一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）主要业务　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌包括水井坊井台系列、水井坊臻酿八号系列等产品；“第一坊”品牌包括第一坊-元、第一坊-明、第一坊-清、第一坊-十五年、第一坊-晶狮等产品；同时推出天号陈、水井坊-珍心珍意-清漾29°、小水井等产品，以精准满足不同消费群体的差异化需求。其中，第一坊-晶狮、水井坊-井18、水井坊-臻酿八号是公司的核心产品。　　“水井坊”是中国知名的高端白酒品牌。水井坊酒以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌包括水井坊井台系列、水井坊臻酿八号系列等产品；“第一坊”品牌包括第一坊-元、第一坊-明、第一坊-清、第一坊-十五年、第一坊-晶狮等产品；同时推出天号陈、水井坊-珍心珍意-清漾29°、小水井等产品，以精准满足不同消费群体的差异化需求。其中，第一坊-晶狮、水井坊-井18、水井坊-臻酿八号是公司的核心产品。
　　“水井坊”是中国知名的高端白酒品牌。水井坊酒以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，具有“无色透明，窖香、粮香幽雅，陈香细腻，醇厚甘柔，香味谐调，回味净爽，多粮浓香型白酒风格典型”的特点，成为中国浓香型白酒的典范。
　　报告期内，公司赢得了多项专业美誉和社会认可：2025年1月，公司白酒质量数字化追溯管理体系建设案例入选工信部“数字三品”之“面向透明消费的质量追溯管理”应用场景典型案例。2025年3月，公司获得标普全球（S&PGlobal）颁布的“标普最佳进步企业”称号。2025年6月，公司的市场营销案例“AI古今美学对谈”入选四川省酒业协会发布的四川白酒品牌营销十大创新范例；同月，公司产品“第一坊”荣获ISC国际烈酒挑战赛金奖。2025年8月，公司产品“水井坊-臻酿八号”在酒业家主办的中国酒业金盛奖活动中获得“名酒之星大单品”奖项。2025年10月，公司荣登中国食品工业协会发布的2025中国酒业国际市场竞争力品牌榜
　　2025年12月，公司荣获上海证券报颁发的“上证鹰-金质量”ESG奖。此外，公司董事会被中国上市公司协会授予“2025年上市公司董事会优秀实践”奖。
　　（二）经营模式
　　公司的经营模式为“科技研发——原料采购——生产产品——销售产品”。
　　在科技研发环节，公司核心科技研发团队以经验丰富的高技能人才为主，拥有多名国家级评酒大师、国家级白酒工艺大师。研发体系下设传统曲酒技艺中心、科技研发中心、酒体设计中心、酒体尝评中心、白酒安全分析测试中心，主要依托国家重点文物保护单位--水井街酒坊遗址，开展谷物酿造品质、传统酿造微生物菌种挖掘、曲药及古窖池动态发酵机理、水井坊酒风味多组学等白酒生产全产业链研究，通过与国家级非物质文化遗产“水井坊酒传统酿造技艺”的结合，为消费者提供值得典藏的高品质浓香型白酒。公司坚持以消费者需求为导向，通过充分的市场调研、内部测试和消费者反馈提出新产品研发方案，开发设计新产品酒体，确定产品配方及技术标准。
　　在原料采购环节，公司根据市场需求及库存情况，对外公开采购优质高粱、小麦、玉米、糯米、大米等酿酒原材料，以及玻瓶、纸盒和纸箱等包装材料。具体操作上，建立专业高效的采购团队，加强供应商寻源，综合采购成本和绩效管理，降低采购复杂度（组织、流程等），实现供应链成本、质量、服务和效率的最佳平衡。同时，公司采购部门结合市场环境与内部业务预判，对采购工作中可能存在的风险进行评估分析，并制定相应预案予以管控。
　　在生产产品环节，公司以高粱、小麦、玉米、糯米、大米、水为原料，按照水井坊独特的传统生产工艺，固态泥窖发酵，分层蒸馏，量质摘酒，分级陶坛贮存。酒体经分析、尝评、勾调、贮存等流程，最终包装出厂。生产过程、产品检验、标识标签、包装运输贮存等环节，均严格执行国家相关规定。
　　在销售产品环节，公司目前主要有四种销售模式。
　　1、传统总代模式
　　该模式以一省或多省为单位，由公司指定某一经销商作为公司的合作伙伴，在区域内独家代理公司产品销售。在区域内，该合作伙伴根据与公司达成的合作计划，按公司要求发展其产品销售网络和销售事务，加强对终端的服务和管理。公司部分线下市场活动由该合作伙伴代为执行。
　　2、新型总代模式
　　在新的总代模式下，公司负责销售前端管理，实现对售点的掌控和开拓，总代作为销售服务平台负责销售后端包括订单处理、物流、仓储、收款等工作。同时，在上述省份，也相应增加了销售团队人手配备以适应新模式下的业务发展，加强对终端的服务和管理。
　　3、高端产品运营模式
　　该模式旨在加强对公司高端产品的培育和推广，在高端产品运营模式下，公司部分经销商共同组建水井坊高端产品销售公司，销售水井坊高端及超高端系列产品，以期充分调动经销商的积极性，实现水井坊高端产品营销力的最大化。
　　4、新兴渠道运营模式
　　该模式主要包括新零售渠道和团购渠道。新零售渠道方面，公司交付产品与运营商，运营商负责在各新零售平台开设店铺，管理日常运营等，公司主要负责新零售平台的价格体系管理，并与运营商共同做好平台侧的相关活动。团购渠道方面，公司持续开发团购客户并进行精细化管理，通过品鉴会、品牌行等活动激发团购客户的购买意愿，再由经销商或门店负责送货，达成团购业务。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济复苏动能减弱，地缘政治风险上升；国内经济顶压前行，展现出强大韧性，发展态势稳中有进。从行业层面来看，2025年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，商务宴请、宴席等传统消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。
　　面对外部环境变化，公司坚持长期主义，主动放缓节奏，采取稳中求进的经营方针，围绕“平衡基础、深化调整、夯实发展”三个方向开展主动管理，通过实施阶段性停货，调控发货节奏，有效推动社会库存回归合理水平；通过动态优化销售目标与节奏，有效缓解渠道资金压力。同时，发力新渠道，报告期内电商等新渠道表现突出，其中即时零售业务实现三位数增长。
　　在此基础上，公司围绕品牌、产品、终端与运营效率，系统夯实长期发展的基础。品牌方面，正式确立“水井坊”+“第一坊”双品牌体系，聚焦情感链接场景优化营销策略，签约品牌代言人，并围绕春节、端午、中秋三大节庆构建“节庆文化+品牌主张+产品体验”三位一体传播体系，持续强化“美事共庆首选之酒”的消费者心智。产品方面，打造真实年份酒标杆，推出“第一坊-晶狮”；迭代产品序列，发布“水井坊-井18”；探索新消费场景，推出“水井坊-臻酿大师”及“水井坊-珍心珍意-清漾29°”。终端与运营方面，强化核心终端建设，拓展新零售渠道，持续优化费用使用效率，深化降本增效。
　　在公司主动管理之下，自2025年第三季度以来，公司收入和利润均呈现逐季度跌幅缩窄的态势，收入端，2025年四季度环比三季度降幅收窄7个百分点，2026年一季度环比2025年四季度降幅收窄37个百分点；利润端，2025年四季度环比三季度降幅收窄12个百分点，2026年一季度环比2025年四季度降幅收窄53个百分点。总体来看，公司认为2025年业绩变化主要为行业周期与公司主动调整叠加的结果，现阶段结构优化与渠道维护符合行业回归价值逻辑，并为未来稳健发展奠定更坚实基础。
　　具体来看，报告期内公司开展主动管理的各项工作情况如下：
　　（一）平衡基础、维护渠道健康
　　2025年度，面对白酒行业深度调整的外部环境，公司以维护渠道健康为优先目标，选择主动做减法，适度控制发货节奏、优化库存结构、缓解渠道资金压力，为未来公司发展夯实健康基础，并有效避免短期激进增长带来的风险积累。
　　1、主动调控供给节奏，推动库存回归合理。报告期内，公司实施阶段性主动控货，根据各区域市场实际动销情况灵活调节供给节奏，协同渠道消化库存，使社会库存逐步回归合理水平。同时，结合各市场的生意景气程度，动态优化销售目标与节奏，有效缓解渠道资金占用压力。
　　2、创新渠道合作机制，构建健康渠道生态。报告期内，公司以新品为载体，深化渠道模式创新，切实保障渠道合作伙伴的健康发展：“井18”采用创新的“合伙人”机制，以“三不两限一托底”政策构建健康渠道生态；而“第一坊”则推行“轻库存、重动销”策略，不向渠道压货，将营销资源重点投向动销端，有效维护了产品价值与渠道利润空间。
　　（二）深化调整、优化市场结构
　　公司年度内实施停货、优化买赠政策、提升市场秩序管理力度等系列调整措施，强化渠道信心与价格体系稳定性。短期内销售收入与发货量减少，但渠道库存质量、价格稳定性和分销结构均得到改善，为后续稳步恢复打下良好基础。
　　1、实施“停、管、收”策略，稳定价格体系。报告期内，针对价格体系波动，公司对主力产品实施阶段性全面停货，主动调节市场供给；同时，通过强化线上价格管理与加大跨区窜货治理力度，有效维护区域价盘稳定，推动产品价格体系企稳回升，品牌价值与渠道利润得到有效维护。
　　2、升级市场秩序管理机制，提升治理效能。报告期内，公司持续完善对跨区销售等违规行为的管理机制，优化反馈与处理流程，并引入第三方机构参与，提升市场秩序管理的专业性与执行效率，市场违规行为得到有效遏制。
　　（三）夯实发展、保持长期投入
　　在上述“平衡”与“调整”的基础上，公司保持对品牌建设、终端拓展、产品创新与组织能力的持续投入，优化费用使用效率以及改善各项生产力措施，体现公司坚持长期发展的战略导向，为行业周期调整结束后的竞争力提升创造条件。
　　1、品牌建设方面
　　第一，落地双品牌战略。报告期内，公司正式确立“水井坊”+“第一坊”双品牌发展体系。其中，“水井坊”主品牌聚焦次高端价格带，以“国保美酒”品质满足消费者在各类“走心”场景中的用酒需求；“第一坊”则聚焦高端市场，依托“中国白酒第一坊”稀缺资产，打造博物馆级高端产品和收藏级体验，并在目标圈层树立高端品牌形象，实现对主品牌的价值反哺与协同赋能。
　　第二，深耕品牌消费场景。基于市场调研，公司洞察到消费场景正从传统商务宴请向更加多元的“走心”场景延伸，包括更为细分的宴席场景、日常情感链接场景及“悦己”消费场景等领域。公司据此调整营销策略，聚焦“走心”场景，通过品牌、产品、渠道、文化、战略投资等多维度优化，提升消费体验，扩容增长动能。
　　第三，签约品牌代言人。报告期内，公司签约国际著名影星梁朝伟先生为品牌代言人，基于双方在精神与品质层面的高度共鸣，此次合作不仅巩固了水井坊匠心传承的高端品牌形象，更通过其深沉内敛、富有故事感的形象，生动诠释了“喝美酒庆美事”的品牌主张，拉近了与消费者的情感距离。
　　第四，聚焦节日场景营销。报告期内，公司持续强化节日情感链接，围绕春节、端午、中秋三大节庆，打造“节庆文化+品牌主张+产品体验”三位一体传播体系，强化“美事共庆首选之酒”的角色定位。在三大节庆期间通过与天坛、艺术家朱炳仁及文化IP合作，持续深化“开运第一杯”“顺意”“越聚越有福”等场景联想，使品牌在重大节庆中成为消费者情感表达的重要载体，深入绑定全年“美事”场景。同时，报告期内公司持续围绕“第一坊-敬第一”主线，聚焦上海劳力士大师赛等高端体育赛事开展圈层运营，提升品牌在目标圈层中的影响力。
　　第五，创新宴席体验。报告期内，针对白酒行业周期性调整下的库存积压痛点，公司聚焦C端开瓶率，创新设立消费者宴席增值体验活动。通过调研经销商与消费者需求，提升高端服务水平，以新颖、富有仪式感的品鉴互动满足高端消费者的多元宴请场景需求。报告期内公司已在成都、泉州等重点城市试点，客户反馈良好，促进了库存产品的开瓶与流转。
　　2、产品创新方面
　　报告期内，公司重点推出“第一坊-晶狮”、“水井坊-井18”及“水井坊-臻酿大师”等产品。
　　第一，打造真实年份酒标杆。“第一坊-晶狮”基酒全部选用十年以上真年份老酒，2025年6月，“第一坊”系列首批十年以上高端酒体通过中国酒业协会授权、方圆标志认证集团实施的年份酒产品认证，成为行业内少数获得权威背书的真实年份酒代表。报告期内，“第一坊”还荣获ISC国际烈酒挑战赛金奖及SFWSC旧金山世界烈酒大赛铜奖等多项国际殊荣。
　　第二，迭代产品序列。“水井坊-井18”于2025年8月上市，作为产品序列迭代的关键一步，以更高年份酒体占比实现品质跃升，依托“双国保”酿造技艺与可追溯年份酒体系，迅速切入宴席与关系维护场景，成为次高端价格带备受认可的年份酒代表。
　　第三，探索新消费场景。“水井坊-臻酿大师”于2026年1月登陆新零售渠道，通过与领先即时零售平台战略合作，开创高端白酒便捷消费的新模式；“水井坊-珍心珍意-清漾29°”通过电商渠道首发，以29度清雅口感创新性切入年轻消费群体与轻松社交场景，成功拓展品类边界。
　　3、终端拓展方面
　　第一，强化核心终端建设。报告期内公司聚焦深度合作的核心终端网点，通过专项资源投入与服务赋能，将其打造为消费者培育和意见领袖互动的核心阵地。这一策略有效巩固了重点市场的生意基础，并形成标杆示范效应，辐射带动周边优质网点加入合作。
　　第二，拓展新零售渠道。报告期内，公司以消费者体验为核心，在传统电商与兴趣电商的基础上全面拓展新零售业态。通过与歪马、京东酒世界、酒小二等10余家酒类即时零售平台开展合作，实现即时零售业务的三位数增长；同时携手山姆、开市客、盒马等全国性新零售商超，启动线上线下融合合作，借力新零售渠道抢占新赛道。此外，报告期内公司顺应“适度饮酒、健康悦己”的消费趋势，布局中低度产品并在特定市场开展试点，主动适应消费变化。
　　4、改善生产力方面
　　第一，优化费用使用效率。报告期内，为进一步优化销售费用率，公司推行“一城一策”的费用投入模式，将销售费用投放集中在品牌建设、渠道能力建设与消费者触达三大领域，旨在形成长期的品牌资产积累与可持续的渠道能力建设。渠道层面，根据各区域特点制定个性化投入规划，确保费用投入围绕吸引消费者和渠道合理利润两大核心目标。品牌层面，为提升媒体投资回报率与营销费用利用效率，公司按城市类型定制传播方案，将预算向重点市场与高效渠道倾斜，通过持续的数据监控与战役复盘动态调整投放策略，以保障品牌声量增长的同时降低投放成本。
　　第二，深化降本增效。报告期内，公司深入开展降本增效工作：优化组织架构与预算管理，严控行政开支；推进销售费用精益管理，关停低效营销项目，聚焦核心市场与高回报渠道。同时，为提升运营效率与投入产出水平，公司建立了费用使用效率动态评估机制，以推动资源向优质业务集中，助力公司未来实现高质量可持续发展。
　　着眼全年，公司主动识变应变，以阶段性主动调整应对行业深度调整。短期业绩虽承压，但通过控量稳价、深化渠道治理与夯实长期投入，守住了发展基本盘，并夯实了未来轻装上阵的基础。公司认为当下的调整将转化为未来成长的韧性，为公司实现更高质量的发展积蓄动能。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）水井坊酒传统酿制技艺是国家级非物质文化遗产
　　水井坊酒严格遵循水井坊酒传统酿造技艺生产，以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，成为中国浓香型白酒的典范。2008年6月，“水井坊酒传统酿造技艺”入选第二批国家级非物质文化遗产名录。此外，水井街酒坊遗址数次被列入中国申报“世界文化遗产”预备名录，在此遗址之上由普利兹克建筑奖得主刘家琨设计的水井坊博物馆更为遗址增添了艺术美誉度。
　　（二）公司以传统酿造工艺为基础，技术赋能构建高标准质量管控体系
　　水井坊在传承传统酿造工艺的基础上，引入六西格玛管理、数字化、自动化等先进技术手段，持续提升产品品质。公司实行端到端全流程管理，实现生产全过程可控运行，确保各环节严格按规范要求执行。公司两大检测中心均通过CNAS认证，并引进国际一流检测设备，对产品每一环节进行严格检测，确保所有指标均符合产品执行标准及国家相关要求。公司始终坚守质量第一的核心宗旨，致力于为客户与消费者提供符合行业高标准的优质产品。
　　（三）公司品牌文化底蕴深厚，品牌形象独树一帜
　　水井街酒坊遗址是代表中国古代科技发展成就的重要历史遗址，也将水井坊的酿酒历史推至世界蒸馏酒史的源头。公司不断强化水井街酒坊作为“酒坊文化”起源的开创性价值和内涵，以“喝美酒庆美事”演绎酒坊文化代表的分享喜悦、交流共识、共庆美事的品牌价值主张，通过创新性的品牌营销活动，形成对目标人群的有效沟通和价值触达。
　　（四）公司的合规文化、公司治理、质量控制、企业社会责任等深受国内业界肯定，也正逐步与国际上市企业标准接轨
　　在合规方面，公司始终将合规经营视为企业发展的基石，建立了完善的合规管理体系，涵盖法律法规、商业道德、反腐败等多个方面，并将合规基因深度植入生产经营各环节，铸就公司合规化运营护城河。在公司治理方面，公司建立了科学高效的治理结构，形成决策权、执行权与监督权有效制衡的运作机制，有力保障了公司治理的规范性与有效性。在质量控制方面，公司始终坚持“质量第一”的宗旨，构建了全链条质量管控体系以确保产品品质的稳定性和可靠性。在企业社会责任领域，公司积极拥抱可持续发展理念，将其深度融入企业战略规划与日常运营之中。公司以“水井坊-敬未来”作为ESG战略核心，全面部署实施ESG战略，并明确提出了可跟踪衡量的“水井坊2035可持续发展目标”，公司将携手多元利益相关方，共同推动可持续发展目标的实现。此外，公司不断汲取国际先进经验，积极加入权威性国际组织，持续优化公司在合规治理、质量管控及社会责任等方面的实践，推动公司与国际上市企业标准接轨。
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入3,037,761,624.63元，实现营业利润581,811,357.17元，实现净利润（归属于母公司）405,888,019.70元，营业收入较2024年下降41.77%，营业利润较2024年下降68.06%，净利润较2024年下降69.73%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、白酒行业正处于政策调整、消费结构转型与存量竞争“三期叠加”的深度调整阶段，当前行业虽面临不少挑战，但白酒作为中国传统文化载体，消费需求稳固，调整阵痛是行业优化的必经阶段，长期来看白酒行业仍将保持较强的发展韧性。
　　2、白酒行业呈现挤压式增长的格局，整体从增量市场进化到了存量市场；而行业“马太效应”日益显著，头部集中效应持续强化，名优酒企的市场份额进一步扩大，小型酒企加速退出。
　　3、行业发展模式正经历深刻变革，从高速增长转向高质量发展，从“规模扩张”向“价值深耕”转型，结构性分化特征日益显著。
　　4、白酒行业正经历由人口代际变化驱动的消费结构深刻调整，80后、90后逐步成为白酒消费主力，传统白酒品牌面临如何进行品牌年轻化的挑战。
　　5、在行业健康化、年轻化趋势下，消费动机由“悦人”向“悦己”延伸，个人独酌、轻社交场景占比显著提升，低度化、利口化成为产品重要创新方向。大型酒企逐步从“卖产品”向“经营用户”转型，品牌叙事由社交工具属性向悦己生活方式共情者跃迁，用户情感链接能力成为重要竞争壁垒。
　　6、白酒300-800元次高端价格带当前处于调整期，但中长期随着中产人群扩大，仍具扩容空间；800元以上高端价位带在白酒行业销售总额中仍占据重要份额，是构建品牌壁垒、巩固行业地位的战略制高点。
　　(二)公司发展战略
　　深刻把握市场趋势与消费者需求，根据水井坊品牌积淀和优势，通过品牌、产品、渠道、文化、战略投资五大维度的变革，为消费者提供极致消费体验，持续扩容增长动能，实现水井坊长期健康、跨越式发展。
　　(三)经营计划
　　2026年，面对依然错综复杂的宏观环境与产业变革深水区，公司将坚持长期主义与高质量发展并重的经营方针，以“精细化运营”为抓手，以“守正创新”为突破，以“价值投资”为引擎，系统推进品牌、产品、渠道等核心领域的深耕与升级，着力筑牢基本盘，增强经营韧性，全面提升公司穿越周期的内生动力。
　　具体来看，公司将主要从以下几方面开展工作：
　　1、品牌计划
　　第一，在300-800元次高端价格带，公司将以“喝美酒庆美事”为核心，联动代言人梁朝伟先生，持续聚焦核心节庆，通过主题产品开发、场景化内容传播及私宴品鉴会等方式，深度绑定美事消费场景。第二，拓展商务宴请、礼赠收藏等细分领域，借助代言人联名款与定制广告构建更立体高频的消费联结，持续强化品牌心智。第三，公司将积极参与并推动行业真年份认证等相关标准建设，以透明化、可追溯的品质表达，充分发挥成都产区“都市名酒”的区位优势，实现600余年不间断酿造的酒坊传承与现代品质表达体系的深度融合。第四，针对“第一坊”超高端产品线，公司将依托稀缺老窖池、古法技艺与文化积淀，打造兼具收藏价值与身份象征的产品体系，满足高端消费者对稀缺性与文化归属感的需求。
　　2、产品计划
　　第一，公司将持续迭代升级产品序列，深度融合双曲合香、双轮发酵非遗技艺与数字化品控，强化“双国保”酿造底蕴，凸显年份酒价值，持续推动品牌高端化与品牌结构升级。第二，针对“水井坊-第一坊”系列，公司将依托“真年份-真博物馆”策略，联合中国酒业协会及方圆标志认证集团，构建可测量、可追溯的年份酒体系，将“真年份”塑造成硬性品质标杆。第三，公司将聚焦多元消费场景与新兴客群，持续推新并探索多元价格带布局，以更丰富的产品矩阵拓展更广阔的市场空间。第四，公司将持续深耕新零售，围绕新消费场景与新消费人群开发专属产品：培育“臻酿大师”成为电商核心单品；通过“珍心珍意-清漾29°”满足年轻女性等群体需求；开发不同毫升数的小规格产品，拓展即饮场景。
　　3、营销计划
　　公司将聚焦渠道深耕与消费场景拓展，持续优化营销体系，推动生意健康可持续增长。主要举措包括：第一，深化核心大店建设，甄选市场核心售点定向投入资源，结合代言人宣传，将其打造为品牌形象展示窗、消费者体验枢纽与动销压舱石。第二，发力宴席场景生态，围绕消费者需求提供差异化宴席增值服务，提升消费体验，并通过短视频平台持续推广，强化宴席用酒氛围与品牌粘性。第三，深化重点区域与重点客户合作，针对高潜力市场精准赋能，深化合作，建立更多优势市场。第四，顺应白酒“低度化”趋势，积极布局中低度市场，发掘新增长机会。第五，加强市场秩序管控，严控跨区行为，维护价格体系稳定，保障客户利润，确保生意健康可持续发展。第六，加速“水井坊-井18”与“第一坊”的生意拓展，通过合伙人模式维护渠道健康、建立渠道信心，强化产品核心卖点，为消费者提供高品质产品与体验。第七，持续发力即时零售渠道，拓展商超、便利店及电商平台等，以线上线下联动创新营销，启动新零售业务的第二增长曲线。
　　4、其他计划
　　第一，持续深化公司质量与食品安全文化建设，提升管理人员专业能力；推行端到端的全面质量管理，从粮食源头到产品出厂全链条进行质量与食品安全的层层管控。第二，持续完善ESG治理体系，优化管理机制与制度保障，稳步推进“水井坊2035可持续发展目标”各项议程，审慎应对可持续发展领域的风险与机遇。环境管理方面，公司将持续践行节能减排、水资源管理、绿色供应链、绿色运营等重点领域的实践。社会责任方面，公司将深耕乡村振兴与社区共建，完善志愿者服务体系，携手合作伙伴共筑可持续发展生态，以扎实的ESG实践护航企业长期价值创造。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业周期调整风险。
　　当前，白酒行业正处于政策调整、消费结构转型与存量竞争“三期叠加”的深度调整阶段，酒企、经销商及终端均面临严峻挑战。为应对上述风险，公司将采取以下应对措施：
　　第一，持续强化核心品类优势，主动迎合消费理性化与品质化趋势，通过产品真实年份将品质战略具象化，为消费者提供高品质饮用体验；依托品牌代言人建立消费者情感共鸣与消费信任，提升品牌价值，激活购买意愿。
　　第二，聚焦核心及潜力经销商，通过资源聚焦与重点客户赋能强化市场影响力，发掘生意潜力，构建更具韧性的渠道生态，实现厂商共赢。
　　第三，推进营销端组织能力提升，通过系统化信息沟通与优秀执行力的学习推广，结合激励机制，全面提升销售人员的专业素质与服务水平。
　　2、市场竞争风险。
　　近年来白酒行业整体呈现挤压式增长格局，行业集中度不断提升，市场份额争夺更加激烈。针对上述风险，公司将围绕产品品质与渠道健康两大核心抓手进行强化，以“水井坊-井18”、“第一坊”为载体，深化“合伙人”模式，推动厂商关系向“风险共担、利益共享”的价值共同体升级，稳定渠道盈利能力。同时，在各区域推行平台商合作模式，实现战略同频与秩序共治，通过厂商协同共同应对市场挑战。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)行业情况说明　　报告期内，白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期及政策调整的三重影响下，面临着较为严峻的挑战，产业波动加大、存量竞争加剧、市场份额加速向优势品牌、优势企业、优势产区集中。在此背景下，白酒企业需积极调整策略，在挑战中寻求新的机遇，精准施策，从产品、品牌、渠道、战略等多维度进行破局。　　(二)主营业务相关情况说明　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌包括水井坊井台系列、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊臻酿八号等产品；“第一坊”品牌包括元明清、第... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)行业情况说明
　　报告期内，白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期及政策调整的三重影响下，面临着较为严峻的挑战，产业波动加大、存量竞争加剧、市场份额加速向优势品牌、优势企业、优势产区集中。在此背景下，白酒企业需积极调整策略，在挑战中寻求新的机遇，精准施策，从产品、品牌、渠道、战略等多维度进行破局。
　　(二)主营业务相关情况说明
　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌包括水井坊井台系列、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊臻酿八号等产品；“第一坊”品牌包括元明清、第一坊等产品；同时推出天号陈、小水井、水井赋等产品，以精准满足不同消费群体的差异化需求。其中，第一坊、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司的核心产品。
　　“水井坊”是中国知名的高端白酒品牌。水井坊酒以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，具有“无色透明，窖香、粮香幽雅，陈香细腻，醇厚甘柔，香味谐调，回味净爽，多粮浓香型白酒风格典型”的特点，成为中国浓香型白酒的典范。
　　公司的经营模式为“科技研发——原料采购——生产产品——销售产品”。
　　1、在科技研发环节，公司核心科技研发团队以博硕士为主，拥有多名国家级评酒大师、国家级白酒工艺大师。研发体系下设传统曲酒技艺中心、科技研发中心、酒体设计中心、酒体尝评中心、白酒安全分析测试中心，主要依托国家重点文物保护单位——水井街酒坊遗址，开展谷物酿造品质、传统酿造微生物菌种挖掘、曲药及古窖池动态发酵机理、水井坊酒风味多组学等白酒生产全产业链研究，通过与国家级非物质文化遗产“水井坊酒传统酿造技艺”的结合，为消费者提供值得典藏的高品质浓香型白酒。公司坚持以消费者需求为导向，通过充分的市场调研、内部测试和消费者反馈提出新产品研发方案，开发设计新产品酒体，确定产品配方及技术标准。
　　2、在原料采购环节，根据市场需求及公司库存情况，对外公开采购优质高粱、小麦、玉米、糯米、大米等酿酒原材料，以及玻瓶、纸盒和纸箱等包装材料。具体操作上，建立专业高效的采购团队，加强供应商寻源，综合采购成本和绩效管理，降低采购复杂度（组织、流程等），实现供应链成本、质量、服务和效率的最佳平衡。同时公司采购部门也根据外部市场环境以及公司内部采购业务的预估,对采购工作中可能的风险做出评估分析并制定相应预案进行管控。
　　3、在生产产品环节，以高粱、小麦、玉米、糯米、大米、水为原料，按照水井坊独特的传统生产工艺，固态泥窖发酵，分层蒸馏，量质摘酒，分级陶坛贮存。酒体经过分析、尝评、勾调、贮存，包装出厂。生产过程、产品检验、标识标签、包装运输贮存等方面，严格执行国家相关规定。
　　4、在销售产品环节，公司目前主要有三种销售模式。
　　(1)传统总代模式
　　该模式以一省或多省为单位，由公司指定某一经销商作为公司的合作伙伴，在区域内独家代理公司产品销售。在区域内，该合作伙伴根据与公司达成的合作计划，按公司要求发展其产品销售网络和销售事务，加强对终端的服务和管理。公司部分线下市场活动由该合作伙伴代为执行。
　　(2)新型总代模式
　　在新的总代模式下，公司负责销售前端管理，实现对售点的掌控和开拓，总代作为销售服务平台负责销售后端包括订单处理、物流、仓储、收款等工作。同时，在上述省份，也相应增加了销售团队人手配备以适应新模式下的业务发展，加强对终端的服务和管理。
　　(3)新兴渠道运营模式
　　该模式主要包括电商渠道和团购渠道等。电商渠道方面，公司交付产品与运营商，运营商负责在电商平台开店和日常运营等，公司主要负责电商平台的价值链管理，并与运营商共同做好平台上的相关活动等。团购渠道方面，公司持续开发团购客户并进行精细化管理，通过品鉴会、品牌行等活动激发团购客户的购买意愿，而后由经销商或门店负责送货，达成团购业务。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）公司2025年上半年经营情况回顾
　　2025年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。在上述因素影响下，公司报告期内营业收入同比下降12.84%。由于白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润造成的影响更为显著，导致归属于母公司股东的净利润同比下降56.52%。
　　在宏观经济周期、产业调整周期及政策调整的三重影响下，公司坚持推进战略转型，努力构建发展新动能，上半年公司从以下几方面具体开展了工作：
　　1、品牌建设方面
　　报告期内，公司继续围绕“国保美酒水井坊，喝美酒庆美事”的品牌主张，深化消费者心智链接，打造多项节日整合营销活动。2025年春节期间，公司以“美事连年，开运第一杯”为主题，与天坛展开深度合作，结合“中国白酒第一坊”与“中华祈运第一坛”的双重文化底蕴，举办了水井坊x天坛开运庆典等系列品牌营销活动。端午期间，公司联袂国家级非遗铜雕技艺传承人朱炳仁大师，共同打造“一帆风顺金龙舟”，强化品牌与传统节日的深度关联。
　　同时，公司不断推进线上传播与线下渠道的深度融合，通过创新内容及线上线下大媒体曝光，有效提升品牌声量，激发用户关注；并依托核心门店及经销网络高效承接营销热度，增强终端销售转化；此外，公司开始探索O2O新零售场景，以数字化赋能消费者全链路运营，以达成品牌传播与销售增长的协同效应，进一步巩固水井坊在高端白酒市场的品牌影响力。
　　2、市场营销方面
　　报告期内，公司营销部门遵循年初既定策略，有序推进各项工作：第一，在价值链维护方面：报告期内，在产品价值链面临一定市场压力的情形下，公司努力调整策略以优化渠道结构，力求维护价值体系稳定，保障客户合理利润空间。第二，在渠道优化方面：密切结合市场动态与销售节奏，科学管理渠道库存，缓解经销商及终端门店库存压力，将库存周转维持在健康合理区间，保障业务可持续发展。第三，拓展终端网络：持续加大市场覆盖力度，报告期内新增签约终端门店超万家，显著提升了品牌的市场渗透率。第四，深化BC联动：有序运用BC联动策略激发渠道活力，在努力稳固价值链的前提下，逐步提升市场竞争力。第五，精益化运营宴席场景：紧抓“双春年”消费契机，洞察消费环境变化，创新推出系列宴席增值服务方案，精准满足市场多元化宴席需求。第六，探索系列酒业务：有序探索系列酒发展路径，持续推动创新业务模式落地，为公司持续发展注入新动能。
　　3、产品质量方面
　　报告期内，公司始终秉持质量第一的宗旨，致力于向市场供应优质的产品与服务。不断强化从原粮到产品出厂全链条质量与食品安全的管控。同时，公司不断加强感官品评人才梯队建设，2025年上半年对公司省级白酒评委进行内部培训和考核，不断提高尝评人员的能力，以助力公司白酒品评水平的高质量发展。采购方面，公司进一步细化采购政策和优化采购流程，持续建设专业高效的采购团队，提升供应商寻源能力，综合采购成本和绩效管理，实现成本、质量、服务和效率的最佳平衡。
　　4、其他方面
　　公司持续将ESG理念深度融入企业发展战略，构建了“董事会战略引领-ESG管理委员会决策监督-业务部门协同执行”的三级治理体系。ESG管理委员会按季度召开会议，审阅ESG关键绩效达成情况，并对重大ESG事项进行决策与监督，确保战略有效落地。报告期内，公司正式发布了第四份ESG报告，基于国内可持续发展报告准则，系统梳理并披露了31项核心ESG议题。同时，公司制定了2030年阶段性温室气体减排目标，承诺在2024至2030年间累计减少范围一（直接排放）和范围二（电力相关间接排放）排放至少60,000吨二氧化碳当量（tCOe），并积极协同上下游合作伙伴，共同推进范围三（价值链排放）的碳减排工作，构建全生命周期低碳管理体系。此外，公司还联合16家行业龙头企业共同发起“供应链ESG管理倡议”（SCSI），推动建立透明、负责任的供应链体系。
　　（二）公司2025年下半年经营计划
　　下半年，公司将立足行业现状，结合公司实际情况，从以下几方面开展工作：
　　1、品牌建设方面
　　第一，公司将围绕中秋、春节等核心节庆，持续强化“喝美酒庆美事”的品牌主张，通过文化IP联动与消费者权益升级，深化品牌与消费者的情感链接。第二，“水井坊”和“第一坊”双品牌将协同深耕多元消费场景，高端线通过“博物馆级稀缺老酒”强化“第一坊”高端定位；次高端线通过“国保美酒水井坊”覆盖多价格多消费场景。第三，积极推进“一城一策”精细化品牌营销策略，结合地方特色打造差异化品牌体验活动。第四，深耕区域文化特色，开展定制化圈层营销活动及差异化消费者培育活动，强化品牌文化认同。第五，按照公司战略适时推出序列产品，给消费者更多高品质和高性价比的选择。第六，把握白酒市场低度化消费趋势，在低度区域强化消费者对低度产品的认知，同时推动产品创新，探索部分超低度产品。
　　2、市场营销方面
　　第一，持续强化价值链管理，坚持长期主义，通过动态价格监控体系与渠道利润保护机制，维护市场秩序稳定，同时严厉查处流通乱象，力争价值链稳中有升。第二，深化终端网络建设，持续推进门店拓展计划，扩大市场基本盘，同时持续提升品牌与产品的市场渗透率。第三，强化对重点区域市场的精耕细作，实施“一城一策、一店一策”的精细化策略，强化与核心客户的战略协同，共同培育市场。第四，全面提升运营效能，优化资源配置，强化费用投入的差异化与精准有效性；着力提升团队管理水平与执行力，确保为市场及消费者提供高效优质服务。
　　3、产品质量方面
　　坚持“质量第一”的核心理念，通过系统化开展“质量月”专项活动、多层次质量培训及标准化实践，持续强化全员质量管理意识，提升产品全流程质量控制水平与食品安全管控能力。采购方面，公司将基于对2024年度采购大数据的全面分析，重点关注大宗商品价格波动趋势及产业链供需变化特征，动态优化年度采购策略，实现采购效能与生产运营效益的同步提升。
　　4、其他方面
　　2025年下半年，水井坊将继续深化ESG实践，全面推进以水资源管理、碳减排和包装废弃物循环利用等关键议题的绿色低碳化转型。同时，公司将持续优化ESG治理能力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大改变。

　　四、可能面对的风险
　　1.宏观经济环境与消费行为变化的风险
　　当前，国民经济增速趋缓，消费市场呈现理性化转型趋势，需求收缩、压力显现，面对消费者决策链路延长及需求分化加剧的挑战，公司将通过强化产品价值主张提升市场韧性，围绕消费者强化执行力，围绕消费场景提供增值服务，构建多元化的消费者沟通渠道。同时通过数字化手段监测开瓶趋势，并持续培育品牌饮用场景以提升口碑效应。
　　2.存量竞争加剧的风险
　　当前行业已进入高强度存量竞争阶段，渠道压力持续增加，经销商及终端承压。针对这一风险，公司将持续与经销商、终端展开深度沟通，通过构建数字化渠道协同平台，实现终端动销数据实时共享与精准分析，及时识别各区域市场的经营挑战与发展机遇；并建立区域差异化运营机制，针对不同市场特征制定专属解决方案；同时强化营销团队人员效能，提升市场响应速度与执行效率，确保经营策略高效落地。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　从宏观层面看，2024年全球经济形势依然复杂多变，尽管部分区域经济呈现复苏迹象，但整体增长动能不足，不确定性因素仍然较高。国内经济在政策支持与结构性调整的推动下，保持平稳运行，消费信心与消费场景有望逐步修复，但消费结构与偏好已发生显著变化。从行业层面看，白酒行业整体增速放缓，企业分化加剧，“马太效应”进一步显现，区域集中度持续提升。尽管面临产能过剩、库存积压、价格倒挂等多重挑战，但行业已展现出较强的韧性与自我调节能力。主要酒企积极作为，采取控量稳价、精准促销、年轻化转型及国际化拓展等各类举措，在应对复杂环境的同时积极捕捉新的市场机遇。综合而言，白酒行业长期向好趋势... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　从宏观层面看，2024年全球经济形势依然复杂多变，尽管部分区域经济呈现复苏迹象，但整体增长动能不足，不确定性因素仍然较高。国内经济在政策支持与结构性调整的推动下，保持平稳运行，消费信心与消费场景有望逐步修复，但消费结构与偏好已发生显著变化。从行业层面看，白酒行业整体增速放缓，企业分化加剧，“马太效应”进一步显现，区域集中度持续提升。尽管面临产能过剩、库存积压、价格倒挂等多重挑战，但行业已展现出较强的韧性与自我调节能力。主要酒企积极作为，采取控量稳价、精准促销、年轻化转型及国际化拓展等各类举措，在应对复杂环境的同时积极捕捉新的市场机遇。综合而言，白酒行业长期向好趋势不变。
　　报告期内，公司主动规划战略升级，重新调整业务布局；持续推进科研项目投入，不断强化质量管控；携手天坛开展品牌营销活动，将品牌与天坛祈福文化深度融合；持续深耕渠道，报告期内新开门店数量突破10,000家。上述各项工作的扎实推进，促使公司顺利完成了2024年年初既定的经营目标，全年营收同比增长5.32%，净利润同比增长5.69%。报告期内公司具体开展的工作如下：
　　（一）战略提升方面
　　报告期内，公司系统梳理了战略规划，围绕品牌、产品、渠道、文化及战略投资五大维度，策划变革与升级，旨在推动公司实现长期、跨越式增长，为未来发展奠定坚实基础。
　　在品牌方面，未来公司将构建“水井坊”和“第一坊”双品牌体系，主品牌“水井坊”将聚焦300-800元次高端价格带，夯实核心市场基础；而“第一坊”作为博物馆级的美酒，则将聚焦于800元以上的高端市场，满足消费者对高端品类稀缺性与个性化的追求。同时，公司也将持续布局中端子品牌“天号陈”，以满足消费者高性价比的需求。品牌定位上，未来公司将围绕“好酒之上，美事共庆”的核心主张，聚焦重点消费场景，强化与消费者的情感链接。
　　在产品方面，公司未来将实行“双子星”产品策略，打造300-800元价格区间的第二款明星产品，与现有的八号系列形成互补，为公司业绩持续增长注入新动力。同时，在延续消费者对水井坊产品认知的基础上进一步升级酒体品质，提升品质价值，明确差异化定位与价值梯度，以满足不同消费者的需求。
　　在渠道方面，未来公司将更加精细化地进行渠道管理，将全国地市级市场划分为堡垒、先锋、潜力三大类别，采取因城施策策略，提升资源利用效率。同时，优化价值链利润分配，强化与经销商的利益绑定，实现共赢，推动市场良性发展。此外，公司将集中力量加快培育核心市场，加速门店拓店，并关注动销持续提升单店销量。在团购方面，聚焦渠道培育，力争将其打造为新的增长极。
　　在企业文化方面，未来公司将构建以消费者为核心的绩效文化体系，以深度服务消费者为导向，明确实施路径与举措，压实团队和个人的责任及目标，确保每一环节都能够围绕消费者需求进行精准响应；配套完善员工激励措施，实现“多劳多得、奖惩分明”的绩效管理体系，激发团队的积极性与创造力；同时，鼓励创新，持续为消费者创造更大价值。
　　在战略投资方面，公司将坚持长期主义，持续推进战略性投资，强化增长韧性。首先，持续夯实优质产能保障；其次，扎实推进ESG目标落地，促进企业长期健康发展；最后，积极探索战略投资机会，为股东创造更大价值。
　　（二）产品质量方面
　　1、质量管控再上新台阶
　　报告期内，公司始终秉持质量第一的宗旨，致力于向市场供应优质的产品与服务，并不断强化生产过程的管控及食品安全主体责任的落实，从粮食源头到原辅料采购与验收、生产过程、包装和储存、运输等环节进行层层质量与食品安全管控。2024年，公司持续加强质量及食品安全文化建设，树立“内外兼修，‘质’造未来”的质量理念，通过开展各种质量类活动全面提升人员质量与食品安全意识。同时，不断加强感官品评人才梯队建设，完善公司感官评价体系，2024年公司新增3名品酒师，并持续对16名已通过省级评委考试的新晋评委进行内部培训和考核，以助力公司白酒品评高质量发展。
　　报告期内，公司荣获了“四川省工业质量标杆”“全国质量诚信先进企业”“全国质量检验稳定合格产品”“全国消费者质量信誉保障产品”“全国产品和服务质量诚信示范企业”等称号。同时还获得中国质量创新与质量改进成果发布交流活动六西格玛黑带“推进级”奖项及四川省质协颁布的优秀QC（质量管理）成果证书等多项荣誉。
　　2、科研项目持续推进
　　报告期内，公司与中国科学院微生物研究所深化合作，水井坊“一号菌群”第二阶段科研成果出炉。成果显示，水井坊古窖池中发现的古菌是水井坊的“品质孵化器”，正因其激发细菌潜能，维持生态稳定，才使窖池微生物配比接近“黄金比例”，为产品品质和饮后舒适度奠定了基础；水井坊窖泥中的微生物数量已高达近4000种，并一次性命名12株新的菌类，这一发现使得水井坊在单次发现窖泥微生物种类及一次性发现并命名新菌数量上均居于行业领先地位。
　　（三）品牌建设方面
　　1、洞察行业趋势，升级品牌价值主张
　　报告期内，公司经调研发现消费场景的结构性变化：政务商务场景需求减弱，社交及家庭聚会场景上升，成为白酒消费增长的重要驱动力。基于此，公司深度挖掘消费者在社交及家庭聚会场景中的情感需求，全面梳理并升级品牌价值主张。未来，公司将围绕“文化传承与情感价值”双核驱动，打造差异化品牌价值。一方面，持续强化水井坊作为“有文化、有传承的品质好酒”的品牌定位；另一方面，融入更多情感价值，使消费者在饮酒场景中体验到水井坊独有的情绪共鸣。
　　2、深化节日场景营销，强化消费者情感链接
　　报告期内，公司聚焦节日核心场景，通过系列主题营销活动深化了品牌与节日文化及消费者之间的情感链接。2024年中秋期间，公司携手《中国国家地理》推出《中秋美好起源地图》，以“美好起源，共庆圆满”为主题，将品牌悠久的酒坊文化与中秋团圆场景紧密结合，强化了品牌在中秋场景中的情感价值。此外，2025年春节期间，公司以“美事连年，开运第一杯”为主题，与天坛展开深度合作。结合“中国白酒第一坊”与“中华祈运第一坛”的双重文化底蕴，成功举办水井坊x天坛开运庆典等系列品牌营销活动，将品牌与天坛祈福文化深度融合，成功塑造了水井坊作为“新年开运美酒”的品牌形象，增强了品牌仪式感和消费者认同感。
　　3、强化体育营销，创新品牌营销形式
　　报告期内，公司围绕“第一坊-敬第一”的品牌营销主线，深度绑定体育赛事与“胜利时刻”场景，开展创新性品牌营销活动。通过举办庆功宴致敬奥运冠军、作为WTT全球指定庆功酒亮相巴黎奥运会、在北京首钢园举办首届“坊主节”、与上海劳力士大师赛继续战略合作等多维度体育营销，实现品牌与“胜利时刻”场景的强关联。与此同时，水井坊首次以总冠名身份与张学友60+巡回演唱会佛山、青岛等8站达成合作，以“敬第一经典，共庆美好”为主题，获得了良好反响，扩大了品牌声量。
　　4、丰富品牌体验形式，助力品牌深度触达消费者
　　报告期内，公司围绕品牌核心资产，打造定制化回厂体验，向核心消费者传递产区优势、品牌底蕴及产品卖点，强化成都名优白酒市场认知。同时，2024年公司持续举办“白酒学坊”，作为行业首发的创新性体验营销形式，白酒学坊让白酒真正走向大众。此外，2024年公司持续在重点市场增开水井坊文化美学馆及体验馆，截至2024年底，全国23个省市共落地108座美学馆及体验馆，较上年增加近50家，助力品牌深度触达消费者。
　　5、创新酒旅融合新路径,引领产区高质量发展
　　2024年春季糖酒会期间，水井坊联合多个行业协会及政府单位共同主办“白酒成都产区高质量发展大会”，并与四川中国白酒金三角酒业协会共同发布《白酒成都产区浓香型白酒名优老窖池团体标准使用管理指引》。同期，水井坊联合成都旅游景区协会推出成都首条酒旅融合路线，将成都深厚的文化底蕴与丰富的旅游资源有机结合，实现了“以酒兴旅、以旅促酒”的良性互动，为消费者提供了独特的文化体验与品牌感知。
　　（四）市场营销方面
　　1、持续优化资源配置,全方位驱动业绩增长
　　报告期内，公司优化投入产出比，销售费用的投放更加精准，主要集中在以下四个方向：第一，重点场景投入：聚焦C端消费者需求提供增值服务，强化婚宴及大桌宴席的业务；同时加大对团购业务的资源倾斜。第二，重点产品投入：持续维持对臻酿八号与井台系列两大核心产品的资源支持，提升产品竞争力；同时增加对天号陈系列的投入，探索150-300元价位段的市场潜力。第三，重点客户投入：通过“金牌客户计划”与“倍增计划”，为优质经销商提供全方位支持，进一步激发经销商潜力。第四，重点活动投入：围绕团购业务开展品销合一营销活动，同时结合兴趣类活动、品鉴会等多层次消费者互动圈层打造，提升消费者粘性。
　　2、持续维护价值链稳定，确保业务健康成长
　　公司坚信健康稳定的价值链是维护厂商共同利益的重要保障，也是为消费者提供持续稳定品牌价值的重要基础。报告期内，公司商务部门制定了系统的管理办法，通过数字化手段实时追踪市场动态，及时识别并纠正不规范的销售行为，确保业务运营的健康发展，为价值链的长期稳定保驾护航。
　　3、持续深耕渠道，大力扩充门店
　　报告期内，公司持续深耕发展中市场，积极推进门店网络拓展，通过提升铺市率进一步扩大市场份额并增强市场影响力。截至2024年12月，公司新开门店数量已突破10,000家。凭借优质的产品、项目质量及服务水平，水井坊赢得了更多终端门店客户的支持与认可，为公司在目标市场的持续增长奠定了坚实基础。
　　4、有效梳理销售团队考核机制，着重突出业绩文化
　　销售团队是推动客户合作与提升消费者体验的核心力量。公司始终重视销售人员的业绩表现与人才培养，通过及时嘉奖卓越表现者，树立标杆榜样，激发团队积极性与执行力。同时，公司建立了专业的培训体系与完善的薪酬激励机制，持续提升团队整体效能。报告期内，公司进一步梳理和优化了销售团队的考核机制，强化业绩导向，致力于打造一支目标清晰、执行力强、富有战斗力的高效销售团队。
　　5、持续数字化赋能，不断提升业务效率
　　报告期内，公司持续升级数字化工具，通过全面的数据分析为业务提供详实的数据支持，以提升资源投放效率和效益。第一，优化销售流程：通过数字化资源平台缩短各销售环节时间周期，显著提升营销效率；第二，精准营销投放：利用大数据分析等数字化工具，实现精准推送，提高资源投放效益；第三，消费者行为洞察：建立B端与C端融合联动的数据体系，收集并分析消费者行为数据，为产品优化与营销策略调整提供科学依据；第四，门店赋能升级：通过个性化赋能线下门店，优化消费者购物体验，同时提升门店销售业绩。
　　6、持续进行电商渠道全景布局，多渠道共同发力
　　报告期内，公司构建了以传统电商为核心、兴趣电商为突破点、O2O即时零售为战略前沿的全新电子商务渠道业务矩阵。传统电商渠道通过整合营销精准触达消费者，提升品牌用户资产与市场份额。兴趣电商通过升级常态化、场景化的直播方式，不仅实现了销售的增长，还生动传达了品牌营销主题和产品卖点。同时，2024年底，公司正式启动O2O新零售业务，挖掘白酒的新消费场景。通过与美团闪购、京东秒送等头部平台的合作，消费者可以体验水井坊产品的即时送达服务；同时，公司已与歪马送酒等多家O2O头部零售商展开合作，丰富渠道战略，抢占新赛道，拥抱新机遇。
　　7、持续强化国际营销，加速推进国际市场拓展
　　报告期内，公司持续强化国际营销，与韩国最大的烈性酒公司真露集团开展了合作，通过联合品牌推广提升水井坊品牌的国际知名度，并借助其多元化销售网络快速拓展新市场，提高市场份额。同时，公司持续深化与实际控制人帝亚吉欧的合作，依托其全球渠道稳步推进国际化。此外，公司积极研发国际适销新品，优化包装设计和文化呈现，并加强国际市场调研，以便更精准地把握市场动态和消费者需求。
　　（五）其他方面
　　1、践行社会责任，紧急救灾与公益行动彰显企业担当
　　报告期内，公司积极践行企业社会责任，持续开展多项公益活动，以实际行动回馈社会。2025年1月7日，西藏日喀则市定日县发生6.8级强烈地震，造成严重人员伤亡和财产损失。灾情发生后，公司第一时间通过中国红十字基金会向灾区捐赠人民币200万元，用于紧急救援和灾后重建工作。此外，截至2024年底公司为泸定地震灾区捐建的6所博爱乡村卫生站在雅安市汉源县和石棉县全部建成并投入使用，为当地居民提供了更加专业、便捷的医疗卫生服务，有效改善了基层医疗条件。
　　报告期内，公司还组织开展了一系列多元化、多场景的志愿者公益服务活动，进一步彰显了企业对社区和社会的深切关怀。近年来，公司志愿者活动覆盖环保、助老、教育、乡村振兴等多个领域，取得了显著成效。截至报告期末，公司已有超过1,000名员工加入志愿者团队，累计志愿服务时长超过5,000小时，充分展现了公司员工的社会责任感和奉献精神。
　　2、深化央媒合作，高质量发展成果获权威认可
　　报告期内，公司持续深化与央媒及地方主流媒体的沟通合作，系统展示了公司在成都白酒产区建设、地方经济贡献和产业集群打造等多方面的长期投入与显著成果。公司的发展历程和战略方向获得全国性央媒、全国性主流财经媒体及四川省多家主流媒体的认可，被列为高水平对外开放的成功典范，进一步提升了品牌影响力和行业地位。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司生产的白酒产品主要有水井坊元明清、第一坊、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈、水井赋等。其中，水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司的核心产品。
　　“水井坊”是中国知名的高端白酒品牌。水井坊酒以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，具有“无色透明，窖香、粮香幽雅，陈香细腻，醇厚甘柔，香味谐调，回味净爽，多粮浓香型白酒风格典型”的特点，成为中国浓香型白酒的典范。
　　报告期内，公司赢得了多项专业美誉和社会认可：2024年2月，成都市人民政府授予成都水井坊博物馆“成都世界大学生运动会先进集体”荣誉称号。2024年3月，四川省人民政府授予公司第四届四川慈善奖“最具爱心捐赠企业”称号；同月，四川中国白酒金三角酒业协会授予公司“四川白酒（成都产区）古窖池保护领军企业”称号。2024年6月，在四川省经信厅主办的酒体设计技能大赛中，水井坊酒传统酿造技艺第八代传承人获优胜奖。2024年9月，成都市经信局授予公司“成都工业精品”（水井坊-井台）称号；同月，四川省经信厅授予公司“2024年四川省工业质量标杆”称号；同时，在2024布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛中，公司产品“第一坊”获得金奖。2024年10月，成都市企业联合会授予公司“2024年成都企业100强”及“2024年成都市制造业100强”称号；同月，公司产品“水井坊-井台”荣获中国旅游协会“2024中国特色旅游商品大赛金奖”。2024年11月，公司入选中国上市公司协会“2024年上市公司董事会优秀实践案例”；同月，在中国酒类流通协会发起和主办的中国名酒传承与创新大会上，水井坊凭借对品质的不懈坚守，荣登“回味&品味”酒业传承与创新榜的中国名酒榜单。2024年12月，在每日经济新闻发布的2024“中国上市公司口碑榜”上，水井坊获得“最具成长上市公司”奖。
　　（二）经营模式
　　公司的经营模式为“科技研发——原料采购——生产产品——销售产品”。
　　在科技研发环节，公司核心科技研发团队以博硕士为主，拥有多名国家级评酒大师、国家级白酒工艺大师。研发体系下设传统曲酒技艺中心、科技研发中心、酒体设计中心、酒体尝评中心、白酒安全分析测试中心，主要依托国家重点文物保护单位--水井街酒坊遗址，开展谷物酿造品质、传统酿造微生物菌种挖掘、曲药及古窖池动态发酵机理、水井坊酒风味多组学等白酒生产全产业链研究，通过与国家级非物质文化遗产“水井坊酒传统酿造技艺”的结合，为消费者提供值得典藏的高品质浓香型白酒。公司坚持以消费者需求为导向，通过充分的市场调研、内部测试和消费者反馈提出新产品研发方案，开发设计新产品酒体，确定产品配方及技术标准。
　　在原料采购环节，根据市场需求及公司库存情况，对外公开采购优质高粱、小麦、玉米、糯米、大米等酿酒原材料，以及玻瓶、纸盒和纸箱等包装材料。具体操作上，建立专业高效的采购团队，加强供应商寻源，综合采购成本和绩效管理，降低采购复杂度（组织、流程等），实现供应链成本、质量、服务和效率的最佳平衡。同时公司采购部门也根据外部市场环境以及公司内部采购业务的预估,对采购工作中可能的风险做出评估分析并制定相应预案进行管控。
　　在生产产品环节，以高粱、小麦、玉米、糯米、大米、水为原料，按照水井坊独特的传统生产工艺，固态泥窖发酵，分层蒸馏，量质摘酒，分级陶坛贮存。酒体经过分析、尝评、勾兑、调味、贮存，包装出厂。生产过程、产品检验、标识标签、包装运输贮存等方面，严格执行国家相关规定。
　　在销售产品环节，公司目前主要有四种销售模式。
　　1、传统总代模式
　　该模式以一省或多省为单位，由公司指定某一经销商作为公司的合作伙伴，在区域内独家代理公司产品销售。在区域内，该合作伙伴根据与公司达成的合作计划，按公司要求发展其产品销售网络和销售事务，加强对终端的服务和管理。公司部分线下市场活动由该合作伙伴代为执行。
　　2、新型总代模式
　　在新的总代模式下，公司负责销售前端管理，实现对售点的掌控和开拓，总代作为销售服务平台负责销售后端包括订单处理、物流、仓储、收款等工作。同时，在上述省份，也相应增加了销售团队人手配备以适应新模式下的业务发展，加强对终端的服务和管理。
　　3、高端产品运营模式
　　该模式旨在加强对公司高端产品的培育和推广，在高端产品运营模式下，公司部分经销商共同组建水井坊高端产品销售公司，销售水井坊典藏及以上产品，以期充分调动经销商的积极性，实现水井坊高端产品营销力的最大化。
　　4、新兴渠道运营模式
　　该模式主要包括电商渠道和团购渠道。电商渠道方面，公司交付产品与运营商，运营商负责在电商平台开店和日常运营等，公司主要负责电商平台的价值链管理，并与运营商共同做好平台上的相关活动等。团购渠道方面，公司持续开发团购客户并进行精细化管理，通过品鉴会、品牌行等活动激发团购客户的购买意愿，而后由经销商或门店负责送货，达成团购业务。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）水井坊酒传统酿制技艺是国家级非物质文化遗产
　　水井坊酒严格遵循水井坊酒传统酿造技艺生产，以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，成为中国浓香型白酒的典范。2008年6月，“水井坊酒传统酿造技艺”入选第二批国家级非物质文化遗产名录。此外，水井街酒坊遗址数次被列入中国申报“世界文化遗产”预备名录，在此遗址之上由普利兹克建筑奖得主刘家琨设计的水井坊博物馆更为遗址增添了艺术美誉度。
　　（二）公司产品质量管控严格遵循国家标准和国际蒸馏酒标准双重标准
　　水井坊在坚持传统酿造工艺的基础上，依托现代技术，对酒品质量提出了更高要求。在符合国家标准的基础上，又按照全球主要国家的标准制定了更为严格的内控标准，确保每一个产品不仅符合国家标准，也符合国际标准。公司始终秉持质量第一的宗旨，致力于为客户和消费者提供符合行业最高质量标准的产品。
　　（三）公司品牌文化底蕴深厚，品牌形象独树一帜
　　水井街酒坊遗址是代表中国古代科技发展成就的重要历史遗址，也将水井坊的酿酒历史推至世界蒸馏酒史的源头。公司不断强化水井街酒坊作为“酒坊文化”起源的开创性价值和内涵，以“好酒之上，美酒庆美事”演绎酒坊文化代表的分享喜悦、交流共识、共庆美事的品牌价值主张，通过创新性的品牌营销活动，形成对目标人群的有效沟通和价值触达。
　　（四）公司的合规文化、公司治理、质量控制、企业社会责任等深受国内业界肯定，也正逐步与国际上市企业标准接轨
　　在合规方面，公司始终将合规经营视为企业发展的基石，建立了完善的合规管理体系，涵盖法律法规、商业道德、反腐败等多个方面，并将合规基因深度植入生产经营各环节，铸就公司合规化运营护城河。在公司治理方面，公司建立了科学高效的治理结构，形成决策权、执行权与监督权有效制衡的运作机制，有力保障了公司治理的规范性与有效性。在质量控制方面，公司始终坚持“质量第一”的宗旨，构建了全链条质量管控体系以确保产品品质的稳定性和可靠性。在企业社会责任领域，公司积极拥抱可持续发展理念，将其深度融入企业战略规划与日常运营之中。公司以“水井坊-敬未来”作为ESG战略核心,全面部署实施ESG战略，并明确提出了可跟踪衡量的“水井坊2035可持续发展目标”，公司将携手多元利益相关方，共同推动可持续发展目标的实现。此外，公司不断汲取国际先进经验，积极加入国际规范组织，持续优化公司在合规治理、质量管控及社会责任等方面的实践，推动公司与国际上市企业标准接轨。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，公司实现营业收入5,216,763,719.24元，实现营业利润1,821,843,998.20元，实现净利润（归属于母公司）1,341,028,977.40元，营业收入较2023年增加了5.32%，营业利润较2023年增加了7.30%，净利润较2023年增加了5.69%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、白酒行业正处于宏观经济周期与产业调整周期双重叠加时期，当前行业虽面临不少挑战，但白酒作为中国传统文化载体，消费需求始终稳固，调整阵痛是行业优化的必经阶段，长期来看白酒行业总体发展态势依然向好。
　　3、当前白酒行业持续呈现挤压式增长的格局，整体从增量竞争进化到存量竞争，头部酒企优势扩大，中小酒企持续承压。与此同时，竞争中也蕴含消费需求变化等结构性机会，抓住机会的企业将获得突破性发展。
　　4、年轻消费群体崛起，80后、90后逐步成为白酒消费主力，传统白酒品牌面临如何进行品牌年轻化的挑战，多元消费诉求也将对行业发展及新品开发产生较大影响。
　　5、300-800元价格区间已成为白酒消费增长的主流价位段，该价位段近年来产品需求呈现显著上升趋势。与此同时，800元以上高端价位带在白酒行业销售总额中仍占据重要份额，因此仍为各酒企积极布局的价位带。
　　6、在理性消费新时代，消费者更加追求品质、品牌和服务，能够满足其情感需求、拥有深厚品牌文化底蕴的产品更受消费者欢迎。
　　(二)公司发展战略
　　深刻把握市场趋势与消费者需求，根据水井坊品牌积淀和优势，通过品牌、产品、渠道、文化、战略投资五大维度的变革，为消费者提供极致消费体验，持续扩容增长动能，实现水井坊长期健康、跨越式发展。
　　(三)经营计划
　　2025年，公司将立足全新的战略，深刻把握市场趋势与消费者需求，从品牌、产品、渠道、文化、战略投资五大维度不断发力，持续夯实企业核心竞争力。面对当前复杂多变的经济环境与行业格局，公司将坚持长期主义思维，聚焦主业深化布局，推动公司高质量发展迈上新台阶，为股东、客户及社会创造可持续价值。
　　2025年公司核心目标主要包括以下几方面：
　　1.双品牌落地：第一坊产品正式上市，推出市场；
　　2.产品矩阵完善：水井坊系列迭代产品按计划推出；
　　3.加速门店覆盖：重点城市在原有基础上新增拓店同比实现双位数增长；
　　4.单店产出提升：标杆门店单店销售额同比实现双位数提升；
　　5.团购能力发展：部分城市团购业务在其总销售额中占比超双位数；
　　6.组织效率提升：人力资源效能同比实现单位数提升。
　　公司将主要从以下几方面开展工作：
　　1、产品及质量方面
　　在产品层面，公司将打造“双子星”增长引擎，在300-800元次高端价格带着力培育继八号之后的第二款明星产品，为公司实现业绩的长期、跨越式增长提供动力；同时通过升级酒体品质、明晰产品差异化和价值梯度，满足多元化的消费需求。在质量方面，持续加强公司质量及食品安全文化建设，提升食品安全管理人员能力水平；推行端到端的全面质量管理，从粮食源头到产品出厂全链条进行质量与食品安全的层层管控。
　　2、品牌建设方面
　　公司将构建“水井坊”和“第一坊”双品牌体系，主品牌“水井坊”聚焦300-800元次高端价格带，同时推出定位800元以上的“第一坊”作为博物馆级的高端品牌美酒，满足消费者对于高端品类稀缺性和个性化的需求；同时，围绕“好酒之上，美事共庆”的品牌定位，聚焦重点消费场景，强化与消费者的情感链接，实现消费者对水井坊产品从“高认知”到“高消费意愿”的闭环，深化“美酒庆美事”的品牌价值。
　　3、市场营销方面
　　第一，深化核心市场建设，加大资源投入，同步拓展全国销售网点，增加门店数量，提升市场份额；同时，集中资源打造臻酿八号全国百强城市，持续扩大分销覆盖，提升产品渗透率。第二，推进团购与宴席双轮驱动战略，深耕消费场景。一方面，优化团购业务模式，拓展优质的合作企业资源；另一方面，聚焦婚宴、寿宴等核心宴席场景，提供增值服务，提高品牌粘性。第三，持续优化价值链，强化其作为品牌价值体现和客户利益保障的核心作用，确保其在当前的市场环境变化中保持稳固。第四，深化经销商战略合作，秉持“共创、共担、共赢、共享”理念，协同提升单店价值（VPO），稳定价值链，并依托利润共享机制激发渠道活力。第五，聚焦消费者开瓶场景，拉动终端消费，构建可持续增长闭环。
　　4、其他方面
　　第一，打造以消费者为核心的绩效文化，以深度服务消费者为导向，明确实施路径与举措，确保每一环节都能够围绕消费者需求进行精准响应；同时鼓励创新，持续为消费者创造更大价值。第二，继续扩充长远供应产能。邛崃全产业链基地项目（第一期）已建设完成正式投产，目前已达到设计产能。第二期已于2024年6月正式开工建设，鉴于目前市场环境及公司实际情况，公司拟实行“灵活调整、相机而动”的策略把握好第二期建设节奏。第三，公司将持续强化企业社会责任、ESG相关工作，进一步提升ESG治理水平，完善ESG管理制度，扎实推进“2035可持续发展目标”进程，动态评估ESG风险与机遇。同时，公司也将持续践行节能减排、水资源管理、绿色供应链、绿色办公运营等重点领域的实践，推动可持续发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济风险。当前全球经济复苏前景不确定，国内经济处于结构转型关键期，消费市场呈现弱复苏态势。白酒行业受宏观经济影响，面临需求不足、产能过剩和库存高企等问题。为应对这些风险，公司将采取以下措施：第一，强化消费者培育，深挖品牌文化内涵，结合地域特色和消费趋势，提供更具品质化的消费体验；第二，创新营销策略，聚焦核心价位带白酒消费场景并积极拓展其他消费场景，优化渠道结构，提升渠道效能；第三，优化资源配置，保留并激励优秀销售人才，增强内部动力；第四，充分利用数字化技术，通过数据分析实现更精准的营销策略和销售转化。
　　2、市场竞争风险。近年来白酒行业整体呈现挤压式增长格局，行业集中度不断提升，市场份额争夺更加激烈。针对上述风险，公司将采取下述措施：第一，通过提供高品质的产品与服务，并协同优质经销商集中优势资源扩大市场布局、争取市场份额；第二，优化价值链管理，以负责任的态度维护市场秩序、强化渠道信心，维护品牌价值和价值链稳定；第三，加强品牌建设，打造具有辨识度的品牌故事，提升品牌形象和品牌文化认同感；第四，加强渠道建设，建立完善的管理体系，实现对经销商的精准管理和服务，同时创新渠道激励机制，吸引更多经销商成为合作伙伴并激发其销售积极性和主动性。 收起▲