事件：公司发布2025年三季报。公司前三季度营业收入272.25亿元，同比减少12.68%；归属于母公司所有者的净利润3.6亿元，上年同期净亏损5.79亿元，扭亏为盈；基本每股收益0.113元，上年同期基本每股收益-0.184元。
　　季度盈利环比大增，销售净利率环比上升。公司2025Q3实现归母净利2.49亿元，同比增加149.46%，环比增加152.43%，实现扣非归母净利1.81亿元，同比增加122.6%，环比增加1526.7%；前三季度中钢协CSPI钢材价格指数均值为93.76，同比下降9.19%，1-8月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额837亿元，去年同期利润总额为-169.7亿元，公司前三季度业绩与行业盈利同步改善。公司2024Q4-2025Q3逐季销售毛利率分别为5.18%、3.06%、3.42%、5.27%，逐季销售净利率分别为5.86%、0.18%、1.19%、2.61%。受益于宝武集团内部资源专业化整合以及钢材毛利同比增加等因素影响，公司净利率显著改善，随着行业供给端反内卷政策不断加码，叠加消费驱动的需求改善趋势以及公司铁前专项降本攻关推进，后续行业盈利及公司销售毛利有望持续好转。
　　高端重点产品占比提升，股东增持彰显信心。2025年前三季度公司完成钢材产量673.67万吨，同比下降9.16%；完成销量678.28万吨，同比下降8.15%。公司已确立"精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业"的战略定位，全部退出低端贸易业务，集中资源发展高附加值产品，优化产品结构，上半年高端品种材销量全面提升，热卷高端品种增幅97.6%，优钢、硅钢增幅超20%，中厚板增幅18.4%，优棒品种率增至70%，中厚板、优钢卷、连退卷、硅钢卷终端用户同比提升10%。根据公司公告，截止2025年7月31日，控股股东新钢集团通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司A股股份40,319,500股，约占公司总股本的1.27%，累计增持金额为人民币152,936,530元（不含手续费）。
　　投资建议。公司为区域板材龙头，并入宝武集团后管理能力和业务结构均持续优化，在外部赋能及产品结构高端化加持下，其盈利有望在短期低迷后持续修复，我们预计公司2025年-2027年归母净利为6.8亿、9.5亿、11.7亿元，近三年估值中枢水平对应市值为172亿左右，近三年估值高位水平对应市值为262亿左右，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

　　事件：公司发布2025年半年报。公司上半年实现营业收入175.12亿元，同比减少18.33%；归属于母公司所有者的净利润1.11亿元，上年同期净亏损7547.29万元，扭亏为盈；基本每股收益0.03元，上年同期基本每股收益-0.02元。
　　季度业绩改善，销售净利率环比抬升。公司2025Q2实现归母净利0.99亿元，同比增加22.3%，环比增加690.99%，实现扣非归母净利0.11亿元，同比增加106.28%，环比增加115.3%；据中钢协统计，2025年上半年重点统计钢铁企业利润总额592亿元，同比增长63.26%，统计局数据显示上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额462.8亿元，同比增长1,369.2%，公司业绩与行业盈利同步改善。公司2024Q3-2025Q2逐季销售毛利率分别为-2.87%、5.18%、3.06%、3.42%，逐季销售净利率分别为-5.11%、5.86%、0.18%、1.19%。受益于宝武集团内部资源专业化整合以及钢材毛利同比增加等因素影响，公司净利率已有所改善，随着行业供给端反内卷政策不断加码，叠加消费驱动的需求改善趋势以及公司铁前专项降本攻关推进，后续行业盈利及公司销售毛利有望持续好转。
　　高端重点产品占比提升，股东增持彰显信心。2025年上半年公司完成钢材产量427.48万吨，同比下降13.93%；完成销量434.33万吨，同比下降12.04%。公司已确立"精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业"的战略定位，全部退出低端贸易业务，集中资源发展高附加值产品，优化产品结构，上半年高端品种材销量全面提升，热卷高端品种增幅97.6%，优钢、硅钢增幅超20%，中厚板增幅18.4%，优棒品种率增至70%，中厚板、优钢卷、连退卷、硅钢卷终端用户同比提升10%。根据公司公告，截止2025年7月31日，控股股东新钢集团通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司A股股份40,319,500股，约占公司总股本的1.27%，累计增持金额为人民币152,936,530元（不含手续费）。
　　投资建议。公司为区域板材龙头，并入宝武集团后管理能力和业务结构均持续优化，在外部赋能及产品结构高端化加持下，其盈利有望在短期低迷后持续修复，我们预计公司2025年-2027年归母净利为7.4亿、9.5亿、11.9亿元，近三年估值中枢水平对应市值为172亿左右，近三年估值高位水平对应市值为262亿左右，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

　　事件：2025H1公司实现营业收入175.12亿元，同比-18.33%；实现归母净利润1.11亿元，同比实现扭亏为盈；实现扣非后归母净利润-0.61亿元，同比亏损收窄。2025Q2公司实现营业收入87.63亿元，同比-13.66%，环比+0.17%；实现归母净利润0.99亿元，同比+22.30%，环比+690.99%，实现扣非后归母净利润0.11亿元，同环比均实现扭亏为盈。
　　2025H1公司钢坯材产量同比-13.93%，吨钢售价同比-9.02%：2025H1公司钢坯材产量为427.48万吨，同比-13.93%；吨钢售价为3376.56元，同比-9.02%。其中热轧产量为319.44万吨，同比-17.57%，吨钢售价为3228.72元，同比-10.02%；冷轧产量为108.04万吨，同比-1.02%，吨钢售价为3814.20元，同比-7.41%。
　　高端产品销量全面提升，并构建了完善精品钢材产品体系：公司成立产销研专项攻关团队，高端品种材销量全面提升。2025H1热卷高端品种增幅97.6%，优钢、硅钢增幅超20%，中厚板增幅18.4%，优棒品种率增至70%。公司构建了完善的精品钢材产品体系，其中船用钢板、压力容器板市场占有率位列前茅，荣获“2021中国卓越钢铁企业品牌”称号；桥梁钢、锅炉容器钢获评行业最高质量荣誉“金杯优质产品”；钢绞线产品全国市场占有率稳居第二。在高端电工钢领域，公司成功研发0.1mm极薄规格宽幅产品，新能源汽车用高牌号电工钢产销量跻身全国三强，稳定供货比亚迪、小鹏等主流新能源车企，20XW1200牌号产品更成功配套大疆无人机核心部件。
　　高度重视投资者回报，坚持稳健的现金分红政策：新钢股份2019-2023年度现金分红总额分别为6.38亿元、9.38亿元、15.64亿元、3.13亿元、4.72亿元，近五年股利支付率为18.68%、34.75%、36.00%、29.89%、94.80%。2024年度，公司向全体股东每10股派发现金红利0.10元，派发现金红利3182.54万元，占2024年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的97.09%。
　　盈利预测、估值与评级：由于原料价格下行导致行业盈利提升带动公司Q2扣非后归母净利润同环比均实现扭亏为盈，但上半年整体盈利能力弱于去年Q4水平，我们下调公司2025年归母净利润预测67.27%至3.53亿元，新增2026-2027年归母净利润预测4.74、7.54亿元，公司作为江西地区龙头钢企，优质板材产能占比高，未来盈利能力有望持续回升，故维持公司“增持”评级。
　　风险提示：原料价格大幅上涨；钢铁行业需求超预期回落；公司产品结构优化不及预期。