一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)行业情况说明　　报告期内，白酒行业处在宏观经济周期、产业调整周期及消费结构转型“三期叠加”的深度调整阶段，整体面临着较为严峻的挑战，产业波动加大、存量竞争加剧、市场份额加速向优势品牌、优势企业、优势产区集中。在此背景下，白酒企业需积极调整策略，在挑战中寻求新的机遇，精准施策，从产品、品牌、渠道、战略等多维度进行破局。　　(二)主营业务相关情况说明　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌以臻酿八号系列、井台系列为主；“第一坊”品牌以第一坊·十五年、第一坊·... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)行业情况说明
　　报告期内，白酒行业处在宏观经济周期、产业调整周期及消费结构转型“三期叠加”的深度调整阶段，整体面临着较为严峻的挑战，产业波动加大、存量竞争加剧、市场份额加速向优势品牌、优势企业、优势产区集中。在此背景下，白酒企业需积极调整策略，在挑战中寻求新的机遇，精准施策，从产品、品牌、渠道、战略等多维度进行破局。
　　(二)主营业务相关情况说明
　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌以臻酿八号系列、井台系列为主；“第一坊”品牌以第一坊·十五年、第一坊·晶狮为主；系列酒含天号陈、小水井等产品；同时创新消费场景与消费群体，推出超低度产品水井坊·珍心珍意·清漾29°。
　　“水井坊”是中国知名的高端白酒品牌。水井坊酒以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，具有“无色透明，窖香、粮香幽雅，陈香细腻，醇厚甘柔，香味谐调，回味净爽，多粮浓香型白酒风格典型”的特点，成为中国浓香型白酒的典范。
　　公司的经营模式为“科技研发——原料采购——生产产品——销售产品”。
　　1、在科技研发环节，公司核心科技研发团队以硕士为主，拥有多名国家级评酒大师、国家级白酒工艺大师。研发体系下设传统曲酒技艺中心、科技研发中心、酒体设计中心、酒体尝评中心、白酒安全分析测试中心，主要依托国家重点文物保护单位——水井街酒坊遗址，开展谷物酿造品质、传统酿造微生物菌种挖掘、曲药及古窖池动态发酵机理、水井坊酒风味多组学等白酒生产全产业链研究，通过与国家级非物质文化遗产“水井坊酒传统酿造技艺”的结合，为消费者提供值得典藏的高品质浓香型白酒。公司坚持以消费者需求为导向，通过充分的市场调研、内部测试和消费者反馈提出新产品研发方案，开发设计新产品酒体，确定产品配方及技术标准。
　　2、在原料采购环节，根据市场需求及公司库存情况，对外公开采购优质高粱、小麦、玉米、糯米、大米、调味用酒等酿酒原材料，以及玻瓶、纸盒和纸箱等包装材料。具体操作上，建立专业高效的采购团队，加强供应商寻源，综合采购成本和绩效管理，降低采购复杂度（组织、流程等），实现供应链成本、质量、服务和效率的最佳平衡。同时公司采购部门也根据外部市场环境以及公司内部采购业务的预估，对采购工作中可能的风险做出评估分析并制定相应预案进行管控。
　　3、在生产产品环节，以高粱、小麦、玉米、糯米、大米、水为原料，按照水井坊独特的传统生产工艺，固态泥窖发酵，分层蒸馏，量质摘酒，分级贮存。酒体经过分析、尝评、贮存、勾调，包装出厂。生产过程、产品检验、标识标签、包装运输贮存等方面，严格执行国家相关规定。
　　4、在销售产品环节，公司目前主要有三种销售模式。
　　(1)传统总代模式
　　经销商负责授权区域内的市场开拓、终端网络建设、客户维护及销售回款，自主决定经营策略并承担全部经营风险。公司提供营销支持和市场秩序管理，并给予部分人员辅助，经销商需自行配备更多销售人员拓展生意，该模式授权范围为一省或多省。
　　(2)新型总代模式
　　经销商作为销售服务平台，承担订单处理、物流仓储、收款及客户信用管理等后端运营职能，同时自主负责区域内的客户开发、销售谈判和合同签署。相较于传统总代模式，为强化终端服务，公司配备更多销售人员协助经销商进行市场拓展，但不干预其经营决策，该模式授权范围为一省或多省。
　　(3)新兴渠道运营模式
　　由不同的经销商分别负责电商、即时零售、全国重点零售客户等新型渠道的产品代理和销售。新兴渠道经销商独立采购、销售，并承担库存、信用及经营风险。经销商主要负责平台的产品供应、运营管理，公司主要负责产品设计及促销活动，双方共同配备销售人员拓展生意。授权范围通常为单一或多个指定平台或零售客户，明确产品范围和期限。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）公司2026年上半年经营情况回顾
　　2026年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整期，公司进一步推进渠道库存结构优化工作，根据市场需求变化主动调整发货节奏，加强渠道库存管理，渠道库存对比去年同期下降50%左右，库存结构进一步优化，渠道运行效率持续提升。主动优化库存导致公司今年上半年营业收入减少约3亿元，毛利减少约2.5亿元。同时，公司坚持谨慎性原则，对存货相关事项、或有事项及其他需审慎确认事项进行了充分评估，并根据企业会计准则计提相应准备；叠加政府补助同比减少、供应链融资成本增加等因素，导致上半年归属于上市公司股东的净利润为负。
　　本期业绩波动主要受公司主动推进渠道库存结构优化及相关阶段性因素影响。随着公司持续加强渠道管理和市场动销能力建设，渠道生态进一步优化，经营基础持续夯实，为后续产品动销提升、市场拓展及经营质量持续改善创造了有利条件。
　　在宏观经济周期、产业调整周期及消费结构转型“三期叠加”的深度调整阶段，公司坚持长期主义，上半年具体从以下几方面开展了工作：
　　1、品牌建设方面
　　报告期内，公司持续深化“600年活着的传承”与“酒坊起源文化”，将文化资产从“符号背书”升级为消费者可感知的品牌价值。2026年春节期间，公司延续“开运第一杯”概念，持续借势天坛IP，以“新年就喝水井坊开运”为核心沟通点，结合品牌代言人梁朝伟先生的“超级消费者”视角，多维演绎美酒与美事的关联。同时，通过各类互动形式，引导消费者参与品牌互动，品牌曝光及品牌声量份额有所提升。
　　此外，报告期内，公司高端线产品“第一坊”系列通过中国酒业协会授权的方圆标志认证集团实施的年份酒产品认证。公司以此为契机，将认证资质深度融入“第一坊”超高端产品线的价值体系，落地“真年份·真博物馆”传播策略，强化消费者对产品稀缺价值与文化归属的感知，进一步巩固公司高端品牌的差异化定位。
　　2、市场营销方面
　　报告期内，公司营销部门遵循年初既定策略，有序推进各项工作：第一，推进双品牌协同布局。深化“水井坊”与“第一坊”双品牌协同发展战略，以不同价格带覆盖多层级消费场景，完善产品矩阵与价值梯次，增强品牌体系的整体协同性。第二，稳定价格体系。公司着力维护产品价格体系及利益分配体系的稳定，保障各环节价值传导的合理性与持续性，切实保障客户合理的利润空间，巩固渠道信心。第三，实施渠道库存动态管理。根据市场动销情况主动调整发货节奏，推动库存周转保持在健康可控水平。报告期末，渠道库存结构进一步优化，运行效率持续改善，为业务可持续发展提供了支撑。第四，维护经销商合作生态。持续巩固与经销商的长期合作关系，通过优化返利政策提升经销商盈利水平，同时对符合条件的经销商提供必要授信支持，缓解其阶段性资金压力，维护厂商合作生态的良性循环。
　　与此同时，公司积极探索新消费场景，推动渠道创新。“臻酿大师”于2026年1月登陆新零售渠道，通过与领先即时零售平台合作，探索高端白酒便捷消费新模式。此外，公司与美团歪马送酒在成都、上海举办新品快闪活动，通过线上线下全域展示、现场互动体验与小酒派发活动，引导消费者深入体验品牌文化，推动私域沉淀与销售转化。
　　3、其他方面
　　报告期内，公司在环境（E）、社会（S）与治理（G）三大维度均取得实质性突破，ESG管理实现从“战略规划”向“制度体系与机制化运营”的纵深落地。2026年4月，公司连续第五年发布ESG报告，全面对标财政部《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》、上交所《可持续发展报告指引》及IFRS S1、S2等国内外最新披露框架。公司已搭建“董事会监督指导—ESG管理委员会统筹推进—ESG工作组具体执行”的三级治理架构，确立29项可持续发展核心议题，其中产品质量与安全、水资源利用、能源管理等10项为具有双重重要性议题。同时，公司已将ESG表现纳入供应商准入与比选机制；绿色低碳转型方面，公司科学碳目标（SBTi）短期及长期承诺正式通过审验，成为国内白酒行业首家获此国际权威认定的企业；水资源管理领域，公司邛崃全产业链基地荣获国际可持续水管理联盟（AWS）黄金级认证，系全球白酒行业首家获此殊荣的企业。公司已全面构建起“水—碳协同”的可持续发展新范式。
　　（二）公司2026年下半年经营计划
　　下半年，公司将立足行业现状，结合公司实际情况，从以下几方面开展工作：
　　1、品牌建设方面
　　下半年，公司将持续深化“600年活着的传承”品牌根脉，围绕这一核心资产深耕庆祝场景，同时品牌叙事坚持“600年活态传承”与“酒坊文化”双线并行。渠道运营方面，公司将推进“门店扶持+消费者培育+品牌文化氛围”三位一体的差异化城市运营体系，强化终端体验、城市文化共鸣与品牌文化氛围的区域市场认知度。品牌传播方面，在中秋、春节两大营销节点将持续打造水井坊在节日场景中的差异化表达，强化市场赋能及培育。产品方面，围绕“高性价比”与“场景化”两大方向拓展市场，天号陈等中端子品牌深耕大众消费价格带。
　　2、市场营销方面
　　第一，推进销售业务整合。统一管理线上线下销售业务，建立一体化业务运营平台，统筹配置渠道策略、价格体系与营销资源，提升整体营销体系的运行效率与市场响应能力。第二，深化价格体系维护与渠道生态建设。发布规范市场秩序的告知函，维护公平有序市场环境，保障合作方合法权益，为销量提升与业务可持续发展奠定渠道基础。第三，稳定销售政策与优化门店管理。坚持年度销售政策的连续性，稳定市场预期；根据门店类型、经营能力与区域特征，制定差异化的分类管理政策与激励方案，提升政策适配性与吸引力。第四，聚焦宴席场景强化动销转化，进一步优化渠道激励政策。调整费用投放方式，将以实物搭赠为主的渠道支持逐步转换为更为直接的激励方式，同时保持消费者端政策的延续稳定；推进BC联动，强化厂商与终端协同，合理激发渠道积极性，维护价格体系稳定。第五，实施重点客户培养计划。公司筛选优秀经销商纳入重点客户培养计划，通过专项资源支持与精准赋能提升其市场运营能力与终端服务能力，以重点客户为支点深耕区域市场，构建本地化竞争优势。
　　3、其他方面
　　2026年下半年，公司将按照既有战略深入开展降本增效工作，优化组织架构与预算管理，严控各类行政开支，提高费用利用效率，助力公司未来实现高质量可持续发展。
　　此外，公司将持续推进ESG相关工作，进一步落实科学碳目标，深化水资源可持续管理，完善ESG治理体系，有序推进“水井坊2035可持续发展目标”各项议程；同时，深化社会责任实践，以实际行动践行企业社会责任。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大改变。

　　四、可能面对的风险
　　1.宏观经济波动与消费复苏不及预期的风险。
　　当前国际环境复杂多变，国内经济结构性调整压力犹存，居民消费信心与商务活动恢复相对缓慢，白酒行业仍面临销售量、销售额及利润率“三重收缩”的严峻挑战。面对这一挑战，公司将围绕“水井坊”与“第一坊”双品牌协同体系，持续完善覆盖不同价格带的产品矩阵，以更加精准的定位适配多元消费场景，满足消费者理性化、品质化的饮酒需求。同时，聚焦宴席消费场景，强化终端动销与开瓶转化，将宴席场景作为终端动销的核心发力方向，系统部署专项营销资源与支持政策，通过场景化、主题化的宴席服务方案及消费者培育活动，精准触达目标消费人群，强化品牌体验与消费黏性，切实促进产品开瓶率的提升，以扎实动销驱动终端流转效率改善。
　　2.存量竞争加剧的风险
　　当前白酒行业存量博弈格局延续，产业态势进一步分化，消费动能偏弱，整体呈现名酒持续下沉、传统渠道与新型渠道博弈加剧、消费场景加速迭代等行业态势。面对这一挑战，公司将继续推进品牌价值体系建设，不断强化品牌整体价值表达，提升品牌在次高端及高端价格带的市场站位。同时，在渠道策略方面，公司将维护价格体系稳定，巩固渠道信心与韧性；维护经销商伙伴的合理利润，优化返利政策，给予必要的授信支持，坚定渠道信心；持续推进库存科学管理，提升渠道运营质量，进一步优化渠道生态，为产品价格体系的稳步修复与渠道的良性循环运行提供保障。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌包括水井坊井台系列、水井坊臻酿八号系列等产品；“第一坊”品牌包括第一坊-元、第一坊-明、第一坊-清、第一坊-十五年、第一坊-晶狮等产品；同时推出天号陈、水井坊-珍心珍意-清漾29°、小水井等产品，以精准满足不同消费群体的差异化需求。其中，第一坊-晶狮、水井坊-井18、水井坊-臻酿八号是公司的核心产品。
　　“水井坊”是中国知名的高端白酒品牌。水井坊酒以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌包括水井坊井台系列、水井坊臻酿八号系列等产品；“第一坊”品牌包括第一坊-元、第一坊-明、第一坊-清、第一坊-十五年、第一坊-晶狮等产品；同时推出天号陈、水井坊-珍心珍意-清漾29°、小水井等产品，以精准满足不同消费群体的差异化需求。其中，第一坊-晶狮、水井坊-井18、水井坊-臻酿八号是公司的核心产品。
　　“水井坊”是中国知名的高端白酒品牌。水井坊酒以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，具有“无色透明，窖香、粮香幽雅，陈香细腻，醇厚甘柔，香味谐调，回味净爽，多粮浓香型白酒风格典型”的特点，成为中国浓香型白酒的典范。
　　报告期内，公司赢得了多项专业美誉和社会认可：2025年1月，公司白酒质量数字化追溯管理体系建设案例入选工信部“数字三品”之“面向透明消费的质量追溯管理”应用场景典型案例。2025年3月，公司获得标普全球（S&PGlobal）颁布的“标普最佳进步企业”称号。2025年6月，公司的市场营销案例“AI古今美学对谈”入选四川省酒业协会发布的四川白酒品牌营销十大创新范例；同月，公司产品“第一坊”荣获ISC国际烈酒挑战赛金奖。2025年8月，公司产品“水井坊-臻酿八号”在酒业家主办的中国酒业金盛奖活动中获得“名酒之星大单品”奖项。2025年10月，公司荣登中国食品工业协会发布的2025中国酒业国际市场竞争力品牌榜单。2025年12月，公司荣获上海证券报颁发的“上证鹰-金质量”ESG奖。此外，公司董事会被中国上市公司协会授予“2025年上市公司董事会优秀实践”奖。
　　（二）经营模式
　　公司的经营模式为“科技研发——原料采购——生产产品——销售产品”。
　　在科技研发环节，公司核心科技研发团队以经验丰富的高技能人才为主，拥有多名国家级评酒大师、国家级白酒工艺大师。研发体系下设传统曲酒技艺中心、科技研发中心、酒体设计中心、酒体尝评中心、白酒安全分析测试中心，主要依托国家重点文物保护单位--水井街酒坊遗址，开展谷物酿造品质、传统酿造微生物菌种挖掘、曲药及古窖池动态发酵机理、水井坊酒风味多组学等白酒生产全产业链研究，通过与国家级非物质文化遗产“水井坊酒传统酿造技艺”的结合，为消费者提供值得典藏的高品质浓香型白酒。公司坚持以消费者需求为导向，通过充分的市场调研、内部测试和消费者反馈提出新产品研发方案，开发设计新产品酒体，确定产品配方及技术标准。
　　在原料采购环节，公司根据市场需求及库存情况，对外公开采购优质高粱、小麦、玉米、糯米、大米等酿酒原材料，以及玻瓶、纸盒和纸箱等包装材料。具体操作上，建立专业高效的采购团队，加强供应商寻源，综合采购成本和绩效管理，降低采购复杂度（组织、流程等），实现供应链成本、质量、服务和效率的最佳平衡。同时，公司采购部门结合市场环境与内部业务预判，对采购工作中可能存在的风险进行评估分析，并制定相应预案予以管控。
　　在生产产品环节，公司以高粱、小麦、玉米、糯米、大米、水为原料，按照水井坊独特的传统生产工艺，固态泥窖发酵，分层蒸馏，量质摘酒，分级陶坛贮存。酒体经分析、尝评、勾调、贮存等流程，最终包装出厂。生产过程、产品检验、标识标签、包装运输贮存等环节，均严格执行国家相关规定。
　　在销售产品环节，公司目前主要有四种销售模式。
　　1、传统总代模式
　　该模式以一省或多省为单位，由公司指定某一经销商作为公司的合作伙伴，在区域内独家代理公司产品销售。在区域内，该合作伙伴根据与公司达成的合作计划，按公司要求发展其产品销售网络和销售事务，加强对终端的服务和管理。公司部分线下市场活动由该合作伙伴代为执行。
　　2、新型总代模式
　　在新的总代模式下，公司负责销售前端管理，实现对售点的掌控和开拓，总代作为销售服务平台负责销售后端包括订单处理、物流、仓储、收款等工作。同时，在上述省份，也相应增加了销售团队人手配备以适应新模式下的业务发展，加强对终端的服务和管理。
　　3、高端产品运营模式
　　该模式旨在加强对公司高端产品的培育和推广，在高端产品运营模式下，公司部分经销商共同组建水井坊高端产品销售公司，销售水井坊高端及超高端系列产品，以期充分调动经销商的积极性，实现水井坊高端产品营销力的最大化。
　　4、新兴渠道运营模式
　　该模式主要包括新零售渠道和团购渠道。新零售渠道方面，公司交付产品与运营商，运营商负责在各新零售平台开设店铺，管理日常运营等，公司主要负责新零售平台的价格体系管理，并与运营商共同做好平台侧的相关活动。团购渠道方面，公司持续开发团购客户并进行精细化管理，通过品鉴会、品牌行等活动激发团购客户的购买意愿，再由经销商或门店负责送货，达成团购业务。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济复苏动能减弱，地缘政治风险上升；国内经济顶压前行，展现出强大韧性，发展态势稳中有进。从行业层面来看，2025年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，商务宴请、宴席等传统消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。
　　面对外部环境变化，公司坚持长期主义，主动放缓节奏，采取稳中求进的经营方针，围绕“平衡基础、深化调整、夯实发展”三个方向开展主动管理，通过实施阶段性停货，调控发货节奏，有效推动社会库存回归合理水平；通过动态优化销售目标与节奏，有效缓解渠道资金压力。同时，发力新渠道，报告期内电商等新渠道表现突出，其中即时零售业务实现三位数增长。
　　在此基础上，公司围绕品牌、产品、终端与运营效率，系统夯实长期发展的基础。品牌方面，正式确立“水井坊”+“第一坊”双品牌体系，聚焦情感链接场景优化营销策略，签约品牌代言人，并围绕春节、端午、中秋三大节庆构建“节庆文化+品牌主张+产品体验”三位一体传播体系，持续强化“美事共庆首选之酒”的消费者心智。产品方面，打造真实年份酒标杆，推出“第一坊-晶狮”；迭代产品序列，发布“水井坊-井18”；探索新消费场景，推出“水井坊-臻酿大师”及“水井坊-珍心珍意-清漾29°”。终端与运营方面，强化核心终端建设，拓展新零售渠道，持续优化费用使用效率，深化降本增效。
　　在公司主动管理之下，自2025年第三季度以来，公司收入和利润均呈现逐季度跌幅缩窄的态势，收入端，2025年四季度环比三季度降幅收窄7个百分点，2026年一季度环比2025年四季度降幅收窄37个百分点；利润端，2025年四季度环比三季度降幅收窄12个百分点，2026年一季度环比2025年四季度降幅收窄53个百分点。总体来看，公司认为2025年业绩变化主要为行业周期与公司主动调整叠加的结果，现阶段结构优化与渠道维护符合行业回归价值逻辑，并为未来稳健发展奠定更坚实基础。
　　具体来看，报告期内公司开展主动管理的各项工作情况如下：
　　（一）平衡基础、维护渠道健康
　　2025年度，面对白酒行业深度调整的外部环境，公司以维护渠道健康为优先目标，选择主动做减法，适度控制发货节奏、优化库存结构、缓解渠道资金压力，为未来公司发展夯实健康基础，并有效避免短期激进增长带来的风险积累。
　　1、主动调控供给节奏，推动库存回归合理。报告期内，公司实施阶段性主动控货，根据各区域市场实际动销情况灵活调节供给节奏，协同渠道消化库存，使社会库存逐步回归合理水平。同时，结合各市场的生意景气程度，动态优化销售目标与节奏，有效缓解渠道资金占用压力。
　　2、创新渠道合作机制，构建健康渠道生态。报告期内，公司以新品为载体，深化渠道模式创新，切实保障渠道合作伙伴的健康发展：“井18”采用创新的“合伙人”机制，以“三不两限一托底”政策构建健康渠道生态；而“第一坊”则推行“轻库存、重动销”策略，不向渠道压货，将营销资源重点投向动销端，有效维护了产品价值与渠道利润空间。
　　（二）深化调整、优化市场结构
　　公司年度内实施停货、优化买赠政策、提升市场秩序管理力度等系列调整措施，强化渠道信心与价格体系稳定性。短期内销售收入与发货量减少，但渠道库存质量、价格稳定性和分销结构均得到改善，为后续稳步恢复打下良好基础。
　　1、实施“停、管、收”策略，稳定价格体系。报告期内，针对价格体系波动，公司对主力产品实施阶段性全面停货，主动调节市场供给；同时，通过强化线上价格管理与加大跨区窜货治理力度，有效维护区域价盘稳定，推动产品价格体系企稳回升，品牌价值与渠道利润得到有效维护。
　　2、升级市场秩序管理机制，提升治理效能。报告期内，公司持续完善对跨区销售等违规行为的管理机制，优化反馈与处理流程，并引入第三方机构参与，提升市场秩序管理的专业性与执行效率，市场违规行为得到有效遏制。
　　（三）夯实发展、保持长期投入
　　在上述“平衡”与“调整”的基础上，公司保持对品牌建设、终端拓展、产品创新与组织能力的持续投入，优化费用使用效率以及改善各项生产力措施，体现公司坚持长期发展的战略导向，为行业周期调整结束后的竞争力提升创造条件。
　　1、品牌建设方面
　　第一，落地双品牌战略。报告期内，公司正式确立“水井坊”+“第一坊”双品牌发展体系。其中，“水井坊”主品牌聚焦次高端价格带，以“国保美酒”品质满足消费者在各类“走心”场景中的用酒需求；“第一坊”则聚焦高端市场，依托“中国白酒第一坊”稀缺资产，打造博物馆级高端产品和收藏级体验，并在目标圈层树立高端品牌形象，实现对主品牌的价值反哺与协同赋能。
　　第二，深耕品牌消费场景。基于市场调研，公司洞察到消费场景正从传统商务宴请向更加多元的“走心”场景延伸，包括更为细分的宴席场景、日常情感链接场景及“悦己”消费场景等领域。公司据此调整营销策略，聚焦“走心”场景，通过品牌、产品、渠道、文化、战略投资等多维度优化，提升消费体验，扩容增长动能。
　　第三，签约品牌代言人。报告期内，公司签约国际著名影星梁朝伟先生为品牌代言人，基于双方在精神与品质层面的高度共鸣，此次合作不仅巩固了水井坊匠心传承的高端品牌形象，更通过其深沉内敛、富有故事感的形象，生动诠释了“喝美酒庆美事”的品牌主张，拉近了与消费者的情感距离。
　　第四，聚焦节日场景营销。报告期内，公司持续强化节日情感链接，围绕春节、端午、中秋三大节庆，打造“节庆文化+品牌主张+产品体验”三位一体传播体系，强化“美事共庆首选之酒”的角色定位。在三大节庆期间通过与天坛、艺术家朱炳仁及文化IP合作，持续深化“开运第一杯”“顺意”“越聚越有福”等场景联想，使品牌在重大节庆中成为消费者情感表达的重要载体，深入绑定全年“美事”场景。同时，报告期内公司持续围绕“第一坊-敬第一”主线，聚焦上海劳力士大师赛等高端体育赛事开展圈层运营，提升品牌在目标圈层中的影响力。
　　第五，创新宴席体验。报告期内，针对白酒行业周期性调整下的库存积压痛点，公司聚焦C端开瓶率，创新设立消费者宴席增值体验活动。通过调研经销商与消费者需求，提升高端服务水平，以新颖、富有仪式感的品鉴互动满足高端消费者的多元宴请场景需求。报告期内公司已在成都、泉州等重点城市试点，客户反馈良好，促进了库存产品的开瓶与流转。
　　2、产品创新方面
　　报告期内，公司重点推出“第一坊-晶狮”、“水井坊-井18”及“水井坊-臻酿大师”等产品。
　　第一，打造真实年份酒标杆。“第一坊-晶狮”基酒全部选用十年以上真年份老酒，2025年6月，“第一坊”系列首批十年以上高端酒体通过中国酒业协会授权、方圆标志认证集团实施的年份酒产品认证，成为行业内少数获得权威背书的真实年份酒代表。报告期内，“第一坊”还荣获ISC国际烈酒挑战赛金奖及SFWSC旧金山世界烈酒大赛铜奖等多项国际殊荣。
　　第二，迭代产品序列。“水井坊-井18”于2025年8月上市，作为产品序列迭代的关键一步，以更高年份酒体占比实现品质跃升，依托“双国保”酿造技艺与可追溯年份酒体系，迅速切入宴席与关系维护场景，成为次高端价格带备受认可的年份酒代表。
　　第三，探索新消费场景。“水井坊-臻酿大师”于2026年1月登陆新零售渠道，通过与领先即时零售平台战略合作，开创高端白酒便捷消费的新模式；“水井坊-珍心珍意-清漾29°”通过电商渠道首发，以29度清雅口感创新性切入年轻消费群体与轻松社交场景，成功拓展品类边界。
　　3、终端拓展方面
　　第一，强化核心终端建设。报告期内公司聚焦深度合作的核心终端网点，通过专项资源投入与服务赋能，将其打造为消费者培育和意见领袖互动的核心阵地。这一策略有效巩固了重点市场的生意基础，并形成标杆示范效应，辐射带动周边优质网点加入合作。
　　第二，拓展新零售渠道。报告期内，公司以消费者体验为核心，在传统电商与兴趣电商的基础上全面拓展新零售业态。通过与歪马、京东酒世界、酒小二等10余家酒类即时零售平台开展合作，实现即时零售业务的三位数增长；同时携手山姆、开市客、盒马等全国性新零售商超，启动线上线下融合合作，借力新零售渠道抢占新赛道。此外，报告期内公司顺应“适度饮酒、健康悦己”的消费趋势，布局中低度产品并在特定市场开展试点，主动适应消费变化。
　　4、改善生产力方面
　　第一，优化费用使用效率。报告期内，为进一步优化销售费用率，公司推行“一城一策”的费用投入模式，将销售费用投放集中在品牌建设、渠道能力建设与消费者触达三大领域，旨在形成长期的品牌资产积累与可持续的渠道能力建设。渠道层面，根据各区域特点制定个性化投入规划，确保费用投入围绕吸引消费者和渠道合理利润两大核心目标。品牌层面，为提升媒体投资回报率与营销费用利用效率，公司按城市类型定制传播方案，将预算向重点市场与高效渠道倾斜，通过持续的数据监控与战役复盘动态调整投放策略，以保障品牌声量增长的同时降低投放成本。
　　第二，深化降本增效。报告期内，公司深入开展降本增效工作：优化组织架构与预算管理，严控行政开支；推进销售费用精益管理，关停低效营销项目，聚焦核心市场与高回报渠道。同时，为提升运营效率与投入产出水平，公司建立了费用使用效率动态评估机制，以推动资源向优质业务集中，助力公司未来实现高质量可持续发展。
　　着眼全年，公司主动识变应变，以阶段性主动调整应对行业深度调整。短期业绩虽承压，但通过控量稳价、深化渠道治理与夯实长期投入，守住了发展基本盘，并夯实了未来轻装上阵的基础。公司认为当下的调整将转化为未来成长的韧性，为公司实现更高质量的发展积蓄动能。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）水井坊酒传统酿制技艺是国家级非物质文化遗产
　　水井坊酒严格遵循水井坊酒传统酿造技艺生产，以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，成为中国浓香型白酒的典范。2008年6月，“水井坊酒传统酿造技艺”入选第二批国家级非物质文化遗产名录。此外，水井街酒坊遗址数次被列入中国申报“世界文化遗产”预备名录，在此遗址之上由普利兹克建筑奖得主刘家琨设计的水井坊博物馆更为遗址增添了艺术美誉度。
　　（二）公司以传统酿造工艺为基础，技术赋能构建高标准质量管控体系
　　水井坊在传承传统酿造工艺的基础上，引入六西格玛管理、数字化、自动化等先进技术手段，持续提升产品品质。公司实行端到端全流程管理，实现生产全过程可控运行，确保各环节严格按规范要求执行。公司两大检测中心均通过CNAS认证，并引进国际一流检测设备，对产品每一环节进行严格检测，确保所有指标均符合产品执行标准及国家相关要求。公司始终坚守质量第一的核心宗旨，致力于为客户与消费者提供符合行业高标准的优质产品。
　　（三）公司品牌文化底蕴深厚，品牌形象独树一帜
　　水井街酒坊遗址是代表中国古代科技发展成就的重要历史遗址，也将水井坊的酿酒历史推至世界蒸馏酒史的源头。公司不断强化水井街酒坊作为“酒坊文化”起源的开创性价值和内涵，以“喝美酒庆美事”演绎酒坊文化代表的分享喜悦、交流共识、共庆美事的品牌价值主张，通过创新性的品牌营销活动，形成对目标人群的有效沟通和价值触达。
　　（四）公司的合规文化、公司治理、质量控制、企业社会责任等深受国内业界肯定，也正逐步与国际上市企业标准接轨
　　在合规方面，公司始终将合规经营视为企业发展的基石，建立了完善的合规管理体系，涵盖法律法规、商业道德、反腐败等多个方面，并将合规基因深度植入生产经营各环节，铸就公司合规化运营护城河。在公司治理方面，公司建立了科学高效的治理结构，形成决策权、执行权与监督权有效制衡的运作机制，有力保障了公司治理的规范性与有效性。在质量控制方面，公司始终坚持“质量第一”的宗旨，构建了全链条质量管控体系以确保产品品质的稳定性和可靠性。在企业社会责任领域，公司积极拥抱可持续发展理念，将其深度融入企业战略规划与日常运营之中。公司以“水井坊-敬未来”作为ESG战略核心，全面部署实施ESG战略，并明确提出了可跟踪衡量的“水井坊2035可持续发展目标”，公司将携手多元利益相关方，共同推动可持续发展目标的实现。此外，公司不断汲取国际先进经验，积极加入权威性国际组织，持续优化公司在合规治理、质量管控及社会责任等方面的实践，推动公司与国际上市企业标准接轨。
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入3,037,761,624.63元，实现营业利润581,811,357.17元，实现净利润（归属于母公司）405,888,019.70元，营业收入较2024年下降41.77%，营业利润较2024年下降68.06%，净利润较2024年下降69.73%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、白酒行业正处于政策调整、消费结构转型与存量竞争“三期叠加”的深度调整阶段，当前行业虽面临不少挑战，但白酒作为中国传统文化载体，消费需求稳固，调整阵痛是行业优化的必经阶段，长期来看白酒行业仍将保持较强的发展韧性。
　　2、白酒行业呈现挤压式增长的格局，整体从增量市场进化到了存量市场；而行业“马太效应”日益显著，头部集中效应持续强化，名优酒企的市场份额进一步扩大，小型酒企加速退出。
　　3、行业发展模式正经历深刻变革，从高速增长转向高质量发展，从“规模扩张”向“价值深耕”转型，结构性分化特征日益显著。
　　4、白酒行业正经历由人口代际变化驱动的消费结构深刻调整，80后、90后逐步成为白酒消费主力，传统白酒品牌面临如何进行品牌年轻化的挑战。
　　5、在行业健康化、年轻化趋势下，消费动机由“悦人”向“悦己”延伸，个人独酌、轻社交场景占比显著提升，低度化、利口化成为产品重要创新方向。大型酒企逐步从“卖产品”向“经营用户”转型，品牌叙事由社交工具属性向悦己生活方式共情者跃迁，用户情感链接能力成为重要竞争壁垒。
　　6、白酒300-800元次高端价格带当前处于调整期，但中长期随着中产人群扩大，仍具扩容空间；800元以上高端价位带在白酒行业销售总额中仍占据重要份额，是构建品牌壁垒、巩固行业地位的战略制高点。
　　(二)公司发展战略
　　深刻把握市场趋势与消费者需求，根据水井坊品牌积淀和优势，通过品牌、产品、渠道、文化、战略投资五大维度的变革，为消费者提供极致消费体验，持续扩容增长动能，实现水井坊长期健康、跨越式发展。
　　(三)经营计划
　　2026年，面对依然错综复杂的宏观环境与产业变革深水区，公司将坚持长期主义与高质量发展并重的经营方针，以“精细化运营”为抓手，以“守正创新”为突破，以“价值投资”为引擎，系统推进品牌、产品、渠道等核心领域的深耕与升级，着力筑牢基本盘，增强经营韧性，全面提升公司穿越周期的内生动力。
　　具体来看，公司将主要从以下几方面开展工作：
　　1、品牌计划
　　第一，在300-800元次高端价格带，公司将以“喝美酒庆美事”为核心，联动代言人梁朝伟先生，持续聚焦核心节庆，通过主题产品开发、场景化内容传播及私宴品鉴会等方式，深度绑定美事消费场景。第二，拓展商务宴请、礼赠收藏等细分领域，借助代言人联名款与定制广告构建更立体高频的消费联结，持续强化品牌心智。第三，公司将积极参与并推动行业真年份认证等相关标准建设，以透明化、可追溯的品质表达，充分发挥成都产区“都市名酒”的区位优势，实现600余年不间断酿造的酒坊传承与现代品质表达体系的深度融合。第四，针对“第一坊”超高端产品线，公司将依托稀缺老窖池、古法技艺与文化积淀，打造兼具收藏价值与身份象征的产品体系，满足高端消费者对稀缺性与文化归属感的需求。
　　2、产品计划
　　第一，公司将持续迭代升级产品序列，深度融合双曲合香、双轮发酵非遗技艺与数字化品控，强化“双国保”酿造底蕴，凸显年份酒价值，持续推动品牌高端化与品牌结构升级。第二，针对“水井坊-第一坊”系列，公司将依托“真年份-真博物馆”策略，联合中国酒业协会及方圆标志认证集团，构建可测量、可追溯的年份酒体系，将“真年份”塑造成硬性品质标杆。第三，公司将聚焦多元消费场景与新兴客群，持续推新并探索多元价格带布局，以更丰富的产品矩阵拓展更广阔的市场空间。第四，公司将持续深耕新零售，围绕新消费场景与新消费人群开发专属产品：培育“臻酿大师”成为电商核心单品；通过“珍心珍意-清漾29°”满足年轻女性等群体需求；开发不同毫升数的小规格产品，拓展即饮场景。
　　3、营销计划
　　公司将聚焦渠道深耕与消费场景拓展，持续优化营销体系，推动生意健康可持续增长。主要举措包括：第一，深化核心大店建设，甄选市场核心售点定向投入资源，结合代言人宣传，将其打造为品牌形象展示窗、消费者体验枢纽与动销压舱石。第二，发力宴席场景生态，围绕消费者需求提供差异化宴席增值服务，提升消费体验，并通过短视频平台持续推广，强化宴席用酒氛围与品牌粘性。第三，深化重点区域与重点客户合作，针对高潜力市场精准赋能，深化合作，建立更多优势市场。第四，顺应白酒“低度化”趋势，积极布局中低度市场，发掘新增长机会。第五，加强市场秩序管控，严控跨区行为，维护价格体系稳定，保障客户利润，确保生意健康可持续发展。第六，加速“水井坊-井18”与“第一坊”的生意拓展，通过合伙人模式维护渠道健康、建立渠道信心，强化产品核心卖点，为消费者提供高品质产品与体验。第七，持续发力即时零售渠道，拓展商超、便利店及电商平台等，以线上线下联动创新营销，启动新零售业务的第二增长曲线。
　　4、其他计划
　　第一，持续深化公司质量与食品安全文化建设，提升管理人员专业能力；推行端到端的全面质量管理，从粮食源头到产品出厂全链条进行质量与食品安全的层层管控。第二，持续完善ESG治理体系，优化管理机制与制度保障，稳步推进“水井坊2035可持续发展目标”各项议程，审慎应对可持续发展领域的风险与机遇。环境管理方面，公司将持续践行节能减排、水资源管理、绿色供应链、绿色运营等重点领域的实践。社会责任方面，公司将深耕乡村振兴与社区共建，完善志愿者服务体系，携手合作伙伴共筑可持续发展生态，以扎实的ESG实践护航企业长期价值创造。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业周期调整风险。
　　当前，白酒行业正处于政策调整、消费结构转型与存量竞争“三期叠加”的深度调整阶段，酒企、经销商及终端均面临严峻挑战。为应对上述风险，公司将采取以下应对措施：
　　第一，持续强化核心品类优势，主动迎合消费理性化与品质化趋势，通过产品真实年份将品质战略具象化，为消费者提供高品质饮用体验；依托品牌代言人建立消费者情感共鸣与消费信任，提升品牌价值，激活购买意愿。
　　第二，聚焦核心及潜力经销商，通过资源聚焦与重点客户赋能强化市场影响力，发掘生意潜力，构建更具韧性的渠道生态，实现厂商共赢。
　　第三，推进营销端组织能力提升，通过系统化信息沟通与优秀执行力的学习推广，结合激励机制，全面提升销售人员的专业素质与服务水平。
　　2、市场竞争风险。
　　近年来白酒行业整体呈现挤压式增长格局，行业集中度不断提升，市场份额争夺更加激烈。针对上述风险，公司将围绕产品品质与渠道健康两大核心抓手进行强化，以“水井坊-井18”、“第一坊”为载体，深化“合伙人”模式，推动厂商关系向“风险共担、利益共享”的价值共同体升级，稳定渠道盈利能力。同时，在各区域推行平台商合作模式，实现战略同频与秩序共治，通过厂商协同共同应对市场挑战。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)行业情况说明　　报告期内，白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期及政策调整的三重影响下，面临着较为严峻的挑战，产业波动加大、存量竞争加剧、市场份额加速向优势品牌、优势企业、优势产区集中。在此背景下，白酒企业需积极调整策略，在挑战中寻求新的机遇，精准施策，从产品、品牌、渠道、战略等多维度进行破局。　　(二)主营业务相关情况说明　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌包括水井坊井台系列、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊臻酿八号等产品；“第一坊”品牌包括元明清、第... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)行业情况说明
　　报告期内，白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期及政策调整的三重影响下，面临着较为严峻的挑战，产业波动加大、存量竞争加剧、市场份额加速向优势品牌、优势企业、优势产区集中。在此背景下，白酒企业需积极调整策略，在挑战中寻求新的机遇，精准施策，从产品、品牌、渠道、战略等多维度进行破局。
　　(二)主营业务相关情况说明
　　本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌包括水井坊井台系列、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊臻酿八号等产品；“第一坊”品牌包括元明清、第一坊等产品；同时推出天号陈、小水井、水井赋等产品，以精准满足不同消费群体的差异化需求。其中，第一坊、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司的核心产品。
　　“水井坊”是中国知名的高端白酒品牌。水井坊酒以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，具有“无色透明，窖香、粮香幽雅，陈香细腻，醇厚甘柔，香味谐调，回味净爽，多粮浓香型白酒风格典型”的特点，成为中国浓香型白酒的典范。
　　公司的经营模式为“科技研发——原料采购——生产产品——销售产品”。
　　1、在科技研发环节，公司核心科技研发团队以博硕士为主，拥有多名国家级评酒大师、国家级白酒工艺大师。研发体系下设传统曲酒技艺中心、科技研发中心、酒体设计中心、酒体尝评中心、白酒安全分析测试中心，主要依托国家重点文物保护单位——水井街酒坊遗址，开展谷物酿造品质、传统酿造微生物菌种挖掘、曲药及古窖池动态发酵机理、水井坊酒风味多组学等白酒生产全产业链研究，通过与国家级非物质文化遗产“水井坊酒传统酿造技艺”的结合，为消费者提供值得典藏的高品质浓香型白酒。公司坚持以消费者需求为导向，通过充分的市场调研、内部测试和消费者反馈提出新产品研发方案，开发设计新产品酒体，确定产品配方及技术标准。
　　2、在原料采购环节，根据市场需求及公司库存情况，对外公开采购优质高粱、小麦、玉米、糯米、大米等酿酒原材料，以及玻瓶、纸盒和纸箱等包装材料。具体操作上，建立专业高效的采购团队，加强供应商寻源，综合采购成本和绩效管理，降低采购复杂度（组织、流程等），实现供应链成本、质量、服务和效率的最佳平衡。同时公司采购部门也根据外部市场环境以及公司内部采购业务的预估,对采购工作中可能的风险做出评估分析并制定相应预案进行管控。
　　3、在生产产品环节，以高粱、小麦、玉米、糯米、大米、水为原料，按照水井坊独特的传统生产工艺，固态泥窖发酵，分层蒸馏，量质摘酒，分级陶坛贮存。酒体经过分析、尝评、勾调、贮存，包装出厂。生产过程、产品检验、标识标签、包装运输贮存等方面，严格执行国家相关规定。
　　4、在销售产品环节，公司目前主要有三种销售模式。
　　(1)传统总代模式
　　该模式以一省或多省为单位，由公司指定某一经销商作为公司的合作伙伴，在区域内独家代理公司产品销售。在区域内，该合作伙伴根据与公司达成的合作计划，按公司要求发展其产品销售网络和销售事务，加强对终端的服务和管理。公司部分线下市场活动由该合作伙伴代为执行。
　　(2)新型总代模式
　　在新的总代模式下，公司负责销售前端管理，实现对售点的掌控和开拓，总代作为销售服务平台负责销售后端包括订单处理、物流、仓储、收款等工作。同时，在上述省份，也相应增加了销售团队人手配备以适应新模式下的业务发展，加强对终端的服务和管理。
　　(3)新兴渠道运营模式
　　该模式主要包括电商渠道和团购渠道等。电商渠道方面，公司交付产品与运营商，运营商负责在电商平台开店和日常运营等，公司主要负责电商平台的价值链管理，并与运营商共同做好平台上的相关活动等。团购渠道方面，公司持续开发团购客户并进行精细化管理，通过品鉴会、品牌行等活动激发团购客户的购买意愿，而后由经销商或门店负责送货，达成团购业务。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）公司2025年上半年经营情况回顾
　　2025年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。在上述因素影响下，公司报告期内营业收入同比下降12.84%。由于白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润造成的影响更为显著，导致归属于母公司股东的净利润同比下降56.52%。
　　在宏观经济周期、产业调整周期及政策调整的三重影响下，公司坚持推进战略转型，努力构建发展新动能，上半年公司从以下几方面具体开展了工作：
　　1、品牌建设方面
　　报告期内，公司继续围绕“国保美酒水井坊，喝美酒庆美事”的品牌主张，深化消费者心智链接，打造多项节日整合营销活动。2025年春节期间，公司以“美事连年，开运第一杯”为主题，与天坛展开深度合作，结合“中国白酒第一坊”与“中华祈运第一坛”的双重文化底蕴，举办了水井坊x天坛开运庆典等系列品牌营销活动。端午期间，公司联袂国家级非遗铜雕技艺传承人朱炳仁大师，共同打造“一帆风顺金龙舟”，强化品牌与传统节日的深度关联。
　　同时，公司不断推进线上传播与线下渠道的深度融合，通过创新内容及线上线下大媒体曝光，有效提升品牌声量，激发用户关注；并依托核心门店及经销网络高效承接营销热度，增强终端销售转化；此外，公司开始探索O2O新零售场景，以数字化赋能消费者全链路运营，以达成品牌传播与销售增长的协同效应，进一步巩固水井坊在高端白酒市场的品牌影响力。
　　2、市场营销方面
　　报告期内，公司营销部门遵循年初既定策略，有序推进各项工作：第一，在价值链维护方面：报告期内，在产品价值链面临一定市场压力的情形下，公司努力调整策略以优化渠道结构，力求维护价值体系稳定，保障客户合理利润空间。第二，在渠道优化方面：密切结合市场动态与销售节奏，科学管理渠道库存，缓解经销商及终端门店库存压力，将库存周转维持在健康合理区间，保障业务可持续发展。第三，拓展终端网络：持续加大市场覆盖力度，报告期内新增签约终端门店超万家，显著提升了品牌的市场渗透率。第四，深化BC联动：有序运用BC联动策略激发渠道活力，在努力稳固价值链的前提下，逐步提升市场竞争力。第五，精益化运营宴席场景：紧抓“双春年”消费契机，洞察消费环境变化，创新推出系列宴席增值服务方案，精准满足市场多元化宴席需求。第六，探索系列酒业务：有序探索系列酒发展路径，持续推动创新业务模式落地，为公司持续发展注入新动能。
　　3、产品质量方面
　　报告期内，公司始终秉持质量第一的宗旨，致力于向市场供应优质的产品与服务。不断强化从原粮到产品出厂全链条质量与食品安全的管控。同时，公司不断加强感官品评人才梯队建设，2025年上半年对公司省级白酒评委进行内部培训和考核，不断提高尝评人员的能力，以助力公司白酒品评水平的高质量发展。采购方面，公司进一步细化采购政策和优化采购流程，持续建设专业高效的采购团队，提升供应商寻源能力，综合采购成本和绩效管理，实现成本、质量、服务和效率的最佳平衡。
　　4、其他方面
　　公司持续将ESG理念深度融入企业发展战略，构建了“董事会战略引领-ESG管理委员会决策监督-业务部门协同执行”的三级治理体系。ESG管理委员会按季度召开会议，审阅ESG关键绩效达成情况，并对重大ESG事项进行决策与监督，确保战略有效落地。报告期内，公司正式发布了第四份ESG报告，基于国内可持续发展报告准则，系统梳理并披露了31项核心ESG议题。同时，公司制定了2030年阶段性温室气体减排目标，承诺在2024至2030年间累计减少范围一（直接排放）和范围二（电力相关间接排放）排放至少60,000吨二氧化碳当量（tCOe），并积极协同上下游合作伙伴，共同推进范围三（价值链排放）的碳减排工作，构建全生命周期低碳管理体系。此外，公司还联合16家行业龙头企业共同发起“供应链ESG管理倡议”（SCSI），推动建立透明、负责任的供应链体系。
　　（二）公司2025年下半年经营计划
　　下半年，公司将立足行业现状，结合公司实际情况，从以下几方面开展工作：
　　1、品牌建设方面
　　第一，公司将围绕中秋、春节等核心节庆，持续强化“喝美酒庆美事”的品牌主张，通过文化IP联动与消费者权益升级，深化品牌与消费者的情感链接。第二，“水井坊”和“第一坊”双品牌将协同深耕多元消费场景，高端线通过“博物馆级稀缺老酒”强化“第一坊”高端定位；次高端线通过“国保美酒水井坊”覆盖多价格多消费场景。第三，积极推进“一城一策”精细化品牌营销策略，结合地方特色打造差异化品牌体验活动。第四，深耕区域文化特色，开展定制化圈层营销活动及差异化消费者培育活动，强化品牌文化认同。第五，按照公司战略适时推出序列产品，给消费者更多高品质和高性价比的选择。第六，把握白酒市场低度化消费趋势，在低度区域强化消费者对低度产品的认知，同时推动产品创新，探索部分超低度产品。
　　2、市场营销方面
　　第一，持续强化价值链管理，坚持长期主义，通过动态价格监控体系与渠道利润保护机制，维护市场秩序稳定，同时严厉查处流通乱象，力争价值链稳中有升。第二，深化终端网络建设，持续推进门店拓展计划，扩大市场基本盘，同时持续提升品牌与产品的市场渗透率。第三，强化对重点区域市场的精耕细作，实施“一城一策、一店一策”的精细化策略，强化与核心客户的战略协同，共同培育市场。第四，全面提升运营效能，优化资源配置，强化费用投入的差异化与精准有效性；着力提升团队管理水平与执行力，确保为市场及消费者提供高效优质服务。
　　3、产品质量方面
　　坚持“质量第一”的核心理念，通过系统化开展“质量月”专项活动、多层次质量培训及标准化实践，持续强化全员质量管理意识，提升产品全流程质量控制水平与食品安全管控能力。采购方面，公司将基于对2024年度采购大数据的全面分析，重点关注大宗商品价格波动趋势及产业链供需变化特征，动态优化年度采购策略，实现采购效能与生产运营效益的同步提升。
　　4、其他方面
　　2025年下半年，水井坊将继续深化ESG实践，全面推进以水资源管理、碳减排和包装废弃物循环利用等关键议题的绿色低碳化转型。同时，公司将持续优化ESG治理能力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大改变。

　　四、可能面对的风险
　　1.宏观经济环境与消费行为变化的风险
　　当前，国民经济增速趋缓，消费市场呈现理性化转型趋势，需求收缩、压力显现，面对消费者决策链路延长及需求分化加剧的挑战，公司将通过强化产品价值主张提升市场韧性，围绕消费者强化执行力，围绕消费场景提供增值服务，构建多元化的消费者沟通渠道。同时通过数字化手段监测开瓶趋势，并持续培育品牌饮用场景以提升口碑效应。
　　2.存量竞争加剧的风险
　　当前行业已进入高强度存量竞争阶段，渠道压力持续增加，经销商及终端承压。针对这一风险，公司将持续与经销商、终端展开深度沟通，通过构建数字化渠道协同平台，实现终端动销数据实时共享与精准分析，及时识别各区域市场的经营挑战与发展机遇；并建立区域差异化运营机制，针对不同市场特征制定专属解决方案；同时强化营销团队人员效能，提升市场响应速度与执行效率，确保经营策略高效落地。 收起▲