事件：金开新能发布2023年度报告。报告期内，公司实现营业收入33.28亿元，同比增长7.96%；实现归母净利润8.02亿元，同比增长9.54%。公司2023年度累计分红预计为3.69亿元，占2023年年度归母净利润的45.94%。
　　点评：
　　公司已建立起常态化的现金分红机制，23年全年股利支付率45.94%。2023年9月，公司在半年报弥补了重组前遗留近8亿元亏损首次具备分红条件后，立即派发现金股利2亿元（含税），占2023上半年归母净利润近40%；同时，公司23年累计回购0.21亿元（含税）；23年年度预计分红1.48亿元（含税）。综上，2023年度公司累计分红金额（包含公司回购）预计为3.69亿元（含税），占公司2023年度归属上市公司股东净利润的45.94%。
　　参考公司存量项目，公司认为电价对新能源发展的影响已经处于底部。对于存量项目，公司认为：存量项目中新疆区域占公司总发电量超1/3，且几乎全部为国家规划西电东送大通道准皖直流项目，受端为华东电网，电价极具竞争力，属于优质资产；宁夏区域主要为光伏资产，2023年中长期交易政策对本区域内电价影响较大，目前电价已处于底部；山西现货市场已试运行3年，从过去3年的交易情况来看，电价每年都在逐步提升，且公司在山西区域均为光伏领跑者项目，未来可能会出台差异化电价政策。此外，公司积极参与绿电及绿证交易，有效提升了相应项目的收益水平。
　　制定“三步走”战略，规划至25年公司新能源装机规模突破13GW。基于对宏观、行业的战略研判和自身优劣势分析，公司制定了“十四五”期间“三条曲线”战略布局。为了保障“三条曲线”战略的落地执行，公司同步制定了“三步走”战略安排，其中到2025年，公司新能源装机规模突破13GW，电站投资和运营业务核心竞争力突出，同时在储能和氢能产业链形成较大影响力，创新驱动发展能力突出，具备较强的国际化发展能力，成为国内一流的新能源投资企业。截至2023年末，公司完成新能源电站核准装机容量6,448兆瓦，并网容量4,480兆瓦；未来绿电具备较大增量。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司绿电上网电价稍有下行（23年综合上网电网为0.463元/千瓦时，同比下降6.3%），我们下调2024-2025年的归母净利润预测为10.80/12.74亿元（分别下调29%/39%），并新增2026年归母净利润预测为15.87亿元，对应EPS分别为0.54/0.64/0.79元。当前股价对应24年PE为11倍，鉴于公司在手核准项目丰厚，未来增长确定性强，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业支持政策退坡；税收优惠政策变化；上网电价及补贴变动风险等。

　　事件：公司发布2024年2月投资者关系活动记录表。公司认为从整个行业或者至少对公司来讲，电力市场化对于电价的影响已经处于底部。
　　点评制定三曲线战略布局，规划25年核准装机突破13GW
　　公司制定了“新能源新技术数字化”三曲线的战略布局，并同步制定了相应的战略安排，积极布局上游光伏组件制造业、新能源供应链服务等创新业务领域。同时，公司提出，到2025年，公司新能源发电核准装机规模预计突破13GW。截至2023年9月30日，公司并网装机容量为4369兆瓦，同比增长22.31%，其中光伏3019兆瓦，风电1226兆瓦，生物质及储能124兆瓦。目前组件价格已有所回落，公司装机规模有望快速扩张。
　　综合存量及增量项目来看，公司认为电价的影响已经处于底部
　　存量方面，新疆区域占公司总发电量超1/3，且几乎全部为国家规划西电东送大通道准皖直流项目，受端为华东电网，电价极具竞争力；宁夏区域，公司判断其电价已处于底部；山西过去3年电价逐步提升，且公司在山西区域均为光伏领跑者项目，未来可能会出台差异化电价政策；山东风电占比高而电价影响较小。增量方面，公司在电价测算边界方面已充分考虑了未来开展现货交易后可能对电价的影响。此外，公司积极参与绿电及绿证交易，有效提升了相应项目的收益水平。综合来看，公司认为电力市场化的影响已经处于底部。
　　公司已建立起常态化现金分红机制，并将努力逐步提升分红比例
　　公司已建立起常态化的现金分红机制。2023年9月，公司在半年报弥补了重组前遗留近8亿元亏损、首次具备分红条件后，派发现金股利2亿元，占2023上半年归母净利润近40%，折合年化股息率3.3%（半年股息率1.63%），在“Wind-新能源电力”行业中位列头部水平。同时，截至2024年1月31日，公司总计回购1.49亿元，根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》第八条，视同现金分红1.49亿元。
　　盈利预测与估值：
　　考虑到公司23Q1-3业绩、风光资源情况以及公司业务拓展情况，下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为8.4、11.5、14.0亿元（前值为10.3、14.1、17.2亿元），对应PE为13、10、8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新增装机不及预期、补贴兑付节奏大幅放缓、行业技术进步放缓、电价下调的风险、下游需求低于预期等