一、报告期内公司从事的业务情况　　1.公司主营业务：公司属电力行业，报告期内主要经营火力发电业务、配电业务。　　2.经营模式：公司核心业务为发电、配电业务。　　发电企业：按照山西省发展改革委员会商品价格管理部门制定的上网电价机制，将生产的电力产品通过山西省电力交易中心以市场价格成交后，全部与国网山西省电力有限公司结算收入，按照当地政府指导的热价将生产的热力产品全部销售给阳泉热力公司结算收入。　　配电企业：分类用户按趸售电价和市场化电价与国网山西省电力有限公司进行结算，其中居民、农业用电按山西省发展和改革委员会规定的分类电价销售给终端用户，同时按商品价格管理部门确定的趸售电价与国网山西省电力... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　1.公司主营业务：公司属电力行业，报告期内主要经营火力发电业务、配电业务。
　　2.经营模式：公司核心业务为发电、配电业务。
　　发电企业：按照山西省发展改革委员会商品价格管理部门制定的上网电价机制，将生产的电力产品通过山西省电力交易中心以市场价格成交后，全部与国网山西省电力有限公司结算收入，按照当地政府指导的热价将生产的热力产品全部销售给阳泉热力公司结算收入。
　　配电企业：分类用户按趸售电价和市场化电价与国网山西省电力有限公司进行结算，其中居民、农业用电按山西省发展和改革委员会规定的分类电价销售给终端用户，同时按商品价格管理部门确定的趸售电价与国网山西省电力有限公司结算购电费；工商业用户按市场成交电价和商品价格管理部门确定的输配电价向终端用户收取售电费，同时按市场成交电价和网间输配电价与国网山西省电力有限公司结算。
　　3.主要业绩驱动因素：公司所属发电企业主要源于发电量的增加及发电成本和其他管理成本的控制，实现稳定经营。公司所属配电企业基于报告期内营业区域内用户用电量增加，同时新能源接入、供电企业投资界面延伸、煤改电等供电方式和区域的增加供电量同比增加；持续优化电网结构，降低网损、线损。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）2025年全国电力供需情况
　　2025年我国全社会用电量同比增长5.0%；“十四五”期间，全社会用电量年均增长6.6%，比“十三五”年均增速（5.7%）提高0.9个百分点。我国全社会用电量规模在2025年实现两大突破：一是我国年度全社会用电量规模首次突破10万亿千瓦时大关，达10.37万亿千瓦时。该规模超过美国全年用电量的两倍，高于欧盟、俄罗斯、印度、日本全年全社会用电量的总和，稳居全球电力消费第一大国地位。二是月度用电量规模首次突破1万亿千瓦时大关，7月我国全社会用电量达到1.02万亿千瓦时，这也是全球范围内首次。
　　全国所有省份用电量均实现同比正增长，东部地区用电量增速领先。2025年，东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长5.5%、4.9%、4.4%和4.4%，东部地区用电量增速领先。“十四五”期间，东、中、西部和东北地区年均增速为6.5%、6.9%、7.2%和4.0%，西部地区用电量增速领先。2025年，全国所有省份全社会用电量均实现同比正增长，其中，西藏、贵州、浙江、河北、吉林、福建等13个省份增速高于全国平均水平。
　　截至2025年底，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，较“十三五”末装机容量增加16.9亿千瓦，“十四五”时期全口径发电装机容量年均增长12.0%；全国非化石能源发电装机容量24.0亿千瓦，占总装机容量比重为61.7%，比上年底提高3.5个百分点，比“十三五”末提高17.0个百分点。
　　风电和太阳能发电新增装机占总新增装机比重超过八成，电力系统调节能力建设同步加快。2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，同比多投产1.1亿千瓦，其中，风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到80.2%。
　　非化石能源发电装机规模占比超六成。截至2025年底，非化石能源发电装机容量24.0亿千瓦，同比增长23.0%，占总装机容量比重为61.7%，比上年提高3.5个百分点。其中，并网风电6.4亿千瓦，同比增长22.9%；并网太阳能发电12.0亿千瓦，同比增长35.4%。从结构看，煤电占总发电装机容量的比重为32.4%，比上年底下降3.3个百分点，比“十三五”末降低16.7个百分点；并网风电和太阳能发电合计装机规模占总装机容量比重为47.3%，比上年底提高5.3个百分点，比“十三五”末提高23.1个百分点。
　　新能源（风、光、生物质）新增发电量成为新增电量主体。2025年，全口径煤电发电量同比下降1.9%，增容减量效果逐步显现，煤电发电量占总发电量比重为51.1%，比“十三五”末降低9.6个百分点；全口径非化石能源发电量4.47万亿千瓦时，同比增长14.1%，占总发电量比重为42.9%，同比提高3.4个百分点，比“十三五”末提高9.0个百分点。2025年，全口径风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体。
　　2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3119小时，同比降低312小时。其中，火电4147小时，同比降低232小时；煤电4346小时，同比降低269小时；并网风电1979小时，同比降低148小时；并网太阳能发电1088小时，同比降低113小时。
　　电网工程投资较快增长。2025年，全国电网工程建设完成投资6395亿元，同比增长5.1%。近年来，风光大基地建设推动特高压直流输电通道工程投资快速增长，2025年直流工程投资同比增长25.7%；交流工程投资同比增长4.7%。2025年，全国新增220千伏及以上变电设备容量（交流）32043万千伏安，同比少投产1519万千伏安；新增220千伏及以上输电线路长度47529千米，同比多投产13814千米。交直流输电通道的建设打通区域电力输送动脉，资源配置能力进一步提高。
　　（二）2026年全国电力供需形势预测
　　1.电力消费预测
　　预计2026年全社会用电量同比增长5%-6%。综合考虑我国目前阶段经济增长潜力、国民经济和社会发展第十五个五年规划建议、国家宏观调控政策措施，预计2026年我国宏观经济将继续保持平稳增长，拉动电力消费需求平稳较快增长。按照2026年我国GDP预计增长5%左右，并结合近年来我国电力消费弹性系数水平，以及不同预测方法对全社会用电量的预测结果，综合判断，预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时、同比增长5%-6%；全年统调最高用电负荷在15.7-16.3亿千瓦。
　　2.电力供应预测
　　预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半。在国家“双碳”目标下，新能源继续保持较大投产规模，预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦；新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平。风、光装机合计占比有望达到总装机的一半左右，其中太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电装机规模。预计2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中，非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右；煤电装机占总装机比重降至31%左右。
　　3.电力供需形势预测
　　预计2026年全国电力供需总体平衡。综合需求增长、电源电网投产以及一次能源情况，预计2026年，全国电力供需总体平衡，局地高峰时段电力供需偏紧，供应不足部分可以通过跨省跨区余缺互济后基本消除。度夏期间，西南、华中、华东等区域部分省份电力供需平衡偏紧；度冬期间，各地电力供需基本平衡。若出现大范围极端天气、一次能源供应紧张等极端情况，局部地区部分时段电力供需形势偏紧，通过供需两侧共同发力，可以保障电力平稳有序供应。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，董事会紧扣提升上市公司质量的核心目标，统筹推进公司战略落地、治理完善、风险防控与价值提升。一年来，董事会严格遵循《公司法》《上市公司治理准则》及《公司章程》赋予的职责，勤勉忠实执行股东会决议，确保各项决策科学规范、高效落地。独立董事及各专门委员会充分发挥专业优势，在战略咨询、重大事项决策、风险研判中积极建言献策、严格审核把关，为董事会科学决策提供了有力支撑。通过董事会与各方的协同努力，公司在经营发展、规范运作、投资者关系管理等方面实现多维突破，核心竞争力持续增强。
　　（一）战略转型坚定有力，绿色低碳底色更加鲜明
　　面对能源结构调整和电力行业绿色转型的宏观趋势，公司董事会坚持以“双碳”目标为战略引领，聚焦电力主业，持续推动各产业发展提质升级，资产结构持续优化，绿色发展的基础得到进一步夯实。
　　报告期内，清洁能源领域的布局加速推进，取得积极进展。聚焦风电、光伏等重点方向，持续加大项目投资建设力度，宁武盘道梁二期5万千瓦风电项目、平鲁高家堰四期10万千瓦风电项目首批机组成功并网发电，实现项目落地投产，为公司新增绿色发电量0.68亿千瓦时。原平15万千瓦光伏项目已全面开工建设，武乡20万千瓦光伏发电等项目前期工作有序推进；繁峙、右玉、临猗等区域近40万千瓦风电项目获得核准，为公司清洁能源持续发展提供了有力的项目支撑。同时，公司参股的晋北新能源基地项目建设全面提速、扎实推进，有效促进了新能源开发与采煤沉陷区生态保护治理的协同发展，为多元化清洁能源发展提供了有益示范。
　　传统产业升级提效。发电企业坚持清洁高效与灵活智能并重，持续加大环保技改投入，环保设施运行水平与可靠性显著提升，全年自行监测数据100%达标。同时，依托智慧电厂建设，开展低负荷稳燃、深度调峰等关键技术攻坚，取得积极进展。电网企业持续优化网架结构、应用智能电网技术，加快构建“立体巡检+数字驱动”的智慧运维体系，以数字化智能化手段驱动能源输送效率与清洁能源消纳能力双提升。
　　（二）运营管理质效双升，经营业绩稳健增长
　　董事会紧扣“稳中求进、提质增效”工作主线，突出高质量发展导向，精益管理，不断提升成本、科技、市场“三个竞争力”，在履行保供责任的同时，实现了经营质效的稳步提升。
　　发电企业持续提升精益运维水平和经营管理效能，健全经营与成本管控治理体系，燃煤等成本要素精细化管控不断深化。通过优化营销策略，科学制定中长期交易策略、动态调整现货报价，推动机组运行效能与现货增收能力同步增强，实现电力交易收益最大化。强化新建项目并网消纳与运行管控，优化场站运维策略，保障新投机组稳发满发。全年完成发电量57.14亿千瓦时、供热量872万吉焦。加强碳资产专业化管理，科学统筹盈余配额，全年碳交易10.8万吨，实现增收621万元。
　　电网企业聚焦风险管控与规范管理，着力增强主动运维、优质服务、有效经营、合规管理及高效执行五方面能力，持续提升运营效率与效益。全年售电量首次突破200亿千瓦时大关，完成202.96亿千瓦时，同比增长5.48%。围绕网架优化与安全治理需求，高质量完成“十四五”电网发展规划任务，全年完成基建工程量2.41亿元，重点输电线路工程建成投运，区域电网供电能力与互联互通水平显著提升。办电服务流程全面优化，信息化平台加速构建，用户用电体验持续改善，推动供电服务品质更加卓越。
　　（三）规范治理体系迭代升级，决策效能全面提升
　　董事会将完善公司治理作为高质量发展的根基，深入贯彻落实《公司法》及国资国企改革深化提升行动等文件要求，推动治理架构系统性优化、决策机制科学化运行。
　　全面对标《上市公司章程指引》等资本市场政策新规，系统修订《公司章程》及各项治理制度33项，实现公司治理架构与最新监管标准深度融合。结合董事会、监事会换届工作，全面完成监事会改革和监督职能优化，实现审计委员会及内部审计监督部门监督职能的有效承接。设立战略和可持续发展委员会，将ESG理念深度融入顶层设计，以绿色治理赋能可持续发展。
　　持续优化董事会运作，有效提升决策规范性。全年组织召开董事会6次、各专门委员会及独立董事工作会议10次，审议通过定期报告、利润分配、关联交易、董事会换届、董事及高级管理人员薪酬等重大议案。所有重大事项严格履行党委前置研究、专门委员会专业审核及独立董事事前审议程序，依托严谨的专业审议和充分沟通，保障董事会决策高质量落地。持续加强子公司治理管控，督导完善规范运作机制，推动公司战略有效传导，形成上下贯通、协同高效的治理合力，切实以治理改革赋能企业高质量可持续发展。
　　（四）投资者关系纵深推进，价值传递效能持续增强
　　董事会将投资者关系管理作为市值提升的关键举措，坚持规范运作与主动沟通并重，持续完善投资者沟通机制与价值传递渠道，市场认可度与品牌影响力稳步提升。
　　以投资者需求为导向，保持了高质量的信息披露。全年合规披露定期报告4份、临时公告36份，涵盖经营数据、关联交易、制度修订等关键内容，实现保障信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。发布首份可持续发展报告，打造公司绿色名片，荣获晋能控股集团上市公司ESG报告发布优秀企业，入选中国上市公司协会2025年上市公司可持续发展优秀实践案例。
　　投资者关系工作质效稳步提升，以多元化沟通渠道拉近与投资者的距离。公司主动“走出去”，积极“请进来”，管理层走访重点机构投资者，主动讲好公司故事；接待机构调研，邀请股东走进上市公司，加强沟通、增进了解。通过电话、邮箱、“E互动”等网上渠道，回复投资者关切。公司荣获第六届全景投资者关系杰出IR进取奖，市场沟通的广度与深度持续拓展，有效增强了资本市场对公司的信心。
　　持续优化股东服务，积极运用股东会网络投票“一键通”服务，为中小投资者参与股东会、行使表决权提供便利。建立健全舆情应对工作机制，及时做好重大舆情的澄清与说明，切实维护公司市场形象。将市值管理融入日常经营，通过价值创造与价值传递的有机衔接，持续提升公司投资价值和股东回报水平。
　　（五）风险防控保障有力，发展根基更加稳固
　　董事会坚持底线思维与系统观念，构建“全领域、全流程、全要素”风险防控体系，为公司稳健经营提供坚强保障。
　　持续巩固安全生产防线，通过深化安全生产治本攻坚三年行动，深入实施“136”安全管理模式，压实全员安全生产责任制，强化现场作业全过程风险刚性管控。大力开展环境风险隐患排查整治，发电企业全年实现无非停，电网企业实现“三个不发生”目标，多家单位获评全国安全文化建设示范企业，本质安全水平显著提升。
　　不断完善合规管理体系，建立了以“三张清单”和《合规手册》为核心的管理框架，严格落实法律“三项审核”制度，对新能源投资、融资等关键领域法律审核实现100%全覆盖。聚焦燃料管理、招标采购、工程建设等关键领域，深入开展专项整治与合规审查，推动监督执纪从“事后问责”向“事中干预、事前预防”延伸。开展年度内控评价获审计机构标准无保留意见，内控体系持续完善。夯实财务合规根基，实现对财务与投资风险的有效管控，建立了覆盖投前、投中、投后的全周期投资风险管理机制，强化资金债务监测与融资担保管理，规范关联交易与或有事项的会计处理，确保财务数据真实完整、资金安全可控。
　　（六）党建引领凝聚合力，人才文化赋能发展
　　党的领导是企业沿着正确方向前行、实现高质量发展的根本保证。董事会坚持党对国有企业的全面领导，严格落实“党委把方向、管大局、保落实，董事会定战略、作决策、防风险”的治理机制，将党的领导融入公司治理各环节。完善党委前置研究重大经营管理事项清单，确保战略规划、重大投资、改革举措等与党建工作同频共振。深入贯彻中央八项规定精神，扎实推进清廉企业建设，营造风清气正的政治生态。
　　人才队伍建设持续强化，深入实施“人才强企”战略，构建管理、技术、技能“三通道”晋升体系，聚焦清洁能源、智能电网等核心领域优化人才梯队。弘扬“久安、诚信、绿色、创新”的核心价值观，深化企业文化与生产经营、ESG管理的深度融合，营造健康向上、团结和谐的文化氛围，员工满意度与企业凝聚力稳步提升。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.经营优势
　　公司发电业务为面向华北电网及山西省的电力销售业务，和面向阳泉市的热力销售业务，担负着山西省阳泉市及平定县采暖供热任务，在阳泉市供热市场中，供热规模已占有近70%的市场份额。公司配电企业是省属国有供电企业，拥有山西省经济及信息化委员会核发的《供电营业许可证》，具有独立的供电营业区，在所属供电区内拥有完善独立输配电网络结构，能够较好地满足与支撑服务区域的经济社会发展，公司持续提升经营质量与效益，总体上呈现出了稳中有进、持续向好的发展态势。
　　2.设备优势
　　公司重视不断提升设备安全管理水平，加大重大技改项目投入以及电网投资建设力度，发电及配电主营业务设备优势逐年显现，公司整体资产优良。发电企业注重设备基础管理，加强技术监督，持续提高机组设备的可靠性和健康水平，实现了机组全年无非停的安全目标。配电企业形成以220千伏为电源点、以110千伏、35千伏为主要骨干的电压等级比较完善的电网结构，实现了区域电网架构的升级革新，区域电网供电能力与互联互通水平显著提升，有效支撑了经济社会发展用电需求。持续推动生产运维模式向数字化、智能化加速转型。逐步搭建覆盖“三跨”区段、山火易发区等重点区域的在线监测网络，强化对高风险区段设备状态的实时感知，主动探索雷电定位、卫星遥感等先进技术，积极构建72小时风险预警机制，推动运维从“被动应对”向“主动预防”跨越，电网安全可靠运行水平持续提升。
　　3.管理优势
　　公司始终秉持合法合规、诚信经营的理念，持续完善内部治理机制，致力于打造绿色、可持续的现代化企业。坚持以客户需求为导向，不断优化服务体系，全面提升“获得电力”服务水平，为客户提供安全、可靠、绿色、高效、智能的供电服务。同时，规范公司运作，统筹推进公司治理与信息披露工作，持续优化董事会建设，保障公司运营透明高效。在人才建设方面，公司实施人才优先发展战略，拥有一支经验丰富的专业化管理团队、经营团队及运维队伍，注重人才培养与干部梯队建设，着力提升干部综合素质，积极营造干事创业的良好氛围，为可持续发展提供坚强的人才支撑。
　　4.产业发展优势
　　公司立足“煤电与清洁能源一体化”战略发展方向，充分发挥间接控股股东晋能控股集团的产业资源优势，逐步拓展清洁能源发电业务，着力构建涵盖高效煤电、清洁绿电、地方电网等多种资产的综合能源产业格局，推动能源结构优化升级，提升整体产业协同效应和可持续发展能力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司发电量完成57.14亿千瓦时，同比减少7.49%；售电量完成202.96亿千瓦时，同比增加5.48%；实现营业收入112.64亿元，较上年同期增加4.02%；实现归属于母公司净利润6.48亿元，较上年同期增加26.43%，基本每股收益0.5653元，较上年同期增加26.41%。截至2025年12月31日，公司资产总额120.62亿元，较年初增加14.49%，归属于母公司净资产83.78亿元，较年初增加8.92%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.行业发展趋势
　　2026年我国电力行业将持续保持稳健发展态势，宏观经济复苏、政策持续扶持、供需格局优化、财务状况改善、债券市场稳健运行等多重有利因素支撑行业信用水平稳步提升，整体信用风险可控，同时需关注行业转型、市场竞争、成本波动等潜在风险，不同类型企业信用表现将呈现差异化特征。
　　从有利因素来看，宏观经济持续恢复向好，将带动电力需求稳步增长，为行业发展奠定坚实基础。“十五五”开局之年，我国经济有望保持平稳增长，高技术制造业、数字经济、新型基础设施建设等领域将持续发力，带动电力需求持续释放。根据中国电力企业联合会发布的《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，预计2026年全社会用电量10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%，将有力支撑电力企业营收稳步增长。政策层面，2026年电力市场评价制度正式实施，将推动电力市场规范化、市场化发展，打破省间壁垒，提升市场流动性与公平性，同时煤电容量电价机制进一步完善，保障煤电企业稳定收益，新能源上网电价市场化改革持续深化，助力新能源企业规范发展，电碳协同政策推动绿证与碳市场衔接，提升绿色电力价值，多重政策叠加支撑行业高质量发展，优化企业经营环境。供需格局方面，2026年我国电力装机容量将持续扩容，新能源装机增速保持高位，非化石能源占比持续提升，发电结构进一步优化，同时跨省跨区电力交易规模扩大，储能、辅助服务机制逐步完善，能够有效保障电力供需总体平衡，缓解区域供需偏紧压力，支撑企业稳定运营。债券市场方面，市场对电力行业认可度较高，发债主体融资渠道通畅，净融资规模能够覆盖到期债务，债券市场运行稳健，进一步支撑行业信用水平提升。此外，欧盟CBAM正式实施将倒逼国内电碳市场深度结合，推动绿色电力价值提升，助力新能源企业信用水平进一步优化。
　　从不利因素来看，一是成本波动，火电企业仍受动力煤价格波动影响，若2026年动力煤价格上涨，将增加火电企业成本压力，挤压盈利空间，影响企业财务状况与信用水平；二是新能源转型，新能源发电企业面临装机扩张带来的投资压力，部分企业杠杆水平偏高，若项目投产进度不及预期、发电量未达目标或市场化电价大幅回落，可能影响企业现金流与偿债能力，同时新能源发电受天气影响较大，发电稳定性不足，可能影响企业经营稳定性；三是市场竞争，售电环节市场化改革持续推进，竞争逐步加剧，部分中小型售电企业可能因竞争力不足出现经营困难，同时新能源发电领域竞争加剧，可能导致部分企业盈利下滑；四是政策与监管，电力市场化改革仍在推进过程中，电价机制、交易规则等可能进一步调整，若政策调整超出企业预期，可能影响企业经营规划与盈利水平。同时2026年电力市场评价制度的实施，对企业合规经营提出了更高要求，企业的调整和管理成本可能增加；五是集中到期，2026年电力行业债券到期规模超6000亿元，若部分企业现金流出现波动，可能面临短期偿债压力，影响行业债券市场表现。
　　2.区域地位变化趋势
　　公司现有火力发电企业是山西省百万千瓦级大型火力发电厂，是山西电网的主力电厂；配电企业是覆盖了山西省12个县（区）电网的建设运营，供电区域2.3万平方公里，占山西省15%的国土面积，构成山西省内重要供配电网络。公司在山西省内的市场地位不会出现重大变化。
　　(二)公司发展战略
　　公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻落实党的二十大和党的二十届历次全会精神，坚持服务国家战略，以高质量发展为目标，贯彻新发展理念，持续提升上市公司质量；加快绿色转型发展步伐，围绕“煤电与新能源一体化”发展方向，全力推进现有电厂、电网优化升级，形成集高效煤电、清洁绿电、地方电网等多种资产的上市公司，在煤电和新能源一体化中起示范引领作用，加快建设资产优良、实力雄厚、管理先进，在全国具有影响力和竞争力的一流上市公司。
　　(三)经营计划
　　1.2025年，公司完成发电量57.14亿千瓦时，同比下降7.49%；完成售电量202.96亿千瓦时，同比增加5.48%。实现营业收入112.64亿元，同比增加4.02%；营业成本101.32亿元，同比增加2.32%。
　　2.2026年主要经营计划指标：发电量完成60.49亿千瓦时、售电量完成200亿千瓦时；营业收入实现109亿元；营业成本控制在100亿元。
　　3.2026年重点工作：
　　（1）深化战略执行，加速绿色低碳转型
　　董事会将清洁能源布局作为核心战略任务，聚焦国家能源结构优化，锚定“双碳”目标，通过增量开拓与存量提质并举，加快推动发展方式绿色低碳转型。围绕智能化、绿色化、融合化发展方向，统筹推进传统产业升级与新兴产业培育，着力打造综合能源生产服务商。
　　攻坚清洁能源项目落地。加快风电光伏项目建设进度，重点推动繁峙、右玉两个风电项目开工建设，确保平鲁四期风电、原平一期光伏全容量并网发电，持续扩大清洁能源装机规模。加大优质资产培育力度，主动论证绿色能源项目投资并购机会，积极把握资本市场并购重组政策机遇，持续优化资产结构与产业布局。
　　坚持创新驱动，围绕智慧能源、节能降碳、智能配电网等重点领域加大投入，火电板块深化节能降碳技术改造与燃料精细化管理，精准参与市场化交易，拓展供热、供汽、绿电交易等增值服务；电网业务深化设备智能化与生产流程优化，为清洁能源消纳提供坚实支撑。深化产学研用融合，依托创新工作室推动“五小”成果转化，促进创新要素向生产一线集聚，以数字化转型与关键技术突破，为公司高质量发展注入强劲动力。
　　（2）强化精益运营，推动业绩稳定增长
　　紧紧围绕“提质增效”经营主线，深化精益运营，增强创新驱动，对标先进一流，系统提升成本竞争力、科技竞争力与市场竞争力，进一步提升企业发展质效。
　　发电业务着力推动传统煤电升级与新能源增效，强化电力企业设备运行管理，提升机组顶峰出力能力，积极增发效益电量。火电业务通过深化燃料成本管控、优化机组运行与设备治理，精准参与电力市场交易，抢抓容量电价新政带来的超额利润空间。新能源风光业务作为增长新引擎，聚焦电量、电价等关键因素，依托智慧运维平台提升运营效率，确保项目快速实现设计收益与规模效益。电网业务聚焦服务创新与智能化升级，持续巩固“三零、三省”服务成效，深化“获得电力”体验，加快智能配电网建设，全力构建“安全可靠、坚强智能”的现代化电网体系。加强参股企业管理，通过派出董事、高级管理人员深度参与公司治理，强化战略与业务协同，实现参股企业价值提升与公司整体投资回报率稳健增长。
　　（3）持续规范运作，提升公司治理水平
　　持续规范运作，提升治理水平。严格遵循《公司法》《上市公司治理准则》及国资监管最新要求，构建权责清晰、激励有效、约束有力的治理机制，系统推进治理体系与治理能力现代化。持续深化改革攻坚，巩固国企改革三年行动及深化提升行动成果，认真贯彻落实上市公司治理专项行动要求，推动改革效能加速向高质量发展转化。
　　强化决策规范运行，进一步优化股东会、董事会及各专门委员会运作机制，动态优化授权事项清单，进一步厘清各治理主体的权责事项。健全审计委员会履职机制，切实发挥监督制衡作用，保障公司治理革新落地见效。
　　从严规范股东、董事及高管人员履职，健全董事及高管履职评价、责任落实与激励约束机制，完善内部薪酬管理制度。加强对子公司的治理督导，强化对关联交易、投资决策、合规风险等重点事项的过程管控，提升整体治理效能。
　　（4）优化投资者关系，提升市场价值认同
　　遵循真实、准确、完整、简明清晰、通俗易懂的信息披露核心原则，严守信息披露合规底线，及时、公平履行信息披露义务，确保信息披露“零差错、零延迟”。
　　严格执行内部信息流转与保密机制，严防信息泄露与内幕交易，切实保护投资者权益。提升自愿披露质量，提升信息透明度与针对性。持续发布《可持续发展报告》并积极参与ESG评级，全面展示公司在环境、社会和治理方面的实践成效。以提升信息披露透明度为保障，实现公司整体价值的提升和投资者合法权益的有效保护。
　　构建高效、透明的投资者沟通机制，高质量举办业绩说明会，深度拓展“走进上市公司”“机构调研”等线下交流渠道。创新运用新媒体形式，精准解读公司战略，及时回应市场关切，持续增进投资者互信。全面优化E互动等沟通平台流程，确保投资者问询高效回复、合理诉求及时反馈，切实保障中小投资者的知情权与参与权。优化舆情快速响应机制，强化与投资者、媒体的常态化沟通，维护市场形象。
　　以《估值提升计划》为抓手推进系统化市值管理，推动公司价值与市场估值同步提升。制定并执行长期稳定、可预期的现金分红政策，增强投资者长期持有信心。建立市值监测与价值沟通机制，引导市场理性估值，促进公司价值合理回归。
　　（5）强化风险防控，守住安全发展底线
　　坚持底线思维与系统思维，紧盯安全、环保、资金、合规等重点领域，以“时时放心不下”的责任感筑牢发展屏障。
　　夯实安全生产防线，巩固深化“136”安全管理模式建设，压实全员安全生产责任制，强化风险分级管控与隐患排查治理双重预防机制，确保安全生产治本攻坚三年行动圆满收官。严守生态环保红线，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，完善碳排放管理体系，积极推进节能技术改造，深入打好污染防治攻坚战。严控合规经营风险，推动《内部控制手册》与《合规手册》深入业务流程，严格落实重大决策、经济合同、重要规章制度的“三项审核”，构建覆盖关键环节的数字化合规管理机制。坚守资金安全底线，统筹债券发行等融资安排，优化资金配置效率，保障项目建设与参股企业注资资金需求。强化与财务公司的风险隔离与协同管控，严格规范关联交易，防范资金占用与流动性风险。
　　（6）深化党建引领，凝聚高质量发展合力
　　坚持“两个一以贯之”，完善党委与董事会协同高效的公司治理机制，为董事会重大决策筑牢政治与合规防线。推动党的领导与公司治理深度融合，以党建赋能董事会履职，推动党建优势转化为治理效能，以高质量党建引领企业高质量发展。严格执行党委前置研究制度，优化事项清单，为董事会重大决策筑牢政治与合规防线。
　　贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，积极履行社会责任。实施人才强企战略，聚焦“十五五”转型需求，构建复合型人才梯队。优化薪酬福利与激励体系，进一步激发队伍活力。厚植企业文化底蕴，推动核心价值观与经营管理、ESG体系深度融合，推进清廉企业建设，营造风清气正、干事创业的良好环境，凝聚全员奋进合力。
　　(四)可能面对的风险
　　1.容量电价与分时电价市场化风险
　　随着一系列电价改革措施的实施，火电电价现货与长协价格中枢下行，挤压电量收益。火电报价转向“覆盖变动成本”，低价竞争加剧，拉低现货出清价，收益波动加大。容量补偿与可用率、调峰能力挂钩，执行不到位将扣减容量电费，合规与运营压力上升。2026年3月起多地取消固定分时电价，由市场供需定价，峰谷价差更剧烈，新能源大发时段易现零/负电价，利用小时与收益进一步承压。中长期合约比例放宽、鼓励与现货挂钩，火电需适应更频繁价格波动，电量计划稳定性下降。电量电价下行、容量补偿不确定，收入端承压，进一步影响其可持续发展，可能会导致火电行业的市场份额进一步降低，发电量和盈利能力受到影响。公司将主动适应市场推进提质增效，精益管理，争取更高容量补偿比例，优化报价策略，扩大辅助服务收益；加速灵活性改造，提升调峰能力，适配现货与分时市场；加强政策跟踪，动态调整项目与投资计划，持续提升资产的盈利水平。
　　2.环保与碳监管加码风险
　　随着环保要求的不断提高，火电行业面临更大的环保压力。国家出台了一系列政策，排放标准持续收紧，超低排放常态化，灰渣、渗滤液、噪声等固废与生态管控趋严，退役处置合规成本上升。2026年起实施碳排放双控（强度为主、总量为辅），强度为约束性指标，总量管控趋严，碳配额收紧、碳价上行，抬升运营成本，履约成本与违约风险增加，碳核算边界收缩、披露更严，碳绩效差的机组在电力市场、辅助服务中竞争力弱，收益进一步下滑，“三改联动”与低碳化改造投入大、回报慢，调峰增加煤耗，影响效率与安全。公司将持续推动绿色发展，加大环保投入，提高环保水平，坚定不移走生态优先、绿色发展的道路，扎实推进煤电和新能源等产业多能互补、协同发展，提升公司绿色发展的质量和效益。
　　3.能源结构调整风险
　　随着新能源技术的不断涌现和环保要求的日益严格，火电行业面临来自风能、太阳能等可再生能源的挑战，火电从“主力电量”转向“容量+调峰”，盈利逻辑重构，容量补偿与辅助服务收益不确定，难抵电量电价下行影响，频繁启停/深度调峰致维护成本升、效率降，煤耗与碳成本上升，随着新能源占比提升，火电利用小时数持续下滑，低价竞争加剧，电量收益被持续挤压，同时金融机构限制高碳资产融资，火电项目融资成本上升、额度收紧，转型投入大、收益波动，现金流承压，债务风险上升。为了应对这一挑战，公司加大技术创新和市场拓展力度，增强企业的竞争力和抗风险能力，提升市场占有率，实现多元化发展。
　　4.项目建设风险
　　新能源发电项目的推进受制于政府审批进度及环保、土地等合规性要求；建设过程中面临技术路线和设备选型的不确定性，而项目投产后的收益则与电力市场需求、电价政策波动及行业竞争态势紧密相关。此外，资金成本与预期回报率的匹配度直接决定了项目的经济效益水平。为此，公司将紧跟行业政策导向与市场趋势，强化全生命周期的精益化管理，通过建立覆盖立项、建设、运营的全链条管控体系及后评价机制，持续优化投资决策，保障系统运行的安全性与稳定性，力争实现项目综合效益最大化。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业发展情况　　根据国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。　　中国电力企业联合会《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2025年上半年国民经济运行总体平稳，稳中有进。全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%；全国电网工程建设完成投资2911亿元，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业发展情况
　　根据国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。
　　中国电力企业联合会《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2025年上半年国民经济运行总体平稳，稳中有进。全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%；全国电网工程建设完成投资2911亿元，同比增长14.6%；全国完成跨省输送电量9543亿千瓦时，同比增长8.4%，其中，内蒙古（1509亿千瓦时）、山西（717亿千瓦时）、新疆（593亿千瓦时）、四川（458亿千瓦时）、宁夏（439亿千瓦时）、陕西（355亿千瓦时）、贵州（331亿千瓦时）、甘肃（313亿千瓦时）8个省份净输出电量规模超过300亿千瓦时。
　　预计2025年我国宏观经济将继续保持稳定增长，拉动电力消费需求平稳增长，预计2025年全国全社会用电量同比增长5%-6%。全国新增发电装机规模有望超过5亿千瓦，再创历史新高，其中新增新能源发电装机达4亿千瓦左右。
　　根据国家统计局数据显示，2025年1-6月，山西省总发电量2147.3亿千瓦时，同比增长-0.8%；其中，火电发电量1682.5亿千瓦时，同比增长-5%；水力发电量19.6亿千瓦时，同比增长0.9%；风力发电量312.2亿千瓦时，同比增长22.7%；太阳能发电量132.9899亿千瓦时，同比增长12.4%。
　　（二）主要业务情况
　　报告期内公司所从事的主要业务未发生重大变化，公司仍属电力行业，主营业务为火力发电业务、配电业务。
　　1.经营模式：公司核心业务为发电、配电业务。
　　发电企业：按照山西省发展改革委员会商品价格管理部门制定的上网电价机制，将生产的电力产品通过山西省电力交易中心以市场价格成交后，全部与国网山西省电力公司结算收入；按照当地政府指导的热价将生产的热力产品全部销售给阳泉热力公司结算收入。
　　配电企业：分类用户按趸售电价和市场化电价与国网山西省电力公司进行结算，其中居民、农业用电按山西省发展和改革委员会规定的分类电价销售给终端用户，同时按商品价格管理部门确定的趸售电价与国网山西省电力公司结算购电费；工商业用户按市场成交电价和商品价格管理部门确定的输配电价向终端用户收取售电费，同时按市场成交电价与国网山西省电力公司结算。2.主要业绩驱动因素：公司业绩主要来源于电力业务，发电部分主要源于发电量的增加及发电成本和其他管理成本的控制。配电部分通过购电成本和其他管理成本的控制，增加优质客户，优化电网结构，降低网损、线损。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，通宝能源以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻山西省能源革命和“五个一体化”融合发展战略，围绕“煤电与新能源一体化”发展方向，以高质量发展为主线，强化党建引领，深化改革转型，优化公司治理，强化风险防控，各项工作稳步推进，为完成全年目标任务和“十四五”规划目标奠定了良好基础。2025年1-6月，发电量完成25.97亿千瓦时,售电量完成101.18亿千瓦时，实现营业收入55.61亿元，利润总额3.99亿元，净利润3.14亿元，每股收益0.2741元。
　　1.党的领导全面加强。坚持把学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想作为首要政治任务，严格落实“第一议题”制度，扎实开展中央八项规定精神学习教育，进一步深化巩固了风清气正、干事创业的良好生态。
　　2.安全形势总体平稳。深化“136”安全体系建设，强化风险分级管控与隐患排查治理工作，开展了春季安全大检查、雨季三防等安全大检查，大力实施“反三违、防事故”活动等，安全形势总体平稳。积极探索节能减排技术应用，加强污染物排放监测与治理，降低产值能耗，助力“双碳”目标实现。
　　3.经营质效持续提升。坚持成本管控和精益管理理念，全面推进降本增收，深入开展挖潜增效，全面落实“五抓”“五增一降”具体举措，靶向施策提高经营质量效益，经营业绩实现大幅增长。2025年1-6月，营业收入同比增长5.65%，利润总额同比增长25.87%，净利润同比增长24.87%，每股收益同比增长24.87%。
　　4.产业转型加速推进。深刻把握“两个核心”“三大作用”“三个集中”等国企改革新要求，围绕“煤电与新能源一体化”战略转型目标，全力发展清洁能源风电光伏项目，其中宁武盘道梁二期50MW风电项目已实现全容量并网发电，朔州平鲁高家堰四期100MW风电等项目开工建设，武乡200MW光伏发电等项目前期有序推进，绿色低碳、清洁高效的综合能源产业格局正在逐步形成。
　　5.公司治理深度优化。结合“新国九条”“1+N”等监管政策，全面贯彻落实新《公司法》，纵深推进国有企业改革深化提升行动，深入实施监事会改革，严格合规信息披露，持续加大关联交易等管控力度，多维度开展投资者关系管理和维护工作，“以提高上市公司质量为目标，以规范治理为根基、投资者需求为导向、信息披露为核心”的综合治理模式得到进一步优化完善。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力没有发生重大变化，仍在经营权、生产设备、企管理以及产业发展方面存在一定优势。
　　经营优势方面，公司发电业务是面向华北电网及山西省的电力销售业务，以及面向阳泉市的热力销售业务，担负着山西省阳泉市及平定县采暖供热任务；新投资建设风光项目，拓展了公司清洁能源发电业务。配电企业是省属国有供电企业，拥有山西省经济及信息化委员会核发的《供电营业许可证》，具有独立的供电营业区。
　　设备优势方面。公司重视不断提升设备安全管理水平，加大重大技改项目投入以及电网投资建设力度，整体资产优良。
　　管理优势方面，公司始终秉持合法合规、诚信经营的理念，不断完善内部管理机制，致力于打造绿色可持续发展的现代化企业。坚持客户需求导向，不断优化服务体系，持续提高“获得电力”服务水平，为客户提供“安全、可靠、绿色、高效、智能”的供电服务。持续规范运作，坚持公司治理和信息披露并重，完成监事会改革和治理制度的修订，实现治理结构调整的平稳落地。公司实施人才优先发展战略，具备经验丰富的专业化管理团队、经营团队和运维队伍，加强人才培养和干部梯队建设，强化干部素质提升，大力营造人才干事创业的良好环境。
　　产业发展优势，公司立足“煤电与清洁能源一体化”战略发展方向，依托间接控股股东晋能控股集团产业资源优势，全力构建发展涵盖高效煤电、清洁绿电、地方电网等多种资产的综合能源产业格局。

　　四、可能面对的风险
　　报告期内，公司没有新增重大风险因素。
　　1.政策风险
　　2025年电力供应和需求多方面因素交织叠加，给电力供需形势带来不确定性；新能源全面入市政策影响，电力市场交易规模将进一步扩大；现货市场价格下行且波动加剧，叠加保供调峰责任、碳税及煤价风险，火电盈利持续承压。公司将积极应对电价政策调整与产业结构变化，强化市场营销与风险管理能力，开拓增量电量，提升市场应变能力。
　　2.环保风险
　　随着环保要求的不断提高，火电行业面临更大的环保压力。火电企业需要投入更多的资金用于环保设施建设和污染物治理，以满足更加严格的排放标准。这可能会增加企业的运营成本，降低盈利能力。公司将持续推动绿色转型，加大环保投入，降低污染物排放，持续提高环保水平；扎实推进煤电和新能源等产业多能互补、协同发展，提升公司绿色发展的质量和效益。
　　3.能源结构调整风险
　　新能源的快速发展将改变电力市场的竞争格局和能源结构，火电与新能源盈利持续分化，火电行业在保供压力下仍承担主力调峰责任，不仅承担碳税及煤价波动风险，同时面临来自风能、太阳能等可再生能源的挑战。公司将持续推进清洁能源光伏风电项目建设，实现“传统产业改造提升”和“新兴产业培育壮大”，同时加大技术创新和市场拓展力度，增强企业的竞争力和抗风险能力，提升市场占有率，实现多元化发展。
　　4.项目建设风险
　　新能源发电项目需要获得政府的批准并符合环保、土地政策等法规要求；建设期存在技术和设备风险，运营期收益受电力市场的需求和电价政策及市场竞争等因素影响，资金成本和投资回报率的高低直接影响项目的经济效益。公司将结合行业政策和市场发展趋势，统筹项目建设，强化合规精益管理，建立项目全链条管控，推行项目后评价机制，确保系统的稳定性和安全性，提升项目经济效益。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，董事会以提升上市公司质量为核心，持续加强董事会建设，认真履行《公司法》《公司章程》赋予的职责，勤勉忠实，严格执行股东大会决议，认真督促公司管理层落实董事会各项决议。全年组织召开董事会4次、各专门委员会会议6次，审议通过了定期报告、项目增资、关联交易、利润分配、制度修订等议案。董事会各专门委员会权责分明、高效运作，重大事项履行事前专业化决策程序，进一步提高了董事会决策效率和质量。独立董事着眼公司长远发展，发挥其独立性和专业性优势，严格按照独立董事新规履职尽责，并在董事会各专门委员会中起到了主导和积极作用，充分发挥出参与决策、监督制衡、专业咨询的作用，进一... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，董事会以提升上市公司质量为核心，持续加强董事会建设，认真履行《公司法》《公司章程》赋予的职责，勤勉忠实，严格执行股东大会决议，认真督促公司管理层落实董事会各项决议。全年组织召开董事会4次、各专门委员会会议6次，审议通过了定期报告、项目增资、关联交易、利润分配、制度修订等议案。董事会各专门委员会权责分明、高效运作，重大事项履行事前专业化决策程序，进一步提高了董事会决策效率和质量。独立董事着眼公司长远发展，发挥其独立性和专业性优势，严格按照独立董事新规履职尽责，并在董事会各专门委员会中起到了主导和积极作用，充分发挥出参与决策、监督制衡、专业咨询的作用，进一步提升了公司治理水平，推动董事会科学规范运作。截至2024年12月底，公司资产总额105.36亿元，归属于母公司的所有者权益76.92亿元，资产负债率27.34%，2024年度实现营业收入108.29亿元，归属于母公司的净利润5.13亿元，每股收益0.4472元。公司董事会入选“中国上市公司协会2024年上市公司董事会典型实践案例”，公司荣获“2024中国上市公司品牌500强”“2024中国上市公司最具投资价值品牌”。
　　1.坚持党建引领，夯实高质量发展根基
　　董事会始终坚持党的全面领导，深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，学习习近平总书记关于党的建设的重要思想和关于发展新质生产力、发展国有经济的重要论述，确保发展航向坚定正确。切实将党的领导融入公司治理各环节，严格落实党委前置研究程序，确保重大经营管理事项决策的科学性和规范性，实现党的领导和公司治理有机统一。不断强化政治建设，巩固深化主题教育成果，推动学习教育常态化长效化；扎实开展党纪学习教育，筑牢党员干部思想防线；持续深化以案促改工作，强化警示教育的震慑作用；坚定不移推进全面从严治党，营造风清气正的政治生态。始终坚持“党管人才”，加强董事会人才队伍建设，提升了董事会的整体素质和决策能力。
　　2.优化战略布局，产业发展提质焕新
　　董事会立足电力主业，围绕“煤电与清洁能源一体化”战略目标，推进公司传统产业绿色发展、清洁能源规模化发展。
　　坚定不移推动清洁能源战略目标落地，持续加大清洁能源布局，取得三批11个风电光伏项目132.05万千瓦建设指标，设立9家项目子公司，其中8个风光项目已取得了当地政府的核准/备案，首批投资建设的4个合计450MW风光发电项目完成国资立项、增资程序，资本金按项目进度配备到位，各项目建设正有序推进。公司投资参股的晋北新能源基地项目建设，作为全国唯一的大型采煤沉陷区新能源基地、山西省“五大基地”建设重点示范项目，布局风光火储多能互补一体化项目发展，为公司多元化清洁能源发展提供示范。
　　坚持科技创新，以服务“双碳”目标为战略引领，全面推进现有产业绿色低碳发展。强化数字技术与绿色技术融合应用，推动火电、配电产业升级，加快智慧电厂和智慧电网建设步伐。建立“节能降耗-负荷调控-运行优化”管理体系，通过技术创新提升机组能效，实现能耗排放双降，环保减排全面达标。加大专项投资支持科技研发项目、智能信息化项目，应用数字技术提升电网运维水平，实现电网运行质量全面提升。
　　3.提升经营效能，激发企业内生动力
　　深入践行“向管理要效率、向经营要效益”的管理理念，推动管理精细化、运营高效化。聚焦提质增效，深化降本挖潜，以全面预算管理为核心抓手，优化经营绩效考核体系和决策流程，提升管理效能。强化战略成本管控，提高资金使用效率，提升企业盈利能力。统筹项目建设，着重抓好项目审批、立项以及建设进度各节点工作，解决项目建设中的卡点堵点问题。
　　发电企业紧盯“电价、电量、煤价”三大关键指标，统筹电力营销、优化燃料管理，提升经营效益。深化市场研判，动态调整交易策略，提高综合电价水平。加强发电计划管理，优化机组运行方式，提升度电边际贡献。坚持“保供、控价、提质”采购策略，严控成本支出，优化库存结构。强化燃料全过程管理，推进数字化燃料管控平台建设，提升采购决策科学性和供应链稳定性。推进技术改造与运行优化并重，提升机组调峰能力和运行可靠性，提高设备可用率。全年发电量完成61.77亿千瓦时，市场化交易总电量56.09亿千瓦时，上网电价均价355.50元/千千瓦时。
　　电网企业围绕新型电力系统建设目标，加快电网建设，提升运维水平，保障可靠供电。优化网架结构，提升供电可靠性，高质量推进41项基建项目，确保年度投资完成率达101.37%。优化供电服务，深化星级供电所建设，打造标准化、规范化服务示范窗口，新增四星级供电所4个、三星级供电所3个。推行网格化、数字化服务模式，实现客户需求快速响应，持续提升“获得电力”服务水平。加大主动营销力度，全年售电量192.41亿千瓦时，单月售电量首次突破20亿千瓦时大关。
　　4.深化治理改革，释放国企发展活力
　　围绕全面完成国企改革三年行动任务要求，持续优化董事会建设，实现董事会职权工作全覆盖。严格执行董事会授权制度，提升三会一层行权履职能力。配合独立董事制度改革，全面梳理修订涉及《公司章程》《独立董事工作制度》等11项治理制度，调整董事会专门委员会，确保独立董事和各专委会依法合规履职。持续完善“发展与规范”并重的治理格局，健全重大事项全流程管控机制，重点强化关联交易合规管理、对外投资风险管控等重大事项的管理，实现重大敏感事项零发生。
　　始终秉持“以投资者为本”的理念，持续完善投资者关系管理体系，多维度提升信息披露质量和沟通效能，切实维护投资者权益，增强市场信心。2024年持续提升信息披露质量，合规披露定期报告4份、临时公告28份，上传及备案文件近百份，实现了信息披露真实、准确、完整、及时。深化投资者沟通，构建多元互动机制，通过业绩说明会、机构调研、投资者热线、E互动平台等多种方式，拓宽投资者交流渠道。常态化召开定期报告业绩说明会，坚持“请进来，走出去”，持续拓展交流深度与广度，提升投资者对公司战略和价值的理解与认同。重视市值管理，响应监管号召合理回报投资者，现金分红2.06亿元，与投资者分享高质量发展成果。
　　5.强化风险防控，护航企业行稳致远
　　持续落实“136”安全管理模式，安全生产形势持续稳定，全年实现“零事故”，为高质量发展提供了坚实保障。
　　公司董事会及审计委员会以风险管理为引领，深化内部控制体系的完善与优化，强化制度执行的规范性，保障内部控制的实施与评价机制有效运行。聚焦新项目投资以及新业务模式，识别风险点、梳理业务流程，完善开展内控体系和合规体系建设。持续加大针对内部控制的专项监督与检查力度，有序开展内部控制评价，不断提升规范化运作与管理控制能力。拓展融资渠道，加大融资力度，做好资金准备以支持项目建设，并确保资金使用安全可控。
　　6.深耕社会责任，彰显国企使命担当
　　始终坚持贯彻新发展理念，充分发挥公司产业和专业优势，坚持绿色、低碳、安全发展，持续创造经济效益，实现企业发展与责任担当同频共振，为促进当地经济社会发展做出积极贡献。立足电力主业发展，持续提升经济效益，全力以赴实现电力保供，坚决扛起保安全、保供电、保发展、保民生的政治责任、经济责任和社会责任。响应国家关于沙戈荒基地的政策要求，投资参与晋北能源基地建设，统一推进基地项目开发建设，发挥示范引领作用。围绕区域乡村振兴总体规划，强化产业帮扶，通过农网改造升级、光伏电站接网、“煤改电”电网改造等重大工程，持续推动改善农村人居环境、助力乡村振兴。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业情况
　　根据国家能源局及中国电力企业联合会相关统计数据显示，2024年全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，“十四五”以来年均增长6.7%。国民经济运行总体稳定以及电气化水平提升，拉动近年来全行业用电量保持平稳较快增长。
　　截至2024年底，全国全口径火电装机14.4亿千瓦，其中，煤电11.9亿千瓦、同比增长2.6%，煤电占总发电装机容量的比重为35.7%，同比降低4.2个百分点；非化石能源发电装机容量19.5亿千瓦，同比增长23.8%，占总装机容量比重为58.2%，比上年底提高4.3个百分点。2024年底包括风电、太阳能发电以及生物质发电在内的新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模。
　　2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，增速比上年提高0.1个百分点。第一产业用电量同比增长6.3%，畜牧业用电量增速领先，第二产业用电量同比增长5.1%，高技术及装备制造业用电量增速领先，第三产业用电量同比增长9.9%，充换电服务业等新业态用电量高速增长，城乡居民生活用电量同比增长10.6%。国民经济运行总体稳定以及电气化水平提升，拉动近年来全行业用电量保持平稳较快增长。
　　2024年，全国规模以上电厂火电、水电、风电、太阳能发电量同比分别增长1.5%、10.7%、11.1%和28.2%。2024年，全口径煤电发电量占总发电量比重为54.8%，比上年降低3.0个百分点。2024年，全国全口径非化石能源发电量同比增长15.4%，全口径非化石能源发电量同比增量占总发电量增量的比重达到84.2%。受资源等因素影响，2024年水电和风电月度间增速波动较大，煤电充分发挥了基础保障性和系统调节性作用。
　　2024年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3442小时，同比降低157小时。分类型看，水电3349小时，同比提高219小时；其中，常规水电3683小时，同比提高272小时。火电4400小时，同比降低76小时；其中，煤电4628小时，同比降低62小时。并网风电2127小时，同比降低107小时。并网太阳能发电1211小时，同比降低81小时。风电和太阳能发电设备利用小时同比下降，一方面是资源方面原因，2024年全国平均风速、全国水平面辐照量均同比下降；另一方面是部分地区风电和太阳能发电利用率同比下降。
　　2024年，全国电网工程建设完成投资6083亿元，同比增长15.3%。2024年，全国新增220千伏及以上变电设备容量（交流）32119万千伏安，同比多投产4569万千伏安；新增220千伏及以上输电线路长度32270千米，同比少投产9102千米。
　　预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；2025年全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦。2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。2025年太阳能发电和风电合计装机将超过火电装机规模，部分地区新能源消纳压力凸显。预计2025年迎峰度夏等用电高峰期部分地区电力供需形势紧平衡。电力供应和需求多方面因素交织叠加，给电力供需形势带来不确定性。从供应方面看，2025年，全国新增电源装机仍然保持快速增长，预计常规电源增量与用电负荷增量基本相当，部分特高压直流工程投产，资源配置能力进一步增强；新能源发电装机占比持续提升，风、光资源及来水的不确定性增加了局部地区部分时段电力生产供应的风险。从需求方面看，2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，将为我国电力需求增长提供稳定支撑。但外部环境更趋复杂严峻，外贸出口形势以及极端天气等方面给电力消费需求带来不确定性。综合考虑需求增长、电源投产以及一次能源情况，预计2025年迎峰度夏期间，华东、西南、华中、南方区域中部分省级电网电力供需形势紧平衡，通过增购外电、最大化跨省跨区支援等措施，电力供需偏紧局势可得到缓解。迎峰度冬期间，随着常规电源的进一步投产，电力供需形势改善。
　　（二）公司所处行业地位
　　公司发电企业阳光公司总装机容量为4×320MW热电联产发电机组，担负着山西省阳泉市70%以上的供热任务。公司配电企业地电公司属于省内独立配电企业，负责吕梁8县(区)、临汾3县、朔州朔城区12个县级供电企业的运营管理、规划建设和安全运行，属于山西省配电网领域的主要组成部分，拥有山西省经济及信息化委员会核发的《供电营业许可证》，具有独立的供电营业区。经过多年的电网建设，已形成以220千伏为电源点、以110千伏、35千伏为主要骨干的电压等级比较完善的电网结构，能够满足属地经济发展需求。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内公司所从事的主要业务未发生重大变化，公司仍属电力行业，主营业务为火力发电业务、配电业务。
　　1.经营模式：公司核心业务为发电、配电业务。
　　发电企业：按照山西省发展改革委员会商品价格管理部门制定的上网电价机制，将生产的电力产品通过山西省电力交易中心以市场价格成交后，全部与国网山西省电力公司结算收入，按照当地政府指导的热价将生产的热力产品全部销售给阳泉热力公司结算收入。
　　配电企业：分类用户按趸售电价和市场化电价与国网山西省电力公司进行结算，其中居民、农业用电按山西省发展和改革委员会规定的分类电价销售给终端用户，同时按商品价格管理部门确定的趸售电价与国网山西省电力公司结算购电费；工商业用户按市场成交电价和商品价格管理部门确定的输配电价向终端用户收取售电费，同时按市场成交电价与国网山西省电力公司结算。
　　2.主要业绩驱动因素：公司业绩主要来源于电力业务，发电部分主要源于发电量的增加及发电成本和其他管理成本的控制。配电部分通过购电成本和其他管理成本的控制，增加优质客户，优化电网结构，降低网损、线损。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.经营优势
　　公司发电业务为面向华北电网及山西省的电力销售业务，和面向阳泉市的热力销售业务，担负着山西省阳泉市及平定县采暖供热任务，在阳泉市供热市场中，供热规模已占有近70%的市场份额。公司配电企业是省属国有供电企业，拥有山西省经济及信息化委员会核发的《供电营业许可证》，具有独立的供电营业区，在所属供电区内拥有完善独立输配电网络结构，能够较好地满足与支撑服务区域的经济社会发展，公司持续提升经营质量与效益，总体上呈现出了稳中有进、持续向好的发展态势。
　　2.设备优势
　　公司重视不断提升设备安全管理水平，加大重大技改项目投入以及电网投资建设力度，发电及配电主营业务设备优势逐年显现，公司整体资产优良。发电企业注重设备基础管理，加强技术监督，持续提高机组设备的可靠性和健康水平，实现了机组全年无非停的安全目标。配电企业形成以220千伏为电源点、以110千伏、35千伏为主要骨干的电压等级比较完善的电网结构，实现了区域电网架构的升级革新。持续强化运维管理，全域35kV以上变电站具备了电源线路故障后电网自愈功能，全面推进了变电站标准化建设与变电集控运行规范化建设，积极推广应用行业全新技术和先进手段，持续提升新型设备技术应用能力，电网自动化、智能化、信息化水平得到显著改善，供电可靠性水平持续提升。
　　3.管理优势
　　公司始终秉持合法合规、诚信经营的理念，不断完善内部管理机制，致力于打造绿色可持续发展的现代化企业。坚持客户需求导向，不断优化服务体系，持续提高“获得电力”服务水平，为客户提供“安全、可靠、绿色、高效、智能”的供电服务。持续规范运作，坚持公司治理和信息披露并重，董事会荣获“中国上市公司协会2024上市公司董事会典型实践案例”。公司实施人才优先发展战略，具备经验丰富的专业化管理团队、经营团队和运维队伍，加强人才培养和干部梯队建设，强化干部素质提升，大力营造人才干事创业的良好环境。
　　4.产业发展优势
　　公司立足“煤电与清洁能源一体化”战略发展方向，依托间接控股股东晋能控股集团产业资源优势，全力构建发展涵盖高效煤电、清洁绿电、地方电网等多种资产的综合能源产业格局。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，公司发电量完成61.77亿千瓦时，同比减少3.86%；售电量完成192.41亿千瓦时，同比增加2.22%；实现营业收入108.29亿元，较上年同期减少0.53%；实现归属于母公司净利润5.13亿元，较上年同期减少24.58%，基本每股收益0.4472元，较上年同期减少24.57%。截至2024年12月31日，公司资产总额105.36亿元，较年初增加3.46%，归属于母公司净资产76.92亿元，较年初增加4.66%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.行业发展趋势
　　新能源发电持续增长。风光发电高速增长，随着技术进步和成本下降，风电和光伏发电的新增装机容量将持续增长。预计2025年风电和光伏发电的新增装机容量将分别达到较高水平，进一步推动新能源发电在电力行业中的占比。新能源消纳压力缓解，政策层面将继续支持新能源的发展，如消纳红线的放松、绿电交易市场的完善等，这些措施将有效缓解新能源发电的消纳压力。
　　传统能源发电转型。火电将继续向灵活性电源转型，通过容量电价和辅助服务市场获取新的收入来源。同时，火电企业需要加大环保投入和技术创新力度，推动行业的可持续发展。
　　电力行业结构变化。新能源发电企业通过技术创新和成本控制不断提升竞争力，在电力市场中的份额将进一步扩大。传统能源发电企业则通过产业链延伸和多元化布局来应对市场变化。
　　电力市场化改革深化。电力市场建设取得显著成效，多层次的全国统一电力市场初具雏形，电力价格逐步由市场化方式形成，市场在资源配置中的作用持续增强。电力现货市场逐步成熟，将从根本上确立市场在电力资源配置的决定性作用。
　　智能化与数字化转型加速。随着物联网、大数据、人工智能等技术的发展，电力行业将实现智能化运营，提升设备效率、降低运维成本并提高安全管理水平。利用大数据和人工智能技术优化生产管理，提高运行效率和经济效益；通过智能监测和预警系统，及时发现并处理设备故障，保障电力供应的稳定性。
　　综上所述，2025年电力行业将继续在“双碳”目标的指引下加速转型，新能源发电将持续增长，传统能源发电将加快转型，电力行业结构将发生变化，电力市场化改革将深化，同时智能化与数字化转型也将加速推进。
　　2.区域地位变化趋势
　　公司现有发电企业是山西省百万千瓦级大型火力发电厂，是山西电网的主力电厂；配电企业是覆盖了山西省12个县（区）电网的建设运营，供电区域2.3万平方公里，占山西省15%的国土面积，构成山西省内重要供配电网络。公司在山西省内的市场地位不会出现重大变化。
　　(二)公司发展战略
　　公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻落实党的二十大和党的二十届三中全会精神，坚持服务国家战略，以高质量发展为目标，贯彻新发展理念，持续提升上市公司质量；加快绿色转型发展步伐，围绕“煤电与新能源一体化”发展方向，全力推进现有电厂、电网优化升级，形成集高效煤电、清洁绿电、地方电网等多种资产的上市公司，在煤电和新能源一体化中起示范引领作用，加快建设资产优良、实力雄厚、管理先进，在全国具有影响力和竞争力的一流上市公司。
　　(三)经营计划
　　1.2024年，公司完成发电量61.77亿千瓦时，同比减少3.86%；完成售电量192.41亿千瓦时，同比增加2.22%。实现营业收入108.29亿元，同比减少0.53%；营业成本99.02亿元，同比增加0.92%。
　　2.2025年主要经营计划指标：发电量完成63.04亿千瓦时、售电量完成192亿千瓦时；营业收入实现110.05亿元；营业成本控制在99.07亿元。
　　3.2025年重点工作：
　　（1）绿色战略领航，打造可持续发展新标杆
　　持续坚持以高质量发展统揽全局，围绕“煤电与新能源一体化”发展方向，加速向“绿”转型发展步伐，构建“传统能源清洁化、新能源规模化”双轮驱动发展格局，形成高效煤电、清洁绿电、地方电网等多元化产业发展新格局。
　　深化产业协同，统筹风光新能源项目建设，加快已取得指标项目的核准/备案，力争满足条件的新项目年内并网发电，拓展新的盈利增长点。充分发挥上市公司功能，优化融资结构，推动清洁能源项目再融资及资产证券化工作。
　　纵深推进创新驱动发展，全面推进电力产业提质增效，实现生态效益与经济效益协同提升。认真、科学做好公司“十五五”规划的编制工作，引领公司高质量发展。加大研发投入和体制机制创新激励，持续深化煤电绿色发展，加快推进智慧电网建设，确保电力系统安全稳定供应。
　　（2）提升主业优势，激活价值创造新动能
　　聚焦电力主业，推进产业布局优化，实现产业协同增效发展。深化提升抓好落实，适应市场推进提质增效，持续提升存量资产的盈利水平。
　　建立健全以电量指标、燃料成本管控、电力现货及辅助服务收益为核心的目标责任体系，严格落实“保供应、提质量、控成本”的燃料采购策略执行，多措并举提升发电负荷与市场交易电量，实现经营效益突破，培育多元化利润增长点。着力构建安全高效、清洁低碳的现代电网体系，统筹各级电网发展，持续优化电网设施布局，加快构建数字化、智能化的智慧输电体系。创新营销服务模式，实施精细化运营管理，持续优化电力营商环境。提升供电服务品质，完善客户服务体系，切实增强用户用电获得感和满意度。推进风光新能源项目合规稳步建设，强化“投-建-运”全周期管理，保障提升项目建设的合规性和经济效益。加强参股企业管理，强化战略协同，优化投资布局，提升管理效能，全力保障投资收益最大化。
　　（3）治理改革突破，释放国企发展新活力
　　纵深推进全面深化改革，紧盯重点任务和关键时点，高质量完成国有企业改革深化提升行动任务，对标新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》要求，持续提高公司规范质量。
　　提升规范运作水平，巩固规范治理能力。加强上市公司市值管理，将市值管理提升到战略发展高度，实现公司市值稳定和提升。完成公司章程等治理制度的修订，完善内控体系、合规体系建设，优化业务流程，严格把控关键领域，重点关注关联交易、对外投资、制度建设等重点事项，做到程序合规，实现公司持续规范治理。
　　持续做好信息披露工作，高质量做好定期报告、临时公告的编制披露。强化日常信息披露，提升自主信息披露水平，为投资者决策提供更加全面的信息视角。拓宽投资者关系管理维度，丰富投资者沟通平台，讲好品牌故事。结合公司资金需求，合理回报投资者。搭建可持续发展的战略体系，实现管理全方位提升，推动投资者满意度和上市公司价值度的提高。
　　（4）风险防控固本，筑牢稳健发展新防线
　　坚持问题导向，强化底线思维，董事会切实履行风险防控职责，优化决策程序，严格执行重大事项风险评估机制，对投资并购、关联交易等关键决策进行充分论证，降低战略风险。加强信息披露，确保公司信息透明、准确、及时披露，防范市场及舆情风险，维护投资者信心。审计委员会要以风险为导向，有效监督外部审计，指导内部审计各项工作，切实发挥董事会核心监督作用。持续完善内控、合规体系建设，把控关键环节以及重点领域，抓准关键风险节点，实现风险可防可控。
　　（5）党建铸魂强基，引领高质量发展新格局
　　强化政治引领，全面落实新时代党的建设总要求。坚持把党的领导融入公司治理各环节，健全党委前置研究讨论重大事项清单，确保董事会决策与党中央决策部署同频共振，将“两个维护”贯穿战略规划、经营管理全过程。纵深推进全面从严治党，锲而不舍落实中央八项规定精神，持续营造风清气正良好政治生态。压实全面从严治党主体责任，加强重点领域监督，以清廉建设保障企业行稳致远。持之以恒加强干部队伍建设，鲜明树立选人用人正确导向，激发干部队伍积极性主动性创造性。践行国企担当，坚决做好民生保障工作，统筹发展和安全，全面提升电力保供能力，扛起能源安全保供的政治责任。服务乡村振兴战略，深入推进农村电网巩固提升工程，为用户创造更加优质的电力营商环境。
　　(四)可能面对的风险
　　1.政策风险
　　国家将继续支持火电行业的清洁化、高效化发展，通过实施容量电价机制等政策，保障火电企业的合理收益，促进火电行业的可持续发展。虽然推动新型电力系统的建设，为火电行业的发展提供新的机遇，但是随着电力市场化改革的推进，电力交易市场化程度提高，电价和电量受到市场供需关系的影响，使得火电企业的经营环境更加复杂，盈利空间受到进一步挤压。现货市场的价格波动较大、竞争激烈，会带来一定的财务风险。公司不断提升技术水平和管理水平，统筹电力营销，降低发电成本，提高市场风险抵御能力。
　　2.环保风险
　　随着环保要求的不断提高，火电行业面临更大的环保压力。国家出台了一系列政策，推动煤电超低排放改造和节能改造，提高煤电行业的环保水平和能源利用效率。通过实施煤电超低排放改造，煤电机组的二氧化硫、氮氧化物和颗粒物排放浓度大幅降低，达到与天然气发电相当的排放水平。火电企业需要投入更多的资金用于环保设施建设和污染物治理，以满足更加严格的排放标准。这可能会增加企业的运营成本，降低盈利能力。公司将坚持技改节能与管理节能并重，不断提高环保管控水平，加大环保治理力度，实现传统产业清洁化发展要求。
　　3.能源结构调整风险
　　新能源的快速发展将改变电力市场的竞争格局和能源结构，火电行业面临来自风能、太阳能等可再生能源的挑战。公司加快推动发电、电网产业向高端化智能化绿色化转型，全力发展清洁能源光伏风电项目，实现“传统产业改造提升”和“新兴产业培育壮大”。
　　4.项目建设风险
　　新能源发电项目需要获得政府的批准并符合环保、土地政策等法规要求；建设期存在技术和设备风险，运营期收益受电力市场的需求和电价政策及市场竞争等因素影响，资金成本和投资回报率的高低直接影响项目的经济效益。公司将结合行业政策和市场发展趋势，统筹项目建设，强化合规精益管理，建立项目全链条管控，推行项目后评价机制，确保系统的稳定性和安全性，提升项目经济效益。 收起▲