，公司相继中标大唐集团、中国电建、南水北调公司、中石油公司、上海临港、广州发展、中国华电等央国企集采项目，产品广泛应用于沙戈荒大型基地、渔光互补及海上光伏等多元场景，深度契合大型集中式业主对高效可靠组件的采购需求。海外市场方面，公司在西欧、南欧、非洲、东南亚等区域加速渠道渗透，全面链接电力集团、EPC总包商及地方能源主管部门，接连斩获多个百兆瓦级区域标杆项目，充分印证了客户对ABC组件产品性能和可靠性的信任。面对全球电力需求持续增长以及对高能效、高可靠性光伏组件的刚性需求，ABC组件在集中式电站市场仍具备广阔的规模化提升空间。
　　（五）产品实力屡获国际权威认证与行业殊荣
　　报告期内，伴随N型ABC组件出货规模的持续攀升与技术优势的全面显现，公司产品屡次获得渠道商、终端客户及国际权威机构的高度认可。公司连续入选彭博新能源财经（BNEF）光伏组件企业可融资性评级Tier1榜单，并荣登伍德麦肯兹（WoodMackenzie）2025年“全球光伏组件制造商排名”的GradeA序列，凭借卓越的可靠性、创新力及全球市场影响力，进一步印证了公司在全球光伏领域的技术领先地位。在海外高价值市场，公司相继斩获EUPD“光伏卓越品牌奖”、欧洲五国“光伏顶级品牌认证”及澳洲区域“最佳创新产品奖”，品牌实力获产业链上下游广泛认可。此外，公司积极推动行业安全标准升级，设计开发了具备更高防火性能的ABC组件，成功获颁TV莱茵颁发的全球首张“组件级抗起火风险”认证，充分验证了ABC组件在模拟热斑、过载等极端工况下所具备的远超行业基准的抗起火安全性能。
　　（六）生态圈逐步确立，BC渐成行业主流势不可挡
　　作为N型BC技术引领者，公司围绕ABC生态圈开展全链条技术深耕，实现了ABC组件的全场景覆盖与核心技术突破。截至2025年12月31日，公司累计申请专利3,788项，取得授权专利1,346项，其中发明专利375项。公司已申请BC技术相关专利1,910项，取得授权750项，专利布局在N型BC领域保持显著领先优势。
　　报告期内，公司持续深化ABC技术生态圈协同创新，与上下游科研院所、核心设备及材料供应商、产业链制造企业以及终端客户建立联合研发机制，共同推动BC技术降本增效与产业化落地。2025年4月，公司联合中国电力企业联合会、德国莱茵TV集团、鉴衡认证中心、隆基绿能共同发布《背接触（BC）电池技术发展白皮书》。作为全球首份面向光伏行业与公众的BC技术权威指南，该《白皮书》系统梳理了BC技术的产业化路径、核心优势与可持续发展潜力，标志着“单结晶硅太阳能电池终极形态”技术正式迈入规模化应用新阶段。11月，公司与德国康斯坦茨国际太阳能研究中心（ISCKonstanz）联合举办全球BC技术创新峰会暨第14届BifiPVworkshop，吸引逾600位全球头部光伏企业和知名机构研究学者、技术专家参会，共同探讨BC技术及光伏行业未来发展方向。该峰会进一步夯实了公司在BC技术领域的策源地地位，有效汇聚产业链创新资源，持续强化行业生态凝聚力。
　　在BC下游应用生态方面，公司与高景太阳能等战略伙伴构建深度协同机制，建立尊重知识产权、互惠共赢的商业合作和业务纽带，快速拓宽BC渠道网络和终端应用场景，为BC生态的长期健康发展打造行业样板。
　　（七）产学研合作加强，构建以ABC组件为核心的光伏+零碳社会
　　公司秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，以N型ABC组件为核心载体，面向全球多元场景提供定制化光伏零碳解决方案，并持续探索各类型零碳改造路径。从支持太阳能车队合作到打造担杆岛零碳示范项目，从助力珠海打造零碳示范城市到协助奥地利布尔根兰州推进碳中和目标，公司通过全球化零碳实践，致力于推动清洁能源普惠应用，加速能源结构绿色转型。在践行自身零碳理念的同时，公司也积极深化国际产学研合作，携手多方共筑零碳发展生态。
　　为推进以ABC组件为核心载体的零碳新能源技术在城市、乡村及自然生态等多场景的深度融合与落地应用，公司创新提出了七大关键应用场景作为系统解决方案，具体包括：新型电力系统、新能源与负碳高效设施农业、新能源与低碳零碳建筑、新能源与绿色化工、新能源与人工智能基础设施、新能源与交通基础设施，以及新能源与生态环境防治。该体系旨在打通技术到实践的“最后一公里”，推动能源结构转型与可持续发展目标的实现。
　　公司持续推动产学研协同创新与成果转化。2025年6月，公司与中国科学技术大学光电子实验室、济南圣泉集团达成战略合作，聚焦ABC技术在农业与建筑领域的场景化应用，共建零碳技术解决方案。海外合作方面，公司依托中国科技部与奥地利研究促进署（FFG）共同支持的国家重点研发计划，与欧洲及全球科研机构深化零碳科技合作，共同推进全球可持续发展目标。未来，爱旭将持续深耕多场景技术融合，以高效光伏产品和绿色能源解决方案赋能产业低碳转型，引领人类社会零碳时代加速到来。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）能源自主可控成为各国核心治理议题，光伏等可再生能源占据核心装机增量
　　当前，全球能源格局在内外因素交织影响下迎来巨大变革进程，能源自主可控已成为各国核心治理议题，保障能源供应安全、降低对外依赖成为全球主要经济体的共同诉求。国际矛盾冲突加剧导致地缘政治博弈升级、传统油气供应稳定性受到多方面影响，传统能源及附属大宗商品迎来价格大幅波动，倒逼各国加速能源结构转型，这都为光伏等可再生能源提供了长期的发展契机。光伏能源凭借发电成本低、清洁低碳、适合不同场景开发应用等优势，正成为各国实现能源自主可控的核心路径和新增电力装机主力，可有效降低对外能源依存度，兼顾能源安全与中长期碳排放降低目标。作为海外光伏装机的成熟市场，欧洲、美国2025年光伏装机成效显著：欧洲新增光伏装机65GW，2025年风能和太阳能发电量占欧盟总电力的30%，首次超过化石燃料发电；美国2025年新增光伏装机42.3GW，光伏及储能合计装机占当年新增电力装机比重达79%，充分印证了光伏在全球能源自主可控中的核心作用。
　　十四五期间，中国持续践行双碳长期战略，为全球能源转型树立借鉴范本并贡献增长动能。2025年，中国适时启动新能源电力市场化改革，全面推动新能源电力入市交易，全年光伏新增装机量达到315GW，再创历史新高。2026年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称“《纲要》”）发布，文件指出持续将加力建设新型能源基础设施列为重要纲领，提出深入实施能源安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。《纲要》提出统筹就地消纳和外送，建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，加强分布式能源就近开发利用，布局发展绿色氢氨醇，积极推进光热发电和地热能利用。在相关政策推动牵引下，中国将持续推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动，为光伏等清洁能源长期稳健发展奠定坚实根基。中国光伏协会预测，国内光伏年度新增装机将保持高位，而全球光伏能源年度新增装机乐观情境下将保持高速增长，有望在2030年达到年度新增光伏装机1,000GW以上的目标，行业发展空间仍有饱满向上势能。
　　（二）全球工业智能化、电气化转型加速，电力需求增长方兴未艾
　　随着工业、交通和建筑部门电气化的不断推进，以及人工智能、数据中心等全球经济中最具活力领域的爆发式增长，全球电力需求正在以前所未有的速度攀升。国际能源署（IEA）已发布《2026年电力报告》，指出在2026-2030年期间，全球电力需求将以年均3.6%的速度强劲增长。这一数字不仅显著高于过去十年2.8%的年均增速，更意味着全球电消费正进入一个结构性加速期，电力需求增速将持续盖过GDP的扩张步伐，标志着全球经济正在向深度电气化迈进，电力已成为经济增长的先导指标而非滞后指标。
　　2025年，由于数据中心、人工智能、电动汽车以及热泵的快速普及与驱动，发达经济体贡献了全球电力需求增量的近20%。以AI基础设施数据中心为例，从多模态大模型到复杂代理服务流程化Agent的蓬勃发展带动了数据中心的快速扩张，仅美国区域数据中心的电力需求将占到美国电力增量装机的50%左右，AI大模型的算力竞赛正在实质性地转化为对电力的巨大渴求。
　　随着电力需求的快速增长，全球电力供应缺口逐步加大，2025年全球电力缺口已达2.3万亿千瓦时且同比增长18%，部分地区已出现供电紧张局面，补齐电力供给短板、保障电力稳定供应成为各国能源治理的重要任务。光伏等可再生能源凭借资源分布广泛、可就地开发、建设周期短、清洁低碳的优势，成为填补电力增量缺口的重要支撑，2025年全球光伏与风电发电量占比预计达17%，可有效缓解电力供应压力。国际能源署预测，到2030年可再生能源发电量每年将增加约1,050TWh，年均增长率高达8.4%。其中，太阳能光伏是绝对的主力军，每年将贡献超过600TWh的增量。由于成本的大幅下降，太阳能光伏发电量预计将在2026年超越风能和核能，并在2029年超越水电，成为全球最大的可再生能源电力来源。
　　2019-2030年各类能源发电量统计及预测
　　（三）产销两端反内卷进入攻坚期，多措并举加速行业出清并恢复健康生态
　　报告期内，光伏行业无序非理性竞争得到进一步治理，工信部、发改委、海关总署等多部门加力整治行业内卷竞争，出台了一系列行业能耗、质量标准的督导管理政策，并逐步下降出口退税补贴力度，强化全球统一大市场下的不平等生产要素治理，促进光伏产品价格止跌回升，建立更高效率、更高质量标准的健康产业运行生态。2025年至今，光伏行业反内卷已进入攻坚期，相关部门根据产业链不同环节特点实施差异化政策，探索走出供需协同、精准施策的反内卷路径——对于迭代迅速的电池环节，当以转换效率为核心建立技术分级机制，为先进产能开辟绿色通道。对于硅料、硅片等成熟环节，需以能耗和环保为标尺，坚决清退落后产能。对于组件环节，要着力整治低于成本价销售行为，以严格监管规范市场秩序。唯有让优质产能吃香、落后产能退场，才能让产业发展回归创新驱动的正轨。
　　在需求端，得益于国家政策与产品效率分级标准的引导，2025年以来，集中式光伏项目招标模式已发生显著转变——中国华能、华电、三峡等集团的集采均按转换效率划分标段，并将准入门槛提升至23.8%。相关招标模式的转变，旨在甄选真正具备技术领先性的产品，而BC组件凭借超越基准线的效率表现，在竞争中赢得了先机。在由市场监管总局及国家光伏质检中心制定的《晶硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》国家标准（征求意见稿）中，目前仅有BC组件量产效率能够达到1级能效标准（转换效率≥24.8%）。这一国家标准的设立，成为促进行业产能分级、淘汰低效产能重要的技术准绳。
　　2026年以来，行业自律规范已逐渐成为普遍企业共识并落地实施，市场化整合及产能出清进入加速实施阶段，行业低价竞争与无序生产已得到一定程度缓解和改善，市场价格已出现企稳回升的良好态势。
　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）行业供需格局仍处于修复期，原材料成本攀升加剧阶段性经营压力
　　自2023年以来，光伏产业链各环节均呈现结构性产能过剩特征，非理性价格竞争扰乱市场正常秩序，产业链整体盈利能力空间持续收窄，多数光伏企业面临阶段性经营亏损。同时，随着国内电力市场化改革深入推进，光伏项目开发模式与收益预期发生结构性变化，部分终端业主放缓或减少光伏项目投资，致使2025年下半年国内光伏新增装机需求显著回落，进一步加剧了供需失衡与价格竞争压力。
　　此外，2025年下半年以来，硅料、银浆等核心原材料价格持续上行，推动光伏制造成本快速攀升，但受制于行业供需格局及终端价格传导的滞后性，导致组件环节盈利明显承压。
　　（二）市场开拓与降本并举，ABC全面竞争优势曙光已现
　　报告期内，面对复杂多变的市场环境，公司坚持以客户价值为核心，坚定实施以N型ABC技术为核心的经营战略，集中资源加速市场拓展与精益降本管理，ABC组件的差异化竞争优势日益凸显。
　　针对2025年下半年国内市场需求的阶段性滑坡，公司加速推进海外市场布局，在欧洲、日韩、澳新、亚太及非洲等地区实现多点突破，下半年海外组件销量占比超50%，有效对冲了国内市场订单的阶段性不足。依托卓越的产品性能与价值定价策略，公司ABC组件海外售价较常规TOPCon产品保持10%-50%的显著溢价，以高性能、高品质产品打破同质化竞争困局，树立了差异化发展的行业标杆。在成本管控方面，面对国际银价的持续高位运行，公司在珠海基地无银金属化技术成熟量产的基础上，也在义乌基地积极推进低银化工艺导入，并于2025年末实现规模化量产，单位银耗量显著下降。在当前银价高企的市场环境下，公司ABC组件综合生产成本已可低于常规TOPCon银浆方案，为公司2026年业务发展与盈利修复奠定坚实基础。
　　（三）传统电池业务经营承压，亟需产能升级优化产品结构
　　报告期内，公司实现PERC、TOPCon等电池合计销售22.29GW，较上一年度有所下降。受硅料价格的短期快速上行以及产能利用率下降导致的单位制造费用攀升影响，公司传统电池业务在2025年下半年亏损幅度有所扩大，对公司整体经营业绩形成了显著拖累。为改善电池业务盈利状况并优化产能结构，公司已启动存量PERC及TOPCon电池产能的升级改造计划。此举将有效改善电池业务亏损情况，淘汰落后产能，提升先进的BC产品交付能力，提升高效率产品出货占比。改造完成后，公司将进一步提升BC电池及组件的订单交付能力，为拓展BC技术应用空间与提升市场份额提供支撑。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、拥有全球光伏行业领先的创新能力，N型BC技术持续引领行业技术变革
　　公司深耕太阳能电池领域17年，积累了雄厚的技术实力，在光伏电池环节处于技术领先地位。自2017年自行研发并推出“管式PERC电池技术”以来，行业多次重大技术变革，公司都发挥了核心引领作用。在N型技术时代，公司基于多年电池生产积累及对量产工艺的深刻理解，通过深度研发和技术创新，推出了N型全背结ABC（All-Back-Contact）技术。
　　创新能力方面，公司凝聚了一大批全球光伏及半导体领域的优秀技术、管理人才。除了来自FraunhoferISE、ForschungszentrumJuelich、IPV等世界著名光伏技术研究院校以及中科院、日本京瓷、韩国三星和台积电等国际先进半导体企业的技术、管理人才外，企业构建了高效的内部人才发展体系，培养出一大批具备国际竞争力的创新性技术、管理人才，独创出一大批全球领先的科研成果，成功应用到企业的各项经营活动中。公司目前在全球范围内拥有三大研发中心，持续展开光伏全产业链的基础理论和量产技术研究，使得公司能够保持在光伏领域的技术领先。
　　2、N型ABC组件赋能客户场景化需求，实现价值定价商业模式升级
　　在为提升客户的场景价值研发、设计、制造产品过程中，公司始终坚守三大核心理念：让每一片土地的阳光都发挥能量、让每一平米组件的功率更高、让组件每一瓦功率发电量更高。功率高、收益多、超安全作为N型ABC组件的优势，为客户带来更多产品价值，基于价值定价的商业模式逐步获得更多客户认可，为公司带来更多产品溢价。
　　（1）功率高
　　N型ABC作为最接近于单结晶硅电池极限效率的技术路线，其拥有正面无栅线遮挡、全背钝化、无银金属化涂布、0BB（无主栅）焊接等多种转换效率优化手段，使得电池效率和同等面积组件输出功率具备显著优势。通过满屏组件技术的创新与迭代，N型ABC满屏组件与传统TOPCon组件在同等面积下功率领先优势将达40W至55W，最高可达10%的功率领先。在土地面积相等的情况下，ABC产品能带来更高的装机容量，为客户节省单瓦的系统成本。高效率带来更高装机容量的优势，在同等土地面积下，公司ABC组件装机容量比TOPCon组件高出6%。在阴影发电优化功能加持下，N型ABC组件可实现更紧密的组件排布以达到装机容量的提升以及投资回报率的提升。
　　（2）收益多
　　公司通过采用超高阻硅片、电池全背钝化和更优封装方案等工艺技术，使得N型ABC组件拥有更优的温度系数和更低的衰减，使下游客户在全生命周期内获得更高发电收入和经济价值。N型ABC组件还具备独特的阴影遮挡发电优化功能，相较传统N型组件在自然环境受遮挡情况下具备更好的发电能力，全生命周期发电量增益更高。
　　（3）超安全
　　通过金属涂布技术和一字型整版串焊等技术的叠加，N型ABC组件拥有更好的焊接拉力和防隐裂、抗冲击性能，保障组件在运输、搬运和安装过程的可靠性并且降低隐裂风险及带来的电流损失。同时，N型ABC组件具备独特的高温抑制及抗隐裂功能，更是有效降低了由热斑、胶膜变色、旁路二极管失效、蜗牛纹、隐裂等引起的组件失效概率，轻松化解失效风险，为长期发电带来超安全的保障。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、提高光伏产品效率竞争门槛已成为行业反内卷共识，先进产能加速替代
　　以提升光电转换效率为核心的技术创新始终是光伏行业持续进步和发展的根基，在行业受困于同质化内卷的时期，提高光伏产品效率竞争门槛已成为行业共识。与此同时，在电价回归市场化交易背景下，光伏产品效率提升为客户带来更低度电成本及更多绿电发电量，将推动客户提高对高效率产品的采购需求，倒逼行业低效产品快速失去市场并实现落后产能淘汰。在2024年下半年以来的多个国央企光伏组件招标项目中，业主方普遍设立转换效率≥23.8%的高效组件标段且标段容量占比持续提升，同时上海、西安、云南等多地亦先后推出各类针对高效光伏组件的鼓励政策，将共同推动行业产品效率竞争门槛提升和低效、落后产能的退出。
　　BC作为量产转换效率最高的晶硅技术路线，ABC组件量产转换效率最高已可达25%，将深度受益并引领行业产品效率提升的趋势，实现产品份额的快速提升和先进产能的加速替代。
　　2、银价高企筑起行业成本分水岭，低银、无银技术应用构建企业长期成本优势
　　2025年以来，国际局势动荡交织和主流经济体开始降息的预期共同助推贵金属保值和避险需求快速增长，以金、银为代表的贵金属价格进入加速上涨趋势。根据世界白银协会预测，2026年全球白银市场将迎来连续第六年的供应缺口，将有望对长期银价高位运行形成支撑。银作为光伏导电介质的核心材料，价格持续上涨导致银浆已成为光伏组件最大的单一材料成本项，银价持续处于高位已成为企业在成本管控及销售价格制定过程中的重要影响因素。
　　为应对银价长期高位波动运行，行业主流企业纷纷启动低银、无银技术的研发试验，并协同外部浆料、网版、设备企业进行量产工艺的测试导入。由于行业各梯队企业之间存在专利布局、技术实力、资金水平、供应链关系等多维度的能力差异，各企业在相关低银、无银技术的应用进展势必将呈现出时间进度、技术成熟度、生产良率、降本程度上的明显差异，因此行业参与者的成本差距有望进一步拉开，形成行业先进及落后产能之间的成本分水岭，先进产能将凭借低银、无银的应用获得长期成本优势。公司已于2022年起于珠海基地完全应用无银金属涂布的生产工艺，并于2025年末对义乌基地银浆工艺进行低银化改造，技术先进性处于行业绝对领先水平，成本优势逐步凸显。
　　3、知识产权跃升为重要经营壁垒，巩固企业创新根基与行业良性竞争
　　2025年末，国家知识产权局与工信部联合发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》（以下简称“《意见》”），标志着中国光伏行业的治理从“降成本”转向“护创新”的行业专利竞争新生态。《意见》表示，要加强知识产权保护，强化风险应对，营造全行业尊重知识产权、尊重创新的良好氛围，激发知识产权对现代光伏产业体系建设的促进作用，服务制造强国和知识产权强国建设。同时，坚持创新激励与质量提升相结合，进一步激发光伏企业创新能动性和知识产权创造积极性，加快高质量知识产权布局。
　　在相关政策意见的牵引指导下，过往行业内屡屡发生的先进技术被侵权进而导致技术无序扩散现象有望得到明显遏制，企业侵犯知识产权的违法成本加大，侵权产品的市场流通将受到显著打压，这将有助于拥有研发能力的企业通过技术创新获得中长期行业领先优势。BC背接触技术具有原理性专利密集、设备定制化程度高、工艺Know-how繁多、团队生产管理制度要求苛刻等特点，公司在内的极个别行业龙头企业已经在全球范围内构筑了全面的知识产权专利布局，有望进一步巩固BC技术的先发优势和准入护城河，并以此建立尊重知识产权、可量化专利合作机制的BC生态运行模式，实现BC乃至整个光伏行业的良性、健康发展。
　　4、算电协同、光储制氢、太空算力等新兴应用为光伏带来长期发展空间
　　当前全球电力需求呈现旺盛增长态势，AI数据中心规模化建设、石油天然气等传统能源向电气新能源升级转型，持续释放新增电力需求，全球能源结构清洁化转型尚处于初期阶段。光伏作为清洁低碳、安全高效、可规模化发展的核心能源载体，正突破传统电力供给边界，深度融入光储氢一体化、算电协同等新兴场景，成为支撑未来能源转型、满足全球电力增长需求的关键力量，其战略重要性持续提升，长期发展空间广阔。
　　在算电协同领域，随着AI技术快速迭代，数据中心算力需求爆发式增长，高能耗问题日益突出，成为推动电力需求增长的重要引擎。光伏凭借“光伏+储能”的低成本、高可靠性优势，成为破解数据中心高能耗瓶颈、实现零碳算力的核心路径，宁夏中卫、内蒙古乌兰察布等试点已充分验证其可显著降低用能成本、提升能源利用效率，未来将持续拓展在绿色算力领域的应用，成为光伏产业新的增长极。
　　在光+储+氢领域，光伏作为核心发电端为氢能制备提供清洁低碳的绿电支撑，推动氢能在工业、交通等领域规模化应用，构建“发电-储能-制氢”闭环生态，同时为光伏打开多元盈利空间，进一步拓宽产业发展边界。在航天领域，太空算力及卫星互联网拉动亚空间能源需求，太阳作为太空唯一可持续能量来源也势必带来光伏更广阔应用场景。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，以“成为全球光伏行业领导者”为愿景，致力于以极致光电转换效率持续拓宽技术边界、引领行业颠覆式创新。公司将以技术领先为核心竞争力，为客户带来具备更多产品价值的优质产品。公司将持续聚焦以N型ABC技术为核心的发展战略，以N型ABC技术作为新质生产力的代表，持续提升光电转换效率、降低度电成本、提升产品差异化场景价值，不断提升企业综合竞争力，穿越行业周期波动迎来新一轮快速发展。
　　1、以N型ABC技术为核心，始终追求技术创新驱动发展
　　公司始终追求极限技术驱动产品发展，将依托国内外公司内部研发团队与外部学者、院校等科研机构资源，共同推进N型ABC技术逐渐占据行业主导地位。作为N型BC领域的先行者和引领者，公司累计申请ABC相关专利近2,000项，并获得国外企业在全球非美市场的BC专利许可，实现全方位的技术领先和专利壁垒构建。凭借产品技术创新与工程制造能力创新，公司持续在BC技术研发、量产建设和技术升级中占据卡位优势，产品综合竞争力大幅领先于行业其他企业。
　　公司不断提高N型ABC组件的转换效率，第三代满屏ABC组件效率可达25%，已于2025年开始批量出货，为客户带来更高产品价值。同时，公司持续开展技术内生优化与迭代，使生产工艺改良优化、物料成本得以大幅削减，显著降低产品生产成本。
　　2、构建N型BC技术生态圈，协同合作促进BC技术成为行业主流
　　公司将协同产业链上下游各类型合作伙伴，在基于尊重各方知识产权的背景框架内，针对N型BC技术开展广泛深度合作，开展上游原材料、设备、生产辅材等环节和物料的创新，更大程度挖掘BC技术提效降本潜力，提升工艺成熟度，大幅增强N型BC技术路线整体商业化竞争力。随着BC生态链的构建，公司还将延伸技术研发边界，拓展硅片、组件、光伏系统技术创新，提升产业链研发创新赋能，联合合作伙伴开展多方位创新，打造更优整体解决方案竞争力。同时，公司与多家行业主流制造商、渠道商开展BC下游市场生态的培育建设，加深价值营销及客户心智营建，扩大BC组件终端认可度和市场份额。
　　(三)经营计划
　　1、夯实ABC组件产品力，深耕全球中高端分布式市场
　　公司将持续开展N型ABC技术的提效工作，通过满屏技术升级、半片钝化工艺、光学工程创新等途径进一步提升光电转换效率，保持N型ABC技术在转换效率上的绝对领先。同时，公司将继续优化低银、无银技术的工艺方案，加快各项创新物料的研发导入，推动产品综合成本下降。凭借N型ABC组件高效率、高可靠性、低衰减、抗热斑、抗阴影等多种优势，公司将继续通过以价值定价的商业模式深耕全球中高端分布式市场，全面深耕欧洲、日韩、澳新等高价值市场，实现销售规模和市场占有率的显著提升。
　　2、抓住战略机遇，集中式电站BC产品加速渗透
　　凭借公司在全场景产品上的前瞻性布局，公司迎来N型ABC组件在集中式市场的持续突破和战略机遇。一方面，凭借ABC最高可达25%的交付效率以及80%的双面率水平，N型ABC组件的综合功率优势在集中式的竞争力愈发彰显；另一方面，基于低银、无银工艺的成本优势为公司带来更大的价格灵活性和大型订单交付的稳定性，为集中式客户提供更高发电效率、更低系统成本、更强供应链安全性的产品交付方案选择。
　　在前期国内外集中式订单取得多项突破的基础上，公司将继续推动ABC组件在集中式电站应用场景的加速导入，拓展全球集中式光伏装机的更多客户和场景，实现ABC组件在各类集中式电站应用领域的加速渗透。
　　3、推进传统产能技术升级，先进产能有序替代
　　为响应行业技术升级迭代的浪潮和下游客户对高效产品的需求，公司计划有序推进现有PERC和TOPCon电池生产线的升级改造工作，并最大化利用现有生产基地的土地、厂房、设备等固定资产，实现向BC电池生产线的平稳过渡。公司具备深厚的BC电池生产的技术应用积累，将有效赋能传统电池的升级改造工作。伴随相关电池产能的技改实施落地，一方面将补足公司在BC电池组件产品交付能力的缺口，另一方面也将能够为BC生态伙伴提供高效、高品质、基于价值定价的BC电池产品。未来，公司将继续践行AllinBC的战略方针，围绕BC技术实现全量业务的转型升级，成为BC时代的领军企业。
　　4、调整优化运营开支，保持财务结构健康水平
　　公司战略转型已进入攻坚深化期，核心产品N型ABC组件已显示出明显的盈利能力和市场潜力，带动公司进入外部业务增长协同内部运营改善的新周期发展阶段。面对行业持续性的非理性竞争，公司亦适时调整运营方针，以必要性和合理性全面审视优化各项运营开支，围绕公司经营目标更加精准、务实开展各项生产、运营效率优化项目。在2025年完成向特定对象发行股份融资的基础上，2026年公司还将适时开展各类权益融资工作，降低公司有息债务，保持资产负债水平处于良性可控状态。公司始终重视经营业务的现金流管理和运营体系的高效运转，2025年实现经营活动现金净流入超23亿元，并力争2026年在行业内率先实现可持续性的财务状况好转。
　　5、推动下一代产品研发与示范项目落地，为零碳社会带来澎湃动力
　　公司始终向光电转换效率的极限不懈奋斗，立志成为光伏技术的全球领导者。在BC技术逐渐成熟的过程中，公司前瞻性推动下一代产品的技术研发，积极开展钙钛矿等材料与晶硅BC结构的叠层技术的研究，已在两端钙钛矿-硅叠层电池方面取得34.76%的转换效率，并前瞻性地在光子回收、光子倍增等前沿技术领域进行探索，并取得了一定理论与产业研究成果。2025年10月，爱旭与澳大利亚顶尖学府墨尔本大学举行签约仪式，正式签署战略合作备忘录，双方将携手在光伏技术前沿领域展开深入合作，共建全球能源基础设施合作平台，共同推动可再生能源的创新与应用，促进可持续、气候适应性强的基础设施和净零创新，为零碳社会带来光伏创新的澎湃动力。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业供需环境变化风险
　　随着监管部门对产品低于成本价的恶性竞争监察力度和企业创造理性竞争环境的共识加强，产业链供给过剩格局已出现一定好转，各环节库存水平有所下降，主要光伏产品价格逐步企稳。但若后续市场需求出现持续回落、或落后产能出清节奏和比例低于预期，则仍可能导致市场竞争环境重新加剧，并使得产品价格持续低于合理水平，带来行业供需环境恶化的风险。
　　2、市场需求短期波动风险
　　光伏作为坡长雪厚的成长性行业，长期发展过程中也可能遇到因各国区域性政策调整、电网升级改造、行业库存消化等短期变化，使得阶段性终端需求存在一定波动性。同时，中国作为全球新增光伏装机大国，电力市场化改革后新能源项目装机将回归消纳为主、市场导向，过往以政府补贴及全额上网为盈利途径的项目开发模式迎来改变，可能造成国内需求存在短期波动或下行。
　　3、供应链稳定风险
　　光伏行业涵盖硅料、硅片、电池等多个环节及银、铝、工业硅、玻璃在内的多种大宗原材料，公司的利润水平受到原材料价格波动的影响。虽然中国的光伏产业链比较完整，各个环节供求关系总体相对均衡，但是短期阶段性、结构性或特殊事件导致的供给失衡，可能会导致原材料价格的急剧波动。如公司未能有效进行供应链管理、建立具备竞争力的供应链管理能力，可能会导致公司的生产成本大幅波动或存货出现跌价，从而影响公司的盈利空间，对公司的经营业绩造成不利影响。
　　4、全球化贸易经营风险
　　海外业务受到国际法律环境、税收环境、监管环境、市场环境、汇率波动等因素的影响，还可能面临国际政治关系变化及相关国家非理性竞争策略等不确定风险因素的影响。随着公司海外业务的推进，公司在全球化经营管理方面将面临较大的风险和挑战，在本地化市场开拓、人力资源、经营管理、科学决策、资源整合、内部控制等诸多方面对公司管理团队提出了新的要求。从外部来看，我国光伏行业面临的国际形势依然严峻复杂，国际竞争也愈发激烈。一方面各主要经济体都看好光伏行业的发展前景，纷纷出台政策支持本土光伏制造业的发展，全球竞争明显加剧；另一方面，部分国家也设置了若干贸易壁垒等措施，在后续关税政策上也存在诸多不确定性，给我国光伏产品出口带来一定不确定性影响。
　　5、汇率波动风险
　　光伏行业作为中国出口“新三样”的代表优势产业，行业内各家企业均有一定比例的海外业务。在海外电池和组件销售业务中，目前主要客户交易环节仍以外币结算为主，汇率的波动将直接影响各项业务的经营业绩。受地缘政治、各国经济运行情况和财政货币政策、国际贸易格局与环境变化等因素影响，各个国家的汇率会呈现各种波动。如果光伏企业不能采取有效措施，可能面临因汇率波动对生产经营产生的不利影响。
　　6、技术迭代风险
　　光伏行业处于技术快速迭代期，各种N型技术路线互相处于竞争，若其他N型技术路线在转换效率或去银化工艺等生产成本方面出现重大突破，可能导致综合技术水平和成本迫近或领先N型ABC技术，进而造成公司技术竞争力减弱。另外，全球各国科研院校和企业纷纷进行下一代叠层或多结光伏电池的开发并取得一定进展，虽然公司已对晶硅N型ABC叠层技术等其他下一代技术有一定研究，但若其他技术发展过快，可能导致单结晶硅技术面临迭代风险，对公司在内的现有光伏企业是否能够顺利进行自我产品、技术的更新迭代并跟上行业发展趋势进程带来不确定性。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司是一家全球领先的新能源科技企业，聚焦光伏发电核心产品的研发和制造，为客户提供太阳能电池、ABC（All Back Contact）组件和场景化的整体解决方案。公司秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，以极致创新驱动零碳能源时代的加速到来。　　（一）中国光伏装机量强势增长，全球光伏装机整体向好　　当前，党中央高度重视光伏产业发展，总书记强调把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。近年来，在各部门积极扶持和产业界共同努力下，我国光伏产业坚持自力更生、技术创新、效率优先、市场主导，实现了从无到... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司是一家全球领先的新能源科技企业，聚焦光伏发电核心产品的研发和制造，为客户提供太阳能电池、ABC（All Back Contact）组件和场景化的整体解决方案。公司秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，以极致创新驱动零碳能源时代的加速到来。
　　（一）中国光伏装机量强势增长，全球光伏装机整体向好
　　当前，党中央高度重视光伏产业发展，总书记强调把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。近年来，在各部门积极扶持和产业界共同努力下，我国光伏产业坚持自力更生、技术创新、效率优先、市场主导，实现了从无到有、从弱到强的转变，在产业规模、技术水平、应用市场等方面取得领先优势，已成为中国制造的一张靓丽名片。
　　2025年上半年，国内政策环境持续向好，国家发展改革委、国家能源局印发了《关于深化提升“获得电力”服务水平全面打造现代化用电营商环境的意见》，提出鼓励引导重点用能单位使用绿电，激发全社会绿电消费潜力，有望显著提升绿电消费需求。此外，国家发展改革委、国家能源局、国家林草局三部委联合印发《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025-2030年）》，其中指出，到2030年规划该地区新增光伏装机规模253GW。伴随政策的加持以及光伏系统成本持续下降，2025年1-6月，中国光伏新增装机量212.21GW，同比增长107%，表现出强劲的发展动力。
　　海外市场方面，全球光伏装机规模保持稳中向好的发展态势。2025年1月，欧盟正式实施碳关税（CBAM），户用屋顶光伏、阳台光伏等分布式光伏应用保持蓬勃增长，光伏已成为欧盟最重要的电力来源之一。美国市场虽然受政策预期波动有所影响，但市场化装机热情仍维持高涨，光伏太阳能和风能占2025年第一季度美国新增发电容量的近98%，光伏已连续19个月成为美国最大新增能源来源。印度保持对清洁电力的高强度投入，部分大型项目在2025年陆续安装并网，使得累计非化石装机容量将首次超过化石燃料项目。澳洲、日本等老牌光伏成熟国家也进一步加大对光伏装机的扶持，推动清洁能源转型加速。根据Solar Power Europe报告预测，2025年全球光伏装机在中性场景下有望实现655GW装机量，较2024年保持双位数的增速。
　　2025-2029不同情景全球光伏装机预测
　　（二）“反内卷”提升至国家战略行动高度，行业有望快速回归健康周期
　　报告期内，行业整体仍处于阶段性供给过剩格局，低价、低质的无序竞争仍影响正常产业生态的运行，主产业链制造类企业大多仍处于亏损，影响了行业的健康发展。针对行业持续的内卷式竞争，国家层面主管部门和监管单位已提出明确指导意见，开展全方位专项反内卷治理工作。2025年7月1日，中央财经委员会召开第六次会议明确指出，要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月3日，工业信息化部召集14家光伏企业及行业协会负责人座谈，会议明确提出，“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。今年6月新修订的《反不正当竞争法》和《价格法修正草案（征求意见稿）》也将低于成本价销售的行为定性为违法，将“反内卷”正式纳入法律规制范畴。
　　在此基础上，行业内各企业积极响应，落实会议治理精神，通过自发倡议和外部政策引导相结合，加速推动各环节产能整合与价格自律的相关措施落地实施，支持并推动技术创新，以实现产品差异化、市场高端化、制造品牌化的行业格局，以技术引领推动落后产能加速出清。多措并举之下，目前产业链价格已触底反弹，低价销售、恶性竞争情形显著减少，行业内卷竞争正逐步被纠偏，促使光伏行业重回健康、可持续性发展周期。
　　（三）N型ABC组件业务保持强劲增长，二季度逆势实现扭亏为盈
　　公司作为行业内追求技术进步、差异化战略的探索者和践行者，始终致力于通过技术创新和商业模式创新推动行业健康、可持续发展。报告期内，公司N型ABC业务产销两旺，在行业底部周期保持强劲增长，ABC组件出货量达到8.57GW，同比增长超400%。公司坚守质量安全底线，不断提升产品品质，以更高性能、更优品质为客户创造更多价值，并通过价值定价的商业模式与客户分享丰厚的产品技术价值，市场认可度持续提升。
　　2025年上半年，公司实现营业收入84.46亿元，同比增长64%，其中ABC组件营收已达到公司营业总收入的74%左右，帮助公司逐步实现从第三方电池供应商到N型ABC先进组件及场景化产品生产商的战略升级转型。得益于ABC组件的销量提升与高价值市场的持续突破，2025年第二季度，公司实现归属于母公司所有者的净利润0.63亿元，在行业底部逆势实现扭亏为盈，并于上半年累计实现18.55亿元的经营活动现金净流入额，有效保障公司运营资金周转和财务安全性，为后续发展奠定扎实根基。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，伴随全球市场对ABC组件认知度的提升，ABC组件美观、高功率、高安全的价值优势逐渐显现，公司围绕ABC产品创新打造的以价值定价的商业模式已逐步得到市场认可。公司精准细分价值市场、价值场景，优化产品结构，ABC组件产销两旺，通过深耕欧洲、澳新、日韩等高价值市场和场景，海外销售占比持续提升，公司整体毛利率显著改善。
　　公司不断提升运营效率，保持产品竞争力和溢价的同时，实现了产品成本、期间费用持续下降、存货跌价损失大幅改善，2025年上半年经营业绩较去年同期实现了较大幅度增长，其中2025年第二季度已实现单季度盈利。此外，公司现金流情况持续改善，2025年第一季度和第二季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为7.16亿元和11.39亿元，体现了以技术创新穿越周期的强烈信号。
　　（一）N型ABC组件价值突现，差异化定位带动销量持续上涨
　　报告期内，公司N型ABC组件业务出货量达到8.57GW，同比增长超400%，在行业竞争加剧、需求增速下行的背景下取得了强劲的逆势增长表现。面对上半年波动加剧的市场形势，公司抓住了国内分布式市场政策性的爆发需求以及不同场景下对产品的差异化需求，并在国内市场阶段性需求放缓的第二季度加大了对海外高价值市场客户的营销推广和履约交付，有效保障了上半年产销两旺的经营局面，并积累了饱满的订单和市场口碑。
　　公司在国内外市场遵循以客户场景打造差异化产品的开发理念，以全场景服务的策略为客户创造更多发电收益和产品价值，同时也通过产品技术创新和过硬的品质获得产品溢价。报告期内，公司ABC业务收入占比已达到总营业收入的74%左右，成为公司当前最主要的业绩贡献来源。通过产品价值共享，ABC正助力公司实现业务结构的优化升级。
　　（二）致力技术创新，ABC组件引领25%价值新时代
　　公司始终致力于技术创新，以ABC技术引领N型技术时代浪潮。公司N型ABC技术通过对BC平台技术的深度优化，不断刷新行业光电量产转换效率记录，并凭借全面积受光、全硅发电、全背电极、全背钝化、全无银化五大技术优势，成为目前主流电池技术中最为接近单结晶硅理论极限转换效率29.56%的技术。依托该技术的ABC组件产品，拥有高美观性、高功率、低衰减、低温度系数、抗隐裂、高温抑制、阴影遮挡发电优化等多种品质优点，具备显著的竞争优势。公司第二代N型ABC组件量产交付转换效率已高达24.4%，并连续29个月位居全球商业化量产组件效率榜首，体现了卓越的效率优势。
　　公司在ABC技术平台上不断挖潜技术价值，通过汇流条后置、精准叠焊技术等工艺创新，推出第三代“满屏”组件，使电池有效覆盖率进一步提升，并将组件量产转换效率提升到25%以上。公司已于2025年3月率先对欧洲分布式等高价值市场启动第三代“满屏”组件的批量交付，引领行业进入25%新时代。
　　在持续提升转换效率的同时，针对集中式市场客户对组件双面率的要求，公司加大产品技术研发，成功推出80%±5%双面率的ABC组件产品，并在集中式电站招标采购项目中接连迎来重大突破。2025年初至今，公司已先后成功入围多个国内集中式项目，其中公司以第一中标人身份成功中标大唐集团1GW BC光伏组件标段，并在中国石油天然气集团有限公司、南水北调中线新能源公司等央国企光伏组件集采中成功中标BC标段，标志着高效率、高双面率、高可靠性的ABC组件成为光伏集中式电站业主更有竞争力的产品选择。
　　（三）商业模式创新构建新生态，高价值市场屡结硕果
　　公司始终为提升客户的场景价值研发、设计、制造产品，并坚守三大核心理念：让每一片土地的阳光都发挥能量、让每一平米组件的功率更高、让组件每一瓦功率发电量更高。功率高、收益多、超安全作为N型ABC组件的核心产品优势，为客户带来更多产品价值。
　　报告期内，公司携全系列N型ABC组件产品参加国内外各大主流光伏展会，屡屡受到全球客户的热烈追捧，公司品牌知名度和产品市场认可度持续提升。在海外最大的德国慕尼黑Intersolar展会中，公司成功与海外客户签约1GW集中式订单，接连斩获340MW欧洲最大BC地面电站、225MW非洲最大BC地面电站等高价值项目，并与多家顶级分销渠道商联合签订1GW满屏ABC组件分布式订单。
　　泰国可再生能源展
　　满屏组件联合签约
　　公司基于价值定价的商业模式逐步获得更多客户认可，实现可持续的产品销售溢价。报告期内公司新增国内外各类组件采购订单约10GW，产品持续供不应求。公司深入开拓欧洲等海外高价值市场，2025年第二季度海外组件销量占比超过40%，海外高价值市场占比持续扩大。公司ABC组件完美匹配高价值市场客户对产品外观、发电性能、安全可靠性等多维度严苛要求，在海外高价值分布式市场，ABC组件较传统TOPCon组件销售溢价可达10%-50%，其中第三代满屏组件凭借在效率、外观上的进一步升级，销售溢价达到50%以上。
　　经过持续品牌建设与产品价值营销，ABC组件在瑞士、捷克、英国等市场已取得市占率领先地位，在荷兰、德国、澳洲市场份额也在快速提升，现已成为欧洲知名的光伏组件高端品牌。根据欧洲权威机构EUPD发起的市场品牌调查，爱旭荣获德国、瑞士、英国、西班牙、意大利五国的“顶级光伏品牌认证”（Top Brand PV2025），这不但代表了中国品牌在欧洲市场不断提升的影响力与知名度，更代表了以欧洲为代表的高价值市场对公司技术创新、产品创新、商业模式创新的高度肯定。
　　（四）“光伏+”零碳场景躬身入局，成为全球能源低碳转型的关键参与者
　　公司通过产学研深度融合，推动光电转化技术从单纯发电技术向现代高效设施农业、零碳建筑等领域多场景化应用进化。公司与3M公司旗下瑞士Voltiris农业能源公司在现代高效设施农业能源系统、光谱+光伏新产品合作方面签订战略合作协议，共同推动零碳现代高效设施农业新能源转型，在欧洲、中国、中亚、澳洲、美国等地开展项目合作。2025年6月于上海SNEC光伏展会期间，公司与中国科学技术大学光电子实验室、济南圣泉集团股份有限公司达成两项战略合作，旨在推进ABC技术在农业与建筑领域的场景化应用，通过产学研协同创新构建零碳技术解决方案，以双轨并进的技术路线为零碳农业与建筑能源转型提供可复用的实践范式。公司亦持续推进光伏零碳业务在建筑、生态治理、交通、AI领域的新场景应用，并在全球范围新能源领域内打造的12个零碳示范工程，包括港口场景、离网场景、生态治理场景、停车场场景、公园场景、建筑场景、体育场景、算力场景、住宅场景、交通场景、农业场景、工业园区场景等，进一步拓展光伏应用的深度和广度。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）全球化合作带来行业领先的创新能力，N型BC技术产业化具备领先身位
　　公司深耕光伏领域16年，积累了雄厚的技术实力，在光伏电池及组件环节处于技术领先地位。自2017年自行研发并推出“管式PERC电池技术”以来，行业多次重大技术变革，公司都发挥了核心引领作用。在N型技术时代，公司基于多年电池生产积累及对量产工艺的深刻理解，通过深度研发和技术创新，推出了N型全背结ABC（All-Back-Contact）技术。
　　创新能力方面，公司凝聚了一大批全球光伏及半导体领域的优秀技术、管理人才。除了来自Fraunhofer ISE、Forschungszentrum Juelich、IPV等世界著名光伏技术研究院校以及中科院、日本京瓷、韩国三星和台积电等国际先进半导体企业的技术、管理人才外，企业构建了高效的内部人才发展体系，培养出一大批具备国际竞争力的创新性技术、管理人才，独创出一大批全球领先的科研成果，成功应用到企业的各项经营活动中。在浙江义乌全球光伏联合创新中心、广东珠海研发中心、德国弗莱堡爱旭欧洲研究院都展开了光伏全产业链的基础理论和量产技术研究，近三年研发投入超30亿元，使得公司能够持续保持在光伏领域的技术领先。截至2025年6月末，公司累计申请专利达2,995项，取得专利授权1,384项，其中授权发明专利373项。
　　公司致力于技术创新引领行业进步，始终锚定正确方向，以N型单结晶硅终极背接触技术为开发目标，历经近十年开发完善，攻克多项产业化量产难题，首创拥有完整自主知识产权的N型ABC技术。在N型BC技术领域，公司已构建全球化、覆盖全流程工艺技术、涵盖核心原理性技术的专利生态布局，截至2025年6月末，公司累计申请ABC技术相关专利1,240项，取得专利授权371项，其中授权发明专利104项。
　　公司全球首创自掩膜两步法与超快激光图形化等极致创新工艺，成功使得N型BC技术具备高效率+低成本的产业化可行性，并以核心ABC技术荣膺“第二十五届中国专利优秀奖”。凭借双钝化接触结构带来工艺大幅简化的同时，公司ABC电池生产效率与良率显著提升，同时ABC组件通过自主创新研发实现了优异的抗隐裂能力、出色的高温抑制性能、领先的阴影发电优化特性以及更优温度系数等核心优势，拥有更高的场景适应性与发电收益，不断以突破性的光电转换效率与卓越的长期可靠性领跑行业。
　　N型ABC组件领先技术
　　（二）N型ABC组件赋能客户场景化需求，实现价值定价商业模式升级
　　1、功率高
　　N型ABC作为最接近于单结晶硅电池极限效率的技术路线，其拥有正面无栅线遮挡、全背钝化、无银金属化涂布、0BB（无主栅）焊接等多种转换效率优化手段，使得电池效率和同等面积组件输出功率具备显著优势。通过满屏组件技术的创新与迭代，满屏ABC组件与传统TOPCon组件相比在同等面积下功率领先优势将达40W至55W，最高可达10%的功率领先。在土地面积相等的情况下，ABC产品能带来更高的装机容量，为客户节省单瓦的系统成本。高效率带来更高装机容量的优势，在同等土地面积下，公司ABC组件装机容量比TOPCon组件高出6%。在阴影发电优化功能加持下，N型ABC组件可实现更紧密的组件排布以达到装机容量的提升以及投资回报率的提升。
　　2、收益多
　　公司N型ABC组件除了同等面积下6%-10%的更高功率，通过采用超高阻硅片、电池全背钝化和更优封装方案等工艺技术，使得N型ABC组件拥有更优的温度系数和更低的衰减，使下游客户在全生命周期内获得更高发电收入和经济价值。N型ABC组件还具备独特的阴影遮挡发电优化功能，相较传统N型组件在自然环境受遮挡情况下具备更好的发电能力，全生命周期发电量增益更高。
　　3、超安全
　　通过金属涂布技术和一字型整版串焊等技术的叠加，N型ABC组件拥有更好的焊接拉力和防隐裂、抗冲击性能，保障组件在运输、搬运和安装过程的可靠性并且降低隐裂风险及带来的电流损失。同时，N型ABC组件具备独特的高温抑制及抗隐裂功能，更是有效降低了由热斑、胶膜变色、旁路二极管失效、蜗牛纹、隐裂等引起的组件失效概率，轻松化解失效风险，为长期发电带来超安全的保障。公司作为行业唯一大规模量产铜互联BC组件的企业，通过金属涂布工艺实现对传统银浆印刷烧结工艺的升级替代，大幅提升了组件产品的抗隐裂性能，并为客户带来更高的发电量及发电收益。在公司为海上/水面应用场景定制“天狼星”系列ABC组件的相关海上光伏项目实证中，相比TOPCon银栅线组件，ABC铜互联组件单瓦发电量高4.96%，展现了铜互联技术的显著优势。
　　N型ABC组件全场景产品
　　（三）布局下一代技术巩固竞争优势，持续成为全球光伏产业的技术引领者
　　在持续优化N型ABC技术转换效率和生产成本的同时，公司已前瞻性开始布局下一代基于N型ABC技术的升级方案，包括钙钛矿-BC叠层、光子回收、光子倍增等技术路线。公司与澳大利亚先进光伏中心（ACAP）签订合作协议，携手研发具有行业开创性的光子倍增技术。双方将共同致力于技术创新，通过特殊材料将单个高能光子转换成多个低能光子以成倍产生额外的电子-空穴对，提升电流输出，现有电池结构无需进行复杂调整，即可打破传统技术局限性、显著提高电池转换效率。不仅如此，该技术与现有BC的电池制造工艺流程高度兼容，可在现有BC电池生产线基础上进行改造便有望实现下一代技术的量产应用，为实现30%以上的能量转换效率打开了广阔空间。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业政策及供需环境变化风险
　　随着国家各主管部门加速制定相关内卷竞争治理政策，行业内已持续开展自律性限产，产业链价格得以企稳回升，低价销售的非理性竞争已出现好转信号。但若后续政策出台力度及效果低于预期，或市场落后产能出清节奏和比例仍需较长时间消化，则可能导致市场竞争环境重新加剧，并使得产品价格持续低于合理水平，带来行业供需环境恶化的风险。
　　2、市场需求短期波动风险
　　光伏作为坡长雪厚的成长性行业，但长期发展过程中也可能遇到因各国区域性政策调整、电网升级改造、行业库存消化等短期变化，带来阶段性终端需求存在一定波动性。今年上半年，能源局136号文政策颁布后带来市场一定“抢买、抢装”的光伏装机现象，加剧光伏需求的季节性波动，且大型光伏项目投资方在市场化电价和机制电价实现相对稳定前存在一定观望情绪，都可能加剧国内市场需求后续出现短期波动风险。
　　3、供应链稳定风险
　　光伏行业涵盖硅料、硅片、电池等多个环节，公司的利润水平受到原材料价格波动的影响。虽然中国的光伏产业链比较完整，各个环节供求关系总体相对均衡，但是短期阶段性、结构性或特殊事件导致的供给失衡，可能会导致原材料价格的急剧波动。如公司未能有效进行供应链管理、建立具备竞争力的供应链管理能力，可能会导致公司的生产成本大幅波动或存货出现跌价，从而影响公司的盈利空间，对公司的经营业绩造成不利影响。
　　4、全球化贸易经营风险
　　海外业务受到国际法律环境、税收环境、监管环境、市场环境、汇率波动等因素的影响，还可能面临国际政治关系变化及相关国家非理性竞争策略等不确定风险因素的影响。随着公司海外业务的推进，公司在全球化经营管理方面将面临较大的风险和挑战，在本地化市场开拓、人力资源、经营管理、科学决策、资源整合、内部控制等诸多方面对公司管理团队提出了新的要求。从外部来看，我国光伏行业面临的国际形势依然严峻复杂，国际竞争也愈发激烈。一方面各主要经济体都看好光伏行业的发展前景，纷纷出台政策支持本土光伏制造业的发展，全球竞争明显加剧；另一方面，部分国家也设置了若干贸易壁垒等措施，在后续关税政策上也存在诸多不确定性，给我国光伏产品走出去带来了不确定性影响。
　　5、汇率波动风险
　　光伏行业作为中国出口“新三样”的代表优势产业，行业内各家企业均有一定比例的海外业务。在海外电池和组件销售业务中，目前主要客户交易环节仍以外币结算为主，汇率的波动将直接影响各项业务的经营业绩。受地缘政治、各国经济运行情况和财政货币政策、国际贸易格局与环境变化等因素影响，各个国家的汇率会呈现各种波动。如果光伏企业不能采取有效措施，可能面临因汇率波动对生产经营产生的不利影响。
　　6、技术迭代风险
　　光伏行业处于技术快速迭代期，各种N型技术路线互相处于竞争，若其他N型技术路线在转换效率或生产成本方面出现重大突破，可能导致综合技术水平和度电成本迫近或超过N型ABC技术，可能造成公司技术竞争力减弱。另外，全球各国科研院校和企业纷纷进行下一代叠层或多结光伏电池的开发并取得一定进展，虽然公司已对晶硅N型ABC叠层、光子回收、光子倍增技术等其他下一代技术有一定研究，但若其他技术发展过快，可能导致单结晶硅技术面临迭代风险，对公司在内的现有光伏企业是否能够顺利进行自我产品、技术的更新迭代并跟上行业发展趋势进程带来不确定性。 收起▲